Sunteți pe pagina 1din 21

INTRODUCERE

Tranziia sociti romneti i nscrierea sa pe coordonatele economiei de pia implica noi abordri n raportul dintre teoria i practica economic.Referindu-ne la conceptul de investiie vom remarca importana investiiilor i faptul c acestea ocup un loc central n viaa economic i social reprezentnd punctul de plecare al oricrei afaceri i totodat principala form de dezvoltare a societi comerciale.Ele au un pronunat caracter novator ntuct creaz condiiile materiale necesare promovrii progresului tehnic i a rezultatelor activitilor de cercetare tiinific n toate domeniile de activitate. onceptul de investiie implic sensuri i accepiuni variate.!a prima vedere investiiile apar n mod concret ca o operaiune de modificare i cretere a patrimoniului iniial.!a o analiz mai profund investiia este alocarea capitalurilor economisite n activiti lucrative cu caracter profitabil care s ma"oreze valoarea capitalului iniial. #ub aspect financiar investiia presupune schimbarea unei sume de bani prezent i cert n sperana obinerii unor venituri superioare$profitabile.#ub acelai aspect investia se poate defini ca reprezentnd un ansamblu de cheltuieli care va genera venituri o perioad ndelungat i care permit recuperarea cheltuielilor iniiale.%in punct de vedere al pieei financiare se vorbete despre& investiii pentru afaceri$investiii imobiliare$investiii n stocuri de valori materialecirculante. #ub aspect contabil investiiile constituie o imobilizare n bunuri mobile i imobile $corporale sau necorporale achiziionate ori create pentru o entitate economic $durabile. #ub aspect economic investiiile constituie sacrificiul de resurse curente n sperana obinerii unor rezultate viitoare superioare&sub influiena factorului timp$n condiii de eficien economic$sub aspectul riscului. 'n sens larg prin investiie se nelege plasarea unor sume de bani n domeniul economic$social-cultural$administrativ etc.$cu scopul de a asigura baza tehnico-material i fora de munc necesar desfurrii i lrgirii activitii acestora.(oate fii reinut i o alt definiie a investiiilor ca reprezentnd renunarea la consumarea imediat$n favoarea unui consum ulterior. 'n sens restrns investiiile reprezint totalitatea cheltuielilor prin care se creaz sau se achiziioneaz noi mi"loace fi)e$productive i neproductive$se nlocuiesc mi"loacele fi)e uzate$se perfecioneaz sau se modernizeaz mi"loace fi)e e)istente ori se fac plasamente financiare cu scop profitabil. el mai adesea investiiile capt accepiunea de cheltuial $dar aceast accepiune trebuie completat cu aceea de aciune$activitate$proces$de transformare a mi"loacelor bneti n mi"loace de producie.'ntr-o intreprindere diversitatea conceptului de investiii este determinat de natura acestora care poate s fie tehnic$uman$ social$comercial i financiar. *nvestiia tehnic e cea mai des utilizat i se refer la achiziia$construcia i monta"ul unor maini$utila"e $instalaii$mi"loace de transport etc.Ea conduce la perfecionarea bazei tehnice a ntreprinderii.*nvestiia uman presupune cheltuiala de capital n calificarea i specializarea personalului.*nvestiia comercial se refer la publicitate i reclam.*nvestiia financiar se concretizeaz n cumprarea de titluri de participaie la alte intreprinderi.

%in punct de vedere al scopului investiiilor se pot distinge&investiii de nlocuire$de e)pansiune$de inovare i modernizare$strategice. *nvestiiile de inlocuire presupun n prealabil dezafectarea mi"loacelor fi)e e)istente datorit uzuri fizice sau morale. *nvestiiile de e)pansiune impun$ dup caz$e)tinderi$dezvoltarea de noi secii e)istente$crearea de obiective noi. *nvestiiile de inovare i modernizare se refer la aciuni investiionale de promovare a progresului tehnologic$de cretere a tehnicitii proceselor economice$automatizare i informatizare. *nvestiiile strategice nseamn promovarea unor proiecte ce anticipeaz prevenirea riscului tehnologic$economic i financiar prin aciuni de investiii.Ele implic att investiii materiale ct i nemateriale+de cercetare i dezvoltare,.*nvestiiile strategice vizeaz obiective ma"ore ale ntreprinderii referitoare la crearea de filiale n strintate$fuziunea cu alt intreprindere$robotizarea ntregului proces de fabricaie etc.-ceste investiii presupun un risc considerabil ca urmare a e)tinderi activitii n zone geografice noi sau n medii tehnologice$comerciale restructurate complet. (roiectele de investiii reprezint un ansamblu optimal de aciuni bazate pe o planificare sectorial$global i coerent pe baza cruia i a celorlalte resurse umane i materiale se poate realiza o lucrare de dezvoltare economic i social. unoaterea investiiilor este esenial stnd la baza lurii deciziei de investire.-ceast decizie trebuie s se ia n funcie de cheltuielile pentru investiii$durata de via a investiiei$profiturile suplimentare sau economiile de materiale sau de manoper i valoarea rezidual.%ecizia de investiie este urmat de decizia de finanare i de identificare a surselor de finanare. #ursele de finanare sunt& ..#urse proprii de finanare-cel mai important lucru pentru o intreprindere este de a dispune de surse proprii de finanare la timp i n volum suficient pentru a-i putea desfura activitatea normal$sursele proprii fiind i un etalon al folosirii eficiente a capitalului$stimulnd gospodrirea "udicioas a resurselor de care dispune intreprinderea./ondurile proprii pot fii o parte din profitul societii alocat investiiilor $o parte din fondurile constituite i neutilizate sau valorificri din casarea activelor fi)e. apacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar determinat de activitatea rentabil a societii la sfritul unei perioade$destinat s finaneze dezvoltarea viitoare$precum i meninerea sau renoirea activelor fi)e. 0.#ursele e)terne de finanare sunt& o reterea capitalului social prin emisiunea suplimentar de aciuni o 'mprumuturile obligatare care constau n obligaiuni care la termenul scadent se rscumpr de ctre societate la valoarea nominal mpreun cu dobnda trecut o 'mprumuturile bancare care constau n formarea capitalului necesar pentru deschiderea unei investiii$dar pentru utilizarea acestor surse $societatea trebuie s satisfac unele cerine cum ar fii bonitatea firmei$solvabilitatea i eficiena economic. reditele pentru investiii pot fii credite pe baz de garanii materiale$credite ipotecare cnd garania se face prin ipotec$credite folosind cash-flo1. o /inanri din partea grupului o -locaii de la buget sau din fondurile speciale de investiii

o #ume primite cu titlu gratuit de la diverse persoane fizice $"uridice sau alte organisme$cu aceast destinaie. (entru obinerea unui credit societatea comercial trebuie s ntocmeasc un dosar pe care-l depune la sediul bncii i care n mod obligatoriu trebuie s cuprind urmtoarele& .. cerere de credit 0. studiul de fezabilitate 2. actele firmei n copii&certificat de nmatriculare$statutul societii comerciale$contractul societii$actul autentic adiional$ncheierea de autentificare$cerere de nscriere meniuni$licene de e)ecuie$autorizaia de prevenire i stingere a incendiilor. 3. balanele de verificare pe ultimele 2 luni 4. bilanul contabil pe ultimii 0 ani 5. adeverina de la -dministraia /inanciar i de la amera de omer c firma nu are datorii faa de bugetul statului 6. contractele ncheiate cu clienii 7. factura proform 8. e)trase / necesare care s fac dovada proprietii imobilului .9. ultimele e)trase bancare dac este cazul Studiul de fezabilitate constituie ansamblul de documente i determinri tehnico economice i financiare de fundamentare a obiunii de investiie.(rin studiu de fezabilitate se nelege un ansamblu de calcule tehnico-economice $desene$memorii de fundamentare$msuri concrete de aciune privind necesitatea unui obiectiv $surse de materii prime$piaa de desfacere$asigurarea capitalului investit$asigurarea cu lichiditi a societii i modul de utilizare al creditelor folosite. #e elaboreaz de ctre unitatea de proiectare care a obinut licitaia n acest scop$se avizeaz de ctre organele financiare publice i se aprob de ordonatorii de credite sau guvern$conform competenelor. #copul elaborrii acestui studiu este n principiu acela de a stapni ct mai bine relaia dintre efortul pe care l necesit realizarea proiectului+resurse materiale$financiare$umane, i efectul pe care l produce$adic veniturile pe care le genereaz. 'n sintez prin studiul de fezabilitate se relev date i informaii privind&caracterizarea agentului economic sub aspect "uridic$economic$ tehnologic$organizatoric i financiar:informaii privind piaa$produsele$preurile i comercializarea:proiectul-descriere i implementare:costurile proiectului i planul de finanare:analiza financiar i economic a proiectului:concluziile studiului cu fundamentarea i "ustificarea variantei propuse. #tudiul de fezabilitate constituie instrumentul prin care un proiect identificat este adus n stadiul de a fii recunoscut de investitori ca realizabil sub aspect tehnic$economic i financiar putnd fii evaluat.'n ara noastr aceste studii se ntocmesc n concordan cu metodologia bncilor internaionale.'n cadrul unui astfel de studiu se definesc i se analizeaz elemente critice legate de realizarea unui produs dat mpreun cu variantele de abordare ale acestuia. ;n studiu de fezabilitate trebuie s se concretizeze ntr-un proiect privind o capacitate de producie dat$pe un amplasament de"a ales$folosind o anumit tehnologie

sau tehnologii corelate cu anumite materiale indigene sau din import$cu costuri de investiie i producie determinate i cu venituri care s asigure o rentabilitate a investiiei corespunztoare. ;n studiu de fezabilitate trebuie s a"ung la concluziile definitive privind toate rezultatele de baz ale proiectului$dup luarea n considerare a tuturor datelor.-stfel un proiect de fezabilitate trebuie s cuprind trei faze intercorelate ntre ele&pregtirea metodologic i informaional:obinerea rezultatelor:analiza rezultatelor.

(rincipalii indicatori economico-financiari i de eficien utilizai


<biectivul de baz al analizei financiare este s furnizeze factorilor de decizie informaiile minime pentru a aprecia viabilitatea proiectului pe care doresc s-l finaneze i s determine dac investiia va genera un canal de venit pe viitor care s egaleze sau s depeasc costul de substituie a capitalului. 'n orice activitate$ obiectivul financiar al unei investiii este obinerea de venituri ma)ime meninnd cel mai sczut nivel al riscului$ viabilitatea financiar a proiectului este redat de gradul de valorificare a capitalului$ de rezultatele economico-financiare ale agentului economic pe ntreaga perioad analizat. -naliza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte$ tehnici i instrumente ce asigur tratarea informaiilor interne i e)terne$ n vederea formulrii unor aprecieri pertinente referitoare la situaia unui agent economic$ la nivelul i calitatea performanelor sale$ la gradul de risc ntr-un mediu concurenial e)trem de dinamic. -naliza economico-financiar$ ca form a cunoaterii urmeaz sensul invers producerii fenomenului$ respectiv$ de la efect la cauz. 'n acest sens$ desfurarea analizei presupune urmtoarele& onstatarea nivelului fenomenului sau procesului cercetat: #tudierea structurii acestuia pe elemente componente i a contribuiei acestora la modificarea rezultatului global$ *dentificarea factorilor care au determinat modificarea fenomenului: uantificarea influenei factorilor i$ pe aceast baz$ a rezervelor ce pot fi mobilizate: #tabilirea msurilor ce se impun n vederea mbuntirii activitii viitoare.

*nstituiile financiare$ bncile folosesc analiza ca instrument de fundamentare a deciziilor de acordare a creditelor. -a se e)plic interesul lor pentru cunoaterea flu)urilor de autofinanare i a rentabilitii. adrul analitic al analizei financiare i economice se ntocmete pornind de la trei situaii de baz& -bilan: -situaia veniturilor i cheltuielilor: -flu)ul de venituri$ rate =cash-flo1. (rincipalii indicatori economico-financiari ce fac obiectul analizei ntr-un studiu de fezabilitate sunt& rata rentabilitii economice$ rata rentabilitii financiare$ rata de eficien a mi"loacelor fi)e. -, Rata rentabilitii economice msoar performanele activului total al ntreprinderii$ pornind de la un rezultat economic$ i ansamblul mi"loacelor utilizate pentru obinerea acestuia& Re>R?E@-t).99 sau Re>RE@-t).99

-stfel definit$ rata rentabilitii economice este independent de mecanismul de finanare$ de presiunea fiscal$ precum i de flu)urile e)cepionale. ?, Rentabilitatea financiar este un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor$ respectiv oportunitatea meninerii acestora. 'ntr-un sistem concurenial dat$ o ntreprindere trebuie s se dezvolte$ s investeasc$ iar aceast investiie trebuie finanat. %eseori$ finanarea presupune i consolidarea capitalului propriu$ fie prin contribuia acionarilor e)isteni$ fie a unor noi acionari. *ncitaia la investiii este condiionat de remunerarea convenabil a capitalului propriu. 'n plus$ dac rata de remunerare este ridicat$ acionarii accept cu uurin s lase o parte din profitul lor la dispoziia ntreprinderii$ asigurnd astfel mi"loacele de cretere. (entru manageri$ rentabilitatea financiar reprezint un obiectiv fundamental$ o condiie esenial a strategiei lor de meninere a puterii. Rentabilitatea financiar mbrac dou forme& ..Rentabilitatea financiar a capitalului propriu& Rf>Re)@
pr

).99

0.Rentabilitatea financiar a capitalului permanent& Rf>Re)@ ().99$ unde&


pr

=capital propriu$ (- capital permanent.

Aa)imizarea rentabilitii financiare presupune creterea randamentului capitalurilor investite prin folosirea intensiv a imobilizrilor corporale i reducerea nevoii de fond de rulment-prin reducerea stocurilor i a creanelor clienilor-i minimizarea capitalurilor proprii anga"ate pentru un volum dat al capitalurilor investite$ cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare s fie superior costului datoriilor. Rentabilitatea financiar constitue principalul indicator privind performanele ntreprinderii$ care depinde de& -"usteea politicii comerciale-rentabilitatea comercial: -eficiena capitalului anga"at-rentabilitatea economic: -politica financiar a firmei. ,Rata de eficien a mi"loacelor fi)e Biabilitatea firmei ntr-un mediu concurenial$ este asigurat numai n msura n care dispune de un potenial material ai crui parametri tehnici i funcionali sunt adaptai noilor e)igene. 'n concordan cu elementele structurale ale potenialului material$ problematica analizei economice este structurat astfel& ., analiza mi"loacelor fi)e: 0, analiza activelor circulante. %otarea agenilor economici cu mi"loacele fi)e necesare$ este premisa dinamizrii activitii$ a ridicrii calitii produselor i serviciilor. %iagnosticul mi"loacelor fi)e are ca obiectiv investigarea dinamicii$ structurii i strii acestora. Evaluarea eficienei utilizrii mi"loacelor fi)e$ presupune corelarea dimensiunii acestora cu efectele utile obinute prin folosirea lor. -tt efectele ct i eforturile$ au un coninut comple)$ ceea ce e)plic folosirea n analiz a unui sistem de indicatori a crui structur este sintetizat n tabelul urmtor. 'n sistemul de analiz a eficienei mi"loacelor fi)e$ cifra de afaceri ndeplinete o funcie cognitiv comple) deoarece permite evidenierea aciunii unor factori cantitativi$ calitativi i structurali. 'ntre cifra de afaceri i valoarea medie a mi"loacelor fi)e e)ist o strns corelaie. #istemul indicatorilor de eficien a utilizrii mi"loacelor fi)e

Ef ort Efect ifra de afaceri Baloarea adugat Rezultatul e)ploatrii (rofitul net

Ai"loace fi)e -@/).99 B-@/).99 RE@/ (n@/

Ai"loace fi)e active -@/a).99 B-@/a).99 RE@/a (n@/a

Rata de eficien a mi"loacelor fi)e este redat de urmtoarea formul& R> -@A/).99 Aecanismul prin care cifra de afaceri este implicat n analiza eficienei mi"loacelor fi)e$ este reflectat prin mai multe sisteme factoriale$ fiecare oferind posibilitatea aprofundrii fenomenului dintr-un anumit punct de vedere. Eficiena mi"loacelor fi)e este strns legat de asigurarea cantitativ i calitativ a ntreprinderilor cu potenial uman$ n msur s foloseasc i s valorifice resursele materiale disponibile. /iecare firm este nevoit s-i elaboreze o strategie$ nu numai de mentenan$ ci i de e)pansiune pe pia. Elaborarea unei asemenea strategii reclam o aprofundat analiz prealabil a modului n care firma a folosit toate condiiile pe care le-a avut la dispoziie i a rezultatelor financiare obinute n strns corelaie cu acele condiii. Balorile absolute ale capitalului folosit$ precum i a rezultatelor financiare luate n sine$ nu spun mare lucru. /irma este obligat s cunoasc n orice moment raportul dintre efectul obinut$ pe de o parte$ i efortul fcut$ pe de alt parte$ s-l aprecieze i s-l prevad pentru viitor ntr-o viziune care s-i asigure o poziie confortabil n confruntarea concurenial de pe pia. Este vorba$ deci$ de un instrument financiar adecvat care s permit firmei efectuarea unei analize financiare corespunztoare i formularea unei strategii competitive. -cest instrument financiar este format$ de fapt$ din ansamblul indicatorilor financiari. 'n e)presia lor cea mai simpl$ indicatorii financiari sunt rapoarte semnificative ntre dou mrimi$ sau grupe de mrimi$ din bilan i din contul de profit i pierdere. -semenea rapoarte trebuie s permit efectuarea de aprecieri e)acte asupra situaiei financiare a firmei i s faciliteze adoptarea de decizii corecte privind evoluia financiar viitoare.

*ndicatorii sunt ns necesari nu numai conductorilor firmei$ ci i terilor$ care$ n contact mai mult sau mai puin cu firma$ doresc s-o aprecieze n vederea adoptrii deciziei de-a continua sau nu relaiile. (entru a asigura utilizarea i mai ales caracterul semnificativ al indicatorilor$ se impune limitarea numrului lor pentru a nu pierde esenialul fenomenului studiat$ cu att mai mult cu ct ei se utilizeaz n vederea asigurrii unei legturi n timp i spaiu$ n scopul relevrii tendinelor n dinamica lor. < condiie esenial a supravieuirii i mai apoi a e)pansiunii o reprezint echilibrul financiar$ n cadrul acestuia important este i calitatea gestionrii capitalurilor atrase n circuit$ iar n legtur cu aceasta se afl i gradul de ndatorare a firmei. -naliza pe baz de indicatori financiari are ca obiectiv principal stabilirea unui diagnostic asupra situaiei financiare i rentabilitii ntreprinderii care s permit determinarea$ confirmarea sau infirmarea punctelor tari i a celor slabe n manifestarea tuturor funciilor ntreprinderii de investiie$ de e)ploatare$ de trezorerie i de finanare. ;tiliznd datele din bilanurile contabile$ precum i balana de verificare din luna .0@0999$ s-au calculat o serie de indicatori financiari i de bonitate i de eficien economic$ grupai n 3 categorii& a. *ndicatori de lichiditate b. *ndicatori de solvabilitate c. *ndicatori de profitabilitate d. *ndicatori de activitate e. *ndicatori de ndatorare f. *ndicatori de gestiune a. *ndicatori de lichiditate *ndicatorii de lichiditate e)prim capacitatea societii comerciale de a-i onora obligaiile pe termen scurt din activele curente. .. Rata curent = calculat ca raport ntre activele curente i pasivele curente. 'nregistreaz valori n cretere$ ceea ce demonstreaz o capacitate de plat constant mbuntit. Ea se apropie n ultimii ani de optimul ei& R 0. 0. Rata rapid - calculat ca raport ntre stocuri i pasivele curente arat dac agentul deine mi"loace de plat imediate. *ndicatorul supra unitar$ ceea ce demonstreaz c societatea comercial deine mi"loace de plat imediate.

b. *ndicatori de solvabilitate .. Cradul de ndatorare = calculat ca raport ntre total obligaii i total bilan$ nregistreaz o evoluie ascendent. 0. Cradul de ndatorare pe termen lung = e)primat prin raportul ntre obligaii pe termen lung i capital propriu$ indic o cretere a gradului de ndatorare din cauza creditelor pe termen lung. 2. #erviciul acoperirii datoriei = este calculat ca un raport ntre suma profitului net$ amortizrii i dobnzii$ i suma dobnzilor i creditelor scadente. c. *ndicatori de solvabilitate .. Aar"a brut a profitului = este calculat ca raport ntre profitul brut i cifra de afaceri i prezint o evoluie cresctoare. 0. Rata de rentabilitate a activului total = se calculeaz ca raport ntre profitul brut i total bilan$ are o evoluie similar cu indicatorul precedent. 2. Rata de rentabilitate a capitalului = este e)primat ca raport ntre profitul brut i capitalul propriu$ avnd de asemenea o evoluie ascendent$ similar cu cele anterioare. d. *ndicatori de activitate .. %urata medie de rotaie a stocurilor = calculat ca raport ntre stoc i cifra de afaceri. Evoluia sa nu este spectaculoas$ dar n conte)tul specific al agentului economic care nu utilizeaz materii prime diversificate $ se poate observa orientarea acestuia nspre meninerea unui stoc constant i strict necesar. 0. %urata medie de ncasare a creanelor = e)prim ca raport ntre creanele totale i cifra de afaceri$ i prezint o evoluie ascendent 2. Rata de eficien a activelor fi)e = calculat ca raport ntre cifra de afaceri i activele fi)e$ avnd o evoluie constant cresctoare.

3. Rata de eficien a activelor totale = e)primat prin raportarea cifrei de afaceri la totalul activelor societii comerciale$ prezint de asemenea creteri de la an la an. e. *ndicatori de ndatorare 'n legtur cu solvabilitatea firmei$ se pune inevitabil$ problema ndatorrii ei$ cu alte cuvinte$ ct din lichiditatea imediat este asigurat pe seama resurselor proprii i ct pe seama datoriilor pe termen scurt. %e remarcat c ndatorarea = deci utilizarea unui capital mprumutat = mai mare sau mai mic$ asigur acionarului e)istent pstrarea controlului asupra firmei$ dar n acela i timp amplific i riscul la care aceasta se supune. *ndicatorii de ndatorare realizeaz o comparare a capitalurilor mprumutate n diferite ipostaze$ fie cu totalul capitalurilor folosite$ fie numai cu capitalul propriu$ fie prin prisma acoperirii riscurilor. .. Rata de ndatorare global = raporteaz totalul datoriilor firmei la activul ei$ activ care e)prim ntregul capital folosit& %g > ;nde %g %l %m %s -tot
Dt + Dm + Ds $ Atot

> indicatorul de ndatorare global: > datorii pe termen lung: > datorii pe termen mediu$ > datorii pe termen scurt: > active totale.

0. Rata de ndatorare net = reprezint raportul dintre capitalul mprumutat$ indiferent de termen$ pe de o parte i capitalul social pe de alt parte&

%n >

Dl + Dm + Ds $ Cs

;nde %n > rata net de ndatorare: s > capitalul social al firmei.

f. *ndicatori de gestiune < deosebit importan n aprecierea activitii firmei o are determinarea calitii gestionrii capitalurilor folosite$ indiferent de sursele de provenien. -cestea se realizeaz pe trei paliere& - sub aspectul vitezei de rotaie$ adic a vitezei recuperrii capitalului n vederea reavansrii lui n circuit: - sub aspectul vitezei de recuperare a debitelor: - sub aspectul scrupulozitii onorrii furnizorilor = n vederea meninerii bunului renume pe piaa de aprovizionare 'n ceea ce privete viteza de rotaie a capitalului$ $ calculul se face pentru capitalul circulant$ deoarece viteza de rotaie a capitalului fi) este prestabilit prin determinarea duratelor de amortizare ale activelor imobilizate. 'n acest sens firma este interesat ntr-o accelerare continu a vitezei de rotaie a capitalului circulant astfel nct$ cu unul i acelai capital s finaneze$ ntr-un an$ mai multe circuite i deci o sporire a cifrei de afaceri i a profitului. Biteza de rotaie a capitalului circulant poate fi e)primat n dou moduri$ invers corelate$ fie sub forma numrului de circuite pe care le intermediat ntr-un an$ form numit coeficient de rotaie$ fie sub forma duratei n zile a unui singur circuit. 'n calculul ambilor indicatori se ine seama de cifra anual de afaceri pe care o poate asigura un capital circulant dat$ deci& Bc >
CA Ac

;nde$ Bc > coeficientul de rotaie a stocurilor: - > cifra anual de afaceri: -c > activele circulante n care este ncorporat capitalul circulant.
Ac xT $ CA

Bz> circulant:

;nde$ Bz> durata medie n zile a unui circuit a capitalului T > durata anului$ n zile.

Raportul dintre cei doi indicatori este invers proporional$ cu ct mai mare este coeficientul de rotaie$ cu att este mai mic durata n zile a unui singur circuit$ motiv pentru care variaia vitezei de rotaie a capitalului circulant se e)prim nu prin noiunile cretere sau scdere$ ci prin accelerare sau ncetinire. reterea valorii primului indicator i concomitent$ scderea celui deal doilea$ va semnifica accelerarea vitezei de rotaie$ n timp ce scderea primului i creterea celui de-al doilea va arta o ncetinire. (entru a constata fie accelerarea$ fie ncetinirea$ indicatorii respectivi se compar fie n timp = pe perioade diferite de gestiune$ fie n spaiu = ntre diferite firme. %urata de recuperare a debitelor = de regul a soldului contului clieni$ va marca intensitatea preocuprilor pentru lichidarea ct mai grabnic a creanelor n vederea reinvestirii capitalului$ deci& %cl >
+Cl + E fi , xT CA

;nde$ %cl > durata medie de recuperare a debitelor: l > soldul contului clieni: Efi > efecte comerciale de ncasat. %urata medie de onorare a obligaiilor ctre furnizori marcheaz modul n care firma i pstreaz bunul renume pe piaa de aprovizionare& %f >
+ F + E fp , xT Ap r

;nde$ / > soldul contului furnizori: Efp > efecte comerciale de plat: -pr > aprovizionri anuale. Balorile acestor indicatori financiari sunt ilustrate n ane)ele urmtoare

INTRODUCERE
E)periena rilor dezvoltate ne arat c baza dezvoltrii i creterii economice o constituie mrimea i eficiena investiiilor. Dumai prin intermediul investiiei se poate realiza o economie cu structur modern$ dinamic i eficient care s permit creterea substanial a productivitii muncii$ dezvoltarea bazei materiale i cercetrii tiinifice. reterea volumului investiiei este posibil numai n cadrul anumitor limite. -ceste limite sunt date de nivelul acumulrii intern i de posibilitile de folosire a resurselor e)terne de finanare a investiiei. Du este suficient s dispui de resurse noi de investiii pentru a realiza de fapt progresul dezvoltrii i creterii economice. Este necesar o preocupare deosebit i constant pentru ca aceste eforturi s se soldeze cu efecte sporite. Decesitatea investiiei trebuie apreciat pornind de la cerinele pieei$ de la gradul de folosire a capacitilor de producie i a mi"loacelor fi)e e)istente din aceeai categorie cu cele propuse$ innd cont de posibilitile de cretere a capacitilor e)istente prin lucrri de automatizare$ mecanizare i robotizare sau prin modernizarea utila"elor e)istente$ ceea ce determin n prezent retehnologizarea produciei. (entru investiia propus n prezenta lucrare s-a pornit de la ideea c n economia de pia$ care se cristalizeaz n Romnia n aceast perioad de tranziie spre deosebire de rile dezvoltate$ se simte o lips acut pe pia a prestatorilor de servicii. %ac ntr-o economie de pia$ cum este cea a #.;.-$ firmele mici din domeniul prestrilor de servicii +ateliere de service$ tapierii$ spltorii chimice$ bcnii$ saloane de cosmetic$ croitorii etc., produc apro)imativ 49 E din produsul intern brut al rii$ n Romnia$ dup .878$ sfera prestrilor de servicii s-a redus drastic$ de aceea revigorarea acestui sector se impune ca necesitate acut$ ceea ce impulsioneaz investitorii spre acest domeniu.

CAPITOLUL I STUDIUL DE FEZABILITATE - CONCEPT, INIIATOR, STRUCTUR 1.1. CONCEPT


;n studiu de fezabilitate nu este un scop n sine$ ci numai un mi"loc de a a"unge la decizia de a investi. -cesta trebuie s ofere o baz tehnic$ economic i financiar pentru o astfel de decizie. 'n cadrul unui astfel de studiu$ se definesc i se analizeaz elementele critice legate de realizarea unui produs dat$ mpreun cu variante de abordare ale acesteia. #tudiile de fezabilitate au drept scop principal fundamentarea din punct de vedere tehnic i economic a strategiilor de dezvoltare a ntreprinderilor$ a deciziilor ma"ore privind evoluia n perspectiv a acestora$ evideniind implicaiile dezvoltrii asupra propriei lor activiti i asupra mediului general de aciune. ;n studiu de fezabilitate trebuie s se concretizeze ntr-un proiect privind o capacitate de producie dat$ pe un amplasament de"a ales$ folosind o anumit tehnologie sau tehnologii corelate cu anumite materiale indigene sau din import$ cu costuri de investiie i producie determinate i cu venituri care s asigure o rentabilitate a investiiei +R<* = Return <n *nvestment, corespunztoare. Termenul de studiu de fezabilitate este adeseori neles greit$ deoarece furnizorii de echipament i tehnologie n mod deliberat l folosesc greit. -stfel$ n mod frecvent$ este numit studiu de fezabilitate un proiect orientat pe furnizarea de echipamente sau pe selectarea unor anumite tehnici. teodat$ n rile industrializate$ previziunile privind producia sau vnzrile se bazeaz pe e)periena acumulat. 'n rile n curs de dezvoltare$ ns$ dac astfel de studii nu sunt raportate la condiiile locale de producie$ pot fi orientate necorespunztor i pot conduce la o utilizare greit a resurselor. ;n studiu de fezabilitate trebuie s se raporteze

la factorii de producie disponibili$ la condiiile pieei locale i la condiiile de producie: aceasta implic o analiz ce trebuie concretizat n costuri i venituri. ;n studiu de fezabilitate poate fi& . orientat spre piaa de desfacere +pornete de la cererea potenial sau e)istent, 0 bazat pe intrri de materiale (materii prime$ energie). ;n studiu de fezabilitate trebuie s a"ung la concluziile definitive privind toate rezultatele de baz ale proiectului$ dup luarea n considerare a mai multor variante.

1.2. INIIATOR
'n rile n curs de dezvoltare$ studiile de oportunitate a investiiei sunt cel mai adesea efectuate de instituii guvernamentale sau semiguvernamentale$ cu scopul de a atrage investiii interne sau e)terne sau a determina formarea de societi mi)te. 'n anumite cazuri$ i studiile de prefezabilitate sunt efectuate de instituii publice$ inclusiv organizaii de promovare a investiiilor$ bnci de dezvoltare i firme particulare. Decesitatea elaborrii unui studiu de fezabilitate apare n urmtoarele cazuri& . e)tinderea unei ntreprinderi: 0 nfiinarea de noi uniti industriale n cadrul aceleiai linii de producie: 2 e)tinderea pieei unui @unor produse n afara rii de origine. 'ntocmirea studiului de fezabilitate pentru o ntreprindere trebuie s fie precedat de elaborarea unei prognoze tehnologice i a unei prognoze a produselor din domeniul de activitate specific ntreprinderii respective. Prognoza tehnologic cuprinde& . analiza diagnostic a tehnologiilor aplicate de ntreprindere: 0 situaia tehnologiilor similare folosite n alte ri i a tendinelor acestora$ pe baza analizei comparative evideniindu-se decala"ele e)istente i posibilitile reducerii i anulrii lor prin achiziionarea de licene sau prin colaborarea cu firme din alte ri: 2 analiza sistemelor de organizare i conducere a proceselor de producie$ a gradului de mecanizare$ automatizare$ robotizare i informatizare a acestora: 3 posibilitile de realizare a transferurilor de tehnologii i cheltuielile suplimentare generate de realizarea acestora. (e baza prognozei tehnologice se poate deci contura varianta tehnologic cea mai indicat pentru ntreprindere$ n funcie de care se va concepe studiul de fezabilitate i se vor determina o serie de parametri importani n cadrul acestuia. Prognoza produselor cuprinde& . evaluarea parametrilor constructivi i funcionali ai produselor e)istente$ precum i a nivelului calitativ al acestora: 0 compararea acestor parametri cu nivelurile mediu i de vrf nregistrate pe plan mondial: 2 indicarea modalitilor de perfecionare a produselor proprii pentru a atinge nivelul parametrilor din alte ri:

evoluia previzionat a pieei interne i e)terne a produselor respective$ precizndu-se forma acestor piee$ gradul de saturare a lor$ posibilitile de substituire cu alte produse: 4 tendinele manifestate pe planul tehnologiilor de fabricaie: 5 tendinele manifestate pe planul concepiei produselor$ al electronizrii$ automatizrii i miniaturizrii lor: 6 tendinele manifestate pe planul comercializrii produselor: 7 direciile ma"ore de aciune viitoare n domeniile cercetrii-dezvoltrii produselor i tehnologiilor$ achiziionrii de licene$ de noi echipamente de producie$ colaborrii i cooperrii cu alte ntreprinderi autohtone i din strintate$ perfecionrii$ organizrii i conducerii proceselor de producie$ comercializrii produselor$ recuperrii i reciclrii materialelor refolosibile$ proteciei mediului. (e baza acestor prognoze$ studiul de fezabilitate vizeaz creterea rentabilitii unei ntreprinderi$ constituind suportul indispensabil lurii unor decizii ma"ore privind restructurarea$ modernizarea i dezvoltarea acesteia$ aciuni de anvergur care definesc fgaul evoluiei ei viitoare i care presupun efectuarea unor eforturi investiionale pe msura obiectivelor fi)ate de sporire a rentabilitii i competitivitii.

1.3. STRUCTUR
(entru a-i ndeplini corespunztor rolul de suport informaional al deciziilor privind orientarea eforturilor de cretere a rentabilitii ntreprinderii$ studiul de fezabilitate trebuie s cuprind$ n principiu$ urmtoarele capitole i informaii& ! Cadrul general al acti"itii #ntreprinderii& . sectorul economic i industrial de profil$ structura acesteia$ flu)urile materiale aferente: 0 nivelul produciei naionale i ponderea ntreprinderii n cadrul acesteia: 2 structura produciei industriei respective i cea a produciei ntreprinderii: 3 volumul i structura e)portului industriei de profil i cele ale e)portului ntreprinderii: 4 forme de e)port i principalii parteneri comerciali e)terni: 5 rata oma"ului n economie i n industria de profil: 6 rata inflaiei: 7 cursul de schimb al monedei naionale n principalele valute convertibile: 8 cadrul legislativ = normativ cu incidene asupra activitii ntreprinderii: .9 situaia forei de munc n industria de profil: .. situaia activitii sindicale: .0 elemente specifice ale mediului local i regional. $! Piaa intern %i internaional omercializarea produselor& . volumul i structura ofertei naionale$ cantitativ i calitativ$ actuale i n perspectiv:

0 2

volumul i structura cererii$ cantitativ i calitativ$ actuale i prognozate: gradul de satisfacere cantitativ i calitativ a cererii de ctre oferta intern i de cea e)tern: 3 preurile medii pe pia$ cele practicate de ntreprindere$ cele practicate de alte ntreprinderi$ evoluia prognozat a preurilor pe piaa intern: 4 segmentul de pia intern acoperit de ntreprindere: 5 oportunitile de participare la comerul internaional: 6 nivelul actual i evoluia prognozat a preurilor pe piaa internaional a produselor de profil: 7 principalele flu)uri d mrfuri pe piaa internaional respectiv: 8 posibiliti de cooperare cu firme din strintate: .9 raportul cantitativ i valoric e)porturi@importuri pentru industria de profil i pentru ntreprindere: .. rentabilitatea operaiilor de e)port pentru industria de profil i pentru ntreprindere. &! Prognoza tehnologic %i prognoza pe produse '! Situaia economic %i financiar a #ntreprinderii( . evoluia capacitilor de producie i a gradului de utilizare a acestora: 0 programele anuale de producie$ structura produciei: 2 evoluia cheltuielilor de producie i a structurii acestora: 3 nivelul calitativ al produselor$ comparativ cu cel al altor ntreprinderi din ar i din strintate: 4 consumuri specifice realizate de ntreprindere$ comparativ cu cele nregistrate de alte ntreprinderi din ar i din strintate: 5 situaia cantitativ i valoric a importurilor pentru producie: 6 colaborarea cu alte ntreprinderi: 7 problemele ecologice generate de activitatea ntreprinderii$ msurile luate pentru protecia mediului: 8 potenialul creativ = inovativ al ntreprinderii: .9 evoluia cantitativ i calitativ a factorilor de producie +capitalul fi)$ capitalul circulant$ fora de munc,: .. potenialul financiar +capitalul social$ valoarea patrimoniului: capacitatea de plat > disponibiliti bneti F creane = obligaii de plat: solvabilitatea > disponibiliti bneti F creane F stocuri de produse finite = obligaii de plat: valoarea adugat,: .0 rezultatele economico-financiare +cifra de afaceri: valoarea adugat: profit brut$ profit net: rata profitului: cursul de revenire al valutei la produsele e)portate,: .2 sursele de finanare +capitalul propriu: profitul: aciunile vndute: credite bancare: credite la furnizri: subvenii$ donaii: subscripii publice etc.,: .3 principalele ratio-uri economice i financiare +cifra de afaceri@capital: valoarea adugat@capital: profitul net@capital: cifra de afaceri@salariat: valoarea adugat@salariat,.

)! Definirea premiselor %i dez"oltrii "iitoare a #ntreprinderii( . modificarea volumului i structurii produciei: 0 mbuntirea structurii capitalului fi): 2 mbuntirea tehnologiilor de producie: 3 mbuntirea nivelului de pregtire profesional a personalului: 4 perfecionarea comercializrii produselor: 5 e)tinderea colaborrilor cu alte firme autohtone i strine: 6 intensificarea G % necesare: 7 efectuarea investiiilor necesare n limita disponibilitilor financiare. *! Definirea alternati"elor dez"oltrii "iitoare a #ntreprinderii prin prisma urmtoarelor elemente( . cerinele de restructurare$ modernizare i dezvoltare a ntreprinderii: 0 modificarea volumului i structurii produciei: 2 asigurarea din ar i din import a cantitilor necesare de materii prime$ materiale$ energie: 3 asigurarea forei de munc necesare: 4 investiiile necesare +cu precizarea efortului financiar$ structurii investiiilor$ duratelor de realizare$ termenelor de recuperare,: 5 rezultatele analizei economico-financiare efectuate pe baza metodologiei ?ncii Aondiale +prin care se determin ratele de rentabilitate economic i financiare$ flu)ul de venituri i cheltuieli$ venitul net$ cursul de revenire$ utiliznd valori actualizate,$ precum i ale analizei de sensibilitate i risc: 6 posibilitile i condiiile de colaborare cu parteneri strini: 7 avanta"ele necuantificabile +crearea de noi locuri de munc$ reducerea no)elor,. +! Fundamentarea strategiei de dez"oltare propus, selectat dintre alternati"ele stabilite( . caracteristicile definitorii ale strategiei de dezvoltare a ntreprinderii$ nscrierea acesteia n strategia industriei de profil i n cea a dezvoltrii economiei naionale: 0 sinteza aspectelor tehnice$ tehnologice$ economice$ financiare$ ecologice$ organizatorice i manageriale ale strategiei propuse: 2 principalele faciliti i restricii ale aplicrii acesteia. ;rmrind$ ndeosebi$ evidenierea fezabilitii investiiilor pe care intenioneaz s le fac o ntreprindere pentru restructurarea i modernizarea sa$ adic a perspectivelor de rentabilitate a investiiilor respective$ studiul de fezabilitate integreaz aceast problem n sfera mult mai ampl a perspectivelor dezvoltrii de ansamblu a ntreprinderii$ a evoluiei locului su n cadrul industriei din care face parte$ a atuurilor i deficienelor pe care le prezint$ n general a anselor de cretere a competitivitii sale. %in acest motiv$ studiul de fezabilitate ofer numeroase repere de referin pentru conducerea ntreprinderii n demersul comple) de stabilire a strategiei de dezvoltarea a acesteia. #chema logic a unui studiu de fezabilitate se prezint n -ne)a ..

CAPITOLUL II

CONTEXTUL SOCIAL
(restrile de servicii$ ca i domeniu de activitate a cunoscut pe plan mondial o puternic cretere n ultimele decenii n rile dezvoltate. (entru dezvoltarea acestui domeniu de activitate i n Romnia$ care tinde spre o economie de pia dezvoltat$ presupune alocarea unor fonduri de investiii procurarea unor active fi)e care s satisfac necesitile n acest domeniu$ adic pentru construirea$ reconstruirea$ lrgirea$ modernizarea mainilor$ utila"elor$ instalaiilor$ cldirilor$ mi"loacelor de transport etc. 'n cazul prestrilor de servicii$ domeniu de activitate redus dup .878$ investiia tehnic este preponderent n raport cu cea uman$ social$ comercial i financiar. *nvestiia tehnic este cea mai des ntlnit i ea se refer la achiziia$ construcia i monta"ul unor maini i utila"e$ instalaii i mi"loace de transport. *nvestiia uman este mai redus$ deoarece specificul activitii nu presupune for de munc cu nalt grad de calificare i specializare$ fiind suficiente cursuri de scurt durat pentru calificare n domeniul abordat. *nvestiia social nu se ia n calculul nostru$ fora de munc se anga"eaz pe plan local neavnd nevoie de construcia de cantine i cmine de locuit. *nvestiiile comerciale$ care se refer la publicitate i reclam$ sunt nesemnificative$ acestea avnd cuprindere nensemnat n totalul investiiei$ n condiiile n care pe pia nu sunt concureni puternici i credibili$ iar cererea pentru servicii este n cretere ntr-o economie de pia. *nvestiiile n domeniul abordat$ al prestrilor de servicii$ se pot finana mai uor din credite bancare n condiii acceptabile de dobnd$ de rambursare i garantare$ ntruct rentabilitatea este cert i riscul redus$ spre deosebire de investiiile n cercetare$ de e)pansiune sau n cele strategice unde vor trebui antrenate capitaluri proprii +autofinanri, n proporie mai mare$ acestea avnd un risc ridicat$ o rentabilitate mai puin probabil. (entru realizarea oricrei investiii care se materializeaz n active imobilizate$ cum este cazul n spe$ are drept surs de finanare capitalul social i mprumuturile pe termen mediu$ autofinanare nemi"locit care presupune folosirea mprumutului pe termen mediu$ care odat cu rambursarea ratelor scadente capitalul mprumutat se transform n capital propriu. nd resursele sunt mai mici dect cheltuielile cu investiia$ mi ales n cazul firmelor noi unde singura resurs este capitalul social$ se apeleaz la credite bancare pe termen mediu$ pn la cinci ani. #olicitarea creditului se face n baza unei documentaii depus bncii$ care cuprinde& . cererea de credite: 0 documentaia tehnico-economic format din studiile tehnico-economice$ proiectul de e)ecuie$ memoriu de necesitate: 2 studiul de fezabilitate$ care face o analiz a propriei activiti cnd este cazul$ precum i perspectivele$ n cazul nostru: 3 bugetul de venituri i cheltuieli:

programul tendinei resurselor financiare i modul de utilizare a lor pn la rambursarea integral a creditului: 5 bilanul contabil pentru anul trecut sau previzionat. ?anca analizeaz situaiile urmrind n mod deosebit echilibrul financiar al clientului prin indicatorii de solvabilitate$ lichiditate i capacitate de plat. reditele se acord n baza unei garanii asiguratorii care s acopere valoarea creditului i plata dobnzii stabilind i termenele de rambursare. 'n conceperea i fundamentarea activitilor firmei$ un rol esenial l au strategiile i politicile elaborate de ctre organismele manageriale. oncretizarea esenial a previziunii$ strategiile i politicile "aloneaz dezvoltarea fiecrei societi comerciale$ de coninutul lor depinznd$ adesea$ decisiv eficacitatea interfaei cu suprasistemele din care fac parte$ msura n care acestea i menin i amplific segmentul de pia ocupat$ profitabilitatea obinut.

2.1. POZIIA SOCIETII COMERCIALE N SECTORUL PRESTRILOR DE SER ICII


#ocietatea comercial ER*H IR #R! s-a nfiinat n anul 0990 cu un scop bine determinat$ dup studii aprofundate privind situaia activitilor de prestri servicii n economia romneasc i n principal n "udeul #atu Aare i "udeele limitrofe pe baza datelor statistice i a celor selectate din studiile proprii de marJeting. #-a studiat cererea i oferta pe piaa prestrilor de servicii n activitatea de spltorie i curtorie$ constatndu-se c n "udeul #atu Aare e)ist un numr mare de societi comerciale care realizeaz confecii i tricota"e pentru e)port$ dar nici o societate comercial care s asigure serviciile de presplare ale acestora$ societile comerciale productoare fiind obligate a apela la serviciilor societilor din alte "udee$ cu costuri mult mai mari datorit cheltuielilor de transport. <piunea pentru nceperea unei asemenea activiti a fost abordat dup un studiu amnunit al pieei$ pornindu-se cu aciuni promoionale$ pe perioada de anteproducie$ studiind preurile pieei$ facilitile i serviciile ce pot fi oferite estimndu-se veniturile din prestri pe baza programelor de vnzri i strategiilor de marJeting. #-au estimat$ de asemenea$ costurile de producie i distribuie$ precum i cele aferente acordrii unor faciliti beneficiarilor$ cum ar fi asigurarea transportului produselor pentru curat de la i la beneficiar. #-a studiat$ de asemenea$ piaa resurselor materiale i costurile aferente$ abordnd problema aprovizionrii de materiale de calitate care s asigure servicii de calitate. !a amplasarea locului de producie s-a inut seama de condiiile locale& infrastructur i mediul socio-economic$ faciliti de transport$ alimentarea cu ap$ energie$ canalizare$ precum i de influenele posibile asupra mediului datorit funcionrii unitii$ i anume& crearea de noi locuri de munc$ influene asupra sistemului ecologic.