CUPRINS

CUPRINS....................................................................................................................................1
INTRODUCERE.........................................................................................................................2
CAP 1. ABORDRI CONCEPTUALE PRIVIND CRIZA FINANCIAR............................3
1.1Definirea conceptului de criz................................................................................................3
1.2. Trsturile crizei actuale......................................................................................................5
1.3. Contextul apariiei crizei......................................................................................................6
1.4. Cauzele apariiei crizei.........................................................................................................7
1.5. Soluii pentru remedierea crizei.........................................................................................12
CAP 2. EFECTELE CRIZEI FINANCIARE LA NIVEL MONDIAL....................................15
2.1. Modificarea structurii economice.......................................................................................15
2.2. Modificarea rolului i structurii economiei nominale........................................................15
2.3.Restructurarea sistemului funcional al economiei.............................................................16
2.4. Sistemul financiar internaional din a doua jumatate a sec.XX a generat efecte profund
contradictorii.............................................................................................................................17
2.5. Ar fi posibil o reform de profunzime a sistemului financiar internaional?...................18
2.6. Modificarea ierarhiei cu privire la participarea rilor la comerul mondial......................19
2.7. Discrepanele n structura comerului mondial ar putea fi atenuate i chiar eliminate......20
2.8. Extinderea de la G 7 la G 20 s-a dovedit a fi insuficient.................................................21
2.9. Imperativul revigorrii sistemului ONU............................................................................22
2.10. Implicaii ale crizei economice actuale pentru tiina economic....................................23
CAP 3. IMPACTUL I EFECTELE CRIZEI N ROMNIA.................................................25
CONCLUZII.............................................................................................................................32
BIBLIOGRAFIE.......................................................................................................................33

INTRODUCERE
Lucrarea de fa este intitulat Criza financiar actual: efecte i soluii. Am ales
aceast tem din mai multe motive.
n primul rnd, criza financiar este un subiect de actualitate, care i face n
continuare simit prezena i la nivelul Romniei.
n al doilea rnd, este cunoscut faptul c o criz financiar poate fi definit ca fiind o
situaie caracterizat de o instabilitate pronunat, i este nsoit de o volatilitate i de o
incertitudine n cretere. Astfel, cunoaterea modului de definire al crizei financiare este un
lucru important.
Dar, de asemenea, o importan major o reprezint identificarea cauzelor care au
determinat apariia crizei, a efectelor pe care aceasta le determin la nivelul economiei
mondiale i la nivelul Romniei i gsirea unor soluii care, chiar dac nu elimin n totalitate
efectele generate de criz, cel puin ar putea reduce intensitatea acestora.
Un aspect important legat de actuala criz financiar este faptul c aceasta se
deosebete de crizele anterioare prin amploarea ei, datorit faptului c a afectat un numr
mare de ri.
Un alt element care deosebete criza financiar actual de cele anterioare se refer la
faptul c, n cazul crizelor anterioare erau afectate cu precdere statele n curs de dezvoltare,
n timp ce actuala criz a afectat i cele mai dezvoltate state ale lumii.
Acest din urm aspect, vine s susin importana identificrii cauzelor care au condus
la aceast criz i a implicaiilor acesteia asupra economiilor emergente i n special asupra
Romniei.
Obiectivul principal al acestei lucrri l reprezint identificarea cauzelor care stau la
baza apariiei crizei, a efectelor acesteia i gsirea soluiilor pentru diminuarea intensitii
acestora att la nivel mondial, ct i la nivelul Romniei.

CAP 1. ABORDRI CONCEPTUALE PRIVIND CRIZA FINANCIAR

n iulie 2007, pe piaa ipotecar din SUA s-a declanat o criz, care s-a resimit mai
trziu i la nivel mondial. Ceea ce iniial a fost definit ca fiind turbulene financiare
trectoare, a devenit o criz economic mondial. Specialitii apreciaz c aceasta ar fi cea
mai mare criz economic dup cea nregistrat de istorie cu 8 decenii n urm.
1.1 Definirea conceptului de criz
Etimologic cuvntul criz provine din cuvntul grecesc krisis care nseamn o
situaie ce necesit luarea unei decizii. Mishkin a definit criza ca fiind situaia n care
selecia advers i hazardul moral se acutizeaz, pieele nemaifiind capabile s canalizeze
resursele ctre cele mai productive oportuniti de investiii.
n evoluia noastr crizele pot fi definite ca fiind situaii caracterizate de o instabilitate
pronunat, fiind deci nsoite de o volatilitate i de o incertitudine n cretere. n situaii de
criz (orice form ar mbrca ea) ne aflm ntr-o permanent stare de nelinite i de
nesiguran legat de viitor, team sau chiar panic. Instinctul nostru de aprare i de
conservare ne ndeamn s ne comportm uneori iraional i s accentum i mai mult aceast
volatilitate deoarece fiecare dintre noi, cu capacitatea cognitiv pe care o avem filtrm
informaia i nelegem fenomenul n felul nostru transpunndu-l apoi ntr-un anumit
comportament legat de pia.
Crizele apar n urma unei perioade n care preul unor active (financiare sau nu) au
crescut artificial foarte mult, i n momentul n care piaa devine contient cu privire la
aceast supraevaluare reacioneaz n consecin.
O abordare similar ntlnim i la Friedman care consider c criza are o puternic
dimensiune psihologic. Panicai de perspectiva pieei, deponenii se arunc ntr-un numr
periculos de mare asupra depozitelor lor din bnci i deci sistemul bancar intr ntr-un colaps
generalizat. Criza este asociat adesea lipsei de condiii care s permit adoptarea unei decizii
(Pun, C., 2010, apud. Morin, E., 1976).
Convenional s-a stabilit c se consider recesiune, atunci cnd dup 2 trimestre
succesive avem de a face cu scderea PIB-ului unei ri sau regiuni. (definiia a fost propus
de Shiskin n 1975).
National Bureau of Economic Research (NBER) definete criza ca fiind o scdere
semnificativ a activitii economice pentru cteva luni reflectat n scderea PIB, scderea
veniturilor individuale, reducerea nivelului ocuprii, diminuarea produciei industriale i a
consumului.
Problema cu definiia acestor crize const n a spune ct de mare s fie volatilitatea sau
cderea pieelor pentru a ncadra o evoluie de acest gen n categoria unei crize. Ct de mare
s fie inflaia, omajul sau scderea PIB-ului unei ri pentru a aprecia intrarea ei ntr-o criz.
Unii specialiti clasific crizele n funcie de sectoarele pe care le afecteaz, n: crize
sociale (inflaie n cretere, omaj, srcie), n crize financiare (volatilitate accentuat pe
pieele de capital, cderea burselor i revenirea lor spectaculoas), crize politice (care pot
degenera n rzboaie), crize locale sau internaionale, crize cauzate de dezastre naturale sau
crize economice generalizate.
O enigm destul de greu de dezlegat, apare atunci cnd trebuie s apreciem cnd o criz
financiar devine una economic, respectiv dac o criz economic genereaz o criz
financiar sau invers. n principiu vorbim ntotdeauna despre o criz economic generat fie
de cauze financiare, politice sau sociale.

n opinia domnului Cristian Pun criza financiar nu este dect o form de

manifestare a crizei economice i reflect o nencredere n sistemul financiar, o scdere
semnificativ a volumului tranzaciilor la burs, o dereglare a mecanismelor de pia. 1
Criza economic reprezint o stare de dificultate a activitilor economice, un
dezechilibru aprut n urma unei schimbri brute n activitatea economic, concretizat n
ncetinirea, stagnarea sau scderea activitilor economice. Acest lucru determin ruperea
grav a echilibrului economic, mai ales cel dintre producie i consum, dintre cerere i ofert,
cu efecte directe asupra preurilor, gradului de ocupare a forei de munc i folosirea
factorilor de producie.
Criza financiar poate fi vzut ca o form sever de instabilitate, reprezentnd situaia
n care, dup experimentarea unui episod de instabilitate, sistemul nu revine la starea de
normalitate, doar prin simple msuri de remediere2 (Gaftoniuc, S., 2000).
Dintr-o alt perspectiv crizele financiare sunt asociate unei diminuri drastice a
ncrederii investitorilor n sistemul financiar. Ca urmare a scderii credibilitii, capitalurile
sunt retrase de pe pieele financiare i repatriate n ara lor de origine, ceea ce genereaz o
scdere a lichiditii tranzaciilor pe burs, o presiune pe cursul de schimb (pe fondul creterii
cererii de valut necesar conversiei sumelor dezinvestite de pe piaa de capital) i o presiune
pe rata dobnzii (pe fondul diminurii cererii de titluri financiare).
Bursa poate fi considerat barometrul economiei, datorit faptului c tranzacioneaz
afaceri de diferite dimensiuni i din diferite sectoare. Drept urmare, n momentul n care piaa
acestor afaceri (de exemplu piaa imobiliar, piaa petrolului, piaa muncii) sufer dereglri
sau corecii importante ele se vor reflecta n profitabilitatea afacerilor listate la burs i,
implicit, n preul activelor financiare (aciuni sau obligaiuni) care depind direct de ateptrile
investitorilor.
n aceast situaie, panica legat de economie nu face altceva dect s accentueze
amplitudinea acestor corecii i s induc noi incertitudini n economie. De aici i pn la
reducerea apetitului pentru economisiri i investiii i apoi la creterea dobnzilor pe pia nu
este dect un pas.
n contextul economic actual sistemul financiar internaional este caracterizat printr-o
mobilitate ridicat a capitalurilor i prin participarea unui numr mare de ri la derularea
tranzaciilor financiare n cadrul acestuia. Prin urmare gradul ridicat de integrare al pieelor
financiare, dublat de liberalizarea fluxurilor de capital a condus la creterea
interdependenelor ntre economiile dezvoltate i economiile n curs de dezvoltare din toate
regiunile lumii. Analiza, n contextul actual, a evoluiei acestor interdependene capt o
importan deosebit pentru nelegerea naturii crizelor i ofer noi perspective asupra
efectelor de antrenare pe care acestea le au pe plan internaional.
Un ultim aspect negativ legat de acest concept se refer la faptul c se vorbete despre o
criz doar n momentul n care efectele acesteia afecteaz un numr foarte mare de oameni
sau companii. Crizele pot exista ns ntr-o stare latent i s nu fie att de vizibile,
deteriornd ncetul cu ncetul existena noastr.
Nu este prima dat cnd economia mondial se confrunt cu perioade de recesiune. Dar
se poate considera c este pentru prima dat dup foarte muli ani (Marea criz interbelic
nceput n 1929 i continuat pe mai muli ani sau Cderea Sistemului de la Bretton Woods
n 1971) cnd avem de a face cu o criz localizat la nivelul rilor dezvoltate (nu doar la
nivelul rilor n curs de dezvoltare).

PUN, Cristian, Cauzele, propagarea i efectele crizelor ntr-o lume din ce n ce mai globalizat, n Revista
Sfera Politicii, volumul XVIII, numrul 6(148), iunie 2010;
2
Sunt necesare msuri mai ample i mai drastice, prin care s se restabileasc disciplina pe pieele financiare, i
uneori msuri de restructurare a sistemului.

1.2. Trsturile crizei actuale

Avnd n vedere unele aspecte principale ale crizei din anii 1929-1933, se pot stabili
unele trsturi ale actualei crize economice. Aceste trsturi ar putea fi considerate ca fiind
asemnri i deosebiri dintre criza actual i cea din perioada 1929-1933.
n ceea ce privete asemnrile dintre cele dou crize, acestea pot fi evideniate astfel.
n primul rnd, la fel ca i n cazul crizei anterioare, cea actual s-a declanat tot n
SUA i tot pe piaa financiar.
n al doilea rnd, similar crizei din 1929-1933, criza actual are caracter mondial,
avnd n vedere c n momentul de fa a afectat deja majoritatea statelor, inclusiv Romnia,
contrar unor declaraii conform crora ara noastr ar fi imun la efectele acestei crize.
n al treilea rnd, la fel ca i n cazul crizei anterioare, actuala criz tinde s includ
toate sectoarele vieii economice.
Nu n ultimul rnd, similar crizei precedente, criza actual se previzioneaz a fi una de
durat.
n ceea ce privete asemnrile enunate, acestea evideniaz faptul c, actuala criz
economic, pe de o parte i criza economic din anii 1929-1933, pe de alt parte, prezint
unele trsturi comune.
n ceea ce privete deosebirile dintre cele dou crize, se poate constata faptul c criza
economic declanat n anul 2007, se deruleaz n condiii istorice diferite fa de cele n care
s-a desfurat criza din perioada 1929-1933. Astfel, se poate aprecia c exist trei condiii
principale care vor diferenia cele dou crize.
Prima condiie se refer la sfera de cuprindere a sistemului capitalist n lume. n cazul
acestei prime condiii, se presupune c aceast sfer s-a extins, att prin calea urmat de
majoritatea statelor care au cucerit independena n urma celui de al doilea rzboi mondial, ct
i ca urmare a prbuirii socialismului de tip sovietic i orientarea statelor n care a fost impus
acest sistem spre capitalism. Astfel, se poate considera c, actuala criz economic are un
spaiu de manifestare mult mai extins, comparativ cu criza anterioar.
A doua condiie are n vedere gradul de dezvoltare a diviziunii internaionale a muncii.
Aceast condiie susine c, pe baza progresului tiinifico-tehnic deosebit de rapid din a doua
jumtate a secolului XX, relaiile economice internaionale s-au diversificat i amplificat tot
mai mult. Drept urmare, s-au accentuat interdependenele dintre economiile naionale i s-a
realizat globalizarea pieelor, mai ales n favoarea companiilor multinaionale i a unor ri
dezvoltate. n plus, se apreciaz c aceast condiie i va pune amprenta asupra modului n
care se va derula criza actual.
Cea de-a treia condiie se refer la starea actual a relaiei dintre economie i natur.
Din acest punct de vedere, se consider c industrializarea majoritii statelor a afectat grav
aceast relaie, ceea ce impune aplicarea unor msuri severe pentru protejarea mediului
natural i perpetuarea vieii pe Terra. Avnd n vedere faptul c relaia actual dintre
economie i natur este, n majoritatea statelor (la nivel naional) i la scar planetar, mult
mai deteriorat dect n anii 1929-1933, se scoate n eviden faptul c spaiul pe care se
deruleaz criza economic actual este mai restrictiv, comparativ cu criza anterioar.
Analiznd cele trei condiii prezentate, se poate aprecia faptul c acestea i vor pune
puternic amprenta asupra actualei crize economice, ceea ce va conduce la diferenierea
acesteia de criza anterioar. Din acest punct de vedere, se poate previziona faptul c aceste
deosebiri prezentate anterior vor viza att sfera de cuprindere, ct i intensitatea, altfel spus,
amploarea efectelor economio-sociale generate. Astfel, se poate aprecia faptul c, actuala
criz ar putea s o depeasc pe cea anterioar, sub toate aspectele.
n urma analizrii unor trsturi ale actualei crize, comparativ cu trsturile care au
caracterizat criza economic din 1929-1933 i lundu-se n considerare noile condiii n care
5

se deruleaz criza actual, se evideniaz faptul c aceast criz ar putea s fie mult mai grav
din toate punctele de vedere.
Trebuie precizat faptul c, aceast caracterizare a crizei economice actuale, este una
aproximativ, deoarece n acest moment criza este n desfurare. Drept urmare, o
caracterizare amnunit i definitiv se va putea realiza, doar dup ncheierea actualei crize
economice.
1.3. Contextul apariiei crizei
Muli apreciaz c actuala criz financiar i are rdcinile n scderea dramatic a
preului locuinelor n SUA sau n cderea pieei creditului pentru locuine. Aceast viziune
este cel puin incomplet. Cauzele fundamentale ale crizei financiare sunt mai adnci, att de
natur macroeconomic, ct i de natur microeconomic, lucru menionat recent de mai muli
analiti: Altman (2009), Buiter (2008), Blanchard(2009). Cele dou tipuri de cauze s-au
intercondiionat n producerea crizei.
Criza financiar mondial a aprut la nceput ca o criz de lichiditate. Primele
simptome, manifestate la nceputul lunii august 2007, au constat n perturbaii severe ale pieei
interbancare. Aceste turbulene au constat n marje de profit anormale, reducerea scadenelor,
atrofierea i chiar dispariia unor segmente de pia. Prin contagiune, tensiunile amintite au
afectat apoi ntreprinderile nefinanciare i finanarea economiei reale. Factorul principal care a
generat aceast criz l reprezint piaa subprime american.
Cauza profund a crizei financiare a fost lichiditatea abundent creat de principalele
bnci centrale ale lumii (The Federal Reserve System FED, Bank of JapanBOJ) i de
dorina rilor exportatoare de petrol i gaze de a limita aprecierea monedei. De asemenea, a
existat o suprasaturare cu economisiri, generat de integrarea crescnd n economia global a
unor ri (China,Asia de Sud-Est n general), cu rate mari de acumulare, dar i de
redistribuirea global a avuiei i a veniturilor ctre exportatorii de bunuri tari (iei, gaze
naturale).
Prin urmare, lichiditatea abundent i suprasaturarea cu economisiri au creat resurse
disponibile pentru investiii, inclusiv n instrumente financiare sofisticate, nu uor de neles
de ctre unii investitori.
Consecinele existenei lichiditii abundente au fost ratele foarte sczute ale dobnzii
i volatilitatea1 redus a acestora. mpreun, aceste consecine au condus la creterea apetitului
pentru active cu ctiguri mari. n plus, volatilitatea redus de pe pia a creat tendina de
subestimare a riscului i o adevrat lips de vigilen a investitorilor. De asemenea, marjele
de risc au fost i ele foarte sczute i nediscriminatorii.
mpreun, ratele sczute ale dobnzii, apetitul pentru active cu ctiguri mari, vigilena
sczut fa de risc i marjele mici au mascat semnalele preurilor de pe pieele financiare i
au condus la insuficienta nelegere a riscurilor implicate.
Pe acest fundal au operat, ca agravante, i o serie de cauze microeconomice:
securitizarea2 frenetic, fisurile n modelul de afaceri ale ageniilor de rating.
Semnalele despre criz au fost date de economiti, dar nu au fost luate n seam.
Totui, trebuie spus c magnitudinea crizei a fost, pn recent, evident subestimat de toat
lumea.
Consecina securitizrii frenetice a fost c, odat ce criza a fost declanat de apariia
eecurilor la plata ratelor la creditele pentru case, piaa financiar a devenit netransparent.
1

variaie/fluctuaie a preului unui instrument financiar.

Securitizarea creditelor ipotecare s-a realizat prin emiterea de obligaiuni ipotecare cu scopul de a fi vndute de
ctre bnci ctre diveri investitori, banca obinnd astfel fonduri suplimentare pentru acordarea de noi credite,
scpnd n acelai timp, de problema riscului aferent.
2

Instalarea nencrederii investitorilor a plasat rapid titlurile emise de vehiculele cu scop special
(VSP) n categoria riscante (calitatea activelor pe care le finanau nu mai era clar) i
refinanrile au devenit imposibile. Datorit discrepanei dintre maturitile pe active i pasive,
aceste VSP au nceput s se bazeze pe linii de finanare de la bncile sponsor.
n final, cererea de lichiditate, n combinaie cu pierderea ncrederii ntre bnci, a
rezultat n goana dup cash i rata dobnzii efective a nceput s creasc.
n SUA i n unele state din Europa, guvernele i bncile centrale au rspuns prin
mbuntirea lichiditii, acordarea de garanii guvernamentale pentru mprumuturi,
recapitalizarea instituiilor financiare, garantarea celor mai noi emisiuni de ctre bnci
asigurate, prevenirea colapsului dezordonat al ntreprinderilor mari interconectate, cumprarea
de aciuni n bnci; reduceri coordonate ale ratelor dobnzii.
Dei astfel de msuri au fost puse n aplicare, dup 17 luni de la declanarea
turbulenelor, piaa a rmas netransparent, ceea ce a amplificat criza financiar i a facilitat
trecerea ei n sectorul real al economiei, mai nti n SUA, apoi i n alte ri dezvoltate.
Principalii factori care au determinat declanarea crizei financiare au fost urmtoarii:
cretere dramatic a instrumentelor financiare noi i complexe, nsoit de creterea
lipsei de transparen;
conflicte de interese ntre participanii la pia;
practici imprudente de mprumut n industria serviciilor financiare;
ncredere excesiv n autoreglementarea pieelor;
deficiene ale ageniilor de rating;
riscuri nerealiste atribuite anumitor investiii;
incapacitatea de a rspunde la semnalele de avertizare timpurii sau de a nva din
leciile precedentelor crize.
n plus fa de problemele enumerate mai sus, analitii financiari consider c la baza
apariiei crizei a stat i politica monetar practicat n SUA.
Conform opiniei acestora, scderea drastic a dobnzii de politic monetar (federal
funds rate) de la 3,5% n august 2001 la 1% n iunie 2003 i meninerea ei la acest nivel timp
de un an este principala cauz care a condus la creterea creditului imobiliar, finanarea
debitorilor cu grad nalt de risc (subprime) i, n cele din urm, la criza financiar din prezent.
Creditul suplimentar generat de intervenia Fed pe piaa interbancar a fost canalizat
preponderent ctre achiziia i construcia de locuine noi. Avnd mai muli bani la dispoziie,
bncile au relaxat condiiile de creditare i au inventat o serie de noi instrumente financiare
care au facilitat creterea ofertei de credit ipotecar.
Cererea din ce n ce mai mare de case a avut ca efect o majorare semnificativ a
preurilor n sectorul imobiliar, ceea ce a condus la o cretere puternic a creditului ipotecar,
bncile i instituiile de credit simindu-se asigurate c, n cazul n care debitorii nu-i vor
putea plti ipotecile, trendul ascendent al preurilor imobiliare le va permite s-i recupereze
investiia i chiar s scoat profit ca urmare a vnzrii caselor ipotecate. Numai c, la sfritul
anului 2006, preurile caselor au nceput s scad, n timp ce numrul debitorilor care nu i-au
mai putut plti ipotecile a crescut, n paralel cu majorarea dobnzii-cheie a Fed. A urmat o
criz de lichiditate care s-a transmis mai apoi ca o reacie n lan n tot sectorul financiar.
Aceasta a fost prezentarea pe scurt a contextului apariiei crizei financiare actuale.
1.4. Cauzele apariiei crizei
.
n prezent, lumea se confrunt cu o situaie asemntoare celei create ca urmare a
declanrii crizei din anii 1929-1933.Astfel, majoritatea statelor, inclusiv Romnia, sunt
preocupate s stabileasc i s aplice soluii prin care s se atenueze efectele crizei, care a
nceput n anul 2007 i care se amplific n continuare. ntr-o ordine logic, ar fi necesar ca
7

soluiile stabilite s se axeze, n primul rnd, nu pe efectele, ci pe cauzele care eu determinat

criza, caz n care s-ar putea evita o alt criz asemntoare
Actuala criz financiar pe care o traverseaz economia mondial relev mpletirea
unor cauze comune, tradiionale ale fenomenelor de criz economico-financiar, n general,
cu altele netradiionale, specifice.
Dintre cauzele tradiionale ale crizelor economico-financiare, amintim:
creditarea n proporii necontrolate a agenilor economici mai puin sau deloc solvabili
(este vorba de debitorii ipotecari sub-prime);
liberalizarea financiar;
intrri masive de capital, care au permis bncilor autohtone s-i sporeasc i s-i
diversifice resursele de creditare; n modul acesta, a avut loc o cretere puternic a creditului
intern neguvernamental;
creterea rapid a datoriei externe;
apariia brusc i extinderea rapid a crizelor;
retragerea rapid a fondurilor de ctre creditorii externi;
scderea puternic a preurilor activelor financiare autohtone;
propagarea crizei pe alte piee financiare emergente aflate ntr-o poziie extern
similar.
Cu toate acestea, exist i unele deosebiri. n primul rnd, n anii '80, existau nc
numeroase forme de control asupra micrilor de capital internaionale, iar, ca urmare, n
epoc, presiunile asupra cursurilor de schimb au provenit, n principal, din importantele
deficite de cont curent nregistrate de unele ri (America Latin). n aceste condiii,
evenimentele s-au desfurat relativ lent, pe parcursul a aproape un deceniu.
Spre deosebire de aceasta, crizele recente s-au desfurat foarte rapid, din cauz c
micrile de capital au fost ntre timp liberalizate, iar ieirile masive de capital au dus la
epuizarea rapid a rezervelor valutare ale rilor n cauz. n al doilea rnd, n ultimele dou
decenii, situaia macroeconomic global a fost mult mai bun dect n anii '80. n al treilea
rnd, la ora actual, rile afectate de criz au, n general, diverse variante de cursuri de
schimb fixe, pe cnd, n anii '80, au avut cursuri flotante. n al patrulea rnd, n ultima
perioad, ponderea principal n datoria extern o are sectorul privat, nu sectorul public, ca n
anii '80. n fine, n cazul actualei crize mondiale, reacia autoritilor a fost rapid i
viguroas.
Pe lng factorii generali ce determin apariia unei crize financiare, exist anumii
factori specifici. Astfel, crizele pot fi rezultatul dezechilibrului balanei de pli, deteriorrii
variabilelor fundamentale din economie sau utilizrii regimurilor de curs fix. Tot n categoria
cauzelor specifice se pot include i cele politice. Ali factori specifici sunt identificai de
Chang i Velasco (1998), i anume: prezena masiv a capitalurilor strine i vulnerabilitatea
instituiilor financiare n faa acestor fluxuri de capital, probleme de lichiditate, schimbri
suferite de sistemul financiar, evoluia preurilor activelor (Albulescu, C. 2010).
Conform opiniilor altor economiti ( Ana Bal ), cauzele care au stat la baza apariiei
crizei financiare actuale sunt urmtoarele:
Dereglementarea
Dereglementarea financiar a fost una dintre msurile centrale ale reaganeconomicsului. Prin aceasta se inteau dou obiective principale: reducerea costurilor de tranzacionare i
facilitarea accesului micilor operatori pe pia. Unii specialiti apreciaz c ea a fost ns prea
departe mpins i a condus la producerea unor fenomene neateptate cu efecte negative
semnificative:
pentru a rezista unei concurene tot mai acerbe, bncile de investiii s-au implicat n

operaiuni tot mai complexe, multe asociate cu riscuri tot mai mari (emisiunea i distribuirea
de titluri derivate complexe);
intrarea pe pia a unor brokeri low-cost, care au acordat credite pentru gospodrii
cu venituri sczute;
dimensiunea fenomenului de suprandatorare nu a putut fi estimat corect, datorit
opacitii colateralelor;
etica de afaceri a fost deseori ignorat, deoarece pentru justificarea atribuirii unor
remuneraii foarte nalte (exorbitante1, dup unii), conducerile marilor instituii financiare sau implicat n operaiuni financiare cu randamente foarte ridicate, dar i cu riscuri pe msur.
Existena unui volum mare de fonduri disponibile n economia mondial
Dezechilibrele mondiale ale balanelor de pli alimenteaz trasferurile uriae dintre
ri, fcnd posibil meninerea timp ndelungat a tendinei de consum excesiv n SUA.Astfel,
rile asiatice, cu niveluri ridicate ale economisirii interne i cu excedente ale balanelor de
cont curent, sunt investitori mondiali de anvergur.
Criza din Asia din anul 1997 a determinat reorientarea fondurilor disponibile din zon
ctre alte regiuni geografice, n primul rnd SUA. Restriciile practicate de SUA pentru
investiiile directe chineze au condus la plasarea fondurilor provenind din China n titluri
financiare ale diferitelor instituii financiare. Dup B. Eichengeen (2008), cca. 1/5 din
rezervele valutare ale Chinei au fost plasate n cele 2 instituii create de guvernul american
pentru garantarea creditelor ipotecare, Fannie Mae si Freddie Mac. De asemenea, estimeaz
acelai specialist, cea mai mare parte a rezervelor valutare ale Japoniei (de cca. 1000 mrd.
Dolari) a fost investit n SUA, tot n sectorul financiar (sub form de achiziii de obligaiuni
guvernamentale).
Oferta generoas de fonduri asiatice ar fi avut drept efect direct reducerea costului
creditului imobiliar n SUA cu cca. 10%.
Explozia creditelor ipotecare
Turbulenele de pe pieele financiare internaionale au fost declanate de criza pieei
creditelor ipotecare cu grad mare de risc (subprime) din SUA. Acestea pot fi considerate acele
credite cu un risc ridicat, acordate unor clieni inceri, cu venituri sczute i cu un scoring
sub un anumit nivel (de ex. cu un scor FICO2 sub 660 de puncte). O alt caracteristic este
aceea c astfel de credite sunt acordate persoanelor cu un istoric nu foarte bun n ceea ce
privete creditele, sau fr un astfel de istoric (Cerna, S., 2008).
Creditele subprime pot oferi debitorilor cu un istoric nu ideal, posibilitatea s i
achiziioneze o proprietate imobiliar. n SUA astfel de credite au fost acordate pentru
achiziionarea de locuine, pentru refinanarea creditelor deja existente, sau pentru finanarea
altor cheltuieli ca achiziionarea de autoturisme, acoperirea cheltuielilor curente, renovarea
locuinelor sau chiar pentru achitarea ratelor aferente cardurilor de credit cu costuri foarte
ridicate. Creditele subprime, i n special cele ipotecare de acest tip, constituie o metod de
reparare a creditului. Dac debitorii i ramburseaz la timp ratele i dobnzile aferente, ei
vor putea s i refinaneze respectivul credit la rate de dobnd normale, mai sczute, dup o
perioad de timp.
Dei, luat ca atare, creterea volumului creditelor ipotecare nerambursate la scaden
nu a fost prea mare, acest fenomen a dereglat ntregul sistem financiar american, precum i o
bun parte din pieele financiare internaionale.3 Creterea ponderii creditelor ipotecare
1

Primele acordate n cele 5 mari instituii financiare afectate (Merrill lynch, Lehman Brothers, Morgan Stanley,
Goldman Sachs, Bear Stears) au fost de cca. 36 mrd. Dolari n 2006 i de cca. 66 mrd. Dolari n 2007, dup unele
surse (F. Lemaitre, 2008)
2
scoringul de tip FICO este utilizat n SUA pentru determinarea probabilitii de nerambursare a mprumutului.
3
- n perioada iunie 2006-iunie 2007, creterea creditelor ipotecare restante a fost de 34 miliarde de dolari (de la
6% la 9% din total), n timp ce sistemul financiar american vehiculeaz fonduri de 57.000 miliarde de dolari.

restante se explic, n mare msur, prin modalitile facile i chiar frauduloase de acordare a
creditelor existente pe aceast pia. ns, avnd n vedere consecinele acestei evoluii,
dincolo de pierderile provocate de aceste practici, rezid o alt problem, mult mai grav:
repercursiunile pe care aceast criz le are asupra pieelor financiare i economiilor lumii.
Titlurile de credit acordate n condiiile menionate mai sus au fost transformate n
titluri financiare i vndute bncilor de investiii, care, dup ce le-au mpachetat i ele ntr-o
nou titrizare, le-au revndut apoi altor instituii financiare. Titrizarea este o tehnic
financiar, care transform activele puin lichide n valori mobiliare uor negociabile, cum
ar fi, obligaiunile.4
Un alt factor care a amplificat magnitudinea crizei ar putea fi reprezentatde greelile
de calcul ale bncilor i ale investitorilor cu privire la riscurile inerente ale CDS i CDO.
Caracteristica acestui instrument (CDO) este c, la fel ca un titlu ipotecar obinuit, aduce
deintorului un anumit venit (rate scadente plus dobnd), ns permite totodat partajarea
riscului aferent unui anumit portofoliu de credite ipotecare n mai multe categorii sau trane
de risc. Avantajul procedeului CDO este c fiecare tran de titluri poate fi vndut separat i,
deci, fiecare categorie de active financiare poate fi tranzacionat pe propria sa pia
secundar, astfel nct preurile (cursurile) respective se pot forma difereniat, n funcie de
gradul de risc. (S. Cerna, 2008).
Existena instituiilor financiare care s estimeze n mod corect riscurile investiiilor
n credite securitizate (sau collateralized debt obligations CDO4), ar fi putut trage un
semnal de alarm. Dar, bncile se mprumutau la o rat a dobnzii sczut i acordau
mprumuturi foarte mari, care ar fi putut fi napoiate doar n cazul n care piaa imobiliar ar fi
continuat s creasc n valoare.
Bncile i-au vndut ipotecile cu grad mare de risc, prezentndu-le drept titluri numite
obligaiuni de plat garantate (GDO). Acestea au canalizat fluxuri de capital din mii de ipoteci
nspre o serie ierarhizat de obligaiuni cu riscuri i beneficii pe gustul fiecrui investitor.
Mania securizrii nu s-a limitat la ipoteci, ci s-a rspndit i spre alte forme de credit. Cea mai
ampl pia sintetic era constituit din swap pe risc de credit (CDS).
Politicile economice neadecvate
n anul 2001 s-a procedat la o reducere a ratei directoare a dobnzii, n condiiile
existenei unei supralichiditi n economie, fapt care a condus la o ncurajare a creditului
imobiliar, dar i a riscului de inflatare a preurilor. Msura a fost justificat de autoritile
monetare prin existena riscului de intrare a economiei n recesiune, ca urmare a prbuirii
pieei firmelor cu tranzacii pe Internet (pierderi cifrate la cca. 7000 mrd. Dolari).
Politicile neadecvate au creat un sistem de stimulente care au condus la o alocare
proast a resurselor. Ele au alimentat un consum excesiv, considerat drept o adevarat
otrav pentru economie, n exprimarea lui A. Muelller (2008). Acesta considera c: furtuna
financiar este un simpom al dezechilibrelor structurale din economia real.
Politicile economice au favorizat o schimbare a modelului de afaceri al bncilor,
care a devenit tot mai mult un model mixt, mbinnd elemente de cultur tradiional de credit
cu o cultura financiar (equity culture), specific mult vreme doar bncilor de investiii.
Astfel, bncile s-au concentrat pe creterea mai rapid a preului aciunilor i creterea
veniturilor din anii 90. Strategia acestora a constat n creterea volumului tranzaciilor cu
titluri financiare derivate, deoarece astfel ele puteau s-i majoreze veniturile concomitent cu
economisirea capitalului implicat, sustrgndu-se totodat regulilor Basel I i II.

(Dodd R., Subprime: Tentacles of a Crisis, Finance and Development, 44, 4, 2007, IMF, p. 15).
4
Obligaiunile sunt nscrisuri emise de o societate comercial n schimbul sumelor de bani mprumutate, care
ncorporeaz ndatorirea societii de a rambursa aceste sume i de a plti dobnzile aferente.
4
Obligaiuni garantate cu creane

10

Anumite msuri fiscale au stimulat deodat exacerbarea creditrii ipotecare i a

financiarizrii acesteia din urm. Astfel, dobnzile la creditele ipotecare sunt deductibile n
SUA, iar anumite nivele de financiarizare ntr-o transformare n mai muli pai nu sunt taxate.
Curba randamentelor
Curba randamentelor (yield curve), este un indicator de analiz i reprezint relaia
dintre ratele de dobnd i obligaiunile guvernamentale ntr-o anumit zi. Curba
randamentelor poziioneaz randamentele titlurilor cu diferite scadene dar care au risc,
lichiditate i regim fiscal identic.
Cnd ratele dobnzilor pe termen scurt sunt mai mici dect ratele dobnzilor pe termen
lung, se spune c curba de randament este nclinat pozitiv. Acest lucru reprezint o
ncurajare pentru expansiunea i aprovizionarea cu bani, ceea ce va favoriza crearea unei bule
indus de datorii (debt induced bubbles).
Cnd ratele dobnzilor pe termen lung sunt mai mici dect cele pe termen scurt, curba
de randament este inversat. Acest lucru favorizeaz o reducere n aprovizionarea cu bani.
Curba de randament este plat cnd ratele dobnzilor pe termen lung i pe termen
scurt sunt egale.
Unii specialiti privesc curba de randament ca fiind un prezictor puternic al recesiunii
(cnd este inversat) sau a inflaiei (cnd este nclinat pozitiv).
O curb de randament nclinat pozitiv le permite dealer-ilor primari din sistemul
federal (cum ar fi marile bnci de investiii) s se finaneze pe termen scurt cu bani ieftini, n
timp ce acord mprumuturi pe termen lung - cu dobnzi mai mari. Aceast strategie este una
profitabil att timp ct curba de randament rmne nclinat pozitiv.
Cu toate acestea, se creeaz un risc de lichiditate n cazul n care curba de randament
devine inversat. n acest caz, bncile ar trebui s se finaneze la o rat a dobnzii pe termen
scurt ridicat, n timp ce ar pierde bani cu mprumuturile acordate pe termen lung.
Complexitatea pieelor financiare generat de explozia creditului imobiliar a condus
la o evaluare eronat a preurilor titlurilor.
Aceste piee, ale produselor financiare derivate, sunt departe de a fi piee cu
concuren perfect, asimetriile de informare fiind substaniale (mai ales datorit lanurilor
foarte lungi de intermediere formate pe drumul crerii i tranzacionrii lor). Drept urmare,
preurile se pot stabili la niveluri ce depesc valoarea de echilibru a activelor, ca urmare a
ignoranei i a unui optimism iraional, nefondat.
R. Boyer (2008) explic aceast situaie prin particularitile pieelor financiare, n
cadrul crora se tranzacioneaz anticipri i ateptri ale valorilor viitoare ale diferitelor
titluri, marcate de numeroase incertitudini derivate din evoluia conjuncturii economice, a
comportamentelor strategice ale operatorilor, din gradul de cunoatere i de nelegere a
acestor produse. Potrivit acestuia, cnd incertitudinile cresc, operatorii sunt tentai s acorde
mai mult ncredere opiniei convenionale mprtit de pia (ansamblul operatorilor), dect
propriilor evaluri. Astfel de evoluii favorizeaz apariia de crize.
n plus, nu doar complexitatea produselor face dificil evaluarea corect a riscurilor i
a preurilor, ci i interconexiunile dintre segmentele pieei financiare, nu ntotdeauna foarte
bine cunoscute.

Propagarea rapida a crizei se datoreaz mecanismelor de mobilizare a

resurselor
financiare suplimentare de ctre operatorii financiari;
Laureatul premiului Nobel pentru economie pe 2008, profesorul american P. Krugman
(2008) propunea ca explicaie principal a propagrii cu repeziciune a crizei pe plan global
fenomenul numit de el multiplicatorul financiar internaional. Acesta ar consta n
transmiterea modificrilor de preuri ale activelor financiare prin efectele lor asupra balanelor
instituiilor financiare cu un nivel ridicat de ndatorare prin leverage.

11

P. Krugman afirma c analiza mai multor cazuri de contagiune pe plan internaional

indica acest fenomen drept cauz principal. Recunoaterea acestui fapt ar avea dou
implicaii importante, sublinia acesta:
Problema central a bncilor este lipsa de capital i nu a lichiditilor;
Exist largi externaliti ncruciate presupuse de salvrile de firme (o injecie de
capital ntr-o parte a lumii poate avea efecte pozitive n cealalt parte a ei).
Rolul ageniilor de rating n declanarea crizei
Ageniile de rating au avut un rol important n declanarea crizei. O trstur a acestui
sector o constituie lipsa unui standard unitar de evaluare a rating-ului pentru valorile mobiliare
structurate.
Lipsa standardelor unice de evaluare, lipsa unor reglementri care s penalizeze
practici de evaluare care permit modificarea ratingului de la o zi la alta, lipsa unei concurene
reale, conflictul de interese ce apare la finanarea unui proiect de evaluare a ratingului,prezint
motive suficiente pentru declanarea unei crize a pieelor de credit.
Ageniile de rating s-au aflat n postura de a acorda ratinguri pentru tranzaciile
titrizate (CDO i MBS), garantate cu credite ipotecare subprime. Ratingurile nalte acordate
erau justificate de diverse mbuniri ale sectorului creditelor, de valoarea mai mare a
garaniilor dect a creditelor acordate, asigurarea riscului de nerambursare, precum i de
existena investitorilor n titluri dispui s ia asupra lor riscul pierderilor. Pe de alt parte,
ageniile de rating au suinut c au luat n calcul doar riscul de nerambursare, nu i riscul de
lichiditate sau riscul de pia, pe care investitorii deseori tind s l neglijeze.
O ultim critic adus ageniilor de rating, este aceea c aceste agenii au ntrziat
ntotdeauna s descopere semnalele unei crize. Situaia se aseamn cu cea a Enron, cnd
ageniile de rating nu au putut semnala expunerea imens a companiei. Incapacitatea
ageniilor de a distinge semnalele crizei subprime, a determinat att autoritile americane, ct
i pe cele europene s mbunteasc cadrul de reglementare i monitorizare a activitii
acestora i, nu n ultimul rnd s le fac responsabile din punct de vedere legal pentru
aciunile lor.
1.5. Soluii pentru remedierea crizei
Avnd n vedere cauzele care au determinat apariia crizei, este necesar gsirea unor
soluii care s conduc cel puin la atenuarea efectelor crizei care se resimt att la nivelul
economiei mondiale, ct i la nivelul Romniei. n plus, aceste soluii, ar putea mpiedica
apariia unor posibile viitoare crize financiare.
Astfel, una din primele msuri luate de organismele financiare (Federal Reserve i
Trezoreria SUA) a fost abordarea TARP (Troubled Assets Relief Program), prin care se
urmrea preluarea activelor toxice din bilanul bncilor slbite i apoi licitarea acestora pe
piaa liber pentru descoperirea (i, totodat, validarea) preului real al acestora i n vederea
construirii unei piee pentru aceste active. Dar aceast msur a fost abandonat, deoarece
cantitatea mare de active toxice din bilanurile foarte multor instituii financiare ar fi impus
stabilirea unui pre de pia foarte sczut pentru activele respective. Iar acest lucru ar fi forat
instituiile financiare respective la deprecieri ale activelor i la operaiuni de recapitalizare. De
asemenea, aceast msur are ca principal dezavantaj dificultatea atragerii de noi capitaluri
private. Tot ca urmare a cantitii ridicate de asemenea active toxice, aceast msur ar fi
condus la costuri (publice) ridicate, i ar fi privilegiat acionarii instituiilor financiare
respective, prin eliminarea riscului de faliment, dar i prin suplimentul de ctig pe care
achiziia din fonduri publice a activelor toxice la o valoare mai mare dect cea de pia (n
vederea evitrii deprecierilor activelor) l-ar fi adus acestora.

12

Drept urmare, s-a trecut la o abordare alternativ, i anume recapitalizarea bncilor i

preluarea de participaiuni de la acestea de ctre stat. Spre deosebire de soluia anterioar, n
acest caz cei care aveau de pierdut erau acionarii bncilor respective, datorit faptului c
participaiunile acestora erau puternic diluate ca urmare a recapitalzrilor. Pe de alt parte,
creditorii instituiilor financiare respective erau avantajai de solvabilitatea regsit a acestora
din urm. ns aceast soluie nu ar putea rezolva o anumit problem i anume creterea
(incorect fundamentat i neechitabil n raport cu ceilali actori economici) a valorii de pia
a creanelor deinute la instituia financiar respectiv.
O a treia modalitate de intervenie utilizat a fost oferirea de garanii de stat pentru
creanele de slab calitate. Pentru a preveni abuzurile, oferirea de garanii implica un anumit
cost: fie sub forma unor taxe speciale, fie sub forma acceptrii unor reglementri mai stricte,
fie prin stabilirea unei franize pn la care pierderile ar fi fost suportate n continuare de
instituia financiar respectiv.
Alte guverne, de exemplu cel francez, au optat pentru crearea unor vehicule de
investiii de tipul fondurilor suverane care, dei capitalizate de stat, acioneaz, n principiu, pe
baze independente.
La nivelul reglementrilor financiare, una din msurile luate a fost interzicerea
vnzrii de tip short a aciunilor. De exemplu, Security and Exchange Commission din SUA
a interzis, la data de 19 septembrie 2008,vnzarea de acest fel a unui numr de 799 de
companii, n scopul protejrii integritii i calitii pieelor de capital i ntririi ncrederii
investitorilor. Este important s se cunoasc faptul c interzicerea explicit a operaiunilor de
acest tip nu este singura modalitate de reducere a operaiunilor de short-selling. Aceasta se
restrnge uneori natural, datorit faptului c acionarii companiilor financiare aflate n
dificultate devin reticeni, n cazul unui trend descresctor prelungit, n ceea ce privete
mprumutarea de aciuni investitorilor care adopt ulterior poziii short, deoarece devin
contieni c aceste operaiuni vor duce la deprecierea valorii propriilor deineri.
n plus fa de aceste msuri, au mai fost propuse i alte reforme legate de sistemul
financiar, care s amelioreze funcionarea acestuia i s nlture posibilitatea producerii altor
blocaje de genul crizei economico-financiare din prezent. Astfel, Institute of International
Finance a propus reconsiderarea practicilor de management al riscurilor (care presupunea
redefinirea ponderilor guvernanei corporative, a culturii riscului, a rolului managerului pentru
risc i a complexitii produselor derivate i titrizate), a politicilor de compensare (prin
alinierea intereselor acionarilor cu cele ale companiei de management), de evaluare, de
acordare a creditelor, a ratingurilor i asigurarea transparenei activitilor, att la nivelul
instrumentelor financiare (standardizarea acestora, armonizarea reglementrilor, adoptarea
unor platforme i tehnologii comune, regularizarea utilizrii i tranzacionrii acestora) ct i
la nivel de instituii financiare (stabilirea unor coduri de conduit, obligativitatea publicrii
expunerii pe produse titrizate, a strategiei de management a riscurilor adoptate).
n acelai timp, Financial Stability Forum a prezentat minitrilor de finane din G-7 i
guvernatorilor bncilor centrale un raport care propune cinci domenii de aciune n care face
recomandri, respectiv:
1) ranforsarea supravegherii prudeniale a capitalizrii, lichiditii i sistemului de
management al riscului (prin stabilirea de condiii legate de capital, de managementul
lichiditii, de considerarea activelor extrabilaniere n stabilirea riscului, asigurarea calitii
structurii operaionale pentru instrumentele derivate);
2) ameliorarea transparenei i a procesului de evaluare (declararea riscurilor,
standardizarea procedurilor de contabilizare i declarare a activelor extrabilaniere, utilizarea
generalizat a standardelor internaionale de evaluare, asigurarea transparenei proceselor de
titrizare);

13

3) reconsiderarea rolului i a finalitii ratingului de creditare (ameliorarea calitii

procesului de notare, stabilirea de ratinguri difereniate pentru instrumentele financiare
complexe, asigurarea calitii datelor utilizate n notare, schimbarea percepiei investitorilor i
a autoritilor de reglementare asupra importanei ratingurilor i contientizarea relativitii
acestora);
4) ranforsarea celeritii (rapiditii) rspunsului autoritilor la risc (prin definirea de
proceduri de aciune imediat n funcie de rezultatul analizei de risc, ameliorarea gradului de
informare reciproc ntre diversele organisme de control i de reglementare, angajarea
acestora n stabilirea de politici internaionale n domeniu);
5) realizarea unor acorduri solide de cooperare n cazul apariiei situaiilor de urgen
n sistemul financiar (la nivelul bncilor centrale, variaia ratelor rezervelor minime obligatorii
n raport cu gradul de solven i lichiditate al bncilor i cu situaia global a sistemului
financiar).
Pe lng soluiile prezentate anterior, ar trebui luate n considerare i urmtoarele
msuri.
n primul rnd este necesar s se stabileasc gradul de eficacitate al aplicrii n cazul
pieelor OTC i a fondurilor speculative a reglementrilor generale cu privire la garanii i la
capitalul minim. n acelai timp se impune studierea oportunitii adoptrii unor norme
prudeniale specifice subsectorului financiar respectiv.
n al doilea rnd, se impune evaluarea impactului pe care l-ar avea asupra eficacitii
economice, n general, i asupra stabilitii financiare, n particular, instituirea n cazul
pieelor OTC i al fondurilor speculative, a unor obligaii de a publica informaii, cu privire la
derivative i la tranzaciile cu titluri CDO.
n al treilea rnd, se impune extinderea unor reglementri de genul celor care se
aplic n cazul burselor i al pieei OTC a titlurilor de stat americane care oblig operatorii
s presteze serviciul de susintori ai pieei (market makers). Cci, prin crearea unei asemenea
funcii de finanator de ultim instan, penuria de lichiditi a principalelor piee OTC ar
putea fi evitat.
n al patrulea rnd, n cazul SUA, ar trebui studiate avantajele reglementrii
prudeniale a activitii iniiatorilor de credite ipotecare, precum i supunerea acestora
controlului unei autoriti federale, la fel ca oricare alt instituie financiar.

14

CAP 2. EFECTELE CRIZEI FINANCIARE LA NIVEL MONDIAL

2.1. Modificarea structurii economice
Structura actual a economiei reale s-a format n majoritatea rilor (inclusiv
Romnia), sub impulsul maximizrii profitului pentru minoritatea exponenilor capitalismului
global. Ca urmare, aceast structur, este inadecvat pentru realizarea unei creteri economice
durabile, prin care ar trebui sa se defineasc viitorul ciclu economic lung. Plecnd de la
aceast cerin principal a perspectivei, structura economiei reale ar trebui modificat, n
fiecare ar i la scar planetar, nu n raport cu criteriul maximizrii profitului unei
minoriti, ci n raport cu criteriul triplei eficiene, care poate fi privit sub mai multe aspecte.
n primul rnd structura economiei reale ar trebui s evolueze dup criteriul eficienei
ecologice, astfel ncat s fie atenuate marile dezechilibre survenite n natur i s reduc
substanial poluarea mediului natural. In acest sens, s-ar impune s acionm n cteva direcii
principale: substituirea crescnd a resurselor naturale epuizabile (petrolul, gazele naturale,
minereurile) i a celor cu ciclu lung de reproducere; reducerea consumurilor specific de
resurse naturale pentru realizarea fiecrui produs i serviciu, fr a duna calitii; recuperarea
i refolosirea crescnd a deeurilor rezultate din producie i consum. Acionm cu
perseveren n direciile enunate, ar fi posibil ca ntr-o perioad rezonabil (circa dou
decenii), creterea economic s devin eficient sub aspect ecologic, chiar la scar planetar.
Desigur, nu n puine ri (n care ar putea fi inclus i Romnia), acest obiectiv ar putea fi
realizat mai curnd.
n al doilea rnd, structura economiei reale ar trebui s devin, n fiecare ar la scar
mondial, eficient sub aspect social, astfel ncat s asigure realizarea crescnd a omului ca
fiin bio-psiho-social. Pentru asigurarea eficienei sociale, n evoluia structurii reale, ar
trebui dezvoltate cu prioritate sectoarele vitale: agricultura i alimentaia, locuine i
infrastructur, educaie, ocrotirea sntii, sport i cultur. Totodat s-ar impune limitarea
unor activiti economice, care sunt duntoare pentru viaa multor oameni, cum sunt cele
care asigur unele buturi alcoolice, produse de tutun i droguri.
n al treilea rnd, structura economiei reale ar trebui s asigure o anumit eficien
economic, astfel ncat rezultatele unei activiti economice s acopere cheltuielile efectuate i
s includ un profit pentru ntreprinztor. Ins, profitul ar trebui s evolueze de la ipostaza
actual, de scop absolutizat (cu tendina de a fi maximizat) al activitii economice, la
ipostaza de mijloc de realizare a progresului economic, care ar trebui s fie, ntregit,
ntotdeauna de progresul social si ecologic.
Rezult c, prin modificarea structurii economiei reale, adecvat cu cerinele eficienei
ecologice, eficienei sociale i a eficienei economice, s-ar asigura o cretere economic
durabil, n perspectiv.
2.2. Modificarea rolului i structurii economiei nominale
n epoca actual, economia nominal include, n fiecare ar i la fiecare scar
mondial, ansamblul relaiilor bneti sau financiare. O parte a acestor relaii este generat de
economia real (producie, repartiie, schimb, consum, cercetare - dezvoltare), iar cealalt
15

parte reprezint operaiuni speculative, realizate cu mrfuri i titluri de valoare, operaiuni

care nu creeaz valoare, ci doar redistribuie o parte crescnd din valoarea creat de economia
real, n favoarea speculatorilor. Globalizarea pieelor financiare i folosirea internetului au
impulsionat extinderea sferei economiei nominale, prin expansiunea operaiunilor speculative.
Criza economica actual s-a declanat n sfera economiei nominale (criza creditului
ipotecar din SUA), evideniind producerea unei mari rupturi ntre economia real i cea
nominal. Ca urmare, reluarea creterii economice este condiionat ndeosebi de realizarea
unor reconsiderri de profunzime i amploare cu privire la economia nominal. Pe de-o parte
se impune a fi eliminate operaiunile speculative din cadrul relaiilor financiare, ceea ce ar
asigura nsntoirea acestor relaii. Pe de alta parte, se impune ca relaiile financiare s fie
subordonate faa de nevoile dezvoltrii sntoase a economiei reale asigurndu-se prioritate
sectoarelor vitale pentru realizarea omului ca fiin bio-psiho-social.
Rezult c realizarea unei creteri economice durabile, n perspectiv, ar fi
condiionat de o modificare substanial cu privire la rolul i structura economiei nominale,
astfel ncat aceasta s recoreleze la cerinele dezvoltrii economice reale.
Modificarea substanial a rolului sferei economiei nominale, adecvat cerinelor unei
dezvoltri sntoase a economiei reale, se ntrevede a fi, n fiecare ar i la scar mondial,
un proces dificil i de durat, deoarece ar afecta interesele speculatorilor de a obine profituri
uriae far justificare economic. Ca urmare, recorelarea economiei reale ar impune
promovarea perseverent a unor politici economice adecvate.
2.3.Restructurarea sistemului funcional al economiei
Accentuarea decorelrii survenit ntre economia real i cea nominal i declanarea
crizei economice actuale s-a datorat i deteriorrii sistemului funcional al vieii economice.
Globalizarea i liberalizarea pieelor, realizate sub stindardul neoliberalismului, au fost
nsoite de subaprecierea rolului statului n dezvoltarea fiecrei economii naionale i a
relaiilor economice internaionale. Absolutizarea rolului pieelor i subaprecierea rolului
statelor au contribuit substanial la declanarea crizei economice globale n curs de derulare.
Efectul dezastruos al utilizrii unui sistem funcional unilateral al vieii economice,
definit de unii fundamentalism de pia, a devenit evident nu numai pentru economiti, ci i
pentru tot mai muli oameni politici. Ca urmare, pentru depirea crizei actuale au fost
mobilizate majoritatea statelor, cu deosebire a celor din G 7, urmrindu-se promovarea unor
politici anticriz adecvate.
Experiena acumulat, atat nainte, ct i dup declanarea crizei economice actuale,
evideniaz necesitatea i posibilitatea unei restructurri adecvate a sistemului funcional al
economiei, prin mbinarea rolului pieelor cu cel al statelor, evitndu-se orice tendin de
absolutizare a unei componente sau a alteia.
n mod firesc, rolul statului, n cadrul acestei economii naionale i al relaiilor
economice internaionale, vizeaz realizarea intereselor naionale ale rii respective, att n
cazul rilor dezvoltate, ct i n cazul rilor n curs de dezvoltare. Or, globalizarea pieelor sa realizat adecvat ndeosebi cu interesele rilor dezvoltate, a companiilor multinaionale
originare din aceste ri. De aceea, mbinarea rolului statelor cu rolul pieelor ar impune o
reconsiderare a globalizrii, astfel ncat acest proces s genereze efecte preponderant
favorabile pentru toate rile, inclusiv pentru cele n curs de dezvoltare. In acest sens, ar trebui
s se modifice adecvat i activitatea instituiilor economice internaionale implicate n
realizarea globalizrii FMI (fondul monetar internaional), BM (banca mondial), OMC
(organizarea mondial a comerului).
Rezult c depirea crizei economice actuale i realizarea unei creteri economice
durabile, n perspectiv, ar impune o restructurare adecvat a sistemului funcional al

16

economiei, att la nivelul tuturor rilor, ct i la scar mondial.

2.4. Sistemul financiar internaional din a doua jumatate a sec.XX a generat efecte
profund contradictorii
n momentul crerii Fondului Monetar International (FMI), harta politic a lumii era
mult diferit de cea actual. In perioada 1951 1994, pe mapamond au aparut 118 state noi,
reprezentnd peste 61% din totalul statelor1. Or, la determinarea structurii i funcionalitii
FMI s-a inut seama ndeosebi de interesele principalelor ri dezvoltate existente la sfritul
celui de-al doilea razboi mondial. Ca urmare, sistemul financiar internaional, instituit n
anii1994 1945, a generat efecte profund contradictorii pentru rile dezvoltate (TD) i rile
n curs de dezvoltare (TCD).
FMI a slujit ndeosebi interesele unor TD, avnd cote mai mari de participatie i un
numar mai mare de voturi n Consiliul guvernatorilor i Consiliul de administraie. Intre
acestea, pe primul loc n mod detaat s-au meninut SUA, n perioada reducerii simitoare a
ponderii acestei mari puteri n PIB mondial i n comerul mondial (inclusiv n profida
realizrii unei balane comerciale cu deficite crescnde). In perioada 1993 2006, deficitul
comercial al SUA a sporit de peste 6,3 ori, rezerva sa internaional (devize + DTS) s-a redus
cu 12 procente, iar gradul de acoperire a deficitului din rezerva deinut a sczut de la 45% la
numai 6%2. Intr-o situatie similar, orice alt ar (inclusiv dintre cele mai dezvoltate) ar fi
intrat intr-un colaps financiar fr ieire.
Relaia negativ dintre soldul comerului exterior i rezerva internaional a devenit
pentru SUA, n mod paradoxal, o situaie favorizant, datorit poziiei detinu de aceast
superputere n cadrul FMI. Prin politicile promovate de acesat organizaie, dolarul American
a fost menionat pe primul loc n formarea rezervelor internaionale pentru majoritatea rilor.
Multe dintre aceste ri folosesc o parte din aceste rezerve pentru investiii n SUA, iar aceast
superputere le utilizeaz pentru a-i acoperi uriaul deficit commercial.
Paralel cu favorizarea SUA i a altor TD (mai ales din G 7), sistemul financiar
internaional, instituit dup al doilea razboi mondial, a generat efecte negative pentru multe
TCD. Datoriile acumulate de TCD au sporit de la 520 miliarde USD n 1980 la 2070 miliarde
USD n anul 2000 (deci, de patru ori n dou decenii). In aceeai perioad, plile efectuate de
TCD n contul datoriilor au nsumat 3350 miliarde USD (reprezentnd de 6,4 ori mai mult
decat datoriile din 1980 ale tarilor respective) 3. Este evident c, pe calea dobnzilor i
comisioanelor pltite creditorilor, inclusiv prin intermedieri ale FMI, pri nsemnate din PIB
al TCD s-au scurs n unele TD. Chiar i asistena oficial pentru dezvoltarea , oferit de
unele TD celor mai srace TCD, s-a transformat ntr-o afacere avantajoas pentru rile
donatoare.
Sistemul financiar internaional a inclus i globalizarea pieelor de capital, realizat
prin msurile de liberalizare, impuse de FMI n majoritatea rilor. Ca urmare a acestui proces,
o parte crescnd a operaiunilor financiare s-a ndeprtat de economia real, devenind
operaiuni speculative, generatoare de profituri uriae, fr nicio justificare economic.
Utilizarea crescnd a calculatorului i internetului a favorizat expansiunea acestui tip de
operaiuni financiare, n dauna asigurrii resurselor financiare necesare economiei reale. Prin
1

Stabilit dupa lucrarea Statele lumii. Ed. Meronia, 1995,p. 427 - 482
Calculat dupa ASR, 1999,p.1007; ASR,2007, p. 867, 879.
3
Economistul, 5.02.2001, p. 8.
2

17

expansiunea operaiunilor speculative, sfera economiei nominale a depit tot mai mult sfera
economiei reale, umflndu-se ca un balon de spun. In iulie 2007, balonul economiei
nominale s-a spart, n SUA, i a izbucnit criza financiar.
Efectele profund contradictorii generate de sistemul financiar, instituit la sfritul celui
de-al doilea razboi mondial, au adus acest sistem ntr-o situaie grav.
2.5. Ar fi posibil o reform de profunzime a sistemului financiar internaional?
Sistemul financiar internaional, instituit n anii 1944 1945, a cunoscut unele ajustri.
In 1971, s-a trecut de la sistemul etalon aur devize la sistemul etalon devize, iar cursul valutar
fix (25 USD = o uncie de aur fin) a fost nlocuit prin cursuri fluctuante. In 1976 (la Conferina
monetar de la Kingstone - Jamaica), a fost demonetizat aurul i s-au instituit drepturile de
trageri speciale (DTS). Ins, ajustrile menionate, precum i altele, n-au eliminat creanele
structurale i funcionale pe care le-a avut sistemul financiar internaional chiar de la nceput.
Mai mult, globalizarea pieelor financiare, n ultima prtime a sec. XX, a accentuat creanele
iniiale i a generat noi creane, ceea ce a dus la dezlnuirea crizei din 2007.
n prezent preocuparea principal din majoritatea rilor vizeaz stabilirea i aplicarea
unor msuri adecvate care s limiteze efectele crizei economice aflate n plin desfurare.
Aceasta este o cerina de urgen. Ins, realizarea ei nu asigur prevenirea unor crize viitoare,
asemntoare celei actuale. Pentru aceasta s-ar impune realizarea unei reforme de profunzime
n sistemul financiar internaional actual, prin care s fie eliminate cauzele ce au generat criza.
n primul rnd, prin eliminarea din relaiile financiare interne si internaionale a
operaiunilor speculative. Or, acest demers se intrevede a fi dificil, deoarece realizarea lui ar
afecta interesele personanelor i rilor care au beneficiat de aceste operaiuni. De aceea este de
ateptat ca orice msur ndreptat mpotriva operaiunilor speculative s genereze o rezisten
nverunat. Ca urmare, este necesar s fie asigurat voina necesar pentru a nvinge rezistena
menionat.
n al doilea rnd, prin recorelarea economiei nominale (n care relaiile financiare dein
o mare pondere) la cerinele dezvoltrii economiei reale, n fiecare ar i la scar planetar.
Evident, aceast recorelare nu se poate realiza de la sine, ci prin mbatranirea adecvat a rolului
pieei cu cel al statului n derularea vieii economice. Ca urmare, ar trebui s renune la
neoliberalismul care a patronat globalizarea pieelor i expansiunea operaiunilor speculative.
i n acest caz, este de asteptat o anumit mpotrivire nu att din partea teoriticienilor adepi ai
neoliberalismului ct mai ales din partea celor care au obinut mari avantaje materiale sub
stindardul lui.
n al treilea rnd, prin asanarea moral a lumii oamenilor politici i a oamenilor de
afaceri. Fr a fi realizat, aceast cerin, nu exist anse pentru a fi limitat i eliminate
corupia i, deci, nici pentru a fi luate decizii care s elimine operaiunile speculative i s
asigure recorelarea economiei nominale la cerinele dezvoltrii sntoase a economiei reale.
Probabil asemenea moral este cerina cea mai dificil, cci ea ar presupune respectul reciproc
al principiilor determinate de coexistentena naiunilor, statelor i economiilor naionale n
lumea actual. Dar ct timp se menin tendinele de dominaie a unor ri fa de altele,
folosindu-se inclusiv fora, este imposibil ca n relaiile financiare internaionale s fie
respectate cerinele de ordin moral.
Eliminarea cauzelor ce au generat criza sistemului financiar actual este foarte dificil.
Probabil, cauzele respective se vor menine nc pe o anumit parte a sec. XXI, pn cnd vor
putea fi asigurate condiiile necesare pentru eliminarea lor.

18

2.6. Modificarea ierarhiei cu privire la participarea rilor la comerul mondial

Comerul mondial materializeaz diviziunea muncii realizat ntre rile lumii. Acest
progres a fost puternic impulsionat, att de progresul tiinifico tehnic din a doua jumatate a
sec.XX, ct i de globalizarea pieelor pentru diferite categorii de mrfuri. Ca urmare, a sporit
gradul de participare a majoritatii rilor la comerul mondial. Sub acest aspect, n ierarhia
mondial, s-au conturat unele tendine noi (tabelul 1).
Tab 1. Gradul participrii la comerul mondial al unor ri reprezentative (%)
ara
Gr. de D
1.Anglia
2.Canada
3.Franta
4.Germania
5.Italia
6.Japonia
7.SUA
GR de CD
1.Brazilia
2.China
3.India
4.Indonezia
5.Mexic
6.Nigeria
7.Rusia

Indice. Particip.la exp.mond1

1990
2003
0,13
0,17
0,10
0,25
0,26
0,42
0,21
0,26
0,20
0,36
0,20
0,25
0,10
0,12
0,10
0,10
3
0,16
0,28
0,08
0,17
0,18
0,34
0,07
0,14
0,25
0,31
0,19
0,28

0,50
4
0,18
0,32

Indice. particip. la imp. mond.2

1990
2003
0,14
0,19
0,11
0,28
0,26
0,37
0,22
0,25
0,20
0,32
0,20
0,25
0,09
0,14
0,11
0,14
0,14
0,25
0,07
0,13
0,14
0,32
0,09
0,16
0,24
0,26
0,20
0,30

0,41
0,18
0,21

(Sursa 1: Calculat dup Human Development Report,2005. UNDP, p. 266 - 269, 274 277.)
(Sursa 2: ADUMITRCESEI, I. D., Criza economic actual 2007....?, Editura NEL, Iai, 2009;)

La ambele grupe de ri analizate, se remarc o tendin de cretere a gradului de

participare, att la exportul mondial, ct i la importul mondial. In mod firesc, intensitatea
participrii este difereniat de la o ar la alta, de asemenea, la ambele grupe.
ns, cele dou grupe de ri analizate s-au difereniat mult n privina intensitii
participrii la comerul mondial. In 2003, indicele de participare era mai mare pentru grupa
CD, att la export, ct i la import.
De asemenea, cele dou grupe de ri se difereniaz mult i sub aspectul raportului
dintre export i import. Intre anii 1990 i 2003, soldul negativ al grupei de D a sporit de la
61 la 421 miliarde USD (de 6,9 ori), iar soldul pozitiv pentru grupa CD s-a majorat de la 37
la 88 miliarde USD () de 2,4 ori).5
Datorit diferenierilor evideniate, a nceput s se modifice ierarhia perpetuat n
comerul mondial n ce-a de-a doua jumtate a sec. XX. In anul 2003, China s-a situat pe locul
4 (dup Japonia, Germania i SUA) n exportul mondial, devansnd Canada, Italia, Anglia si
Frana. In acelai an, China a ocupat locul 5 n importul mondial, situndu-se dup Anglia,
1

Raportul intre export si PIB, la cursul de schimb (CS)

Raportul intre import si PIB la CS
3
Fara Nigeria
4
URSS
5
Calculat dupa Human Development Report,2005. UNDP, p. 266 269, 274 - 277
2

19

Japonia, Germania si SUA, nsa nainte de Canada, Italia i Frana 1. Date recente evideniaz
ascensiunea Chinei pe noi poziii n comerul mondial, dar i acumularea premiselor pentru c
i alte CD s avanseze pe locuri detinue pn recent numai de D. Criza economic actual
accentueaz aceste noi tendine.
Modificarea ierarhiei mondiale a exporturilor i importurilor este un proces foarte
tensionat, n care se confrunt interesele, adesea divergene, ale participanilor la derularea
comerului mondial statele, companiile multinaionale, unele organizatii internaionale
(OMC, FMI, BM). Pentru rile ce avanseaz n aceast ierarhie, mai ales n cazul unor CD
(cum este, n prezent, China), sporesc considerabil responsabilitile i riscurile conferite de o
poziie frunta.
2.7. Discrepanele n structura comerului mondial ar putea fi atenuate i chiar eliminate
Dei n a doua jumtae a sec. XX, industrializarea s-a extins rapid n CD, ptrunderea
lor pe pieele internaionale pentru produse manufacturate s-a dovedit a fi foarte dificil, cci
pe aceste piee, D i-au meninut poziii dominante. Ca urmare, ntre D si CD s-au
perpetuat mari discrepane cu privire la structura comerului exterior, ceea ce este evideniat i
de evoluia comparativ a celor dou mari grupe de ri analizate (tabelul 2).
Tab.2 Structura exporturilor unor ri reprezentative (%)
ara
Produse primare
1990
2003
2
Gr. de CD
20
17
1.Anglia
19
16
2.Canada
36
33
3.Franta
23
17
4.Germania
10
9
5.Italia
11
11
6.Japonia
3
3
7.SUA
22
16
3
Gr. de CD

40
1.Brazilia
47
47
2.China
27
9
3.India
28
22
4.Indonezia
65
48
5.Mexic
56
18
6.Rusia

65

Produse manufacturate
1990
2003
78
80
79
78
59
61
77
81
89
84
88
87
96
93
74
80

60
52
52
72
91
71
77
35
52
43
81

21

(Sursa 1: Hyman Development Report,2005. UNDP, p. 274 -277.)

(Sursa 2: ADUMITRCESEI, I. D., Criza economic actual 2007....?, Editura NEL, Iai, 2009;)

Este firesc ca structura exportului s fie difereniat de la o ar la alta, inclusiv n

cadrul D i cel al CD, att n raport cu resursele naturale disponibile, ct i n raport cu
unele specializri ale forei de munc i unele realizri tiinifico tehnice deosebite. Ins,
diferenierea perpetuat ntre cele dou mari categorii de ri, pn spre sfritul sec.XX, s-a
datorat unor condiii impuse prin globalizarea pieelor pentru anumite produse, realizat n
favoarea D i a companiilor multinaionale (originare din unele D). Datele pentru 1990
reflect o mare discrepan ntre cele dou mari grupe de ri n privina structurii exporturilor.
1

Stabilit dup sursa anterioar

Media pentru rile dezvoltate
3
Media pentru rile cu dezvoltare joas
2

20

In timp ce n exportul tuturor celor 7 D, precumpneau produsele manufacturate, n exportul

celor 7 CD, produsele primare deineau ponderi foarte mari. Dar, prin hrnicie i iscuin,
popoarele din CD ar putea nvinge obstacolele cu care sunt nc confruntate n cadrul
comerului internaional. Aceast posibilitate a fost i continu s fie deplin confirmat de
experiena Chinei. Deschiderea acestei ri spre exterior, prin reforma realizat n ultimile 3
decenii, este materializat n creterea substanial a ponderii produselor manufacturate,
inclusiv a celor de nalt tehnicitate, n ansamblul exportului. In anul 2003, aceast ar a
realizat o pondere a produselor manufacturate n export de 91%, dintre care 27% - de nalta
tehnicitate, situatie apropiat de cea a Japoniei (pentru care ponderile au fost 93% si 24%) i
de cea a SUA (avnd ponderile de 80% i 31%)1. Este de ateptat ca i alte CD s se afirme
asemntor Chinei n comerul mondial, n cursul primei jumti a sec. XXI. Criza
economic actual ar putea chiar s accelereze aceast tendin.
2.8. Extinderea de la G 7 la G 20 s-a dovedit a fi insuficient
n anii 80 , a fost lansat ideea c sistemul ONU ar fi perimat, justificndu-se astfel
dreptul i datoria marilor puteri de a aciona oricum pentru soluionarea unor probleme
mondiale. In temeiul justificrii menionate, n anii 80 i 90 ai secolului trecut, principalele
probleme mondiale au fost abordate n grupul celor 7 ri dezvoltate Canada, Franta,
Germania, Italia, Japonia, Marea Britanie i SUA (G 7). Este adevarat c aceste ri sunt
preponderente n economia lumii. In 2003, ele au asigurat 65,3 % din PIB mondial, dei
dispuneau de numai 11,3% din populaia lumii 2. Discrepana menionat evideniaz c G 7 na avut capacitatea de a reprezenta majoritatea covritoare a subiecilor lumii actuale, deci de
a adopta decizii adecvate pentru rezolvarea unor probleme globale presante. Dup ce Rusia a
nceput s reafirme marea putere, trile din G 7 au invitat-o la majoritatea reuniunilor nsa,
extinderea de la G 7 la G 8 nu a adus o modificare substanial cu privire la abordarea i
soluionarea problemelor globale.
Declanarea crizei financiare din SUA, n vara lui 2007, extinderea ei rapid i
transformarea ei ntr-o criz economic global, cu efecte negative crescnde pentru ntreaga
lume a determinat extinderea, n 2008, a sferei de reprezentare de la G 7 G 8 la G 20. In
acest grup au fost incluse 10 ri dezvoltate (rile din G 7, Australia, Coreea de Sud i Arabia
Saudit) 9 ri n curs de dezvoltare (Africa de Sud, Argentina, Brazilia, China, India,
Indonezia, Mexic, Rusia i Turcia), precum i UE. Comparativ cu G 7, G 20 reprezint lumea
actual ntr-o msur cu mult mai mare. In 2003, cele 19 ri incluse n G 20 au concentrate
52,1 % din populaia mondial i au asigurat 67,5 % din PIB mondial 3. Ins
reprezentativitatea acestui grup este foarte difereniat de la o regiune la alta (tabelul 3).
Tab.3 Reprezentativitatea G 20
Regiunea
Nr. de ri
incluse
1.Africa
2.America de Nord
3.America de Sud

Ponderea n total
mond. = 100
Populaie5
0,7
6,7
3,5

1
3
2

PIB
0,4
34,5
1,7

Human Development Report, 2005. UNDP, p. 274 - 275

Calculat dupa Human Development Report,2005, UNDP, p. 232 235, 266 269.
3
Calculat dup sursa anterioar
4
Fa de media mondial
5
2003
2

21

Nivelul
economic4
57
515
48

4.Asia
5.Europa
6.Eurasia
7.Oceania

6
4
2
1

44,2
4,1
3,4
0,3

20,8
6,7
1,9
1,4

47
163
56
467

(Sursa 1: Calculat dupa Human Development Report,2005, p. 232 235, 266 269.)
(Sursa 2: ADUMITRCESEI, I. D., Criza economic actual 2007....?, Editura NEL, Iai, 2009;)

G 20 include toate rile din America de Nord, nsa din Africa i Oceania numai cte
o singur ar. Dei din Asia sunt incluse cele mai multe ri (aproape 1/3 din totalul rilor G
20), majoritatea rilor din aceast regiune nu sunt reprezentate. Mai mult, prin structura sa, G
20 nu reprezint majoritatea rilor lumii (care sunt rile n curs de dezvoltare).
rile incluse n G 20 au fost selectate nu dup interesele popoarelor din diferite
regiuni ale lumii, ci n principal, dup interesele economice i politico militare ale unor ri
din G 7 . Astfel se explic de ce Africa este reprezentat prin Africa de Sud (avnd o
populaie de 2,7 ori mai mica decat Nigeria), sau de ce afost selectata Coreea de Sud (cu o
populatie de 2,9 ori mai mic dect Bangladesh).1
Rezult c, extinderea de la G 7 la G 20 nu asigur o reprezentare adecvat a tuturor
subiecilor lumii actuale n legatur cu rezolvarea problemelor globale prezente. Aceasta a fost
evideniat i de reuniunea la nivel nalt G 20 de la Londra, care s-a limitat doar la adoptarea
unor msuri de atenuare a efectelor crizei economice actuale, mai ales pentru rile din G 7.
De aceea regiunea a fost precedat i nsoit de ample manifestri antiglobalizare.
2.9. Imperativul revigorrii sistemului ONU
Problemele globale presante, acumulate n ultimile decenii, ar putea fi abordate
adecvat, cu ansa rezolvrii lor treptate, n cadrul sistemului ONU. Acest sistem ofer
posibilitatea participrii tuturor statelor la soluionarea problemelor, prin armonizarea
intereselor i eforturilor acestor subieci.
Pe de o parte, ONU asigur tuturor statelor membre participarea direct la dezbaterea
problemelor globale n cadrul adunrilor generale i la adoptarea democratic a hotrrilor
(fiecare stat dispunnd de un vot, indiferent de mrime i nivel de dezvoltare).
Pe de alt parte, ONU asigur tuturor statelor membre participarea indirect la
activitatea Consiliului de Securitate i a Consiliului Economic i Social, prin alegerea
democratic (cu un vot pentru fiecare stat) a membrilor acestor organe principale.
Pe msura creterii numrului de membri ai ONU, dar i a manifestrii unor elemente
de birocratism, funcionalitatea acestor organizaii mondiale a devenit greoaie. Aceast
situaie impune msuri adecvate pentru eficientizarea activitii ONU, nsa nu poate justifica
ocolirea ONU, prin abordarea unor probleme globale presante n cadrul G 7 G 8, iar apoi
n cadrul G 20, precum i n cadrul NATO.
Desigur, n sistemul ONU (n care precumpnesc rile n curs de dezvoltare),
realizarea unor interese ale rilor dezvoltate din G 7 s-a dovedit a fi dificil sau chiar
imposibil (datorit sistemului democratic de vot). Ins situaia mentionat nu justific
ocolirea ONU, sub pretexul ca acest sistem ar fi perimat. Procednd astfel, unele ri
dezvoltate contravin intereselor majoritii omenirii de a menine ONU ca mijloc principal de
asigurare a pcii i colaborrii ntre toate popoarele.
n contextul actual, caracterizat prin agravarea multor probleme globale, inclusiv
datorit efectelor negative generate de criza economic, se impune sistemul ONU nu doar s
fie meninut, ci revigorat, prin eficientizarea ntregii sale activiti. Astfel s-ar oferi

Stabilit dup Human Development Report,2005, UNDP,p. 232 235.

22

posibilitatea ca toate statele s participe efectiv, direct i indirect, la rezolvarea problemelor

globale cu care se confrunt omenirea.

2.10. Implicaii ale crizei economice actuale pentru tiina economic

tiina economic a contribuit la acumularea premiselor crizei economice actuale.
tiina economic este tiina intereselor materiale1. In ultima ptrime a sec. XX i la
nceputul sec. XXI, n ansamblul intereselor economice din majoritatea rilor i a celor
manifestate n relaiile economice internaionale, au dominat interesele exponenilor
companiilor multinaionale i ale unor ri dezvoltate.
Slujind ndeosebi interesele cu privire la maximizarea profiturilor obinute de
reprezentanii marelui capital , tiina economic a contribuit i la expansiunea operaiunilor
speculative, ceea ce a dus la ndepartarea crescnd a economiei nominale fa de cerinele
economiei reale. Ca urmare, ntre economia real i cea nominal s-a produs un dezechilibru
tot mai accentuat , afectnd grav funcionalitatea vieii economice.
Servind interesele dominante, nu puini economiti au susinut ca globalizarea pieelor
ar fi n avantajul tuturor, dei acest process s-a realizat ndeosebi n favoarea companiilor
multinaionale i a unor ri dezvoltate i n dauna majoritii rilor n curs de dezvoltare.
Muli reprezentani ai tiinei economice au elogiat piaa liber i au minimalizat rolul
statului la nivelul fiecrei ri i la cel al economiei mondiale, ceea cea favorizat realizarea
intereselor de expansiune i dominaie a exponenilor marelui capital. Dar promovarea acestei
orientri a dus la accentuarea multor disfuncionaliti n derularea vieii economice.
Rezult c, tiina economic dominant, la cumpna dintre secolele XX si XXI,
slujind interesele maximizrii profitului unei majoriti infime, a contribuit, ntr-o mare
msura, la acumularea premiselor pentru declanarea crizei economice actuale.
Plecnd de la ipoteza c criza a nceput n 2007 ar putea s aib efecte grave, chiar mai
ample dect ce din anii 1929 1933, datorit condiiilor deosebite n care se desfaoar, ar fi
posibil ca actuala criz economic s determine realizarea unor reconsiderri de profunzime i
amploare n cadrul tiinei economice.
n perioada n care s-au acumulat premisele pentru declanarea crizei actuale, unii
economiti de seam au exprimat poziii critice cu privire la realizarea intereselor dominante
(de maximizare a profiturilor pentru exponenii marelui capital), evideniind necesitatea
regndirii unor aspecte principale ale vieii economice. 2 Plecnd de la cauzele crizei
economice actuale, s-ar putea contura cteva direcii principale pentru reconsiderarea teoriei
economice n perspectiv.
Prima directiv ar fi reconsiderarea tratrii eficienei activitilor economice.
Absolutizarea maximizrii profitului obinut de exponenii marelui capital genereaz
numeroase efecte negative, att n ansamblul vieii economice, ct i pe planurile sociale i
ecologice, afectnd grav relaiile dintre economie, societate i natur, ceea ce este evideniat i
de criza economic actual. De aceea s-ar impune ca tot mai muli reprezentani ai tiinei
economice s militeze pentru a se trece de la tendina de maximizare a profitului unei
1

Economistul,17.12.1993, p. 1.
Autorul acestei teme a publicat, mpreuna cu N.G. Niculescu, studiul tiina economic la o rsurce!?(Ed.
Junimea, Iasi, 2007), n care este realizat o sintez cu privire la necesitatea i posibilitatea, nnoirea tiinei
economice n sec. XXI.
2

23

minoriti infime, la realizarea triplei eficiene (economice, sociale i ecologice) ceea ce ar

asigura realizarea intereselor majoritii populaiei din fiecare ar i de pe Terra, n condiiile
unor relaii fireti ntre economie, societate i natur. Prin promovarea triplei eficiene s-ar
asigura progresul economic, social i ecologic n fiecare ar.
A doua directiv de reconsiderare a tiinei economice ar trebui s fie eliminarea
operaiunilor speculative din sfera economiei nominale i corelarea adecvat a acesteia cu
cerinele dezvoltrii economiei reale, acordndu-se prioritate celor 5 sectoare vitale pentru
om: 1)Agricultur i alimentaie; 2)Condiii de locuit; 3)Imbrcminte i nclminte;
4)Ingrijirea sntii; 5)Invtmnt, tiin i cultur. Dac s-ar persevera pentru eliminarea
operaiunilor speculative (care favorizeaz o minoritate infim), tiina economic ar satisface
i o cerin de ordin moral, care a devenit tot mai presant n epoca actual.
A treia directiv de reconsiderare a tiinei economice ar trebui s vizeze asigurarea
functionalitii normale a vieii economice att n fiecare ar, ct i la scar planetar, ceea ce
ar impune o mbtrnire armonioas a rolului pieelor i a rolului statelor. Deci s-ar impune ca
economitii s prsevereze pentru eliminarea att a extragerii rolului pieelor, ct i
maximizarea rolului statelor, tendine care au contribuit substanial la declanarea crizei
economice actuale. Imbinarea armonioas a sistemului de piee cu rolul statului privind
legislaia, justiia i sistemul informaional, ar asigura o adevarat for motrice pentru
evoluia fiecrei economii naionale i a ansamblului economiei mondiale, intemeiat pe o
cooperare tot mai larg i nu pe concurena actual, generatoare de efecte preponderent
negative.
tiina economic actual, dominat de preocuparea maximizrii profitului pentru o
minoritate infim, s-a dovedit a nu avea capacitate nici pentru a fi prevenit declanarea crizei
economice actuale i nici pentru a oferi soluii adecvate pentru ieirea din aceast criz. Prin
efectuarea unor reconsiderri substaniale, n cele trei direcii conturate (care ar putea fi
completate), tiina economic ar deveni capabil s asigure progresul economic, social i
ecologic al fiecrui popor i a ntregii umaniti, ceea ce ar evita declanarea altor crize
precum cea actual.

24

CAP 3. IMPACTUL I EFECTELE CRIZEI N ROMNIA

Efectele crizei financiare internaionale s-au extins i asupra economiei Romniei.
Totui, din punct de vedere al impactului direct, sistemul bancar a fost puin afectat ntruct
nu a fost expus la active toxice, precum i datorit msurilor prudeniale i administrative
adoptate de-a lungul timpului de ctre Banca Naional a Romniei. Indirect ns, criza
financiar internaional i mai ales consecina ei evident recesiunea din rile dezvoltate
se extinde asupra economiei romneti pe mai multe canale.
Pe canalul comercial, ncetinete creterea exporturilor sau chiar le reduce ;
Pe canalul financiar, limiteaz accesul la finanare extern, i astfel restrnge volumul
creditrii, i genereaz dificulti n serviciul datoriei externe private;
Pe canalul cursului de schimb, reducerea finanrilor externe se reflect n deprecierea
monedei naionale;
Pe canalul ncrederii, a avut loc o retragere a investitorilor din rile est-europene.
Aceasta a avut drept efect manifestarea pe piaa monetar-valutar a unor momente de panic
i atacuri speculative, precum cel din luna octombrie din Romnia, care a fcut necesar
intervenia BNR;
Pe canalul efectelor de avuie i bilan, are loc deteriorarea activului net al populaiei i
al companiilor, ca urmare a ponderii ridicate a creditelor n valut (corelate cu deprecierea
leului) i a scderii preurilor activelor mobiliare i imobiliare de la valori speculative,
nesustenabile (de tip bubble).
Propagarea acestor efecte face ca gradul de incertitudine referitor la evoluiile
variabilelor economice s fie extrem de ridicat. Aceasta contribuie, la rndul su, la
accentuarea crizei prin efectele negative pe care le are asupra ateptrilor i prin augmentarea
gradului de pruden la nivelul consumatorilor i al agenilor economici.
Analiza efectelor asupra economiei noastre vizeaz mai multe planuri: evoluia
volumului produciei, situaia pe piaa muncii i rata profitabilitii, iar n final analiza
ritmului investiional n economie. Datele ce au stat la baza prezentei analize sunt oferite de
BNR, prin Buletinul de conjunctur din aprilie 2011.
Buletinul de conjunctur al BNR cu privire la volumul produciei n luna aprilie 20102011 ilustreaz ntreruperea traiectoriei cresctoare a produciei industriale, sugernd chiar
posibilitatea unei restrngeri, de amplitudine moderat, a volumului activitii. n construcii
ns, mbuntirea condiiilor climatice se reflect n ameliorarea substanial a expectaiilor
operatorilor de profil, soldul pozitiv al opiniilor majorndu-se de peste 4 ori comparativ cu
luna precedent (pn la 63 la sut). Deteriorarea anticipaiilor operatorilor industriali este
vizibil n industria mijloacelor de transport , unde se nregistreaz o scdere de 34 %, o
contribuie important revenind deciziei companiei Automobile Dacia de a ntrerupe
activitatea de asamblare n intervalul 22 aprilie 2 mai, ca urmare a dificultilor ntmpinate
n procesul de aprovizionare. Solduri conjuncturale sensibil negative s-au obinut i pentru
industria de mijloace ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV, sectorul extractiv i activitatea
de producie, transport i distribuie a energiei electrice i termice, a gazelor i a apei calde,
evoluia ultimelor dou ramuri avnd ns o component sezonier semnificativ. De
asemenea, se ntrevede o ntrerupere a tendinei ascendente a produciei de maini,
25

echipamente i aparate electrice. La extremitatea opus se plaseaz, n principal, industria

alimentar, industria de prelucrare a lemnului i industria materialelor de construcii.
Stagnarea produciei este estimat i pentru industria de prelucrare a petrolului, cocsificare a
crbunelui i tratare a combustibililor nucleari.

Grafic 1. Evoluia volumului produciei

(Sursa: BNR, 2011)

n industrie, gradul mediu de utilizare a capacitilor de producie se va plasa pe un

palier apropiat celui din luna martie (76 %), n timp ce n construcii se va atinge un nivel de
69%. Performanele cele mai ridicate sunt anticipate n industria de prelucrare a petrolului,
cocsificare a crbunelui i tratare a combustibililor nucleari, industria textil, de confecii,
pielrie i nclminte i n industria de maini, echipamente i aparate electrice (nivelurile
variaz ntre 83-90 %), la extremitatea opus situndu-se industria de mijloace ale tehnicii de
calcul i aparate radio-TV (43 %), dar i activitatea de producie, transport i distribuie a
energiei electrice i termice, a gazelor i a apei calde, industria metalurgic, a construciilor
metalice i a produselor din metal i activitatea de tiprire i reproducere pe supori a
nregistrrilor (60-67 %).
n luna aprilie, circa majoritatea companiilor din industrie i construcii anticipeaz un
volum suficient al capacitilor de producie. Soldul conjunctural aferent industriei se menine
ns pozitiv (18 %), n principal pe seama surplusului de capaciti de producie estimat pentru
industria metalurgic, a construciilor metalice i a produselor din metal, sectorul extractiv,
industria de mijloace ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV i pentru activitatea de tiprire
i reproducere pe supori a nregistrrilor. Dotri suficiente sunt anticipate de cei mai muli
dintre managerii din industria mijloacelor de transport, industria chimic, de prelucrare a
cauciucului i maselor plastice, industria de prelucrare a petrolului, cocsificare a crbunelui i
tratare a combustibililor nucleari, industria materialelor de construcii i din activitatea de
producie, transport i distribuie a energiei electrice i termice, a gazelor i a apei calde .

26

Grafic 2. Evoluia capacitilor de producie

(Sursa: BNR, 2011)

Conform Buletinului de conjunctur al BNR, stagnarea dimensiunii personalului este

anticipat de majoritatea managerilor companiilor din industria mijloacelor de transport,
industria materialelor de construcii, industria metalurgic, a construciilor metalice i a
produselor din metal, industria chimic, de prelucrare a cauciucului i maselor plastice i din
activitatea de tiprire i reproducere pe supori a nregistrrilor. La polul opus se ntrevd
angajri de personal n industria de mijloace ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV.
Numrul de salariai se va restrnge cel mai probabil n industria extractiv, industria de
prelucrare a petrolului, cocsificare a crbunelui i tratare a combustibililor nucleari i n
activitatea de producie, transport i distribuie a energiei electrice i termice, a gazelor i a
apei calde.
Grafic 3. Evoluia forei de munc

27

(Sursa: BNR, 2011)

n luna aprilie, preurile de producie din industrie i vor ncetini ritmul de cretere,
nefiind exclus nici stabilizarea indicatorului. i n construcii s-a nregistrat o reducere
semnificativ a nivelului preurilor, evoluie care sugereaz temperarea vitezei de cretere a
preurilor de producie. Nu se ntrevd modificri ale acestui indicator n majoritatea ramurilor
industriale, remarcndu-se, industria mijloacelor de transport, sectorul extractiv, industria de
prelucrare a petrolului, cocsificare a crbunelui i tratare a combustibililor nucleari, activitatea
de producie, transport i distribuie a energiei electrice i termice, a gazelor i a apei calde i
activitatea de tiprire i reproducere pe supori a nregistrrilor. Excepii vor face, pe de o
parte, industria de mijloace ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV, unde se preconizeaz
reduceri de preuri, iar pe de alt parte, industria alimentar i industria chimic, de prelucrare
a cauciucului i maselor plastice, unde vor fi operate uoare majorri ale preurilor.
Grafic 4. Evoluia preurilor de producie

(Sursa: BNR, 2011)

28

i pentru luna aprilie, anticipaiile cu privire la evoluia investiiilor indic modificri

de mic amploare ale investiiilor n industrie. O perspectiv similar se contureaz i pentru
sectorul construciilor. Nu se ntrevd modificri ale indicatorului analizat n majoritatea
companiilor din industria materialelor de construcii, industria mijloacelor de transport,
sectorul extractiv, industria textil, de confecii, pielrie i nclminte, industria de mijloace
ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV i din activitatea de tiprire i reproducere pe supori
a nregistrrilor. n schimb, acumulri de capital se ntrevd n industria de prelucrare a
lemnului, activitatea de producie, transport i distribuie a energiei electrice i termice, a
gazelor i a apei calde i n industria de maini, echipamente i aparate electrice, iar
restrngeri ale investiiilor sunt mai probabile n industria de prelucrare a petrolului,
cocsificare a crbunelui i tratare a combustibililor nucleari i n industria metalurgic, a
construciilor metalice i a produselor din metal.

Grafic 5. Evoluia volumului investiiilor

(Sursa: BNR,2011)

Performana economic a companiilor industriale va continua s se plaseze pe un

palier similar celui din luna anterioar. ns, n construcii, indicatorul va cunoate o uoar
redresare. Nu se anticipeaz variaii ale performanei economice n cel puin dou treimi din
numrul total al companiilor din industria de prelucrare a petrolului, cocsificare a crbunelui
i tratare a combustibililor nucleari, industria de maini, echipamente i aparate electrice,
industria chimic, de prelucrare a cauciucului i maselor plastice, industria de prelucrare a
lemnului, activitatea de tiprire i reproducere pe supori a nregistrrilor i din industria de
mijloace ale tehnicii de calcul i aparate radio-TV. n schimb, o evoluie favorabil este
anticipat mai ales n industria materialelor de construcii i n industria metalurgic, a
construciilor metalice i a produselor din metal, la extremitatea opus plasndu-se
anticipaiile din industria mijloacelor de transport.

29

Grafic 6. Evoluia ratei profitabilitii

(Sursa: BNR, 2011)

n ceea ce privete efectele care s-au resimit asupra Romniei ca urmare a crizei
actuale, pot fi mprite n efecte directe i efecte indirecte.
Printre efectele directe resimite de ara noastr, se numr:
Scderea produciei industriale, ceea ce determin o dependen de cererea
internaional. Sectorul industrial face parte din lanul produciei internaionale, ceea ce
nseamn c 70% din exportul Romniei ajunge n zona EURO.
Diminuarea exporturilor i importurilor;
Diminuarea fluxurilor de capital strin;
Deprecierea i volatilitatea ridicat a leului;
Creterea primei de risc i a costului de finanare;
n categoria efectelor indirecte sunt cuprinse urmtoarele:
Stoparea creditrii, care este puternic afectat de costul de finanare i de creterea
incertitudinii;
Creterea omajului, scderea averii populaiei, care n final au condus la scderea
consumului;
Diminuarea cererii externe i interne, dar i creterea costurilor de finanare care
repoziioneaz planurile de investiii, determinnd scderea sau amnarea investiiilor n
economie;
Riscuri privind stabilitatea financiar: creterea creditelor neperformante determinate
de scderea veniturilor i scderea averii populaiei, diminuarea profitului i lipsa de finanare
a firmelor, expunerea la riscul valutar;
Scderea ncasrilor bugetare, ceea ce determin un deficit bugetar ridicat.
n Romnia, rspunsul la efectele adverse ale crizei nu poate fi similar celui formulat
de unele state europene sau celui din SUA. Exist cteva diferene ntre economia romneasc
i aceste economii, care nu permit copierea pur i simplu a pachetelor de msuri dezvoltate
acolo. n esen, este vorba despre faptul c economia romneasc are un deficit de cont
curent mare, care indic dependena acesteia de finanarea extern. Avem de ales ntre
reducerea ordonat a acestui deficit sau reducerea lui de ctre pia n condiiile actuale de
tensiune i nencredere, cu consecine dramatice pentru cursul de schimb i pentru creterea
economic.

30

Chiar dac derularea procesului de ajustare economic nu poate fi planificat cu

precizie, totui, promovarea unor politici economice coerente i credibile ar putea evita
producerea unei ajustri dezordonate (hard landing). Astfel, guvernul ar trebui s evite o
abordare emoional a crizei sub presiunea sindicatelor i patronatelor, care ar duce la
adoptarea unor msuri de stimulare a cererii interne, complicnd aducerea deficitului de cont
curent la un nivel sustenabil. Numai o concentrare a combinaiei de politici macroeconomice
pe procesul de ajustare a dezechilibrului extern (deficitul de cont curent) i a celui intern
(deficitul bugetar) poate duce la susinerea unei aterizri line a economiei i la ameliorarea
percepiei investitorilor strini.
Conform opiniei domnului Mugur Isrescu, pentru reducerea efectelor actualei crize
financiare este necesar o ntrire semnificativ a politicii fiscale i a celei salariale (n sens
larg, cuprinznd sporurile i premiile de natur cvasisalarial). n acest sens, bugetul pe 2009,
constituie un prim pas ludabil, n special datorit alocrii unor fonduri relativ ridicate pentru
investiii.
n plus fa de aceasta, guvernul mai poate contribui la ameliorarea percepiei
investitorilor strini prin msuri precum imbuntirea capacitii de absorbtie a fondurilor
europene i nlocuirea astfel, ntr-o anumit msur, a finanrii externe private cu finanare
extern public sau prin crearea de noi locuri de munc n domenii insuficient valorificate
(infrastructur, turism, agroalimentar), care s preia, treptat, rolul de motor al creterii
economice.
Dac toi aceti pai vor fi urmai, exist o probabilitate ridicat ca investitorii s-i
amelioreze percepia privitoare la Romnia i s prefere s investeasc aici dect n alte ri
din zona Europei Centrale sau de Est. Aceast probabilitate nu echivaleaz ns cu
certitudinea: nu poate fi exclus scenariul n care, dei autoritile romne fac tot ceea ce
trebuie, investitorii strini s nu reacioneze pozitiv i s trateze Romnia nedifereniat fa de
vecinii si. Contientizarea acestei posibiliti nu trebuie s duc ns la abandonarea
msurilor de ajustare att de necesare.
Un pericol pentru aplicarea acestei strategii coerente de ajustare ordonat a
dezechilibrului extern l constituie prognozele din ce n ce mai pesimiste elaborate de diferite
instituii privind creterea economic din Romnia n anul 2009 i care merg pn la a anticipa
o cretere negativ. Acest pericol apare ca urmare a faptului c factorul politic, dnd crezare
acestor prognoze, ar putea s trateze problema emoional, prin adoptarea unor msuri de
relaxare fiscal i salarial, ceea ce ar conduce la o agravare a crizei.
Chiar dac este evident c o serie de domenii care pna n 2008 au constituit motoarele
creterii economice (activitile mobiliare, financiar-bancare, importurile de autoturisme,
industria metalurgica, industria chimic, industria constructoare auto) vor cunoate scderi n
anul 2009, exist totui domenii (IT, telecomunicaii, industria alimentar i a
medicamentelor, servicii publice) care se pot dezvolta i care pot menine creterea economic
n teritoriu pozitiv. n acelai timp trebuie inut cont c este necesar un efort de refacere a
ncrederii consumatorilor n evoluia economiei, ncredere ce a fost redus substanial .
n momentul de fa domnul Mugur Isrescu recomand msuri care s asigure
reducerea ordonat a deficitului de cont curent la niveluri sustenabile, prin diminuarea
deficitului bugetar i adaptarea mai bun a mix-ului de politici la magnitudinea deficitelor.
Ponderea cheltuielilor publice pentru investiii trebuie crescut. De asemenea, trebuie
mai bine pregtit absorbia de fonduri europene i adoptarea unor acorduri de finanare cu
organisme internaionale ncepnd cu Comisia European i Banca Central European.
Sectorul privat trebuie s restabileasc corelaia dintre salarii i productivitatea muncii care
s-i asigure competitivitatea extern. Aceste politici vor reduce incertitudinea i vor reda
ncrederea n evoluiile viitoare ale economiei.

31

CONCLUZII
Dei mult vreme se sperase n mediul financiar contrariul, se poate spune astzi c
anul 2010 a nceput, i el, sub auspiciile acestei crize globale. Dei istoria ultimilor trei ani a
fost martor la nenumrate ncercri de rezolvare a acestei probleme i de restabilire a unui
ritm de cretere, recesiunea a cuprins multe state iar n altele, perspectivele sunt, i ele,
sumbre. Declanat mai nti n SUA, unda de oc s-a propagat rapid n ntreaga lume. Dup
cum aminteam la un moment dat, aceasta furtun mondial este o demonstraie clar a
interconexiunilor dintre economiilor diferitelor state. Ceea ce difer, totui, este impactul
crizei asupra economiei fiecrei ri n parte, n funcie de particularitile acesteia.
Se poate constata faptul c economiile cele mai afectate de criz, sunt cele n care
speculaiile deveniser o regul.
Este cunoscut faptul c multe bnci au falimentat din cauza ndatorrii i a lipsei de
lichiditi. De asemenea, se poate observa faptul c sectoarele cele mai afectate de concedieri
i omaj, sunt sectorul financiar i cel imobiliar. Criza n sine apare ca fiind convergena
ctorva deficiene economice.
n primul rnd este vorba de criza financiar global, determinat de reducerea i
scumpirea creditelor, care sunt rezultatul multor ani de " bani ieftini", ani n care
mprumuturile erau oferite aproape fr nici o interogare asupra solvabilitii solicitanilor. Iar
criza creditelor subprime din SUA i are rdcinile n aceast uurin de acordare a
creditelor.
n al doilea rnd, scderea puterii de cumprare i instalarea unei temeri
cvasigeneralizate de a cheltui a lsat multe state care se bazau pe exportul produselor proprii
ctre alte state fr cumprtori. Aceasta a dat natere unei crize brute de supraproducie,
similare celei din 1929-1933. Printre cele mai afectate state afectate de acest tip de criz se
numr China i Japonia, ale cror economii erau sprijinite n special pe export.
n al treilea rnd, un sistem financiar supradimensionat nlocuise o parte important a
economiei reale n cteva state precum Marea Britanie, Islanda, Elveia i, din nou, SUA.
Acest sistem devenise un mediu propice pentru exercitarea speculaiei i datorit faptului c
era susinut de o supraevaluare a activelor tranzacionate, prezenta caracteristicile unei bule.
Aceast bul nu a fost identificat datorit abundenei de fonduri ieftine, pe de o parte, i ca
32

urmare a existenei convingerii conform creia bncile erau prea importante pentru a
falimenta.
Un ultim aspect negativ legat de criz se refer la faptul c se vorbete despre ea doar
atunci cnd efectele sale afecteaz un numr foarte mare de oameni sau ntreprinderi. Crizele
pot exista ns ntr-o stare latent i s nu fie att de vizibile, ns i n acest stadiu ele
deterioreaz ncetul cu ncetul existena noastr.
Un exemplu n aceast direcie ar putea fi nclzirea global. Exist posibilitatea ca
aceasta s nu genereze o criz dect atunci cnd nivelul apelor oceanelor vor crete brusc cu 5
m i vor genera dificulti n gsirea rapid de soluii eficiente. La fel, politica expansionist a
bncii centrale nu va genera o criz dect atunci cnd ne vom da seama cu toii de acest lucru
i ne va fi dificil s ajungem, datorit panicii instaurate la un consens sau un echilibru pe
pia.
Crizele nu sunt greu de previzionat (cauzele acestora fiind destul de clare) ns cel care
va face o astfel de predicie va fi greu de crezut de ctre cei mai muli dintre noi, care sunt
prea puin preocupai de efectele nclzirii globale sau a expansiunii monetare i mai
preocupai de cum s valorificm ct mai bine poziia noastr privilegiat . Un exemplu n
acest sens poate fi cazul lui Robert Triffin care a prezis cu civa ani nainte cderea
Sistemului de la Bretton Woods i care nu a fost bgat n seam pn cnd nu a avut loc criza
respectiv.

BIBLIOGRAFIE
1. ALBULESCU, Tiberiu Claudiu, Stabilitatea sectorului financiar n condiiile aderrii
Romniei la U.E.M, Editura Universitii de Vest, Timioara, 2010;
2. ADUMITRCESEI, I. D., Criza economic actual 2007....?, Editura NEL, Iai, 2009;
3. BAL, Ana, Opinii privind cauzele crizei financiare actuale, n The Romanian Economic
Journal, no. 31, 2009 disponibil la
http://www.rejournal.eu/Portals/0/Arhiva/JE%2031/JE%2031%20-%20Ana%20BAL.pdf
4. CERNA, Silviu, Turbulenele de pe pieele financiare internaionale: cauze, consecine,
remedii, n Oeconomica, Editura Rosetti Educational, Bucureti, 2008;
5. GAFTONIUC, Simona, Finane internaionale, Editura Economica, Bucureti, 2000;
6. HETE-GAVRA, Roxana, Globalizarea financiar n economia contemporan, Editura
Bastion, Timioara, 2009;
7. ISRESCU, Mugur, Criza financiar internaional i provocri pentru politica monetar
din Romnia, Disertaie susinut cu ocazia decernrii titlului de Doctor Honoris Causa al
Universitii Babe-Bolyai, Cluj-Napoca, 2009;
8. PUN, Cristian, Cauzele, propagarea i efectele crizelor ntr-o lume din ce n ce mai
globalizat, n Revista Sfera Politicii, volumul XVIII, numrul 6(148), iunie 2010;
9. TOTIR, Felix-Costinel, DRAGOT, Ingrid-Mihaela, Criza economic i financiar
actual aspecte noi sau revenirea la vechile probleme? Paradigme, cauze, efecte i
soluii adoptate, n Economie teoretic i aplicat, volumul XVIII , No. 1(554), pp. 131153, 2011;
***Banca Naional a Romniei, Buletin de conjunctur aprilie 2011

33