Sunteți pe pagina 1din 59

Cuprins

CAP. I Prezentare general a entitii S.C. Ropharma S.A..................................................................... 3 1.1. Scurt istoric .............................................................................................................................. 3 1.2 Obiectul de activitate al entitii .............................................................................................. 5 1.3 Structuri de guvernan corporativ......................................................................................... 6 1.4 Piaa i concurena. Strategii de dezvoltare ............................................................................ 8 1.5 Evaluarea aspectelor legate de entitate ................................................................................ 10 1.6 Evoluia principalilor indicatori ............................................................................................... 11 CAP. II Metodologia diagnosticului financiar ....................................................................................... 13 2.1 Surse informaionale .............................................................................................................. 13 2.2 Selectarea nivelelelor de apreciere a performanelor financiare la S.C. Ropharma S.A. ....... 15 2.3 Calculul indicatorilor specifici fiercriu nivel investigat .......................................................... 15 2.4 Stabilirea i parametizarea grilei de evaluare a indicatorilor innd seama de starea i/sau tendina indicatorilor .................................................................................................................... 16 2.5 Diagnosticarea domeniilor financiare investigate i stabilirea standing-ului financiar general al societii .................................................................................................................................... 17 CAP. III Diagnosticul lichiditii i solvabilitii la entitatea S.C. Ropharma S.A. .................................. 18 3.1 Diagnosticul strii de lichiditate financiar ............................................................................. 18 3.2 Diagnosticul strii de sovabilitate financiar .......................................................................... 21 CAP. IV Diagnosticul gradului de dependen financiar ..................................................................... 25 CAP. V Diagnosticul gestiunii resurselor controlate controlate de entitate ......................................... 29 5.1 Diagnosticul resurselor umane ............................................................................................... 29 5.2 Diagnosticul resurselor tehnice .............................................................................................. 31 5.3 Diagnosticul resurselor materiale ........................................................................................... 33 5.4 Diagnosticul indicatorilor de activitate ................................................................................... 34 CAP. VI Diagnosticul strii de profitabilitate ........................................................................................ 36 6.1 Starea de profitabilitate pe nivele de activitate .................................................................... 37 6.2 Ratele de profitabilitate comercial....................................................................................... 39 6.3 Diagnosticul strii de profitabilitate....................................................................................... 42 CAP. VII Diagnosticul strii de rentabilitate ......................................................................................... 42 CAP. VIII Diagnosticul performanelor bursiere ................................................................................... 48 8.1 Ratele bursiere ....................................................................................................................... 48 1

8.2 Performanei bursiere prin crearea de valoare pentru acionari ........................................... 50 8.3. Diagnosticul performanelor bursiere .................................................................................. 52 CAP. IX Diagnosticul fluxurilor de numerar .......................................................................................... 53 CAP. X Diagnosticul riscurilor .............................................................................................................. 56 Bibliografie ............................................................................................................................................ 59

CAP. I Prezentare general a entitii S.C. Ropharma S.A.

1.1. Scurt istoric S.C. Ropharma S.A. are sediul social n Braov, str. Iuliu Maniu nr 55, RO 1962437, nregistrat la Registrul Comerului Braov sub nr. J08/2886/2007. Ropharma este o companie continuatoare a tradiiei farmaceutice romnesti, avnd n componen unele farmacii nfiinate de peste un secol, care activeaz i acum n locaiile iniiale. Provine din ntreprinderea de stat Oficiul Farmaceutic Iai, nfiintat in anul 1952, prin nglobarea tuturor farmaciilor din zona Iai i Vaslui. La data de 07.03.1991 se nregistreaza la Oficiul Registrul Comerului Iai, sub nr. J22/335/1991 cu denumirea de S.C. Iassyfarm S.A., cu sediul n Iai, str. Smardan, nr. 19, avnd ca unic proprietar Statul Romn. n baza Hotrrii de Guvern nr. 55/1998, statul, prin entitatea sa FPS, vinde pachetul majoritar de aciuni prin licitaie public, catigatorul licitaiei fiind ADD Pharmaceuticals Ltd. din Cipru, care devine acionarul majoritar al societii, cu un procent de 50,756% din capitalul social. Ulterior, n baza Hotrrii AGEA nr. 3/28.08.2007 entitatea i-a schimbat denumirea din S.C. Iassyfarm S.A. n S.C. Ropharma S.A. i ii mut sediul din Iai n Braov, str. Iuliu Maniu, nr. 55. La nceputul anului 2009, S.C.Ropharma S.A. fuzioneaz cu alte trei societi comerciale de profil farmaceutic, respectiv: S.C. Farmaceutica Aesculap S.A. Tg. Mure, (fosta ntreprindere de Stat Oficiu farmaceutic); S.C. Medica S.A. Bacu, (fosta ntreprindere de Stat Oficiu farmaceutic); S.C. Global Pharmaceuticals S.R.L. Braov. (nfiintata pe baza iniiativei private n anul 1997).

Ca urmare a fuziunii, capitalul social al societii S.C.Ropharma S.A. s-a majorat cu 8,714 milioane lei, ajungnd la 12,652 milioane lei. n septembrie 2010, Adunarea General a Acionarilor S.C. Ropharma S.A. aprob majorarea de capital cu suma de 16.448.139,80, de la valoarea de 12.652.415,20 la valoarea de 29.100.555 lei, prin ncorporarea n capitalul social a rezervelor n suma de 16.448.139,80 i emiterea unui numr de 164.481.398 aciuni nominative, n form dematerializat. Rata de alocare a noilor aciuni a fost de 1.3 aciuni la o aciune deinut. n data de 16.12.2010, Comisia National a Valorilor Mobiliare a emis Certificatul de nregistrare a Valorilor Mobiliare, iar n data de 13.01.2011, S.C. Depozitarul Central S.A. a nregistrat n registrul acionarilor S.C. ROPHARMA S.A. majorarea de capital social. n urma majorrii de capital social, structura acionariatului la data de 14.01.2011 este urmatoarea: Arrow Pharmaceuticals Inc. deineri: 91.125.853 Lei (32,3141%) Rimia Investments Ltd. deineri: 77.410.576, Lei (26,6011%) ADD Pharmaceuticals Ltd. deineri: 65.640.204 Lei (22,5563%) A.V.A.S. deineri: 964.804 Lei (0,3315%) Persoane fizice deineri: 50.550.840 Lei ( 17,3711%) Persoane juridice deineri: 5.313.273 Lei ( 1,8258%). n prezent, compania are o reea de 117 farmacii i cinci depozite de medicamente - n Bucureti, Iai, Bacu, Trgu Mure si Cluj-Napoca. S.C. Ropharma S.A., persoan juridic de drept romn, este societate pe aciuni, de tip deschis, cu capital mixt i i desfaoar activitatea conform prevederilor Actului constitutiv i n conformitate cu prevederile Legii 31/1990 privind societile comerciale, modificat prin Legile 441/2006 i 297/2004 privind piaa de capital. Ropharma S.A. ncepe tranzacionarea pe piaa reglementat BVB (categ. 1) n 24.11.2010 (simbol: RPH). Conform datelor din bilan aferente anului 2010 S.C. Ropharma S.A. ocup locul 1 in Top Afaceri Romania 2011, domeniul 47: Comer cu amnuntul, cu excepia autovehiculelor i motocicletelor.

1.2 Obiectul de activitate al entitii Obiectul de activitate este prevzut la art.6 din Actul Constitutiv al societii i potrivit c1asificrii CAEN activitatea principal este COMER CU AMNUNTUL AL PRODUSELOR FARMACEUTICE, N MAGAZINE SPECIALIZATE cod CAEN 4773. S.C. ROPHARMA S.A. are ca obiect de activitate principal comerul cu amnuntul al produselor farmaceutice, iar ca activiti secundare: comerul cu amnuntul al produselor cosmetice i de parfumerie, comerul cu amnuntul al articolelor medicale i ortopedice, comerul cu ridicata al produselor farmaceutice, comerul cu ridicata al produselor cosmetice i de parfumerie, fabricarea produselor farmaceutice etc. S.C. Ropharma SA i-a ndreptat atenia, prin intermediul participaiei deinute la Aesculap Prod S.R.L. Tg. Mure i Eurofarmaco Chiinu spre dezvoltarea de produse naturale cu coninut de substane active obinute prin procese biotehnologice simple. Astfel a dezvoltat o gam de suplimeni nutritivi pe baz de produi naturali din lapte, biologic activi, cum este lactoferina (marc nregistrat la OSIM), o glicoprotein extras din lapte, cu rol de protec ie pentru organismul uman i colostrul cu coninut ridicat de imunoglobuline, care intresc sistemul imunitar n diferite viroze. Produsele mai au la baz extracte naturale cu coninut de vitamine, minerale, oligoelemente. Produsele dezvoltate se prezint sub form de diferite forme farmaceutice: comprimate, capsule, pulberi, comprimate masticabile, etc, forme uor accesibile pentru toate categoriile de vrsta, la care se adreseaz. Gama de produse Activit, marc nregistrat la OSIM, conine produse ca: Activit imuno i Activit imuno forte, pentru ntarirea sistemului imunitar; Activit fier, Activit lutein, Activit C, Activit Mg, Activit Ca, Activit Antiage, Activit Polivit, Activit B, Activit Prenatal, Activit junior pentru contracararea unor carente de vitamine, minerale i/sau oligoelemente.

Pe langa gama Activit

s-au dezvoltat produse pe baza de extracte naturale, cum este

rezveratrolul, gama: Vitagrapes, antidiabeticul: Glykofit, produsele Lipoartrin si Lipoartrin forte pe baza de cartilaj de rechin etc. n prezent activitatea de cercetare dezvoltare este orientat spre biotehnologia extractelor vegetale i a diferitelor produse animale.
5

1.3 Structuri de guvernan corporativ S.C. Ropharma SA este persoana juridic de naionalitate romn, administrat n baza unui sistem unitar, avnd form juridic de societate comercial pe aciuni i i desfoar activitatea n conformitate cu prevederile legislaiei romne i ale Actului constitutiv al societii. Structurile de guvernan corporativ ale societii sunt reprezentate de ctre Consiliul de Administraie i de Conducerea Executiv (Directorii). Consiliului de Administraie este format din 7 administratori (numrul administratorilor fiind ntotdeauna impar): 1. Miron Mihai: preedinte al Consiliului de Administraie 2. Miron Florentina: membru al Consiliului de Administraie 3. Cotirla Adrian: membru al Consiliului de Administraie 4. Darabus Doru Vasile Victor: membru al Consiliului de Administraie 5. Radasanu Alin: membru al Consiliului de Administraie 6. S.C. UNITED ROPHARMA S.R.L. prin dl. Ene Danut-Marian: membru al Consiliului de Administraie 7. S.C. CONSULTINVEST PHARM S.R.L. prin dl. Consiliului de Administraie La S.C. ROPHARMA S.A. organizarea, conducerea i gestionarea activitii curente a societii se realizeaz de ctre echipa de directori executivi sub conducerea i responsabilitatea Directorului General ducnd aprobat de Adunarea General a Acionarilor. Conducerea executiv a societii a fost asigurat de ctre o echip managerial, echip care la finele anului 2010 avea urmtoarea componen: 1. Miron Mihai Director General; 2. Radasanu Alin Constantin Director Financiar; la ndeplinire hotrrile Consiliului de Administraie pentru realizarea obiectivelor stabilite prin Bugetul de Venituri i Cheltuieli Bratescu Mihai: membru al

Societatea este structurat pe cinci mari departamente: Departament productie; Departament marketing; Departament financiar-contabil; Departement resurse umane; Departament de investitii. Nivelurile ierarhice se regsesc n structura funcional de mai jos i sunt

determinate

de poziiile successive pe care le au fa de directorul general al firmei, managerii diferitelor departamente de munc, situai pe aceleai linii ierarhice. Asadar, la S.C. Ropharm S.A.exista 2 niveluri ierarhice: Nivelul 0 reprezentat Directorul General Nivelul 1 reprezentat de managerii pe departament Nivelul 2 reprezentat de managerii de prima linie ai fiecrui department Fig.1.1 Organigrama entitii S.C. Ropharma S.A.

Sursa: www.ropharma.ro

1.4 Piaa i concurena. Strategii de dezvoltare n contextul economic actual, pe piaa farmaceutic din Romnia se desfaoar o competiie acerb pentru pstrarea i atragerea clienilor. Chiar i pe timp de criz, oamenii continu s cumpere ns au devenit mai selectivi att n privina produselor pe care le achiziioneaz ct i a serviciilor auxiliare. Principalii concureni ai entitii sunt urmtorii: CENTROFARM Help Net Farma SA S.I.E.P.C.O.F.A.R. Sephora Marinopoulos Romania Soridim International SRL Deltamed Farmacia Acsademia Millenium Pro Design SRL Remedium Farm Urgent Farm n ceea ce privete strategia corporativ la care entitatea Ropharma apeleaz este strategia de decretere care const n extinderea semnificativ a volumului de activitate, ceea ce determin n mod normal cresterea substanial a vnzrilor i veniturilor. Principala strategie de cretere aplicat este strategia concentrrii prin integrare oriontal, deoarece entitatea urmrete extinderea volumului de activitate n domeniul produselor farmaceutice, prin dezvoltarea pieei. Strategia concurenial aplicat vizeaz atragerea clienilor prin intermediul vnzrii unor produse cu pre mai sczut dect al concurenei. Ropharma i achiziioneaz materiile prime de la un furnizor, care ii ofer discounturi n funcie de cantitile cerute, de asemenea producia se realizeaz n interiorul entitii, costurile sunt mai reduse, iar metodelor de producie li se acord o atenie deosebit. Farmaceutica Argesfarm Hermes Pharma Sensiblu Sibpharmamed Adidas Romania SRL Eva Medical Farm M.C. Serv Tour Pharma Net Sinapis

Obiectivele urmrite de entitate: Implementarea unei activiti fundamentate strategic: obiective, strategii, tactici, analiz i interpretare rezultate, monitorizare i evaluare performane; Permanenta preocupare pentru creterea calitii serviciilor prin identificarea i motivarea persoanelor capabile i dispuse s trateze cu atenia cuvenit fiecare client i de a oferi cu promptitudine soluii optime adaptate fiecruia; Dezvoltarea imaginii Ropharma n piaa farmaceutic; Corporate identity productor importator distribuitor farmacii retail; Cresterea ncrederii pacienilor n produsele din portofoliu i generarea cererii; Dezvoltarea portofoliului Ropharma; Creterea gradului de contientizare n rndul pacienilor a numelui Ropharma ca producator; Promovarea i dezvoltarea brandurilor importante din portofoliul de produse Ropharma; Dezvoltarea reelei de farmacii Ropharma; Campanii educaionale la nivel de pacient; Implicare social; mbuntirea gradului de difereniere a serviciilor (generale, financiare, tehnice) proprii i a ofertei de produse fa de concuren elemente inovatoare, servicii suplimentare un pas naintea cerinelor pieei; Sistem de distribuie orientat ctre pia i client;

1.5 Evaluarea aspectelor legate de entitate

A. Numrul i nivelul de pregtire al angajailor entitii n data de 31.12.2011 numrul scriptic al angajailor era de 801, iar structura angajailor n funcie de pregtire se prezont astfel:

Fig.1.2. Structura angajailor la 31.12.2011 n funcie de nivelul de pregtire

1.998% 5.868%

.375%

2.747%

Studii postuniversitare = 22
17.603% 34.457%

Studii universitare = 276 Colegii = 296 Liceu = 141 Sc. Profesional = 47 8 clase = 16 <8 clase = 3

36.954%

B. Relaii dintre conducere i salariai Respectul reciproc este principiul care st la baza relaiilor dintre conducerea companiei i salariai, fapt ce a condus la nenregistrarea niciunui element de natur conflictual n cursul anului 2011.

10

1.6 Evoluia principalilor indicatori

A. Evoluia cifrei de afaceri net

Fig. 1.3 Evoluia cifrei de afaceri nete pe perioada 2009-2011

400000000.0 385169835.0 350000000.0 300000000.0 250000000.0 2009 2010 2011 351997844.0

288285159.0

Ropharma a raportat pentru 2010 o cifra de afaceri net de 51,997 mil RON, nregistrnd o cretere anual de 22,1%, cu 1,3% peste nivelul creterii pietei farmaceutice de retail, urmat de o cretere n 2011 de 9,42%. Acest fapt se explica prin: Schimbarea mixului de vnzri: creterea cu 35% a vnzrilor prin farmaciile proprii a condus la realizarea a 74% din veniturile din vnzri din comerul cu amnuntul; Creterea numeric i n volum a contractelor de achiziii i renegocierea celor deja existente; Creterea ponderii produciei proprii n cifra de afaceri. Piaa farmaceutic de retail, din punct de vedere valoric , a crescut n anul 2011 fa de 2010 cu 7,5%, atingnd valoarea de 2,2 miliarde euro. Societatea Ropharma S.A. deine o cot de pia care o situeaz pe poziia 9 n top distribuitori naionali i n primii 5 n top reele de retail la nivel naional.

Ropharma este ocupanta locului doi n Contrast TOP 50 cele mai Performante Companii listate la BVB.

11

B. Evoluia veniturilor i cheltuielilor totale Fig. 1.4 Evoluia veniturilor i cheltuielilor totale pe perioada 2009-2011
400000000.0 380000000.0 360000000.0 340000000.0 320000000.0 300000000.0 280000000.0 260000000.0 2009 2010 2011 292296681.0 287034103.0 344725078.0 Venituri totale Cheltuieli totale 358056565.0 389826477.0 376874936.0

Veniturile totale au nregistrat o cretere a valorii ca urmare a creterii vnzrilor cu 23% n 2010 fa de 2009 i respectiv cu 9 % n 2011 fa de 2010 (cu e cretere de 20,2% peste creterea pieei de retail din 2010), Cheltuielile au nregistrat aceeai temdin de cretere ca si veniturile, ceea mai mare parte din cretere fiind atribuit celor 12 farmacii noi deschise. C. Evoluia profitului pe perioada 2009-2011 Fig. 1.5 Evoluia profitului net al entitii pe perioada 2009-2011
12000000.0 11000000.0 10000000.0 9000000.0 8000000.0 7000000.0 6000000.0 5000000.0 4000000.0 4170096.0 2009 2010 2011 10881737.0 10687756.0

Se constat o cretere considerabil a profitului net n 2010 fa de 2009 de 160,95% , ca urmare a creterii ntr-un ritm mai alert a veniturilor totale de 22,5% fa de creterea chetuielillor totale de 20,1%..

12

n 2011 fa de 2010 profitul net se diminueaz nesemnifcativ cu doar 1,78%, aceast scdere se datoreaz n cea mai mare parte dobnzilor bancare aferente capitalului de lucru, diferenelor de curs realizate aferente restituirilor de capital de lucru precum i reevalurii datoriilor n valut existente n sold la finele anului 2011.

CAP. II Metodologia diagnosticului financiar


2.1 Surse informaionale Situaiile financiare la S.C. Ropharma S.A. (Coninutul situaiilor financiare cf. O.M.F.P Nr. 3055/2009) pe perioada de activitate cuprins ntre anii 2009-2011. n elaborarea proiectului am utilizat ca surse informaionale situaiile finaciare ale societii Ropharma S.A. pe perioada de activitate 2009-2011: Bilanul societii (Anexa ); Cont de profit i pierdere (Anexa ); Situaia modificrilor capitalului propriu (Anexa ); Situaia fluxurilor de trezorerie (Anexa); Note explicative la situaiile financiare anuale (Anexa); Metodologia diagnosticului economico-financiar preia o parte din metodele i procedeele specifice analizei economico financiare ns ea deine n mod suplimentar metode i procedee de lucru proprii. Printre aceste metode specifice analizei- diagnostic amintim: A. Metoda SWOT (strenght, weakness, opportunities, and threats); B. Metoda grilelor de evaluare; C. Metoda bazat pe benchmarking; D. Metoda profilelor; E. Metode combinate.

A. Metoda SWOT (strenght, weakness, opportunities, and threats) Matricea SWOT este un instrument util care se folosete pentru a pune "n ecuaie" punctele tari i punctele slabe, ocaziile i amenintarile unei entiti. Fiecare entitate i evalueaz atuurile i punctele slabe, iar cnd acestea sunt combinate cu o analiz-inventar a "oportunitilor
13

i ameninrilor" din mediul extern al entitii, entitatea realizeaz asa -numita " Analiza SWOT ": i stabilete poziia actual pe pia n funcie de atu-uri, puncte slabe, oportunitati si amenintari. Cei mai importani pentru viitorul unei firmei sunt cei catalogai drept "strategici", iar atunci cnd o companie a identificat i analizat aceti factori, este gata pentru definirea misiunii sale. Analiza i matricea SWOT ofer cadrul general care permite definirea unor alternative strategice, pe baza unei analize combinate ale organizaiei i a mediului extern. Uneori, simpla analiz a celor 4 elemente specifice permite acumularea unor informaii despre managenet i a altor date utile.

Factori interni Puncte forte: Puncte slabe:

*societatea are numeroase filiale n ar *fonduri insuficiente pentru acoperirea (Botoani, Bacu, Piatra-Neam, Vaslui, reetelor gratuite si compensate; Trgu-Mures, Braov, Bucureti etc.); *cheltuielile au consemnat o cretere mai *funcioneaz legal; accentuat fa de creterea veniturilor, *este proprietara tuturor mijloacelor fixe creterea fiind atribuit celor 12 farmacii existente i folosite de ctre angajai; noi deschise; *exist un numr semnificativ de clieni *creanele comerciale au crescut cu 31%, fideli; pe fondul ntrzierii decontrilor *personal calificat; efectuate de casele judeene de snatate; *gam diversificat de produse *datoriile cu scaden sub un an au farmaceutice; avansat cu 44,6%, la 292,33 milioane *dispune de tehnologie performant pentr de lei. u realizarea produselor sale; *rezultat financiar negativ datorat n *cifra de afaceri a crescut cu 9,4% fa principal dobnzilor bancare aferente de 2010 capitalului de lucru; Factori externi

14

Oportuniti ale mediului: Matricea SWOT *fondurile de care dispune societatea pot proveni fie de la Ministerul Sanatii (pentru reetele compensate) sau fonduri provenite din strainatate de la parteneri; *piaa farmaceutic de retail, din punct de vedere valoric a crescut n anul 2011 cu 7,5% fa de anul 2010, atingnd o valoare de 2,2 miliarde de euro.

Ameninri ale mediului: *pretul materiilor prime a crescut cu 18% fa de aceeai perioad a anului precedent, fapt ce a determinat i creterea preurilor la produsele farmaceutice; * actualizarea preurilor medicamentelor a determinat un impact negativ asupra contribuiei marginale de 244,390 euro,ca urmare a scderii cursului valutar de la 4,25lei/euro la 1.04.2010 la 4,21 lei/euro la 1.04.2011 *concurena (Mediplus, Farmexpert; Fildas; Europharm; Polisano; Farmexim; ADM Farm; Relad; PharmaFarm); *inflaia *exist o cerere n cretere pentru medicamentele generice care sunt mai ieftine dect originalele; -contextul economic(criza economic)

2.2 Selectarea nivelelelor de apreciere a performanelor financiare la S.C. Ropharma S.A.: a. Starea de lichiditate/solvabilitate financiar; b. Starea de ndatorare; c. Eficiena utilizrii resurselor controlate de entitate; d. Profitabilitate; e. Rentabilitate; f. Performanele bursiere; g. Cash-flow-ul entitii; h. Starea de risc. 2.3 Calculul indicatorilor specifici fiercriu nivel investigat: a. Starea de lichiditate/solvabilitate (Anexa ); b. Starea de ndatorare (Anexa ); c. Eficiena utilizrii resurselor controlate de entitate (Anexa ); d. Profitabilitate (Anexa ); e. Rentabilitate (Anexa );
15

f. Performanele bursiere (Anexa ); g. Cash-flow-ul entitii (Anexa ); h. Starea de risc (Anexa ).

2.4 Stabilirea i parametizarea grilei de evaluare a indicatorilor innd seama de starea i/sau tendina indicatorilor

n practic este foarte des utilizat stabiliea unei scale de evaluare formate din cinci nivele de evaluare, notate cu note de la 1-5. Se ncadreaz indicatorii ntr-o stare : a. Pentru indicatorii la care se apreciaz doar nivelul sau tendina, ncadrarea se va face n funcie de urmtoarea gril de evaluare :

Nota(N) 1 Critic Stare Tendin Deteriorare brusc b.

2 Slab Deteriorare lent

3 4 Medie Bun Meninere mbuntire lent

5 Forte mbuntire brusc

Pentru indicatorii la care se apreciaz simultan att nivelul ct i tendina, ncadrarea se va face pe baza matricei de mai jos: Tendin/Stare Critic Slab Medie Bun Forte 3 3,5 4 4,5 5 mbuntire brusc 2,5 3 3,5 4 4,5 mbuntire lent 2 2,5 3 3,5 4 Meninere 1,5 2 2,5 3 3,5 Deteriorare lent 1 1,5 2 2,5 3 Deteriorare brusc

16

2.5 Diagnosticarea domeniilor financiare investigate i stabilirea standing-ului financiar general al societii Diagnosticarea domeniilor financiare investigate presupune compararea rezultatelor obinute pentru indicatorii financiari calculai cu nivele de referin. Se compar i se emit judeci de valoare calitative i cantitative pe baza grilelor de evaluare menionate anterior. Se interpretarea nota final a aspectului diagnosticat pe baza grilei de interpretare final a diagnosticului financiar, dup cum urmeaz n din tabelul de mai jos: Grila de interpretare final a diagnosticului financiar Starea indicatorului Nota medie 5 Forte 4,5 Foarte bun 4 Bun 3,5 Satisfctor 3 Mediu-acceptabil 2,5 Nesatisfctor 2 Slab 1,5 Foarte slab 1 Critic Clasificare SWOT Punct forte Punct tare Punct incert Punct slab Punct critic

Sintetizarea diagnosticelor pariale anterioare utiliznd o medie aritmetic ponderat. Rezultnd n final standing-ul financiar n care societatea se afl:

Categoria Punctaj

(4-5] ( 3-4) 3 (2-3) [1-2)

17

CAP. III Diagnosticul lichiditii i solvabilitii la entitatea S.C. Ropharma S.A.


Sursa informaional Bilanul entitii S.C. Ropharma S.A. (Coninutul situaiilor

financiare cf. O.M.F.P. Nr. 3055/2009) pe perioada 2009-2011 (Anexa1). O prim form de realizare a echilibrului financiar al entitii este realizat prin asigurarea permanent a capacitii de plat a firmei, att pe termen scurt ct i pe termen lung. n sens general, lichiditatea i solvabilitatea financiar reprezint capacitatea entitii de a face fa plilor scadente. Lichiditatea vizeaz capacitatea de plat pe termen scurt n timp ce solvabilitatea vizeaz coordonatele pe termen lung.

Pe baza calculelor efectuate pe baza bilanului societii S.C. Ropharma S.A. pe perioada 2009-2011 (Anexa 3), se va ntocmi diagnosticul lichiditii i solvabilitii financiare a entitii. 3.1 Diagnosticul strii de lichiditate financiar

ntr-o formulare foarte simpl, lichiditatea financiar reprezint capacitatea elementelor d e active curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente. Conform IFRS, lichiditatea se refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade.(IFRS 2007, Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16).

18

Fig. 3.1.1 Evoluia ratei capitalului de lucru pe perioada 2009-2011

Evoluia ratei capitalului de lucru (RCL)


010% 008% 006% 004% 002% 000% 008% 009% 007%

2009

2010

2011

Fig. 3.1.2 Evoluia indicatorilor de lichididate pe perioada 2009-2011


300% 250% 200% 150% 100% 050% 000% 2009 2010 2011 171% 111% 086% 113% 2. Rata lichiditii imediate (RLI) - Acid Test 098% 109% 094% 3. Rata lichiditii efective (RLE) - Cash Ration 282% 1. Rata lichiditii curente (RLC) - Current Liquidity

267%

Tabelul 3.1.1 Sinteza diagnosticului lichiditii financiare


Indicatori 1. Lichiditate curent Diagnostic SWOT Stare medie/ meninere Stare forte/ deteriorare lent Punctaj Pondere de imp. P1=20% Punctaj agregat 0,5 Msuri necesare *corelarea politicilor comerciale ale entitii (de vnzare, de stocare i de achiziii, politici de creditare comecial) *corelarea termenelor de ncasri i pli stabilite cu

2.Lichiditate imediat

3,5

P2=20%

0,7

19

3.Lichiditate efectiv

Stare forte/ mbuntire lent

4,5

P3=20%

0,9

4. Capitalul de lucru

Stare forte/ mbuntire lent

4,5

P4=20%

0,9

5. Rata capitalului de lucru

Stare forte/ deteriorare lent

3,5

P5=20%

0,7

diveri parteneri *optimizarea achiziiilor i a volumului i structurii stocurilor *urmrirea termenelor de plat ctre salariai, furnizori, instituiile statului *urmrirea termenelor de ncasare de la clieni *ameliorarea trezoreriei *majorarea termenelor de plat ctre furnizori *sporirea vnzrilor prin diversificarea i creterea numrului de clieni diminuarea datoriilor curente *creterea disponibilitii din casa i din banc

Diagnosticul lichiditiipunctaj total

PUNCT TARE

100%

3,8

Constatri la S.C. Ropharma S.A. : Lichiditatea curent : Se menine relativ constant pe perioada analizat, ns este se situeaz sub nivelul intervalului de siguran financiar. Lichiditatea imediat : Se situeaz n jurul limitei maxime a intervalului de siguran pe toat perioada analizat. De asemenea, se constat o cretere lent pentru anul 2010, urmat de o scdere lent n anul 2011, ceea ce denot o deteriorare lent a strii financiare a entitii. Lichiditatea efectiv : Se situeaz peste limita maxim a intervalului de siguran financiar pe perioada 2009-2011. Se constat o mbuntire accentuat pentru anul 2010 fa de 2009 (de la o rata de 170,76% la 266,88%) i o mbuntire lent pentru anul 2011 a strii financiare a entitii. Capitalul de lucru : Capitalul de lucru este pozitiv pe toat perioada analizat n cretere lent. Societatea se afl n echilibru financiar pe termen scurt pe toat perioada analizat. Rata capitalului de lucru : Entitatea se afl n echilibru financiar pe termen scurt care se deterioreaz ns n timp. Se situeaz peste media rilor dezvoltate pe

20

parcursul celor 3 ani analizai. Ofer un grad foarte mare de flexibilitate financiar pe toat perioada analizat. Diagnosticul lichiditii financiare : La nivelul entitii starea de lichiditate este apreciat la un nivel bun, ceea ce va genera o ncredere ridicat din partea creditorilor ce intr n relaie cu entitatea.

3.2 Diagnosticul strii de sovabilitate financiar

ntr-o accepie general, solvabilitatea financiar reprezint capacitatea elementelor de active de a onora datoriile entitii indiferent de exigibilitate. Riscul de insolvabilitate trebuie apreciat n strns legtur cu riscul de faliment sau de insolven al entitii. Conform IFRS solvabilitatea financiar se refer la disponibilitile de numerar pe o perioad mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente. (IFRS 2007, Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16). Fig. 3.2.1 Evoluia indicatorilor de solvabilitate pe perioada 2009-2011

2,000% 1,800% 1,600% 1,400% 1,200% 1,000% 800% 600% 400% 200% 000% 134% 1,277%

1,904% 1,694%

1. Rata solvabilitii generale ( RSG)


2. Rata solvabilitii generale pe termen lung (RSGL)
139% 131%

Fig. 2009 3.2.2 Evoluia indicatorilor2011 de solvabilitate pe perioada 2009-2011 2010

21

013 014 012 010 008 006 004 002 000 010 005 002 002 001

Capacitatea de rambursare a datoriilor (CRD) Rata de acoperire a dobnziilor din rezultat (TIE)

2009

2010 Axis Title

2011

Fig. 3.2.3 Evoluia ratei de acoperire a dobnzilor din rezultat pe perioada 2009-2011

015 010 005 000 2009 005

013 010

2010

2011

Tabelul 3.2.1 Sinteza diagnosticului solvabilitii financiare


Indicatori 1. Rata solvabilitii generale 2. Rata solvabilitatii generale pe termen lung 3. Capacitatea de rambursare a datoriilor 4. Gradul de acoperire al serviciului datoriei 5. Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat Diagnostic SWOT Stare medie/ meninere Stare forte/ mbuntire brusc Stare forte/ deteriorare lent Punctaj 3 Pondere de imp. p1=24% Punctaj agregat 0,72 Msuri necesare *diminuarea datoriilor; *diminuarea cheltuielilor cu dobnzile; 5 p2=19% 0,95 *finanarea adecvat a activelor circulante; 3,5 p3=19% 0,665 *creterea vitezei de

rotaie a activelor
-

imobilizate; * mbuntirea politicii

Stare forte/ deteriorare lent

monetare a creditelor;
3,5 p5=19% 0,665

*stabilitatea economic i

22

politic. *asigurarea fondurilor


6. Rata de acoperire a dobnzilor din cash Stare forte/ deteriorare lent

bneti i utilizarea
3,5 p6=19% 0,665

acestora eficient
*corelarea termenelor de ncasri i pli stabilite cu diveri parteneri

Diagnostic solvabilitatepunctaj total

PUNCT TARE

100%

3,665

Constatri la S.C. Ropharma S.A. : Rata solvabilitii generale : Se afl sub nivelul de siguran admis i se menine n jurul valorii de 130% pe parcursul perioadei analizate. Rata solvabilitatii generale pe termen lung : Reflect un grad foarte bun de acoperire a datoriilor pe termen lung, depind cu mult limita maxim a intervalului de siguran financiar pe toat perioada analizat. De asemenea, nregistreaz cretere brusc de la un an la altul, ajungnd n 2011 n jurul valorii de 1900% de la aproximativ 1700%. Capacitatea de rambursare a datoriilor : Se situeaz n intervalul de siguran finaciar pe toat perioada analizat, dar se observ o deteriorare lent de la un an la altul, reducndu-se astfel capacitatea de rambursare a datoriilor entitii. Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat : nregistreaz valori peste limita admis reflectnd o rata de acoperire a dobnzilor din rezultat foarte bun. n 2010 rata a crescut brusc de aproximativ 7 ori, urmnd ca n 2011 s se nregistreze o scdere de aproximativ 3 ori, ceea ce determin tendina de deteriorare lent a solvabilitii entitii. Rata de acoperire a dobnzilor din cash : Se ncadreaz, pe toat perioada supus analizei, n intervalul de siguran admis. n 2011 se observ o diminuare a ratei de acoperire a dobnzilor din numerar ,ceea ce duce la o deteriorare lent a strii de solvabilitate a entitii. Diagnostic solvabilitate-punctaj total : La nivelul entitii starea de solvabilitate a entitii este apreciat ca fiind bun pe ntreaga perioad analizat, ceea ce va reflecta o credibilitate crescut pe termen lung din partea creditorilor entitii.
23

Tabelul 3.2.2 Sinteza diagnosticului lichiditii i solvabilitii financiare Indicatori Diagnostic SWOT Punctaj Pondere Punctaj de imp. agregat Msuri necesare
*corelarea termenelor de ncasri i pli stabilite cu diveri parteneri *optimizarea achiziiilor i a volumului i structurii stocurilor *urmrirea termenelor de plat ctre salariai, furnizori, instituiile statului *corelarea politicilor comerciale ale entitii (de vnzare, de stocare i de achiziii, politici de creditare comecial) * mbuntirea politicii monetare a creditelor; *stabilitatea economic i politic.

1. Diagnosticul lichiditiipunctaj total

Punct tare

3.8

50%

1.9

2. Diagnostic solvabilitatepunctaj total

Punct tare

3.7

50%

1.85

Sinteza diagn lichiditii i solvabilitii financiare

PUNCT TARE

100%

3.75

Ca urmare a punctajului obinut de entitatea, rezult c standing-ul financiar n care societatea se afl este n categoria A. Echilibrul financiar exprim egalitatea i corelaiile dintre necesarul de resurse financiare i posibilitile de colectare a acestor resurse (Btrncea, 2008). Entitatea S.C. Ropharma S.A se afl n echilibru financiar, ceea ce presupune un sistem de proporionaliti i relaii dinamice ntre diversele necesiti i posibiliti ale entitii, implicnd alocarea si utilizarea capitalurilor care s permit remunerarea la nivelul i n timpul angajat a investitorilor financiari, desfurarea unei activiti fluente i asigurarea creterilor strategice prevzute.

24

Pentru a menine i a asigura starea de echilibru financiar n care se regsete entitatetea pe perioada 2009-2011, astfel nct s desfoare o activitate profitabil, trebuie s i regleze dezechilibrele care se manifest n activitatea curent a entitii. n concluzie realizarea echilibrului financiar la S.C. Ropharma S.A. este influenat de resursele economice pe care aceasta le controleaz, de structura financiar, lichiditatea i solvabilitatea, precum i de capacitatea sa de a se adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea.

CAP. IV Diagnosticul gradului de dependen financiar


Surse informaionale Bilanul entitii S.C. Ropharma S.A. pe perioada supus analizei (Anexa 2.1). Pentru intocmirea diagnosticului gradului de profitabilitate se adaug calcule efectuate pe baza informaiilor din Bilan cu privire la: Calculul ratelor generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii (Anexa.2.1); Calculul ratelor combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii (Anexa.2.1) Gradul de ndatorare al entitii n relaia cu terii este pus n eviden cu ajutorul ratelor de dependen financiar, care reflect msura n care societatea se finaneaz pe seama surselor proprii sau pe seama surselor atrase din diverse direcii. n tabelul de ma jos sunt reprezentatate valorile ratelor generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii si ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii ale fimei SC. Ropharma SA i nivelele de comparaie ale acestora:

25

I. Ratele generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii 1. Rata autonomiei financiare totale (RAF) 2. Rata de ndatorare global (RDT) II. Ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii 1. Rata stabilitii financiare (RSF) 2. Rata autonomiei financiare la termen (RAFL) 3. Rata ndatorrii financiar bancare (RDFB) 4. Rata ndatorrii finaciar bancare la termen (RDFBL) 5. Rata prghiei financiarecapitaluri proprii (Debt to Equity Ratio)(RPFCPR)

2009

2010

2011

Intervale de siguran financiar, tendine favorabile [30%, 100%], [0%, 70%],

100.00% 100.00% 100.00% 292.39% 253.67% 325.76%

109.19% 106.50% 105.64% 91.58% 39.25% 0.00% 93.89% 32.80% 0.00% 94.66% 34.74% 0.00%

[60%, 100%], [50%, 100%], [0%, 50%], [0%, 40%],

292.39% 253.67% 325.76%

<200%,

Fig. 4.1 Evoluia ratelor generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii

080% 070% 060% 050% 040% 030% 020% 010% 000%

075%

072%

077%

DATORII TOTALE 025% 028% 023% CAPITALURI PROPRII

2009

2010

2011

26

Fig. 4.2 Evoluia ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii
325.761% 292.386% 253.672%

350.000% 300.000% 250.000% 200.000% 150.000% 100.000% 50.000% .000% 2009 109.195% 91.580%

106.504% 93.893% 32.795%

105.645% 94.657% 34.740%

39.253%

2010

2011

1. Rata stabilitii financiare (RSF) 2. Rata autonomiei financiare la termen (RAFL) 3. Rata ndatorrii financiar bancare (RDFB) 5. Rata prghiei financiare-capitaluri proprii (Debt to Equity Ratio)(RPFCPR)

Tabelul 4.2 Sinteza diagnosticului gradului de dependen financiar


Indicatori I. Ratele generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii 1. Rata autonomiei financiare totale (RAF) 2. Rata de ndatorare global (RDT) II. Ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii 1. Rata stabilitii financiare (RSF) 2. Rata autonomiei financiare la termen (RAFL) Stare Forte/ Deteriorare lent Stare Bun mbunatire lent Stare bun/ Meninere Stare critic/ Deteriorare lent Diagnostic SWOT Punctaj Pondere de imp. P1 = 50 % Punctaj agregat 1.25 Msuri necesare

2.5

3.5

p1 = 50 %

1.75

*diminuarea ratei de ndatorare

1.5

p2 = 50 %

0.75 *creterea capacitii investiionale

3.4

P2= 50 %

1.7

3.5

p1 = 20 %

0.7

p2 = 20 %

0.8

27

3. Rata ndatorrii financiar bancare (RDFB)

Stare Bun mbunatire lent

p3 = 20 %

0.8

*diminuarea ratei prghiei financiare capitaluri proprii astfel solvabilitatea financiar a entitii este afectat

4. Rata ndatorrii finaciar bancare la termen (RDFBL) 5. Rata prghiei financiare-capitaluri proprii (Debt to Equity Ratio)(RPFCPR) Diagnostic ndatorare Punctaj total

Stare forte/ Meninere Stare critic/ Deteriorare lent

p4 = 20 %

0.8

1.5

p5 = 20 %

0.3

PUNCT INCERT

100%

2.95

Constatri i obsevaii la S.C. Ropharma S.A. ratele de dependen financiar: Rata autonomiei financiare : Se ncadreaz n intervalul de siguran financiar i se menine constant pe tot parcursul perioadei analizate ceea ce nseamn c finanarea activitii din surse proprii se face n mod eficient. Rata de ndatorare global : nregistreaz valori cu mult mai mari dect limita superioar a intervalului de siguran financiar. Analizat n dinamic, o situaie favorabil in ceea ce privete aceast rata este reprezentat de o scadere a acesteia, iar n cazul firmei analizate aceasta este in cretere pe parcursul perioadei analizate ceea ce reflect o situaie nefavorabil i denot c societatea i finaneaz activitatea din surse atrase. Rata stabilitii financiare : Rata stabilitii financiare pune n eviden capacitatea investiional a entitii i se situeaz peste limita superioar ntr-o foarte uoar scdere a intervalului de siguran financiar ceea ce nseamn o capacitate investiional a entitii mai mare. Rata autonomiei financiare la termen lung : Rata autonomiei financiare la termen lung pune n eviden gradul de finanare al entitii pe seama resurselor pe termen lung i are valoarea optim pe parcursul celor trei ani supui analizei, n cretere de la un an la altul ceea ce reflect un grad de finanare al entitii din resursele pe termen lung favorabil.

28

Rata ndatorrii finaciar bancare: Rata ndatorrii financiar-bancare reflect gradul de ndatorare al entitii din surse financiar-bancare i se situeaz n intervalul optim [0%-50%] pe toat perioada analizat n scdere de la un an la altul. Rata ndatorrii financiar bancare la termen : Rata ndatorrii financiar-bancare la termen lung pune n eviden gradul de ndatorare al entitii din surse financiarbancare la termen lung i se situeaz n intervalul de siguran apreciat favorabil pe toat durata analizat aceasta fiind de 0%. Rata prghiei financiare-capitaluri proprii (Debt to Equity Ratio)(RPFCPR) : Arat n ce masur resursele economice ale firmei sunt procurate din capital strin. Capitalul strin este atras intr-o manier nefavorabil, rata parghiei financiare capitaluri proprii situndu-se cu mult peste intervalul de siguran n cretere de la un an la altul , prin urmare solvabilitatea entitii nu este afectat. Diagnostic ndatorare : Gradul de dependen financiar determin are un nivel mediu acceptabil pe parcursul perioadei analizate.

CAP. V Diagnosticul gestiunii resurselor controlate controlate de entitate

5.1 Diagnosticul resurselor umane Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar-contabile legate de managementul i resursele umane ale entitii sunt reprezentate de: informaiile din situaiile financiare cuprinse n Nota 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii. Factorul uman reprezint fora motrice, factorul cheie care pune n micare i mobilizeaz toate celelalte resurse de la nivelul entitii. De modul de gestionare a factorului munc depind astfel n mare msur performanele generale realizate de orice entitate. n stabilirea unui diagnostic corect n ceea ce privete asigurarea activitii cu personal de calitate, a performanelor realizate de acesta n contextul exigenelor actuale impuse de competitivitatea crescut a produselor se impune dezvoltarea unei metodologii de analiz att cantitativ dar i calitative, acestea din urm referindu-se la aspecte mai greu de comensurat dar cu impact direct asupra activitii economice a societii.

29

a) Diagnosticul asigurrii cu resurse umane Acest tip de diagnostic vizeaz att aspecte cantitative ct i calitative n ceea ce privete asigurarea societii cu fora de munc necesar desfurrii activitii, investignd aspecte legate de numr de salariai, structura acestora dup diverse criterii ct i calificarea acestora. b) Diagnosticul productivitii muncii Productivitatea muncii reflect eficiena muncii productive i se ncadreaz n sfera general a indicatorilor care reflect eficiena economic (adic au la baz raportul general efect/efort). Tabelul 5.1.1 Resurse umane
Resurse umane 1. Asigurare cu personal a)Asigurare ca numr - numr de personal (N) - indicele numrului de angajai (IN) - cifra de afaceri (CAN) 2009 2010 2011

702 100% 288.285.159

753 107,26% 351.997.844

801 106,37% 385.169.835

- indicele cifrei de afaceri (ICAN)

100%

122,10%

109,42%

- productivitatea muncii (Wm) - indicele productive muncii (IWm) Corelatia IN, ICAN, IWm b) Asigurare ca i structur c) Asigurare ca i calificare 2. Productivitatea muncii a) Cifra de afaceri /angajat b) Profitul/angajat c) Cheltuielile cu personalul la 1000 lei cifr de afaceri net (Chp1000CAN)

410.663 100% -

467.461 113,83% IN>100, ICAN>100, IWm>100

480.861 102,87% IN>100, ICAN>100, IWm>100

410.663 5.940 8.80%

467.461 14.451 8.24%

480.861 13.343 8.63%

30

Tabelul 5.1.2 Sinteza diagnosticului resurselor umane


Indicatori 1. Asigurarea cu personal 2. Productivitatea muncii Diagnosticul resurselor umane Diagnostic SWOT Stare bun/ mbuntire lent Stare bun/ mbuntire lent PUNCT TARE Punctaj Pondere de importan p1 = 20 % Punctaj agregat 0.08 Msuri necesare

4 4

p2 = 80 % 100%

0.24 0.32

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat : Asigurarea cu personal: Numrul de personal este in cretere de la un an la altul ceea ce reflect o stare bun a entitii ; Productivitatea muncii: nregistreaz creteri pe toat perioada analizat; Diagnosticul resurselor umane: Nivelul la care se situeaz entitatea n ceea ce privete resursele umane este bun.

5.2 Diagnosticul resurselor tehnice Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar contabile legate de resursele tehnice ale entitii sunt reprezentate de informaiile din situaiile financiare cuprinse n Nota 1 Active imobilizate.

Tabelul 5.2.1- Resurse tehnice


Resurse tehnice 1. Asigurare cu resurse tehnice a)ca volum/mrime - Indicele imobiliz. Corporale - Coeficientul intrrilor de imobilizri corporale b) ca stare - Coeficientul uzurii imobilizrilor corporale (ku), 2009 2010 2011

100% 45.28% 29.52%

172.71% 63.87% 36.74%

99.54% 14.57% 40.15% 31

c) ca structur 2. Eficiena utilizrii resurselor tehnice a) Randamentul resurselor tehnice - Cifra de afaceri (CAN) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic) - Venturi din exploatare (VEXP) ce revin la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic): - Profitul din exploatare (RBEXP) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic): - Profitul brut (RBE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic): - Profitul nett (RNE) ce revine la o 1.000 lei imobilizri corporale (Ic): b) Viteza de rotaie a Ic

9.185,48 9.215,41 224,94 167,68 132,87 9,19

6.493,88 6.531,42 236,98 245,95 200,75 6,49

7.138,78 7.152,33 239,02 240,05 198,09 7,14

Tabelul 5.2.2 Sinteza diagnosticului resurselor tehnice


Indicatori 1. Asigurarea cu resurse tehnice 2. Eficiena utilizrii resurselor tehnice Diagnosticul resurselor tehnice Diagnostic SWOT mbuntire lent mbuntire lent Punct tare Punctaj Pondere de imp. p1 = 20 % p2 = 80 % 100% Punctaj agregat 0,8 3,2 4 Msuri necesare

4 4

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat : Asigurarea cu resurse tehnice: Per ansamblu se observ o mbuntire lent pe perioada
analuzat.

Eficiena utilizrii resurselor tehnice: Se observ o ameliorare a valorii acestui indicator pe


perioada analizat, ceea ce denot o uoar tendin de cretere.

Diagnosticul resurselor tehnice: Nivelul indicatorului este unul bun cu tendin de cretere.

32

5.3 Diagnosticul resurselor materiale Sursele informaionale privind diagnosticarea aspectelor financiar contabile legate de resursele tehnice ale entitii sunt reprezentate de informaiile din situaiile financiare cuprinse n Bilanul entitii SC Ropharma SA. Tabelul 5.3.1 Resurse tehnice
Resurse materiale 1. Asigurare cu resurse materiale - Evolutia stocurilor comparativ cu cifra de afaceri 2. Eficiena utilizrii resurselor materiale - Gradul de valorificare a resurselor materiale - Necesarul relativ de materiale (Nm) - Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale: 2009 100% 2010 83.38% 2011 154.62% 99.437,49 1998,52 5.931,44

93.718,17 89.401,18 1180,1 2.949,69 1498,77 6.147,57

Tabelul 5.3.2 - Sinteza diagnosticului resurselor materiale Pondere de imp. p1 = 20 % p2 = 80 % 100% Punctaj agregat 0,9 3,2 4,1 Msuri necesare

Indicatori 1. Asigurarea cu resurse materiale 2. Eficiena utilizrii resurselor materiale Diagnosticul resurselor materiale

Diagnostic SWOT Imbunatatire brusc Imbunatatire lent Punct Tare

Punctaj 4,5 4

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat : Asigurarea cu resurse materiale: Se constat o uoar tendin de scdere pentru 2010 fa de 2009, ns starea se mbuntete considerabil pentru 2011 fa de 2010. Eficiena utilizrii resurselor materiale: Per ansamblu putem aprecia c ebtitatea nregistreaz o de cretere lent pentru 2011 fa de 2010. Diagnosticul resurselor materiale: Valoarea acestui indicator se situeaz la un nivel bun.

33

5.4 Diagnosticul indicatorilor de activitate Surse informaionale privind calculul indicatorilor de activitate: Bilanul i Contul de Profit i Pierdere al entitii S.C. Ropharma S.A. pe perioada supus analizei, . (Anexa 4) Conform reglementrilor contabile n vigoare (OMFP 3055/2009, Nota 9), indicatorii de activitate trebuie s pun n eviden informaii cu privire la: viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de numerar ale entitii; capacitatea entitii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale de baz ale entitii. n acest mod se urmrete capacitatea entitii de a gestiona cu succes resursele sale controlate n integralitatea lor i activitile sale comerciale astfel nct acestea s genereze fluxuri de numerar pozitive care s asigure continuitatea activitii entitii i o cretere permanent a valorii sale. Acest obiect al analizei echilibrului financiar presupune calculul i analiza indicatorilor de gestiune ai resurselor controlate numii i indicatori de activitate.

Tabelul 5.4.1 Indicatori de activitate


Intervale de siguran financiar, tendine favorabile 2-2,5 rotaii, n industrie 3 rotaii 2-2,5 rotaii , n industrie de 9-12 rotaii pe an, n comer stocurile se nlocuiesc chiar sptmnal 34

Activitate Viteza de rotaie a activelor totale Viteza de rotaie a activelor imobilizate Viteza de rotaie a imobilizrilor corporale Viteza de rotaie a activelor circulante Viteza de rotaie a stocurilor Viteza de rotaie a creanelor Viteza de rotaie a datoriilor Viteza de rotaie a capitalurilor proprii

2009

2010

2011

1.51 7.69 9.19 1.89

1.22 5.70 6.49 1.55

0.99 5.50 7.14 1.21

8.40 2.64 2.03 5.94

12.29 1.87 1.70 4.31

8.70 1.55 1.30 4.22

Tabelul 5.4.2 - Sinteza diagnosticului indicatorilor de activitate


Indicatori 1. Gestiune active 2. Gestiune stocuri 3. Gestiune Creane/Datorii 4. Gestiune capital propriu Diagnostic activitate Diagnostic SWOT Stare Slab/ Deteriorare lent Stare bun /mbuntire lent Stare slab/ Deteriorare lent; Stare bun/ mbuntire lent Stare bun/ Deteriorare lent PUNCT INCERT Punctaj 2 4 Pondere de imp. p1=25 % p2=25 % Punctaj agregat 0.5 1 Msuri necesare *creterea eficienei gestionrii activelor *creterea vitezei de rotaie a stocurilor *creterea vitezei de rotaie a creanelor *creterea vitezei de rotaie a capitalurilor proprii

p3=25 %

0.75

3 3

p4=25 % 100%

0.75 3

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat : Gestiune active: Viteza de rotaie a activelor totale este n scdere pe toat perioada analizat , situaie ce reflect o scdere a eficienei gestionrii activelor totale ale entitii. Pe toi ce trei ani analizai aceasta nu se ncadreaza n intervalul de siguran financiar. Gestiune stocuri: Tendina general de modificare a ritmului de nlocuire a stocurilor este ascendent, aspect favorabil. n anul 2010 entitatea se ncadreaz n intervalul de siguran finaciar, iar n anii 2009 i 2010 aceasta se apropie de limita inferioar a intervalului de siguran financiar. Gestiune Creane/Datorii: n ceea ce privete stocurile acestea sunt n scdere de la un an la altul, aspect nefavorabil. Viteza de rotaie a datoriilor este n scdere pe perioada analizat, aspect favorabil. Gestiune capital propriu: Viteza de rotaie a capitalurilor proprii este n scdere pe perioada analizat, ceea ce reflect o gestionare inadecvat a capitalurilor proprii ale societii. Diagnostic activitate: Per ansamblu entitatea se situeaza la un nivel mediu acceptabil.

35

Tabelul 5.4.3 Sinteza diagnosticului gestiunii resurselor controlate de entitate


Diagnostic SWOT Satisfctor Bun Bun Mediu-acceptabil Punct tare Pondere de imp. p1 = 20% p2 = 20% p3 = 20% p4 = 40% 100% Punctaj agregat 0,7 0,8 0,82 1,2 3,52 Msuri necesare

Indicatori 1. Resurse umane 2. Resurse tehnice 3. Resurse materiale 4. Activitate

Punctaj 3.5 4 4.1 3

Diagnostic gestiune resurse controlate

Entitatea S.C. Ropharma S.A. se situeaz la un nivel satisfctor n privina gestiunii resurselor controlate.

CAP. VI Diagnosticul strii de profitabilitate


Surse informaionale Contul de Profit i Pierdere al entitii S.C. Ropharma S.A. pe perioada supus analizei (Anexa5). Pentru intocmirea diagnosticului strii de profitabilitate se adaug calcule efectuate pe baza informaiilor din Contul de Profit i Pierdere cu privire la: Calculul indicilor cu baz n lan (Anexa 5); Analiza pe nivele a performanelor financiare (Anexa 5); Analiza pe nivele a rezultatului din exploatare n clasificarea dup destinaie sau funcie (Anexa 5); Din parcurgerea literaturii de specialitate, aprecierile generale converg ctre o concluzie foarte bine conturat i anume aceea c pentru a fi profitabil o societate trebuie s i desfoare activitatea n condiii de profit, adic veniturile s excead cheltuielile angrenate n realizarea activitii.

36

Se parcurg urmtoarele etape privind diagnosticul strii de profitabilitate: Starea de profitabilitate pe nivele de activitate; Ratele de profitabilitate comercial; Sinteza diagnosticului strii de profitabilitate. 6.1 Starea de profitabilitate pe nivele de activitate Starea de profitabilitate n mrimi absolute se pune n eviden pe cele patru nivele de activitate i anume: nivelul de exploatare; nivelul financiar; nivelul extraordinar; nivelul global. Tabelul 6.1.1. Sinteza diagnosticului strii de profitabilitate pe nivele de activitate
Indicatori a) Nivelul de exploatare 1. Cifra de afaceri net 2. Producia exerciiului 3. Valoarea adugat 4. Rezultatul brut din exploatare 5. Rezultatul din exploatare 6. Costul bunurilor vndute i al serviciilor prestate 7. Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete b) Nivelul financiar 1.Rezultatul brut financiar (RBF) 2. Rezultatul financiar (RF) c) Nivel extraordinar Rez extraordinar d) Nivel global Diagnostic SWOT Punctaj 4,2143 mbuntire lent Deteriorare lent Meninere Deteriorare lent mbuntire lent mbuntire lent mbuntire brusc 4,5 3,5 4 3,5 4,5 4,5 Pondere imp. 50% 8% 7% 7% 7% 7% 7% Punctaj agregat 2,11 0,36 0,245 0,28 0,245 0,315 0,315 Msuri necesare *creterea volumului produselor vndute *creterea preurilor *diminuarea costului de producie *creterea 5 3,5 Deteriorare lent Deteriorare lent 3,5 3,5 3,0714 7% 20% 10% 10% 30% 0,35 0,7 0,35 0,35 0,92 volumului fizic *diminuarea costului de producie *diminuarea cheltuielilor cu dobnzile

37

Rezultatul curent Rezultatul brut total Rezultatul brut al exerciiului (RBE) EBIT EBITDA Rezultatul net al exerciiului (RNE) Autofinanarea (AF) Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate

Deteriorare brusc Deteriorare brusc Deteriorare brusc Deteriorare brusc Deteriorare brusc Deteriorare lent Deteriorare brusc PUNCT TARE

3 3 3 3 3 3,5 3

5% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 100%

0,15 *diminuarea 0,12 0,12 0,12 0,12 0,14 0,15 3,73 cheltuielilor de desfacere *Creterea veniturilor financiare *Diminuarea cheltuielilor financiare

Constatri i obsevaii la entitatea analizat starea de profitabilitate pe nivele de activitate: Nivelul de exploatare: Starea de profitabilitate la nivelul activitii de exploatare este apreciat ca fiind bun, entitatea realizeaz rezultate pozitive i n cretere. Cifra de afaceri net : nregistreaz o cretere mai accentuat pentru anul 2010 fa de 2009 de 22,1% , urmat de o cretere de 9,42% n 2011 fa de 2010. Producia exerciiului : Se observ o scdere semnificativ pentru anul 2011 fa de 2010 de 26,22%. Valoarea adugat: Se constat o cretere mai semnificativ pentru 2010 fa de 2009 de 26,71% i o cretere nesemnificativ pentru 2011 fa de 2010. Rezultatul brut din exploatare: n 2010 fa de 2009 rezultatul brut din exploatare crete considerabil cu 48,96%, iar n 2011 fa de 2010 se nregistreaz pierderi de 27,46%. Rezultatul din exploatare: nregistreaz o crete semnificativ n 2010 fa de 2009 cu 81,91% i o cretere nesemnificativ pentru restul perioadei analizate. Nivelul financiar: Activitatea financiar se situeaz la un nivel satisfctor, nregitrnd scderi ale rezultatelor. Rezultatul financiar: Se constat o diminuare considerabil a rezultatului financiar de 88,60% n 2011 fa de 2010.
38

Nivel global: Entitatea se situeaz la un nivel mediu-acceptabil, ca urmare a scderii rezultatelor ce a avut loc n anul 2011. Rezultatul curent: Se observ o cretere accentuat pentru 2010 fa de 2009 de 153,33% i o diminuarea nesemnificativ pentru anul 2011 fa de 2010 de 2,85%. Rezultatul brut al exerciiului: O cretere accentuat pentru 2010 fa de 2009 de 153% i o scdere nesemnificativ pentru anul 2011 fa de 2010. EBIT: Se nregistreaz o cretere considerabil pentru 2010 fa de anul anterior de 124,36% i o diminuare nesemnificativ pentru restul perioadei analizate. EBITDA: Se observ tot o cretere considerabil pentru anul 2010 fa de anul anterior de 88,62% ,urmat de o diminuare pentru 2011 fa de anul anterior de 19,55%. Autofinanarea: nregistreaz o cretere semnificativ pentru 2010 de 48,38% i o diminuarea tot semnificativ de 37,18% pentru anul urmtor .Astfel scade capacitatea de acumulare intern a entitii. Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate : Starea de profitabilitate general a entitii, lund n calcul toate nivelele de perfoman intermediare, se situeaz la un nivel satisfctor spre bun. Se observ c o influen nefavorabil asupra perfomanelor generale ale entitii este data de nivelul global, acesta avnd performanele cele mai reduse. 6.2 Ratele de profitabilitate comercial Un prim pas n analiza gradului de profitabilitate al unei activiti economice const n calculul marjelor de profit i a ratelor de marj. Aceti indicatori caracterizeaz eficiena activitii comerciale i competitivitatea produselor firmei, reflectat mai ales prin politica de preuri i pus n eviden prin calculul ratelor profitabilitii comerciale. O cretere a acestor indicatori n dinamic reflect o cretere a gradului de profitabilitate comercial i pe aceast cale se asigur condiii pentru o cretere a rentabilitii activitii i o cretere economic a valorii firmei.

39

Tabelul 6.2.1 - Ratele de profitabilitate financiar


Ratele de profitabilitate comercial 1. Rata marjei brut a profitului (RMRBE) 2. Rata marjei net a profitului (RMRNE) 3. Rata marjei brut a profitului din exploatare (RMBREXP) 4. Rata marjei brut din vnzri (RMBV) 5. Rata marjei comerciale(RMC) Media sectorului 2009 2010 2011 (industrie), Tendine favorabile 1,83% 3,79% 3,36% Media rilor dezvoltate: 1%6% Tendin: Media rilor dezvoltate: 1.5%-6,5% Tendin: Tendin: Tendin: Tendin:

1,45%

3,09%

2,77%

2,45%

3,65%

3,35%

6,50%

4,77%

5,28%

19,27% 19,87% 18,58%

Fig. 6.2.1 Evoluia ratelor de profitabillitate


020% 018% 016% 014% 012% 010% 008% 006% 004% 002% 000% 2009 2010 2011 002% 002% 007% 004% 005% 004% 003% 005% 003% 019% 020% 019% 1. Rata marjei brut a profitului (RMRBE) 2. Rata marjei net a profitului (RMRNE) 3. Rata marjei brut a profitului din exploatare (RMBREXP) 4. Rata marjei brut din vnzri (RMBV) 5. Rata marjei comerciale(RMC)

40

Tabelul 6.2.1. Diagnosticul ratelor profitabilitii comerciale


Indicatori Diagnostic SWOT Punctaj Pondere imp. p1= 20 % Punctaj agregat 0,7 Msuri necesare *creterea valorii ratelor de profitabilitate comercial *creterea eficienei generale a activitii 3,5 p3= 20 % 0,7 *corelarea politicilor comerciale ale entitii (de vnzare, de stocare i de achiziii, politici de creditare comecial) * sporirea vnzrilor prin diversificarea i creterea numrului de clieni

Stare forte/ 1.Rata marjei brut a deteriorare lent profitului 2.Rata marjei nete a profitului Stare forte/ deteriorare lent

3,5

3,5

p2= 20 %

0,7

3.Rata marjei brut a Stare forte/ profitului din deteriorare lent exploatare 4.Rata marjei brut din vnzri Stare forte/ mbuntire lent

4,5

p4= 20 %

0,9

5.Rata marjei comerciale

Stare forte/ deteriorare lent

3,5

p5= 20 %

0,7

Diagnosticul ratelor profitabilitii comerciale

PUNCT TARE

100%

3,7

Constatri i obsevaii la S.C. Ropharma S.A. ratele de profitabilitate comerciale: Rata marjei brut a profitului: Se ncadreaz n intervalul de siguran pe toat perioada supus analiuei. i cunoaste o usoar tendin de scdere pentru anul 2011. Rata marjei nete a profitului: n 2009 o rat a marjei nete a profitului sub nivelul admis al intervalului de siguran, ns aceasta se amelioreaz pentru perioada urmtoare ncadrndu-se n interval. Se constat i o uoar tendin de scdere pentru anul 2011. Rata marjei brut a profitului din exploatare: nregistreaz o tendin de cretere pentru 2010 fa de 2009, ns i o uoar scdere pentru 2011 fa de 2010. Rata marjei brut din vnzri: Se constat o diminuare a ratei pentru 2010, ns n 2011 se nregistreaz o uoar cretere pentru acest indicator.

41

Rata marjei comerciale: Se menine relativ constant n jurul valorii de 19% pe toat perioada analizat. Diagnosticul ratelor profitabilitii comerciale: Ratele de profitabilitate pe perioada 20092011 determin un nivel al profitabilitii comerciale satisfctor spre bun.

6.3 Diagnosticul strii de profitabilitate Tabelul 6.4.1. Sinteza diagnosticului strii de profitabilitate
Indicatori 1.Diagnosticul strii de profitabilitate pe nivele de activitate 2. Diagnosticul ratelor profitabilitii comerciale Diagnosticul strii de profitabilitate Diagnostic SWOT Punct tare Punctaj 3,73 Pondere imp. p1=30% Punctaj agregat 1,119 Msuri necesare

Punct tare

3,7

p2=70% 100%

2,59 3,709

*creterea gradului de profitabilitate comercial

PUNCT TARE

Diagnosticul strii de profitabilitate se situeaz la un nivel satisfctor spre bun, prin urmare entitatea reprezint nc interes din partea investitorilor, furnizorilor etc.. Entitatea se va orienta spre creterea valorii indicatorilor calculai pentru a sporii performanele entitii (cu ct valorile calculate sunt mai mari, cu att performana firmei este mai bun, profiturile sunt mai mari, iar aciunile sunt mai atractive).

CAP. VII Diagnosticul strii de rentabilitate


Sursa informaional Bilanul i Contul de profit i pierdere al entitii S.C. Ropharma S.A. pe perioada analizat ( Anexa 8). Pentru intocmirea diagnosticului strii de profitabilitate se adaug calcule efectuate pe baza informaiilor din Bilan i Contul de Profit i Pierdere cu privire la: Analiza ratelor de rentabilitate financiar (Anexa8) Analiza ratelor de renatbilitate economic. (Anexa8)

42

Ratele de rentabilitate exprim eficiena activitii prin raportarea efectelor financiare la eforturile implicate. Acestea trebuie s pun n eviden eficiena cu care sunt utilizate investiiile efectuate n cadrul activitii entitii, reflectat n mod difereniat astfel: pe de-o parte, sub forma eficienei investiiei efectuate de acionarii i creditorii pe termen lung, reprezentate de capitalurile proprii i/sau capitalul angajat, caz n care vorbim despre rentabilitate financiar; pe de alt parte, sub forma eficienei investiiei reprezentate de resursele controlate de entitate, caz n care vorbim despre rentabilitate economic. Tabelul 7.1 Indicatori de rentabilitate
Ratele de rentabilitate Rentabilitatea financiar 1. Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) -Rata marjei nete a profitului (RMRNE) -Viteza de rotaie a activelor totale (KAB) -Levierul financiar (LF) 2.Rata rentabilitii capitalului angajat (RCPM) Rentabilitatea economic 1. Rata rentabilitii activelor (ROA) 2. Rata rentabilitii economice (RRE) 3. Rata profitabilitii activelor (BEP) 4. Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) 2.19% 2.76% 3.38% 1.45% 3.76% 4.61% 5.00% 3.16% 2.75% 3.34% 3.72% 2.84% Media rilor dezvoltate: 3%-9% Tendin: Media rilor dezvoltate: 4%-10% Tendin: Media rilor dezvoltate: 17% Tendin: Tendin: 8.59% 1.45% 13.31% 3.09% 11.72% 2.77% Media rilor dezvoltate: 2%-15% Tendin: Media rilor dezvoltate: 1,5%6,5% Tendin: Media rilor dezvoltate: 2-2,5 rotaii Tendin: Nivel: 1,5-3 Tendin: Tendin: 2009 2010 2011 Media sectorului (industrie), Tendine favorabile

1.51 3.92 12.15%

1.22 3.54 16.61%

0.99 4.26 15.00%

43

Fig. 7.1 Evoluia ratelor rentabilitii financiare pe perioada 2009-2011

20.000% 15.000% 10.000% 5.000% .000% 2009 12.154% 8.588%

16.609% 13.313%

15.004% 11.717% 1. Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) 2.Rata rentabilitii capitalului angajat (RCPM)

2010

2011

Fig. 7.2 Evoluia ratelor rentabilitii economice pe perioada 2009-2011


6.000% 5.000% 4.000% 3.000% 2.000% 1.000% .000% 2009 2010 2011

1. Rata rentabilitii activelor (ROA) 2. Rata rentabilitii economice (RRE) 3. Rata profitabilitii activelor (BEP) 4. Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC)

Fig. 7.3 Evoluia ROE i ROA pe perioada 2009-2011


015% 010% 005% 000% 2009 2010 2011 1. Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) 1. Rata rentabilitii activelor (ROA)

44

Tabelul 7.2 Diagnosticul rentabilitii financiare


Indicatori Diagnostic SWOT Stare bun mbuntire lent Stare bun mbuntire lent PUNCT TARE Punctaj Pondere de imp. Punctaj agregat Msuri necesare

1.Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) 2.Rata rentabilitii capitalului permanent sau a capitalului angajat (RCPM ) Diagnosticul rentabilitii financiare

p1=50 %

*creterea vitezei de rotaie a activelor totale

p2=50 %

100%

Constatri i obsevaii la entitatea analizat starea rentabilitate finaciar : Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) : Privind evoluia ratei rentabilitii financiare n forma sa general, de rat a capitalurilor proprii (ROE), se constat o cretere a acesteia pe ansamblul perioadei analizate i nregistreaz valori care se ncadreaz n intervalul mediei arilor dezvoltate. Aceast situaie reflect o cretere a eficienei utilizrii capitalurilor acionarilor de la un an la altul. Privit prin prisma modelului multiplicativ al ROE, evoluia favorabil a ratei rentabilitii financiare sub forma ROE este cauzat de urmtorii factori: - Creterea marjei profitului net pe toat perioada analizat, factor cu influen pozitiv asupra ratei rentabilitii financiare; - Gradul de finanare al activelor entitii din surse proprii (levierul financiar) nregistreaz valori foarte bune n cretere de la un an la altul i are o influen favorabil pentru entitatea analizat. Rata rentabilitii capitalului permanent sau a capitalului angajat (RCPM ) : Reprezint profitul pe care l obine entitatea din capitalul investit n afacere i nregistreaz valori in cretere de la un an la altul ceea ce inseamn c n aceast perioad investiiile efectuate n entitate au fost eficiente. Diagnosticul rentabilitii financiare : Ratele de renabilitate economic nregistreaz pe perioada 2009-2011 o stare bun a entitii.

45

Tabelul 7.3 - Diagnosticul rentabilitii economice


Indicatori 1. Rata rentabilitii activelor (ROA) 2. Rata rentabilitii economice (RRE) 3. Rata profitabilitii activelor (BEP) 4. Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) Diagnosticul rentabilitii economice Diagnostic SWOT Stare slab mbuntire lent Stare slab mbuntire lent Stare slab Meninere Punctaj Pondere de imp. p1=25 % Punctaj agregat 0.75 Msuri necesare *creterea rentabilitii capitalului investit n entitate *creterea contribuiei activelor la obinerea rezultatului brut *creterea eficienei consumului de resurse

p2=25 %

0.75

2.5

p3=25 %

0.63

Stare slab 3 mbuntire lent PUNCT INCERT

p4=25 % 100%

0.75 2.88

Constatri i obsevaii la entitatea analizat starea rentabilitate economic: Rata rentabilitii activelor (ROA) : reprezint gradul de rentabilitate al ntregului capital investit n entitate, iar n cazul entitii analizate acesta este n cretere pe toat perioada analizat . Rata rentabilitii economice (RRE) : Pune n eviden contribuia activelor la obinerea rezultatului brut. Pe perioada analizat doar n anul 2010 se afl n intervalul rilor dezvoltate ns acesta este n cretere de la un an la altul. Rata profitabilitii activelor (BEP) : Pune n eviden contribuia activelor la obinerea rezultatului brut de impozit i de dobnzi. Acesta se menine n anii 2009 i 2011, iar n anul 2010 nregistreaz o uoar cretere. Valorile nregistrate de aceast rat sunt cu mult sub media rilor dezvoltate ceea ce ne indic o stare nefavorabil. Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) : Pune n eviden eficiena consumului total de resurse exprimat prin cheltuieli i este n cretere pe perioada analizat. Diagnosticul rentabilitii economice: Pe perioada analizat entitatea perzint o stare nesatisfactoare spre medie acceptabil n ceea ce privete ratele de rentabilitate economic.

46

Tabelul 7.4 - Sinteza diagnosticului rentabilitii


Indicatori Diagnosticul rentabilitii financiare Diagnosticul rentabilitii economice Sinteza diagnosticului rentabilitii Diagnostic SWOT Punct tare Punct incert PUNCT TARE Punctaj 4 2.88 Pondere de imp. p1=50% P2=50% 100% Punctaj agregat 2 1.44 3.44 Msuri necesare *creterea rentabilitii economice

Constatri i obsevaii la entitatea analizat starea de rentabilitate : Diagnosticul rentabilitii financiare : n ceea ce privete rentabilitatea finaciar aceasta reprezint un punct tare pentru entitate. Diagnosticul rentabilitii economice : n ceea ce privete rentabilitatea economic a
societii aceast indica o stare buna a acesteia.

Sinteza diagnosticului rentabilitii : Per ansamblu rentabilitatea reprezint un punct tare pentru entitate.

47

CAP. VIII Diagnosticul performanelor bursiere


Sursa informaional Contul de Profit i Pierdere la entitatea S.C. Ropharma S.A.

(Coninutul situaiilor financiare cf. O.M.F.P. Nr. 3055/2009) pe perioada 2009-2011 (Anexa5). La care se adaug calculele indicatorilor de performan, astfel : Ratele bursiere (Anexa 9); Performanei bursiere prin crearea de valoare pentru acionari (Anexa 10). 8.1 Ratele bursiere Ratele bursiere (n alte accepiuni ratele rentabilitii investiiilor de capital sau rate de pia) sunt cele mai cuprinztoare msuri ale performanei unei entiti deoarece ele reflect influena coroborat a ratelor financiare de risc i rentabilitate. Calculul ratelor de pia sau bursiere ajut investitorii s selecteze titlurile pe care le doresc n portofoliul lor i care sunt bune din punct de vedere fundamental, prin utilizarea aa numitei analize fundamentale. Acest tip de analiz este completat de o analiza tehnic, care permite stabilirea momentului oportun de intrare pentru titlurile respective. Deoarece cele dou categorii de analize sunt independente una de cealalt, semnalele oferite de acestea sunt diferite. De aceea este de dorit ca decizia de cumprare s se ia atunci cnd cele dou categorii de semnale converg. Indicatorii bursieri pun n eviden att eficiena final a activitii ntreprinderii, ct i ncrederea pe care o acord bordul bursei n echipa managerial care administreaz averea acionarilor. Fig. 8.1.1 Evoluia capitalizrii bursiere
350000000.0 300000000.0 250000000.0 200000000.0 150000000.0 100000000.0 50000000.0 .0 2009 2010 2011 117667460.0 200793830.0

320106105.0

48

Fig. 8.1.2 Evoluia ratelor bursiere


3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 .500 .033 .067 .000 2009 2010 2011 .408 .037 .034 .037 .087 1.279 .909 .521 1.150

2.657 Rezultatul pe aciune (EPS) Trezoreria pe aciune (CASH EPS) Valoare de pia/Valoare contabil pe aciune (PBR) Pre de pia/Cifra de afaceri net pe aciune (PSR)

Tabelul 8.1.1 - Diagnosticul ratelor bursiere


Indicatori Diagnostic SWOT Punctaj Pondere de imp. P1=100 % Deteriorare brusc Meninere mbuntire brusc Stare forte/ deteriorare brusc Stare forte/ deteriorare lent Deteriorare lent 3 4 5 3 17% 17% 16% 17% Punctaj agregat 3,655 0,51 0,68 0,8 0,51 *cretere preului de pia al aciuni; *creterea performaneloe entitii; * creterea veniturilor aferente aciunii n viitor; *creerea valorii de pia. Msuri necesare

A. Rate bursiere de cretere 1.KB 2.EPS 3.Cash EPS 4.PER

5.PBR 6.PSR Diagnosticul ratelor bursiere de cretere

3,5 3,5

16% 17% 100%

0,56 0,595 3,655

PUNCT TARE

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat: Rate bursiere de cretere Capitalizarea bursier (KB): Valoarea indicatorului crete considerabil n 2010 fa de 2009 cu 172% i se diminueaz cu 47% n 2011 fa de 2010.
49

Rezultatul pe aciune (EPS): Se menine relativ constant pe perioada supus analizei. Trezoreria pe aciune (CASH EPS): Acest indicator nregistreaz o tendin de scdere n 2010 fa de 2009, urmnd ca pentru anul 2011 s se nregistreze o ameliorare a valorii indicatorului peste nivelul din 2009. Coeficientul de capitalizare bursier (PER): Valoarea indicatorului se situeaz peste media rilor dezvoltate pe parcursul celor 3 ani, ns se constat o diminuare semnificativ pentru anul 2011 fa de 2010 de aproximativ 10 ori. Valoare de pia/Valoare contabil pe aciune (PBR): n 2009 valoarea este peste media rilor dezvoltate , ns se diminueaz n 2010 fa de 2009 de 1,38 ori i nesemnificativ n 2011 fa de 2010 de 0,13 ori. Pre de pia/Cifra de afaceri net pe aciune (PSR): Se constat o cretere n 2010 fa de 2009 de 0,5 ori i o diminuare a valorii indicatorului n 2011 fa de 2010 de 0,39 ori, fiind o influen negativ asupra entitii. Diagnosticul ratelor bursiere de cretere: Nivelul la care se situeaz entitatea este unul satisfctor. 8.2 Performanei bursiere prin crearea de valoare pentru acionari Fig. 8.2.1 Evoluia valorii economice i a valorii de pia adugat

285000000.0 238369286.0 235000000.0 185000000.0 135000000.0 85000000.0 69109483.0 Valoarea economic adugat EVA Valoarea de pia adugat MVA 109581345.0 Valoarea lichid adugat CVA ( Cash value added )

35000000.0 767193.840 -15000000.0

-708910.0 -3125834.0 4767.0 -1038639.680 -1120373.560 2009 2010 2011

50

Fig. 8.2.2 Evoluia valorii de pia adugat


300000000.0 250000000.0 200000000.0 150000000.0 100000000.0 50000000.0 .0 2009 2010 2011 69109483.0 109581345.0 238369286.0

Tabelul 8.2.1 Diagnosticul performanelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari
Indicatori 1. Valoarea economic adugat EVA 2. Valoarea de pia adugat MVA 3. Rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar (CFROI) 4. Valoarea lichid adugat CVA (Cash value added= Diagnosticul performanelor prin crearea de valoare pentru acionari Diagnostic SWOT mbuntire lent Punctaj Pondere de imp. Punctaj agregat Msuri necesare *creterea profitului din exploatare dup impozitare printr-o mai bun organizare a muncii; * promovarea tehnologiilor inovatoare; *reducerea costurilor administrative; *crearea unor avantaje competitive n raport cu concurena; *controlul capitalului investit n activitatea de exploatare prin eficientizarea gestiunii stocurilor.

p1=25%

Deteriorare brusc

P2=25%

0,75

Deteriorare lent

3,5

p3=25%

0,875

Deteriorare brusc

p4=25%

0,75

Punct tare

100%

3,375

51

Constatri (obsevaii) la entitatea analizat: Valoarea economic adugat: Se constat c valoarea economic s-a diminuat considerabil de la un an la altul pe parcursul perioadei analizate. Avnd consecine negative asupra performanelor entitii. Valoarea de pia adugat: Valoarea acestui indicator a crescut considerabil n 2010 fa de 2009 cu 244,91%, urmat de o cretere nesemnificativ pentru anul 2011 fa de anul anterior. Rata de rentabilitate a fluxurilor de numerar: A nregistrat o tendin de cretere n 2010 fa de 2009, ns n 2011 fa de 2010 valoarea indicatorului s-a diminuat cu 1,56%. Valoarea lichid adugat : Se observ o diminuare drastic a valorii indicatorului de la un an la altul pe parcursul perioadei supuse analizei. Diagnosticul performanelor prin crearea de valoare pentru acionari: Entitatea se situeaz la un nivel satisfctor din punctul de vedere al performanelor sale.

8.3. Diagnosticul performanelor bursiere Tabelul 8.3.1 - Sinteza diaganosticului performanelor bursiere
Indicatori Diagnosticul ratelor bursiere Diagnosticul performantelor bursiere prin crearea de valoare pentru actionari Diagnosticul performantelor bursiere Diagnostic SWOT Punct tare Punctaj 3,655 Pondere de imp. p1= 40% Punctaj agregat 1,462 Msuri necesare *lansri de porduse; *creterea rentabilitii economice i financiare; *mrirea termenelor de plat a furnizorilor; *diminuarea termenelor de ncasare a clienilor; *rentabilitatea activelor imobilizate, recurgnd la inchirieri i nu la cumprri de active imobilizate nonstrategice; *otimizarea structurii financiare a entitii.

Punct tare

3,375

p2= 60%

2,025

PUNCT TARE

100%

3,487

52

Per ansamblu entitatea se situeaz la un nivel satisfctor. Reflectnd o uoar scdere a entitii din punct de vedere bursier. Avnd in vedere dinamica vnzarilor i volatilitatea economicapreciem c actiunile Ropharma s-ar putea bucura de atenia investitorilor. Totui, o astfel de investiie implic un grad de risc mai mare n comparaie cu alte companii din sector.

CAP. IX Diagnosticul fluxurilor de numerar


Sursa informaional Situaia fluxurilor de trezorerie la entitatea S.C. Ropharma S.A. pe perioada 2010-2011 (Anexa 11). Conform IFRS, fluxurile de trezorerie reprezint intrrile sau ieirile de numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui exerciiu financiar. Numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele la vedere. Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem de lichide care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. (Standardele Internaionale de Raportare financiar IFRS 2007, IAS 7 Situaiile fluxurilor de trezorerie, paragraful 6). Avantajele situaiei fluxurilor de trezorerie sunt majore: Informaiile sunt necesare la stabilirea capacitii unei entiti de a genera numerar i echivalente de numerar pe cele trei categorii de activiti: exploatare, investiii, finanare. Se d posibilitatea dezvoltrii unor modele de evaluare i comparare a valorii actualizate a fluxurilor de numerar viitoare ale diferitelor entiti. Sporete gradul de comparabilitate al raportrii rezultatelor din exploatare ntre diferite entiti, deoarece se elimin efectele utilizrii unor tratamente contabile diferite pentru aceleai tranzacii i evenimente. Situaia fluxurilor de trezorerie trebuie s prezinte fluxurile de trezorerie din cursul perioadei, clasificate pe activiti de exploatare, investiii i finanare aa cum se prezint n Anexa 11.

53

Fig. 9.1 Evoluia fluxurilor de numerar


25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 2010 -5,000,000 -10,000,000 -15,000,000 2011 Flux de numerar din activitatea de exploatare (A) Flux de numerar din activitatea de investiii (B) Flux de numerar din activitatea financiar (C) Flux numerar net ( A+B+C)

Tabelul 9.1 - Diagnosticul fluxurilor de trezorerie Indicatori Diagnostic SWOT Stare bun, Punctaj Pondere de importan p1 = 25 % Punctaj agregat 1.125 Msuri necesare

Fluxuri de trezorerie din exploatare Fluxuri de trezorerie total Flux de numerar din exploatare /profit din exploatare x 100 Flux de numerar/profit net x 100 Diagnosticul fluxurilor de trezorerie

mbuntire brusc
Stare bun,

4.5

mbuntire brusc
Stare bun,

4.5

p2 = 25 %

1.125

mbuntire brusc
Stare bun,

4.5

p3 = 25 %

1.125

mbuntire brusc
PUNCT FORTE

4.5

p4 = 25 % 100%

1.125 4.5

54

Constatri i obsevaii la entitatea analizat situaia fluxurilor de trezorerie: Fluxuri de trezorerie din exploatare - Pe perioada analizat se constat o cretere brusc a acestora avnd un excedent de fluxuri pe toat perioada. Fluxuri de trezorerie total n anul 2010 entitatea are un excedent de trezorerie datorat n mare parte excedentului de trezorerie din activitatea finaciar, iar n anul 2011 aceasta din nou are un excedent de trezorerie, dar de aceast dat este datorat excedentului de trezorerie din activitatea de exploatare. n ceea ce privete activitatea de investiii aceasta este deficitar pe toat perioada. n ansamblu fluxurile de trezorerie totale au o cretere pe perioada analizat, aspect favorabil pentru societatea analizat. Flux de numerar din exploatare /profit din exploatare x 100 analizat se constat o cretere impresionant a acestora. Flux de numerar/profit net x 100 Se constat o cretere a acestora de la un an la altul. Diagnosticul fluxurilor de trezorerie - Dac lum n considerare activitatea de exploatare , de investiii i financiar, situaia fluxurilor de trezorerie se situeaz la un nivel foarte bun. Pe perioada

55

CAP. X Diagnosticul riscurilor


Pe baza informaiilor din situaiile financiare ale entitii din anexele 5 i respectiv 12, vom diagnostica riscurile entitii. Nivelele de analiz specifice domeniului supus diagnosticrii sunt: Riscul economic; Riscul financiar; Riscul de faliment. Criteriile de apreciere pentru fiecare nivel de analiz sunt : Pentru riscul economic (pragul de rentabilitate); Riscul financiar (pragul de rentabilitate global, efectul de levier financiar); Riscul de faliment (modelul Altman i modelul Canon Holder). Diagnosticul riscului economic (de exploatare): Riscul, n general, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze activitatea entitii. ntr-o optic mai restrns, riscul economic reprezint incapacitatea entitii de a se adapta n timp i la cel mai mic cost la variaiile condiiilor de mediu (economic i social). Astfel, riscul economic exprim volatilitatea rezultatului economic la condiiile de exploatare. Diagnosticul riscului financiar: Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena structurii financiare a entitii (proporia ntre capitalul propriu i datorii) i decurge strict din gradul de ndatorare al entitii. ndatorarea entitii realizat fie pe calea creditului obligatar fie pe calea creditului bancar are implicaii asupra gestiunii financiare a entitii. Datorit faptului c sarcinile financiare determinate de mprumuturi i concretizate n dobnzi i comisioane nu sunt legate de profit (ele sunt considerate fixe) diferena dintre rata mai mare a randamentului utilizrii capitalurilor i costul mprumutului rmne la dispoziia entitii. Ca atare orice scdere a randamentului utilizrii capitalului provoac riscul micorrii sau anulrii profitului. Diagnosticul riscului de faliment: Modele de analiz utilizate pentru riscul de faliment sunt modelul Altman i modelul Cannon & Holder.

56

Modelul Altman (Z) este un model statico-matematic de prognoz a strii de faliment a firmelor, fiind folosit pentru prima dat S.U.A.n anul 1968 i dezvoltat de p rofesorul Altman n 1977. M o d e l u l l u i A l t m a n c u p r i n d e c i n c i v a r i a b i l e c o n s i d e r a t e a f i c e l e m a i r e p r e z e n t a t i v e substri financiare ale unei firme. Coeficienii v ariabilelor au fost stabilii dup analiza strii economice i financiare a unui numr considerabil de firme, dintre care i unele falimentare. Un alt model de analiz a riscului de faliment este modelul analitilor francezi J. Cannon i M. Holder. Acest model se bazeaz pe analiza lichiditate exigibilitate. Modelul a fost constituit n anul 1978.

Tabelul 10.1. Indicatori de risc


Indicatori I. Risc economic 1.Pragul de rentabilitate Indicatorul de poziie al cifrei de afaceri nete fa de nivelul critic al su (pragul de rentabilitate) notat cu " II. Risc financiar Pragul de rentabilitate global Indicatorul de poziie al cifrei de afaceri nete fa de nivelul critic al su (pragul de rentabilitate global) notat cu " Rata rentabilitii economice Rata dobnzii Efect de levier financiar III. Risc faliment 1. Z- Modelul Altman 2. Z- Modelul Canon Holder

2009 2,87E+08 1,25E+06 0,44% 5,15E+07 2,37E+08 21,76% 2.76% 0.83% 8.59% 1,80 21,88

2010

2011

2010/2009 120,10% 581,33% 110,76% 124,57% 103,32% 124,30%

2011/2010 109,33% 114,05% 99,18% 111,41% 101,66% 83,01%

3,45E+08 3,77E+08 7,27E+06 8,29E+06 2,11% 2,20%

5,71E+07 5,66E+07 2,95E+08 3,29E+08 19,35% 4.61% 0.54% 13.31% 1,86 27,19 17,23% 3.34% 0.51% 11.72% 1,90 22,57

57

Tabelul 10.2 Diagnosticul riscurilor


Indicatori 1. Risc economic 2. Risc financiar Prag de rentabilitate global Efect de levier financiar 3. Risc de faliment Diagnostic SWOT Stare critic/ mbuntire Stare medie/ meninere Stare medie/ meninere Stare forte/ deteriorare lent Stare medie/ mbuntire lent Stare medie/ mbuntire lent Stare forte/ deteriorare lent Punct Tare Punctaj 3 3,25 3 3,5 3,5 Pondere de imp. 25% 25% 13% 12% 50% Punctaj agregat 0,75 0,8125 0,39 0,42 1,75 *creterea rentabilitii ntreprinderii *diminuarea marjei cheltuielilor variabile Msuri necesare

Modelul Altman

3,5 3,5

25% 25% 100%

0,875 0,875 3,3125

Modelul Cannon Holder Diagnosticul riscurilor

Observaii/constatri la entitatea analizat: Risc economic mediu, cu o uoar tendin de mbuntire pentru anul 2011. Risc financiar mediu. Prag de rentabilitate global: Activitatea entitii este una rentabil. Efect de levier financiar: Risc financiar redus, situaia este favorabil acionarilor, rentabilitatea financiar este n acest caz o funcie cresctoare de gradul de ndatorare, entitatea putnd recurge n continuare la ndatorare. Se observ o uoar tendin de scdere pentru 2011. Risc de faliment sczut. Modelul Altman: Conform acestui model entitatea se situeaz ntr-o zon cu dificulti financiare temporare. Modelul Cannon Holder: Pe baza modelului entitatea are o situaie financiar solid, ns se deterioreaz pentru anul 2011.

58

Bibliografie
1. Achim M., Borlea S. (2012) Analiza financiar a entitii economice - Ed.Risoprint, ClujNapoca

2. Achim M. (2012) - Curs - Diagnostic financiar contabil 3. OMFP 3055/2009 Reglementrile contabile conforme cu directivele europene 4. www.ropharma.ro

59