CUPRINS

INTRODUCERE....3 1. CONCEPTUL DE MAS MONETAR I AGREGAT MONETAR. ABORDAREA TEORETIC A AGREGATULUI MONETAR M3................................................................................4 2. EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M3 N PRIMELE 9 LUNI ALE ANULUI 2010...6

NC EIERE.......! BIBLIOGRA"IE............9 ANE#E..10

INTRODUCERE
Tranziia Republicii Moldova de la economia planificat la cea de pia, a impus implementarea unui ir de reforme, care a dus la schimbri majore n toate domeniile, inclusiv n sectorul financiar. n acest conte!t, structura a"re"atelor monetare reflect utilizarea de ctre #$M a instrumentelor politicii monetare. %rin urmare, identificarea influenelor pe care deciziile de politic monetar le au asupra evoluiei economiei naionale este de ma!im importan n procesul de perfecionare a instrumentelor de "estiune economic i confirm, n opinia autorului $%&'$()&$&*$ &*+*) ,* %*-%*&$-*. S%./'( 0&',)'(') ,* %$1 const n analiza evoluiei structurii a"re"atului monetar M& n perioada a ' luni ale anului 2()(, evaluarea impactului structurii respective asupra situaiei financiare actuale, precum i a tendinelor de viitor. %entru realizarea scopului urmrit, au fost propuse urmtoarele 0$-%)2)* a+ ,eterminarea ponderii fiecrui element al a"re"atului monetar M& n structura acestuia. b+ -precierea evolutiv a politicii monetare promovate de #$M n perioada a ' luni ale anului 2()( n concordan cu evoluia structurii a"re"atului monetar M&. O3)*%&'( 0&',)'(') ,* %$1 constituie politica monetar i impactul ei asupra structurii a"re"atului monetar M& realizat prin intermediul deciziilor #$M. S'3)*%&'( ('%-4-)) const n analiza evolutiv a structurii a"re"atului monetar M& pe parcursul a ' luni ale anului 2()(, aprecierea tendinelor, perspectivelor, precum i a factorilor ce determin aceste aspecte. .a realizarea studiului, au fost utilizate un ir de +*&.,*5 proprii att domeniului social/ umanist cum ar fi observarea direct i indirect a realitii economice, precum i domeniului economic n particular* inducia i deducia. B$1$ )26.-+$7).2$(4 a cercetrilor o constituie publicaiile #ncii $aionale a Moldovei. .ucrarea a fost structurat n dou capitole, incluz0nd i alte elemente structurale, cum ar fi introducerea, concluzii, biblio"rafia i ane!ele. C$/)&.('( I prezint o sintez teoretic asupra conceptului de mas monetar i a"re"at monetar. C$/)&.('( II prezint o analiz evolutiv i structural a a"re"atului monetar M& pe parcursul a primelor ' luni ale anului 2()(. 2 %.2%('1)*5 autorul descrie succint impactul conjuncturii economice de comun cu ansamblul de soluii adoptate de autoritile financiare, asupra evoluiei structurale a a"re"atului monetar M& pentru perioada de referin.

&

1. CONCEPTUL DE MAS MONETAR I AGREGAT MONETAR. ABORDAREA TEORETIC A AGREGATULUI MONETAR M3

1rice economie naional este caracterizat de e!istena i funcionarea unor piee specializate, unde se nt0lnesc i se re"leaz, liber sau dirijat, cererea i oferta de active financiare, necesare crerii de resurse pentru dezvoltarea produciei de bunuri i servicii. %entru Republica Moldova, tar ce tinde spre o economie de pia solid, funcionarea acestor piee este determinat inclusiv de politica monetar, elaborat i implementat de #anca $aional a Republicii Moldova. %olitica monetar a #$M este ndreptat spre re"larea cererii i ofertei de bani n economie n scopul asi"urrii i meninerii stabilitii sistemului financiar. Respectiv i masa monetar este influenat de corelaia dintre specificul pieei monetar/valutare i politica monetar. 2a definiie, masa monetar reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti e!istente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad. Masa monetar este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntre"ului sistem bancar dintr/o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci. ,eintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar. 3ectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii centrale 4bilete i depozite n cont curent+, iar sectorul nebancar al economiei este constituit din a"enii economici i populaie, care dein bancnote, moned metalic i depozite n conturile curente la bncile comerciale. Rezult c masa monetar este constituit dintr/un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned. %entru a determina nivelul i structura masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti e!istente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale. n majoritatea rilor cu economie de pia n calitate de mecanism de re"lare a masei monetare sunt utilizate a"re"atele monetare. -"re"ate monetare reprezint un indicatori ce caracterizeaz mrimea i structura masei monetare. Toate activele ce fi"ureaz ntr/un a"re"at monetar au acelai nivel de lichiditate. 2riteriul dup care sunt incluse activele n a"re"atele monetare este cel al lichiditii, al uurinei transformrii n bani lichizi. 2aracteristicele comune ale a"re"atelor monetare stabilite de ctre autoritile monetare, sunt bazate pe urmtoarele criterii principale* )+ 5ficiena a"re"atelor monetare care se apreciaz n funcie de capacitatea acestora de a se

constitui n obiective intermediare ale politicii monetare. -cestea trebuie sa ofere informaii comple!e i s evidenieze evoluia comportamentului a"enilor economici. 2+ 2aracterul controlabil al a"re"atelor monetare ce e!prim influena pe care o poate e!ercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui a"re"at nu este corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia. &+. ,isponibilitatea statistic care desemneaz calitatea a"re"atului monetar de a fi rapid disponibil i n msur s permit autoritilor monetare o reacie rapid. n "eneral se recomand a"re"ate mai strnse, mai uor de calculat. n Republica Moldova se folosesc urmtoarele patru a"re"ate monetare* M0 7 mijloacele bneti n numerar 4bancnotele, monetele i mijloacele bneti n conturile de decontare+8 M1 7 include a"re"atul M( i depunerile la vedere n bncile comerciale8 M2 / include a"re"atul M) i depunerile la termen n bncile comerciale8 M37 include a"re"atul M2 i alte titluri8 M& reprezent0nd masa monetar n circulaie la un moment dat ntr/o economie, ce trebuie s corespund cerinelor pieei. n rile dezvoltate, M& cuprinde M2 plus active cu "rade diferite de lichiditate i n structura crora pot fi incluse certificatele de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu .a. titluri.) .iteratura de specialitate definete a"re"atul monetar M& ca form de manifestare a masei monetare aflat n circulaie care cuprinde pe ln" a"re"atul monetar M2 i depozitele pe termen lun" i de mare valoare i acordurile de rscumprare la termen. -cest a"re"at monetar reprezint forma cea mai cuprinztoare a monedei aflat n circulaie.

1le" 3tratulat. 2irculaia monetar. 2urs.

2. EVOLUIA STRUCTURII AGREGATULUI MONETAR M3 N PRIMELE 9 LUNI ALE ANULUI 2010

5voluia structurii a"re"atului monetar M& pe ntrea"a perioad de referin este plafonat de un ir de elemente care i impun un anumit caracter. n continuare vom analiza evoluia structural a a"re"atului monetar M&, pe primele ' luni ale anului 2()( pentru a formula anumite concluzii referitor la caracterul acestei structuri precum i a factorilor de influen. n ianuarie 2()(, a"re"atul monetar M& constituia &2::2,96 mln. lei, n cretere fa de decembrie 2((' cu (,& ;, din a crui structur, ponderea a"re"atului monetar M2 o constituia <&,9;, echivalentul a 2(=)),:' mln. lei, cu (,< la sut mai puin dect n luna anterioar 4ane!a )+, iar depozitele n valut strin / &<,9 ;, ceea ce constituie ))'<(,:9 mln. lei cu ),' la sut mai mult fa de perioada precedent. ,in componentele a"re"atului monetar M2, ponderea depozitelor la vedere n moned naional a constituit )&,: ; din a"re"atul monetar M&, ponderea depozitelor la termen n moned naional / &2,' ;, ponderea banilor n circulaie 29,' ;. 3cderea ponderii banilor n circulaie, i a depozitelor la vedere n moned naional cu (,&; i respectiv ); din totalul a"re"atului monetar M&, a determinat n mare parte schimbrile structurale ale acestuia n perioada respectiv. -stfel, ponderea a"re"atului monetar M2 n M&, n luna februarie 2()( a constituit <&,2 ;, cu (,9 ; mai puin, constituind 2(9)&,&< mln. lei 4ane!a 2+, n timp ce ponderea depozitelor n valut strin a crescut cu (,6 la sut, fa de perioada anterioar, atin"nd valoarea de ))'<',2' mln. lei. -naliznd ane!a &, observam c n luna martie 2()(, ponderea a"re"atului monetar M2 n M& a crescut cu (,= ; fa de perioada anterioar constituind 2))'&,(9 mln. lei, fapt ce se datoreaz creterii ponderii depozitelor la vedere n moned naional cu ),9 ; fa de luna februarie. Totodat ponderea depozitelor n valut strin a sczut cu ),= ;, constituind ))6:&,() mln. lei, din totalul de &2<<<,(: mln. lei. n luna aprilie evoluia structural a a"re"atului monetar M& nu a suferit modificri semnificative 4ane!a 6+. -stfel, n timp ce ponderea lui M2 n M& a sczut cu (,) la sut, cea a depozitelor n valut strin a crescut cu (,) la sut, constituind 2))'9,'( mln. lei, i respectiv ))6'&,99 mln. lei din totalul de &2<=',6< mln. lei ce reprezint a"re"atul monetar M& n la sfritul lunii respective. 2a urmare a creterii ponderii depozitelor la vedere n moned naional cu =&,6< mln. lei i a depozitelor la termen n moned naional, cu :&,<) mln. lei, n luna mai 4ane!a 9+, ponderea a"re"atului monetar M2 n M& a crescut cu (,< ;, constituind 2)&(',6( mln. lei n timp ce

<

ponderea depozitelor n valut strin a sczut cu (,< ;, i a constituit ))26',': mln. lei, din totalul de &299',&: mln. lei ce constituia a"re"atul monetar M& n perioada respectiv. n luna urmtoare, ponderea masei monetare M2 a continuat s creasc, reprezentnd la sfiritul lunii iunie <<,2 la sut din masa monetar M&, ceea ce reprezint 2)=(2,2& mln. lei. %e lin" creterea ponderii depozitelor la vedere n moned naional cu (,< ;, constituind )6,2; din M&, n iunie 2()( a crescut i ponderea banilor n circulaie cu (,:; constituind 2<,= ; din a"re"atul monetar M&, n timp ce ponderea depozitele la termen n valut naional au constituit 29,2;, cu (,9 la sut mai puin dect n luna mai 2()(. %onderea depozitelor n valut strin n M&, a continuat s scad, constituind &&,= ;, cu (,= la sut mai puin dect n luna precedent 4ane!a <+. .una iulie se ncadreaz n caracterul evoluiei structurale ale a"re"atului monetar M& din luna precedent. -stfel ponderea masei monetare M2 a crescut constituind <<,6 ; din M&, ca urmare a creterii banilor n circulaie, i depozitelor la vedere n valut naional, ponderea crora reprezint 2:,& ; i respectiv )6,6;, n timp ce ponderea depozitelor la termen n valut naional a sczut pn la 26,:;. %onderea depozitelor n valut strin de asemenea a sczut, constituind &&,<; din a"re"atul monetar M& 4ane!a :+. 3pre deosebire de iulie, n luna au"ust 2()( a crescut i ponderea depozitele la termen n valut naional, pe ln" cea a depozitele la vedere n valut naional, care a constituit 26,' ; i respectiv )6,<;, ceea ce a dus la creterea ponderii a"re"atului monetar M2 n M& cu (,6 ; , constituind <<,= ;, echivalentul a 229&),=< mln. lei. Totodat, ponderea depozitelor n valut strin a sczut fa de luna precedent, constituind &&,2 ;, echivalentul a ))2(',(& mln. lei din totalul de &&:6(,== mln. lei ce reprezint valoarea a"re"atului monetar M& n luna respectiv 4ane!a =+. n septembrie 2()(, ponderea masei monetare M2 n M& a sczut de la <<,= ; n au"ust, la <<,2 ; 4ane!a '+. %e parcursul lunii septembrie, a sczut att ponderea banilor n circulaie, ct i a depozitele la termen n moned naional, nre"istrnd 2<,6 ; i respectiv 26,:;. ,in componentele structurale ale a"re"atului monetar M2, n luna respectiv, doar ponderea depozitelor la vedere n moned naional a nre"istrat o cretere cu (,9 ;, constituind )9,) ; din totalul a"re"atului monetar M&. %onderea depozitelor n valut strin n a"re"atul monetar M& n septembrie a constituit &&,= ;, cu (,< ; mai mult dect n luna au"ust. n ane!a )( este reprezentat "rafic evoluia fiecrui element structural al a"re"atului M& pentru primele ' luni ale anului 2()(. ,e menionat c ponderea instrumentelor pieei monetare pe ntrea"a perioad de referin a constituit mai puin de (,) ; din totalul a"re"atului monetar M&.

NC EIERE
%e parcursul primelor ' luni ale anului 2()( #anca $aional a Moldovei a utilizat instrumentele de politic monetar pentru asi"urarea realizrii obiectivelor stipulate n 3trate"ia politicii monetare pe termen mediu pentru anii 2()(/2()2 n vederea meninerii stabilitii preurilor, contribuind la stabilitatea macroeconomic i financiar. Masa monetar, i n cele din urm evoluia att dinamic ct i structural a a"re"atelor monetare se ncadreaz n desfurarea politicilor adoptate de #anca $aional. n baza datelor statistice i a publicaiilor #$M cu privire la comportamentul masei monetare, a a"re"atelor monetare i n special a a"re"atului monetar M& n Republica Moldova n perioada ianuarie/septembrie 2()( ajun"em la urmtoarele concluzii* / 3tructura a"re"atului monetar M& nu este constant ci se modific continuu. / n "eneral, structura a"re"atului monetar M& nu a nre"istrat deviaii majore, dovad a unei influene constructive a tuturor factorilor de decizie asupra economiei n "eneral. Totodat structura stabil a a"re"atului monetar M& poate servi ca dovad a unei situaii relativ stabile n economia naional. / %rintr/o simpl analiz a evoluiei structurale a a"re"atului monetar M& n aceast perioad i a factorilor ce au determinat evoluia respectiv, putem face anumite pronosticuri asupra afirmrii pe viitor a indicatorului M&. -stfel, reeind din 3trate"ia politicii monetare pe termen mediu pentru anii 2()(/2()2, precum i din caracterul redresiv al economiei att naionale, ct i mondiale, putem pro"noza o evoluie stabil att dinamic ct i structural a ntre"ii mase monetare n "eneral, precum i a a"re"atului monetar M& n parte, o evoluie pozitiv cu deviaii prescrise respectiv de deviaiile perioadei primelor ' luni ale anului 2()(. >n alt factor de pro"noz este cel politic, care anticipeaz i ncrederea populaiei Republicii Moldova, ct i a mediului e!tern n economia naional. -stfel, conjunctura politic actual ncurajeaz cu si"uran investiiile e!terne, care la rndul lor, utilizate corect vor aduce beneficii pe termen lun" n "eneral, dar i vor influena structura a"re"atelor monetare n parte.

BIBLIOGRA"IE I. L'%-4-) 8&))27)6)%*

). -ndreea ?ass, @onela 2ostic, @onu ,umitru, ,an ,umitru #ucsa, #o"dan Moinescu A Bintirea inflaiei versus intirea a"re"atelor monetare / strate"ii de politic monetar alternative n perspectiva aderrii la >niunea 5uropean 7 #ucureti* 5ditura -35, 2((9. 7 '( p. 2. 5lena #ojesteanu, $icoleta 2iurila, -lina Cri"ore, #o"dan ,umitrescu, -lina Trifan A Moned i bnci 7 #ucureti 2()(, )6=p.

II. S'-0* 0&$&)0&)%* 8) ,* ,$&*

&. Raport anual al #ncii $aionale a Moldovei AA DDD.bnm.md 6. #uletinele lunare ale #ncii $aionale a Moldovei AA DDD.bnm.md

III.

9*3.:-$6)$

9. ,icionar de termeni economici A http*AADDD.efin.ro <. 3tructura i caracteristicile pieei financiare A http*AADDD.banE.md

'

-$5F5

)(