Pentru asigurarea competivitii i dezvoltrii n viitor fiecare ntreprindere efectueaz investiii, adic ntreprinderea investete mijloace bneti n prezent

cu excluderea acestora din circulaie n favoarea obinerii profitului n viitor. Ca exemple de investiii pe termen lung pot servi investiiile n active pe termen: cldiri, utilaj, teren, prezentarea pe pia a unui produs nou, lucrri de cercetri tiinifice i de experimentare proiectare etc. Pentru manageri investiiile reprezint consumuri pentru ntreprindere care genereaz noi ncasri bneti !avantaje". #in aceast cauz managerul trebuie s ordoneze diverse proiecte posibile, pornind de la bilanul general !valoare$avantaj" i determin%nd valoarea fiecrui proiect. &n dependen de tipul investiiilor n literatura strin n scopul analizei proiectele de investiii se divizeaz n ' categorii: (.producia nou sau extinderea produciei existente ).nlocuirea utilajului sau construciile speciale *.lucrrile de cercetare tiinifice i de experimentare$proiectare +.alte investiii '.diverse !aducerea mrfurilor n concordan cu standardele ecologice, dezvoltarea serviciilor de control asupra polurii mediului ambiant etc". &n cadrul unei ntreprinderi investiiile se deosebesc n funcie de nivelul la care se efectueaz: (.la nivelul unui grup de ntreprinderi ).la nivelul filialei *.la nivelul unitii de producie ,pecialitii care studiaz analiza strategic clasific investiiile n felul urmtor: (. investiii de cretere $ include mrirea capacitii de producie, nsuirea tipurilor noi de producie, diversificarea ). investiii de raionalizare include diminuarea consumurilor !creterea productivitii muncii, sporirea randamentului fondurilor, micorarea consumurilor constante" i diminuarea riscurilor !diversificarea surselor de aprovizionare, fiabilitatea furnizorilor". -nvestiia capital urmeaz s aduc venit n decursul ntregii perioade de funcionare a activelor ac.iziionate cu o anumit rat de rentabilitate care ar fi comparabil cu cea pe care ar fi primit$o dac ar investit mijloace bneti n alte sfere !alternative" de investire a capitalului. Consumurile investiionale !investiii n active reale" se deosebesc prin perioada ndelungat, n decursul creia ntreprinderea obine un rezultat util. #e aceea la luarea deciziilor privind investiiile este necesar de a efectua o analiz de perspectiv a veniturilor i consumurilor. #eciziile luate au un caracter de lung durat, fiind legate de prognozarea fluxurilor mijloacelor bneti o sarcin destul de complicat care necesit luarea n consideraie a posibilelor oscilaii ale rezultatelor investirii n funcie de sc.imbarea mai multor factori. ) Ciclul de via al proiectului de investiii poate fi divizat n trei faze : (.analiza anticipat nainte de lansarea proiectului/ ).realizarea !efectuarea" proiectului/ *.lic.idarea proiectului i deinvestiiile !retragerea investiiilor". 00

Caracteristica fiecrei faze: (.1uarea deciziilor prevede determinarea unor noi proiecte de producie, pornind de la analiza posibilitilor comerciale sau depistarea problemelor de producie, adic determinarea posibilitilor. 1a aceast faz se analizeaz mai multe proiecte de investiii cu evaluarea rezultatelor estimate pentru fiecare proiect, analiza fluxurilor viitoare de mijloace bneti i opiunea ntre posibilitile alternative. 2tapele la alegerea proiectelor de investiii includ: a"3naliza proiectului b"#eterminarea variantelor !cu specificarea riscurilor i oportunitilor" c"3rborele de decizii !scenariul conform variabilelor date" d"#eterminarea fluxurilor de mijloace bneti e"#eterminarea 4P5 a diferitor variante !unde 4P5 valoarea actualizat net !4et Present 5alue"" f"3naliza sensibilitii, riscurilor i altor consecine g" 3legerea celei mai bune variante . ).&n scopul realizrii eficiente a proiectului este necesar executarea unui control asupra derulrii acestuia. 2ste necesar de comparat c.eltuielile efective cu cele prevzute, unde de regul, cele efective sunt mai mari dect cele prevzute din diferite motive !dificulti te.nice la lansarea utilajului nou, ignorrii securitii muncii, trgnrii montrii utilajului etc.". 6oate acestea duc la reinerea lansrii proiectului i la majorarea valorii acestuia. *.n cazul n care proiectul de investiii nu genereaz fluxurile bneti nainte de lansarea acestuia, ntreprinderea este nevoit s revad proiectul dat i, uneori, s$l retrag. #einvestirea este o operaie privind vnzarea unor active pentru a acoperi resursele utilizate anterior. #e regul, deinvestirea se refer la proiectele cu o rentabilitate sczut, incapabile s acoperire c.eltuielile sau din alte motive, aa ca: a"probleme comerciale !existena clienilor cu risc ridicat" b"probleme financiare c"criz n ramur d"concuren puternic e"reducerea produciei f"modificarea portofoliului de activiti. Criteriile de alegere a proiectelor de investiii includ: a"criterii calitative $criteriul de independen $ ) proiecte se consider independente n cazul n care realizarea unuia nu este legat de realizarea celuilalt $criteriul de alternativ $ ) proiecte se consider alternative n cazul n care la realizarea unuia cellalt proiect devine inutil $criteriul de complementare $ ) proiecte snt legate prin raport complementar n cazul

cnd implementarea unui proiect contribuie la ameliorarea altui proiect $criteriul de nlocuire $ ) proiecte snt legate prin raport de substituie n cazul cnd adoptarea unui proiect conduce la o reducere a veniturilor aferente altui proiect b"criterii cantitative de estimare a proiectelor !pot fi pronosticate exact fluxurile mijloacelor bneti viitoare": $perioada de recuperare ! Pa7bac8 Period " $valoarea actualizat net ! 4et Present 5alue $ 4P5 " $rata contabil a profitului pentru investiii ! 3ccounting 9ate of 9eturn $ 399" $rata intern de rentabilitate ! -nternal 9ate of 9eturn $ -99 " $indicele de profitabilitate net ! Profitabilit7 -ndex $ P" * &n literatura de specialitate sunt dezvluite ) metode tradiionale de evaluare a proiectelor de investiii: 0: $metoda bazat pe rata contabil a profitului pentru investiii ! 3ccounting 9ate of 9eturn $ 399" $metoda bazat pe analiza perioadei de recuperare ! Pa7bac8 Period " 3ccounting 9ate of 9eturn !399" 3ceast metod mai este cunoscut ca ;rata de capital<, exprimat n profituri medii pe an ca = din investiia necesar. 4u se utilzeaz des de manageri n calitate de instrument de baz pentru alegerea proiectului oportun. Probleme ce apar la utilizarea acestei metode de evaluare: $se ingor timpul afluxului i retragerii mijloacelor bneti/ $profit obinut n ultimul an de realizare a proiectului se evaluiaz ca i profitul obinut n primul an/ $nu exist o metod acceptat universabil de calcul a 399 Pa7bac8 Period Perioada de recuperarea a proiectului de investiii este o perioad de timp necesar pentru recuperarea c.eltuilelilor de investiii iniiale datprit fluxurilor mijloacelor bneti generate n aceast perioad din

realizarea proiectului respectiv. Perioada de recuperare este egal cu raportul dintre suma investiii iniiale i fluxul anual net de mijloace bneti n cursul perioadei de recuperare. Caracteristicile PP: > este bazat pe fluxul bnesc !nu pe profituri" i este mai obiectiv ca 399 > este uor de calculat > nu poate msura reantabilitatea proiectului de investiii > se utiliza de manageri pn la apariia computerilor > n pre7ent se utilizeaz la estimarea aproximativ a riscurilor ?etodele de discontare a fluxurilor bneti !#C@" includ : > 4et Present 5alue !4P5" > -nternal 9ate of 9eturn !-99" 4P5 exprim n expresie valoric proiectul de investiii i este egal cu suma fluxurilor bneti actualizate. Poate avea mrime pozitiv !ntreprinderea va putea s acopere capitalul investit i s obin un excedent de mijloace bneti", negativ !proiectul are o rentabilitate mai sczut dect costul capitalului i deci nu este rentabil", nul !proiectul nu aduce nici profit, nici pierdere i poate fi att acceptat ct i respins". !-99" rata de rentabilitate reprezint o valoare a ratei de actualizare n care 4P5 a proiectului este egal cu A. Poate fi definit ca rata de discount. 4u exclude erori n calculare i c.iar nu totdeauna poate fi calculat. Poate fi calculat numai la proiecte de investiii clasice. ,ensul calculrii ratei interne de rentabilitate la analiza proiectelor de investiii const n faptul c -99 arat profitabilitatea previzibil a proiectului i nivelul relativ maxim acceptabil al c.eltuielilor care pot fi asociate cu proiectul analizat. &n concluzie, se poate de menionat : 4P5 i -99 snt metode alternative ale discontrii fluxurilor bneti. 4P5 are mai multe avantaje n calcularea te.nic, dar -99 se utilizeaz mai larg n practic. Pentru proiecte, metodele cond