CAPITOLUL 1

ACTIVITATEA !TIIN"IFIC# !I PEDAGOGIC#

Profesor de economie la Universitatea Columbia

Robert Mundell, laureat al premiului Nobel n economie pentru analizele
sale asupra politicii monetare !i fiscale sub diferite regimuri de curs vaalutar !i
pentru analiza zonelor monetare optime, s-a n"scut n anul #932, n Canada.
Din #974, Robert Mundell a fost profesor de economie la a Columbia University, New York. Dup"
ce a studiat la Massachusetts Institute of Technology (M.I.T.) !i la Lonndon School of Economics, el a primit
titlul de doctor n !tiin$e la M.I.T. n #956 !i a fost doctorand n Economie Politic" la Universitatea Chicago,
n perioada #956-#957.
A predat la Universitatea Standford !i la Centrul de Studii Interna$ionale Avansate John Hopkins
Bologna.
Din #966 pn" n #97# a fost profesor de economie la Universitatea Chicago !i editor al Journal of
Political Economy. Din #956 pn" n #975 a fost profesor de Economie Interna$ional" la Institutul de Studii
Interna$ionale din Geneva, Elve$ia.
Din #997 pn" n prezent, este profesor de economie la Centrul John Hopkins Bologna al %colii Paul
H. Nitze de Studii Interna$ionale Avansate.
Profesorul Mundell a fost consilierul unui num"r mare de agen$ii !i organiza$ii interna$ionale (Fondul
Monetar Interna$ional, Banca Mondial", Comisia European"). A fost consilier pentru guvernele unor $"ri din
America Latin" !i Europa, precum !i pentru Consiliul de Administra$ie al Rezervelor Federale, Trezoreria
SUA !i Guvernul Canadei.
n #970, a fost consultant al Comitetului Monetar al Comisiei Economice Europene !i, n #972-#973,
membru al grupului s"u de studiu asupra Uniunii Economice !i Monetare n Europa.
ntre #964 !i #978, Mundell a fost membru al grupului de studiu Bellagio Priceton asupra Reformei
Monetare !i, ntre anii #97# !i #987, a fost pre!edinte al Conferin$ei de la Santa Columbia asupra Reformei
Monetare Interna$ionale.
Autor a numeroase lucr"ri !i articole referitoare la teoria economiei interna$ionale, Mundell a
formulat primul plan pentru o moned" comun" n Europa !i este cunoscut drept fondatorul teoriei zonelor
monetare optime.
Mundell a fost un pionier al teoriei politicii monetare !i fiscale mixte, al teoriei infla$iei, dobnzii !i
dezvolt"rii, al abord"rii monetare a balan$ei de pl"$i !i co-fondatorul economiei ofertei. De asemenea, el a
fost preocupat de istoria Sistemului Monetar Interna$ional.

Lucr"rile lui Mundell, includ peste o sut" de articole publicate n reviste !tiin$ifice !i urm"toarele
c"r$i:
Sistemul Monetar Interna$ional: conflict %i reform& (#965);
Omul %i economia (#968);
Economia interna$ional&
Teoria monetar&: dobnda, infla$ia %i dezvoltarea n economia mondial& (#97#);
O agend& monetar& pentru economia mondial& (#983) (co-editor);
Dezechilibrul global (#990);
Datorii, deficite %i performan$& economic& (#99#);
Construind o nou& Europ& (#992);
Infla$ia %i dezvoltarea n China (#996).
Profesorul Mundell a sus$inut cursul Frank Graham la Universitatea Priceton n #965 !i cursurile
Marshall la Universitatea Cambridge n #974. A fost primul profesor de Economie Interna$ional" la
Institutul Brooking n #964-#965, profesor cercet"tor al Funda$iei pentru Cercetare Ford la Universitatea din
Chicago n #965-#966, profesor de Comunica$ii la Universitatea California de Sud n #980. A primit Premiul
Guggenheim n #97#, Medalia Jacques Rueff n #983, titlul de Doctor Honoris Causa de la Univesitatea din
Paris n #992 !i a fost declarat membru al Academiei Americane de Arte !i %tiin$e n octombrie #998.


1.1. Puncte cheie n analizele lui Robert Mundell

Politica economic&, cursurile de schimb %i mobilitatea capitalului

Robert Mundell a pus bazele teoriei care domin" confrunt"rile din domeniul politicilor monetare !i
fiscale aplicate n economia de pia$". Munca lui n domeniul monetar a inspirat genera$ii de cercet"tori.
Ast"zi, contribu$iile lui Mundell constituie punctul central n studierea macroeconomiilor
interna$ionale. Cercet"rile lui au avut un impact puternic !i de durat" deoarece combin" formal, dar accesibil,
analizele, interpret"rile intuitive !i rezultatele, cu aplica$ii imediate.
nainte de toate Mundell !i-a ales problemele cu o precizie neobi!nuit", aproape profetic", n ceea ce
prive!te prezicerea dezvolt"rii viitoare a aranjamentelor monetare interna$ionale !i a pie$elor de capital.
Contribu$iile lui Mundell reamintesc de importan$a cercet"rii fundamentale.
Care sunt ns" efectele politicii monetare !i fiscale n contextul integr"rii interna$ionale a pie$elor de
capital? Cum depind aceste efecte de felul cum o $ar" fixeaz" valoarea monedei sale, ori i permite s"
evolueze liber? Ar trebui o $ar" s" aib" propria sa moned" na$ional"? Punnd !i r"spunznd la ntreb"ri ca
acestea, Robert Mundell a remodelat teoria macroeconomic" pentru cazul economiilor deschise.
n a doua jum"tate a anilor #960, Mundell a fost printre cei mai de seam" lideri intelectuali n
cercetarea mediului economic de la Universitatea Chicago. Mul$i dintre studen$ii s"i din acea perioad" au
devenit cercet"tori faimo!i n acela!i domeniu, pornind de la lucr"rile lui.
Contribu$iile !tiin$ifice ale lui Mundell sunt originale. n prezent mul$i au transformat cercet"rile lui
n macroeconomia interna$ional" !i au atras aten$ia asupra discu$iilor cu privire la politica de stabilizare !i
sistemul cursurilor de schimb.

Efectul politicii de stabilizare

n numeroase lucr"ri publicate ndeosebi la nceputul anilor `60 !i sintetizate n cartea sa Economia
Interna!ional" (#968), Robert Mundell a dezvoltat analiza asupra politicii monetare !i fiscale, a!a numita
politic" de stabilizare n economiile deschise.

Modelul Mundell-Fleming

Un articol din #963, se referea la efectele de scurt" durat" ale politicii monetare !i fiscale ntr-o
economie deschis". Analiza este simpl", dar concluziile sunt numeroase !i clare. Mundell introduce comer$ul
exterior !i mi!c"rile de capital n modelul IS-LM al unei economii nchise, ini$ial elaborat de laureatul Nobel
n economie din #972, Sir John Hicks. Aceasta i-a permis s" arate c" efectele politicii de stabilizare depind
de gradul de mobilitate al capitalului.
n particular, el a demonstrat importan$a regimului cursurilor de schimb: avnd un curs de schimb
flotant, politica monetar" devine puternic" !i politica fiscal" f"r" putere, slab", iar opusul este valabil cnd
exist" un curs de schimb fix.
n cazul special al unei mobilit"$i mari a capitalului, ratele externe ale dobnzii coincid cu ratele
interne ale dobnzii !i interne coincid (presupunnd un curs de schimb fix). n condi$iile unui curs de schimb
fix, banca central" trebuie s" intervin" pe pia$a monetar" n vederea satisfacerii cererii de moned" extern". Ca
rezultat, banca central" pierde controlul ofertei de moned", pe care o adapteaz" pasiv la cererea de moned".
ncerc"rile de a implementa o politic" monetar" na$ional", independent", prin opera$iuni de Open
Market sunt inutile, deoarece nici rata dobnzii !i nici cursul de schimb nu pot fi afectate. Totu!i, cheltuielile
guvernamentale crescute sau alte m"suri de politic" fiscal" pot cre!te produsul intern brut (PIB) !i nivelul
activit"$ilor interne, sc"pnd de nemul$umirile provocate de cre!terea ratelor dobnzii ori de aprecierea
cursului de schimb.
Un curs de schimb flotant este determinat de pia$" din momentul n care banca central" renun$" la
interven$ia asupra monedei. Politica fiscal" devine acum f"r" putere. n condi$iile unei politici monetare
neschimbate, cheltuielile guvernamentale n cre!tere duc la cre!terea cererii de bani !i la o rat" a dobnzii
mare. Intr"riile de capital determin" aprecierea monedei na$ionale pn" la punctul n care exporturile nete
mici elimin" ntregul efect al unor cheltuieli guvernamentale mari.
Totu!i, n condi$iile unui regim flotant al cursului de schimb, politica monetar" devine un instrument
puternic pentru influen$area activit"$ii economice. Extinderea ofertei de bani tinde s" promoveze rate ale
dobnzii mici, rezultnd ie!iri de capital !i deprecierea monedei. Aceste condi$ii determin" cre!terea
economic" prin cre!terea exporturilor nete. Cursurile de schimb flotante !i mobilitatea perfect" a capitalului
descriu regimul monetar actual din multe $"ri.

Mobilitatea perfect& a capitalului

n cazul special al mobilit"$ii perfecte a capitalului, modelul lui Mundell pentru o economie deschis"
de mici dimensiuni se rezum" la trei condi$ii de echilibru:
Y = G + A (y,r,e) (#)
D + R = L (y,r) (2)
R = r* (3)
Potrivit primei ecua$ii, PIB (Y) este dat de cererea agregat", respectiv suma dintre cheltuielile
publice (G) !i cererea privat" (A). Cererea privat", n schimb, depinde, pozitiv, de PIB (y) !i, negativ, de rata
dobnzii interne (r). Cum pre$urile sunt presupuse a fi constante pe termen scurt, cursul de schimb (e)
determin" pre$urile relative ntre bunurile interne !i str"ine. A!adar, cererea privat" depinde pozitiv, datorit"
exporturilor nete, de cursul de schimb.
Partea din stnga a ecua$iei (2) define!te oferta de bani (stocul de bani) ca D + R, unde D reprezint"
obliga$iunile guvernamentale interne de$inute de b"ncile centrale !i R titlurile de valoare str"ine (rezervele de
valute str"ine).
n situa$ie de echilibru, oferta de bani corespunde cererii private pentru bani (L), ce depinde pozitiv
de PIB (y) !i negativ, de rata dobnzii (r). n condi$iile unei mobilit"$i perfecte a capitalului, activele
financiare interne !i externe sunt perfect substituibile.
Conform ecua$iei (3), liberul arbitru pentru activele financiare va asigura paritatea ntre rata dobnzii
interne (r) !i rata dobnzii externe (r*) cnd exist" a!tept"ri ale unei evolu$ii statice a cursului de schimb.
Dac" rata dobnzii interne cade sub sau urc" deasupra nivelului ratei externe, o ie!ire sau o intrare de
capital va egaliza cele dou" rate. Instrumentele politicii de stabilizare, G (politica fiscal" ) !i D (politica
monetar"), sunt variabile exogene, controlate de guvern !i de banca central".

Cursurile de schimb fixe

n condi$iile unui regim de curs fix, b"ncile centrale trebuie s" fac" fa$" unui anumit nivel al cursului
de schimb. La acest nivel, banca central" trebuie s" satisfac" cererea de moned" str"in" prin interven$ia pe
pia$a valutar", ceea ce duce la schimb"ri n rezervele sale.
Formal, e este, astfel, o variabil" exogen", pe cnd R devine endogen". M"surile de politic" fiscal"
expansiv", cum ar fi cre!terea cheltuielilor publice (G), m"resc nivelul activit"$ii interne !i PIB f"r" ca acest
lucru s" fie mpiedicat de aprecierea monedei.
Formal, PIB (Y) este determinat direct prin ecua$ia (#) din moment ce r este dat" de pia$a mondial" !i
e de c"tre regimul cursului de schimb. Aceasta nseamn" c" oferta de bani n economie se adapteaz" la
schimb"rile n cererea pentru lichiditatea intern" cnd banca central" intervine pe pia$a valutar".
M"surile de politic" monetar", varia$iile n D prin vnzare !i cump"rare de obliga$iuni se dovedesc a
fi zadarnice.
Cursul de schimb nu poate fi men$inut la o rat" a dobnzii dat" dect dac" interven$iile de sterilizare
sunt preluate pe pia$a monetar". O politic" monetar" costisitoare (D mare), de exemplu, tinde s" reduc" rata
dobnzii interne. Dar, acest lucru genereaz" imediat o ie!ire de capital. Cnd banca central" furnizeaz"
moned" str"in", ea reduce lichiditatea intern". n acest fel, schimb"rile n D sunt n ntregime compensate de
schimb"rile ce au loc n R. n cazul producerii altor tulbur"ri pe pia$a financiar", politica monetar" nu
afecteaz" oferta total" de bani, ci doar structura activelor de$inute de b"ncile centrale.

Cursurile de schimb flotante

Un curs de schimb flotant este determinat de pia$": banca central" renun$" la interven$iile monetare !i
men$ine rezervele monetare la un nivel dat. Formal, n model, R este, astfel, o constant" exogen", pe cnd e
devine endogen".
Politica monetar" devine acum un instrument puternic. O politic" monetar" expansiv" cre!te
activitatea economic" deoarece tendin$ele de ie!ire de capital !i o rat" a dobnzii mic" determin" sc"derea
cursului de schimb, ceea ce ncurajeaz" exporturile nete. Formal, PIB (Y) este determinat recursiv de ecua$ia
(2), pe cnd ecua$ia (#) fixeaz" rata de schimb e.
Totu!i, politica fiscal" devine f"r" putere. Efectul s"u asupra cererii, cnd politica monetar" este
neschimbat" (nici o schimbare n valoarea lui D), este n ntregime compensat de schimb"rile semnificative
n componen$a exportului net al cererii private A, ca r"spuns la fluctua$iile de capital !i schimb"rile cursului
de schimb. n cazul tulbur"rilor n cererea privat", schimb"rile n G afecteaz" doar con$inutul cererii
agregate.
La nceputul anilor 60, o analiz" a acestor consecin$e p"rea o curiozitate academic". Aproape toate
$"rile erau legate mpreun" de cursuri de schimb fixe prin a!a-numitul sistem Bretton Woods. Mi!c"rile
interna$ionale de capital erau reduse. Totu!i, n perioada anilor #950, ns"!i $ara lui Mundell, Canada, a
permis monedei sale s" fluctueze fa$" de dolarul american cu u!oare restric$ii.
Analizele lui Mundell au devenit relevante n urm"torii zece ani, pe m"sur" ce pie$ele interna$ionale
de capital s-au deschis !i sistemul Bretton Woods a c"zut.
Mundell a luat n considerare !i alte versiuni ale modelului, de exemplu, cnd mobilitatea capitalului
nu este perfect". Acum, instrumentele politice f"r" putere rec!tig" cteva din efectele asupra activit"$ii
economice. n cazul a dou" mari economii, rata dobnzii nu este dat", dar este determinat" pe pia$a financiar"
interna$ional".
Marcus Fleming (care a murit n #976) a condus departamentul de cercetare al Fondului Monetar
Interna$ional mul$i ani, fiind membru al acestui departament n perioada afilierii lui Mundell. Aproximativ n
acela!i timp cu Mundell, Fleming a prezentat o lucrare asem"n"toare cu cea a lui Mundell asupra politicii de
stabilizare n economiile deschise. Ca rezultat, ast"zi textele de manual se refer" la modelul Mundell-
Fleming. Modelul original Mundell-Fleming, are limitele lui. De exemplu, n toate analizele
macroeconomice ale timpului, modelul a f"cut presupuneri simple despre a!tept"rile n domeniul pie$elor
financiare !i despre rigiditatea pre$urilor pe termen scurt. Aceste neajunsuri au fost remediate de c"tre
cercet"torii de mai trziu, care au ar"tat c", gradual, ajustarea pre$urilor !i a!tept"rile ra$ionale pot fi
introduse n analize f"r" a schimba semnificativ rezultatele.

Dinamica monetar&

Cercetarea lui Mundell nu s-a oprit la analizele pe termen scurt. Dinamica monetar" este o tem"
cheie n numeroase articole semnificative. Cteva din aceste articole sunt retip"rite n cartea Economia
interna$ional& (#968) !i alte cteva sunt reunite ntr-un volum intitulat Teoria monetar& (#97#). El a
subliniat diferen$ele n viteza de ajustare a pie$elor de bunuri !i m"rfuri (numit principiul clasific"rii pie!elor
eficiente). Mai trziu, aceste diferen$e au fost subliniate de studen$ii s"i pentru a ar"ta c", temporar, cursul de
schimb poate produce tulbur"ri. O problem" important" se referea la deficitele !i surplusurile contului curent
extern. n perioada postbelic", cercetarea acestor dezechilibre s-a bazat pe modele statice !i a subliniat
factorii economici reali !i fluctua$iile n comer$ul exterior.
Inspirat de David Humes, al c"rui mecanism clasic de ajustare a pre$urilor era bazat pe factori
monetari !i pe variabile de stoc, Mundell a formulat modele dinamice pentru a descrie cum dezechilibrele
prelungite pot cre!te sau pot fi eliminate. El a demonstrat c" o economie se va ajusta gradual n timp, o dat"
ce de$in"torii priva$i de bani r"spund la situa$iile de surplus sau deficit.
De exemplu, n condi$iile unui curs de schimb fix, cnd mi!c"rile de capital sunt lente, o politic"
monetar" expansiv" va reduce ratele dobnzii !i va cre!te cererea intern". Deficitul ulterior al contului curent
extern va genera o cre!tere a pierderilor de capital, care va face n schimb ca cererea s" fie mic" pn" cnd
contul curent va ajunge la echilibru. Aceast" abordare, adoptat" de un num"r mare de cercet"tori, a fost
cunoscut" sub numele de abordarea monetar" a balan!ei de pl"!i. Pentru o perioad" lung" de timp a fost
considerat" o norm" pentru analiza politicii de stabilizare n economiile deschise. Aceast" analiz" a fost
frecvent utilizat" n practic" de economi!tii Fondului Monetar Interna$ional. nainte de Mundell, teoria
politicii de stabilizare nu numai c" a fost static", dar presupunea c" politica economic" dintr-o $ar" este
coordonat" !i realizat" de o singur" mn".
n schimb, Mundell a folosit un model dinamic, simplu, pentru a examina modul n care cele dou"
instrumente, politica monetar" !i fiscal", ar trebui direc$ionate pe cele dou" obiective - echilibrul intern !i
echilibrul extern - n scopul de a aduce economia mai aproape de aceste obiective n timp. Aceasta presupune
c" cele dou" autorit"$i guvernul !i banca central" au responsabilit"$i n ceea ce prive!te instrumentul
propriu de politic" de stabilizare. Concluzia lui Mundell a fost: Pentru a preveni instabilitatea unei
economii, trebuie s" se fac" leg"tura cu eficien$a relativ" a instrumentelor.
n modelul s"u, politica monetar" este legat" de echilibrul extern, iar politica fiscal" de echilibrul
intern. Interesul prioritar al lui Mundell a fost descentralizarea !i, explicnd condi$iile acestui fenomen, a
anticipat ideea c" b"ncii centrale ar trebui s"-i fie dat" o responsabilitate independent" n ceea ce prive!te
stabilitatea pre$urilor.
Contribu$iile lui Mundell s-au au schimbat abordarea n cercet"rile n domeniul macroeconomiei
interna$ionale. Acestea au introdus o abordare dinamic" important", bazat" pe distinc$ia clar" ntre variabilele
de stoc !i de flux, ct !i pe analiza interac$iunii lor pe parcursul ajust"rii economiei pentru o situa$ie stabil"
de lung" durat". Munca lui Mundell a ini$iat, de asemenea, apropierea ntre analiza keynesian" pe termen
scurt !i analiza clasic" pe termen lung. Cercet"torii ulteriori au extins descoperirea lui Mundell. Modelele au
fost extinse la nivelul deciziilor de viitor ale gospod"riilor !i firmelor, la nivelul tipurilor adi$ionale de active
financiare, ajust"rii dinamice a pre$urilor !i a contului curent extern. n ciuda acestor modific"ri, rezultatele
lui Mundell au rezistat.
Analizele pe termen scurt !i lung elaborate de Mundell au ajuns la aceea!i concluzie fundamental"
referitoare la condi$iile unei politici monetare. n condi$iile unei (i) mobilit"$i libere a capitalului, politica
monetar" poate fi orientat" att spre (ii) un obiectiv extern cum ar fi cursul de schimb sau (iii) unul intern
cum ar fi nivelul pre$urilor dar nu amndou" n acela!i timp. Aceast" trinitate incompatibil" a devenit
evident" pentru economi!tii din mediu academic, p"rerea fiind mp"rt"!it" !i de majoritatea practicienilor.

Zonele monetare optime

Cursurile de schimb fixe au predominat la nceputul anilor #960. De!i c$iva cercet"tori au discutat
avantajele !i dezavantajele cursurilor de schimb flotante, n general o moned" na$ional" era considerat" o
necesitate.
ntrebarea pe care a pus-o Mundell n articolul s"u referitor la zonele monetare optime din #96#, a
fost radical": Cnd este oportun pentru un num"r de regiuni s" renun$e la suveranitatea monedei lor n
favoarea unei monede comune? Articolul lui Mundell men$ioneaz" pe scurt avantajele unei monede
comune, cum ar fi costuri de tranzac$ii sc"zute !i mai pu$ine incertitudini n leg"tur" cu pre$urile relative.
Dezavantajele sunt descrise mai n detaliu. Dezavantajul major este dificultatea men$inerii ocup"rii
cnd cererea intern" se schimb", ori !ocuri asimetrice cer o reducere real" a salariului ntr-o regiune
particular".
Mundell subliniaz" importan$a unei mari mobilit"$i a for$ei de munc" n scopul contracar"rii acestor
distorsiuni. El caracterizeaz" o suprafa$" monetar" optim" ca un set de regiuni unde tendin$a de migrare este
destul de mare pentru a asigura ocuparea deplin" atunci cnd una dintre regiuni cunoa!te un !oc. Al$i
cercet"tori au extins teoria !i au identificat criterii adi$ionale, cum ar fi mobilitatea capitalului, specializarea
regional" !i un sistem fiscal comun.
Modul original n care Mundell a formulat problema a influen$at genera$ii de economi!ti.
Considera$iile lui Mundell de acum cteva decade sunt ast"zi relevante.
Datorit" cre!terii tot mai mari a mobilit"$ii capitalului n economia lumii, regimurile de curs cu
ajustare controlat" au devenit mai fragile.
Mul$i observatori au considerat uniunea monetar" sau cursurile de schimb flotante cele dou" cazuri
dezb"tute de Mundell n articolul s"u ca cele mai relevante alternative.
Analizele lui Mundell au atras aten$ia asupra problemelor monedei unice europene. Cercet"torii au
examinat avantajele !i dezavantajele economice ale Uniunii Monetare Europene, adoptnd ideea unei zone
monetare optime drept punct de plecare., n acest context, una dintre cheile problemei este mobilitatea for$ei
de munc", drept r"spuns la !ocurile asimetrice ale monedei.
Analiznd moneda euro, Mundell !i-a pus ntreb"ri n leg"tur" cu influen$a sa asupra configura$iei
zonelor monetare !i dac" aceast" influen$" va fi de durat". n studiul Euro #i stabilitatea Sistemului Monetar
Interna!ional(#998) Mundell face aceast" analiz" prin prisma mai multor factori !i ajunge la concluzia c"
evolu$ia monedei euro va fi favorabil", zona monetar" creat" de ea devenind tot mai mare, devansnd
dolarul. Pentru ca euro s" r"mn" o moned" interna$ional", Uniunea European" trebuie s" fie un centru statal
puternic, f"r" vreo amenin$are din exterior.

1.2. Alte contribu$ii

Mundell a adus !i alte contribu$ii la teoria macroeconomic". El a ar"tat, de exemplu, c" infla$ia mare
poate determina investitorii s"-!i diminueze activele financiare, numerarul, n favoarea activelor corporale.
Ca rezultat, chiar !i infla$ia a!teptat" poate avea un efect economic real, cunoscut ca efectul Mundell-Tobin.
Mundell a adus de asemenea contribu$ii la teoria comer$ului interna$ional.
El a clarificat modul n care mobilitatea interna$ional" a capitalului !i muncii tind s" egalizeze
pre$urile m"rfii tranzac$ionate ntre $"ri, de!i comer$ul exterior este limitat de bariere de comer$. Aceasta
poate fi considerat" o imagine n oglind" a a!a zisului model Heckscher-Ohlin-Samuelson, referitor la faptul
c", de!i mi!carea !i migrarea capitalului intern sunt limitate, comer$ul liber cu bunuri tinde s" determine
egalizarea recompenselor muncii !i capitalului n $"rile participante. Aceste rezultate conduc la o previziune
clar": barierele de comer$ stimuleaz" mobilitatea interna$ional" a muncii !i capitalului, pe cnd barierele de
migra$ie !i mi!care a capitalului stimuleaz" comer$ul cu m"rfuri.