Banca centrala europeana

Banca Central European este o instituie independent. Nici Banca Central European, nici bncile centrale naionale din Eurosistem i niciun membru al instanelor nsrcinate cu luarea deciziilor nu pot cere sau accepta instruciuni de la un alt organism. Toate instituiile UE i toate guvernele naionale trebuie s respecte acest principiu. Noul Tratat de la Lisabona include BCE printre instituiile Uniunii Europene. Aceasta reflect faptul c politica monetar este indivizibil i c bncile centrale trebuie s fie independente pentru a asigura stabilitatea preurilor. Eurosistemul beneficiaz de un grad nalt de independen fa de influenele politice. n schimb, politicile economice (fiscale sau structurale) rmn, n mare msur, de resortul statelor membre, nscriinduse ntr-un cadru european menit s asigure disciplina.Independena instituional a BCE fa de orice ingerin, inclusiv din partea guvernelor, este garantat prin dispoziiile articolului 108 din Tratatul de la Maastricht. Controlul deplin asupra bazei monetare este asigurat prin monopolul asupra emiterii de bancnote i prin cerina ca emiterea de monede de ctre statele membre s fie supus aprobrii BCE. Articolul 101 din Tratat protejeaz Eurosistemul mpotriva presiunilor n favoarea finanrii datoriei publice prin interzicerea acordrii de credite sectorului public de ctre Eurosistem. POLITICA MONETARA Competena n domeniul politicii monetare a zonei euro a fost transferat la nivel comunitar fapt stabilit prin Tratatul de la Maastricht. Tratatul de la Maastricht atribuie BCE responsabilitatea pentru politica monetar unic i i ncredineaz un obiectiv fundamental, respectiv meninerea stabilitii preurilor. rile participante la zona euro nu mai dispun de politici monetare i valutare i, prin urmare, trebuie s se bazeze pe alte politici pentru a promova competitivitatea i a se adapta la ocuri. n zona euro, deciziile de politic monetar sunt luate de Consiliul guvernatorilor BCE, care este format din cei ase membri ai Comitetului executiv al BCE i din guvernatorii bncilor centrale naionale ale rilor din zona euro, pe baza principiului o persoan, un vot.[1] n ceea ce privete operaiunile prin care sunt puse n aplicare deciziile de politic monetar, Consiliul guvernatorilor le deruleaz, ori de cte ori este posibil i adecvat, prin intermediul bncilor centrale naionale, n conformitate cu principiul descentralizrii operaionale. Tratatul interzice n mod explicit finanarea deficitelor bugetare prin intermediul bncilor centrale. Acesta mai prevede c sectorul public nu trebuie s beneficieze de acces privilegiat la instituiile financiare. n plus, aanumita clauz no bail-out din Tratat menioneaz clar faptul c nici Comunitatea, niciun stat membru nu poate fi considerat responsabil pentru angajamentele asumate de un alt stat membru. Tratatul impune statelor membre UE obligaia de a evita deficitele excesive. n ceea ce privete statele membre care nu respect plafoanele pentru deficitul bugetar i pentru datoria public stabilite n Protocolul privind procedura de deficit excesiv (PDE), anexat Tratatului, aplicarea acestei proceduri poate conduce, n ultim instan, lasanciuni financiare. Pe baza analizelor economice i monetare periodice, Consiliul guvernatorilor ia decizii referitoare la nivelul principalelor rate ale dobnzilor BCE n vederea realizrii obiectivului de stabilitate a preurilor. Apoi, Comitetul executiv al BCE rspunde de implementarea deciziilor de politic monetar. Acestea sunt aplicate prin orientarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetar ctre nivelul ratelor dobnzilor hotrt de Consiliul guvernatorilor. Pentru orientarea

ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetar ctre nivelul ratelor dobnzilor stabilit de Consiliul guvernatorilor, BCE i Eurosistemul utilizeaz trei instrumente:

(1) rezervele minime obligatorii (RMO) (2) operaiunile de pia (3) facilitile permanente

Funcia principal a rezervelor minime obligatorii este stabilizarea ratelor dobnzilor pe piaa monetar. Bncile trebuie s dein rezervele minime obligatorii n conturile Eurosistemului. Aceste rezerve genereaz cererea structural de lichiditate din partea sectorului bancar al zonei euro, nivelul acestora fiind stabilit n funcie de bilanul fiecreiinstituii de credit. Aproximativ 6 000 de bnci fac obiectul constituirii rezervelor minime obligatorii. RMO trebuie ndeplinite, n medie, pe parcursul perioadei de constituire, respectiv intervalul pentru care se calculeaz nivelul rezervelor care trebuie constituite de ctre bnci. Aceast perioad ncepe de obicei n ziua de mari urmtoare edinei Consiliului guvernatorilor care are programat evaluarea orientrii politicii monetare. Rezervele minime obligatorii sunt remunerate de Eurosistem la o rat a dobnzii medii marginale aferente operaiunii principale de refinanare din perioada de constituire. Rezerve minime obligatorii reprezint nivelul minim al rezervelor pe care instituiile de credit sunt obligate s le dein la banca central. Pentru fiecare instituie, se calculeaz ca procent din totalul depozitelor constituite de clienii nebancari la acea instituie de credit. Operaiunile de pia dein rolul cel mai important n gestionarea condiiilor de lichiditate ale sectorului bancar din zona euro i n orientarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetar. Acestea se realizeaz descentralizat, respectiv BCE coordoneaz operaiunile, dar tranzaciile sunt derulate practic la nivelul BCN. Eurosistemul desfoar trei categorii de operaiuni, i anume: 1. operaiunile principale de refinanare OPR 2. operaiunile de refinanare pe termen mai lung ORTL 3. operaiunile de reglaj fin ORF Prin intermediul operaiunile principale de refinanare i operaiunile de refinanare pe termen mai lung, Eurosistemul crediteaz bncile. Creditele sunt ntotdeauna acordate pe o perioad scurt i prestabilit, n schimbul garaniilor, pentru protejarea Eurosistemului de riscul financiar. Operaiunile principale de refinanare sunt efectuatesptmnal, sub forma unor licitaii cu o rat a dobnzii minim acceptat variabil, pe baz de oferte, avnd scadena la o sptmn. n cadrul acestor licitaii, bncile pot depune oferte cu mai multe rate ale dobnzii, la un nivel egal sau superior ratei dobnzii minime acceptate anunate n prealabil. Ofertele cu cele mai ridicate rate ale dobnzii sunt satisfcute cu prioritate, dup care urmeaz celelalte oferte, n ordine descresctoare, pn la epuizarea volumului de lichiditate care face obiectul alocrilor. 'Operaiunile de refinanare pe termen mai lung se desfoar sub forma unor licitaii lunare cu o rat a dobnzii minim acceptat variabil, avnd scadena la trei luni. La operaiunile principale de refinanare i operaiunile de refinanare pe termen mai lung pot participa numeroase bnci, aproximativ 1 700. Operaiunile de reglaj fin nu constituie un instrument cu frecven periodic n ceea ce privete furnizarea sau absorbia de lichiditate, aceste operaiuni fiind efectuate n funcie de necesiti. Eurosistemul pune la dispoziia bncilor dou faciliti permanente i anume: 1. facilitatea de creditare marginal 2. facilitatea de depozit

Facilitatea de depozit este facilitatea permanent a Eurosistemului, care const n posibilitatea contrapartidelor de a constitui la o BCN depozite overnight, remunerate la o rat a dobnzii prestabilit. Facilitatea de creditare marginal este facilitatea permanent a Eurosistemului, care const n posibilitatea contrapartidelor de a obine credite overnight de la o BCN, la o rat a dobnzii prestabilit, garantate cu active eligibile. Rata dobnzii la facilitatea de depozit Rata dobnzii de politic monetar Rata dobnzii la facilitatea de creditare

Data

1 ianuarie 1999

2,00

3,00

4,50

4 ianuarie 1999[11]

2,75

3,00

3,25

22 ianuarie 1999

2,00

3,00

4,50

9 aprilie 1999

1,50

2,50

3,50

5 noiembrie 1999

2,00

3,00

4,00

4 februarie 2000

2,25

3,25

4,25

17 martie 2000 2,50

3,50

4,50

28 aprilie 2000 2,75

3,75

4,75

9 iunie 2000

3,25

4,25

5,25

28 iunie 2000

3,25

4,25

5,25

9 ianuarie

3,50

4,50

5,50

Data 2000

Rata dobnzii la facilitatea de depozit

Rata dobnzii de politic monetar

Rata dobnzii la facilitatea de creditare

6 octombrie 2000

3,75

4,75

5,75

11 mai 2001

3,50

4,50

5,50

31 august 2001 3,25

4,25

5,25

18 septembrie 2,75 2001

3,75

4.75

9. November 2001

2,25

3,25

4,25

6 decembrie 2002

1,75

2,75

3,75

7 martie 2003

1,50

2,50

3,50

6 iunie 2003

1,00

2,00

3,00

6 decembrie 2005

1,25

2,25

3,25

8 martie 2006

1,50

2,50

3,50

15 iunie 2006

1,75

2,75

3,75

9 august 2006

2,00

3,00

4,00

Data

Rata dobnzii la facilitatea de depozit

Rata dobnzii de politic monetar

Rata dobnzii la facilitatea de creditare

11 octombrie 2006

2,25

3,25

4,25

13 decembrie 2006

2,50

3,50

4,50

14 martie 2007 2,75

3,75

4,75

13 iunie 2007

3,00

4,00

5,00

9 iulie 2008

3,25

4,25

5.25

8 octombrie 2008

2,75

4,75

9 octombrie 2008

3,25

4,25

15 octombrie 2008

3,25

3,75

4,25

12. November 2,75 2008

3,25

3,75

10 decembrie 2008

2,00

2,50

3,00

21 ianuarie 2009

1,00

2,00

3,00

11 martie 2009 0,5

1,50

2,5

Data

Rata dobnzii la facilitatea de depozit

Rata dobnzii de politic monetar

Rata dobnzii la facilitatea de creditare

8 aprilie 2009

0,25

1,25

2,25

13 mai 2009

0,25

1,00

1,75

13 aprilie 2011 0,5

1,25

2,00

13 iulie 2011

0,75

1,5

2,25

BCE a convenit asupra unui acord valutar (linie de swap) cu Rezervele Federale ale SUA n legtur cu operaiunea Term Auction Facility n USD. BCE a efectuat o serie de operaiuni de furnizare de lichiditi n USD bncilor din zona euro, n numele Rezervelor Federale. OBIECTIVELE BCE Stabilitatea preurilor obiectivul Eurosistemului Obiectivul principal al SEBC este meninerea stabilitii preurilor. Aceasta este dispoziia esenial a capitolului referitor la politica monetar din Tratatul privind funcionarea Uniu nii Europene. Axnd politica monetar a BCE pe ndeplinirea acestui obiectiv, Tratatul reflect gndirea economic modern n ceea ce privete rolul, domeniul de aplicare i limitele politicii monetare i se afl la baza structurii instituionale i organizatorice a activitii de banc central n cadrul Uniunii Economice i Monetare. Tratatul a stabilit obiectivul de meninere a stabilitii preurilor din mai multe motive. n primul rnd, decenii de experien practic i numeroase studii economice sugereaz c o politic monetar orientat spre meninerea stabilitii preurilor pe termen lung va contribui cel mai mult la mbuntirea perspectivelor economice i la creterea nivelului de trai al cetenilor. n al doilea rnd, fundamentele teoretice ale politicii monetare, precum i experiena dobndit n trecut dovedesc faptul c politica monetar poate influena, n ultim instan, numai nivelul preurilor din economie. Astfel, meninerea stabilitii preurilor este singurul obiectiv realizabil pentru politica monetar pe termen mediu. n schimb, exceptnd impactul pozitiv al stabilitii preurilor, politica monetar nu poate avea o influen durabil asupra variabilelor reale. Eurosistemul trebuie s acioneze n conformitate cu principiul unei economii de pia deschise, n care concurena este liber, favoriznd alocarea eficient a resurselor. Stabilitatea preurilor definiie Dei Tratatul de la Maastricht stabilete n mod clar c obiectivul fundamental al BCE este acela de a menine stabilitatea preurilor, acesta nu prevede o definiie exact a stabilitii preurilor. Astfel, n luna octombrie 1998, Consiliul guvernatorilor BCE a publicat o definiie cantitativ a stabilitii preurilor: o cretere anual mai mic de 2% a indicelui armonizat al preurilor de consum (IAPC) pentru zona euro. Consiliul guvernatorilor a precizat, de asemenea, c stabilitatea preurilor trebuie meninut pe termen mediu. ntradevr, Consiliul guvernatorilor intenioneaz s menin rata inflaiei la un nivel inferior,

dar apropiat de 2% pe termen mediu. Avantajele stabilitii preurilor Obiectivul privind stabilitatea preurilor se refer la nivelul general al preurilor n economie i implic evitarea att a inflaiei prelungite, ct i a deflaiei. Stabilitatea preurilor contribuie prin mai multe modaliti la obinerea unor niveluri ridicate de activitate economic i de ocupare a forei de munc: - Stabilitatea preurilor faciliteaz recunoaterea variaiilor la nivelul preurilor relative, innd seama de faptul c astfel de variaii nu sunt eclipsate de fluctuaiile preurilor la nivel global. Aceasta permite firmelor i consumatorilor s fie mai bine informai n adoptarea deciziilor privind consumul i investiiile, permind o alocare mai eficient a resurselor pe pia. Sprijinind piaa n alocarea resurselor n domeniile n care acestea pot fi utilizate cu maxim productivitate, stabilitatea preurilor crete potenialul productiv al economiei. - n cazul n care investitorii pot fi siguri de meninerea stabilitii preurilor n viitor, acetia nu vor solicita nicio prim de risc de inflaie pentru compensarea riscurilor asociate cu deinerea activelor nominale pe termen lung. Prin reducerea primelor de risc coninute n ratele reale ale dobnzii, politica monetar poate contribui la o alocare eficient a resurselor pe piaa de capital i astfel poate spori stimulentele necesare investiiilor, ceea ce susine prosperitatea economic. - De asemenea, dac meninerea stabilitii preurilor este plauzibil, exist anse minime ca persoanele fizice i firmele s devieze resursele din sfera productiv pentru a se asigura mpotriva inflaiei. De exemplu, n contextul unei inflaii ridicate, agenii economici sunt stimulai s fac rezerve de bunuri reale, innd seama de faptul c, n astfel de circumstane, acestea din urm constituie o mai bun rezerv de valoare dect numerarul sau anumite active financiare. Totui, tezaurizarea bunurilor nu reprezint o decizie investiional eficient i prin urmare, mpiedic creterea economic. - Fiscalitatea i sistemele de protecie social pot crea stimulente greite care distorsioneaz comportamentul economic. n majoritatea cazurilor, aceste distorsionri sunt accentuate de fenomenul inflaiei sau al deflaiei. Stabilitatea preurilor elimin costurile economice reale generate n momentul n care inflaia amplific efectele distorsionate exercitate de sistemele fiscale i de protecie social. - Un mediu economic caracterizat prin preuri stabile contribuie la meninerea coeziunii i stabilitii sociale, ntruct stabilitatea preurilor previne redistribuirea arbitrar i semnificativ a veniturilor i a prosperitii, fenomen ntlnit att n mediul inflaionist, ct i n cel cu trsturi deflaioniste. Diverse scenarii din secolul al XX-lea au demonstrat c ratele ridicate ale inflaiei sau deflaiei pot crea instabilitate politic i social. - Stabilitatea preurilor contribuie, de asemenea, la stabilitatea financiar, deoarece elimin disfuncionalitile i incertitudinile care apar la nivelul pieelor ca urmare a instabilitii preurilor. De exemplu, stabilitatea preurilor reduce nivelul primelor de risc ncorporate n ratele dobnzilor, ntruct scade gradul de incertitudine asociat inflaiei viitoare. un obiectiv al Uniunii Europene. Strategia de politic monetar a BCE Rolul strategiei de politic monetar a BCE Strategia de politic monetar constituie o descriere coerent i structurat a modului n care deciziile de politic monetar sunt adoptate n vederea atingerii obiectivului bncii centrale. Prin intermediul acestei strategii, se ndeplinesc dou misiuni importante. n primul rnd, prin impunerea unei structuri precise la nivelul procesului decizional, strategia asigur faptul c informaiile i analizele necesare n vederea adoptrii unor astfel de decizii (pe plan intern) sunt la dispoziia Consiliului guvernatorilor BCE. n al doilea rnd, strategia reprezint un instrument prin care deciziile de politic monetar sunt explicate publicului (pe plan extern). Prin sprijinirea eficienei politicii monetare i prin comunicarea angajamentului bncii centrale privind stabilitatea preurilor, strategia contribuie la credibilitatea BCE pe pieele

financiare. Sarcina principal a BCE n calitate de coordonator al Eurosistemului este punerea n aplicare a politicii monetare n zona euro, avnd ca scop meninerea stabilitii preurilor. Prin intermediul ratelor dobnzii pe termen scurt, politica monetar influeneaz economia i n ultim instan, nivelul preurilor. Abordarea bazat pe doi piloni Cu scopul de a asigura o aplicare optimal a politicii monetare, BCE a adoptat o abordare specific pentru a stabili caracterul i amploarea riscurilor asupra stabilitii preurilor n zona euro. n acest sens, BCE trebuie s realizeze o analiz amnunit a evoluiilor monetare i economice. Pentru a se asigura c toate informaiile relevante sunt luate n considerare, BCE a creat aa-numita abordare bazat pe doi piloni. Strategia de politic monetar a BCE Rolul strategiei de politic monetar a BCE Strategia de politic monetar constituie o descriere coerent i structurat a modului n care deciziile de politic monetar sunt adoptate n vederea atingerii obiectivului bncii centrale. Prin intermediul acestei strategii, se ndeplinesc dou misiuni importante. n primul rnd, prin impunerea unei structuri precise la nivelul procesului decizional, strategia asigur faptul c informaiile i analizele necesare n vederea adoptrii unor astfel de de cizii (pe plan intern) sunt la dispoziia Consiliului guvernatorilor BCE. n al doilea rnd, strategia reprezint un instrument prin care deciziile de politic monetar sunt explicate publicului (pe plan extern). Prin sprijinirea eficienei politicii monetare i prin comunicarea angajamentului bncii centrale privind stabilitatea preurilor, strategia contribuie la credibilitatea BCE pe pieele financiare. Sarcina principal a BCE n calitate de coordonator al Eurosistemului este punerea n aplicare a politicii monetare n zona euro, avnd ca scop meninerea stabilitii preurilor. Prin intermediul ratelor dobnzii pe termen scurt, politica monetar influeneaz economia i n ultim instan, nivelul preurilor. Abordarea bazat pe doi piloni Cu scopul de a asigura o aplicare optimal a politicii monetare, BCE a adoptat o abordare specific pentru a stabili caracterul i amploarea riscurilor asupra stabilitii preurilor n zona euro. n acest sens, BCE trebuie s realizeze o analiz amnunit a evoluiilor monetare i economice. Pentru a se asigura c toate informaiile relevante sunt luate n considerare, BCE a creat aa-numita abordare bazat pe doi piloni. Abordarea BCE privind organizarea, evaluarea i coroborarea informaiilor relevante pentru evaluarea riscurilor la adresa stabilitii preurilor se bazeaz pe dou perspective analitice complementare, denumite cei doi piloni:

analiza economic i analiza monetar.

Analiza economic vizeaz evaluarea factorilor care determin evoluia preurilor pe termen scurt i mediu, punnd accentul pe activitatea real i pe condiiile financiare din economie. Aceast analiz ine seama de faptul c evoluiile preurilor pe termen scurt i mediu, sunt n mare parte influenate de interaciunea dintre cerere i ofert pe piaa bunurilor, a serviciilor i a factorilor de producie. Analiza monetar se axeaz pe un orizont de lung durat, valorificnd legtura de lung durat dintre masa monetar i preuri. n principal, analiza monetar servete drept instrument de coroborare, din perspectiva unui orizont de timp mediu i lung, a semnalelor de politic monetar furnizate de analiza economic, pe termen scurt i mediu. Abordarea bazat pe doi piloni a fost conceput pentru a se asigura faptul c nu se omite nicio informaie relevant n evaluarea riscurilor la adresa stabilitii preurilor i c se acord o atenie adecvat diferitelor perspective i coroborrii informaiilor n vederea formulrii unei concluzii generale referitoare la aceste riscuri. Aceast abordare face cunoscut publicului principiul analizei diversificate i asigur existena unui proces decizional solid, ntemeiat pe diferite perspective analitice. BIBLIOGRAFIE: www.ecb.europa.eu/mopo Economica.net ro.wikipedia.org/wiki/Banca_Central_European

Intocmit, BALAN NICOLETA

An II, FINANTE BANCI