Universitatea din Oradea Facultatea de tiine Economice Forma de nvmnt: ID Specializarea: Finane i nci !

nul: III

"ema de control nr# $: Studii de caz privind evaluarea aciunilor i o%li&aiunilor

'oordonator: (ector#univ#dr# Diana Sa%u)*opa Student: *et+ "am,s

Oradea -.$-

1. O societate pe aciuni i majoreaz capitalul social prin creterea numrului de aciuni de la 8.000 la 11.000; Valoarea nominal este 9 lei, prima de emisiune este de 1,5 lei, iar cursul la momentul iniial !t0" este 15 lei. #e cere$ a" preul pltit de %ec&ii i preul pltit de noii acionari pentru o aciune nou, dac la 'urs dreptul de su'scriere coteaz la 0,( lei. *E / 01 2 pe unde$ )* + preul pltit de %ec&ii acionari preul de emisiune" V, + %aloarea nominal pe + prima de emisiune )* + 9 - 1,5 + 10,5 lei *a / *E 2 *S%urs 3 41 5 n6 unde$ )a + preul pltit de noii acionari )* + preul pltit de %ec&ii acionari )#'urs + %aloarea 'ursier a drepturilor de su'scriere , + nr. de aciuni %ec&i n + nr. de aciuni noi )a + 10,5 - 0,( . 8.000 / 0.000" + 10,5 - 0,50 + 11,00 lei )reul pltit de %ec&ii acionari este de 10,5 lei / aciune, iar noii acionari %or plti 11,00 lei / aciune. '" %aloarea teoretic a unui drept de su'scriere. DSt / 4't. 7 *E6 5 s 2 $ s + , / n" 1 raportul de su'scripie 2#t + 15 1 10,5" / (,34 - 1 + 5,5 / 0,34 + 1,(0 lei c" %aloarea teoretic a unei aciuni, cunosc6nd c pentru urmtorii 0 ani ea 7enereaz di%idendele$ 0,(, 0,0, 0,5 iar rata renta'ilitii cerute de pia 8" este de 109. 0 / 8 Di 5 4$296i unde$ V + %aloarea teoretic a unei aciuni 2i + di%idendul n anul i 1 21 + 0,(, 2( + 0,0, 20 + 0,5 8 + rata renta'ilitii cerute de pia 109" V + :0,( / 1 - 0,1"1; - :0,0 / 1 - 0,1"(; - :0,5 / 1 - 0,1"0; + 0,18 - 0,(5 - 0,00 + 0,40 lei

(. O societate emite aciuni noi n raportul de ( aciuni noi la 3 aciuni %ec&i. Valoarea nominal a aciunii este de 10 lei. !ursul naintea emisiunii noii aciuni este de (0,5 lei iar preul de emisiune este 15 lei. !are %a <i %aloarea unui drept de su'scriere= V, + 10 lei )* + 15 lei s+3/(+0 !t0 + (0,5 lei DSt / 4't. 7 *E6 5 s 2 $ 2#t + (0,5 1 15" / 0 - 1 + 8,5 / 5 + (,10 lei 0. !are este %aloarea real pentru o o'li7aiune emis pe 3 ani, cu %aloarea nominal de 500 euro, randamentul cuponului de 59, dac do'6nda la termen este de 89. >odalitatea de ram'ursare este la s<6ritul perioadei. Valoarea real a mprumutului pentru o o'li7aiune, se determin prin actualizarea cas&? <lo@?urilor <lu. de numerar" %iitoare$
:

0 / 8 !t 5 4$296t 2 0; 5 4$296:
t/$

unde$ At + anuitate n anul t suma de 'ani depus la inter%ale re7ulate ctre o instituie <inanciar ce urmeaz s?i <ie pltite deponentului" V, + %aloarea nominal a o'li7aiunilor VB + %aloarea de ram'ursare a o'li7aiunii preul pltit de emitent deintorului de o'li7aii" 8 + rata do'6nzii la termen 89" 2eoarece o'li7aiunea se ram'urseaz la s<6ritul perioadei, anuitatea din <iecare an este e7al cu %aloarea cuponului de do'6nd !". A1 + A( + A0 + A5 + A5 + A3 + ! + V, . 59 + (5 euro V + (5 / 1,081 - (5 / 1,08( - (5 / 1,080 - (5 / 1,085 - (5 / 1,085 - (5 / 1,083 - 500 / 1,083 + (0,15 - (1,04 - 19,85 - 18,8( - 14,01 - 15,4( - 015,54 + 500,08 euro 5. Cn in%estitor deine un porto<oliu <ormat din ( o'li7aiuni D i E, ale cror ponderi %alorice n totalul porto<oliului sunt de 509 respecti% 309. 2ac rata do'6nzii la termen crete cu un procent, atunci preul o'li7aiunilor scade cu 59 respecti% 09. 2eterminai care este pierderea medie din %aloarea porto<oliului, n condiiile n care rata do'6nzii la termen ar crete cu un procent. )ierderea medie din %aloarea porto<oliului, adic reducerea preului acestuia este sensi'ilitatea preului porto<oliului dac creterea ratei do'6nzii este 19. Sp / 7 Dp 5 4$ 2 96

unde$ 8 + rata do'6nzii la termen 2p + durata porto<oliu Dp / <3 3 D3 2 <= 3 D= unde$ D. i DF + ponderea %alorii o'li7aiunilor D i E n porto<oliu 2. i 2F + durata o'li7aiunilor D i E #. + 1 2. / 1 - 8" + 15 #F + 1 2F / 1 - 8" + 10 15 + 1 2. / 1 - 8" +G 2. + 5 . 1 - 8" 10 + 1 2F / 1 - 8" +G 2F + 0 . 1 - 8" 2p + 0,5 . 5 . 1 - 8" - 0,3 . 0 . 1 - 8" #p + 1 :0,5 . 5 . 1 - 8" - 0,3 . 0 . 1 - 8"; / 1 - 8" + 1 ( - 1,8" + 10,89 +G %aloarea medie a porto<oliului scade cu 0,89. 5. O societate decide emisiunea a 1.000.000 de o'li7aiuni cu %aloare nominal 100 lei, la o %aloare de emisiune de 95 lei. Bam'ursarea se <ace prin amortizri constante ntr?o perioad de 5 ani prin tra7ere la sori. O'li7aiunea este emis la rata do'6nzii de pe pia, care este de 109. Ha un an de la emisiunea o'li7aiunilor, cursul 'ursier este 95,5 lei. #e cere$ a" ntocmii ta'loul de ram'ursare a mprumutului; Bam'ursarea prin tra7ere la sori se amortizeaz prin trane anuale e7ale. )entru simpli<icarea calculelor am lucrat cu %aloarea nominal a unei aciuni, deci rezultatele o'inute se nmulesc cu 103, a%6nd un total de 1.000.000 de aciuni cu %aloare nominal de 100 lei. Anul 1: Va1 + 100 lei / 5 trane + (0 lei 21 + 100 . 109 + 100 . 0,1 + 10 lei A1 + 21 - Va1 + 10 - (0 + 00 lei Anul 2: Va( + V a0 + V a5 + V a5 + (0 lei 2( + 80 . 0,1 + 8 lei A( + 2( - Va( + 8 - (0 + (8 lei Anul 3: Va0 + (0 lei 20 + 30 . 0,1 + 3 lei A0 + 20 - Va0 + 3 - (0 + (3 lei Anul 4: Va5 + (0 lei

25 + 50 . 0,1 + 5 lei A5 + 25 - Va5 + 5 - (0 + (5 lei Anul 5: Va5 + (0 lei 25 + (0 . 0,1 + ( lei A5 + 25 - Va5 + ( - (0 + (( lei Ia'el de ram'ursare$ !nul 1 ( 0 5 5 0aloarea >mprumutului de ram%ursat 5 lei 3 $.: 100 80 30 50 (0 Do%nda anual 4D6 5 lei 3 $.: 10 8 3 5 ( 0aloarea amortizat 40a6 5 lei 3 $.: (0 (0 (0 (0 (0 !nuitatea anual 4!6 5 lei 3 $.: 00 (8 (3 (5 ((

'" speci<icai mrimea primei de emisiune; pe / 01 7 *E pe + 100 1 95 + 5 lei / o'li7aiuni +G 5 . 1.000.000 + 5.000.000 lei pe ntre7ul mprumut c" determinai %aloarea actual a o'li7aiunii, e%aluat la momentul emisiunii i la un an dup acest moment, consider6nd c rata do'6nzii pe pia este 159; Valoarea actual de pia" a o'li7aiuni la momentul emisiunii, rezult prin actualizarea anuitilor la rata do'6nzii pe pia V0 + 00 / 1 - 0,1"1 - (8 / 1 - 0,1"( - (3 / 1 - 0,1"0 - (5 / 1 - 0,1"5 - (( / 1 - 0,1"5 + (4,(4 - (0,15 - 19,55 - 13,50 - 10,33 + 100,05 lei Valoarea real dup un an de emisiune V1 + (8 / 1 - 0,15"1 - (3 / 1 - 0,15"( - (5 / 1 - 0,15"0 - (( / 1 - 0,15"5 - 100 / 1 - 0,15"5 + (5,53 - (0 - 13,(( - 10,0( - 59,14 + 10(,94 lei 3. O societate pe aciuni dispune de un capital social compus din$ (000 de aciuni pre<ereniale cate7oria A, %aloare nominal+ 10 lei, pri%ile7iu de di%idend (,5 lei/aciune; 10000 de aciuni ordinare cate7oria J, %aloare nominal + 10 lei cu drept de %ot.

#ocietatea a decis repartizarea ca di%idende a sumei de 00.000 lei. #e cer mrimea di%idendelor i renta'ilitatea celor ( cate7orii de aciuni. Pentru aciunile A: 2)AA + (,5 lei / aciune 2A + 2)AA . (.000

+ 5.800 lei BA + 2)AA / V," . 100 + (,5 / 10" . 100 + (59 Pentru aciunile B: 2J + 00.000 1 2A + 00.000 1 5.800 + (5.(00 lei 2)AJ + (5.(00 / 10.000 + (,5( lei / aciune BJ + 2)AJ / V," . 100 + (,5( / 10" . 100 + (5,(9 i%lio&ra?ie: 1. #a'u?)opa 2iana, Kpodeanu 2aniela 1 Introducere >n studiul pieei de capital, *ditura Cni%ersitii din Oradea, (008 (. &ttp$//@@@.'%'.ro/