UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE LOS LLANOS OCCIDENTALES "EZEQUIEL ZAMORA" UNELLEZ

RIESGO Y AVERSION AL RIESGO

Participantes: Jemaiva Marn Dayana Prez Omar Rodrguez Seccin 5

C.I 9.683.646 17.057.292 16.501.409

San Carlos, enero 2014

RIESGO Y AVERSION AL RIESGO

RIESGO. El Riesgo se puede definir como la incertidumbre que existe de que un hecho ocurra, durante un perodo y bajo condiciones determinadas, reportando prdidas econmicas, se habla de riesgo tanto para crdito, como en operacin, mercadeo, tasas de inters, productos, tanto para entidades de crdito como para seguros e industria.

Igualmente, el riesgo ha sido definido como la variacin de los posibles rditos o resultados que existen en una situacin econmica dada. Adems, riesgo es la variacin de los resultados esperados bajo las condiciones dadas en un perodo de tiempo.

Se considera que las variaciones no necesariamente son en un resultado final, sino en el conjunto de variables intervinientes que afectan el resultado. As mismo, el estudio de riesgo involucra el anlisis de las consecuencias de la ocurrencia del evento, no slo se limita a la medida sino a la proteccin, prevencin, precaucin en las actividades econmicas y sociales.

AVERSION AL RIESGO La Aversin al Riego est relacionada con los comportamientos de los consumidores e inversores. La aversin al riesgo es la preferencia de una persona a aceptar una oferta con un cierto grado de riesgo antes que otra con algo ms de riesgo pero con mayor rentabilidad. Fuera de los campos ms matemticos de la economa y las finanzas, la gente tiene que tomar decisiones sobre cmo enfrentarse a riesgos cada da.

MODELO DE HARRY MARKOWITZ DE SELECCIN DE CARTERAS DE INVERSION.

Markowitz desarrolla su modelo sobre la base del comportamiento racional de inversor, es decir, el inversor desea la rentabilidad y rechaza el riesgo. Por lo tanto, para el una cartera ser eficiente si proporciona la mxima rentabilidad posible para un riesgo dado, o de forma equivalente, si presenta el menor riesgo posible para un nivel determinado de rentabilidad.

Este modelo ha conseguido un gran xito a nivel terico, dando lugar a mltiples desarrollos y derivaciones, e incluso sentando las bases de diversas teoras de equilibrio en el mercado de activos financieros. Sin embargo su utilizacin en la prctica entre gestores de carteras y analistas de inversiones no ha sido tan extensa como podra suponerse en su xito terico, gracias a la gran complejidad matemtica de mtodo.

En el modelo de Markowitz se puede observar que no tiene en cuenta los costos de transaccin y lo impuestos, pero considera la perfecta divisibilidad de los ttulos de valores seleccionados y adems, no proporciona ninguna herramienta para que el inversor valore su actitud ante el riesgo y deduzca su funcin de utilidad, necesaria para la eleccin de su cartera optima.

En la gestin de carteras nos encontramos dos tendencias diferentes en cuanto a la estrategia o poltica ms adecuada para conseguir los objetivos del inversor. La estrategia activa que se basa en el incumplimiento de la hiptesis de eficiencia de mercado y en consecuencia supone que los precios de cotizacin de los ttulos no reflejan toda la informacin disponible y la estrategia pasiva que supone el cumplimiento de la hiptesis de eficiencia del mercado, por lo tanto, el precio de cotizacin de un titulo refleja toda la informacin existente en el mercado sobre su comportamiento.

TEORIAS DE LAS CARTERAS DE INVERSION Y TOMA DE DECISIONES EN CONDICION DE INCERTIDUMBRE. TEORA DE LA CARTERA DE INVERSION La teora de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que prescriben la forma en que concretamente pueden construirse carteras con determinadas caractersticas que se consideran deseables. Para esto se utiliza un mtodo; el de optimizacin por medio de la Media Varianza (CMV), que nos indica las caractersticas que deben tener aquellos que son eficientes y ventajas de la diversificacin de las inversiones.

El riesgo de cualquier inversin propuesta en un activo individual no debe deslindarse de la existencia de otros activos. Por ello, las nuevas inversiones deben ser consideradas a la luz de sus efectos sobre el riesgo y el rendimiento de una cartera de activos. El objetivo del gerente financiero con respecto a la empresa consiste en que maximice el rendimiento a un nivel determinado de riesgo, o bien, reduzca al mnimo el riesgo para un nivel dado de rendimiento. El concepto estadstico de correlacin subyace al proceso de diversificacin que se utiliza para constituir una cartera eficiente de activos.

TOMA DE DECISIONES EN CONDICION DE INCERTIDUMBRE. La toma de decisiones en condicin de incertidumbre depende de dos fases, la primera se enfoca en las apreciaciones subjetivas, juicios y valorizaciones que dependen de gustos, experiencias, estilo, intuicin, entre otros., pero que en el fondo es imposible apoyar racionalmente con lgica en todos sus aspectos.

Los problemas de tratamiento cientfico, sistemtico y riguroso que plantea la subjetividad pueden ser difciles o imposibles de resolver; sin embargo el problema de eleccin, donde el criterio de seleccin es fundamentalmente econmico, las apreciaciones subjetivas tambin se pueden traducir a trminos

econmicos. En general, es posible cuando menos medir el costo o beneficio de una apreciacin errnea o acertada.

La segunda fase de incertidumbre proviene del medio o mbito dentro del cual se debe realizar la eleccin, debido a que en l operan gran cantidad de fuerzas fuera del control del sujeto que debe hacer la eleccin. El inversionista est expuesto a incertidumbre en cuanto a los precios de los distintos activos en los mercados, a las acciones gubernamentales en cuanto a requisitos legales y fiscales, en cuanto a sus necesidades de liquidez ya que es imposible predecir con exactitud nuevas oportunidades de inversin ms redituables que las existentes un mes antes, o simplemente la ocurrencia de una desgracia no prevista que le obligue a hacer un gasto.

El problema de la seleccin de cartera no est exento de ninguna de las dos fuentes de incertidumbre a pesar de su carcter eminentemente econmico y prctico. La incertidumbre es precisamente el factor que lo hace difcil conceptual y tcnicamente.

Si no existiera el riesgo ni a la incertidumbre el problema de la cartera estara resuelto; montndose el modelo matemtico de optimizacin

correspondiente y se resuelve mecnicamente con algn mtodo numrico, buscando asignar ms recursos a los instrumentos ms redituables, dentro de las restricciones impuestas.

RENDIMENTO

ESPERADO

DE

UNA

INVERSION

PARA

UN

ACTIVO

INDIVIDUAL O UAN CARTA DE INVERSION. El rendimiento o retorno de un activo en una inversin se mide como la ganancia o prdida de valor experimentada en un periodo de tiempo determinado, el retorno esperado tiene que ver con las expectativas que se tiene hacia el futuro, tomando en consideracin con los distintos escenarios de la economa.

Cabe destacar que el rendimiento en una cartera de inversin depende exclusivamente de los rendimientos esperados de los ttulos que la componen y de su proporcin dentro del portafolio.

ACTIVO LIBRE DE RIESGO. Es aquel activo en el cual tericamente el riesgo de incumplimiento no existe, por cuanto hay seguridad de cobrar tanto el principal como el rendimiento. Este concepto se aplica solamente a los instrumentos emitidos por el gobierno nacional, en el caso venezolano equivale a los bonos de deuda pblica nacional, aun cuando se discute que podran ser los instrumentos utilizados por el Banco Central de Venezuela para el control de la liquidez.

La incorporacin de este tipo de instrumentos al portafolio de inversin, por tener riesgo cero incrementa la oportunidad de inversin ya que disminuye el riesgo total del portafolio.

MODELO DE FIJACION DE PRECIOS DE ACTIVO DE CAPITAL. Es un modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad tericamente requerida para un cierto activo, si ste es agregado a un portafolio adecuadamente diversificado. El modelo toma en cuanto la sensibilidad del activo al riesgo no diversificable conocido tambin como riesgo del mercado o riesgo sistmico, representado por el smbolo de beta (), as como tambin la rentabilidad esperado del mercado y la rentabilidad esperado de un activo teorticamente libre de riesgo.

HIPOTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES. Dentro de la teora del mercado eficiente, se distinguen tres hiptesis, en funcin de lo que se entienda por informacin disponible: Dbil: Los precios incorporan la informacin que se deriva de la evolucin histrica de las cotizaciones y volmenes. Por tanto, analizando las pautas

seguidas por las cotizaciones en el pasado, no se puede derivar ninguna regla que permita obtener beneficios extraordinarios. Es un concepto cercano al utilizado por el anlisis tcnico. Semi-fuerte: Los precios incorporan toda la informacin pblica disponible. Es decir, los precios no incluyen slo la informacin que hace referencia a los volmenes y precios, sino tambin la referente a sus fundamentos crecimiento en resultados, situacin financiera, situacin competitiva. Este es el concepto cercano al utilizado por el anlisis fundamental. Fuerte: Los precios incorporan toda la informacin referente a una empresa, incluso la no pblica o privilegiada.

RIESGO DE UN PAIS. El riesgo pas es un ndice que intenta medir el grado de riesgo que entraa un pas para las inversiones extranjeras. Los inversores, al momento de realizar sus elecciones de dnde y cmo invertir, buscan maximizar sus ganancias, pero adems tienen en cuenta el riesgo, esto es, la probabilidad de que las ganancias sean menor que lo esperado o que existan prdidas.

En trminos estadsticos, las ganancias se suelen medir usualmente por el rendimiento esperado, y el riesgo por la desviacin estndar del rendimiento esperado. Debido a la gran cantidad de informacin disponible y al costo de obtenerla, a problemas de informacin imperfecta y asimetras de informacin, y principalmente a que es imposible adivinar el futuro, es imposible saber con exactitud cul es el rendimiento esperado y la desviacin estndar de una inversin.

Sin embargo, para disminuir el costo de obtener la informacin, aprovechando las economas de escala existentes en la bsqueda de informacin, se elaboran ndices. El ndice de riesgo pas es un indicador simplificado de la

situacin de un pas, que utilizan los inversores internacionales como un elemento ms cuando toman sus decisiones.