Analiza Ec-Fin IFRID

Prof. univ. dr.
Gheorghe ZAMAN
Lect. univ. dr. Nicoleta CARAGEA

ANALIZ ECONOMICO-FINACIAR
Copyright Mustang, 2012

Gheorghe ZAMAN
Nicoleta CARAGEA

ANALIZ
ECONOMICO-FINACIAR

Editura Mustang
5

CUPRINS

Ghid de studiere a cursului........................................................................................................... 8
Scopul cursului ........................................................................................................................... 8
Structura cursului ....................................................................................................................... 8
Studiul cursului ........................................................................................................................... 8
Oportuniti ................................................................................................................................ 9
Alte intrumente pentru studiu .................................................................................................... 10
Seciunea 1. NOIUNI INTRODUCTIVE................................................................................. 11
1.1. Coninutul, necesitatea i scopul analizei economico-financiare.................................... 11
1.2. Tipuri de analiz ........................................................................................................... 12
1.3 ntrebri recapitulative.................................................................................................. 13
1.4 Teste.............................................................................................................................. 14
Seciunea 2. METODE I PROCEDEE UTILIZATE N ANALIZA ECONOMICO-
FINANCIAR............................................................................................................................. 16
2.1.Metoda input-output ............................................................................................................ 17
2.2.Metoda substituirilor in lan ................................................................................................ 17
2.2.1.Modelul multiplicativ ................................................................................................... 18
2.2.2.Factorii prezentai sub form de raport.......................................................................... 19
2.3.Metoda indicilor.................................................................................................................. 20
2.4.Metoda regresiei ................................................................................................................. 22
2.4.1. Regresia liniar simpl................................................................................................. 22
2.4.2. Regresia liniar multipl.............................................................................................. 24
2.4.3. Regresia neliniar ........................................................................................................ 25
2.5. Metoda funciilor de producie ........................................................................................... 26
2.5.1. Funcia de producie Cobb-Douglas ............................................................................. 27
2.5.2. Funcia de producie C.E.S. (Constant Elasticity of Substitution) ................................. 27
2.6. Programarea liniar .......................................................................................................... 27
2.7. ntrebri recapitulative....................................................................................................... 29
2.8. Teste................................................................................................................................... 29
Seciunea 3. EFICIENA ECONOMIC.................................................................................. 35
3.1. Concept .............................................................................................................................. 35
3.2. Schema general a indicatorilor de eficien...................................................................... 35
3.3. Principiile eficienei economice.......................................................................................... 38
6
3.4. ntrebri recapitulative....................................................................................................... 39
Seciunea 4. ANALIZA ACTIVITII DE PRODUCIE....................................................... 41
4.1. Indicatorii valorici ai produciei......................................................................................... 41
4.2. Relaia ntre indicatorii valorici ai produciei.................................................................... 42
4.3. Analiza cifrei de afaceri...................................................................................................... 43
4.3.1. Analiza factorial a cifrei de afaceri............................................................................. 44
4.3.2. Analiza structurii cifrei de afaceri ................................................................................ 48
4.3.3. Analiza dinamicii cifrei de afaceri................................................................................ 49
4.3.4. Determinarea cifrei de afaceri minime ......................................................................... 51
4.3.5. Reflectarea cifrei de afaceri n principalii indicatori economici i financiari ai unei firme
.............................................................................................................................................. 54
4.5. Exemple......................................................................................................................... 55
4.6. ntrebri recapitulative.................................................................................................. 57
4.7. Teste.............................................................................................................................. 58
Seciunea 5. ANALIZA VALORII ADUGATE...................................................................... 62
5.1. Analiza valorii adugate metode de calcul....................................................................... 62
5.2. Analiza factorial a valorii adugate.................................................................................. 63
5.3 Analiza structurii valorii adugate ................................................................................ 64
5.4 Aplicaii rezolvate.......................................................................................................... 66
Secinea 6. ANALIZA COSTURILOR...................................................................................... 68
6.1 Obiectul analizei costurilor ........................................................................................... 68
6.2 Analiza cheltuielilor de exploatare ................................................................................ 69
6.2.1 Cheltuieli la 1000 lei venituri din exploatare, pe categorii de cheltuieli .................. 70
6.2.2 Rata medie de eficien a cheltuielilor de exploatare .............................................. 70
6.2.3 Cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri ...................................................................... 72
6.3 Analiza cheltuielilor variabile i fixe.............................................................................. 72
6.3.1 Analiza cheltuielilor variabile ................................................................................ 72
6.3.2 Analiza cheltuielilor fixe........................................................................................ 73
6.4 Analiza cheltuielilor cu personalul ................................................................................ 74
6.5 Analiza riscului de exploatare sau operaional .............................................................. 75
6.6 Analiza cheltuielilor financiare...................................................................................... 75
6.6.1 Analiza cheltuielilor cu dobnzile .......................................................................... 75
6.7 Studii de caz .................................................................................................................. 77
6.7.1 Analiza cheltuielilor financiare la S.C. X. .............................................................. 77
6.7.2 Analiza vitezei de rotaie la firma X: ...................................................................... 78
6.8 ntrebri recapitulative.................................................................................................. 78
6.9 Teste.............................................................................................................................. 79
Secinea 7. ANALIZA PERFORMANELOR FIRMEI PE BAZA RATELOR DE
RENTABILITATE..................................................................................................................... 81
7
7.1. Consideraii generale ..............................................................................................82
7.2. Profitul .....................................................................................................................83
7.3. Ratele rentabilitii ...................................................................................................84
7.3.1. Analiza ratei rentabilitii financiare ..................................................................86
7.4. Efectul de levier (de prghie) ..................................................................................87
7.5. Analiza performanelor firmei pe baza fluxurilor financiare......................................87
7.6. Exemple ..................................................................................................................89
7.7. Aplicaii ....................................................................................................................91
7.8. ntrebri recapitulative.............................................................................................92
7.9. Teste .......................................................................................................................93
Seciunea 8. FACTORUL TIMP N ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR....................96
8.1. Decalajul de timp .................................................................................................96
8.2. Metode de analiz bazate pe actualizare ............................................................97
8.2.1. Rata intern de rentabilitate..............................................................................98
Seciunea 9. TEORIA EXTERNALITILOR. ANALIZA COST-BENEFICIU...............101
9.1. Concept .............................................................................................................101
9.2. Eficiena Pareto .................................................................................................102
9.3. Eficiena Hicks - Kaldor......................................................................................102
9.4. Externalitile .....................................................................................................103
9.4.1. Extenalitile negative.....................................................................................104
9.4.2. Extenalitile pozitive ......................................................................................108
9.5. Exemple.............................................................................................................111
9.6 ntrebri recapitulative............................................................................................114
9.7 Teste ......................................................................................................................114
Secinea 10. ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE A FIRMEI .........................................117
10.1 Analiza pe baza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment
i trezoreria net .........................................................................................................117
10.2 Analiza lichiditii i solvabilitii firmei...............................................................122
10.3 Analiza echilibrului economico-financiar............................................................124
10.4 Analiza vitezei de rotaie a activelor ..................................................................124
10.5 Analiza gradului de ndatorare a firmei ..............................................................126
10.6 ntrebri recapitulative..........................................................................................127
10.7 Teste ....................................................................................................................127
8
Ghid de studiere a cursului

Scopul cursului

Cursul i propune s ofere, n primul rnd studenilor care se pregtesc s devin
specialiti n domeniul economic, cunotinele necesare pentru nelegerea i
familiarizarea cu conceptele de baz cu care opereaz analiza economico-financiar,
precum i cu principalele instrumente i metode de analiz, n vederea utilizrii
acestora n activitatea practic. De asemenea, prin coninutul de idei teoretice i al
utilitii practice, lucrarea se adreseaz tuturor celor care doresc s i mbogeasc
cunotinele n domeniul economic i financiar.

Structura cursului

Durata medie de studiere a cursului este de 28 de ore. Cursul este structurat astfel:
Seciunea I Introducere
Seciunea II Cursuri
Seciunea III Probe practice
Seciunea IV Examen

Pentru evaluarea final este necesar parcurgerea tuturor leciilor i efectuarea
exerciiilor practice rezolvate i propuse spre rezolvare.

Studiul cursului

Studenii vor parcurge ntregul material i vor rspunde la ntrebrile de autoevaluare,
vor efectua problemele rezolvate, mpreun cu cel propuse spre rezolvare. Dac ntr-o
anumit seciune a cursului se regsesc referine ctre alte resurse i materiale tiprite
sau n format electronic, pe Internet, v recomandm s le parcurgei.

Fiecare seciune ncepe prin prezentarea cunotinelor, competenelor i abilitilor de
care studenii vor dispune dup parcurgerea acesteia. Aceste informaii de nceput au
9
drept scop formarea unei imagini despre ceea ce studenii vor nva pe parcursul
seciunii.

Pentru testarea parial a cunotinelor asimilate, cursul pune la dispoziie, la sfritul
fiecrei seciuni, o serie de ntrebri, teste i exerciii.
n cazul n care exist neclariti n ceea ce privete nelegerea conceptelor
prezentate, sau dificulti n rezolvarea aplicaiilor propuse spre rezolvare, studenii se
vor adresa cadrelor didactice i tutorilor, la curs i la activitile de seminar.
Testele gril au o singur variant de rspuns corect.

Examenul final

Verificarea final const:
ntr-un test gril i
din elaborarea i prezentarea n ziua testrii finale a unui proiect.

Timpul de studiu individual, recomandat nainte de examenul final, este de
aproximativ o sptmn, n care studenii revizuiesc materialele studiate i exerciiile
propuse i bibliografia recomandat.

Oportuniti
Dup ncheierea programului de studii, acest curs v ofer accesul pe piaa forei de
munc, n ocupaii din domeniul economic i financiar
1
, de exemplu:
Funcionari n activiti economice i financiare;
Asisteni de cercetare n domeniul financiar-bancar;
Expert economist;
Specialiti n sistemul economico-financiar;
Ageni n activitatea financiar i comercial;
Inspectori i ageni financiari.

1
Conform Clasificrii Ocupaiilor din Romnia (COR)
10
Alte intrumente pentru studiu

La prezentul curs se adaug suportul electronic pe CD i web site-ul
http://www.elearning.ueb.ro .
Att pe CD, ct i pe site-ul dedicat disciplinei putei gsi alte aplicaii foarte utile
n aprofundarea cunotinelor acumulate din cursul tiprit.

11

Seciunea 1. NOIUNI INTRODUCTIVE
Autori:
- Prof. univ. dr. Gheorghe ZAMAN, Lect.univ. dr. Nicoleta CARAGEA, Universitatea
Ecologic din Bucureti, Bucureti, Sector 5, bd.Vasile Milea nr.1G, e-mail:
nicolcaragea@gmail.com
Obiective
Cunoaterea principalelor concepte cu care opereaz analiza economico-financiar i
nelegerea elementelor specifice ale acestora
Cunoaterea necesitii i a scopului analizei economico-financiare

Coninut
Coninutul, necesitatea i scopul analizei economico-financiare
Tipuri de analiz
ntrebri recapitulative
Teste

1.1. Coninutul, necesitatea i scopul analizei economico-financiare

Analiza Economic i Financiar este o disciplin teoretico-aplicativ de sintez, utilizat n
managementul modern, orientat spre obinerea eficienei economice i financiare a firmei.
Analiza economic financiar, ca metod general de cercetare a fenomenelor din economie
i societate, nseamn descompunerea acestora n prile lor componente, n elementele lor
simple, pentru a fi studiate i descoperite relaiile de cauzalitate prin procedee specifice
domeniului cercetat. Analiza vizeaz, n primul rnd activitile cu caracter economic i
financiar, consumatoare de resurse i generatoare de rezultate.
La nivelul firmei, dinamismul mediului economic produce mutaii semnificative att n costul
resurselor (umane, materiale i financiare), ct i n calitatea acestora. Astfel, firmele se
confrunt cu probleme privind permanenta adaptabilitate la noile condiii, n parametri de
competitivitate. Pentru aceasta, este necesar ca managementul firmei s cunoasc situaia
actual a firmei, s identifice punctele forte i cele slabe ale acesteia, n scopul identificrii i
stabilirii msurilor necesare corectrii deficienelor i accenturii laturilor pozitive ale
12
activitii firmei. Astfel, scopul analizei economico-financiare este mbuntirea activitii
firmei, prin creterea performanei economice i a eficienei economice, cuantificat cu
ajutorul unui sistem de indicatori care reflect influena factorilor de producie asupra
rezultatelor.
Activitatea economic presupune existena relaiilor ntre fenomenele i procesele economice
care presupun consum de resurse umane, materiale i financiare, avnd ca scop realizarea de
bunuri i servicii.
Instrumentul operaional fundamental l reprezint un sistem de indicatori economico-
financiari, care se pot grupa astfel:
indicatori ai resurselor (materiale, financiare, umane);
indicatori ai consumului de resurse (cheltuieli);
indicatori de rezultate (efecte);
indicatori de eficien.

1.2. Tipuri de analiz

Analiza economic i financiar se poate clasifica n mai multe tipuri, n funcie de anumite
criterii:
1. Dup raportul dintre momentul producerii fenomenului economic i cel al efecturii
analizei:
Analiz previzional sau prospectiv - presupune determinarea evoluiei viitoare a
unui fenomen economic pe baza cercetrii factorilor de influen (a relaiilor de
cauzalitate), a aciunii lor n perspectiv. Prin aceast metod se stabilesc
obiectivele ce trebuie realizate n perioada viitoare; Analiza previzional este
utilizat, ndeosebi, n studiile de fezabilitate i n investiii.
Analiz post-factum - furnizeaz informaii privind gradul de realizare a
obiectivelor programate
2
.

2. Dup nivelul la care are loc:
Analiz microeconomic (la nivelul entitii economice) studiaz comportamentul
ntreprinderilor n ceea ce privete activitatea economic i rezultatele obinute;

2
Analiza post-factum se bazeaz pe variabile certe, n timp ce metoda previzional, pe variabile
incerte.
13
acest tip de analiz evideniaz factorii care determin utilizarea resurselor i
orientarea n investirea capitalurilor;
Analiz mezoeconomic (la nivel de sector, ramur a economiei naionale)
Analiz macroeconomic (la nivelul economiei naionale) studiaz economia
naional i are drept scop evidenierea conjuncturii interne i internaionale a
factorilor demografici, culturali, politici, nivelul de dezvoltare economic i social,
opernd preponderent cu mrimi globale sau agregate (podus intern brut, produs
naional brut, rata medie a rentabilitii n industrie etc.).
3. Dup modul de urmrire a fenomenelor n timp:
Analiz static studiaz fenomenele la un moment dat, relevnd relaiile dintre
elementele componente i factorii care determin o anumit stare a fenomenului
cercetat;
Analiz dinamic cerceteaz evoluia n timp a fenomenelor i proceselor
economice i financiare. Prin aceast analiz se stabilesc factorii de influen i se
evideniaz tendinele viitoare n evoluia fenomenelor.

4. Din punct de vedere al caracteristicilor eseniale ale fenomenului studiat:
Analiz calitativ prin care se abordeaz sistemic desfurarea fenomenelor.
Rolul acestei analize este de a elabora modele n care sunt cuprinse elementele
eseniale ale fenomenului analizat.
Analiz cantitativ presupune cercetarea fenomenelor prin determinri de volum:
greutate, suprafa, numr, durat, etc.

Dezvoltarea economic a unei firme se poate realiza sub aciunea unor factori de natur
cantitativ sau calitativ. n prima categorie enumerm factorii de producie, respectiv
volumul resurselor materiale, financiare, umane atrase n activitatea economic, iar n cea de a
doua categorie analizm eficiena utilizrii acestor resurse n procesul de producie.

ntrebri pentru verificarea cunotinelor acumulate (autoevaluare)

1.3 ntrebri recapitulative

1. Care este principalul obiectiv al analizei economico-financiare?
14
2. Dai exemple de modaliti de analiz economico-financiar;

1.4 Teste

1. Instrumentul operaional fundamental al analizei economico-financiare l reprezint un
sistem de indicatori economico-financiari, care se pot grupa astfel:
a) indicatori ai consumului de resurse (cheltuieli), indicatori de rezultate (efecte);
b) indicatori ai resurselor (materiale, financiare, umane), indicatori ai consumului de
resurse (cheltuieli), indicatori de rezultate (efecte), indicatori de eficien;
c) indicatori de rezultate (efecte), indicatori de eficien
d) indicatori de rezultate (efecte);
e) indicatori de rezultate;
Alegei varianta corect.

2. Dup modul de urmrire a fenomenelor n timp, deosebim urmtoarele tipuri de analiz:
a) Analiz static;
b) Analiz calitativ;
c) Analiz dinamic;
d) Analiz cantitativ;
e) Analiz static i analiz dinamic;

3.Dup nivelul la care are loc, analiza economico-financiar poate fi:
a) Analiz mezoeconomic;
b) Analiz macroeconomic;
c) Analiz cantitativ;
d) Analiz microeconomic, analiz mezoeconomic, analiz macroeconomic;
e) Toate variantele de mai sus.

4.Dup raportul dintre momentul producerii fenomenului economic i cel al efecturii
analizei, se cunosc urmtoarele tipuri de analiz economico-financiar:
a) Analiz previzional sau prospectiv i analiz post-factum;
15
b) Analiz macroeconomic;
c) Analiz cantitativ;
d) Analiz static i analiz dinamic;
e) Toate variantele de mai sus.
Bibliografie recomandat
Caragea, N., Statistica, Editura Bren, 2009
Georgescu, N., Robu, V., Analiza economico-financiara., Editura ASE, Bucuresti, 2001
Gheorghiu, Alexandru., Analiza economico-financiar la nivel microeconomic. Bucureti,
Editura Economic, 2004
Isfanescu A. (coord.) - Analiza economica si financiara, Editura Economica, Bucuresti, 1998
Robu, V., Vlceanu, G., Analiza economico-financiara; teste-grila, Ed. Economica, 2006
Zaman, G., Geamnu, M., Eficien economic, Editura Fundaiei Romnia de Mine, 2006
Resurse Internet
http://www.elearning.ueb.ro
Raspunsuri
1) b
2) e
3) d
4) a

16

Seciunea 2. METODE I PROCEDEE UTILIZATE N ANALIZA ECONOMICO-
FINANCIAR

Autori:
- Prof. univ. dr. Gheorghe ZAMAN , Lect.univ. dr. Nicoleta CARAGEA, Universitatea
Obiective
Definirea principalelor metode de analiz economico-financiar - Definirea metodei i
nelegerea specificitii metodei
Cunoaterea relaiilor de calcul ntre variabilele rezultative i factorii de influen

Coninut
Metode de analiz
Teste

Fenomenele social-economice se manifest dup coninutul lor ca fenomene simple sau
complexe, rezultate din aciunea cumulat a mai multor factori. Factorii determin formarea
i modificarea unui fenomen economic, a unui rezultat. Ei, de regul, nu acioneaz izolat, ci
interdependent, ntr-un sistem de legturi cauzale bine definit. Cunoaterea factorilor, a naturii
acestora i a legturilor prin intermediul crora concur la formarea i respectiv la modificarea
unui fenomen, precum i stabilirea posibilitilor de mbuntire a activitii ntreprinderii ca
sistem, reprezint un element definitoriu al obiectului analizei economico-financiare.
Identificarea factorilor necesit cunoaterea modului de formare a rezultatului (n accepiunea
de fenomen analizat), a relaiilor de condiionare dintre acetia, precum i dintre factori i
fenomenul analizat.

n funcie de natura legturilor cauz-efect, cuantificarea influenei factorilor se realizeaz cu
ajutorul mai multor metode de analiz.

17

2.1.Metoda input-output

Metoda balanier sau metoda input-output este folosit n analiza economic n situaia n
care ntre elementele fenomenului analizat exist relaii de sum i/sau diferen, ea
dovedindu-i utilitatea n elaborarea programelor privind activitatea curent i de perspectiv
a ntreprinderilor. Prin aplicarea metodei balaniere se urmrete asigurarea unor proporii, a
unui echilibru ntre resursele i necesitile din diferite domenii de activitate (de exemplu:
balana consumurilor de materiale, balana forei de munc, balana veniturilor i cheltuielilor
n accepiunea prezent a contului de profit i pierdere etc.).
Legturile existente ntre elementele fenomenului analizat, permit evidenierea contribuiei pe
care fiecare dintre acestea o au asupra modificrii fenomenului, explicnd astfel, n limitele
date, cauzele respectivei modificri.
Modelul de principiu care surprinde acest tip de relaii este urmtorul:

R = a + b - c
unde:
R reprezint rezultatul fenomenului analizat;
a, b, c factorii care acioneaz asupra fenomenului analizat.
Analiza oricrui fenomen se poate face att n mrimi absolute, ct i n mrimi relative.
2.2.Metoda substituirilor in lan

Aceast metod i are aplicabilitatea n procesul de analiz, atunci cnd ntre factorii care
determin mrimea unui fenomen exist relaii de tip determinist, iar rezultatele pot fi descrise
sub form de produs sau raport (proporionalitate direct sau invers).
Substituirile n lan reprezint un procedeu tehnic de baz al metodei analizei economice, care
se aplic n anumite condiii pentru msurarea influenei factorilor asupra fenomenelor supuse
cercetrii.

Metoda substituirilor n lan implic respectarea a trei principii:
1) Aezarea factorilor se face n ordinea condiionrii lor economice, ceea ce nseamn c
se substituie nti factorul cantitativ i apoi cel calitativ (dac exist i factori de
structur, acetia se aeaz imediat dup factorul cantitativ).
18
2) Substituirile se fac succesiv.
3) Un factor deja substituit se menine ca stare n operaiile ulterioare.

Legtura de condiionare dintre factori i fenomenul analizat mbrac forma unei funcii de
tipul:
Y=f(x)

Cu ajutorul acestei metode se analizeaz influena factorilor asupra variaiei (creterii sau
descreterii) rezultatului (Y) n perioada curent (t=1) fa de perioada de baz (t=0), prin
nlocuirea succesiv a valorii pe care o au factorii n cele dou momente de timp.

2.2.1.Modelul multiplicativ

Conform acestui model, rezultatele unui fenomen economic sau financiar pot fi scrise sub
form de produs al factorilor.

Cazul cu doi factori de influen
R= f (a,b)= a b
0 1
R R R =
0 0 1 1
b a b a R =

Mrimea rezultatului R depinde de influena comun a celor doi factori a i b:
b a
R R R + =

unde: R
a
reprezint contribuia factorului a la mrimea rezultatului R i R
b
reprezint, respectiv, contribuia factorului b.

0 0 1 0 0 0 1
b ) a a ( b a b a R
a
= =
) b b ( a b a b a R
b 0 1 1 0 1 1 1
= =

Cazul cu trei factori de influen
R = abc
19
0 0 0 1 1 1
c b a c b a R =

i n acest caz, mrimea rezultatului depinde de influena comun a factorilor, astfel:
c b a
R R R R + + =
0 0 0 1 0 0 0 0 0 1
c b ) a a ( c b a c b a R
a
= =
0 0 1 1 0 0 1 0 1 1
c ) b b ( a c b a c b a R
b
= =
) c c ( b a c b a c b a R
c 0 1 1 1 0 1 1 1 1 1
= =

Cazul cu n factori de influen
n
a a a R =
2 1

Influena comun a factorilor:
n
a a a
R ...... R R R + + + =
2 1

Contribuia factorilor la variaia rezultatului se prezint astfel:
n n n
a
a a ) a a ( a a a a a a R
0
2
0
1
0
1
1 0
2
0
1
0 0
2
0
1
1
1
= =
n n n
a
a a ) a a ( a a a a a a a R
0
3
0
2
0
2
1
1
1 0
2
0
1
1 0
2
1
1
1
2
= =
.
) (
0 1
1
1
2
1
1
1 0
1
1
2
1
1
1 1
1
1
2
1
1
1
n n n n n n n
a
a a a a a a a a a a a a a R
n
= =

2.2.2.Factorii prezentai sub form de raport

b
a
R =

0 1
R R R =
0
0
1
1
b
a
b
a
R =
Mrimea rezultatului R depinde de influena comun a celor doi factori a i b:
b a
R R R + =
unde: R
a
reprezint contribuia factorului a la mrimea rezultatului R i R
b
reprezint, respectiv, contribuia factorului b.

20

Dac factorul cantitativ se afl la numrtor
Conform celui de al doilea principiu al metodei substituirilor n lan, se substituie nti
factorul cantitativ i apoi cel calitativ:

0
0 1
0
0
0
1
b
a a
b
a
b
a
R
a
= =

1 0
1 0 1
1 0
1 1 0 1
0
1
1
1
b b
) b b ( a
b b
b a b a
b
a
b
a
R
b
= =

Dac factorul cantitativ se afl la numitor

1 0
1 0 0
1 0
1 0 0 0
0
0
1
0
b b
) b b ( a
b b
b a b a
b
a
b
a
R
a
= =

1
0 1
1
0
1
1
b
a a
b
a
b
a
R
b
= =
.

2.3.Metoda indicilor

Indicii sunt o msur a variaiei relative a fenomenelor, variaie care poate fi observat i
analizat dup criterii de spaiu, timp i n funcie de un anumit sistem de referin. Indicele
este o mrime relativ, care, ca procedeu de calcul, reprezint un raport prin care se compar
mrimea aceluiai fenomen nregistrat n dou uniti de timp, de spaiu, de plan la o unitate
statistic, la o grup sau la nivelul ntregii colectiviti. Numrtorul indicelui reprezint
volumul, nivelul fenomenului studiat n unitatea de timp/spaiu care se compar, iar numitorul
acestuia nivelul (volumul) fenomenului n unitatea de timp/spaiu aleas ca baz de
comparaie (raportare). n alte cazuri, indicii pot compara nivelul realizat cu cel programat
propus al fenomenului. Nivelul care se constituie n baz de comparaie, trebuie s fie un nivel
reprezentativ n analiza fenomenului reflectat. Deoarece indicii compar prin raport dou
niveluri diferite ale aceluiai fenomen, nseamn c numrtorul i numitorul au aceeai
unitate de msur, i deci indicele este adimensional, nu depinde de unitatea de msur a
fenomenului pentru care s-a calculat. Indicele se exprim n coeficieni sau n procente. El
arat de cte ori nivelul comparat al fenomenului este mai mare sau mai mic
dect nivelul ales ca baz de comparaie al fenomenului.
21
Analiza fenomenului n mrimi relative, pe baz de indici, permite efectuarea de comparaii n
timp i spaiu.
Dac fenomenul analizat este influenat de n factori, indicele (IR), n exprimare procentual,
se poate scrie potrivit relaiei:

1
2 1
100

=
n
n
R
i ... i i
I

unde: i1, i1, ..., in - reprezint indicii factorilor care acioneaz asupra fenomenului.
Influena unui factor oarecare k este:
2
1 2 1
1
2 1
100
...
100
...

=
k
k
k
k
R
k
i i i i i i
I

100
b a
R
i i
I

=

unde:
0
1
a
a
i
a
=

reprezint indicele factorului a de influen, iar
0
1
b
b
i
b
=

reprezint indicele factorului b de influen.

i n acest caz, mrimea rezultatului R depinde de influena comun a celor doi factori a i b.
Influena modificrii fenomenului - n mrimi relative cauzat de modificarea factorilor se
poate scrie sub forma:

100 =
a
a
R
i I

reprezentnd variaia fenomenului sub influena factorului a, iar:
100
100
100
) i ( i
i
i i
I
b a
a
b a
b
R
=

reprezint variaia fenomenului sub influena factorului b.

22
2.4.Metoda regresiei

Aceast metod este utilizat n special n analiza previzional a fenomenelor economice. n
funcie de numrul de factori a cror variaie se consider n explicarea variaiei fenomenului
efect, y, exist:
regresie simpl: cnd se consider variaia unui singur factor:
y=f(x)
regresie multipl: cnd se consider variaia mai multor variabile explicative:
y=f(x
1,
x
2,
, x
n
).

Metoda regresiei analizeaz relaiile existente ntre variabila explicat i variabilele
explicative, pe baza datelor observate pentru aceste variabile. Se poate stabili care din factori
are o influen semnificativ i - cunoscnd influena variabilelor factoriale asupra variaiei
fenomenului explicat - se pot face previziuni ale valorilor variabilei y pentru anumite valori
date ale variabilelor x.
Folosirea metodei corelaiei n analiza economic, presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
a) identificarea legturilor de cauzalitate dintre fenomenul supus analizei i factorii de
influen;
b) cunoaterea legturilor de cauzalitate dintre fenomen i factorii de influen i alegerea pe
aceast baz a ecuaiei de regresie care s exprime fidel corelaia existent ntre acetia.

Dac lum n considerare sensul legturii dintre fenomenul analizat (variabila dependent) i
factorii care influeneaz asupra acestuia (variabilele independente), corelaia poate fi direct
sau invers, dup cum modificarea variabilei independente determin o modificare n acelai
sens sau de sens contrar a variabilei dependente.
Dup natura sau forma legturii dintre fenomen i factorii care influeneaz, corelaia poate fi
liniar sau neliniar.

2.4.1. Regresia liniar simpl

n cazul n care asupra fenomenului studiat acioneaz un singur factor, rezultatul poate fi
descris de relaia:
y =a+bx
unde:
23
y variabil explicat, dependent, rezultat, efect
x = variabila explicativ, independent
a
,
b =coeficieni de regresie sau de elasticitate.

Estimarea modelului de regresie presupune calculul coeficienilor a i b. Estimarea se poate
face cu ajutorul metodei celor mai mici ptrate
3
.

Coeficienii de regresie pot fi determinai pe baza sistemului de ecuaii:

= +
= +

= = =
= =
n
i
i i
n
i
i
n
i
i
n
i
i
n
i
i
y x x b x a
y x b na
1 1
2
1
1 1

3
Metoda celor mai mici ptrate este fundamentat pe ideea minimizrii abaterilor valorilor efective
fa de cele teoretice, mai precis a sumei ptratelor acestor abateri, astfel:

=
=
n
i
'
i i
min ) y y (
1
2
sau [ ] min ) bx a ( y
n
i
i i
= +
=1
2

Minimizarea expresiei de mai sus presupune anularea derivatelor sale pariale determinate n raport
cu a i b i construirea, pe aceast baz, a unui sistem de dou ecuaii normale.

Regresia liniar
a
y
i
y'
i
x
y
x
i
y=a+bx
0
24
Parametrul a reprezint intersecia dreptei cu axa vertical, iar b este panta dreptei, adic
tangenta unghiului format de dreapt cu axa orizontal. Semnificaia economic a
coeficientului de elasticitate b este dat de variaia rezultatului la creterea cu o unitate a
variabilei explicative (ca factor de influen asupra rezultatului).
Pe baza valorilor teoretice ale ecuaiei de regresie se pot face aprecieri cu privire
lamodificarea i tendina evoluiei fenomenului analizat sub influena variaiei factorului
determinant, precum i n legtur cu existena i direcia corelaiei dintre cele dou variabile
studiate.

2.4.2. Regresia liniar multipl

Dac asupra fenomenului studiat acioneaz mai muli factori, rezultatul poate fi descris de
relaia:
y =a+b
1
x
1
+b
2
x
2
+b
n
x
n

unde:
y variabil explicat, dependent, rezultat, efect
x
1,
,x
n
= variabile explicative, independente, factori de influen
a, b
1,
,b
n
=coeficieni de regresie sau de elasticitate.

Ca i n cazul regresiei simple, estimarea modelului de regresie presupune calculul
parametrilor a i b
i
. Estimarea se poate face cu ajutorul metodei celor mai mici ptrate.
Pentru cazul n care rezultatul este supus aciunii a doi factori:

Ecuaia de regresie

y =a+b
1
x
1
+b
2
x
2

Coeficienii de regresie (a, b
1
, b
2
) pot fi determinai pe baza sistemului de ecuaii:

25
= + +
= + +
= + +

= = = =
= = = =
= = =
n
i
i i
n
i
i
n
i
i i
n
i
i
n
i
i i
n
i
i i
n
i
i
n
i
i
n
i
i
n
i
i
n
i
i
y x x b x x b x a
y x x x b x b x a
y x b x b na
1
2
1
2
2 2
1
2 1 1
1
2
1
1
1
2 1 2
1
2
1 1
1
1
1 1
2 2
1
1 1

2.4.3. Regresia neliniar

Regresia neliniar este caracteristic pentru legturile n care intensitatea influenei variabilei
factoriale asupra variabilei rezultative difer n funcie de nsui nivelul variabilei factoriale,
crescnd treptat sau, dimpotriv, scznd spre valorile mari ale variabilei factoriale.
Cele mai importante i mai frecvent utilizate ecuaii de regresie aplicate la modelarea acestor
legturi sunt:
modelul semilogaritmic
i i i
x b a y + + = ) ln( sau
i i i
x b a y + + = ) log(
modelul logaritmic
i i i
x b a y + + = ) ln( ) ln( sau
i i i
x b a y + + = ) log( ) log(
modelul exponenial
i
x
i
i
ab y + = sau
i
bx
i
i
ae y + =
modelul funciei putere
i
b
i i
ax y + =
modelul hiperbolic sau modelul funciei inverse
i
i
i
x
b a y + + =
1

modelul parabolic sau polinomial
i i i i
cx bx a y + + + =
2

Calculul coeficienilor de elasticitate ai acestor ecuaii de face tot prin metoda celor mai mici
ptrate.
26

2.5. Metoda funciilor de producie

Funcia de producie este formalizarea relaiei ntre producie i ansamblul mijloacelor
(elementelor) utilizate pentru obinerea acesteia. Funcia de producie desemneaz legtura
exprimat funcional dintre rezultatul (output) unei activiti de producie i resursele (input-
uri) care concur la realizarea acestuia. Resursele sunt elemente, mijloacele participante la
activitatea de producie, fiind denumite factori de producie.
Funciile de producie reprezint legtura exprimat funcional dintre rezultatul unei activiti
de producie (Produsul Intern Brut, Valoarea Adugat etc.) i factorii care o determin
(munca privit ca volum, structur i productivitate; volumul i eficiena utilizrii capitalului,
progresul tehnic etc.). n felul acesta, funciile de producie exprim, n mod complex,
corelaiile multiple ce se vor ivi ntre produsul muncii i principalii factori de producie.
O ilustrare sintetic a funciei de producie este prezentat n figura de mai jos.

n literatura economic, funciile de producie au fost introduse n anul 1894 de economistul
Wicksteed i aplicate, pentru prima oar, de P. Douglas i C.W. Cobb. Au nceput s fie
diversificare dup anul 1961, cnd K. J. Arrow, H. B. Chenery, B.S. Minhas i R.M. Solow au
propus pentru modelarea economiei SUA funcia Constant Elasticity of Substitution
Elasticitatea constant a Substituiei CES.

27
2.5.1. Funcia de producie Cobb-Douglas

n studiile de economie aplicat, de cele mai multe ori se folosesc funcii de producie cu un
numr mic de factori. Cazul frecvent este cel al funciilor de producie cu doi factori: munca i
capitalul. Funcia Cobb-Douglas este folosit att n microeconomie, ct i n macroeconomie,
n analiza rezultatului de producie. Aceast funcie a fost dezvoltat de economitii americani
Paul Douglas i Charles Cobb n 1928. Forma funciei este urmtoarea:

Y = A K

unde: Y = PIB, PIB/locuitor, producia; A = coeficient de proporionalitate; K = factorul
capital; L= factorul munc, i = coeficieni de elasticitate care ne arat contribuia
factorului capital, respectiv munc. Gradul de omogenitate al funciei Cobb-Douglas se
msoar prin suma exponenilor factorilor de producie + .
Cnd + =1 avem o funcie Cobb-Douglas (h)omotetic.

2.5.2. Funcia de producie C.E.S. (Constant Elasticity of Substitution)

Funciile de producie CES (Constant Elasticity Substitutionsunt) funcii de producie cu
elasticitatea substituiei constant. Ele au fost introduse de Arrow, Chenery, Minhas i Solow
cu o generalizare datorat lui Walters.
Funcia CES are urmtoarea form:
[ ]

+ =
1
1 L ) ( K Y
unde:
= parametru de scar;
= parametru de repartiie;
= parametru care exprim valoarea elasticitii de substituie.

2.6. Programarea liniar

Progamarea liniar, ca disciplin matematic, a aprut la mijlocul secolului nostru, primele
lucrri fiind publicate de L. Kantorovici (1939) i F. Hitchcock (1941). Primele probleme
rezolvate se refereau la organizarea optim a transporturilor maritime, necesitile de
28
aprovizionare a frontului, planificarea misiunilor aviaiei de bombardament. n 1947 G.
Dantzig i J. Von Newmann creeaz metoda simplex care st la baza rezolvrii problemelor
de programare liniar. Ulterior programarea liniar a cunoscut un mare avnt prin lucrrile
unor matematicieni i economiti ca T. Koopmans, L. Ford, D. Fulkerson, W. Cooper, H.
Kuhn, gsindu-i un cmp foarte larg de aplicaii n economie.
Necesitile reale ale vieii economice au condus la apariia i dezvoltarea altor tipuri de
programri, cum ar fi:
programarea ptratic
programarea convex
programarea n numere ntregi
programarea stohastic
programarea dinamic,
toate acestea fiind nglobate n termenul generic de programare matematic.

Exemplu: Problema planului optim de producie

Fie mainile
n
M ,..., M , M
2 1
care fabric sau consum produsele
m
P ,..., P , P
2 1
, n cantiti date
pe unitatea de timp, anume
ij
a din
i
P pentru maina n j , m i , M
j
1 1 . (Dac
j
M produce
n unitatea de timp cantitatea
ij
a din
i
P atunci 0 >
ij
a , dac consum atunci 0 <
ij
a iar dac
0 =
ij
a ,
j
M nu produce i nu consum
i
P ). Producia (respectiv consumul) produsului
i
P nu
trebuie s fie sub limita (respectiv s depeasc) 0
i i
b , b (respectiv
i
b dac 0 <
i
b ) pentru
m i 1 .
Fie
j
x timpul de funcionare al mainii
j
M , iar
j
c beneficiul obinut prin funcionarea lui
j
M
n unitatea de timp, n j 1 . Un sistem de numere reale ( )
n
x ,..., x , x
2 1
constituie un plan
optim de producie, dac maximizez beneficiul total adic funcia:

=
=
n
j
j j
x c f
1
n condiiile restrictive:
0
1
1
1
=
=
n
j
j
n
j
i j ij
x
m i , b x a

29
Dac
j
c reprezint costul funcionrii mainii
j
M n unitatea de timp, atunci se va cere
minimizarea funciei de cost
=
=
n
j
j j
x c f
1
.


2.7. ntrebri recapitulative

1. Enumerai principalele metode de analiz economico-financiar
2. Care sunt principalele modele de analiz de regresie?
3. Enumerai principalele tipuri de programere liniar.
4. Ce nelegei prin metoda de analiz input-output?
5. Care este forma funciei de producie Cobb-Douglas?
6. Care sunt variabilele coninute n funcia de producie Cobb-Douglas

2.8. Teste

1. Metoda regresiei analizeaz:
a) relaiile existente ntre variabila explicat i variabilele explicative, pe baza datelor
observate pentru aceste variabile;
b) relaiile existente ntre variabilele explicate;
c) relaiile existente ntre variabilele explicative, pe baza datelor observate pentru aceste
variabile;
d) relaiile existente ntre variabila de lucru i variabilele explicative, pe baza datelor
observate pentru aceste variabile;
e) nici una dintre variante.

2.Identificai principalele tipuri de analiz economico-financiar prin metoda regresiei:
a) modelul exponenial;
b) modelul semilogaritmic
c) modelul multifactorial liniar
d) modelul hiperbolic
30
e) toate rspunsurile de mai sus

3.Identificai principalele tipuri de analiz economico-financiar prin metoda programrii
liniare:
a) programarea ptratic
b) programarea convex
c) programarea n numere ntregi
d) programarea stohastic
e) toate rspunsurile de mai sus
4. Indicele este o mrime relativ, care, ca procedeu de calcul, reprezint:
a) o diferen prin care se compar mrimea aceluiai fenomen nregistrat n dou uniti
de timp, de spaiu, de plan la o unitate statistic, la o grup sau la nivelul ntregii
colectiviti
b) un raport prin care se compar mrimea aceluiai fenomen nregistrat n dou uniti
colectiviti
c) un produs prin care se compar mrimea aceluiai fenomen nregistrat n dou uniti
colectiviti
d) o sum prin care se compar mrimea aceluiai fenomen nregistrat n dou uniti de
timp, de spaiu, de plan la o unitate statistic, la o grup sau la nivelul ntregii
colectiviti
e) nici una dintre variantele de mai sus

5. Se cunosc urmtoarele date privind producia zilnic i ctigurile salariale lunare realizate
de 16 muncitori care formeaz o echip:
Producia zilnic
(buci)
Ctigul salarial
(lei lunar)
1 30 750
2 34 840
3 28 810
4 32 810
31
5 36 920
6 29 750
7 31 780
8 40 960
9 46 1050
10 50 800
11 38 900
12 35 880
13 44 1200
14 48 1500
15 22 700
16 27 820
Parametrii modelului de regresie au urmtoarele valori:
a) a = 28,57547, b = 17,36478
b) a = 2857,547, b = 17,36478
c) a = 285,7547, b = 17,36478
d) a = 285,7547, b = 17364,78
e) a = 2,7547. b = 7,36478

6. Fie ecuaia de regresie multipl:
Y = 500+0,20V-0,15P
unde:
Y=consumul; V=veniturile; P=preurile
Valoarea estimat a consumului pentru V=300 i P=150 este:
a) 337,5
b) 237,5
c) 53,75
d) 5375
e) 537,5

32
5 4 3 2 1
5 , 0 1 , 0 3 , 0 2 , 0 4 , 0 300 x x x x x y + + + + =
S se arate, n ordine descresctoare, factorii cu influen favorabil:
a) x
1
(b
1
=0,4);

x
2
(b
2
=0,2);x
3
(b
3
=0,3);x
4
(b
1
=0,1)
b) x
2
(b
2
=0,2); x
1
(b
1
=0,4);

x
3
(b
3
=0,3);x
4
(b
1
=0,1)
c) x
1
(b
1
=0,4);

x
3
(b
3
=0,3);x
4
(b
1
=0,1); x
2
(b
2
=0,2)
d) x
3
(b
3
=0,3);x
4
(b
1
=0,1); x
1
(b
1
=0,4);

x
2
(b
2
=0,2)
e) x
4
(b
1
=0,1); x
1
(b
1
=0,4);

x
2
(b
2
=0,2);x
3
(b
3
=0,3)

5 4 3 2 1
5 , 0 1 , 0 3 , 0 2 , 0 4 , 0 300 x x x x x y + + + + =
S se arate mrimea total a influenelor negative pentru:
1
10; x =
2
30; x =
3
20; x =
4
50; x =
5
20 x = :
a) -2
b) -1
c) -2,9
d) -4
e) -3

9. Fie funcia de producie Cobb Douglas:
y=100
0,25
K
0,75
L
n care: y=PIB; K=capitalul; L=munca
Care factor influeneaz mai mult rezultatul i de ce?
a) Factorul L influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece >
b) Factorul L i K influeneaz n aceeai msur rezultatul
,
deoarece =
c) Factorul K influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece > .
d) Factorul K influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece este mai important
e) Nici una dintre variantele de mai sus
33

10. Fie funcia de producie Cobb Douglas:
y=400
0,50
K
0,50
L
n care: y=PIB; K=capitalul; L=munca
Care factor influeneaz mai mult rezultatul i de ce?
a) Factorul L influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece >
b) Factorul L i K influeneaz n aceeai msur rezultatul
,
deoarece =
c) Factorul K influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece > .
d) Factorul K influeneaz cel mai mult rezultatul
,
deoarece este mai important
e) Nici una dintre variantele de mai sus

Caragea, N., Statistica Economic, Editura Mustang, 2010
Molnar M., Caragea-Hrehorciuc N., Statistic, Editura BREN, Bucureti, 2007
Moroan I., Analiza Economico-Financiar, Editura FRM, Bucureti, 2006

Resurse Internet

Raspunsuri la intrebari
1) a
2) e
3) e
4) d
5) c
34
6) e
7) a
8) b
9) a
10) b

35
Seciunea 3. EFICIENA ECONOMIC
Autori:

Obiective
nsuirea conceptelor privind eficiena economic
Cunoaterea indicatorilor de eficien i semnificaia economic a acestora
nsuirea pricipiilor eficienei economice

Coninut
Concept
Schema general a indicatorilor de eficien
Principiile eficienei economice
Teste

3.1. Concept

Eficiena este un termen relativ, iar corecta sa determinare i percepere este extrem de
important pentru activitatea oamenilor. Tocmai datorit acestui fapt, ntotdeauna eficiena va
fi relativizat unui anumit criteriu. Atunci cnd afirmm c o economie sau o firm este mai
eficient dect alta, avem n vedere o comparaie n funcie de un anumit criteriu sau indicator
(productivitatea muncii, randamentul mijloacelor de producie active etc.).
Criteriul general al eficienei n economie este valoarea, care reprezint o noiune subiectiv,
n sensul dorinei cuiva de a avea un anumit lucru, aprecierea valorii fiind destul de dificil,
mai ales n condiiile cerinei de maximizare a acesteia.
3.2. Schema general a indicatorilor de eficien
n analiza economic i financiar se pot distinge patru categorii de indicatori de eficien., n
funcie de modul n care se raporteaz ntre ele variabilele (indicatorii) de efort i de rezultate.
36
(I) n prima categorie, eficiena economic este un indicator sintetic prin intermediul
cruia se compar pentru o perioad dat de timp rezultatele activitii unei firme
cu cheltuielile efectuate pentru obinerea acestora:

Ch
R
Ef
I
=

La nivelul firmei, analiza indicatorului se realizeaz pe baza principiului maximizrii (care
const n urmrirea obiectivului de a realiza cele mai mari rezultate la o unitate dat de
cheltuieli), reflectnd trei situaii:
- eficien (Ef > 0);
- eficien neutr sau punct critic (Ef = 0);
- ineficien (Ef < 0).
Exemple de astfel de indicatori:
La nivel microeconomic: productivitatea muncii care poate fi exprimat ca raport ntre
producie i numrul de angajai:
N
P
w =

sau ca raport ntre producie i numrul de ore de munc pe angajat:
T
P
w
h
=

La nivel macroeconomic: Produsul Intern Brut pe locuitor (sau persoan ocupat):
N
PIB
W =
sau PIB raportat la valoarea medie mijloacelor fixe, valoarea exportului pe locuitor.

(II) Indicatorul de eficien poate exprima mrimea consumului (a cheltuielilor) unei
activiti a firmei la o unitate de rezultat:
R
Ch
Ef
II
=
Pentru acest set de indicatori ai eficienei, denumii i consumuri specifice, se aplic principiul
minimizrii, iar analiza indicatorului reflect urmtoarele trei situaii:
- eficien (Ef < 0)
37
- eficien neutr sau punct critic (Ef = 0)
- ineficien (Ef > 0).
Exemple de astfel de indicatori:
La nivel microeconomic: valoarea investiiilor la o unitate monetar de producie, costuri
salriale la o unitate monetar de producie etc.
La nivel macroeconomic: Valoarea medie a investiiilor raportat la Produsul Intern Brut
(PIB) sau la Valoarea Adugat Brut (VAB), costul forei de munc raportat la PIB sau VAB
etc.

(III) A treia categorie de indicatori ai eficienei se calculeaz prin raportarea unui
anumit tip de rezultat/efect, la un alt tip de rezultat, avnd ca principal scop
evidenierea ponderii unei categorii importante de efect n total:
R
R
Ef
i
III
=
Unde R
i
< R
R
i
sunt rezultatele pariale (rezultate nregistrate la diferite momente de timp), sau pot fi
rezultate ale unor categorii de activiti;
R rezultatul total.
Din aceast categorie de indicatori fac parte:
La nivel microeconomic cifra de afaceri trimestrial raportat la cifra anual de afaceri,
valoarea vnzrilor unui anumit sortiment de produse n totalul vnzrilor, profitul raportat la
cifra de afaceri etc.
La nivel macroeconomic: Valoarea Adugat Brut (VAB) a unui sector/activitate economic
raportat la Produsul Intern Brut (PIB), PIB regional raportat la PIB total, PIB trimestrial
raportat la PIB anual etc.

(IV) Categoria a patra de indicatori ai eficienei se refer la raportul ntre dou categorii
de cheltuieli:
Ch
Ch
Ef
i
IV
=
Unde Ch
i
< Ch
Ch
i
sunt eforturile pariale (nregistrate la diferite momente de timp), sau pot fi eforturi ale
unor categorii de activiti;
38
R efortul total.
Exemple:
La nivel microeconomic cheltuielile de personal raportate la totalul cheltuielilor de
producie, cheltuielile de producie trimestriale raportate la cele anuale etc.
3.3. Principiile eficienei economice

|innd seama de cele patru categorii de indicatori de eficien, este evident c firmele sunt
interesate s-i maximizeze rezultatele sau s-i minimizeze eforturile. Pentru optimizarea
activitii economice, n analiza economico-financiar se utilizeaz dou principii:
principiul maximizrii rezultatelor n condiiile unui volum dat al resurselor
principiul minimizrii cheltuielilor pentru obinerea unui anumit rezultat.
Selectarea soluiei optime se poate realiza pe baza optimului economic, ceea ce presupune ca
dintr-o multitudine de variante ale eficienei economice, bazate pe combinarea diferit a
factorilor de producie, s putem alege pe cea mai bun, n funcie de criteriul concret de
eficien care a fost adoptat n demersul nostru analitic.
Aadar, dac vom lua cazul primei categorii de indicatori de eficien se va aplica criteriul
maximizrii rezultatelor (R), n condiiile n care dispunem de posibilitatea de a consuma o
anumit cantitate (Ch) de resurse.
Optimul economic reprezint cea mai bun variant de mrime a eficienei dintr-o multitudine
dat de variante posibile.
Pentru determinarea soluiei optime vom utiliza metoda grafic.

Rezultate
C
R
B
R

A
R

A
Ch

B
Ch
C
Ch Cheltuieli

Figura 1. Optimul eficienei economice
Curba
eficienei E
Zona ineficienei

Zona
eficienei

Eficien
R=Ch

A
B
C
O
T
M
ineficien
39

n grafic, prezentm urmtoarele elemente:
dreapta OM este bisectoarea unghiului O, ce semnific locul geometric al punctelor
pentru care are loc egalitatea dintre cheltuieli i rezultate (Ch=R);
curba OABCE (curba eficienei) reprezint variaia real a mrimii indicatorilor de
eficien, n funcie de relaia care se stabilete ntre cheltuieli i rezultate;
segmentul [OA) corespunde unei activiti ineficiente din punct de vedere economic,
deoarece cheltuielile depesc valoric rezultatele (Ch>R);
punctul A este un punct de inflexiune care face trecerea din zona de ineficien a
activitii n cea de eficien i este caracterizat de egalitatea dintre cheltuieli i
rezultate (Ch
A
= R
A
);
curba ABC este format din:
o segmentul AB n care efectele cresc mai repede dect chetuielile; punctul B
reprezint nivelul optim absolut, n care se obine maximum de rezultate la o
unitate de resurse, din mulimea de variante posibile de eficien.
o segmentul BC n care chetuielile cresc mai repede dect efectele
punctul C ncepnd din acest punct, rezultatele tind asimptotic ctre un nivel limit
R, indiferent ct de mult ar crete nivelul cheltuielilor.
Dei exist mai multe variante de indicatori de eficien, o singur variant este optim. De
aici se deduce c nu orice variant eficient este optim, dar c orice variant optim este
eficient.
n funcie de specificul situaiilor i al domeniilor economice investigate, criteriile de
optimalitate pot fi foarte diferite. Ele se pot concretiza n alegerea unui anumit tip de funcie
obiectiv n cadrul programrii matematice, sau prin determinarea punctelor de maxim i de
minim ale unei curbe, atunci cnd aceasta este format dintr-o mulime de variante posibile
ale unor rezultate obinute cu un anumit consum de resurse.

1. Ce nelegei prin eficien economic?
2. Care sunt pricipiile eficienei economice?
3. Prezentai schema indicatorilor de eficien economic
4. Ce nelegei prin optim economic?
40
5. Ce nelegei prin optim absolut?

Burja, C., Gradul de ndatorare i performana economic, publicat n: Tribuna economic, v.
17, nr.3, p. 62-63, 2006
Eros-Stark, L., Pantea, I., Analiza situaiei financiare a firmei : elemente teoretice, studiu de
caz. Bucureti: Editura Economic, 2001
Vlceanu, G., Robu, V., Analiza economico-financiar, Ed. a-II-a revizuit i adugit,
Editura Economic, Bucureti 2005
Vintil, G., Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactica i Pedagogic, R.A.,
2006

Resurse Internet


41
Seciunea 4. ANALIZA ACTIVITII DE
PRODUCIE
Autori:

Obiective
Cunoaterea indicatorilor valorici ai produciei i a relaiilor care se stabilesc ntre
acetia
Prezentarea analizei economico-financiare a cifrei de afaceri
Prezentarea analizei economico-financiare a valorii adugate brute

Coninut
Indicatorii valorici ai produciei
Relaia ntre indicatorii valorici ai produciei
Analiza cifrei de afaceri
Analiza valorii adugate brute
Exemple
Teste

4.1. Indicatorii valorici ai produciei

Teoria i practica economic recomand utilizarea unui sistem de indicatori valorici care s
permit cuantificarea unor aspecte definitorii privind aprecierea dimensiunilor activitii
firmei, evaluarea rezultatelor i a performanelor sale economice. Pentru a nelege
utilitatea folosirii sistemului de indicatori valorici ai produciei, trebuie cunoscut coninutul
fiecrui indicator n parte.
42

Cifra de afaceri (CA) este indicatorul fundamental pe baza cruia se apreciaz volumul
activitii firmei i reprezint suma total a veniturilor din vnzarea mrfurilor i
serviciilor, ntr-o perioad determinat.
Producia fabricat (Qf) este producia obinut n procesul de producie i const n
valoarea bunurilor destinate livrrii. Qf este compus din valoarea produciei finite i a
semifabricatelor destinate livrrii, valoarea lucrrilor executate i serviciilor prestate.
Valoarea adugat (VA) este un indicator valoric care exprim msura bogiei realizate
de activitatea firmei, prin valorificarea resurselor materiale, financiare, umane i tehnice,
indicatorul dimensionnd capacitatea firmei de a produce avere. Altfel spus, valoarea
adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie,
ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor i serviciilor cumprate
de ntreprindere de la teri. Valoarea adugat asigur remunerarea participanilor direci i
indireci la activitatea economic a ntreprinderii:
- personalul, prin salarii, indemnizaii i alte cheltuieli;
- statul, prin impozite, taxe i vrsminte;
- creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite;
- acionarii, prin dividende;
- ntreprinderea, prin capacitatea de autofinanare.
Producia exerciiului (Qe) este un indicator care dimensioneaz ntreaga activitate a
firmei i cuprinde: valoarea produciei vndute, creterea sau descreterea produciei
stocate n care se includ: stocurile de produse finite i semifabricate; producia imobilizat
respectiv imobilizrile corporale i necorporale, realizate n regie proprie.

4.2. Relaia ntre indicatorii valorici ai produciei

Se folosesc urmtoarele notaii:
ICA= indicele cifrei de afaceri
IQ
f
= indicele produciei marf fabricat
IQ
e
= indicele produciei exerciiului
IVA = indicele valorii adugate.

ntre indicii indicatorilor menionai se stabilesc urmtoarele relaii relevante:

43
ICAIQ
f
se menine proporia imobilizrilor n stocuri; egalitatea dintre
indicele cifrei de afaceri i indicele produciei destinat livrrii, semnific
meninerea ponderii imobilizrilor n stocurile de produse finite, manifestndu-
se ns pregnant tendina de reducere a ponderii imobilizrilor n stocuri de
produse finite, sinonim cu creterea gradului de valorificare a produciei
obinute.
IQ
f
>IQ
e
creterea mai rapid a produciei obinute destinat livrrii fa de
creterea produciei exerciiului, reflect o situaie pozitiv, respectiv reducerea
stocurilor de producie neterminat i a consumului intern, dar pn la limitele
care s nu afecteze desfurarea normal a activitii de producie.
IVA >IQ
e
are loc o reducere a ponderii cheltuielilor cu materialele i a
serviciilor prestate ctre teri, cu implicaii directe asupra costurilor i profitului
firmei; inegalitatea reflect creterea gradului de valorificare a resurselor
materiale.
Raportul
f
CA
Q
= exprim modificrile intervenite n stocurile de produse finite
si alte venituri, exclusiv cele financiare i cele excepionale;
Raportul
f
e
Q
Q
= caracterizeaz evoluia stocurilor i a consumului intern.

4.3. Analiza cifrei de afaceri

ntreprinderea reprezint o entitate socio-economic de sine stttoare cu o structur proprie
delimitat n timp i spaiu. Pentru a fi viabil i pentru a putea desfura o activitate continu
n mediul lor instituional, ntreprinderea intr n relaii de intercondiionare cu factorii
existeni n mediul lor ambiant fiind susinute n demersul economic de clieni, furnizori, for
de munc, bnci, instituii guvernamentale i bugetare etc., cu intenia declarat s
demonstreze c sunt capabile s desfoare o activitate eficient. n condiiile economiei de
pia, toi aceti factori i pun amprenta asupra rezultatelor ntreprinderii, fapt pentru care
analiza cifrei de afaceri este considerat ca hotrtoare pentru aprecierea locului i rolului
ntreprinderii n cadrul sectorului su de activitate, a poziiei sale pe pia, a capacitii
acesteia de a desfura o activitate profitabil.

44
4.3.1. Analiza factorial a cifrei de afaceri

Cifra de afaceri evolueaz sub influena unor factori direci i indireci specifici domeniului de
activitate al firmei.
Analiza factorial a cifrei de afaceri se efectueaz cu ajutorul mai multor modele i anume:

Model 1

=
=
k
i
i i
p q CA
1

unde:
q
i
- reprezint cantitatea vndut din produsul i i p
i
este preul la carea s-a vndut acesta.
Pentru simplificarea relaiilor de calcul, vom considera c cifra de afaceri se constituie din
vnzarea unui singur produs. Factorii de influen sunt cantitile (q) factor cantitativ i
preurile (p) factor calitativ.
Influena celor doi factori, conform metodei substituiei n lan, este urmtoarea:
0 0 1 0 0 0 1
p ) q q ( p q p q CA
q
= =
1 0 1 0 1 1 1
q ) p p ( p q p q CA
p
= =

Model 2

f
f
Q
CA
N
Q
N CA =
Unde factorii de influen sunt:
N- numrul de salariai;

f
Q
N
- productivitatea muncii;

f
CA
Q
- modificrile intervenite n stocurile de produse finite i alte venituri,
exclusiv cele financiare i cele excepionale.
45

Influena celor trei factori, conform metodei substituiei n lan, este urmtoarea:
|
|
\
|
|
|
\
|
=
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0
0
0 1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
) (
f
f
f
f
f
f
N
Q
CA
N
Q
N N
Q
CA
N
Q
N
Q
CA
N
Q
N CA

|
|
\
|
|
|
\
|
=
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
=
|
|
\
|
0
0
0
0
1
1
1
0
0
0
0
1
0
0
1
1
1
f
f f
f
f
f
f
N
Q
Q
CA
N
Q
N
Q
N
Q
CA
N
Q
N
Q
CA
N
Q
N CA
f

|
|
\
|

|
|
\
|
=
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
=
|
|
\
|
0
0
1
1
1
1
1
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
f f
f
f
f
f
f
Q
CA
Q
CA
Q
CA
N
Q
N
Q
CA
N
Q
N
Q
CA
N
Q
N CA
f

Model 3

f
f
f
f
f f
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
,
,
=
unde:
M
f
= mijloace fixe totale; M
f
= mijloace fixe active (productive maini, utilaje,
echipamente).
Factorii de influen sunt:
N numrul de salariai;

f
M
N
- gradul de nzestrare tehnic a muncii;

' f
f
M
M
- ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe;

'
f
f
Q
M
- eficiena mijloacelor fixe active;

f
CA
Q
- modificrile intervenite n volumul i dinamica stocurilor/gradul de valorificare a
produciei fabricate.
Influena celor cinci factori, conform metodei substituiei n lan, este urmtoarea:

46
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
0
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
1
f f
f
f
f f
f f
f
f
f f
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
0 1
) (
f f
f
f
f f
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N N CA

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
1
0
0
0 '
0
0
0 '
1
1
1
f f
f
f
f f
f f
f
f
f f
N
M
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
1
1
1
f f
f
f
f f f
N
M
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
M
N CA
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
1
1
1
0
0
0 '
0
1
1 '
1
1
1
'
f f
f
f
f f
f f
f
f
f f
M
M
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
0
0 '
1
1 '
1
1
1
'
f f
f
f
f
f
f f
M
M
Q
CA
M
Q
M
M
M
M
N
M
N CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
1
1 '
1
1
1
0
0
1 '
1
1
1 '
1
1
1
'
f f
f
f
f f
f f
f
f
f f
M
Q
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0 '
0
1 '
1
1
1 '
1
1
1
'
f f
f
f
f
f
f f
M
Q
Q
CA
M
Q
M
Q
M
M
N
M
N CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
1 '
1
1
1 '
1
1
1
1
1
1 '
1
1
1 '
1
1
1
f f
f
f
f f
f f
f
f
f f
Q
CA
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
f

|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
1
1
1 '
1
1
1 '
1
1
1
f f f
f
f
f f
Q
CA
Q
CA
Q
CA
M
Q
M
M
N
M
N CA
f

Model 4

e
e
A
CA
A CA =
unde:
A
e
valoarea medie a activelor de exploatare.
47
Influena celor doi factori, conform metodei substituiei n lan, este urmtoarea:
0
0
0 1
0
0
0
0
0
1
) (
e
e e
e
e
e
e A
A
CA
A A
A
CA
A
A
CA
A CA
e
= =
) (
0
0
1
1
1
0
0
1
1
1
1
e e
e
e
e
e
e
A
CA
A
CA
A
CA
A
A
CA
A
A
CA
A CA
e
= =

Model 5

,
,
f
f
f
c
f
e
c
e
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA =
unde: A
c
reprezint valoarea medie a activelor corporale.
e
c
A
A
reprezint ponderea activelor corporale n totalul activelor de exploatare;
c
f
A
M
reprezint ponderea mijloacelor fixe n totalul activelor corporale.
Influena celor cinci factori, conform metodei substituiei n lan, este urmtoarea:

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
0
0
0
0
0
0 '
0
0
0 '
0
0
0
0
1
f f
f
c
f
e
c
e
f f
f
c
f
e
c
e A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
e

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
0
0
0
0
0 1
) (
f f
f
c
f
e
c
e e A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A A CA
e

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
0
0
0
0
1
0 '
0
0
0 '
0
0
1
1
1
f f
f
c
f
e
c
e
f f
f
c
f
e
c
e
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
e
c

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
' f f
' f
c
f
e
c
e
c
e
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
A
A CA
e
c

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
0
0
1
1
1
0 '
0
0
0 '
1
1
1
1
1
f f
f
c
f
e
c
e
f f
f
c
f
e
c
e
A
M
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
c
f

48
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
0
0
1
1
1
1
1
f f
f
c
f
c
f
e
c
e
A
M
M
CA
M
M
A
M
A
M
A
A
A CA
c
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
1
1
1
1
1
0 '
0
1
1 '
1
1
1
1
1
'
f f
f
c
f
e
c
e
f f
f
c
f
e
c
e
M
M
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
0
0 '
1
1 '
1
1
1
1
1
'
f f
f
f
f
c
f
e
c
e
M
M
M
CA
M
M
M
M
A
M
A
A
A CA
f
f

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
1
1 '
1
1
1
1
1
1 '
1
1
1 '
1
1
1
1
1
'
f f
f
c
f
e
c
e
f f
f
c
f
e
c
e
M
CA
M
CA
M
M
A
M
A
A
A
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
f

|
|
\
|

|
|
\
|
|
|
\
|
|
|
\
|
=
0 '
0
1 '
1
1
1 '
1
1
1
1
1
'
f f f
f
c
f
e
c
e
M
CA
M
CA
M
CA
M
M
A
M
A
A
A CA
f

4.3.2. Analiza structurii cifrei de afaceri

Cifra de afaceri a unei firme poate fi analizat structural n funcie de diverse criteria de
grupare a vnzrilor, cum sunt: pe produse, clieni, piee de desfacere, faze ale ciclului de
via a produselor etc. Pentru a caracteriza evoluia structurii vnzrilor firmei se pot utiliza
urmtoarele procedee de analiz:

Ponderile elementelor componente ale cifrei de afaceri n total
100 =
CA
CA
g
k
k

unde:
CA reprezint cifra de afaceri total, iar CA
k
cifra de afaceri a elementului component
k.
Analiza stucturii cifrei de afaceri prezint un interes deosebit, n special atunci cnd
cifra de afaceri total se compune din elemente foarte diferite n ceea ce privete
vnzrile. De exemplu, o situaie favorabil pentru ntreprindere este atunci cnd o
pondere important a cifrei de afaceri este reprezentat de vnzarea unor produse de
calitate nalt.

49
Coeficientul de concentrare (Gini)

1
1
1
2
=
n
g n
G
n
k
k

Unde:
n - reprezint numrul de termeni ai seriei (numrul de elemente componente ale cifrei de
afaceri totale);
g
k
ponderea elementului component k n totalul cifrei de afaceri.
[ ) 1 0 2 , G , n

Apropierea de zero a coeficientului de concentrare semnific o distribuire relativ echilibrat a
vnzrilor pe elementele structurale luate n calcul. Coeficientul este egal cu zero atunci cnd
elementele componente au aceeai pondere n cifra de afaceri total, concentrarea vnzrilor
fiind nul (nu exist concentrare).
n cazul n care coeficientul se apropie de unitate (tinde la 1), atunci se nregistreaz un numr
redus de elemente care contribuie n cea mai mare msur la obinerea cifrei de afaceri a
ntreprinderii.

4.3.3. Analiza dinamicii cifrei de afaceri

Analiza evoluiei n timp a cifrei de afaceri trebuie realizat la nivelul ntregii activiti
economice a firmei, dar i pe componente. Procedeele de analiz recomandate n acest scop
sunt: sporurile/modificrile n mrimi absolute (ca diferen ntre valorile efective i cele ale
bazei de comparaie) i indicii cu baz fix, n lan i medii.
Sporul absolut sau modificarea absolut reprezint diferena dintre nivelul nregistrat de
variabil ntr-o perioad (la un moment) i cel nregistrat n perioada de baz (la momentul de
referin):

1 1
CA CA
t / t
= pentru sporul absolut cu baz fix;
1 1
=
t t t / t
CA CA pentru sporul cu baz n lan.
Sporul absolut mediu anual, lunar etc. reprezint o medie aritmetic a sporurilor absolute
nregistrate n cursul unei perioade, adic sporul / modificarea absolut care ar reveni pe o
unitate de timp dac evoluia ar fi uniform.
50
Sporul absolut mediu se calculeaz ca medie a sporurilor n lan nregistrate n toate
intervalele perioadei:

1 1
1 3 4 2 3 1 2 2
1
+ + + +
=
=
=

n
........
n
n / n / / /
n
t
t / t

n care n reprezint numrul intervalelor de timp unitare ani, luni etc. - care formeaz
perioada sau a momentelor la care se refer valorile seriei, inclusiv cel care constituie baza
primului spor absolut.

Indicele este o mrime relativ utilizat pentru a caracteriza modificarea relativ n timp a
unui fenomen, purtnd astfel i denumirea de indice al dinamicii sau indice de cretere.
Indicele se calculeaz ca raport ntre nivelul nregistrat de variabil n perioada curent
(perioada pentru care se calculeaz indicele) i nivelul de referin (nivelul nregistrat n
perioada de baz) i arat de cte ori este mai mare nivelul perioadei curente dect nivelul
perioadei de baz.
Formulele de calcul al indicelui cu baz fix i cu baz n lan sunt urmtoarele:

1
1
CA
CA
i
t
/ t
= (indice cu baz fix)

1
1
=
t
t
t / t
CA
CA
i (indice cu baz n lan)

unde t reprezint perioada sau momentul la care se nregistreaz variabila (an, trimestru,
semestru, lun etc.).

Indicele mediu arat care este modificarea relativ medie pe unitatea de timp. Indicele mediu
se calculeaz cu ajutorul unui tip special de medie, i anume media geometric a indicilor n
lan calculai pentru toate unitile de timp ale perioadei acoperite de seria cronologic.
Formula de calcul al indicelui mediu este urmtoarea:

1
1 3 4 2 3 1 2
1
2
1
= =

n
n / n / / /
n
n
t
t / t
i . .......... i i i i i .
51

n care i
t/t-1
reprezint indicii cu baza n lan, iar n-1 numrul de indici n lan, egal cu numrul
termenilor seriei, mai puin cel care constituie baza primului indice n lan.
Ritmul de cretere/scdere, denumit i rat de cretere/scdere sau spor relativ, reprezint
raportul dintre sporul absolut i nivelul de baz, artnd cu ct se modific n termeni
relativi nivelul variabilei.
Formulele de calcul al ritmului cu baz fix i cu baz n lan sunt urmtoarele:

1
1
1
1
1
CA
CA CA
CA
r
t / t
/ t
= ;

1
1
1
1
1
=
t
t t
t
t / t
t / t
CA
CA CA
CA
r

Ritmul mediu sau rata medie de modificare (cretere sau scdere) se calculeaz cu ajutorul
indicelui mediu:

1 1 1
1
1
1
= =
n
n
n
/ n
CA
CA
i r

Pentru o corect apreciere a evoluiei n dinamic a performanelor comerciale ale unei firme,
se impune operarea cu cifra de afaceri evaluat n preuri comparabile. Necesitatea acestui
demers este reclamat de faptul c determinarea cifrei de afaceri pe baza datelor din
contabilitatea financiar precum i n contul de profit i pierdere se face n preuri curente.

4.3.4. Determinarea cifrei de afaceri minime

Un indicator valoros de rezultat, cu importan major pentru analiza i strategia unei firme
este cifra de afaceri minim care ne arat nivelul minim al acestui indicator n condiiile n
care firma nu realizeaz nici pierderi i nici profit. Cunoaterea acestui prag de rentabilitate
este necesar pentru deciziile managerial ale firmei, n sensul lurii de msuri pentru evitarea
pierderilor i creterea performanelor economice i financiare.
Egalitatea:
CA
min
= F + C
v

52
unde F sunt cheltuielile fixe, iar C
v
reprezint cheltuielile variabile, mai poate fi scris sub
forma:
v
min
c
F
CA
=
1

unde c
v
sunt cheltuielile variabile corespunztoare unei cifre de afaceri egal cu unitatea:
CA
C
c
v
v
=

Exist trei situaii distincte n care se poate afla o firm, cnd este necesar s se calculeze cifra
de afaceri minim, cu scopul evitrii pierderilor:
la pornirea afacerii;
pe parcursul derulrii afacerii;
n condiiile unor restricii impuse de unele aspecte economico-financiare.

Cazul 1. Determinarea cifrei de afaceri minim la pornirea afacerii

Cifra de afaceri minim la pornirea afacerii - ) p ( CA
min
- se determin conform formulei de
calcul:
v
v
min
C F
C
F
) p ( CA
+
=
1

Unde: F sunt cheltuielile fixe, iar C
V
reprezint cheltuielile variabile.
Acest indicator reprezint un reper fundamental de la care trebuie s porneasc orice decizie
managerial pentru ca firma s poat realiza profit. Altfel spus, managerul va trebui s-i
planifice programul de afaceri astfel nct veniturile totale pe care le va realiza din vnzarea
produselor i serviciilor, generate de activitatea ntreprinderii, s fie mai mare dect cifra de
afaceri minim.

Cazul 2. Determinarea cifrei de afaceri minim pe parcursul derulrii afacerii

Cifra de afaceri minim pe parcursul derulrii afacerii se determin conform formulei de
calcul:
CA
C
F
) d ( CA
v
min
=
1

53
Veniturile totale pe care le va realiza firma din vnzarea produselor i serviciilor, generate de
activitatea economic a acesteia, trebuie s fie mai mare cifra de afaceri minim pe parcursul
derulrii afacerii, n condiiile unor parametrii economici i financiari existeni.

Cazul 3. Determinarea cifrei de afaceri minime cu luarea n considerare a restriciilor impuse
de unele aspecte economico-financiare (egalitatea dintre rata dividendelor i rata dobnzii, la
un nivel dat al ratei costurilor)

Pentru determinarea cifrei de afaceri minime, lund n considerare restriciile impuse de
egalitatea dintre rata dividendelor i rata dobnzii, la un nivel dat al ratei costurilor, se au n
vedere urmtoarele etape de calcul:
- Stabilirea sumei dividendelor;
- Determinarea profitului net;
- Determinarea profitului brut;
- Determinarea costurilor;
- Calculul cifrei de afaceri minim.

54
4.3.5. Reflectarea cifrei de afaceri n principalii indicatori economici i
financiari ai unei firme

Variaia (creterea/descreterea) cifrei de aferi poate s se reflecte n mod favorabil/
nefavorabil asupra unor indicatori economici i financiari ai firmei, care caracterizeaz nivelul
de performan al acesteia. Astfel, modificrile cifrei de afaceri de la o perioad la alta pot fi
reflectate n urmtorii indicatori:
profitul brut
0 0 1 v
R ) CA CA (
unde R
v0
reprezint rentabilitatea veniturilor.
rata rentabilitii economice a activului
100
1
0 0 1

A
R ) CA CA (
v

rata rentabilitii financiare a capitalului permanent
100
0 0 1

p
v
K
R ) CA CA (

viteza de rotaie a activelor circulante
T
CA
AC
T
CA
AC

0
0
1
0
,
T = 360 zile.
eficiena mijloacelor fixe
100
1
0 1
f
M
) CA CA (

eficiena activelor de exploatare
100
1
0 1
e
A
) CA CA (

eficiena muncii, caracterizat pe baza profitului pe salariat
100
1
0 1

N
R ) CA CA (
v

55
valoarea adugat aferent cifrei de afaceri
0 0 1
) CA CA ( ,
unde
0
reprezint valoarea adugat la 1 leu cifr de afaceri.

4.5. Exemple

Exemplul 1:
Pentru o firm se cunosc cheltuielile fixe: F= 540 mil. lei, cheltuielile variabile: Cv= 3160
mil. lei i cifra de afaceri volumul veniturilor pe care le realizeaz o firm, la un anumit
grad al capacitii de producie, considerat ca fiind normal: CA=4900 mil. lei.
S se determine cifra de afaceri minim la pornirea afacerii.
Cifra de afaceri minim la pornirea afacerii se determin conform formulei de calcul:
lei . mil
C F
C
F
) p ( CA
v
v
min
3700
3160 540
3160
1
540
1
=
+
=
+
=

Interpretarea rezultatului:
Cnd o societate i ncepe activitatea economic, avnd parametrii economici i financiari
dai mai sus, volumul minim al CA trebuie s fie de 3700 mil lei.

Exemplul 2:
Pentru o firm se cunosc cheltuielile fixe: F= 440 mil. lei, cheltuielile variabile: Cv= 3460
mil. lei i cifra de afaceri volumul veniturilor pe care le realizeaz o firm, la un anumit
grad al capacitii de producie, considerat ca fiind normal: CA=5600 mil. lei
S se determine cifra de afaceri minim pe parcursul derulrii afacerii i ecartul fa de pragul
de rentabilitate.

56
lei . mil ,
CA
C
F
) d ( CA
v
min
4 1151
5600
3460
1
440
1
=
=

Interpretarea rezultatului:
Veniturile totale pe care le va realiza firma din vnzarea produselor i serviciilor, generate de
activitatea economic a acesteia, trebuie s fie mai mare de 1151,4 mil. lei, n condiiile n
care parametrii economici i financiari au valorile date mai sus.
Ecartul fa de pragul de rentabilitate se calculeaz dup formula:

Ecart =
% , )
,
( )
CA
) d ( CA
(
min
4 79 100
5600
4 1151
1 100 1 = =

Indicatorul n mrime absolut, denumit i marj de siguran, exprim ecartul existent ntre
cifra de afaceri realizat (CA) i cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate
(cifra de afaceri minim care ar trebui realizat pe parcursul derulrii afacerii). Cu ct acest
ecart este mai mare, cu att ntreprinderea va avea o flexibilitate i o adaptabilitate mai mare
la evoluiile pe termen scurt i mediu nregistrate de sectorul economic n care ea opereaz.
Astfel, o cretere a acestui indicator denot o reducere a riscului de exploatare nregistrat de o
anumit firm. Pentru a putea face comparaii intre firme cu dimensiuni diferite, se utilizeaz
indicatorul de poziie n mrimi relative.

Exemplul 3:
Fie o societate pentru care se cunosc capitalul social: K
s
= 2500 mil. lei, rata medie a dobnzii:
d=30% i rentabilitatea costurilor R
c
= 15%.
S se determine cifra de afaceri minim.

Etape de calcul

Etapa 1 - Stabilirea sumei dividendelor
lei . mil , d Ks D 750 3 0 2500 = = =

Etapa 2 - Determinarea profitului net
57
lei . mil , D
c
c
D P
f
f
n
5 4687 750
84 100
84
750
100
=
+ =
+ =

unde c
f
=86% reprezint procentul de profit dup aplicarea cotei de impozitare (100%-16%).

Etapa 3 - Determinarea profitului brut
lei . mil , , , P
c
c
P P
n
i
i
n b
4 5580 5 4687
16 100
16
5 4687
100
=
+ =
+ =
unde c
i
=16% reprezint cota de impozitare a profitului.

Etapa 4 - Determinarea costurilor (
c q )
Aplicm formula ratei de rentabilitate a costurilor:

lei . mil ,
,
,
R
P
c q ,
c q
P
R
c
b b
c
67 37202
15 0
4 5580
15 0 = = = =

Etapa 5 Calculul cifrei de afaceri minim

Se aplic formula profitului brut:

+ = = = = c q P p q CA c q p q Ch V P
b b

lei . mil , , , CA 07 42783 67 37202 4 5580 = + =
.

1. Definii cifra de afaceri
2. Definii valoarea adugat brut
3. Ce nelegei prin producia marf, fabricat?
4. Definii producia exerciiului
5. Menionai ce relaii relevante se stabilesc ntre indicatorii valorici ai produciei.

17, nr.3, p. 62-63, 2006
58
2006

Resurse Internet
4.7. Teste

1. Se cunosc:
Cheltuielile fixe: F= 240 mil. lei
Cheltuielile variabile: Cv= 2160 mil. lei
Cifra de afaceri volumul veniturilor pe care le realizeaz o firm, la un anumit grad al
capacitii de producie, considerat ca fiind normal: CA=3600 mil. lei
S se determine ecartul fa de pragul de rentabilitate:
a) 83,7%
b) 83,3%
c) 81,3%
d) 67,4%
e) 67,3%

59
2. n condiiile n care ecartul fa de pragul de rentabilitate al unei firme este de
83%, s se determine momentul probabil al realizrii cifrei de afaceri (luna i ziua).
a) primele dou zile ale lunii martie
b) primele dou zile ale lunii mai
c) primele patru zile ale lunii martie
d) primele cinci zile ale lunii mai
e) nici una dintre variante

3. Fie o societate pentru care se cunosc:
Capitalul social: K
s
= 1500 mil. lei
Rata medie a dobnzii: d=40%
Rentabilitatea costurilor R
c
= 15%.
S se determine mrimea dividendelor (D) pltite acionarilor
a) 500 mil. lei
b) 400 mil. lei
c) 300 mil. lei
d) 600 mil. lei
e) 700 mil. lei

Capitalul social: K
s
= 1500 mil. lei
c
= 15%.
S se determine profitul net (P
n
)
a) 2850 mil. lei
b) 4400 mil. lei
c) 5300 mil. lei
d) 3750 mil. lei
e) 7700 mil. lei

60
Capitalul social: K
s
= 1500 mil. lei
c
= 15%.
S se determine profitul brut
a) 2350 mil. lei
b) 4464 mil. lei
c) 4300 mil. lei
d) 3750 mil. lei
e) 4700 mil. lei

Capitalul social: K
s
= 1500 mil. lei
c
= 15%.
S se determine valoarea resurselor consumate
a) 28850 mil. lei
b) 45400 mil. lei
c) 56300 mil. lei
d) 36750 mil. lei
e) 29760 mil. lei

Capitalul social: K
s
= 1500 mil. lei
c
= 15%.
S se determine cifra de afaceri.
a) 34224 mil. lei
b) 34400 mil. lei
c) 35300 mil. lei
d) 33750 mil. lei
e) 37700 mil. lei
61

1) b
2) a
3) d
4) d
5) b
6) e
7) a

62
Seciunea 5. ANALIZA VALORII
ADUGATE
Autori:

Obiective
Cunoaterea indicatorilor valorici ai produciei i a relaiilor care se stabilesc ntre
acetia
Prezentarea analizei economico-financiare a valorii adugate brute

Coninut
Analiza valorii adugate metode de calcul
Analiza factorial a valorii adugate
Analiza structurii valorii adugate
Aplicaii rezolvate
Teste

5.1. Analiza valorii adugate metode de calcul

Valoarea adugat reflect plusul de valoare (bogie) obinut prin activitatea productiv i
comercial a unei ntreprinderi.
Valoarea adugat este unul din cei mai importani indicatori de reflectare a performanelor
economico-financiare ale unei firme. Pe baza valorii adugate considerm c poate fi
apreciat adevrata dimensiune a activitii unei firme. Spre deosebire de cifra de afaceri, care
include i valoarea cumprrilor de materii prime, materiale i servicii care se regsesc n
cifra de afaceri a firmelor furnizoare, valoarea adugat cuprinde numai echivalentul
activitii ntreprinderii n cauz.
Valoarea adugat, poate fi determinat prin dou metode:
a) Metoda sintetic, conform creia din volumul total de activitate de producie i comercial
se scad consumurile intermediare de la teri.
63
n cazul n care firma desfoar numai activitate de producie, valoarea adugat se
determin astfel:

VA = Qe - M

Unde M reprezint consumurile intermediare de la teri aferente activitii de producie.
n situaia n care ntreprinderea desfoar pe lng activitatea de producie i activitate de
comer atunci valoarea adugat se stabilete astfel:

VA = (Qe + Mc) - M
Unde Mc reprezint marja comercial, iar M - consumurile intermediare de la teri (pentru
firmele cu activitate de producie i comercializare).

b) Metoda de repartiie (aditiv), conform creia valoarea adugat este rezultatul nsumrii
urmtoarelor elemente: salarii, contribuii pentru asigurri i protecie social, amortizare,
provizioane, cheltuieli cu impozite i taxe (fr impozitul pe profit) i rezultatul exploatrii.
Potrivit abordrii valorii adugate dup aceast metod, rezult c indicatorul este format din
remunerarea urmtorilor subieci (parteneri sociali): salariai, acionari, stat, instituiile care
acord credite ntreprinderii etc.
Ratele de remunerare ale valorii adugate, reprezint ponderea deinut de fiecare element
component (ca expresie a remunerrii partenerilor sociali) n valoarea adugat.

5.2. Analiza factorial a valorii adugate

Valoarea adugat VA

se expliciteaz n funcie de mai muli factori de influen i anume:

e
e
Q
VA
T
Q
T VA = ,
n care: Q
e
producia exerciiului;
VA valoarea adugat;
T - fondul de timp de munc.
64
Factorii de influen sunt: T;
e
Q
T
= productivitatea orar a muncii;
e
Q
VA
= mrimea ponderii
cheltuielilor materiale.

e
f
e
f
f
f
Q
VA
M
Q
M
M
M VA
,
,
= ,
Factorii de influen sunt:
M
f
= volumul mijloacelor fixe (mrimea medie anual);

' f
f
M
M
- ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe;

,
f
e
M
Q
- eficiena mijloacelor fixe active;

e
Q
VA
= mrimea ponderii cheltuielilor materiale.

e c
e
e
c
e
Q
VA
A
Q
A
A
A VA = ,
n care: A
e
= valoarea medie anual a activelor de exploatare;
A
c
= valoarea medie anual a activelor circulante.
Factorii de influen sunt: A
e;
c
e
A
A
;
e
c
Q
A
;
e
Q
VA

5.3 Analiza structurii valorii adugate

Analiza structural a valorii adugate se realizeaz pe baza ponderilor elementelor
component, cunoscute i ca ratele de remunerare ale valorii adugate.
Elementele componente ale valorii adugate sunt de natura cheltuielilor i a profitului.
Pentru a aprecia contribuia elementelor componente la formarea i modificarea valorii
adugate se compar indicii acestora cu indicii valorii adugate i cu indicele volumului total
de activitate (producia exerciiului plus marja comercial). n cazul n care indicele unui
element component este mai mic dect indicele valorii adugate atunci se nregistreaz o
scdere a ponderii acelui element n valoarea adugat i invers. La nivelul unei ntreprinderi
se consider c situaia este normal atunci cnd scade ponderea elementelor de natura
cheltuielilor n valoarea adugat (n sum absolut acestea putnd s creasc) i crete
ponderea profitului din exploatare.
Pe baza valorii adugate i a elementelor sale structurale, pot fi construii urmtorii indicatori:
65
a) Contribuia factorului uman la formarea valorii adugate (Ku)
100 =
VA
Ch
K
personal
u

b) Contribuia activelor imobilizate la formarea valorii adugate (KAi)
100 =
VA
Ch
K
amortizare
Ai

c) Gradul de integrare pe vertical a activitii firmei (Giv)
100 =
CA
VA
G
iv

n cazul n care gradul de integrare se apropie de 1, atunci n ntreprindere se realizeaz cel
mai mare numr de etape de obinere a produsului finit. Aprecierea eficienei integrrii se
impune a fi fcut n corelaie cu riscul din exploatare, care depinde ndeosebi de mrimea
cheltuielilor fixe i rentabilitatea ntreprinderii.
17, nr.3, p. 62-63, 2006
2006

Resurse Internet
66
5.4 Aplicaii rezolvate
1. Situaia valorii adugate a firmei X, n perioada 2004-2011, a fost urmtoarea:
t Qa
(mii RON)
2004 200
2005 220
2006 230
2007 260
2008 240
2009 180
2010 210
2011 240
S se determine:
a) variaia valorii adugate n anul 2011, 2010 i 2005 fa de 2004;
b) indicele de cretere/descretere a valorii adugate n anul 2011, 2010 i 2005 fa
de 2004;
c) ritmul mediu de cretere a valorii adugate n perioada 2005-2011.
Rezolvare:
40 200 240
2004 2011 2004 / 2011
= = =
a a a
Q Q Q mii RON
10 200 210
2004 2010 2004 / 2010
= = =
a a a
Q Q Q mii RON
20 200 220
2004 2005 2004 / 2005
= = =
a a a
Q Q Q mii RON
Semnificaia rezultatelor
Valoarea adugat a crescut cu 40 mii RON n anul 2011 fa de cea nregistrat de firm n
2004; n anul 2010, valoarea adugat a nregistrat o cretere cu 10 mii RON, respectiv o
cretere n anul 2005 cu 20 mii RON, comparativ cu 2004.
2 , 1
200
240
2004
2011
2004 / 2011
= = =
a
a
Q
Q
i (120,0%)
05 , 1
200
210
2004
2010
2004 / 2010
= = =
a
a
Q
Q
i (105,0%)
1 , 1
200
220
2004
2005
2004 / 2005
= = =
a
a
Q
Q
i (110,0%)
Semnificaia rezultatelor
Valoarea adugat a crescut fa de cea nregistrat n anul 2004 de 1,2 ori, n anul 2011, a
crescut la 105% n anul 2010 i la 110% n anul 2005.
67
Ritmul mediu de cretere a valorii adugate n perioada 2005-2011:
026 , 0 1 026 , 1 1 2 , 1 1
200
240
1
7
7
1 8
2004
2011
2011 2005 = = = = =
a
a
Q
Q
r (2,6%)
n perioada 2005-2011, valoarea adugat a crescut n medie cu 2,6% anual.

68
Secinea 6. ANALIZA COSTURILOR

Autori:
Obiective
Cunoaterea obiectului analizei costurilor. Tipologia cheltuielilor
Definirea cheltuielilor de exploatare
Definirea cheltuielilor variabile i fixe
Definirea cheltuielilor financiare
Cunoaterea relaiei ntre cheltuielile variabile i fixe. Riscul de exploatare

Coninut
Obiectul analizei costurilor
Analiza cheltuielilor de exploatare
Analiza cheltuielilor variabile i fixe
Analiza cheltuielilor cu personalul
Analiza riscului de exploatare sau operaional
Analiza cheltuielilor financiare

6.1 Obiectul analizei costurilor

Analiza prin costuri reprezint un domeniu deosebit de important n activitatea ntreprinderii,
deoarece n aceast zon se produc o serie de fenomene economice legate de consumul i
utilizarea factorilor de producie. De modul cum se consum i cum se utilizeaz factorii de
producie depinde n mare msur competitivitatea produselor i eficiena activitii
desfurate. Reducerea costurilor de producie constituie, acolo unde este posibil, un obiectiv
prioritar al oricrei ntreprinderi.
Obiectul analizei costurilor l formeaz toate categoriile de cheltuieli care concur la
desfurarea activitii ntreprinderii. Analiza urmrete s evidenieze cile i mijloacele
69
privind reducerea cheltuielilor, n scopul meninerii in limitele de eficien care concur la
performana economico-financiar a ntreprinderii. De exemplu, analiza cheltuielilor aferente
veniturilor are rolul de a evidenia evoluia acestora, factorii ce influeneaz nivelul lor,
precum i identificarea rezervelor care pot fi puse n valoare pentru reducerea lor sau
meninerea n limitele de eficien, care concur la performana economico-financiar a
ntreprinderii.
Cheltuielile se mpart n urmtoarele categorii:
a) de exploatare;
b) financiare;
c) excepionale.
Cheltuielile de exploatare reprezint totalitatea cheltuielilor cu materii prime, materiale,
combustibil, energie, ap, cheltuielile cu lucrri i servicii executate de teri, impozitele,
taxele i vrsmintele asimilate, cheltuielile de personal, precum salariile, asigurrile i
protecia social, la care se adaug alte cheltuieli de exploatare, amortizrile i provizioanele.
Cheltuielile financiare sunt degajate de activitatea financiar a ntreprinderii i cuprind
pierderile din creane legate de participaii, cheltuielile privind titluri de plasament cedate,
cheltuielile din diferene de curs valutar, cheltuielile privind dobnzile, alte cheltuieli
financiare i cheltuielile cu amortismente si provizioane financiare.

6.2 Analiza cheltuielilor de exploatare

Cheltuielile de exploatare dein ponderea hotrtoare n totalul cheltuielilor, suma lor fiind n
strns dependen cu realizarea obiectului de activitate al ntreprinderii.
Cheltuielile de exploatare cuprind urmtoarele elemente:
cheltuieli privind consumurile de materii prime, materiale, combustibili, energie i alte
cheltuieli asimilate acestora;
cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri;
cheltuieli cu impozite i taxe suportate de ntreprindere, exclusiv impozitul pe profit;
cheltuieli cu personalul;
cheltuieli cu amortizrile i provizioanele aferente exploatrii;
costul mrfurilor vndute;
alte cheltuieli de exploatare.
70
n acest domeniu, la nivelul fiecrui element de cheltuial, se pot iniia i realize msuri
concrete de reducere a costurilor.
Analiza cheltuielilor aferente activitii de exploatare, poate fi efectuat cu ajutorul
urmtorilor indicatori:

6.2.1 Cheltuieli la 1000 lei venituri din exploatare, pe categorii de cheltuieli

Formula de calcul a cheltuielilor efectuate n activitatea de exploatare la 1000 lei venituri din
exploatare, pe categorii de cheltuieli, este urmtoarea:
1000
1000
=
e
ej
ej
V
C
C
Unde:
ej
C - reprezint cheltuielile efectuate n activitatea j de exploatare, iar
e
V reprezint totalul veniturilor realizate n activitatea de exploatare.

6.2.2 Rata medie de eficien a cheltuielilor de exploatare

Rata medie de eficien a cheltuielilor de exploatare se calculeaz ca raport ntre totalul
cheltuielilor de exploatare i veniturile totale realizate n activitatea de exploatare a firmei.
1000
1
1
=
=
=
n
j
ej
n
j
ej
ce
V
C
R

ej
C - reprezint cheltuielile efectuate n activitatea j de exploatare,
iar
ej
V reprezint veniturile realizate n activitatea j de exploatare.
Rata medie de eficien a cheltuielilor de exploatare poate fi scris i sub forma:
100 1000 1000
1000
1 1
= = =

= =
j
ce
ej
e
ej
ej
n
j
ej
e
n
j
ej
ce
g
C
V
C
C
C
V
C
R
Unde:
j
ce
g - reprezint ponderea n totalul cheltuielilor de exploatare a cheltuielilor efectuate n
activitatea j:
71
100
1
=
=
n
j
ej
ej j
ce
C
C
g

1000
ej
C sunt cheltuielile efectuate n activitatea j de exploatare ce revin la 1000 lei venituri din
exploatare
1000
1000
=
e
ej
ej
V
C
C .
n dinamic, analiza nivelului ratei de eficien a cheltuielilor de exploatare vizeaz, n
principal, evidenierea modificrilor intervenite de la o perioad la alta, pe total, dar i pe
categorii de cheltuieli, fapt ce permite identificarea acelor categorii de cheltuieli care
influeneaz nefavorabil asupra acesteia.
Din punct de vedere structural, analiza cheltuielilor de exploatare permite i evidenierea
ponderii pe care o deine fiecare element de cheltuial n totalul acestora. n funcie de natura
cheltuielilor aferente activitii de exploatare, se poate determina pe fiecare categorie de
cheltuial n parte, rata de eficien a acestora la 1000 lei venituri din exploatare.
Metodologic se poate proceda la analiza detaliat a fiecrei categorii de cheltuial indiferent
de evoluia acesteia, n scopul identificrii posibilitilor de reducere. Totodat, analiza
eficienei cheltuielilor de exploatare poate fi efectuat i n raport cu modul de formare a
veniturilor i nivelul cheltuielilor pe categorii de venituri.
Pentru a exemplific metodologia de analiz a cheltuielilor de exploatare, se folosesc datele
din urmtorul tabel:

Perioada curenta
(Pn)
Nr
crt
INDICATORI
Perioada precedenta
(Pn-1)
Prevzut Realizat
VENITURI DIN EXPLOATARE (mii lei) 548,94 563,58 585,85
-venituri din transport 546,91 561,44 583,31
-venituri din diferene de curs i comisoane 1,62 1,72 2,06
1
-alte venituri din exploatare 0,4102 0,4213 0,4908
CHELTUIELI DIN EXPLOATARE (mii lei) 512,05 551,33 561,47
-cheltuieli cu serviciile (transportul) 442,39 479,68 487,71
-cheltuieli cu combustibilul 9,51 9,83 10,49
2
-alte cheltuieli din exploatare 60,14 61,81 63,26
RATA DE EFICIENTA A CHELTUIELILOR DIN
EXPLOATARE (mii lei)
0,93 0,98 0,96
-din transport 0,80 0,85 0,83
3
-alte cheltuieli 3,43 3,35 0,12
STRUCTURA VENITURILOR DIN EXPLOATARE
TOTAL (mii lei)
100 100 100
-din transport 99,6 99,7 99,56
4
-altele 0,4 0,3 0,44

72
6.2.3 Cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri
i
n
i
i
i
n
i
i
CA
p q
c q
CA
C
C
= =
=
=
1
1 1000
1000

Unde: c
i
i p
i
reprezint costurile unitare, respectiv preurile pe unitatea de produs i.

6.3 Analiza cheltuielilor variabile i fixe

Indicele de variabilitate al unei cheltuieli nu rmne n permanen acelai, deoarece el se
modific sub influena diferiilor factori: volumul fizic al produciei, perioada de timp pe care
se analizeaz cheltuiala n cauz, caracterul particular al respective categorii de cheltuieli,
dintre care volumul fizic al produciei rmne totui factorul hotrtor.
Studiind comportamentul diferitelor categorii de cheltuieli fa de modificarea volumului fizic
al produciei, prin intermediul coeficientului de variabilitate, putem deosebi cheltuielile
variabile i cheltuielile fixe.

6.3.1 Analiza cheltuielilor variabile

n categoria cheltuielilor variabile se includ:
- cheltuieli cu materiile prime i materialele directe;
- cheltuieli cu manopera direct;
- alte categorii de cheltuieli care variaz relativ proporional cu volumul de activitate.
n general, cheltuielile variabile sunt cheltuieli directe, care pot fi individualizate distinct pe
produsele la a cror realizare concur. Pot fi create astfel premisele necesare n vederea
iniierii unor msuri tehnico-organizatorice care s aib ca efect reducerea acestor cheltuieli.
Analiza factorial a cheltuielilor variabile se efectueaz cu ajutorul urmtorilor indicatori:

a) Cheltuieli variabile la 1000 lei venituri din exploatare:
1000
1000
=
e
v
V
V
V
C
C
e

b) Cheltuieli variabile la 1000 lei cifr de afaceri:
1000
1000
=
CA
C
C
v
CA
V

73
Unde C
v
reprezint cheltuielile variabile.

6.3.2 Analiza cheltuielilor fixe

Considerm cheltuielile fixe sau constant, n funcie de comportamentul pe care l au
fa de modificarea volumului fizic al produciei. n acest sens, trebuie subliniat faptul c
aceast categorie de cheltuieli se caracterizeaz printr-un indice de variabilitate egal cu zero.
n general, aceste cheltuieli sunt determinate de capacitatea de producie a ntreprinderii, iar
structura lor difer de la o ntreprindere la alta n funcie de factorii care-I determin
capacitatea i respectiv de apartenena la o anumit ramur cu activitate industrial.
Prin definiie, masa cheltuielilor fixe ar trebui s rmn aceeai indiferent de gradul de
utilizare a capacitii de producie a ntreprinderii, ns din punct de vedere practic, n cadrul
acestora se disting dou categorii de cheltuieli: cheltuieli fixe propriu-zise i cheltuieli relativ
fixe.
Cheltuielile fixe propriu-zise sunt cele a cror mrime rmne relativ constant indiferent dac,
n cadrul unei capaciti de producie date, volumul produciei crete sau scade. n aceast
categorie se cuprind, n principal, cheltuielile privind: amortizrile, serviciile telefonice,
abonamentele radio-tv, primele de asigurare, impozitele i taxele locale etc. Aceste cheltuieli
sunt ocazionate de simpla existen a ntreprinderii, ele fiind inevitabile chiar i atunci cnd
producia ar fi oprit temporar.
Cheltuielile relativ fixe sunt formate din acele cheltuieli de producie care manifest o mai
mare sensibilitate fa de modificarea volumului fizic al produciei, respectiv n raport cu
msura n care este utilizat capacitatea de producie a ntreprinderii.
Din aceast categorie fac parte: salariile personalului de conducere, tehnic, economic i de
alt specialitate, administrativ i de deservire a seciilor i a ntreprinderii, cheltuielile
asimilate acestora, cheltuielile cu protecia mediului nconjurtor, cheltuieli de birou i alte
cheltuieli administrativ-gospodreti etc.
n ansamblu, cota cheltuielilor fixe ce revine pe unitatea de produs, depinde de suma lor total
i de volumul fizic al produciei sau vnzrilor ntreprinderii.
Studiul comportamentului cheltuielilor n raport cu evoluia volumului fizic al produciei
(vnzrilor) care le-au ocazionat are implicaii economice i metodologice deosebite.
Sub aspect economic, cheltuielile fixe, prin suma lor total, solicit ntreprinderea la o
exploatare complet a mainilor i utilajelor, inclusiv a suprafeelor de producie. Numai o
74
exploatare optim a capacitii de producie are ca efect repartizarea unor cote de cheltuieli
fixe mai mici pe unitatea de produs i imprim cheltuielilor variabile character proporional.
Raportul dintre cheltuielile fixe i cele variabile, precum i raportul dintre acestea luate
separat i costul produciei servete la fundamentarea deciziilor privind capacitatea de
producie a noilor utilaje necesare a fi puse n funciune. Gruparea cheltuielilor de producie n
fixe i variabile prezint o importan deosebit n procesul informaionaldecizional privind
conducerea activitii productive a ntreprinderii.
Analiza cheltuielilor fixe se poate efectua cu ajutorul urmtorilor indicatori:
a) Cheltuieli fixe la 1000 lei venituri din exploatare:
1000
1000
=
e
V
V
F
F
e

b) Cheltuieli fixe la 1000 lei cifr de afaceri:
1000
1000
=
CA
F
F
CA

Unde F reprezint cheltuielile fixe, V
e
- sunt veniturile din exploatare, iar CA reprezint
cifra de afaceri.

6.4 Analiza cheltuielilor cu personalul
n totalul cheltuielilor de exploatare, cheltuielile cu personalul ocup un loc aparte, ceea ce
presupune o atenie deosebit n analiza acestora, ntruct reflect o parte a valorii nou create.
De asemenea, trebuie avut n vedere faptul c existena cheltuielilor n cauz este consecina
utilizrii potenialului uman, considerat ca fiind factorul de producie cel mai dinamic.
Cheltuielile cu personalul cuprind cheltuielile cu remuneraia personalului (cunoscute sub
denumirea de cheltuieli cu salariile) i cheltuielile privind asigurrile i protecia social.
ntre volumul de activitate i dinamica cheltuielilor cu salariile (partea corespunztoare
personalului direct productiv) exist o legtur direct, dar trebuie avut n vedere i faptul c
partea dominant a cheltuielilor n cauz are caracter variabil. Acest aspect a generat apariia
i utilizarea n teoria i practica economic a noiunii de modificare relativ a cheltuielilor cu
salariile, n accepiunea de modificare condiionat de volumul de activitate.
n ceea ce privete volumul de activitate, trebuie ales acel indicator care s fie corelat cu
cheltuielile cu salariile. n fapt, cheltuielile cu salariile trebuie corelate cu acel indicator n
care s se regseasc ntregul consum de munc vie i care s aib acoperire material
concretizat n produse, lucrri, servicii etc.
75

6.5 Analiza riscului de exploatare sau operaional

Avnd n vedere complexitatea activitii de exploatare, precum i ansamblul factorilor interni
sau externi care i pun amprenta asupra nivelului, structurii i tendinelor performanelor
economico-financiare ale ntreprinderii, exist riscul, respective probabilitatea, nerecuperrii
n totalitate a cheltuielilor efectuate, datorit neadaptrii la exigenele economiei concureniale
de pia.
Analiza riscului de exploatare se bazeaz pe structurarea cheltuielilor de exploatare n
cheltuieli variabile i cheltuieli fixe.
Pentru evitarea riscului de exploatare, trebuie ca volumul efectiv de activitate s fie mai mare
dect volumul de activitate corespunztor punctului critic sau pragului de rentabilitate. De
aceea, este necesar s se calculeze gradul minim de folosire a capacitii de producie,
cnd nu avem nici pierderi i nici profit, adic s-au recuperat cheltuielile. Gradul minim de
folosire a capacitii de producie (K) se determin cu ajutorul relaiei:

max v
Q ) c (
F
K

=
1

n care: F = cheltuieli fixe;
Q
max
= capacitatea maxim de producie

v
Ch
cv
CA
= = ponderea cheltuielilor variabile (Ch
v
) n cifra de afaceri (CA)
Din formula lui K mai pot fi dedui urmtorii indicatori:
F =K(1-cv) Q
max
;
K ) c (
F
Q
v
max

=
1
.
6.6 Analiza cheltuielilor financiare
6.6.1 Analiza cheltuielilor cu dobnzile

Pentru finanarea activitii de producie sau pentru investiii, firmele pot apela la mprumuturi
bancare, purttoare de dobnzi. Dobnzile intr n categoria cheltuielilor financiare i, de
regul, nu se includ n costul produciei. Ele reprezint costuri ale capitalului mprumutat, iar
eficiena lor prezint importan n analiza economic.
76
n analiza cheltuielilor cu dobnzile, se urmrete evoluia acestora n dinamic (fa de
perioadele precedente) sau se fac comparaii cu mrimile previzionate.
n analiz se utilizeaz, n general, doi indicatori:

Suma absolut a cheltuielilor cu dobnzile
100
d i
d
r K
C

=

Unde: K
i
reprezint capitalul mprumutat, iar r
d
rata medie a dobnzii.
Pentru creditele aferente activitii de exploatare, cheltuielile cu dobnzile se pot
exprima prin relaia:
2
100
d
d
r K AC
C

=

Unde: AC - reprezint soldul mediu al activelor circulante, K

cota procentual de
participare a creditului la finanarea activelor circulante, iar r
d
rata medie a dobnzii.

Cheltuielile cu dobnzile la 1000 lei cifra de afaceri
1000
100
1000
2
1000

= =
CA
r K AC
CA
C
C
d d
d

Dar raportul dintre soldul mediu al activelor circulante i cifra de afaceri reprezint
viteza de rotaie a activelor, conform formulei:
T
CA
AC
VRA =

T=360 zile

Cheltuielie cu dobnzile la 1000 lei cifra de afaceri pot fi scrise astfel:
10
1000

=
T
r K VRA
C
d
d

Modelul prezentat pune n eviden importana deosebit pe care o are creterea
vitezei de rotaie a activelor n diminuarea efectului datorat creditrii.

77
6.7 Studii de caz

6.7.1 Analiza cheltuielilor financiare la S.C. X.

Exerciiul
Indicatori
N-1 N N+1
Total cheltuieli financiare 2130 4560 5380
Pierderi din creane legate de
participaii
- - -
Cheltuieli privind titluri de
plasament cedate
- 228 269
Cheltuieli din diferene de
curs valutar
1704 1824 2044
Cheltuieli privind dobnzile 43 1140 1614
Cheltuieli privind sconturile
acordate
319 912 1291
Cheltuieli cu amortismente si
provizioane financiare
319 912 1291
Alte cheltuieli financiare - - -

Specificul activitii derulate de firm (activiti de import piese de schimb), justific dou
dintre componentele cheltuielilor financiare:
- Cheltuieli din diferene de curs valutar
- Cheltuieli cu amortismente si provizioane financiare.
n scopul de a extinde segmentul de pia deinut, ntreprinderea realizeaz cheltuieli cu
sconturile acordate.
Pentru a face fa plilor externe, firma a contractat noi credite care au atras dobnzi
suplimentare.
Diversificarea activitii desfurate de firm justific n anul N i n anul N+1 o pondere de
5% a cheltuielilor privind titlurile de plasament cedate n totalul cheltuielilor financiare.

78
6.7.2 Analiza vitezei de rotaie la firma X:
mil. lei
Exerciiul
Indicatori
N-1 N

Soldul mediu al activelor circulante,
din care:

2000 2300
- stocuri de materii prime, materiale 690 598
- producie n curs de execuie 300 460
- produse finite 400 529
- clieni i alte creane 610 713

Cifra de afaceri anul

5538,5

5594,6
T=360 zile

S se analizeze viteza de rotaie a activelor i s se interpreteze rezultatele obinute.
Rezultate:
VRA
0
=130 zile
VRA
1
=148 zile
Modificarea VRA: 18 zile
Influena modificrii cifrei de afaceri: -1,3 zile
Influena modificrii soldului mediu al activelor: 19,3 zile.
Interpretarea rezultatelor:
Se constat o ncetinire a vitezei de rotaie a activelor cu 18 zile, datorat n exclusivitate
creterii soldului mediu al activelor circulante ntr-un ritm superior celui cifrei de afaceri.

1. Ce nelegei prin analiza pe baza costurilor?
2. Care este obiectul analizei costurilor?
3. Definii cheltuielile de exploatare.
4. Care sunt elementele cheltuielilor de exploatare?
5. Definii rata medie de eficien a cheltuielilor de exploatare.
79
6. Definii cheltuielile variabile.
7. Definii cheltuielile fixe.
8. Prezentai analiza cheltuielilor cu personalul
9. Ce nelegei prin grad minim de folosire a capacitii de producie
10. Prezentai analiza cheltuielilor cu dobnzile.

6.9 Teste
1. Cheltuielile de exploatare reprezint:
a) pierderile din creane legate de participaii
b) cheltuielile privind titluri de plasament cedate
c) totalitatea cheltuielilor cu materii prime, materiale, combustibil, energie, ap,
cheltuielile cu lucrri i servicii executate de teri, impozitele, taxele i vrsmintele
asimilate, cheltuielile de personal, precum salariile, asigurrile i protecia social, la
care se adaug alte cheltuieli de exploatare, amortizrile i provizioanele;
d) pierderile din creane legate de participaii, cheltuielile privind titluri de plasament
cedate, cheltuielile din diferene de curs valutar, cheltuielile privind dobnzile, alte
cheltuieli financiare i cheltuielile cu amortismente si provizioane financiare.
e) a+b+c

2. Se cunosc:
- cheltuielile fixe F=3000 mil. lei
- cheltuielile variabile unitare 15000 lei/buc
- gradul de folosire a capacitii de producie corespunztor pragului de rentabilitate,
punctul critic, K=80%
Atunci, capacitatea de producie maxim, n buci, va fi:
a) 255500
b) 300000
c) 250000
d) 255000
e) 350000

80
3. n categoria cheltuielilor variabile sunt:
a) cheltuieli cu materiile prime i materialele directe;
b) cheltuieli cu manopera direct;
c) alte categorii de cheltuieli care variaz relativ proporional cu volumul de activitate.
d) a)+b)+c)
e) a)+c)

17, nr.3, p. 62-63, 2006
2006
Resurse Internet
1) c
2) c
3) d

81

Secinea 7. ANALIZA
PERFORMANELOR FIRMEI PE BAZA
RATELOR DE RENTABILITATE

Autori:

Obiective
Definirea rentabilitii
Evidenierea categoriilor de indicatori prin care se exprim rentabilitatea
Prezentarea ratelor de rentabilitate
Definirea efectului de levier
nsuirea analizei performanelor firmei pe baza fluxurilor financiare

Coninut
Consideraii generale
Profitul
Ratele rentabilitii
Efectul de levier
Analiza performanelor firmei pe baza fluxurilor financiare
Exemple
Aplicaii
Teste

82
7.1. Consideraii generale

ntr-o economie de pia modern, maximizarea rentabilitii este criteriul fundamental al
deciziilor firmelor de angajare a cheltuielilor de organizare a produciei, de extindere sau
restrngere a acesteia.
Rentabilitatea se definete prin capacitatea unei firme de a obine din activitatea pe care o
desfoar un profit, n condiiile mobilizrii resurselor de care dispune i reprezint un
instrument de fundamentare a tuturor deciziilor ce privesc att gestiunea intern a firmelor,
ct i relaiile lor cu partenerii de afaceri, dobndind n consecin i calitatea de a fi un
criteriu esenial de apreciere a eficienei economice.
Se impune precizarea c eficiena economic are o sfer mult mai larg dect noiunea de
rentabilitate, ntruct vizeaz ntregul sistem de indicatori care reflect diversele forme
specifice ale eficienei economice sistem grupat n subsisteme ntre care figureaz i
subsistemul indicatorilor rentabilitii. Cu toate acestea, rentabilitatea oglindete eficiena
economic final a ntregii activiti economico financiare, constituind o adevrat
chintesen a tuturor laturilor eficienei economice.
Esenial este i relaia rentabilitate (profitabilitate) i dezvoltare durabil, ce trebuie inclus
n politica firmelor ca variabil obligatorie, atunci cnd la cele economice nu se obine reacia
necesar, de compatibilitate cu cerinele dezvoltrii durabile. Astfel nu se pune problema
obinerii unui profit mare i cu orice pre, ci pe baz de activitate corelat cu asigurarea
condiiilor ecologice normale.
n mod obinuit, pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori:
profitul - care reflect mrimea absolut a rentabilitii fiind deci un indicator de
volum al rentabilitii i
ratele de rentabilitate - care reflect mrimea relativ a rentabilitii, fiind astfel
un indicator ce msoar gradul n care capitalul sau utilizarea resurselor
ntreprinderii aduc profit.
Exprimarea n mrimi absolute este limitativ, pe cnd cea n mrimi relative este
comparabil n timp, spaiu i structur organizatoric.
4

4
Gheorghiu Al., Analiza rentabilitii la nivel macroeconomic, Revista Romn de Statistic, nr. 1,
septembrie, 1992.
83
7.2. Profitul

Profitul reflect modul de gospodrire a resurselor consumate i are drept componente
eseniale veniturile i cheltuielile din activitatea economic.
n conformitate cu sistemul actual de eviden economico-financiar, profitul ne apare ntr-o
dubl ipostaz:
1. ca profit net, care rmne la dispoziia firmei pentru a fi repartizat conform destinaiilor
prevzute, calculat ca diferen ntre profitul brut (respectiv potenial) i impozitul pe
profit;
2. ca profit brut (respectiv potenial), calculat ca diferen ntre veniturile totale i
cheltuielile totale ale ntreprinderii.
Anticipnd, se poate face sublinierea c, pe baza sistemului informaional actual, profitul brut
permite efectuarea unei analize nu numai la nivelul activitii totale a ntreprinderii cum e
cazul profitului net ci i pe cele trei tipuri de activiti sau pe ntreaga filier a structurilor
organizatorice, precum i pe fiecare produs al ntreprinderii.
n activitatea economic, profitul
5
reprezint sensul existenei acesteia. Profitul permite
identificarea disponibilitilor i posibilitilor de dezvoltare a firmei. De aceea, analiza sa
static nu este suficient, acesta trebuind comparat cu indicatorii calculai n perioada
precedent pe baza rezultatelor firmei analizate sau ale unor firme de dimensiuni i cu
activiti similare.
n teoria economic contemporan se constat o divizare a opiniilor n ceea ce privete
definirea profitului, acesta reprezentnd
6
: Avantajul rezultat sub form bneasc dintr-o
aciune, operaiune sau activitate economic.
Agenii economici trebuie s dispun de informaii privind mrimea i dinamica profitului,
informaii surprinse de cei doi indicatori eseniali: masa i rata profitului.
Masa profitului reprezint suma absolut obinut ca diferen ntre venituri i costuri sau, la
nivel de produs, diferena dintre preul de vnzare i cost. Acest indicator constituie astfel
rezultatul financiar pozitiv care exprim eficiena activitii productive a firmei.

5
Termen de origine latin, profitul vine de la verbul proficere care nseamn a progresa, a da rezultate, apoi
dobndind semnificaia de a da, sau a aduce profit. Acest fapt, explic de ce profitul este considerat drept venit
sau o form de venit. Intenia de a da profitului doar sensul pozitiv a fcut ca adesea el sa se identifice cu
noiunea de beneficiu. Relaia dintre profit i beneficiu este destul de general, unii autori considerndu-le ca
sinonime, alii apreciind c sunt noiuni distincte i difer ca sfer de cuprindere.
6
Iosif Gh: Analiza economico-financiar a firmei n domeniul agroalimentar, Ed. Tribuna Economic,
2000, pag.338
84
Studierea profitului n mrimi absolute nu constituie dect o etap preliminar a analizei
rentabilitii, pentru relevana raionamentului fiind necesar raportarea la ali indicatori,
ratele rezultate furniznd informaii cu semnificaii economico-financiare complexe.

7.3. Ratele rentabilitii

Rentabilitatea poate fi apreciat n trei moduri diferite: rentabilitatea activitii; rentabilitatea
economic i rentabilitatea financiar.
Ratele de rentabilitate msoar rezultatele obinute n raport cu activitatea firmelor
(rentabilitate comercial) cu mijloacele economice (rentabilitate economic) sau financiare
(rentabilitate financiar).
Rata rentabilitii economice se determin, de regul, n dou moduri:
1. ca un raport ntre masa profitului i volumul activitii economice, reprezentat de cifra de
afaceri. Masa profitului reflect performana firmei, indiferent de modul de finanare i
sistemul fiscal. Aceasta permite aprecierea efortului depus de o firm pentru a obine
profit, volumul desfacerilor sintetiznd n mod indirect consumul de resurse.
2. ca raport ntre profit i mrimea fiecrui factor de producie sau a altor elemente care
compun patrimoniul.
Aadar, rentabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a realiza profit, care este necesar
att reproduciei i dezvoltrii ct i remunerrii capitalurilor. Deoarece prin intermediul
rentabilitii se apreciaz performanele ntreprinderilor, ea reprezint o informaie
indispensabil bncilor, creditorilor i partenerilor de afaceri, fiind definit ca un raport ntre
rezultatul obinut i mijloacele utilizate.

Modelele utilizate pentru a exprima rata rentabilitii au rol informativ diferit, dar, n acelai
timp, oglindesc eficiena diferitelor laturi ale activitii economice pe o perioad de timp. n
cea mai mare parte, modelele utilizate n activitatea practic se bazeaz pe folosirea indicilor
care permit descompunerea pe factori a variaiei ratei rentabilitii, stabilirea sensului i a
mrimii influenei acestor factori. Indicatorii care exprim efectul (profitul, cifra de afaceri,
etc.) i efortul (activele imobilizate i activele circulante, capitalul etc.) se pot utiliza pentru a
determina rata rentabilitii.
85
Rentabilitatea activitii economico-financiare nu reprezint unicul criteriu de apreciere a
rezultatelor. Cu precdere n sectorul distribuiei, la aceasta trebuie conectai i indicatorii
sociali referitori, n primul rnd, la calitatea satisfacerii cerinelor consumatorilor.
Maximizarea profitului constituie premisa realizrii obiectivului strategic, de perspectiv, al
oricrei firme.

Metoda ratelor const, n principal, n posibilitatea efecturii de o manier simpl i eficient
de comparaii n toate cele trei dimensiuni: nivel, timp i spaiu.

a) Rata rentabilitii veniturilor
100 =
V
P
R
v

unde: P - este profitul realizat, iar V - reprezint veniturile realizate ntr-o perioad de timp
determinat;

b) Rata rentabilitii economice a activului
100 =
A
P
REA
unde: P - este profitul realizat ntr-o perioad de timp determinat, iar A- reprezint totalul
activelor.
Rata rentabilitii economice reflect corelaia dintre un rezultat economic i mijloacele
economice (capitalul) angajate pentru obinerea acestuia. Rata rentabilitii economice este
independent de structura financiar (gradul de ndatorare), politica fiscal de impozitare a
profitului, precum i de elementele excepionale.
Nivelul ratei rentabilitii trebuie comparat cu rata medie a dobnzii pe piaa bancar, astfel:
cnd nivelul ratei rentabilitii economice este inferior ratei dobnzilor, nseamn c firma
comercial nregistreaz pierderi;
cnd nivelul ratei rentabilitii este superior ratei dobnzilor, nseamn c firma
comercial i utilizeaz eficient resursele de care dispune. Apare astfel efectul de prghie,
prin faptul c diferena dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii la capitalul
mprumutat suplimenteaz remunerarea capitalurilor proprii.

c) Rata rentabilitii financiare
86
100 =
pr
n
rf
K
P
R
Unde: K
pr
- reprezint capitalul propriu; P
n
- profitul net.
Rentabilitatea financiar exprim corelaia dintre profit i capitaluri n calitatea lor de surse de
finanare a activitii ntreprinderii. Rata rentabilitii financiare indic i remunerarea
potenial a acionarilor.
Rentabilitatea financiar reflect scopul final al proprietarilor unei firme, exprimat prin rata de
remunerare a investiiei de capital efectuat de acetia n procurarea aciunilor firmei sau a
reinvestirii totale sau pariale a profitului ce le revine de drept. Relaia care exist ntre
rentabilitatea economic i cea financiar scoate n eviden faptul c o firm poate avea o
rat redus a rentabilitii n raport cu activitatea economic, dar ridicat n raport cu capitalul
utilizat, n principal datorit creterii numrului de rotaii ale acestuia.

7.3.1. Analiza ratei rentabilitii financiare
Determinarea variaiei ratei rentabilitii financiare, a influenelor factorilor i a ponderilor
influenei factorilor n totalul variaiei ratei rentabilitii financiare (R
rf
) se poate realiza dup
urmtorul model de analiz:
V
P
A
V
K
A
K
P
R
n
p p
n
rf
= = ,
Unde:
A este activul total
V- veniturile totale
P este profitul net al ntreprinderii
K
p
capitalul propriu
V
A
- reprezint viteza de rotaie a activelor (VRA)
A
Kp
- este prghia financiar (p
f
), care exprim corelaia dintre structura financiar
i capitalul mprumutat;
V
P
n
- este rentabilitatea net a veniturilor (R
nv
), care exprim eficiena activitii de
exploatare.

87
7.4. Efectul de levier (de prghie)

Analiza prghiei financiare, ca raport ntre variaia ratei rentabilitii financiare i rata
rentabilitii economice, ofer posibilitatea de a determina, la nivelul unei societi
comerciale, efectul pozitiv sau negativ pe care l poate avea ndatorarea unei firme asupra
rentabilitii, comparnd costurile ndatorrii cu rentabilitatea economic.
Teoretic, se pot distinge trei categorii de efecte de levier, i anume:
Efectul de levier pozitiv
Efectul de levier negativ
Efectul de levier nul.

Efectul de levier pozitiv are loc atunci cnd rentabilitatea capitalurilor proprii crete
concomitent cu ndatorarea.

Efectul de levier negativ se produce atunci cnd costul ndatorrii nu este acoperit de
rentabilitatea economic.

Efectul de levier nul apare n cazul n care o ndatorare a firmei este neutr fa de
rentabilitatea capitalurilor proprii.

7.5. Analiza performanelor firmei pe baza fluxurilor financiare

Rentabilitatea poate fi definit i ca un surplus monetar, respectiv soldul dintre ncasrile
totale i cheltuielile totale. Aceast noiune de rentabilitate este bazat exclusiv pe fluxurile
financiare ca baz a calcului economic.
Analiza se realizeaz cu ajutorul urmtorilor indicatori:
= <
> =
= =
88

a) Rezultatul exploatrii (RE) reprezint diferena dintre venit (V) i cheltuielile de
exploatare (Ch), adic:
RE = V-Ch= V(1-
Ch
V
)
b) Rezultatul curent al exerciiului
Indicatorul este definit prin diferena ntre veniturile curente (suma veniturilor din exploatare
i a veniturilor financiare) i cheltuielile curente (de exploatare i financiare).
c c ce
Ch V R =

Principalele modele de analiz factorial a rezultatului exploatrii sunt:
1. RE = V
Ch
(1 )
V

n care: RE = rezultatul exploatrii; V=venituri; Ch=cheltuieli aferente veniturilor.
Determinarea factorilor de influen ai RE:
a) influena veniturilor
0 0
1 0
0 0
Ch Ch
(1 ) (1 )
V V
V V
b) influena cheltuielilor
0 1
1 1
1 1
Ch Ch
(1 ) (1 )
V V
V V
2.
V
P
Q
V
M
Q
M
M
N
M
N RE
e
f
e
f
f f
,
,
=
Factorii de influen ai RE n acest model sunt:
numrul de salariai (N);
gradul de nzestrate tehnic a muncii (M
f
/N);
ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe (M
f
/M
f
);
eficiena mijloacelor fixe active (Q
e
/ M
f
);
gradul de valorificare a produciei exerciiului (V/Q
e
);
rentabilitatea veniturilor (P/V).
M
f
= mijloace fixe (valoare medie anual);
Q
e
= producia exerciiului;
M
f
= mijloace fixe active (maini, instalaii, echipamente);
V = venituri;
89
P = profit.
3. RE = qp- qc

, n care: q- reprezint volumul produciei, p-preurile, iar c- reprezint
costurile unitare de producie.

7.6. Exemple

1. ntreprinderea X prevede o investiie de 1 milion Euro, analiznd mai multe posibiliti de
finanare, cu scopul de a aprecia influena pe care o poate avea ndatorarea asupra rentabilitii
capitalurilor proprii, n funcie de dou ipoteze de rentabilitate economic: 20%, respectiv 8%.

Modalitile de finanare sunt urmtoarele:
A. Finanare fr mprumut;
B. Finanare cu 40% din mprumut, la o rat a dobnzii de 10%;
C. Finanare cu 40% din mprumut, la o rat a dobnzii de 8%;
D. Finanare cu 60% din mprumut, la o rat a dobnzii de 8%;

Pentru modalitile de finanare B, C i D se pot analiza: efectul mprumutului, efectul
reducerii ratei dobnzii i efectul creterii gradului de ndatorare.
S se calculeze pentru fiecare dintre cele dou ipoteze un tablou al rezultatelor i s se
specifice semnificaia economico-financiar a acestora.
Ipoteza 1 (rata rentabilitii economice este 20% - tabelul 1)

Tabel 1. Rezultatele analizei modalitilor de finanare, conform primei ipoteze

Modaliti de finanare Elemente
fr
mprumut
40% mprumut
10% rata dobnzii
40% mprumut
8% rata dobnzii
60% mprumut
10% rata dobnzii
Volumul investiie 1000000

1000000 1000000 1000000
Volumul mprumut 0 400000 400000 600000
Capitaluri proprii 1000000

600000 600000 400000
Cheltuieli
financiare
0 40000 32000 48000
Rezultat curent 200000

160000 168000 152000
Rentabilitatea
financiar (rezultat
20 26,7 28 38
90
curent/capitaluri
proprii, n %)
Efectul de levier
(variaia ratei
financiare/rata
rentabilitatii
economice, n %)
0
35 33 100
20
20 67 26
,
,
=

40 100
20
20 28
=

90 100
20
20 38
=

Prin prima ipotez putem verifica faptul c efectul de levier este generat de ndatorare i
crete direct proporional cu scderea ratei dobnzii i cu creterea ratei de ndatorare. Efectul
de levier este favorabil atta timp ct rata dobnzii este inferioar ratei rentabilitii
economice.
Ipoteza 2 (rata rentabilitii economice este 8% - tabelul 2)

Tabel 2. Rezultatele analizei modalitilor de finanare, conform celei de a doua ipoteze
Modaliti de finanare Elemente
fr
mprumut
40% mprumut
10% rata dobnzii
40% mprumut
8% rata dobnzii
60% mprumut
10% rata dobnzii
Volumul investiie 1000000

1000000 1000000 1000000
Volumul mprumut 0

400000 400000 600000
Capitaluri proprii 1000000

600000 600000 400000
Cheltuieli financiare 0 40000 32000 48000
Rezultat curent 80000

40000 48000 32000
Rentabilitatea
financiar (rezultat
curent/capitaluri proprii,
n %)
8 6,6 8 8
Efectul de levier
(variaia ratei
financiare/rata
rentabilitatii economice,
n %)
0
5 17 100
8
8 6 6
,
,
=

0 100
8
8 8
=

0 100
8
8 8
=

n cazul celei de a doua ipoteze, constatm urmtoarele:
- efectul de levier este negativ atunci cnd rata dobnzii este mai mare dect rata rentabilitii
economice;
- efectul de levier este nul atunci cnd rata dobnzii este egal cu rata rentabilitii economice,
oricare ar fi nivelul ndatorrii.

91
7.7. Aplicaii

1. Pentru firma X se cunosc urmtoarele informaii:
Indicatori Simbol t-2 t-1 t
prghia financiar
(p
f
)
A
Kp

1,321 1,435 1,613
viteza de rotaie a
activelor (VRA)
V
A

0,1732 0,1993 0,2345
rentabilitatea net a
veniturilor (R
nv
)
V
P
n

-0,3452 -0,3054 0,2453

S se determine variaia ratei rentabilitii financiare, a influenelor factorilor i a
ponderilor influenei factorilor n totalul variaiei ratei rentabilitii financiare (R
rf
).

2.Analiza ratei rentabilitii financiare n anul t-1 fa de t-2
Modificarea absolut a ratei rentabilitii financiare n anul t-1 fa de t-2 se determin
dup formula:
( ) ( ) 0398 , 0
) 2 ( ) 1 (
) 2 ( ) 1 (
= =
|
|
\
|

|
|
\
|
=

t
nv f
t
nv f rf
t
n
p
t
n
p
rf
R VRA p R VRA p R
V
P
A
V
K
A
V
P
A
V
K
A
R

Influena prghiei financiare asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii financiare:
( ) 03935 , 0
) 2 ( ) 2 ( ) 2 ( ) 1 (
= =
t nv t t f t f
p
rf
R VRA p p R
f

Influena vitezei de rotaie a activelor asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii
financiare:
( ) 01293 , 0
) 2 ( ) 2 ( ) 1 ( ) 1 (
= =
t nv t t t f
VRA
rf
R VRA VRA p R

Influena rentabilitii nete a veniturilor asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii
financiare:
( ) 011383 , 0
) 2 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
= =
t nv t nv t t f
R
rf
R R VRA p R
nv

Analiza ratei rentabilitii financiare n anul t fa de t-1
92
Modificarea absolut a ratei rentabilitii financiare n anul tfa de t-1 se determin dup
formula:
( ) ( ) 5507 , 0
) 1 ( ) (
) 1 ( ) (
= =
|
|
\
|

|
|
\
|
=
t
nv f
t
nv f rf
t
n
p
t
n
p
rf
R VRA p R VRA p R
V
P
A
V
K
A
V
P
A
V
K
A
R

Influena prghiei financiare asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii financiare:
( ) 05436 , 0
) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) (
= =
t nv t t f t f
p
rf
R VRA p p R
f

Influena vitezei de rotaie a activelor asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii
financiare:
( ) 01734 , 0
) 1 ( ) 1 ( ) ( ) (
= =
t nv t t t f
VRA
rf
R VRA VRA p R

Influena rentabilitii nete a veniturilor asupra modificrii absolute a ratei rentabilitii
financiare:
( ) 092784 , 0
) 1 ( ) ( ) ( ) (
= =
t nv t nv t t f
R
rf
R R VRA p R
nv

Semnificaia rezultatelor este urmtoarea:
Se constat o scdere a eficienei capitalului propriu, deci situaia financiar a firmei este
dificil, veniturile sunt insuficiente pentru a acoperi cheltuielile; se nregistreaz pierderi i
crete gradul de ndatorare. n concluzie, att capitalul propriu, ct i cel mprumutat sunt
ineficient utilizate.



1. Ce reprezint rentabilitatea?
2. Definii profitul net.
3. Definii profitul brut.
4. Ce nelegei prin masa profitului?
5. Definii rata rentabilitii economice.
6. Prezentai formulele de calcul ale ratelor rentabilitii economice.
93
7. Definii rentabilitatea financiar.
8. Ce nelegei prin efect de levier?

7.9. Teste

1. Rata rentabilitii economice se determin, de regul, n dou moduri:
a) ca un raport ntre masa profitului i volumul activitii economice, reprezentat de cifra
de afaceri;
b) ca raport ntre profit i mrimea fiecrui factor de producie sau a altor elemente care
compun patrimoniul.
c) ca un raport ntre profitul brut i volumul activitii economice, reprezentat de producia
exerciiului;
d) a) i c)
e) a) i b)

2. Teoretic, se pot distinge trei categorii de efecte de levier, i anume:
a) Efectul de levier pozitiv
b) Efectul de levier negativ
c) Efectul de levier nul
d) a+b+c

3.n relaia de mai jos, ce reprezint raportul
e
Q
V
?
V
P
Q
V
M
Q
M
M
N
M
N RE
e
f
e
f
f f
,
,
=
a) efectul de levier
b) gradul de nzestrate tehnic a muncii
c) efectul de levier nul
94
d) gradul de valorificare a produciei exerciiului
4.n relaia de mai jos, ce reprezint raportul
N
M
f
?
V
P
Q
V
M
Q
M
M
N
M
N RE
e
f
e
f
f f
,
,
=
a) gradul de nzestrate tehnic a muncii
b) numrul de salariai
c) efectul de levier
d) gradul de valorificare a produciei exerciiului
e) ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe

5. Care dintre urmtoarele afirmaii este fals?
a) Efectul de levier pozitiv are loc atunci cnd rentabilitatea capitalurilor proprii crete
concomitent cu ndatorarea.
b) Efectul de levier negativ se produce atunci cnd costul ndatorrii nu este acoperit de
rentabilitatea economic.
c) Efectul de levier nul apare n cazul n care o ndatorare a firmei este neutr fa de
d) Efectul de levier pozitiv are loc atunci cnd rentabilitatea capitalurilor proprii crete
concomitent cu ndatorarea, iar efectul de levier nul apare n cazul n care o ndatorare a
firmei este neutr fa de rentabilitatea capitalurilor proprii.
e) Efectul de levier pozitiv apare n cazul n care o ndatorare a firmei este neutr fa de

17, nr.3, p. 62-63, 2006
95

Resurse Internet
Raspunsuri
1) e
2) d
3) d
4) a
5) e

96
Seciunea 8. FACTORUL TIMP N ANALIZA
ECONOMICO-FINANCIAR

Autori:
Obiective
Definirea decalajului de timp din perspectiv economico-financiar
Prezentarea metodelor de analiz bazate pe actualizare
Definirea ratei interne de rentabilitate

Coninut
Decalajul de timp
Metode de analiz bazate pe actualizare
Rata intern de rentabilitate

8.1. Decalajul de timp

Raportul ntre cheltuieli i rezultate poate fi analizat i din punct de vedere al decalajului de
timp
7
ntre cheltuieli i efecte.
Decalajul de timp sau timpul de recuperare reprezint o categorie economic extrem de
important, deoarece n funcie de mrimea acestuia indicatorii de performan economico-
financiar ai unei firme pot fi mai mult sau mai puin buni. n analiza economico-financiar se
pornete de la necesitatea reducerii decalajului de timp dintre cheltuielile efectuate de ctre
firm i rezultatele care se obin pe seama acestora. Aceasta nseamn luarea unor msuri
tehnico-economice i manageriale de minimizare a time lag ului, care nseamn, de fapt,
minimizarea volumului imobilizrilor financiare, ca urmare a cheltuielilor efectuate anterior.
Cel mai clar exemplu de decalaj de timp ntre cheltuieli i efecte l reprezint procesul
investiional i procesul de producie. Exist o durat de realizare a obiectivelor ivestiionale,

7
Din en. time lag
97
o durat de funcionare a obiectivului, de atingere a parametrilor proiectai, de recuperare a
fondurilor investite, precum i de realizare a produciei.
Luarea n considerare a influenei complexe a factorului timp asupra valorilor economice ale
cheltuielilor i rezultatelor, la momente diferite de timp, se poate realiza prin tehnica
actualizrii, prin intermediul creia se aduc toate valorile economice (monetare) din trecut sau
din viitor la un moment actual unic (t
0
). Aceast tehnic ofer posibilitatea abordrii dinamice
a performanelor economice i financiare ale firmei.

8.2. Metode de analiz bazate pe actualizare

Timpul acioneaz ca un factor cu influen distinct asupra performanelor firmei. Decizia de
a cheltui o anumit sum de bani trebuie ntotdeauna analizat n timp. Orice firm ar trebui
s acorde o atenie special mai degrab prezentului, sau unei perioade scurte de timp n care
s i recupereze banii cheltuii. Aadar, principiul actualizrii reprezint o modalitatea de a
atribui timpului valoare economic, un pre.
Cheltuielile i veniturile actualizate reprezint mrimi care ofer factorului decident o
imagine, un reper n timp n ceea ce privete rentabilitatea afacerilor.
Prin actualizare, cheltuielile i rezultatele se aduc la un moment unic de timp, ceea ce ofer
posibiliti de comparabilitate superioare a unor mrimi economice ealonate diferit n timp,
relevana indicatorilor actualizai fiind mai mare.
Metodele bazate pe actualizare contribuie la aprecierea eficienei proiectelor de investiii
ntr-o manier obiectiv. Pornind de la valoarea economic a timpului n procesul de
determinare a eficienei economice, literatura de specialitate introduce aa-numita
tehnic/metod a actualizrii. Metoda se bazeaz pe principiul dobnzii compuse. Potrivit
tehicii actualizrii, cheltuielile de producie, precum i rezultatele obinute pe seama acestor
cheltuieli, n diferite perioade de timp, trebuie omogenizate sau echivalate, n sensul aducerii
valorii acestora la un singur moment de timp.
Aceast metod se mai numete i de discontare i presupune determinata unei rate de
actualizare (rata de discontare), care reprezint un coeficient (parametru) n cadrul cruia sunt
coroborate mrimile ateptate
8
ale urmtorilor indicatori:
- rata inflaiei;

8
Din en. expected magnitudes
98
- rata dobnzii;
- cursul valutar;
- ali factori aleatori sau de hazard natural.
Necesitatea actualizrii const n faptul c valoarea economic a costurilor i a rezultatelor
este diferit n timp.
Rata de actualizare se stabilete la nivelul ratei medii de dobnd corectat cu rata
inflaiei i cu prima de risc (pentru investiiile finanate din fonduri proprii) sau la nivelul
costului mediu ponderat al capitalului care are n vedere riscul economic i financiar. Rata
dobnzii de pia dobndete astfel rolul de criteriu obiectiv de evaluare a proiectelor de
investiie i de selecie a celor mai eficiente.
La proiectele investiionale se calculeaz variante ale capitalului avansat, ca i ale rezultatelor
sau ale veniturilor obinute. Diferena dintre cheltuieli i venituri actualizate se numete venit
net actualizat sau valoare net actualizat
9
:

= =
+
+
= =
d
t
t
at
D
t
t
at
) (
Ch
) (
V
CNAT VNAT VNA
1 1
1 1

Unde:
VNAT veniturile nete actualizate totale
CNAT cheltuielile nete actualizate totale
t numrul de ani de via economic a investiiei
rata de actualizare.
Parametrul difer de la o ramur economic la alta, valoarea s fiind cunoscut fie din studii
anterioare, fie pe baz de evaluri ale experilor, considerndu-se ca un parametru exogen.
8.2.1. Rata intern de rentabilitate

Rata intern de rentabilitate (RIR) reprezint marimea parametrului pentru care are loc
egalitatea VNA=0 sau VNAT-CNAT=0 sau:

= =
+
=
+
d
t
t
a
D
t
t
a
) RIR (
Ch
) RIR (
V
1 1
1 1

9
Din en. Net Present Value (NPV)
99
Rata intern de rentabilitate se poate determina, fie prin metode matematice, fie prin
metoda analitic, a ncercrilor succesive.
Metoda de determinare analitic a RIR presupune stabilirea unui VNA(+) pozitiv ce
corespunde unei rate de actualizare minim
min
i a unui VNA(-) negative ce corespunde unei
rate de actualizare maxim
max.
Apoi se utilizeaz realia:
) ( V ) ( V
) ( V
) ( RIR
min max min
+ +
+
+ =
Valorile corespunztoare pentru VNA i se reprezint grafic.

Figura 2. Diagrama de determinare a RIR

Etapele determinrii RIR sunt urmtoarele:
I. se stabilesc valorile minim i maxim pentru rata de actualizare, prin ncercri
succesive;
II. se realizeaz corespondena ntre ratele de actualizare i valorile nete actualizate
minim i maxim;
III. se determin diferena ntre valorile minim i maxim ale ratei de actualizare; aceast
diferen nu trebuie s fie mai mare de 5%. Prin interpolare, se determin valoarea
RIR (care ntotdeauna se rotunjete n minus).
Dup determinarea ratei interne de rentabilitate, valoarea RIR se compar cu mrimea
ratei dobnzii. Astfel c, dac rata intern de rentabilitate este mai mare dect rata dobnzii,
indic ineficiena proiectului, deci trebuie respins.
Rata de actualizare
VNA
VNA(+)
VNA(-
min
max
RIR
100
n aceste condiii, cu ct veniturile actualizate vor fi mai mari dect capitalurile investite,
cu att proiectul de investiii va fi mai eficient, avnd ca tendin maximizarea VNA.
Rata intern de rentabilitate financiar (RIR(F))- reprezint acea mrime a ratei de
actualizare care anuleaz valoarea actual net n indicatorii de venituri i cheltuieli
actualizate, incluzndu-se exclusiv numai fluxurile i indicatorii financiari ai unui obiectiv
investiional.
n cazul n care la cheltuielile i veniturile financiare se mai adaug (sau se scad) aa-numitele
efecte propagate negate sau pozitive (externaliti
10
sau beneficii/costuri marginale externe) se
obine rata intern de rentabilitate economic RIR(E). De regul, RIR(E) este mai mare
dect RIR(F).
Criteriul VNA de selecie al proiectelor de investiii presupune astfel existena mai multor
variante, iar varianta de investiii cu VNA maxim este preferabil ntruct el va determina
creterea maxim posibil a profiturilor i deci a averii proprietarilor.

17, nr.3, p. 62-63, 2006
2006

10
Din en. spillover
101

Seciunea 9. TEORIA EXTERNALITILOR.
ANALIZA COST-BENEFICIU

Autori:
Obiective
Definirea optimului Pareto
Definirea optimului Hicks-Kaldor
Descrierea i exemplificarea externalitilor pozitive i negative

Coninut
Concept
Eficiena Pareto
Eficiena Hicks-Kaldor
Externaliti
Teste
9.1. Concept
Dezvoltarea durabil impune noi dimensiuni. Performanele economice i financiare pot fi
analizate nu numai din punct de vedere micro i macroeconomic, ci i din perspectiva
individului i a societii. Dimensiunile dezvoltrii sunt direct legate de actualitatea i urgena
unor fenomene i procese economico-sociale generate de necesitatea trecerii economiilor,
indiferent de nivelul de agregare al acestora, la dezvoltarea durabil, eco-eficien sau
economii cu consum redus de carbon (low carbon economy). Toate aceste aspecte de
actualitate deosebit pentru evoluia tiinei economice, n general, a analizei economico-
financiare, n particular, au ca fundament tiinific urmtoarele obiective:
Criteriile de optim Pareto i Hicks-Kaldor, care pregtesc principial scoaterea
analizei economico-financiare din perimetrul relativ limitat al performanelor
economice i financiare i amplasarea acesteia ntr-un context mai larg al efectelor
102
de propagare n amonte i n aval (up stream/down stream) a activitii unei firme,
ntr-un context economic, social, tehnologic i ambiental cu mult mai extins, care
necesit abordri sistemice complexe inter- i transdisciplinare;
Derivat din criteriile de optimalitate Pareto i Hicks-Kaldor, rezult ncadrarea n
analiza economico-financiar a teoriei externalitilor i a analizei cost-beneficiu.

9.2. Eficiena Pareto

Eficiena Pareto, denumit i optimizarea Pareto, este un concept important n economie, cu
aplicaii multiple n teoria jocului, inginerie i tiinele sociale. Termenul provine de la
Vilfredo Pareto
11
, un economist italian care a folosit acest concept in studiile sale privind
eficiena economic i distribuia veniturilor.
Un sistem economic nu este eficient Pareto atunci cnd un individ i poate mbunti situaia
pe seama nrutirii situaiei unui alt individ. Regula dup care orice schimbare care nu
duneaz nimnui i care amelioreaz situaia unor indivizi, ar trebui s fie considerat o
mbuntire, n final, o ameliorare a situaiei precedente.
ntr-un sistem economic, de exemplu, pentru o cantitate dat de resurse pot exista mai multe
variante de alocare eficiente Pareto. Literatura de specialitate face distinie ntre alocarea
puternic optimal Pareto (strongly Pareto optimal allocation) i alocarea slab optimal
(weakly Pareto optimal allocation). n primul caz, situaia de alocare optim este stric
preferat de un singur individ/agent economic, celelalte variabile nefiind tot att de bune, iar
n cel de al doile caz, se prefer strict de ctre toi indivizii/agenii economici o alocare real a
resurselor.
O critic frecvent a eficienei Pareto este aceea c nu rezult ntotdeauna o distribuie
dezirabil a resurselor i poate conduce ctre inechiti ineficiente.

9.3. Eficiena Hicks - Kaldor

Eficiena Hicks - Kaldor (denumit dup numele economitilor John Hicks i Nocholas
Kaldor) este un tip de eficien economic, posibil doar dac valoarea economic a resurselor
este maximizat. Orice mbuntire Hicks Kaldor este orice alternativ care crete valoarea

11
Economist italian (1848-1923). A studiat la Turin si a fost profesor de economie la Lausanne,
Elvetia.
103
economic aresurselor sociale. Criteriul de optim Hicks Kaldor este legat de eficiena
paretian. Diferena principal ntre cele dou criteria de optim este problema compensaiei,
care decurge din faptul c n cazul eficienei Hicks Kaldor nu toi membrii unei societi i
mbuntesc simultan situaia, aa cum se ntmpl n cazul eficienei Pareto.
Potrivit criteriului Hicks-Kaldor, optimizarea poate fi abordat n dou moduri:
prima modalitate consider c o schimbare n economia naional reprezint o
ameliorare dac cei care sunt n cstig estimeaz veniturile lor la o cifr superioar
pierderilor evaluate de cei aflai n situaia contrar;
prin cea de-a doua modalitate de abordare a optimului macroeconomic se ncearc s
se depeasc problema insolubil a comparrii interpersonale a utilitilor
individuale. Sincronizarea unor opiuni pariale ntr-un optim global se realizeaz prin
mecanismul pieei.
Modelele Kaldor i Hicks ne ajut, de cele mai multe ori, s stabilim dac o economie se
ndreapt ctre o eficien de tip paretian. Folosind criteriul Kaldor, o activitate va contribui la
o optimizare Pareto dac suma maxim pe care ctigtorii o vor plti este mai mare dect
suma minim pe care perdanii o vor accepta.
Criteriul Kaldor Hicks are o larg aplicabilitate n economie, n teoriile bunstrii i cele
manageriale, constituind un argument solid care st la baza analizei cost-beneficiu. Criteriul
se folosete ca factor justificativ pentru ansamblul societii, determinndu-i pe unii indivizi
s piard, dac pierderea va nsemna un ctig mai mare pentru alii, cu condiia gsirii
instrumentelor necesare unei distribuii echitabile a veniturilor, ceea ce va conduce, n final, la
stabilirea optimului paretian.

9.4. Externalitile

Externalitile sau efectele externe ale unei activiti economice sunt consecinele unui proces
productiv asupra indivizilor sau agenilor economici care nu iau parte la realizarea activitii
respective (pri tere). Dac, de exemplu, productorii de ulei de floarea soarelui decid s
aplice plantaiilor lor un nou pesticid, vor obine astfel o producie mai mare, dar pot rezulta
din aceasta diferite efecte externe. Pe de o parte, vor aprea efecte asupra altor industrii, dac
produsele lor sunt relaionate (de exemplu, o producie mai mare de ulei de floarea soarelui va
duce la diminuarea preului sau/i la reducerea produciei altor tipuri de uleiuri comestibile).
Pe de alt parte, alte industrii vor suferi schimbri n structura costurilor: pesticidele nou
104
utilizate vor fi purtate de ploi pn la rurile din apropiere, ducnd la poluarea acestora i
reducerea cantitii de pete; fabricile de pete instalate pe aceste ruri i vor vedea redus
producia. Pot exista, ns, i efecte externe pozitive: plantaiile de roii de lng cele de
floarea soarelui vor fi i ele protejate mpotriva insectelor, firmele productoare de roii
dobndind astfel o cretere a produciei, fr nici un efort propriu (fr s fie necesar o
cretere a cheltuielilor).
Se numete cost extern - costul care se aplic unui proces productiv al altor ageni economici.
Costul social este dat de suma costurilor externe i a costurilor interne (costul unui proces
productiv al ntregii societi).
Pentru a nelege mecanismul de producere a externalitilor definim urmtoarele noiuni:
CMP costul marginal privat reprezint costul la care un productor i realizeaz
producia, fr s-l intereseze efectele nefavorabile, costurile marginale externe
(prejudiciile) pe care le cauzeaz terilor. Acest cost urmrete n exclusivitate
realizarea profitului individual (privat) al persoanei sau al agentului economic;
CME - costul marginal extern denumit i externalitate negativ, este costul pe care
un agent economic poluator l cauzeaz terilor, fr ca acesta s plteasc daunele
respective;
CMS - costul marginal social reprezint suma dintre costul marginal privat i costul
marginal extern (CMS=CMP+CME); acest cost contituie un element de baz pentru
determinarea nivelului optim al produciei din punct de vedere social.
BMP - beneficiul marginal privat reprezint beneficial individual pe care l
realizeaz un agent economic n cadrul pieei concurenial, fr s ia n calcul
eventualele externaliti negative pe care le induce terilor
BME - beneficiul marginal extern denumit i externalitate pozitiv, este un beneficiu
al terilor, obinut n urma aciunii terilor;
BMS - beneficiul marginal social este suma dintre beneficiul marginal privat i
beneficiul marginal extern (BMS=BMP+BME).
9.4.1. Extenalitile negative
Extenalitile negative reprezint costuri, prejudicii, efecte nefavorabile de natur economic i
social, induse de ctre agenii economici persoanelor fizice i juridice tere sau prilor tere.
De exemplu, costurile sau pierderile pe care le provoac noxele de la un combinat chimic
105
asupra produciilor agricole, animale i vegetale, asupra pdurilor i populaiei poart
denumirea de externaliti negative.
n teoria economic, externalitatea negativ reprezint costurile marginale externe pe care un
agent economic poluator le provoac unor teri, fr ca acesta s le plteasc acestora daunele
produse.
La analiza externalitilor negative apar dou criterii de optim, consacrate n literatura de
specialitate, i anume:
optimul privat sau al pieei concureniale, atunci cnd costul marginal privat este egal
cu beneficiul marginal privat;
optimul din punct de vedere social, atunci cnd costul marginal social este egal cu
beneficiul marginal social.
Pentru a face mai uoar nelegerea relaiilor ce se stabilesc ntre costurile i beneficiile
marginale, vom apela la reprezentarea grafic a curbelor
12
ofertei i cererii.

Figura 3. Reprezentarea grafic a externalitilor negative

Din graficul de mai sus se observ relaia: CMS=CMP+CME.

12
Pentru simplificarea raionamentului matematic, am utilizat drepte n locul curbelor costurilor i
beneficiilor
C
CME

CMP

CMS

pre
cost
beneficiu
producia

CMS

CMP

A
B
Q
B

Q
A

P
A

P
B

BMP=BMS

P
C

106
La intersecia celor trei curbe (CMS, CMP i BMP) se formeaz dou puncte:
- punctul A corespunde egalitii dintre CMP i BMP, Q
A
- reprezentnd optimul
din punctul de vedere al pieei concureniale (optimul privat);
- punctul B - corespunde egalitii dintre CMS i BMS, Q
B
- reprezentnd optimul
din punctul de vedere social;
ntre cele dou valori ale produciei otime se stabilete inegalitatea: Q
B
<Q
A,
ceea ce nseamn
c are loc o reducere a produciei, ca efect al externalitii negative (CME). Ca urmare, luarea
n considerare a costului marginal extern, n vederea determinrii costurilor totale la nivel
societal (CMS), potrivit graficului, duce la o scdere a produciei cu externaliti negative,
nivelul acestei producii trecnd de la nivelul optim privat - mai mare la nivelul optim
social mai mic.

Internalizarea externalitilor negative
Reducerea nivelului produciei poluatoare (cu externaliti negative) este rezultatul direct al
lurii n considerare a costului marginal extern. Introducerea costului marginal extern n
costul marginal privat poart denumirea de internalizarea externalitilor negative, care se
realizeaz prin introducerea taxelor corective Pigou
13
, pe care statul le percepe de la agenii
economici cu externaliti pozitive.
Mecanismul economico-financiar al internalizrii externalitilor negative este urmtorul:
sistemul eco-taxrii (impozitul ecologic) poate reduce profitul pe unitatea de producie dar va
obliga poluatorul fie s-i reduc producia ce utilizeaz o tehnologie poluant, fie s gseasc
ci de reducere a polurii prin modernizare, retehnologizare sau schimbarea complet.
Aceast aciune va fi considerat fezabil n momentul n care costurile marginale externe vor
fi egale cu nivelul eco-taxelor. Dac poluatorul menine acelai nivel al produciei, acesta va
include taxa corectiv n costurile lui private, ceea ce, implicit, va avea ca rezultat creterea
preului de desfacere pe pia a bunurilor i serviciilor sale. Creterea preului induce direct o
scdere a cererii (consumului) pe pia, care la rndul su va conduce la scderea produciei.
Internalizarea externalitilor negative ridic dou probleme:
a. determinarea obiectiv a volumului taxelor pigouviene (V
t
);
b. efectele financiare pe care le are colectarea taxelor corrective, dar i scderea
produciei, cu efecte negative asupra terilor.
c.

13
Arthur Cecil Pigou de la Universitatea Cambridge, a emis n 1920 teoria care-i poart
numele- teoria lui Pigou
107
Figura 4. Reprezentarea grafic a taxelor pigouviene

n grafic, volumului taxelor pigouviene (V
t
) reprezint aria dreptunghiului BCP
c
P
B
, fiind
egal cu produsul dintre costurile marginale externe i producia optim din punct de vedere
social:

B t
Q CME V = .

Ca urmare a coletrii taxelor pigouviene i folosirea lor sub forma depozitului banc ar purttor
de dobnd, dar i n urma reducerii polurii, cu efecte pozitive pentru societate, se creaz un
beneficiu social net (BSN).
Figura 5. Reprezentarea grafic a beneficiului social net

Beneficiul social net este egal cu aria triunghiului ABC:

2 2
Q CME ) Q Q ( CME
BSN
B A

=

= .
V
t
C
CME

CMP

CMS

pre
cost
beneficiu
producia

CMS

CMP

A
B
Q
B

Q
A

P
A

P
B

BMP=BMS

P
C

C
CME

CMP

pre
cost
beneficiu
producia

CMS

CMP

A
B
Q
B

Q
A

P
A

P
B

BMP=BMS

P
C

M
108
9.4.2. Extenalitile pozitive

n cadul sistemelor economico-sociale, n afar de externalitile negative, unii ageni
economici pot genera i externaliti pozitive, care semnific beneficii marginale externe,
avantaje, foloase n favoarea terilor. Ca exemplu de externalitate pozitiv, se poate meniona
efectul pe care l au stupii unui cresctor de albine, aezai lng o livad cu pomi fructiferi, n
timpul primverii. Albinele polenizeaz florile pomilor i recolta de fructe se mrete, fr ca
proprietarul livezii s plteasc vreo recompens cresctorului de albine.
Externalitile pozitive se mai numesc i beneficii marginale care au efect social pozitiv.
Determinarea volumului optim al produciei de bunuri i servicii cu efecte benefice asupra
terilor constituie o preocupare pentru tiina i practica economic, n special pentru
fundamentarea deciziilor n domeniul optimizrii i eficientizrii economico-sociale.
n categoria externalitilor pozitive se pot numra i efectele benefice pe care le au
activitile de difuzare a rezultatelor cercetrii tiinifice, mai ales n prezent, cnd dezvoltarea
capitalului uman i dezvoltarea durabil constituie obiective primordiale ale omenirii.

Internalizarea externalitilor pozitive
Internalizarea externalitilor pozitive (a beneficiilor marginale externe) vizeaz folosirea unui
sistem de subvenii corective, stimulente pentru activitile care genereaz beneficii marginale
la prile tere, fr ca acestea s plteasc (cercetare-dezvoltare, protecia mediului, educaie,
dezvoltare regional, ntreprinderi mici i mijlocii etc.). Aadar, stimularea produciei de
externaliti pozitive reprezint o cerin a dezvoltrii societii modern, tot mai complex i
mai interdependent, bazat pe consolidarea parteneriatului public-privat
14
. Ca i n cazul
externalitilor negative, internalizarea externalitilor positive presupune un process
instrumentat prin politicile autoritilor publice locale i central, cu influen direct asupra
nivelului optim al produciei, din punct de vedere social.
S presupunem c beneficial marginal privat (BMP) se reduce o dat cu creterea volumului
produciei i c beneficial marginal extern (BME) este o mrime constant, indiferent de
nivelul produciei.

14
Parteneriatele public-privat se bazeaz pe cooperarea direct, inter i
intrainstituional, ntre prile interesate (stakeholders) reprezentate de autoriti i
instituii publice, ONG, grupuri i firme industriale, reele i oameni de afaceri, care
mpreun pot obine, prin cumularea expertizei i eficienei proprii, o valoare adugat
superioar pentru sustenabilitatea creterii economice la nivelurile macro i
microeconomic.
109

Figura 7. Reprezentarea grafic a externalitilor pozitive

Din intersecia dreptelor BMP, BMS i CMS (CMP), n graficul 7 rezult urmtoarele:
- punctul D, situat la intersecia dintre curbele BMP i CMP, corespunde nivelului optim al
produciei din punct de vedere privat (Q
D
), pe productor interesndu-l, n exclusivitate,
propriul su beneficiu;
- dac se ine seama de beneficiul marginal extern (BME=AB=CD), care se adaug
beneficiului marginal privat (BMP), se obine curba beneficiului marginal social (BMS),
n care efectele benefice externe sunt preluate de ctre teri;
- din grafic se observ ca pentru a realiza optimul produciei din punct de vedere social,
dreptele CMS i BMS se intersecteaz n punctul B, cruia i corespunde producia optim
social (Q
B
).
- o dat cu internalizarea externalitilor pozitive, producia optim din punct de vedere
social crete fa de optimul pe piaa concurenial (Q
B
>Q
D
), ceea ce este absolut firesc,
dat fiind efectul favorabil al acestor externaliti.

D
BME

BMP

pre
cost
beneficiu
producia

BMS
BMP

B
C
Q
C=
Q
D

Q
A=
Q
B

P
B

P
C

CMP=CMS

P
D

A
P
A

BMS

110


Producia optim din punct de vedere social trebuie ncurajat i susinut prin subvenii
corective din partea statului, deoarece productorii trebuie stimulai s-i majoreze producia.
La beneficiile sociale externe se va aduga i volumul beneficiului social net (BNS), care
excede nivelul subveniilor datorit unor efecte benefice adiionale, propagate ctre
beneficiari.
Volumul valoric al subveniilor corective (V
s
) pe care guvernele sau administraiile locale
trebuie s le plteasc productorilor de externaliti pozitive este egal cu aria dreptunghiului
ABP
3
P
1
: BME Q V
B s
= .
n mod orientativ, statul va plti indiresct productorului o subvenie, egal cu produsul dintre
cantitatea optim din punct de vedere social i beneficiile marginale externe pe care le
genereaz productorul respectiv la o unitate de produs sau serviciu.
Dar subveniile corective mai pot genera i ceea ce numim beneficiul social net (BSN), ca
urmare a unor efecte propagate, favorabile cererii, cum ar fi folosirea temporar a subveniilor
n depozite bancare sau n alte scopuri.
Volumul beneficiului social net (V
BSN
) este dat de aria triunghiului ABD (figura 9).

V
s
D
BME

BMP

pre
cost
beneficiu
producia

BMS
BMP

B
C
Q
C=
Q
D
Q
A=
Q
B

P
B

P
C

CMP=CMS

P
D

A
P
A

111

2 2 2
Q BME ) Q Q ( BME DM AB
V
D B
BSN

=

=
=

Prin urmare, externalitile pozitive sunt internalizate prin subvenii corective pe care statul le
poate acorda, fie consumatorilor, fie productorilor de externaliti pozitive. Stimularea
produciei cu externaliti pozitive, prin mecanismul subveniilor sau al ajutoarelor de stat, are
o limit ca mrime i durat n timp, determinat de cererea pentru produsele respective.

9.5. Exemple

1. Exemplificarea externalitilor negative:
O firm productoare de hrtie i va desfura activitatea pe malul unui ru. La 10 de
kilometri, n aval, este plasat o cresctorie de pete, care produce anual 1000 tone de pete
(Q
A-peste
), iar n apropierea acesteia se afl un trand, unde vin anual 1 milion de persoane (Q
A-
strand
).
n plin activitate de producie, firma productoare de hrtie deverseaz reziduurile generate
de activitatea sa de producie n rul din apropiere. Din cauza polurii rului, producia de
pete scade cu 50%, iar numrul de clieni ai trandului se reduce cu 80%, ceea ce nseamn
c cele dou firme plasate n avalul rului vor avea costuri externe generate de fabrica de
hrtie (CME
peste
= 30 lei/ton i CME
strand
=0,4 lei/persoan), iar societatea va nregistra un cost
marginal social total (CMS).

D
pre
cost
beneficiu
producia

BMS
BMP

B
C
Q
C=
Q
D
Q
A=
Q
B

P
B

P
C

CMP=CMS

P
D

A
P
A

M

112
Figura 6. Ilustrarea externalitilor negative induse terilor de fabrica de hrtie

(-20%)

(-80%)

n urma polurii, att productorul de pete, ct i trandul vor avea o producie optim mai
mic:
tone Q Q
peste A peste B
500 1000 5 , 0 5 , 0 = = =

persoane , Q , Q
strand A strand B
200000 1000000 2 0 2 0 = = =

Internalizarea externalitilor negative generate de poluator va conduce la un volum al taxelor
pigouviene:

strand B strand peste B peste t
Q CME Q CME V

+ =

lei , V
t
95000 80000 15000 200000 4 0 500 30 = + = + =

Beneficiul social net va fi egal cu suma ntre beneficiile sociale nete corespunztoare celor doi
teri.

2 2
) Q Q ( CME
) Q Q ( CME
BSN BSN BSN
strand B strand A strand
peste B peste A peste
strand peste

+

= + =
lei
) (
) Q Q ( CME
BSN
peste B peste A peste
7500
2
15000
2
500 1000 30
2
= =

=

=

lei
) ( , ) Q Q ( CME
BSN
strand B strand A strand
160000
2
320000
2
200000 1000000 4 0
2
= =

=

=

Beneficiul social net va fi egal cu:
113
lei BSN BSN BSN
strand peste
167500 160000 7500 = + = + =

n ipoteza n care productorul de hrtie nu are externaliti negative (CME=0), n acest caz i
beneficiul marginal extern este egal cu zero (BME=0), iar beneficiul marginal social este egal
cu beneficiul marginal privat:
Dac BME=0 i BMS=BMP+BME, atunci BMS=BMP.

2. Exemplificarea externalitilor pozitive:
n anul t, producia unei livezi a fost de 1000 tone de mere (Q
D
- optimul produciei din punct
de vedere privat). n anul urmtor, pe timpul primverii, un cresctor de albine a aezat stupii
lng livad, iar recolta de fructe s-a mrit la 1200 tone (Q
B
- optimul produciei din punct de
vedere social). Beneficiul marginal extern este de 10 lei/ton.

Figura 10. Ilustrarea externalitilor pozitive induse de cresctorul de albine

Volumul valoric al subveniilor corective (V
s
) pe care guvernul sau administraia local
trebuie s le plteasc cresctorului de albine
este: lei BME Q V
B s
12000 10 1200 = = = .
Volumul beneficiului social net (V
BSN
) este:

114
lei
) ( Q BME ) Q Q ( BME DM AB
V
D B
BSN
1000
2
2000
2
1000 1200 10
2 2 2
= =

=

=

=
=

Prin urmare, externalitile pozitive sunt internalizate prin subvenii corective, egale cu
12 000 lei, pe care statul le acord cresctorului albine (productorului de externaliti
pozitive).


1. Definii eficiena Pareto.
2. Definii eficiena Hicks Kaldor
3. Ce nelegei prin externaliti pozitive?
4. Ce nelegei prin externaliti negative?
5. Explicai internalizarea externalitilor pozitive.
6. Explicai internalizarea externalitilor negative.

9.7 Teste

1. Eficiena Pareto, denumit i optimizarea Pareto, este un concept important n economie, cu
aplicaii multiple n:
a) teoria jocului
b) teoria probabilitilor
c) inginerie
d) tiinele sociale
e) a+c+d

2. Un sistem economic nu este eficient Pareto atunci cnd:
a) un individ i poate mbunti situaia pe seama nrutirii situaiei unui alt individ
b) un individ i poate nruti situaia pe seama nrutirii situaiei unui alt individ
c) un individ i poate nruti situaia pe seama mbuntirii situaiei unui alt individ
d) un individ i poate mbunti situaia pe seama mbuntirii situaiei unui alt individ
e) nici una dintre variantele de mai sus.
115

3. Eficiena Hicks - Kaldor este un tip de eficien economic, posibil doar dac valoarea
economic a resurselor este:
a) Maximizat
b) Minimizat
c) Mai nti minimizat, apoi maximizat
d) Mediatizat
e) nici una dintre variantele de mai sus.

4. Potrivit criteriului Hicks-Kaldor, optimizarea poate fi abordat n dou moduri:
a) prima modalitate consider c o schimbare n economia naional i reprezint o
ameliorare dac cei care sunt n cstig estimeaz veniturile lor la o cifr superioar
b) prin cea de-a doua modalitate de abordare a optimului macroeconomic se ncearc s
se depeasc problema insolubil a comparrii interpersonale a utilitilor
individuale.
c) prima modalitate consider c o stare de echilibru n economia naional i reprezint
o ameliorare dac cei care sunt n cstig estimeaz veniturile lor la o cifr superioar
d) a+c
e) a+b

17, nr.3, p. 62-63, 2006
116
2006

Resurse Internet


Raspunsuri
1) e
2) a
3) a
4) e

117
Secinea 10. ANALIZA SITUAIEI
FINANCIARE A FIRMEI

Autori:
Obiective
Definirea fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete
Calculul i analiza fondului de rulment
Calculul i analiza necesarului de fond de rulment
Calculul i analiza trezoreriei nete
Definirea indicatorilor de lichiditate i solvabilitate
nsuirea elementelor de calcul n analiza echilibrului economico-financiar

Coninut
Analiza pe baza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond
de rulment i trezoreria net
Analiza lichiditii i solvabilitii firmei
Analiza echilibrului economico-financiar
Analiza vitezei de rotaie
Analiza gradului de ndatorare a firmei
Teste

10.1 Analiza pe baza corelaiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond
de rulment i trezoreria net

Fondul de rulment (FR) reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat
pentru finanarea activitii curente de exploatare. Fondul de rulment poate fi antecalculat i
efectiv utilizat.
Teoretic, fondul de rulment trebuie s fie pozitiv, ceea ce nu nseamn c n anumite situaii
nu poate exista un fond de rulment negativ fr a compromite bun funcionare a firmei. Un
118
fond de rulment pozitiv (Capitaluri permanente > Imobilizri nete) constituie o marj de
securitate a firmei pentru exploatarea sa cotidian, permindu-i s-i asigure un nivel minim
al unor active circulante strict necesare funcionrii (stocuri minime, fond de cas minim),
activul circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt (Activ circulant net > datorii sub un
an). Un fond de rulment negativ constituie un semnal de alarm pentru firm, care va fi lipsit
de capitaluri permanente suficiente s-i asigure finanarea imobilizrilor (Capitaluri
permanente < Imobilizri nete) sau care are active circulante inferioare datoriilor scadente pe
termen scurt pe care nu le va putea achita (Activ circulant net < Datorii sub un an). Aceast
situaie se ntlnete mai frecvent n sectorul de distribuie, unde viteza de rotaie a stocurilor
este foarte rapid (sub o lun) i unde exist credite furnizori nsemnate.
Calculul i analiza fondului de rulment
Exerciiul financiar Nr.
crt.
Indicatori
Precedent Curent
Abateri (+A) Indici
(%)
1. Capitaluri proprii 425.835.305 640.414.085 21.430.578 105,03
2. Datorii mai mari de 1 an 8.493.328 127.907.177 119.413.849 1505
3. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli - - - -
4. Capitaluri permanente (Cp) 434.328.633 768.048.262 333.719.629 176,83
5. Active imobilizate (Ai) 334.134.113 442.396.673 108.262.561 132,40
6. Fond de rulment financiar (FRF) 100.194.521 325.651.589 225.457.068 325,02
7. Active circulante 330.562.056 515.792.600 185.230.544 156,03
8. Cheltuieli n avans 1.902.966 1.489.075 -413.891 78,25
9. Datorii pe termen scurt 227.834.680 186.432.713 -41.401.967 81,83
10. Venituri n avans 4.435.821 5.197.373 761.552 117,17
11. Fond de rulment financiar (FRF) 100.194.521 325.651.589 225457.068 325,02
12. Total active Datorii curente (F) 434.328.633 768.048.262 333.719.629 176,83
13. Active imobilizate (A) 334.134.112 442.396.673 108.262.561 132,40
15. Active circulante, respectiv datorii curente (F) 100.194.521 325.651.589 225.457.068 325,02

n interiorul capitalurilor permanente, ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie s fie
excesiv n raport cu ponderea capitalurilor proprii (s nu depeasc 50%), ceea ce impune
determinarea fondului de rulment propriu (FRp) i a fondului de rulment strin (FRs):
1. FRp = Capitaluri proprii Imobilizri nete;
2. FRs = mprumuturi pe termen lung i mediu Imobilizri nete.
Fondul de rulment propriu pune n eviden influena structurii de finanare asupra modului de
constituire a lui, adic msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii,
ceea ce se reflect prin gradul de autonomie financiar.
Fondul de rulment mprumutat (strin) reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a
finana nevoi pe termen scurt.
119
Din datele de mai sus rezult c fondul de rulment propriu este pozitiv i n cretere, iar
fondul de rulment strin negativ arat c din mprumuturile pe termen lung nu se pot acoperi
nici imobilizrile nete.
Nevoia de fond de rulment (NFR) este element de activ. NFR reprezint activele circulante
care trebuie s fie finanate din fondul de rulment.
NFR = active circulante fr disponibiliti din care se scad datoriile curente.
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde pe de o parte stocurile (de materii prime,
produse finite,semifabricate) a cror valoare ncorporeaz cheltuielile de fabricaie i pe de
alt parte creanele. Din suma acestor componente se scad datoriile (de exploatare i n afara
exploatrii), care corespund decalajelor ntre ncasri i pli:
NFR = necesiti ciclice resurse ciclice
n care:
Necesitile ciclice = Necesarul temporar Disponibiliti
Resursele ciclice = Resursele temporare Creditele de trezorerie
Pe baza bilanului armonizat, necesarul de fond de rulment se determin ca diferena:
NFR = (Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) (Datorii ce
trebuie pltite ntr-o perioad de un an + Credite bancare + Venituri n avans)
Calculul i analiza necesarului de fond de rulment
crt.
Indicatori
Precedent Curent
Abateri (+ A) Indici
(%)
1. Active circulante 330.562.056 515.792.600 185.230.544 156,03
2. Cheltuieli n avans 1.902.966 1.489.075 -413.891 78,25
3. Casa conturi la bnci 8.408.730 2.884.297 -5.524.433 34,31
4. Total I (1+2-3) 324.056.292 514.357378 190.301.086 158,72
5. Datorii cu scaden < 1 an 227.834.680 186.432.713 -41.401.967 81,83
6. Credite bancare de trezorerie - - - -
7. Venituri n avans 4.435.821 5.197.373 761.552 117,17
8. Total II (5+6+7) 232.270.501 191.630.086 -40.640.415 82,51
9. Necesar de fond de rulment (NFR) (4-
8)
91.785.791 322.767.292 230.981.501 351,65

Din datele de mai sus se desprind urmtoarele concluzii:
1. Necesarul de fond de rulment pozitiv i n cretere confirm dinamica
ascendent a surplusului de necesar temporar fa de resursele temporare.
2. Creterea necesarului de fond de rulment a fost consecina creterii necesitilor
ciclice, respectiv a activelor circulante cu 56,3% n condiiile reducerii
cheltuielilor n avans i a disponibilului i ale reducerii datoriilor cu scadena
pn la un an n proporie mai mare dect au crescut veniturile n avans,
3. necesitile ciclice au crescut, iar resursele ciclice s-au redus.
120
Pornind de la relaia care trebuie s existe ntre necesarul temporar i resursele temporare,
NFR constituie un indicator de echilibru financiar care poate fi pozitiv sau negativ, n
urmtoarele condiii:
a) dac NFR >0, rezult un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare
care pot fi mobilizate. Este o situaie normal dac ea constituie consecina unor
investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare, n
caz contrar, NFR >0 arat un decalaj nefavorabil ntre lichidarea stocurilor i
creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare, n sensul ncetinirii
ncasrilor i accelerrii plilor.
b) un NFR <0 reflect un surplus de resurse nete temporare fa de capitalurile
circulante, necesitile temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot
fi mobilizate. Aceast situaie este favorabil dac este consecina accelerrii
rotaiei activelor circulante, a urgentrii ncasrilor i relaxrii plilor.
Spre deosebire de fondul de rulment, care reflect echilibrul pe termen lung, necesarul de
fond de rulment reflect echilibrul curent al firmei, este mai fluctuant, mai instabil dect
fondul de rulment i depinde de urmtorii factori: cifra de afaceri,durata ciclului de producie,
durata de rotaie a stocurilor, decalajul dintre termenul de recuperare a creanelor i termenul
de plat a furnizorilor.

Trezoreria net (TN) sau disponibilul bnesc reprezint partea de fond de rulment care
depete nevoia de fond de rulment. TN este format din active circulante lichide care
staioneaz ntre dou rotaii.
TN = Trezoreria activ Trezoreria pasiv
Trezoreria activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionarea firmei, la care se
adaug plasamentele rambursabile n orice moment (valori mobiliare de plasament).
Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare de la
bnci i efectele scontate (n afara bilanului).
Pe baza bilanului contabil armonizat, prin prezentarea n list, trezoreria este dat de
diferena:
TN = Active circulante, respectiv datorii curente nete (E) NFR
Calculul trezoreriei nete pe baza bilanului financiar i a bilanului armonizat conduce la
rezultatele nscrise n tabelul urmtor:

121
Calculul i analiza trezoreriei nete
crt.
Indicatori
Precedent Curent
Abateri (+ A) Indici
(%)
2. Necesar de fond de rulment (NFR) 91.785.791 322.767.292 230.981.501 351,6
3. Trezorerie net (TN= (1-2) (a) 8.408.730 2.884.297 -5.524.433 34,31
4. Disponibiliti 8.408.730 2.884.297 -5.524.433 34,31
5. Credite bancare de trezorerie - - - -
6. Trezorerie net (TN) 8.408.730 2.884.297 -5.524.433 34,31
7. Active circulante - datorii curente nete (E) 100.194.521 325.651.589 225.457.068 325,02
8. Trezorerie net (TN) (7-2) (c) 8.408.730 2.884.297 -5.524.433 34,31

Din datele de mai sus se desprind urmtoarele concluzii:
1. n ambele variante de calcul trezoreria net este pozitiv i n scdere, ceea ce
reflect decalajul dintre ritmul de cretere a necesarului de fond de rulment de
251,65%, comparativ cu creterea fondului de rulment financiar de numai
225,02%.
2. n acelai timp, reducerea trezoreriei nete este i consecina creterii necesarului
de fond de rulment cu 251,65%, comparativ cu creterea de numai 225,02% a
activelor circulante nete.
3. n ambele cazuri se confirm valoarea pozitiv a trezoreriei nete , ceea ce
impune abordarea cauzelor care pot produce dezechilibre ce se reflect n
valoarea pozitiv sau negativ a trezoreriei.
Trezoreria net (+) rezult att din operaiuni care afecteaz capitalurile permanente i activul
imobilizat, ct i din operaiuni care privesc activele circulante i datoriile pe termen scurt.
Creterea trezoreriei nete poate fi realizat prin creterea fondului de rulment i prin scderea
necesarului de fond de rulment, respectiv prin creterea disponibilitilor i reducerea
creditelor bancare.
Valoarea pozitiv sau negativ a trezoreriei nete este consecina inegalitii ntre fondul de
rulment i necesarul de fond de rulment, care poate justifica urmtoarele cazuri:
A. Trezorerie pozitiv (TN>0) cnd:
FR >NFR i respectiv Disponibiliti > Credite trezorerie
n urmtoarele cazuri:
a) FR>0 i NFR>0, cnd NFR este finanat n ntregime din resurse permanente
(FR>0) care degaj disponibiliti care pot ascunde o subutilizare de capitaluri;
b) FR>0 i NFR<0, cnd resursele din ciclul de exploatare (NFR< 0) se adaug la
un excedent de resurse permanente (FR >0) pentru a degaja un excedent mare de
lichiditi, care pot ascunde subutilizri de capitaluri;
122
c) FR<0 i NFR<0, cnd resursele din exploatare (NFR <0) acoper un excedent
crescut de lichiditi i numai o parte a activului imobilizat (FR< 0).
Ciclul de exploatare i o parte din imobilizri sunt finanate din datorii pe termen
scurt (furnizori i avansuri clieni), ceea ce impune creterea capitalurilor permanente
(resurselor stabile).
B. Trezoreria negativ (TN< 0), cnd:
FR<NFR i respectiv Disponibiliti < Credite trezorerie
n urmtoarele situaii:
a) FR> 0 i NFR >0, cnd NFR este finanat parial din capitaluri permanente (FR
>0) i parial din credite bancare curente mai mari dect disponibilitile, ceea ce
impune analiza riscului bancar curent;
b) FR<0 i NFR>0, cnd creditele bancare acoper o parte din imobilizri (FR< 0),
NFR i disponibiliti (inferioare creditelor de trezorerie) ceea ce impune
reconsiderarea structurii de finanare;
c) FR<0 i NFR<0, cnd resursele permanente nu acoper dect o parte a activului
imobilizat (FR >0), restul fiind acoperit din datorii pe termen scurt (furnizori,
avansuri clieni) i din creditele bancare curente, ceea ce impune revederea
structurii de finanare, fiind crescut riscul dependenei financiare de exterior
printr-un levier financiar relativ crescut.

10.2 Analiza lichiditii i solvabilitii firmei

n funcie de scopul urmrit, analiza financiar poate utiliza o serie de metode specifice
adaptate anumitor situaii: studiul lichiditii-solvabilitii, analiza rentabilitii i riscului,
analiza structurii financiare etc.
Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani,
aceasta putnd fi i un criteriu de grupare a posturilor n bilan.
Lichiditatea arat ct din valoarea activului se afl sub form lichid, n conturile de
disponibiliti bneti i ct pot s devin lichide imediat (creane, stocurile de produse finite).
Scopul analizei lichiditii i solvabilitii l constituie identificarea strii societii comerciale
la un moment dat, pentru a preveni insolvabilitatea acesteia i pentru a adopta msurile
necesare pentru a asigura stingerea obligaiilor.
Aprecierea nivelului de lichiditate se face cu ajutorul a trei indicatori:
123
1. lichiditatea curent exprim capacitatea societii de a-i acoperi obligaiile pe termen
scurt din activele circulante, fiind calculat ca raport ntre activele circulante i pasivele
curente (datorii pe termen scurt).
2. lichiditatea rapid exprim capacitatea socitii de a-i acoperi obligaiile pe termen scurt
din activele circulante care pot fi transformate rapid n lichiditi, calculndu-se ca raport
ntre activele circulante lichide i pasive curente.
3. lichiditatea imediat exprim capacitatea firmei de a-i acoperi obligaiile pe termen
scurt din disponibilitti, calculndu-se ca raport ntre disponibiliti i pasivele curente.
Nivele considerate normale pentru aceste rate, praguri stabilite prin observaii statistice,
sunt:
pentru lichiditatea curent cu valori ntre 1,2 i 2;
pentru lichiditatea rapid cu valori ntre 0,6 i 1;
pentru lichiditatea imediat cu valori ntre 0,2 i 0,3.
Bncile calculeaz urmtorii indicatori:
a) 100
circulante active
itati disponibil
; indicatorul are valori normale cuprinse ntre 3% i
5%.
b) 100
active
itati disponibil
cu valori normale cuprinse ntre 1,5% i 2%.
Solvabilitatea este capacitatea firmei de a plti la scaden datoriile fa de creditorii si. Un
agent economic este solvabil cnd suma activelor sale investite n mijloace fixe, active
circulante, creane certe, resurse bneti este mai mare sau cel puin egal cu totalul pasivului
reprezentnd obligaii fa de parteneri, salariai, bugetul statului, banc. Un agent economic
poate fi solvabil chiar dac la un moment dat nu are capacitate de plat. Lipsa capacitii de
plat i a lichiditilor financiare pot fi temporare dac se bazeaza pe o solvabilitate cert a
agentului economic. Pentru agentul economic solvabilitatea se asigur numai prin
desfurarea unei activii eficiente din care se obine profit. Dac activitatea nu este
profitabil, pierderile din patrimoniu duc la starea de insolvabilitate.
Bncile calculeaz urmtorii indicatori:
a) lichiditi patrimoniale=
disponibilitati plus mijloace care devin lichide
datorii curente
>1

Acest raport trebuie sa fie supraunitar.
124
b) solvabilitatea patrimonial (autonomia financiar)=
capital propriu
capital propriu + credite bancare
;

c) solvabilitatea general =
active circulante
datorii curente
; valorile trebuie s fie ntre 1,2% i 2,1%.
d) solvabilitate imediat =
active curente-stocuri
obligatii
; valorile trebuie s fie ntre 0,65% i 1,0%.
e) rata rapid de lichiditate sau testul acid:
active curente-stocuri
pasive curente
.
Cu ct testul acid este mai mare dect 1, cu att situaia societii este mai bun.
f) solvabilitatea global =
active circulante+active fixe
datorii totale
>1.
Cu ct solvabilitatea global este mai mare dect 1, cu att situaia societii este mai
bun.

10.3 Analiza echilibrului economico-financiar

Echilibrul economic-financiar reprezint sistemul de corelaii prin care se stabilesc anumite
proporionaliti n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare ale firmei. Urmtorii indicatori se
utilizeaz pentru a caracteriza echilibrul economico-financiar:
a) rata autonomiei financiare =
capital propriu
capital propriu + imprumuturi
;
b) rata de finanare a stocurilor =
fond de rulment
stocuri
;
c) rata de autofinanare a activelor =
capital propriu
active fixe+circulante
;
d) rata datoriilor = 1- rata de autofinanare a activelor.

10.4 Analiza vitezei de rotaie a activelor

Viteza de rotaie a activelor este un indicator de caracterizare a eficienei utilizrii activelor
circulante i un instrument practic de dimensionare a fondului de rulment normativ.
Activele circulante depind de CA i viteza de rotaie a activelor circulante.
125
VRA este un indicator sintetic, calitativ, de eficien n care se reflect toate schimbrile
intervenite n activitatea de exploatare i cea financiar a ntreprinderii. VRA
caracterizeaz procesul de aprovizionare i producie, reducerea costurilor, scurtarea ciclului
de producie i a perioadei de desfacere i ncasare a produciei.
Indicatorii folosii pentru a caracteriza VRA sunt:
a) Numr de rotaii =
CA
AC
,
n care AC = sold mediu active circulante i CA = cifra de afaceri;
b) Durata n zile a unei rotaii (DZ) =
CA
T AC
,
n care: T = 360 de zile;
Influena modificrii cifrei de afaceri (CA) se determin astfel:
0
0
1
0
360 360
CA
AC
CA
AC

Influena modificrii soldului mediu al activelor circulante se determin astfel:
1
0
1
1
360 360
CA
AC
CA
AC
.
Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante poate fi aprofundat pe elemente
ale activelor circulante, prin urmrirea evoluiei acestora de-a lungul procesului economic.
Astfel, analiza poate reflecta urmtoarele influene:
a) modificarea ponderii cheltuielilor cu materialele n totalul cheltuielilor de producie;
b) modificarea ponderii producei n curs de execuie n producia exerciiului;
c) modificarea ponderii produciei stocate n cheltuielile aferente veniturilor de
exploatare;
d) modificarea raportului dintre veniturile din exploatare i cifra de afaceri.
Viteza de rotaie a activelor, pe elemente, se determin cu ajutorul urmtoarelor relaii:
pentru stocuri de materii prime, materiale

T
e materialel cu cheltuieli
materiale si prime materii de mediu stocul

pentru producia n curs de execuie

126
T
turi cos in rimata ui exercitiul productia
executie de curs in productie de mediu stocul
exp

pentru produse finite i semifabricate
T
loatare din r veniturilo aferente cheltuieli
ate semifabric si finite produse de mediu stocul
exp

pentru clieni i alte creane
T
loatare din venituri
creantelor al mediu soldul
exp

Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor sunt variate, ele fiind specifice fiecrei
faze a procesului de producie: aprovizionare, producie i vnzare.

10.5 Analiza gradului de ndatorare a firmei

O firm va apela la mprumuturi bancare ceea ce o ndatoreaz.
Studierea gradului de ndatorare se impune n cadrul managementului intern pentru asigurarea
unei utilizri eficiente a creditelor i asigurarea condiiilor necesare pentru rambursarea la
termen a ratelor scadente i a dobnzilor aferente.
Analiza gradului de ndatorare, implicit a corelaiei dintre ncasri i pli se face cu ajutorul
urmtorilor indicatori specifici:
a) rata general a ndatorrii =
imprumuturi totale (termen scurt, mediu si lung)
capital propriu
;
rata trebuie s fie subunitar (<1).
b) Rata (coeficientul) datoriilor financiare =
imprumut (termen mediu si lung)
capital propriu
;
nivelul maxim normal al ratei este cuprins ntre 0,5-1,0%.
c) Rata de ndatorare a activitilor de exploatare=
credite pe termen scurt de trezorerie
active circulante fara disponibilitati
.
Este greu de stabilit mrimi orientative, fiecare sector i are elementele sale specifice.
127
d) Rata capacitii de rambursare a datoriilor financiare =
imprumuturi pe termen mediu si lung
capacitatea de autofinantare
.
Rata exprim perioada n care urmeaz a fi rambursate creditele contractate.



1. Definii fondul de rulment.
2. Definii necesarul de fond de rulment.
3. Definii trezoreria net.
4. Definii rata general a ndatorrii.
5. Ce nelegei prin rata capacitii de rambursare a datoriilor financiare?
6. Definii viteza de rotaie a activelor.
7. Care sunt principalii indicatori de lichiditate i solvabilitate?
8. Enumerai indicatorii care se utilizeaz pentru a caracteriza echilibrul economico-
financiar.
10.7 Teste

1. Solvabilitatea se definete ca fiind:
a) capacitatea firmei de a plti la scaden datoriile fa de creditorii si.
b) capacitatea mediului concurenial de a plti la scaden datoriile fa de creditorii
si.
c) capacitatea firmei de a plti la scaden datoriile fa de Banca Naional.
d) capacitatea terilor de a plti la scaden datoriile fa de furnizori.
e) capacitatea firmei de a plti la scaden datoriile fa de clieni.

2. Rata de ndatorare a activitilor de exploatare este egal cu:
a) mprumuturi i capitalul propriu pe termen scurt
b) Raportul dintre creditele de trezorerie pe termen scurt i diferena ntre activele
circulante i disponibiliti
c) mprumuturi i capitalul propriu pe termen mediu i lung
128
d) a+b
e) b+c

3.Activele circulante depind de:
a) Cifra de afaceri i viteza de rotaie a activelor circulante.
b) Cifra de afaceri i viteza de lucru a echipamentelor tehnice
c) Cifra de afaceri i viteza de rotaie a personanului din firm
d) Profitul brut i viteza de rotaie a activelor circulante
e) Profitul net i viteza de rotaie a activelor circulante

4. Dac:
- indicele veniturilor, 1,10
V
i =
- indicele activelor ocupate, 1,15
A
i =
- indicele rentabilitii economice a activelor, 1, 07
REA
i =
Rezult:
a) viteza de rotaie a activelor a crescut;
b) viteza de rotaie a activelor a crescut mai rapid dect
V
i ;
c) indicele vitezei de rotaie a activelor ( )
VRA
i a sczut i indicele ratei rentabilitii
veniturilor ( )
RV
i a crescut mai mult dect
REA
i ;
d) viteza de rotaie a activelor a sczut;
e) viteza de rotaie a activelor a r[mas constant;

5. tiind c:
- indicele vitezei de rotaie a activelor, 104%
VRA
i =
- indicele prghiei financiare, 102%
PF
i =
- indicele ratei rentabilitii financiare a veniturilor, 103%
RF
i =
Aceasta semnific:
a)
RRNV
i a sczut;
129
b) a crescut indicele ratei rentabilitii nete a veniturilor ( )
RRNV
i ;
c) a sczut
RRNV
i mai puin dect
PF
i ;
d) viteza de rotaie este constant
e) indicele prghiei financiare este necunoscut.

6. Se dau indicatorii:
Indicatorul Per. baz Per.crt.
Total active (A) 1500 2000
Venituri totale (V) 1900 2200
Profit inainte de impozitare (P) 300 380

Contribuia modificrii vitezei de rotaie a activelor asupra schimbrii ratei rentabilitii
economice a activelor a fost n procente, de:
a) +2,03
b) -2,63
c) +4,26
d) -3,08
e) +2,63

7. Avnd indicatorii:
Indicatorul Per.baz Per.crt.
1. cifra de afaceri (CA) 50000 60000
2. sold mediu active circulante (
C
A )
20000 30000
3. T (zile) 360

Influena soldului mediu al activelor circulante asupra vitezei de rotaie a activelor
circulante, n numr de zile, va fi:
a) 70
b) -60
c) +15
d) +60
130
e) -56

17, nr.3, p. 62-63, 2006
2006

Resurse Internet

Raspunsuri
1) a
2) b
3) a
4) c
5) a
6) b
7) d

Analiza Ec-Fin IFRID

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Ec-Fin IFRID

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Prof. univ. dr.

S-ar putea să vă placă și