T e n d i n t a

a f a c e r i i

D u m n e a v o a s t r e

D i s t r i b u i t

i n

e x c l u s i v i t a t e

d e

Romania, 2011

Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF.

Va rog sa trimiteti toate comentariile si nelamuririle la adresa: info-ro@securities.com

Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Continut
1. Scenariu macroeconomic 2. Analiza atractivitatii pentru investitie - Indicatori de interes - Forta motrice de interes - Harti risc profitabilitate 3. Concentratia in sector 4. Analiza ratelor financiar - Distributia datelor financiare - Indicatori generali - Rata de profitabilitate - Rata de lichiditate - Procesele ciclice finaciare - Rata indatorarii financiare - Factori de productie - Costuri - Structura activelor curente - Piramida DuPont 5. Companii din sector - Jucatorii de varf din sector - Companii listate din sector - Fuziuni si achizitii 6. Notiuni cheie - Definitii ale indicilor - Definitii pentru notiunile selectate

Pagina
-4 -5 - 5 - 5 - 7 -9 - 10 - 10 - 11 - 14 - 16 - 18 - 19 - 21 - 24 - 26 - 28 - 29 - 29 - 30 - 31 - 32 - 32 - 34

! Acest raport a fost alcatuit cu toata grija autorilor, folosind informatii provenind din surse sigure / verificate. Autorii raportului nu-si asuma nici o responsabilitate / isi declina orice responsabilitate privind consecintele oricaror decizii si actiuni rezultate din folosirea acestui raport. Acest raport se refera la economia Romaniei.
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-2-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

EconTrends pentru Romania este un instrument unic pentru analiza diverselor industrii romanesti. C ontine descrierea mediului macroeconomic, analiza atractivitatii investitiilor/ interesului pentru investitii, analiza detaliata a veniturilor, precum si analiza aprofundata a unei game largi de rate financiare. Raportul nu acopera intregul sector, ci doar majoritatea lui, de vreme ce este conceput pe acumularea progresiva a datelor financiare furnizate de C C IR, C reditinfo Romania. C lasificarea atractivitatii investitiei / interesului pentru investitie pe termen scurt dezvoltata pentru Romania sub metodologia EconTrends se bazeaza pe asa numitul Index de profitabilitate, care prezinta dinamicile planificate / prognozate ale EBIT. Are functia de reprezentant pentru fluxurile de numerar murdar in intreprinderile dintr-o anumita industrie. C omponentele fundamentale ale indexului de profitabilitate, ca vanzarile nete sau marja EBIT, sunt prognozate folosind modele econometrice. C omportamentul in timp a tuturor acestor categorii este ilustrat folosindu-se pictograme adecvate in Harta puterilor. Profitabilitatea unei anumite industrii este evaluata pe baza unor dinamici medii prognozate a EBIT pe doi ani consecutivi. Fiecare industrie are o nota sigura de profitabilitate care variaza de la 1 la 5 si care reflecta profitabilitatea acelei industrii fata de alte industrii. O nota mai mare indica o profitabilitate mai ridicata. Riscul unei industrii, la randul sau, este masurat de deviatia standard a indexului de profitabilitate prognozat. Fiecare industrie are atribuita, de asemenea, o nota de risc care variaza de la 1 la 5, ce reflecta riscul acelei industrii fata de alte industrii. O nota mare inseamna aici un risc mai scazut. Fiecare industrie este caracterizata la sfarsit de urmatorii doi parametri profitabilitatea ei si riscul. Acesti parametrii sunt folositi pentru evaluarea atractivitatii investitiei / interesului pentru investitie pe termen scurt, ce reflecta preferintele investitorilor, care cauta sa-si maximizeze / mareasca rata de rentabilitate si sa minimizeze/ micsoreze riscul posibil. C lasificarea finala a atractivitatii investitiei / interesului pentru investitie pe termen scurt a unei industrii analizate explica atractivitatea sa relativa in comparatie cu alte sectoare. C u cat pozitia sa in clasificare este mai joasa, cu atat este atractivitatea unei industrii mai mare. Schimbarile in aceasta pozitie reproduc schimbari in profitabilitate sau risc. In plus, ca si in cazul masurarii gradului de profitabilitate si risc, atractivitatea finala este notata de la 1 la 5, unde nota cea mai mare indica atractivitatea maxima / interesul maxim. O nota mai mica indica conditii de vreme pentru investitii foarte proaste, in concluzie profitabilitate scazuta sau risc ridicat. C lasificarea atractivitatii investitiei pe termen scurt este prezentata in concordanta cu Sistemul de clasificare a industriilor Nord- American (NAIC S). In orice caz, sistemul de clasificare folosit nu este in intregime compatibil cu sistemul romanesc de C lasificare a activitatilor din cauza factorilor romani de statistica specifici.

Sectorul analizat:
Grup
Nu exista categorii grupuri in sectoarele analizate. Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-3-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Scenariu macroeconomic
Perioada C resterea PIB nominala C resterea PIB reala Inflatia (IPC ) Inflatia (IPP) Rata de schimb USD/RON
Sursa de date: ISI, EMIS, CEIC

2009 97.4 93.4 105.6 101.9 3.05

2010 104.3 98.3 106.1 106.3 3.18

2011 110.7 102.5 105.8 108.9 3.05

2012 106.5 100.9 103.3 106.2 3.47

2013 103.8 101.8 103.3 104.5 3.35

Cresterea PIB nominala

140

120

100

Cresterea

80

60

40

20

Perioada

Inflatia (IPC)
114 112 110
108

Cresterea

106 104 102 100

98

Perioada

Inflatia (IPP)
125

120 115

Cresterea

110 105 100 95 90

Perioada

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

Prognoza

Prognoza

Prognoza

-> scadere prevazuta a cresterii PIB nominal in 2013 -> usoara scadere prevazuta a cresterii reale a PIB in 2013 -> usoara scadere prevazuta a inflatiei IPC in 2013 -> usoara scadere prevazuta a inflatiei IPP in 2013 -> slabire prevazuta a ratei de schimb USD/RON in 2013

-4-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Analiza atractivitatii pentru investitie

Indicatori de interes
5

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
0 1 5

Atractivitate curenta
Profitabilitatea

5 4 3 2 1

0 1 1 1 1 0 0 1 1 1
0 1 5

Atractivitate prognozata

4 3 2 1

Forecasted Attractiveness

Atractivitate curenta

caderea prevazuta a atractivitatii in sector -> caderea prevazuta a profitabilitatii -> cresterea prevazuta a riscului ( caderea prevazuta indicat pe graficul)

Profitabilitatea

5 4

5 4

Riscul

3 2 1

Riscul

3 2 1

Forta motrice de interes

- Index de profitabilitate - dinamica A/A - Venit net pe companie - dinamica A/A - Marja EBIT - dinamica A/A
Harta puterilor pentru sector
Situatia curenta Situatia prognozata Venitl net pe companie dinamica A/A Marja EBIT - dinamica A/A Index de profitabilitate dinamica A/A

d e
Culoarea simbolului

a e

a e

Dinamica profitului Impactul pozitiv asupra dinamicii profitului Impactul negativ asupra dinamicii profitului Impactul neutru asupra dinamicii profitului

"+" "-" "o"

Semnul simbolului
Dinamica pozitiva a fortei motrice Dinamica negativa a fortei motrice Dinamica apropiata de zero a fortei motrice

Orientarea simbolului
Cresterea dinamicii comparativ cu anul precedent Caderea dinamicii comparativ cu anul precedent Stabilizarea dinamicii comparativ cu anul precedent

Venit net pe companie - dinamica A/A

35%

Prognoza

50%

cresterea prevazuta dinamicii in venitul net in 2012 caderea prevazuta dinamicii in venitul net in 2013

30%

Venit net pe companie - dinamica A/A

40%

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

-15%

30%

20%

Index de profitabilitate - dinamica A/A

25%

10%

0%

-10%

-20%

Perioada
Venit net pe companie - dinamica A/A Index de profitabilitate - dinamica A/A

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-5-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Marja EBIT - dinamica A/A

60%

Prognoza

50%

cresterea prevazuta dinamicii in marja EBIT in 2012 caderea prevazuta dinamicii in marja EBIT in 2013

50%

Marja EBIT - dinamica A/A

40%

40%

30%

30% 20%

20% 10%
10%

0%

0%

-10%

-10%

-20%

-20%

Perioada
Marja EBIT - dinamica A/A Index de profitabilitate - dinamica A/A

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

Index de profitabilitate - dinamica A/A

-6-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Harti risc profitabilitate

Risc Harta profitabilitatii (situatia curenta)
4.5
4.0

Risc Harta profitabilitatii (situatia curenta)

3.5 3.0
2.5
Profitabilitatea

2.0
1.5

1.0 0.5
0.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0

-0.5
-1.0

Riscul
Toate sectoarele

Cele mai eficiente sectoare categorii apartinand sectoarelor selectate

Sectorul selectat (Grup): Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate Functia de utilitate a investitorilor

Risc Harta profitabilitatii (situatia curenta) Marire

0.3

0.3

0.2
Profitabilitatea

0.2

0.1

0.1

0.0 0.0 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3

Riscul

Toate sectoarele Cele mai eficiente sectoare categorii apartinand sectoarelor selectate Sectorul selectat (Grup): Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate Functia de utilitate a investitorilor

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-7-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate
Risc Harta profitabilitatii (situatia prognozata)
2.5

Risc Harta profitabilitatii (situatia prognozata)

2.0

1.5

Profitabilitatea

1.0

0.5

0.0 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

-0.5

Riscul
Toate sectoarele

Cele mai eficiente sectoare categorii apartinand sectoarelor selectate

Sectorul selectat (Grup): Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate Functia de utilitate a investitorilor

Risc Harta profitabilitatii (situatia prognozata) Marire

0.2

0.2

0.2

0.2

Profitabilitatea

0.2

0.1

0.1

0.1

0.1

0.0

0.0

0.0

0.1

0.1

0.1 Riscul

0.1

0.1

0.2

0.2

0.2

Toate sectoarele Cele mai eficiente sectoare categorii apartinand sectoarelor selectate Sectorul selectat (Grup): Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate Functia de utilitate a investitorilor

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-8-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Concentratia in sector
Distributia veniturilor nete in sector(2011)
100%

90%

80%

Linia de egalitate perfecta

70%

60%

50%

Coeficient Gini 69.07%

40%

30%

20%

Curba Lorenz

10%

Linia de inegalitate perfecta

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

0% 100%

Actiuni cumulative ale companiilor dintr-un segment de piata de jos

Segment de piata cu companiille de top din sector

An Numar de companii Indexul Herfindahl-Hirschman C ompania de top 1 C ompaniile de top 2 C ompaniile de top 3 C ompaniile de top 4 C ompaniile de top 5 2011 2296 142 7.94% 14.46% 17.78% 20.81% 22.45%

Segment/ Procent de piata cumulativ

C oncentrarea puterii de piata masurata de indicele Herfindhal Hirshman a fost slaba in 2011 Vinzarile nete ale primelor cinci companii in sector au atins o cota de piata de 22.45% in 2011

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-9-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Analiza ratelor financiar

Distributia datelor financiare

Medie valoare in sector in 2010 2011

DIST RIBUT IA PA RA ME T RILOR (Distributia indicatorilor financiari in sector)

20% 40% 60% 80%

II

III

IV

Indicatori generali
N umar de c ompanii D inamic a A /A a veniturilor nete pe c ompanie [% ] D inamic a A /A a c os turilor totale c u exploatarea pe c ompanie [% ] D inamic a A /A a profitului din exploatare pe c ompanie [% ] D inamic a A /A a profitului din exploatare pe c ompanie profitabila [% ] D inamic a A /A a profitului brut pe c ompanie [% ] D inamic a A /A a profitului brut pe c ompanie profitabila [% ] D inamic a A /A a profitului net pe c ompanie [% ] D inamic a A /A a profitului net pe c ompanie profitabila [% ]

2266 -8.66% -11.75% 181.36% 39.73% 36.42% 16.91% 42.20% 18.42% 4.93% 4.49% 35.76% 5.87% 14.11% 89.23% 106.88% 82.81% 7.79% 74.54% -3 157 51 211 39.02% 16.79% 6.55% 83.02% 9.47 9 355.60 7.65% 40.66 7.27% 1.11% 130.44% 734.98% 24.64 6.02% 1.63% 6.37% 1.17% 0.27%

2296 -0.61% 1.34% -38.28% -12.30% -28.88% -13.14% -33.21% -15.49% 3.69% 3.56% 22.44% 3.55% 17.07% 87.15% 106.80% 83.15% 11.86% 70.80% -10 163 55 227 45.94% 15.84% 7.19% 83.98% 11.84 14 381.41 8.45% 54.90 8.19% 1.23% 120.06% 689.32% 31.43 6.65% 1.80% 6.96% 1.26% 0.28% 93.21% 57.18% 4.28% 44.45% -40 79 32 122 0.00% 4.57% 0.00% 59.82% 3.8 5 180.82 5.49% 4.93 5.24% 0.48% 101.31% 471.82% 16.43 4.30% 1.16% 1.92% 0.49% 0.09% 106.46% 76.67% 8.69% 62.77% -10 115 44 167 0.00% 14.17% 0.00% 75.50% 6.5 6 244.94 8.17% 14.40 7.78% 0.81% 125.75% 943.74% 22.13 6.44% 1.73% 2.93% 0.84% 0.19% 120.19% 90.43% 13.46% 75.42% 11 146 58 212 0.00% 24.40% 0.00% 85.64% 12.0 8 311.70 10.88% 29.09 10.37% 1.29% 148.10% 1915.63% 27.24 8.59% 2.31% 4.60% 1.34% 0.30% 150.85% 112.10% 24.65% 92.91% 43 192 84 272 19.38% 39.88% 6.35% 95.26% 29.4 12 438.41 14.15% 55.99 13.74% 2.18% 182.47% 5046.52% 34.77 11.15% 3.02% 7.68% 2.29% 0.51% -17.20% -16.00% -73.56% -45.11% -59.90% -46.07% -59.44% -44.50% 0.08% 0.58% 7.44% 0.65% 15.71% -6.08% -5.73% -24.98% -15.76% -20.27% -16.31% -17.41% -15.09% 2.94% 3.22% 24.78% 4.33% 16.15% 1.68% 1.67% 7.87% 9.91% 8.67% 8.06% 12.26% 10.53% 6.07% 6.67% 41.89% 8.93% 16.96% 12.13% 11.58% 66.90% 52.08% 53.62% 42.79% 66.04% 48.63% 10.29% 10.24% 78.19% 14.78% 19.67%

Rata de profitabilitate
M arja de vanzari din exploatare [% ] M arja de vanzari nete [% ] Rentabilitatea c apitalului propriu [% ] Rentabilitatea ac tivelor [% ] Rata impozitului efec tiv [% ] A c iuni ale c ompaniilor profitabile [% ]

Rata de lichiditate
Rata a lic hiditatii c urente [% ] Rata lic hiditatii imediate [% ] Rata lic hiditatii rapide [% ] Rata c reante - pas ive [% ]

Procesele ciclice finaciare

Zile de ac operire pentru L ic hiditati & E c hivalente [zile] Zile de ac operire pentru c reante [zile] Zile de ac operire pentru s toc uri [zile] Zile de ac operire pentru pas ive pe termen s c urt [zile]

Rata indatorarii financiare

Rata datorie - c apital propriu [% ] Rata c apital propriu ac tive totale [% ] Rata pas ive pe termen lung total pas ive [% ] Rata de indatorare [% ] A c operairea profitului de exploatare [an]

Factori de productie
A ngajari medii pe c ompanie [pers oana] P roduc tivitatea munc ii [mii RO N /pers oana] C os turi c u munc a c a parte din c os turile totale de exploatare [% ] M ijloac e fixe per angajat [mii RO N /pers oana] C onc entrarea munc ii in exploatare [% ] C onc entrarea materiala & energetic a in exploatare [% ] Rotatia ac tivului total [% ] P roduc tivitatea mijloac elor fixe [% ] C os turi de munc a per angajat [mii RO N /pers oana]

Costuri
P artea de s alarii in totalul c os turilor de exploatare [% ] P artea de c ontributii s oc iale in totalul c os turilor de exploatare [% ] P artea de s ervic ii externe in totalul c os turilor de exploatare [% ]
Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de exploatare [%]

P artea de taxe s i impozite in totalul c os turilor de exploatare [% ]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-10-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Indicatori generali
Numar de companii
P erioada Valoare C res terea A /A 2008 1 517 -9 2009 1 503 -1 4 2010 2 266 763 2011 2 296 30
cresterea numarului de companii din baza de date in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Venit net pe companie [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 4 494.28 3 2 .7 5 % 2009 5 561.72 2 3 .7 5 % 2010 5 080.25 -8 .6 6 % 2011 5 049.31 -0 .6 1 %
cresterea dinamicii A/A a venitului net pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 4 494.42 3 3 .6 9 % 2009 5 472.76 2 1 .7 7 % 2010 4 829.95 -1 1 .7 5 % 2011 4 894.83 1 .3 4 %
cresterea dinamicii A/A a costurilor totale de exploatare pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Venituri nete si costuri totale din exploatare pe companie

6 000 5 000

[mii RON]

4 000 3 000 2 000 1 000 0

Venit net pe companie [mii RON]

Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON]

Profitul din exploatare pe companie [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 -0.14 -1 0 0 .5 8 % 2009 88.96
-64706.66%

2010 250.30 1 8 1 .3 6 %

2011 154.48 -3 8 .2 8 %

Profitul din exploatare pe companie [mii RON]

300 10000%

scaderea dinamicii A/A a profitului din exploatare pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

200

-10000%

[mii RON]

-20000% 150

-30000% 100

-40000%
50

-50000%

-60000%

-50

-70000%

Perioada
Profitul din exploatare pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie [%]

250

0%

-11-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 222.89 2 4 .3 6 % 2009 244.75 9 .8 1 % 2010 341.98 3 9 .7 3 % 2011 299.91 -1 2 .3 0 %

Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON]

400 50%

scaderea dinamicii A/A a profitului din exploatare pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

40%

300

30%

[mii RON]

250 20% 200 10% 150

0%

100

50

-10%

-20%

Perioada
Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON] Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie profitabila [%]

Profit brut pe companie [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 107.38 -1 9 .2 7 % 2009 199.32 8 5 .6 2 % 2010 271.90 3 6 .4 2 % 2011 193.38 -2 8 .8 8 %

Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie profitabila [%]

350

Profit brut pe companie [mii RON]

300 100%

scaderea dinamicii A/A a profitului din exploatare pe companie profitabila in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

60% 200

40% 150 20%

100 0%

50

-20%

-40%

Perioada
Profit brut pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului brut pe companie [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

Dinamica A/A a profitului brut pe companie [%]

250

80%

[mii RON]

-12-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Profit brut pe companie profitabila [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 223.76 1 2 .0 6 % 2009 300.65 3 4 .3 6 % 2010 351.49 1 6 .9 1 % 2011 305.30 -1 3 .1 4 %
scaderea dinamicii A/A a profitului brut pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Profit brut pe companie profitabila [mii RON]

400 40%

350

300

20%

[mii RON]

250

200

10%

150

0%
100

-10%
50

-20%

Perioada
Profit brut pe companie profitabila [mii RON]

Dinamica A/A a profitului brut pe companie profitabila [%]

Profit net pe companie [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 75.75 -2 6 .5 1 % 2009 155.47 1 0 5 .2 4 % 2010 221.08 4 2 .2 0 % 2011 147.66 -3 3 .2 1 %
scaderea dinamicii A/A a profitului brut pe companie profitabila in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Profit net pe companie [mii RON]

250 120%

100% 200 80%

60%

[mii RON]

150
40%

20% 100 0%
-20%

50

-40% 0 -60%

Perioada
Profit net pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului net pe companie [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

Dinamica A/A a profitului net pe companie [%]

Dinamica A/A a profitului brut pe companie profitabila [%]

30%

-13-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Profit net pe companie profitabila [mii RON]

P erioada Valoare [mii RON] D inamic a A /A [% ] 2008 187.03 1 2 .5 2 % 2009 253.75 3 5 .6 7 % 2010 300.49 1 8 .4 2 % 2011 253.93 -1 5 .4 9 %
scaderea dinamicii A/A a profitului net pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Profit net pe companie profitabila [mii RON]

350 40%

250 20%

200

10%
150 0%

100 -10%

50

-20%

Perioada
Profit net pe companie profitabila [mii RON] Dinamica A/A a profitului net pe companie profitabila [%]

Rata de profitabilitate
Aciuni ale companiilor profitabile [%]
P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 83.32% -4 .7 5 % 2009 85.96% 2 .6 4 % 2010 89.23% 3 .2 7 % 2011 87.15% -2 .0 8 %
scaderea actiunilor companiilor profitabile in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Aciuni ale companiilor profitabile [%]

90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 81% 80%

Perioada
Aciuni ale companiilor profitabile [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

Dinamica A/A a profitului net pe companie profitabila [%]

300

30%

[mii RON]

-14-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Marja de vanzari din exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 0.00% -0 .7 0 % 2009 1.61% 1 .6 1 % 2010 4.93% 3 .3 2 % 2011 3.69% -1 .2 4 %
scaderea marjei de vanzari operationale in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Marja de vanzari din exploatare [%]

6% 5% 4% 3% 2%
1%

0% -1%

Perioada

Marja de vanzari nete [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 1.69% -1 .3 6 % 2009 2.80% 1 .1 2 % 2010 4.49% 1 .6 8 % 2011 3.56% -0 .9 3 %

scaderea marjei de vanzari nete in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Marja de vanzari nete [%]

5% 5%
4%

4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0%

Perioada

Rentabilitatea capitalului propriu [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 19.36% -1 5 .9 9 % 2009 26.65% 7 .2 9 % 2010 35.76% 9 .1 1 % 2011 22.44% -1 3 .3 2 %

scaderea rentabilitatii capitalului propriu in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rentabilitatea capitalului propriu [%]

40%
35%

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-15-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Rentabilitatea activelor [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 3.03% -2 .0 9 % 2009 4.67% 1 .6 3 % 2010 5.87% 1 .2 0 % 2011 3.55% -2 .3 2 %

scaderea rentabilitatii activelor in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rentabilitatea activelor [%]

7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

Perioada

Rata impozitului efectiv [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 16.80% -0 .1 3 % 2009 16.21% -0 .5 9 % 2010 14.11% -2 .1 0 % 2011 17.07% 2 .9 7 %

cresterea ratei effective a impozitului in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata impozitului efectiv [%]

18% 16%
14%

12% 10% 8% 6%
4%

2% 0%

Perioada

Rata de lichiditate
Rata a lichiditatii curente [%]
P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 87.96% -4 .1 1 % 2009 101.47% 1 3 .5 1 % 2010 106.88% 5 .4 1 % 2011 106.80% -0 .0 9 %
scaderea ratei lichiditatii curente in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata a lichiditatii curente [%]

120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-16-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Rata lichiditatii imediate [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 46.74% -4 .4 1 % 2009 71.13% 2 4 .3 9 % 2010 82.81% 1 1 .6 7 % 2011 83.15% 0 .3 5 %
cresterea ratei lichiditatii imediate in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata lichiditatii imediate [%]

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Perioada

Rata lichiditatii rapide [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 21.25% -4 .0 1 % 2009 8.56% -1 2 .7 0 % 2010 7.79% -0 .7 7 % 2011 11.86% 4 .0 7 %
cresterea ratei lichiditatii rapide in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata lichiditatii rapide [%]

30%

25% 20% 15% 10% 5% 0%

Perioada

Rata creante - pasive [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 24.59% -0 .1 8 % 2009 61.85% 3 7 .2 6 % 2010 74.54% 1 2 .6 9 % 2011 70.80% -3 .7 4 %

scaderea raportului creante passive in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata creante - pasive [%]

80%

70% 60% 50%

40%

30% 20% 10%

0%

Perioada

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-17-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Procesele ciclice finaciare

Zile de acoperire pentru Lichiditati & Echivalente [zile]
P erioada Valoare [zile] C res terea A /A [zile] 2008 -47 5 2009 -8 39 2010 -3 5 2011 -10 -7
scaderea zilelor de acoperire pentru lichiditati & echivalente in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Zile de acoperire pentru Lichiditati & Echivalente [zile]

0 -10 -20 -30 -40 -50 -60

Perioada

Zile de acoperire pentru creante [zile]

P erioada Valoare [zile] C res terea A /A [zile] 2008 41 -2 2009 101 61 2010 157 56 2011 163 6

cresterea zilelor de acoperire pentru creante in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Zile de acoperire pentru creante [zile]

180 160 140 120
100

80 60 40 20 0

Perioada

Zile de acoperire pentru stocuri [zile]

P erioada Valoare [zile] C res terea A /A [zile] 2008 62 -4 2009 48 -1 4 2010 51 3 2011 55 4

cresterea zilelor de acoperire pentru stocuri in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Zile de acoperire pentru stocuri [zile]

70

60 50 40 30 20 10 0

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-18-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Zile de acoperire pentru pasive pe termen scurt [zile]

P erioada Valoare [zile] C res terea A /A [zile] 2008 149 -1 0 2009 157 8 2010 211 54 2011 227 16

Zile de acoperire pentru pasive pe termen scurt [zile]

250

cresterea zilelor de acoperire pentru pasive pe termen scurt in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

200

150

100

50

Perioada

Rata indatorarii financiare

Rata datorie - capital propriu [%]
P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 59.92% -1 0 .0 9 % 2009 53.10% -6 .8 3 % 2010 39.02% -1 4 .0 8 % 2011 45.94% 6 .9 2 %
cresterea ratei datorie - capital propriu in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata datorie - capital propriu [%]

80% 70% 60% 50% 40%
30%

20% 10% 0%

Perioada

Rata capital propriu active totale [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 15.67% 1 .1 7 % 2009 17.51% 1 .8 4 % 2010 16.79% -0 .7 2 % 2011 15.84% -0 .9 5 %

Rata capital propriu active totale [%]

20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

scaderea ratei capitaluri proprii total pasive in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-19-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Rata pasive pe termen lung total pasive [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 9.39% -0 .7 6 % 2009 9.30% -0 .0 9 % 2010 6.55% -2 .7 4 % 2011 7.19% 0 .6 4 %

cresterea ratei pasive pe termen lung total pasive in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata pasive pe termen lung total pasive [%]

12%

10% 8%
6%

4% 2%
0%

Perioada

Rata de indatorare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 83.95% -0 .6 3 % 2009 82.15% -1 .8 0 % 2010 83.02% 0 .8 7 % 2011 83.98% 0 .9 6 %
cresterea ratei indatorarii in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rata de indatorare [%]

85%

85% 84% 84% 83% 83% 82% 82% 81% 81%

Perioada

Acoperairea profitului de exploatare [an]

P erioada Valoare [an] C res terea A /A [an] 2008 7.39 -0 .1 0 2009 9.04 1 .6 6 2010 9.47 0 .4 3 2011 11.84 2 .3 7
cresterea acoperirii profitului din exploatare in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Acoperairea profitului de exploatare [an]

14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

Perioada

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-20-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Factori de productie
Angajari medii pe companie [persoana]
P erioada Valoare [persoana] D inamic a A /A [% ] 2008 15 7 .8 9 % 2009 15 -1 .3 0 % 2010 9 -3 9 .4 8 % 2011 14 4 8 .3 0 %
cresterea numarului mediu de angajari pe companie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Angajari medii pe companie [persoana]

18 16 14 12 60% 50% 40%
30%

[persoana]

20% 10%
0%

10 8 6 4 2 0

-10% -20%
-30%

-40% -50%

Angajari medii pe companie [persoana]

Dinamica A/A a angajarilor medii pe companie [%]

Productivitatea muncii [mii RON/persoana]

P erioada
Valoare [mii RON/persoana]

Dinamica A/A a angajarilor medii pe companie [%]

2008 296.21 2 3 .0 9 %

2009 375.95 2 6 .9 2 %

2010 355.60 -5 .4 1 %

2011 381.41 7 .2 6 %

D inamic a A /A [% ]

Productivitatea muncii [mii RON/persoana]

450 400 30%

cresterea productivitatii muncii in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

350 300 250 200

150

20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

100 50 0

Productivitatea muncii [mii RON/persoana]

Dinamica A/A a productivitatii muncii [%]

Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 8.78% -0 .2 2 % 2009 7.99% -0 .7 9 % 2010 7.65% -0 .3 4 % 2011 8.45% 0 .8 0 %

Dinamica A/A a productivitatii muncii [%]

25%

[mii RON/persoana]

Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%]

10% 9% 9% 8% 8% 7%

cresterea costurilor cu munca ca parte din costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

7%

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-21-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana]

P erioada
Valoare [mii RON/persoana]

2008 50.67 2 4 .4 9 %

2009 51.49 1 .6 4 %

2010 40.66 -2 1 .0 4 %

2011 54.90 3 5 .0 3 %

D inamic a A /A [% ]

Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana]

Dinamica A/A a mijloacelor fixe/ imobilizarilor corporale per angajat [%]
60 50 40
30

cresterea mijloacelor fixe corporale per angajat in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

40% 30% 20% 10% 0%

[mii RON/persoana]

20 10 0

-10% -20% -30%

Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana]

Dinamica A/A a mijloacelor fixe/ imobilizarilor corporale per angajat [%]

Concentrarea muncii in exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 8.78% -0 .1 6 % 2009 7.86% -0 .9 2 % 2010 7.27% -0 .5 9 % 2011 8.19% 0 .9 2 %

Concentrarea muncii in exploatare [%]

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

cresterea concentratiei de munca in productie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Perioada

Concentrarea materiala & energetica in exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 1.25% -0 .0 9 % 2009 1.21% -0 .0 3 % 2010 1.11% -0 .1 0 % 2011 1.23% 0 .1 1 %

Concentrarea materiala & energetica in exploatare [%]

1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%

cresterea concentratiei materiale si energetice in productie in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-22-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Rotatia activului total [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 179.98% 1 1 .6 5 % 2009 166.90% -1 3 .0 8 % 2010 130.44% -3 6 .4 6 % 2011 120.06% -1 0 .3 7 %

scaderea rotatiei activului total in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Rotatia activului total [%]

200% 180% 160%
140% 120% 100%

80% 60% 40% 20% 0%

Perioada

Productivitatea mijloacelor fixe [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 579.76% -8 .4 9 % 2009 719.44% 1 3 9 .6 8 % 2010 734.98% 1 5 .5 4 % 2011 689.32% -4 5 .6 6 %

scaderea productivitatii mijloacelor fixe in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Productivitatea mijloacelor fixe [%]

800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0%

Perioada

Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana]

P erioada
Valoare [mii RON/persoana]

2008 26.05 2 0 .9 9 %

2009 29.61 1 3 .6 8 %

2010 24.64 -1 6 .7 9 %

2011 31.43 2 7 .5 5 %

D inamic a A /A [% ]

cresterea costului de munca per angajat in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana]

35 30 30% 25% 20% 25
20

15% 10% 5%

15 10
5

0% -5% -10% -15% -20%

Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana]

Dinamica A/A a costurilor de munca per angajat [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

Dinamica A/A a costurilor de munca per angajat [%]

[mii RON/persoana]

-23-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Costuri
Partea de salarii in totalul costurilor de exploatare [%]
P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 6.94% -0 .0 9 % 2009 6.30% -0 .6 4 % 2010 6.02% -0 .2 8 % 2011 6.65% 0 .6 3 %
cresterea ponderii salariilor in costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Partea de salarii in totalul costurilor de exploatare [%]

7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 5%

Perioada

Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 1.84% -0 .1 3 % 2009 1.69% -0 .1 5 % 2010 1.63% -0 .0 6 % 2011 1.80% 0 .1 7 %
cresterea ponderii contributiilor sociale in costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

3%

Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare [%]

2%

2%

1%

1%

0%

Perioada

Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 6.89% 0 .4 9 % 2009 6.64% -0 .2 5 % 2010 6.37% -0 .2 7 % 2011 6.96% 0 .5 9 %
cresterea ponderii serviciilor externe in costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%]

7%

7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6%
6%

Perioada
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-24-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Partea de material & energie f olosite in totalul costurilor de exploatare [%] P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 1.28% -0 .1 0 % 2009 1.23% -0 .0 5 % 2010 1.17% -0 .0 6 % 2011 1.26% 0 .0 9 %
cresterea ponderii materialelor & energiei folosite in costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de exploatare [%]

1% 1% 1% 1% 1%
1%

1% 1%

Perioada

Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%]

P erioada Valoare [%] C res terea A /A [% ] 2008 0.31% -0 .0 3 % 2009 0.27% -0 .0 5 % 2010 0.27% 0 .0 0 % 2011 0.28% 0 .0 1 %
cresterea ponderii taxelor si impozitelor in costurile totale cu exploatarea in 2011 comparativ cu valoarea din in 2010

Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%]

0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Perioada

Structura costurilor [%] Perioada

Salarii [% ] C ontributii s oc iale [% ] C os turi c u s ervic ii externe [% ] C os turi c u materiale s i energie [% ] T axe s i impozite [% ] A lte c os turi [% ] 2009 6 .3 0 % 1 .6 9 % 6 .6 4 % 1 .2 3 % 0 .2 7 % 8 3 .8 7 % 2010 6 .0 2 % 1 .6 3 % 6 .3 7 % 1 .1 7 % 0 .2 7 % 8 4 .5 4 % 2011 6 .6 5 % 1 .8 0 % 6 .9 6 % 1 .2 6 % 0 .2 8 % 8 3 .0 5 %

alte costurile domina in structura costurilor

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-25-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Structura costurilor [%]

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2009

2010 Perioada

2011

Salarii [%] Costuri cu materiale si energie [%]

Contributii sociale [%] Taxe si impozite [%]

Costuri cu servicii externe [%] Alte costuri [%]

Costs structure [%] (2011)

6.6%

1.8% 7.0%
1.3%

0.3%

83.1%

Salarii [%] Costuri cu materiale si energie [%]

Contributii sociale [%] Taxe si impozite [%]

Costuri cu servicii externe [%] Alte costuri [%]

Structura activelor curente

Structura activelor curente [%] Perioada
Stoc uri [% ] C reante pe termen s c urt [% ] L ic hiditati s i ec hivalente [% ] A lte ac tive c urente [% ] 2009 2 9 .2 2 % 6 1 .8 7 % 8 .2 2 % 0 .6 9 % 2010 2 2 .5 3 % 6 9 .7 4 % 7 .2 8 % 0 .4 5 % 2011 2 2 .1 6 % 6 6 .2 8 % 1 1 .1 0 % 0 .4 6 %

creante pe termen scurt domina in structura activelor curente

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-26-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Structura activelor curente [%]

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2009

2010 Perioada

2011

Stocuri [%]

Creante pe termen scurt [%]

Lichiditati si echivalente [%]

Alte active curente [%]

Structura activelor curente [%] (2011)

0.5%
11.1%

22.2%

66.3%

Stocuri [%]

Creante pe termen scurt [%]

Lichiditati si echivalente [%]

Alte active curente [%]

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from Surs 62.217.241.204 at 2013-08-29 EDT. ISI Emerging Unauthorized Distribution Prohibited. a de date: I SI , E M I S,05:56:35 C reditinfo Romania, C CMarkets. IR

-27-

Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

Piramida DuPont
Rentabilitatea capitalului propriu ROE = ROA * efect de levier 2008 2009 2010 2011 ROE

19.4%

26.6%

35.8%

22.4%

Rentabilitatea activelor ROA = ROS * TAT companie 2008 2009 2010 2011 levier ROA

efect de levier = Active pe

*
6.38 5.71 5.96 6.31

companie / Capital propriu pe

efect de

2008

2009

2010

2011

3.0%

4.7%

5.9%

3.6%

Profit raportat la vanzari nete Rotatia activului total TAT = venit net pe companie TAT / Active pe companie 2008 2009 2010 2011

ROS = Profit net pe companie

ROS

/ venit net pe companie

*
1.80 1.67 1.30 1.20

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF.

2008

2009

2010

2011

1.7%

2.8%

4.5%

3.6%

Profit net pe companie (*) [mill RON] companie 2010 2011 pe

Profit

[mill RON]

net pe

venit net pe companie (*)

Venit net

Active pe companie (**) [mill RON]

Active pe companie 2008 2009 2010 2011

Capital propriu pe companie (**) [mill RON] 2008 2009 2010

Capital propriu pe companie 2011

companie 2009

/
5 562 5 080 5 049

/
2 497 3 332 3 767 4 206

2008

2009

2010

2011

2008

Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

76

155

221

148

4 494

391

583

618

658

(*) Profitul net pe companie sau venitul net pe companie dintr-un an

(**) Active pe companie sau capital propriu pe companie dintr-un an

-28-

Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

Companii din sector

Jucatorii de varf din sector

Piramida DuPont
Rata Profit net [m. RON] net A/A [m. RON] munca levier veniturilor profitului [m. RON] propriu Active ROE ROA TAT ROS efect de efectiv cresterea Dinamica Locuri de Capital impozitului reducerea costurilor cresterea indicelui de indatorare imbunatati rea taxei de protectie

Date din 2011

Indicatori principali

Concluzii strategice Potential pentru:

Compa

nie

publica

*)

Procent de

Venit net

Dinamica

Actiunile veniturilor nete pentru primele 10 companii din sector. 29.23%

1.17 -97.15% 88.19 793.47 2133 1.32% 9.00 0.15% 1.16 0.13% 73.88%

piata

[m. RON]

veniturilor

nete A/A

Sensiblu

7.94%

920.79

-6.97%

+ +

++ +

+ +

++ ++

S.I.E.P.C.O.F.A.R.
6.83 -65.65% 40.38 665.20 1300 16.91% 16.47 1.03% 1.14 0.90%

6.52%

755.62

26.48%

23.37%

Ropharma
10.69 91.21 388.35 756 11.72% 4.26 2.75% 0.99

3.32%

385.17

9.38%

2.77%

17.48%

++
3.59% 22.97%

o o o

+ +

o +

Help Net Farma SA

12.58 -21.66% 30.73 224.00 993 40.93% 7.29 5.62%

3.02%

350.44

11.99%

1.56

GENERAL TRADE PHARM

0.20 99.66% 0.40 162.95 57 51.15% 407.22

1.64%

190.42

117.55%

0.13%

1.17

0.11%

13.45%

+
4.79 0.90% 35.43%

++ o +

o o

o ++

Hermes Pharma
1.57 -98.08% 0.64 36.52 491 245.42% 57.19

1.51%

174.95

-45.52%

4.29%

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF.

-4.02 -18.03% 0.07 179.79 457 -5398.90% 2412.87 -2.24% 0.95 -2.37%

GEDEON RICHTER FARMACIA

1.47%

169.93

2.63%

++
3.89 2.63% 1.41 1.86%

++ o o

o ++

CENTROFARM
2.97 1008.88% 29.01 112.92 422

1.37%

159.28

-0.68%

10.23%

Farmaceutica Argesfarm
2.09 -16.84% 37.27 146.03

1.29%

149.13

-28.14%

240

5.60%

3.92

1.43%

1.02

1.40%

21.17%

+
122 1.06% 1.41 0.75% 0.56 1.35% 15.64%

+ ++ +

++ ++

+ o

MED-SERV UNITED
1.80 117.24% 170.77

1.15%

133.44

93.03%

239.94

Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.
3.59 100.93% 48.87 294.92 697 -501.46% 292.35 1.65% 1.47 1.06% 27.92%

Mediu

2.92%

338.92

17.97%

o
In piramida DuPont indicii variabili ai actiunilor nu sunt adunati ca o medie in timp pentru a fi luati in calcul din cauza lipsei acestor date

+
++ + o

o
Potential crescut Potential mediu Potential scazut

++

Datele pentru 2010 si 2011 sunt preluate din Creditinfo Romania si CCIR. De aici, calitatea datelor prezentate este strict limitata de calitatea datelor din Creditinfo Romania si CCIR. *) Companiile publice sunt doar acele companii listate la categoriile 1 si 2 de la BVB si Rasdaq

-29-

Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

Companii listate din sector (BVB/Rasdaq; categoria 1 sau 2)

Indicatori financiari (2011) Indicatori de piata (31/12/2012)
Volum Rata Valoare contabila [m. RON] levier [mii RON] [m. RON] (y/y) ROE efect de ROA TAT ROS precedent P P/E P/BV %P L ui efectiv i impozitul te anul Lichiditacompanie U L U mediu zilnic de piata a Valoarea

Date din 2011

Piramida DuPont Pret Beta () Coeficienti de piata

Indicatori principali

Piat

Rata obligatorie a rentabilitatii

Procent

Venit net

Profit net

de piata

[m. RON]

[m. RON]

Societatea Comerciala Farmaceutica Arcatim

15.87 13.91% 1.724 8.07% 1.095 7.37% 12.14%

RASDAQ

0.26%

29.95

2.21

Hepites (GALATI)
4.01 7.82% 5.124 1.53% 0.657 2.32%

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF.

+++ ++ + - Lichiditate mare - Lichiditate medie - Lichiditate scazuta

Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

RASDAQ

0.12%

13.51

0.31

-30-

Comer cu amnuntul al articolelor medicale i de ngrijire, n magazine specializate

Fuziuni si achizitii
Ultimele fuziuni
Data tranzactiei Companie preluata Preluare de companie

Nu exista informatii referitoare la ofertele de cumparare/vanzare din sectorul dat.

Numele vanzatorului iul.-13,2012 Numele cumparatorului

Valoarea unei tranzactii [mii USD] Statusul unei Sover Optica Shops SRL

Data tranzactiei

Companie vizata

Optical Network SRL

mai.-03,2012

90 CityPharma drugstores

Sensiblu SRL

oct.-03,2011

Drops Farm, Helios SRL (Brasov), Ropharma Europharm Trading 7, Plantago, Ergo-Farm Farmaplanet drugstores Sensiblu SRL

feb.-17,2011

aug.-19,2008

Pharmaline Farmacie

Pharma Investment

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF.

Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

ian.-23,2008

Medica, Farmaceutica Aesculap, Global Ropharma Pharmaceuticals

Cele mai mari oferte de cumparare/vanzare se refera la tranzactiile care afecteaza sectorul analizat. Sursa de date este ISI Dealwatch.

Ultimele fuziuni se refera la tranzactiile care afecteaza sectorul analizat. Sursa de date este ISI Dealwatch

-31-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Notiuni cheie
Definitii ale indicilor
Definitia indexului
Numar de companii
Numarul companiilor care raporteaza Venit net ----------------------------------------Numar de companii Costuri totale cu exploatarea --------------------------------------Numar de companii Profit din exploatare - Pierdere din exploatare ------------------------------------------------Numar de companii Profit din exploatare ----------------------------------------Numar de companii profitabile Profit brut - Pierdere bruta ----------------------------------Numar de companii Profit brut --------------------------------------------Numar de companii profitabile Profit net - Pierdere neta --------------------------------Numar de companii Profit net -----------------------------------------Numar de companii profitabile Profit din exploatare - Pierdere din exploatare -------------------------------------------------Venit net Profit net - Pierdere neta --------------------------------Venit net Profit net - Pierdere neta -------------------------------Capital propriu Profit net - Pierdere neta -------------------------------Active totale Profit brut - (Profit net - Pierdere neta) --------------------------------------------Profit brut Numar de companii profitabile -----------------------------------------Numar de companii Active curente -----------------------Pasive pe termen scurt Active curente - Stoc ------------------------------Pasive pe termen scurt Lichiditati si echivalente -----------------------------------Pasive pe termen scurt Creante -----------------------Pasive pe termen scurt (Creante + Stoc - Pasive pe termen scurt) * 360 -----------------------------------------------------------------Venitul net din bunuri si servicii Creante * 360 -----------------------------------Venitul net din bunuri si servicii Stoc * 360 -------------------------------------Venitul net din bunuri si servicii Pasive pe termen scurt * 360 -------------------------------------Venitul net din bunuri si servicii Pasive pe termen lung ----------------------Capital propriu Capital propriu -------------Active totale Pasive pe termen lung -------------------------Active totale Total pasive ----------------Active totale V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V ----V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V ----V

Venit net pe companie [mii RON] Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON] (incluzand deprecierea si amortizarea)

Indicatori generali Rata de profitabilitate Rata de lichiditate Procesele ciclice finaciare Rata indatorarii financiare

Profitul din exploatare (EBIT) pe companie [mii RON]

Profitul din exploatare (EBIT) pe companie profitabila [mii RON]

Profit brut pe companie [mii RON]

Profit brut pe companie profitabila [mii RON]

Profit net pe companie [mii RON]

Profit net pe companie profitabila [mii RON]

Marja de vanzari din exploatare [%]

Marja de vanzari nete [%]

Rentabilitatea capitalului propriu [%]

Rentabilitatea activelor [%]

Rata impozitului efectiv [%]

Aciuni ale companiilor profitabile [%]

Rata a lichiditatii curente [%]

Rata lichiditatii imediate [%]

Rata lichiditatii rapide [%]

Rata creante - pasive [%]

Zile de acoperire pentru Lichiditati & Echivalente [zile]

Zile de acoperire pentru creante [zile]

Zile de acoperire pentru stocuri [zile]

Zile de acoperire pentru pasive pe termen scurt [zile]

Rata datorie - capital propriu [%]

Rata capital propriu active totale [%]

Rata pasive pe termen lung total pasive [%]

Rata de indatorare [%]

Total pasive Acoperairea profitului de exploatare [an] ------------------------------------------------ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Profit din exploatare - Pierdere din exploatare

by ro-kpmg6 VDownloaded - Valoarea pentru un an from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-32-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Definitia indexului
Angajari medii pe companie [persoana]
Numarul salariatilor -------------------------Numar de companii Venit net --------------Locuri de munca Salarii + Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati ---------------------------------------------------------------------Costuti totale cu exploatarea Mijloace fixe -----------------Locuri de munca Salarii + Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati ---------------------------------------------------------------------Venit net Costuri cu materiale si energie ---------------------------Venit net Venit net -----------------Active totale Venit net -----------------Mijloace fixe Salarii + Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati ---------------------------------------------------------------------Locuri de munca Salarii ---------------------------------Costuti totale cu exploatarea Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati -------------------------------------------------------------Costuti totale cu exploatarea Costuri cu servicii externe ----------------------------------Costuti totale cu exploatarea Costuri cu materiale si energie ----------------------------------Costuti totale cu exploatarea Taxe si impozite --------------------------------Costuti totale cu exploatarea V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V --V V ----V V --V V --V V --V V --V V --V

Productivitatea muncii [mii RON/persoana] Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%] Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana]

Factori de productie Costuri

Concentrarea muncii in exploatare [%]

Concentrarea materiala & energetica in exploatare [%]

Rotatia activului total [%]

Productivitatea mijloacelor fixe [%]

Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana]

Partea de salarii in totalul costurilor de exploatare [%] Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare [%] Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%] Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de exploatare [%] Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%]
V - Valoarea pentru un an

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-33-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Definitii pentru notiunile selectate

EconTrends pentru Romania se bazeaza in mare parte pe structura Sistemului Nord American de Clasificare a Industriilor (NAICS). Analizele facute pentru respectivele divizii si grupuri de industrii sunt in concordanta cu aceasta clasificare. In orice caz, sistemul de clasificare al industriilor folosit nu este in intregime compatibil cu Clasificarea Romaneasca a Activitatilor (CAEN) datorita factorilor specifici romani de statistica. Mai mult, rapoartele se bazeaza pe acumularea progresiva a datelor financiare pentru companii individuale furnizate de CCIR, Creditinfo Romania, care nu pune la dispozitie date finaciare pentru toate companiile, ci pentru cele mai importante din sector. In consecinta raportul nu acopera in intregime sectorul, ci majoritatea lui.
Modelele de prognoza

Modelele de prognoza folosite in EconTrends au o structura ierarhica. Primul nivel / strat consta in modele care transmit tendintele/ comportamentul variabilelor macroeconomice precum cresterea PNB nominal, cresteri de preturi pana la tendintele parametrilor financiari ca vanzarile nete pe companie si marja EBIT (Profitul inainte de plata dobanzilor si a impozitului pe profit) pentru toate sectoarele economice analizate. Marja EBIT trebuie inteleasa ca profitul inainte de plata dobanzilor, taxelor, deprecierilor si amortizarilor. Urmatorul si ultimul nivel de modele interpreteaza / explica comportamentul parametrilor sectoarelor economice de mai sus in grupurile pe care le contin, urmand categoriile din cadrul grupurilor si subcategoriile ce compun categoriile. Modelele econometrice folosite pentru nivelele respective au o structura liniara si apatin unui grup/tin de un grup foarte bine cunoscut de modele regresive.
Hartile risc - profitabilitate Hartile risc - profitabilitate prezinta locatia sectoarelor in concordanta cu valoarea de profitabilitate si risc pe care acestea o ating. Sectoarele selectate prin incercuire cu rosu sunt deosebit de utile "eficiente" pentru investitori, datorita beneficiului relativ mare raportat la variatia cea mai scazuta a profitului (valoarea relativ mare a indexului Sharp). In baza valorilor coordonate ale sectoarelor "eficiente", preferintele investitorilor din piata sunt prezentate / expuse printr-o linie gri punctata vizibila pe grafice - aceasta este o linie de nivel a functiei liniare de utilitate pentru investitori (Functia de Utilitate pentru Investitori). Linia de nivel prezinta preferintele / tendintele majoritatii investitorilor privind profitabilitatea atinsa pentru un anumit risc. Sectoarele care sunt plasate deasupra functiei liniare de utilitate sunt preferate de investitori datorita posibilitatii de a atinge un grad inalt de profitabilitate, in cazul unui anumit nivel de risc. Sectoarele aflate sub linia de nivel nu sunt foarte atractive pentru investitori datorita unei variatii relativ mari a profitului comparativ cu profitabilitatea lor. Harta puterilor

Harta puterilor prezinta descompunerile indexului de profitabilitate in forta motrice detaliata. Idea / Intentia hartii de putere este de a prezenta efectul unor variabile particulare in dinamica profitului, atat in situatia curenta cat si in cea prevazuta. Sunt folosite mai multe unitati de masura a concentratiei pentru a examina nivelul concentratiei de Unitati de masura a concentratiei putere a pietei in cadrul sectoarelor analizate. Indexul Herfindahl-Hirschman (cunoscut ca HHI), este o Sunt folosite mai multe unitati de masura a concentratiei pentru examinaal nivelul concentratiei de unitate de masura a marimii companiilor in relatie cu industria si unaindicator gradului de competitie putere a pietei in cadrul sectoarelor analizate. dintre companii. Este definit ca suma patratelor actiunilor de pe piata a fiecarei companii: ex. segmentul de piata mediu, cantarit de un segment de piata. Astfel, acesta poate varia de la 0 la Indexul Herfindahl-Hirschman 10.000 trecand de la un numar mare de companii foarte mici la un singur producator ce detine Indexul Herfindahl-Hirschman HHI), o unitate de masura a pietei marimii monopol. Scaderile in indexul (cunoscut Herfindahl ca indica in este general o pierdere a puterii si companiilor o crestere in a relatie cu industria si un indicator al gradului de competitie dintre companii. Este definit ca suma competitiei, in timp ce cresterile implica situatia opusa. Curba Lorentz, la radul ei, este un graphic care patratelor actiunilor de pe piata a fiecarei companii: ex. segmentul mediu, de cantarit un prezinta proportia distributiei asumate de valorile procentuale de jos de ale piata segmentului piata.de Este segment de piata. Astfel, acesta poate varia de la la 10.000 trecandx% de companii la un numar mare de folosit pentru a reprezenta distributia segmentului de 0piata unde pentru de jos dintre companii foarte mici la este un singur producator ce detine Scaderile in indexul Herfindahl in companiile din sector, prezentat procentajul a% monopol. din segmentul de piata pe care acestea indica il detin. general o pierdere a puterii pietei si o crestere a competitiei, in timp ce cresterile implica situatia Procentajul companiilor este schitat pe axa x, procentajul segmentului de piata pe axa y. Curba opusa. Lorentz este considerata a fi o masura a inegalitatii / decalajului segmentului de piata din sectorul dat. Curba Lorentz Coeficientul Gini este o masura a distributiei in segmentul dedistributiei piata fiind asumate definit cade si campul Curba Lorentz, la radul ei, este un graphic statistice care prezinta proportia valorile dintre diagonala si curba Lorentz. Coeficientul Gini este reprezentat ca o rata cu valori de la 0 la 1. Un procentuale de jos ale segmentului de piata. Este folosit pentru a reprezenta distributia segmentului de coeficient scazut mai multe segmente de piata ineste timpprezentat ce un coeficient Gini a% ridicat piata unde Gini pentru x% indica companii de jos dintre companiile din egale, sector, procentajul din indica o distributie inegala. 0 corespunde unei egalitati companiilor perfecte (toate companiile avand un capital segmentul de piata pe care acestea il detin. Procentajul este schitat pe axa x, procentajul egal), iar 1 corespunde unei inegalitati perfecte (unde o companie detine monopol pe segmentul de segmentului de piata pe axa y. Curba Lorentz este considerata a fi o masura a inegalitatii / decalajului piata, in timp ce restul au 0 actiuni pe piata). segmentului de piata din sectorul dat.

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-34-

C omer c u amnuntul al artic olelor medic ale i de ngrijire, n magazine s pec ializate

Coeficientul Gini

Coeficientul Gini este o masura a distributiei statistice in segmentul de piata fiind definit ca si campul dintre diagonala si curba Lorentz. Coeficientul Gini este reprezentat ca o rata cu valori de la 0 la 1. Un coeficient Gini scazut indica mai multe segmente de piata egale, in timp ce un coeficient Gini ridicat indica o distributie inegala. 0 corespunde unei egalitati perfecte (toate companiile avand un capital egal), iar 1 corespunde unei inegalitati perfecte (unde o companie detine monopol pe segmentul de piata, in timp ce restul au 0 actiuni pe piata).
Cresterea A/A, dinamica A/A

Cresterea A/A, dinamica A/A. Cresterile sunt calculate ca diferente absolute raportate la anul precedent (A/A). Dinamicile sunt calculate ca diferente relative raportate la anul precedent (A/A).
Previziunile Previziunile prezentate in EconTrends pentru Romania se raporteaza la o perioada de doi ani in avans in relatie cu sfarsitul perioadei de timp pentru care exista date statistice. Distributia datelor financiare

Distributia datelor financiare prezinta valori critice ale distributiilor diferitelor date finaciare in sectorul analizat. Valorile critice prezentate reprezinta cuartile ale distributiei empirice ex. sunt calculate pentru 20%, 40%, 60% si 80% din numarul total de companii dintr-un anumit sector. Aceste distributii fac posibila comparatia facila dintre o companie analizata si alte companii din sector, privind-o din unghiuri finaciare distincte/ numeroase.
Piramida DuPont Piramida DuPont este un instrument deosebit de util pentru a descompune Rata de rentabilitatea capitalului propriu (ROE) in diferite rate ca: rentabilitate a activelor (ROA), Profitul raportat la vanzari (ROS) si Rotatia activului total (TAT). Aceasta faciliteaza tragerea cu usurinta a unor concluzii privind eficacitatea unei companii analizate in arii diferite ale activitatii sale. Coeficientii de piata (P/E, P/BV)

Coeficientii de piata (P/E, P/BV) sunt folositi cu precadere in scopuri evaluative. Raportul Pret / Castig (P/E) se calculeaza prin impartirea capitalizarii de inchidere a companiei in anul urmator anului analizat la castigurile (profitul net) din ultimul an. Pentru calcularea Valorii contabile pe actiune (P/BV), se ia in calcul valoarea contabila de la sfarsitul anului.
Coeficientii Beta si ratele de rentabilitate Coeficientii Beta si ratele de rentabilitate cerute / obligatorii se calculeaza pentru companiile listate dupa modelul CAPM.

L
U

Cov R i , R M Var R M

- Indicele de indatorare a coeficientului Beta,

L
1 1 D E

- Coeficientul Beta fara indice de indatorare, - Rata de rentabilitate ceruta/obligatorie, unde:

Ri R f RM R f
R i

Ri

- Rata de rentabilitate din investitii in actiuni ale unei companii analizate,

R M - Rata de rentabilitate estimata a indexului bursier de valori (BET), R f - Rata de rentabilitate fara risc (a 12-luni mediu Rata dobanzii la depozitele atrase) D - Rata datorie - capital propriu, E
- Rata impozitului efectiv.

- Rata de rentabilitate ceruta / obligatorie (de investitori) din investitii in actiunile unei companii analizate; ex. rata de rentabilitate estimata cand piata se afla in echilibru conform ipotezelor CAPM, M - Rata de rentabilitate a indexului bursier (BET),

Lichiditatea

Lichiditatea (unei companii publice) clasificata dupa media zilnica a veniturilor din actiuni in ultimul an

ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-08-29 05:56:35 EDT. DownloadPDF. Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-08-29 05:56:35 EDT. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.

-35-