Universitatea Babe - Bolyai Cluj-Napoca Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor

PROIECT DE INVESTIII

SAGA HOTEL 3*** - Braov -

Profesor coordonator: Prof. Dr. BININAN PETRU

Masterand: Georgescu Alexandra AATCS FR

Cluj-Napoca 2014

CUPRINS

1. Prezentarea proiectului de investiii 1.1. Prezentarea amplasamentului obiectivului de investiii 1.2. Prezentarea obiectivului de investiii 2. Evaluarea proiectului de investiii cu ajutorul indicatorilor statici de eficien economic 3. Evaluarea proiectului de investiii cu ajutorul indicatorilor dinamici de eficien economic 3.1. Calculul venitului net actualizat prin metoda fluxului de numerar 3.2. Randamentul economic i durata de recuperare a investiiei n form dinamic 4. Analiza economic i financiar a proiectului de investiii 5. Sinteza proiectului de investiii

1. Prezentarea proiectului de investiii

Prezentarea amplasamentului obiectivului de investiii
Braov, reedina i cel mai mare municipiu al Judeului Braov, are o populaie de 227.961 locuitori, fiind unul dintre cele mai mari orae din ar. Braov se afl n centrul rii, n Depresiunea Braovului, situat la o altitudine medie de 625 m n curbura intern a Carpailor, delimitat n sud i sud-est de masivele Postvaru i Piatra Mare, la 161 km de Bucureti. Suprafaa oraului este de 267,32 km, Braovul nglobnd treptat n structura sa satele Noua, Drste, Honterus (Astra) i Stupini. Este accesibil cu automobilul i cu trenul, iar n apropierea sa se gsesc localitile Predeal, Buteni, Sinaia, Fgra i Sighioara. Braov este singurul ora din Romnia care include n teritorul su administrativ o rezervaie natural (Tmpa) i un vrf muntos (Vf. Postvaru). Staiunea de iarn Poiana Braov se afl la 12 km distan de centrul municipiului, dispunnd de o infrastructur dezvoltat pentru practicarea sporturilor de iarn. Muntele Tmpa este declarat rezervaie natural (203,4 ha), care protejeaz specii de plante rare i endemice. Oraul Braov este unul dintre cele mai importante, puternice i nfloritoare orae din Transilvania i deine cele mai renumite mrci ale turismului montan din ar n special pentru sporturile de iarn (Poiana Braov), iar datorit poziiei geografice privilegiate i a infrastructurii sale de astzi, el permite dezvoltarea multor activiti economice, culturale i sportive. Unul dintre cele mai bine pstrate orae medievale, centrul istoric arhitectural al Braovului este conservat ntr-o stare foarte bun (cartierul Schei, Piaa Sfatului, zidurile de aprare ale vechii ceti, mpreun cu turnurile i bastioanele. Mai mult, judeul ofer posibilitatea vizitrii unei multitudini de ceti: Codlea, Fgra, Hoghiz, Rupea, Prejmer, Rnov, care reprezint cea mai important i mai original contribuie pe care arhitectura medieval a Transilvaniei a nscris-o n patrimoniul artistic european. O serie de evenimente de anvergur, precum festivalurile internaionale de Dramaturgie Contemporan, Muzic de Camer i Festivalul de Jazz reprezint alte puncte de atracie pentru turiti. Oferta turistic a oraului Braov este extrem de complex i diversificat, asgurnd condiii pentru practicarea a numeroase forme de turism, printre care: turismul montan de

1.1.

drumeie (favorizat de existena masivelor muntoase, a suprafaei mari acoperite cu pduri, a existenei traseelor marcate i a cabanelor montane), turismul cultural-istoric (favorizat de existena a numeroase monumente istorice i de arhitectur pe ntregul teritoriu al judeului), turism tiinific tematic (pe seciuni de biodiversitate, speologie, geologie, paleontologie), turism rural sau agroturism (n satele limitrofe), ecoturism (Parcul Naional Piatra Craiului), turism sportiv (de tip alpinism, schi alpin, schi fond, echitaie, mountainbike, detlaplanorism i planorism, vntoare i pescuit sportiv) i turism de afaceri (interes n cretere). Dei turismul braovean s-a adaptat i s-a dezvoltat ntr-un ritm rapid, pentru a rspunde oportunitilor de pia, atractivitatea deosebit a patrimoniului natural i antropic face ca potenialul de dezvoltare s nu fie nc valorifica la adevratul su potenial, iar construirea unui nou hostel poate contribui la aceast aciune. Prezentarea obiectivului de investiii Obiectivul de investiii al lucrii de fa este reprezentat de nfiinarea unui hotel clasificat la 3 stele, n centrul istoric al oraului Braov, cu acces uor la principalele atracii turistice. Obiectivul de activitate al unitii de cazare este contituit din oferirea de servicii de cazare, de alimentaie, dar i servicii de recreere i divertisment, puse la dispoziia turitilor pentru a se relaxa. Avnd n vedere faptul c oraul Braov prezint un potenial turistic uria, care nc nu este valorificat la adevratul potenial, cu posibilitatea practicrii diferitelor tipuri de turism, existena unor fluxuri sezoniere reduse i posibilitatea sosirii unui numr mare de turiti n zon, datorit poziiei sale centrale sunt argumente puternice pentru realizarea acestei investiii. Crearea de noi locuri de munc, pentru persoane cu studii superioare i experien n turism reprezint un alt argument pentru realizarea prezentului proiect de investiii. Pentru crearea acestui obiectiv de investiii s-au realizat 3 variante diferite ale acestuia, fiecare dintre aceste variante avnd caracteristici specifice, ns scopul principal al acestora fiind proiectarea unei uniti de cazarea, care s satisfac nevoile turitilor i s fie profitabil n acelai timp. Proiectul de investiii se va analiza din punct de vedere economic i financiar, pornind de la prelucarea datelor deinute i calcularea indicatorilor de eficien economic (indicatori statici i indicatori dinamici). n final, rezultatele se vor analiza i se va evidenia varianta optim de

1.2.

investiie. n continuare se vor prezenta cele 3 variante de investiie propuse pentru realizarea obiectivului de investiii:

Varianta I Varianta II Capacitatea obiectivului de investiii: 50 de locuri Durata de execuie: 3 ani Durata de funcionare: 30 ani Perioada de atingere a parametrilor proiectai este de 11 luni, n decursul creia profitul se realizeaz n proporie de 80% Se preconizeaz punerea mai devreme n funciune cu 1 an a unei pri din capacitatea obiectivului de investiii, aciune ce va duce la obinerea a 70% din profitul anual proiectat. Capacitatea obiectivului de investiii: 55 de locuri Durata de execuie: 4 ani Durata de funcionare: 30 ani

Varianta III Capacitatea obiectivului de investiii: 45 de locuri Durata de execuie: 2 ani Durata de funcionare: 30 ani Perioada de atingere a parametrilor proiectai este de 10 luni, n decursul creia profitul se realizeaz n proporie de 85% Se preconizeaz punerea mai devreme n funciune cu 1 an a unei pri din capacitatea obiectivului de investiii, aciune ce va duce la obinerea a 85% din profitul anual proiectat.

Structura proiectului de investiii n cadrul celor 3 variante de proiect:

Nr. Crt.
1.

INDICATORI

U.M.
V1

VARIANTE V2 50 V3 45

Capacitatea obiectivului de investiii Numr om-zile / an Grad de utilizare Numr om-zile efective Cost de exploatare pe om-zi ncasri pe om-zi Cheltuieli anuale de exploatare ncasri anuale Profit brut Profit net Investiia direct Investiia colateral Investiia conex Gradul de copoarticipare a investiiei conexe Durata de execuie Ealonarea lucrrilor

locuri

55

2. 3. 4. 5.

om-zile % om-zile lei

20.075 60 12.045 80

18.250 65 11.862,5 70

16.425 70 11.497,5 65

6. 7.

lei mii lei

120 963,6

120 830,3

120 747,3

8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.

mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei %

1.445,4 481,8 404,7 1254 250,8 167,2 80

1.423,5 593,2 498,3 979,32 326,44 326,44 75

1.379,7 632,4 531,2 659 395,4 263,6 75

15. 16.

ani mii lei

4 418 418 585,2 250,8

3 1060,93 244,83 326,44

2 790,8 527,2

17. 18.

Durata de funcionare Necesarul de active circulante

ani mii lei

30 48

30 42

30 37

Varianta I Capacitatea obiectivului de investiii: 20 camere x 2 locuri + 5 camere x 3 locuri = 25 camere i 55 locuri 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Numr om-zile pe an: 55 locuri x 365 zile= 20.075 zile Gradul de utilizare: 60% Numr om-zile efective: 20.075 x 0,6 = 12.045 Cost de exploatare om-zi: 80 lei ncasri pe om-zi: 120 lei Cheltuieli anuale de exploatare: 80 x 12.045 = 963,6 mii lei ncasri anuale: 120 x 12.045 = 1.445,4 mii lei Profit brut: 1.445,4 963,6 = 481,8 Profit net: 481,8 x 0,84 = 404,7 mii lei Investiia total:

1.

} => D = 6,66 ani (limita superioar);

= 5 ani

D=

=>

} => I.T. =

= 2.023,55 mii lei

I.T. =

= 2.023,55

( {

) ( ( ( ) ) )

Ealonarea investiiilor pe perioada de execuie:

( ( ( (

) ) ) )

Datorit ealonrii lucrrilor de investiii se poate determina concret efectul factorului timp, dup relaia de calcul: ( ( => ) ( ( ) ) ( ) ) ( )

=>

Varianta II Capacitatea obiectivului de investiii: 10 camere x 2 locuri + 10 camere x 3 locuri = 20 camere i 50 locuri 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Numr om-zile pe an: 50 locuri x 365 zile= 18.250 zile Gradul de utilizare: 65% Numr om-zile efective: 18.250 x 0,65 = 11.862,5 Cost de exploatare om-zi: 70 lei ncasri pe om-zi: 120 lei Cheltuieli anuale de exploatare: 70 x 11.862,5= 830,3 mii lei ncasri anuale: 120 x 11.862,5 = 1.423,5 Profit brut: 1.423,5 830,3 = 593,2 Profit net: 593,2 x 0,84 = 498,3 mii lei Investiia total:

1.

} => D = 6,66 ani (limita superioar);

= 4 ani

D=

=>

} => I.T. =

= 1.993,2 mii lei

I.T. =

= 1.993,2

( {

) ( ( ( ) ) )

Ealonarea investiiilor pe perioada de execuie: { ( ( ( ) ) )

Datorit ealonrii lucrrilor de investiii se poate determina concret efectul factorului timp, dup relaia de calcul: ( ) ( ) ) ( )

=> ( =>

Varianta III Capacitatea obiectivului de investiii: 15 camere x 2 locuri + 5 camere x 3 locuri = 20 camere i 45 locuri 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Numr om-zile pe an: 45 locuri x 365 zile= 16.425 zile Gradul de utilizare: 70% Numr om-zile efective: 16.425 x 0,7 = 11.497,5 Cost de exploatare om-zi: 65 lei ncasri pe om-zi: 120 lei Cheltuieli anuale de exploatare: 65 x 11.497,5 = 747,3 mii lei ncasri anuale: 120 x 11.497,5 = 1.379,7 Profit brut: 1.379,7 747,3 = 632,4 Profit net: 632,4 x 0,84 = 531,2 mii lei Investiia total:

1.

} => D = 6,66 ani (limita superioar);

= 4 ani

D=

=>

} => I.T. =

= 1.593,6 mii lei

I.T. =

= 1.593,6 mii lei

( {

) ( ( ( ) ) )

Ealonarea investiiilor pe perioada de execuie:

( (

) )

Datorit ealonrii lucrrilor de investiii se poate determina concret efectul factorului timp, dup relaia de calcul: ( ( ) ) ( )

=> =>

2. Evaluarea proiectului de investiii cu ajutorul indicatorilor statici de eficien economic

1. Investiia specific ( )

Varianta 1: Varianta 2: Varianta 3:

lei / loc de cazare lei / loc de cazare lei / loc de cazare

2. Durata de recuperare a investiiei (D): D=

Varianta 1: D= }

Varianta 2:

Varianta 3:

3. Coeficientul de eficien economic a investiiilor (E): E=

Varianta 1: E=

=0,1801 lei profit anual net la 1 leu investit

Varianta 2: E=

=0,2762 lei profit anual net la 1 leu investit

Varianta 3: E=

=0,2538 lei profit anual net la 1 leu investit

4. Cheltuieli unitare echivalente (K): K=

Varianta 1: }

Varianta 2: }

Varianta 3: }

5. Randamentul economic al investiiei (R):

Varianta 1:

Varianta 2:

Varianta 3:

6. Viteza de recuperare a investiiei ( )

Varianta 1: Varianta 2: Varianta 3:

Pentru a determina care din cele 3 variante este optim, s-a creat un tabel cu indicatorii statici de eficien economic calculai anterior: Indicatori Investiia specific Durata de recuperare Coeficientul de eficien economic a investiiilor Cheltuieli unitare echvalente Randamentul economic al investiiei Viteza de recuperare a investiiei Lei Lei Lei 18,43 4,40 5,41 16,6 6,11 8,29 16,6 8,80 7,61 U.M. Lei / loc cazare Ani Lei V1 912 5,55 0,1801 V2 870,5 3,62 0,2762 V3 781 3,94 0,2538

=> Varianta 2 este varianta optim. }

3. Evaluarea proiectului de investiii cu ajutorul indicatorilor dinamici de eficien economic

Momentul de referin ales va fi momentul nceperii construciei, iar procedeul de actualizare folosit n acest caz este reprezentat de actualizarea prin discontare, factorul de discontare fiind:
( )

3.1.

Calculul venitului net actualizat prin metoda fluxului de numerar

Varianta 1 Structura proiectului de investiii: Cheltuieli de investiii -mii lei418 418 585,2 250,8 -

Anii 1 2 3 4 5-34

Cheltuieli de exploatare Total Amortizare 963,6 50,16

Venituri totale -mii lei1.455,4

Metoda fluxului de numerar: Investiii ( ) 418 418 585,2 250,8 -

Anii

1 2 3 4 5-34 Total

Cheltuieli de exploatare ( ) 913,44 -

Venituri anuale ( ) 1445,4 -

Flux de numerar (C.F.) -418 -418 -585,2 -250,8 531,96 -

Factor de actualizare a = 12% 0,892 0,797 0,711 0,635 5,119 -

Flux de numerar actualizat -372,856 -333,146 -416,662 -159,508 2.723,103 1.440,931

An 1: se folosete factorul de discontare ( An 2: (

)

.....

An 5-34: se calculeaz cu ajutorul factorilor de discontare multipl a anilor 34, respectiv 4 ( ( ( ( ) ) ) )

Se calculeaz forma comparabil a indicatorului VNA:

} venit anual mediu actualizat la 1 leu investiie actualizat > 0 => Varianta 1 este o variant eficient

Varianta 2 Structura proiectului de investiii: Anii 1 2 3 4 5-33 An 3: = 830,3 0,7 = 581,21 mii lei = 1.423,5 0,7 = 996,45 mii lei Cheltuieli de investiii -mii lei1060,93 244,83 326,44 Cheltuieli de exploatare Total Amortizare 581,21 43,5 678,07 43,5 830,3 43,5 Venituri totale -mii lei996,45 1.162,52 1.423,5

An 4: = 830,3 0,8 = 1.423,5 0,8 + 830,3 = 678,07 mii lei = 1.162,52 mii lei

+ 1.423,5

Metoda fluxului de numerar: Anii Investiii ( ) 1060,93 244,83 326,44 Cheltuieli de exploatare ( ) 537,71 634,57 786,8 Venituri anuale ( ) 996,45 1.162,52 1.423,5 Flux de numerar (C.F.) -1060,93 -244,83 132,3 527,95 636,7 Factor de actualizare a = 12% 0,892 0,797 0,711 0,635 5,098 Flux de numerar actualizat -946,349 -195,129 94,065 335,248 2.980,392 2.268,22

1 2 3 4 5-33 Total

An 1: se folosete factorul de discontare ( An 2: (

)

.....

An 5-33: se calculeaz cu ajutorul factorilor de discontare multipl a anilor 33, respectiv 4 ( ( ( ( ) ) ) )

Se calculeaz forma comparabil a indicatorului VNA:

} => venit anual mediu actualizat la 1 leu investiie actualizat

> 0 => Varianta 2 este o variant eficient

Varianta 3 Structura proiectului de investiii: Anii 1 2 3 4-32 An 2: = 747,3 0,85 = 635,205 mii lei = 1.379,7 0,85 = 1.172,745 mii lei Cheltuieli de investiii -mii lei790,8 527,2 Cheltuieli de exploatare Total Amortizare 635,205 35,14 653,88 35,14 747,3 35,14 Venituri totale -mii lei1.172,75 1.207,24 1.379,7

An 3: = 747,3 0,85 = 1.379,7 0,85 + 747,3 = 653,88 mii lei = 1.207,24 mii lei

+ 1.379,7

Metoda fluxului de numerar: Anii Investiii ( ) 790,8 527,2 Cheltuieli de exploatare ( ) 600,06 618,74 712,16 Venituri anuale ( ) 1.172,75 1207,24 1.379,7 Flux de numerar (C.F.) -790,8 45,49 588,5 667,54 Factor de actualizare a = 12% 0,892 0,797 0,711 5,708 Flux de numerar actualizat -705,39 36,25 418,42 3.810,31 3.559,59

1 2 3 4-32 Total

An 1: se folosete factorul de discontare ( An 2: (

)

.....

An 4-32: se calculeaz cu ajutorul factorilor de discontare multipl a anilor 32, respectiv 3 ( ( ) )

( (

) )

Se calculeaz forma comparabil a indicatorului VNA:

} => venit anual mediu actualizat la 1 leu investiie actualizat

> 0 => Varianta 3 este o variant eficient. Centralizarea datelor obinute n cazul indicatorului VNA:

Indicatori Venit net actualizat (VNA) Venit net mediu anual actualizat ( ) Venit net mediu anual actualizat la 1 leu investiii actualizate ( )

Varianta 1 1.440,93 48,031 0,037

Varianta 2 2.268,22 75,607 0,061

Varianta 3 3.559,59 118,65 0,105

Varianta optim de proiect este dat de fa este Varianta 3.

maxim, astfel nct varianta optim n cazul de

3.2.

Randamentul economic i durata de recuperare a investiiei n form dinamic

Varianta 1 Durata de execuie (d): 4 ani; Durata de funcionare ( ): 30 ani; Profit net (Phn): 404,7 lei pe toat durata de funcionare.

Randamentul economic i durata de recuperare n form static:

= 4,40 lei D = 5,55 ani Randamentul economic i durata de recuperare n form dinamic:

( (

) )

( (

) )

I.T.A. = 4180,892 + 4180,797 + 585,20,711 + 250,80,635 = 1.282,17 mii lei = 0,617 profituri anuale nete actualizate la 1 leu investiie actualizat

I.T.A. = P.A.D P.A.D =

( ( ) ) ( ( ) ) ( )

1,282,17 = 404,7 404,7 ( ( 162,4

) - 404,7 = 0,12 (

1.280,72 = 404,7

D =

ani

Varianta 2 Durata de execuie (d): 3 ani; Durata de funcionare ( ): 30 ani;

Profit net (Phn): { Randamentul economic i durata de recuperare n form static:

= 4,40 lei D = 5,55 ani Randamentul economic i durata de recuperare n form dinamic:

( (

) )

( (

) )

I.T.A. = 1.060,930,892 + 244,830,797 + 326,440,711 = 1.235,54 mii lei = 1,131 profituri anuale nete actualizate la 1 leu investiie actualizat

.........???

4. Analiza economic i financiar a proiectului de investiii

Varianta 1 a) Analiza economic Structura proiectului: Anii Cheltuieli de investiie Total 1 2 3 418 418 585,2 Credite Cheltuieli de exploatare Venituri

4 5-34

250,8 -

963,6

1.445,4

Anii 1 2 3 4 5-34 Total

Cheltuieli anuale 418 418 858,2 250,5 963,6 30.580

Venituri anuale 1.445,4 43.362

Factor de actualizare a=12% 0,892 0,797 0,711 0,635 5,119 -

Cheltuieli actualizate 372,85 333,14 415,07 159,25 4.932,66 6.213,97

Venituri nete actualizate 7.399,01 7.399,01

VNA = VAV VAC => VNA = 7.399,01 6.213,97 = 1.185,04 > 0 => proiect eficient ( ) ( ) ( )

Se calculeaz VNA la o rat maxim Anii 1 2 3 4 5-34 Total Cheltuieli anuale 418 418 585,2 250,8 963,6 30.580 Venituri anuale 1.445,4 43.360 Flux de numerar -418 -418 -585,2 -250,8 491,8 Factor de actualizare a=45% 0,689 0,475 0,328 0,226 0,503 Flux de numerar actualizat -288,01 -198,55 -191,95 -56,68 247,38 -487,8

RIRE = 12 + (45 12)

38%

VNA(+)

1185,04

RIRE=35,38%

-478,8 VNA(-)

12

45

b) Analiza financiar

Pentru realizarea analizei financiare se vor atribui valori suplimentare: Impozite i taxe: 6% din valoarea cheltuielilor de exploatare => impozite i taxe = 0,06 963,6 58 mii lei pe toat perioada de funcionare

RVC = VNA = 9.450,02 7.960,57 = 1.489,45 > 0 => proiect eficient Se calculeaz VNA la o rat maxim Anii 1 2 3 4 5-34 Total Cheltuieli anuale totale 418 418 585,2 250,8 1.021,6 30.648 Venituri anuale toale 1.445,4 43.362 Flux de numerar -418 -418 -585,2 -250,8 423,8 Factor de actualizare a=40% 0,714 0,510 0,364 0,260 0,649 Flux de numerar actualizat -298,45 -213,18 -213,01 -65,20 275,05 -514,79

RIRF = 12 + (45 12)

VNA(+)

1489,45

RIRF=32,80%

-514,79

12

40

Varianta 2 a) Analiza economic Structura proiectului: Anii Cheltuieli de investiie Total 1 2 3 4 5-33 1.060,93 244,83 326,44 Credite 150 200 250 Cheltuieli de exploatare 581,21 678,07 830,3 996,45 1.162,52 1.423,5 Venituri
VNA(-)

Anii 1

Cheltuieli anuale 1.060,93

Venituri anuale -

Factor de actualizare a=12% 0,892

Cheltuieli actualizate 946,35

Venituri nete actualizate -

2 3 4 5-33 Total

244,83 907,65 687,07 830,3 3.730,78

996,45 1.162,52 1.423,5 3.582,47

0,797 0,711 0,635 5,098 -

195,13 645,34 436,29 4.232,87 6.455,98

708,48 738,2 7.257 8.703,68

VNA = VAV VAC => VNA = 8.703,68 6.445,89 = 2.247,7 > 0 => proiect eficient ( ) ( ) ( )

Se calculeaz VNA la o rat maxim

Anii 1 2 3 4 5-33 Total

Cheltuieli anuale 1.060,93 244,83 907,65 687,07 830,3 3.730,78

Venituri anuale 996,45 1.162,52 1.423,5 3.582,47

Flux de numerar -1.060,93 -244,83 88,8 593,2 491,8 -

Factor de actualizare a=35% 0,740 0,548 0,406 0,301 0,860 -

Flux de numerar actualizat -785,09 -734,17 36,05 143,11 510,15 -229,95

RIRE = 12 + (35 12)

VNA(+)

2.247,7

VNA(-)

b) Analiza financiar

Pentru realizarea analizei financiare se vor atribui valori suplimentare: Impozite i taxe: 6% din valoarea cheltuielilor de exploatare => 50 mii lei{

impozite i taxe = 0,06 830,3

Rata dobnzii este de 20%, iar creditul se va rambursa n 4 ani:

: 150 + 6000,2 = 270 mii lei : 150 + 4500,2 = 240 mii lei : 150 + 3000,2 = 210 mii lei : 150 + 1500,2 = 180 mii lei

VNA = VAV VAC => VNA = Se calculeaz VNA la o rat maxim

= 9.187,73 > 0 => proiect eficient

Anii 1 2 3

Cheltuieli anuale 1.060,93 244,83 942,65

Venituri anuale 600 1.046,45 1.162,52

Flux de numerar -460,93 -94,83 103,8

Factor de actualizare a=35% 0,714 0,510 0,364

Flux de numerar actualizat -329,1 -48,36 37,78

4 5 6 7 8-33 Total

988 1.120,3 1.090,3 1.060,3 880,3 7.287,61

1.423,5 1.423,5 1.423,5 1.423,5 1.423,5 44.240,47

174,52 303,2 333,2 363,2 543,2 -

0,260 0,185 0,132 0,094 0,236 -

45,38 56,09 43,98 34,15 128,20 -31,88

RIRF = 12 + (40 12)

VNA(+)

8.989,67

RIRF=39,88%

-31,88 VNA(-)

Varianta 3 a) Analiza economic Structura proiectului: Anii Cheltuieli de investiie Total 1 2 3 4-32 790,8 527,2 Credite 200 Cheltuieli de exploatare 635,205 653,88 747,3 1.172,75 1.207,24 1.379,7 Venituri

Anii 1 2 3 4-32 Total

Cheltuieli anuale 790,8 1.162,41 653,88 742,8 2.060,8

Venituri anuale 1.172,75 1.207,24 1.379,7 3.759,44

Factor de actualizare a=12% 0,892 0,797 0,711 5,708 -

Cheltuieli actualizate 705,39 926,44 464,91 4.239,9 2.096,74

Venituri nete actualizate 934,68 858,35 7.875,35 9.668,36

VNA = VAV VAC => VNA =

= 6.571,62 > 0 => proiect eficient

( ) ( ) ( )

Se calculeaz VNA la o rat maxim

Anii 1 2 3 4-32 Total

Cheltuieli anuale 790,8 1.162,41 653,88 742,8 2.060,8

Venituri anuale 1.172,75 1.207,24 1.379,7 3.759,69

Flux de numerar -790,8 10,34 553,36 636,9 -

Factor de actualizare a=35% 0,740 0,548 0,406 1,161 -

Flux de numerar actualizat -585,19 5,66 224,66 739,44 384,57

RIRE = 12 + (35 12)

VNA(+)

6.571,62

RIRE=36,43%

384,57

VNA(-)

b) Analiza financiar

Pentru realizarea analizei financiare se vor atribui valori suplimentare: Impozite i taxe: 6% din valoarea cheltuielilor de exploatare => 45 mii lei{

impozite i taxe = 0,06 747,3

Rata dobnzii este de 20%, iar creditul se va rambursa n 1 an:

: 200 + 2000,2 = 240 mii lei

Nr. Crt. 1

INDICATORI Cheltuieli de investiii: -fonduri proprii -credite

Perioada de execuie 1 790,8 790,8 790,8 2 527,2 327,2 200 635,205 38 1.200,41 1.172,75 200

Perioada de funcionare 1 653,88 40 240 933,88 1.207,24 2-30 747,3 45 792,3 1.379,7 -

TOTAL

1.318 1.118 200 2.036,39 1.393 240 3.717,39 3.759,69 200

2 3 4 5 6 7

Cheltuieli de exploatare Impozite i taxe Rambursarea creditelor COSTURI TOTALE Venituri anuale Venituri din credite

8 9 10 11 12

VENITURI TOTALE Factor de actualizare a=12% Costuri actualizate Venituri actualizate Flux de numerar actualizat

0,892 705,39 -705,39

1.372,75 0,797 956,73 1.094,08 137,35

1.207,24 0,711 663,99 858,35 194,36

1.379,7 6,338 5.021,6 8.744,54 3.722,94

3.959,69 7.347,71 10.696,97 3.349,26

VNA = VAV VAC => VNA = Se calculeaz VNA la o rat maxim Anii 1 2 3 4-32 Total Cheltuieli anuale 790,8 1.200,41 933,88 792,3 3.717,39 Venituri anuale 1.372,75 1.207,24 1.379,9 3.959,69 Flux de numerar -790,8 172,34 273,36 587,4 %

= 3.349,26 > 0 => proiect eficient

Factor de actualizare a=35% 0,740 0,548 0,406 1,567 -

Flux de numerar actualizat -585,19 94,44 110,98 920,46 540,69

RIRF = 12 + (35 12)

VNA(+)

3.349,26

RIRF=39,44%

540,69

VNA(-)

Valorile pe care le prezint cele trei variante de proiect, n cele dou tipuri de analiz sunt:

Indicatori

Varianta 1 Analiza economic Analiza financiar 1,1871 1.489,45 32,80%

Varianta 2 Analiza economic 1,3481 2.247,7 32,86% Analiza financiar 2,0485 9.187,73 39,88%

Varianta 3 Analiza economic 4,6111 6.571,62 36,43% Analiza financiar 1,4558 3.349,26 39,44%

Raport venit-cost Valoare net actualizat Rata intern de rentabilitate

1,1907 1.185,04 35,38%

Varianta optim este Varianta 3

5. Sinteza proiectului de investiii

Obiectivul de investiii al proiectului de fa este reprezentat de nfiinarea unei uniti de cazare, mai exact a unui hotel clasificat la 3 stele, n centrul istoric al oraului Braov, judeul Braov. Obiectivul de activitate al unitii de cazare este contituit din oferirea de servicii de cazare, de alimentaie, dar i servicii de recreere i divertisment, puse la dispoziia turitilor pentru a se relaxa. n urma analizrii pieei turistice a zonei, a potenialului bogat al zonei i a ofertei diversificate, care condiii pentru practicarea a numeroase forme de turism, s-a luat decizia construirii unei uniti de primire turistic cu funciune de cazare, alimentaie i agrement n acest ora. nfiinarea unui hotel de 3 stele se dovedete a fi oportun, activitatea unitii putnd fi constant pe toat perioada anului datorit existenei unor fluxuri sezoniere reduse, turitii avnd posibilitatea de a practica o multitudine de tipuri de turism (turism montan, de drumeie, turism cultural-istoric, turism tiinific, turism rural i agroturism, turism sportiv i turism de afaceri) dar i datorit poziiei centrale a oraului, motiv pentru care aici sosete un numr mare de turiti din toat ara. nfiinarea acestui hotel este necesar, deoarece potenialul zonei nu este valorificat la adevrata sa valoare i necesit susinerea dezvoltrii oraului Braov. De asemenea, crearea de noi locuri de munc, pentru persoane cu studii superioare i experien n turism reprezint un alt argument pentru realizarea prezentului proiect de investiii. Deschiderea hotelului, dei aparent pare o investiie profitabil, va fi analizat n cadrul proiectului prin prisma a trei variante propuse, fiecare cu caracteristicile sale specifice. Cele trei variante de proiect propuse au fost analizate n funcie de: Evaluarea proiectului cu ajutorul indicatorilor statici de eficien economic; Evaluarea proiectului cu ajutorul indicatorilor dinamici de eficien economic; Analiza economic i financiar a proiectului de investiii.

n urma analizrii proiectului de investiii cu ajutorul indicatorilor statici de eficien economic i a analizei rezultatelor, se observ c Varianta 2 este optim, avnd cei mai muli indicatori optimi, excepie fcnd investiia specific i randamentul economic al investiiei.

Indicatori Investiia specific Durata de recuperare Coeficientul de eficien economic a investiiilor Cheltuieli unitare echivalente Randamentul economic al investiiei Viteza de recuperare a investiiei

U.M. Lei / loc cazare Ani Lei Lei Lei Lei

V1 912 5,55 0,1801 18,43 4,40 5,41

V2 870,5 3,62 0,2762 16,6 6,11 8,29

V3 781 3,94 0,2538 16,6 8,8 7,61

n cazul variantei optime, valoarea investiiilor ce revine pe unitate de capacitate, sau investiia specific, se optimizeaz prin minimizare, iar valoarea sa n cazul Variantei 2 este 870,5 lei / loc cazare, mai mare dect valoarea Variantei 3 781 lei / loc cazare, care este varianta optim n acest caz. Durata de recuperare a investiiei este de 3,62 ani, iar coeficientul de eficien economic a investiiei este de 0,2762 lei profit anual net la 1 leu investit. Indicatorul cheltuielilor unitare n cazul variantei optime este de 16,6, motiv pentru care att varianta 2, ct i varianta 3 sunt considerate optime. Randamentul economic al investiiei se optimizeaz prin maximizare, iar n cazul variantei 2 acesta este 6,11, pe cnd n cazul variantei 3 este mai mare de 8,8 profit suplimentar la 1 leu investit dup ce s-a recuperat leul investit, cea din urm fiind varianta optim. Viteza de recuperare a investiei n cadrul variantei optime este de 8,29 lei profit total la 1 leu investit. Indicatorii dinamici de eficien economic s-au calculat lund n considerare ca i moment de referin momentul nceperii construciei, cu o rat de actualizare de 12%. Venitul net actualizat este primul indicator dinamic calculat, ns acesta nu este un indicator propriu-zis de eficien n aceast form, motiv pentru care se folosete o form comparabil a acestuia, pentru a putea evidenia varianta optim. n urma calculrii venitului net actualizat mediu anual obinut la 1 leu investiie total actualizat, se observ c Varianta 3 este cea optim, avnd cea mai mare valoare a indicatorului: 0,105 lei venit anual mediu actualizat la 1 leu investiie actualizat.

Indicatori Venit net mediu actualizat la 1 leu investiii actualizate

V1 0,037

V2 0,061

V3 0,105

n cadrul analizei economice i a celei financiare a proiectului de investiii, se iau n considerare impozitele i taxele, creditele i rata dobnzii, fcndu-se apel la cheltuielile de investiii sub forma creditelor doar n varianta 2 i n varianta 3. Raportul venit cost are o valoare supraunitar, de unde rezult c toate variantele de proiect sunt eficiente din acest punct de vedere. De asemenea, mrimea pozitiv a venitului net actualizat la toate cele 3 variante arat c proiectul este eficient i din acest punct de vedere. Valorile indicatorilor analizei economice i financiare:

V1 Analiz economic 1,1907 1185,04 35,38% Analiz financiar 1,1871 1489,45 32,80% Analiz economic 1,3481 2247,7 32,86%

V2 Analiz financiar 2,0485 9187,73 39,88% Analiz economic 4,6111 6571,62 36,43%

V3 Analiz financiar 1,1459 3349,26 39,44%

Raport venit cost Valoarea net actualizat Rata intern de rentabilitate

Avnd n vedere indicatorii analizai, se dovedete c varianta optim este Varianta 3, ns i celelalte dou variante nregistreaz valori destul de apropiate ntre ele.