Ediia 44,

3 martie 2014

Evoluia Indicatorului Compozit Anticipator

Autorii acestei ediii: Adrian Lupuor Alexandru Fala

Realitatea Economic este o publicaie economic lunar ce identific cele mai importante evoluii economice i politice. Cititorii si sunt decidenii de politici, directorii executivi ai companiilor locale, strine i ai bncilor comerciale, reprezentanii instituiilor internaionale, ambasadelor i partidelor politice, jurnalitii economici.

Acronimele i abrevierile utilizate: f-a-p fa de anul precedent; f-t-p fa de trimestrul precedent; f-l-p fa de luna precedent, s-p sfrit de perioad, T4:07 trimestrul patru 2007; Jan:09 ianuarie 2009; BNS Biroul Naional de Statistic; ANOFM Agenia Naional de Ocupare a Forei de Munc; BNM Banca Naional a Moldovei; MDL leul moldovenesc; ISD- investiii strine directe, p.p. - puncte procentuale.

Situaia economic Indicele Compozit Anticipator, date brute i media continu s se mobil din ultimele 4 luni1 mbunteasc, ns apar anumite semne de ngrijorare. Indicele Compozit Anticipator n ian:14 i-a meninut tendina ascendent, avansnd pn la 105,4 puncte (101,4 puncte n dec:13). Creterea a fost catalizat de evoluia exporturilor, Sursa: calculeEXPERT-GRUPn baza datelor BNS i cererii interne i BNM; activitii de creditare. Cu toate acestea, se prefigureaz mai multe constrngeri de ordin extern i intern care risc s compromit esenial avntul economic. Creterea nu este una echilibrat, fiind distribuit neuniform n rndul sectoarelor economice. n pofida avansrii indicelui produciei industriale cu 6,8% n 2013, f-a-p, aceasta a fost susinut, preponderent doar de 3 ramuri care asigur 25,7% din valoarea adugat brut (VAB) din industrie: producia de maini i aparate electrice, fabricarea altor produse alimentare i de producia altor produse din minerale nemetalifere. n acelai timp, sectoarele care au asigurat circa 48% din VAB au rmas n declin. Parial, aceste dezechilibre a fost induse de o evoluie la fel de echivoc a exporturilor. n pofida creterii exporturilor totale cu 11% f-a-p n 2013, au fost nregistrate scderi pe mai mult de 40% din pieele externe a Moldovei. n particular, livrrile pe prima i a treia dup importan piee externe de desfacere (Rusia i Italia) au diminuat cu 3,5% i, respectiv, 8,4% f-a-p. Anumite discrepane sunt atestate i n ceea ce privete creterea remiterilor: n pofida avansului total de 14,2% f-a-p n dec:13, transferurile de peste hotare n favoarea persoanelor fizice, exprimate n dolari SUA, s-au redus cu circa 9% f-a-p. mpreun cu deprecierea rublei ruseti fa de leul moldovenesc, tendinele respective au contribuit la reducerea veniturilor exprimate n lei a familiilor migranilor din CSI. n sectorul bancar tendinele sunt, la fel, neunivoce. Astfel, creterea robust a creditelor noi de 56,2% f-a-p, din ian:14, a avut loc n paralel cu majorarea ponderii creditelor neperformante de la 11,6% n dec:13 la 11,8% n ian:14. Totodat, a diminuat cu 18,2% volumul depozitelor noi la termen deschise n valut, cauznd reducerea depozitelor totale cu 5,6%, f-ap, n ian:14. n lunile urmtoare, creterea economic urmeaz s se tempereze pe fondul unor constrngeri interne i externe. Printre factorii interni se numr disiparea efectului creterii compensatorii n agricultur i al politicii monetare relaxate, repercusiunile deprecierii monedei naionale asupra veniturilor majoritii populaiei i incertitudinea asociat cu proximitatea alegerilor parlamentare. Factorii externi in de restricionarea exporturilor pe piaa ruseasc i nsprirea regimului de migraie pentru cetenii moldoveni aflai la munc n aceast ar. Totodat, situaia economic nefast din Ucraina, Kazahstan, precum i unele ri UE (Italia, Ungaria), risc s afecteze negativ ramurile industriale orientate spre aceste piee.

EXPERT-GRUP este un centru analitic independent din Moldova, a crui misiune este de a oferi mediul propice manifestrii gndirii libere i netriviale, fapt ce va permite instituiei s fie un lider n furnizarea unor analize economice obiective i s promoveze n mod eficient idei i soluii inovatoare pentru problemele economice cu care se confrunt Moldova n procesul transformrii economice, dezvoltrii societale i integrrii europene.

Date de contact: Republica Moldova, mun. Chiinu str. Pukin, 45 B, et. 4, MD-2005 Telefon: +373 22 929 994 Email: info@expert-grup.org

Indicele Compozit Anticipator (ICA) ICA este format prin agregarea a ase indicatori macroeconomici: exporturi, transferuri n favoarea persoanelor fizice, credite noi, ponderea reducerilor pentru pierderi la credite, banii n circulaie (M0) i marja bancar. Indicatorii au fost selectai n funcie de relevan fa de tendinele economice. Mai multe detalii privind metodologia de calcul pot fi gsite pe pagina EXPERT-GRUP.

Pentru luna ianuarie, volumul remiterilor i a exporturilor a fost estimat de autori.

ExpertGrup

Principalele tendine economice

Figura 1. Recoltele pe culturi agricole, modificare 2013 fa de 2011,% Figura 2. Indicele Produciei Industriale (IPI), serie brut i serie filtrat (media mobil pentru 12 luni), cretere f-a-p, % Sursa: BNS Figura 3. Comerul cu bunuri (amnuntul) i servicii prestate populaiei, cretere f-a-p, %

AGRICULTURA
n pofida relansrii spectaculoase a sectorului vegetal din 2013 fa de 2012 recoltele pentru mai multe culturi au rmas sub valorile atestate n 2011. Printre plantele cu recolte avansate n 2013 fa de 2011 se numr: sfecl de zahr (+59%), gru (+26,7%), floarea soarelui (+10,9%). Pe de alt parte, culturile cu roade reduse comparativ cu 2011 sunt: cartofi (-31,9%), legume (19,3%) sau porumb pentru boabe (-4,6%).

Sursa: BNS

INDUSTRIA
Creterea cu 6,8% n 2013 sa datorat n mare parte doar ramurilor ce dein n comun 25,7% n valoarea adugat din industrie. O contribuie cumulativ de +7,2% a fost asigurat de: producia de maini i aparate electrice(+3,7%), fabricarea altor produse alimentare (+1,9%) i de producia altor produse din minerale nemetalifere (+1,6%). n acelai timp, sectoarele care asigur o pondere n valoarea adugat brut de circa 48% au fost n declin.

COMER INTERN CU BUNURI I SERVICII

Comerul cu amnuntul i consolideaz creterea, iar serviciile prestate ctre populaie avanseaz cu ritmuri sporite. Comerul cu amnuntul a cunoscut o dinamic moderat i n 2013 a avansat doar cu 3,1%, n pofida accelerrii atestate pe final de an: n dec:13 creterea a fost de 11,7%. n dec:13serviciile prestate populaiei s-au majorat cu 13,7% f-a-p, iar creterea anual a fost de 10,7%.

Sursa: BNS

ExpertGrup

Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)

Figura 4. Transferuri totale i n USD, cretere f-a-p, %; Structura pe valute a transferurilor, %

VENITURILE I CHELTUIELILE POPULAIEI

Scderea transferurilor n USD i modificarea structurii remiterilor n favoarea RUB, nu protejeaz veniturile familiilor a cror membri lucreaz n Rusia. Slbirea RUB fa de USD (11,4% f-a-p n ian:14) i fa de MDL (2,3%f-a-p n ian:14) reduce puterea de cumprare a remiterilor obinute n ruble. Deprecierea MDL fa de USD (7% n dec:13 f-a-p) nu compenseaz scderea remiterilor n USD (-9% f-a-p n dec:13).

Sursa: BNM Figura 5. Veniturile i cheltuielile Bugetului Public Naional, cretere f-a-p, %

FINANE PUBLICE
Anul 2014 ncepe cu o cretere a cheltuielilor bugetare ce depete majorarea veniturilor publice, fapt ce a amplificat deficitul bugetar. n ian:14 veniturile bugetului public naional au crescut cu 8,3% fa-p. n aceeai perioad majorarea cheltuielilor publice a fost de 8,9% f-a-p. Creterea mai accelerat a cheltuielilor bugetare fa de venituri nu este de bun augur pentru consolidarea fiscal i ar putea fi indus de proximitatea alegerilor parlamentare.

Sursa: Ministerul Finanelor Figura 6.Populaia ocupat formal, informal i ce plecat peste hotare, cretere f-a-p, %

PIAA MUNCII
Ocuparea neformal se majoreaz mai rapid dect cea formal, iar numrul populaiei plecate peste hotare se reduce. Populaia ocupat formal s-a majorat cu3,2%f-a-p n Q3:13. Populaia ocupat neformal a sporit cu 6,2% f-a-p, nregistrnd al treilea trimestru de cretere. Populaia plecat peste hotare scade, ns descreterea se tempereaz. Astfel n Q3:13 reducerea a fost de-0,9% f-a-p comparativ cu -5,6% n Q2:13 i -6,2% n Q1:13.

Sursa: BNS

ExpertGrup

Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)

Figura 7. Procurri nete de valut, mii USD; Modificarea cursului de schimb MDL/USD, f-a-p, %

PREURI I POLITIC MONETAR

Banca central continu s promoveze o politic relaxat, totui deprecierea monedei naionale nu este cauzat de interveniile BNM. n ian:14moneda naional a continuat s se deprecieze fa de principalele valute de referin cu 8,5% f-a-pfa de USD,i cu 11,5 % f-a-p fa de EUR. BNM i-a meninut caracterul acomodativ al politicii monetare i a pstrat rata de baz la 3,5%, avnd n vedere ncadrarea prognozei inflaiei n intervalul intit.

Sursa: BNS i BNM Figura 8. Volumul creditelor noi acordate, cretere f-a-p, %; Ponderea creditelor neperformante n total credite, %

SISTEM BANCAR
Creterea activitii de creditare a bncilor continu, ns cu un ritm mai redus,iar ponderea creditelor neperformante se stabilizeaz. n ian:14, volumul creditelor oferite a crescut cu 56,2% f-a-p, nregistrndu-se o temperare comparativ cu majorarea din dec:13, cnd s-a nregistrat o avansare de 64,4% f-a-p. n ian:14 ponderea creditelor neperformante n total mprumuturi a fost de 11,8%, fiind apropiat de nivelul de 11,6% nregistrat n dec:13.

Sursa: BNM Figura 9. Comerul extern de bunuri al Republicii Moldova, cretere f-a-p, %

COMER EXTERIOR
n 2013 creterea exporturilor a fost atenuat de reducerea livrrilor ctre CSI. n 2013 exporturile de mrfuri au crescut cu 11%, n timp ce importurile au sporit doar cu 5,4%. Totui n perioada sept-dec:14 exportul spre CSI a sczut cu 9,2% f-ap, acest fapt fiind determinat de ncetinirea creterii economice n Federaia Rus, ct i de impunerea restriciilor pentru exportul de produse agro-alimentare pe aceast pia.

Sursa: BNS

ExpertGrup

Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)

Figura 9. Structura investiiilor dup surse de finanare, %; Ritmul de cretere alinvestiiilor, f-a-p, %

ACTIVITATEA INVESTIIONAL
Creterea investiiilor cu 2,3% n 2013 a permis doar o recuperare parial dup declinul de -4,2% din 2012. n 2013 cel mai mult la cretere au contribuit investiiile finanate din surse bugetare (+1,3%) i din alte surse (+0,9%). Pe de alt parte investiiile finanate din contul agenilor economici i ale populaiei nu au avut o contribuie la cretere (+0%), iar cele efectuate din contul mijloacele investitorilor strini au avut o influen infim (+0,1%).

Sursa: BNS Figura 10. Creterea economic a principalilor parteneri comerciali ai Republicii Moldova, cretere f-a-p, %

PRINCIPALII PARTENERI COMERCIALI

Principalele provocri pentru Republica Moldova vin din CSI. Economia UE se relanseaz cu o cretere de 0,4% f-a-p n Q3:13. n Federaia Rus continu temperarea economic: n Q3:13 creterea PIB a fost de 1,2% f-a-p i persist riscul impunerii restriciilor suplimentare pentru importurile din Republica Moldova. Economia Ucrainei stagneaz, iar evoluiile politice ar putea agrava situaia n anul curent.

Sursa: Eurostat, Serviciul Federal al Statisticii de Stat din Rusiei, Serviciul de Stat al statisticii din Ucraina Figura 9. Preul mondial la alimente i preul mediu pentru petrol, cretere f-a-p, %

PIEELE GLOBALE
Pe pieele globale se contureaz tendine de descretere a preurilor. ncepnd cu iul:13 preurile produselor alimentare nregistreaz scdere, iar din oct:13 descreterea s-a stabilizat i variaz ntre -3,5 i -4,8%f-a-p (-4,4% f-a-p n ian:14). Din iun:13 a demarat o evoluie de temperare a creterii preului petrolului (cu excepia dec:13). Totodat, n ian:14 s-a nregistrat o descretere de -2,6%f-a-p.

Sursa: FMI i FAOUN

ExpertGrup

Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)

Evoluii-cheie de politici n februarie2014

Evoluia politicii Comentariu EXPERT-GRUP Blocarea aciunilor a vizat grupurile din care fac parte companiile Asito i Moldasig, care anterior au procurat ntr-un mod suspect aciunile Victoriabank, prin achiziionarea unor pachete sub 5% evitnd necesitatea solicitrii permisiunii BNM. Aciunea BNM, vine, exact, dup ce Preedintele Victoriabank a declarat c activitatea grupului de acionari este concertat. Cel mai probabil, n sectorul financiar are loc o reglare de conturi, iar intervenia BNM, care n fond este justificat, a favorizat una din prile beligerante. Se pare c conflictul de interese nu a luat sfrit i va afecta pe viitor sectorul. n acest context instituiile abilitate ar trebui s fie vigilente i s reacioneze rapid i eficient pentru a asigura securitatea financiar a statului. Creterea PIB din 2013 s-a datorat efectelor conjuncturale i nu are la baz un salt calitativ. Creterea spectaculoas a agriculturii de peste 38%, a contribuit mai mult de jumtate la avansare economic, iar influena acestui sector nu va fi constant n viitor. Economia naional continu s se confrunte cu constrngerile tradiionale: ineficiena justiiei i a instituiilor publice, mediul de afaceri nefavorabil, nivelul nalt al corupiei. Nereformarea acestor sectoare nu va permite asigurarea unei dezvoltri socio-economice sustenabile. La baza acestei decizii, mai degrab, a stat un raionament politic. Privatizarea este un subiect specific, ce este perceput cu reticen de ctre populaie. Pe de alt parte, acest Guvern, deja, are o reputaie negativ la capitolul cedrii activelor statului, iar lansarea ntr-o nou rund de privatizri va fi din start catalogat drept inoportun, i chiar frauduloas. n aceste condiii implicarea ntr-o ampl campanie de privatizri ntr-un an electoral, ar putea scdea din scorul electoral i nu este oportun actualei Guvernri. Totodat aceast amnare nu rezolv problemele aferente procesului de privatizare. Eficientizarea gestionrii patrimoniului public, inclusiv cedarea activelor ctre sectorul privat, poate fi realizat numai n contextul responsabilizrii demnitarilor i transparentizrii procesului decizional. Cel mai probabil, unele bnci au ncercat s speculeze pe contul deprecierii monedei naionale. Prin plasare unor rate de schimb exagerate se dorea inducerea strii de alert n rndurile populaie, care s-ar fi lansat masiv n procurare de valut. n acelai timp, nu este exclus ca acest joc s fie o micare a unei dintre prile implicate n reglarea de conturi pe piaa financiar. BNM dispune de instrumentele necesare pentru a contracara jocurile speculative pe pia, e nevoie doar de reacionare prompt. Aceast decizie va consolida relaiile dintre Republica Moldova i UE, i reprezint un pas important n procesul de integrare european. Totui aceast reuit nu reprezint o urmare direct a implementrii reformelor n Republica Moldova. UE are nevoie de o poveste de succes n Parteneriatul Estic i dup ratarea Ucrainei i a Armeniei, Republicii Moldova i-a revenit acest rol. n acelai timp, n contextul mpingerii alternativei de aderare la Uniunea Vamal, cristalizarea preferinelor moldovenilor pentru integrarea european putea fi realizat printr-o ofert palpabil, n acest sens fiind liberalizat circulaia spre UE. Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)

6 februarie.BNM a decis blocarea dreptului de vot pentru 2 grupe de acionari ce dein mpreun aproximativ 30% din pachetul de aciuni al Victoriabank. n aceeai zi s-a desfurat Adunarea General a acionarilor, la care a fost votat noul Consiliu de administraie i Comitet de conducere a bncii.

11 februarie.Ministerul Economiei a prezentat raportul de activitate pentru anul 2013. A fost menionat c n 2013 aproape toate tipurile de activiti economice au nregistrat un progres, culminnd cu o cretere economic de 8% n perioada ian-sept:13. Pentru 2014, Ministerul a estimat c Produsul Intern Brut va crete cu 4%.

26 februarie.Guvernul a decis s exclud din lista de privatizri 13 ntreprinderi, printre care se numr:Moldtelecom, Aroma, Reelele Electrice de Distribuie Nord i Nord-Vesti Centralele Electrice de Termoficare.

27 februarie. Banca Naional a Moldovei a acuzat mai multe bnci de speculaii valutare. BNM suspecteaz mai multe bnci din Republica Moldova c ar fi provocat scumpirea artificial a monedei unice europene, iar pentru investigarea acestui fenomen a fost creat un grup de lucru.

27 februarie.Parlamentul European a votat anularea regimului de vize pentru cetenii Republicii Moldova. Totui, pana la punerea in aplicare a deciziei mai sunt cel puin 2 luni. .

ExpertGrup

Anexe statistice
Tabelul 1. Principalii indicatori lunari Indicatorul
Producia industrial, f-a-p, % schimbare Comerul cu amnuntul, f-a-p, % schimbare Servicii prestate populaiei, f-a-p, % schimbare Exportul de bunuri, f-a-p, % schimbare Importul de bunuri, f-a-p, % schimbare Active oficiale de rezerv, milioane USD Transportul de marf, f-a-p, % schimbare omeri nregistrai la ANOFM (s-p) Salariul real, f-a-p, % schimbare Venituri bugetare, f-a-p, % schimbare* IPC, f-a-p, % IPPI, f-a-p, % Rata nominal de schimb MDL/USD (s-p) Bani transferai de peste hotare, f-a-p, % schimbare Agregatul monetar M2, f-a-p, % schimbare Rata de baz a BNM, % Rata dobnzii pentru depozite bancare, % Rata dobnzii pentru credite bancare, % Creditele neperformante ca procentaj din creditele totale
Sursa: BNS, BNM i calcule i estimri ale EG

Ian:13
-2,1 -3,5 9,3 9,9 2,8 2519,7 -13,5 26643 3,9 9,5 4,6 1,6 12,10 22,6 27,2 4,5 8,55 12,41 14,6

Feb:13
1,4 6,7 7,4 25,9 4,5 2488,1 41,3 27160 2,3 14,9 4,4 2,8 12,25 9,7 26,1 4,5 8,56 13,23 14,5

Mar:13
4,3 -1,9 4,1 11,1 2,5 2469,1 31,0 26324 6,7 14,3 4,2 3,4 12,41 4,9 23,4 4,5 8,09 12,77 13,0

Apr:13
23,5 1,3 15,7 5,0 13,9 2481,0 25,2 24723 6,8 12,7 4,5 3,7 12,31 23,1 25,0 3,5 7,33 12,4 12,6

Mai:13
4,3 0,6 1,1 -6,1 -4,3 2475,3 1,2 22107 1,9 8,7 5,7 3,0 12,52 -0,5 26,7 3,5 7,75 12,21 12,9

Iun:13
6,0 6,1 19,7 2,3 13,3 2466,6 5,3 19991 -6,5 9,1 5,5 2,9 12,53 4,5 26,7 3,5 6,79 12,03 12,7

Iul:13
8,7 1,0 12,6 24,0 14,2 2507,6 25,4 18670 4,8 8,9 4,3 3,3 12,73 9,1 26,4 3,5 7,16 12,05 12,8

Aug:13 Sept:13
5,0 0,7 4,7 27,7 9,3 2629,9 40,1 17582 5,5 8,6 3,7 3,4 12,82 6,0 25,7 3,5 7,18 12,09 12,7 6,3 1.2 15.4 4,6 1,4 2722,2 34,3 14846 5,7 7,8 3,9 3,4 12,95 4,1 25,0 3,5 6,62 11,79 12,4

Oct:13
3,9 6 13,1 6,9 -3,3 2810,1 19,5 17252 3,8 9,1 4,7 4,1 12,82 3,3 34,8 3,5 6,54 11,94 12,3

Noi:13
10,0 7,7 7,8 17 1,9 2813,1 33 19045 2,5 8.9 4,9 3 13,12 1,3 29 3,5 6,35 12,1 12,1

Dec:13
11,3 11,7 13,7 7,9 10 2820,6 65,9 n.a. 4,6 10.1 5,2 4 13,06 14,2 29,2 3,5 5,82 12,51 11,6

Ian:13
n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2812,6 n.a. n.a. n.a. 8,3 5,1 n.a. 13,39 n.a. 26,3 3,5 5,91 12,29 11,8

Tabelul 2. Principalii indicatori trimestriali Indicatorul Rata de cretere a PIB-lui real, f-a-p*, % Producia agricol, f-a-p, % schimbare* Lucrri de construcie, f-a-p, % schimbare* Investiii n capitalul fix, f-a-p, % schimbare* Fluxurile nete de ISD, f-a-p, % schimbare Rata omajului, % Rata de ocupare a forei de munc, %
Not: * - cumulativ; (e) - estimat; Sursa: BNS, BNM i calcule i estimri ale EG;

Q4:11 6,4 4,6 1,4 109,3 33,3 6,2 38,4

Q1:12 1,0 0,6 4,9 95,4 -51,3 7,2 34,3

Q2:12 0,8 -2,1 3,6 -0,6 -26,3 4,5 40,5

Q3:12 -0,2 -21,6 0,8 -0,7 -68,2 4,8 41,1

Q4:12 -0,7 -22,4 -1,3 -4,1 -22,2 5,9 37,9

Q1:13 3,5 -1,0 3,7 -2,4 102,0 8,1 34,5

Q2:13 6,1 2,8 -0,1 1,5 42,1 4,7 41,1

Q3:13 12,9 30,2 -0,3 3,3 2,1 3,9 42,7

Q4:13
n.a. 38,3 1,6 2,3 n.a. n.a. n.a.

ExpertGrup

Realitatea Economic Februarie 2014 (#44)