CONTENIDO INTRODUCCION .............................................................................................................................. 2 ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS ................................................................................... 3 Mercados financieros .....................................................................Error! Bookmark not defined.

ADMINISTRACIN MONETARIA Y FINANCIERA .................................................................... 4 MERCADOS FINANCIEROS O MONETARIOS ......................................................................... 4

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ................................................................................ 6

EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO ................................................................................ 6 MERCADO FINANCIERO EN GUATEMALA .............................................................................. 7 GLOBALIZACIN FINANCIERA EN GUATEMALA ................................................................... 8 GLOBALIZACIN Y COMPETITIVIDAD .................................................................................. 9
EL PROCESO DE GLOBALIZACIN Y LA POLTICA ECONMICA DE GUATEMALA ............ 10

Autonoma del banco central ........................................................................................................ 14 CONCLUSION ................................................................................................................................ 18 BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................... 19

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INTRODUCCION

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador. Tambin hay mercados financieros que si tienen contacto fsico, como los corros de la bolsa. La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y demanda. Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del mercado financiero. Cuanto ms se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estar ms ajustado a su precio justo.

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MERCADOS DE CAPITAL ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS Un activo financiero es un ttulo o simplemente una anotacin contable, por el que el comprador del ttulo adquiere el derecho a recibir un ingreso futuro de parte del vendedor. Los activos financieros son emitidos por las unidades econmicas de gasto y constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes lo generan. A diferencia de los activos reales, no contribuyen a incrementar la riqueza general de un pas, ya que no se contabilizan en el Producto interno bruto de un pas, pero s contribuyen y facilitan la movilizacin de los recursos reales de la economa, contribuyendo al crecimiento real de la riqueza. El prstamo que realiza un ahorrador a una empresa es un activo financiero, en este caso la empresa es la vendedora del activo y el ahorrador, el comprador que espera recibir una corriente de ingresos en el futuro. Entre las principales categoras de activos financieros se encuentran los prstamos, las acciones, los bonos y los depsitos bancarios Mercados Financieros: Los activos financieros son creados en el denominado mercado primario, en este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor que son unidades econmicas que necesitan recursos financieros, los compradores son unidades econmicas con supervit. En el mercado secundario slo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya haban sido transmitidos en el mercado secundario) y que estn en su poder, o bien comprar otros activos financieros. Las caractersticas bsicas de los activos financieros son tres:

Liquidez. El activo ms lquido sera el dinero, a continuacin estaran los diferentes tipos de depsitos, los fondos pblicos, las obligaciones y por ltimo los crditos comerciales.

Riesgo Rentabilidad

Un activo financiero alternativo es un activo financiero que no corresponde a las tradicionales (depsitos a la vista, acciones o bonos).

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Activo financiero alternativo Bono (finanzas) Bono basura Contrato de futuros Sistema financiero Valor (finanzas) ADMINISTRACIN MONETARIA Y FINANCIERA

Conjunto de entidades que se encargan, con carcter de exclusividad, de fijar la poltica, reglamentacin, ejecucin, supervisin y aplicacin de sanciones, de acuerdo a lo establecido en la Ley Monetaria y Financiera y en los Reglamentos. La Ley Monetaria y Financiera contiene un conjunto de regulaciones que ataen al sistema monetario, con el objetivo de mantener la estabilidad de precios, y un conjunto de disposiciones que regulan el sistema financiero, cuyos objetivos incluyen velar por el cumplimiento de las condiciones de liquidez, solvencia y gestin aplicables a las Entidades de Intermediacin Financiera y procurar el normal funcionamiento del sistema en un entorno de competitividad, eficiencia y libre mercado. La regulacin de los sistemas monetario y financiero est compuesta por las disposiciones de la Constitucin y por la Ley Monetaria y Financiera. Adicionalmente, pero de manera subordinada, forman parte del marco legal los reglamentos, instructivos y dems regulaciones que dicten los rganos de la Administracin Monetaria y Financiera. De modo complementario, se aplicarn las disposiciones del Derecho Administrativo y del Derecho Comn. MERCADOS FINANCIEROS O MONETARIOS Es donde se intercambian activos financieros, tienen tres funciones importantes, fijacin de precio, proporciona liquidez y reduccin del costo de las acciones y a la vez se subclasifican en mercado de dinero (instrumento de deuda a corto plazo) y mercados de capitales (instrumento de deuda a largo plazo). Estos permiten que los operadores (entidades) soliciten prstamos y a la vez ellos presten a otros. Son mercados mayorista de dinero donde recurren instituciones financieras que trabajen con grande sumas de dinero, donde los intereses por concepto de prstamo normalmente son pagados al final de la deuda. INVESTIGACION No. 1 Pgina 4

MERCADOS DE CAPITAL Los instrumentos de los mercados monetarios estos pueden ser objeto de activas transacciones monetarias las cuales son realizadas por dos vas; la telefnica y la electrnica (internet) llamadas transacciones OTC (over-the-counter) que se definen como transacciones extraburstiles. Tipos de mercados monetarios Mercados de Dinero y de Capital los mercados de dinero facilitan los fondos a las unidades con dficit, son mercados que emiten dinero a corto plazo, menos de un ao y a aquellos que se realizan a largo plazo, o sea ms de un ao se le llama mercados de capital. Mercados Primarios y secundarios Los mercados primarios son mercados no organizados donde el emisor de los ttulos los vende a cambio de unos recursos, facilitan la emisin de nuevos valores, Los Mercados secundarios nos permiten la negociacin de valores ya existente y cambian de dueo con gran facilidad, ej. La bolsa de valores y su informacin aparece en el internet. El mercado secundario ms grande de new york opera mediante subasta, en los cuales se realizan remates. Mercados Organizados y de Mostrador (Extraburstiles) Son bolsas organizada, sus operaciones se realizan en un sitio visible, La New York Stock Exchange y La American Stock Exchange son bolsas perteneciente a este grupo. Razones para invertir en los mercados monetarios Inversiones con alta liquidez y seguridad. La existencia de mercados secundarios, amplios y potentes, garantiza la rpida y fcil negociacin de los ttulos o activos. La flexibilidad que manifiesta ste mercado se refleja en los intereses que ofrece, as como en el elevado volumen de contratacin de activos. Reconocidos como mercados al por mayor, los actores fundamentales son las grandes instituciones financieras o empresas industriales que negocian importantes volmenes de recursos financieros, por lo que se puede considerar que esta opcin es para inversionistas de mediano a alto nivel. La negociacin puede hacerse directamente entre los participantes o a travs de intermediarios especializados. Lo que facilita el acceso a cualquier ahorrador que cuente con el volumen necesario para realizar ste tipo de transacciones. Instituciones financieras

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MERCADOS DE CAPITAL Son aquellas que ofertan y demandan dinero. Entre ellas estn; Bancos comerciales, bancos de ahorros y crdito, asociaciones de ahorros y crditos, compaas de seguros, bolsa de valores, AFP, etc. Estas proporcionan servicios relacionados como son la transformacin de activos financieros, intercambio de AF en beneficio de sus clientes, intercambio de AF para sus propias cuentas, Asesoras en trminos de inversin.
ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero de Guatemala tiene dos segmentos. El sector financiero formal (regulado), que est conformado por instituciones cuya autorizacin es de carcter estatal, bajo el criterio de caso por caso, y que estn sujetas a la supervisin de la Superintendencia de Bancos, rgano facultado para tal fin. Este sector abarca un sistema bancario y uno no bancario. El primero incluye a los bancos comerciales y a las sociedades financieras, estas ltimas, definidas por ley como instituciones especializadas en operaciones de banca de inversin (no captan depsitos y sus operaciones activas son de largo plazo). Por su parte, el sistema financiero no bancario se rige por leyes especficas y est conformado por los Almacenes Generales de Depsito, Compaas de Seguros, Compaas de Fianzas, Casas de Cambio; adems, por el Instituto de Fomento Municipal (INFOM) y el Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas (FHA). Asimismo, existen instituciones que realizan intermediacin financiera cuya autorizacin responde a una base legal genrica (Cdigo de Comercio) y que no se encuentran bajo la vigilancia y supervisin de la Superintendencia de Bancos. Los intermediarios financieros que conforman este sector, usualmente innovadores, proporcionan los servicios que, por ley, les era prohibido prestar a las entidades reguladas. Entre estos intermediarios puede mencionarse a los off-shore, que financian operaciones de comercio; as tambin las asociaciones de crdito, compaas emisoras y operadoras de tarjetas de crdito y dbito, cooperativas de ahorro y crdito, organizaciones no gubernamentales (ONGs) y otros tipos de cooperativas que proporcionan diversos servicios financieros en las reas rurales. EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO Entorno macroeconmico de la industria bancaria guatemalteca

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MERCADOS DE CAPITAL La economa guatemalteca en la dcada de los noventa registr un ciclo de altibajos en su crecimiento econmico. Por ejemplo, en 1992, 1995 y 1998 se registraron expansiones de la actividad econmica con tasas de crecimiento de aproximadamente 5% en trminos reales. No obstante, luego de esas expansiones del ciclo econmico, se registraron desaceleraciones. Son comunes los factores que incidieron, durante el Entre los perodo, tanto en los procesos de auge como en los de desaceleracin.

principales factores que influenciaron el auge econmico estn: el incremento de la demanda interna, principalmente por el crecimiento del consumo privado; y, el incremento en la actividad comercial va mayores exportaciones. Por su parte, entre los factores que determinaron los procesos de desaceleracin estn los siguientes: la disminucin en el dinamismo de las exportaciones; la sobreoferta de productos primarios en el mercado internacional; desventaja en los trminos de intercambio derivado de bajas en los precios internacionales de los productos exportables; el nivel de las tasas activas del sistema bancario, que influyeron directamente en una reduccin de la inversin; cada en la demanda de productos guatemaltecos por parte del resto de los pases centroamericanos, que al igual que Guatemala registraron tasas de crecimiento econmico desfavorables; y, factores de carcter poltico, que incrementaron la incertidumbre de los agentes econmicos. Uno de los aspectos ms relacionados con el crecimiento econmico es el crdito al sector privado, de ah la importancia que tiene la tasa de inters activa en el proceso de inversin. Sin embargo, para el anlisis de la industria bancaria es necesario contar con elementos adicionales que ayuden a visualizar la relacin que debe existir entre el crecimiento y el crdito. MERCADO FINANCIERO EN GUATEMALA El Mercado Financiero Guatemalteco es de los ms Rentables de la Regin Carlos Gonzlez, consultor del Departamento de Investigaciones y Consultora Una rentabilidad de entre 17 y 18 por ciento del capital invertido es una eficiencia que muy pocas otras actividades econmicas en el pas logran alcanzar. manufacturas y comercial probablemente anden entre un 10 y 12 por ciento, El sector de

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MERCADOS DE CAPITAL La importancia se ve en que en otros pases ese rendimiento no supera el 12 o 13 por ciento y donde se puede ver esta bonanza es en el inters que ha mostrado la banca internacional en venir a invertir en Guatemala Los ejemplos ms claros y recientes fueron el ao pasado en el que el grupo Ficohsa de capital hondureo adquiri el Banco Americano y tambin hace poco Bancolombia adquiri el 40 por ciento del Banco Agromercantil, movimientos que pueden ser slo el inicio de lo que puede ser un gran ingreso de la banca colombiana en el sistema nacional. El hecho de que otros inversionistas del rea bancaria se interesen en invertir en Guatemala es seal de que no solo el negocio est bien sino que tambin el pas tiene una proyeccin de crecimiento que hace esperanzador el hecho de que se hagan ms inversiones de capital en el pas. Este comportamiento no es sintomtico de la coyuntura nacional ya que Gonzlez recuerda que aos atrs la banca guatemalteca ha tenido ese nivel. Considera que aunque hubo una pequea merma en la adjudicacin de crditos en el 2008 por la crisis y el crdito bancario no creci en la medida que se esperaba, pero aun as creci, mientras que en el resto de pases centroamericanos el crecimiento fue negativo. Porqu? En el sistema bancario guatemalteco hace 8 o 10 aos haban como 36 bancos, mientras que hoy hay solo 18, lo cual los vuelve ms fuertes en el sentido que tienen ms patrimonio pueden financiar proyectos de mayor envergadura, porque obviamente es un negocio regulado, la ley no les permite prestar ms all del 10 por ciento de su capital y si el capital es chiquito no pueden financiar grandes proyectos. El problema es que el negocio se centra en 6 de los 18 bancos, los cuales acaparan el 80 por ciento de las operaciones. GLOBALIZACIN FINANCIERA EN GUATEMALA La globalizacin es el fenmeno econmico ms importante del siglo XX, ya que la misma tiene implicaciones no slo econmicas sino que tambin polticas y culturales. Los cambios inducidos por la globalizacin son comparables por su magnitud a los producidos INVESTIGACION No. 1 Pgina 8

MERCADOS DE CAPITAL por la revolucin industrial, por lo que el anlisis de este fenmeno reviste suma importancia para los gestores de la poltica econmica. Las races de la globalizacin se encuentran en las innovaciones tecnolgicas que han propiciado una mayor interdependencia e interrelacin entre los pases, ya que dichas innovaciones han redundado en menores costos de comunicacin y de transporte. Adems, el proceso descrito se ha visto reforzado por la desreglamentacin y apertura de la mayora de economas del mundo. En tal sentido, se ha procedido a reducir las barreras arancelarias y se han emprendido negociaciones bilaterales y multilaterales para la adopcin de tratados de libre comercio y las finanzas se han internacionalizado con la apertura, casi generalizada, de la cuenta capital. Cabe indicar que los factores descritos han generado un gran dinamismo en la inversin tanto directa como de portafolio, lo que se observa fcilmente con la explosiva movilidad de capitales que fluyen, de un pas a otro, en periodos de tiempo extraordinariamente cortos. Es importante mencionar que, la globalizacin, como cualquier fenmeno econmico, no est exenta de costos y vicisitudes, ya que los gobiernos no slo pierden autonoma en la elaboracin e implementacin de sus polticas econmicas, sino que tambin deben estar dispuestos a enfrentar los efectos negativos que conlleva, entre otros, la alta y voltil movilidad de capitales y la transmisin de shocks exgenos que en un momento dado pueden amenazar los sistemas financieros domsticos. Es por esto que los responsables de la poltica econmica de cada pas deben delinear cuidadosamente estrategias para insertar a sus economas en el nuevo contexto internacional. GLOBALIZACIN Y COMPETITIVIDAD En trminos generales, se puede decir que la insercin de las economas en el proceso de globalizacin implica adaptarse y alcanzar una participacin ms dinmica a nivel internacional en los flujos de comercio de bienes y servicios, en los movimientos de capital, en los avances tecnolgicos y, consecuentemente, en los beneficios asociados al crecimiento y desarrollo econmico sostenido. En tal sentido, se ha evidenciado que la base fundamental para lograr una insercin exitosa, en el proceso de globalizacin es la INVESTIGACION No. 1 Pgina 9

MERCADOS DE CAPITAL generacin sostenida de productividad que sustente la competitividad de la economa, objetivo que para alcanzarse requiere no solamente de la eficiencia microeconmica, sino de la combinacin y armonizacin de una diversidad de medidas de poltica macroeconmica. EL PROCESO DE GLOBALIZACIN Y LA POLTICA ECONMICA DE GUATEMALA Como se mencion, la globalizacin ha trado una mayor interrelacin e interdependencia entre las economas del orbe y esto, a su vez, implica una mayor competencia en los diversos mercados, por lo que la productividad es la condicin necesaria para poder penetrar con xito los mercados internacionales y, de esa manera, poder obtener los mayores beneficios posibles del nuevo escenario econmico internacional. En virtud de lo anterior, Guatemala, al igual que la mayora de pases, ha emprendido una serie de reformas estructurales que, basadas en esquemas de libre mercado, buscan obtener la mejor asignacin posible de los recursos econmicos. En tal sentido, esta seccin presenta el grado de avance que en dicha materia se ha realizado en el pas. Reformas sectoriales El Sector real Liberacin de los precios internos

Durante muchos aos en Guatemala, al igual que en la mayora de pases que adoptaron el modelo de sustitucin de importaciones, se implement un esquema de control selectivo, coercitivo y discrecional de precios internos con el fin de mantener la canasta bsica de bienes de consumo en un nivel asequible para los estratos urbanos; sin embargo, este tipo de controles evita que los recursos econmicos sean asignados de acuerdo a su mejor costo de oportunidad. Cabe indicar que, dentro del proceso de globalizacin, se debe ser competitivo y para alcanzar dicho objetivo se deben adoptar polticas de libre mercado, para que sean los precios los encargados de asignar los recursos eficientemente. En tal sentido, es imprescindible remover los controles de precios, para que los mismos reflejen la productividad marginal.

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MERCADOS DE CAPITAL En Guatemala, efectivamente, a partir de 1991 se han removido los controles de precios para permitir a las fuerzas fundamentales del mercado oferta y demanda actuar para alcanzar el nivel ptimo de consumo y produccin en nuestra economa. Liberalizacin y apertura externa

La revolucin tecnolgica en que se sustenta el proceso de globalizacin, ha generado una reduccin considerable de los costes de transporte, lo cual facilita el libre comercio. En tal sentido, los pases pueden extraer mltiples beneficios en trminos de produccin y consumo con la adopcin de esquemas de libre comercio. La teora econmica indica que para una economa pequea y abierta, como la guatemalteca, el libre comercio deber maximizar el bienestar de sus consumidores, ya que les permitir accesar al consumo de bienes no producidos domsticamente y a precios menores que los internos. Adems, los productores nacionales podrn adquirir insumos y bienes de capital que les permitan aumentar su productividad y ser ms competitivos. La adopcin de esquemas de libre comercio implica que los productores nacionales pueden comercializar sus productos en el exterior, con lo cual se ampla el mercado para dichos entes productivos y les permite desarrollar economas de escala. Dadas las consideraciones anteriores, cabe puntualizar que Guatemala ha procedido a reducir los aranceles a las importaciones y ha eliminado las restricciones cuantitativas a las mismas. Dentro de este esquema merece especial mencin la reduccin de los aranceles a las importaciones de bienes de capital, que actualmente se sitan en 1%. Tratados de libre comercio

En consonancia con los conceptos vertidos en el apartado previo, cabe indicar que Guatemala es signataria, desde 1993, del Protocolo del Tratado de Integracin Centroamericana, y con la Repblica Dominicana se firm un tratado el 16 de abril de 1998. Adems, se est negociando tratados de libre comercio con Mxico Panam y

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MERCADOS DE CAPITAL Chile, lo que indica que nuestro pas est dando los pasos necesarios para insertarse adecuadamente en la economa global. Inversin extranjera directa

La economa de Guatemala, al igual que en el resto de pases en desarrollo, experimenta un considerable rezago tecnolgico con respecto a los pases desarrollados, lo cual merma su competitividad. Ante tal situacin, se puede pensar que nuestro pas debera invertir una gran parte de recursos en investigacin; sin embargo, el proceso de globalizacin pone a disposicin de pases pobres la tecnologa necesaria para iniciar el despegue en este campo y el motor de transferencia tecnolgica es la inversin extranjera directa. Esta forma de adoptar tecnologa ha sido implementada en pases en desarrollo como Mxico, Chile, Argentina y, especialmente, en los llamados "tigres asiticos". Ese tipo de inversin no slo genera empleo e impuestos, sino que produce externalidades positivas en materia de sistemas administrativos y administracin de recursos humanos. Con el fin de extraer el mximo de beneficios que ofrece la inversin extranjera directa, en la legislacin del pas se ha procedido a redactar una ley sobre la misma, para otorgarle al inversionista reglas claras y precisas. En ese sentido, la Constitucin de la Repblica garantiza la propiedad, y la ley de inversin extranjera promueve dicha actividad. Desincorporacin de activos del Estado

Como se mencion, la condicin sine que non para una adecuada insercin en el proceso de globalizacin es la eficiencia; sin embargo, en los pases que adoptaron el modelo de sustitucin de importaciones como estrategia de desarrollo, de la cual Guatemala no fue la excepcin, el estado asumi el papel de empresario mediante el establecimiento de empresas que proveyeran de los servicios necesarios para la industria nacional. Entre los sectores cubiertos bajo este concepto se pueden mencionar la generacin de energa, transporte martimo y areo, telecomunicaciones y otros. Cabe indicar que las empresas creadas se tornaron obsoletas y, paradjicamente, pasaron a ser no slo

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MERCADOS DE CAPITAL obstculos para el desarrollo econmico y social, sino una fuerte carga para el Estado mismo. Es por esto que la solucin obvia al problema mencionado consiste en la privatizacin de las mismas, con lo cual se corrige el problema fiscal que esas empresas generan y, especialmente, se les moderniza al someterlas a la competencia de mercado. En materia de desincorporacin de activos, el estado guatemalteco ha concluido con xito la privatizacin de la empresa nacional de aviacin -AVIATECA-, la empresa de ferrocarriles de Guatemala -FEGUA-, la empresa nacional de energa -EGSA-, la empresa nacional de telecomunicaciones -TELGUA- y el Instituto Nacional de Electrificacin -INDE. El Sector monetario Efectos de la globalizacin sobre los procedimientos operativos de la poltica monetaria: el problema del ancla nominal. El ancla nominal es una variable a la cual el banco central exgenamente le fija un valor y deja que el resto de variables de la economa se ajusten espontneamente a la variable que la autoridad monetaria ha elegido. Las variables que tradicionalmente han sido utilizadas como anclas nominales son: la tasa de inters, la oferta monetaria o el tipo de cambio. El anlisis macroeconmico convencional establece que, cuando una economa est sujeta a shocks en el mercado de bienes, la autoridad monetaria deber tomar como ancla nominal la oferta monetaria y, por el contrario, cuando los shocks provienen del mercado de dinero, la tasa de inters deber ser el ancla sobre la cual se implemente la poltica monetaria. En caso de que la tasa de inters sea elegida como ancla nominal, si la economa es pequea y abierta, como lo es la economa guatemalteca, la globalizacin entraa serios peligros para tal eleccin, ya que debido a la creciente integracin e interdependencia de los mercados financieros internacionales, y al ser nuestra economa tomadora de precios, INVESTIGACION No. 1 Pgina 13

MERCADOS DE CAPITAL se espera que la tasa domstica de inters tienda a ser igual a la tasa internacional, lo que implica que la autoridad monetaria perdera el ancla nominal. La eleccin alternativa es la adopcin de la oferta monetaria como ancla nominal, pero este caso tampoco est exento de problemas, ya que la alta movilidad de capitales y la innovacin financiera que continuamente lanza al mercado nuevos productos financieros que pueden cumplir el papel del dinero, obliga a los bancos centrales a redefinir el agregado monetario que utilicen para manipular la oferta de dinero. Es decir que, si por ejemplo, el banco central est utilizando determinada definicin de M2 para el control monetario, puede ser que dicha definicin sea completamente obsoleta y lo que realmente est pasando es que se haya perdido el ancla nominal. Otra variable que ha sido utilizada como ancla nominal es el tipo de cambio. En este caso el banco central fija una paridad y la oferta de dinero se torna en una variable endgena. El principal problema con la eleccin del tipo de cambio como ancla nominal es que con la alta movilidad de capitales que existe actualmente, la oferta monetaria se tornara altamente voltil y producira una gran variabilidad tanto en la produccin como en el empleo internos. Debido a las consideraciones anteriores, la mayora de bancos centrales en los pases en desarrollo, y muchos en los pases desarrollados, han decidido utilizar la inflacin como ancla nominal (Inflation Targeting). Este tipo de estrategia es utilizado actualmente en Guatemala, para aumentar la credibilidad del banco central y minimizar los problemas inherentes al resto de variables. Autonoma del banco central Los cambios en los procedimientos operativos para la elaboracin e implementacin de la poltica monetaria, que conlleva la adopcin de la tasa de inflacin como variable-objetivo de dicha poltica, implica que el escenario institucional debe, a su vez, ser modificado para que el banco central pueda cumplir a cabalidad su funcin. En tal sentido, el banco central debe estar libre de presiones polticas, no slo para elegir la tasa de inflacin sino que, especialmente, para ejecutar la poltica monetaria sin desviaciones considerables del objetivo propuesto. INVESTIGACION No. 1 Pgina 14

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Lo anterior implica que el banco central debe contar con plena autonoma, tanto jurdica como en la prctica. En Guatemala se ha avanzado considerablemente en esta materia, debido a que entre las reformas constitucionales de 1995 se prohibe al Banco de Guatemala otorgar crdito al gobierno y, por otra parte, la Autoridad Monetaria ha realizado estudios a fin de proponer un proyecto de ley al Congreso de la Repblica para reestructurar la Junta Monetaria y, de esta forma, reforzar la autonoma de la entidad monetaria. Globalizacin y tasa de inflacin Es necesario puntualizar que sin competitividad es imposible insertarse en el proceso de globalizacin, por lo que la reduccin de la tasa de inflacin es un factor imprescindible para evitar la apreciacin del tipo de cambio real. Es por esto que el banco central debe estar libre de cualquier compromiso poltico que le implique desviarse de la meta elegida. En Guatemala, desde inicios de la presente dcada, el banco central ha logrado abatir la tasa de inflacin y en 1998 la misma se situ en %, lo cual sustenta la estabilidad macroeconmica del pas y coadyuva a la promocin de las exportaciones, que son el motor de crecimiento y desarrollo econmico del pas. Liberalizacin de la tasa de inters La promocin del ahorro interno y la correcta asignacin del mismo estn influenciadas por la tasa de inters. En el pasado era el Banco de Guatemala quien fijaba dicho precio. Este esquema qued completamente obsoleto cuando se observaron los bajos niveles de crecimiento econmico, que resultaron de bajos niveles de ahorro y de la pobre asignacin que se haca del mismo. Ante tal situacin y para apuntalar el aumento del ahorro, as como el uso eficiente del mismo, la autoridad monetaria decidi liberar la tasa de inters, Resolucin JM -140-89, para que el escaso ahorro interno sea utilizado eficientemente y, de esta forma, promover la competitividad de la economa nacional.

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MERCADOS DE CAPITAL Flexibilizacin del sistema cambiario

La economa guatemalteca es pequea y abierta, lo que significa que los trminos de intercambio le son dados exgenamente y, por lo tanto, es tomadora de precios en todos los mercados internacionales. Adems, nuestra economa est sujeta a shocks externos. Dadas las caractersticas anteriores y el hecho de que el Banco de Guatemala utiliza la inflacin como variable - objetivo de la poltica monetaria lo que implica que el tipo de cambio pasa a ser una variable endgena que coadyuva a los cambios en los precios relativos que la nueva era de competencia exige para asignar adecuadamente los recursos , para otorgar una mayor flexibilidad a la economa nacional y permitirle que se adapte rpidamente a los cambios requeridos por el mercado, la Junta Monetaria, mediante resolucin JM-202-94, decidi adoptar un sistema de flotacin del Quetzal. El sector financiero Globalizacin, represin financiera y crecimiento econmico El objetivo fundamental de la poltica monetaria es la estabilidad de precios, la cual, a su vez, es una condicin para el funcionamiento del sistema de pagos. Asimismo, un buen sistema de pagos, en particular, y el sistema de financiero, en general, son necesarios para apuntalar el proceso de intermediacin financiera que sostenga un nivel alto de crecimiento econmico. Sin embargo, los beneficios de una adecuada intermediacin financiera se ven menguados cuando el sistema financiero es reprimido, lo cual sucede cuando existen techos a la tasa de inters, que la mantienen por debajo de niveles de mercado, controles de crdito e inflacin alta y voltil. Los problemas descritos aumentan los costos de la intermediacin e introducen serias distorsiones en dicho proceso, el resultado es un bajo nivel de crecimiento econmico, debido a tres factores: la desintermediacin financiera, la cada del ahorro domstico y la mala asignacin del ahorro. El primero de los problemas es un resultado lgico del aumento en los costos de intermediacin que no pueden ser cubiertos por los reducidos beneficios que obtienen los agentes econmicos que participan en un mercado reprimido. INVESTIGACION No. 1 Pgina 16

MERCADOS DE CAPITAL El segundo problema est provocado por tasas de inters reales negativas. Por ltimo, la asignacin ineficiente de los recursos resulta de las polticas selectivas de crdito, que utilizan los recursos de los ahorristas para financiar proyectos polticamente prioritar ios. Este esquema financiero prevaleci en la mayora de pases en desarrollo; Guatemala no fue la excepcin, y el resultado fue palpable: bajos niveles de crecimiento econmico. Ante la situacin descrita y, debido a las exigencias que en materia de competencia de mercado trajo consigo el proceso de globalizacin, los pases afectados se dieron a la tarea de liberalizar sus sistemas financieros para hacerlos ms eficientes; sin embargo, la simple liberalizacin del sistema financiero no constituye una garanta de xito, ya que las nuevas condiciones imperantes, tanto en la economa interna como en la internacional, hacen imprescindible que el sistema financiero sea no slo verstil sino tambin slido. Es por esto que en Guatemala se ha implementado un programa de modernizacin financiera que adecue dicho sistema para enfrentar los retos de la globalizacin, lo cual se comenta a continuacin. Programa de modernizacin financiera de Guatemala La necesidad de tener un sistema financiero ms eficiente y verstil condujo a las autoridades del pas a implementar un programa de reforma y modernizacin del sistema financiero nacional. En efecto, la Junta Monetaria, mediante Resolucin JM-647-93, aprob la matriz del Programa de Modernizacin del Sistema Financiero Nacional. La reforma del sistema financiero nacional es un imperativo no slo para apuntalar el crecimiento econmico sino tambin para promover un desarrollo econmico y social sostenido.

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CONCLUSION Las consideraciones presentadas evidencian el esfuerzo que Guatemala ha hecho, en materia de poltica econmica, para adecuar la economa nacional a los retos impuestos por el nuevo orden econmico internacional. La tarea de reformular el papel del Estado y otorgar un papel ms protagnico al mercado es ardua y exige un continuo seguimiento de la evolucin de la economa mundial. Cabe indicar que, dado que el nuevo esquema de globalizacin da preeminencia al mercado, las autoridades econmicas de los pases deben estar constantemente readecuando su accionar, ya que el grado de dinamismo de la economa, que se manifiesta en continuas innovaciones, obliga permanentemente a replantear la poltica econmica. Adems, es necesario puntualizar que, en el caso de Guatemala, queda mucho camino por recorrer, especialmente en el campo laboral, en el fiscal y en el legislativo, entre otros. En el campo laboral, se hace evidente la necesidad de reformas para hacerlo mucho ms flexible; mientras que en el fiscal se debe buscar la disciplina en materia de gastos y deuda pblica; tambin en el campo legislativo se debe buscar la modernizacin de la estructura legal del pas.

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BIBLIOGRAFIA http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=501&kdisc=si http://bicongroup.com/el-mercado-financiero-guatemalteco-es-de-los-mas-rentables-de-laregion/ http://www.jfsalazar.com/admonfina/doc6.pdf

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