Referat

Componentele pieei extrabursiere

2013

Cuprins
Componentele pieei extrabursiere..............................................................................................1 Cuprins........................................................................................................................................ 2 Introducere.................................................................................................................................. 2 Prezentarea pieei extrabursiere..................................................................................................3 Organizarea pietei extrabursiere n Rom!nia..............................................................................." In#estitori pe pia$a extrabursier%..................................................................................................& Componentele pieei extrabursiere..............................................................................................' Concluzii(................................................................................................................................... 11

Introducere
Reformele economice radicale nu pot fi considerate finalizate )i cu efect p!n% n momentul n care nu se stabile)te o pia% financiar% eficient% care s% atrag% fonduri de in#estiii n economie. Piaaeste un element foarte important al economiei. *n %rile dez#oltate cu o economie prosper%+ exist%+ acioneaz% )i se dez#olt% trei tipuri de piee de capital( )i piaa primar%+ piaa extrabursier% ,O-C. )i piaa bursier% care fac parte din

piaa secundar%. -oate acestea prezint% un element foarte necesar )i important al economiei de pia%+ n special suprastructurile de credit )i financiare. *n prezent+ ma/oritatea statelor cu economie de pia$% au+ pe l!ng% o burs% de #alori oficial%+ 0i o pia extrabursier+ care completeaz% cu succes procesul in#esti$ional pe pia$a de capital. Pia$a extrabursier% sau piaa interdealeri se mai nume0te pia$a 1o#er t2e counter3 ,O-C.+ adic% pia$a 1la g2i0eu3. 4ociet%$ile care nu sunt cotate la burs% 5 afaceri noi sau de interes regional 5 sunt obiectul tranzac$iilor la 1g2i0eele3 firmelor de dealer. *n timp ce+ pe piaa bursier% sc2imburile se realizeaz% ntr6un loc special amena/at+ piaaO-Ceste o reeade telecomunicaiiaccesibil% pentru toi comercianii din diferitele coluri ale %riicare asigur%acestora s% primeasc% informaiile necesare pentru tranzacii.

Prezentarea pieei extrabursiere

Baza pieei valorilor mobiliare este piaa primar, anume ea definete dimensiunea total i ritmul de dezvoltare. Pe piaa primar se implementeaz dezvoltare fondurilor bneti excedentare. Piaa extrabursier este o pia secundar n care are loc confruntarea cererii cu oferta. Activitatea ei se desfoar prin intermediul unui numr mare de comerciani de titluri. Piaa extrabursier este denumit generic OT sau pia !la g"ieu#. $ocietile puternice, care au o activitate ndelungat, n activitatea lor au obinut performane i emitente valori mobiliare sunt
3

cotate la bursa. elelalte societi sunt tranzacionate pe o pia difuz, care nu are o localizare ntr%un anumit sediu. $ocietile de intermediere&dealer' se ocup de tranzacionarea lor. Piaa OT este o pia electronica care folosete ntr%o msur mare te"nicile i (i instrumentele de tranzacionare specifice bursei. )n numr foarte mare de societi sunt listate pe piaa OT .Pe piaa OT se tranzacionteaz de la distan, din sediile de intermediere un numr mare de societi printr%un acces ct mai simplu. *alorile mobiliare care nu sunt incluse n ota Bursei de *alori Bucure(ti se tranzacioneaz pe piaa extrabursier. Piaa extrabursier poate fi numit ca ,,o pia fr bariere geografice# deoarece ea nu are o anumit amplasare cum e n cazul bursei de valori care au o amplasare n nite locuri bine determinate. Toate firmele aflate n orice loc din teritoriu pot participa la tranzacii folosind telefonul pentru c piaa este n realitate o reea de telecomunicaii. Principalele deosebiri dintre burs (i piaa OT sunt n funcie de localizare + piaa bursier are o localizare a tranzaciilor, adic are o cldire, un spaiu de negocieri unde se realizeaz tranzaciile pe c,nd piaa extrabursier nu are o localizare - tranzaciile se realizeaz n oficiile societii care acioneaz ca dealeri. .n funcie de acces putem spune c la piaa bursier accesul direct este limitat la membrii i la titlurile care sunt acceptate, n sc"imb pe piaa extrabursier accesul este mai larg c,t pentru clieni, c,t i pentru titulari exist,nd numero(i creatori de pia &mar/et%ma/eri'. onform modului de executare a contractelor deosebirea e c la piaa bursier exist personal specializat prin diferite sisteme de tranzacie bazate pe licitaii publice care se ocup de negocierea (i executarea contractelor, iar la a doua pia prin negocieri directe ntre v,nztor i cumprtor, dealerului revenindu%i rolul de contraparte. Alt criteriu de deosebire e conform reglementrii + la prima pia, tranzaciile sunt supuse unor reguli ferme care sunt instituite prin legi i regulamentul bursei iar agenii de burs sunt inui s respecte anumite obligaiuni. .n sc"imb, pe piaa extrabursier reglementarea tranzaciilor este mai puin ferm (i cuprinztoare, de regul, este fcut de asociaiile dealerilor. Pe piaa bursier, datorit concentrrii ordinului (i mecanismului tranzacional se formeaz un curs unic pentru titlurile negociate, iar pe piaa extrabursier deoarece preurile sunt stabilite prin negocieri izolate, ele pot s varieze de la o firm la alta.

Organizarea pietei extrabursiere n Romnia

Piaa extrabursier se caracterizeaz ca fiind o pia cu o funcionare descentralizat, prin concurena unui numr mare de comercianti &dealeri' se realizeaz nt,lnirea cererii cu oferta i asigurarea lic"iditii. 0ste greu pentru o societate de a obine dreptul de a fi tranzacionat la Bursa de *alori. 0a trebuie s demonstreze n primul r,nd c a avut o perioad de funcionare cu profit, c are perspective pe viitor, periodic va trebui s furnizeze informaii despre activitatea sa, i s plteasca nite taxe care in de admiterea ei pe aceasta pia i de meninere. u c,t piaa este
"

mai dezvoltat, cu at,t vor fi condiiile de admitere mai exigente. el mai bun exemplu este piaa 1A$2A3&1ational Association of $ecurities 2ealers Automated 3uotation $4stem' din $)A. Pe piaa rom,neasc s%a format o astfel de pia, care este o adaptare dup modelul american. 0a a primit numele 5A$2A3, o adaptare dup cel al bursei similare din 1e6 7or/ it4, 1A$2A3. 5A$2A3 i%a nceput activitatea la 89 octombrie :;;9. )n scop important a rezultat din activitatea privatizrii n mas a <.==> societi comerciale pentru tranzacionarea aciunilor rezultate. Pe piaa 5A$2A3 au voie s tranzacioneze doar membrii Asociaiei 1ationale a $ocietatilor de *alori ?obiliare care a i nfiinat aceast pia. 2enumirea de OT ,,pia la g"ieu# i are originea din $)A, cnd tranzaciile se realizau la g"iee neexistnd un loc fix de nt,lnire a ofertelor de v,nzare sau cumprare a valorilor mobiliare. Pe parcurs a aprut 1.A.$.2. &T"e 1ational Association of $ecurit4 2ealers' ca rezultat al nevoii existenei a unor reguli pe aceast pia. )lterior, 1.A.$.2. a introdus n anul :;=: un sistem automat de tranzacionare numit 1A$2A3. .n acest sistem electronic de comunicaii au autorizaie doar membrii 1A$2, bro/erii@dealerii. AvantaAul societilor de bro/eraA care au calitatea de !mar/et%ma/er# este c ele ofer o anumit garanie participanilor pentru realizarea tranzaciilor dorite de clienii lor i mai ofer i informaii despre valoarea titlurilor. ,nd vine vorba de negocierea titlurilor nu trebuie s ne g,ndim c acestea se rezum doar la trimiterea unor oferte in sistem sau afisarea unor cotatii ferme, ci i la contactarea societilor de valori mobiliare pentru obinerea unor informaii. Piaa extrabursier are un rol complex. Titlurile care sunt emise pe aceasta piaa are un anumit curs de negociere care reflect interesul investitorilor pentru aceste titluri. $ocietile care au nevoie de fonduri pentru realizarea unor activiti de interes emit aceste titluri pe pia. ele care au un surplus de capital le cumpr. 0le sunt plasate pe agenii de sc"imb i au un caracter negociabil. Pe aceast pia titlurile au o circulaie liber. )tilizarea resurselor $istemului 5A$2A3 are un rol foarte important pentru privatizarea societilor cu capital maAoritar de stat din 5om,nia ca s v,nd pac"etele principale si reziduale ale Bondului Proprietatii de $tat . 5olul tranzacionrii este de modifica i a diversifica portofoliile pentru investitori, i de transormare a titlurilor de valoare n lic"iditi.

Cnvestitori pe piaa extrabursier

.n 5om,nia se nt,lnesc dou tipuri de organisme colective de plasament+fondurile desc"ise de investiii i societile de investiii. % Bondurile desc"ise de investiii % mai sunt numite i fonduri mutual, sunt nite societi care au ca scop de investirea fondurilor bneti ale participanilor ntr%un portofoliu diversificat de valori mobiliare. Participanii pun banii laolalt pentru a%i investi n active de pe piaa de valori mobiliare.Aceste fonduri au ca scop obinerea de venituri prin emiterea de titluri ctre
&

personae fizicesau Auridical i plasarea lor n valori mobiliare. Astfel s obine profit care este reflectat de creterea valoric a titlului c,nd a fost emis sau ac"iziionat de investitori. % societile de investiii% sunt nite societi comerciale sub forma societilor pe aciuni. Acionarii acestei societi aduc aport sume bneti pentru plasarea acestora n valori mobiliare n scopul obinerii de profit. Societatea pe aciuni are ca scop mobilizarea resurselor bneti disponibile ale persoanelor fizice i plasarea lor n valori mobiliare !ceste societi i pot ma"ora capitalul prin ofert public Pentru reazlizarea acestui lucru ea trebuie s ntocmeasc un prospect de emisiune# apoi s se nscrie la cota unei burse de valori !ciunile ei vor avea o anumit valoare pe pia i vor putea fi ac$iziionate de orice persoan !stfel# acionarii se vor nstrina de aciunile lor prin oferirea spre vnzare la bursa i vor obine dividende n cazul n care acest lucru s%a realizat &n caz contrar# nu vor obine nimic i n cazul n care preul de vnzare este mai mic dect preul cu care le% au ac$iziionat tot se obin pierderi pentru actionar !adar# deci preul de vnzare trebuie s fie mai mare dect preul de cumprare

omponentele pieei extrabursiere

Piaa extrabursier este organizat pe patru componente care sunt foarte importante+
1. Asociaia Bro/erilor

8. Societatea de suport te$nologic R!S'!( D. Societatea Registrul Romn al !cionarilor

". $ocietatea 1aional de ompensare, 2econtare i 2epozitare

1. Asociaia Brokerilor (fosta ANSVM)

!sociaia )ro*erilor din Romnia a fost nfiinat la data de :E ianuarie :;;<, av,nd 8< de membri. .n present numrul lor a crescut la ><. Cniial a purtat numele de Asociatia 1ationala a $ocietatilor de *alori ?obiliare &A1$*?', ns la : iunie 8EE9 si%a sc"imbat oficial denumirea in Asociatia Bro/erilor si a devenit, pe langa asociatie profesionala, si asociatie patronal pentru c initial era doar o asociaie profesional. 5olul Asociaiei Bro/erilor este acela de a cuta posibiliti care s faciliteze formarea de capital n sectoarele public (i privat din 5om,nia. Obiectivul principal al acestei organizaii este acela de a crea prima pia de valori mobiliare din 5om,nia at,t pentru societile privatizate, c,t (i pentru societile n curs de formare. Astfel,Asociaia Bro/erilor contribuie la dezvoltarea activitii speculative de capital, cu grade diferite de risc, din 5om,nia. ?ai nt,i, calitatea de membru la aceast asociaie putea fi dob,ndit doar de societatile de servicii de investitii financiare, mai t,rziu n scopul unei pozitionri c,t mai favorabile n contextul globalizarii serviciilor financiare, membri puteau s devin i institutiile de credit active pe piaa de capital.
'

Pentru a adera la aceast asociaie, acea persoan trebuie s scrie o cerere la onsiliul 2irector al Asociaiei, sac"ite un tarifde nscrierenvaloare de 8EEEE de euro, ssemneze un angaAament de respectare a reguliloriprevederilorasociaieiialtulprivindprivindac"itareatoturortarifelor, cotizaiiloricontribuiilor .n relaia cu autoritile publice, asociaia este un partener de ncredere, prezent,nd interesele membrilor si n raport cu membrii Parlamentul, cei ai Fuvernului i a altor instituii ce pot influena activitatea bursier i nu n ultimul r,nd cu autoritatea pieei de capital. 0a are ca scop de a promova un mediu favorabil al pieei de capital i n procesul de elaborare al politicelor economico%financiare i fiscal care au un impact asupra pieei de capital. $copul Asociaiei Bro/erilor este de a crea o piaa corect, transparent i cu un nalt nivel de lic"iditate, corespunztoare standardelor internaionale n domeniul pieelor valorilor mobiliare consacrate. .n ultimii ani, activitatea ei s%a concentrat foarte mult pe formarea profesional a bro/erilor, emitenilor i a altor specialiti ai pieei de capital, av,nd ca scop crearea cadrului necesar funcionrii unei piee corecte i transparente. Asociaia Bro/erilor organizeaz n acest scop cursuri de pregatire profesional i cursuri de educare, adresate at,t investitorilor c,t i persoanelor care vor s lucreze n domeniu sau prin natura meseriei lor au tangena cu piata de capital. 2e exemplu, pentru investitori, asociaia organizeaz seminarii pentru cei nceptori, c,t i pentru cei care au deAa o baz n acest domeniu i doresc s%i aprofundeze cunotinele. $ocietile care i desfoar activitatea n piaa de capital, i trimit specialitii la cursurile organizate de Asociaia Bro/erilor care aAut la formarea lor. ursurile organizate de Asociaia Bro/erilor n vederea autorizrii dectre omisia 1aional a *alorilor ?obiliare sunt urmtoarele+ ursuri de autorizare Agent pentru$ervicii de CnvestiiiBinanciareG ursuri de autorizare onsultant de CnvestiiiG ursuri de autorizare5eprezentant ompartiment ontrol Cntern.

Ha fiecarenceput de an asociaiaanunceprograme de formareprofesionalvaorganizapeparcursulaceluian cu scopul de a meninestandardele de pregtireprofesional. 2e%a lungultimpului, AsociaiaBro/erilor s%a afirmatca o voce respectatnmediulfinanciari de afaceri din 5om,niadeoarecenprocesul de dezvoltare a pieeifinanciare din 5om,niai a pietei de capital n mod special fiindreprezentantuliaprtorulintereselortuturormembrilorsi. 0xist o serie de avantaAepentrumembriiasociaiei.2intreacestea le enumerm+ %primescconsultangratuitisuntreprezentai la nivelulAsociaieiG %la cursurileiseminariileorganizate de asociaiebeneficiaz de reducerisubstanialeG

%prinintermediul site%uluiasociaieiidacfaccontribuii la ne6sletterul apital 0xpress se pot promovaG %au dreptul de a participa la toateevenimentele, dezbaterileidezbaterile care suntorganizate de asociaieG % pentrurezolvareaunorproblemepunctuale, au dreptul de a face parte din omisiileprofesionalesaugrupurileorganizateG %vorprezentaun grad de credibilitateridicatpentruinvestitorideoarecefac parte din o asociaieprofesional, adicAsociaiaBro/erilorG

2. SocietateaRegistrulRomn al Acionarilor
5egistrul5om,n al Acionariloreste o entitateprivat, independent care a fostconstruit la iniiativa a opt bncicomerciale+ B52, B 5, Banc Post, BA1 O50I, B Con Jiriac, BA, ?indbanc, BC5. 0ste prima societateregistruprivat independent care a fostautorizat de 1*?.$copuleieste de a oferiserviciispecializate de eviden a acionariatuluipentrusocietileemitente de valorimobiliare(i, pentrurealizareaacestuiobiectiv, efectueaztoateoperaiunileaferenteevidenei(itransferului de proprietateasupraaciunilor. 5egistruloferinformaiidespresituaiaaciunilori a proprietarilorlorprecumialteinformaii legate de relaiaemitent%acionar. 5egistrul5om,n al Acionarilorpstreaznsigurantoatedateleasupraacionarilorrezultai din Programul de Privatizaren?as &PP?' ipermitecaaciunilerezultatenurmaacestui program s fie tranzacionatepe 5A$2A3 i ulterior s fie decontate la $ocietatea1aional de ompensare, 2econtarei2epozitare. 55A este o societatecomercialprivati are caacionaripecele K bncicare au nfiinat%o. 2e la Agenia1aionalpentruPrivatizareeaprimeteevideneleasupradeineriinproprietateaaciunilorc eloraproximativ <.KEE societatiprivatizateprin PP?, urm,ndregulamenteleiinstruciunile a 1*?. ?embriiacesteisocieti transmit nsistem electronic instruciunile de transfer 55A contribuie la dezvoltarearapid a pieeiextrabursierei de aceeaesteuna din instituiile de baz ale pieei de capital.

3. SocietateaNaional de Compensare, DecontareiDepo itare(SNCDD)

$1 22 a aprut pe pia ca persoan Auridic rom,n, sub forma de societate pe aciuni ndeplinind activiti de utilitate public. Obiectul de activitate al societii este prestarea de servicii utilizatorilor directi pe baz de comision+ decontarea tranzaciilor cu valori mobiliare, pastrarea n siguran a valorilor
8

mobiliare, transferul proprietii asupra valorilor mobiliare, servicii de nregistrare i plat a valorilor mobiliare. Acionarii iniiali ai $ocietii sunt n numar de K8 de societi+ $$CB%uri autorizate, bnci i alte institutii de credit, societi de asigurri, burse de valori, asociaii profesionale de valori mobiliare. 5olul $12 este de a stabiliza i dezvolta piaa de valori mobiliare din 5om,nia. Acest lucru se realizeaz prin promovareaunuisistem de compensare, decontare(idepozitare a valorilormobiliare care sasigurerapiditatea, onestitatea(isiguranatranzaciilor de valorimobiliare, cut,ndsmenincosturile operaionale la un nivel cat maisczutposibil. 2e serviciile $12 pot beneficiapersoanelefizice care solicitacestlucru, au contribuit la Bondul de Faranie i ndeplinesc anumite condiii. $12 are un sistem informatic propriu. Prin el ofer participanilor o gam mare de servicii+ onform raportrii primite de la sistemul de tranzacionare asigur nregistrarea tuturor tranzaciilor realizate ntre societile de valori mobiliare pe Bursa 0lectronic R!S'!(, Imediat dup nregistrarea tranzaciilor asigurcalcularea(inregistrareaobligaiilor de decontarepentrufiecareutilizator directG ontribuie la compensarea plilor, adic determin obligaiile nete de plat a fiecrui utilizator i valoarea net a fondurilor bneti ce se vor transfera ntre bncile de decontare prin sistemul naional de pli 'up aceasta# S-'CC d instruciuni ctre )-R s transfere valoarea necompensat a fondurilor bneti, S-'CC contribuie la transferulvalorilormobiliarentreregistreleindependente(iutilizatoriidireci Asiguragenilorcustodeautorizai de 1*? spstrezensiguranavalorilemobiliare ale clienilor(isrealizezetransferurilenecesarefinalizriitranzaciilorordonateG Acioneazncalitate de depozitar central G ontribuie la reconciliereanregistrrilorexistente la 2epozitar(i la 5egistreleCndependente,
Asigurmeninerearegistruluideintorilor de valorimobiliareG

pentruemisiunile de valorimobiliarerealizeazalocareacodurilor C$C1G

Ofercomunicaii standard (iproteAateG

Oferservicii de asisten, at,tutilizatorilordirecic,t(iregistrelorindependente ale acionarilor, peprobleme specific.

!. Societatea desuporttehnologic RASDAQ

Piaa 5A$2A3 a fostlansatlansat la 8< octombrie :;;9.0ste componentaceamaiimportant a pieeiextrabursiere. 0ste o pia electronica, extrabursierimaiestenumit #pia la g"ieu#. $istemul 5A$2A3 poate opera
9

at,tpepiaaprimarc,tipeceasecundar. Ha dezvoltareaacestuisistem a dusevoluiaicretereacomplexitiipieei OT . a model aavutpiaavalorilormobiliare din $)A+ 1A$2A3. rearea 1A$2A3 a fostnecesardatoritnecesitiiasigurriiuneipieetransparente, creriiunuimediu institutional icorrectpentrutranzacionareaunuinumr mare de aciunirezultatenurmaProgramului de privatizarenmas. .nanul :;;> guvernele5om,nieii $)A au nc"eiat un ?emorandum de nelegerelu,nd forma unuiproiectnumit #2ezvoltareapieeirom,neti de capital#.Fuvernul5om,nieiaavut la r,ndulluiobligaia de a orienactresectorulprivatinstituiilepieei de capital isasigurevalorilemobiliare.$copullui era de a spriAiniprogramul de reform al guvernului5om,niei. $%a doveditpeparcursc nu s%a datgreprinalegereasistemuluiamericanav,ndnvederecaracteristicilenoiipieerom,neti de capital.Peaceastpia se poateaciona de la distan, din oriceora. Ha momentul actual, cam DEEE de societi din 5om,nia au posibilitatea de a%itranzacionape 5A$2A3. 5A$2A3 are nregistrai 9= de participant direci din care un participant este o bancirestul - societi de servicii de investiiifinanciare. Piaaestecreat de intermediarii de valorimobiliareaflainconcuren. Pentru a limitaaccesuloricuinacestsistem, se impunanumitecerine de participarecare au fostimpuse de AsociaiaBro/erilori@sau de 5A$2A3. ,teva din elesunt+ Trebuies se asigure un minimum de personal i de procedure de supraveg"ereG $existe un nivel de capitalizaremai mare dec,tcel stabilit4 de 1*? pentruintermediariautorizaistranzacionezevalorimobiliarencalitate de dealerG configuraiespecific a ec"ipamenteloriprogramelorcaianumiteparticularitiG Altecerineimpusenviitor de ctreAsociaiaBro/erilorsau 5A$2A3G 5A$2A3 a aAuns prin numrul emitenilor i al acionarilor, piaa de cea mai mare dimensiune din 0uropa i un din primele piei din lume, realiz,nd n primii 9 ani de activitate tranzacii n valoare de :,K mld de L, adic :,= mln de tranzacii cu circa :: mld de aciuni emise de un numr aproximativ <EEE de emiteni. $istemul 5A$2A3 anun utilizatorul dac acesta a introdus o cotaie mai mare care depete prin mrime cea mai bun contraofert deAa existent pe pia.Adic apare o pia ,,nc"is# sau ,,ncruciat#.Piaa ,,nc"is# apare atunci c,nd o cerere ferm egaleaz preul unei oferte ferme afiate pentru o valoare mobiliar, iar cea ,,ncruciat# atunci c,nd o cerere ferm depete preul unei oferte ferme. .n sistemul 5A$2A3 cotaiile ferme se ordoneaz n faa celor indicative i mai sunt ordonate n funcie de pre i de ordinea nregistrrii. Piaa 5A$2A3 s%a dezvolatat rapid datorit te"nologiilor nalte care sunt folosite de acest sistem de tranzacionare. )ltilizatorii pot aciona din diferite pri ale rii pentru c informaiile sunt transmise n mod simultan n cele 9E de terminale din toate prile rii oferindu%le posibilitatea de a%i plasa ordinele.
10

Concluzii+
Acum este momentul de a trage concluzii pe urma celor prezentate mai sus. Piaa extrabursier&OT ' poate fi privit ca un amestec de elemente nutritive, din care s%a dezvoltat piaa bursier modern. .n ciuda faptului c bursa a atras o cantitate mare de emisiuni de aciuni i obligaiuni &care aparin societilor cu rezultate foarte bune pe pia i ndeplinesc anumite condiii', piaa extrabursier continu s funcioneze, nefiind deloc inferioar prin volumul ei de activiti, c"iar n unele cazuri depind%o. An de la an crete interesul investitorilor fa de piaa OT . Pe piaa OT poi gasi aciunile unor firme cu perspectiv de cretere, obin,nd ntr%un timp scurt un venit considerabil.Ha fel, poi zbura de pe pia cumpr,nd din greeal aciuni cu o lic"iditate sczut, ca mai t,rziu s ai o ,,surpriz# prin scderea cursului acestora, nereuind s le mai vinzi. Piaa OT cere mult atenie din partea celor ce acioneaz pe ea. .n mare parte trebuie s fii la zi cu ceea ce se nt,mpl pe ea, s fii atent la companiile care investesc i care emit titluri mobiliare pentru a putea adopta o strategie potrivit. Adeseori putem concluziona c,t de mare este oferta de v,nzare%cumprare numai n numele unei societi sau bro/er. 2e aceea piaa OT necesit atenie, monitorizare perseverent, zi de zi. 1ein,nd cont de acest lucru, poi pierde pe pia pentru c cursurile pot scdea sau crete destul de mult.

11

12