TEMA 8. EFICIENA ECONOMIC A INVESTIIILOR 1. Conceptul de eficien economic 2. Conceptul de eficien economic a investiiilor. Graficele procesului investiional 3.

Indicatorii eficienei economice a obiectivelor de investiii 4. Evaluarea eficienei economice a investiiilor n funcie de particularitile diferitelor ramuri 5. Evaluarea eficienei investiiilor la nivel macroeconomic Indicatorii specifici de evaluare a investiiilor publice! 1. Conceptul de eficien econo!ic Eficiena economic este o noiune comple" prin care se nele#e obinerea unor re$ultate economico% sociale ma"ime &i de utilitate prin c'eltuirea raional &i economic a unor resurse materiale( te'nice( de munc( financiare pe ba$a metodelor &tiinifice de or#ani$are &i de conducere a activitilor umane n toate domeniile. Cu alte cuvinte( eficiena economic este o noiune prin care se estimea$ re$ultatele unei activiti economice n raport cu eforturile fcute. )rice indicator de eficiena economic este pre$entat ntr%una din dou forme posibile* 1. +aportul efectelor obinute ctre eforturile depuse, indic cuantumul efectului obinut dintr%o unitate de efort depus. -iind folosit drept criteriu pentru elaborarea deci$iilor mana#eriale( se ine cont de necesitatea ma"imi$rii lui. .&adar( cu c/t este mai mare acest indicator( cu at/t este mai avanta0oas activitatea economic. E"emplul cel mai firesc ar fi raportul dintre profitul net &i c'eltuielile le#ate de or#ani$area activitii economice ce%l asi#ur. 1oate fi e"primat prin formula* e 2 E3e,---max., unde E 4 efectele re$ultatele! obinute, e eforturile depuse resursele consumate!. Eficiena economic este principalul factor calitativ al creterii economice deoarece prin ea se asigur sporirea absolut a efectelor cu acelai volum de efort. 2. +aportul dintre eforturile depuse &i efectele obinute arat ce efort trebuie depus pentru a obine o unitate de efect. -iind folosit drept criteriu pentru elaborarea deci$iilor mana#eriale( se ine cont de necesitatea minimi$rii lui. .&adar( cu c/t este mai mic acest indicator( cu at/t este mai avanta0oas activitatea economic. E"emplul cel mai firesc ar fi raportul dintre c'eltuielile le#ate de or#ani$area activitii economice &i profitul net obinut din aceasta activitatea. 1oate fi e"primat prin formula* e"2 e/E,#####min. )rice pro#ram de activitate producie( investiie( aprovi$ionare( desfacere etc.! presupune mai multe modaliti de reali$are. 5a r/ndul ei( fiecare modalitate are la ba$ mai multe variante de proiect( fiecare caracteri$/ndu%se printr%o varietate de informaii referitoare la* % eforturile, % efectele, % raporturile e"istente ntre acestea, % durata de reali$are a activitii, % durata de obinere a efectelor economice scontate erc. 6e aceea( pentru ale#erea variantei optime se folose&te un sistem de indicatori de eficien economic ce surprind aceste informaii sub aspect cantitativ( dar &i calitativ. Indicatorii folosii n aprecierea activitii economice se pot clasifica dup mai multe criterii. 6up sfera de cuprindere &i de referin! se mpart n* 1! indicatori care reflect efectele economice( &i anume* capacitatea de producie( valoarea produciei( profitul( ncasrile etc., 2! indicatori care cuantific eforturile economice pentru reali$area activitii respective( cum sunt* volumul investiiilor( c'eltuielile de producie( structura costurile de producie( numrul total de salariai etc., 3! indicatori care se refer la perioada n care se desfoar activitatea analizat dimensiunea perioadei cercetare%proiectare%producie%desfacere( durata de e"ecuie a unei activiti( perioada p/n la atin#erea parametrilor proiectai( durata de amorti$are a utila0elor etc.!. Indicatorii 1!%3! nu sunt indicatori propriu%$i&i de eficien economic, pentru c nu asi#ur comparabilitatea ntre efectul economic obinut &i efortul care a #enerat re$ultatul respectiv. 4! indicatori ai eficienei economice( sunt considerai acei( care au ca caracteristic principal reali$area unei comparaii ntre re$ultatele obinute &i resursele consumate( in/nd ns seama &i de alte elemente definitorii ale eficienei economice influena factorului timp etc.!. 6intre ace&ti indicatori se pot meniona* % rata profitului, 1

% productivitatea muncii, % producia la 1 mie lei capital fi" etc. 7n alt criteriu de clasificare l constituie nivelul la care se face evaluarea i analiza economic( &i anume* a! indicatorii calculai la nivel macroeconomic( care se refer la evaluarea* % efectelor economice ale ntre#ii economii naionale 1I8( 199( 1I9 etc.!, % resurselor consumate consumul de o anumit resurs etc.!, % eficienei acestora 1I8 pe cap de locuitor etc.!, b! indicatorii calculai la nivel microeconomic( care se refer la indicatorii de volum sau de eficien economic ce caracteri$ea$ reali$rile unitii economice sau o activitate oarecare( ca de e"emplu* % valoarea produciei( % numrul de salariai( % producia la 1 mie lei capital fi"( % profitul la 1 mie lei producie etc. Indicatorii din aceast #rup se mai pot clasifica n 4 #rupe de indicatori* 1! indicatori cu caracter #eneral( care sunt comuni oricrei sfere de activitate producie( comer etc.!, 2! indicatori de ba$( care sunt diferii n funcie de obiectul anali$ei rata rentabilitii( productivitatea muncii etc.!, 3! indicatori specifici( care pre$int anumite particulariti n dependen de sfera de activitate( ramur sau proces economic aprovi$ionare( producie( comer etc.!, 4! indicatori suplimentari( care vin s compare eforturile suplimentare( efectele suplimentare &i eficiena economic suplimentar obinut n urma sporirii consumului de resurse. Indicatorii generali ai eficienei economice caracteri$ea$ eficiena de ansamblu a firmei &i a oricrui proiect economic( indiferent de nivelul la care acesta se reali$ea$ atelier( secie( firm( domeniu de activitate etc.!. .ce&ti indicatori se pot clasifica n* 1! indicatori #enerali ai ntre#ii activiti economice, 2! indicatori ai eficienei factorilor de producie, 3! indicatori de structur a resurselor consumate &i a re$ultatelor obinute. 1rintre indicatorii principali ai primei #rupe % indicatori generali ai ntregii activiti economice 4 se poate meniona rata profitului sau rata rentabilitii sau rentabilitatea sau profitabilitatea. Rata profitului este cel mai sintetic indicator( pentru c permite reflectarea capacitii unui a#ent economic sau a unei aciuni economice de a obine profit. 5a nivelul a#enilor economici( pentru aprecierea ratei profitului( trebuie de avut n vedere profitul obinut &i totalitatea resurselor consumate costul de producie!. :e calculea$ conform formulei* r 2 13C " 1;;( unde 1 4 profitul anual sau pe produs!, C 4 c'eltuieli anuale de producie sau pe produs!. 6rept profit se ia fie profitul brut( fir profitul net. ) alt form de e"primare a ratei profitului la nivelul a#entului economic este* r< 2 =n3C " 1;;( unde =n 4 venitul net al ntreprinderii( obinut ca diferen dintre producia marf &i c'eltuielile efectuate. >n unele calcule se ia n consideraie nu costul de producie C( ci volumul total al capitalului de producie alocat Cf?Cc!. >n acest ca$( ambele formule iau forma* r 2 13 Cf?Cc! " 1;; sau r< 2 =n3 Cf?Cc!" 1;;( unde Cf &i Cc repre$int capitalul fi" &i capitalul circulant. >n aceast #rup de indicatori intr &i ali indicatori. Celelalte #rupe de indicatori 4 de sine stttor ve$i cartea @InvestiiiA( Ion =asilescu &.a.( pa#.B2%BC.!.

2. Conceptul de eficien econo!ic $ in%e&tiiilo'. ('$ficele p'oce&ului in%e&tiion$l >n sens n#ust( nvestiiile constituie economii pe care #eneraia actual le face la fondul de consum n vederea asi#urrii de$voltrii capitalului fi" n perioadele urmtoare de timp. 1rin eficiena economic a investiiilor se nele#e relaia care se stabile&te ntre nivelul re$ultatelor economice n urma desfurrii procesului investiional ( pe de o parte( &i cantitatea &i structura efortului( ca #enerator de efecte( pe de alt parte. >n cate#oria eforturilor se cuprind* eforturile care se refer la procesul investiional valoarea investiiei( volumul lucrrilor de construcii%monta0( numrul de utila0e &i de personal atrase n procesul investiional!( dar &i cele referitoare la procesul de producie costurile de producie( c'eltuielile materiale( numrul salariailor etc.!. >n aprecierea eficienei economice a investiiilor, eforturile se pot referi numai la activitatea de investiii( la activitatea de producie sau la ambele. 7n rol deosebit de important n aprecierea eficienei economice a investiiilor l au efectele economice. .cestea pot fi* % directe re$ultatele imediate obinute n urma procesului investiional! % indirecte care apar la utili$atorul re$ultatelor procesului investiional!.

Efectele economice ale procesului investiional ca de altfel( ale oricrei activiti economice! se mai pot clasifica n* % efecte brute spre e".( valoarea produciei( veniturile anuale!, % efecte nete spre e".( profiturile!. Caracteristicile de baz ale eficienei economice a investiiilor* 1. Eficiena economic a investiiilor nu poate fi tratat i$olat de celelalte activiti economice. Ea este o parte component( o latur esenial a ntre#ii activiti economice &i are o relevan deosebit n modul de concepere &i de reali$are a lucrrilor ce contribuie la evoluia produsului social. 2. Eficiena economic a investiiilor se determin printr%o abordare comple" &i sistemic( urmrind multiplele le#turi &i interdependene ale proceselor economice. 3. .ctivitatea investiional se afl n str/ns corelaie cu cererea pieei. -undamentarea investiiilor trebuie s se a"e$e pe perioadele trecute( pentru a asi#ura o durat c/t mai lun# &i c/t mai eficient a obiectului investiiei. 6e aici reiese le#tura str/ns cu factorul timp. 4. Eficiena economic a investiiilor( de&i capt o form absolut( necesit( ns( &i un calcul sub form relativ( pentru a si#ura posibilitatea unei comparri cu alte variante de proiecte de investiii. 5. Eficiena economic a investiiilor urmre&te obinerea unor re$ultate optime dat fiind raportul dintre @eficientA &i @optimA!. 1e l/n# primele dou formule de calcul a indicatorului de eficiena economic* e 2 E3e,---max. e"2 e/E,#####min. se mai aplic &i alte dou tipuri de indicatori( ce nu pot fi considerai direct indicatori ai eficienei* 1.+aportul dintre dou tipuri de c!eltuieli ce in de aceea&i activitate economic. 2.+aportul dintre dou tipuri de efecte ce aparin aceleia&i activiti economice. Este de menionat &i problema raportului dintre factorii eficient i optim. 6ac activitatea economic livrea$ ni&te efecte ce predomin eforturile respective( aceast activitate este eficient. 6e obicei( multitudinea proceselor economice permite or#ani$area mai multor activiti economice alternative. -iecare este caracteri$at printr%un nivel anumit de eficien. Doate activitile economice pot fi r/nduite n ordinea de cre&tere a eficienei lor. 6ac a fost selectat ntre#ul comple" de activiti economice similare( activitatea ce ne asigur cel mai nalt nivel de eficien va fi considerat optim. .&adar( se a0un#e la dou conclu$ii* 1. activitate optim este aceea care se dovede&te mai eficient, 2. noiunea de optim este relativ( e"ist/nd un optim relativ pentru fiecare situaie economic. -c/nd parte din totalul proceselor economice( investiiile sunt estimate n mod similar. 6iferena apare din faptul c c'eltuielile sunt divi$ate n trei fa$e ale procesului de investiii. Iar veniturile provin numai dintr%o 3

fa$ 4 fa$a de e"ploatare. :pre deosebire de c'eltuielile procesului de producie( aici apare o #am mult mai vast de c'eltuieli. Drebuie inut cont de c'eltuielile fa$elor anterioare fa$ei investiionale. Dot aici apare un alt specific al proceselor de investiii 4 intervale mari de timp ntre momentul c'eltuielilor &i apariia primelor venituri. Evaluarea eficienei economice a investiiilor se reali$ea$( ca &i eficiena economic n #eneral( cu a0utorul unui sistem de indicatori. .cest sistem este diferit dac evaluarea se face* % la nivel microeconomic la nivelul a#entului economic sau la nivelul obiectivului de investiii! sau % la nivelul macroeconomic la nivelul economiei naionale!. >n acest para#raf se va e"amina modul de calcul al indicatorilor la nivel microeconomic. 1entru aceasta vom utili$a graficele procesului investiional. Graficele procsului investiional 1rocesul investiional( con0u#at cu cel de e"ploatare a obiectivelor puse n funciune( poate fi anali$at din mai multe puncte de vedere. .stfel( vom anali$a trei ca$uri* a! ca$ul teoretic b! ca$ul practic c! ca$ul con0unctural. a) Cazul teoretic 1entru a cunoa&te comple"itatea proceselor investiionale &i de producie( vom repre$enta #rafic evoluia investiiilor n perioada de e"ecutare a viitorului obiectiv!( a costurilor de producie( precum &i a valorii produciei n perioada de funcionare a capitalului fi"!.

Fi)u'$ 1. ('$ficul p'oce&ului in%e&tiion$l *i de funcion$'e $ c$pit$lului fi+ Graficul pre$entat n fi#ura 1 ofer posibilitatea de a anali$a indicatorii principali ai eficienei economice la nivel microeconomic* termenul de recuperare a investiiei &i randamentul economic al investiiilor. >n ba$a #raficului( se poate conclu$iona( c n viaa economic a unui obiectiv economic se distin# dou perioade mari* 4 perioada de edificare a viitorului obiectiv( perioad notat pe #rafic cu d durata de e"ecutare a lucrrilor de investiie!, 4 perioada n care obiectivul poate funciona din punct de vedere fi$ic( perioada notat pe #rafic cu " f durata fi$ic de funcionare a obiectivului economic!. #n prima perioad, investiiile cresc pe msur ce se finali$ea$ lucrrile necesare viitorului obiectiv. #n ceea ce privete perioada de funcionare a obiectivului economic, aceasta poate fi mprit n trei alte perioade% perioada nainte de atin#erea parametrilor proiectai, perioada de maturitate a obiectivului, perioada de declin. 4

#n perioada de atingere a parametrilor proiectai, costurile de producie sunt relativ mari, iar valoarea produciei este sub nivelul stabilit n proiectul investiional. "up atingerea parametrilor proiectai, producia ncepe s creasc, iar costurile - s scad. &poi, valoarea produciei i costurile de producie se menin la un nivel relativ constant, iar profitul obinut este maxim, obiectivul funcion'nd la parametrii proiectai, aceasta fiind perioada de maturitate a obiectivului. (u timpul, intervine u$ura fi$ic i moral, ceea ce va duce la creterea c!eltuielilor necesare pentru v'n$area produciei, reducerea valorii produciei )prin reducerea calitii produselor, apariia unor noi produse competitive etc.* perioada de declin. 6e asemenea( trebuie menionat faptul c( ntr%un anume moment( valoarea produciei se e#alea$ cu nivelul costului de producie( moment ce marc'ea$ sf/r&itul duratei eficiente de funcionare a obiectivului 6!. -i$ic( utila0ele pot funciona( dar ntreprinderea va lucra n pierdere. 6e aceea( de re#ul( la sf/r&itul duratei de funcionare eficiente 6!( obiectivul este scos din funciune. Iniial vom( anali$a randamentul economic. .stfel( n ba$a datelor din #rafic( notm* % suprafaa :1 ca repre$intnd volumul total al investiiilor, % suprafaa + 2 4 profitul care a compensat investiia, +1 = + 2 % suprafaa + 3 4 profitul final. + 3 = -t , t ( unde* t profitul total , t - investiia total "eci, randamentul economic poate fi redat prin urmtoarea formul%
+3 - , t -t + R= t = 1 sau R= 3 = f sau +1 ,t ,t +1 ,t 7tili$/nd aceste formule( putem defini semnificaia economic a randamentului care repre$int*

R=

% %

profitul final la

leu investit

sau

profitul obinut, dup recuperarea investiiei, din fiecare leu investit.

b) Cazul practic >n practic( este foarte dificil s trase$i evoluia produciei &i costul acesteia curbele E &i C( #raficul din fi#ura 3.3!( av/nd n vedere faptul c capitalul fi" acoper perioade de 15%3; de ani( n ca$ul utila0elor( &i de F;%C; de ani( n ca$ul construciilor. 6e&i n aceast perioad capitalul fi" este supus u$urii fi$ice &i morale( totu&i acesta cunoa&te &i lucrri de reparaie curente( periodice &i capitale!. .stfel( pentru calcularea n practic a eficienei economice a investiiilor( vom considera c indicatorii de volum c'eltuielile anuale de producie( producia anual( profitul anual! sunt constani pe ntrea#a perioad de funcionare a obiectivului economic.

Fi)u'$ ,. ('$ficul p'oce&ului in%e&tiion$l *i de 'ecupe'$'e $ in%e&tiiilo' .nali$/nd #raficul din fi#ura 2( ne vom concentra atenia asupra suprafeei + 2 . + 2 2D G E % C!( 5

iar diferena dintre valoarea produciei &i costul acesteia E % C! este profitul( deci* + 2 = . -! 6eoarece + 2 = +1 = , t , t = . -! ( ,t de unde* . = -! .stfel( n practic( termenul de recuperare a investiiei se calculea$ ca raportul dintre investiiile totale &i profitul anual &i e"prim perioada n care investiiile se recuperea$ din profitul anual. +andamentul economic este repre$entat prin urmtoarea formul*

R=

+3 + 2 = . / ( !( +2
R=

iar

+3 = " . ! / ( !

" . ! / (! " R = 1 . / (! .

>n ba$a acestei formule( putem conclu$iona c randamentul economic depinde de raportul n care se afl durata de funcionare a obiectivului fa de termenul de recuperare. Cu c/t durata de funcionare este mai lun#( comparativ cu termenul de recuperare a investiiilor( cu at/t randamentul economic al investiiilor este mai mare. .stfel( trebuie s se urmreasc recuperarea c/t mai rapid a fondurilor de investiii c'eltuite( paralel cu meninerea capitalului fi" n stare optim de funcionare. 6eci eficiena economic a investiiilor este dependent de termenul de recuperare &i de randamentul economic al investiiilor. Cazul con!unctural 6eci$ia de investire depinde de evoluia produciei &i a costurilor( precum &i de durata de funcionare a obiectivului. Iar determinarea corect a acestora permite sporirea eforturilor fcute( a efectelor obinute &i( nu n ultimul r/nd( a eficienei economice. >n ca$ul precedent s%a presupus c indicatorii de volum sunt constani( iar n ca$ul dat ace&tea vor fi considerai fluctuani. 6ac n ca$ul precedent termenul de recuperare era D( acum( ca re$ultat al influenei preului &i nu numai a acestuia( termenul de recuperare a devenit . 1 . 1 > . !( iar durata de funcionare a obiectivului a sc$ut "1 > " !. >n consecin( &i nivelul eficienei economice a sc$ut la 0umtate( fiind influenat ne#ativ de reducerea duratei de funcionare( prelun#irea duratei de recuperare a investiiilor &i scderea profitului anual( ca efect al cre&terii mai rapide a costurilor comparativ cu producia fabricat.

Fi)u'$ -. ('$ficul p'oce&ului in%e&tiion$l *i $l 'ecupe' 'ii fondu'ilo' c.eltuiite -. Indic$to'ii eficienei econo!ice $ o/iecti%elo' in%e&tiion$le )rice program de investiii presupune mai multe modaliti de reali$are. 5a r/ndul ei( fiecare modalitate are la ba$ mai multe variante de proiect( fiecare caracteri$/ndu%se printr%o varietate de informaii referitoare la* % eforturile, % efectele, % raporturile e"istente ntre acestea, F

% durata de reali$are a obiectivului, % durata de obinere a efectelor scontate etc. 6e aceea( pentru ale#erea variantei optime se folose&te un sistem de indicatori de eficien economic ce surprind aceste informaii sub aspect cantitativ( dar &i calitativ. Indicatorii folosii n aprecierea variantelor de investiii se pot clasifica dup mai multe criterii. >n principiu( clasificarea indicatorilor de eficien a investiiilor se face dup re#ulile #enerale privind indicatorii de eficien a activitii economice. 6up sfera de cuprindere &i de referin!( indicatorii de eficien a investiiilor se mpart n* 1! indicatori care reflect efectele economice, 2! indicatori care cuantific eforturile economice pentru reali$area obiectivului de investiii &i funcionrii capacitilor de producie( cum sunt* investiiile totale( structura investiiilor totale etc., 3! indicatori care se refer la perioada de realizare i funcionare a obiectivului investiional durata de e"ecuie a obiectivului( durata de e"ecuie p/n la punerea parial n funciune a unor capaciti de producie( durata pn la atin#erea parametrilor proiectai( durata de funcionare fi$ic &i eficient a capacitilor de producie etc.!. 6up cum a fost de0a menionat( indicatorii 1!%3! nu sunt indicatori propriu%$i&i de eficien economic a investiiilor, pentru c nu asi#ur comparabilitatea ntre efectul obinut &i efortul care a #enerat re$ultatul respectiv. 4! indicatori ai eficienei economice a investiiilor sunt considerai acei indicatori care au ca caracteristic principal reali$area unei comparaii ntre re$ultatele investiionale obinute &i resursele inves$iionale consumate( in/nd cont( n acela& timp( &i de alte elemente definitorii ale eficienei economice a investiiilor cum ar fi spre e".( influena factorului timp etc.!. 6intre ace&ti indicatori se pot meniona* % investiia specific, % termenul de recuperare a investiiei, % coeficientul de eficien economic a investiiilor etc. 7n alt criteriu de clasificare l constituie nivelul la care se face evaluarea i analiza economic( &i anume* a! indicatorii stabilii la nivel macroeconomic( care se refer la evaluarea eficienei economice a investiiilor la nivelul ramurilor sau pe ansamblul economiei naionale, b! indicatorii calculai la nivel microeconomic( care se refer( n principal( la evaluarea eficienei economice a obiectivelor de investiii la nivel de a#ent economic. Indicatorii din aceast #rup se mai pot clasifica n 4 #rupe de indicatori* % indicatori cu caracter general( care sunt comuni oricrei sfere de activitate producie( investiii( comer etc.!, % indicatori de baz( care se refer la eforturile &i efectele investiionale &i e"prim eficiena economic a investiiilor, % indicatori suplimentari( care completea$ sistemul de informaii( n scopul evalurii ct mai corecte a eficienei economice a investiiilor &i se refer la aprecierea activitii desf&urate n domenii adiacente bilanul contabil al .E( care urmea$ s fie moderni$at prin investiii( structura salariailor( randamentul utila0ului de ba$ etc.!, % indicatorii specifici( care pre$int anumite particulariti n dependen de sfera de activitate( ramur sau domeniul de activitate n evaluarea eficienei economice a investiiilor. Indicatorii cu caracter general contribuie la formarea unei vi$iuni #lobale asupra efectelor &i eforturilor ce caracteri$ea$ activitatea viitoare a obiectivului economic( precum &i a eficienei economice. >n aceast #rup se cuprind* % capacitatea de producie, care e"prim cantitatea ma"im de producie ce se poate obine( ntr%o perioad( n condiii normale de funcionare impuse de utili$area deplin a capitalului fi" &i a resurselor umane( or#ani$area 0udicioas a produciei &i a muncii. Capacitatea de producie se e"prim n tone( buci( metri etc. >n ca$ul obiectivelor din sfera social sau cultural 4 n numrul de paturi la un spital sau numrul de locuri la o unitate cultural etc., % numrul de salariai de care va avea nevoie viitorul obiectiv % c!eltuieli de producie % valoarea produciei

% % %

profitul )beneficiul*, indicator deosebit de important n aprecierea efectului net al unitii sau e fiecare produs n parte. Cu a0utorul acestui indicator se calculea$ cel mai sintetic indicator de apreciere a eficienei activitii economice 4 rata profitului rata rentabilitii!, productivitatea muncii consumurile specifice de materii prime( materiale( combustibil &i ener#ie. .ce&ti indicatori au o importan deosebit n aprecierea eficienei economice a investiiilor deoarece influenea$ n mod direct costul produciei &i( respectiv( rentabilitatea viitorului obiectiv.

>n cadrul indicatorilor #enerali pot fi inclu&i &i alii( potrivit naturii obiectivului anali$at( a ramurii din care fac parte etc. 1rintre indicatorii de baz pot fi menionai* 1. "aloarea investiiei Irimea fondurilor necesare pentru reali$area unui obiectiv constituie unul dintre indicatorii de volum principali( folosit n adoptarea deci$iei de investiie( ce caracteri$ea$ eforturile procesului investiional. >n principiu( investiiile nsumea$ totalitatea resurselor ce se consum pentru edificarea obiectivului( p/n la punerea lui n funciune. 1rin e"tensie( n volumul investiiei se includ stocul de mi0loace circulante necesar la prima dotare a obiectivului economic( precum &i o serie de c'eltuieli care nu mresc valoarea capitalurilor fi"e( precum c'eltuielile pentru pre#tirea salariailor viitoarei uniti economice( cu suprave#'erea desf&urrii lucrrilor etc. acest efort investiional se calculea$ cu a0utorul relaiei* ,t 0 , 1 23 1 (+ ,unde* ,t - repre$int investiia total , repre$int investiia calculat conform devi$ului general 23 repre$int necesarul iniial de mi4loace circulante pentru nceperea funcionrii obiectivului (+ repre$int alte c!eltuieli )cu pregtirea cadrelor, supraveg!erea lucrrilor etc.*. Investiiile se materiali$ea$ n capitaluri fi"e( care pot fi active particip nemi0locit la procesul de producie( spre e".( utila0ele! sau pasive numai asi#ur buna funcionare a celor active( spre e".( cldirile!. ,. #urata de realizare a lucrrilor de investiii >n aceast perioad eforturile investiionale se materiali$ea$ n capital fi". Ca urmare a faptului c pe aceast perioad sunt scoase din circuitul economic productiv importante fonduri de valori( perioada respectiv trebuie s fie c/t mai scurt( pentru a reduce imobili$rile de fonduri. $. #urata de funcionare a capitalului fi% >ntrea#a perioad n care poate funciona mi0locul fi" repre$int durata fi$ic de funcionare 6 f! ve$i #raficele!( iar durata eficient de funcionare 6! repre$int perioada n care mi0locul fi" este meninut n funciune( #ener/nd profit. &. C'eltuieli ec'ivalente sau recalculate 7n anumit efect economic poate fi obinut fie datorit unui volum mai mare de c'eltuieli de producie( dar cu o investiie mai mic( fie datorit unui consum mai mare de resurse investiionale( dar cu c'eltuieli mai mici. Indicatorul c!eltuieli ec!ivalente este un indicator de efort economic &i reflect efortul total( at/t de investire( c/t &i de e"ploatare( necesar pentru reali$area &i funcionarea viitorului obiectiv &i se determin n ba$a relaiei*
5 = , t + ( ! "e ( unde*

5 - repre$int c!eltuielile ec!ivalente sau recalculate , t costurile totale de investiii ( ! costurile anuale de producie C

" e durata de funcionare eficient a obiectivului.

>n unele ca$uri( acest indicator se calculea$ folosind relaia*

5 = , t + ( ! . ( unde*

. - indic termenul de recuperare al investiiei. .ceast relaie de calcul se recomand n ca$urile n care duratele de funcionare 6! ale obiectivelor reali$ate sunt mari( ceea ce ar denatura anali$a economic. >ns( sub formele pre$entate mai sus( indicatorul c'eltuieli ec'ivalente asi#ur comparabilitatea re$ultatelor numai dac n toate variantele capacitile de producie sunt e#ale. >n situaiile n care variantele comparabile se deosebesc prin capacitile de producie( se recur#e la o formul specific de calcul al acestui indicator( &i anume*
6 = 5 ( unde* 7 "e

6 repre$int c!eltuieli ec!ivalente specifice 5 c!eltuieli ec!ivalente " e durata de funcionare eficient a obiectivului. Indicatorul calculat astfel reflect efortul total de capital investit &i de c'eltuieli de producie pe durata de funcionare a obiectivului( ce revine pe unitate de capacitate fi$ic.

(. Investiia specific .cest indicator asi#ur comparabilitatea dintre efortul investiional depus pentru reali$area unui obiectiv &i re$ultatele obinute( e"primate prin capacitatea de producie. +elaiile de calcul se stabilesc difereniat( pentru obiective noi &i pentru de$voltri( moderni$ri &i rete'nolo#i$ri( astfel*

a! n ca$ul obiectivelor noi*

s=

s - repre$int investiia specific

,t 7!

,t ( unde* 7!

volumul investiiei capacitatea de producie exprimat n uniti fi$ice )buci, tone etc.*. Indicatorul astfel calculat e"prim efortul investiional pe unitate fi$ic de capacitate. 7neori( n practic( c/nd este prea mare #radul de etero#enitate a produciei privind obiectivul anali$at( se impune calculul acestui indicator n funcie de capacitatea de producie( e"primat valoric*
s= ,t ( unde * /!

s - repre$int investiia specific

, t volumul investiiei /! ) capacitatea anual de producie exprimat valoric.

Indicatorul astfel calculat e"prim efortul investiional depus pentru obinerea unei uniti monetare% producie. 6ac e nevoie( aceast relaie de calcul poate fi aplicat &i n ca$ul produciei etero#ene.

b! -entru activitatea de moderni$are, de$voltare, rete!nologi$are a obiectivelor existente ( investiia

specific se calculea$ astfel*
sm =
sm

,m ( unde* 7m 7o

- indic investiia specific pentru moderni$ri, de$voltri sau rete!nologi$ri

, m investiia alocat pentru moderni$are, de$voltare sau rete!nologi$are

7m capacitatea de producie exprimat n uniti fi$ice, dup moderni$are, de$voltare,

rete!nologi$are 7o capacitatea de producie existent nainte de moderni$are, de$voltare, rete!nologi$are. .stfel calculat( indicatorul arat care este efortul de capital investit( e"primat n uniti monetare( ce se c'eltuie&te pentru a spori capacitatea de producie cu o unitate fi$ic( ca re$ultat al moderni$rii( de$voltrii( rete'nolo#i$rii. >n acest ca$( ca &i n ca$ul noilor construcii( indicatorul respectiv se poate calcula &i n funcie de sporul reali$at la valoarea produciei*
sm =
/m -repre$int

,m ( unde* /m /o

capacitatea de producie, exprimat valoric, dup moderni$are, rete!nologi$are sau de$voltare, /; capacitatea de producie, exprimat valoric, nainte de moderni$are, de$voltare,

rete!nologi$are. >n ca$ul dat( indicatorul reflect c'eltuielile investiionale pentru sporirea capacitii de producie( e"primat valoric printr%o unitate monetar. C/nd se compar ntre ele mai multe variante de investiie( va fi preferat varianta n care indicatorul amintit are valoarea cea mai mic. Indicatorul investiie specific cuprinde o sfer lar# de aplicabilitate &i are un #rad nalt de relevan( ceea ce( practic( face ca acesta s fie pre$ent n multe calcule de ar#umentare a eficienei economice a investiiilor. .cest indicator are( ns( anumite limite( impuse de faptul c efortul investiional total depus se compar cu efectul de capacitate obinut numai la nivelul unui an( din care motiv indicatorul investiie specific trebuie completat cu ali indicatori pentru fundamentarea deci$iilor investiionale. *. +ermenul de recuperare a investiiei ,sau durata de recuperare a investiiilor) Dermenul de recuperare repre$int perioada de timp n care efortul investiional fcut este recuperat din profit n urma punerii n funciune a unor capaciti de producie.. Indicatorul termenul de recuperare a investiiei permite investitorului s cunoasc nc din etapa deci$iei n c/t timp e posibil s se recupere$e costurile de investiie pe seama avanta0elor economice ce le va obine dup reali$area proiectului de investiie. 6urata de recuperare a investiiilor poate fi calculat at/t prin abordarea static( c/t &i prin abordarea dinamic a proceselor economice. >n abordarea static( termenul de recuperare a investiiilor( ca &i n ca$ul investiiei specifice( se poate calcula pentru mai multe situaii* a*pentru obiective noi% , , . = t sau . = t ( unde* E! (8! , t - repre$int costul net iniial total al investiiei (E ! fluxul de numerar mediu anual E! avanta4ele economice anuale. Indicatorul astfel calculat e"prim care este intervalul de timp perioada! n care se va recupera capitalul investit din avanta0ele economice anuale obinute. >n practic( rareori se nt/mpl ca avanta0ele economice profiturile anuale! s fie constante n timp. .cest aspect este 0ustificat( cel puin( prin faptul c( imediat dup punerea n funciune a obiectivului( ncepe perioada de atin#ere a parametrilor proiectai( n care profitul se va situa sub nivelurile planificate. .cest decala0 ntre profitul proiectat &i cel planificat spore&te( ntr%un fel( efortul investiional &i deci conduce la cre&terea termenului de recuperare. 1;

1e de alt parte( uneori este posibil ca nc din perioada de reali$are a obiectivului s fie puse n funciune unele capaciti pariale se#mente! de producie( care vor aduce profit p/n la darea inte#ral n e"ploatare a obiectivului( profit ce va diminua efortul investiional din perioada respectiv. >n asemenea ca$( pentru un calcul corect al termenului de recuperare( trebuie s se in seama de toate aceste aspecte. .stfel( termenul de recuperare al investiiei se va stabili n ba$a relaiei*
. = , t + E + E J E!

( unde*

. - indic termenul de recuperare E diferena dintre avanta4ele planificate i cele reali$ate n cadrul perioadei de atingere a parametrilor proiectai )profiturile nereali$ate* E J avanta4ele suplimentare )profitul suplimentar* reali$ate n ca$ul punerii n funciune a unor capaciti pariale de producie pe parcursul duratei de reali$are a obiectivului.

b!

pentru moderni$ri, de$voltri sau rete!nologi$ri ale obiectivelor existente, termenul de recuperare se va calcula n ba$a relaiei%

. =

,m ( unde* E ! m E !o

, m % indic valoarea investiiei, alocat pentru moderni$area, de$voltarea sau rete!nologi$area

unui obiectiv existent

E ! m avanta4ul anual )profitul anual* obinut n urma moderni$rii, de$voltrii sau

rete!nologi$rii unui obiectiv existent, E ! o avanta4ul anual )profitul anual* generat de obiectivul existent nainte de reali$area investiiei pentru moderni$are, de$voltare sau rete!nologi$are. >n ca$ul dat( indicatorul termenul de recuperare e"prim perioada de timp n care se recuperea$ investiia din avanta0ele suplimentare obinute( ca urmare a moderni$rii(de$voltrii sau rete'nolo#i$rii obiectivului supus anali$ei. 6eci( n ca$ul moderni$rii( de$voltrii sau rete'nolo#i$rii unor uniti economice( valoarea investiiei trebuie completat cu o serie de alte elemente( precum* sumele obinute din valorificarea unor utila0e( valoarea neamorti$at a capitalului fi" ce urmea$ a fi lic'idat( pierderea unei pri din profit datorat ntreruperii procesului de producie pe durata reali$rii investiiei etc. Influena elementelor enunate mai sus asupra termenului de recuperare a investiiei ar putea fi demonstrat prin urmtoarea relaie de calcul* , m + & 9 + -p . = ( unde* E !m E !o . - indic termenul de recuperare a capitalului investit pentru moderni$are, de$voltare, rete!nologi$are
, m capitalul investit pentru moderni$are, de$voltare, rete!nologi$are

& amorti$area nerecuperat 9 veniturile obinute din valorificarea unor utila4e -p pierderea de profit pe timpul reali$rii investiiei avanta4ul anual )profitul anual* obinut n urma moderni$rii, de$voltrii sau rete!nologi$rii unui obiectiv existent, E ! o avanta4ul anual ) profitul anual* generat de obiectivul existent nainte de reali$area investiiei pentru moderni$are, de$voltare sau rete!nologi$are. 0.Coeficientul de eficien economic a investiiilor sau rata de rentabilitate .cest indicator asi#ur comparabilitatea dintre valoarea anual a avanta0ului economic al proiectului( pe de o parte( &i efortul de capital investit( pe de alt parte. 11

E !m

>n ca$ul n care se compar mai multe variante de proiect( se optea$ pentru varianta la care coeficientul de eficien economic este mai mare. +elaiile de calcul pentru cele dou situaii sunt* a! pentru obiective noi%
e= E! ,t

unde* , t - repre$int costul net iniial total al investiiei E ! avanta4ele economice anuale. >n ceea ce prive&te semnificaia re$ultatului obinut( coeficientul e arat care este cuantumul avanta0ului( calculat n uniti monetare( ce se va obine pe unitate monetar de capital investit. Indicatorul reflect o situaie cu at/t mai convenabil( cu c/t nivelul su este mai mare. 5a fel e &i n ca$ul termenului de recuperare( dac e"ist posibiliti de punere n funciune a unor capaciti pariale de producie( efectele suplimentare obinute n aceste ca$uri vor trebui luate n seam la calculul indicatorului. 6in relaiile de calcul pre$entate( re$ult c ntre termenul de recuperare &i coeficientul de eficien economic a investiiilor e"ist o relaie invers. 6atorit acestui fapt( cei doi indicatori sunt complementari &i( drept urmare( n calculele de eficien economic a investiiilor nu se ia dec/t unul din ei( n #eneral( calculat cu acelea&i valori. b! -entru moderni$ri, de$voltri i rete!nologi$ri ale obiectivelor )unitilor* existente%

e=

E ! m E !o ,m

unde* , m -indic valoarea investiiei alocate pentru moderni$area, de$voltarea sau rete!nologi$area unui obiectiv existent

E ! m avanta4ul anual ) profitul anual* obinut n urma moderni$rii, de$voltrii sau

rete!nologi$rii unui obiectiv existent, E ! o avanta4ul anual ) profitul anual* generat de obiectivul existent nainte de reali$area investiiei pentru moderni$are, de$voltare sau rete!nologi$are. -. .andamentul economic al investiiei 1entru a nele#e mai bine ce e"prim indicatorul randamentul economic al investiiei este necesar s remarcm faptul c e"ist mai multe cate#orii de profituri( &i anume* a! 1rofitul anual -! !( care se determin calcul/nd diferen dintre valoarea produciei &i costul produciei* -! = /! ( ! ( unde* -! indic profitul anual
/ ! valoarea anual a produciei ( ! costul anual al produciei.

b! 1rofitul total t !( care repre$int profitul reali$at n perioada din momentul punerii n funciune a obiectivului &i p/n la e"pirarea duratei de funcionare a acestuia*

-t = -! "e

unde*

t % indic profitul total

-! profitul anual " e durata de funcionare eficient.

12

c!

1rofitul de recuperare -r ! care repre$int partea din profitul total destinat recuperrii investiiilor alocate. 1rin urmare( profitul de recuperare este profitul obinut p/n la e"pirarea termenului de recuperare a investiiei. 6eci( -r = , t . d! 1rofitul final -f! repre$int partea din profitul total obinut dup e"pirarea termenului de recuperare a investiiilor. .stfel* -f = -t -r sau -f = -t , t unde* % indic profitul final f
t profitul total -r profitul ce urmea$ s fie recuperat , t valoarea capitalului investit.

+andamentul economic al investiiei se determin din raportul dintre profitul final &i capitalul investit*
R = -f ,t

( unde*

R - indic randamentul economic al investiiei

-f

profitul final , t valoarea capitalului investit. .cest indicator e"prim ce profit final n uniti monetare se va obine pe unitate monetar de capital investit. >n practic( randamentul economic al investiiilor se mai calculea$ &i n funcie de profitul total( astfel*
R = -t , t ,t

6e unde re$ult*
-t 1 ,t Indicatorul respectiv reflect o situaie cu at/t mai convenabil( cu c/t nivelul su este mai ridicat. R =

4. E%$lu$'e$ eficienei econo!ice $ in%e&tiiilo' 1n funcie de p$'ticul$'it ile dife'itelo' '$!u'i .ctivitatea fiecrei ramuri a economiei naionale de desf&oar n anumite condiii concrete( care &i pun amprenta asupra* % modului de or#ani$are a procesului de producie, % modului de consum al resurselor, % te'nolo#iei de fabricaie etc. Corespun$tor acestor particulariti( fiecare ramur economic sau domeniu de activitate reclam o metodologie adecvat de evaluare a eficienei economice a investiiilor. 5a evaluarea eficienei economice a investiiilor din diferite ramuri se ine cont de principiile #enerale de calcul a indicatorilor de eficien economic 4 indicatori cu caracter #eneral( de ba$ &i suplimentari. 1rintre indicatorii care se utili$ea$ mai des n evaluarea eficienei economice a investiiilor din diferite ramuri se pot specifica* 1! indicatorii specifici din ramurile industriei ener#iei electrice &i termice etc.!, 2! indicatorii specifici din agricultur, 3! indicatorii specifici din ramura construciilor, 4! indicatorii specifici din ramura comerului interior, 5! indicatorii specifici obiectivelor cu activitate de comer e%terior, F! indicatorii specifici din ramuri social/culturale etc. 13

6etaliat % ve$i Ion =asilescu( @InvestiiiA( pa#. 131%1H;. 2.E%$lu$'e$ eficienei in%e&tiiilo' l$ ni%el !$c'oecono!ic 3Indic$to'ii &pecifici de e%$lu$'e $ in%e&tiiilo' pu/lice4 1e ansamblul economiei naionale( investiiile sunt privite ntr%o str/ns corelaie cu cre&terea economic. ) economie dinamic( cu o cre&tere economic durabil( nu poate fi conceput dec/t n condiiile unui ritm alert investiional. 6e aici re$ult importana analizei macroeconomice a proceselor investiionale. Iai mult dec/t at/t( se impune &i comparaia re$ultatelor economice &i a direciilor de de$voltare cu alte ri( n special acelea care repre$int parteneri efectivi sau poteniali pentru economia naional. >n principiu( pentru e"primarea eficienei economice la nivel macroeconomic se procedea$ ca &i la nivelul micro( adic se raportea$ efectele la eforturile care le%au #enerat. >n ceea ce prive&te efectele( acestea pot fi redate prin anumii indicatori de sinte$( cum ar fi* -,: -;: -<: -<< etc. >n ceea ce prive&te eforturile( acestea pot fi redate( n principal( prin volumul inestiiilor. 6at fiind faptul c investiiile( dup sfera de cuprindere( se mpart n* % investiii brute % investiii nete( iar investiii nete sunt investiii( care se constituie ca parte din 199 venitul naional! &i sunt formate din c'eltuielile alocate pentru ec'ipamente de producie( pentru formarea capitalului( respectiv cre&terea volumului capitalului fi" &i a volumului stocurilor. 6eci( prin ele se asi#ur cre&terea capitalului fi". 6up cum( ns se cunoa&te( n procesul de producie capitalul fi" se u$ea$( fapt pentru care el trebuie nlocuit &i( n consecin( se constituie fondul de amorti$are. 6ac la investiiile nete se adau# fondul de amorti$are ca surs de finanare a investiiilor( se obin investiii brute. >n felul acesta investiiile brute devin o parte din 1I8. >ntre investiiile brute &i investiiile totale e"ist n anumite ca$uri! o diferen &i aceasta este pre$entat de creditele externe. >n acest ca$( la nivelul economiei naionale investiiile totale I se calculea$ astfel* It 2 In? . ? Cs 2 Ib ? Cs ( unde* In 4 investiia net, . % fondul de amorti$are constituit &i alocat pentru investiii, Cs 4 capitalul e"tern atras pentru reali$area unei investiii, Ib 4 investiii brute. 1entru a crea un tablou #eneral al eficienei economice a investiiilor la nivel macroeconomic( se pre$int un sistem de indicatori* 1. R$t$ in%e&tiiilo' nete +ata investiiilor nete se calculea$ n ba$a formulei* &i

= 1;;

,n ( unde* -<<

- indic rata investiiilor nete

, n investiiile nete

-<< produsul naional net )venitul net*. 1rin acest indicator( se e"prim maniera n care sunt direcionate eforturile societii spre valorificarea investiiilor sau spre alte scopuri consumul populaiei!. ,. 5onde'e$ in%e&tiiilo' p'oducti%e 1n tot$lul in%e&tiiilo' 14

Investiiile totale se mpart n investiii alocate ramurilor productive &i investiii alocate unor activiti social%culturale. 6e modul cum se asi#ur reparti$area ntre cele dou sfere de activitate depinde respectarea proporiei optime( ec'ilibrul de de$voltare economico%social a rii. Indicatorul ponderea investiiilor productive n totalul investiiilor se calculea$ dup formula* , = 1;; p ( unde* ,t

indic ponderea investiiilor productive

, p investiiile productive

, t investiiile totale.

Investiiile productive se materiali$ea$ n obiective cu caracter economic( adic din industrie( a#ricultur( construcii( transport etc. 1rin intermediul acestui indicator( pot fi dimensionate &i investiiile alocate ramurilor social%culturale( investiii ce 0oac un rol din ce n ce mai important n cadrul economiei naionale. -. 5onde'e$ luc' 'ilo' de con&t'ucie 1n tot$lul in%e&tiiilo' Investiiile duc la cre&terea volumului de capital fix e"istent n economia naional. .cest capital fi"( la r/ndul su( se mparte n capital fix activ particip la procesul de producie! &i capital fix pasiv asi#ur desf&urarea procesului de producie! .cest aspect poate fi reflectat de indicatorul ponderea lucrrilor de construcie n totalul investiiilor, care se calculea$ conform formulei%
= 1;;
=(2 ,t

sau

=1;;

=( ,t

unde*

- reflect ponderea lucrrilor de construcii-monta4 n volumul global al investiilor

, t investiii totale

sau ponderea lucrrilor de construcii n totalul investiiilor =(2 lucrri de construcii-monta4 =( lucrri de construcii. 1rimul indicator se refer la ntre#ul volum de lucrri de construcii &i monta0 include c'eltuielile oca$ionate de monta0ul utila0elor!( n timp ce al doilea indicator se refer doar la lucrrile de construcii propriu%$ise ofer o informaie mult mai precis privind c'eltuielile pentru activitatea de construcii!. 6. 7$l$n$ in%e&tiiilo' 1rin acest indicator se e"prim e#alitatea ce trebuie s e"iste ntre investiiile nevalorificate la nceputul unei perioade( investiiile valorificate n acea perioad( pe de o parte( &i punerea n funciune a capitalului fi"( c'eltuielile care nu asi#ur cre&terea valorii capitalului fi" &i investiiile nevalorificate( e"istente la sf/r&itul perioadei( pe de alt parte. +elaia de calcul pentru balana investiilor este urmtoarea*
<1 + , t = -8 + 2 + < 2

unde*

< 1 ( < 2 investiiile nevalorificate, la nceputul i la sf'ritul perioadei

, t investiiile totale

-8 - indic punerea n funciune a capitalului fix 2 c!eltuielile investiionale care nu asigur creterea valorii capitalului fix. 2. Coeficientul eficienei econo!ice $ in%e&tiiilo' .cest indicator este cel mai important indicator pentru aprecierea eficienei economice a investiiilor la nivel macroeconomic &i reflect sporul de efect anual ce se obine la un leu investit. 1oate fi calculat n dou variante* (oeficientul eficienei economice nete a investiiilor 15

E=

-<< ! ,t ! 1

Coeficientul respectiv indic sporul de produs naional net ce revine la un leu investit. (oeficientul eficienei economice globale )brute* a investiiilor -<:! E = ,t ! 1 E - repre$int coeficientul eficienei nete a investiiilor

unde*

E coeficientul eficienei globale a investiiilor

-<< ! sporul de produs naional net n anul !

-<:! sporul anual de produs naional brut n anul curent

,t ! 1 investiia total din anul anterior.

Coeficientul indic sporul de produs #lobal brut ce revine la un leu investit. Coeficientul eficienei economice a investiiilor se poate calcula &i la nivel de ramur( utili$/nd relaia*

E=
unde*

-< ! ,t ! 1

sau

E =

-;! ,t !1

E ( E repre$int creterea produsului net sau a produsului global pe un leu investit n ramura respectiv -< ! sporul de produs net n anul ! obinut ntr-o anumit ramur

-;! creterea produsului global obinut ntr-o anumit ramur

,t ! 1 investiia total din anul anterior.

8. In%e&tii$ &pecific .cest indicator este mai rar utili$at( deoarece este inversul indicatorului coeficientul eficienei economice a investiiilor. Indicatorul investiia specific e"prim efortul investiional depus pentru a asi#ura cre&terea efectului la nivel macroeconomic 199( 198 etc.! cu o unitate.
+= ,t -<< !

sau

+ =

,t -;:!

unde*

+ ( + - indic investiia specific

, t investiia total, calculat ca medie anual pe durata lagului investiional.

Indicatorul se poate calcula &i n funcie de produsul intern brut sau produsul intern net( precum &i la nivelul ramurilor economiei naionale. 0. ('$dul de 1n9e&t'$'e te.nic $ !uncii 1rin acest indicator se aprecia$ #radul n care pro#resul te'nico%economic este implementat n unitile economice &i se calculea$ conform formulei*
>= (8 <

unde*

> - indic gradul de n$estrare te!nic a muncii (8 volumul capitalului fix < numrul de salariai. 1F

Indicatorul respectiv e"prim ce volum de capital fi" n lei! este utili$at de salariat. Cu c/t valoarea indicatorului este mai mare( cu at/t #radul de mecani$are( automati$are etc. este mai ridicat. 8. 5e'io$d$ de 1nnoi'e $ c$pit$lului fi+ :tabilirea perioadei de nnoire a capitalului fi"( u$at moral &i fi$ic( constituie un indicator important pentru factorii de deci$ie ai unitilor economice. -ormula de calcul al acestui indicator este*

=
unde*

(81 ?

- indic perioada de nnoire a capitalului fix )msurat n ani*

(81 volumul capitalului fix existent la nceputul anului

? mrimea medie anual a casrilor de capital fix. :. 5onde'e$ c$pit$lului fi+ nou Ioderni$area &i restructurarea economiei naionale impun cunoa&terea structurii capitalului fix pentru a calcula gradul n care acesta asigur de$voltarea unei economii eficiente . 7nul din indicatorii care pot contribui la cunoa&terea structurii capitalului fi" este indicatorul ponderea capitalului fix nou, care poate fi calculat cu a0utorul formulei*

= 1;;
unde*

(8n (82

- indic ponderea capitalului fix nou

(8n volumul capitalului fix pus n funciune n ultimii ani

(82 volumul capitalului fix existent la sf'ritul anului curent.

Indicatorul astfel calculat e"prim ponderea capitalului fi" nou n volumul total al capitalului fi" aflat n funciune. Indicatorii pre$entai pe l/n# faptul c dau o ima#ine #eneral asupra eficienei economice a investiiilor la nivel macroeconomic( servesc &i la efectuarea unor studii comparative internaionale.

1H