Universitatea Alexandru Ioan Cuza din Iai Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor Master Contabilitate, expertiz i audit

Analiza poziiei financiare a S.C. Bega Electromotor S.A.

Conductor tiinific: Prof. dr. univ. Mironiuc Marilena Componena echipei de proiect: Beligan Liliana Ciobanu Roxana Cristina Chiriac Claudiu Fediuc tefan Grigora Adelina-Maria Huhurez P. Daniela Mititelu Roxana Partenie Ionu Savin Mdlina-Ionela Srbu Loredana-Elena
Iai, 2013

Cuprins

CAPITOLUL I. Analiza poziiei financiare a S.C. Bega Electromotor S.A. pe baza bilanului contabil ......................................................................................................................... 3 1.1 Analiza structurii bilanului ................................................................................................... 3 1.1.1. Analiza structurii activului bilanier .............................................................................. 4 1.1.2. Analiza structurii pasivului bilanier .............................................................................. 7 1.2. Analiza fondului de rulment n corelaie cu ratele de finanare ........................................... 9 1.3. Analiza necesarului de fond de rulment ............................................................................. 13 1.4. Analiza trezorerie nete n corelaie cu indicatorii n mrime relativ ................................ 19 1.5. Analiza solvabilitii ntreprinderii .................................................................................... 20 1.5.1. Analiza ratelor de solvabilitate .................................................................................... 21 1.5.2. Capacitatea ntreprinderii de a rambursa debitele ........................................................ 25 CAPITOLUL II. Analiza poziiei financiare pe baza bilanului funcional .......................... 27 2.1. Elaborarea bilanului funcional ......................................................................................... 27 2.2. Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut ...................................... 34 2.3. Analiza echilibrului funcional prin sistemul de rate......................................................... 39 2.3.1. Analiza ratelor de structur ale utilizrilor .................................................................. 39 2.3.2. Analiza ratelor de structur ale resurselor ................................................................... 41 CONCLUZII I PROPUNERI .................................................................................................. 45 BIBLIOGRAFIE ......................................................................................................................... 47

CAPITOLUL I. Analiza poziiei financiare a S.C. Bega Electromotor S.A. pe baza bilanului contabil
Analiza poziiei financiare a unei entitati se realizeaz pe baza bilanului contabil. Obiectivul bilanului contabil este de a prezenta ntr-o manier fidel informaiile aferente poziiei financiare a societii, respectiv despre capacitatea acesteia de a se adapta schimbrilor mediului cu ajutorul resurselor economice controlate (active), structurii de finanare (datorii i capitaluri proprii) i cu ajutorul unor indicatori financiari (lichiditatea i solvabilitatea).1

1.1 Analiza structurii bilanului

Analiza structurii patrimoniale stabilete i urmrete evoluia ponderii elementelor patrimoniale. Ratele de structur patrimonial ofer posibilitatea exprimrii bilanului n procente i permite identificarea caracteristicilor majore ale structurii bilanului. O asemenea analiz urmrete stabilirea raporturilor dintre diferite elemente patrimoniale. Informaiile necesare pentru analiza poziiei financiare a S.C. Bega Electromotor S.A. sunt cuprinse n bilanul contabil al exerciiului financiar ncheiat la data de 31.12.2012.
Tabel nr. 1. Structura activului i pasivului bilanier Nr. crt. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Indicatori 1 Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate Stocuri Creane Investiii pe termen scurt Casa i conturi la bnci Active circulante nete Cheltuieli n avans Active curente IN IC IF AI S C Its Ccb ACN Chav AC Simbol 2 (2011) 3 145 10.429.191 4.581.581 15.010.917 2.618.358 2.634.982 20.066 68.639 5.342.045 54.295 5.396.340 (2012) 4 0 9.078.617 4.772.873 13.851.490 2.451.217 2.515.672 1.371 234.889 5.203.149 255.646 5.458.795 Indice (%) 5 0,00 87,05 104,18 92,28 93,62 95,47 6,83 342,21 97,40 470,85 101,16 Abatere (%) 6 -100,00 -12,95 4,18 -7,72 -6,38 -4,53 -93,17 242,21 -2,60 370,85 1,16

12 ACTIV TOTAL
13 14 15 16 17 18
1

AT
Cpr P D>1an Dt>1an CP Vav<1an

20.407.257
12.121.296 0 1.525.508 1.525.508 13.646.804 0

19.310.285
11.973.902 0 868.383 868,383 12.842.285 0

94,62
98,78 0 56,92 56,92 94,10 0

-5,38
-1,22 0 -43,08 -43,08 -5,90 0

Capital propriu Provizioane Datorii > 1 an Datorii totale pe termen lung (D>1an+P+Vav>1an) Capital permanent (CP=Cpr+D>1an+P+Vav>1an) Venituri n avans < 1 an

Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar-contabil. Ghid teoretico-aplicativ. Editia a III-a, revizuit i actualizat, Editura CECCAR, Bucureti, 2010, p.179 3

Nr. crt. 0 19 20 21

Indicatori 1 Datorii < 1 an Datorii curente (Dc=Vav<1an+D<1an) Datorii totale (Dtlt+Dc)

Simbol 2 D<1an Dc DT

(2011) 3 6.760.453 6.760.453 8.285.961

(2012) 4 6.468.000 6.468.000 7.336.383

Indice (%) 5 95,67 95,67 88.54

Abatere (%) 6 -4,33 -4,33 -11,46

22 Pasiv total

PT

20.407.257

19.310.285

94,62

-5,38

1.1.1. Analiza structurii activului bilanier Conform datelor din tabelul nr. 1, s-au determinat ratele de structur ale activului bilanier n vederea determinrii proporiilor diferitelor posturi de activ n totalul activului, evideniindu-se astfel care este compoziia relativ a patrimoniului societii. Ratele de structur ale activelor din bilanul contabil sunt determinate n tabelul nr. 2.
Tabel nr.2. Ratele de structur ale activului bilanier Nr. crt. 0 1 Indicatori 1 Rata activelor imobilizate RAI = (AI/AT)*100(%) 2 Rata imoblizrilor necorporale RIN = (IN/AT)*100(%) 3 Rata imobilozrilor corporale RIC = (IC/AT)*100(%) 4 Rata imobilizrilor financiare RIF = (IF/AT)*100(%) 5 Rata activelor circulante nete RAC = (ACN/AT)*100(%) 6 Rata stocurilor RS = (S/AT)*100(%) 7 Rata creanelor RC = (C/AT)*100(%) 8 Rata disponibilitilor RD = (D/AT)*100(%) RD 0,34 1,22 361,65 261,65 RC 12,91 13,03 100,90 0,90 RS 12,83 12,69 98,93 -1,07 RIF RACN 26,44 28,27 106,90 6,90 RIC 22,45 24,72 110,09 10,09 RIN 51,11 47,01 92,00 -8,00 RAI 0,007 0,00 0,00 -100,00 Simbol 2 0 (2011) 3 73,56 1 (2012) 4 71,73 Indice (%) 5 97,52 Abatere (%) 6 -2,48

Rezultatele analizei structurii activului bilanier, conform datelor din tabelul anterior, conduc la urmtoarele concluzii: Rata activelor imobilizate arat ponderea activelor imobilizate care sunt puse la dispoziia nterprinderii pe parcursul a mai multor exerciii financiare din totalul resurselor
4

economice de care dispune aceasta. De asemenea, aceasta reflect i procentul folosit din pasivul total pentru procurarea activelor imobilizate nete. Astfel, se observ c n anul 2012 ponderea activelor imobilizate nete n totalul activului entitii este de 71,73% comparativ cu anul 2011, cnd aceasta este de 73,56%. Aadar, indicatorul a nregistrat o diminuare cu 1,83%, respectiv 2,48% n mrimi relative, ca urmare a scderii activelor imobilizate cu 7,72% i a activului total cu 5,38%. Diminuarea activelor imobilizate se explic prin scderea imobilizrilor necorporale i a celor corporale ntr-o proporie mai mare dect creterea imobilizrilor financiare. Acest lucru arat c ntreprinderea a fcut dezinvestiii n capaciti de producie ca urmare a restrngerii activitii, avnd un efect nefavorabil i asupra cifrei de afaceri, n sensul diminurii acesteia. Rata imobilizrilor necorporale reflect ponderea activelor intangibile n activul total al societii. n perioada analizat se observ faptul c imobilizrile necorporale nu particip la formarea resurselor economice, acestea nregistrnd o valoare nesemnificativ n anul 2011 i o valoare nul n anul 2012 (145 lei, respectiv 0 lei). Evoluia indicatorului se explic prin scoaterea din eviden a drepturilor de licen, concesiuni sau brevete ca urmare a amortizrii. Totodat, prin faptul c nu exist cheltuieli cu promovarea, cercetarea i conceperea unor noi produse, se poate constata c ntreprinderea nu realizeaz activiti de marketing, cauza fiind i inexistena unui departament specializat. Rata imobilizrilor corporale exprim gradul de investire a capitalului ntreprinderii n imobilizri corporale. n anul 2012, imobilizrile corporale contribuie la formarea activului total ntr-o proporie de 47,01%, comparativ cu anul 2011 cnd acestea contribuie ntr-o proporie de 51,11%, constatndu-se o diminuare cu 4,10% (8,00% n mrimi relative). Scderea ratei se explic prin reducerea imobilizrilor corporale ntr-o proporie mai mare dect cea a activului total, adic cu 12,95% comparativ cu 5,38%. Micorarea imoblizarilor corporale se explic prin deprecierea terenurilor, vnzarea construciilor, precum i amortizarea acestora, prin uzura utilajelor i a instalaiilor i prin scderea semnificativ a avansurilor i imobilizrilor corporale n curs de execuie. Diminuarea ratei de structur reflect totodat i o mai slab angajare a ntreprinderii ntr-un program de investiii. Practica arat c indicatorul care are valori de circa 60% este ntlnit n cazul ntreprinderilor industriei grele care solicit dotare tehnic semnificativ, caz valabil i pentru ntreprinderea analizat, iar pentru societile care au acelai sector de activitate acesta difer n funcie de mai muli factori: specificul activitii, ramur de activitate, politica de investiii i opiunile strategice. nregistrarea valorilor inferioare pragului admis de 60%, obinute n cei doi ani analizai, arat c ntreprinderea devine din ce n ce mai puin receptiv la schimbrile tehnologice survenite pe parcursul defurrii activitii sale. Rata imobilizrilor financiare reflect ansamblul relaiilor financiare care se stabilesc ntre ntreprindere i alte entiti, n virtutea intereselor de participare. Ponderea imobilizrilor
5

financiare n totalul activelor este de 24,72% n anul 2012 i crete cu 2,27% (10,09% n mrimi relative) fa de anul 2011, cnd acestea se regsesc ntr-o proporie de 22,45% n activul total. Majorarea indicatorului este explicat prin creterea imobilizrilor financiare cu 4,18% i scderea activului total cu 5,38%. Imobilizrile financiare au crescut ca urmare a sporirii aciunilor deinute la entitile afiliate ntr-o proporie mai mare dect ncasarea mprumuturilor acordate pe termen lung. Faptul c acest indicator s-a majorat are o influen favorabil asupra activitii ntreprinderii, reflectat prin angajarea ridicat a acesteia n operaiuni de capital. Rata activelor circulante reprezint ponderea activelor circulante n activul total al ntreprinderii. n anul 2012, ponderea activelor circulante n activul total este de 28,27% i a crescut cu 1,83% reprezentnd n mrimi relative 6,90%, fa de anul 2011, cnd proporia acestor elemente n totalul activului este de 26,44%. Cauzele care au determinat creterea indicatorului se datoreaz diminurii activelor circulante nete ntr-o proporie mai mic dect reducerea activului total (2,60% comparativ cu 5,38%). n categoria activelor circulante se observ diminuarea elementelor de stocuri, creane, investiii pe termen scurt, dar i creterea casei i conturilor la bnci. Conform informaiilor prezentate n contul de profit i pierdere, se observ c cifra de afaceri s-a diminuat n perioada analizat cu 27,75%, ca urmare a scderii veniturilor din producia vndut i din vnzarea mrfurilor, indicnd faptul c s-au redus vnzrile i exist dificulti de valorificare a produciei. Din acest motiv, tendina de cretere a acestui indicator evideniaz diminuarea elasticitii ntreprinderii la solicitrile pieei, elasticitate neleas n sensul capacitii ntreprinderii de a se adapta cu cel mai mic cost i n cel mai scurt timp cererii pieei. Rata stocurilor exprim ponderea celui mai puin lichid activ circulant n totalul activelor de care se folosete ntreprinderea. n anul 2012, proporia elementelor de stocuri n activul total este de 12,69% comparativ cu anul 2011, cnd ponderea acestora n activul total este de 12,83%, observndu-se o scdere nesemnificativ de 0,14%, respectiv 1,07% n mrimi relative. Reducerea este cauzat de diminuarea stocurilor cu 6,38% i a activului total cu 5,38%. Stocurile s-au diminuat, n principal, prin finalizarea produciei n curs de execuie, scderea materiilor prime i materialelor consumabile, a avansurilor pentru cumprri i sporirea stocurilor de produse finite i mrfuri (motoare electrice, alte piese dect motoarele, piese de schimb). Avnd n vedere rezultatele analizei, scderea indicatorului s-ar putea explica prin lipsa unei politici de optimizare a stocurilor de produse finite i mrfuri, prin diminuarea vitezei de rotaie a stocurilor ca urmare a dificultilor de valorificare a produselor finite. Aceast scdere a stocurilor are influen nefavorabil asupra ntreprinderii. Rata creanelor reprezint ponderea creanelor comerciale n activul total al ntreprinderii. Ponderea creanelor n activul total este de 13,03% n anul 2012, n timp ce n anul 2011 aceast
6

pondere reprezint 12,91%, reflectnd o cretere de 0,12% (0,90% n mrimi relative). Creterea indicatorului se datoreaz scderii creanelor ntr-o proporie mai mic dect scderea activului total (4,53% fa de 5,38%). n categoria creanelor se remarc scderea creanelor comerciale i a altor creane. Trendul cresctor al acestei rate se datoreaz prelungirii termenelor de decontare prevzute n contractele ncheiate cu partenerii, influennd i gradul de lichiditate al entitii. Rata disponibilitilor reflect ponderea activelor de trezorerie (investiii pe termen scurt, respectiv casa i conturile la bnci) n patrimoniul firmei. Ponderea disponibilitilor n activul total a nregistrat o cretere de 0,88%, ceea ce reprezint n mrimi relative 261.65%, de la valoarea de 0,34% n 2011 la valoarea de 1,22% n 2012, ca urmare a scderii investiiilor pe termen scurt de la 20.066 lei n 2011 la 1.371 lei n 2012, adic cu 93,20% i a creterii casei i conturilor la bnci cu 242,21%, de la 68.639 lei n 2011 la 234.889 lei n 2012. Casa i conturile la bnci s-au majorat prin sporirea semnificativ a valorilor de ncasat. Nivelul atins de rata disponibilitilor este inferior limitei recomandate de literatur de specialitate, respectiv 5%, genernd astfel un deficit de trezorerie, fiind necesar ca ntreprinderea s apeleze la credite bancare, dezinvestiii sau alte metode pentru finanarea activitii de exploatare. Aceast cretere a indicatorului este benefic societii ns, n continuare exist un deficit de lichiditate ce poate fi un simptom al insolvabilitii. 1.1.2. Analiza structurii pasivului bilanier De asemenea, conform datelor din tabelul nr. 1, s-au determinat ratele de structur ale pasivului bilanier n vederea determinrii ponderii elementelor de pasiv (datorii i capital) n totalul capitalului ntreprinderii, explicndu-se contribuia acestora la finanarea ntreprinderii2. Ratele de structur ale pasivului bilanier sunt determinate n tabelul nr. 3, astfel:
Tabel nr. 3. Ratele de structur ale pasivului bilanier

Nr. Crt
0 1 2 3 4

Indicator
1 Rata resurselor curente (Rrc=(Dc/PT)*100(%) Rata ndatorrii globale (Rig=(Dt/PT)*100(%) Rata autonomiei financiare globale (Raf=(Cpr/PT)*100(%) Rata stabilitii financiare (Rsf=(CP/PT)*100(%)

Simbol
2 Rrc Rig Raf Rsf

P0 (2011)
3 33,13 40,60 59,40 66,87

P1 (2012)
4 33,50 37,99 62,01 66,50

Indice (%)
5 101,11 93,57 104,40 99,45

Abatere (%)
6 1,11 -6,43 4,40 -0,55

Conform rezultatelor analizei structurii pasivului bilanier din tabelul anterior, se observ urmtoarele:
2

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006, p. 237 7

Rata resurselor curente arat proporia n care datoriile ce trebuie pltite ntr-un termen de pn la un an particip la formarea resurselor totale de finanare a ntreprinderii. n anul 2012 resursele curente ocup o pondere de 33,50% n totalul pasivului fa de anul 2011 cn d acestea ocup o proporie de 33,13%. Astfel, indicatorul a suferit o modificare nesemnificativ n perioada analizat, respectiv o cretere cu 0,37%, respectiv 1,11%. Aceste valori ale ratei resurselor curente se ncadreaz n limitele agreate de literatura de specialitate, i anume intervalul 33% - 50%, deci nu este compromis gradul de stabilitate financiar sau gradul de ndatorare a ntreprinderii. Fluctuaia sczut a indicatorului se datoreaz micorrii ntr-un ritm mai lent a datoriilor curente fa de scderea pasivului total (4,33% comparativ cu 5,38%). Principalul factor care a contribuit la scderea datoriilor curente a fost achitarea efectelor de comer fa de furnizori de bunuri i imobilizri. Scderea pasivului total a fost cauzat de reducerea capitalurilor proprii cu 1,22% i diminuarea datoriilor totale cu 11,46%, ca urmare a rambursrii lor la scaden. Rata ndatorrii globale arat n ce msur sursele de finanare mprumutate particip la finanarea activitii ntreprinderi. Aceasta reprezint ponderea datoriilor totale n pasivul total al ntreprindeii analizate. Astfel, n anul 2012 datoriile totale particip ntr-o proporie de 37,99% la formarea resurselor de finanare fa de anul 2011 cnd acestea ocup o pondere de 40,60%. Se observ c rata a sczut cu 2,62%, respectiv 6,43%, ca efect al reducerii ntr-un ritm mai alert a datoriilor totale fa de diminuarea resurselor totale de finanare (11,46% comparativ cu 5,38%). Factorul care au condus la scderea datoriilor totale este reducerea datoriilor pe termen lung ntr-o msur mai mare dect scderea datoriilor cu scadena mai mic de un an (43,08% fa de 4,33%). Valoarea indicatorului n ambele perioade se afl sub limita de 66% impus de literatura de specialitate, ceea ce arat c ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare. Astfel, entitatea poate s contracteze credite bancare de la instituiile financiare, nefiind supus riscului de insolvabilitate. Rata autonomiei financiare globale arat gradul de independen financiar a ntreprinderii, adic ponderea resurselor proprii n totalul resurselor disponibile n vederea desfurrii activitii ntreprinderii. Se observ c n anul 2012 resursele proprii contribuie ntro proporie de 62,01% n totalul pasivului comparativ cu anul 2011 cnd acestea ocup o pondere de 59,40%. Aadar, indicatorul a nregistrat o cretere cu 2,61%, respectiv 4,40%, ca efect al scderii ntr-un ritm mai puternic a pasivului total, cu 5,38%, fa de scderea capitalului propriu cu doar 1,22%. Scderea capitalurilor proprii se explic, n special, prin diminuarea pierderii exerciiului curent, sporirii pierderii reportate i a rezervelor. Aceast rat are valori semnificative n perioada analizat ceea ce confer o poziie de independen financiar confortabil ntreprinderii. Limita stabilit de literatura de specialitate de 30% i cea stabilit de
8

normele bancare de 33% este cu mult depit. Asta nseamn c n cazul n care firma ar dori s-i sporeasc gradul de ndatorare, nu ar reprezenta un risc pentru banc, capitalul propriu fiind suficient pentru recuperarea datoriilor de ctre creditori. Rata stabilitii financiare a ntreprinderii arat ponderea resurselor cu caracter permanent n totalul resurselor de care dispune ntreprinderea. n perioada analizat aceast rat scade cu 0,55 %, de la 66,87% n 2011 la 66,50% n 2012. Valoarea acestui indicator ofer un grad de siguran i arat c ntreprinderea se afl ntr-o situaie confortabil din punct de vedere al resurselor permanente, mai ales c cea mai mare parte a capitalului permanent este reprezentat de capitalurile proprii. Astfel, se observ c principalele cauze care au condus la scderea indicatorului sunt reducerea capitalului permanent cu 5,90%, n special prin diminuarea capitalurilor proprii i datoriilor pe termen lung, precum i scderea pasivului total cu 5,38 %. Scderea capitalului propriu n perioada 2011-2012 s-a datorat n principal creterii pierderii reportate, de la 2.441.221 RON n 2011, la 3.415.272 RON n 2012, iar diminuarea datoriilor pe termen lung este efectul achitrii sumelor datorate instituiilor de credit. Evoluia ratei genereaz un impact favorabil asupra stabilitii financiare a entitii deoarece reducerea ponderii capitalurilor permanente n totalul capitalurilor ntreprinderii se explic prin diminuarea datoriilor care trebuie rambursate pe o perioad mai mare de un an.

1.2. Analiza fondului de rulment n corelaie cu ratele de finanare

Un principiu deosebit de important n finanarea activitii economice a entitii este necesitatea de a acoperii activele pe care i le procur ntreprinderea cu capitaluri care rmn la dispoziia ei pe un interval de timp cel puin egal cu durata de via a respectivelor active. Fondul de rulment este un indicator care ne arat starea de echilibru sau dezechiliru a unei firme pe termen lung i are caracterul unei marje de siguran care permite entitii s aib o anumit independen financiar fa de creditori. Analiza sintetic a categoriilor de fond de rulment i a ratelor de finanare este prezentat n tabelul nr. 4 :
Tabel nr. 4. Analiza fondului de rulment n corelaie cu ratele de finanare

Nr. Crt
0 1 2 3 4

Indicator
1 Fondul de rulment net (lei) Rata finanrii stabile a imobilizrilor (%) Fondul de rulment propriu (lei) Rata autofinanrii imobilizrilor

Formula de calcul
2 FRN = CP - AIN Rfs = CP/AIN FRpr = Cpr - AIN Raf =Cpr/AIN 9

P0 (2011)
3 -1.364.113 0,91 -2.889.621 0,81

P1 (2012)
4 -1.009.205 0,93 -1877.588 0,86

Indice (%)
5 73,98 101,98 64,89 107,05

Abatere (%)
6 -26,02 1,98 -35,11 7,05

Nr. Crt
0 5 6 7 8 9

Indicator
1 Fondul de rulment strin (lei) Rata finanrii straine a imobilizrilor (%) Fondul de rulment capital de lucru Rata lichiditii generale Rata lichiditii reduse

Formula de calcul
2 FRstr = D >1an Rfstr=D>1an/AIN FRN = AC - DC Rlg=AC/DC Rlr=AC-S/DC

P0 (2011)
3 1.525.508 0,10 -1.364.113 0,80 0,41

P1 (2012)
4 868.383 0,06 -1.009.205 0,84 0,46

Indice (%)
5 56,92 61,69 73,98 105,73 113,16

Abatere (%)
6 -43,08 -38,31 -26,02 5,73 13,16

n urma rezultatelor obinute n legatur cu evoluia sintetic a categoriilor de fond de rulment i a ratelor de finanare, se observ urmtoarele: Fondul de rulment net este un indicator reprezentativ pentru analiza echilibrului financiar pe termen lung, reprezentnd surplusul de capital permanent rmas dup finanarea activelor imobilizate nete. n perioada analizat, se observ c fondul de rulment net este negativ i descresctor ceea ce arat c entitatea dispune de o insuficien de capital permanent n raport cu nevoile permanente de finanat. Astfel, n anul 2012 exist o insuficenta de capital permanent n valoare de 1.009.205 lei comparativ cu anul 2011, cnd aceasta este de 1.364.113 lei. Aadar, se constat o diminuare a deficitului de fond de rulment cu 354.908 lei, respectiv 26,0 2%, ca efect al reducerii capitalului permanent ntr-un ritm mai lent dect scderea activelor imobilizate nete (5,90% comparativ cu 7,72%). Capitalul permanent s-a diminuat ca urmare a reducerii capitaluriilor proprii i ca efect al rambursrii datoriilor pe termen lung ctre instituiile de credit. Se poate spune c autonomia financiar a entitii este afectat ntr-o msur mic deoarece capitalurile proprii ocup ponderea majoritar n cadrul capitalului permanent. Activele imobilizate nete s-au redus pe seama dezinvestiiilor efectuate n imobilizrile corporale (vnzri de construcii i deprecierea terenurilor), dar i neangajrii entitii n programe de investiii n imobilizri necorporale, respectiv n activiti de cercetare-dezvoltare. Variaia indicatorului are un efect favorabil asupra entitii care a nregistrat o insuficient mai mic de capital permanent pentru finanarea activelor imibilizate nete. Pentru acoperirea acestei insuficiene de resurse permanente se recomand ca ntreprinderea s majoreze capitalurile proprii prin emisiunea i vnzarea de noi aciuni, dar i contractarea de credite bancare pe termen lung n limita capacitii de ndatorare. Expresia relativ a fondului de rulment net este rata finanrii stabile care reflect msura n care resursele permanente contribuie la finanarea activelor imobilizate nete. Se observ c n anul 2011 capitalul permanent permite finanarea activelor imobilizate net e de 0,91 ori, iar n anul 2012 acesta contribuie la finanarea activelor imobilizate nete de 0,93 ori. Astfel,
10

indicatorul a nregistrat o cretere moderat cu 0,02 ori, respectiv 1,98%, ca urmare a diminurii capitalului permanent ntr-o proporie mai mic dect scderea activelor imobilizate nete (5,90% fa de 7,72%). Indicatorul are valorile subunitare n perioada analizat i un trend descresctor, ceea arata o insuficient a resurselor permanente pentru finanarea necesarului permanent, restul fiind finanat din credite bancare pe termen scurt. Fondul de rulment propriu reflect contribuia resurselor proprii la finanarea necesarului permanent al entitii. Se observ c, n perioada analizat, fondul de rulment propriu este negativ, respectiv exist o insuficien de resurse proprii n raport cu nevoile de finanat, nregistnd i un trend descendent. Astfel, n anul 2011, insuficiena de resurse proprii pentru finanarea necesarului este egal cu 2.889.621 lei, iar n anul 2012 aceasta este de 1.877.588 lei. Aadar, s-a constatat o scdere a indicatorului cu 1.012.033 lei, respectiv 35,02% n mrimi relative, ca urmare a diminurii capitalului propriu ntr-o proporie mai mic dect scderea activelor imobilizate nete (1,22% comparativ cu 7,72%). Capitalul propriu s-a redus ca efect al diminurii pierderii exerciiului curent cu 63,22% i al creterii pierderii reportate ntr-o msur mai mare dect sporirirea rezervelor (39,90% fa de 8,25%). Valorile negative nregistrate de indicator se justific prin faptul c puine ntreprinderi i pot acoperi necesarul doar din resursele proprii sau ca entitatea gsete de fiecare dat lichiditile necesare derulrii activitii curente. n corelaie se analizeaz expresia n mrimi relative a fondului de rulment propriu, respectiv rata autonomiei financiare/rata autofinanrii imobilizrilor, care reflect contribuia resurselor proprii la finanarea necesarului permanent. Astfel, n anul 2012 resursele proprii permit finanarea activelor imobilizate nete de 0,86 ori comparativ cu anul 2011 cnd acestea acoper necesarul permanent de 0,81 ori, constatndu-se astfel o sporire egal cu 0,05 (7,05% n mrimi relative). Cauzele acestei majorri sunt cele identificate la fondul de rulment propriu. Prin urmare putem afirma c ntreprinderea studiat dispune de o bun autonomie financiar ntruct rata autonomiei financiare a nregistrat valori mai mari dect 0,67, limita inferioar recomandat de literatur de specialitate. Astfel, se dovedete c entitatea degaj o rentabilitate suficient i c utilizeaz resurse al cror cost nu este n msur s i afecteze autonomia decizional. Fondul de rulment strin exprim contribuia adus de datoriile care au termen de plat mai mare de un an la finanarea necesarului permanent. n perioada analizat se constat c fondul de rulment strin are valori pozitive, altfel spus, capitalul propriu poate fi acoperit n totalitate de cel permanent, nregistrnd un trend descresctor. n anul 2012, contribuia datoriilor care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an la finanarea necesarului permanent, care nu afecteaz autonomia financiar a entitii este de 868.383 lei i nregistreaz
11

o scdere de 657.125 lei (43,08% n mrimi relative) fa de anul 2011 cnd valoarea acesteia este de 1.525.508 lei. Scderea se datoreaz diminurii capitalului permanent ntr-un ritm mai alert dect cea a capitalurilor proprii (5,90% comparativ cu 1,22%) sau, altfel spus, reducerea datoriilor cu scadena mai mare de un an. O cauz a scderii sumelor care trebuie pltite ntr -o perioad mai mare de un an apare ca urmare a nerentabilizrii capitalului mprumutat prin activitatea ntreprinderii. Datorit faptului c diminuarea s-a realizat pe seama scderii datoriilor cu scadena mai mare de un an, se observ i ca entitatea promoveaz o mai slab politica de investiii n active imobilizate i n activitatea curent a acesteia. Rata finanrii strine a imobilizrilor este expresia n mrimi relative a fondului de rulment strin i arata rata de acoperire a activelor imobilizate din datorii care trebuie pltite ntr o perioad mai mare de un an. n prioada analizat, indicatorul nregistreaz un trend descresctor, indicnd finanarea ntr-o proporie tot mai mic a activelor imobilizate nete din mprumuturi ce se ramburseaz pe termen lung. Astfel, dac n anul 2011 datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an acoper 10% din activele imobilizate nete, n anul 2012, aceste active sunt finanate n proporie de 6% din datoriile rambursabile ntr-o perioad mai mare de un an, realizndu-se o scdere cu 4% sau cu 38,31% n mrimi relative. Diminuarea este efectul scderii datoriilor care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an ntr-o proporie mai mare dect scderea activelor imobilizate nete (43,08% comparativ cu 7,72%). Activele imobilizate nete s-au redus ca urmare a dezinvestiiilor efectuate n imobilizrile corporale (vnzri de construcii, deprecierea terenurilor), dar i neangajrii entitii n programe de investiii n imobilizri necorporale, respectiv n activiti de cercetare-dezvoltare. Datoriile mai mari de un an au sczut pe seama diminurii mprumuturilor de la instituiile de credit. Valoarea descresctoare a raportului indic o diminuare a dependenei financiare fa de instituiile de credit. Fondul de rulment capital de lucru este un indicator ce pune n eviden echilibrul financiar potenial pe termen scurt al ntreprinderii i arat msura n care activele curente pot finana datoriile cu scaden mai mic de un an. n anul 2012, se observ c exigibilitatea angajamentelor ntreprinderii pe termen scurt depete activele circulante realizabile i disponibile cu 1.009.205 lei, n timp ce n anul 2011 angajamentele entitii pe termen scurt depesc activele curente cu 1.364.113 lei, ceea ce ne arat ca lichiditatea entitii nu este suficient pentru a rambursa datoriile mai mari de un an. n perioada analizat s-a nregistrat o diminuare a deficitului de trezorerie cu 354.908 lei, adic cu 26,02%, ca urmare a sporirii activelor curente (cu 1,16%) ntr-o proporie mai mic dect scderea datoriilor curente (cu 4,33%). Cauza care a contribuit la scderea datoriilor curente a fost achitarea efectelor de comer fa de furnizori de bunuri i imobilizri, n timp ce activele curente au crescut datorit majorrii
12

cheltuielilor n avans, ca urmare a efecturii mai intensive de reparaii de ntreinere a imobilizrilor corporale. Expresia n mrimi relative a acestui indicator este rata lichiditii generale, care arat, de asemenea, dezechilibrul financiar pe termen scurt, avnd n vedere faptul c lichiditatea ntreprinderii are caracter dinamic. n anul 2012, activele curente sub form de lichiditi pot rambursa n proporie de 84 % pasivele curente, nregistrnd o cretere cu 4%, adic 5,73% fa de anul 2011 cnd datoriile curente pot fi acoperite n proporie de 80% de activele curente. n concluzie, cu toate c s-a diminuat deficitul echilibrului financiar potenial pe termen scurt, n continuare ntreprinderea se confrunta cu probleme semnificative deoarece activele curente sub form de lichiditi sunt insuficiente pentru a finana datoriile mai mici de un an. Rata lichiditii reduse arat msura n care datoriile pe termen scurt pot fi acoperite numai din activele realizabile i disponibile. n anul 2011 activele disponibile permit acoperirea datoriilor pe termen scurt ntr-o proporie de 41%, iar n anul 2012 datoriile curente pot fi acoperite ntr-o proporie de 46%. Aadar, se observ o sporire a indicatorului cu 0,05% respectiv 13,16% n mrimi relative, cretere ce rezult ca efect al sporirii activelor curente cu 1,16%, diminurii stocurilor cu 6,38% i a scderii datoriilor curente cu 4,33%. Se poate constata c entitatea nu prezint o stare normal de lichiditate, deoarece valorile ratei sunt inferioare limitei de 0,8 ( 0,41 n anul 2011, i 0,46 n anul 2012) ceea ce semnific c datoriile cu scadena mai mic de un an nu pot fi acoperite numai din activele disponibile, mai uor de mobilizat.

1.3. Analiza necesarului de fond de rulment

Cel mai relevant indicator economico-financiar pentru a studia echilibrul financiar al unei ntreprinderi este necesarul de fond de rulment pentru c, la calcularea acestuia, se ine seama att de structura activelor, ct i de cea a pasivelor. O analiz a acestui indicator ntr-o perioad de referin de doi ani pentru S.C. Bega Electromotor S.A. este prezentat n tabelul nr.5, astfel:
Tabel nr.5. Analiza necesarului de fond de rulment

Nr. crt.
0 1

Indicator
1 NFR=( Ac Atr)-( Dc Ptr) Active curente Active de trezorerie Datorii curente Pasive de trezorerie

P0(2011)
2 2.954.259 5.396.340 88.705 6.760.453 4.407.077 3,58 13

P1(2012)
3 3.282.718 5.458.795 236260 6..468.000 4.528.183 2,77

Indici (%)
4 111,12 101,16 266,34 95,67 102,75 0,77

Abateri (%)
5 11,12 1,16 166,34 -4,33 2,75 -99,23

Vr S = CA/S

Nr. Crt
0 3

Indicator
1 Tr S = S/CA * 360 Cifra de afaceri Stocuri

Formula de calcul
2 100,45 9.383.476 2.618.358 6,73 53,50 1.394.440 54,57 24,08 175.160 11,57 31,11 810.768 5,02 71,78 1.871.047 6,74 53,43 5.703.489 846.517 118,81

P0 (2011)
3 130,15 6.779.996 2.451.217 5,61 64,13 1.207.693 96,76 10,29 70.069 6,76 53,22 1.002.261 3,77 95,45 1.797.559 3,73 96,63 4.320.210 1.159.630 128,97

P1 (2012)
4 129,56 72,25 93,62 83,43 119,86 86,61 180,62 42,73 40,00 58,45 171,09 123,62 75,21 132,97 96,07 55,29 180,85 75,75 136,99 108,56

Indice (%)
5 29,56 -27,75 -6,38 -16,57 19,86 -13,39 80,62 -57,27 -60,00 -41,55 71,09 23,62 -24,79 32,97 -3,93 -44,71 80,85 -24,25 36,99 8,56

4 5

Vr smp = CA/ Smp Tr smp = Smp /CA * 360 Stoc materii prime

6 7

Vr spc = CA/ Spc Tr spc = Spc /CA * 360 Stoc produse n curs

8 9

Vr spf = CA/ Spf Tr spf = Spf /CA * 360 Stoc produse finite

10 11

Vr cc = CA/ Cc Tr cc = Cc/CA * 360 Creante comerciale

12 13

Vr dcom = Afz / Dcom Tpl dcom = Dc/ Afz* 360 Achiziii furnizori3 Datorii comerciale

16

Durata neta n zile a ciclului monetar: Dcom= Tr S + Tr cc - Tpl dcom

Calculele efectuate stau la baza urmtoarelor concluzii: Necesarul de fond de rulment indic echilibrul financiar al ntreprinderii pentru c ine seama de structura activelor i pasivelor curente i de raportul de lichiditate/exigibilitate. n urma analizei, se constat c exist un deficit de reurse temporare n raport cu necesarul de finanat a activelor circulante n valoare de 2.954.259 lei n anul 2011, i de 3.282.718 lei n anul 2012. Aadar, indicatorul a nregistrat o cretere cu 328459 lei, respectiv 11,2% n mrimi relative, ceea ce indic un surplus de nevoi temporare n raport cu resursele temporare ce pot fi mobilizate. Acest fapt nu poate fi considerat unul normal deoarece nu este rezultatul unor investiii care ar fi determinat sporirea necesarului de finanat a ciclului de exploatare, entitatea efectund dezinvestiii ca urmare a diminurii activitii. n prima perioad analizat, existena deficitului de resurse temporare n raport cu nevoile de finanat, se explic printr-un decalaj

Achiziiile de la furnizori sunt calculate prin nsumarea cheltuielior cu materiile prime i materiale consumabile, altor cheltuieli materiale, altor cheltuieli externe (energia i apa) i cheltuielilor cu prestaiile externe. 14

nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor comerciale, pe de alt parte. Astfel spus, entitatea recupereaz creanele de la clieni ntr -un termen mai scurt dect i achit datoriile fa de teri. n a doua perioad suplusul de nevoi temporare este mai redus, fiind efectul ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor ntr-o proporie mai mic dect scderea vitezei de rotaie a datoriilor ctre furnizor. n consecin, sporirea indicatorului se datoreaz, n special, creterii activelor de trezorerie cu 166,34%, mai ales a valorilor de ncasat, sporirii activelor curente cu 1,16%, i totodat scderii datoriilor curente cu 4,33 % i majorrii pasivelor de trezorerie cu 2,75%. Viteza de rotaie a stocurilor exprim n numr de rotaii de cte ori stocurile se transform n cursul exerciiului din form material n form bneasc prin intermediul cifrei de afaceri.4 Se observ c n anul 2012 stocurile particip de 3,58 ori la obinerea unui leu cifr de afaceri comparativ cu anul 2011 cnd acestea particip de 2,77 ori. Astfel, indicatorul a nregistrat o scdere cu 0,81 rotaii, ceea ce n mrimi relative reprezint 22,82%. Aceast situaie se datoreaz scderii cifrei de afaceri ntr-o proporie mai mare dect scderea volumului de stocuri (27,75% fa de 6,38%). Diminuarea cifrei de afaceri se explic prin scderea veniturilor din vnzarea produselor finite, dar i a celorlate categorii de venituri. Pe baza informaiilor din raportul societii se constat ca producia vndut a sczut ca urmare a diminurii vnzrilor de motoare electrice asincronizate trifazate tip AT, pieselor de schimb i a motoarelor monofazate. Diminuarea vitezei de rotaie a stocurilor determin sporirea necesarului permanent de finanat i scderea lichiditii ntreprinderii. Evoluia negativ a indicatorului se poate explica printr-o gestiune ineficient a stocurilor sau lipsa unei politici comerciale n ntreprinderea analizat. n corelaie cu viteza de rotaie a stocurilor se analizeaz termenul de recuperare a stocurilor care reprezint inversul vitezei i exprim un interval de timp n care se rennoiesc stocurile prin intermediul vnzrilor.5 Se constat c n anul 2012 entitatea are nevoie de 130,15 zile pentru a-i recupera resursele imobilizate n stocuri comparativ cu anul 2011, cnd sunt necesare 100,45 zile, nregistrndu-se o cretere cu 30,30 zile, respectiv 29,56%. Variaia indicatorului se explic prin scderea cifrei de afaceri ntr-o proporie mai mare dect scderea stocurilor. Aceast situaie nu este favorabil pentru ntreprindere deoarece, odat cu creterea termenului de rotaie a stocurilor, crete necesarul permanent de finanat i scade lichiditatea ntreprinderii analizate. Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime exprim, n numr de rotaii, de cte ori stocurile de materii prime se transform din form material n form bneasc, prin intermediul
4

M., Mironiuc, Analiz economico-financiar.Performan-Poziie financiar-Risc., Editura UAIC,Iai, 2009, p.159. 5 Ibidem, p.172 15

cifrei de afaceri, ntr-un exerciiu financiar. n anul 2012 stocurile de materii prime particip de 5,71 ori la formarea unui leu cifr de afaceri comparativ cu anul 2011 cnd acestea particip de 6,73 ori la formarea unui leu cifr de afaceri. Astfel, indicatorul a nregistrat o scdere cu 1,12 rotaii respectiv 16,57% ca urmare a scderii cifrei de afaceri ntr-o proporie mai mare dect scderea stocurilor de materii prime (27,75% fa de 13,39%). Scderea indicatorului genereaz sporirea necesarului de finanat i reducerea lichiditii; aceasta poate fi explicat prin reducerea eficienei organizrii activitii de aprovizionare i depozitare. Termenul de rotaie a stocurilor de materii prime reprezint intervalul de timp n care se recupereaz resursele imobilizate n stocurile de materii prime prin intermediul cifrei de afaceri. Se constat c n anul 2011 este nevoie de 53,5 zile pentru a recupera resursele imobilizate n stocuri i de 64,13 zile n anul 2012. Aadar, s-a nregistrat o cretere a indicatorului cu 10,63 zile, respectiv 19,86%, ceea ce semnific faptul c aceste resurse imobilizate se pot rennoi ntr-o perioad mai mare de timp. Aceast situaie genereaz cheltuieli de depozitare mai mari i conduce la un necesar de finanat mai ridicat i o lichiditate mai redus. Viteza de rotaie a stocurilor de produse n curs de execuie arat, n numr de rotaii, de cte ori stocurile de produse n curs de execuie se nnoiesc prin intermediul cifrei de afaceri. Astfel, n anul 2012 stocurile de produse n curs de execuie particip de 96,76 ori la obinerea unui leu cifr de afaceri comaprativ cu anul 2011 cnd acestea particip de 54,57 ori. Se observ c indicatorul a crescut cu 42,19 rotaii, respectiv 80,62% ca efect al scderii cifrei de afaceri ntr-un ritm mai sczut dect s-au diminuat stocurile de produse n curs de execuie (27,75% fa de 60%). Valorile ridicate ale indicatorului din perioada analizat arat faptul c ntreprinderea promoveaz o politic comercial dinamic de gestiune a stocurilor de produse n curs de execuie. Sporirea indicatorului genereaz un efect favorabil asupra entitii ntruct genereaz diminuarea necesarului de finanat i creterea lichiditii entitii. Termenul de recuperare a produselor n curs de execuie reflect numrul de zile necesare ca ntreprinderea s-i recupereze resursele imobilizate n stocurile de produse n curs de execuie. Se constat c n anul 2011 este nevoie de 24,08 zile pentru ca entitatea s-i recupereze resursele imobilizate i de 10,29 zile n anul 2012. Astfel, indicatorul a nregistrat o diminuare egal cu 13,79 zile, respectiv 57,27% fapt care conduce la diminuarea necesarului de finanat i sporirea lichiditii. Viteza de rotaie a stocurilor de produselor finite exprim de cte ori stocurile de produse finite se transform din form material n form bneasc prin intermediul cifrei de afaceri pe parcursul unui exerciiu financiar. n anul 2011, produsele finite particip de 11,57 ori
16

la obinerea unui leu cifra de afaceri, iar n anul 2012, cifra de afaceri reprezint 6,76% din valoarea stocurilor de produse finite. Se constat c n perioada analizat indicatorul a nregistrat o diminuare egal cu 4,81 ori, respectiv 41,55%, ca urmare a scderii cifrei de afaceri cu 27,75% i creterii stocului de produse finite cu 23,62%. Aceast diminuare este un aspect nefavorabil entitii ntruct a contribuit la creterea necesarului de fond de rulment i diminuarea lichiditii entitii. Termenul de recuperare a stocurilor de produse finite analizat n corelaie cu viteza de rotaie a acestora, exprim numrul de zile necesar pentru a recupera resursele imobilizate n produsele finite. n anul 2012, este nevoie de aproximativ 54 de zile ca entitatea s-i nnoieasc stocul de produse finite prin intermediul vnzrilor fa de anul 2011, cnd au fost necesare aproximativ 32 zile. Astfel, s-a nregistrat o cretere a indicatorului cu 22 zile, respectiv 71,09% ca efect al sporirii cu 23,62% a stocului de produse finite i diminurii cifrei de afaceri cu 27,75%. Evoluia indicatorului genereaz efecte nefavorabile ntreprinderii ntruct entitatea i recupereaz resursele imobilizate n stocurile de produse finite ntr-un termen mai ndelungat. Viteza de rotaie a crenelor comerciale arat de cte ori creanele comerciale se pot rennoi prin efectul vnzrilor, respectiv msura n care este afectat capacitatea de plat a entitii. Se observ c n anul 2011, creanele comerciale particip de 5,02 ori la obinerea unui leu cifr de afaceri, i de 3,77 ori n anul 2012. Astfel, n perioada supus analizei, s-a nregistrat o diminuare a indicatorului cu 1,25 ori, ceea ce n mrimi relative reprezint 24,79%. Aceasta se datoreaz, n majoritate, diminurii cifrei de afaceri ntr-o proporie mai mare dect scderea creanelor comerciale, respectiv 27,75% comparativ cu 3,93%. Variaia indicatorului reflect un efect negativ entitii deoarece creanele comerciale particip ntr-o proporie mai mic la obinerea unui leu cifr de afaceri. n corelaie cu aceasta se analizeaz i termenul de recuperare al creanelor comerciale, respectiv numrul de zile necesar ca entitatea s-i ncaseze creanele comerciale. Se constat c n anul 2012, sunt nevoie de 96 de zile pentru ca entitatea s-i ncaseze creanele de la clieni fa de anul 2011, cnd numrul de zile necesar este de 72 de zile. Se observ c indicatorul a nregistrat o cretere de 24 zile, respectiv 32,97%, ca efect al diminurii creanelor comerciale ntr-o proporie mai mic dect scderea cifrei de afaceri. n perioada analizat acest indicator prezint valori superioare limitei recomandate de literatura de specialitate, respectiv de 30 -45 zile, ceea ce reflect c entitatea nu prezint un grad normal de lichiditate. Creterea indicatorului contribuie la sporirea necesarului permanent de finanat, ceea ce poate nsemna c exist clieni n dificultate financiar, ce pot deveni insolvabili pe termen lung. Informaiile oferite de analiza vitezei de rotaie a creanelor comerciale nu prezint nici o valoare dac nu sunt comparate cu informaiile obinute din analiza vitezei de rotaie a datoriilor
17

comerciale. Acest indicator pune n eviden de cte ori datoriile ctre furnizori pot fi achitate prin efectul vnzrilor. Astfel, n anul 2012, se constat c datoriile fa de furnizori pot fi achitate de 3,73 ori prin efectul vnzrilor comparativ cu anul 2011, cnd datoriile fa de furnizori au putut fi pltite de 6,74 ori. Se constat c indicatorul a nregistrat o diminuare de 3,01 ori, respectiv 44,71% ca urmare a scderii cu 24,25% achiziiilor de la furnizori i creterii datoriilor comerciale cu 36,99%. Achiziiile de la furnizori s-au redus ca urmare a influenei urmtorilor factori: diminuarea cu 36,16% a cheltuielilor cu materii prime i materiale consumabile; sporirea cu 36,45% a altor cheltuieli materiale, scderea cu 5,61% a altor cheltuieli externe, precum i majorarea cheltuielilor privind prestaiile externe cu 31,53%. Datoriile comerciale au nregistrat o cretere ca urmare a sporirii obligaiilor de plat fa de furnizorii interni de servicii i stocuri (achiziia de bobine i benzi electrice, srm trefilat i conductoare emailate etc.). De asemenea, pentru a stabili numrul de zile necesare ca entitatea s-i onoreze obligaiile se procedeaz la determinarea termenului de plat a datoriilor comerciale. Astfel, se constat c entitatea are nevoie de 72 de zile n anul 2011 i de 95 zile n anul 2012 pentru a -i plti obligaiile la data exigibilitii. Indicatorul a nregistrat o cretere cu 23 zile, respectiv 32,97% ceea ce nseamn c entitatea a obinut termene de plat mai ndelungate de la furnizori n urma unei negocieri avantajoase. Sporirea se datoreaz, n majoritate, creterii datoriilor comerciale cu 36,99% i diminurii cu 24,25% a achiziiilor comerciale. n urma analizei vitezei de rotaie a creanelor n corelaie cu cea a datoriilor ctre furnizori se constat c, n prima perioad, ntreprinderea i recupereaz creanele ntr-un termen mai mare dect i achit obligaiile la scaden, ceea ce i afecteaz lichiditatea i necesarul de finanat. n cea de-a doua perioad, ncasarea creanelor se realizeaz ntr-un termen mai scurt dect plata datoriilor ceea ce arat o mbuntire a gradului de lichiditate. Valorile celor dou termene sunt apropiate, nsemnnd c entitatea i ncaseaz i i onoreaz obligaiile aproape n acelai interval. ns, pentru a obine un grad de rentabilitate ridicat, orice ntreprindere vizeaz ncasarea creanelor ntr-un termen ct mai mic i obinerea unor termene relaxate de la furnizori. Durata net n zile a ciclului monetar exprim durata medie a intervalului cuprins ntre momentul n care se pltesc datoriile ctre furnizori i momentul n care se ncaseaz creditele de la clieni. Astfel, se constat c n anul 2011 ciclul comercial este de 119 zile i de 129 de zile n anul 2012, valori superioare limitei impus de literatura de specialitate, respectiv 80 de zile, reflectnd o cretere a necesarului de finanat i a ciclului de exploatare. Ca urmare a modului n care au fost gestionate stocurile, precum i a relaiilor cu partenerii de afaceri, s -a nregistrat o prelungire a duratei ciclului monetar n medie cu 10 zile, adic cu 8,56%. Creterea indicatorului
18

este efectul sporirii termenului de recuperare a stocurilor de materii prime cu 19,86%, majorrii termenului de recuperare a creanelor comerciale cu 32,97% i creterii termenului de plat a datoriilor comerciale cu 80,85%. Acest rezultat a avut consecine negative asupra lichiditii ntreprinderii.

1.4. Analiza trezorerie nete n corelaie cu indicatorii n mrime relativ

Un indicator reprezentativ pentru analiza echlibrului financiar de ansamblu al ntreprinderii este trezoreria net care se determin ca diferen ntre fondul de rulment net i necesarul de fond de rulment.
Tabelul nr.6. Analiza trezorerie nete n corelaie cu indicatorii n mrime relativ

Nr. Crt
0

Indicator
1

Formula de calcul
2

P0 (2011)
3

P1 (2012)
4

Indice (%)
5

Abatere (%)
6

1 2 3 4

Trezoreria net Trezoreria net Rata finanrii globale Rata lichiditii imediate

TN =FRN-NFR TN= Atz-Ptz Rfg=FRN/NFR Rli=Atz/DC

4.318.372 4.318.372 -0,46 0,01

-4.291.923 -4.291.923 -0,31 0,04

99,39 99,39 66,58 278,39

-0,61 -0,61 -33,42 178,39

n urma calculelor efectuate s-au obinut urmtoarele rezultate aferente trezoreriei nete : Trezoreria net reflect echilibrul financiar de ansamblu al entitii, exprimnd excedentul de disponibiliti rezultat din evoluia curent a operaiunilor de ncasri i pli nregistrate pe parcursul unui exerciiu financiar. Aceasta este negativ i descresctoare n perioada analizat, fiind consecina insuficienei resurselor de capital permanent pentru finanarea necesarului permanent. n anul 2012 entitatea a nregistrat un deficit de disponibiliti n valoare de 4.291.923 lei comparativ cu anul 2011, cnd acesta este de 4.318.378 lei, constatndu-se astfel o diminuare egal cu 26.449 lei (0,61% mrimi relative). Aceast scdere se datoreaz, n principal, diminurii fondului de rulment net negativ egal cu 26,02% i sporirii cu 11,12% a necesarului de fond de rulment pozitiv. De asemenea, utiliznd cea de-a doua variant de calcul a trezoreriei nete, se constat c diminuarea acesteia se datoreaz i creterii activelor de trezorerie ntr-o proporie mai mare dect sporirea sumelor datorate instituiilor de credit (166,34% fa de 2,75%). Majorarea activelor de trezorerie se explic prin creterea semnificativ a disponibilitilor n numerar i n conturi la bnci, att n lei ct i n valut, de care dispune entitatea, n special prin sporirea valorilor de ncasat, diminurii conturilor curente i scderii numerarului n casierie. Totodat, pasivele de trezorerie au nregistrat o cretere moderat justificat prin contractarea creditelor pe termen scurt i a liniilor de credite deschise
19

de entitate. Scderea indicatorului este un aspect favorabil ntreprinderii, ns, entitatea nregistreaz n continuare un deficit de disponibiliti. Situaia trezoreriei nete este reflectat i de rata finanrii globale a entitii care arat msura n care fondul de rulment net finaneaz necesarul de fond de rulment. n perioada analizat, se observ existena unui deficit de resurse temporare i a unui necesar de finanat permanent, acestea fiind acoperite exclusiv din credite bancare pe termen scurt, fapt care justific trezoreria net negativ. Astfel, n anul 2011 deficitul de resurse temporare este mai mare de 0,46 ori dect necesarul permanent, iar n anul 2012 acesta este de 0,31 ori mai mare, nregistrndu-se o scdere a indicatorului cu 0,15%, respectiv 33,42% n mrimi relative. Diminuarea apare ca efect al scderii cu 26,02% a fondului de rulment negativ i sporirii necesarului permanent cu 11,12%. Evoluia indicatorului genereaz un efect benefic asupra activitii entitii, ntruct deficitele existente vor fi acoperite ntr-o proporie mai mic din creditele bancare pe termen scurt. Astfel, scade dependena entitii fa de instituiile bancare i crete autonomia financiar a entitii. Rata lichiditii imediate arat msura n care datoriile curente pot fi achitate din activele de trezorerie, nregistrnd in perioada analizat un trend cresctor. n anul 2012 se pot plati 4 % datorii din activele de trezorerie comparativ cu anul 2011, cnd pot fi achitate doar 1%. Astfel, indicatorul a inregistrat o sporire cu 0,03% respectiv 178,39%, ca urmare a creterii activelor de trezorerie cu 166,34% i a diminurii datoriilor curente cu 4,33%. Scderea datoriilor curente se explic, n special, prin reducerea efectelor comerciale de pltit ntr-o proporie mai mare dect creterea sumelor datorate instituiilor de credit, sporirea surselor atrase de la furnizori, precum i a avansurilor ncasate n contul comenzilor. Aceast situaie exprim faptul c ntreprinderea nu dispune de capacitate imediat de plat, nregistrnd valori inferioare limitei de 0,2, cea recomandat de literatura de specialitate, ceea ce nseamn c resursele lichide nu sunt suficiente pentru finanarea datoriilor cu scaden mai mic de un an. Astfel, pentru a-i constitui garania de lichiditate entitatea trebuie s conserve o trezorerie de 2030% .

1.5. Analiza solvabilitii ntreprinderii

Conceptul de solvabilitate este folosit pentru definirea capacitii unei ntreprinderi de a face fa scadenelor pe termen mediu i lung6, respectiv de a dispune de suficiente mijloace bneti sau bunuri pentru a-i ndeplini la termen obligaiile, devenind astfel un bun platnic. Aceasta depinde n mod direct i indirect de modul n care sunt gestionate activele societii i de gradul de ndatorare fa de teri.
6

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc, Editura Universitii Alex.Ioan.Cuza, Iai, 2009, p. 178 20

1.5.1. Analiza ratelor de solvabilitate Ratele folosite pentru a determina solvabilitatea unei entiti sunt urmtoarele: rata solvabilitii generale, rata ndatorrii globale, rata ndatorrii la termen, rata capacitii globale de rambursare, rata capacitii de rambursare la termen, rata autonomiei financiare globale i raportul autonomiei financiare la termen. Evoluia sintetic a ratelor de solvabilitate la S.C. Bega Electromotor S.A. poate fi redat n tabelul nr.7:
Tabelul nr.7. Analiza solvabilitii. Simbol P0 (2011) P1 (2012)

Nr Crt 1 2 3 4

Indicator

Indici (%)

Abateri (%)

Situaia net (SN=AT-DT) Total active Datorii totale (Dtlt+Dc) Rata solvabilitii generale (Rsg=AT/DT) Rata ndatorri globale (Rg=DT/PT)

SN AT DT Rsg

12.121.296 20.407.257 8.285.961 2,46

11.973.902 19.310.285 7.336.383 2,63

98,78 94,62 88,54 106,91

- 1,22 - 5,38 - 11,46 6,91

Rg

0,41

0,38

92,68

- 7,32

6 7

Pasiv total Rata ndatorri globale (Rg=DT/Cpr)

PT Rg

20.407.257 0,68

19.310.285 0,61

94,62 89,71

-5,38 - 10,29

8 9

Capital propriu Rata ndatorrii la termen (Rt=D>1an/CP)

Cpr Rt

12.121.296 0,11

11.973.902 0,07

98,78 63,64

- 1,22 - 36,36

10 11

Datorii>1 an Capital permanent (CP=Cpr+D>1an+P+Vav>1an) Rata ndatorri la termen (Rt= D>1an/Cpr)

D>1an CP

1.525.508 13.646.804

868.383 12.842.285

56,92 94,10

- 43,08 - 5,90

12

Rt

0,13

0,07

53,85

- 46,15

13

Rata autonomiei financiare globale (RAF=Cpr/PT)

Raf1

0,59

0,62

105,08

5,08

14

Rata autonomiei financiare globale (RAF=Cpr/DT)

Raf2

1,46

1,63

111,64

11,64

15

Rata autonomiei financiare la termen (RAT1=Cpr/CP)

Rat1

0,89

0,93

104,49

4,49

16

Rata autonomiei financiare la termen (RAT2=Cpr/ D>1an)

Rat2

7,95

13,79

173,46

73.46

Sursa: prelucrat dupa bilanul contabil aferent anului 2012, www.bvb.ro

Interpretarea rezultatelor:
21

Situaia net reflect activul neangajat n datorii, respectiv capitalul propriu de care dispune ntreprinderea7. Partea din activul total rmas dup deducerea datoriilor totale a ntreprinderii este pozitiv i descresctoare de la valoarea de 12.121.296 lei n anul 2011, la valoarea de 11.973.902 lei n anul 2012. Se observ c situaia net a sczut cu 147.394 lei ( 1,22% n mrimi relative), ca efect al diminurii activului total cu 5,38%, valoare inferioar celei cu care s-a redus datoriile totale, respectiv cu 11,46%. Scderea activului total se datoreaz, n principal, reducerii activelor imobilizate ca urmare a dezinvestiiilor realizate n capacitate de producie, n timp ce scderea datoriilor totale este efectul diminurii datoriilor cu scadena peste un an ntr-un ritm mai rapid dect scderea datoriilor pe termen scurt. Valoarea datoriilor este mult mai mic dect valoarea activului total, deci fima nu prezint risc de insolvabilitate, nu este expus riscului de faliment i nu este riscant pentru creditori. Dei i menine o valoare pozitiv n perioada analizat, scderea situaiei nete are o influen nefavorabila asupra averii actionarilor. Rata solvabilitii generale ( ), echivalentul indicatorului situaia net, reflect msura n care entitatea va putea s i rennoiasc contractele de creditare cu finanatorii. Activul total poate acoperi datoriile totale de 2,63 ori n anul 2012, nregistrndu-se o cretere de 0,17 ori, reprezentnd 6,91% n mrimi relative, comparativ cu anul 2011, cand activul total poate acoperi datoriile totale de 2,46 ori, fiind rezultatul diminurii datoriilor totale ntr-o msur mai mare dect cea a activului total, ca urmare a cauzelor anterior mentionate. Valoarea indicat pentru aceast rat este de peste 1,66 o valoare sub aceast limit caracterizeaz firma prin insolvabilitate, aceasta fiind riscant pentru furnizori. n cazul Bega Electromotor S.A., indicatorul are valori mari, nregistrndu-se i o uoar cretere, ceea ce ofer siguran instituiilor de credit i furnizorilor cu privire la capacitatea de rambursare a datoriilor de ctre firm. Totodat, faptul c se afl departe de limita de ndatorare, reflect i c ntreprinderea nu este interesat s efectueze investiii sau s-i mreasc volumul de activitate pe baza creditelor. Rata ndatorrii globale 1 ( ) exprim gradul de dependen a ntreprinderii fa de resursele financiare provenite de la teri, aceasta avnd o valoare ce nu depeste limita maxima admisa de literatura de specialitate, i anume 66%. n anul 2012, datoriile totale reprezint 38% din pasivul total i nregistreaz o scdere cu 3%, reprezentnd 7,32% n mrimi relative fa de anul 2011, cnd datoriile totale au o proporie de 41% din resursele de care dispune entitatea. Acesta este un indicator de risc financiar, iar cauzele scderii lui se datoreaz diminurii datoriilor totale ntr-o proporie mai mare dect diminuarea pasivului total (11,46% comparativ

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc, Editura Universitii Alex.Ioan.Cuza, Iai, 2009, p. 138 22

cu 5,38%), ceea ce sporete autonomia financiar a ntreprinderii. Acest aspect este ilustrat i de ratele autonomiei financiare globale ( ). Rata ndatorrii globale 2 (2 ) exprim, de asemenea, gradul de dependen a ntreprinderii fa de resursele financiare provenite de la teri, aceasta avnd o valoare ce nu depete limita maxim admis de literatur de specialitate, i anume 2. Se observ c datoriile totale sunt de 0,61 ori mai mari dect capitalurile proprii n anul 2012, pe cnd n anul 2011 valoarea acestora este mai mare de 0,68 ori dect capitalurile proprii ale entitii, reflectnd o scdere de 0,07 ori, adic 10,29% n mrimi relative. Scderea ratei de solvabilitate se datoreaz reducerii datoriilor totale (cu 11,46%) ntr-un ritm mai alert dect cea a capitalurilor proprii (cu 1,22%). Valorile mult sub limita permis de normativele bancare ilustreaz proporia mare pe care o au resursele proprii n pasivul ntreprinderii i independena fa de creditori, entitatea nefiind ameninat de riscul de insolvabilitate. n urma rezultatelor obinute, se poate afirma c fim dispune de capacitate de ndatorare, iar ea se mai poate ndatora cu suma de 16.584.421 lei (2*Cpr Dt = 16.584.421 lei). Rata ndatorrii la termen 1 ( R T 1 ) exprim ponderea datoriilor care trebuie pltite ntro perioad mai mare de un an n capitalul permanent, fiind de preferat c valoarea acesteia s nu depeasc 50%. Astfel, n anul 2012, ponderea datoriilor cu termen de rambursare mai mare de un an n capitalul permanent este de 7 %, nregistrnd o scdere cu 4 %, ceea ce reprezint 36,36% fa de anul 2011, cnd ponderea acestora n capitalul permanent este de 11%. Reducerea se explic pe seama scderii datoriilor cu scaden mai mare de un an (cu 43,08%) ntr-un ritm mai alert dect scderea capitalului permanent (cu 5,90%). Trendul descresctor al acestui indicator reflect o evoluie favorabil a ntreprinderii, deoarece entitatea i-a diminuat riscul de a intra n insolvabilitate i va putea dispune de capacitate de ndatorare pe o perioad mai mare. Rata ndatorrii la termen 2 ( Rt ) exprim gradul de acoperire a datoriilor care trebuie platite ntr-o perioad mai mare de un an din capitalul propriu, fiind de preferat ca aceasta s nu depeasc valoarea de 1. n anul 2012, datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an sunt acoperite n proporie de 7% din capitalul propriu, n timp ce n anul 2011 valoarea acestor datorii este finanat n proporie de 13%. Se observ c gradul de finanare a datoriilor cu scadena mai mare de un an din capitalul propriu a sczut cu 6 %, adic cu 46,15% n mrimi relative. Reducerea se explic prin scderea datoriilor cu scaden mai mare de un an ( cu 43,08% ) ntr-un ritm mai alert dect scderea capitalului propriu (cu 1,22%). Valorile foarte mici ale acestei rate arat c ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen, fr a fi susceptibil riscului de insolvalibitate. De asemenea, trendul descresctor al indicatorului

23

reflect i faptul c ntreprinderea nu este interesat s i dezvolte activitatea prin contractarea creditelor pe termen lung. Rata autonomiei financiare globale 1 ( RAF ) caracterizeaz independena entitii fa de teri i arat ponderea capitalului propriu n totalul resurselor financiare ale societii. Ponderea capitalului propriu n pasivul total este de 62% n anul 2012 i se constat c a crescut cu 3%, ceea ce reprezint n mrimi relative 5,08% comparativ cu anul 2011 cnd ponderea capitalului propriu n pasivul total este de 59%. Valorile sczute ale indicatorului caracterizeaz o autonomie financiar ridicat a entitii. Aceast cretere se datoreaz diminurii capitalului propriu (cu 1,22%) ntr-o proporie mai mic dect diminuarea pasivului total (cu 5,38%). Creterea nregistrat reflect o evoluie favorabil a entitii, ea nefiind expus riscului de insolvabilitate deoarece depinde ntr-o mic msur de creditori. Rata autonomiei financiare globale 2 ( RAF ) arat modul n care capitalurile proprii pot acoperi datoriile totale. n anul 2012, capitalurile proprii pot acoperi de 1,63 ori datoriile totale, iar n anul 2011 datoriile totale pot fi finanate de 1,46 ori din capitalurile proprii, reflectnd o cretere de 0,17 ori, adic de 11,64% n mrimi relative. Aceast cretere se datoreaz diminurii datoriilor totale ntr-un ritm mai alert dect diminuarea capitalului propriu (43,08% comparativ cu 1,22%). Faptul c valoarea indicatorului depete 0,7 - 0,8 (limita minim admis de literatura de specialitate) indic o independen financiar ridicat a ntreprinderii, iar intreprinderea nu este expusa riscului de insolvabilitate.8 Astfel, capitalul propriu este suficient pentru a absorbi pierderile de lichiditate, n caz de lichidare forat a activelor ntreprinderii. Rata autonomiei financiare la termen 1 (RAT) exprim masura n care capitalul propriu particip la formarea capitalului permanent, avnd limita minim admis de 0,50. Aadar, ponderea capitalului propriu n capitalul permanent este de 93% n anul 2012, nregistrnd o cretere cu 4%, ceea ce reprezint 4,49% n mrimi relative fa de anul 2011, cnd ponderea capitalului propriu n capitalul permanent este de 89%. Majorarea ratei se explic prin scderea capitalului permanent ntr-o msur mai mare dect scderea capitalului propriu (5,90% fata de 1,22%). Astfel, ntreprinderea nu se confrunt cu riscul de insolvabilitate, pentru c participarea capitalului propriu la formarea capitalului permanent este cresctoare i mult superioar limitei minime de 50%. Rata autonomiei financiare la termen 2 (RAT) evideniaz msura n care datoriile care trebuie rambursate ntr-o perioad mai mare de un an pot fi acoperite pe seama capitalului propriu, iar valoarea minim admis este 1. n anul 2012, capitalurile proprii pot acoperi de 5,81 ori datoriile care trebuie rambursate ntr-o perioad mai mare de un an, pe cnd n anul 2011
8

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan. Poziie financiar. Risc, Editura Universitii Alex.Ioan.Cuza, Iai, 2009, p. 182 24

acestea pot acoperi de 7,98 ori datoriile mai mari de un an, nregistrnd o cretere cu 5,81, ceea ce reprezint 73,46% n mrimi relative. Creterea se datoreaz scderii datoriilor care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an (cu 43,08%) ntr-un ritm mai alert dect scderea capitalului propriu (cu 1,22%). Aadar, ntreprinderea nu se confrunt cu risc de insolvbilitate, iar datoriile mai mari de un an pot fi acoperite integral de capitalurile proprii. 1.5.2. Capacitatea ntreprinderii de a rambursa debitele Analiza solvabilitii entitii, n termeni de ndatorare, trebuie s aib n vedere i capacitatea ntreprinderii de a rambursa debitele, care este apreciat cu ajutorul urmtoarelor rate: rata capacitii globale de rambursare, rata capacitii de rambursare la termen i rata prelevrii datoriilor financiare. Evoluia sintetic a primelor dou rate este prezentat n tabelul nr. 8.
Tabelul nr.8. Determinarea capacitii de rambursare

Nr. Crt.
1. 2. 3. 4. 5.

Denumire indicator
Datorii totale mai mari de un an Datorii totale Capacitatea de autofinanare Rata capacitii globale de rambursare Rrg=Dt/CAF Rata capacitii de rambursare la termen Rrt=D>1an/CAF

Simbol
D>1an Dt CAF RRG RRT

Exerciiul financiar P0( 2011) P1( 2012)

1.525.508 8.285.961 -810.220 -1,02 -1,88 868.383 7.336.383 -401.041 -18,29 -2,16

Abaterea
-43,08 -11,46 -50,50 1.693,14 14,89

Rezultatele capacitii de rambursare, conform datelor din tabelul anterior, conduc la urmtoarele concluzii: Rata capacitii globale de rambursare raporteaz datoriile totale la capacitatea de autofinanare. Acest raport exprim n numr de ani, capacitatea ntreprinderii de a ram bursa datoriile totale. Se observ c att n anul 2011, ct i n anul 2012, societatea nu i poate rambursa datoriile totale pe seama capacitii de autofinanare, deoarece ntreprinderea analizat nu dispune de capacitate de autofinanare. Dac n anul 2011 aceasta prezenta un raport negativ de 1,02 ani, n anul 2012 aceast valoare negativ crete ajungnd la 18,29 ani, cu aproximativ 1693,14%. Capacitatea de autofinaare negativ indic faptul c ntreprinderea nu i poate asigura dezvoltarea prin mijloace proprii, ea fiind nevoiet s recurg la mprumuturi. Rata capacitii de rambursare la termen exprim aptitudinea ntreprinderii de a rambursa, din capacitatea de autofinanare, datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an. n ambele perioade analizate acest indicator prezint valori negative de 1,88 n anul 2011 i 2,16 n anul 2012, aceast situaie datorndu-se valorilor negative ale capacitii de autofinanare a ntreprinderii. Valorile negative din ambele perioade analizate, oblig

25

ntrerpinderea s gseasc alte resurse pentru a face fa scadenelor precum dezinvestiii, noi mprumuturi pe termen scurt. Evoluia ratei prelevrii datoriilor financiare este prezentat n tabelul nr.9.
Tabelul nr.9. Determinarea ratei prelevrii datoriilor financiare

Nr. Crt.
1. 2. 3. 4. 5.

Denumire indicator
Cheltuieli financiare Excedentul brut din exploatare Cifra de afaceri Rata prelevrii datoriilor financiare Rpd1= Chf/EBE Rata prelevrii datoriilor financiare Rpd2=Chf/CA

Simbol
Chfin EBE CA RPD RPD

Exerciiul financiar P0(2011) P1(2012)

940.216 459.310 10.668.881 2,05 0,09 933.892 224.591 9.379.833 4,16 0,10

Abaterea
0,67 -51,10 -0,67 102,93 11,11

Rezultatele ratei prelevrii datoriilor financiare, conform datelor din tabelul anterior, conduc la urmtoarele concluzii: Rata prelevrii datoriilor financiare raporteaz cheltuielile financiare la excedentul brut din exploatare. n perioada analizat, indicatorul crete cu 102,93%, de la 2,05 lei n anul 2011 la 4,16 lei n anul 2012, ceea ce semnific faptul c 1 leu din excedentul de exploatare brut obinut ar trebui s acopere 4,16 lei cheltuieili financiare. Se observ c cheltuielile financiare sunt mult superioare excedentului brut de exploatare, situaie nefavorabil pentru ntreprinderea analizat, aceasta fiind un semnal c aceasta nu poate suporta costurile ndatorrii. Pe termen lung, aceast situaie poate duce la insolvabilitatea ntreprinderii. Dac pentru primul raport literatura de specialitate impune o valoare maxim de 0,6, pentru cel de al doilea raport ce raporteaz cheltuielile financiare la cifra de afaceri, literatura de specialitate impune o valoare maxim de 0,3, asta nsemnnd faptul c, cheltuielile financiare nu pot depi 3 % din cifra de afaceri. Astfel, n anul 2011, 1 leu din cifra de afaceri obinut de ntreprindere finaneaz 0,09 lei cheltuieli financiare, iar n anul 2012 1 leu din cifra de afaceri obinut finaeaz 0,10 lei cheltuieli financiare. Trendul ascendent al raportului indic o situaie nefavorabil pentru ntreprindere, deoarece pe termen lung aceasta poate duce la insolvabilitatea ntreprinderii.

26

CAPITOLUL II. Analiza poziiei financiare pe baza bilanului funcional

Bilanul funcional este redactat n optica continurii activitii ntreprinderii i a exercitrii funciilor sale. Bilanul funcional rspunde nevoilor managerului ntreprinderii. Spre deosebire de analiza echilibrului pe baza bilanului financiar ce este o analiz extern care intereseaz n special creditorii, analiza echilibrului pe baza bilanului funcional este o analiz intern, care permite managerului ntreprinderii s anticipeze influena pe care operaiunile specifice de finanare, exploatare, investiii proprii ntreprinderii, le exrcit asupra trezoreriei.9

2.1. Elaborarea bilanului funcional

Obiectivul principal al bilanului funcional este de a reprezenta fluxurile de mijloace (utilizri) i resurse pe care le-a acumulat ntreprinderea de la crearea sa. Elementele de activ la valoare brut (utilizrile) i cele de pasiv sunt poziionate n raport cu funciile crora le aparin: de investiie, exploatare, finanare. n vederea determinrii unor elemente ale bilanului funcional s-au preluat informaii din situaiile financiare i notele explicative aferente, precum i din raportul anual aferent anului 2012.

Mironiuc, M., Analiz economico-financiar.Elemente teoretico-metodolgice i aplicaii, Editura SedCom Libris, Iai, 2006, p. 280. 27

Tabel nr.10. Structura utilizrilor la S.C. Bega Electromotor S.A.

Nr. Crt.
I 1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 2.3 II 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 III 1.1 1.2

Denumire Utilizri stabile

Active imobilizate de exploatare Imobilizri necorporale
10) 11)

Sume
01.01.2012 17.902.099 11.889.911 7.059 11.882.852 6.012.188 1.430.607 0 31.12.2012 16.957.759 10.885.065 7.059 10.878.006 6.072.694 1.299.821 0 4.772.873 5.793.717 4.712.227 2.624.800 1.831.781 0 255.646 1.081.490 363.417 0

Indice (%)
94,72 91.55 100 91,54 101,01 90,86 0 104,18 98,83 99,70 93,71 97,90 0 470,85 95,20 97,66 0

Abatere (%)
-5,28 -8.45 0 -8,46 1,01 -9,14 0 4,18 -1,17 -0,30 -6,29 -2,10 -100 370,85 -4,80 -2,34 0

Imobilizri corporale totale

Active imobilizate n afara exploatrii Terenuri Construcii anexe Imobilizri financiare

12)

Utilizri ciclice
Active circulante de exploatare, inclusiv ajustrile pentru depreciere Stocuri13) Creane comerciale14) Alte creane Cheltuieli n avans Active circulante n afara exploatrii Creane comerciale Sume de ncasat de la entiti afiliate16) Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor de participare17) Alte creane n afara exploatrii Capital subscris i nevarsat
19) 18) 15)

4.581.581 5.862.247 4.741.834 2.800.845 1.871.047 15.647 54.295 1.136.060 372.125 0

0 748.288 0 88.705 20.066 68.639 23.853.051

0 718.073 0 236.260 1.371 234.889 22.987.736

0 95,96 0 266,34 6,83 342,21 96,37

0 -4,04 0 166,34 -93,17 242,21 -3,63

Utilizri de trezorerie
Investiii pe termen scurt, inclusiv i pentru pierdere de valoare20) Casa i conturi la bnci

Total utilizri (I+II+III)

10) 11)

Amortizarea imobilizrilor necorporale. Amortizarea imobilizrilor corporale. 12) Amortizarea imobilizrilor financiare. 13) Ajustri pentru deprecierea stocurilor. 14) Ajustri pentru deprecierea creanelor-clieni. 15) Ajustri aferente creanelor comerciale n afara exploatrii. 16) Ajustri pentru deprecierea creanelor n afara exploatrii. 17) Ajustri pentru deprecierea creanelor n afara exploatrii. 18) Ajustri pentru deprecierea creanelor debitori-diveri. 19) Ajustri pentru deprecierea creanelor. 20) Ajustri pentru pierdere de valoare aferent investiiilor pe termen scurt. 28

Tabel nr.11.Structura resurselor la S.C. Bega Electromotor S.A

Nr. Crt.

Denumire Resurse durabile

Capitaluri - total Capitaluri proprii - total Amortizri aferente imobilizarilor + ajustri pentru deprecierea imobilizrilor financiare Patrimoniul public Datorii > 1 an total Datorii: sume care trebuie platite ntr-o perioad mai mare de un an Provizioane - total Subvenii pentru investiii Venituri nregistrate n avans: sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an Venituri n avans aferente activelor primite prin transfer de la clieni Fond comercial negativ

Sume
01.01.2012 31.12.2012

Indice (%) 96,44

100,45 98,78 107,44 0 56,92 56.92 0 0 0 0 0

Abatere (%) -3,56

0,45 -1,22 7,44 0 -43,08 -43.08 0 0 0 0 0

I
1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6

16.537.986
15.012.478 12.121.296 2.891.182 0 1.525.508 1.525.508 0 0 0 0 0

15.948.554
15.080.171 11.973.902 3.106.269 0 868.383 868.383.00 0 0 0 0 0

II
1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7

Resurse ciclice
Datorii de exploatare Avansuri ncasate n contul comenzilor Datorii comerciale - furnizori Alte datorii Venituri n avans Ajustari aferente creanelor de exploatare Ajustari aferente elementelor de stocuri Datorii n afara exploatrii Datorii comerciale furnizori de imobiliz. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni Efecte de comer de pltit Sume datorate entitilor afiliate Sume datorate entitilor n virtutea intereselor de participare Alte datorii n afara exploatrii Ajustari aferente creanelor n afara exploatrii

2.907.988
1.250.315 77.561 765.971 170.245 0 54.051 182.487 1.657.673 80.546 0 1.031.632 0 0 227.421 318.074

2.510.999
1.562.623 88.061 1.121.355 137.445 0 42.179 173.583 948.376 38.275 0 351.353 0 0 203.328 355.420

86,35
124,98 113,54 146,40 80,73 0 78,04 95,12 57,21 47,52 0 34,06 0 0 89,41 111,74

-13,65
24,98 13,54 46,40 -19,27 0 -21,96 -4,88 -42,79 -52,48 0 -65,94 0 0 -10,59 11,74

III
1

Resurse de trezorerie
Sume datorate instituiilor de credit

4.407.077
4.407.077

4.528.183
4.528.183

102,75
102,75

2,75
2,75

Total resurse (I+II+III)

23.853.051

22.987.736

96,37

-3,63

29

Tabel nr.12. Modalitatea de determinare a valorii elementelor din bilanul funcional

Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Denumire Utilizri stabile Active imobilizate de exploatare Imobilizri necorporale Imobilizri corporale totale Active imobilizate n afara exploatrii Terenuri Construcii anexe Imobilizri financiare Utilizri ciclice Active circulante de exploatare, inclusiv ajustrile pentru depreciere Stocuri Creane comerciale Alte creane Cheltuieli n avans Active circulante n afara exploatrii Creane comerciale Sume de ncasat de la entiti afiliate Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor Alte creane n afara exploatrii Capital subscris i nevarsat Utilizri de trezorerie Investiii pe termen scurt Casa i conturi la bnci Total utilizri (I+II+III) Modalitatea de determinare n bilanul funcional Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Denumire Resurse stabile Capitaluri - total Capitaluri proprii - total Amortizri aferente imobilizarilor + ajustri pentru deprecierea imobilizrilor financiare Patrimoniul public Datorii > 1 an total Datorii: sume care trebuie platite >1 an Provizioane - total Subvenii pentru investiii Venituri nregistrate n avans: sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an Vav aferente act. primite prin transfer de la clieni Fond comercial negativ Resurse ciclice Datorii de exploatare Avansuri ncasate n contul comenzilor Datorii comerciale - furnizori Alte datorii Venituri n avans Ajustari aferente creanelor de exploatare Ajustari aferente elementelor de stocuri Datorii n afara exploatrii Datorii comerciale furnizori de imobilizri mprumuturi din emisiunea de obligaiuni Efecte de comer de pltit Sume datorate entitilor afiliate Sume datorate entitilor n virtutea inter. de part. Alte datorii n afara exploatrii Ajustari aferente creanelor n afara exploatrii Resurse de trezorerie Sume datorate instituiilor de credit Total resurse (I+II+III) 30 Modalitatea de determinare n bilanul funcional

F10, Rd.06 + F40, Rd. 15 F10, Rd.11 + F40, Rd.20, mai puin terenurile F40, Rd. 05 Nu exista informaii F40, Rd.11

F10, Rd. 88 F40, Rd. 21 F10, Rd. 89 F10, Rd. 56 F10, Rd 60 F10, Rd. 61 F10, Rd. 64 F10, Rd. 65 F10, Rd. 66

Nota nr. 11 din R. anual F30, Rd. 72 Nota nr. 13 din R. anual F10, Rd. 36 F30, Rd. 69 F10, Rd. 26 F10, Rd. 27 Nota nr. 13 din R. anual F10, Rd. 29 F10, Rd. 33 F10, Rd. 34

F10, Rd. 39 Nota nr. 15 din R. anual F30, Rd. 149+Rd.151 F10, Rd. 63 Nota nr. 12 din R. anual Nota nr. 11 din R. anual Nota nr. 15 din R. anual F10, Rd. 37 F10, Rd. 41 F10, Rd. 42 F10, Rd. 43 Nota nr. 16 din R. anual F30, Rd. 69+Rd. 72 Rd. 25, F10 F10, Rd. 38

Legenda aferenta tabelului nr.12: F10 Bilan F30 Date informative F40 Situatia activelor imobilizate R.anual Raportul anual Informaii suplimentare privind modul de delimitare a unor posturi din cadrul bilanului funcional n vederea separrii unor elemente ale bilanului funcional s-au preluat informaii din situaiile financiare i notele explicative aferente. Astfel, pentru a determina cu exactitate valoarea utilizrilor totale sunt necesare urmtoarele informaii cu privire la: structura amortizrilor, altor creane i creane comerciale, elementelor de stocuri i ajustrile aferente, precum i elementelor de trezorerie. n F40 Structura activelor imobilizate se gsesc urmtoarele informaii referitoare la: Structura amortizrilor aferente elementelor de active imobilizate Denumire element Amortizarea imobilizrilor necorporale Amortizarea imobilizrilor corporale Ajustri pentru pierderea de valoare Total amortizare 01.01.2012 6.914 2.884.268 0 2.891.182 31.12.2012 7.059 3.099.210 0 3.106.269

Potrivit Notei nr. 11 Stocuri situaia elemetelor de stoc i ajustrilor aferente se prezint astfel: Denumire element Materii prime i materiale consumabile Producie n curs de execuie Produse finite i mrfuri Avansuri pentru cumprri de stocuri Total stocuri 01.01.2012 1.495.272 175.160 892.423 237.290 2.618.358 31.12.2012 1.308.525 68.132 1.076.949 171.194 2.451.237

Ajustri pentru deprecierea materiilor prime i materialelor consumabile Ajustri pentru deprecierea produselor n curs de execuie Ajustri pentru deprecierea produselor finite i mrfurilor Total ajustri aferente stocurilor

100.832

100.832

81.655

72.751

181.487

173.583 F30 Date

Conform Notei nr.12 Creane comerciale i informaiilor din

informative rd 72 valoarea creanelor comerciale la valoare brut este de 1.871.047 lei n anul 2011 i de 1.831.871 lei n anul 2012. Potrivit aceleiai note valoarea ajustrilor pentru deprecierea creanelor clieni inceri este de 54.051 lei, respectiv de 42.1779 lei. Din cadrul Notei nr.13 Alte creane s-au identificat ca fiind alte creane de exploatoare, cele fa de bugetul statului n sum de 15.647 lei, respectiv 0 lei. Alte creane aferente activitii din afara exploatrii sunt prezentate n tabelul de mai jos: Denumire element Alte creane-debitori diveri Decontri n curs de clarificare Creditori diveri Total creane n afara exploatrii 01.01.2012 718.870 0 29.418 748.288 31.12.2012 717.613 470 0 718.073

Elementele ce alctuiesc utilizrile de trezorerie sunt prezentate n Nota 14 Casa i conturi la bnci: Denumire element Valori de ncasat Conturi curente la bnci n lei Conturi curente la bnci n devize Numerar n casierie Alte valori Total Casa i conturi la bnci 01.01.2012 4.989 48.905 7.061 7.684 0 68.639 31.12.2012 234.919 3.563 (18) 1.438 (5.013) 234.889

Pentru a delimita anumite categorii de elemente din cadrul resurselor totale au fost necesare informaii cu privire la: componentele datoriilor comerciale si situaia altor datorii.

32

Structura datoriilor comerciale ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an sunt prezentate n nota 15 Datorii comerciale ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an Denumire element Furnizori interni -de servicii i stocuri -de imobilizri Furnizor externi -de servicii i stocuri -de imobilizri Furnizori- facturi nesosite Total datorii comerciale 226.947 0 64.220 846.517 259.425 0 0 1.159.630 474.804 80.546 861.930 38.275 01.01.2012 31.12.2012

Potrivit acestor informaii s-a determinat valoarea datoriilor comerciale de exploatare prin nsumarea funizorilor de stocuri i servicii i a furnizorilor-facturi nesosite, fiind de 765.961 de lei i de 1.121.355 lei. Datoriile comerciale n afara exploatrii sunt reprezentate de datorii fa de furnizorii de imobilizri i au o valoare de 80.546 lei, respectiv de 38.275 de lei. Conform Notei 16 Alte datorii n componena altor datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an se ncadreaz urmtoarele elemente: Denumire element Datorii n legtur cu personalul Datorii fa de bugetele statului Alte datorii Dividende de plat Creditori diveri Decontri n curs de clarificare mprumuturi pe termen scurt Total datorii 01.01.2012 54.298 197.497 56.608 37.282 8.182 1.131 42.668 397.668 31.12.2012 47.110 209.044 7.421 37.282 0 0 39.916 340.773

De asemenea, potrivit informaiilor din F30 Date informative s-a determinat valoarea altor datorii comerciale de exploatare prin nsumarea datoriilor n legtur cu personalul (rd. 149) cu datoriile n legtur cu bugetul statului (rd.151). Valoarea altor datorii comerciale din afara exploatrii este de 227.421 lei, respectiv de 203.328 lei, fiind calculate ca diferen ntre alte datorii i alte datorii de exploatare.

33

2.2. Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut

Analiza echilibrului funcional const n studierea suficienei sau insuficienei resurselor durabile i a celor ciclice pentru finanarea utilizrilor i a consecinelor acestui fapt asupra echilibrului funcional global, reflectat n trezoreria net a entitii.
Tabelul nr. 13. Indicatorii echilibrului funcional n mrime absolut Nr. crt 1 2 3 4 5

Denumire
Fondul de rulment net global (FRNG=RD-US) Fondul de rulment net global (FRNG=(Uc-ATz)-(RC+PTz) Rata finanrii durabile (Rfd=RD/US) Rata finanrii durabile proprii (Rfdp=Rp/US) Rata finanrii durabile mprumutate (Rfs=R/US) Necesarul de fond de rulment total (NFRT=UC-RC) Necesarul de fond de rulment total (NFRE+NFRAE) Rata finanrii ciclice (Rfc=RC/UC) Necesarul de fond de rulment de exploatare (NFRE=ACE-DE) Rata finanrii ciclice a exploatrii (Rfce=DE/UC) Necesarul de fond de rulment n afara exploatarii (NFRAE=ACAE-DAE) Rata finanrii ciclice din afara exploatrii (Rfca=DAE/UC) Trezoreria net (TN= ATz-PTz) Trezoreria net (TN= FRNG-NFRT) Rata finanrii globale

Simbol 01.01.2012 31.122012

FRNG FRNG Rfd Rfdp Rfds -1.364.113 -1.364.113 0,92 0,84 0,09 -1.009.205 -1.009.205 0,94 0,89 0,05

Indice
73,98 73,98 101,81 106,04 60,09

Abatere
-26,02 -26,02 1,81 6,04 -39,91

6 7 8 9

NFRT NFRT Rfc NFRE

2.954.259 2.954.259 0,50 3.491.519

3.282.718 3.282.718 0,43 3.149.604

111,12 111,12 87,37 90,21

11,12 11,12 -12,63 -9,79

10 11

Rfce NFRAE

0,21 -537.260

0,27 133.114

126,46 -24,78

26,46 -124,78

12

Rfca

0,28

0,16

57,89

-42,11

13 14 15

TN TN Rfg

-4.318.372 -4.318.372 -0,46

-4.291.923 -4.291.923 -0,31

99,39 99,39 67,39

-0.61 -0,61 - 32,61

Calculele efectuate stau la baza urmtoarelor concluzii: Fondul de rulment net global reflect excedentul de resurse rmas dup finanarea utilizrilor stabile brute, care concur la finanarea utilizrilor ciclice. Acest indicator apreciaz modul n care entitatea face fa alegerilor strategice, n materie de investiii, repartizare a profitului i ndatorare. Se observ, c n perioada analizat indicatorul a nregistrat valori negative, ceea ce denot o insuficien de resurse durabile n raport cu nevoile de finanat. Astfel, n anul 2012 s-a nregistrat un deficit de resurse durabile n valoare de 1.009.205 lei comparativ
34

cu anul 2011 cnd acesta era de 1.364.113 lei, constatndu-se o diminuare egal cu 354.908 lei, respectiv 26,02%. Aceasta se datoreaz reducerii resurselor durabile (cu 3,56%) ntr-o proporie mai mic dect scderea utilizrilor stabile (cu 5,28%). Reducerea resurselor durabile se explic, n special prin scderea datoriilor pe termen lung cu 43,08% comparativ cu sporirea capitalurilor totale cu 0,45%. Observm c aceast diminuare nu genereaz o influen negativ asupra entitii i nu afecteaz autonomia financiar dect ntr-o proporie nesemnificativ. n cadrul utilizrilor stabile se constat diminuarea activelor imobilizate de exploatare cu 8,45% n timp ce activele imobilizate n afara exploatrii au nregistrat o cretere cu 1,01%. Utiliznd cea de-a doua variant de calcul care pune n relaie utilizrile ciclice i de trezorerie cu resursele aferente, se constat c utilizrile realizabile i disponibile sunt inferioare celor de trezorerie, ceea ce exprim c entitatea nu dispune de suficiente lichiditi i va trebui s angajeze credite bancare pe termen scurt suplimentare pentru finanarea necesarului de exploatare. Rata finanrii durabile este expresia n mrimi relative a fondului de rulment funcional i arat msura n care resursele durabile finaneaz utilizrile stabile. Astfel, n anul 2011 resursele durabile permit finanarea de 0, 92 ori a utilizrilor stabile, iar n anul 2012 acestea sunt finanate ntr-o proporie de 94%, nregistrnd o cretere de 0,02 ori, i 1,81% mrimi relative. Creterea indicatorului se explic prin diminuarea resurselor durabile cu 3,56% ntr-o msur mai mic dect scderea utilizrilor stabile, respectiv cu 5,28%. Valorile subunitare nregistrate de aceast rat reflect o insuficien de resurse durabile n raport cu utilizrile stabile. Impactul pe care l genereaz majorarea indicatorului asupra ntreprinderii este unul favorabil, deoarece va crete gradul de finanare a utilizrilor stabile din resursele durabile. Rata finanrii durabile proprii reflect gradul de acoperire a utilizrilor stabile din capitalurile proprie. In perioada analizat, se observ o cretere cu 0,05 ori (6,04%) n anul 2012, cnd resursele proprii finaneaz utilizrile stabile ntr-o proporie de 89%, fa de anul 2011 cnd acestea permit finanarea utilizrilor stabile de 0,84 ori. Cauzele care au determinat aceast sporire sunt reprezentate de creterea capitalurilor totale cu 0,45%, n special prin majorarea amortizrii imobilizrilor coprorale, precum i de diminuarea utilizrilor stabile cu 5,28%. Acest lucru influeneaz pozitiv ntreprinderea determinnd creterea gradului de independen financiar, cu consecine benefice asupra finanrii ciclice. Rata finanrii durabile strine arat msura n care resursele atrase de la teri permit finanarea utilizrile stabile. Se constat c n anul 2012, resursele mpumutate finaneaz utilizrile stabile intr-o proporie de 9% comparativ cu anul 2011, cnd resursele permanente permit finanarea utilizrilor de 0,05 ori. Aadar, indicatorul a nregistrat o scdere de 0,04 ori,
35

ceea ce n mrimi relative reprezint 3,91%, ca urmare a scderii semnificative a resurselor mprumutate fa de diminuarea utilizrilor stabile (43,08% , respectiv 5,28%). Trendul descresctor al ratei poate fi explicat prin aplicarea de ctre entitate a unor programe de dezinvestiii, fapt care implic recurgerea la un grad mai redus de ndatorare. Necesarul de fond de rulment total reflect ansamblul decalajelor dintre achiziiile pentru exploatare i n afara exploatrii i vnzrile de produse finite, mrfuri sau alte elemente de activ. n perioada analizat, se observ c exist un deficit de resurse de exploatare i n afara exploatrii n raport cu nevoile de finanat, care are valoarea de 2.954.259 lei n anul 2011 i de 3.282.718 lei n anul 2012. Astfel, se observ o cretere cu 328.459 lei, reprezentnd 11,12%, ca efect al reducerii utilizrilor ciclice ntr-o msur mai mic dect cea a resurselor ciclice, 1,17% comparativ cu 13,65%. Sporirea indicatorului genereaz un necesar mai mare de finanat ce nu poate fi acoperit din fondul de rulment net global fiind necesarea angajarea de credite bancare pe termen scurt. n corelaie cu acesta se analizeaz rata finanrii ciclice care reprezint n mrimi relative, gradul de acoperire a utilizrilor ciclice pe seama resurselor ciclice ale ntreprinderii. Se poate observa c, n perioada analizat, indicatorul a sczut cu 0,07 ori (12,63%) n anul 2012, cnd resursele ciclice permit finanarea utilizrilor ciclice de 0,43 ori fa de anul 2011 cnd finanau de 0,50 ori utilizrile ciclice. Evoluia ratei se datoreaz scderii mai accentuate a resurselor ciclice cu 13,65% fa de valoarea cu care s-au redus utilizrile ciclice, respectiv 1,17%. Diminuarea indicatorului arat c utilizrile ciclice sunt finanate intr-o proporie mai mic din resursele ciclice, fiind necesar finanarea lor din alte surse. Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii exprim decalajul care exist ntre necesarul reflectat n activele circulante de exploatare i resursele de exploatare care contribuie la finanarea acestora. n anul 2011 se observ c exist un deficit de resurse de exploatare n raport cu nevoile curente de finanat n valoare de 3491519 lei i de 3149607 lei n anul 2012. Aadar indicatorul a nregistrat o diminuare egal cu 341912 lei, respectiv 9,79% ca urmare a reducerii activelor circulante de exploatare cu 0,3% i sporirii cu 24,98% a datoriilor de exploatare. Activele circulante s-au redus pe seama creanelor comerciale, a stocurilor i altor creane, iar datoriiile de exploatare au crescut ca efect al majorrii obligaiilor fa de furnizori i creterii avansurilor ncasate n contul comenzilor. Valorile pozitive ale indicatorului n ambele perioade analizate exprim c entitatea a angajat n activitatea de exploatare un capital mai mare dect cel care a putut fi atras prin datoriile de exploatare. Diminuarea neceasrului de fond de rulment de exploatare reflect faptul c exist un deficit mai redus de resurse curente ce conduce la scderea creditelor bancare pe termen scurt.
36

Expresia n mrime relative a necesarului de fond de rulment de exploatare o reprezint rata finanrii ciclice de exploatare. Aceasta exprim gradul de acoperire a utilizrilor ciclice din datoriile de exploatare. n urma analizei, se observ c n anul 2012 datoriile de exploatare permit finanarea activelor circulante de exploatare de 0,27 ori comparativ cu anul 2011 cnd acestea sunt finanate ntr-o proporie de 21%. Se observ o cretere a indicatorului de 0,06 ori , reprezentnd 26,46% n mrimi relative, cretere datorat diminurii activelor circulante cu 0,3% fa de scderea cu 1,17% a utilizrilor ciclice. Trendul cresctor arat o majorare a gradului de atragere de la teri n vederea finanrii utilizrilor ciclice. Acest lucru este favorabil entitii daca se ia n calcul faptul c datoriile fa de furnizori constrng mai puti n ntreprinderea, acestea implicnd un cost mai redus fa de sursele de finanare atrase de la instituiile bancare.Valorile subunitare indic o insuficien de resurse curente fapt pentru care entitatea va trebui s finaneze necesarul din alte surse, respectiv din credite bancare pe termen scurt. Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii reprezint ansamblul decalajelor care exist ntre achiziiile n afara exploatrii i vnzrile de produse finite, mrfuri sau alte elemente de active ce deriv din activitatea n afara exploatrii. Se constat c n anul 2011 exist un excedent de resurse curente din afara exploatare n raport cu nevoile de finanare n valoare de 537.260 de lei, degajnd o resurs de fond de rulment. n anul 2012 s-a nregistrat o insuficien de resurse n afara exploatrii n valoare de 133114 lei, constatndu-se astfel o reducere de 670374 lei, respectiv 124,78% mrimi relative.Variaia indicatorului apare ca urmare a diminurii datoriilor din afara exploatrii ntr-o msur mai mare dect scderea activelor circulante din afara exploatrii (42,79% comparativ cu 4,80%). Datoriile s-au redus pe seama diminurii 52,48% a obligaiilor fa de furnizorii de imobilizri, scderii cu 65,94% a efectelor de comer i a altor datorii cu 10,59%( n principal prin reducerea mprumuturilor pe termen scurt, a creditorilor diveri i decontrilor n curs de clarificare). Astfel, n anul 2012 capitalul angajat n activele de exploatare este mai mare dect cel care a putut fi atras prin datoriile de exploatare. Evoluia indicatorului este una nefavorabil entitii ntruct acesta trebuie s atrag resurse pentru a finana necesarul reflectat n activele circulante din afara exploatrii. Rata finanrii ciclice din afara exploatrii este expresia n mrimi relative a necesarului de fond de rulment din afara exploatrii i reprezint gradul de finanare a utilizrilor ciclice din datoriile n afar exploatrii. n anul 2011, datoriile din afara exploatrii permit finanarea utilizrilor ciclice de 0,28 ori iar n anul 2012 acestea finaneaz utilizrile ciclice ntr-o proporie de 16%. Aadar indicatorul a nregistrat o diminuare de 0,12 ori, respectiv 42,11% mrimi relative, ca efect al reducerii cu 42,79% a datoriilor din afara exploatrii i scderii cu 1,17% a utilizrilor ciclice.

37

Valorile subunitare exprim faptul c exist un deficit de resurse din afara exploatrii n raport cu nevoile de finanat. Treandul descresctor al indicatorului evideniaz un necesar mai mare de finanat, entitatea fiind nevoit s atrag alte resurse de finanare. Trezoreria net reflect expresia dintre echilibrul sau dezechilibrul funcional al ntreprinderii, stabilindu-se fie ca diferen ntre utilizrile i resursele de trezorerie, fie pornind de la egalitatea care trebuie s existe ntre utilizrile totale i resursele totale. Se observ c n anul 2011, exist un deficit de resurse durabile n raport cu utilizrile stabile, respectiv de 1.364.113 lei i un excedent de nevoi de finanare de exploatare i din afara exploatrii de 2.954.259 de lei, fapt care a condus la obinerea unei trezorerii nete negative n valoare de 4.318.372 de lei. In anul 2012, exist o insuficien mai redus de resurse durabile n valoare de 1.009.205 lei pentru acoperirea necesarului de fond de rulment total de 3.282.718 lei, situaie care necesit finanarea din credite bancare pe termen scurt i conduce la formarea unei trezorerii negative n valoare de 4.291.923 lei. Astfel, trezoreria net a nregistrat o diminuare cu 26.449 lei, respectiv 0,61% mrimi relative ca urmare a scderii fondului de rulment global negativ cu 26,02% fa de creterea cu 11,12% a necesarului de fond de rulment global. De asemenea, avnd n vedere cea de-a doua variant de calcul se observ ca trezoreria net s-a redus i ca urmare a creterii utilizrilor de trezorerie ntr-o msur mai mare dect sporirea pasivelor de trezorerie (166,34% comparativ cu 2,75%). Se constat c n ambele perioade exist un dezechilibru funcional, situaia entitii find critic deoarece aceasta va trebui s-i rennoiasc permanent creditele bancare pe termen scurt. ntreprinderea trebuie s adopte msuri de ameliorare a dezechilibrului funcional prin optimizarea politicii de finanare pe termen scurt, a gestiunii ciclului de exploatare precum i degajarea de resurse de fond de rulment, n principal prin alegerea unor strategii optime de investiii i finanare. Rata finanrii globale exprim gradul de acoperire a necesarului de fond de rulment total din excedentul de resurse durabile n raport cu nevoile stabile de finanat. n urma analizei se observ c indicatorul a nregistrat o scdere de 0,15 ori, respectiv 32,61%, de la 0,46 n 2011 la 0,38 n anul 2012. Aceast scdere se datoreaz creterii cu 11.12% a necesa rului de fond de rulment i reducerii cu 26,02% a fondului de rulment net total. Valorile negative n ambele perioade se explic prin faptul c nu exist un excedent de resurse durabile ramas dup finanarea nevoilor stabile care s acopere deficitul de resurse din activitatea de exploatare i n afara exploatrii n raport cu nevoile curent. Astfel, entitatea trebuie s angajeze credite bancare pe termen scurt, fapt ce degaj o trezorerie net negativ.

38

2.3. Analiza echilibrului funcional prin sistemul de rate

Printre cei mai semnificativi indicatori exprimai sub form de rate, care ofer informaii despre echilibrul pe baza bilanului funcional sunt: ratele de structur a utilizarilor i resurselor bilanului i ratele de finanare sau de acoperire financiar. 2.3.1. Analiza ratelor de structur ale utilizrilor Analiza structurii utilizrilor este o analiz pe vertical a bilanului funcional, care presupune calculul i interpretarea ponderii deinute de principalele categorii de utilizri n activul total al ntreprinderii.
Tabelul nr.14. Analiza ratelor de structur ale utilizrilor Nr. crt

Denumire Utilizri stabile Utilizri ciclice Active circulante de exploatare Active circulante n afara exploatarii Utilizri de trezorerie TOTAL UTILIZARI Rata utilizrilor stabile (RUS=Us/AT*100) Rata utilizrilor ciclice (RUC=Uc/AT*100) Rata utilizrilor ciclice de exploatare (RACE=ACE/AT*100) Rata utilizarilor ciclice n afara exploatrii RACAE=ACAE/AT*100 Rata utilizrilor de trezorerie (RUTz=UTz/AT*100)

Simbol US UC ACE ACAE UTz UT RUS RUC RACE

01.01.2012 17,902,099 5,862,247 4,741,834 1,120,413 88,705 23,853,051 75.05 24.58 19.88

31.12.2012 16,957,759 5,793,717 4,712,227 1,081,490 236,260 22,987,736 73.77 25.20 20.50

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Indice (%) 94.72 98.83 99.38 96.53 266.34 96.37 98.29 102.55 103.12

Abatere (%) -5.28 -1.17 -0.62 -3.47 166.34 -3.63 -1.71 2.55 3.12

10 11

RACEA R

4.69 0.37

4.70 1.03

100.21 276.37

0.21 176.37

Calculele efectuate stau la baza urmtoarelor concluzii: Rata utilizrilor stabile reflect ponderea deinut de utilizrile stabile n activul total al ntreprinderii. n urma analizei, s-a constatat c n anul 2012 utilizrile totale ocup o pondere de 75,05% n totalul utilizrilor fa de anul 2011 cnd acestea ocup o pondere de 73.77%, nregistrndu-se o scdere egal cu 1,71%. Aceast variaie se datoreaz scderii utilizrilor stabile cu 5,28% i reducerii activului total cu 3,63%. Trendul descresctor arat diminuarea gradului de participare a utilizrilor stabile la finanare, n favoarea celorlalte categorii de utilizri ce alctuiesc structura activului. Scderea utilizrilor stabile s-a datorat dezinvestiiilor
39

n imobilizrile corporale aflate n exploatare n proporie de 8.46%, comparativ cu imobilizrile aflate n afara exploatrii care au crescut cu 1.01%. Valorile acestei acestei rate, de peste 70% n ambele perioade, denot activitatea cu caracter industrial pe care o desfoar societate a, utilizrile stabile regsindu-se n numeroase echipamente, utilaje i alte instalaii necesare proceselor de producie. Rata utilizrilor ciclice arat proporia ocupat de utilizrile ciclice n activul total al ntreprinderii i anume gradul de importan a activelor circulante de exploatare i n afara exploatrii ca necesar de finanat a utilizrilor ciclice. n anul 2011, utilizrile ciclice reprezint 25,20% n totalul activului comparativ cu anul 2011 cnd acestea ocup o pondere de 24,58%. Astfel, indicatorul a nregistrat o cretere cu 2,55% ca efect al diminurii activului total ntr -o proporie mai mare dect utilizrile ciclice(3,63% fa de 1,17%). Diminuarea utilizrilor ciclice se explic prin scderea activelor circulante de exploatare cu 0,62% i a activelor circulante n afara exploatrii cu 3,47%. Trendul descresctor al indicatorului exprim un necesar de finanat mai ridicat, respectiv o sporire a gradului de participare a utilizrilor ciclice la formarea resurselor entitii, ceea ce poate reprezenta un semnal de flexibilizare a activitii entitii. Rata utilizrilor ciclice de exploatare exprim ponderea activelor circulante de exploatare n activele totale. n perioada analizat, indicatorul a crescut cu 3.12%, de la 19.88% pondere ocupat de utilizrile ciclice de exploatare n anul 2011, la 20.50% n anul 2012. Evoluia indicatorului se poate explica prin reducerea activelor circulante de exploatare cu 0,62% i diminurii utilizrilor totale cu 3,63%. Activele circulante de exploatare au nregistrat o scdere datorit reducerii nivelului stocurilor cu 6.29% (n principal prin scderea materiilor prime i materialelor consumabile precum i a produciei n curs de execuie), diminurii creanelor comerciale n proporie de 6,29% i majorrii cheltuielilor n avans cu 370,85%. Creanele comerciale au nregistrat o diminuare datorit scderii creanelor fa de clieni i ncasrii efectelor de primit. Valorile indicatorului arat c cea mai mare parte a finanrii n vederea acoperirii utilizrilor ciclice este absorbit de activitatea de exploatare. Sporirea ratei reflect un necesar de finanat din exploatare mai ridicat n totalul utilizrilor ntreprinderii. Acest lucru poate fi consecina unei gestiuni ineficiente a ciclului de exploatare. Rata utilizrilor ciclice n afara exploatrii arat ponderea activelor circulante din afara exploatrii, ca necesar de finanat, n totalul utilizrilor ntreprinderii. Astfel, n anul 2011 utilizrile ciclice n afara exploatrii dein o proporie de 4,69% i de 4.70% n anul 2012, constatndu-se o sporire moderat cu 0,21%. Aceast variaie se datoreaz reducerii utilizrilor ciclice ntr-o msur mai mare dect scderea a utilizrilor totale (3,43 % comparativ cu 3,63%). Creterea utilizrilor ciclice se explic pe seama diminurii creanelor comerciale n afara exploatrii cu 2,34 %, n special a creanelor imobilizate, i a diminurii altor creane cu 4,04%
40

reprezentate de alte creane fa de bugetul statului, debitori diveri i decontri n curs de clarificare. Trendul cresctor al indicatorului reflect sporirea gradului de participare a utilizrilor ciclice n afara exploatrii n totalul utilizrilor, ce determin un necesar mai mare de finanat. Rata utilizrilor de trezorerie indic gradul de participare al utilizrilor de trezorerie n activul total al ntreprinderii. n comparaie cu anul 2011 cnd utilizrile de trezorerie aveau o pondere de 0.37%, n anul 2012 acestea reprezint 1.03% din totalul activului, observndu-se o cretere de 176.37%. Sporirea indicatorului este efectul majorrii utilizrilor de trezorerie cu 166,34% i reducerii cu 3,63% a utilizrilor ntreprinderii. Activele de trezorerie au cr escut n special prin sporirea cu 242,21% a casei i conturilor la bnci, respectiv prin majorarea valorilor de ncasat(efecte comerciale, cecuri) ntr-o proporie mai mare dect scderea conturilor curente la bnci n devize i a numerarului n casierie (4.608% fa de 92,72% respectiv 67,8%.) Trendul cresctor al indicatorului ar putea indica o nevoie descresctoare de credite bancare pe termen scurt pentru finanarea activitii curente. ns, avnd n vedere faptul c utilizrile de trezorerile au crescut pe seama valorilor de incasat iar necesarul de finanat nu poate fi acoperit din fondul de rulment net, acesta din urma avnd valori negative, se poate spune c entitatea trebuie s-i rennoieasc creditele bancare pe termen scurt. 2.3.2. Analiza ratelor de structur ale resurselor Analiza structurii resurselor este o analiz pe vertical a bilanului funcional, care presupune calculul i interpretarea ponderii deinute de principalele categorii de resurse n pasivul total al ntreprinderii. Tabel nr.15. Ratele de structur a resurselor bilanului
Nr. Crt.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Denumire element
Resurse stabile Resurse durabile proprii Resurse durabile mprumutate Resurse ciclice Resurse ciclice de exploatare Resurse ciclice din afara exploatrii Resurse de trezorerie Total resurse Rata resurselor stabile (RRD =Rd/PT*100) Rata resurselor durabile proprii (RRDp =Rp/PT*100) Rata resurselor durabile mprumutate (RRD =R/PT*100) Rata resurselor ciclice (RRC =Rc/PT*100)

Simbol
RD RDp RD RC DE DAE Pt PT RRD RRDp RRD RRC 41

01.01.2012
16.537.986 15.012.478 1.525.508 2.907.988 1.250.315 1.657.673 4.407.077 23.853.051 69,33 62,94 6,40 12,19

31.12.2012
15.948.554 15.080.171 868.383 2.510.999 1.562.623 948.376 4.528.183 22.987.736 69,38 65,60 3,78 10,92

Indice (%)
96,44 100,45 56,92 86,35 124,98 57,21 102,75 96,37 100,07 104,23 59,07 89,60

Abatere (%)
-3,56 0,45 -43,08 -13,65 24,98 -42,79 2,75 -3,63 0,07 4,23 -40,93 -10,40

Nr. Crt.
13 14

Denumire element
Rata resurselor ciclice de exploatare (RDE =DE/PT*100) Rata resurselor ciclice n afara exploatrii (RDAE =DAE/PT*100) Rata resurselor de trezorerie (RPpt =Pt/PT*100)

Simbol
RDE RDAE

01.01.2012
5,24 6,95

31.12.2012
6,80 4,13

Indice (%)
129,68 59,42

Abatere (%)
29,68 -40,64

15

RPpt

18,48

19,70

106,62

6,62

Interpretarea rezultatelor: Rata resurselor stabile arat ponderea resurselor durabile de finanare n totalul resurselor care sunt puse la dispoziia entitii. n anul 2012, ponderea resurselor durabile n totalul resurselor de care dispune societatea este de 69,38% comparativ cu anul 2011 cnd ponderea acestora este de 69,33%, observndu-se o uoar cretere cu 0,05%, adic 0,07% n mrimi relative. Aceast majorare a indicatorului se datoreaz reducerii resurselor durabile ntr-o msur mai mic dect diminuarea pasivului total (3,56% comparativ cu 3,63%). Resursele durabile au sczut n urma creterii capitalurilor proprii pe baza amortizrilor i ajustrilor pentru depreciere aferente imobilizrilor ntr-un ritm mai lent dect scderea datoriilor cu scaden mai mare de un an totale, reducere cauzat de plata unor datorii care au termen de exigibilitate ce depete un an. Evoluia acestui indicator are influene favorabile asupra entitii, artnd faptul c ofer o marj de siguran n ceea ce privete procurarea finanrii i o garanie pentru demarerea unor politici de investiii pe termen lung prin care s se asigure dezvoltarea ntreprinderii. Rata resurselor durabile proprii exprim msura n care resursele proprii ale ntreprinderii particip la finanarea activitii acesteia. Resursele durabile proprii particip la finanarea resurselor ntreprinderii ntr-o proporie de 62,94% n anul 2011, iar n anul 2012, se nregistreaz o cretere de 2,66%, respectiv 4,23% n mrimi relative, astfel c ponderea resurselor proprii n pasivul total al entitii este de 65,60%. Majorarea indicatorului se datoreaz diminurii resurselor totale ca urmare a scderii capitalurilor proprii comparativ cu valoarea amortizrilor care nregistreaz o cretere n perioada analizat ntr-un procent mai mare dect creterea valorii resurselor durabile proprii. Trendul cresctor al indicatorului are influene favorabile asupra societii, reflectnd creterea autonomei financiare a acesteia prin ntrirea stabilitii i independenei n raport cu finanatorii. Rata resurselor durabile mprumutate reprezint ponderea datoriilor financiare n resursele totale de care dispune ntreprinderea. n anul 2012, datoriile financiare reflect o pondere de 3,78% din pasivul total al societii, observndu-se c au sczut fa de anul precedent cu 2,62%, respectiv 40,93%, cnd resursele mprumutate particip la finanarea resurselor totale ntr-o proporie de 6,40%. Scderea acestui indicator se datoreaz reducerii semnificative a datoriilor cu scadena mai mare de un an totale fa de reducerea pasivului total,
42

adic 43,08% comparativ cu 3,63%. O cauz a scderii datoriilor mai mari de un an totale o reprezint restituirea creditelor bancare pe termen mediu i lung i neangajarea ntreprinderii n contractarea altor credite. Diminuarea nregistrat de rata resurselor durabile mprumutate n perioada analizat are influene favorabile asupra entitii deoarece crete automonia financiar a acesteia, scade gradul de dependen fa de teri, i, totodat, elimin posibilitatea de a se afla n stare de insolvabilitate prin diminuarea erodrii capitalului. Rata resurselor ciclice exprim ponderea resurselor ciclice n pasivul total al ntreprinderii. Se observ c n anul 2012, resursele ciclice particip la finanarea resurselor totale ale entitii ntr-o proporie de 10,92%, iar n anul precedent finanarea pasivului total de ctre resursele ciclice este mai mare, adic de 12,19%, nregistrndu-se o scdere a indicatorului cu 1,27%, respectiv 10,40%. Indicatorul s-a diminuat ca urmare a scderii resurselor ciclice cu 13,65% i a diminurii pasivului total cu 3,63%. Resursele ciclice au sczut n urma reducerii semnificative a datoriilor din afara exploatrii comparativ cu creterea datoriilor ciclice de exploatare. Scderea ratei resurselor ciclice are o influen negativ asupra activitii ntreprinderii care reflect capacitatea sczut a acesteia de a obine resurse financiare de la bnci sau prin politici contabile. Totodat, se observ o cretere i a decalajelor dintre ncasrile de la clieni i plata furnizorilor. Rata resurselor ciclice de exploatare reflect msura n care datoriile de exploatare particip la finanarea resurselor ntreprinderii. n anul 2011, datoriile de exploatare finaneaz pasivul total al nterprinderii ntr-o proporie de 5,24%, iar n 2012, ponderea acestora n resursele totale este de 6,81%, nregistrnd o cretere de la un an la altul cu 1,57% ceea ce reprezint 29,68% n mrimi relative. Indicatorul a crescut ca urmare a sporirii resurselor ciclice din exploatare cu 24,98% cu un grad mai ridicat dect scderea resurselor totale de care dispune societatea (3,63%). Majorarea datoriilor de exploatare se explic pe seama creterii semnificative a datoriilor comerciale-furnizori, sporirea avansurilor ncasate din comenzi, respectiv plata altor datorii i reducerea ajustrilor pentru deprecierea stocurilor. Valoarea cresctoare a acestui indicator exprim faptul c finanarea ntreprinderii pe termen scurt va crete, reflectnd o bun flexibitate a acesteia. Rata resurselor ciclice n afara exploatrii arat importana datoriilor n afara exploatrii la finanarea activitii ntreprinderii. n anul 2011 ponderea resurselor ciclice din afara exploatrii n totalul resurselor este de 6,95%, iar n anul 2011 ponderea resurselor ciclice din afara exploatrii n totalul resurselor este de 4,13 % . Aadar, rata a sczut cu 2,82%, adic 40,64%. Scderea ratei se datoreaz diminurii resurselor ciclice din afara exploatrii ntr-o msur mai mare dect reducerea pasivului total al societii (42,79% fa de 3,63%). Resursele ciclice din exploatare au sczut ca urmare a influenei urmtorilor factori: reducerea
43

semnificativ a efectelor de comer de pltit (65,94%), plata datoriilor comerciale la furnizorii de imobilizri, scderea altor datorii prin plata taxei pe valoare adugat, a datoriilor, taxelor i impozitelor aferente salariilor i creterea ajustrilor aferente creanelor din afara exploatrii. Scderea ratei resurselor ciclice din afara exploatrii are efecte nefavorabile asupra flexibilitii finanrii ntreprinderii, indicnd faptul c finanarea pe termen scurt scade. Rata resurselor de trezorerie arat msura n care resursele de trezorerie particip la formarea resurselor totale ale ntreprinderii. Ponderea resurselor de trezorerie n pasivul total al nterprinderii este de 19,70% n anul 2012 i crete cu 1,22%, respectiv 6,62%, fa de anul 2011 cnd acestea se regsesc ntr-o proporie de 18,48% n totalul resurselor. Creterea sumelor datorate instituiilor de credit cu 2,75% ntr-o msur mai mic dect scderea resurselor totale ale ntreprinderii, adic cu 3,36%, au cauzat majorarea ratei resurselor de trezorerie. Trendul cresctor al indicatorului indic posibilitatea ntreprinderii de a-i finana activele ciclice pe seama creditelor bancare pe termen scurt.

44

Concluzii i propuneri
n urma analizei rezultatelor privind poziia financiar a S.C. Bega Electromotor S.A. am identificat urmtoarele puncte forte: Entitatea dispune de capacitate de ndatorare (reflectat prin ponderea sczut a datoriilor n totalul surselor de finanare); ntreprinderea este caracterizat de autonomie financiar, capitalurile proprii dein o pondere majoritar n structura capitalurilor permanente; Existena relaiilor contractuale de lung durat cu furnizorii si att interni ct i externi contribuie la obinerea unor termene mai relaxate de la acetia; ntreprinderea ofer o gam de produse de calitate atestate conform unor standarde de calitate; Entitatea prezint un grad de siguran n ceea ce privete stabilitatea financiar; Prezint o politic comercial dinamic de gestiune a stocurilor de produse n curs de execuie; O parte semnificativ a mprumuturilor pe termen lung contractate de la instituiile bancare au fost rambursate pe parcursul exerciiului al doilea; Imobilizrile corporale dein o pondere majoritar n totalul activului, ceea ce arat c entitatea dispune de echipamente proprii, utilaje, instalaii i alte imobilizri necesare desfurrii activitii de producie; ntreprinderea este solvabil, reuind s-i onoreze la timp obligaiile; n a doua perioad analizat s-a constatat o cretere moderat a termenului de plat a datoriilor ctre furnizori comparativ cu termenul de ncasare a creanelor comerciale; Creterea imobilizrilor financiare prin operaiuni interne de capital;

Puncte slabe: Trend descresctor privind vitezele de rotaie a stocurilor, cu influen nefavorabil asupra necesarului permanent de finanat i a lichiditii entitii; Entitatea nu promoveaz o politic comercial dinamic de gestiune a majoritii stocurilor de care dispune; Grad redus de lichiditate, ceea ce implic creterea creditelor bancare pe termen scurt; Entitatea nu s-a angajat n programme de investiii, imobilizrile nregistrnd valori descresctoare;

45

 Diminuarea vitezelor de rotaie a stocurilor determin cheltuieli mai mare de depozitare precum i creterea termenelor de recuperare a resurselor imobilizate n aceste categorii de active; ntreprinderea a nregistrat n ambele perioade analizate un deficit de resurse durabile n raport cu utilizrile stabile, care nu poate contribui la finanarea necesarului permanent total pozitiv, Finanarea din credite bancare pe termen scurt a necesarului permanent conduce la un dezechilibru funcional concretizat ntr-o trezorerie net negativ; Ca urmare a restrngerii activitii i a dezinvesiilor efectuate s-a nregistrat o scdere a volumului vnzrilor; S-a diminuat receptivitatea ntreprinderii la schimbrile tehnologice; ntreprinderea dispune de utilaje cu un grad mare de uzur; Gestiune ineficient a ciclului de exploatare; Neinvestirea n activiti de dezvoltare-cercetare n vederea diversificrii produciei; Instabilitatea cursului valutar, existnd un numr mare de contracte externe; Propuneri de mbuntire a activitii: Negocierea termenelor de plat cu furnizorii n vederea obinerii unor termene mai relaxate; Promovarea unei politici comerciale eficiente care s contribuie la ncasarea ntr-un termen ct mai scurt a creanelor fa de clieni; Angajarea ntrerprinderii n politici de investiii privind modernizarea i dezvoltarea de noi capaciti de producie; Valorificarea stocurilor printr-o politic de gestiune a ciclului de exploatare n vederea diminurii cheltuielilor de depozitare; Diminuarea contiun a costurilor de producie prin renegocierea preurilor cu furnizorii de materii prime i materiale i reducerea cheltuielilor indirecte; Angajarea ntr-un proces de restructurare a fluxului tehnologic; Atragerea de noi surse de finanare n vederea extinderii activitii; Creterea datoriilor pe termen lung n limita capacitii de ndatorare n scopul dezvoltrii capacitilor de producie; Creterea lichiditii ntreprinderii prin diminuarea necesarului permanent de finanat i creterea resurselor durabile n raport cu utilizrile stabile.

46

Bibliografie
1. Mironiuc, M., Analiz economico-financiar: elemente teoretico-metodologice i aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006 2. Mironiuc, M., Analiz economico-financiar. Performan - Poziie financiar - Risc, Editura Universitii ,,Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2009 3. Petrescu, S., Analiz i diagnostic financiar-contabil. Ghid teoretico-aplicativ. Editia a III-a, revizuit i actualizat, Editura CECCAR, Bucureti, 2010 4. Solomon, D.C., Analiza diagnostic i evaluarea performanei economico-financiare a ntreprinderilor comerciale, Editura Alma Mater, Bacu, 2010

Webografie 1. www.bvb.ro

47