MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI AL REPUBLICII MOLDOVA Academia de Studii Economice din Moldova Facultatea Finane

TEZA ANUAL

ANALIZA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCII

Coordonator tiini i!"

################Androni! A$%&%a
Con '(ni)'* Dr. E$a+orat" _____________________ P$,-,d%a$, A$%.andr( /r(0a FB1223

C4iin,(' 5627

CUPRINS" INTRODUCERE ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 2' CARACTERISTICILE PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 2'2' E&%na* &tr(!t(ra i (n!ii$% 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ '''''''''''''''''''''''''''''''''' 2'5' R%/$%-%ntar%a /%&ti(nii 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ 8n RM ''''''''''''''''''''''''''''' 2'7' Eta0%$% /%&ti(nii i ana$i9a indi!atori$or !% r% $%!t, !a$itat%a 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ a$ +,n!i$or !o-%r!ia$% ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 5' ANALIZA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 5'2' Ana$i9a o0ti-i9,rii 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ a$ +an!i$or !o-%r!ia$% ''''''''''

CONCLUZII ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' BIBLIO:RAFIE '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' ANE;E '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''

INTRODUCERE A!t(a$itat%a t%-%i d% !%r!%tar%' Sistemul bancar este una din cele mai importante structuri ale economiei de pia. Bncile sunt mediatori la distribuirea capitalului, contribuind esenial la creterea produsului intern brut al rii. Tendina general a dezvoltrii sistemului bancar n practica internaional constituie universalizarea activitii bancare, ce se exprim n extinderea prezenei lor pe piaa valorilor mobiliare i diversi icarea activitii pe aceasta pia. !articiparea bncilor comerciale la piaa valorilor mobiliare contribuie la atragerea resurselor suplimentare prin emisiunea valorilor mobiliare, extinderea bazei de venituri, meninerea nivelului necesar de lic"iditate, adaptarea mai uoar la sc"imbrile con#uncturii pieei. $odelul sistemului bancar implementat n %epublica $oldova admite di erite orme de activitate a bncilor pe piaa valorilor mobiliare. &n ultimii ani bncile au devenit operatori principali ai pieei inanciare. Bncile dein practic tot volumul valorilor mobiliare de stat i #oac un rol oarte activ pe piaa valorilor mobiliare corporative. :rad($ d% &t(di%r% a t%-%i in)%&ti/at%' ' iciena economic, randamentul activitii investiionale a bncilor au stat la baza unor studii i cercetri apro undate, constituind preocuparea mai multor savani i specialiti n domeniu. &n prezent, practic iecare manual de management bancar conine compartimentul re eritor la activitatea investiional a bncilor i optimizarea porto oliilor sale investiionale. (ceasta, precum i un numr nsemnat de publicaii la tema dat, au evideniat, n mod convingtor, rolul operaiunilor cu valori mobiliare n activitatea cotidian a bncilor. &n aceast ordine de idei, devine oarte util studierea particularitilor operaiunilor bancare cu valori mobiliare i e icientizarea acestora. S!o0($ $(!r,rii const n identi icarea particularitilor gestiunii porto oliului investiional al bncilor comerciale din %epublica $oldova, ca premis de sporire a randamentului inanciar al bncilor i e icientizarea porto oliului investiional, innd

cont de tendinele actuale declanate n sectorul bancar i cerinele moderne de competitivitate. Scopul cercetrilor este concretizat n abordarea i soluionarea urmtoarelor o+i%!ti)% ale tezei) * apro undarea conceptului de porto oliu investiional+ identi icarea actorilor i indicatorilor ce determin calitatea porto oliului, * analiza activitii investiionale a bncilor pe piaa valorilor mobiliare, inclusiv activitii de dealer primar pe piaa valorilor mobiliare de stat, identi icarea particularitilor operaiunilor investiionale pe piaa valorilor mobiliare corporative+ * apro undarea problematicii privind e iciena operaiunilor cu valori mobiliare, a Do-%ni($ d% !%r!%tar% este determinat de operaiunile bncilor cu valori mobiliare, care sunt investigate din perspectiva impactului lor asupra situaiei inanciare a bncii. O+i%!t($ !%r!%t,rii n plan conceptual, este concretizat la nivelul bncilor comerciale, n activitatea crora operaiunile cu valori mobiliare ocup un loc important i nregistreaz e icien maxim. riscurilor a erente i a impactului lor asupra indicatorilor inanciari ai bncii.

CAPITOLUL 2' CARACTERISTICA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE 2'2' E&%na* &tr(!t(ra i (n!ii$% 0orto o$i($(i in)%&tiiona$

&n literatura tiini ic, activitatea investiional a bncii pe piaa valorilor mobiliare este de init ca activitatea de plasare a mi#loacelor din numele su i din propia iniiativa n scopul obinerii unor venituri directe i indirecte. ,eniturile directe de la investiii n valori mobiliare sunt obinute n orm de dividende, dobnzi sau n urma relizrii lor la un pre mai mare. ,eniturile indirecte se ormeaz din contul extinderii cotei de piaei, controlate de banca prin societile a iliate i dependente. 'voluia operaiunilor cu titluri nu a ost liniar. %estriciile privind operaiunile bncilor cu valori mobiliare aplicate de unele ri -$area Britanie, .anada, S/(0, au condus la reducerea competitivitii sistemelor lor bancare i au impus bncile s identi ice modaliti indirecte de participare n a acerile cu valori mobiliare. 1lobalizarea i reglementarea pieei bancare condiioneaz universalizarea activitii acestora, care se exprim prin extinderea prezenei bncilor pe piaa valorilor mobiliare i diversi icarea activitilor i operaiunilor pe aceasta pia. .a urmare, ncepnd cu anii 234 are loc anularea restriciilor la participarea bncilor n operaiunile cu valori mobiliare corporative. (st el, n $area Britanie, bncile au primit permisiunea de a procura aciuni ale companiilor industriale i e ectua plasarea lor. Bncile din .anada au obinut posibilitatea de a e ectua asemenea operaiuni prin companii investiionale a iliate. &n S/(, n septembrie 5666 a ost abrogat legea 1lass Steagal, care interzicea bncilor comerciale americane s participe pe piaa valorilor mobiliare ast el mparind conceptele de banca comercial i banc de investiii. &n perioadele de recesiune i instabilitate economic, cnd cererea de credite este sczut, bncile dispun de onduri pe care le plaseaz n valori mobiliare. &n perioadele de boom economic, cnd cererea de credite este mare, bncile pot i orate sa*i vnd o parte din valorile mobiliare ac"iziionate anterior pentru a ace a cererii de credite. ,alorile mobiliare #oac un rol important n gestionarea activului bncii)

5. ele permit bncii s utilizeze toate ondurile de care ea dispune la un moment dat+ 7. pot a#uta banca cu resurse lic"ide prin ac"iziionarea de valori mobiliare care corespund cerinelor de lic"iditate a bncii+ 8. contribuie la diversi icarea porto oliului de active i deci la prote#area bncii impotriva riscurilor inanciare. (ctivitatea bncilor pe piaa valorilor mobiliare contribuie la) 9 extinderea bazei de venituri din contul dividendelor i dobnzilor obinute, di erenei de curs+ 9 meninerea nivelului necesar de lic"iditate+ 9 adaptarea mai uoar la sc"imbrile con#uncturii pieei+ 9 accesul rapid la sursele de creditare prin olosirea valorilor mobiliare n calitate de ga#+ 9 extinderea s erei de in luen a bncilor din contul participrii la capitalul unor ageni economici, n iinarea structurilor inanciare a iliate. Porto o$i($ in)%&tiiona$ a$ +,n!ii reprezint o totalitate de valori mobiliare, procurate de ctre banc pentru obinerea veniturilor i asigurarea lic"iditii plasamentului. !orto oliul de investiii al unei bnci trebuie s asigure un ec"ilibru ntre ondurile plasate pe termen scurt i cele investite pe termen mediu i lung. (cest porto oliu trebuie s cuprind o asemenea structur a investiiilor nc:t prin acestea s se aib n vedere) 9 gradul i costul lic"iditii+ 9 riscul din punctul de vedere al scadenei i caracterului investiiei+ 9 pro itabilitatea, in:nd cont cont de termenul, riscul i caracterul investiiei. Structura porto oliului investiional depinde, n general, de tipul valorilor mobiliare care circul pe piaa de capital al rii respective. &n calitate de obiecte ale investiiilor bancare pot servi di erite valori mobiliare ns con orm standardelor internaionale de contabilitate toate valorile mobiliare se mpart n) 50 valori mobiliare investiionale 70 valori mobiliare procurate pentru vnzare.

&n practica inanciar ponderea valorilor mobiliare investiionale i celor procurate spre vnzare n porto oliul investiional al bncii constituie 23; respectiv 83;. ,alorile mobiliare investiionale reprezinta acea parte a porto oliului care asigur cele mai importante venituri pe cnd valorile mobiliare procurate pentru vnzare asigura lic"iditatea acestuia. !rincipalele valori mobiliare care pot constitui investiii inanciare pentru bncile din %epublica $oldova sunt urmtoarele) 50 valori mobiliare de stat -,$S0 70 aciuni, obligaiuni, alte valori mobiliare emise de ctre unele companii -valori mobiliare corporative0 80 certi icate ale Bncii <aionale ale $oldovei -.B<0 Va$ori$% -o+i$iar% d% &tat -,$S0 sunt instrumente ale datoriei de stat emise n orm de titlu inanciar negociabil. 'miterea valorilor mobiliare de stat ale %epublicii $oldova se e ectueaz de ctre stat n persoana $inisterului inanelor sub orm dematerializat prin nscrieri conturi n lei moldoveneti i reprezint o crean cu un anumit termen de circulaie. $inisterul inanelor emite urmtoarele tipuri de ,$S) a) bonurile de trezorerie ,$S emise cu scont pe termen scurt -perioada de pn la un an) 65, 5=7, 8>? zile0 i rscumprate la scaden la valoarea lor nominal+ b) obligaiunile de stat ,$S emise pe un termen de 7 ani. 'xist trei avanta#e principale ale plasrii ondurilor bncilor n valori mobiliare de stat) 9 riscul redus * -acestea iind considerate ca investiii aproape r risc0+ 9 lic"iditatea ridicat * piaa obligaiunilor guvernamentale iind o pia ce asigur luiditate tranzaciilor ntruc:t permanent exist cumprtori i v:nztori+ 9 o gam larg de titluri emise investitorii put:nd gsi di erite tipuri de titluri guvernamentale cu scadene di erite -pe termen scurt, mediu i@ sau lung0 care i satis ac din punctul de vedere al termenului pentru care sunt plasate ondurile. n

&n scopul investirii mi#loacelor bneti de ctre bncile comerciale n )a$ori -o+$iar% !or0orati)%, ele vor participa pe piaa valorilor mobiliare prin e ectuarea tranzaciilor de cumprare la Bursa de ,alori a $oldovei sau pe piaa extrabursier. &n acest scop, bncile comerciale au posibilitatea de a cumpra aciuni sau obligaiuni ale societilor pe aciuni n scopuri investiionale, adic de a le pstra n porto oliul bncii pna la scadena lor, acumulnd dividende sau dobnzi. !rocurnd aciuni, bncile comerciale vor avea dreptul la participarea n capitalul societii, reprezentnd dreptul de proprietate asupra unei pri a companiei, i vor obine venit sub orm de dividende, n uncie de tipul aciunilor procurate i de nivelului pro itului companiei. Tipul i drepturile posesorului de aciuni trebuie s ie indicate n contractul de constituire i n statutul societii. Aiecare banc n parte care deine sau plani ic s dein cote de participare n capitalul unitilor economice trebuie sa adopte politica i procedurile interne ce ar stabili regulile i exigenele asupra deinerii cotelor de participare n capitalul unitilor economice cu scopul securitii unor ast el de investiii, precum i diri#rii e iciente a acestora. (ceast politic i procedurile interne adoptate trebuie s prevad ormarea unei comisii responsabile pentru revizuirea i aprobarea cotelor de participare n capitalul unitilor economice i de asemenea, trebuie s conin exigenele a de uncionarii responsabili de e ectuarea analizei, elaborarea recomandrilor i luarea deciziilor re eritoare la aceste investiii. !iaa valorilor mobiliare corporative este un segment oarte important de activitate a bncilor comerciale. Bnvestiiile bncilor n valorile mobiliare corporative pot i divizate n urmtoarele categorii) !rocurarea aciunilor n scopul controlului asupra proprietii+ !lasarea mi#loacelor n scopul diversi icrii ondurilor i obinerii unor venituri curente n orm de dividend sau dobnd, precum i venitului speculativ n urma vnzrii ulterioare a valorilor mobiliare+ /nii autori consider procurarea aciunilor pentru obinerea controlului asupra ntreprinderii ca un scop prioritar mai important dect posibilitatea obinerii venitului n

urma deinerii acestor instrumente. Ca prima vedere aceast opinie pare corect. .ontrolul asupra societii permite de a olosi luxurile ei inanciare, de a in luena managementul ntreprinderii, de a orma grupurile -"oldinguri0 industrial inanciare, ceea ce va spori in luena bncii n lumea businessului, va permite atragerea noilor clieni. Totodat deinerea controlului asupra unor societi comerciale nu intr n lista obiectivelor de baz ale bncii comerciale. $ai mult ca att bncile trebuie s evite deinerea pac"etelor de control ale societilor pe aciuni pe un timp ndelungat. (ceasta se explic prin urmtoarele motive) a) Bnvestiiile respective atrag pe un timp ndelungat resursele creditare ale bncii+ b) (ceast categorie de investiii poart un risc ridicat pentru banc. Situaia inanciar a societii poate s se sc"imbe reieind din con#unctura ne avorabil a pieei, ceea ce va diminua costul aciunilor deinute de banc. De asemenea, exist riscul pierderii reputaiei bncii n urma eurii unor obligaiuni contractuale ale societii+ c) Diri#area societii necesit atragerea unor resurse materiale suplimentare. 'ste necesar de atras specialitii bancari de la lucrul lor de baz n banc. Totodat, nu exist o garanie c aceste c"eltuieli vor i acoperite. Eotr:rea privind investirea mi#loacelor bneti n activele agenilor economici cu scopul obinerii dividendelor -unei pri din pro it0 sau participrii n capitalul social pentru controlul asupra proprietii se aprob n con ormitate cu prevederile %egulamentului intern cu privire la deinerea cotelor n capitalul unitilor economice. (st el n cazul deinerii sau plani icrii deinerii unei cote de participare n capitalul unitilor economice, .onsiliul de administraie al Bncii ormeaz o comisie responsabil pentru revizuirea i aprobarea cotelor de participare n capitalul unitilor economice, stabilete exigenele a de uncionarii responsabili de e ectuarea analizei, elaborarea recomandrilor i luarea deciziilor re eritoare la aceste investiii. &n prezent investirea mi#loacelor bneti libere n valori mobiliare corporative reprezint o modalitate riscant de sporire a capitalului cauzat de dezvoltarea insu icient a pieei de capital care la r:ndul su se caracterizeaz prin)

 instabilitatea, care n mare msur depinde de indicatorii economici ai emitentului+ lic"iditatea insu icient a valorilor mobiliare ale emitentului+ supliment procentual ma#or -di erena dintre preul de cumprare i v:nzare0+ Porto o$i($ in)%&tiiona$ a$ +,n!i$or !o-%r!ia$% ind%0$in%t% (r-atoar%$% (n!ii d% +a9," 1) $eninerea stabilitaii veniturilor bncii indi erent de perioadele ciclului economic -perioade de recesiune sau expansiune0 F atunci cnd veniturile a erente creditelor se reduc, veniturile generate de valorile mobiliare pot crete+ 2) .ompensarea rscului de credit a erent porto oliului de credite F valorile mobiliare de calitate nalt pot i ac"iziionate i pastrate cu scopul ec"ilibrarii riscului a erent creditelor bancare+ 3) (sigurarea lic"iditaii prin corelarea scadenelor titlurilor cu nevoia de lic"iditate a bncii F plasnd mi#loacele n valorile mobiliare lic"ide banca poate rezolva oricnd problema lic"iditii, realiznd repede i e icient aceste instrumente pe pia, meninerea nivelului necesar de lic"iditate+ 4) Aolosirea valorilor mobiliare n calitate de ga# n cazul obinerii unui credit pe piaa interbancar i de la Banca <aional+ 5) (sigurarea lexibilitataii porto oliului de active al bncii F valorile mobiliare deinute de banc spre deosebire de ma#oritatea creditelor pot i uor cumprate sau vndute pentru restructurarea porto oliul de active al bncii n corespundere cu con#unctura pieei existente+ 6) (tragerea clientelei noi din contul participrii n capitalul agenilor economici 7) &mbunatairea indicatorilor inanciari ai bncii datorit calitaii nalte a valorilor mobiliare deinute de banc+ 8) Deinerea unui porto oliu investiional optim contribuie la adaptarea mai uoar de ctre bncile comerciale la sc"imbrile con#uncturii pieei+ 9) (sigur extinderea s erei de in luen a bncilor din contul participrii la capitalul unor ageni economici, n iinarea structurilor inanciare a iliate.

2'5' R%/$%-%ntar%a /%&ti(nii 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ 8n R%0(+$i!a Mo$do)a !entru a supraveg"ea i a minimiza riscurile care apar n activitatea bncilor cu valori mobiliare, legislaia, actele normative ale bncii centrale urmeaz s stabileasc di erite cerine, restricii i normative prudeniale obligatorii. &n prezent, actele normative ale Bncii <aionale stabilesc di erite restricii directe i indirecte, care au drept scop reglementarea operaiunilor bncilor cu valori mobiliare. (cestea pot i clasi icate n modul urmtor) B. Cimitri directe ale mrimii investiiilor n valori mobiliare -limitarea riscului concentrrii0. .on orm Cegii instituiilor inanciare, precum i %egulamentului B<$ cu privire la deinerea de ctre bnci a cotelor n capitalul unitilor economice din 36.3?.566= -$onitorul G icial nr.?6 din 7=.3H.566=0, nici o banc singur sau n acord cu una sau mai multe persoane cu care acioneaz mpreun, r permisiunea scris a Bncii <aionale a $oldovei direct sau indirect nu poate) 50 s dein n capitalul unei uniti economice -cu excepia deinerii cotelor n capitalul altor bnci de pe teritoriul %epublicii $oldova0) o cot care este substanial a de capitalul unitii economice+ o cot care, con orm valorii ei curente, depete 5H la sut din capitalul normativ total al bncii+ 70 s dein valoarea curent total a unor ast el de cote ce depete H3 la sut din capitalul normativ total al bncii. &n cazul n care banca deine o cot substanial n capitalul unitii economice, pentru ma#orarea acestei cote de asemenea este necesar permisiunea scris a Bncii <aionale a $oldovei. <u este necesar autorizarea Bncii <aionale a $oldovei pentru cotele de participare la capitalul unitilor economice, ac"iziionate de banc n sc"imbul rambursrii creditului acordat de ea. !ermisiunea scris a Bncii <aionale a $oldovei privind deinerea de ctre banc a cotei n capitalul unitii economice trebuie s ie obinut pn la e ectuarea tranzaciei de vnzare*cumprare sau transmitere a cotei n capitalul unitii economice.

!entru a primi permisiunea scris a Bncii <aionale a $oldovei, consiliul bncii prezint urmtoarea in ormaie cu privire la deinerea cotei n capitalul unitii economice) 5. cerere scris+ 7. procesul*verbal la care s*a luat decizia de ctre organul mputernicit privind deinerea cotei n capitalul unitii economice+ 8. denumirea i adresa unitii economice+ ?. mrimea capitalului unitii economice+ H. cota de participare -n lei i n ;0 preconizat spre procurare+ >. n caz de procurare a aciunilor) numrul total de aciuni emise de ctre unitatea economic+ numrul aciunilor cu drept de vot emise de ctre unitatea conomic+ valoarea nominal - ixat0 a unei aciuni+ numrul aciunilor preconizate spre procurare+ preul de procurare a aciunilor+ 2. raportul cotei de participare -con orm valorii nominale - ixate00 la capitalul unitii economice+ =. raportul cotei de participare n capitalul unitii economice -con orm valorii de procurare0 la capitalul normativ total al bncii+ 6. raportul valorii totale a cotelor n capitalul unitilor economice deinute de banc la capitalul normativ total al bncii+ 53. scopul -pentru vnzare sau pentru investiii0+ 55. copia analizei pro itabilitatea, economice. &n decurs de 5H -cincisprezece0 zile de lucru din ziua primirii setului de documente complet, Banca <aional aprob sau respinge cererea i ntiineaz n scris consiliul bncii despre decizia sa. inanciare -operaiunile unitii economice, rentabilitatea, solvabilitatea etc.0 e ectuate de ctre banca care a

servit drept motiv pentru a procura cota de participare n capitalul unitii

Bncile pot ac"iziiona cote din contul ac"itrii creditelor numai n capitalul unitilor economice cu orma organizatorico*#uridic de societi pe aciuni. Termenul de deinere a aciunilor, ac"iziionate n sc"imbul ambursrii creditelor, se prelungete o singur dat pe o perioad nu ai mare de 5 an. .on orm %egulamentului cu privire la investiiile bncilor n active materiale pe termen lung din 78.57.5666 -$onitorul G icial al %epublicii $oldova nr.5*?@? din 3>.35.73330 valoarea total a investiiilor unei bnci n active materiale pe termen lung i a cotelor de participare n capitalul unitilor economice nu trebuie s depeasc 533 ; din capitalul normative total al bncii. &n %epublica $oldova actele normative prevd re lectarea valorilor mobiliare la preul de pia. %eevaluarea se e ectueaz nu mai rar dect o dat pe lun. (precierea real a investiiilor n valori mobiliare se e ectueaz n primul rnd prin crearea rezervelor. &n %epublica $oldova, %egulamentul B<$ cu privire la clasi icarea activelor i anga#amentelor condiionale i ormarea reducerilor pentru pierderi la active i provizioanelor pentru pierderi la anga#amente condiionale din 83.3=.7332 -$onitorul G icial al %epiblicii $oldova nr.5?6*5H7@H>3 din 75.36.733<= se aplic de ctre bncile liceniate la clasi icarea i rezervarea mi#loacelor n contul reduceri, provizioane pentru pierderi la activele bilaniere@anga#amentele condiionale ale bncii supuse riscului de credit i anume) ":rtii de valoare investiionale -cu excepia celor de stat emise de ctre $inisterul Ainanelor al %epublicii $oldova sau celor emise de B<$ -.erti icatele Bncii <aionale a $oldovei0 sau celor emise de 1uvernul unei ri*membre a Grganizaiei de .olaborare 'conomic i Dezvoltare0+ cote de participare+ BB. %estricii indirecte ce au drept scop limitarea plasrii ondurilor bncilor n valori mobiliare riscante i stimularea investiiilor n instrumente lic"ide. (ceste restricii sunt exprimate prin dou metode) 5. !rin stabilirea normativului su icienei capitalului ponderat la risc+

7. !rin stabilirea pentru bnci a dou principii de lic"iditate. .on orm %egulamentului B<$ cu privire la su iciena capitalului ponderat la risc din 52.53. 7335 -$onitorul G icial al %epublicii $oldova nr.583@853 din 7>.53.350, bncile trebuie s menin coe icientul su icienei capitalului la un nivel cel puin 57;. &n con ormitate cu Bnstruciunea B<$ cu privire la modul de ntocmire i prezentare a rapoartelor inanciare din 52.32. 733=, $onitorul G icial al %epublicii $oldova nr. 5H2*5H6 din 56.3=. 733=0, la calcularea indicatorului dat sunt stabilite urmtoarele ponderi ale riscului pentru depunerile n valori mobiliare) .ategoria 3 procente pentru valorile mobiliare de stat, obligaiunile B<$, valorile mobiliare ale guvernelor statelor cele mai dezvoltate -G.D'0. .ategoria 73 procente pentru certi icatele bancare de depozit i cambiile bancare emise de bncile comerciale+ .ategoria 533 procente pentru valori mobiliare corporative. Deci bncile comerciale prin actele normative menionate sunt limitate n investirea mi#loacelor n valori mobiliare corporative,care se consider c au un grad de risc ma#or. .on orm %egulamentului B<$ cu privire la lic"iditatea bncii din 3=.3=.5662 -$onitorul o icial nr.>?*>H din 37.53.56620, pentru bnci sunt stabilite dou principii de lic"iditate care urmeaz s ie respectate. !rincipiul B al lic"iditii prevede, c suma activelor bncii cu termen de rambursare de mai mult de 7 ani nu trebuie s depeasc suma resurselor ei inanciare. &n componena activelor bncii, care se ia n consideraie la calcularea acestui normativ, intr i valori mobiliare investiionale. Deci prin aceasta n mod indirect se limiteaz procurarea de ctre bnci a acestor titluri n dependen de mrimea capitalului bncii altor resurse disponibile. !rincipiul BB al lic"iditii este exprimat ca coe icient al activelor lic"ide la activele totale i un trebuie s ie mai mic dect 73;. (ctivele lic"ide includ printre alte instrumente valori mobiliare lic"ide. Deci se avorizeaz i se cere plasarea unor onduri bancare considerabile n ast el de titluri. Totodat, noiunea Ivaloarea mobiliar lic"idJ nu este descris nici ntr*un act

normativ. !ractic la moment, n categoria aceasta se includ doar valorile mobiliare de stat precum i certi icatele B<$. .erinele a de companiile valorile mobiliare ale crora se vor considera lic"ide, trebuie s ie stabilite de ctre Banca <aional reieind din urmtoarele criterii) 5. $rimea capitalului+ 7. !ro itul net+ 8. Structura capitalului+ ?. Diversi icarea acionarilor. &n scopul prevenirii con lictelor de interese la e ectuarea operaiunilor pe pieele inanciare, bncile trebuie s ie obligate s creeze sisteme de control intern asupra respectrii regulilor e ecturii operaiunilor cu valori mobiliare. (cest control trebuie s ie parte component a controlului intern al bncii, iar persoana responsabil de e ectuarea acestui control trebuie s ocupe uncia cel puin de vicepreedinte al bncii. 2'7Eta0%$% /%&ti(nii i ana$i9a indi!atori$or !% r% $%!t, !a$itat%a 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ a$ +,n!i$or !o-%r!ia$% 1estiunea porto oliului reprezint totalitatea principiilor, metodelor, operaiunilor care stau la baza constituirii, selectrii porto oliului optim i evalurii per ormanei acestuia. $etodele de gestionare a porto oliului au la baz modelele de analiz per ormanei porto oliului. Grganizarea gestiunii porto oliului respect cele dou principii de baz) alege metoda sau metodele de gestionare i e ectueaz operaiuni cu titluri inanciare din porto oliu. $etodele i operaiunile sunt alese n aa el nc:t s respecte obiectivul investitorului -pre erinele risc*c:tig al acestuia0. Grganizarea gestiunii porto oliilor sugereaz urmtoarele etape) 1. Coordonarea portofoliului investiional cu mediul extern. 'vident, este greu s se prevad evoluia variabilelor mediului extern ca, de exemplu) ceterea economic, rata dobnzii, in laia. Din cauza nesiguranei oricrei previziuni a valorilor mobiliare, constituirea porto oliului, selectarea porto oliului optim, msurarea

economice, deciziile trebuie luate cu o oarecare prudena pentru a eri banca n cazul unor previziuni incorecte. 2. Coordonarea portofoliului investiional cu planul de lichiditai al !ncii. (cest lucru se poate obine n condiiile n care administrarea porto oliului de investiii inanciare nu este considerat o uncie separat, ci este integrat n procesul de gestionare active F pasive al bncii. ". Evaluarea posi ilit!ilor de #a$are oferite de valorile mo iliare. ,alorile mobiliare mai puin riscante sau lipsite de risc pot constitui garanii n vederea obinerii unor mprumuturi de ctre banc. Deci, managementul bncii trebuie s tie cerinele de ga#are speci ice pieei inanciare. %. Evaluarea riscului pe care &l presupune fiecare tip de active. ,alorile mobiliare de stat emise de $inisterul Ainanelor sunt lipsite de risc, iar valorile mobiliare emise de di erite instituii prezint un grad mare de risc. '. Evaluarea venitului net f!r! impo(it. .otele de impozit sau acilitile iscale pe categorii de titluri pot i elemente restrictive n procesul de ac"iziionare a titlurilor inanciare. Banca va agrea acele titluri care aduc venituri mari. ). *ivesificarea portofoliului investiional. (c"iziionarea mai multor categorii de valori mobiliare de la ct mai muli emiteni va determina ca perceperea riscurilor inanciare sa ie ct mai di uz pentru banc. +. Anticiparea evoluiei ratei do &n(ii. Dac rata dobnzii va scdea, atunci cererea de credite va i mare, deci banca va trebui s investeasc n titluri pe termen scurt cu grad nalt de lic"iditate. Dimpotriv, dac se ateapt la o cretere a ratei dobnzii, cererea de credite va i mic, banca va trebui sa*i plaseze ondurile n titluri pe termen mediu i lung n scopul obinerii unor avanta#e. ,. *eterminare m!rimii portofoliului investiional. $rimea porto oliului investiional va i n uncie de) F gradul de pro itabilitate al investiiilor n valori mobiliare, F volumul ondurilor rmase neutilizate dup constituirea ondurilor pentru

nevoile de reserve, lic"iditi i de credit ale bncii. -. Evaluarea experienei mana#eriale. Bncile care nu au experien n tranzacionarea valorilor mobiliare trebuie s se limiteze la ac"iziionarea valorilor mobiliare de stat. Bncile care au experien managerial pro it de momentele o erite de pia, nu in n porto oliul lor titlurile pna la maturitate, ci le tranzacioneaz pentru ai maximiza pro itul. G banc trebuie s se decid c:t, unde i n ce instrumente s investeasc ondurile disponibile. $anagementul porto oliului investiional al unei bnci necesit o plani icare atent, deoarece sunt oarte multe aspecte care trebuie luate n considerare simultan. Banca, pe l:ng asigurarea unui ec"ilibru cu privire la risc, termen, pro itabilitate i lic"iditate trebuie s*i re ormuleze propria*i politic investiional, care s corespund necesitilor proprii i care s ie uncional ntr*un climat economic care se modi ic permanent. Diri#area cu porto oliu const n meninerea optim a balanei ntre lic"iditate, risc i pro itabilitate. (naliznd valorile mobiliare investiionale care constituie porto oliului investiional al bncii, este evident c managerul bncii ce gestioneaz investiiile, n procesul lurii deciziei care valori mobiliare sa le ac"iziioneze sau care s le vnd, trebuie s studieze o serie de actori. Din cei mai imortani actori care in lueneaz investiiile n valori mobiliare de stat i n valori mobiliare corporative putem meniona) 2' R%9($tat($ &!ontat>dorit= care se mani est sub F ,eniturile obinute la scaden F ,eniturile ce apar n urma reevalurii pe pia F ,eniturile curente-dobnzi i dividende0 F ,eniturile care apar n urma mar#ei, -di erena dintre valoarea de vnzare i cea de cumprare0 apare cnd banca activeaz ca dealer. 5' ?n$i&niri$% &a( a!i$it,i$% i&!a$%, pe orice investitor intereseaz venitul dup impozitare, deaceea sunt pre erate "rtiile de valoare care acord nlesniri iscale. 7' Ri&!($ $%/at d% 48rtii$% d% )a$oar%, cunoatem mai multe tipuri de risc) orma veniturilor i comisioanelor. ,eniturile investitorului dintr*o E, se compune din)

a) Riscul ratei dobnzii este speci ic mai mult instrumentelor cu venit ix, n special obligaiunilor de stat. (cest risc poate i evitat sau diminuat, innd titlul pn la scaden. b) Riscul inflaiei ce se caracterizeaz prin probabilitatea, c ma#orarea preurilor la mr uri i servicii va diminua nivelul pro itabilitii investiiilor n valori mobiliare. c) Riscul de schimb alutar este probabilitatea cderii cursului leului moldovenesc a de valutele principale internaionale, ce va atrage dup sine micorarea costului real al activelor si pasivelor bncii. d) Riscul !olitic este probabilitatea aptului, c sc"imbrile actelor legislative sau departamentale ale rii va in luena negativ operaiunile i pro itabilitatea bncii. e) Riscul de lichiditate con#unctura pieiei, dezvoltarea insu icient a pieei valorilor mobiliare n ar, situaia economic ne avorabil a emitentului valorilor mobiliare. f) Riscul de credit reprezint cazul n care valoarea "rtiei de valoare precum i veniturilor curente nu vor i pltite la timp sau n cele mai rele cazuri cu ntrziere. ") Riscul ratei dobnzii la determinarea volumului i structurii investirii n valori mobiliare o mare atenie se acord i mrimii ratei de dobnd bancar, precum i ratei dobnzii la bonurile de trezorerie. h) Riscul afacerii#de ar$) reprezint aptul c n unele situaii, ntr*o ar, pot aprea di erite crize economice, care vor a ecta economia n ansamblu. i) Riscul scadenei#re ocare) reprezint acel tip de risc care poate aprea n cazul n care emitentul i ramburseaz datoria nainte de scaden, n acest caz investitorul poate pierde o parte din veniturile curente. %) Riscul tehnic reprezint probabilitatea greelilor personalului, survenirii unor erori te"nice, coliziilor te"nologice i #uridice la e ectuarea investiiilor n valori mobiliare corporative.

&n activitatea bancar per ormana presupune stabilitate i e icien. 'valuarea per ormanelor bancare presupune analiza unor indi!atori cantitativi i calitativi -care includ elemente de pro it0. (cetia se re er, n primul rnd, la determinarea stabilitii bncii, a gradului de expunere a acesteia la diverse categorii de risc, iar, n al doilea rnd, la cuanti icarea nivelului de e icien bancar. !entru a determina calitatea porto oliului investiional al bncii este necesar de a cerceta o serie de indicatori) Bndicatorii a ereni veniturilor sunt olosii pentru a determina ct de e icient o banc i olosete activele. Bndicatorii venitului, de asemenea, indic) 9 nivelul venitului, inclusiv dinamica i stabilitatea acestuia+ 9 capacitatea de a asigura su iciena capitalului prin nedistribuirea venitului+ 9 nivelul c"eltuielilor a erente operaiunilor bncii. !entru activitatea de investiii a bncii sunt caracteristici urmtorii indicatori) V%nit(ri a %r%nt% do+8n9i$or $a )a$ori$% -o+i$iar% in)%&tiiona$%@Tota$ )a$ori -o+i$iar% in)%&tiiona$%. Scopul calculrii indicatorului) este recomandat a i olosit la determinarea i analiza ratei dobnzii la aceste active. V%nit(ri a %r%nt% do+8n9i$or $a )a$ori$% -o+i$iar% !(-0,rat% 0%ntr( )8n9ar%@ Tota$ )a$ori -o+i$iar% !(-0,rat% 0%ntr( )8n9ar%' Scopul calculrii indicatorului) este recomandat a i olosit la determinarea i analiza ratei dobnzii la aceste active. V%nit(ri a %r%nt% do+8n9i$or $a tota$ )a$ori -o+i$iar%@Tota$ )a$ori -o+i$iar%' Scopul calculrii indicatorului) este recomandat a i olosit la determinarea i analiza ratei dobnzii la aceste active. Rata )%nit($(i r%a$ -pe care l va primi banca0 a#ustat cu rata in laiei care se exprim dup ormula)

, unde

-5.8.50

i rata in laiei+ sau) %rK %n 5 mobiliare ac"iziionate vor i mai mici. Rat%$% an(a$% a$% do+8n9ii $a Bon(ri$% d% Tr%9or%ri% -BT0) -5.8.80 -5.8.?0 < valoarea nominal a BT+ !c preul de cumprare a BT+ T termenul de circulaie -n zile0. Rata an(a$, a do+8n9ii $a O+$i/ai(ni$% d% Stat !( do+8nd, i., >OS= %ata e ectiv a dobnzii la Gbligaiunile de Stat depinde de preul de cumprare a obligaiunii, de mrimea cupoanelor i de periodicitatea plii acestor cupoane i se determin calculndul pe r din urmtoarea ormul) , unde -5.8.H.0 -5.8.70 Deci, cu ct rata in laiei este mai mare, cu att veniturile reale a erente valorii

! preul de cumprare a GS -include cuponul acumulat0+ .n mrimea cupunului LnJ+ M < valoare nomonal a GS+ r rata e ectiv a dobnzii la GS+

tn numrul de zile pn la plata cuponului LnJ+ Aormula de calcul a mrimii cuponului) ,unde < valoarea nominal a GS+ TS perioada cuponului -zile0+ DS rata anual a dobnzii stabilit n condiiile de emitere a GS. 'xaminarea calitii activelor ne permite de a analiza situaia bncii i calitatea managementului bancar . .alitatea activelor in lueneaz i evaluarea altor domenii cum ar i veniturile i su iciena capitalului sau lic"iditatea bncii. !entru banc este esenial analiza calitaii activelor sale, deoarece, ca cea mai important surs de venit, trebuie mereu monitorizat i n cazul depistrii unor abateri, eloborarea setului de msuri pentru diminuarea sau reducerea e ectelor acestora. 1estiunea porto oliului investiional implic analiza unui ansamblu de indicatori ce re lect calitatea porto oliului de valori mobiliare i n baza analizei e ectuate, stabilirea poziia bncii n activitatea investiional. Bndicatorii ce re lect calitatea porto oliului investiional) 2' Tota$ )a$ori -o+i$iar%@ Tota$ a!ti)% Scopul calculrii indicatorului) indicatorul indic nivelul de participare a bncii pe piaa valorilor mobiliare. 5' Tota$ )a$ori -o+i$ar% $i!4id%@ Tota$ )a$ori -o+i$iar% 8n 0orto o$i( Scopul calculrii indicatorului) indicatorul indic gradul de risc al managementului bncii. /n indicator mic, arat c banca pre er deinerea unui porto oliu de valori mobiliare cu un grad de risc mai mare i pro itabilitate mai mare. Bar un indicator mai mare, va arata c banca nu intenioneaz s investeasc mult n valori mobiliare riscante. 7' Tota$ )a$ori -o+i$iar% $i!4id%@ Ca0ita$ nor-ati) tota$ Scopul calculrii indicatorului) ca i indicatorul precedent arat gradul de risc al managementului bncii, precum i nivelul de lic"iditate a activelor. -5.8.>.0

A' Tota$ )a$ori -o+i$iar% !(-0,rat% 0%ntr( )8n9ar%@Tota$ )a$ori -o+i$iar% in)%&tiiona$% Scopul calculrii indicatorului) indicatorul indic la strategia bncii * investirea pe termen lung sau deinerea unor valori mobiliare n scopuri speculative sau de scurt durat. 3' A!ti)% -at%ria$% 0% t%r-%n $(n/ i !ot%$% d% 0arti!i0ar% 8n !a0ita$($ (nit,i$or %!ono-i!%@Ca0ita$ nor-ati) tota$ Scopul calculrii indicatorului) arat nivelul de imobilizare a mi#loacelor bncii, nivelul maxim admisibil iind de 533; din .<T al bncii. .ndicatorii de risc/ &n perioada ultimilor 53 ani n toat lumea, bncile, alturi de indicatorii clasici ai pro itabilitii -de exemplu, %G' rata rentabilitii inanciare %G( * rata rentabilitii economice0 extind aplicarea indicatorului rentabilitii capitalului a#ustat la risc -%isN* (d#usted %eturn on .apital * %(%G.0. %(%G. acord posibilitatea de a diri#a cu capitalul, contiintiznd clar, care este necesarul de mi#loace pentru asigurarea tuturor riscurilor, precum i ce pro itabilitate o s aduc aceste investiii. Deoarece toate riscurile se adun, %(%G. permite managerului de a studia cum sc"imbrile a di eritor indicatori ai riscului -de exemplu, porto oliul investiional0 in lueneaz asupra necesitii de capital. %(%G. este o concepie corectat la risc a calculrii pro itabilitii. (cesta este un instrument pentru calcularea rezultatelor inanciare corectate la risc.

CAPITOLUL 5' ANALIZA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE 5'2 Ana$i9a o0ti-i9,rii 0orto o$i($(i in)%&tiiona$ a$ +an!i$or !o-%r!ia$% Bnvestiiile n valori mobiliare contribuie la ormarea pro itului bancar prin venitul periodic din dobnzi, sau prin aprecierea valorii titlurilor ac"iziionate. Gptimizarea porto oliului investiional al bncii comerciale const n utilizarea de ctre banc a instrumentelor de debit, care si asigure cea mai bun combina ie ntre lic"iditate, pro itabilitate i risc, n condiii de pia n continu expansiune. Gptimizarea porto oliului const n maximizarea rentabilitaii acestuia, i minimizarea riscului, sau, mai exact, minimizarea nivelului riscului pentru un anumit nivel al rentabilita ii. (cest obiectiv trebuie realizat cu conditia respectarii unor Lconstr:ngeriJ. (ceste restrictii pot i impuse de catre banc atunci cnd i ormeaz porto oliul investiional, n urma proieciilor proprii sau, pur si simplu, de o erta de titluri de pe pia a si de reglementarile locale privind dreptul de a ac"izitiona un anumit pac"et de valori mobiliare. Ca ormarea porto oluilui valorilor mobiliare se urmrete scopul maximizrii veniturilor i minimizrii riscurilor. !entru banc sarcina se mai complic cu aptul, c ea trebuie s urmreasc nu numai structura cea mai e icient a porto oliului valorilor mobiliare, ci i structura activelor a ctivelor, n general. sc"imbarea structurii lui pentru Diri#area porto oliului

maximizarea venitului se bazeaz pe analiza i prognoza dinamicii ratelor pe piaa inanciar. (st el, venitul limit de la aa active, ca di erite tipuri de valori mobiliare, trebuie s ie nu mai #os dect ratele dobnzilor la depozite. Totodat, n cazul creterii pro itabilitii valorilor mobiliare -nviorrii pieei de capital, creterii indicelor bursieri0 partea semni icativ a activelor bncii se trans er n valori mobiliare, n cazul creterii pro itabilitii operaiunilor pe piaa valutar pe piaa valutar, iar dac mai pro itabil este piaa creditelor interbancare pe piaa banilor I &n structura porto oliului investiional al bncilor comerciale din %epublica $oldova, valorile mobiliare investiionale reprezinta acea parte a porto oliului care asigur cele mai importante venituri.

Acnd o analiz comparativ a volumului de valori mobiliare deinute de bnci n scopuri investiionale, constatm c la 85 decembrie 7357 Banca .omercial O$obiasbanc * 1roupe Societe 1eneraleO S.(., deinea ponderea cea mai mare 56.?5; din totalul porto oliului de valori mobiliare investiionale pe ntreg sistem bancar, iind urmat de B... ,ictoriabanN S.(. $oldindconbanN S.(.cu 6.=5;. Datorit aptului c guvernele sunt capabile de a o eri titluri pentru care riscul este mai mic, dect riscul pentru ma#oritatea titlurilor emise de ctre agenii privai, valorile mobiliare de stat, care cuprind un diapazon larg de scadene, constituie un instrument investiional solicitat de bncile din %epublica $oldova. ' icientizarea porto oliului de valori mobiliare de stat const n ac"iziionarea de ctre bnci att de valori mobiliare de scurt durat ct i valori mobiliare de lung durat, asigurnd bncii un nivel necesar al lic"iditii, precum i un nivel nalt al veniturilor. ,alorile mobiliare corporative sunt cele mai complicate instrumente din punct de vedere al evalurii lor i cele mai riscante pentru bncile comerciale din %epublica $oldova. 5H.H?;, B... $oldova (groindbanN S.(. 58.3H;, Societatea pe (ciuni Banca de 'conomii 55.?6; i B...

!rocurarea aciunilor societilor poate i e ectuat de banc din urmtoarele motive) a0 (c"iziionarea aciunilor n sc"imbul rmbursrii creditului acordat de banca. &n acest caz aciunile societii sunt, ca regul, depuse n ga# i banca devine n mod automat deintor al acestor titluri. &ns, banca trebuie s ac tot posibilul s le vnd pe pia n cel mai scurt timp. b0 (c"iziionarea unui pac"et de control de aciuni al unei societi de valoare n scopul revinderii lor ctre un investitor strategic. 'ste cunoscut aptul, c un pac"et de control este mult mai uor i mai convenabil de realizat dect pac"etele mici. c0 (c"iziionarea valorilor mobiliare n scopul obinerii unui venit regulat n orm de dividend sau dobnd, precum i venitului speculativ n urma vnzrii ulterioare a valorilor mobiliare, presupune ormarea i diri#area unui porto oliu de valori mobiliare. .ursul valorilor mobiliare corporative variaz n dependen de modi icarea dobnzii de pia. Deci, un interes deosebit pentru bncile comerciale din %epublica $oldova prezint analiza perspectivelor modi icrii ratelor de dobnd. &n acest caz, dac banca anticipeaz micorarea ratelor de dobnd, este oportun pentru ea de cumprat valori mobiliare pentru revinderea lor ulterioar la un pre mai mare i, respectiv, obinerea venitului din contul di erenei de curs. &n cazul ratelor de dobnd nalte i micorrii lor prognozate, este e icient de cumprat pac"ete mari de valori mobiliare nu n scopul vnzrilor lor ulterioare, dar n scopul asigurrii pro itabilitii nalte a porto oliului. Dac invers, banca prognozeaz ma#orarea nivelului dobnzii bancare i, respectiv, cderea cursului valorilor mobiliare, este oarte oportun de vndut acum valori mobiliare cu intenia de a cumpra n viitor valori mobiliare la un curs mai mic. De asemenea, ratele dobnzii pe piaa valorilor mobiliare de stat in lueneaz cursul valorilor mobiliare corporative. $icorarea ratelor la ,$S poate duce spre creterea cererii pe piaa aciunilor.

Aaptul, c n %epublica $oldova ratele dobnzii se micoreaz permanent acord un motiv suplimentar investitorilor spre direcionarea mi#loacelor ctre piaa de capital. !entru a determina in luena activitii bncii cu valori mobiliare asupra rentabilitii bncii la nceput vom analiza structura investiiilor bncilor n valori mobiliare la cele > bnci care dein active n valoare de peste 8.H miliarde lei pe o perioad de ? ani* 7336* 7357.

Din datele prezentate n igura 7.5.7. i 7.5.8.vedem urmtoarele) 5. Aiecare banc se conduce de politica proprie de investiii i de plasare a mi#loacelor. Dac analizm investiiile acestor > bnci n valori mobiliare pe parcursul anilor 7336*7357, observm c bncile dein n porto oliul su preponderent valori mobiliare investiionale, ceea ce le asigur obinerea de venituri din dobnzi i@sau dividende. Dac analizm investiiile n valori mobiliare a acestor > bnci n total n anul 7357 comparativ cu anul 7355 se observ o reducere a valorilor mobiliare cumprate pentru vnzare i creterea valorilor mobiliare deinute n scopuri investiionale. .ota investiiilor acestor > bnci n valori mobiliare n ntreg sistem bancar constituie n anul 733=* 2H.2; n descretere comparativ cu anul 7355 atunci cnd constituia 26.8; i n descretere a de anul 7353 i 7336 atunci cnd reprezenta =8.5;, respectiv =5.2;. Dac analizm evoluia investiiilor n valori mobiliare n dinamic a acestor > bnci solide, observm c cea mai mare cot din investiii le revine B. LBanca de 'conomiiJ S.(., B. L$oldova*(groindbanNJ S.(. i B. L,ictoriabanNJ S.(.. %emarcabil este situaia din anul 7336, cnd B. LBanca de 'conomiiJ S.(. deinea un porto oliu de valori mobiliare ce constituia aproape H3; din toate investiiile ntregului sistem bancar. 7. ,eniturile obinute de ctre aceste > bnci comerciale de la operaiunile cu valori mobiliare depinde n cea mai mare msur de tipul valorilor mobiliare ce constituie porto oliul investiional, precum i de capacitatea bncii de a*i asuma anumite riscuri n activitatea sa. Dac banca va deine n porto oliu un numr mai mare de valori mobiliare corporative, care snt mai riscante, atunci veniturile sale respectiv vor i mai mari, cum este i n cazul B. LBanca de 'conomiiJ S.(. i B. L$oldova*(groindbanNJ S.(. care obin cele mai mari venituri a erente operaiunilor cu valori mobiliare. Dac analizm evoluia acestor venituri n dinamic, observm o cretere permanent a acestora pentru iecare banc n parte.

Din datele prezentate n igura 7.5.?. i 7.5.H.vedem urmtoarele) 5. .ota medie a veniturilor de la valori mobiliare n total venituri din dobnzi pe parcursul anilor 7336*7355 cunoate o ascensiune, constituind H.?;, >.8; i respectiv 57.>;. &ns n anul 7357 aceast cot se reduce pn la 55.5;. 7. .ele mai mari cote le dein B. LBanca de 'conomiiJ S.(. cota veniturilor creia n anul 7332 constituia aproape ?3; din total venituri din dobnzi, precum i B. L$obiasbancJ S.(. cu 5=.82; n anul 7357. 8. .ea mai mic cot a veniturilor de la valori mobiliare n total venituri din dobnzi o

deine B. L$oldindconbanNJ S.(. care n dinamic crete de la 5.35; n 7353 la >.HH; n anul 7357.

Din datele de mai sus putem ace urmtoarele concluzii) 5. Dac analizm cota investiiilor n valori mobiliare n total active ale bncii, observm ca aceasta este oarte di erit i variaz de la 5.??; pn la 5>.5>;. Pi, totui, din datele obinute putem calcula o medie general a investiiilor a > bnci n valori mobiliare n total active care n dinamic constituie) n anul 7336* 2.>;, n anul 7353* 53.>;, n anul 7355* =.>; i n anul 7357* doar >.6;, atunci cnd media acestui indicator pe sistem bancar constituie) 2.2?;, 6.6>;, 2.36; i respectiv >.76;. $a#oritatea bncilor pre er investiii n valori mobiliare de stat i certi icate ale B<$, dect s investeasc n valorile mobiliare corporative. Totodat, observm c B. I$oldova*(groindbanNJ S( investete mai mult n instrumentele care sunt recunoscute mai riscante aciuni i obligaiuni corporative. 'ste cunoscut, c ratele dobnzilor la aceste valori mobiliare de stat sunt oarte mici i nu pot asigura nivelul necesar de rentabilitate a bncii. (ceasta explic aptul, c la cele > bnci care investesc n mare parte n aceste titluri, cota veniturilor de la activitatea cu valori mobiliare in total venituri este mult mai mic dect cota investiiilor n valori mobiliare n total active. .ota medie la aceste bnci constituie doar 55.5H; din total venituri. !e cnd, dac lum numai aceste bnci, cota medie de investiii n valori mobiliare n total

active este de 2.7H;. Deci, aceste investiii nu asigur nivelul mediu al rentabilitii activelor bncii. G alt situaie se observ la B. I$oldova*(groindbanNJ S( care ormeaz porto oliul valorilor mobiliare mai mult din instrumente corporative. (vnd un grad de risc mai mare, aceste investiii asigur o rentabilitate semni icativ. Ca $oldova* (groindbanNJ ea constituie 53.H8;. !entru a demonstra cum in lueneaz structura investiiilor n valori mobiliare ale bncilor asupra rentabilitii vom expune unele date din anexa nr. . De asemenea, vom compara rata rentabilitii investiiilor n valori mobiliare cu rata rentabilitii operaiunilor creditare.

Dac rata rentabilitii a operaiunilor de creditare se a l aproximativ la acelai nivel -55* 5>;0 la toate bncile comerciale, e iciena investiiilor n valori mobiliare depinde direct de disponibilitatea bncii de a investi n valori mobiliare riscante. %emarcabil este situaia la B. LBanca de 'conomiiJ S.(., B. L$obiasbancJ S.(. i la B. L'ximbanNJ S.(. care n anul 7355 nregistreaz o rentabilitate a investiiilor n valori mobiliare mai nalt dect rentabilitatea operaiunilor creditare, asigurndule acestor bnci un nivel al veniturilor mai mari comparativ cu veniturile generate de plasamentele bncilor.

'xist o tendina clar ca bncile care dein un porto oliu semni icativ de valori mobiliare, inclusive cele riscante, s ie mai stabile i s nregistreze per ormane mai nalte, iar cele care dein un porto oliu semni icativ de valori mobiliare corporative -riscante0 s nregisreze un randament mai nalt comparativ cu operaiunile de creditare. Din datele obinute concluzionm urmtoarele) 5. .u excepia bncilor I,ictoriabanNJ i I$obiasbancJ cota valorilor mobiliare n activele bncilor nu este semni icativ i constituie aproximativ 8;* 2; din totalul activelor. Bncile nominalizate sunt mai active pe pia i cota respectiv este de 53;* 58 ;. 7. $a#oritatea bncilor dein n porto oliul su numai valori mobiliare lic"ide -68;* 533; din total valori mobiliare deinute0. 'xcepie constituie banca I$oldova* (groindbanNJ care se specializeaz mai mult n investirea n valori mobiliare riscante. 8. G situaie oarte interesant observm la calcularea indicatorului total valori mobiliare lic"ide@ capitalul normativ total. .on orm calculelor din anexa nr. 53 obinem date oarte dispersate la di erite bnci. B. I,ictoriabanNJ, de exemplu, plaseaz ondurile sale n valori mobiliare lic"ide ntr*un volum ce depete capitalul normativ total -538.H;0. Totodat, > bnci dein aceste instrumente ntr*un volum mai puin de H3; din .<T. Din acestea, I$oldova*(groindbanNJ are plasate doar 2.5;. &n baza analizei e ectuate putem ace anumite recomandri n ceea ce privete optimizarea gestiunii porto oliului investiional n cadrul bncilor comerciale din %epublica $oldova. 'ste important ca bncile sa*i ormeze porto oliului investiional att din titluri cu scadene i durate scurte, ct i n titluri cu scadene i durate lungi, ceea ce le va asigura lic"iditate optim, ct i obinerea unor venituri importante a erente valorilor mobiliare cu scaden mai mare, adic sa procure att valori mibiliare de stat i certi icate ale B<$, care au un risc redus, lic"iditatea ridicat, -piaa obligaiunilor guvernamentale iind o pia ce asigur luiditate tranzaciilor, ntruc:t permanent exist cumprtori i v:nztori0 i care conin o gam larg de titluri emise, investitorii put:nd gsi di erite tipuri de titluri guvernamentale, cu scadene di erite -pe termen scurt, mediu i@ sau lung0, care i satis ac din punctul de vedere al termenului pentru care sunt plasate

ondurile, precum i valori mobiliare corporative, care dei snt mai riscante, snt purttoare de venituri oarte mari. !entru a evita riscurile lic"iditii i de credit, banca nainte de a ace investiii n valorile mobiliare corporative, trebuie s analizeze oarte minuios perspectivele dezvoltrii ramurilor concrete ale economiei naionale, precum i companiilor, valorile mobiliare ale crora vor i subiectul investirii. &n literatura de specialitate aceast analiz se numete analiza undamental, care reprezint un studiu oarte voluminos i costisitor, deoarece necesit un personal cali icat, crearea bazei de date adecvate i inanarea corespunztoare.

CONCLUZII" 1lobalizarea i dereglementarea pieei bancare condiioneaz universalizarea activitii bancare, care se exprim prin extinderea prezenei bncilor pe piaa valorilor mobiliare i diversi icarea activitilor investiionale i operaiunilor pe aceasta pia. &n adoptarea deciziilor privind ormarea porto oliului investiional, bncile trebuie s identi ice premisele obiective i subiective pentru ca activitatea investiional s ie oportun, s*i asigure un nivel stabil al lic"iditii, s ie nonriscant i e icient. !orto oliul de investiii al unei bnci trebuie s asigure un ec"ilibru ntre ondurile plasate pe termen scurt i cele investite pe termen mediu i lung. (cest porto oliu trebuie s cuprind o asemenea structur a investiiilor nc:t, prin acestea, s se aib n vedere) gradul i costul lic"iditii, riscul, din punctul de vedere al scadenei i caracterului investiiei, pro itabilitatea, in:nd cont cont de termenul, riscul i caracterul investiiei. De asemenea, o banc trebuie s se decid c:t, unde i n ce instrumente s investeasc ondurile disponibile. $anagementul porto oliului investiional al unei bnci necesit o plani icare atent, deoarece sunt oarte multe aspecte care trebuie luate n considerare simultan. Banca, pe l:ng asigurarea unui ec"ilibru cu privire la risc, termen, pro itabilitate i lic"iditate trebuie s*i re ormuleze propria*i politic investiional, care s corespund necesitilor proprii i care s ie uncional ntr*un climat economic care se modi ic permanent. (ctivitatea bncilor pe piaa valorilor mobiliare contribuie la) extinderea bazei de venituri din contul dividendelor i dobnzilor obinute, di erenei de curs,meninerea nivelului necesar de lic"iditate+ adaptarea mai uoar la sc"imbrile con#uncturii pieei+ accesul rapid la sursele de creditare prin olosirea valorilor mobiliare n calitate de ga#+ extinderea s erei de in luen a bncilor din contul participrii la capitalul unor ageni economici, n iinarea structurilor inanciare a iliate. !roblema principal a pieei valorilor mobiliare a %epublicii $oldova este lipsa in ormaiei necesare urgente att despre emitent, ct i despre situaia pe pia. 'ste necesar de urmrit dinamica modi icrilor preurilor la valorile mobiliare pe pia pe parcursul ultimilor ani i de gsit momentul optimal de tranzacionare a acestor instrumente. &n literatur acest proces se numete analiza te"nic a pieei valorilor

mobiliare. .ursul valorilor mobiliare corporative variaz n dependen de modi icarea dobnzii de pia. Deci, un interes deosebit pentru bncile comerciale din %epublica $oldova prezint analiza perspectivelor modi icrii ratelor de dobnd. &n acest caz, dac banca anticipeaz micorarea ratelor de dobnd, este oportun pentru ea de cumprat valori mobiliare pentru revinderea lor ulterioar la un pre mai mare i, respectiv, obinerea venitului din contul di erenei de curs. &n cazul ratelor de dobnd nalte i micorrii lor prognozate, este e icient de cumprat pac"ete mari de valori mobiliare nu n scopul vnzrilor lor ulterioare, dar n scopul asigurrii pro itabilitii nalte a porto oliului. Dac invers, banca prognozeaz ma#orarea nivelului dobnzii bancare i, respectiv, cderea cursului valorilor mobiliare, este oarte oportun de vndut acum valori mobiliare cu intenia de a cumpra n viitor valori mobiliare la un curs mai mic. &n %epublica $oldova este prevzut rezervarea mi#loacelor de la investiii n valori mobiliare i exist un sistem de evaluare i clasi icare a riscurilor a erente investiiilor bncilor n valori mobiliare, ceea ce e icientizeaz gestiunea riscurilor bancare. G banc este competitiv pe pia cnd exercit tot spectrul de servicii bancare, i diversi ic activitatea, implementeaz te"nologii in ormaionale moderne, respect cerinele prudeniale, stabilite de ctre Banca <aional a $oldovei n con ormitate cu standardele internaionale aprobate de ctre comitetul de la Basel. (naliza per ormanelor bncilor comerciale din %epublica $oldova demonstreaz c, dei nu exist o dependen direct ntre activitatea cu valori mobiliare i indicatorii rentabilitii, este cert c bncile, care dein un porto oliu semni icativ de valori mobiliare, inclusiv i celor riscante, sunt mai stabile i obin per ormane mai bune.

BIBLIO:RAFIE A!t% $%/i&$ati)% i nor-ati)%" 5. &e"ea Re!ublicii 'oldo a cu !ri ire la (anca )aional$ a 'oldo ei )r* 548+,--din 21*.7*1995 @@ $onitorul G icial al %epublicii $oldova.*566H.* <r. H>*H2. 7. &e"ea instituiilor financiare )r* 55./,--- din 21*.7*95 @@ $onitorul G icial al %epublicii $oldova.*566>.*<r. 5. 8. Re"ulament cu !ri ire la deinerea de c$tre b$nci a cotelor n ca!italul unit$ilor economice )r* 81 din .9*.4*1998 @@ $onitor G icial al %epublicii $oldova. 566=. <r. ?6. Man(a$%* !,ri* -ono/ra ii" ?. Basno .. $anagement bancar. Bucureti) 'ditura economic, 7337. * 725 p. H. .araganciu, (., Domenti G., .iobu S. Bazele activitii investiionale. ."iinu) 'd. (S'$, 733?. 873 p. >. Danil <., Berea (. $anagementul bancar. Aundamente i orientri. * Bucureti) 'ditura economic, 7333. 7HH p. 2. 1rigoria .. (ctivitatea bancar. ."iinu, 7337. 7H= p. =. $anolescu, 1., Diaconescu, (. $anagement bancar. Bucureti, 7335. 7=2 p. 6. QRST, UVWXY Z. [\]^R_`^Va bX]XcdbX]W. e.) fXgR, 5662. * 2?8 Y.

ANE;E" 53. Banca <aional a $oldovei. %apoarte anuale 733=*7358 55. "ttp)@@bnm.md@md@banN_shstem_capital@ 57. "ttp)@@iii.maib.md@rom@section@?5H@ 58. "ttp)@@iii.moldindconbanN.com@ inancial_reports_ro@ 8H. iii.mobiasbanN.md 5?. "ttp)@@iii.eximbanN.com@rom@2@ 5H. "ttp)@@victoriabanN.md@ro@dariseama@ 5>. "ttp)@@iii. incombanN.com@annual_return_ro@ 52. "ttp)@@iii.socbanN.md@reports@? 5=. "ttp)@@unibanN.md@ 56. "ttp)@@ro.energbanN.com@anual*report