INVESTIIILE

Investiiile reprezint alocri permanente de capital care au drept finalitate

obinerea unei rentabiliti superioare costurilor de realizare.
Alegerea ntre diverse proiecte investiionale se realizeaz prin intermediul a 3
metode:
a) Metoda termenului de recuperare al investiiei reprezint perioada de timp n care
are loc recuperarea investiiei iniiale prin cash-flow-urile nete nregistrate
I0
Tr=
CFa / an
n
CFt
VRn
+

t
CFa/an= t =1 (1 + k )
(1 + k ) n
n
b) Metoda VAN const n determinarea valorii actualizate nete aferente fiecrui proiect
investiional.
n
CFt
VRn
+
I0
VAN=
VAN>0
t
(1 + k ) n
t =1 (1 + k )
n cazul alegerii dintre mai multe proiecte investiionale se selecteaz proiectul cu VAN
cel mai mare
c) Metoda RIR presupune determinarea acesteia i compararea cu costul capitalului
VAN min
RIR=kmin+(kmax-kmax)x
VAN min + VAN max
Condiia acceptrii unui proiect este ca RIR>k

1) n cadrul unei societi exist 2 alternative de realizare a unei investiii ( achiziionarea

unei noi linii tehnlogice) ale cror fluxuri de intrare i de ieire sunt urmtoarele:
Anul
I0
1
2
3
4
VR

Cash-flow-uri
A
B
23.500
23.500
9.575
16.250
11.625
14.500
13.675
12.725
15.725
10.525
9.500
8.150

Costul capitalului este 12%

Care dintre variante o propunei , dac luai n calcul criteriul termenului de recuperare?

Rezolvare:

Anul

Fa
12%

0
1
2
3
4
VR
Total

0,89
0,80
0,71
0,64
0,64

Proiectul A
Cash-flow Cash-flow
actualizat cumulat
-23.500
8.549,11 -14.950,89
9.267,38
-5.683,51
9.733,59
4.050,08
9.993,52
14.043,60
6.080,00
43.623,6

Proiectul B
Cash-flow Cash-flow
actualizat
cumulat
-23.500
14.508,93
-8.991,07
11.559,31
2.568,24
9.057,40
11.625,64
6.688,83
18.314,47
5.216,00
47.030,47

Proiectul A:
4
CFt
VR
+

4
CFa/an= j=1 (1 + 0,12)
(1 + 1,12) 4
43.623,6
=
= 10.905,9
4
4
23.500

TR= 10.905,9 = 2,15 ani

Proiectul B:
4
CFt
VR
+

4
CFa/an= j=1 (1 + 0,12)
(1 + 1,12) 4
47.030,47
=
= 11.757,62
4
4
23.500

TR= 11.757,62 =1,99 ani

2) O companie consider c o investiie va genera anual un cash-flow, pe durata a 3 ani
de: 35 mil. lei; 140 mil. lei; 175 mil. lei .
Investiia iniial este de 267,750 mil. lei, rata de eliminare este 11%. Se ia arbitrar, fa
de rata de 11% valorile 10% i 12%.
S se determine dac proiectul este acceptabil, utiliznd metoda VAN, respectiv
RIR.
Rezolvare:
Anul

CF

Fa11%

CFA11%

Fa10%

CFA10%

FA12%

CFA12%

1
2
3

35
140
175
350
-

0,900
0,811
0,731

31,5
113,54
127,9
272,94
267,75
5,19

0,909
0,826
0,751
-

31,815
115,640
131,425
278,880
267,750
11,130

0,893
0,797
0,712
-

31,255
111,580
124,600
267,435
267,750
0,315

I
VAN

VAN11%=272,940-267,750= 5,190

proiectul se accepta (VAN>0)

VAN10%=278,880-267,750=11,130
VAN12%=267,435-267,750= -0,315

278,880 267,750

RIR = 10% + (12%-10%) x 278,880 267.750 267,435 + 267,750

11,130

RIR = 10% + (12% 10%) x 11,130 + 0,315

11,130

RIR = 10% + 2% 11,445 = 11,944956%

RIR

rata de eliminare

Se accept!