Sunteți pe pagina 1din 5

PIATA DE CAPITAL Concepte cheie Piaa financiar Piaa de capital Piaa reglementat Piaa primar; piaa secundar Piee

intermitente; piee continue Piaa bursier; piaa extrabursier Piaa de licitaie; piaa de negocieri Cererea de capital; oferta de capital Investitori i emiteni pe piaa de capital Instrumente i produse ale pieei de capital 1. CARACTERISTICI ALE PIEEI DE CAPITAL Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin care se realizeaz transferul fondurilor de la cei care au un surplus de capital - investitorii - ctre cei care au nevoie de capital, cu ajutorul unor instrumente specifice valorile mobiliare emise! i prin intermediul unor operatori specifici societile de servicii de investiii financiare!" #e poate afirma despre piaa de capital c este specializat $n efectuarea de tranzacii cu active financiare cu scadene pe termene medii i lungi" Prin intermediul ei, capitalurile disponibile sunt dirijate ctre agenii economici naionali sau sunt atrase de pe pieele altor ri, unde resursele de capital depesc necesitile financiare interne de acoperit sau autoritile monetare impun anumite restricii privind accesul la resursele financiare-interne" %ceste definiii nu acoper $n $ntregime activitatea de pe piaa de capital, in&nd cont de locul i rolul pieei de capital $n ansamblul, mecanismelor economice, deoarece nu se poate face o delimitare strict $ntre piaa de capital i piaa financiar, cele doua noiuni fiind interdependente, prin includerea sau completarea reciproc, $n funcie de reglementrile fiecrei ri $n parte" #e pot delimita $ns dou moduri de definire a pieelor de capital i financiar!' > Abordarea european, bazat pe sistemul bancar, $n care bncile ca operatori specifici! sunt prezente pe ambele tipuri de piee i $n care se regsete urmtoarea structur pentru piaa de capital' piaa monetar -> capitaluri atrase pe termen scurt i mediu; piaa ipotecar -( capitaluri atrase $n special pentru construirea de locuine ) piaa financiar -( pentru emisiunea, plasarea i tranzacionarea titlurilor de capital pe termen lung; ( Abordarea anglo !a"on, bazat pe manifestarea liber a cererii i ofertei pe fiecare tip de pia $n parte i care prezint instrumente, operatori i instituii de reglementare i supraveg*ere specifice i $n care piaa financiar cuprinde' piaa de capital -( pentru capitaluri pe termen mediu i lung; piaa monetar -( pentru capitaluri atrase i plasate pe termen scurt" In fapt, organizarea instituional a pieelor este dat de trei elemente: a" instrumentele folosite de fiecare pia; b" operatorii specifici; c" mecanismul de pia cu regulile sale specifice" #pre deosebire de pieele monetare, unde instrumentele se negociaz pe termen scurt, piaa de capital se caracterizeaz prin tranzacii pe termen mediu i lung cu valori mobiliare specifice' aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur i derivate pe baza acestora - contracte options, futures care au cunoscut o dezvoltare spectaculoas $n ultimii ani!" +n general, instrumentele pe piaa de capital sunt' ( valori mobiliare cu venituri fixe' titluri de stat guvernamentale, municipale!;

obligaiuni ale societilor comerciale; ( valori mobiliare cu venituri variabile' aciuni comune i prefereniale; valori mobiliare derivate' combinate; for,ards; standardizate futures, options!; ) valori mobiliare sintetice contracte pe indici bursieri!" -rganizarea unei piee de valori mobiliare depinde de satisfacerea unor condiii obligatorii' a" existena cererii de capital din partea societilor publice sau private, guverne, instituii financiar-bancare, societi de asigurare" Cererea este exprimat prin emisiunea de valori mobiliare, care urmeaz a fi sc*imbate pe lic*iditi pentru satisfacerea nevoii de resurse" Cererea poate fi' structural -( pentru finanarea de investiii productive de bunuri i servicii, de creare de noi societi, de dezvoltare a celor existente, de ac*iziionare de bunuri i servicii de ctre persoane fizice sau juridice; conjunctural -( pentru necesiti tranzitorii' limitri la plafonul de credite, deficite bugetare i ale balanelor b" existena ofertei de capital pe baza disponibilitilor acumulate prin care se vor ac*iziiona titlurile de pe pia; c" tranzacii c&t mai rapide; d" posibilitatea de $nt&lnire a cererii cu oferta pe o pia reglementat; e" nivelul preului de tranzacionare trebuie s fie public" Piaa de capital are dou componente: a" Piaa primar -( asigur $nt&lnirea cererii cu oferta de titluri, permi&nd finanarea activitii agenilor economici i a colectivitilor publice" .ste mijloc de distribuire i plasament de titluri" b" Piaa secundar -( are rolul de concentrare a cererii i ofertei derivate" .ste desc*is, public plasamentul se efectueaz $n marea mas a investitorilor i tranzaciile au caracter public!" .xist $n practic emisiuni i plasamente private, dar ele nu fac obiectul reglementrilor i nu beneficiaz de mecanismele specifice unei piee financiare publice Pentru a funciona eficient, pia#a !ecundar trebuie s respecte anumite cerine' lic*iditate' abundena de fonduri i titluri asigur continuitatea derulrii tranzaciilor!; eficien' mecanisme operative la costuri c&t mai reduse; transparen ' informaia asigur o bun orientare investiional i contracararea tendinelor de monopol; corectitudine' prin reglementri se contracareaz tendinele de manipulare a pieei; adaptabilitate la condiiile economice i extra-economice" Funciile pie#ei !ecundare sunt' asigurarea lic*iditii i mobilitii economiilor investite; rspunsul la necesitatea crerii unei piee oficiale i organizate pentru deintorii care doresc recuperarea fondurilor investite $n valori mobiliare $nainte de scaden durata de via a aciunii este egal cu durata de via a emitentului!; evaluarea permanent a titlurilor listate" Clasificarea pie#elor !ecundare Pieele secundare de capital se caracterizeaz prin existena mai multor participani de

ambele pri" .xist mai multe criterii de departajare' a! dup continuitate$ > piee intermitente -( formarea preurilor se bazeaz $n general pe fixing" /ranzacionarea valorilor mobiliare este permis doar $n anumite momente specificate' c&nd un titlu este anunat, acele persoane interesate s v&nd sau s cumpere se reunesc pentru o licitaie explicit" #e anun preuri p&n c&nd cantitatea cerut este c&t mai aproape de cea oferit - cazul procedurii folosite la 0ursa de la Paris pentru aciuni majore" %lt modalitate este reprezentat de $ncredinarea ordinelor unui funcionar' periodic, un specialist al bursei fixeaz un pre care permite tranzacionarea unui numr maxim de aciuni de la ordinele acumulate anterior; > piee continue -( tranzacionarea titlurilor poate avea loc $n orice moment" /ranzaciile nu se $nc*eie la un pre unic pentru $ntreaga zi de tranzacionare, ci la preuri care se modific $n cursul unei edine de burs" 1ei mecanismul teoretic implic doar existena investitorilor, execuia practic ar fi ineficient fr aciunea intermediarilor; altfel, s-ar cere sume mari pentru ca investitorii s gseasc o ofert bun sau s-i asume riscul de a accepta una modest" -rdinele investitorilor intervin mai mult sau mai puin aleatoriu - preurile pot varia considerabil pe o astfel de pia, depinz&nd de jocul raportului cerere2ofert" $n practic, intermediarii dealeri - mar3et-ma3ers i specialiti!, urmrind c&tigul personal, reduc fluctuaiile din preurile valorilor mobiliare c&nd acestea nu se datoreaz modificrilor de valoare ale activului-suport!" $n acest proces ei furnizeaz lic*iditate pentru investitori, lic*iditatea fiind acceptat $n sensul abilitii investitorului de a transforma valorile mobiliare deinute $n sume cas* la un pre similar cu cel al tranzaciei anterioare, presupun&nd c $n mecanismul pieei nu a intervenit o nou informaie; > piee mixte. Pentru titlurile mai importante se tranzacioneaz intermitent" b! dup !uportul tran%ac#ional, negocierile pot fi' > licitaii libere; > prin calculator te*nici electronice!; c! dup locali%area ringului de negocieri, pieele se $mpart $n' > piee centralizate; > piee descentralizate ; d! dup proprietatea asupra pieei i accesul operatorilor, exist piee' ( private- dup acest principiu funcioneaz majoritatea pieelor moderne de inspiraie anglo-saxon; > de stat- pieele sunt privite ca instituii publice, cu acces liber al operatorilor; e! dup te*nica tranzacionrii, pot exista sisteme bazate pe' > dubl licitaie; > formatori de pia; f! dup modul de formare a preului valorilor mobiliare, se deosebesc' > piee de licitaie, $n cadrul crora preul se formeaz ca punct de ec*ilibru $ntre cererea i oferta concentrat la burs; > piee de negocieri, de tip -/C, unde tranzaciile se deruleaz pe baza unui nivel negociat al preului, astfel $nc&t, $n acelai moment, aceeai valoare mobiliar s poat fi tranzacionat de mai muli intermediari la preuri diferite" 4aiunea de a fi a pieelor secundare ine de facilitile pe care le ofer pentru $nc*eierea i executarea tranzaciilor cu valori mobiliare" $n cazul burselor, concentrarea sc*imburilor $ntr-un spaiu dat asigur accesul direct la informaia de pia i deci lic*iditatea, transparena i economia

de costuri" Prin te*nica electronic, transmiterea $n timp real a datelor ctre toi participanii la sistem face inutil concentrarea geografic, prin aceasta explic&ndu-se concurena puternic pe care pieele -/C o exercit asupra burselor oficiale" Pia#a de capital din Ro&'nia Cele dou piee secundare de capital din 4om&nia, 0ursa de 5alori 0ucureti 050! i 4%#1%6, sunt piee electronice, continue" $n ceea ce privete alte criterii, opiunile ar*itecilor pieei au fost diferite" 050 este o societate public, cu un sistem centralizat bazat pe dubla licitaie" 4%#1%6 este un sistem privat, distribuit, bazat pe activitatea formatorilor de pia 7mar3et-ma3ers8!" .ste de menionat c aceasta nu este singura deosebire dintre cele dou piee" 1ifer criteriile de listare, funciunile macroeconomice, sistemele de depozitare-decontare" Principalele momente ce caracterizeaz formarea i evoluia pieei de capital a 4om&niei sunt' > 1 !: aprobarea 9egii nr" :;2<==> privind valorile mobiliare i bursele de valori; > 1 !: crearea autoritii pieei de capital din 4om&nia ? Comisia @aional a 5alorilor Aobiliare; > 1 ": re$nfiinarea 0ursei de 5alori 0ucureti dup o $ntrerupere de aproape :B de ani!, ca pia de licitaie; > 1 #: crearea pieei 4%#1%6, ca pia de negociere, pentru a permite tranzacionarea aciunilor provenite din programul de privatizare $n mas; > 1 $: lansarea primului indice bursier la 050; > %&&%: adoptarea pac*etului legislativ privind piaa de capital, pac*et care cuprinde' Legea nr. ()(*)++) pentru aprobarea -"C"D" nr" ;E2;BB; privind valorile mobiliare, serviciile de investiii financiare i pieele reglementate; Legea nr. (1,*)++) pentru aprobarea -"C"D" nr" ;F2;BB; privind organismele de plasament colectiv $n valori mobiliare; Legea nr. (1)*)++) pentru aprobarea -"C"D" nr" ;G2;BB; privind pieele reglementate de mrfuri i instrumente financiare derivate; Legea nr. (1-*)++) pentru aprobarea -"C"D" nr" ;:2;BB; privind aprobarea #tatutului Comisiei @aionale a 5alorilor Aobiliare" > ;BB>' alinierea legislaiei rom&neti la normele comunitare reprezentate de directivele privind serviciile financiare' 9egea ;=G2;BB> rpivind piaa de capital; > ;BB: ' fuziunea juridic i te*nic a 050 i 4%#1%6 In!titu#iile pie#ei de capital sunt' 0ursa de 5alori 0ucureti; 4%#1%6 #49; #ocietatea @aional de Compensare, 1econtare i 1epozitare #@C11!; registrele independente" Hinalizarea tranzaciilor, privit prin prisma viramentelor $n conturile clienilor, presupune relaia cu bncile de decontare" Actorii pie#ei de capital sunt' e&iten#ii publici i privai; in.e!titorii individuali i instituionali; inter&ediarii - ageni de valori mobiliare care opereaz prin intermediul societilor de valori mobiliare, care urmeaz s fie reautorizate, $n

conformitate cu legislaia actual, ca societi de servicii de investiii financiare" Co&i!ia /a#ional a 0alorilor 1obiliare 2C./.0.1.3 Comisia @aional a 5alorilor Aobiliare, autoritate administrativ autonom cu personalitate juridic, aflat $n subordinea Parlamentului i $nfiinat $n anul <==>, $i exercit prerogativele legale $n domeniul pieei de capital i al burselor de mrfuri pe teritoriul 4om&niei" Pentru $ndeplinirea atribuiilor sale, C@5A este $nvestit cu puteri de reglementare, decizie, autorizare, interdicie, intervenie, anc*et, sancionare disciplinar i administrativ, $n condiiile stabilite de lege" 4biecti.ele C@5A' stabilirea i meninerea cadrului necesar dezvoltrii pieei reglementate; promovarea $ncrederii $n pieele reglementate i $n investiiile $n instrumente financiare; asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor contra practicilor neloiale, abuzive i frauduloase; promovarea funcionrii corecte i transparente a pieelor reglementate; prevenirea manipulrii pieei i a fraudei i asigurarea integritii pieelor reglementate; adoptarea msurilor necesare pentru evitarea apariiei riscului sistemic pe pieele reglementate" @oul cadru legislativ este coerent, unitar i $n acord cu normele i practicile existente pe pieele internaionale" %cesta asigur o mai bun transparen, o protecie a investitorilor la standarde europene, o cretere a lic*iditii pieei, prin introducerea de noi instrumente financiare, i $ntrirea rolului C@5A ca autoritate de supraveg*ere i control"

S-ar putea să vă placă și