Sunteți pe pagina 1din 38

C U P R I N S: ntroducere .............................................................................................................................................3 Capitolul I: Particularitile monedei .......................................................................................................... 6 Evoluia sistemului monetar................................................................................................................... 6 Unitatea monetar............................................................................................................................... 9 Etalonul monetar ...............................................................................................................................

12 Convertibilitatea monetar i cursul de schimb ......................................................................................13 Capitolul II: Clasificarea sistemelor monetare............................................................................................ 24 Capitolul III: Cadrul instituional al sistemului monetar ............................................................................. 30 ncheiere ............................................................................................................................................... 36 Bibliografie .......................................................................................................................................... 38

ntroducere

Banii reprezint bunuri ca oricare altele, indiferent c se prezint sub form variat de la nceput, sau sub forma lor proprie. Cu toate acestea subliniem nceput de la nceput c este o mare deosebire ntre bani i celelalte bunuri. Cele mai multe bunuri sunt destinate consumului, ntrebuinrii permanente sau temporare, pe cnd banii au ca destinaie schimbul celorlalte bunuri. Banii circul permanent i continuu. Cu ct banii sunt mai mult folosii, cu att ei ajut desfurrii normale a schimbului de mrfuri. Banii au aprut ca urmare a unei ndelungate evoluii economice. La nceputuri, banii erau constituii din unele bunuri economice cu o circulaie mai intens i mai recunoscut pe zone geografice ct mai mari. Aceste bunuri ndeplineau i funcia lor de schimb, de bani, dar i pe cea normal a lor i anume de utilizare sau de consum. Dup un timp ndelungat, banii au luat forma lor proprie i precis, devenind moned! Moneda a fost realizat la nceput din metale i a cptat forma ei consacrat prin metale preioase aur sau argint. n perioada cnd banii se gseau sub form de moned metalic, ei aveau o latur comun cu celelalte bunuri economice, deci erau considerai moned marf. Era cazul ndeosebi, al mone-de-lor de aur i argint, care aveau o valoare proprie apropiat de valoarea metalului preios din care erau confecionate. Exist deci, pe lng valoarea lor legal, adic cea imprimat de stat sau de organul de emisiune, o valoare comercial dat de valoarea metalului preios coninut. De aceea, nu era necesar simpla numrare n procesul schimbului, ci cntrirea, deci determinarea valorii reale. Se poate afirma c aceast deosebire ntre marf i moned, concretizate n acelai bun economic se mai practic i acum, chiar dac nu mai este aproape nici o legtur ntre moned i aur.

Aurul i argintul puteau fi cumprate ca marf, chiar dac se gseau sub form de moned, ca urmare a utilizrii lor n industrie, ca bijuterii, n medicin etc. Limita dintre marf i moned era stabilit precis prin lege (se putea schimba la o banca anumit cantitate de aur i se putea obine o anumit cantitate de moned, sau altfel spus, moned de o anumit valoare). Deci aurul, nu avea ntotdeauna calitatea de moned, ci doar cnd lua forme monetare, precis stabilite prin lege. n definirea banilor nu putem face abstracie de un element extrem de important i anume c ei au n principal destinaia de a folosi la circuitul normal, la schimbul altor bunuri i de a stabili valoarea acestora. Banii nu sunt un scop n sine, ci sunt utilizai ntr-un scop binedeterminat. Ei au un rol imens n economie, aceasta neputnd exista fr bani. De-a lungul secolelor i chiar mileniilor, banii au influienat foarte puternic economia, modul ei de organizare i desfurare. n abordarea problematicii monedei, nu este suficient s cunoatem numai coninutul, evoluia, formele i procesul monetar, ci i aspectele legate de natura i esena economiei, sistemele monetare, puterea de cumprare, inflaia, politicile i tehnicile monetare, instrumentele i formele de plat. Conceptul de bani este complex, subtil, dar esenial pentru orice economie modern. Banii nu trebuie confundai nici cu moneda, nici cu avuia, bogia sau veniturile. Valoarea banilor depinde i de modul cum snt ei acceptai, utilizai i cum servesc circulaiei celorlalte bunuri. Ea depinde de modul n care sunt ndeplinite funciile monedei.

n teoriile monetare moderne, banii nu sunt definii numai ca moned. Banii au o sfer mai larg dect moneda. Numai o mic parte din valoarea n bani a schimburilor, a cumprturilor este pltit cu ajutorul monedei. Banii cuprind nu numai moneda propriu-zis, ci i depozitele i disponibilitile din conturi (cecurile).

Banii sunt depozite eseniale, iar moneda este o form redus de exprimare a sistemului monetar. De pild, oamenii de afaceri nu utilizeaz numerarul, ci n principal, fluxul, transferul fr fir, adic prin mesaje. Banii nu pot fi confundai nici cu avuia pentru c nu cuprin aciunile, obligaiunile i alte forme de avuii. Moneda poate fi definit numai prin rolul i funciile sale n economie, anume n economia de pia. Prin cele de mai sus, banii i moneda au acelai neles deoarece au acelai rol i funcii. Fluxurile monetare nsoesc procesele economice i contribuie la modificarea i dezvoltarea acestora. Dei economia real are rolul hotrrilor, moneda se ntreptrunde permanent cu economia, ea este n centrul vieii economice a unei ri i pe planul econiei mondiale. Coninutul monedei s-a modificat de ndat ce moneda-marf a fost eliminat din mecanismele monetare i din circulaia monetar propriu-zis, fiind nlocuit cu moneda-semn.

Capitolul I: Particularitile monedei Evoluia sistemului monetar Fenomenul monetar constituie i n zilele noastre subiectul a numeroase dezbateri i controverse. Explicaia acestor permanente cutri rezid din poziia-cheie a monedei n cadrul economiilor naionale i a economiei internaionale. nceputurile organizrii monetare se pot descifra nc din antichitate. Primele ncercri au avut loc n Lydia, odat cu centralizarea i uniformizarea operaiunilor de batere a monedelor de aur i argint, ntre aceste dou metale stabilidu-se un raport de valoare de 1 la 13. Modelul organizrii monetare din Lydia sa extins u lterior la popoarele vecine, persii, grecii i romanii. n Imperiul Roman, de exemplu, care dispunea de o autoritate legal investit cu dreptul de batere a monedei erau aplicate reglementri precise privind emisiunea i circulaia monedei.

Pe msura dezvoltrii societii statale au elaborate norme i au creat instituii care sa reglementeze, organizeze i supravegheze relaiile monetare. S-au constituit treptat sistemele monetare naionale care reglementau emisiunea, punerea i retragerea din circulaie a monedei. Caracteristicile monedei, succesiunea n timp a formelor sale de existen, au determinat att un coninut specific al normelor, ct i un anumit protil al instituiilor monetare.

n literatura de specialitate, sistemul monetar este definit ca un anumit mod de organizare i reglementare a circulaiei monetare dntr-o ar, pe baza unor legi speciale ale statului respectiv. Cu aceei semnificaie este utilizat definiia dat de academicianul Costin Kiriescu, dup care sistemul monetar naional reprezint ansamblul normelor legale i al instituiilor care reglementeaz, organizeaz i supravegeaz relaiile baneti dintr-un stat.

Apariia sistemelor monetare poate fi plasat, conform aprecierilor istoricilor monetari, att n perioada antichitii, ct i a Evului Mediu, ns toate sistemele monetare respective s-au caracterizat prin:

frmiare simplitate deteriorarea monedei.

Frmiarea, ca trastur esenial, rezult din descentralizarea baterii monedei i din lipsa de unitate a circulaiei monetare (fiecare monetrie situat n fiecare ora al Greciei autice, de exemplu, batea proprie moneda). Simplitatea sistemului monetar rezult din numrul insuficient de elemente ale acestuia (unitate monetar, paritatea respectiv, titlul metalului pe care l reprezint). Deteriorarea monedei const n uzura acestuia i posibilitile de falsificare (prin reducerea coninutului de metal preios din care erau confecionate monedele). Odat cu formarea statelor, acestea i-au asumat roluri monetare, respectiv rolul de a crea moneda, de a defini unitatea monetar, de a stabili paritatea metalic. Politica monetar a fiecarui stat, determinat de condiiile generate de dezvoltare ale acestuia, necesit existena unui sistem monetar unic, cu scopul de a asigura stabilitatea i elasticitatea sistemelor monetare. Astfel, sistemele monetare prezint trsturi commune, generale, dar se particularizeaz n funcie de specificul naional i al perioadei. Atta timp ct la baza sistemelor monetare s-a aflat etalonul aur, metalul a constituit legatura spontan dintre aceste sisteme. Existena unei circulaii efective a metalului monetar i posibilitatea convertirii libere a unei monede naionale ntr-o aa moned pe baza paritii au facilitat efectuarea fr dificulti a plailor dintre agenii economici. Etalonul monetar aur a constituit, totodat, o modalitate de a face fa lipsei unei monede internationale, aceasta fiind nlocuit prin marf aur, adic printr-o valoare cert nelegat de nici un stat, de nici o banc central.

Factorii economici i politici au creat premisele subminrii circulaiei interne i internationale a metalului monetar i, ca urmare, ale lichidrii sistemelor monetare bazate pe etalonul aur. Sunt abandonate succesiv principiile etalonului aur i odat cu ele, nsi sistemele construite pe acest etalon, locul lui fiind luat de etalonul

aur-devize, care s-a aflat pn nu demult la baza sistemelor monetare naionale i a celui international.

Statele care au adoplat etalonul aur-devize, ca baz a sistemelor monetare, au introdus n rezerva lor monetar, alturi de aur, monede naionale ale altor ri, ndeosebi , $ i franci francezi, acestea devenind valuta de rezerv i de plat. Cursul monedelor naionale fa de aceast valut de rezerv se stabilea pe pia pe baza cererii i ofertei, oscilnd n jurul paritii aur, adic n jurul raportului dintre valorile paritare, respectiv ntre cantitile de aur prin care erau definite monedele respective.

nlocuirea aurului monetar cu monedele naionale, bazate pe ncredere i nu pe o valoare material, a dus, ns,
la dezechilibre monetare i la restricii i discriminri n sfera plailor interne i internaionale. Cu toate acestea, sistemele monetare construite pe acest etalon au funcionat cu bune rezultate att n perioada interbelic, ct i dup cel de-al doilea razboi mondial, pn n anii 1973-1974. Dup anii 1973-1974, acest etalon aur-devize este abandonat, locul lui ca baz a sistemelor monetare naionale i a celui internaional fiind luat de etalonul putere de cumprare. Privite n evoluie sistemele monetare au avut n structura lor urmatoarele elemente componente, mai

reprezentative, i anume:
1. 2. 3.

unitatea monetar; etalonul monetar; modul de batere i de circulaie a monedelor cu i fr valoare integral (intrinsec); modul de emisiune i punere n circulaie a monedei de hrtie

4.

(bancnotelor) i a hrtiei-moned. Aceste elemente au o existen istoric, ceea ce nseamn c unele din ele, caracterstice unei anumite etape, au prsit scena istoriei monetare i nu mai sunt prezente n sistemele monetare actuale. Altele au coexistat, au devenit incom-patibile. S-au produs, de asemenea, schimbri radicale n coninutul unora dintre aceste elemente, ele fiind un produs al necesitilor, al mutaiilor care au avut loc n evoluia fenomenului economic i a celui monetar.

Unitatea monetar Definirea prin lege a unitii monetare este un atribut al instituiilor monetare naionale. Aceast definire s-a realizat diferit n funcie de etalonul care a fost adoptat ca baz a sistemului monetar i implic analiza a trei elemente caracteristice: valoarea paritar; paritatea monetar i cursul de schimb. a. Valoarea paritar. n cadrul sistemelor monetare bazate pe aurul moned i ulterior pe aur-devize, valoarea

paritar este definit invariabil prin cantitatea de metal preios care se atribuie prin lege unei uniti monetare.
Exemplu: $ SUA era definit pn n 1933 printr-un coninut de 1,50463 grame aur, pentru ca n 1934 n urma devalorizrii s se stabileasca la 0, 888671 grame aur, meninut pn n 1971. De asemenea, leul de aur instituit prin legea din 1867 " ca unitate monetar national, era definit prin 290 miligrame aur fin, pentru ca n urma stabilizrii monetare din 1929 coninutul s fie fixat la 9 miligrame aur fin.

Odat cu trecerea la etalonul aur-devize a existat posibilitatea definirii valorii paritare i altfel dect printr-o cantitate de aur. Exemplu: prin statutul din 1944 al FMI s-a stabilit ca o ar membr i poate exprima valoarea paritar a monedei sale fie n aur, fie n dolari SUA, deci prin raportarea la coninutul - valoric al unei alte monede naionale care ndeplinea funcia de etalon i de rezerv n cadrul Sistemului Monetar International.

10

Statutul modificat al FMI prevede posibililatea definirii valorilor paritare prin raportarea la DST (Drepturi Speciale de Tragere). Definirea n DST a valorilor paritare presupune luarea n considerare a unui co de monede. n toate aceste trei situaii, ceea ce s-a modificat a fost etalouul monetar, numitorul comun, respectiv modalitatea de definire a valorii paritare. n schimb, exprimarea valoric a monedelor naionale consemnat, de alttel n normele monetare a fost meninut ca element constitutiv al sistemelor monetare. Modificarea valorilor paritare ca masur oficial ntreprins prin lege de autoritile monetare avea loc fie prin reducerea (devalorizarea), fie prin majorarea (revalorizarea) coninutului n aur al monedelor naionale.

ncepnd cu anii 1973-1974, majoritatea rilor renun la valorile paritare. Aceast decizie a fost luat datorit escaladrii contradiciei care exist ntre rigiditatea lor, modificrile intervenind la intervale mari de timp i variaia continu a valorii reale a monedelor, a puterii lor de cumprare. Ele au fost meninute penlru simplul motiv c un sistem monetar stabil avea nevoie de un punct fix de referin pentru orientarea cursurilor de schimb. Odat, ns, cu trecerea la cursurile flotante i cu generalizarea lor, acest principiu de funcionare al organizrii monetare devine inutil, renunndu-se de fapt la exprimarea n aur a unitilor monetare naionale.

Unele ri au ncercat, nainte de a renuna la valorile paritare fixe, s adapteze mrimea lor la realitate, introducnd n practica monetar valorile paritare variabile (glisante) i mobile, n primul caz, s-a procedat la

ajustarea periodic la intervale scurte de timp a coninutului valoric al monedelor n funcie de cotaia lor liber pe
pia. n al doilea caz, soluia const n modificarea anual a coninutului valoric al monedei n cauz n raport de tendinele pieei. n cazul mecanismului monetar actual, bazat pe puterea de cumprare, att pe plan naional, ct i internaional, aurul a fost demonetizat. n condiiile create de noul etalon, monedele naionale i ndeplinesc funciile monetare i circul prin raportarea direct a

11

acestora n funie de puterea lor de cumprare. Practica monetar a impus treptat definirea unitii monetare prin puterea sa de cumprare, aceasta jucnd rolul de etalon monetar. Mecanismele actuale de evaluare a monedelor n circuitul lor naional i international utilizeaz n exclusivitate puterea de cumprare pentru definirea unitilor monetare, respectiv pentru stabilirea raporturilor valorice dintre ele. b. Paritatea monetar reprezint raportul valoric ntre dou uniti monetare. Stabilirea raportului valoric, ntre dou uniti monetare, adica a paritii monetare, era posibil numai n condiiile n care fiecare din cele dou monede avea o valoare paritar. Deci, paritatea se exprim ca raport ntre valorile paritare i a cunoscut mai multe forme n funcie de modul de definire a elementelor care o determinau, astfel: n cazul n care valorile paritare erau definite invariabil printr-o cantitate de aur, paritatea obinut prin raportul dintre ele se numea paritate aur sau metalic i reprezenta, de fapt, cursul oficial (paritar) dintre dou monede. c. Cursul de schimb. Compararea valorica a unitilor monetare se realizeaz prin mecanismul cursului de schimb (valutar). Ca ordin de mrime, paritatea era sinonim cu cursul official. Avnd n vedere c valorile paritare au fost menionate, aa cum am artat, n condiiile etalonului aur (cu variantele sale) mult vreme nemodificate, paritile erau i ele marimi fixe, reflectndu-se n final n fixitatea cursurilor oficiale (paritare). Cursul reprezint, deci, preul unei monede (naional sau internaional) exprimat ntr-o alt moned cu care se compara valoric.

n perioada de aplicare a etalonului de aur, comparaia unitilor monetare se realiza, deci, prin raportarea la o alta moneda ($ SUA). n cadrul sistemelor monetare actuale comparaia are n vedere puterile de cumprare ale unitilor monetare intrate n raportul de schimb. Coninutul actualului etalon, mult mai complex, de altfel, i imposibilitatea dimensionrii puterii de cumprare printr-o singur unitate de msur (ca n cazul etalonului aur) au implicat reconsiderri majore n ce privete mecanismul cursului de schimb.

12

Dupa renunarea la paritatea aur, bncile de emisiune determinau aa-numitul curs central, sau paritatea la nivelul puterii de cumprare, acest curs nlocuind cursul oficial (la paritate). n prezent, acest curs este cunoscut sub forma paritii puterilor de cumprare i reprezint punctul de plecare n explicarea cursului pieei, stabilit pe baz de cerere i ofert pentru o moneda sau alta.

Etalonul monetar n istoria monedei, funcia de etalon a fost ndeplinit la nceputurile sale de mrfuri obinuite, pentru ca, treptat, aceast poziie s fie cucerit de metalele preioase (aur i argint), locul lor fiind luat ulterior de valute i devize. n prezent, se afirm n aceasta calitate un nou tip de etalon, cel al puterii de cumprare. Noiunile de etalon monetar, moned-etalon i unitate monetar sunt att de legate ntre ele nct nu de puine ori au fost considerate ca fiind sinonime. Totui, trebuie facut distincia ntre moned legal, ca semn sau instrument monetar i etalonul monetar, ca modalitate de precizare i concretizare a unitii monetare. Etalonul

monetar a variat, ns, de la o perioada la alta i de la o ar la alta, fiind adoptat i dimensionat prin legea
monetar din fiecare ar.

n funcie de coninutul etalonului monetar adoptat, practica monetar a consacrat mai multe tipuri de sisteme
monetare:

sisteme monetare avnd drept etalon metalul monetar, n raport de care au

funcionat sisteme monetare bimetaliste, bazate pe un dublu etalon (aur i argint); sisteme monetare monometaliste, funcia de etalon fiind ndeplinit de unul din cele dou metale (aur sau argint);

sisteme monetare bazate pe etalonul combinat (aur-devize); sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare.

13

Convertibilitatea monetar Convertibilitatea monedei este o nsuire legal a acesteia de a putea fi schimbat cu o alt moned n mod liber prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o restricie. Momentul i posibilitatea transformrii monedei naionale ntr-o moned convertibil este legat de gradul de dezvoltare economic a rii, de competitivitatea economiei n raport cu alte economii, ndeosebi fa de rile dezvoltate. Schimbul de monede se face la un anumit pre numit curs de schimb i care arat cte uniti dintr-o moned oarecare se pot obine cu o unitate monetar naional. Cursul de schimb este un barometru extrem de sensibil la conjunctura economic social, politic i chiar militar. n evoluia sa convertibilitatea monetar a cunoscut transformri dintre cele mai cele mai profunde. La nceput convertibilitatea a constituit un mecanism intern al economiei realiznd legtura i echilibrul necesar ntre monedamarf i cantitatea de moned de hrtie emis i pus n circulaie de sistemele monetare naionale. Astzi, convertibilitatea este o verig, o filier obligatorie n calea ptrunderii unei monede naionale pe piaa altor ri, respectiv n circuit internaional. n aceast evoluie, de la forma iniial la mecanismul su actual, convertibilitatea a funcie de natura cunoscut etalonului

transformri succesive i

trasaturi

specifice n

monetar care a stat la baza sistemelor monetare. a. Convertibilitatea n condiiile etalonului aur. Apariia convertibilitii este, aa cum am artat, legat de emisiunea i punerea n circulaie a bancnotelor n locul metalului monetar (aur sau argint). Banca emitent avea obligaia s achite prezentatorilor de bancnote suma aur-moned (sau argint), corespunztor att valorii nominale a acestora, ct i coninutului de metal preios (valoarea paritar) stabilit prin lege pentru unitatea monetar respectiv.

14

n cadrul sistemelor monetare bazate pe acest etalon convertibilitatea bancnotelor s-a caracterizat prin cteva trsturi mai representative, i anume: convertibilitalca era liber i nelimitat i presupunea existena unui depozit de aur, administrat de banca de emisiune, denumit ,,stoc de acoperire a crui mrime reprezenta 25-40% din cantitatea de banknote existente n circulaie;

convertibilitatea bancnotelor se realiza relativ automat, att timp ct banca


de emisiune i respecta obligaia de a schimba la cerere totalitatea bancnotelor n metalul monetar aflat n depozit; convertibilitatea a reprezentat un mijloc prin care deintorii de bancnote puteau verifica n orice moment capacitatea bncii emitente de a face dovada caracterului reprezentativ al acestora, al echivalenei lor cu metalul; convertibilitatea asigur meninerea echilibrului necesar ntre cantitatea de bancnote fiind relativ din circulaie simplu. exista riscul aur-moned. n felul acesta, metalul monetar tezaurizat. Invers, i nevoile Dac masa de moned ale economiei, mecanismul

monetar depaea nevoile efective de


deprecicrii bancnotelor. Pentru a se evita acest circulaia monetar era dac nevoile economiei

moned
convertit n degrevat, iar

fenomen, o parte din bancnotele aflate n posesia agenilor economici era

erau n cretere fa de masa monetar, o parte din metalul tezaurizat era scoas i predat bncii n schimbul bancnotelor care, de data aceasta, erau introduse n circulaie, pentru acoperirea nevoilor de moned n cretere. Treptat convertibilitatea liber i nelimitat a ncetat s mai funcioneze. Inevitabil, banca de emisiune a ajuns cu timpul s nu-i mai poata respecta obligaia de convertire, ntruct nevoile de semne monetare ntreceau cu mult acoperirea lor n metalul monetar. A nceput procesul de limitare a convertibilitii clasice i, n final, de renunare la acest mecanism. S-a trecut la convertirea bancnotelor n aur-lingouri, de acest drept bencficiind numai cei care deineau sume mari, echivalnd cel puin cu 400 uncii de aur

15

(uncie = 31,105 gr. aur). b. Convertibilitatea n condiiile etalonului-aur-devize. Odat cu abandonarea etalonului aur i trecerea la etalonul aur-devize, mecanismul convertibilitii a cunoscut modificri radicale, ele fiind o reflectare a schimbrilor intervenite n funcionarea sistemelor monetare naionale. Cele mai multe bnci centrale nu au putut face fa operaiunilor de preschimbare i au suspendat convertibilitatea biletelor emise pentru o perioad mai mare sau mai scurt i chiar, definitiv. n riie n care a fost meninut sau reintrodus ulterior, dei denumirea a rmas aceeai, totui nelesul noiunii i sensul economic al operaiunii s-au modificat substantial. Dispariia liberei convertibiliti

n aur a demonstrat ca acest mecanism a avut un caracter istoric.

Organizarea sistemelor monetare naionale i a celui international pe baza etalonului aur-devize au imprimat
mecanismului convertibilitii un nou coninut, exprimat prin urmtoarele trasturi specifice:

eliminarea legturii dintre bancnotele aflate n circulaie i metalul monetar deinut de banca central;
la a rndul unei lor, n monede aur. Deci, convertibile acest n etalon a aur care s presupus existena, serveasc la

convertibilitatea realizndu-se n valute, convertibile, cel puin,

convertirea celorlalte monede naionale;


convertibilitatea const,

practic, n dreptul deintorului de moned naional de a solicita bncii emitente

moneda altei ri (valut) la cursul oficial i de a dispune liber de sumele obinute. Pentru funcionarea mecanusmului era necesar ca banca s-i constituie o rezerv monetar, n structura creia ponderea principal o deineau valutele de rezerv i nu aurul monetar; aurul n care avea loc, a monedei eventual, convertirea final operaiunii de nu aparinea bncii bncii strine care de supuse valuta de rezerva convertire, ci (dolarul SUA). Este vorba limitat la reluiile dintre autoritile monetare

convertibilitatea
i care aveau ca

emitente a emis

oficial

16

scop practic, rar.

reglarea acest

multilateral mecanism de mecanism n funcie

a soldurilor balanelor de pli i corecie a dezechilibrelor a fost folosit

care, n foarte cursurilor erau supuse n oficial. n unor aceste era posibil asemenea banca de autorizat este de

n cadrul acestui de schimb ntre cele dou multiple condiii, situaii emisiune s efectueze fapt, variaii convertibilitatea solicitantul pentru

au disprut i limitele de fluctuare a puncte ale aurului; cursurile de cererea i oferta de pe pia. la un curs stabil, oficial, nu apropiat de cel nu mai era nevoit s apeleze la se adresa direct la orice banc vnzare-cumprare de valut. Aceasta,

reciproc de valut de

dect atunci cnd cursul pieei era a o cumpara, ci operaiuni

convertibilitatea de pia a monedelor naionale.

c. Convertibilitatea actual a monedelor naionale. Trecerea de la cursurile fixe la cele flotante i generalizarea acestora din urm a condus la renunarea de facto la convertibilitatea oficial, dac prin aceasta se nelege preschimbarea unei monede cu alta la un curs oficial sau cel puin la un curs cunoscut. Din momentul n care o asemenea convertire nu mai era posibil dect la cursul pieei, convertibilitatea oficial dispare ca obligaie a autoritii monetare. Dispensarea bncilor cenlrale de obligaia de convertire este, ns, valabil parial, dac avem n vedere c nu exist cursuri flotante n stare ,,pur libere de orice intervenie a autoritilor monetare. Din diferite raiuni, fie economice, fie politice, bncilc centrale intervin pe pia pentru a susine cursul monedei naionale aflate n dificultate. Deci, mecanismul cursurilor flotante nu reprezint dect n parte o glorie de coninut a convertibilitii. Cu ct flotarea este mai impur, mai ,,murdar", cu att banca central contribuie mai mult la aprarea principiului stabilitii relative a acestora, fr de care nu poate exista convertibilitatea. Prerea noastr este c, atta timp ct se vor menine cursurile flotante, prin convertibililate se va ntelege dreptul

17

general de procurare de valut de pe pia i de folosire liber a acesteia pentru a efectua pli i tranzactii cu partenerii strini.

Convertibilitatea reprezint, deci, capacitatea unei monede de a circula liber pe plan internaional. n mod
concret, aceasta reprezint posibilitatea unui deintor de moned naional de a o schimba pe moneda altei ri fr nici o restricie n ce privete mrimea sumei, calitatea persoanei deintoare i scopul n care se efectueaz operaiunea de convertire. Analiznd coninutul actual al convertibilitii putem desprinde trasturile ei, distincte de cele specifice convertibilitii clasice, i anume:

actuala converlibilitate se bazeaz pe puterea de cumprare cu care fiecare


garanteaz emisiunea i circulaia monedei bunuri i servicii ce poate fi procurat moned. Deci, i servicii pe emisiunea monetar care economia o are poate ca sale n orice acoperire, ct realiza, naionale, att adic moment cu oferta i rezervele

economie gama de respectiva de bunuri

valutare i de aur pe care le deine respectiva economie; pentru ca moneda unei ri s capete statutul de moned convertibil, economia cumprare restriciilor n schimb sumele capital. pentru n cauz trebuie a monedei sale utilizarea toate s asigure naionale, monedei tipurile sale lung, un nivel relativ stabil competitivitatea calitativ de ctre rezideni i comerciale, puterii i de nerezideni singur curs de pre n de

pentru bunurile exportate, echilibrarea balanei de pli externe, eliminarea operaiuni curente i pe termen financiare .a.m.d.; spre deosebire de convertibilitatea clasic, cea actual, este, n general de o serie de restricii. destinate Dar nici plilor curente convertibilitatea Ea privete i nu pentru n cele mai multe ri numai de De pe cele destinate transferurilor pli curente nu era nelimitat. ngrdit inclusiv folosirea unui

de operaiuni:

necomerciale,

18

altfel,

fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei

anumite politici

monetare, menit s protejeze interesele naionale. n timp deci, ce convertibilitatea clasic avea trasturi universal
valabile, cea actual are foarte multe forme specifice de manifestare. Din acest punct de vedere, convertibilitatea cunoate mai multe forme convertibilitatea deplin, nelimitat practic aceasta fiind un privilegiu al unui numr restrns de monede naionale, ndeosebi a celor cinci monede liber utilizabile (dolar, marc, lira sterlin, yen, franc francez); convertibilitatea extern, caz n care intervin unele restricii, n sensul c operaiile de convertire pentru monedele cu acest statut este permis numai nerezidenilor;

convertilibilitatea limitat situaie n care intervin


restricii, att n ce privete suma, scopul i persoana deintoare etc.

actualul coninut al convertibiliii este rezultatul unei schimbri a


mai ale reprezint economiei; un masa factor psihologic i monetar existent ca mijloc de n nici un mijloc circulaie i

raiunii pentru care o ar ntelege s adopte i s menin aceast msur Convertibilitatea nu nevoile de moned de realizare a echilibrului ntre

ea se manifest

liberalizare

a schimburilor comerciale externe, fiecare ar avnd capacitatea s preschimbe propria moneda cu orice alt
moned, de a cumpra i vinde pe orice pia dup cum dicteaz convenia. Convertibilitatea afecteaz profund interesele naionale n schimbrile n strainatate. De aici practica, existent i n prezent, de a interveni pe piaa valutar, n condiiile unei flotri impure. Fiecrui stat i este propice o anumit dimensiune a cursului, la un anumit moment dat, care s exprime optim n sensul intereselor sale raportul dintre moneda naional i alt moned dat. n relaiile de curs moneda naional poate fi subevaluat sau supraevaluat, situaii care, fiecare n parte, pot fi neconvenabile.

19

Subevaluarea monedei naionale n relaiile de curs poate fi avantajoas, iniial, aducnd o cretere a
competitivitii mrfurilor naionale. Ulterior, cnd subevaluarea crete, situaia este nefavorabil net, deoarece implic vnzarea la preuri nerecuperatorii a mrfurilor naionale i deci exportul gratuit de venit naional.

Supraevaluarea monedei naionale n cursurile de schimb duce la creterea relativ a preurilor mrfurilor
naionale pe tere piee i scade potenialul competitiv. Astfel devine evident c o anumit dimensionare a cursului trebuie meninut pentru a asigura aprarea intereselor monedei naionale. Aceast susinere a cursului monedei naionale se realizeaz de guverne cu sprijinul bncilor centrale. Indiferent de forma convertibilitii, intern sau extern, elementul esenial al acesteia l constituie cursul de schimb. Regimul cursului de schimb confer un grad mai mare sau mai redus de credibilitate unui sistem monetar naional. Analiza cursurilor de schimb conduce la stabilirea distinciei ntre 3 tipuri de regim de curs valutar, astfel:

cursul de schimb fixat (pegged c se pstreaz constant fa de ancora). Nu trebuie confundat cu un curs de schimb fix. cursul de schimb fix este meninut

exchange rate) se caracterizeaz prin o valut de rezerv (numit valut o perioad ndelungat de timp: poate

aceea

fi modificat doar n cazuri extreme; de schimb flotant se caracterizeaz prin flexibilitate, n funcie de cererea i oferta pentru valuta de rezerv. Distincia este operabil n cazul valutelor cu convertibilitate deplin, ns este mai puin evident n situaia valutelor neconverlibile i a celor cu convertibilitate limitat. Un nou tip de curs este cel practicat de Ungaria i Polonia, denumit crowling peg i care reprezint aprecierea sau deprecierea monedei cu pas fix, conform unei planificri anume. Fiecare din aceste tipuri de curs de schimb prezint avantaje i dezavantaje:
cursul

20

un curs de schimb fixat practic de unele bnci centrale, conduce la modificarea controlului exercitat asupra schimburilor valutare. Pe pia se manifest tendina de depreciere a cursului de schimb fixat i sporirea nivelului ratei dobnzii solicitate de investitori cu scopul aprrii cursului de schimb. Pentru a menine cursul de schimb fixat, banca central are tendina de a spori oferta de moned national, fapt care antreneaz sporirea inflaiei i creterea masei monetare ntr-un ritm mai mare dect a volumului de rezerv strin;

cursul de schimb fix a funcionat, n mod real, n timpul etalonului monetar aur (l880-1914); dup anul 1914, bncile centrale au practicat cursuri fixate i au procedat la devalorizri ale monedelor naionale fa de aur i argint, n timpul primului rzboi mondial;

cursurile flotante nu ridic problema credibilitii pentru banca central, care nu se angajeaz, prin promisiuni, n meninerea cursului de schimb ntre anumite limite. De asemenea, cursul flotant permite adaptarea convertibilitii depline. Cursul flotant poate fi analizat, din punct de vedere al deinerii sau nu de rezerv strain de ctre banca central, ca un curs de schimb flotant pur i un curs de schimb impur. Cursul de schimb flotant este pur, atunci cnd banca central nu deine valuta strin, ntruct nu intervine pentru a influena cursul de schimb, i este impur atunci cnd bncile centrale intervin pe pia, pentru dirijarea cursului, prin vnzarea-cumprarea de valute strine. Este cazul interveniilor speculative ale bncilor centrale pe piaa valutar. cursurile ,,crowling peg" prezint avantajul c nu impun costuri mari asupra economiei. Dac anticiprile inflaioniste domin comportamentul agenilor economici, atunci acest sistem ,,crowling peg" reduce transferurile de

21

avere i limiteaz efectele inflaiei. Dezavantajut sistemului se manifest n cazul aprecierii monedei, iar rile care au utilizat acest sistem au nregistrat niveluri ale infiaiei mai mari dect n celelalte. Dup opiniile specialitilor dezavantajele cursurilor de schimb fixate sau flotante pot fi eliminate prin adoptarea sistemului monetar bazat pe Consiliul valutar (sau monetar). ntruct n ultimii ani, aceast idee a fost susinut i n Romnia, este necesar prezentarea elementelor definitorii ale unui asemena instituii monetare. Consiliul valutar reprezint o autoritate care emite bancnote i moned metalic acoperite ntr-o proporie de 100% n valut strin (denumit ancor) i deplin convertibil, la un curs de schimb fix. Un consiliu valutar permite pstrarea unor cursuri de schimb stabile fa de valuta ancor sau fa de aur i deine, sub form de rezerve, active cu grad de risc sczut: obligaiuni i alte active exprimate n valuta ancor.

Consiliile valutare au funcionat nainte de sistemul de la Bretton Woods n rile aflate n curs de dezvoltare i n special n coloniile britanice. Odat cu afirmarea suveranitii lor n anii '50 i '60, aceste valutare cu sistemul monetar bazat pe Banca Central. Cu ncepere din anii 1991, ideea acestei forme fost repus n aplicare.

ri au nlocuit consiliile de organizare monetar a

n anul 1991, Argentina i-a stabilizat moneda n baza sistemului bazat pe Consiliul valutar. La aceast soluie s-a recurs n condiiile unei rate anuale a inflaiei de 2000%; valuta ancor a fost dolarul american, iar acoperirea s-a asigurat n proportie de 100% prin active exprimate n dolari. Rezultatele au fost pozitive, regsindu-se n reducerea considerabil a inflaiei (5% anual n 1995).

n anul 1992, Estonia i Lituania adopt Consiliul valutar prin folosirea ca moneda ancor a dolarului american (Lituania) i a mrcii germane.

22

Succese a nregistrat, n acest sens, i Bulgaria care utilizeaza marca german drept valut ancor.

Pentru ca un astfel de sistem s fie credibil i s funcioneze eficient, este necesar ca rezervele valutare s fie mai mari dect masa monetar n circulaie. n general, o asemenea condiie este dificil de indeplinit ntruct n momentul n care se apeleaz la un asemenea aranjament instituional, nivelul rezervelor valutare este redus.

n literatura de specialitate, pentru a se desemna Consiliul valutar ca i component a sistemului monetar, se utilizeaz conceptul de Consiliu monetar. Pentru a evidenia avantajele sau limitele acestei instituii comparativ cu cele ale Bncii Centrale, s-au realizat comparaii, care nu au luat n considerare cazurile ideale (Bundesbank sau Sistemul Federal de Rezerve), ci pe acela din rile n curs de dezvoltare. Cazul tipic de Consiliu monetar este cel al Hong Kong-ului. Analizele comparative evideniaz c exist mai puine, dezavantaje pentu o economie dac opereaz cu un Consiliu monetary, comparativ cu sistemul monetar bazat pe Banca Central. Un dezavantaj al Consiliului monetar este acela c nu poate asigura disciplina financiar a economiei. ara care adopt acest mechanism este vulnerabil la evoluia inflaiei din ara emitent a monedei de referin. Costul economic al asemenea, combaterea pierderii independenei n mare i inflaiei. n nu este justificat cazul concret al formularea politicii monetare poate fi, intotdeauna de rezultatele obinute de n

Argentinei, depozitele bancare au sczut

cu 18%, iar prin fenomenul de substituie monetar (moneda national nlocuit cu dolarul) s -a nregistrat o scdere accentuat a masei monetare, PIB-ul a sczut cu 5%. Pentru a mpiedica o criz financiar de proportii i pentru a menine n funciune. Consiliul monetar, instituiile financiare internaionale au acordat Argentinei, n 1996, un sprijin financiar de 5 miliarde $. Ideea Consiliului monetar a fost susinut i datorit slbiciunilor sistemului

23

Bncii Centrale, din punct de vedere al relaiei politice cu guvernul i a modului de adoptare a deciziilor de politic monetar. n acest sens, Consiliul monetar este un aranjament care se bazeaz pe legarea bazei monetare de variaiile din balana de pli i reprezint o alternativ la soluiile privind independena Bncii Centrale i regulile monetare din sistemul acesteia. Orientarea rilor care au fost afectate de puternice crize financiare, ctre

Consiliul monetar poate fi explicat i prin compararea beneficiiior acestuia fa de costurile antrenate. Astfel, printre beneficii se ncadreaz: credibilitatea sporit, performane n domeniul inflaiei, cretere economic. Din punct de vedere al costurilor trebuie evideniate: politica de credite restrictiv; expunerea economiei la ocuri din lipsa instrumentelor alternative de politic economic, absena flexibilitii n domeniul cursului de schimb. Sintetiznd, avantajele i limitele consiliului monetar pot fi desprinse din lectura urmtorului tabel:

Diferene dintre Consiliul Monetar i Banca Central Consiliul Monetar


Menine un curs de schimb fa de valuta-rezerv Acoperirea n valut strin este 100% Convertibilitatea este deplin Nu este o ultim surs de mprumuturi pentru
bncile comerciale

Banca Central
Practic un curs de schimb fixat sau flotant Acoperirea n rezerve strine este variabil Convertibilitatea este limitat Este o ultim surs de mprumuturi pentru bncile
comerciale

Nu reglementeaz activitatea bncilor comerciale Prezint o transparen sporit Ofer moned sub form de bancnote i moned
metalic

Stabilete i modific reglementrile privind


activitatea bncilor comerciale

Ofer moned att n numerar, ct i sub form de


depozite

Poate alimenta fenomenul inflaionist

24

Capitolul II: Clasificarea sistemelor monetare

Bimetalismul a fost introdus la nceputul secolului XIX, n sperana c ar putea asigura mai bine, dect monometalismul argint (cel mai vechi etalon metalic), stabilitatea monedei prin procese compensatoare. n cadrul acestui sistem baterea monedelor etalon pentru ambele metale era liber, circulaia lor fiind paralel i simultan.

n funcie de modalitatea de stabilire a raporlului valoric dintre cele dou metale, bimetalismul a cunoscut trei variante: bimetalismul integral; bimetalismul paralel; bimetalismul parial. a. Bimetalismul integral. Pentru meninerea unui raport fix de schimb n circulaia monedelor din ambele metale, statul fixa prin lege un raport de valoare de 1 la 15,5. Baterea monedelor din ambele metale era nelimitat, monedele, avnd o putere liberatorie egal. Prezenta avantajul c asigur o cantitate suficient de moneda pentru satisfacerea nevoilor pieei. Prezenta, ns, i unele neajunsuri. ndat ce raportul de valoare dintre cele dou metale se schimb, moneda din metalul mai preios era retras din circulaie. Fenomenul este cunoscut sub numele de legea lui Gresham, potrivit creia atunci cnd ntr-o ara circul concomitent dou monede, dintre care una e considerat public ca fiind mai bun i cealalt ca fiind rea, moneda rea gonete pe cea bun. Aceasta, deoarece moneda considerat mai bun realiza o cretere pe pia i n consecin era tezaurizat sau utilizat la pli n strintate. Prin extensie, putem spune c aceast lege i pstreaz i astzi actualitatea.

b. Bimetalismul paralel. n acest caz, prin legea monetar se prevedea c moneda etalon putea fi confecionat ca i n prima variant din ambele metale. Deosebirea const n faptul ca monedele circulau independent, fiecare avnd putere liberatorie nelimitat. Raportul de valoare nu era fixat prin lege, ci stabilea pe pia fr nici o intervenie a autoritatii monetare.

25

c. Bimetalismul parial (chiop sau compozit). A reprezentat o derivat a bimetalismului integral, caracteriznduse prin faptul ca unul din metale (aurul era cel din care era batut moneda-etalon n mod nelimitat. Argintul era folosit att la baterea monedei-etalon pe baza raportului de valoare fixat prin lege, ct i la baterea de moned secundar (divizionar), care se gasea n raport fa de moneda etalon, avnd o parte liberatorie limitat. Tipul clasic de bimetalism chiop a fost cel adoptat de Uniunea Monetar Latin. Romnia a optat pentru bimetalism la crearea sistemului monetar naional n 1867, raportul legal dintre cele dou metale fiind fixat la 1 kg aur -14,38 kg argint. Dificultile n funcionare, n general, a bimetalismului i necesitatea ntririi monedei naionale au dus n 1890 la nlocuirea lui n monometalismul aur.

n perioada de funcionare a bimetalismului se pot distinge trei perioade:


prima

perioad (1803-1850) cnd sistemul a funcionat foarte bine, atta timp ct ntre valorile comerciale ale

celor dou metale s-a pstrat raportul de 1:15,5;

a dou perioad (1851-1870) marcheaz nceputul dificultilor n funcionarea sistemului, ca urmare a

modificrii raportului dintre cele dou metale. Monedele de argint aveau o valoare de pia mult mai mare dect cea fixat prin lege, cele de aur devenind mai slabe. Aceast stare se putea remedia pe dou ci: fie reducnd valoarea monedelor de argint, fie sporind pe cea a monedei de aur;

a treia i ultima perioad (1871-1885). ncepnd cu 1871 ncepe declinul monedei de argint, aceasta

depreciindu-se treptat. Raportul de valoare se deplaseaz simitor n favoarea metalului galben, acesta fiind retras din circulaie. Este momentul n care rile abandoneaz bimetalismul i pun la baza sistemelor lor monetare etalonul aur. Bimetalismul nu a fost formula monetar ideal, aa cum se prevzuse datorit imposibilitii meninerii n timp a raportului fix ntre valorile legale sau de pia ale celor dou monede etalon. De asemenea, bimetalismul nu a fost adoptat ca sistem monetar dect ntr-un numr restrns de ri, ceea ce a face posibil speculaia cu monedele respective pe pieele altor ri. lturarea uni asemenea neajuns nu era posibil

26

dect dac bimetalismul ar fi fost adoptat de toate rile, coopernd n acelai timp la meninerea unui rap ort de valoare constant ntre cele dou monede etalon. Dar acest lucru nu s -a ntmplat, sistemele monetare reorganiznduse pe baza etalonului aur, care va face o stralucit carier n ndeplinirea funciilor monetare. nainte de a prezenta monometalismul aur se impun ns unele succinte aprecieri n legatur cu etalonul argint care a stat o perioad lung de timp la baza sistemelor monetare, cu mult naintea bimetalismului fiind, pn la nceputul secolului trecut, etalonul aproape universal, n cadrul monometalismului argint a funcionat ca etalon moneda de argint fr o circulaie paralel a monedei de aur, aa cum vor circula monedele de argint n cadrul monometalismului aur. Monedele ajutatoare sau cele divizionare erau confecionate din alte metale, stabilindu-se ntre acestea i moneda etalon ntr-un raport fix de schimb. Dac, totui, circulau i monedele de aur, ele aveau caracteristicile unor monede comerciale, preul lor exprimndu-se tot n moneda etalon.

Monometalismul argint a fost abandonat de majoritatea rilor n a doua jumatate a secolului trecut, excepie au fcut Indochina i China, care au meninut etalonul argint pn n 1930, respectiv 1935. Cauza principal a abandonrii acestui etalon a fost schimbarea raportului de valoare ntre aur i argint n detrimentul metalului alb i frecvenele fluctuaii ale preului lui pe pia. Utilizarea aurului n funciile monedei a fost posibil prin adoptarea etalonului aur drept baz a sistemelor monetare naionale, coninutul de aur al fiecrei uniti monetare stabilit prin lege preciznd cantitatea de metal monetizat. Aurul, ca instrument i etalon monetar a stat vreme ndelungat la baza sistemelor monetare, formele organizatorice ale acestei integrri n sistem evolund n timp. a. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moneda. Forma clasic de existen a etalonului aur a fost pn la primul razboi mondial cea a etalonului aur-moned (gold specie standard), melalul monetar circulnd liber pe piaa intern i internaional. Alturi de aur, funciile monedei erau ndeplinite de moneda de argint i ndeosebi de

27

moneda de hrtie sub forma bancnotelor i altor semne monetare). Baterea liber a monedelor de aur, ca o alt caracteristic a etalonului, asigur echivalena ntre valoarea lor nominal i valoarea comercial, de pia, a metalului monetar. De asemenea, convertibilitatea bancnotelor era liber i nelimitat, valoarea lor nominal echivalnd cu valoarea proprie a monedelor de aur. Prima ar care a adoptat acest tip de etalon a fost Anglia n 1818, el fiind pus de ctre celelalte ri europene, la baza sistemelor lor monetare, mult mai tarziu, dup 1870, iar SUA n 1900. n Romnia etalonul aur -moned a fost adoptat prin lege din 1890. b. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri. Acest etalon a funcionat o perioad scurt de timp, dup primul rzboi mondial, reprezentnd, de fapt, o form limitat a etalonului aur clasic. n cadrul acestui etalon (gold bullion standard) aurul-moned este retras din circulaie de pe piaa intern i internaional i depozitat la banca emitent de bancnote sub form de lingouri. Specific acestui etalon este i limitarea convertibilitii, unitatea monetar continund ns, s fie definit printro cantitate de aur. Un exemplu de system monetar bazat pe acest etalon ni-l ofera Frana care prin legea monetar din 1918 prevedea convertirea n lingouri a bancnotelor emise de banca central. c. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. Etalonul aur-devize: (gold exchange standard) a fost pus la baza sistemelor monetare naionale dup Conferina Monetar din 1922 de la Geneva, pentru ca n Monetar i Financiar internaional la caracterul mecanic, de la Bretton Woods s fie adoptat i automat, al etalonului aur-clasic, nou creat. Acest tip de etalon a reprezentat 1944 la Conferina de sistemul monetar prima abatere major datorit introducerii de n

depozitul bncii centrale, respectiv n rezerva monetar, alturi de aur a titlurilor de credit (efecte comerciale i publice) i a valutelor, acestea din urm devenin treptat cel mai important instrument de prin componena sa valutar, o formul rezerv. Etalonul aur-devize a constituit, de largire a circulaiei monetare, fr o

28

extindere corespunztoare a bazei de aur a emisiunii. Romnia a adoptat acest etalon n 1929 concomitent cu celelalte forme ale etalonului aur, fiind abandonate de fapt i de drept prin reforma monetar din 1947. n perioada 1971-1974 s-a renunat la acest etalon ca baz a sistemelor monetare naionale i a celui internaional, lucru consfinit i prin statutul modificat al FMI. n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, nu se mai bat monede dect n scopuri jubiliare, metalul galben fiind cotat la bursa ca o marf obinuit. Specialitii au ns preri diferite n legatur cu viitorul aurului ca metal monetar. Unii, din ce n ce mai puini ca numr, apreciaz ca acest rol nu s -a ncheiat; alii, reprezentnd majoritatea, susin c procedeul demonetizrii sale este ireversibil. Nu este mai puin adevrat c, cu ct sistemele monetare se depreciaz tot mai mult, accentundu-se dezechilibrele monetare i fenomenele inflaioniste, cu att mai multe sunt i prerile care invoc revenirea la acest etalon. Tot att de adevarat este, ns, i faptul c dac aceste dezechilibre nu pot fi controlate i corelate prin actualele instrumente monetare, revenirea la etalonul aur nu mai este posibil. Deocamdat, locul metalului monetar n aceast funcie a fost luat de etalonul putere de cumprare.

Moneda emis i pus azi n circulaie pe plan naional i internaional are drept corespondent un etalon format
prin contribuia bunurilor i serviciilor create n cadrul fiecrei economii naionale. Tocmai, diversitatea acestor bunuri i servicii face imposibil redarea sub forma fizic a valorii de ntrebuinare care corespunde la un moment dat unitii monetare. Valoarea etalon cuprins puterea de cumprare este nmagazinat n dimensiunile cantitativcalitative ale valorilor de ntrebuinare corespunzatoare puterii de cumprare. Din aceste motive, etalonul devine o noiune abstract imposibil de vizualizat, deosebindu-se radical, din acest punct de vedere, de etalon aur care, dupa cum artat, era dimensional fizic printr-o cantitate de metal. Metodele practicate pentru determinarea puterii de cumprare a monedelor i pe aceasta baza a cursurilor de schimb au n vedere tocmai dimensiunile multiple ale acestui etalon

29

i urmarirea lui prin intermediul indicilor de pre. Rolul monedei de hrtie n evoluia sistemelor monetare naionale este legat de existena, de-a lungul unei perioade ndelungate de timp, din antichitate pn n Evul Mediu, a anumitor nscrisuri i certificate care atestau existena unei cantiti de aur i argint bine determinate. Prin trecerea certificatului de la o persoan la alta se producea transferul cantitii de metal monetar de la un deintor la altul.

30

Capitolul III: Cadrul instituional al sistemului monetar

Banca central - promotorul principal al politicii monetar-creditare n cadrul reglementrii economiei, ce constituie o parte component a politicii economice a guvernului. Scopurile politicii economice a guvernului pot fi multiple i intercirelate. Situaia n domeniul economiei n mare msur este dependent de activitatea domeniului monetar-creditar. innd cont de faptul c politica monetar a oricrei Bnci Centrale nu poate avea n acelai timp mai multe obiective finale, cum ar fi stabililatea preurilor, stabilitatea extern a monedei naionale, creterea economic, reducerea omajului etc., trebuie de menionat faptul c obiectivul politicii monetare a oricrei Bnci Centrale este strict determinat de dou aspecte generale:

cadrul legislativ al Bncii Centrale, care este determinat de orientrile i priorilile social-economice ale fiecrui stat i, nivelul de dezvoltare al economiei (piaa financiar-bancar, dezvoltarea infrastructurii economiei, nivelul de dezvoltare a unor ramuri ale economiei etc). Este evident faptul c n funcie de obiectivul final propus, spre a fi atins de fiecare Banc Central, variaz att obiectivele intermediare, ct i instrumentele utilizate n realizarea lor. Fundamentul domeniului monetar-creditar constituie bncile comerciale i alte organizaii de creditare (dup numrul instituiilor i volumului resurselor creditare). De menionat faptul, c n majoritatea rilor depozitele bancare constituie 75-90% din masa monetar, iar bancnotele bncii centrale, doar 10-25%. De aici rezult c reglementarea de stat a domeniului monetar-creditar poate fi eficient numai n cazul cnd statul poate influena volumul i specificul operaiunilor bncilor comerciale prin intermediul bncii centrale. Se cunosc diverse metode a acestei influene, cele mai utilizate fiind:

Dirijarea ratei dobnzii la operaiunile bncii centrale (politica dobnzii);

31

Schimbarea normelor rezervelor minimale obligatorii a bncilor;

Operaiuni pe piaa deschis, adic operaiuni de vnzare-cumprare a cambiilor, obligaiilor de stat i a altor hrtii de valoare; Reglementarea normativelor economice pentru bnci (proporia ntre rezervele de cas i depozite, activele lichide i depozite, capital propriu i mprumutat .a.m.d.);

Metodele indicate ale reglementrii monetar-creditare pot fi numite generate i anume prin faptul c ele influieneaz operaiunile tuturor bncilor comerciale i piaa capitalului de mprumut la general. Politica ratei de capitalizare constituie o metod tradiional a reglementrii creditare - ea este utilizat intens din mijlocul secolului XIX. Apariia acestei metode este legat de transformarea bncii centrale n creditorul bncilor comerciale, adic cu apariia funciei a "bncii bncilor". Banca central, ridicnd rata capitalizrii, impunea organizaiile creditare s reduc mprumuturile. Aceasta, la rndul su, crea dificulti la acumularea resurselor bancare, impunea mrirea ratei dobnzii i, ca rezultat, micorarea volumului operaiunilor creditare. n perioada contemporan importana acestei metode n comparaie cu altele s-a diminuat, ns ea continue s joace un rol important n realizarea politicii monetar-creditare. Conform Legii despre Banca Naional a Moldovei (art. 18), Banca Naional stabilete i periodic d publicitii rata minimal a dobnzii (adic rata capitalizrii, conform careia sunt eliberate creditele bncilor comerciale). Mrind rata capilalizrii, banca central micoreaz posibilitatea bncilor comerciale i clienilor si la obinerea creditelor, ce la rndul su duce la reducerea mprumuturilor, adic masei monetare i mrete nivelul mediu al dobnzii pentru creditul comercial. Acesta influeneaz i echilibrarea balanei de pli i cursului valutar. Creterea ratelor contribuie la atragerea capitalului strin pe termen scurt, ce activizeaz balana de pli, mrete oferta valutei strine. Respectiv scade cursul valutei strine i crete cel al monedei naionale. Micorarea ratei bncii centrale duce la rezultate contradictorii.

32

Deci, schimbarea ratelor oficiale joac un rol de avertisment pentru ntreaga pia a capitalului de mprumut: mrirea ratei duce la implernentarea politicii creditare de restricionare, micorarea - la expansia creditar. Politica pieei deschise const n vnzare-cumprare pe piaa liber a hrtiilor de valoare de stat i private, ce micoreaz sau marete sursele libere utilizate de bnci n scopurile creditrii. Conform articolului 15 a Legii Bncii Naionale a Moldovei, ea poate realiza operaiuni pe pieele financiare cu angajamentele financiare de lung durat emise de stat, Banca Naional sau cu alte angajamente prin intermediul cumprrii, vnizrii sau pstrrii (operaiunile SPOT i FORWARD). n rile cu o pia dezvoltat a hrtiilor de valori cea mai utilizat metod a reglementrii monetar-creditare constituie operaiile pe pieele deschise, care influeneaz activitatea bncilor comerciale prin intermediul volumului rezervelor de care dispun. Procurnd hrtiile de valoare, banca central transfer sumele respective bncilor comerciale, mrind n aa mod rezervele lor. n aa mod banca central impulsioneaz banii n economie. Vnznd hrtiile de valoare, banca central transfer sumele respective de la bncile comerciale n conturile sale. n acest caz banca centrala micoreaz rezervele bancilor comerciale i, respectiv capacitatea lor de creditare. n rezultat se reduce suma banilor n circulaie, crete rata dobnzii. Banca central, prin intermediul operaiunilor de piaa deschis, mai eficient reduce banii n circulaie dect mrete. Cumprarea hrtiilor de valoare de ctre banca central n perioadele de ncetinire a activitii economice i apariia posibilitii de a mri volumul creditelor nu garanteaz c clienii vor dori s se mprumute. Aadar politica pieei deschise este mai eficient n perioadele de inflaie. Pentru reglementarea ratelor dobnzii la mprumuturile de scurt durat tradiional sunt folosite operaiunile bncii centrale cu cambiile (trezorariale i comerciale) i

33

obligaiile statale de scurt durat. Vnzarea lor reduce banii n piaa monetar i contribuie la mrirea ratelor dobnzii. Iar dac banca central nu dorete mrirea ratelor, ea susine bncile, cumprnd din rezervele lor hrtiile de valoare de scurt durat cu preul curent de pia. Concomitent, cumpararea-vnzarea cambiilor trezorariale schimb raportul cerere-ofert i respectiv profitabilitatea lor. n final, sunt influenate ratele de scurt durat pe piaa monetar i cursul monedei naionale. Pentru reglementarea ratelor dobnzii la mprumuturile de lung durat tradiional sunt folosite operaiunile bncii centrale cu angajamentele statale de lung durat. Cumprarea lor de banca central duce la creterea preului lor de pia (n rezultatul creterii cererii). Creterea preului obligaiunii nseamn reducerea profitabilitii lor reale, care este determinat de raportul dobnzii pe obligaiune ctre preul ei de pia. Reducerea profitabilitii obligaiunilor de lung durat duce la diminuarea ratelor de lung durat pe piaa monetar. Vnzarea pe piaa deschis a obligaiunilor de ctre banca central, duce la miciorarea preului i creterea profitabilitii lor, respectiv cresc ratele dobnzii la mprumuturile de lung durat.

Aadar, operaiunile menionate de piaa deschis influeneaz starea rezervelor al sistemului bancar i sunt folosite drept metod de reglementare a resurselor bancare, ratelor dobnzii i preului hrtiilor de valoare de stat. O metod eficient de influenare a resurselor bncilor comerciale i capacitii lor de finanare este modificarea normelor rezervelor minimale obligatorii. Banca central oblig bncile comerciale s depun n conturile speciale a bncii centrale o parte stabilit a depunerilor i depozitelor obinute. Acest sistem, iniial a aprut pentru asigurarea intereselor clienilor - deintori a depozitelor. Ulterior el a devenit un instrumentariu de reglementare a lichiditii bancare. Schimbnd norma rezervelor minimale obligatorii, banca central influeneaz direct lichiditatea bncii. Mrirea normei nseamn c mai marea parte a resurselor bncii este rezervat n conturile bncii centrale i nu poate fi folosit pentru eliberarea creditelor. n consecin

34

se reduc mprumuturile bancare i masa monetar, cresc dobnzile pentru credite. Micorarea normei sporete capacitatea de creditare i mrete masa monetar, micsoreaz dobnda. Banca Naional a Moldovei (BNM) stabilise cerinele meninerii rezervelor obligatorii ce in de depozite (stipulat art.27 Legea cu privire la banca national). Pot fi folosite diferite metode selective, destinate reglementrii diferitor forme de credit (de exemplu, de consum) sau creditrii diferitor ramuri (construcie de locuine, comerului exterior). Printre metode selective se enumer:

Restricionarea mrimii creditelor bancare pentru unele bnci sau mprumuturi (plafonul de sus);

Reglementarea condiiilor obinerii creditelor, cum ar fi - slbilirea mrimii marjei, adic diferenei ntre suma asigurat prin gaj i mrimea mprumutului primit.

Scopul politicii creditare selective const n orientarea creditelor neeficiente i problematice spre utilizarea rentabil i eficient. Metodele de selecie se implementeaz prin diferite ci: aplicarea ratelor facilitare a dobnzii, elaborarea i distribuirea recomandrilor bncilor comerciale despre folosirea eficient a mprumuturilor. Dar, n general, politica creditar nu poate asigura adaptarea total a creditului la situaie economic, de aceea azi ea este realizat prin intermediul diferitor metode fragmentare. n Republica Moldova exemple de aceste metode sunt -gazificarea ntreprinderilor industriale, mari consumatori de energie; programele de creditare a construciei de locuine; alte direcii de creditare, determinate de necesitalea soluionrii programelor de talie national. Politica monetar-creditar trebuie examinat n sens larg i ngust. n sens larg ea este orientat spre combaterea inflaiei i somajului, spre asigurarea ratelor stabile de cretere economic. Printre metode aici apar reglementrile masei monetare n circulaie, lichiditii sistemului bancar i ratei dobnzilor la mprumuturile de lung durat. n sens ngust ea este orientat spre stabilirea cursului valutar optimal cu aplicarea interveniei

35

valutare, schimbarea cotelor procentuale a bncii centrale, altor metode de reglementare a ratelor de scurt durat. Intervenia valutar - politica vnzrii-cumprrii pe piaa valutar a valutei strine de ctre banca central. Cumprnd sau vnznd valuta strin banca central schimb raportul cerere-ofert la valuta strin i, respectiv, se schimb cursul monedei naionale. Dac, de exemplu, BNM vinde dolarii pe pia, - oferta dolarilor se mrete i cursul lor de schimb se micoreaz. Cnd BNM cumpr dolari - cursul lor crete.

n scopul reglementrii relaiilor de credit BNM stabilete n sistemul bancar urmatoarele normative economice: mrimea minimal a capitalului statutar; raportul de limit ntre capitalul statutar i suma activelor, ponderate la risc; indicatorii lichiditii bancare n form de raport ntre active i angajamentele bncii n dependen de termenul rambursrii i posibilitatea vinderii activelor; riscul maximal ce revine unui consumator de mprumuturi; cotele riscului valutar i de dobnd; normele folosirii surselor proprii ale bncii pentru cumprarea aciunilo r persoanelor juridice. Reglementarea economiei prin influena strii creditului i circulaiei bneti - elementul pnncipal al politicii economice a guvernului. Scopurile principale ale acestei politici sunt -atingerea creterii stabile a economiei, nivelului jos al somajului i inflaiei, echilibrarea balanei de pli. Reglementare monetar-creditar a economiei Republicii Moldova se efectueaz de BNM aplicnd modificarea normei rezervelor minimale obligatorii, ratelor dobnzii la credite i depozite, c omercializarea cu hrtiile de valoare, stabilirea normativelor economice pentru bncile comerciale. Pentru influenare a lichiditii sistemului bancar, BNM refinaneaz bncile comerciale, oferindu-le credite pe termen scurt i depozitnd mijloacele libere a bncilor cu piaa unei dobnzi, fixate.

36

ncheiere

Rolul monedei apare ca fiind mult mai mare i complex, dac avem n vedere cererea i oferta global de bani, pot fi evitate dezechilibrele n economie, poate fi gestionat inflaia, poate fi determinat necesarul de credit i multiplicatorul creditelor. Moneda are un mare rol n determinarea gradului de lichiditi a firmelor i bncilor, n analiza fluxului de numerar i n consecin, n fixarea bonitii n legtur cu activitile de finanare i creditare. Cantitatea de moned aflat n circulaie influieneaz foarte mult rata dobzii de refinanare i chiar nivelul dobnzii interbancare (de exmplu, surplusurile foarte mari de capital al unor mari bnci conduc la reducerea dobnzii interbancare). O moned puternic, eficient are i rolul important de a fi un motor pentru dezvoltarea economiei reale dintr-o anumit ar. Moneda este un denominator comun, ceea ce face ca toate bunurile materiale, ndeosebi produsele i serviciile s devin omogene. Moneda are i rolul de a inocula ncrederea firmelor i statelor strine pentru ara pe care a emis-o. n funcie de aceast ncredere este i puterea de cumprare a acestei monede naionale i pe care pieele financi are internaionale o accept. Acelai rol al monedei naionale este demonstrat prin mijloacele de plat pe care o ar sau firmele din ara respectiv le utilizeaz n tranzaciile internaionale. Rolul monedei a fost pe larg dezbtut n literatura de specialitate. Astfel, monetaritii n frunte cu americanul Milton Friedman i Karl Bruner dar i Allan Meltzer, adepi ai teoriei cantitative, subliniind rolul hotrtor al monedei n economie, leag cererea global din economie de cantitatea de moned necesar procurrii produselor i serviciilor. Moneda are un rol imens n fixarea i evoluia preurilor. Nu este vorba, n primul rnd, de faptul c preurile produselor i tarifele serviilor se exprim n moned, i mai

37

ales de faptul c moneda, prin puterea sa de cumprare determin obiectiv, determin la rndul ei, nsi mrimea acestor preuri, valorile produse ntr-o economie sau ntr-o ar, produsul intern brut, datoria extern, productivitatea muncii i alte mrimi reprezentative pentru fiecare stat. Nu ntmpltor moneda este unul din simbolurile fiecrei ri. Rolul monedei este demonstrat i n teoria economistului englez John Maynard Keynes, a crei esen const n analiza cererii globale prin luarea n considerare acomponentelor sale consum-venit, investiii-cererea consumatorilor-ratele dobnzii. Evident c toate acestea sunt raportate la valorile funiile monedei.

38

Bibliografie

1)

Victor Stoica, Petre Deaconu Banii. Teoriile monetare. Administrarea banilor i politica monetar, editura Economic

2)

Dumitru Tudorache, Toader Prjol Moned, bnci, credit Anatolie Garagangiu, Gheorghe Iliadi Moned i credit

3)