mprumuturile de stat CURS 8

Lect.univ.dr. Andreea STOIAN Departamentul de Finane, CEFIMO i NIFIP Academia de Studii Economice Bucureti andreea.stoian@fin.ase.ro http://www.ase.ro/ase/studenti/index.asp?item=Detalii%20profesori&ID=758

Coninut

Concept i elemente tehnice

Forme ale mprumuturilor de stat

Impactul mprumuturilor de stat asupra generaiilor

Concept
mprumutul de stat sub raport juridic,

reprezint nelegerea dintre persoane fizice i/sau juridice, pe de o parte i stat, pe de alt parte, prin care prima consimte s pun la dispoziia statului o sum de bani, sub form de mprumut, pe o perioad determinat, iar aceasta din urm se angajeaz s o ramburseze la termenul stabilit i s achite dobnda i alte costuri aferente.

Destinaie
finanarea proiectelor de investiii de interes

naional; acoperirea golurilor de trezorerie; acoperirea deficitului bugetar.

Carateristici
-caracter contractual i voluntar -caracter rambursabil; -contraprestaie (sub forma dobnzii); -influena asupra generaiilor viitoare.

Avantaje
majorarea impozitelor reprezint o msur

nepopular; -mprumuturile de stat ofer un plasament sigur i remunerator pentru disponibilitile lor bneti; -mijloc mai rapid de procurare a resurselor financiare necesare, mai cu seam n cazul n care se solicit acest mprumut bncii centrale.

Elemente tehnice (I)

1.denumirea mprumutului: 2.valoarea nominal, cursul; 3.termenul de rambursare, n funcie de care mprumuturile

se clasific n :

mprumuturi pe termen scurt (pn la un an); mprumuturi pe termen mediu (1-5 ani); mprumuturi pe termen lung (peste 5 ani).

Observaie: pentru contractarea mprumuturilor pe termen scurt se emit nscrisuri publice sub forma: certificatelor de trezorerie etc. iar pentru contractarea mprumuturilor pe termen mediu i lung se emit bilete de tezaur, obligaiuni de stat, obligaiuni municipale etc.

Elemente tehnice (II)

4.dobnda: preul pe care statul l pltete creditorilor si pentru folosirea

sumei mprumutate i mbrac forma: dobnzii: venit fix de care beneficiaz toi deintorii de nscrisuri, proporional cu valoarea nominal; ctigurilor: venituri difereniate de care beneficiaz doar anumii deintori ai nscrisurilor publice (tragere la sori); form combinat sau alte avantaje (prime de rambursare, privilegii fiscale, plata impozitelor, privilegii juridice, garanii contra variaiilor monetare etc.). Observaie: o 1)rata nominal (rata de emisiune): se calculeaz la valoarea nominal a nscrisurilor de stat; o 2)rata real: venitul net ce revine creditorului de pe urma unei sute de uniti monetare date cu mprumut, corectat cu modificarea preurilor pe pia. Determinarea ratei reale conform acestei accepiuni are la baz relaia lui Fisher.

()

Operaiuni (I)
1.Plasarea titlurilor: a)prin subscripie public

-cu nivel nelimitat: creditorii pot cumpra attea titluri cte doresc; -cu nivel limitat: guvernul fixeaz un plafon global al mprumutului. -consoriul bancar poate prelua n comision obligaiile mprumutului, statul intrnd n posesia sumelor pe msura plasrii titlurilor de ctre consoriu;

b)prin vnzarea ctre bnci:

-banca poate cumpra efectiv titlurile mprumutului de stat, pe care se angajeaz s le plaseze pe pia, ctigul su fiind diferena dintre preul la care vinde nscrisurile ctre populaie i cel la care au fost achiziionate de ctre stat. Titlurile care nu au putut fi plasate pe pia sunt incluse n portofoliul bncii respective.

c)prin vnzare la burs

Operaiuni (II)
2.Modificarea ratei dobnzii. Se procedeaz la o astfel de

operaiune n condiiile n care rata dobnzii nregistreaz o scdere apreciabil. n astfel de situaii statul va preschimba titlurile mprumuturilor vechi cu titluri ale unui mprumut nou, emis cu o dobnd mai redus, operaiune cunoscut sub denumirea de conversiune. n practic se cunosc urmtoarele tipuri de conversiune.

-conversiune forat: singura alternativ este aceea de a preschimba vechile

titluri cu cele noi, n decursul unei anumite perioade, n caz contrar nscrisurile pierzndu-i valabilitatea; -conversiunea facultativ: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea titlurilor aferente mprumutului, fie pentru pstrarea acestora; -rambursarea anticipat: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea titlurilor vechi, fie pentru rambursarea anticipat a mprumutului. Este modalitatea cel mai des ntlnit n practic. Observaie: operaiunea de arozare este inversul celei de conversiune; se urmrete pstrarea interesului publicului fa de mprumuturile de stat.

Operaiuni (III)
3.Modificarea termenului de rambursare: -creditorii se pot confrunta cu riscul de depreciere a

banilor datorit prelungirii termenului de rambursare, caz n care statul va trebui s accepte majorri ale ratei dobnzii; -cheltuielile publice legate de rambursarea mprumuturilor scadente se reduc dar crete efortul statului n ceea ce privete plata dobnzilor aferente; -bncile sunt avantajate deoarece astfel de operaiuni sporesc veniturile ncasate de pe urma comisioanelor pltite de stat.

Operaiuni (IV)
4.Rambursarea mprumuturilor de stat: -prin anuiti constante, n cote progresive sau regresive; -prin tragere la sori: se utilizeaz n special n cazul n care numrul

deintorilor de titluri este mare; -rscumprarea la burs; -amortizarea indirect datorit deprecierii monetare, ca urmare a repudierii datoriei sau a incapacitii de plat. Rambursarea mprumuturilor se efectueaz pe seama: -fondului special de amortizare (fond cu afectaie special constituit la dipsoziia casei de amortizare, din care se efectueaz cheltuielile cu plata dobnzilor i rambursarea mprumutului); -resurselor prevzute n bugetul de stat cu aceast destinaie (venituri bugetare ordinare); -excedentelor bugetare.

()

mprumtuturile de stat
Stats. RO, MFP (2009)

http://www.mfinante.ro/ratingul.html?pagina=domenii

mprumuturile de stat
Stats. RO, MFP (2012)

mprumuturile de stat
Stats. RO, MFP (2012)

mprumuturile de stat
Stats. RO, MFP (2012)

mprumuturile de stat
Stats. RO, MFP (2012)

Impactul asupra generaiilor urmtoare

Echivalena Ricardian

Finanarea cheltuielilor publice prin creterea impozitelor sau contractarea mprumuturilor de stat au efecte identice asupra economiei

ntrebri Rspunsuri