LECTIA 1 Piaa valutar internaional (Foreign Exchange Market FO E!

!" constituie un sistem complex interbancar, prin care se tranzacioneaz sume mari de bani, de ctre actorii pe pia, la o rat de schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un anumit moment, n scopul schimbrii (convertirii) unor valute contra altora. Piaa s-a format n anii !, c"nd comerul internaional a trecut de la sistemul de cursuri fixe la sistemul de cursuri flotante. 1# $alutele %i cotaiile ace&tora Cursul (de schimb), cotaia, sau preul valutelor este determinat de ctre pia, prin raportul dintre cererea #i oferta de valut a unei ri. $otaia reflect acea cantitate (volum) de valut naional, care trebuie pltit pentru o unitate de valut strina (cotaie directa), ori invers % cantitatea (volumul) de valut strin, care trebuie pltit pentru o unitate de moned naional (cotaie invers). &aluta al crei pre poate fi exprimat n c"teva uniti ale altei valute, se nume#te valut de baz. Valuta de rezerv este dolarul american, din aceste considerente n ma'oritatea cotaiilor aceasta este valut de baz. (arii participani pe pia )ofer* cursurile, la v"nzare c"t #i la cumprare+ astfel, cotaia capt un sens valoric dublu. ,n ex. - -..!/! % -..!/., la cotaia din st"n0a putei vinde valuta de baz (bncii1bro2erului), la cea din dreapta - putei cumpra. Preul la care banca este 0ata s cumpere valut se nume#te 'i(, iar cel la care este 0ata sa v"nd - A&k (sau offer). 3iferena dintre preul de v"nzare #i cel de cumprare se nume#te &)rea( #i constituie interesul celui care a anunat (oferit) cotaia. (odificarea minim posibil a cotaiei unei valute poart denumirea de )unct ()oint* )i)". 3iferitele valute se coteaz la rate diferite+ diferena dintre 'i( #i A&k se nume#te &)rea(. 4a ma'oritatea valutelor un punct este e0al cu o zece miime+ la 5enul 'aponez % o sutime. 3e obicei &)rea(-ul constituie ntre 6 #i -. puncte. +# Co(urile valutelor Pentru fiecare valut exist o simbolizare standard, recunoscut n lumea ntrea0 #i aprobat prin standardele de conformitate 789. 8imbolurile sunt alctuite din trei litere, primele dou simboliz"nd ara, iar a treia denumirea valutei. 3e ex., dolarul 8:;, conform standardelor de clasificare, se noteaz :83, unde :8 nseamn :nited 8tates, iar 3 este prima litera din denumirea valutei. Co(uri valute Argou ,-. dolarul 8:;, /reen 0ack* 'uck E, euro, 1P2 5enul 'aponez, /'P lira sterlin a (arii <ritanii, Ca0le C3F francul =lveian. -4i&&5 ,n fine, o cotaie arat astfel> :831$?@ -.-AB!1-.-AB.. ;ceast cotaie ne arat ca putem vinde un dolar 8:; pe -.-AB! franci elveieni sau putem cumpra un dolar 8:; contra -.-AB. franci elveieni. 6# Cu7 &e 8or7ea9 cur&ul valutar 3atorit 0lobalizrii pieelor internaionale de capital, cursul fiecrei valute este efectiv unic n toat lumea, n orice clip, #i se formeaz n baza cotaiei curente, propus de ctre actorii ma'ori de pe pia. 8chimbrile 0raduale, frecvente, ale cursului valutar se datoreaz faptului c marii actori, n baza factorilor pieei sau a intereselor proprii, ncep s creasc sau sa scad preurile1cotaiile. @actorii de baz care conduc la formarea cursului pot fi> - schimbarea indicatorilor economici ai unei ri, - evenimentele politice importante, n tar #i peste hotare, - efectuarea operaiilor de v"nzare1cumprare a valutei n volume mari, - evenimentele importante pe alte piee de capital, - schimbarea deciziilor (pe baz analitic) vis-a-vis de cursul valutar de ctre ma'oritatea participanilor pe pia, - zvonurile pe pia sau schimbarea n )psiholo0ia pieei*. :nele evenimente dau na#tere unor oscilaii bru#te ale cursului+ n aceast perioada cursul oscileaz intr-un diapazon mult mai amplu, ns atare situaii nu au loc at"t de frecvent, #i sunt de o durat mai scurt. :# Co7erul 7arginal constituie tranzaciile pe piaa valutar efectuate n baza plasrii un(e)ui 0a'10aranii din partea clientului1antreprenorului % marj - #i prghia creditar acordat. $lientul, investind o anumit sum minim, obine posibilitatea de a controla un capital, incomparabil mai mare fa de contul-garanie. ;stfel de posibiliti sunt oferite de ctre companiile de bro2era' care, pe l"n0

prestarea diverselor servicii informaionale pe pia (le0ate de volumul tranzaciilor etc.), acord #i linii de creditare n sume mari, suficiente pentru a efectua tranzacii pe pia, #i cu care, investitorul/antreprenorul/traderul, poate opera n baza garaniei depuse. Procedura de acordare a creditului n baza 0araniei depuse se nume#te prghie creditar, iar suma depus n 0a' % marj+ acest sistem de comercializare pe piaa valutar internaional se nume#te comer marginal. P"r0hia creditar constituie acordarea creditului n baza 0a'ului, pentru a efectua tranzacii pe piaa valutar internaional. P"r0hia creditar se stabile#te de banca market-maker #i determin raportul dintre suma gajului #i creditul acordat. (rimea p"r0hiei creditare acordat de :<8 (:nion <an2 of 8Citzerland, banca market-maker a companiei Deletrade) este de ->-!!. ;# Po9iie< noiune %i ti)uri 3up efectuarea tranzaciei se deschide poziia pe pia, schimbrile cursului valutar implic"nd nre0istrri pozitive sau negative. =fectuarea unei tranzacii constituie, n esen, o a#a numit Epoziie deschis*, iar terminarea tranzaciei prin fixarea rezultatelor se nume#te E nchiderea poziiei*. ,n cazul cumprrii valutei de baz poziia deschis se nume#te poziie lung, iar n cazul v"nzrii acesteia % poziie scurt. Poziia lun0 se deschide n sperana c preul valutei de baz va creste+ poziia scurt n sperana c valuta se va deprecia. 3up durat, poziiile lun0i se mpart n doua tipuri> poziia intra-zi (intrada5 position) % traderul deschide #i nchide poziiile n decursul unei zile+ poziia strategic (strate0ic position) % traderul deschide poziia n sperana unei modificri substaniale a cursului valutar+ poziia se deschide #i se ine p"n la nchidere n decursul unei perioade de timp (de la c"teva zile la c"teva sptm"ni1luni).

=# .ata valutrii %i tran&8erul )o9iiei Pentru tranzaciile pe piaa @orex #i n baza condiiilor comerului mar0inal, sunt acceptate #i decontrile (data valutrii) peste o zi dup nchiderea operaiunii. Dranzaciile cu data decontrii peste o zi dup nchidere se numesc tranzacie 8P9D. Pe piaa valutar exista tranzacii D93 (toda5 % decontarea astzi), D9( (tomorroC % decontarea m"ine) #i altele, ns, n cazul tranzaciilor pe baz de mar' creditar, acestea nu sunt folosite. ;stfel, data decontrii este strict n momentul nchiderii poziiei. ;desea se nt"mpl ca, deschiz"nd o poziie astzi, s nu putei sau s nu dorii s nchidei poziia, ceea ce implic transferul poziiei deschise pentru ziua urmtoare. ;ceasta procedur se nume#te transfer de poziie deschis (tranzacie n proces), iar bncile (intermediarii) percep un comision pentru ndeplinirea acestor transferuri. ,n cazul pieei interbancare - @orex, mrimea comisionului pentru transfer depinde de diferena dintre ratele dob"nzii la depozit, oferite de ctre banc n acel moment, pentru pstrarea oricrei valute, n care se efectueaz tranzaciile. ,n aceste situaii transferul unor poziii poate aduce #i profit. ,n cazul desf#urrii activitii pe baza comerului mar0inal traderul depune intermediarului un 0a', care serve#te drept asi0urare n baza cruia se efectuaiz calculele ce in de tranzaciile efectuate. ,n plus, banca care ofer posibilitatea de a comercializa pe piaa valutara, calculeaz permanent rezultatul curent al tranzaciilor n proces, pentru a exclude situaia n care pierderile clientului vor dep#i mrimea depozitului-asi0urare. ;stfel, dac pierderile clientului atin0 un anumit nivel, banca fie c nchide poziia deschis n mod automat, fie trimite o cerere de a suplimenta contul. $ererea de a suplimenta contul se nume#te 7argin>call. 4a diferite bnci market-makeri nivelul minim admis al sumei rmase n cont, n cazul n care intervine margin-call sau nchiderea automat! variaz ntre - #i F!G din suma total a depozitului.