Sunteți pe pagina 1din 20

UNIVERSITATEA VALAHIA TRGOVITE FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE SPECIALIZAREA MANAGEMENT

BURSA DE VALORI BUCURETI I SISTEMELE INFORMAIONALE CARE O DESERVESC

CUPRINS :
1. Aspec e !e"e#$%e p#&'&"( p&$)$ (e c$p& $% ............................................ * +. Sc,# &s -#&c $% B,#se& (e V$%-#& B,c,#e. & .......................................... / *. O#!$"&0$#e$ B,#se& (e V$%-#& B,c,#e. & ............................................. 1 2. S&s e3,% &"4-#3$)&-"$% 5(e #$"0$c)&-"$#e6 ....................................... 1+ /. I"(&c&& B,#se& (e V$%-#& B,c,#e. & ....................................................... 12 6. S ,(&, (e c$0 p#&'&"( p#&"c&p$%e%e &p,#& (e -pe#$)&,"& 7,#s&e#e...... 11 BIBLIOGRAFIE..................................................................................... +8

1. ASPECTE GENERALE PRIVIND PIAA DE CAPITAL


2

Piaa de capital reprezint o pia specializat unde se ntlnesc i se regleaz n mod liber cererea i oferta de active financiare pe termen mediu i lung. Concret este vorba despre o pia pe care se tranzacioneaz n mod liber valori mobiliare pia ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor fizice sau !uridice care economisesc "cumprtorii de aciuni i obligaiuni# i care urmresc plasarea profitabil a acestor capitaluri$ aceste fonduri sunt atrase de ctre emitenii de aciuni%obligaiuni care sunt n cautare de capital n vederea finanrii unor proiecte de investiii. &esigur piaa de capital prezint interes i din alte puncte de vedere permind preluarea controlului asupra unor societi prin ac'iziii semnificative de aciuni sau obinerea unor ctiguri pe termen scurt prin specularea modificrilor de curs ale valorilor mobiliare. (n funcie de momentul n care se realizeaz tranzacia piaa de capital ca mecanism de legtur ntre dein)torii de fonduri e*cedentare "investitorii# i utilizatorii de fonduri "emitenii de titluri financiare# se mparte n dou segmente+ , P&$)$ p#&3$#9+ reprezint piaa pe care emisiunile noi de valori mobiliare sunt negociate pentru prima dat. -a este un mi!loc de distribuire a titlurilor de c)tre utilizatorii de fonduri i de plasament n titluri din partea dein)torilor de fonduri. Concret este vorba de procesul prin care intermediarii financiari care de regul fac leg)tura ntre societatea emitent i investitori se oblig s plaseze valorile mobiliare nou emise n sc'imbul unui comision$ - P&$)$ sec,"($#9. .dat puse n circulaie valorile mobiliare pe piaa primar acestea fac obiectul tranzaciilor pe piaa secundar. /uncionarea efectiv a pieei secundare se realizeaz prin intermediul pieelor de negocieri sau organizate+ este n principal vorba de bursa de valori pe de o parte i de piaa e*trabursier piaa interdealeari sau 0la g'ieu 0 "engl. .1C , .ver t'e Counter 2ar3et#. 4ceast) pia) ndeplinete ca i cea primar) un rol de concentrare a cererii i ofertei de titluri dar a unei cereri i oferte derivate care se manifest) dup) ce piaa titlurilor s,a constituit. &iferena dintre cele dou forme ale pieei de capital secundare "bursa i piaa .1C# se manifest la nivelul localizrii tranzaciilor al accesului la pia al modalitii de negociere al cadrului !uridic precum i al cursurilor pentru titlurile negociate. 4stfel n timp ce n cazul burselor de valori tranzaciile cu titluri financiare se desfoar ntr,un spaiu delimitat o cldire cu o sal pentru negocieri nu acelai lucru se poate spune despre piaa .1C. Pe aceasta din urm tranzaciile se realizeaz n oficiile societilor financiare care acioneaz ca dealeri "0la g'ieul5 acestora# lipsa unei localizri fi*e a unei cldiri n care s se desfoare toate negocierile fiind caracteristic acestei piee. (n ceea ce privete accesul la pia n cadrul bursei acesta este limitat la membri bursei i la titlurile acceptate n burs. Pe pieele .1C accesul este mai larg att pentru clieni ct i pentru titlurile tranzacionate.
6

7a burs negocierea i e*ecutarea contractelor se efectueaz de ctre un personal specializat acest lucru realizndu,se prin diferite sisteme de tranzacie bazate pe licitaie public. Pieelor interdealeri le sunt specifice tranzaciile care se realizeaz prin negocieri directe ntre vnztor i cumprtor rolul de contraparte n tranzacie fiind !ucat de dealer. (n timp ce reglementarea tranzaciilor pe piaa .1C este fcut de asociaiile dealerilor n cadrul burselor de valori aceast reglementare este mai ferm i mai cuprinztoare. 8ealizarea tranzaciilor la burs este supus att unor reguli instituite prin lege ct i regulamentului bursei agenilor de burs impunndu,li,se s respecte anumite obligaii. &atorit concentrrii ordinelor i a mecanismului tranzacional n cadrul bursei se formeaz un curs unic pentru tilturile negociate. Pe piaa .1C preurile pentru un anumit titlu financiar pot s varieze de la un dealer la alt dealer acest lucru datorndu,se faptului c ele sunt stabilite n urma unor negocieri izolate. 9ursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia un segment al pieei financiare o pia secundar organizat transparent i supraveg'eat pe care se nc'eie tranzacii referitoare la valori mobiliare derivate ale acestora bani. (n timp rolul !ucat de burse n cadrul economiilor naionale a crescut enorm. &ac iniial participanii la piaa bursier erau n numr restrns fiind n principal indivizi cu un venit mai mare astzi sunt multe milioane de investitori individuali care i plaseaz o mare parte din economiile lor direct pe pia sau prin intermediul fondurilor mutuale. :aloarea la care vor a!unge fondurile private de pensii sau asigurrile pe via fcute de ctre indivizi depind de multe ori de evoluia pieei. Ca instrumente de acumulare de capial bursele au devenit cel mai eficient mod e*istent pn acum de direcionare a capitalului disponibil ntr,o economie ctre folosirea sa cea mai profitabil. Piaa determin care societi vor fi finanate i care este costul capitalului lor. /actorul decisiv l reprezint eficiena cu care societile folosesc acest capital. (n acest mod bursele de valori i,au asumat un rol central n dezvoltarea macroeconomic a diferitelor state ale lumii. 7a nivelul economiei bursa ndeplinete mai multe roluri + - Acumularea de capital pentru ntreprinderi: bursa le ofer companiilor posibilitatea de a acumula capitalul necesar e*tinderii acestora prin vnzarea de titluri financiare ctre publicul investitor$ - Mobilizarea economiilor private pentru investiii: investirea economiilor private n tilturi de valoare duce la o mai bun alocare a resurselor deoarece fondurile care altfel ar fi fost consumate sau imobilizate n depozite bancare sunt mobilizate i redirecionate ele promovnd astfel comerul i industria $ - Redistribuirea veniturilor: oferind posibilitatea unui spectru larg de persoane de a cumpra
;

diferite titluri i n consecin de a deveni acionarii unor societi profitabile bursa diminueaz inegalitile generate de veniturile foarte mari deoarece muli oameni au posibilitatea de a obine o parte din profiturile obinute de afaceri care au fost nfiinate de alte persoane$ - mbuntirea modului de conducere a companiilor: avnd o multitudine de proprietari companiile au n general tendina de a,i mbunti standardele i eficiena managerial pentru a satisface ct mai bine cerinele acionarilor si. -ste evident faptul c n ma!oritatea cazurilor companiile publice tind s aib un mai bun management dect cel al companiilor private$ - Creaz oportuniti investiionale pentru micii investitori: spre deosebire de alte activiti economice care necesit mobilizarea unui capital mare investiia fcut pe pieele bursiere este posibil att marilor ct i micilor investitori fiecare persoan ac'iziionnd cantitatea de titluri de valoare pe care i,o permite din punct de vedere material. 4adar bursa ofer o alt surs de venituri i celor cu economii mici$ - Guvernul poate strn e !onduri pentru dezvoltarea unor proiecte: guvernul i c'iar autoritile locale pot decide s mprumute fonduri necesare finanrii unor proiecte mari legate de infrastructur cum ar fi construcia de noi locuine sau dezvoltarea reelei de drumuri prin punerea n vnzare a unor obligaiuni. 4ceste obligaiuni pot fi vndute la burs unde membri ai populaiei le pot cumpra. Prin aceast surs alternativ de finanare guvernul sau autoritile locale nu mai sunt nevoite s mreasc ta*ele i impozitele pentru a strnge fondurile necesare dezvoltrii respectivelor proiecte$ - "arometru al economiei: la burs preul aciunilor societilor tranzacionate crete i scade n funcie de forele pieei n general. Preurile titlurilor tranzacionate tind s creasc sau s rmn stabile atunci cnd societile i economia n general arat semne de stabilitate. (n concluzie evoluia cursurilor la burs poate fi un indicator al trendului general de la nivelul economiei. Consecinele cderilor pieelor bursiere i efectul negativ provocat de acestea asupra economiilor au dus la formarea unor preri conform crora bursele nu sunt altceva dect o modalitate de circulaie a banilor cstigai n urma activitilor economice desfurate fr ca ele s aduc o valoare economic real. /ostul preedinte american 1'eodore 8oosevelt a afirmat cndva c nu este nici o diferent moral ntre a paria pe cai sau la cri i a paria la burs. (n pofida acestei concepii bursa s,a dovedit n toat lumea fr ndoial ca unul dintre elementele vitale creterii economice pe termen lung. 2ai multe studii empirice au demonstrat c e*ist o corelaie ntre nivelul de dezvoltare al pieei bursiere a unei ri i nivelul su de cretere i dezvoltare economic. <tatele cu o pia bursier bine dezvoltat tind s aib n general o mai mare cretere i dezvoltare economic dect cele cu piee bursiere subdezvoltate. +. SCURT ISTORIC AL BURSEI DE VALORI BUCURETI 4ctivitatea bursier) n ara noastr) dateaz) din anul 1=6> prin ntemeierea burselor de
?

comer. 7a 1 decembrie 1==2 a avut loc desc'iderea oficial) a 9ursei de :alori 9ucureti "9:9# iar peste o saptamn) a ap)rut i cota bursei publicat) n 2onitorul .ficial. &e,a lungul e*istenei sale activitatea bursei a fost afectat) de evenimentele social,politice ale vremii "r)scoala din 1>@A r)zboiul balcanic 1>12,1>16# bursa fiind nc'is) apoi pe perioada primului r)zboi mondial. &up) redesc'iderea sa a urmat o perioad) de apte ani de creteri spectaculoase urmat) de o perioad) tot de apte ani de sc)dere accelerat). 4ctivitatea 9ursei de -fecte 4ciuni i <c'imb se ntrerupe n anul 1>;1 moment n care erau cuprinse la cota bursei aciunile a >6 de societ)i i AA de titluri cu venit fi* "tip obligaiuni#. 9ursa de :alori 9ucureti este constituit) ca o instituie public) non,profit desfaurndu, i activitatea pe principiul autofinan)rii i care are ca scop oferirea unui cadru organizat i legal pentru ntlnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu i lung. 9ursa de :alori ndeplinete rolul preponderent pe care l are pe piaa de capital romneasc) prin respectarea unor cerine de transparen) a pieei bursiere protecia investitorilor de asigurare a unor nivele de eficien) )i lic'iditate corespunz)toare pentru titlurile tranzacionate. 4stfel ea ofer) investitorilor garanie moral) i securitate financiar) prin m)surarea continu) a lic'idit)ii valorilor mobiliare nscrise la cot). 9ursa completeaz) circuitele necesare pentru ca resursele financiare disponibile n piaa de capital s) poat) a!unge n zonele productive la societ)ile comerciale emitente de titluri care le pot utiliza n mod eficient. &up) o perioad) de ntrerupere de ?@ de ani 9ursa de :alori 9ucureti s,a redesc'is la 26 iunie 1>>? prin fondarea 4sociaiei 9ursei de c)tre 2; de societ)i de valori mobiliare. &up) aprobarea de c)tre Comisia Baional) a :alorilor 2obiliare a 8egulamentelor i Procedurilor de funcionare i operare 9ursa de :alori 9ucureti i,a nceput activitatea n mod efectiv realiznd primele tranzacii la data de 2@ noiembrie 1>>? n incinta pus) la dispozie de 9anca Baional) a 8omniei. (n cadrul primei edine de tranzacionare societ)ile de valori mobiliare membre ale 4sociaiei 9ursei au putut negocia >@? aciuni a 6 societ)i comerciale cotate. Conform site,ului oficial a 9:9 rolul pe care aceasta l ndeplinete este+ , de a furniza o pia organizat pentru tranzacionarea valorilor mobiliare$ , de a contribui la creterea lic'iditii valorilor mobiliare prin concentrarea n pia a unui volum ct mai mare de valori mobiliare$
, de a contribui la formarea unor preuri care s reflecte n mod corespunztor relaia cerere,ofert$

, de a disemina aceste preuri ctre public. 1ot de pe acest site aflm c principiile care guverneaz aceast instituie ca piat organizat de valori mobiliare sunt accesibilitatea in!ormarea etica pieei i neutralitatea. 4ccesibilitatea se refer la anga!amentul pe care i,l asum 9ursa de a asigura accesul egal al societilor membre i respectiv a societilor emitente listate la 9urs.
6

9ursa este de asemenea obligat s asigure permanent agenilor de burs i investitorilor suficient informaie despre societile tranzacionate i despre preurile valorilor mobiliare emise de acestea. 4sigurarea c piaa valorilor mobiliare funcioneaz ntr,un mod care sporete ncrederea utilizatorilor autoritilor i publicului larg n general intr tot in atribuiile 9ursei. Beutralitatea cu care 9ursa acioneaz i meninerea integritii n relaia cu toi participanii la pia precum i cu alte instituii sau organizaii care supraveg'eaz sau opereaz n piaa de capital este alt anga!ament pe care i,l asum 9ursa de :alori 9ucureti 9:9 administreaz) piee pe care se tranzacioneaz) aciunile unora dintre cele mai importante companii romneti+ .2: Petrom 98& , Croupe <ociete Cenerale <B1CB 1ransgaz CB1-- 1ranselectrica 4lro <latina sau cele cinci <ociet)i de Dnvestiii /inanciare. *. ORGANIZAREA BURSEI DE VALORI BUCURETI 9ursa de :alori 9ucureti a fost nfiinat pe baza &eciziei nr. 2@%21.@;.1>>? a Comisiei Baionale a :alorilor 2obiliare. 9:9 este investit cu personalitate !uridic nc'eie bilan contabil i are cont bancar. 4ctivitatea sa se desfoar n conformitate cu prevederile 7egii nr. ?2%1>>; n scopul realizrii unei piee organizate pentru negocierea valorilor mobiliare admise la cot i al asigurrii publicului prin activitatea intermediarilor autorizai a unor sisteme mecanisme i proceduri adecvate pentru efectuarea continu ordonat i ec'itabil a tranzaciilor cu valori mobiliare. 9ursa se autofinaneaz din comisioanele percepute conform reglementrilor bursiere constituie la dispoziia sa i utilizeaz fonduri bneti n condiiile legii. 9ursa a beneficiat de finanare de la bugetul de stat n primul an de activitate. -a deine cu titlu de proprietate bunurile din patrimoniul su i este abilitat s primeasc donaii legate i subvenii. (n e*ercitarea dreptului su de proprietate 9ursa posed folosete i dispune n mod autonom de bunurile pe care le are n patrimoniu n direcia realizrii scopului pentru care s,a nfiinat. 9ursa poate stabili relaii de asociere bilateral cu burse din alte ri i se poate afilia la forurile internaionale ce reunesc instituiile specifice pieelor de capital. 9ursa de :alori ndeplinete rolul preponderent pe care l are pe piaa de capital romneasc prin respectarea unor cerine de transparen a pieei bursiere protecia investitorilor de asigurare a unor nivele de eficien i lic'iditate corespunztoare pentru titlurile tranzacionate. 4stfel ea ofer investitorilor garanie moral i securitate financiar prin msurarea continu a lic'iditii valorilor mobiliare nscrise la cot. 9ursa completeaz circuitele necesare pentru ca resursele financiare disponibile n piaa de capital s poat a!unge n zonele productive la societile comerciale emitente de titluri care le pot utiliza n mod eficient. 4sociaia 9ursei de :alori 9ucureti reprezint organul suprem de luare a deciziilor
A

privind activitatea bursier fiecare societate de valori membr avnd dreptul la un vot n adunrile generale ale 4sociaiei. 2embri 4sociaiei 9ursei sunt societile de valori mobiliare care primesc din partea Comisiei Baionale a :alorilor 2obiliare 0Autorizaia de #e ociere n "urs5. Calitatea de membru al 4sociaiei 9ursei este dobndit la data nscrierii societii de valori mobiliare autorizate s negocieze n 9urs n 8egistrul de 4sociai. (nscrierea n acest registru se efectueaz de ctre secretariatul 4sociaiei 9ursei la data adoptrii 'otrrii de admitere n 4sociaie de ctre Comitetul 9ursei. 2embri 4sociaiei 9ursei se bucur n mod egal de toate drepturile conferite de calitatea de membru indiferent de data dobndirii acestei caliti. 2embri vor respecta <tatutul 4sociaiei 9ursei regulamentele procedurile i orice alte reglementri emise de ctre 9urs i Comisia Baional a :alorilor 2obiliare. Conducerea 9:9 este realizat de ctre Comitetul 9ursei "engl. 9oard of Covernors#. 4cesta este format din > reprezentani alei de ctre 4sociaia 9ursei. Comitetul numete i &irectorul Ceneral al 9ursei care este responsabil cu conducerea e*ecutiv a activitii instituiei precum i cu reprezentarea ei. Comisarul Ceneral al 9ursei este un reprezentant al Comisiei Baionale a :alorilor 2obiliare care are rolul de a supraveg'ea i controla activitatea bursier. Comisiile <peciale care i desfoar activitatea pe lng Comitetul 9ursei sunt organe cu caracter decizional i consultativ. -le sunt nfiinate prin decizii ale Comitetului 9ursei. (n cadrul 9:9 funcioneaz trei astfel de comisii+ Comisia de $tic %i Conduit Comisia de nscriere la Cot i Comisia de &ezvoltare' (roduse #oi. 4ctivitatea Comisiilor <peciale ale 9ursei este guvernat de urmtoarele principii + , principiul autonomiei $ , principiul obiectivitii$ , principiul proteciei investitorilor$ , principiul promovrii dezvoltrii pieei bursiere$ , principiul rolului activ. 8olul Comisiei de (nscriere la Cot const n asigurarea unei activiti unitare ordonate i eficiente de nscriere promovare retrogradare i retragere de la Cota 9ursei a valorilor mobiliare. Comisia de -tic i Conduit urmrete respectarea prevederilor Codului de -tic i Conduit i ale reglementrilor 9ursei n msura n care este abilitat prin reglementrile respective. Comisia de &ezvoltare Produse Boi susine eforturile de diversificare a tipurilor de operaiuni de burs i de valori mobiliare care fac obiectul acestora precum i de
=

mbuntire a reglementrilor 9ursei de :alori 9ucureti. C- $ B,#se& (e V$%-#& B,c,#e. & Cota 9ursei de :alori 9ucureti este structurat n trei sectoare+ , sectorul valorilor mobiliare emise de persoane !uridice romne$ , sectorul valorilor mobiliare emise de ctre stat autoriti ale administraiei publice centrale i locale i alte autoriti$ , sectorul internaional. <ectorul valorilor mobiliare emise de persone !uridice romne este organizat pe trei categorii + , categoria a DD,a sau categoria de baz$ , categoria D$ , categoria plusului de transparen denumit) i Categoria P7E<$ Categoria P7E< este o categorie special n cadrul creia pot fi incluse aciunile nscrise att n cadrul Categoriei de baz ct i n cadrul Categoriei D. Dncluderea sau e*cluderea aciunilor n sau din Categoria P7E< nu are nici un efect asupra meninerii acestora n Categoria de baz sau n Categoria D. <ocietile de valori mobiliare emitente pot solicita nscrierea valorilor mobiliare la Cota 9ursei de :alori 9ucureti la categoria a DD,a "de baz# sau la categoria D n funcie de respectarea unor cerine specifice. 4stfel pentru nscrierea la categoria de baz trebuie respectate urmtoarele cerine+ , efectuarea unei oferte publice primare$ , nregistrarea la .ficiul de -viden a :alorilor 2obiliare$ , libera transferabilitate a valorilor mobiliare$ , nregistrarea valorilor mobiliare prin evideniere n cont sau prin imobilizare conform procedurilor 9ursei$ , furnizarea de servicii adecvate ctre deintorii de valori mobiliare+ n vederea asigurrii proteciei investitorilor emitentul trebuie s asigure deintorilor valorilor sale mobiliare servicii adecvate i un flu* de informaii corespunztor$ calitatea serviciilor i a flu*ului de informaii mai sus menionate va fi apreciat de ctre 9urs de la caz la caz. Capitalul social trebuie sa fie de cel puin ec'ivalentul n lei a 2 milioane -E8. la cursul 9B8$ , furnizarea de informaii ntr,un mod care s asigure publicului investitor accesul ec'itabil la informaiile necesare lurii deciziei de a investi$ , plata comisioanelor n conformitate cu prevederile procedurilor 9ursei$ , numirea unei persoane de legtur) permanent cu 9ursa$ , certificarea datelor furnizate de ctre emitent care va fi fcut de ctre instituii specializate$ , nc'eierea 4nga!amentului de nscriere i meninere la Cota 9ursei.
>

Pentru nscrierea la categoria D la cele prezentate se adaug urmtoarele+ , emitentul trebuie s,i fi desfurat activitatea n ultimii 6 ani cu e*cepia fuziunilor i divizrilor dac cel puin una dintre societile implicate n fuziune sau divizare a desfurat activitate n ultimii 6 ani$ , emitentul trebuie s fi obinut profit net n ultimii 2 ani de activitate$ n calculul profitului net nu se ia n considerare profitul aferent venitului financiar$ , capitalul social trebuie s fie de cel puin ec'ivalentul n lei a = milioane -E8. la cursul 9B8$ , 9ursa poate aprecia competena profesional i integritatea moral a personalului de conducere a emitentului precum i aspecte legate de activitatea economico,financiar a acestuia cum ar fi capitalul circulant flu*ul de lic'idit)i etc.+ , emitentul trebuie s prezinte flu*ul de numerar "engl. cas',floF# pentru ultimul an calendaristic de activitate$ , emitentul trebuie s prezinte un plan de afaceri pentru urmtorii doi ani calendaristici. , cel puin 1?G din numrul aciunilor emise i aflate n circulaie trebuie s fie deinute de cel puin 1.=@@ de acionari e*cluznd persoanele implicate i anga!aii emitentului fiecare dintre aceti 1.=@@ de acionari trebuie s dein un numr de aciuni a cror valoare total minim s fie de 1@@.@@@ lei. Procentul de minim 1?G menionat mai sus trebuie s reprezinte minim A?.@@@ de aciuni sau , cel puin 6@G din numrul obligaiunilor emise i aflate n circulaie trebuie s fie deinute de cel puin 1@@@ de deintori e*cluznd persoanele implicate i anga!aii emitentului$ fiecare dintre aceti 1@@@ de deintori trebuie s dein un numr de obligaiuni a cror valoare totala minim s fie de 6@@.@@@ lei. Procentul de minim 6@G menionat mai sus trebuie s reprezinte minim ?@.@@@ de obligaiuni. (n cadrul Categoriei P7E< pot fi incluse numai aciunile nscrise n cadrul sectorului valorilor mobiliare emise de persoane !uridice romne dac) sunt ndeplinite cumulativ urmatoarele cerine+ , emitentul i asum) printr,un anga!ament semnat de reprezentanii legali obligaia ca n termen de trei luni s) convoace adunarea general) e*traordinar) a acionarilor avnd pe ordinea de zi modificarea actelor constitutive n sensul+ , includerii tuturor normelor cuprinse n Codul de conducere i administrare a societailor comerciale ale c)ror aciuni sunt incluse n Categoria P7E<$ , elimin)rii oric)ror prevederi contrarii normelor cuprinse n Cod. , emitentul deine o pagin) proprie de Heb accesibil) prin Dnternet n care sunt cuprinse cel puin urmatoarele informaii+ , rezultatele financiare anuale semestriale trimestriale i toate ane*ele acestora ntocmite att potrivit legii contabilit)ii ct i potrivit <tandardelor Dnternaionale de Contabilitate$
1@

, raportul anual raportul semestrial i rapoartele curente$ , convoc)rile i 'ot)rrile 4dun)rilor Cenerale ale 4cionarilor$ , deciziile consiliului de administraie care pot avea un impact semnificativ asupra preului de pia)$ , formularele de procur) special) pentru participarea la adunarea general)$ , situaia cu privire la tranzaciile prin care administratorii i conducerea e*ecutiv) ac'iziioneaz) sau nstr)ineaz) aciuni deinute de acetia la societatea comercial) emitent)$ , orice alte informaii cu caracter public pe care 9ursa le consider) necesare$ , informaiile din pagina de Heb vor fi prezentate att n limba romn) ct i n limba englez). .bligaiunile i alte valori mobiliare emise de c)tre stat !udee orae comune de c)tre autorit)i ale administraiei publice centrale i locale i de c)tre alte autorit)i sunt de drept admise la Cot) n momentul primirii de c)tre 9ursa de :alori 9ucureti a respectivului document de emisiune i a pl)ii comisionului prev)zut in procedurile 9ursei. :alorile mobiliare str)ine emise de persoane !uridice str)ine vor fi nscrise la Cota 9ursei n cadrul sectorului internaional fiind afiate distinct de cele auto'tone. Pentru a avea nscrise valorile mobiliare n cadrul sectorului internaional emitenii acestora persoane !uridice str)ine vor trebui s) ntruneasc) condiiile pe care trebuie s) le ndeplineasc) i emitenii auto'toni persoane !uridice romne cu meniunea de a avea respectivele valori mobiliare depozitate la o societate comercial) de depozitare colectiv) a valorilor mobiliare desemnat) de 9urs). Pentru a fi nscrise la Cota 9ursei de :alori 9ucureti valorile mobiliare str)ine vor trebui s) fie nscrise pe o pia) organizat) din ara n care au fost emise i recunoscut) de c)tre 9:9. -mitenii persoane !uridice str)ine vor trebui s) nainteze c)tre 9urs) documentaia cerut) de c)tre aceasta legalizat) n ara de origine i tradus) n limba romna n form) autentic). Re!&s #,% B,#se& (e V$%-#& B,c,#e. & 9ursa de :alori asigur i inerea unor evidene cu privire la valorile mobiliare tranzacionate care sunt cuprinse n 8egistrul 4ciunilor 8egistrul 4cionarilor i 8egistrul .bligaiunilor adic 8egistrul 9ursei de :alori 9ucureti. Dnformaiile coninute n 8egistru se refer la + , numele i prenumele sau denumirea persoanelor fizice respectiv !uridice$ , numrul de identificare$ , cetenia sau naionalitatea$ , domiciliul sau sediul social$ , tipul i clasa valorilor mobiliare deinute$ , numrul valorilor mobiliare deinute.
11

8egistrul 9ursei este organizat n trei seciuni+ 1. seciunea conturilor clienilor care nu au un cont desc'is la o societate de valori mobiliare$ 2. seciunea conturilor clienilor care au cont desc'is la o societate de valori mobiliare$ 6. seciunea conturilor proprii ale societilor de valori mobiliare. 7a desc'iderea unui cont la o societate de valori mobiliare clientul semneaz un ordin n urma cruia aciunile deinute de ctre acesta sunt transferate din seciunea 1 n seciunea 2 a 8egistrului 9ursei. Prin intermediul 8egistrului 9ursei se realizeaz transferul dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare n urma tranzacionrii n cadrul sistemului 9ursei sau a altor modaliti de dobndire a proprietii prevzute de lege "moteniri donaii etc.#. &e asemenea evidene. 2. SISTEMUL DE INFORMAIONAL 5DE TRANZACIONARE6 . dat) cu nfiinarea bursei cu spri!in din partea autorit)ilor canadiene s,a 'ot)rt ca specializarea personalului s) se efectueze n instituii similare din Canada iar sistemul de tranzacionare <1-4 "<istemul de 1ranzacionare i -*ecuie 4utomat)# s) fie adoptat condiiilor specifice 8omniei. (ncepnd cu luna octombrie 1>>> sistemul <1-4 a fost treptat nlocuit cu un nou sistem de tranzacionare I.8DJ.B
12

8egistrul opereaz toate modificrile intervenite n atributele de

identificare ale persoanelor fizice i !uridice deintoare de valori mobiliare nscrise n aceste

sistem realizat cu te'nologie de ultima or fle*ibil cu un grad


12

ridicat de accesibilitate prin ci de comunicaie desc'ise i sigure. <istemul de tranzacionare I.8DJ.B nlocuiete ringul de tranzacionare cu strigare i are o caracteristic important , acceptarea ordinelor de la distan fiecare bro3er putnd tranzaciona din propriul birou prin aceast facilitate creat de 0remote trading5 respectiv tranzacionarea de la distan . <istemul se remarc i prin calitatea lui de a permite interconectarea facil cu alte sisteme bursiere i aceast calitate este deosebit de important n conte*tul internaional al cooperrii regionale al burselor de valori din zona balcanic. Boul sistem de tranzacionare este un sistem fle*ibil dispunnd de o gam larg de opiuni care permit configurarea i adaptarea lui la cerinele unei piee de capital moderne. 4ceste concepte l plaseaz printe sistemele moderne de tranzacionare compatibile cu anul 2@@@. Enul din conceptele promovate de noul sistem de tranzacionare al 9ursei de :alori 9ucuresti l constituie configurarea mai multor piee n cadrul 9ursei fiecare avnd specificul su evideniat printr,o serie de elemente caracteristice cum ar fi+program distinct de funcionare$ stri proprii$ tipuri de ordine permise$ reguli de tranzacionare proprii$ alerte proprii.
12

(n cadrul noului sistem de tranzacionare distingem urmtoarele piee disponibile+ regular odd,lot deal buK in sell out ofertelor publice valorilor mobiliare necotate de cotaii 'ibrid. Piaa Regular este pia) principal pe care se tranzacioneaz blocuri de aciuni. 4ceast modalitate de evitare a tranzaciilor mici este utilizat de toate bursele dezvoltate ale lumii. 4ceast) pia principal este cea care stabilete preul de referin al aciunilor respectiv preul de nc'idere al edinei din ziua anterioar. (n acest sens putem aduga faptul c toate celelalte burse din lume folosesc preul de nc'idere ca pre de referin deci i 9ursa de :alori 9ucureti s,a aliniat n acest fel standardelor internaionale. 4lt tip de pia este piaa Odd-Lot n care se tranzacioneaz pac'ete de aciuni mai mici dect dimensiunea standard a blocului "1@@ aciuni#. 4ceasta este o pia n care se poate vedea ce se ofer i se poate opta pentru cumprare. :nztorul are rol pasiv , el i afieaz cantitatea i preul i ateapt cumprtorul. Piaa Deal este utilizat pentru tranzacionarea unor volume mari de aciuni realizndu, se tranzacii cu pac'ete mari de aciuni cu valori de peste ?@.@@@ lei. 4ceast pia n care blocurile mari sunt negociate ntre cele dou pri "iniiator , cel care introduce oferta de deal n sistemul de tranzacionare i contra,parte,agentul ctre care este direcionat oferta# este un element nou la 9urs. .ferta de LdealL poate fi anulat numai de ctre iniiator iar cele care nu sunt confirmate de ctre contra,parte sunt anulate la oprirea automat a sistemului de tranzacionare. Pieele Buy In i Sell Out sunt utilizate n scopul definitivrii decontrii. -le sunt utilizate cnd o <:2 cumprtor nu efectueaz plata la data stabilit sau cnd o <:2 vnztor nu livreaz aciunile la data stabilit. Piaa Ofertelor Publice este o pia destinat ofertelor publice primare i secundare de cumprare sau de vnzare prin 9urs. Piaa Valorilor Mobiliare Necotate este piaa alocat tranzacionrii valorilor mobiliare necotate. Piaa de Cotaii este o pia de cotaii indicative sau ferme care permit mar3et ma3er,ilor s introduc simultan preurile i volumul de cumprare i vnzare pe care intenioneaz s le tranzacioneze. 4ceast pia este un element nou pentru sistemul 9ursei i ea poate fi utilizat fiind foarte potrivit tranzacionrii titlurilor de stat. Piaa ibrid! este o pia combinat de ordine i cotaii care este de asemenea indicat pentru tranzacionarea titlurilor de stat. 1oate aceste piee pot funciona n paralel avnd totui caracteristici diferite. <imbolurile pot face parte din una sau mai multe astfel de piee supunndu,se corespunztor regulilor de
16

tranzacionare specifice pieei respective. Pentru fiecare simbol se vor determina statisticile aferente simbolului respectiv c'iar dac acesta se tranzacioneaz n mai multe piee. Boul sistem de tranzacionare la 9ursa de :alori 9ucuresti este fle*ibil accesibil interconectabil i compatibil standardelor internaionale. <istemul prezint o serie de avanta!e cum ar fi+ , interfa grafic prietenoas care permite desc'iderea simultan pe ecran a unui mare numr de ferestre i implicit afiarea unei mari varieti de informaii$ , actualizarea automat n timp real a informaiilor referitoare la ordine i tranzacii pe ecranele utilizatorilor fr a fi necesar intervenia acestora$ , posibilitatea funcionrii simultane a mai multor tipuri de piee cu caracteristici reguli i orare de tranzacionare diferite$ , e*istena a noi piee+ piaa .dd,7ot "piaa pentru lic'idarea pac'etelor de aciuni de mrimi mai mici dect blocul de tranzacionare standard# piaa de cotaii "Muotes# piaa de negociere "&eal# piee speciale pentru asigurarea nc'eierii decontrii "9uK Dn i <ell .ut#$ , posibilitatea configurrii de ctre utilizator a staiei de lucru$ , posibilitatea stabilirii de ctre utilizator a unor alerte locale care s semnaleze acestuia atingerea sau depirea anumitor parametri$ , posibilitatea stabilirii de ctre 9urs a unor alerte la nivelul pieelor care s semnaleze tuturor utilizatorilor atingerea sau depirea anumitor parametri$ , fle*ibilitatea sistemului care permite modificarea parametrilor de funcionare i a regulilor de tranzacionare prin sc'imbarea configurrii anumitor parametri$ , e*istena unui mare numr de tipuri de ordine+ ordine limit la pia fr pre ordine de tip ascuns cross 'it ta3e ordine cu termeni speciali "all or none miminum fill minimum bloc3# ordine contingente "care se activeaz automat n pia n momentul n care preul aciunii respective atinge o anumit valoare#. 4cum se utilizeaz) i sistemul 48-B4 care este un sistem electronic integrat i asigur) tranzacionarea de instrumenete financiare pe piaa spot i futures. Pe lng) sistemul de tranzacionare sunt integrate i modulele de compensare,decontare i registru asigurnd un flu* complet de operaiuni bursiere. /. INDICII BURSEI DE VALORI BUCURETI I"(&ce%e BET 5B,c:$#es E;c:$"!e T#$(&"!6 Dndicele 9-1 a fost creat n primul rnd n scopul reflectrii tendinei de ansamblu a preurilor corespunztoare celor mai lic'ide i active 1@ societi tranzacionate n cadrul 9:9. 4ceste societi sunt selectate e*clusiv din cadrul societilor listate la Categoria D a 9ursei de :alori 9ucureti aplicndu,se totodat i criteriul diversificrii activitii societilor respective. En alt scop pentru care a fost creat acest indice a fost furnizarea unei baze adecvate
1;

pentru tranzacionarea instrumentelor derivate pe indici "inde* opus i contracte futures# pentru a asigura mecanisme de acoperire a riscului pentru investitori. Proiectul 9:9 de creare a indicelui 9-1 a beneficiat de asistena acordat de Dnstitutul 4ustriac de <tudii 4vansate. Dndicele 9-1 este calculat ca o medie ponderata cu capitalizarea a preurilor celor mai 1@ lic'ide aciuni cotate la 9ursa de :alori 9ucuresti. 2arimea indicelui din fiecare zi este raportat) la m)rimea indicelui corespunzatoare din data de referin) "momentul t@#.
i= 1 #

p ) p )
i@ i@ i= 1 #

i@

pit pi @

i@

unde+ , B este num)rul de aciuni din portofoliul indicelui+ 1@$ , pi@ este preul de nc'idere al simbolului i nregistrat n piaa principal "piaa 8egular# n edina de tranzacionare de referin "corespunztoare ultimei actualizri a coului indicelui considerat a fi t*+,$ , pit este preul de nc'idere al simbolului i nregistrat n piaa principal "piaa 8egular# n edina de tranzacionare t$ , Ni@ este factorul de ponderare corespunztor simbolului i n edina de tranzacionare de referin "t*+#. (n condiiile n care participarea unui simbol n inde* este limitat la 2?G din totalul capitalizrii simbolurilor incluse n indicele 9-1 factorul de ponderare al acestuia poate fi egal cu una dintre cele dou valori + , numrul de aciuni corespunztoare simbolului respectiv "n cazul n care ponderea capitalizrii acestuia n capitalizarea total a simbolurilor incluse n indicele 9-1 este mai mic de 2?G# sau , un numr a!ustat "n cazul n care ponderea capitalizrii simbolului depete limita procentual impus de 2?G#. Pentru a compensa orice efect artificial asupra preului de tranzacionare datorat spre e*emplu unor evenimente ca+ a. divizri "splits# sau consolidari ale aciunilor incluse n portofoliul indicelui$ b. modificarea componentei indicelui "nlocuirea unui simbol n portofoliul indicelui#$ c. modificri survenite n capitalizarea unei societi ale crei aciuni sunt incluse n portofoliul indicelui astfel nct ponderea acestui simbol s depeasc limita procentual de 2?G din capitalizarea total a simbolurilor incluse in indice$ d. orice modificari n capitalul social al unei firme aflate n portofoliul indicelui valoarea indicelui este a!ustata "indicele este racordat# cu un factor de corecie ! ' n ziua n care

1?

are loc sc'imbarea care afecteaz) preul. 4stfel se realizeaz) continuitatea i comparabilitatea valorilor indicelui. 4!ustarea indicelui 9-1 se efectueaz i prin modificarea factorilor de ponderare. Criteriile pentru selecia valorilor mobiliare n portofoliul indicelui sunt urmatoarele+ 1. aciunile trebuie s) fie cotate la cate oria - a 9ursei de :alori 9ucureti$ 2. aciunile trebuie s) aib) cea mai mare capitalizare bursier$ de asemenea se urmarete ca suma capitaliz)rilor firmelor ale c)ror aciuni sunt n portofoliul indicelui s) depaeasca 6@ G din capitalizarea bursier) total)$ 6. aciunile trebuiesc astfel alese nct s) se asigure diversi!icarea porto!oliului indicelui$ ;. aciunile trebuie s) fie cele mai lic.ide acest) caracteristic) fiind apro*imat) prin totalul valorii tranzaciilor pe aciunea respectiv)$ se urm)rete ca suma valorii totale a tranzaciilor aciunilor din portofoliul indicelui s) fie cel puin A@G din valoarea total) tranzacionat). Criteriile prezentate anterior sunt revizuite lunar prin analizarea performanelor societilor a cror aciuni compun portofoliul indicelui "coul indicelui# precum i a societilor recent listate n vederea unor posibile actualizri a componentei indicelui "nlocuiri#. I"(&ce%e BET < C 5B,c:$#es E;c:$"!e T#$(&"! < &"(&ce c-3p-0& 6 Dndicele compozit 9-1,C lansat n mai 1>>= s,a n)scut ca un raspuns dat necesit)ii unei reprezent)ri complete a evoluiei preurilor tranzacionate la 9ursa de :alori 9ucureti. Becesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i de creterea numrului de societi listate la 9:9. 9-1,C un indice din generaia a doua folosete formula mediei preurilor medii ale aciunilor ponderat) cu capitalizarea bursier). Portofoliul indicelui conine toate titlurile listate iar noile cotate sunt automat incluse a doua zi dup) formarea preului de pia). Continuitatea i comparabilitatea valorilor indicelui sunt asigurate de un factor de corecie care este ns)i valoarea indicelui n ziua anterioar) modific)rii compoziiei coului indicelui. &esi pe baza sa nu se pot face operaiuni futures i cu opiuni 9-1,C este util pentru c) face posibil) calcularea coeficientului de corelaie prin care leg)turile dintre dou) piee "sau segmente# pot fi puse n eviden) i a c)rui m)rime indic) nivelul de legatur) e*istent ntre pieele respective. 1oate modific)rile n portofoliul indicelui se fac periodic i se decid de c)tre Comitetul Dndicelui care analizeaz) i decide trimestrial actualizarea acestora. I"(&ce%e BET=FI 5B,c:$#es E;c:$"!e T#$(&"! = &"(&ce sec -#&$% pe" #, 4-"(,#& (e &"'es &)&&6 4cest indice este primul indice sectorial lansat de 9:9 la 1 Boiembrie 2@@@. 9-1,/D reflect tendina de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii tranzacionate n cadrul 9ursei de :alori 9ucureti.
16

2etoda de calcul este identic cu cea aplicat pentru indicii 9-1 i 9-1,C. /actorul de ponderare pentru un simbol inclus n indicele 9-1,/D este numrul de aciuni al simbolului respectiv. <ingura regul privind includerea unui fond de investiii n indicele 9-1,/D este ca acesta s fie listat la 9:9. 2etodele de a!ustare a acestui indice sunt modificarea factorilor de ponderare i modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corecie "regul similar cu cea utilizat pentru indicii 9-1 i 9-1,C#. Principalele evenimente care determin a!ustarea indicelui sunt urmtoarele+ divizri "splits# sau consolidri ale aciunilor incluse n coul indicelui$ adugarea sau tergerea unui simbol n%din coul indicelui ca urmare a listrii respectiv delistrii$ modificri de capital pentru o societate ale crei aciuni sunt incluse n coul indicelui. 4tribuiile Comitetului Dndicelui referitoare la indicele 9-1,/D sunt identice cu cele privind i ceilali doi indici.

>. STUDIU DE CAZ PRIVIND PRINCIPALELE TIPURI DE OPERAIUNI BURSIERE


1ermenul de burs) desemneaz) o instituie a economiei de pia) care se bucur) de interes n lumea afacerilor n m)sura n care asigur) un cadru organizat pentru realizarea tranzaciilor i un sistem de principii i norme care s) garanteze nc'eierea i e*ecutarea contractelor n mod desc'is n conformitate cu un regulament cunoscut. 4cest mod de organizare a activit)ii bursiere presupune centralizarea tranzaciilor prin intermediul unui mecanism care asigur) accesul direct i continuu al clienilor la informaiile de pia) i la efectuarea operaiunilor e*clusiv n cadrul acestui mecanism. 9ursele actuale sunt rezultatul unei evoluii istorice ndelungate i reflect) cu particularit)i zonale sau naionale modelul general al pieei libere. 4msterdam si 7ondra au fost primele piee reprezentative pentru mecanismul bursier. 9ursa de valori este o instituie a pieei secundare de capital la care se tranzacioneaz) titluri "valori# mobiliare. (n obiectul ei de activitate se includ 'rtiile de valoare valutele i metalul preios. &enumirea de 0burs)5 provine din oraul belgian 9rugges de la un 'otel ce aparinea unui senior din vec'ea i nobila familie :an &er 9oerse care l construise i pe care l mpodobise cu un frontispiciu ce reprezenta un scut purtnd armele sale nc)rcat cu trei pungi "bourses#. (n acest 'otel se ntlneau banc'erii i negustorii importani pentru a negocia bani metale preioase valori mobiliare i m)rfuri. Prima burs) n accepiunea modern) se pare c) a fost cea din 4nvers nfiinat) n anul 1?61 care dispunea de o cl)dire proprie unde se nc'eiau tranzacii cu m)rfuri coloniale. (n anul 1??; a fost nregistrat) la 7ondra bursa 08oKal -*c'ange5 care din anul 1AA6 s,a reprofilat
1A

numai pe sc'imbul de efecte comerciale. (n anul 166> funcionau de!a la Paris o serie de agenii de sc'imb n domeniul negocierii titlurilor de valoare$ urmeaz) 7Kon 1ouluse 8ouen iar pe la sfritul secolului al O:DD,lea o burs) la 2ontpellier. 9ursele de valori au debutat n secolul al OD:,lea la 9ruges "9elgia# i s,au cristalizat ca instituii perene la 4nvers "9elgia 1?61# 7ondra "1?6;# Paris "1A2;# BeF Por3 "1=1A# 9ucureti "1==1# etc. 4st)zi cele mai mari burse de valori sunt BeF Por3 <toc3 -*c'ange "peste 6@@@ de societ)i cotate# 7ondon <toc3 -*c'ange "circa 2>@@ de societ)i cotate# Qabuto C'o 1o3io "11; societ)i cotate#. Primele 2; de burse din lume "incluznd pe lng) cele menionate i pe cele din Paris 2ilano JRric' /ran3furt 4msterdam 9ru*elles <KdneK 2adrid 7isabona :iena 9uenos 4ires <ingapore <toc3'olm 9erlin# coteaz) peste 1@@@ dintre cele mai mari societ)i comerciale din lume. Caracteri"ticile principale ale bur"ei sunt+ ,Pia# de $#rfuri %i &alori 9ursele sunt locuri de concentrare a cererii i ofertei pentru m)rfuri precum i pentru diferite tipuri de 'rtii de valoare. B,#se%e (e 3?#4,#& sunt piee unde se tranzacioneaz) bunuri i produse agroalimentare "gru porumb orez soia etc.# metale "cupru aluminiu zinc etc.# produse tropicale "cafea cacao za')r etc.# produse de origine mineral) "petrol#$ sunt ns) m)rfuri de burs) i unele produse cu un grad mai mare de perisabilitate "ou) carne#. Pe de alt) parte e*ist) i burse organizate pentru servicii respectiv pentru nc'irieri de nave "navlosire# sau asigur)ri. B,#se%e (e '$%-#& sunt centre ale vieii financiare unde se fac vnz)ri%cump)r)ri de 'rtii de valoare "aciuni bonuri de tezaur etc.#$ totodat) la bursele de valori se pot realiza i operaiuni cu valute metale preioase sau efecte de comer. 9ursele de valori ndeplinesc funcii ma!ore n circuitul capitalurilor n economie constituind un indicator general al climatului de afaceri din spaiul economic naional i internaional n care i e*ercit) influena. ,Pia# '"i$bolic#' 9ursa este o pia) dematerializat) unde se nc'eie contractul dintre p)ri identificarea i circulaia m)rfurilor realizndu,se n afara acestei piee. 7a bursele de m)rfuri nu se negociaz) asupra unor bunuri fizice individualizate i prezente ca atare la locul contract)rii ca n cazul licitaiilor clasice ci pe baza unor documente reprezentative numite L'rtii5 care consacr) dreptul de proprietate asupra m)rfii i constituie imaginea comercial) a acesteia "o anumit) cantitate de marf) de o anumit) calitate#. Caracterul de pia) simbolic) este i mai bine pus n eviden) de noile tipuri de tranzacii bursiere cum ar fi la contractele !utures pe indici de burs) n acest caz obiectul tranzaciei fiind o sum) de bani determinat) prin calcul iar e*ecutarea acesteia presupune e*clusiv plata%ncasarea unei diferene b)neti.
1=

,Pia# liber# 9ursele sunt piee libere deoarece asigur) confruntarea direct) i desc'is) a cererii i ofertei care se manifest) n mod real n economie. 7a burs) nu pot fi tranzacionate dect acele m)rfuri sau valori pentru care e*ist) o concuren) liber) un num)r suficient de mare de ofertani i cump)r)tori astfel nct s) nu apar) posibilitatea manipul)rii preului$ bursa este opus) prin esena sa ideii de monopol. ,Pia# organi(at# 9ursa este o pia) organizat) deoarece tranzaciile se realizeaz) conform unor principii norme i reguli cunoscute i acceptate de participani. 1ranzaciile bursiere se efectueaz) ntotdeauna prin firme specializate numite societ)i de burs) i prin intermediul unui personal specializat n acest scop respectiv agenii de burs) care asigur) stabilirea contactului ntre cererea i oferta ce se manifest) pe pia). ,Pia# repre(entati&# /uncia central) a bursei este de a stabili zilnic nivelul preului acel pre care asigur) volumul ma*im de tranzacii. 7a burs) se stabilete preul pentru m)rfurile sau valorile negociate , aa,numitul curs al bursei , element esenial pentru toate tranzaciile comerciale sau operaiunile financiare care se desfaoar) n ara respectiv) iar n cazul marilor burse n ntreaga lume. Ope#$)&,"& (e 7,#s? . operaiune de burs) presupune de regul) trei participani+ vnz)torul titlului cump)r)torul titlului i agentul de burs) "att n sensul broc3erului agent ct i al broc3erului specialist#. &ar n anumite condiii agentul de burs) se poate afla pe poziia de vnz)tor sau de cump)r)tor adic) acioneaz) n nume propriu. .peraiunile de burs) vizeaz) n principal negocierea valorilor mobiliare "vnz)ri%cump)r)ri#. &up) termenul de negociere i unele particularit)i ale conveniei de vnzare%cump)rare operaiunile de burs) pot fi+ la vedere i la termen. )ran(acia la &edere este aceea n care emitentul ordinului i asum) obligaia s) transfere titlurile sau banii n ;= de ore din momentul nc'eierii tranzaciei. 4ceste tranzacii se numesc sp- . (n aceste operaiuni de regul) vnz)torul are un pac'et de titluri pe care c'iar dorete s),l vnd) iar cump)r)torul c'iar dorete s),l ac'iziioneze. .peraiunea se finalizeaz) prin transferul fizic de titluri i bani ntre cei doi participani. )ran(acia la ter$en !erm este acea tranzacie n care partenerii convin s),i ndeplineasc) obligaiile reciproce ntr,un anumit termen+ o lun) dou) trei ase nou). 4ceste tranzacii se numesc 4-#@$#( i se nc'eie i ele ntr,o anumit) m)sur) cu transferul fizic al titlurilor%banilor. 8eglementarea acestor tranzacii se face n perioada de lic.idare S un interval de timp n care se fac decont)rile i care acoper) penultimele ase edine de burs) din luna care o precede pe cea n care se mplinete termenul convenit de p)ri.
1>

(n funcie de scopul urm)rit de cump)r)tor aceste operaiuni pot fi+ pe bani .ea dar amnate' operaiuni de un singur sens+ fie vnzare fie cump)rare de titluri$ ele se aseam)n) n multe privine cu cele la vedere$ sau speculaii' operaiuni Tn dublu5 adic) acelai agent i vinde i cump)r). (n cazul n care intuiete bine evoluia pieei el poate ctiga din ambele operaiuni$ n caz contrar el este Tacoperit5 adic) ceea ce pierde ntr,o operaiune ctig) prin cealalt). (n concluzie bursa de valori trebuie s) ntrein) relaii de colaborare cu celelalte burse cu societ)ile membre mi!loacele de informare n mas) publicul i societ)ile admise la tranzacionare i trebuie s) asigure difuzarea n mass,media a datelor i informaiilor despre piaa bursier). Cestionarea activit)ii de realizare a publicaiilor care vor fi distribuite n str)in)tate este nsoit) de stabilirea de contacte regulate dinamice i de calitate cu profesionitii presei scrise i vorbite din ar) i str)in)tate prin asigurarea public)rii rezultatelor edinelor de tranzacionare.

BIBLIOGRAFIE: 1. 4ng'elac'e Cabriela &ardac Bicolae <tanciu Don (iee de capital %i burse de valoriA -ditura -conomic) 9ucureti 2@@6 2. 4ng'elac'e Cabriela "ursa si piaa e/trabursier -ditura -conomic) 9ucuresti 2@@@ 6. 4ng'elac'e Cabriela (iaa de capital n conte/t european -ditura -conomic) 9ucureti 2@@> ;. &ragot) 2i'aela Gestiunea porto!oliului de valori mobiliare -ditura -conomic) 9ucureti 2@@> ?. &ragot) 2i'aela (iee !inanciare: structur' instituii' instrumente' -ditura 4<- 9ucureti 2@@> 6. <toica :ictor Cruia 4driana (iee de capital %i produse bursiereA -ditura Eniversitar) 9ucureti 2@@6 A. 9. 4.Constantin :iean 2irela 0isteme in!ormatice in comer -ditura 4<- 9ucureti 2@@6 =. FFF.bvb.ro >. FFF.3mar3et.ro

2@