MASTER: MANAGEMENTUL STRATEGIC AL AFACERILOR AN II CURS: MANAGEMENTUL FINANACIAR N AFACERI SUBIECTE:

1. Finanele publice i finanele private n ara noastr, ca de altfel i n alte ri cu economie de pia, finanele se pot grupa n dou mari categorii: finanane publice i finane private. Finanele publice sunt legate de existena statului cu instituiile sale i unitile administrativ teritoriale, de procurare a resurselor i de cheltuielile pe care le efectuea . Finanele private sunt legate de existena i funcionarea diverilor ageni economici,de existena bncilor comerciale, a societilor de asigurri, de resursele i cheltuielile acestora. Finanele publice comport fluxuri bneti efectuate n scopul procurrii resurselor statului pentru satisfacerea unor nevoi generale ale societii. !a constituirea acestora particip: a" ntreprinderile b" instituiile publice c" populaia d" persoane fi ice i #uridice re idente n strintate $articiparea la constituirea fondurilor publice de resurse financiare mbrac diferite forme: impo ite, taxe, contribuii pentru asigurri sociale, amen i, penaliti, redevene i chirii din concesiuni i nchirieri, mprumuturi de stat, dob%n i aferente mprumuturilor acordate, donaii, a#utoare, alte venituri. &ea mai mare parte a resurselor financiare sunt mobili ate la fondurile publice cu titlul definitiv i fr contraprestaie. &ea de'a doua fa a funciei de repartiie a finanelor publice const n distribuirea fondurilor de resurse financiare publice pe beneficiari ( persoane fi ice i #uridice. )istribuirea resurselor financiare repre int de fapt dimensionarea volumului cheltuielilor publice pe destinaii, i anume pentru: a" nvm%nt, sntate, cultur

b" asigurri sociale i protecie social c" servicii i de voltare public i locuine, mediu i ape d" aprarea naional e" ordine public f" aciuni economice g" alte aciuni h" datorie public n cadrul fiecrei destinaii, resursele se defalc pe beneficiari, obiective i aciuni.*ceste fluxuri de resurse financiare iau forma cheltuielilor pentru: a" plata salariilor i a altor drepturi de personal b" procurri de materiale i plata serviciilor c" subvenii acordate unor instituii publice i ntreprinderi d" transferuri ctre diverse persoane fi ice +pensii, alocaii, burse, a#utoare, etc." e" investiii ntre cele dou funcii ale finanelor publice exist raporturi de intercondiionare: funcia de repartiie ofer c%mp de manifestare funciei de control, iar funcia de control, la r%ndul su, generea uneori forme de manifestare a funciei de repartiie. n ara noastr controlul financiar se exercit de organe ale: &urii de &onturi, ale ,inisterului Finanelor $ublice, organe speciali ate ale ministerelor, instituiilor publice, -arda Financiar, etc. .pre deosebire de finanele publice, finanele private se supun normelor dreptului comercial.

/. .tructura financiar a ntreprinderii $rin structur financiar a unei ntreprinderi se nelege raportul existent ntre finanrile pe termen scurt i cele pe termen lung , ntre finanrile interne i cele externe. *proape n toate ca urile ntreprinderile nu se finanea n proporie de 100 1 din fondurile proprii, se apelea i la finanri externe. .tructura financiar este o variabil care nu depinde numai de activitatea companiei, de obiectivele cele de cretere economic, de rentabilitatea scontat sau de riscurile pe care consimte s i le asume. .tructura financiar este influenat i adesea determinat de acionari, de bnci, de stat, de con#unctura economico ( financiar, situaia pieei financiare, oscilaiile ratei dob%n ii devalori rii monetare, etc. 2. &apitalurile proprii &apitalurile proprii se formea din surse sau contribuii externe i surse sau contribuii interne. &ontribuiile externe cuprind aportul proprietarilor i, eventual unele aporturi ale statului, ale unor colectiviti i organisme speciali ate, iar cele interne sunt resurse care se dega#, n principal, din capacitatea de autofinanare a ntreprinderii. ' &ontribuiile externe 3rice ntreprindere nu se poate nfiina dac nu dispune de un capital minim. *stfel, proprietarul sau proprietarii trebuie s anga#e e un minim de aport, care constituie capitalul social. Fiecare acionar, n schimbul aportului su va primi un numr de aciuni care repre int dreptul su asupra capitalului ntreprinderii. *ciunea repre int un titlu de participare care confer posesorului calitatea de asociat sau acionar, d%ndu'i dreptul la o parte proporional din profiturile distribuite de societate. *cionarul primete un dividend, dup ce din profit s'au efectuat sc mintele pentru plata impo itului pe profit i constituirea re ervelor legale. n ca de lichidare a societii, acionarul va primi sumele cu care a participat la formarea capitalului, dup achitarea celorlali creditori. *ciunile comune repre int o asociere deplin fr nici o re erv la c%tigurile i valorile societii. dividendele dimension%ndu'se n funcie de reali rile aferente exerciiului financiar respectiv.

*ciunile prefereniale, n locul dreptului de vot, confer o serie de privilegii cum sunt: stabilirea nivelului dividendelor n momentul emiterii aciunilor, convertirea aciunilor prefereniale n aciuni comune, prioritate la rambursarea capitalului n ca de di olvare a societii. *ciunile pot fi comune i aciuni prefereniale. *ciunile mai pot fi la purttor i nominative. *porturile pot fi sub form bneasc sau n natur. ' &ontribuiile interne &ontribuiile interne se formea din resursele care se dega# din propria activitate pe care o desfoar firma, astfel c asistm la un proces de autofinanare, cu importan deosebit asupra asigurrii autonomiei financiare. )iferena dintre ncasri i cheltuieli +exclusiv amortismentul" capt destinaii ca: plata impo itului pe profit, adic partea care se atribuie statului4 plata de dividende, adic partea atribuit asociailor sau acionarilor4 plata participrilor la profit, adic partea atribuit salariailor4 formarea fondului de amorti are, a provi ioanelor sau re ervelor, adic partea cuvenit ntreprinderii. *utofinanarea are mai multe avanta#e, dar cele mai importante ntr'o economie de pia constau n urmtoarele : monetar4 apr libertatea de aciune a ntreprinderii, n sensul c autonomia financiar dob%ndit prin autofinanare asigur acesteia independena de gestionare fa de organismele financiare i de credit, organisme care exercit un control riguros spre a'i asigura garania capitalurilor date cu mprumut. $reci m ns, c este foarte greu ca o ntreprindere s poat nlocui n totalitate capitalurile de mprumut cu capitalurile proprii +din care o parte se formea prin autofinanare". ' ,a#orarea capitalului social ,a#orarea de capital prin emiterea de noi aciuni poate fi fcut simultan cu cea de ncorporare a re ervelor. constituie un mi#loc sigur de finanare, av%nd n vedere c n anumite situaii

con#uncturale ntreprinderea nt%mpin greuti n colectarea de capital de pe piaa financiar sau

)intre toate aceste forme se consider c numai ma#orarea capitalului n numerar este o operaiune de finanare direct, deoarece procur ntreprinderii noi lichiditi. *portul n natur i ma#orarea re ultat din fu iune sau absorbie sunt operaiuni indirecte de finanare. ,a#orarea de capital poate mbrca forme diferite, ntre care : aporturi noi n numerar i n natur4 ncorporarea de re erve4 convertirea creanelor4 fu iune i absorbie.

,a#orarea de capital prin aporturi noi n numerar poate fi reali at prin dou soluii de tehnic financiar : aport suplimentar de la acionarii vechi, care se calculea prin raportul dintre creterea de capital i numrul de aciuni existente, cu meniunea c n acest ca asistm la o sporire a valorii nominale. 6aloarea nominal nou este egal cu valoarea nominal a aciunilor vechi plus sporul suplimentar. emiterea de noi aciuni la care s poat subscrie at%t vechii acionari, c%t i alii noi. *ceast soluie este mai des practicat, impun%nd fixarea preului de emisiune, ocrotirea acionarilor vechi, plasarea aciunilor etc. 7miterea de aciuni atrage noi asociai sau acionari, cu care cei vechi urmea s'i mpart profiturile i puterea, din care cau ntreprinderile au e itri n privina utili rii acestei ci. *cest raport este influenat, la r%ndul su de urmtorii factori : preul de emisiune, a crui limit inferioar este valoarea nominal, iar cea superioar preul de burs de emisiune al noilor aciuni este mai mare, cu c%t mai mare va fi i cursul

este cursul la burs4 dreptului de subscriere4 raportul de subscriere, adic numrul de aciuni vechi pe care trebuie s'l posede i pentru situaia general de pe piaa capitalurilor i tendina bursier, cu meniunea c existena

a putea achi iiona una nou4 unor lichiditi mari pe piaa capitalurilor i manifestarea unei tendine bursiere n cretere vor influena n sensul sporiri cererii de aciuni i invers4

modul de impunere a sumei obinute din v%n area drepturilor de subscriere cunosc%nd c

dac aceast sum este considerat un venit, impo itul va fi mai redus dec%t atunci c%nd ea apare ca un c%tig de capital.

/. &apitalurile mprumutate ' &apitalurile mprumutate pe termen mediu i lung &apitalurile mprumutate pentru finanarea alocrilor permanente, n funcie de proveniena lor, pot fi grupate n urmtoarele categorii: ' ' ' ' ' mprumuturi obligatare +din emisiunea de obligaiuni"4 mprumuturi de la organisme publice speciali ate4 mprumuturi de la stat4 mprumuturi de la instituii de credit4 creditul de leasing.

a) - mprumuturile obligatare. 9evoile de finanare pe termen lung ale unei societi comerciale pot fi satisfcute at%t pe calea emisiunii de aciuni c%t i prin emisiunea de obligaiuni. 7misiunea de obligaiuni asigur fonduri mprumutate, gener%nd totodat i cheltuieli pentru plata dob%n ilor i restituirea mprumuturilor. 3bligaiunea se caracteri ea prin urmtoarele: ' ' ' ' valoarea ei nominal care servete drept ba de calcul a dob%n ii4 o rat de dob%nd +nominal" care aplicat la valoarea nominal d suma dob%n ilor preul de emisiune care poate fi egal sau mai mic dec%t valoarea nominal, diferena preul de rambursare, care poate fi egal sau mai mare dec%t valoarea nominal, )urata mprumutului este stabilit prin contract, dar de regul durata de via a fiecrei obligaiuni depinde de rambursare, care se face prin tragere la sori. 3bligaiunile sunt titluri care pot fi cotate la burs. b) - mprumuturile de la organismele publice specializate.

ce se vor plti anual4 fiind numit prim de emisiune4 diferena fiind numit prim de rambursare.

;nstituiile financiare speciali ate #oac un rol important, de intermediari ntre piaa financiar i ntreprinderi. )atorit faptului c exist, de multe ori, un acces mai greu pe piaa financiar, sau prin faptul c sumele de care au nevoie unele ntreprinderi nu #ustific recurgerea n mod direct la aceast pia, precum i din alte cau e, este necesar s se cree e instituii de mprumuturi destinate s lrgeasc sfera de formare a fondurilor. c) - mprumuturi de la stat. *semenea mprumuturi repre int intervenii financiare ale statului determinate de dificultile pe care le au ntreprinderile de a'i procura capital de pe piaa financiar. *ceste intervenii se reali ea n scopul favori rii de voltrii economiei. d) - mprumuturile de la instituii de credit. *ceste mprumuturi repre int credite acordate de instituiile de credit pentru finanarea activelor imobili ate. *u un cost de procurare dat de dob%n i i comisioane. $entru a avea acces la astfel de mprumuturi, societile comerciale trebuie s fac dovada c au capacitatea de a rambursa creditul, de a plti dob%n ile i comisioanele aferente. )e asemenea bncile solicit garanii. e) - Creditul de leasing presupune derularea unor operaiuni prin care o instituie financiar speciali at cumpr, la cererea unei ntreprinderi, bunuri pe care le poate nchiria acesteia, n schimbul plii unei redevene periodice. &reditul de nchiriere poate fi privit i ca un mi#loc suplimentar de finanare n scopul reali rii programului de investiii n situaia n care toate sursele ntreprinderii au fost epui ate. *cest credit pre int urmtoarele caracteristici: ' ' se ncheie pe o durat determinat. n general p%n la amorti area bunului4 la ncheierea contractului exist posibilitatea napoierii bunului ctre proprietar, sau a )in punct de vedere economic, anga#amentele de leasing sunt datorii pe termen mediu sau lung. *vanta#e: ' ' pe plan financiar, creditul de leasing nu modific structura financiar a ntreprinderii, pe plan fiscal, plile fcute n contul chiriilor micorea ba a impo abil. ci doar anga#amentele de plat4 )e avanta#e:

cumprrii lui la o valoare re idual, fixat n contract, precum i posibilitatea rennoirii contractului.

<

'

este o tehnic de finanare a ntreprinderii pe seama rentabilitii de exploatare,

afect%nd autofinanarea viitoare ca urmare a obligaiilor periodice de plat. ' &apitalurile mprumutate pe termen scurt *ceste capitaluri se acord pe o perioad de p%n la un an, av%nd rolul de a permite ntreprinderii s'i finane e operaiunile legate de ciclul de exploatare, respectiv activele circulante. $rintre datoriile pe termen scurt menionm: ' ' ' creditul furni or4 datorii fa de diveri creanieri4 creditul bancar.

a. Creditul furnizor se nate n momentul n care furni orul accept s fie pltit la o dat ulterioar livrrii bunurilor, prestrii serviciilor sau executrii lucrrilor. )urata creditului furni or varia de regul ntre 20 i =0 de ile. $entru o gestiune corespun toare a creditelor furni or este necesar s se cunoasc termenul mediu de plat a furni orilor, care se poate calcula n dou moduri: >m ?

+ Pc @ t "
100

>m ? b. importante: ' ' ' '

+ Furnizori + Efecte de plat " @ 2:0 Aprovizionri

atoriile fa de diver!i creanieri repre int tot un fel de capitaluri pe termen scurt, ele

reflect%nd sume datorate i nepltite. *cestea cuprind n structura lor urmtoarele elemente mai salarii datorate personalului4 impo ite i taxe datorate statului4 sarcini sociale asupra salariilor datorate unor organisme speciali ate n domeniul proteciei sociale4 dividende de pltit acionarilor. c. Creditele bancare pe termen scurt. &reditele bancare pe termen scurt difer prin obiect, modalitile de acordare, garantare, restituire, durat i cost.

*v%nd n vedere marea varietate a creditelor pe termen scurt, acestea pot fi grupate n trei categorii: ' ' ' credite cu caracter general sau credite de tre orerie4 credite de mobili are4 credite de prefinanare.

c.". Creditele de trezorerie denumite i credite cu caracter general sunt creditele acordate de banc n funcie de situaia tre oreriei ntreprinderii +excedent sau deficit" fr legtur cu alte crean e sau alte operaiuni. &reditele de tre orerie sunt de mai multe feluri: ' ' ' ' credite pentru faciliti de cas4 credite se oniere4 credite de legtur4 credite pe termen foarte scurt4

c.#. Creditele de mobilizare. * mobili a o crean nseamn a o transforma n bani nainte de scaden prin intermediul unei bnci. &reditele mobili ate pot fi: credite de scont, credite pentru mobili area creanelor comerciale, credite pentru mobili area creanelor asupra clienilor externi, v%n area creanelor ctre instituii speciali ate, cesiunea sau amanetarea de creane. Creditul de scont. .contarea tratelor de ctre bnci repre int achi iionarea acestora n schimbul unei taxe de scont. n realitate scontul este o form de creditare i nu o achi iie real de creane. $rocedura de scont are drept suport efecte comerciale: cambii i bilete la ordin, utili ate ca mi#loc de plat. c.$. Credite de prefinanare. &reditele de prefinanare sunt specifice unor anumite operaiuni cum sunt: ' finanarea lucrrilor publice pentru a acoperi temporar necesitile de pli ale ntreprinderii, care livrea bunuri nemateriale ctre stat, p%n n momentul ncasrii de la buget. 7ste vorba de a prefinana o ntreprindere care are relaii avanta#oase cu statul ns plile sunt efectuate mai lent. ' facilitarea exporturilor ( acoperirea cheltuielilor efectuate de exportator p%n la ncasarea contravalorii de la partenerul strin. .elecia creditelor pe termen scurt.

*legerea unui anumit tip de credit presupune luarea n considerare a unor criterii dintre care cele mai importante sunt urmtoarele: ' ' ' facilitile de acces4 supleea acestuia4 costul creditului.

2. -estiunea creditului client ' componentele politicii client &omponentele politicii de credit'client vi ea , n principal, urmtoarele direcii : durata de acordare a creditului, volumul acestuia i selectarea clienilor pentru a evita pe c%t posibil surpri a neplcut a apariiei clienilor ru platnici. )urata pentru care se acord creditul'client este, n principiu, foarte variat. 7a se

stabilete prin negociere, dar cu pruden i se adaptea la natura activitii clientului i a trebuinelor sale. *cordarea unor termene de plat mai lungi sau mai scurte concreti ea o politic mai liberal sau mai restrictiv a creditului'client, dar care nu se poate ndeprta prea mult de la politica dus de ntreprinderile concurente care acionea n sectorul respectiv. $e de alt parte, o ntreprindere nu poate acorda credit'client ntr'un volum care s depeasc posibilitile sale de lichiditi sau de refinanare de la bncile comerciale. ,arile societi comerciale, care au acces le#er la credite bancare pe termen scurt, pot s permit, n consecin, acordarea unor credite'client pe termene mai lungi sau un ntr'un volum mai nsemnat4 uneori, ns po iia puternic a unor clieni ntr'un sector oarecare de activitate poate impune furni orilor, la negociere, acordarea de condiii avanta#oase sub aspectul termenelor de plat. 6olumul creditului'client. .tabilirea volumului creditului'client este un element caracteristic al politicii promovate de ntreprindere, care poate adopta deci ii diferite de la un client la altul. n principiu, suma creditului'client se determin ca un raport ntre cifra de afaceri, ponderat cu numrul de ile repre ent%nd termenul de plat, raportat la perioada de timp.
(olumul v'nzarilor %&r.de zile 2:0

(olumul creditului client =

>otui, in%nd seama de diverse riscuri ce decurg din relaiile cu clienii, furni orul i poate propune anumite limite de credit pe care nu le va depi pentru un client sau altul, n scopul reducerii riscului global de neplat care decurge din politica creditului'client.

10

.electarea clienilor. .electarea cu gri# a clienilor trebuie s stea n atenia furni orilor, )ac politica comercial a furni orului i permite s'i selecte e clienii, desigur c el se va

ca o alt component nsemnat a politicii de credit'client. orienta ctre clienii mari, puternici, care au comen i nsemnate i prin intermediul crora se poate ptrunde pe segmente de pia neexplorate i care pot favori a imaginea furni orilor pe alte piee. )ar alegerea clienilor presupune i preocuparea pentru reducerea riscului de neplat i care poate fi evaluat in%nd cont de bonitatea general a clientului, de comportamentul su anterior, de situaia sa economico'financiar la data creditrii, de con#unctura economic, precum i de mi#loacele de plat pe care le utili ea clientul. >oate acestea presupun c furni orul trebuie s dein informaii c%t mai ample despre clienii si poteniali sau reali, n funcie de care va decide asupra acordrii sau neacordrii creditului'client, asupra sumei i duratei acestuia.

11