PIATA DE CAPITAL

Definirea pieei de capital

Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor

prin intermediul crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre entiti publice i private solicitatoare de fonduri.

Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in mod liber cererea si oferta de instrumente financiare pe termen mediu si lung.
Existena pieei de capital este determinat de cererea de capital, att pentru necesiti de trezorerie, ct i pentru investiii, precum i de oferta de capital, ce este condiionat de un proces real de economisire.

Cererea de capital vine din partea entitilor publice sau private ce au nevoie de resurse (instituii financiar-bancare interne sau internaionale, instituii publice, guverne prin intermediul societilor de servicii de investiii financiare, societti comerciale).

Oferta de capital este generat de entitile care dispun de resurse i doresc s le fructifice. Aceste entiti sunt reprezentate de bnci, case de economii, de sntate, de pensii, societi comerciale, persoane particulare.

Piaa de capital asigur legtura ntre emitenii de valori mobiliare i investitori.

Este o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori mobiliare (actiuni, obligatiuni), piata ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) care economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care urmaresc plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de catre emitentii de actiuni/obligatiuni, in general firme ce sunt in cautare de capital in vederea finantarii unor proiecte de investitii.

n funcie de sfera de cuprindere, piaa de capital poate fi definit fie considerndu-se concepia francez, fie cea anglo-saxon.

PIAA FINANCIAR componente:

piaa de capital
reprezint piaa instrumentelor financiare prin care se realizeaz investirea capitalurilor pe termen mediu i lung;

piaa monetar
exprim utilizarea capitalurilor pe termen scurt ce genereaz activiti viznd atragerea i rambursarea creditelor

piaa de asigurri
produsele de asigurare

n Romnia sensul pieei de capital corespunde concepiei anglo-saxone (moderne).

Piaa monetar:

piaa interbancar

pe care acioneaz Banca Central, bncile comerciale, bncile specializate, Casele de Economii, Trezoreria statului; scontul reprezint operaia de transformare n lichiditi nainte de scaden a efectelor de comer;

piaa scontului

piaa efectelor de comer

efectele de comer sunt instrumente prin care se realizeaz plata unor bunuri sau servicii la termenul specificat n documentul numit cambie; cambia are dou forme: biletul la ordin i trata; certificatul de depozit reprezint documentul care atest constituirea unui depozit ntr-un cont bancar.

piaa certificatelor de depozit

PIAA DE CAPITAL - componente:

piaa monetar

regsim utilizarea capitalurilor pe termen scurt sau mediu i este reprezentat de piaa interbancar i piaa titlurilor de crean negociabile (titlurile de crean negociabile sunt: certificatele de depozit; biletele de trezorerie - ce sunt emise de societi comerciale sau de entiti ale statului n scopul atragerii de resurse pe termen scurt; bonurile de tezaur sunt emise de entiti ale statului sau chiar de entiti private n scopul obinerii de resurse pe termen mediu i lung; titlurile pe termen scurt emise de instituii financiare).

piaa ipotecar

asigur finanarea construciei de locuine, la nivelul su acionnd organisme care acord mprumuturi sub forma creditelor ipotecare precum i organisme care asigur refinanarea n scopul rentregirii fondurilor bncilor comerciale (ipotecare). n prezent, la nivelul pieei ipotecare regsim evideniate i cererea i oferta de resurse necesare cumprrii unei locuine

piaa financiar

reprezint piaa capitalurilor pe termen lung.

 Clasificarea pieei de capital in functie de momentul in care se realizeaza tranzactia

piaa primar de capital ansamblul operaiunilor reprezentate de emisiunea, vnzarea sau distribuia valorilor mobiliare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori; piaa secundar de capital ansamblul operaiunilor ce constau n tranzacionarea valorilor mobiliare emise anterior. Aceste piee se regsesc att la nivelul BV - bursei de valori (1882-1948; 1995-prezent), ct i la nivelul RASDAQ (1996), considerat bursa electronic avnd ca scop tranzacionarea aciunilor emise de societile comerciale incluse n programul de privatizare n mas. Cele doua burse au trecut printr-un proces de fuziune.

 Definirea instrumentelor financiare Instrumentele financiare sunt reprezentate de:

valorile mobiliare (aciuni, obligaiuni);
http://www.kmarket.ro/actiuni/actiuni.php http://www.kmarket.ro/emisiuni/emisiuni.php

instrumentele financiare derivate (contracte futures, opiuni, alte instrumente; tranzactionate la Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu (BMFMS) - contracte futures si options); instrumentele financiare sintetice (formate din unirea caracteristicilor diferitelor instrumente financiare, rezultnd astfel un nou instrument financiar ex: utilizarea indicilor bursieri ca suport pentru diferite contracte).
http://www.kmarket.ro/derivate/derivate.php

Contractul Futures este un tip de instrument financiar derivat (la termen) prin care cele doua parti (cumparatorul si vanzatorul) convin sa tranzactioneze activul de baza la o data viitoare prestabilita; Este standardizat, tranzactionat intr-o bursa, are specificat activul de baza, pretul, precum si data de expirare; Cumparatorul are obligatia sa cumpere activul la data scadentei si la pretul stabilit anterior. Similar, vanzatorul are obligatia de a furniza activul catre cumparator.

 Opiunile

Opiunile reprezint contracte ncheiate ntre

dou pri ce confer dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra sau de a vinde activul suport la o dat ulterioar la preul de exercitare stabilit. n schimbul acestui drept cumprtorul trebuie s plteasc o prim vnztorului. Opiunile pot avea ca suport aciuni, obligaiuni, cursul de schimb valutar, rata dobnzii, instrumente ale pieei monetare, marfuri, indici bursieri.

Comparatie futures options

Futures: exprima speranta valorii activului de baza la un moment dat;

viitoare

Call Option: optiune de tip Call. Aceasta da detinatorului dreptul, dar nu si obligatia de a cumpara activul de baza la un pret si o data stabilita; Put Option: optiune de tip Put. Aceasta da detinatorului dreptul, dar nu si obligatia de a vinde activul de baza la un pret si o data stabilita;

i obligaia de a cumpra 100 de titluri suport

Opiunea de tip CALL confer dreptul, dar nu

LONG CALL (PUT) = cumparare CALL (PUT) SHORT CALL (PUT) = vanzare CALL (PUT)

Cumprtorul de CALL:
cumpr activul suport la PE (-); vinde activul la C (+); pltete prima (-).

Unde: PE pre de exercitare; PM punctul mort = PE+prima; C cursul din momentul executarii contractului; p prima contractului.

CASTIG/ PIERDERE

PE

+
PM PRIMA

- PRIMA

Cazul I Curs < PE cumprtorul renun la contract i pltete numai prima pierde prima; Cazul II PE < Curs < PM cumprtorul execut contractul, dar pierderea va fi mai mic; Cazul III Curs > PM ctig.

Vnztorul de CALL:
vinde activul suport la PE (+); cumpr la C (-); ncaseaz prima (+).
CASTIG/ PIERDERE

Short CALL

PRIMA

+
PE PM

PRIMA

Cumprtorul de PUT:
vinde la PE (+); cumpr la C (-); pltete prima (-).

Cazul I Curs < PE

CASTIG/ PIERDERE

cumprtorul renun la contract i pltete numai prima pierde prima; Cazul II PE < Curs < PM cumprtorul execut contractul, dar pierderea va fi mai mic; Cazul III Curs > PM ctig.

+
- PRIMA

PM

PE

PRIMA

Vnztorul de PUT:

cumpr la PE (-); vinde la C (+); ncaseaz prima (+).

CASTIG/ PIERDERE

PRIMA PM

+
PE

+
PRIMA

Alte opiuni folosite: Spread, Staddle, Strangle, Butterfly.

Spread = se cumpara si se vinde CALL (PUT) la preturi diferite
Vertical Spread implica o cumparare si o vanzare de acelasi tip de contract (Call sau Put), avand acelasi activ de baza, aceeasi data de expirare, dar PE diferite. Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-urile alese:
Ex Bull Spread: Long Call DAX + Short Call DAX Ex Bear Spread: Short Call DAX + Long Call DAX

prima

PE cp. call + -

+ Pret activ de baza

PE vz. call PM

Risc: limitat Profit potential: limitat

unde: cp. = cumparare (long); vz. = vanzare (short).

Implica o cumparare si o vanzare de acelasi tip de contract (Call sau Put), avand acelasi activ de baza, acelasi PE, dar date de expirare diferite; Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-urile alese:
Ex Bull Spread: Long Call DAX expira in mai + Short Call DAX expira in aprilie; Ex Bear Spread: Short Call DAX expira in mai + Long Call DAX expira in aprilie

Long Straddle implica o cumparare de Put si o cumparare de Call, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare; PE Put = PE Call
Expectatii: activul de baza sa varieze cat mai mult, indiferent de sens.

se exercita PUT

se exercita CALL

+ PR put PE -

+ PR call Pret activ de baza

Risc: limitat Profit potential: nelimitat

PR put = prag de rentabilitate put (PE - prima put - prima call) PR call = prag de rentabilitate call (PE + prima put+prima call)

Short Straddle implica o vanzare de Put si o vanzare de Call, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare; PE Put = PE Call Expectatii: activul de baza sa nu varieze;

+
PR put PE

+
PR call Pret activ de baza

Long Strangle implica o cumparare de Put si o cumparare de Call, pe acelasi activ de baza, la preturi de exercitare diferite

+ PRput
-

+ PEput
-

PEcall

PRcall

Short Strangle implica o vanzare de Put si o vanzare de Call, pe acelasi activ de baza, la preturi de exercitare diferite

PRput -

+ PEput

+ PEcall

PRcall -

Long Butterfly implica o cumparare de Call la PE1, o cumparare de Call la PE3 si vanzarea a 2 Call-uri la PE2, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare; PE1 + a = PE2 = PE3 a ; Expectatii: activul de baza sa nu varieze mult;

P/L

PE1

PE2

PE3

Pret activ de baza

Risc: limitat Profit potential: limitat

Implica o vanzare de Call la PE1, o vanzare de Call la PE3 si cumpararea a 2 Call-uri la PE2, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare; PE1 + a = PE2 = PE3 a ; Expectatii: activul de baza sa varieze mult;

P/L

PE1

PE2

PE3

Pret activ de baza

Risc: limitat Profit potential: limitat

Vienna Stock Exchange, Austria EASDAQ, Belgium Zagreb Stock Exchange, Croatia Prague Stock Exchange, Czech Republic Copenhagen Stock Exchange, Denmark Helsinki Stock Exchange, Finland Paris Stock Exchange, France Frankfurt Stock Exchange, Germany Athens Stock Exchange, Greece Budapest Stock Exchange, Hungary Italian Stock Exchange, Italy National Stock Exchange of Lithuania,Lithuania Macedonian Stock Exchange, Macedonia

Amsterdam Stock Exchange, The Netherlands Oslo Stock Exchange, Norway Warsaw Stock-Exchange, Poland Lisbon Stock Exchange, Portugal Bucharest Stock Exchange, Romania Russian Securities Market News, Russia Ljubljana Stock Exchange,Inc., Slovenia Barcelona Stock Exchange, Spain Madrid Stock Exchange, Spain Stockholm Stock Exchange, Sweden Swiss Exchange, Switzerland Istanbul Stock Exhange, Turkey FTSE International (London Stock Exchange), United Kingdom

Indicii bursieri sunt n general ponderai ce au ca scop reflectarea evoluiei valorilor mobiliare ce sunt cotate la burs. Evolutia pretului actiunii valoarea de piata si performantele firmei emitente

Indicele bursier performanta intregii piete bursiere, a ansamblului de titluri; permite calcularea rentabilitatii medii la nivelul acestei piete pretul mediu al tuturor titlurilor sau doar a celor mai reprezentative trebuie sa fie reprezentativ

Reprezentativitatea indicelui

indicelui

prin

includerea

in

compozitia

a tuturor titlurilor care coteaza la bursa sau numai a celor mai active si mai reprezentative, ai. sa caracterizeze ansamblul bursei in proportii egale sau diferentiate in raport cu marimea preturilor sau cu capitalizarea bursiera a cotatiei in timp real a cursului titlurilor din portofoliul pietei

Indicatori care caracterizeaza piata de capital Indicator general al activitatii bursiere Indicatori sintetici pentru sectoarele economiei nationale indici sectoriali Indicatori cantitativi nr.titluri cotate, nr.titluri tranzactionate, volum tranzactii, nivel capitalizare bursiera etc. Indicatori calitativi rata rentabilitatii, riscul, volatilitatea titlurilor

Indicii pietei de capital din Romania

BET se determin lundu-se n considerare cele mai lichide 10 active cotate la categoria I; BET C se iau n considerare toate aciunile, indiferent daca sunt categoria I sau II; BET FI se calculeaz numai pentru fondurile de investiii. ROTX Romanian Traded Index BET-XT - Bucharest Exchange Trading Extended Index BET-NG Bucharest Exchange Trading - Energy & Related Utilities Index RASDAQ Compozit se iau n considerare toate categoriile; RASDAQ I se iau n considerare aciunile din categoria I; RASDAQ II se iau n considerare aciunile din categoria II.

BET

BET C

BET FI

ROTX Romanian Traded Index

BET-XT (BUCHAREST EXCHANGE TRADING EXTENDED INDEX)

BET-NG Bucharest Exchange Trading Energy & Related Utilities Index

este un indice ponderat cu capitalizarea bursiera si este creat pentru a reflecta tendinta de ansamblu a preturilor celor mai lichide 10 actiuni tranzactionate la BVB se iau n considerare toate aciunile, indiferent daca sunt categoria I sau II; - Necesitatea reprezentarii complete a evolutiei preturilor titlurilor tranzactionate la BVB Primul indice sectorial al BVB si reflecta tendinta de ansamblu a preturilor fondurilor de investitii financiare (SIF-urilor) tranzactionate pe piata reglementata BVB. Este un indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului si reflecta in timp real miscarea actiunilor blue chip tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Calculat in RON, EUR si USD, si diseminat in timp real de Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG), ROTX este proiectat ca un indice tranzactionabil si poate fi folosit ca activ suport pentru produse derivate si structurate. BET-XT este un indice blue-chip si reflecta evolutia preturilor celor mai lichide 25 de companii tranzactionate n segmentul de piata reglementata, inclusiv SIF-urile, ponderea maxima a unui simbol in indice fiind de 15%. Metodologia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si produse structurate. BET-NG este un indice sectorial ce urmareste miscarea preturilor actiunilor companiilor tranzactionate pe piata reglementata BVB, al caror domeniu de activitate principal este asociat cu sectorul economic energie si utilitatile aferente acestuia. Ponderea maxima a unui simbol in indice este de 30%. Metodologia sa permite acestuia sa constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate si produse structurate

Indici bursieri de pe piete internationale

Semnificatia Indica tendinta bursei de pe Wall Street

Piata Denumirea Continutul bursiera indicelui New York Dow Jones Media cursurilor (Industrial) celor mai mari 30 de titluri industriale americane Capitalizarea bursiera NYSE Composite a celui mai important segment al pitei New Yorkeze: NYSE Standard Capitalizarea bursiera a 500 de titluri cotate & Poors la NYSE, AMEX si pe OTC

Bun indicator al tendintei de ansamblu pentru titlurile importante Indice considerat de catre specialisti drept cel mai reprezentativ pentru evolutia de ansamblu a pietei

Tokio

Nikkei (sau Media cursurilor a Nikkei Dow 225 de titluri Jones) cuprinde in prima sectiune la Tokio Stock Exchange (TSE) Capitalizarea Topix bursiera a primei sectiuni la TSE Capitalizarea TSE bursiera pentru sectiunile I si II de la TSE (peste 1500 titluri)

Reprezinta aproape 50 5 din capitalizarea bursiera a primei sectiuni la TSE

Reprezentativ pentru tendinta de ansamblu a piatei Indicator mai amplu decat Topix, cu valabilitate mai mare pentru firmele de marime medie

Londra

Media geometrica a cursurilor celor mai mari 30 de titluri listate FTSE-100 Capitalizarea (sau bursiera a celor Footsie) mai mari 100 de companii FT-30 (ordinary index)

Indicator instantaneu, cel mai utilizat la Londra Indicator de tendinta valabil pentru urmarirea marilor corporatii

Evolutia pietei de capital in anul 2008 (Intercapital) http://www.kmarket.ro/documentare/analiza /piata_2008.pdf

www.bvb.ro