REI 2013-2014 Lect. dr. M.

Moscalu

Tem seminar: Analiza cash-flow-urilor ntreprinderii
A. Indicatori i relaii de calcul
B. Aplicaii
A.Indicatori i relaii de calcul:
Indicatori Relaii de calcul
Cash-flow total (CF) CF = TN = CF exploatare + CF investiii + CF finanare
Cash-flow din activitatea de
exploatare (CF expl)
1)Metoda direct:
+ ncasri din vnzri = CA - Creane-clieni
- Pli pentru furnizori = Aprovizionri - Furnizori = Ch. materiale (materii
prime, materiale, mrfuri, energie i ap) + Stocuri de la teri - Furnizori
- Pli pentru salarii = Ch. cu personal - Datorii privind salariile
- Pli pentru alte ch. de exploatare = Alte ch. de expl. (prestaii externe, impozite &
taxe) + Alte creane - Alte datorii
- Pli pentru dobnzi
- Pli privind impozitul pe profit

2)Metoda indirect:
RN
+ Ch. amortizarea
+ Ajustri pentru depreciere i pentru pierdere de valoare
+ Ajustri privind provizioanele
- Venituri din vnzarea activelor
+ Cheltuieli privind activele cedate
- Venituri financiare
- NFR
Cash-flow din activitatea de
investiii (CF inv)
- AI (val. brut) = AI
1
AI
0
+ Ch. amortizarea & alte ajustri de valoare nete privind AI
+ Venituri din vnzarea activelor
- Cheltuieli privind activele cedate
+ Venituri financiare
Cash-flow din activitatea de
finanare (CF fin)
Capital social Dividende + Datorii financiare pe termen lung SAU
Capitaluri proprii - RN + Datorii financiare pe termen lung
Cash-flow disponibil total (CFD) 1) Dup origine: CF gestiune Creterea economic
2) Dup destinaie: CFD acionari + CFD creditori
Cash-flow de gestiune
(CFgestiune)
RN
+ Ch. amortizarea i alte ajustri nete aferente AI
+ Ch. dobnzi
Creterea economic AI + ACR nete (FR)
Cash-flow disponibil pentru
acionari (CFD ac)
Dividende - Capital social sau RN - CPR
Cash-flow disponibil pentru
creditori (CFD cred)
Ch. dobnzi - Datorii financiare pe termen lung (DAT)
Valoarea actual (net) a
ntreprinderii (V
0(AE)
) - ptr. 1 an
AE
k
AE CFD
+
+
=
1
V
1
0(AE)
iar VAN
(AE)
= V
0(AE)
AE
0
*
Valoarea actual (net) a
capitalurilor proprii (V
0(CPR)
)
ptr. 1an
CPR
k
CPR CFDact
+
+
=
1
V
1
0(CPR)
iar VAN
(CPR)
= V
0(CPR)
CPR
0
**
Valoarea actual (net) a
datoriilor (V
0(DAT)
) ptr. 1 an
DAT
k
DAT CFDcred
+
+
=
1
V
1
0(DAT)
iar VAN
(DAT)
= V
0(DAT)
DAT
0
***
*, **, *** = costul capitalului ntreprinderii (k
AE
), costul capitalurilor proprii (k
CPR
)i costul capitalului mprumutat (k
DAT
)
REI 2013-2014 Lect. dr. M. Moscalu


B. Aplicaii:

1.Din bilanul contabil au fost extrase urmtoarele solduri iniiale i finale (mii lei):
- casa i conturi la bnci: 70, respectiv 45;
- investiii financiare pe termen scurt: 20, respectiv 110;
- credite pe termen scurt: 45, respectiv 15.

Din situaia fluxurilor de numerar au fost extrase urmtoarele informaii (mii lei) privind ncasrile i plile ntreprinderii
n cursul exercciiului financiar:
- salarii pltite = 270;
- achiziia unui utilaj, cu plata la momentul achiziiei = 1.300;
- contractarea unui credit pe termen lung = 900;
- dividende pltite = 60;
- majorare de capital social, prin noi aporturi n numerar = 500;
- ncasri din vnzri (cifra de afaceri) = 870;
- dobnzi pltite = 120;
- pli pentru furnizori = 400;
- vnzarea unui utilaj, cu ncasare n cursul exerciiului, n urmtoarele condiii: valoare de intrare = 800, amortizarea
cumulat pn n momentul vnzrii = 700, pre de vnzare = 80;
- dividende ncasate = 10;
- retragerea unui acionar, cu rambursarea prii cuvenite din capitalul social = 15;
- pli n contul leasing-ului financiar = 100;
- alte pli pentru exploatare = 30;
- vnzarea unor aciuni reprezentnd interese de participare la capitalul altor societi = 90;
- achiziia unei licene pentru un program informatic = 60;

S se determine i s se interpreteze:
a) fluxul de numerar total;
b) fluxul de numerar din activitatea de exploatare;
c) fluxul de numerar din activitatea de investiii;
d) fluxul de numerar din activitatea de finanare.

2. Se cunoate bilanul contabil al unei ntreprinderi aferent exerciiului financiar N (mii lei):
Activ N-1 N Capital + Datorii N-1 N
Active imobilizate
Active circulante:
- Materii prime i mat. consumabile
- Mrfuri
- Creane-clieni
- Investiii fin. pe termen scurt
- Casa i conturi la bnci
320
650
60
20
415
30
125
625
740
70
35
455
75
105
Capitaluri proprii
mprumuturi pe termen lung
Datorii curente:
- Credite pe termen scurt
- Furnizori
- Alte datorii

525
305
140
15
100
25
720
440
205
10
160
35
TOTAL 970 1.365 TOTAL 970 1.365

Din contul de profit i pierdere al aceluiai exerciiu financiar se cunosc urmatoarele informaii (mii lei):
- cifra de afaceri = 1.860;
- ven. din vnzarea activelor = 20;
- ch. cu materii prime i materiale consumabile = 650;
- ch. privind mrfurile = 240;
- ch. cu energia i apa = 125;
- ch. cu personalul = 375;
REI 2013-2014 Lect. dr. M. Moscalu

- ch. cu amortizarea i ajustari pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale = 145;
- ven. din ajustri pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale = 15;
- ch. privind prestaiile externe = 25;
- ch. cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate = 40;
- ch. privind activele cedate = 15;
- ven. din dobnzi = 10;
- ch. privind dobnzile = 120
- impozit pe profit = 30
Se cer:
a) cash-flow-ul total, pe baza bilanului;
b) cash-flow-ul din activitatea de exploatare;
c) cash-flow-ul din activitatea de investiii;
d) cash-flow-ul din activitatea de finanare;
e) confruntarea cash-flow-ului de la punctul a) cu cel determinat n cadrul tabloului fluxurilor de numerar.

3. Pentru o ntreprindere se cunosc urmtoarele informaii financiare (mil u.m.) extrase din bilanul contabil i din contul
de profit i pierdere ale exerciiului financiar N:

Bilanul contabil:
Activ N-1 N Capital + Datorii N-1 N
Active imobilizate
Active circulante
- Stocuri
- Clieni
- Invest. fin. pe termen scurt
- Casa i conturi la banci
410
430
130
220
10
70
560
470
180
165
15
110
Capitaluri proprii
Datorii financiare pe termen lung
Datorii curente
- Furnizori
- Alte datorii
380
320
140
115
25
550
375
105
70
35
TOTAL 840 1.030 TOTAL 840 1.030

Contul de profit i pierdere:
- cifra de afaceri (CA) = 1.048
- cheltuieli de exploatare monetare = 775, din care: cheltuieli cu materii prime i materiale = 250,
alte cheltuieli externe (cu energia i apa) = 50; cheltuieli cu personalul = 350, cheltuieli cu impozite, taxe i
vrsminte asimilate = 25, cheltuieli privind prestaiile externe = 100.
- cheltuieli privind amortizarea = 75
- cheltuieli privind dobnzile = 48
- cota de impozit pe profit = 16 %.

S se determine:
a) Cash-flow-ul disponibil total, cash-flow-ul disponibil pentru acionari i cel pentru creditori;
b) Valoarea actual a capitalurilor proprii, a datoriilor (capitalurilor mprumutate) i a ntreprinderii, pentru un cost
al capitalurilor proprii de 28% i un cost al datoriilor de 15%;

4. Cunoatei urmtoarele informaii referitoare la operaiunile unei ntreprinderi n exerciiul financiar N (mil lei):
- majorarea capitalului social prin noi aporturi n numerar, n sum de 800;
- achiziia unei cldiri, n valoare de 500;
- soldul iniial al creditelor pe termen lung, 700; n contul acestor credite, societatea face rambusri n cursul
exerciiului n sum de 160; nu au loc contractri de noi credite pe termen lung ;
- achiziia de titluri de participare la capitalul unei societi, n valoare de 150;
- profitul net al exerciiului N este de 160 i va fi repartizat pentru dividende n proporie de 20%, conform
hotrrii AGA; dividendele pltite aferente exerciiului financiar N-1 sunt n sum de 20;
REI 2013-2014 Lect. dr. M. Moscalu

- vnzarea unui mijloc fix, la preul de 200, cu ncasare n cursul exerciiului; valoarea net contabil a mijlocului
fix vndut este egal cu 180;
- fluxul de numerar total al exerciiului este egal cu - 40.

5. Cunoatei urmtoarele informaii din bilanul contabil i contul de profit i pierdere referitoare la exerciiul financiar
N(mii lei):
Sold iniial N Sold final N
Creane-clieni
Furnizori
Mrfuri
Alte datorii
Alte creane
Casa i conturi la bnci
Investiii financiare pe termen scurt
Datorii financiare pe termen lung
Capitaluri proprii
600
300
130
40
10
45
25
600
300
550
450
150
15
30
60
15
450
410

Profitul net = 180; cheltuieli cu amortizarea = 70; venituri financiare (dividende primite) = 14.
S se determine :
a) Fluxul de numerar total;
b) Fluxul de numerar din activitatea de investiii .

S se determine fluxul de numerar din activitatea de exploatare, aferent exerciiului financiar N.


6. Pentru dou ntreprinderi, A i B, cunoatei urmtoarele informaii preluate din situaiile financiare ale exerciiului
financiar N:

ntreprinderea A ntreprinderea B
Sold iniial N Sold final N Sold iniial N Sold final N
Active imobilizate 1.200 1.050 850 1.350
Active circulante 800 900 1.300 1.450
Datorii curente (de exploatare) 600 650 750 850
Credite pe termen lung 900 700 600 900
Capitaluri proprii 500 600 800 1.050
Profit net 130 350
Cheltuieli privind dobnzile 80 120
Cheltuieli cu amortizarea 160 140
Cota de impozit pe profit 16% 16%

S se determine CFD total, CFD pentru acionari i CFD pentru creditori i s se interpreteze rezultatele comparativ
pentru cele dou ntreprinderi.