6.

ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE A NTREPRINDERII

N VEDEREA STABILIRII STRATEGIEI FINANCIARE











Obiective specifice:
La sfritul capitolului, vei avea capacitatea:
s distingi ntre bilanul financiar i bilanul funcional;
s argumentezi noiunile de fond de rulment, necesar de fond de
rulment, trezorerie net, cash-flow, capacitate de autofinanare,
echilibru financiar, buget de trezorerie;
s elaborezi strategii financiare specifice ntreprinderii.
Timp mediu estimat pentru studiu individual: 6 ore




6.1. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii pe baza
informaiilor oferite de bilanul financiar i funcional
68
6.2. Indicatorii echilibrului financiar 70
6.3. Analiza situaiei economico-financiare pe baza contului de
profit i pierderi
75
Obiectivele specifice unitii de nvare
Rezumat 80
Teste de autoevaluare 80
Bibliografie minimal 80

Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 68
Elaborarea strategiei financiare presupune cunoaterea n ansamblu i n
amnunt a ntreprinderii respective, pe baza datelor din documentele contabile
de sintez (bilanul contabil, contul de profit i pierderi i anexele la bilan). Pe
baza acestor informaii se pot determina punctele tari i punctele slabe ale
ntreprinderii, probabilitatea de a da faliment, precum i posibilitile de
redresare i a posibilitilor de cretere i dezvoltare n viitor.
Aceste informaii sunt solicitate att de ctre managerii ntreprinderii ct i de
salariai n vederea exercitrii controlului asupra modului n care sunt utilizate
fondurile financiare i resursele materiale ale ntreprinderii n vederea utilizrii
ct mai eficiente a capitalului. De asemenea, aceste informaii sunt necesare i
potenialilor investitori care doresc s cunoasc situaia ntreprinderii n care i
vor plasa capitalurile n vederea minimizrii riscurilor asociate acestor
plasamente. De altfel, i instituiile i organismele financiare sunt interesate s
cunoasc aceste informaii pentru a se asigura c mprumuturile pe care le vor
acorda vor putea fi restituite la scaden, iar riscul de nerambursare este minim.
Organele administraiei financiare (D.G.F.P.C.F.S. judeene, Garda Financiar)
sunt i ele interesate de cunoaterea ct mai exact a situaiei economico-
financiare, a firmelor n scopul determinrii impozitelor i taxelor care trebuiau
pltite ctre bugetele de stat locale i centrale, precum i n vederea
determinrii majorrilor i penalitilor care trebuiesc achitate de ctre agenii
economici.

6.1. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii pe baza informaiilor
oferite de bilanul financiar i funcional
6.1.1. Construcia bilanului financiar

Definiie
Construirea bilanului financiar se face pe baza datelor din bilanul contabil
care sunt regrupate att n Activ, ct i n Pasiv, n funcie de durat i apoi se
fac o serie de corecii specifice.

Se regrupeaz elementele bilaniere astfel:

BILANUL FINANCIAR
ACTIV PASIV
MIJLOACE STABILE
(cu durata mai mare de 1 an)
RESURSE DURABILE
(cu durata mai mare de 1 an)
MIJLOACE
(cu durata mai mic de 1 ani)
RESURSE
( cu scadena mai mic de 1 an)
ACTIVE DE TREZORERIE PASIVE DE TREZORERIE
TOTAL ACTIV TOTAL PASIV


Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 69
Definiie
Bilanul financiar (patrimonial) studiaz riscul nerambursrii datoriilor de ctre
firm i reflect solvabilitatea acesteia pe termen lung sau pe termen scurt
(lichiditatea). Construcia bilanului financiar se bazeaz pe comparaia pe
orizontal a activelor i pasivelor, n funcie de lichiditatea, respectiv
exigibilitatea lor.

BILANUL FUNCIONAL
ACTIV PASIV
I. Mijloace stabile
(MS) (Imobilizri)
I. Resurse durabile (RD)
II. Active circulante de exploatare
(ACE)
II. Pasive de exploatare (PE)
III. Active circulante n afara
exploatrii (ACIE)
III. Pasive n afara exploatrii
(PIE)
IV. Active de trezorerie (AT) IV. Pasive de trezorerie (PT)
TOTAL ACTIV TOTAL PASIV

Elaborarea bilanului financiar se realizeaz avnd n vedere dou principii, i
anume:
- principiul ordonrii posturilor de activ n ordinea strict a lichiditii;
- principiul ordonrii posturilor de pasiv n ordinea strict a exigibilitii.
n cadrul bilanului financiar, activele i pasivele sunt structurate n funcie de
durata lor astfel:
- pe o perioad mai mare de 1 an: activele imobilizate i capitalul
permanent;
- pe o perioad mai mic de 1 an: activele circulante i datoriile pe termen
scurt.
Astfel, potrivit teoriei patrimoniale, o firm este solvabil, adic poate face fa
obligaiilor scadente, dac exist un echilibru ntre categoriile bilaniere de
aceeai durat. Astfel, trebuie s existe un echilibru ntre activele durabile i
resursele durabile, altfel spus ntre imobilizri i capitaluri permanente, pe de o
parte, i ntre activele pe termen scurt i resursele pe termen scurt, adic ntre
activele circulante i datoriile de exploatare, pe de alt parte. Firma trebuie s
dispun la fiecare scaden a unei obligaii de disponibiliti suficiente pentru a
le putea achita. Aceasta este dificil de realizat ntruct n timp ce exigibilitatea
obligaiilor pe termen scurt este cert, transformarea activului n disponibiliti
este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de factori economici, financiari i
de conjunctura lor. Aceast asimetrie impune necesitatea constituirii unei
rezerve, a unei marje n msur s fac fa neregularitilor la scaden,
cunoscut sub denumirea de FOND DE RULMENT. (Coea & Nastovici,
1997, p. 51)


Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 70

6.2. Indicatorii echilibrului financiar al firmei
6.2.1. Fondul de rulment

Definiie
Fondul de rulment reprezint excedentul capitalului permanent fa de
imobilizrile nete, sau excedentul activelor circulante fa de datoriile pe
termen scurt, i are o importan deosebit n aprecierea situaiei financiare a
unei ntreprinderi, i deci i a riscului de faliment al acesteia.

Fondul de rulment este un indicator al solvabilitii firmei, existena lui
marcnd absena riscului de insolvabilitate, iar nivelul su insuficient este un
semn al lipsei de lichiditi i al riscului de neplat. (Dalot & Dalot, 2000, p.
206)
Valoarea ridicat a fondului de rulment constituie premisa unei capaciti
sporite de plat. Aprecierea corespunztoare a semnificaiei fondului de rulment
pentru echilibrul financiar necesit luarea n considerare a duratei medii de
rotaie a activelor i pasivelor. Dac activele circulante se rotesc mai repede
dect obligaiile, societatea i poate asigura echilibrul financiar. Dac activele
circulante se rotesc mai lent dect obligaiile pe termen scurt, meninerea
echilibrului financiar necesit un fond de rulment pozitiv i de o valoare
ridicat. Dac activele circulante se rotesc mai repede dect datoriile pe termen
scurt, echilibrul financiar este asigurat cu un fond de rulment mai mic, chiar
negativ. (Niculescu, 1997, p. 421)
Analiza fondului de rulment poate fi utilizat pentru aprecierea echilibrului
financiar, doar dac se cunosc urmtoarele elemente:
valoarea fondului de rulment;
gradul de lichiditate a activelor sau timpul mediu necesar transformrii n
lichiditi;
gradul de exigibilitate a pasivelor sau timpul mediu de achitare a
obligaiilor.
Astfel, nu exist o relaie direct ntre fondul de rulment i riscul de faliment al
unei ntreprinderi. Unele firme se caracterizeaz prin echilibru financiar, chiar
dac au un fond de rulment negativ, n timp ce altele sunt insolvabile, n ciuda
unui fond de rulment pozitiv. De asemenea, unele ntreprinderi i menin
solvabilitatea cu un fond de rulment sczut, n timp ce altele cunosc dificulti
financiare n ciuda unui fond de rulment de valoare foarte mare. Fr a nega
utilitatea fondului de rulment majoritatea specialitilor susin necesitatea
implicrii n analiz i a altor caracteristici economico-financiare ale
ntreprinderii. (Niculescu, 1997, pg. 422, 423)
Se consider, n literatura de specialitate, c fondul de rulment al unei societi
industriale trebuie s reprezinte circa o treime din cifra de afaceri. Specialitii
Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 71
apreciaz c situaia unei firme se mbuntete n momentul n care are loc
creterea fondului de rulment ca urmare a creterii capitalului propriu.
Fondul de rulment indic, la un anumit moment, marja de siguran de care
dispune ntreprinderea pentru finanarea ciclului de exploatare. Fondul de
rulment servete mpreun cu creditele furnizor i creditele bancare pe termen
scurt la finanarea activelor circulante.
Fondul de rulment exprim condiiile echilibrului financiar pe termen scurt
care rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor pe termen scurt i
exigibilitatea pasivelor pe termen scurt.
Fondul de rulment reprezint excedentul activelor cu lichiditi mai mici de 1
an fa de pasivele cu exigibiliti mai mici de 1 an. Fondul de rulment este un
mijloc de finanare i n acelai timp un indicator de lichiditate. Cu ct Fondul
de rulment este mai mare cu att vor fi mai mici datoriile pe termen scurt
pentru finanarea activelor circulante.
Fondul de rulment poate fi:
- Fond de rulment brut (FRB), se determin ca diferen ntre ansamblul
elementelor de A care pot fi transformate n bani ntr-un termen mai mic
de 1 an i care efectueaz cel puin o rotaie pe an (activele circulante)
- Fondul de rulment net (FRN) este acea parte a capitalului permanent care
poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante sau excedentul
activelor cu lichiditi mai mici de 1 an, asupra pasivelor cu exigibiliti
mai mici de 1 an sau excedentul capitalului permanent asupra activelor
imobilizate.
- Fondul de rulment propriu (FRP) reprezint excedentul capitalului
propriu asupra activelor imobilizate sau autonomia firmei n ceea ce
privete finanarea investiiilor.
- Fondul de rulment strin (FRS) reprezint diferena dintre FRN i FRP,
adic datoriile la termen.

Exemplu:
Bilanul financiar al unei firme se prezint astfel:
A P - mii lei -
Imobilizri 260
- corporale 200
- necorporale 10
- financiare 20
Active circulante 440
- stocuri 300
- clieni 120
- avansuri ac. 5
- disp. bneti 15
Capit.social 280
Rezerve 25
Profit nerep. 15
DTL 50
DTM 30
Furnizori 200
Avansuri primite 10
DTS 90
Total A = 700 Total P = 700


Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 72
S se determine: FRB, FRN, FRP, FRS.
FRB = Active circulante = 440 mii lei;
FRN = C Permanent Imobilizri.
C permanent = CP + DTML
CP = CS + Rezerve + Fonduri + Profit nerep.
C Permanent = (280 + 25+15) + (50+30) = 400 mii lei
FRN = 400 260 = 140 mii lei;
FRP = CP Imobilizri;
CP = CS + Rez. + Profitul nerep. = 280 + 25 + 15 = 320 mii lei.
FRP = 320 260 = 60 mii lei
FRS = FRN FRP = 140 60 = 80 mii lei.
FRS = Datorii pe t.l. + Datorii pe t.m. = 50 + 30 = 80 mii lei

6.2.2 Necesarul de fond de rulment
Activitatea unei ntreprinderi necesit nu doar finanarea utilizrilor stabile, ci i
acoperirea unor nevoi imediate. Firma cumpr materii prime, obiecte de
inventar i alte stocuri pe care le depoziteaz i abia ulterior la va da n
producie sau vinde. Produsele finite obinute sunt mai nti stocate i abia apoi
vndute. Aceste fluxuri de natur material pot fi sau nu nsoite imediat de
fluxuri monetare.
Stocurile i creanele firmei reprezint imobilizri temporare care se vor
materializa n ncasri, dar pn atunci ele trebuie acoperite din alte resurse. Ele
formeaz nevoile de exploatare sau n afara exploatrii.
Datoriile fa de furnizori i alte datorii nefinanciare se vor materializa n pli,
dar pn atunci ele sunt resurse atrase temporar, care acoper nite utilizri sau
nevoi cu acelai caracter temporar. Ele alctuiesc resursele de exploatare sau n
afara exploatrii. (Dalot & Dalot, 2000, p. 210)
Diferena dintre nevoile i resursele de exploatare, precum i cele n afara
exploatrii, reprezint necesarul sau nevoia de fond de rulment. De asemenea,
diferena dintre resursele i nevoile de exploatare, precum i cele n afara
exploatrii este definit ca excedent de fond de rulment.

Definiie
n literatura de specialitate, necesarul de fond de rulment mai este definit ca
fiind partea din activele circulante ce sunt finanate din resurse durabile,
respectiv partea din activele circulante (stocuri i creane), care nu sunt
finanate de datoriile de exploatare.
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii nebancare cu scadena < 1 an,
unde: NFR = necesarul de fond de rulment



Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 73
6.2.3 Trezoreria
Definiie
Trezoreria net reprezint diferena dintre fondul de rulment i necesarul de
fond de rulment. Trezoreria reprezint ansamblul mijloacelor bneti de care
dispune o firm la un moment dat i pe baza crora se asigur pe termen scurt
echilibrul financiar al ntreprinderii respective. Trezoreria de care dispune o
ntreprindere se determin prin dou metode, i anume:
1. TN = FR NFR
2. TN = AT PT,
unde: TN = trezoreria net;
FR = fondul de rulment;
NFR = necesarul de fond de rulment;
AT = activele de trezorerie;
PT = pasivele de trezorerie.
Activele de trezorerie reprezint ansamblul urmtoarelor elemente
patrimoniale: disponibilitile bneti, valorile mobiliare de plasament (aciuni,
obligaiuni), precum i alte titluri de valoare.
Pasivele de trezorerie sunt acele conturi curente descoperite pe termen scurt,
precum i efectele scontate i neajunse la scaden
n ceea ce privete trezoreria, se urmrete optimizarea acesteia, prin aducerea
ei ct mai aproape de zero, i nu aa cum am fi tentai s credem, maximizarea
ei. Atunci cnd trezoreria este negativ evideniaz dificulti n acoperirea
necesarului de fond de rulment din resursele durabile i ntreprinderea
respectiv este nevoit s apeleze la credite bancare, ea fiind considerat
vulnerabil. Atunci cnd trezoreria este pozitiv arat c sume importante
rmn neutilizate. Soldul de trezorerie pozitiv ar putea fi ns semnul unei
fragiliti poteniale pe termen mediu sau lung. Abundena de resurse stabile
semnific o utilizare insuficient de eficace a acestora, ceea ce n perspectiv
medie sau lung genereaz dificulti n remunerarea capitalului i rambursarea
mprumuturilor. (Coea & Nastovici, 1997, p. 67)
Trezoreria reflect lichiditile efective, precum i alte resurse care nu sunt
imediat lichide, rmase dup acoperirea nevoilor de investiii i de exploatare.
(Dalot & Dalot, 2000, p. 212) Pragurile cele mai utilizate n normele
bancare sunt urmtoarele:
creditele de trezorerie nu trebuie s fie mai mari dect jumtate din nevoia
de fond de rulment (de exploatare);
fondul de rulment (funcional) trebuie s fie mai mare dect jumtate din
nevoia de fond de rulment (de exploatare). (Stancu, 1997, p. 513)
Cu toate acestea, aceste valori sunt doar orientative, i rmn la aprecierea
instituiei bancare. Nivelul fondului de rulment necesar echilibrului financiar
depinde de variabilitatea nevoii de fond de rulment i de mrimea riscului de
faliment pe care creditorii sunt dispui s-l suporte. (Charreaux, 1995, p. 60)

Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 74
Pe baza analizei lichiditate exigibilitate sunt evideniate regulile pentru
meninerea echilibrului financiar al unei ntreprinderi, precum i riscul de
faliment (de insolvabilitate) cu care se vor confrunta acionarii i creditorii.
Analiza lichiditate exigibilitate pune n eviden, ndeosebi riscul de faliment
sau de insolvabilitate al unei firme, fapt care prezint un interes deosebit pentru
creditori i bnci.
Nu exist stabilit mrimea optim a fondului de rulment, iar aprecierea
acestuia se face comparativ cu FR al ntreprinderilor din acelai sector de
activitate sau se analizeaz evoluia sa n timp. Un FR negativ i o evoluie
defavorabil a acestuia constituie, indiscutabil, n marea majoritate a situaiilor,
simptome ale riscului de faliment, consider G. Vintil n lucrarea
Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor.

Exemplu:
Pe baza bilanului financiar urmtor s se calculeze fondul de rulment, necesarul de
fond de rulment i trezoreria net:

ACTIV -lei - PASIV lei -
Active imobilizate nete 2000 Capital social 2200
Stocuri 500 Provizioane pentru riscuri
i cheltuieli
100
Clieni 300 Imprumuturi termen lung 800
Creane diverse 200 Datorii furnizori 200
Titluri de plasament 200 Alte datorii pe termen scurt 200
Disponibiliti 800 Credite bancare termen
scurt
500
TOTAL ACTIV 4000 TOTAL PASIV 4000

Rezolvare:
Fondul de Rulment(FR)=Cpermanent-Imobilizari;
Cpermanent=Cap. Propriu+Datorii>1 an;
Cap. Propriu=Cap. social+Rezerve+Provizioane+Prime+Rezultatul Reportat;
C.P=2200+100=2300 lei;
Cperm=2300+800=3100 lei;
FR=3100-2000=1100 lei;
Necesarul de Fond de Rulment(NFR)=Stocuri+Creante-Dat Nebancare<1an;
NFR=(500+300+200)-(200+200)=1000-400=600 lei;
Trezoreria Neta(TN)=FR-NFR;
TN=1100-600=500 lei.

Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 75
6.3. Analiza situaiei economico-financiare pe baza contului de profit i
pierderi

Pe baza informaiilor din contul de profit i pierderi, se pot obine informaii cu
privire la o serie de rezultate obinute ca diferen ntre diferite categorii de
cheltuieli i venituri, i anume:
1) Rezultatul exploatrii (V din exploatare Ch. din exploatare);
2) Rezultatul financiar (V fin. Ch. fin.);
3) Rezultatul extraordinar (V ex. Ch. ex.);
4) Rezultatul exerciiului (Rez. expl. + Rez. fin. + Rez. ex.);
5) Rezultatul curent (Rez. expl. + Rez. fin.).
1) Rezultatul exploatrii.
Apare ca un surplus rezultat din diferena dintre veniturile i cheltuielile
aferente activitii curente a ntreprinderii, adic din operaiunile de
aprovizionare, producie i vnzare.
Veniturile din exploatare provin din:
a) vnzri de produse finite i mrfuri;
b) servicii prestate i lucrri executate;
c) venituri din producia stocat sau imobilizat.
Cheltuielile de exploatare includ:
a) consumuri de materii prime, materiale, lucrri i servicii procurate de la
teri;
b) impozite i taxe asimilate activitilor curente;
c) salarii i cheltuieli sociale aferente;
d) cheltuieli cu amortizarea i provizioanele.
Rezultatul exploatrii este influenat de alegerea metodelor de evaluare a
anumitor elemente patrimoniale cum ar fi:
a) stocurile, care se pot evalua sintetic (metoda inventarului permanent sau
intermitent) i analitic (LIFO, FIFO, CMP);
b) alegerea metodei de amortizare (liniar, degresiv sau accelerat) n
funcie de DNU;
c) provizioanele au un caracter previzional, i ca urmare reprezint o
estimare aproximativ a riscurilor.
2) Rezultatul financiar
Rezult ca diferen dintre veniturile i cheltuielile financiare.
Cheltuielile financiare se refer la:
- cheltuielile financiare privind amortizarea i provizioanele;
- pierderi din creane legate de participaie;
- cheltuieli din diferene de curs valutar;
- cheltuieli cu titluri de plasament cedate.

Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 76
Veniturile financiare sunt:
- venituri financiare din provizioane;
- venituri din cedarea titlurilor de plasament;
- venituri din diferene favorabile de curs valutar.
3) Rezultatul extraordinar se determin ca diferen ntre veniturile
extraordinare i cheltuielile extraordinare
Cheltuielile extraordinare se refer la:
- cheltuielile extraordinare din operaii de gestiune;
- cheltuielile extraordinare din operaii de capital;
- cheltuielile extraordinare privind amortizarea i provizioanele.
Veniturile extraordinare provin din:
- operaii de gestiune;
- operaii de capital;
- veniturile extraordinare din provizioane.
4) Rezultatul exerciiului
Rezultatul exerciiului evideniaz profitul realizat de ntreprindere sau
pierderea nregistrat n cursul exerciiului financiar-contabil.

6.3.1. Soldurile intermediare de gestiune (S.I.G.)
Se refer la o serie de indicatori:
1) Cifra de afaceri (CA)
Nivelul CA este determinat de volumul afacerilor realizate de ntreprindere cu
terii ca urmare a activitilor curente.
CA se determin astfel:

CA = V vnzri de mrfuri + V. din lucrri executate i servicii prestate + V. din activiti
diverse + V. din producia vndut

2) Marja comercial (MC)
Acest indicator nu se determin dect pentru ntreprinderile comerciale care
revnd n aceeai stare produsele cumprate. Marja comercial reprezint
plusul de valoare adus de ctre ntreprindere.
Marja comercial poate fi determinat i pentru firmele productoare, dar
numai pentru produsele care se revnd n aceeai stare. Marja comercial se
determin cu urmtoarea formul:

MC = Vvz. mrfurilor Ch. cu mrfurile vndute

Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 77
Marja comercial permite determinarea adaosului comercial ca diferen ntre
preul de vnzare i costul de achiziie a mrfii vndute. Creterea marjei
comerciale reprezint un semnal pozitiv, dac este nsoit i de creterea
rentabilitii.

3) Producia exerciiului (Qex)
Acest indicator reflect bunurile i serviciile realizate de ctre o ntreprindere
industrial sau comercial n timpul unui exerciiu financiar indiferent de
destinaia acestora (vnzare, stocare, imobilizare).
Producia exerciiului msoar cu exactitate activitatea ntreprinderii.
O ntreprindere produce n cursul exerciiului pentru:
- asigurarea vnzrii;
- propriul consum;
- stocare.
Prin nsumarea celor 3 elemente se determin nivelul activitii ntreprinderii
respective. Producia exerciiului se determin cu ajutorul urmtoarei formule:

Qex = Qstocat + Qimobilizat + Qvndut

sau

Qex = Qimobilizat + Qvndut Variaia stocului

Observaie: Qex trebuie calculat fr TVA pentru a elimina eventualele
influene ale acesteia. Qex nu este constituit din elemente evaluate n acelai
mod. Astfel, Qvndut este estimat n funcie de Pv; Qstocat i imobilizat
este estimat la nivelul Costului de producie;
Qstocat mai poate fi influenat i de provizioanele constituite pentru
deprecierea stocurilor.

4) Consumurile de la teri
Este un indicator care cuprinde totalitatea cheltuielilor necesare pentru
realizarea activitii de producie a ntreprinderii. Pentru a-i realiza activitatea
ntreprinderea folosete n cursul exerciiului materii prime, materiale
consumabile, precum i servicii achiziionate de la teri. Toate aceste elemente
constituie consumul de la teri sau consumul extern al ntreprinderii.
Astfel o ntreprindere are dou mari categorii de cheltuieli:
1. Cheltuieli interne, adic cheltuielile cu stocurile aprovizionate i variaii ale
stocurilor aprovizionate;
2. Cheltuieli externe:
- cheltuielile cu materialele nestocabile (ap, gaze, energie electric, etc.);
- servicii executate de ctre teri;
Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 78
Consumul extern = Cheltuieli cu aprovizionarea stocului
Variaia stocurilor
+ Cheltuieli cu nchirieri de la teri
+ Cheltuieli cu materialele consumabile
+ Cheltuieli cu servicii exterioare

5) Valoarea adugat (VA)
Valoarea adugat produs msoar ce a creat ntreprinderea prin activitatea sa
n cadrul circuitului economic.
VA se determin cu relaia:

VA = MC + Qex CE

6) Excedentul brut de exploatare (EBE)
Este un indicator care corespunde rezultatului economic brut legat de
activitatea curent a ntreprinderii;Se determin astfel: EBE se determin ca
diferen ntre veniturile din exploatare care pot genera un flux de lichiditi.
Ca urmare a unor ncasri imediate sau viitoare i cheltuielile de exploatare
care pot genera un flux de lichiditi ieite ca urmare a unor pli efectuate sau
care urmeaz s fie realizate. EBE este un surplus monetar potenial generat de
activitatea curent a ntreprinderii.
EBE se determin pe baza relaiei:
EBE = VA + Subv.ptr.expl. Impozite, taxe i vrsminte asimilate Ch.de personal


7) Capacitatea de autofinanare (CAF)
Exprim capacitatea ntreprinderii de a remunera deintorii capitalului i de a
finana investiii pentru dezvoltarea ntreprinderii completnd fondurile
constituite prin amortizare. CAF reprezint diferena dintre totalitatea
veniturilor ce pot genera ncasri i totalitatea cheltuielilor ce pot genera pli.

Exemplu:
S se determine marja comercial, producia exerciiului, valoarea adugat i
excedentul brut de exploatare, pe baza datelor din tabelul urmtor:
Nr. crt. Indicatori
Valoare anual
- lei-
1. Venituri din vnzarea mrfurilor 750.000
2. Cheltuieli cu mrfurile vndute 700.000
3. Venituri din producia vndut 3.500.000
4. Venituri din producia stocat 1.500.000
Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 79
Nr. crt. Indicatori
Valoare anual
- lei-
5. Venituri din producia imobilizat -
6. Consum intermediar 3.000.000
7. Subvenii de exploatare -
8. Impozite i taxe 300.000
9. Cheltuieli de personal 700.000

Rezolvare:
Marja Comercial (MC) =Venituri vanzarea marfurilor-Cheltuieli cu marfurile
vandute.
MC=750.000-700.000=50.000 lei.
Productia Exercitiului (Qex) =Productia vanduta+Productia stocata+Productia
imobilizata.
Qex=3.500.000+1.500.000=5.000.000 lei.
Valoarea Adaugata (VA) =MC+Qex-Consumul Intermediar.
VA=50.000+5.000.000-3.000.000=2.050.000 lei.
Excedentul Brut de Exploatare (EBE) =VA+Subventii de Exploatare- Chelt.
Impozite si Taxe-Cheltuieli de Personal.
EBE=2.050.000-300.000-700.000=1.050.000.

Sarcina de lucru 1
Pe baza datelor din bilanului urmtor s se determine necesarul de fondul
de rulment i s se precizeze dac este pozitiv sau negativ (mii lei):
ACTIV PASIV
Active imobilizate nete 15.000 Capital social 11.000
Stocuri 24.500 Provizioane pentru riscuri 11.000
Clieni 12.000 mprumuturi termen lung 24.000
Creane diverse 2.500 Datorii furnizori 12.000
Titluri de plasament 1.500 Alte datorii pe termen
scurt
7.000
Disponibiliti 11.500 Credite bancare termen
scurt
2.000
TOTAL ACTIV 67..000 TOTAL PASIV 67.000

a) 1.430 mii lei pozitiv;
b) 4.000 mii lei pozitiv;
c) 4.000 mii lei negativ;
d) 20.000 mii lei negativ;
e) 20.000 mii lei pozitiv.





Rodica Pripoaie
Gestiunea financiar a ntreprinderii
















Test de autoevaluare
Pe baza bilanului urm
ACTIV lei -
Active imobilizate nete
Stocuri
Clieni
Creane diverse
Titluri de plasament
Disponibilit
TOTAL ACTIV
a) 14.200 lei
b) 14.400 lei
c) 13.800 lei
d) 14.600 lei
e) 14.400 lei



Tema de control 2. S
sistemul degresiv, varianta AD
= 5 ani.



Rezumat
Elaborarea strategiei financiare presupune cunoa
amnunt a ntreprinderii respective, pe baza datelor din documentele
de sintez (bilan
Pe baza acestor informa
ntreprinderii, probabilitatea de a da faliment, precum
redresare i a posibilit
informaii sunt solicitate att de c
salariai n vederea exercit
fondurile financiare
utilizrii ct mai eficiente a capitalului. De asemenea, aceste informa
necesare i poten
ntreprinderii n care
asociate acestor plasamente. De altfel,
sunt interesate s
mprumuturile pe care le vor acorda vor putea fi restituite la scaden
riscul de nerambursare este minim.
Fondul de rulment, Necesarul de fond de rulment, Trezoreria net
flow-ul.
Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
a ntreprinderii
Test de autoevaluare
ului urmtor s se calculeze situaia net i fondul de rulment:
- PASIV lei -
Active imobilizate nete 12.000 Capital social
3.000 Provizioane pentru riscuri
1.800 mprumuturi termen lung
e diverse 1.200 Datorii furnizori
Titluri de plasament 1.200 Alte datorii pe termen scurt
Disponibiliti 4.800 Credite bancare termen scurt
TOTAL ACTIV 24.000 TOTAL PASIV
14.200 lei 11.800 lei;
14.400 lei 12.400 lei;
13.800 lei 6.600 lei;
14.600 lei 11.600 lei;
14.400 lei 1.800 lei.
S se determine amortizarea aferent anului al treilea, n
sistemul degresiv, varianta AD
1
, pentru un mijloc fix cu Vi = 1.000.000 lei
Elaborarea strategiei financiare presupune cunoaterea n ansamblu
nunt a ntreprinderii respective, pe baza datelor din documentele
(bilanul contabil, contul de profit i pierderi i anexele la bilan
Pe baza acestor informaii se pot determina punctele tari i punctele slabe ale
ntreprinderii, probabilitatea de a da faliment, precum
i a posibilitilor de cretere i dezvoltare n viitor.
ii sunt solicitate att de ctre managerii ntreprinderii ct
i n vederea exercitrii controlului asupra modului n care sunt utilizate
fondurile financiare i resursele materiale ale ntreprinderii n vederea
rii ct mai eficiente a capitalului. De asemenea, aceste informa
i potenialilor investitori care doresc s cunoasc
ntreprinderii n care i vor plasa capitalurile n vederea minimiz
asociate acestor plasamente. De altfel, i instituiile i organismele financiare
sunt interesate s cunoasc aceste informaii pentru a se asigura c
mprumuturile pe care le vor acorda vor putea fi restituite la scaden
cul de nerambursare este minim. Indicatorii echilibrului financiar sunt:
Fondul de rulment, Necesarul de fond de rulment, Trezoreria net
iei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
80
i fondul de rulment:
13.200
Provizioane pentru riscuri 600
mprumuturi termen lung 4.800
1.200
Alte datorii pe termen scurt 1.200
Credite bancare termen scurt 3.000
24.000
anului al treilea, n
1.000.000 lei i DNU
terea n ansamblu i n
nunt a ntreprinderii respective, pe baza datelor din documentele contabile
i pierderi i anexele la bilan).
ii se pot determina punctele tari i punctele slabe ale
ntreprinderii, probabilitatea de a da faliment, precum i posibilitile de
i dezvoltare n viitor. Aceste
tre managerii ntreprinderii ct i de
rii controlului asupra modului n care sunt utilizate
rsele materiale ale ntreprinderii n vederea
rii ct mai eficiente a capitalului. De asemenea, aceste informaii sunt
cunoasc situaia
a minimizrii riscurilor
i organismele financiare
ii pentru a se asigura c
mprumuturile pe care le vor acorda vor putea fi restituite la scaden, iar
Indicatorii echilibrului financiar sunt:
Fondul de rulment, Necesarul de fond de rulment, Trezoreria net i Cash-
Rodica Pripoaie
Gestiunea financiar a ntreprinderii
Bibliografie minimal
Adochiei, M. (2000).
Ariton, D. (2000).
Pripoaie, R. (2004).
E.D.P.
Toma, M. (1994).
Pripoaie, R. (2008).
Bibliografie de elaborare a cursului

Adochiei, M. & Adochiei, A (
Tipografia Mitrea.
Brezeanu, P (2000). Gestiunea financiar
Mine.
Coea, M (1997). Evaluarea riscurilor
economic. Braov: Lux Libris.
Dalot, M. D. & Dalot, S. (2001).
Halpern, P; Weston J.F. & Brigham, E.P.
Ifnescu, A.; Stnescu, C. &
Bucureti: Economic.
Manceau, B (1992). Analyse financres normative.
Mandache, R (1989). Analiza economico
Manolescu, Gh. & Petre, I. (2000).
Mine.
Mrgulescu, D.; Cimau, I. D.; Vlceanu Gh
Bucureti: Ed. Fundaiei Romnia
Mereu, C. (coord.) (1994). Analiza diagnostic a societ
Bucureti: Ed. Tehnic.
Mihai, I. (coord) Cazan, E; Stefea, P; Buglea, A; Bro
(2000). Analiz economico-financiar
Consult S.A.
Mihai, T. (1994). Finane i gestiune financiar
Mironiuc, M. (2001). Analiz financiar
Niculescu, M. (1993). Analiz economico

Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
a ntreprinderii
Bibliografie minimal
ei, M. (2000). Finanele ntreprinderii. Bucureti: Sylvi.
Ariton, D. (2000). Strategii financiare ale firmei. Brila: Evrika.
Pripoaie, R. (2004). Finanele i gestiunea financiar a firmei
Toma, M. (1994). Finane i gestiune financiar. Bucureti: E.D.P.
Pripoaie, R. (2008). Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucure
de elaborare a cursului
(1994). Finanele ntreprinderii n economia de pia
Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti: Ed. Funda
Evaluarea riscurilor Metode i tehnici de analiz la nivel m
, S. (2001). Analiza i evaluarea firmei. Timioara: Orizonturi Universitare
Brigham, E.P. (1999). Finane manageriale. Bucureti:
Bicui, A. (2000). Analiz economico-financiar
Analyse financres normative. La Revue Banque Editeur.
Analiza economico financiar n agricultur. Iai: Univers
. (2000). Finanele ntreprinderii. Bucureti: Ed. Funda
; Vlceanu Gh. & Serban, C. (2000). Analiz economico
iei Romnia de Mine.
Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia de tranzi
(coord) Cazan, E; Stefea, P; Buglea, A; Broteanu, G; Pantea, M; Popa
financiar. Timioara: Mirton, Institutul de Studii Economice Performer
i gestiune financiar. Bucureti: Didactic i Pedagogic
financiar. Iai: Junimea.
economico- financiar. Piteti: Univ. Constantin Brncoveanu
iei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
81
ti: Sylvi.
ila: Evrika.
a firmei. Bucureti:
ti: E.D.P.
. Bucureti: E.D.P.
ntreprinderii n economia de pia. Piatra Neam:
Fundaiei Romnia de
la nivel micro i macro
Orizonturi Universitare.
ti: Economic.
financiar. Ediia a II-a.
Universitii Al. I Cuza.
Fundaiei Romnia de
economico-financiar.
ilor comerciale n economia de tranziie.
teanu, G; Pantea, M; Popa Lala, I; Ivoniciu, P.
Mirton, Institutul de Studii Economice Performer
i Pedagogic.
Univ. Constantin Brncoveanu.
Rodica Pripoaie Analiza situaiei financiare a ntreprinderii
n vederea stabilirii strategiei financiare
Gestiunea financiar a ntreprinderii 82
Niculescu, M. (1997). Diagnostic globalstrategic. Bucureti: Economic.
Ouatu, C. (1995). Analiz economic. Iai: Fundaiei Chemarea.
Stancu, I. (1996). Finane. Bucureti: Economic.
Vasile, I. (2000). Gestiunea financiar a ntreprinderii. Bucureti: Didactic i Pedagogic.
Vintil, G. (2000). Gestiunea financiar a ntreprinderii. (Ediia a II-a). Bucureti: EDP.