Sunteți pe pagina 1din 30

CORPUL EXPERTILOR CONTABILI SI CONTABILILOR AUTORIATI DIN

ROMANIA
FILIALA BUCURESTI
EVALUAREA UNUI HOLDING
STUDIU DE CAZ PRIVIND EVALUAREA
SOCIETATII AGROLAND S.A.
Presedinte CECCAR filiala Bucuresti : lect.univ.dr. FLORIN CALOIAN
Stagiar an II sem.II: POSTOLACE STEFANIA !ANIELA
cuprins
CAPITOL"L I ##########################.. $
1.1. Prezentarea generala a holding-ului Agroland S.A. ...3
1.2.Diagnosticul juridic al intreprinderii.4
1.3.Diagnosticul comercial......5
1.4.Diagnosticul de resurse umane..
1.5.Diagnosticul tehnic...1!
CAPITOL"L II ##########################.. %$
2.1. "ondul de rulment# $ecesarul de %ond de rulment# &rezoreria neta..14
2.2. 'ndicatori economico ( %inanciari..15
CAPITOL"L III ########################## $%
3.1. )etoda acti*ului net corectat ..21
3.2. )etoda %lu+ului de numerar actualizat .............. ... 23
2
CAPITOLUL I
%.%. Pre&entarea generala a firmei SC A'ROLAN! S.A
!enumirea : S.,. Agroland S.A.
F(rma )uridica: Societate pe actiuni
!ate de Identificare: ,'" -. 251/5241 - 035 14!5 11223
Sediul : &imisoara 4 Str.5arii 4 nr 14
Societatea este orientata spre cresterea prepelitelor pentru carne si oua4 industrializarea si
comercializarea carnii de prepelite si a oualor4 e+ercitarea in tara si in strainatate a oricaror acti*itati
comerciale cu produse4 materii prime si materiale in special in domeniul comertului cu produse
agroalimentare4 pasari si animale *ii4 precum si realizarea operatiunilor necesare prelucrarii4
conser*arii4 conditionarii si pregatirii lor pentru comercializare.
"irma este cunoscut6 7n *estul -om8niei 7nc6 din 12214 ca %iind una dintre cele 1! %irme de distri9u:ie
%uraje ;i pui de prepelita de o zi care se adreseaz6 speci%ic gospod6riilor indi*iduale din mediul rural
;i preor6;enesc.
<a scurt timp4 compania ;i-a di*ersi%icat gama de produse a*8nd drept criteriu conceptul de
complementaritate a produselor ;i a*8nd ca scop satis%acerea c8t mai deplina clien:ilor s6i.
'n cadrul Agroland S.A activitatile *rimare sunt urmatoarele=
Apro*izionarea cu hrana pentru prepelite a*and ca sursa principala "a9rica de $utreturi
,oncentrate apartinand grupului >agamed >olding#
Acti*itatea de productie propriu-zisa reprezentata de reproductia4 incu9atia4 a9atorizarea
prepelitelor4 industrializarea carnii#
Acti*itati de comercializare a carnii de prepelite si oua prin reteaua proprie4 prin reteaua de
distri9utie a grupului4 alti distri9uitori interni si la e+port.
3

Analiza diagnostic a societatii
%.$. !iagn(sticul )uridic
Societatea Agroland SA Timis s-a numit initial SC Ferma de pui S.A in urma
constituirii ca societate comerciala pe actiuni si a fost inregistrata sub denumirea de
Societatea Comerciala Ferma de pui S.A la Oficiul Registrului Comertului al judetului Timis
cu numarul de inregistrare J40!!"! iunie "##". $ncepand cu anul "##% in urma procesului
de pri&ati'are( pac)etul majoritar de actiuni a fost preluat de catre SC *agamed *olding SA(
societate comerciala mi+ta romano-ungara. ,oua societate comerciala a fost inregistrata sub
numele - SC Agroland S.A- la Registrul Comertului al judetului Timis cu numarul J./ 40/
"##%.
S, >agamed >olding SA a detine pachetul majoritar de actiuni la alte 5 societati care au o9iecte de
acti*itate similare sau complementare4 de la %a9rica de nutreturi concentrate la magazine de des%acere
a carnii4 oualelor si a produselor din carne de prepelite 4 actionand in sensul integrarii pe *erticala a
acti*itatilor.
Sediul s(cial + SC Agr(land S.A este amplasata in partea de $-? a orasului &imis pe strada
5arii $r. 14.
O,iectul de activitate - acti*itatea Sc Agroland S.A se des%asoara con%orm statutului4 a*and
ca o9iect de acti*itate= cresterea prepelitelor pentru carne si oua4 industrializarea si comercializarea
carnii de prepelite si a oualelor4 e+ercitarea in tara si in strainatate a oricaror acti*itati comerciale cu
produse4 materii prime si materiale in special in domeniul comertului cu produse agroalimentare4
pasari 4 precum si realizarea operatiunilor necesare prelucrarii4 conser*arii4 conditionarii si pregatirii
lor pentru comercializare.
S, Agroland S.A este societate platitoare de &@A4 %iind inregistrata la -egistrul ,omer:ului.
Principalele o9ligatii %iscale ale %irmei sunt impozitul pe pro%it4 asigurarile sociale4 %ondurile speciale
Acontri9u:ia la asigur6rile sociale de sanatate4 %ondul de risc si accidente4 %ondul pentru gestionarea
c6r:ilor de muncaB si alte impozite si ta+e Ata+a pe teren4 impozitul pe cl6diri4 impozitul pe di*idendeB.
!re*tul de Pr(*rietate - S, Agroland S.A &imis detine terenuri4 cladiri destinate productiei4
depozitarii4 9irouri si alte utilitati.
Societatea a contractat in 2!!/ un imprumut pe termen de 4 ani de la -ai%%eisen CanD pentru
care s-au pl6tit toate ratele si do98nzile la zi.
Ca*ital S(cial + in urma majorarii de capital din 12 $oiem9rie 12224 A5-.<A$D S.A detine un
capital social de 1./3/.!1341! lei. ,apitalul social este %ormat din 232.//2 ac:iuni cu o *aloare
nominala de /4!! lei pe actiune. Actiunile sunt detinute in proportie de 34/E de S, >agamed
>olding SA4 restul de 21432E %iind detinut de S, A*icola Canat S.A.
,onsiliul de Administra:ie este %ormat din / mem9ri ale;i de A5A prin *ot. Acesta se
intruneste cel putin o data la trei luni.
P"NCTE FORTE=
4
societatea este legal constituita si isi des%6;oar6 acti*itatea in con%ormitate cu reglement6rile
legale in *igoare#
societatea are drept de proprietate asupra cl6dirilor si terenului#
societatea nu prezint6 con%licte de munca#
rezultatele controalelor organelor a9ilitate au %ost %a*ora9ile4 nu s-au g6sit nereguli#
societatea a incheiat in 2!!/ un contract de imprumut pe termen lung.
P"NCTE SLABE:
e+istenta unor litigii pe rol.
%... !iagn(sticul c(mercial
A5-.<A$D S.A este o companie integrata ce se ocupa de cresterea de prepelite4 a9atorizarea4
prelucrarea carnii precum si distri9utia si des%acerea produselor sale atat printr-o retea proprie de
magazine4 prin reteaua de magazine si spatii comerciale ale principalului actionar >agamed >olding
SA cat si catre terti.
Societatea are ca acti*itati principale reproductia4 incu9atia4 cresterea prepelite pentru carne si
oua # a9atorizarea4 industrializarea si comercializarea carnii de prepelite si a oualelor4 des%asurarea in
tara si strainatate a oricaror acti*itati legate de comertul cu produse agro-alimentare AprepeliteB precum
si realizarea operatiunilor de conser*are4 conditionare si pregatirii lor pentru comercializare.
Societatea este organizata pe departamente in cadrul carora sunt organizate ser*icii si sectii
di%erentiate pe specializari. 'n *ederea des%asurarii acti*itatii producti*e societatea detine un a9ator de
prepelite4 2 %erme pentru cresterea prepelitelor si pregatirea %urajelor. Pentru depozitarea si
comercializarea produselor4 societatea are in proprietate 1 spatiu comercial amplasat pe raza orasului
&imisoara. Clocul administrati* adaposteste urmatoarele departamente =
Departamentul Administrati*
Departamentul "inanciar-,onta9il
Departamentul -esurse Fmane
Departamentul Productie
Departamentul @anzari si )arDeting
Departamentul ,ercetare-Dez*oltare
Ciroul )ecanic-Se%
<a data e*aluarii4 capacitatea de productie a inregistrat o crestere continua in ultimii trei ani.
Indicat(ri/Peri(ada
$0%0
1%2
$0%%
1$2
$0%$
1.2
A. ,i%ra de a%aceri /.!!.23!4! 3.!3/.3!!4! 3.!5/./1!4!
C. Producti*itatea 52./51 /4.335 31.42/
5
'n principal aceasta crestere are la 9aza programul in*estitional ce s-a derulat in ultimii ani
pentru modernizarea sectorului de crestere si industrializare a carnii de prepelite si a sectorului de
e+ploatare a prepelitelor ouatoare. <a comple+ul de prepelite oua consum4 campania are cel mai
modern echipament din ?uropa4 echipament care rezol*a si pro9lemele de mediu.
Produsele sunt caracterizate de o calitate 9una cu o prezentare atracti*a. Desi in majoritate nu
sunt produse de lu+4 calitatea lor are o deose9ita importanta pentru consumatorii casnici sau societati
comerciale.
Structura de productie este %le+i9ila tre9uind sa culti*e acele categorii de produse care s-au
impus printr-o lunga traditie de mentinere a marcii pe piata4 cum este cazul produselor de lu+4 pentru
care societatea imparte piata cu putini competitori4 sporind *aloarea marcii prin politica continuta in
sintagma Gcea mai 9una calitate pentru 9anii platiti G. Din acest punct de *edere4 mentinerea
standardului de calitate la aceste sortimente este un criteriu %oarte important. Fn mijloc important de
sustinere a acestei strategii este e*identierea caracteristicilor marcii care rezida din controlul
procesului de productie4 ce utilizeaza procedee tehnologice cit mai naturale si per%ect controlate
Amaterii prime nea%ectate de 9iostimulatori si promotori de crestere4 adju*anti si condimente naturale4
procese termice strict controlate4 a%umare cu %um natural4 operatii de manipulare4 depozitare4
prezer*are la %rig4 transport in conditii de per%ecta igiena tehnologica4 etcB.
'n ta9elul de mai jos se ilustreaza ev(lutia *rinci*alil(r indicat(ri de *r(ductie =
S*ecificare $0%0 $0%% $0%$
1.Prepelite a9atorizate
A tone in *iuB
2..ua consum Amii 9ucB
3."uraje concentr. AtoneB
2.!/!
1!.42
15.!34
2.!51
1!.134
14.31!
1.21
.333
3.412
Societatea utili'ea'a o retea de distributie formata din doua spatii comerciale proprii.
'n *ederea promo*arii produselor A5-.<A$D S.A s-au realizat pana in prezent cercetari ale
pietei ce au identi%icat zone in care competitia nu are per%ormante ridicate. Aceasta acti*itate este unul
din o9iecti*ele permanente ale ser*iciului de marDeting alaturi de continuarea si intensi%icarea
cerecetarii ne*oilor consumatorilor si %ocalizarea permanenta pe acestea4 strategia de marDeting
%olosind ca suport pentru pozitionarea produselor sale elementele mi+ului de marDeting cu urmatoarele
caracteristici =
Pr(dusele caracterizate de o calitate 9una cu o prezentare atracti*a *or %i impachetate in *id si
congelate si se *a incerca di*ersi%icarea o%ertei4 ast%el incat cumparatorul sa poata cumpara ceea ce
doreste.
Pretul actual este mediu pe piata in raport cu o%erta de produse romanesti de calitate similara.
Politica de preturi este aceea de a scadea pretul produselor %ara insa a le altera calitatea4 urmand ast%el
strategia %irmei de crestere a *eniturilor prin cresterea *olumului de *anzari. Acest lucru este %acilitat
de integrarea pe *erticala care protejeaza societatea de preturi oportuniste la materii prime4 precum si
e+ploatarea e%icienta a capacitatilor de productie si a sistemului de distri9utie. 'n general4 strategia de
pret se *a adapta con%orm situatiei de pe piata respecti*a4 preturile putand sa di%ere de la o regiune la
alta4 de la un segment la altul4 in %unctie de *ulnera9ilitatea acestuia4 dar incercandu-se asigurarea
/
pretului scazut pe acea piata.
Sistemul de distri,utie al produselor reprezinta pentru societate un element %oarte important
in incercarea de a-si mari a*antajul competiti* si gradul de di%erentiere %ata de ceilalti producatori.
Datorita structurii integrate si in *iitor se *a %olosi pe linga propria retea de distri9utie si reteaua de
disti9utie a grupului >agamed >olding SA. Se *a mentine des%acerea prin terti cum ar %i )etro4
Selgross4 ,arre%our care permit prin asociere punerea intr-o lumina %a*ora9ila a calitatii produselor.
.9iecti*ul principal in politica *anzarilor societatii pana in prezent il constituie urmatoarea
structura de distri9utie =
15E prin reteaua proprie
2!E prin reteua >agamed >olding SA
55E la e+port
1!E prin intermediul altor distri9uitori interni.
Activitatile de reclama si *r(m(vare *or %i %acute din perspecti*a de leader de piata. 'n acest
sens4 strategia legata de aceste acti*itati *a a*ea ca o9iecti* cresterea cotei de piata prin programe de
promo*are catre populatie a 9ene%iciilor aduse sanatatii prin consumul carnii de prepelite in general si
in special a produselor Agroland4 nea%ectate de 9iostimulatori si potentatori de crestere sau adju*anti
sau conser*anti arti%iciali. Prin atragerea unui in*estitor strategic se doreste a se in*esti in campanii
pu9licitare4 pozitionandu-se ast%el cu un pas inaintea competitorilor4 a*and in *edere scazuta
pu9licitate pe plan national la produsele din carne.
C(m*etitia este reprezentata4 in principal4 de di*erse %erme de crestere a prepelitelor. Pe langa
aceste %erme 4 in ultimii ani au aparut numerosi producatori pri*ati mici4 ponderea si importanta
acestora %iind insa scazuta. Peste 5E din piata de carne de prepelita este impartita in cca. 1! societati
producatoare de carne si produse din carne de prepelita. Agroland ocupa un loc important in cadrul
acestui domeniu cu o cota de circa 1!E.
Furni&(rii + datorita integrarii pe *erticala4 Societatea A5-.<A$D SA se apro*izioneaza cu
materiile prime necesare in proportie de peste /5E de la "a9rica de $utreturi ,oncentrate4 al carei
principal actionar este >agamed >olding SA4 %iind ast%el protejata de e*entuale preturi oportuniste.
Pentru acoperirea necesarului de hrana4 Agroland achizitioneaza cereale si alte resurse %urajere
necesare producerii hranei pentru cresterea si ingrasarea prepelitelor de la di*ersi %urnizori4 in general
particulari4 cu o putere scazuta de negociere a preturilor si de impunere a unor conditii restricti*e. .
pro9lema o reprezinta insa ingredientele speciale ce se adauga in compozitia %urajelor si care de o9icei
sunt cumparate de la importatori reprezentanti ai unor %irme mari din strainatate cu putere mare de
impunere a preturilor pe piata.
Clientii - principalul client al S, Agroland este S, >agamed >olding SA caruia ii *inde
apro+imati* 4!E din productia proprie4 restul de /!E %iind *anduta direct din a9ator catre cele trei
segmente de piata prezentate anterior. 4!E dintre acestia sunt clienti permanenti. 'ntre clientii
societatii e+ista si clienti care au creat pro9leme la plata produselor li*rate4 insa intr-o proportie
redusa Aapro+imati* 4-5EB.
P"NCTE FORTE:
societatea are clien:i %ideli4 adica o pia:a de des%acere sigura ceea ce-i permite des%6;urarea
continua a acti*it6:ii#
acti*itate de des%acere e+tinsa#
procesul de apro*izionare se realizeaz6 direct de la %urnizori4 eliminandu-se ast%el *erigile
intermediare#
preturi reduse#
3
societatea de:ine spatii proprii pentru depozitarea materiilor prime si a produselor.
P"NCTE SLABE:
e+istenta clientilor incerti.
%.3. !iagn(sticul de resurse umane
Ev(lutia numarului mediu de *ers(nal
Structura potentialului uman din ultimii ani se prezinta ast%el =
$0%0 $0%% $0%$
/2! /5! /!!
Structura *ers(nalului din punct de *edere al participarii directe sau indirecte la acti*itatile
operationale ale societatii este ilustrata in ta9elul de mai jos.
Pers(nal / Ani $0%0 4 $0%% 4 $0%$ 4
&otal /2! %00 /5! %00 /!! %00
Personal administrati* 13 $56%0 13/ $5607 1/2 $56%8
Personal producti* 5!3 5$690 434 5$69$ 43 5$698
Personalul direct si indirect producti* reprezenta 32425E din numarul total de salariati.
Ponderea ridicata a salariatilor din sectorul operational deri*a pe de o parte din speci%icul sectorului iar
pe de alta parte din 9una organizare a acti*itatii societatii.
Ev(lutia c:eltuielil(r legate de personal comparati* cu ci%ra de a%aceri =
Indicat(ri /Peri(ada $0%0 $0%% $0%$
A. ,i%ra de a%aceri /.!!.23!4! 3.!3/.3!!4! 3.!5/./!!4!
C.,heltuieli cu personalul 145.22!4! 152.34!4! 142.52!4!
P(nderea c:eltuielil(r
cu *ers(nalul in CA 142 $6%3 $6$5 $6%$
<a data e*aluarii se o9ser*a o crestere continua a ponderii cheltuielilor cu personalul in ci%ra de
a%aceri de la 2414E in anul 2!1! la 2423E in anul 2!114 crestere datorata majorarii salariilor in
principal a celor din sectorul direct. Scaderea acestei ponderi in anul 2!12 se datoreaza in principal
reducerii numarului de personal.

'n diagnosticarea resurselor umane se urm6resc criterii precum=


1. preg6tire pro%esionala ( 'n structura personalului societatii predomina muncitorii cali%icati.
Ponderea muncitorilor necali%icati a mai scazut in ultimii ani.
2. structura personalului in %unc:ie de *echime. Ponderea cea mai ridicata o au angajatii cu *echime
mica.
3. structura personalului in %unc:ie de *8rsta. @arsta medie a personalului angajat este de 35-3 ani4
deci e+ista personal apt de munca.
IN!ICATORI SPECIFICI:
%. 'radul de utili&are a tim*ului de lucrat 1'ut2:
'ut;
Tim* efectiv lucrat
<%00 Tim* ma=im
dis*(ni,il
Peri(ada $0%0 $0%% $0%$
&imp e%ecti* lucrat 244 24/ 241
&imp ma+im
disponi9il 253 255 255
'ut 142 9>633 9>635 9368%
&impul e%ecti* lucrat s-a redus in 2!12 ca urmare a reducerii cererii de produse pe pia:a.
$. !eterminarea *r(ductivit?@ii muncii
A;
CA
Nr. Bediu salaria@i < Nr. Efectiv de &ile lucrate<Nr. Ore *e &i
Peri(ada $0%0 $0%% $0%$
,A
/.!!.23!4! 3.!3/.3!!4! 3.!5/./!!4!
$r mediu de salaria:i
/2! /5! /!!
$r e%ecti* de zile
lucrate
253 255 255
$r ore pe zi
1! 1! 1!
A
.679 36$3 36>%
P"NCTE FORTE=
2
e+istenta unui personal tanar
cre;terea producti*it6:ii cu 4.24 E in 2!11 si cu 4./1 E in 2!12
P"NCTE SLABE:
reducerea timpului de lucru
reducerea num6rului de muncitori direct producti*i.
%.8. !iagn(sticul te:nic
Im(,ili&ari c(r*(rale- con%orm actelor de proprietate si inregistrarea conta9ila la 31.12.2!12
S, Agroland S.A detinea urmatoarele imo9ilizari corporale =

.%.%$.$0%$
IBOBILICARI CORPORALE 1.35.431422
&erenuri 3/2.23/4!3
,onstructii si cladiri speciale 25.!/41/
)asini4 utilaje si instalatii de lucru # Aparate si 33/.42!4!!
instalatii de masurare4 control si reg'are # )ijloace
de transport # )o9ilier si 9irotica #Agrupa 3-/B
'mo9ilizari corporale in curs 222433
Teren si C(nstructii + terenul in supra%ata totala de 1.!!! mp4 reprezinta o parcela
independenta dintr-un teren cu o supra%ata totala de 3.233 mp 4 situat in zona rurala. &erenul are %orma
dreptunghiulara4 a*and o deschidere de la strada de 12 m4 cu o adancime de 3 m. Proprietatea se
in*ecineaza la $ord si ?st cu S, Agroland iar la @est cu terenul unei gospodarii particulare.
,orpul cladirii administrati*e are o supra%ata construita de 35! mp si are la data e*aluarii o
supra%ata construita des%asurata de 1! mp4 rezultata din impartirea cladirii in trei ni*eluri si anume
parter4 si doua etaje.
- Aria construita la ni*elul parterului este de 3!! mp #
- Aria construita la ni*elul etajului 1 este de 2! mp #
- Aria construita la ni*elul etajului 2 este de 23! mp.
Bi)l(ace fi=e + auto*ehicul '@?,.4 model 2!!! Diesel4 adaptat cerintelor ?F-. ''4 %urgon
%rigotehnic de culoare al9a4 cu 3H1 usi4 cu o greutate ma+ima autorizata de 345 &. Auto a %ost
achizitionat in ianuarie 2!1! iar la data e*aluarii este in perioada de garantie acordata de %urnizor.
@eri%icarea si repararea utilajelor se %ace con%orm plani%ic6rilor4 in scopul %unc:ionarii
permanente si la capacitate a utilajelor si instala:iilor din dotare4 cu personal cali%icat.
Pentru toate unit6:ile producti*e se plani%ica perioade anuale de remont de 2!-3! zile.
1!
CALC"L"L IN!ICATORILOR TENICI:
1.5radul de utilizare a capacit6:ii de productie ( 5ucp
'uc*;
Pr(ductia (,tinuta
<%00
Ca*acitatea de *r(ductie
Peri(ada<Oua c(nsum $0%0 $0%% $0%$
Productia o9tinuta 1!4.21 1!1.343 3.33
,apacitatea de productie 125.!!! 125.!!! 125.!!!
'uc* 142 7.63$ 7%6.9 >9675
Se remarca o reducere a utiliz6rii capacit6:ii de produc:ie datorata diminu6rii cererii pe pia:a la
aceste produse4 ca urmare a sc6derii ni*elului de trai a popula:iei din cauza e%ectelor crizei economice.
11
CAPITOLUL II
Analiza structurii principale a bilantului contabil .
INDICATORI SPECIFICI
Elementele de ACTID :
A. ACTIDE IBOBILICATE
.%.%$.$0%$
A%.a. IBOBILICARI NECORPORALE 144!!
A%., IBOBILICARI CORPORALE 1.35.431422
&erenuri 3/2.23/4!3
,onstructii si cladiri speciale 25.!/41/
)ij1oace %i+e 33/.42!4!!
'mo9ilizari corporale in curs 222433
A%.c IBOBILlCARI FINANCIARE 343!
TOTAL ACTIDE IBOBILICATE %..87.3736$$
P(nderea activel(r im(,ili&ate in t(tal ACTID AEB 37650
A$.a STOC"RI
.%.%$.$0%$
Productie in curs de e+ecutie
Semi%a9ricate4 produse %inite4 produse reziduale
Anima1e si pasariAPrepeliteB 1.1!5.3//43
TOTAL %.%08..>>6.7
P(nderea in t(tal ACTID142 .96>$
Dupa cum se ilustreaza in ta9elu1 de mai sus4 stocurile sunt reprezentate in totalitate de grupa
I Animale si pasari G.
A$., CREANTE su9 aceasta denumire generica se regasesc 9anii care urmeaza a %i incasati de
12
societate de la clientii sai. ,reantele S, A5-.<A$D se ridica la o *aloare totala de 5.133431 <ei si
sunt structurate dupa cum urmeaza =
,-?A$&?
.%.%$.$0%$
,lienti si conturi asimilate 5.!5243!
Alte creante 1254!1
&otal 5.133431
Ponderea din total A,&'@ AEB ..08
A$.c !ISPONIBILITATI ( reprezinta acele elemente de acti* ce sunt in numerar sau ce pot %i
trans%ormate rapid in numerar si sunt materializate in conturi la 9anci4 disponi9il in casa4 *alori de
incasat4 alte *alori etc.
!ISPONIBILITATI FINANCIARE
.%.%$.$0%$
Asa cum se desprinde din ta9ele de mai sus acti*ele curente Adisponi9ilitati4 creante4 stocuriB
ale S, A5-.<A$D S.A au o *aloare totala de 1.545.4!4! <ei la data e*aluarii.
TOTAL ACTID; IBOBILICARI 1c(r*(raleEnec(r*(rale2 E ACTIDE CIRC"LANTE
Acti*ul total la 31.12.2!1! este de 2.32.42!4/4 lei.

Elementele de ca*italuri *r(*rii si dat(rii ce contin sursele de %inantare structurale in %unctie de
pro*enienta acestora in surse proprii si surse atrase.
P%. CAP ITAL"L PROPRI" .%.%$.$0%$
,onturi la 9anci in lei 24!.24!43!
Disponi9ilitati 24!.24!43!
P(nderea in t(tal ACTID 142 7.>%
13
P$. !ATORII FINANCIARE- sunt o9ligatii de plata care au termene de scadenta 9ine sta9ilite4
credite. Societatea a inregistrat o9ligatii pe termen scurt reprezentate de datorii catre %urnizori4
salariati4 o9ligatii %iscale etc.
!ATORII
.%.%$.$0%$
D
D
D
Datoriile pe termen scurt acumulate de S, A5-.<A$D SA au termen de scadenta de pana la
un an si reprezinta pasi*ele curente ale societatii.
TOTAL PASID ; $.579.3$06>3 LEI
,apitalurile permanente cuprind capitalul propriu si datoriile pe termen lung si inregistreaza la
s%arsitul anului 2!12o *aloare de 2.32.42!4/4 lei.
$.%. F(ndul de Rulment # Necesarul de F(nd de rulment F Tre&(reria Neta
F(ndul de Rulment FR = ,omponenta a acti*elor sta9ile prin aceea ca este necesar in
,apital social *arsat 1./3/.!1341!
-ezer*e 523.3444!1
Pro%it 222.12423
CAPITAL"RI PROPRII- TOTAL $.8$9.%706.3
P(nderea in t(tal PASID 142 906>3
Datorii pe termen scurt 253.323454
"urnizori si conturi asimilate 2224!
Aite datorii /./244/
T(tal dat(rii $>0.$306.0
P(nderea in t(tal PASID 142 9..$
14
permanenta pentru des%asurarea in 9une conditii a acti*itatii4 %ondul de rulment al societatii a
inregistrat *alorile prezentate in ta9elul de mai jos.
Necesarul de F(nd de Rulment 1NFR2 : reprezinta ne*oia de capital pentru %inantarea
ciclului de productie si este calculat ca di%erenta intre Astocuri H creanteB si o9ligatii ne9ancare. Ast%el4
s-a determinat un necesar de %ond de rulment con%orm datelor prezentate mai jos.
Tre&(reria Neta 1TN2 : calculata ca di%erenta intre "- si $"-4 reprezentand un surplus de
lichiditate con%orm datelor din ta9elul urmator =
IN!ICATORI !E ECILIBR" FINANCIAR $0%0 $0%% $0%$

F(nd de rulment *r(*riu
"-J,P--'). 33.1134!3 12.3324!5 1.13!./2/412
Necesar de f(nd de rulment
$"-JS&H,-H,>?<& A@A$S (DA&e+pl 3!2.!!3412 31!.312432 23!.45542
Tre&(reria Neta; FR-NFR
&$J "--$"- 135.1134 1!2.4524// 24!.24!43!
$i*elul %ondului de rulment ne arata ca4 in toti cei trei ani analizati4 capitalul permanent
permite %inantarea integrala a acti*elor imo9ilizate4 precum si a unei parti din acti*ele circulante ale
societatii.
&rezoreria neta este poziti*a in toti acesti ani e*identiind ca e+ercitiile %inanciare s-au incheiat
cu un surplus punctual4 e+presia concreta a pro%itului net din pasi*ul 9ilantier si a altor acumulari
9anesti. ,resterea trezoreriei nete in 2!12 %ata de 2!11 reprezinta cash- %loK- ul utilizat ca pro%it de
rein*estit.
$.$. Structura activel(r si *asivel(r s(cietatii. Indicat(ri ec(n(mic( -financiari
Producti*itatea capitalului in*estit inregistreaza o scadere semni%icati*a in 2!114
reusind sa se redreseze %oarte putin in 2!12
Pci;
CA
Active im(,ili&ate
nete
$0%0 $0%% $0%$
,A /.!!.23!4! 3.!3/.3!!4! 3.!5/./1!4!
Acti*e imo9ilizate
nete 2/3.4!/43/
1.3/3.45!45
2 1.35.44422
Pci; 560. 86%> 86%9
Rata de indat(rare
Se o9ser*a o scadere a ratei de indatorare glo9ala ca urmare a scaderii datoriilor totale in timp
ce capitalurilor proprii se a%la intr-o continua crestere.
15
Cg%;
!at(rii t(tale
Cg$;
!at(rii t(tale
T(tal *asiv Ca*ital *r(*riu
$0%0 $0%% $0%$
Datorii totale 421.45!432 452.!!345! 2/!.24!43!
&otal pasi* 2.335.234422
2.352.23541
4 2.32.42!4/4
,apital propriu 1.44.523443
2.13.22245
3 2.522.1!434
Cg% $%6034 %>6>74 96..4
Cg$ $>6>34 $%60$4 %06$94
S(lva,ilitatea societatii inregistreaza un trend ascendent in cei trei ani analizati demonstrand
ca aceasta poate %ace %ata o9ligatiilor scadente care rezulta din angajamentele anterioare contractate=
S;
T(tal *asiv
T(tal dat(rii
$0%0 $0%% $0%$
Datorii totale 421.45!432 452.!!345! 2/!.24!43!
&otal pasi* 2.335.234422
2.352.23541
4 2.32.42!4/4
S(lva,ilitate 3658 >600 %065$
-atele sunt determinate %ie ca ponderi ale grupelor de acti* sau de pasi* in totalul acti*ului sau
pasi*ului 9ilantier4 %ie ca ponderi ale di%eritelor elemente in cadrul %iecarei grupe.
in structura costurilor4 relati* constanta4 o pondere majoritara o au cheltuielile materiale4 si in
special cele cu achizitionarea %urajelor ce se ridica la circa. /2E #
ponderea cheltuielilor salariale este in scadere4 ajungand la apro+imati* 2E de la 15E #
lipsa de lichiditati a generat si penalitati ca urmare a neachitarii la timp a o9ligatiilor %ata de
9uget. <a %inele perioadei de analiza compania reuseste sa genereze un surplus redus de
lichiditati #
deasemenea4 ca urmare a unor intarzieri la plata ser*iciului datoriei au %ost aplicate do9anzi
penalizatoare ce au ingreunat si mai mult situatia %inanciara #
gradul de indatorare care a %ost %oarte mare in 2!! s-a im9unatatit in special ca urmare a
aportului de capital adus de >agamed >olding SA cat si ram9ursarii creditului de cca 24 3 mil.
?ur contractat pentru modernizarea si retehnologizarea partiala a societatii #
managementul %inanciar %oarte 9un Astocuri de produse si creante deose9it de miciB a permis sa
se atenueze puternicele stocuri induse de catre in%latie si deprecierea cursului de schim9 #
intreg pro%itul realizat a %ost rein*estit4 ne%iind platite di*idende#
de%initi*area procesului de modernizare si retehnologizare a societatii necesita importante
1/
lichiditati pentru o perioada de 3-5 ani #
Ane=a %-Bilant c(nta,il
BILANT CONTABIL
$0%0 $0%% $0%$
,heltuieli de constituire si de cercetare-dez*oltare 245/ 144!! 144!!
I IBOBILICARI NECORPORALE 245/ 144!! 144!!
&erenuri 3/2.23/4!3 3/2.23/4!3 3/2.23/4!3
)ijloace %i+e 525.22/413 225.22/41/ 225.22/41/
'mo9ilizari corporale in curs 2.5/43! 5.2/4!3 222433
II.IBOBILICARI CORPORALE 2/3.3545! 1.3/3.32422 1.35.431422
III. IBOBILICARI FINANCIARE 343! 343! 343!
ID. ACTIDE IBOBILICATE- TOTAL1IEIIEIII2 2/3.4!/43/ 1.3/3.45!452 1.35.44422
Stocuri /.2234/1 2!24!5 !4!!
Animale si pasari AprepeliteB 1.1!5.35/43 1.1!5.35/43 1.1!5.35/43
D .STOC"RI 1.112.232422 1.1!/.25443 1.1!5.35/43
,lienti si conturi asimilate 32.!!24!! /2.3!452 5.!5243!
Alte creante 54/2 234/2 1254!1
DI. ALTE ACTIDE CIRC"LANTE 32.!34/2 /2.434421 5.133431
,onturi la 9anci in lei 25./2443/ 15/.23452 24!.24!43!
DII. !ISPONIBIL 134.3124!5 212.4/1433 24!.24!43!
DIII. TOTAL ACTIDE CIRC"LANTE1DEDIEDII2 1.3//.!32433 1.3.124433 1.43!.333422
,heltuieli inregistrate in a*ans 2.!/43! 52!425 1/2443
CONT"RI !E RE'. SI ASIBILATE 2.!/43! 52!425 1/2443
G. PRIBE PRIDIN! RABB"RSAREA
OBLI'ATI"NILOR !4!! !4!! !4!!
TOTAL ACTID1 IDEDIIIEIGEG2 2.335.532432 2.352.235414 2.32.42!4/4
,apital social *arsat 1./3/.!1341! 1./3/.!1341 ! 1./3/.!1341!
-ezer*e 15/.3245/ 4/3.13423 523.3444!1
Pro%it 52.1!3433 !.!25424 222.12423
-epartizarea %ond ,D !4!! !4!! !4!!
GI. CAPITAL"RI PROPRII-TOTAL 1.44.523443 2.13.222453 2.522.1!434
Pro*izioane pentru riscuri !4!! 5.!!24!4 !4!!
Pro*izioane pentru cheltuieli !4!! 52.!!!4!3 !4!!
13
GII. PRODICIOANE PENTR" RISC"RI SI
CELT"IELI !4!! 11!.!!24!3 !4!!
'mprumuturi si datorii asimilate 44./554 44.4544!4 253.323454
"urnizori si conturi asimilate 42542 2342 2224!
Alte datorii 42.3/24!2 1!.2/544 /./244/
GIII. !ATORII TOTAL 421.45!432 452.!!345! 2/!.24!43!
GID. CONT"RI !E RE'"LARICARE SI ASIBILATE !4!! !4!! !4!!
TOTAL PASID1GIEGIIEGIIIEGID2 2.335.234422 2.352.235414 2.32.42!4/4
Ane=a $-Centrali&are indicat(ri financiari
Rata de finantare a activel(r $0%0 $0%% $0%$
"ond de rulmentAAB 33.1134!3 12.3324!5 1.13!./2/412
Acti*e curenteACB 1.3//.!32433 1.3.124433 1.43!.333422
A/B 06>3 0689 067$
-ata de %inantare a capitalului circulant4 calculata ca raport dintre %ondul de rulment si acti*ele
circulante este de 2E in 2!1!4 re%lectand o situatie 9una4 acti*ele circulante putand %i %inantate in
mare masura prin capitalul permanent al societatii A in teorie este acceptata ca optima o *aloare de
5!EB.
Levierul financiar $0%0 $0%% $0%$
&otal Acti* AAB 2.335.532432 2.352.235414 2.32.42!4/4
,apitaluri propriiACB 1.44.523443 2.13.222453 2.522.1!434
A/B %6$5 %6$> %6%0

Renta,ilitatea financiara $0%0 $0%% $0%$
Pro%it netAAB 52.1!3433 !.!25424 222.12423
,apitaluri propriiACB 1.44.523443 2.13.222453 2.522.1!434
A/B $67$4 .6>54 %%6784
Renta,ilitatea financiara neta $0%0 $0% $0%$
Pro%it net AAB 52.1!3433 !.!25424 222.12423
,i%ra de a%aceri ACB /.!!.23!4!! 3.!3/.3!!4!! 3.!5/./1!4!!
A/B 06554 %6%34 36$84
Din datele analizate se o9ser*a ca societatea prezinta o crestere importanta a capacitatii sale de a
o9tine pro%it net din capitalurile angajate 7n acti*itatea intreprinsa. -enta9ilitatea %inanciara creste
pe masura ce e%ectul de le*ier arata o diminuare a ni*elului in toti cei trei ani analizati.
1
Renta,ilitatea activel(r $0%0 $0%% $0%$
Pro%it net AAB 52.1!3433 !.!25424 222.12423
&otal Acti* ACB 2.335.532432 2.352.235414 2.32.42!4/4
A/B $6$.4 $69%4 %06584
R(tatia activului t(tal $0%0 $0%% $0%$
,i%ra de a%aceriAAB /.!!.23!4!! 3.!3/.3!!4!! 3.!5/./1!4!!
&otal Acti* ACB 2.335.532432 2.352.235414 2.32.42!4/4
A/B $69% $68> $68.
-enta9ilitatea acti*elor este unul dintre indicatorii principali de renta9ilitate ai unei companii4
si masoara e%icienta utilizarii acti*elor4 din punctul de *edere al pro%itului o9tinut. Daca in cazul
rotatiei acti*elor totale este *or9a de cati lei de *anzari se o9tin de pe urma unui leu de acti*e4
renta9ilitatea acti*elor arata cati lei aduce su9 %orma de pro%it un leu in*estit in acti*e. Scopul %inal al
oricarei a%aceri este o9tinerea de pro%it. De alt%el4 plecand de la %ormula sa4 Lpro%it netM1Macti*e totaleM4
renta9ilitatea acti*elor se poate descompune4 rezultand %ormula -.A J Lrotatia acti*elorM N Lmarja
netaM AAci%ra de a%aceri1acti*e totaleB N Apro%it net1ci%ra de a%aceriBB.
CONCL"CII :
'n urma analizei aspectelor juridic4 comercial4 economico-%inanciar4 tehnic si de personal se desprind
urmatoarele concluzii =
P"NCTE TARI :
Societatea este constituita si %unctioneaza in deplina legalitate#
Amplasarea companiei intre primele zece producatoare de carne de prepelita4 oua si produse
din carne de prepelita4 cu o cota de piata de 1! E#
Per%ormanta echipamentelor si utilajelor4 parte dintre ele %iind printre cele mai moderne in
?uropa#
-ealizarea unei cresteri continue a ci%rei de a%aceri si a producti*itatii muncii#
"le+i9ilitatea capacitatilor de productie ce genereaza o mare di*ersitate a productiei#
,apacitate de ino*are a produselor si ser*iciilor complementare#
Societatea este una pro%ita9ila#
Ftilizarea c*asi integrala a capacitatii de productie#
12
5rija companiei %ata de calitatea ser*iciilor o%erite# di%erentierea %ata de competitie prin
am9alarea si prezentarea produselor#
Preocuparea companiei pentru crearea unui sistem propriu de distri9utie4 depozite si magazine
pentru atingerea si penetrarea mai rapida a pietelor cu costuri de distri9utie mai mici4 pe %ondul
unor oportunitati legate de cresterea consumului de carne de prepelita#
Preocuparea in sta9ilirea si mentinerea unor relatii speciale cu %urnizorii si cu clientii societatii#
'm9unatatirea ni*elului pro%esional prin pregatirea pro%esionala a managementului si a
personalului muncitor si prin aportul cunostintelor despre nutritie si de management in
domeniu adus de 5rupul >agamed >olding#
Preocuparea pentru im9unatatirea raportului Pret-,alitate#
?%orturile depuse pentru a reduce gradul de indatorare al societatii#
Societatea are clienti %ideli4 adica o piata de des%acere sigura ceea ce-i permite des%asurarea
continua a acti*itatii# e+istenta unei clientele care asigura sta9ilitatea %inanciara#
Acti*itate de des%acere e+tinsa#
Procesul de apro*izionare se realizeaz6 direct de la %urnizori4 eliminandu-se ast%el *erigile
intermediare#
Preturi reduse#
Societatea detine spatii proprii pentru depozitarea materiilor prime si a produselor#
-ezultatele controalelor organelor a9ilitate au %ost %a*ora9ile4 nu s-au gasit nereguli#
-esponsa9ilizarea la ni*el indi*idual#
,ola9orarea si comunicarea intre di*erse ni*eluri ierarhice#
Societatea nu are plati restante catre stat#
Societatea nu are imprumuturi de la asociati#
?+istenta unei strategii de mentinere pe timp de criza#
Ftilizare optima a timpului de lucru#
$i*el si structura salariala moti*ante#
,onditii de munca la standarde europene#
?+istenta a*izelor si autorizatiilor in domeniul protectiei muncii#
Personal su%icient pentru indeplinirea o9iecti*elor %irmei#
Sol*a9ilitatea societatii inregistreaza un trend ascendent in cei trei ani analizati demonstrand ca
aceasta poate %ace %ata o9ligatiilor scadente care rezulta din angajamentele anterioare
contractate#
&rezoreria neta este poziti*a in toti acesti ani e*identiind ca e+ercitiile %inanciare s-au incheiat
cu un surplus punctual4 e+presia concreta a pro%itului net din pasi*ul 9ilantier si a altor
acumulari 9anesti#
,apitalul permanent permite %inantarea integrala a acti*elor imo9ilizate 4 precum si a unei parti
din acti*ele circulante #
Societatea detine in mod legal si e+ercita dreptul integral de proprietate asupra tuturor acti*elor
inregistrate in conta9ilitate#
-ata de %inantare a capitalului circulant re%lecta o situatie 9una4 acti*ele circulante putand %i
%inantate in mare masura prin capitalul permanent al societatii#
P"NCTE SLABE:
2!
Se remarca o reducere a utiliz6rii capacit6:ii de produc:ie datorata diminu6rii cererii pe pia:a la
aceste produse4 ca urmare a sc6derii ni*elului de trai a popula:iei din cauza e%ectelor crizei
economice#
<ipsa unei politici coerente de selectie si promo*are a personalului#
<ipsa unui regulament de organizare si %unctionare#
<ipsa unui regulament de ordine interioara#
'ne+istenta unui 9uget de *enituri si cheltuieli si1sau a pre*iziunilor acestora %ace destul de
di%icila sarcina cuanti%icarii rezultatelor#
A9senta unei politici clare de salarizare.
OPORT"NITATI:
Asumarea de catre management a e%icientizarii acti*itatii de gestiune a creantelor#
'mplicarea in actul de conducere a unor persoane cu studii de specialitate4 inalta cali%icare si
9ogata e+perienta#
Societatea are toate proprietatile negre*ate de sarcini si poate garanta pentru sine sau pentru
terti4 intarind ast%el *ocatia spre credite in caz de necesitate#
Dez*oltarea continua a propriei retele de distri9utie si magazine4 intentionandu-se a se %ace pe
9aza unor crtiterii geogra%ice si demogra%ice 4 in prima %aza deschizandu-se in anul 2!12 a 3
magazine din care 2 chiar in ,apitala
RISC"RI:
Dependenta de %urnizori in ceea ce pri*este utilitatile in cadrul %ermelor#
$eincheierea unor polite de asigurare perpetueaza riscul de pierdere sau distrugere partiala sau
totala a cladirii de 9irouri din &imisoara#
A9senta unei politici de salarizare coerente poate conduce la nemultumiri sau la aparitia
%enomenului de migratie a personalului#
&endinta inerenta *arstei pri*ind limitarea raspunderilor asumate de catre management poate
duce la o pla%onare a acti*itatii societatii#
,apacitatea mare de negociere atat a clientilor cat si a %urnizorilor#
<ipsa unor instrumente manageriale esentiale poate conduce la decizii incorecte 9azate numai
pe intuitie si perceptie
CAPITOLUL III
METODE DE EVALUARE A SOCIETATII COMERCIALE
..%. Bet(da Activului Net C(rectat 1ANC2
21
Acti&ul ,et Corectat se determina ca diferenta intre Total Acti& Corectat si totalul
obligatiilor corectate de orice fel( informatii ce se regasesc in 0ilantul economic. $n intocmirea
0ilantului economic se porneste de la 0ilantul contabil. $n ree&aluare se tine cont de o serie
de factori cum ar fi deprecierea monetara( de amorti'are( e&olutia unor categorii de preturi(
utilitatea( etc( care pot antrena modificari importante in bilantul contabil. $n esenta( A,C
repre'inta marimea capitalurilor necesare pentru a reconstitui patrimoniul net al societatii( la
ni&elul &alorii de utilitate a acestuia la data e&aluarii. Aceasta metoda permite cuantificarea
e+acta a patrimoniului net al societatii( mai e+act al elementelor de acti& dar nu reflecta si
legatura dintre ele( capacitatea lor beneficiara( acesta fiind mai degraba un re'ultat al
acti&itatii conjugate a acti&elor decat re'ultatul e+istentei unui numar de acti&e.
'n acest raport de e*aluare s-a pornit de la 9ilantul conta9il intocmit la data 31.12.2!1!4 si pe
9aza urmatoarelor considerente necesare e*aluarii =
- e*aluarea acti*elor %i+e = terenuri # cladiri si constructii # echipamente #
- stocurile societatii reprezentate de grupa I Animale si pasari G au %ost ajustate tinandu-
se cont de gradul de im9atranire4 categorie4 greutatea actuala4 preturile de *anzare pe
piata li9era #
- imo9ilizarile in curs se re%era la modernizarea unei hale de crestere a prepelitelor #
- imo9ilizarile %inanciare ( reprezinta actiuni detinute la Canca si *or %i e*aluate tinand
seama de numarul de actiuni si de *aloarea actuala de tranzactionare de cca. /
lei1actiune #

I*(te&e de evaluare
Inflatia : ,alculele de e*aluare a elementelor patrimoniale ca si prognozele s-au e%ectuat in preturi la
data de 31.12.2!124 %acandu-se a9stractie de e*olutia ulterioara a in%latiei.
Peri(ada de referinta: S-a a*ut in *edere perioada anilor 2!1!-2!12.
Fact(rii de risc
P(litica ec(n(mica = politica sociala a Statului4 politica %iscala4 monetara4 de preturi4 *amala4 a
zonelor li9ere4 au in%luente directe atat la ni*el macro cat si microeconomic re%lectandu-se in %inal
*aloarea actiunilor societatilor.
C(ncurenta : Societatea are o pozitie %oarte 9una pe segmentul de piata intern pe care opereaza4
e+istand tendinte de im9unatatire si consolidare a acesteia. ,oncurenta reprezinta principalul element
de in%luenta a e%icientei si pretului ceea ce conduce la preocuparea societatii pentru continuarea
procesului de modernizare la standarde europene ce duce la o productie cu costuri cat mai mici pentru
o calitate ridicata.
C(n)unctura = Pretul actiunilor poate sa creasca in %unctie de cerere si o%erta4 di*idendele platite4
*olumul acti*itatii4 de %aptul ca societatea are un grad de indatorare %oarte redus A nu e+ista credite la
data e*aluariiB4 politica manageriala si in*estitionala4 perceperea de piata a marcii produselor in special
si a societatii in general.
@aloarea intreprinderii ca *aloare de patrimoniu se sta9ileste ast%el =
@aloarea intreprinderii J Acti*ul net ree*aluat
22

Activul net c(nta,il are *aloarea de =
ANC; TOTAL ACTID - CELT !E CONSTIT"IRE- !ATORII;
; $.579.3$06>3 + %360 + $>0.$306. ; $.8$9.%>>6.3 lei
&recandu-se la e*aluarea acti*elor corporale s-au constatat urmatoarele =
-la pozitia I &erenuri G4 acestea %igureza in conta9ilitate cu o *aloare de 3/2.23/4!3 lei.
-la pozitia I )ijloace %i+e I 4 s-a constatat o su9e*aluare a acestora in suma de
22.!4!453 lei.
-la pozitia I 'mo9ilizari corporale in curs I s-a constatat o su9e*alure cu suma de
3!1425 lei.
-la pozitia O Animale si pasari M %igureaza un stoc de prepelite im9atranite cu o *aloare
conta9ila de 4!.2354!4 lei.
- la pozitia O ,onturi de regularizare si asimilateM %igureza %acturi neincasate in *aloare
de 3341 lei al caror platitori sunt in stare de %aliment.
- la pozitia O Disponi9ilM %igureza conturi la 9anci in lei in *aloare de 24!.24!43 lei4
dintre care 12.2224! au de*enit neutiliza9ile din cauza 9locarii acestora.
&?-?$F-' =
@aloarea conta9ila J 3/2.23/4!3 lei #
@aloarea de piata J 342.!!! lei #
Di%erenta ne%a*ora9ila sau o scadere a acti*ului cu 2!.23/4!3 lei.
)'0<.A,? "'P? =
Di%erenta din ree*aluare %a*ora9ila sau o crestere a acti*ului cu 22.!4!453 lei.
').C'<'QA-' '$ ,F-S =
Di%erenta din ree*aluare %a*ora9ila sau o crestere a acti*ului cu 3!1425 lei.
S&.,F-' =
@aloarea conta9ila a stocului J 4!.2354!4 lei #
@aloarea de piata a stocului J 3!.!!! lei #
Di%erenta ne%a*ora9ila sau o scadere a acti*ului cu 1!.2354!4 lei.
,.$&F-' D? -?5F<A-'QA-? S' AS')'<A&? =
@aloarea conta9ila J 1/2443 lei
@aloarea de piata J 125425 lei #
Di%erenta ne%a*ora9ila sau o scadere a acti*ului cu 3341 lei.
D'SP.$'C'<'&A&' CA$?S&' =
@aloarea conta9ila J 24!.24!43 lei #
@aloarea de piata J 22!.2443 lei #
Di%erenta ne%a*ora9ila sau o scadere A diminuare B a acti*ului cu 12.2224! lei.
Activul net reevaluat ; Dal(area *atrim(niala a intre*rinderii ; $.8$9.%>>6.3 +
$0.$5>60. E $$.03068. E .0%6$8- %0.$58603 + .56%7 + %9.99$60 ; $.800.9$5675 lei.
23
..$. Bet(da Flu=ului de numerar actuali&at 1disc(unted cas:-fl(H2 !CF
)etoda de e*aluare 9azat6 pe %lu+urile de disponi9ilit6:i cel mai des utilizat6 este Discounted
cash flow care const6 7n determinarea %lu+ului de trezorerie redus at8t prin actualizare4 c8t ;i prin
7ntreruperea 7n anul n de prognoz64 c8nd se calculeaz6 *aloarea rezidual6 a acti*ului sau a
7ntreprinderii4 dup6 f(rmula:
D1!CF2 ; 1CF + Ir2/1%Et2
n
E Dr/1%Et2
n

)etoda const6 7n 7nsumarea %lu+urilor de disponi9ilit6:i care r6m8n 7n %iecare an 7n
7ntreprindere p8n6 7n anul n c8nd se apreciaz6 c6 proprietarul ar tre9ui s6-;i reconsidere modul de
a9ordare a a%acerii sale ;i c8nd se determin6 *aloarea rezidual6.
Aplicarea metodei presupune urm6toarele etape=
Determinarea %lu+urilor istorice de trezorerie pe un inter*al de minim 3 ani. Rn aceast6 etap6 se
utilizeaz6 toate in%orma:iile din diagnosticul e*alu6rii#
pre*iziunea cash-%loK-ului pe o perioad6 c8t mai 7ndelungat6 care de regul6 coincide cu
orizontul de prognoz6#
pre*iziunea *alorii reziduale a 7ntreprinderii4 se poate realiza prin dou6 modalit6:i=
- %ie utiliz8nd o latur6 conta9il64 con%orm c6reia *aloarea rezidual6 reprezint6 acti*ul net la
momentul respecti*4 mai pu:in cheltuielile cu lichidarea sau un multiplu al pro%itului net din
acela;i e+erci:iu4 determinat prin compararea cu multiplii utiliza:i pe pia:6 pentru
7ntreprinderile concurente4
- %ie utiliz8nd o latur6 economic4 iar *aloarea rezidual6 reprezint6 suma %lu+urilor de
trezorerie actualizate pe care 7ntreprinderea este capa9il6 s6 le genereze dup6 perioada de
prognoz6. Aceast6 metod6 prezint6 a*antajul c6 *aloarea rezidual6 nu este a%ectat6 de
impactul in*esti:iilor *iitoare.
@r J Q N ,"n4 unde Q J multiplu rezidual care depinde de sectorul de acti*itate
Q poate a*ea *alori 7ntre 3 ;i / sau
Q 4 con%orm modelului 5ordon se detrmin6 ast%el=
C ; %/1a-g24 unde
a J rata de actualizare4 costul capitalului in*estit
g J rata de cre;tere4reducere constant6 a %lu+ului de *enit
calculul ratei de actualizare care4 de regul64 di%er6 de cea utilizat6 7n cazul e*alu6rii pe 9az6 de
pro%it. Dac6 7n cazul pro%itului4 rata de actualizare poate %i egal6 cu rata de randament cerut6 de
ac:ionari4 7n cazul e*alu6rii pe 9az6 de cash %loK4 aceasta tre9uie s6 re%lecte costul capitalului
angajat pentru cump6rarea a%acerii. Se pot utiliza urm6toarele rate de actualizare4 7n %unc:ie de
posi9ilit6:ile reale de estimare=
1. rata %6r6 risc majorat6 cu o prim6 de risc. -ata %6r6 risc este4 de regul6 rata do98nzilor
pentru o9liga:iunile emise de stat. Ftilizarea acestei rate are la 9az6 %aptul c6 orice
porto%oliu de alternati*e in*esti:ionale are ca punct de pornire renta9ilitatea %6r6 risc4
minim64 respecti* acea in*esti:ie care determin6 o remunerare a capitalului in*estit 7n
condi:ii de risc minim.
a J -% ( Pr4 unde -% J rata de do98nd6 %6r6 risc
24
Pr J prima de risc
Prima de risc depinde de= starea economic6 de ansam9lu a sectorului respecti* de acti*itate#
de rela:ia cu partenerii comerciali4 respecti* grad de 7ncasare sau de plat6# categoriile de
stocuri ;i gradul lor de 7nnoire# gradul de 7ndatorare ;i modalitatea 7n care r6spunde
7ntreprinderea acestei 7ndator6ri# nmodi%ic6rile pre:urilor etc. Aaceste in%orma:ii se reg6sesc
7n diagnosticul e*alu6riiB.
Pentru determinarea metodei Discounted cash flow *om lua ca re%erinta datele din
situatiile %inanciare ale anului 2!12 si *om %ace o pre*iziune pe o perioada de 3ani = 2!13 4
2!14 4 2!15.
Avem urmat(arele date din c(ntul de *r(fit si *ierdere :
Elemente $0%$
,i%ra de a%aceri 3.!5/./1!4!!
Alte *enituri
1.1.3/24/3
@enituri e+ploatare .23.3324/3
,heltuieli e+ploatare-
*aria9ile
3.3/3.525433
,heltuieli cu amortizarea 24!.1433
,heltuieli de e+ploatare 5.134.43433
-ezultatul e+ploat6rii 3.3/3.525433
-ezultat %inanciar -43!.44!4/3
-ezultat 7nainte de
impozit
3.223.!44/3
'mpozit pe pro%it A1/EB 52/.23455
-ezultat net 2.3//.121412
'n%orma:ii suplimentare=
1. rata de actualizare 15E
2. rata de cre;tere a ci%rei de a%aceri 3E
3. datorit6 major6rii costurilor materialelor se estimeaz6 o cre;tere a cheltuielilor *aria9ile la 2!!!
lei ,A cu= 2 lei 7n 2!11 ;i 145 lei 7n 2!12 ;i 2!13
4. rezultatul %inanciar se majoreaz6 cu 1!!! lei1an4 datorit6 achit6rii creditelor
5. amortizarea se majoreaz6 cu 2!!! lei datorit6 modi%ic6rilor estim6rilor ;i a politicilor conta9ile
25
/. acti*ele circulante4 %6r6 disponi9il4 7n e+erci:iul 2!1! = 5.43!.333422
3. datorii a%erente e+ploat6rii pe termen scurt4 7n e+erci:iul 2!1!= 2/!.24!43!
. se estimeaz6 in*esti:ii 7n *aloare de= 2.1!!.!!! lei 7n 2!114 2.15!.!!! lei 2!12 ;i 2.2!!.!!! lei
2!13
2. se *or ram9ursa credite 7n *aloare de= 1.3!!.!!! lei anual
1!. se estimeaz6 c6 *iteza de rota:ie a $"- prin ci%ra de a%aceri se *a diminua cu 2 zile anual
11. pentru determinarea *alorii reziduale se *a utiliza ultimul cash-%loK4 ;i se estimeaz6 o rat6 de
cre;tere intern6 de 2E.
Elemente $0%$ $0%. $0%3 $0%8
,i%ra de a%aceri 3.!5/./1!4!
!
3.2/.3!43 3.4/.35345
5
3.31!.24.2
Alte *enituri 1.1.3/24/
3
1.1.3/24/
3
1.1.3/24/
3
1.1.3/24/3
Denituri e=*l(atare 7.9.7..5$6>
5
9.%80.05069
5
9..>7.%$06$
$
9.89$.5%0698
,heltuieli e+ploatare-
*aria9ile
3.3/3.52543
3
3.3./3541
3
4.!!5.!!41
2
4.131.353441
,heltuieli cu amortizarea 24!.1433 242.1433 242.1433 242.1433
C:eltuieli de e=*l(atare 8.%53.7356.
.
3.7$>.88>.8 3.937.>7%68
$
8.053.>.7653
Re&ultatul e=*l(at?rii ..5>..8$86.
.
3..$..8%363
5
3.3%9.3.765
0
3.8%7.05$.$%
Re&ultat financiar
-350.3306>5 -3>9.330.>5 -3>7.330.>5 -3>5.330.>5
Re&ultat Inainte de im*(&it ..$9..0736>
5
..783.05.67
0
..980.997.0
.
3.080.>.%683
'mpozit pe pro%it A1/EB 52/.23455 /1/./5141 /32.1524/ /4.1!14!5
Re&ultat net $.5>>.%9%6%
$
..$.5.3$%69
9
...%7.7.76.
8
..30$.8.0603
a. se majoreaz6 ci%ra de a%aceri cu 3E anual=
- 2!12 = 3.!5/./1!4!!N1.!3 J 3.2/.3!43
- 2!13= 3.2/.3!43N1.!3 J 3.4/.353455
- 2!14= 3.4/.353455N1.!3 J 3.31!.24.2

2/
9. cheltuielile *aria9ile la 2.!!! lei ci%r6 de a%aceri cresc cu 2 lei 7n 2!11 ;i 145 lei 7n 2!12 ;i 2!134
ast%el=
ch
*9
12.!!!lei,A
2!12
J ch
*92!12
N2.!!!1,A
2!12
J 3.3/3.525433N2.!!!13.!5/./1!4!!
J 1!//.// lei cheltuieli *aria9ila la 2.!!! lei ,A
ch
*9
12.!!!lei,A
2!13
J 1!//.// H 2 J 1!/.// lei J ch
*92!13
N2.!!!1,A
2!13

J ch
*92!13
N2.!!!1 3.2/.3!43JS ch
*92!13
J 3.3./35413 lei
ch
*9
11.!!!lei,A
2!14
J 1!/.// H 145 J 1!3!.1/ lei J ch
*92!14
N2.!!!1,A
2!12

J ch
*92!14
N2.!!!13.4/.353455JS ch
*92!14
J 4.!!5.!!412 lei
ch
*9
11.!!!lei,A
2!15
J 1!3!.1/ H 145 J 1!31.// lei J ch
*92!15
N2.!!!1,A
2!15

J ch
*92!15
N2.!!!13.31!.24.2

JS ch
*92!15
J 4.131.353441 lei
3B amortizarea se majoreaz6 cu 2!!! lei datorit6 modi%ic6rilor estim6rilor ;i a politicilor conta9ile#
4B rezultatul %inanciar se majoreaz6 cu 1!!! lei1an4 datorit6 achit6rii creditelor.
Determinarea *alorii 7ntreprinderii prin metoda D,"=
Elemente $0%. $0%3 $0%8 Dal(are
re&idual?/val(are
actuali&at?
-ezultat net ..$.5.3$%69
9
...%7.7.76.
8
..30$.8.0603
H Amortizare H
242.1433
H
242.1433
H
242.1433
H1- T$"- -115.212.!/ -113.551445 - 112.4343/
- 'n*esti:ii
suplimentare
- 2.1!!.!!! - 2.15!.!!! - 2.25!.!!!
- -am9urs6ri de
credite
- 1.3!!.!!! -1.3!!.!!! -1.3!!.!!!
Cas:-fl(H $>8.0736$> $93.%>76$. $58.8>360% $58.8>360%
"actor de
actualizare
!4/25 !435/1 !45313 3./2
Dal(are anual?
actuali&at?
$.0.39065> $$$.3$0689 %7>.%$3693 $.%%9.0756$.
Dal(are actuali&at? t(tal? $.587.%$.68$
1B se estimeaz6 c6 *iteza de rota:ie a $"- prin ci%ra de a%aceri se *a diminua cu 2 zile anual=
Determin6m $"-
$
utilizand *iteza de rota:ie a $"- prin ,A4 ast%el=
$"-
2!12
J acti*ele circulante4 %6r6 disponi9il ( datorii de e+ploatare pe termen scurt
J 5.43!.333422 ( 2/!.24!43 J 5.13!.5334/2 lei
23
@iteza rota:ie $"-
2!12
J $"-
2!12
N3/51,A
2!12
J 5.13!.5334/2 N3/513.!5/./1!4!!J 2/3.44 zile
,unosc8nd c6 *iteza de rota:ie scade anual4 se detremin6 $"-4 ast%el=
@iteza rota:ie $"-
2!12
J 2/3.44 ( 2 J 2/5.44 zile
@iteza rota:ie $"-
2!12
J $"-
2!12
N3/51,A
2!12
J $"-
2!12
N3/513.2/.3!43

J 2/5.44 zile
JS $"-
2!12
J 5.25.352435 lei
T$"-
2!13
J $"-
2!13
( $"-
2!12
J 5.25.352435 ( 5.13!.5334/2 J 115.212.!/ lei
1 *aria:ia $"- *a a*ea semnul L(M 7n determinarea cash-%loK-ului4 deoarece arat6 un decalaj
ne%a*ora9il 7ntre 7ncas6ri ;i pl6:iB.
@iteza rota:ie $"-
2!14
J 2/5.44 ( 2 J 2/3.44 zile
@iteza rota:ie $"-
2!14
J $"-
2!14
N3/51,A
2!14
J $"-
2!14
N3/513.4/.353455J 2/3.44 zile
JS $"-
2!14
J 5.4!3.3!442 lei
T$"-
2!14
J $"-
2!14
( $"-
2!13
J 5.4!3.3!442 ( 5.25.352435 J 113.551445lei
@iteza rota:ie $"-
2!15
J 2/3.44 ( 2 J 2/1.44 zile
@iteza rota:ie $"-
2!15
J $"-
2!15
N3/51,A
2!15
J $"-
2!15
N3/513.31!.24.2J 2/1.44 zile
JS $"-
2!15
J 5.523151.5/ lei
T$"-
2!15
J $"-
2!15
( $"-
2!14
J 5.523151.5/ ( 5.4!3.3!442 J 112.4343/ lei
2B %actorul de actualizare se determin6 ast%el=
2!13= %act.act J 11A1H15EB J !4/25
2!14= %act.act J 11A1H15EB
2
J !435/1
2!15= %act.act J 11A1H15EB
3
J !45313
3B *aloarea actualizat6 anual6 J cash-%loKN%actor actualizare
4B %actor actualizare utilizat pentru *aloarea rezidual6 J 11Arata actualizare ( rata cre;tereB
J 11A15E - 2EB J 11!413 J 3./2
5B *aloarea rezidual6 J cash-%loKN%actor actualizare pentru *aloarea rezidual6
J $58.8>360%< 5.>9 ; $.%%9.0756$. lei
/B@aloare 7ntreprindere AD,"BJ 23!.42!43/H222.42!452H1/.124424H2.112.!3423J$.587.%$.68$ lei
2
Bibliografie
1. ). &oma ( 'nitiere in e*aluarea intreprinderii
2. Pro%.uni*.dr.@asile -.CF# <ect.uni*.dr.'on A$5>?<# <ect.uni*.drd.,laudia S?-CA$#
<ect.uni*.drd.Daniela &F&F' ( ?*aluarea intreprinderii
22
3. 'on Anghel4 Adrian Anica Popa4 )ihaela .ancea $egescu4 Ana )aria Popescu ( ?*aluarea
intreprinderii
4. KKK.ase.ro

3!

S-ar putea să vă placă și