Sunteți pe pagina 1din 13

Lect. univ. dr.

Costin Ciora
costin.ciora@cig.ase.ro
EVALUAREA INTREPRINDERII
Obiectivele cursului
Cunoasterea standardelelor internationale de evaluare
(IVS)
Cunoasterea abordarilor, metodelor si tehnicilor de
evaluare a intreprinderii
Estimarea valorii juste si valorii de piata a proprietatilor
Aplicarea managementului prin valoare
Continut
1. Fundamentele evaluarii intreprinderii
2. Standardele Internationale de Evaluare.
3. Analiza informatiilor pentru evaluarea ntreprinderii.
4. Procesul de evaluare a ntreprinderii.
5. Costul capitalului - rata de actualizare.
6. Abordarea pe baza de venit n evaluare. Metoda
fluxurilor de numerar actualizate (DCF). Metoda
capitalizarii profitului
7. Abordarea prin comparatie
8. Abordarea pe baza de active n evaluarea
intreprinderii. Evaluarea activelor necorporale.
Evaluarea proprietatilor imobiliare
9. Discounturi si prime in evaluarea ntreprinderii.
10. Managementul prin valoare n conducerea
intreprinderilor si proiectelor.
Continut
Examinare finala: 60%
Activitate seminar: 40%
Nota finala
Examinare finala: 60%
Activitate seminar: 40%
Nota finala
Petrom valoreaz 10 miliarde de euro dup profitul record anunat ieri,
de 1 mld. euro. Pe Burs, cea mai mare companie romneasc are o
capitalizare la jumtate pentru c aciunile sunt ilichide
Articol publicat n ediia tiprit a Ziarului Financiar din data de 20.02.2014
Petrom, cea mai mare companie din Romnia, a raportat ieri un profit record pe 2013
de 1,09 miliarde de euro, care multiplicat cu media multiplilor de profit ai companiilor
din sector, de circa 10, ar conduce la o valoare a Petrom de peste 10 miliarde de
euro.
Totui, valoarea companiei din prezent de pe bursa de la Bucureti este de aproape
dou ori mai mic, respectiv 5,8 miliarde de euro. Analitii spun c principalul motiv
pentru care Petrom se tranzacioneaz la un multiplu mai mic de profit este faptul c
free-float-ul (aciunile libere la tranzacionare) Petrom este prea mic, astfel c
fondurile cu muli bani ocolesc compania.
Aciunile Petrom se tranzacioneaz la multipli de profit mai mici dect alte companii
din sector n principal din cauza faptului c este ilichid i nu este cotat pe o burs
internaional prin intermediul GDR-urilor, motiv pentru care nu intr n atenia marilor
fonduri de investiii. Noi am evaluat compania la 6,35 miliarde de euro corespunztor
unui pre int de 0,5027 lei/aciune, spune Tamas Pletser, analist la Erste Group.
Analitii Swiss Capital au o recomandare de cumprare la Petrom cu un
pre int de 0,628 lei/aciune, care evalueaz compania petrolier la 35,6
mld. lei (circa 7,9 miliarde de euro).
Aciunile gigantului american Exxon se tranzacioneaz n prezent la un
multiplu de peste dou ori mare dect Petrom, de 12,7, iar Royal Dutch
Shell i British Petroleum sunt evaluate la de 10,5 i respectiv 10 ori
profiturile nete. Analitii spun c n ciuda faptului c Petrom a nregistrat
anul trecut profit record, rezultatele nu au oferit surprize majore, fiind
apropiate de media estimrilor.
Articol publicat n ediia tiprit a Ziarului Financiar din data de 20.02.2014
Sursa: ZF.ro, Topul celor mai valoroase companii din Romnia n 2013
Sursa: Top 100, Best Global Brands 2013, Interebrand.com
Sursa: Forbes Global 2000, ranking 2013
Carti utile:
I.Anghel, M. Oancea Negescu, A. Anica-Popa, A. Popescu
Evaluarea intreprinderii, Editura Economica, 2010
A.Damodaran,Investment Valuation, Third Edition,John
Willey&Sons,2006
C. Ciora Analiza performantei prin creare de valoare, Editura
Economica, 2013
Valuation Journal, ANEVAR,Bucuresti www.anevar.ro
IVSC,International Valuation Standards,http//www.ivsc.org
V MULUMESC!