315

Sursele de fnanare

la crearea ntreprinderii
10.1. Tipuri de fnanare
10.2. Surse de fnanare
10.3. Tipuri de garanii
10.4. Tipuri de credite
10.5. Costurile creditrii
10.6. Alegerea creditorului
Dup etapa de alegere a ideii de afaceri i de elaborare a business planului, ur-
meaz determinarea, cutarea i acumularea capitalului necesar pentru fnanarea
proiectului. n funcie de natura afacerii, localizarea acesteia, corespondena cu di-
reciile de interes local, naional sau re-
gional, pot f examinate diferite tipuri de
fnanare, provenite din mai multe surse
de fnanare. Fiecare dintre ele presupu-
ne o abordare diferit att n cutarea
i obinerea capitalului, ct i n gesti-
onarea ulterioar. La fel, diferite vor f
i costurile suportate pentru fnanarea
proiectului de ntreprindere n raport cu
sursele i condiiile de fnanare. Astfel,
antreprenorul trebuie s gestioneze cu
extrem atenie schemele de fnanare
ale proiectului su de afacere.
10.1. Tipuri de fnanare
n perioada iniial de lansare a afacerii, n special la etapa cutrii i acumulrii
capitalului necesar, capacitatea ntreprinztorului de a gsi cele mai reuite scheme
de fnanare, sporind avantajele fecrui tip de fnanare i diminund efectele nega-
tive ale acestora, are o importan major.
capitolul X
Capitolul X. Competene:
cunoaterea diferenei dintre tipurile
de fnanare i relevarea importanei lor
comparative pentru demararea afacerii;
analiza surselor de fnanare;
evaluarea impactului diverselor ti-
puri de garanii operate n procesul de
fnanare;
aplicarea diverselor variante de f-
nanare a afacerii i selectarea schemei
optime de fnanare a afacerii proprii.
316
Surse de fnanare
Principalele tipuri de fnanare a afa-
cerii proprii sunt urmtoarele:
- capitalul personal;
- participrile n capital;
- creditul vnztorului;
- ajutoarele sau subveniile acor-
date fondatorilor de ntreprinderi (de locuri de munc);
- mprumuturile de onoare (fr garanie);
- mprumuturile (creditele) pe termen mediu i lung;
- creditul fscal.
Capitalul personal
Capitalul personal poate avea drept origine economiile personale ale antrepreno-
rului i, dac este cazul, ale asociailor si.
Aportul personal este indispensabil pentru:
- a demonstra implicarea personal i interesul propriu pentru proiect;
- a ctiga ncrederea altor fnanatori.
De obicei valoarea capitalului personal investit n afacere variaz ntre 20 i 50%
din costul total al proiectului. Bncile, de cele mai multe ori, nu ofer dect o fnan-
are parial a proiectului cel mult 80%, i aceasta n cazul unor activiti de interes
deosebit. Antreprenorul i banca stabilesc prin negociere participarea prilor la f-
nanarea proiectelor, totui bncile prefer o implicare a antreprenorului n fnanare
la nivel de 20-50%.
Participrile n capital
n cazul necesitii imediate de capital, ndeosebi n numerar, pentru lansarea
rapid a afacerii, poate f examinat posibilitatea participrii n capital a persoanelor
particulare, n primul rnd a celor din imediata apropiere a antreprenorului rude,
prini sau prieteni. n unele ri persoanele care au efectuat o astfel de subscriere a
capitalului personal la creterea capitalului n numerar pot benefcia de reduceri sub-
staniale la impozitele pe venit. Totui, n cazurile atragerii capitalurilor particulare,
este important s se evite mprumuturile din mn n mn. La perfectarea con-
tractului se vor indica numele i datele de identifcare ale prilor, suma contractat,
etapele i termenele rambursrii i, n caz de necesitate, dobnda aplicat.
Creditul vnztorului
n funcie de caz i, n special, de ncrederea stabilit ntre pri, dar i de situaia
patrimonial a vnztorului, care n unele cazuri poate extinde n timp plata pentru
bunurile vndute, este posibil negocierea unei eventuale ealonri pe mai muli ani
(luni) a plilor pentru totalitatea fondurilor cumprate sau a unei pri a acestora.
Acest tip de fnanare este mai des ntlnit sub form de credit marfar. Pentru ob-
inerea altor fonduri (de exemplu, imobile, utilaje etc.), contextul poate f mai difcil,
deoarece riscurile vnztorului n acest caz sunt mai mari uneori vnztorul poate
cere garanii ale plilor viitoare.
Tipurile de fnanare, examinate
n aceast seciune, reprezint diver-
sitatea modalitilor i formelor de
atragere a capitalului pentru a dema-
ra o afacere.
317
Surse de fnanare
Ajutoare sau subvenii acordate fondatorilor de ntreprinderi
(de locuri de munc)
Aceste ajutoare i subvenii sunt acordate de stat sau de colectivitile locale inte-
resate n susinerea i dezvoltarea ntreprinderilor dup anumite criterii prestabilite.
De obicei, la nivel naional sau local exist consilii speciale i mecanisme de selecta-
re a proiectelor dup apartenena lor la cerinele naintate. Acest sistem are drept scop
stimularea crerii de ntreprinderi n domenii de activitate de interes general.
Domeniile de fnanare avute n vedere pot f foarte diverse, acoperind cea mai
mare parte a activitilor economice i sociale:
- agricultur,
- cultur,
- educaie,
- dezvoltarea economic regional,
- infrastructur,
- IT,
- resurse umane i crearea locurilor
de munc n anumite localiti,
- sntate,
- servicii sociale,
- societate civil,
- turism,
- protecia mediului,
- tineret,
- cercetare i inovare,
- aderarea la Uniunea European,
- justiie,
- comunicare etc.
Ajutoarele sau subveniile sunt, de obicei, forme de cofnanare a proiectelor.
Ele pot f acordate n calitate de:
- credite rambursabile;
- credite parial rambursabile;
- granturi.
Scheme inovative de fnanare pot f regsite att n programele naionale, ct i
n cele regionale. Prin intermediul acestor programe este posibil obinerea unor
credite sau granturi din partea statului pentru crearea de noi ntreprinderi, precum
i subvenionarea anumitor genuri de activitate, considerate de o importan major
pentru economia rii. Un astfel de mecanism este Programul naional de abilita-
re economic a tinerilor (PNAET), lansat n contextul Anului Tineretului pentru
a susine integrarea tinerilor n viaa social-economic a rii. Acest program are
o aplicare naional i va f implementat n toate raioanele rii, inclusiv n UTA
Gguzia, cu excepia oraelor Chiinu i Bli. Scopul major al Programului na-
ional este dezvoltarea spiritului de ntreprinztor n rndul tinerilor din zonele
rurale ale rii, oferind:
- instruire i
- credite comerciale rambursabile cu component de grant persoanelor tinere cu
vrsta cuprins ntre 18 i 30 de ani.
ncepnd cu 31 decembrie 2008, n cadrul Componentei II a PNAET au fost
aprobate 181 de proiecte private ale tinerilor n sum total de 52,05 mil. lei (inclusiv
20,82 mil. lei pentru componenta de grant). mprumutul, la nivel de 60% din valoa-
rea proiectelor, este acordat de bncile intermediare la o dobnd de 11,8% anual.
Informaii ample despre programele de susinere a proiectelor n derulare pot f
obinute la adresa electronic www.gov.mec.md/sector/241/1439 (vezi anexele).
318
Surse de fnanare
mprumuturi de onoare (fr garanie)
Acest tip de mprumuturi ofer posibilitatea de a completa aportul personal n
capitalul afacerii. Unele organisme extrabancare, constituite de cele mai multe ori
sub form de asociaii, fundaii etc., acord mprumuturi de onoare, fr a solicita
garanii. mprumuturile sunt deseori acordate n condiii avantajoase cu dobnd
mic sau nul. Aceast form de fnanare permite obinerea unei fnanri comple-
mentare celei bancare.
Anumite organisme de acest tip ajut antreprenorii selecionai dup anumite cri-
terii prestabilite (de exemplu, laureaii concursului), acordndu-le granturi, donaii
sau burse speciale.
Unele colectiviti locale, crend regimuri favorabile antreprenoriatului n terito-
riile date, pot acorda mprumuturi conform unor modaliti specifce locale.
mprumuturi (credite) pe termen mediu i lung
Codul civil al republicii Moldova de-
fnete caracteristicile att ale contractelor
de mprumut, ct i ale celor de credit:
Prin contractul de mprumut, o par-
te (mprumuttor) se oblig s dea n pro-
prietate celeilalte pri (mprumutatul)
bani sau alte bunuri fungibile, iar aces-
ta se oblig s restituie banii n aceeai
sum sau bunuri de acelai gen, calitate
i cantitate la expirarea termenului pentru
care i-au fost date [art. 867 alin. (1)];
n baza contractului de mprumut,
prile pot prevedea i plata unei dobnzi,
care trebuie s se afe ntr-o relaie rezona-
bil cu rata de refnanare a Bncii Naio-
nale a Moldovei [art. 869 alin. (1)];
Prin contractul de credit bancar, o
banc (creditor) se oblig s pun la dis-
poziia unei persoane (debitor) o sum
de bani (credit), iar debitorul se oblig
s restituie suma primit i s plteasc
dobnda i alte sume aferente prevzu-
te de contract [art. 1236 alin. (1)].
n conformitate cu Legea instituiilor
fnanciare din republica Moldova nr.
550-XIII din 21 iulie 1995, surse cer-
te i legale de mprumut al unei sume de
bani sunt instituiile fnanciare persoane
juridice ce accept depozite sau echiva-
lente ale acestora i care utilizeaz total
Conform datelor Ministerului Fi-
nanelor republicii Moldova, n ca-
drul PNAET sunt n derulare 266 de
subproiecte, cele mai active bnci n
implementarea i fnanarea proiecte-
lor find:
Moldova Agroindbank 180 de
subproiecte de fnanare n cadrul
PNAET, n sum de 34,97 mil. lei,
sau 67,18% din totalul proiectelor;
Moldindconbank 37 de subpro-
iecte de fnanare n cadrul PNAET,
8,9 mil. lei, sau 17,1%;
Fincombank 19 subproiecte de f-
nanare n cadrul PNAET, 2,54 mil.
lei, sau 4,9%;
Eximbank 11 subproiecte de fnan-
are n cadrul PNAET, 2,38 mil. lei,
sau 4,6%;
Banca de Economii 6 subproiec-
te de fnanare n cadrul PNAET,
0,9 mil. lei, sau 1,7%;
Energbank 5 subproiecte de fnan-
are n cadrul PNAET, 0,59 mil. lei,
sau 1,12 %;
Mobiasbanc 3 subproiecte de f-
nanare n cadrul PNAET, 0,26 mil.
lei, sau 0,5%.
319
Surse de fnanare
sau parial aceste mijloace pentru a acor-
da credite pe propriul cont i risc. m-
prumuturile (creditele) pot f obinute de
la instituiile fnanciare reprezentate prin:
- instituii bancare (bnci);
- instituii nebancare.
Sistemul fnanciar al republicii Mol-
dova este reprezentat cu preponderen de instituiile bancare (bnci): pe piaa ban-
car activeaz 15 bnci comerciale, dintre care trei cu capital integral strin.
Instituiile fnanciare nebancare sunt entiti, altele dect instituiile de credit,
care desfoar cu titlu profesional o activitate de creditare, n condiiile stabilite de
lege. Din sfera activitilor permise fac parte creditarea imobiliar, microcreditarea,
fnanarea tranzaciilor comerciale etc. Sectorul nebancar este nc slab reprezentat
n republica Moldova. Drept exemple de instituii fnanciare nebancare cu activiti
desfurate n republica Moldova putem enumera:
- Corporaia de Finanare rural www.microfnance.md;
- M oMF Microinvest SrL www.microinvest.md;
- Iute Credit SrL www.iutecredit.md;
- Prime Capital www.primecapital.md (vezi anexa).
Un tip aparte de creditare o constituie microfnanarea activitatea de creditare
a ntreprinderilor micro i mici. Ea intr n sfera de oferte att a bncilor comerciale,
ct i a organizaiilor de microfnanare.
Microfnanarea se poate obine i de
la asociaiile de economii i mprumut,
care funcioneaz pe ntreg teritoriul
republicii Moldova. Datele Ministe-
rului Finanelor arat c, la situaia din
2007, n Republica Moldova existau
peste 550 de asociaii de economii i
mprumut n localitile rurale, ai cror
membri erau peste 100 mii de persoane.
Valoarea total a activelor tuturor asoci-
aiilor depea 451 mil. lei.
Misiunea activitilor de microcre-
ditare este de a susine crearea i dez-
voltarea IMM-urilor, oferindu-le credite
n condiii mai avantajoase. De regul,
aceste credite nu reprezint sume mari,
n consecin nici nu este nevoie de gaj
pentru a le obine. Termenul de exami-
nare a cererilor pentru astfel de credite
nu este mare, deseori find sufcient o
singur zi. Perioadele pentru care se ofe-
Lista bncilor liceniate din
Republica Moldova
BC Comerbank SA
BC Banca Social SA
BC Victoriabank SA
BC Moldova Agroindbank SA
BC Moldindconbank SA
SA Banca de Economii
BC EuroCreditBank SA
BC Unibank SA
BC Banca de Finane i Comer SA
BC Universalbank SA
BC Energbank SA
BC ProCredit Bank SA
Banca Comercial romn Chiinu SA
BC Eximbank
Gruppo Veneto Banca SA
BNC Mobiasbanc
Groupe Socit Gnrale SA
Se practic i o astfel de delimitare
a utilizrii termenilor:
bncile elibereaz credite i sunt
creditori;
instituiile nebancare elibereaz
mprumuturi i sunt mprumuttori.
320
Surse de fnanare
r astfel de credite pot f diferite, uneori find prevzut i o perioad de graie, pe
parcursul creia nu se efectueaz rambursri ale creditului.
Creditul fscal
Creditul fscal reprezint o form de scutire temporar de plata n buget a im-
pozitului pe venit. Acordarea acestuia este prevzut n Codul fscal al republicii
Moldova nr.1163-XIII din 24 aprilie 1997 (art.49 alin. (3)-(9)) i reglementat de
regulamentul cu privire la procedura de ncheiere, aciune i reziliere a Acordului
privind scutirea de plata impozitului pe venit a agenilor micului business i a gos-
podriilor rneti (de fermier), aprobat prin ordinul ministrului fnanelor nr. 4 din
3 septembrie 2002. Prevederile acestui act normativ se extind asupra:
- ntreprinderilor al cror numr mediu anual de salariai constituie de la 1 pn
la 19 persoane inclusiv, iar suma vnzrilor nete anuale a produciei proprii i/
sau a serviciilor prestate nu depete 3 mil. lei;
- gospodriilor rneti (de fermier), indiferent de numrul mediu anual de
salariai i de suma vnzrilor nete anuale a produciei proprii i/sau a servi-
ciilor prestate.
10.2. Surse de fnanare
Printre potenialele surse de fnanare a afacerii pot f enumerate urmtoarele:
- capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni;
- creditul bancar;
- emiterea de aciuni i obligaiuni;
- programele speciale de fnanare;
- fondurile de capital de risc;
- leasingul;
- creditele de la furnizori i clieni;
- creditele pe efecte de comer (factoringul i scontarea).
Capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni
Aceast surs de fnanare reprezint cel mai frecvent punct de plecare n cazul
afacerilor mici i noi. Instituiile fnanciare sunt mai puin deschise n special n
perioadele de instabilitate economic frmelor afate la nceput dect celor cu o is-
torie bine conturat. Aceast atitudine se bazeaz pe o rat mai nalt a insucceselor
nregistrat de afacerile noi.
Capitalul propriu ofer avantajul unei sigurane mai mari nu va f retras n cazul
nrutirii situaiei fnanciare, cum se poate ntmpla n cazul unui credit bancar, nu
este necesar expunerea detaliat a planului de afaceri n faa unor parteneri externi
i nici aprobarea acestora pentru luarea deciziilor importante.
Prin urmare, aceast surs de fnanare asigur fexibilitate, siguran i indepen-
den. Totodat, n perspectiva atragerii de surse de fnanare exterioare, angajarea
unor fonduri proprii reprezint o garanie a motivaiei ntreprinztorului pentru asi-
gurarea succesului afacerii.
321
Surse de fnanare
Dezavantajele fnanrii din surse proprii sunt i ele importante:
- capitalul propriu este, n general, destul de limitat i poate periclita dezvolta-
rea afacerii;
- n caz de nereusit, pierderea va f suportat n ntregime de ntreprinztor (sau
de apropiaii si);
- frma va f puin cunoscut de instituiile fnanciare i va ntmpina greuti n
acumularea de fonduri n situaii speciale.
n perioada de tranziie parcurs de economia republicii Moldova, majoritatea
ntreprinztorilor nu au avut rezerve sufciente pentru a fnana afacerile proprii, dar
nici nu au avut ntotdeauna oportunitatea de a apela la credite bancare. n aceste
condiii prietenii i cunoscuii au reprezentat una dintre cele mai importante surse de
mprumuturi pentru formarea capitalului iniial.
Creditul bancar
Creditul bancar reprezint o surs principal de fnanare, n special pentru frme-
le mici i mijlocii. ns accesul la credite al frmelor noi sau de mici dimensiuni este
mai difcil dect al frmelor cu o important istorie creditar.
Avantajele creditului bancar sunt urmtoarele:
- obinerea de fonduri suplimentare;
- stabilirea unor relaii de ncredere cu instituiile fnanciare i accesul mai uor
la alte servicii furnizate de bnci;
- lansarea de semnale pozitive pentru ali poteniali investitori, care s ofere
susinere fnanciar;
- n cazul anumitor forme de credit, existena unui grad de fexibilitate privind
sumele angajate, termenii de creditare, dobnzile i termenele de rambursare;
- necesitatea de a convinge banca de potenialul pozitiv al afacerii sau simpla
completare a unei cereri de creditare poate impune ntreprinztorul s-i
analizeze n mod obiectiv afacerea, s obin o imagine clar a situaiei sale
fnanciare i o caracteristic a punctelor slabe i a celor forte, a oportunitilor
i ameninrilor ce caracterizeaz situaia frmei, s reevalueze ideea proiectu-
lui, strategiile de implementare etc.
Printre dezavantajele creditului bancar se numr:
- atitudinea sceptic i reinut a bncilor n ceea ce privete fnanarea noilor
frme, banca avnd nevoie de sigurana c va primi napoi banii acordai drept
credit, n timp ce frmele nou-nfinate nu ofer aceast garanie din diferite
motive (nu au istoric, nu au experien, nu sunt stabile);
- riscul de a pierde garaniile depuse pentru obinerea creditului sau chiar riscul
de faliment n cazul nerestituirii creditului;
- implicarea unui factor extern n managementul frmei, apariia unor restricii;
- expunerea proiectului la riscuri noi de exemplu riscul ratei dobnzii;
- riscul ntreruperii creditrii n cazul unor evenimente nefavorabile pentru frm.
Emiterea de aciuni i obligaiuni
reprezint o surs important de fnanare pentru frmele mari, ns este mai pu-
in accesibil frmelor afate la nceput de activitate.
322
Surse de fnanare
Programe speciale de fnanare
Examinnd anterior tipurile de fnanare sub form de ajutoare i subvenii, am
remarcat tangenial i sursele de obinere a acestora statul sau colectivitile locale,
care, prin intermediul programelor speciale de fnanare (rambursabile, parial ram-
bursabile sau granturi), stimuleaz crearea ntreprinderilor n anumite domenii de
activitate de interes general.
Dintre sursele de fnanare a afacerii prin programe speciale se pot evidenia
urmtoarele:
- bugetul statului (prin programe naionale de fnanare);
- bugetele locale (prin programe regionale i locale de fnanare);
- fondurile structurale (prin fnanri nerambursabile);
- fondurile de garantare (garanii bancare);
- organismele nebancare (microfnanri, credite).
obinerea unor astfel de fnanri presupune:
- informarea permanent asupra programelor existente;
- studierea criteriilor de eligibilitate, a documentaiei necesare, a termenelor
de depunere a cererilor de fnanare, a condiiilor de derulare a fnanrii i de
evaluare a proiectului;
- selectarea variantelor potrivite cu proflul de activitate al frmei;
- perfectarea documentaiei necesare i depunerea proiectului.
nainte de a depune o cerere de fnanare, este necesar o evaluare riguroas a an-
selor de reuit ale acesteia, evitatnd astfel consumurile inefciente de timp i bani.
n unele cazuri nsui programul de fnanare poate indica oportuniti i variante
noi de extindere sau diversifcare a activitii frmei.
nainte de a cuta programe speciale de fnanare, ntreprinztorul trebuie s estime-
ze corect efectele unei astfel de micri strategice. De multe ori fnanarea acordat n
condiii teoretic avantajoase se poate transforma ntr-o problem, mai ales n cazul n
care frma nu reuete s o foloseasc n termenii prevzui de programul de fnanare.
n plus, ntreprinztorul trebuie s in cont i de condiiile referitoare la contri-
buia proprie n cadrul proiectului, precum i la garaniile necesare.
Fondurile de capital de risc
Sunt surse de fnanare specializate n cadrul proiectelor investiionale, al cror
risc de eec al crora este mai nalt, dar cazurile de succes find totui sufciente pen-
tru a compensa pierderile.
De regul, fondurile de risc investesc n capitalul frmei n calitate de acionar
minoritar i i retrag participarea dup o perioad de aproximativ 3-5 ani, timp n
care frma i consolideaz poziiile. Ele ctig din diferena dintre valoarea aci-
unilor n momentul efecturii investiiei i cea obinu n momentul retragerii lor
din participare.
Principalele avantaje ale acestei forme de fnanare sunt:
- primirea unei infuzii de capital pentru o perioad ndelungat, timp n care
nu trebuie pltite dobnzi (nici dividendele nu sunt o prioritate a acestui tip
de fond);
323
Surse de fnanare
- primirea unei sume care nu fgureaz n evidenele frmei ca datorii, ci ca surse
fnanciare proprii prin urmare, gradul de ndatorare a frmei nu este afectat;
- odat cu banii, fondul aduce i consilierii si, care asist ntreprinztorul n
managementul frmei;
- pstrarea controlului majoritar asupra capitalului frmei;
- existena unui semnal privind viabilitatea frmei pe termen mediu.
Exist i dezavantaje ale acestei forme de fnanare, cum ar f:
- difcultatea de obinere a acestor fonduri (n general, n economiile dezvoltate,
se apreciaz c numai 1% din cererile de fnanare sunt aprobate);
- necesitatea de a participa cu fonduri proprii considerabile la afacere (fondurile
de risc sunt, de regul, acionari minoritari);
- implicarea unui partener extern n managementul frmei;
- necesitatea unor eforturi suplimentare privind prezentarea regulat a situatiei
frmei ctre fondul de investitii;
- necesitatea gsirii unei surse alternative de fnanare n momentul retragerii
fondului de risc i posibilitatea interpretrii acestei retrageri ca un semnal ne-
gativ privind activitatea frmei.
Leasingul
Leasingul este o form special de realizare a operaiei de creditare pe termen
mediu i lung, care se aplic, de regul, pentru procurarea echipamentului indus-
trial. Echipamentul este cumprat de ctre societatea de leasing i este nchiriat
ulterior solicitantului. De multe ori, solicitantul nsui este mandatat n numele
societii de leasing s cumpere echipamentul de care are nevoie. Codul civil al
republicii Moldova, n art.923 alin. (1), defnete astfel contractul de leasing:
Prin contractul de leasing, o parte creditorul fnanciar (locator) se oblig
s dobndeasc n proprietate sau s produc bunul mobil specifcat n contract
i s-l dea n posesiune i folosin, pentru o perioad determinat n contract,
celeilalte pri (locatar), iar aceasta se oblig la plata n rate a unei sume de bani
(redeven).
Aceast form de leasing se numete i leasing comercial, reprezentnd forma
principal a acestei surse de fnanare.
Forme speciale de leasing sunt lease-back i time-sharing:
- n cazul formei de lease-back, posesorul echipamentului, care are nevoie ur-
gent de bani, vinde utilajul unei societi de leasing, nchiriindu-l apoi de la
aceasta;
- n cazul formei de time-sharing, exist mai muli solicitani care vor s utili-
zeze acelai echipament, dar fecare l folosete o anumit perioad de timp.
Indiferent de forma leasingului, la sfritul perioadei stabilite solicitantul are mai
multe opiuni:
1) ncetarea contractului;
2) continuarea lui pentru o nou perioad de timp;
3) cumprarea utilajului la preul prestabilit.
324
Surse de fnanare
Creditele de la furnizori i clieni
Din momentul n care frma a primit bunuri sau servicii livrate de ctre furnizori
i pn n momentul plii efective, ntreprinztorul benefciaz, de fapt, de un credit
din partea furnizorului. o situaie asemntoare apare n cazul n care clienii pl-
tesc anticipat bunurile sau serviciile. Evident, acest tip de fnanare reciproc se face
n condiii de ncredere, sumele antrenate nefind foarte mari, dar sufciente pentru a
optimiza fuxul de numerar al unei frme pe o perioad scurt de timp.
Bineneles, este n interesul frmei, pe de o parte, s prelungeasc perioada de
plat ctre furnizorii si, iar pe de alt parte, s-i ncaseze ct mai repede creanele
de la clieni. ns acest interes va f gestionat astfel nct s nu afecteze relaiile
de afaceri ale frmei cu clienii i furnizorii. Cutarea metodelor alternative de plat
i negocierea unor condiii avantajoase constituie unul dintre pilonii principali ai
managementului fuxului de numerar al frmei.
Factoringul i scontarea
Factoringul reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin compensarea creditului furnizor. Creditul este garantat printr-o fac-
tur emis nainte de termenul de scaden prevzut n contractul de vnzare-cump-
rare ncheiat ntre un furnizor i un cumprtor. Codul civil al republicii Moldova
trateaz noiunea dat n articolele 1290-1300. Astfel, n art. 1290 alin. (1) contrac-
tul de factoring este defnit dup cum urmeaz: Prin contractul de factoring, o
parte, care este furnizorul de bunuri i servicii (aderent), se oblig s cedeze celeilal-
te pri, care este o ntreprindere de factoring (factor), creanele aprute sau care vor
aprea n viitor din contracte de vnzri de bunuri, prestri de servicii i efectuare de
lucrri de ctre teri, iar factorul i asum cel puin 2 din urmtoarele obligaii:
a) fnanarea aderentului, inclusiv prin mprumuturi i pli n avans;
b) inerea contabilitii creanelor;
c) asigurarea efecturii procedurilor de somare i de ncasare a creanelor;
d) asumarea riscului insolvabilitii debitorului pentru creanele preluate (del-
credere).
Banca (factorul) se oblig, prin contractul de factoring, s plteasc, la prezen-
tarea de ctre furnizor (aderent) a documentelor care atest o crean comercial, o
anumit sum de bani n schimbul unui comision.
Se deosebesc urmtoarele tipuri de factoring:
- disponibil (sau fnanare imediat) i
- indisponibil (sau fnanare la ncasare).
Factoringul disponibil (sau fnanarea imediat) reprezint suma de bani pe care
o pltete banca la prezentarea facturilor.
Factoringul indisponibil (sau fnanarea la ncasare) reprezint suma de bani pe
care banca o achit n momentul ncasrii facturilor.
n cazul n care exist o factur achitabil la scaden, dar necesitatea de bani apa-
re nainte de scaden, atunci factura va f achitat de ctre banc la un pre mai mic
dect cel nscris pe factur, urmnd ca banca s ncaseze preul total al facturii. Din
325
Surse de fnanare
diferena dintre preul pltit de banc i cel ncasat de ea la scadena facturii, banca
i acoper cheltuielile i i formeaz proftul. Banca va cumpra, practic, factura
respectiv la un pre mai mic. Factoringul este, de regul, accesibil pentru frmele cu
o reputaie stabil i este contractat sub garanii importante, solicitate de banc.
Scontarea reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin achitarea nainte de scaden a unor efecte comerciale trate (cam-
bii), bilete la ordin (Codul civil, art. 1279) etc. Scontarea reprezint o operaie de
cumprare de ctre bnci a efectelor de comer, deinute de clienii lor, n schimbul
acordrii creditului de scont i reinerii de ctre banc a unei sume denumite agio,
formate din valoarea scontului adunat cu comisioanele.
Ca orice operaie de creditare, scontarea presupune i depunerea unei garanii, sta-
bilite de comun acord cu clientul bncii, suplimentar aplicrii unui procent de comi-
sion la valoarea nominal a efectelor scontate. n cazul n care benefciarul are nevoie
de bani nainte de scaden, el poate sconta efectul comercial respectiv la o banc
comercial, urmnd ca banca s-i achite o sum mai mic dect cea nscris pe efec-
tul comercial i s recupereze la scaden banii de la tras (pltitor) sau s resconteze
efectul comercial nainte de scaden la alt banc sau chiar la Banca Naional.
10.3. Tipuri de garanii
Codul civil al republicii Moldova defnete caracteristicile i condiiile de apli-
care a urmtoarelor tipuri de garanii:
Gajul (art. 454-495) este un drept real n al crui temei creditorul (creditorul
gajist) poate pretinde satisfacerea creanelor sale cu preferin fa de ceilali credi-
tori, inclusiv statul, din valoarea bunurilor depuse n gaj, n cazul n care debitorul
(debitorul gajist) nu execut obligaia garantat prin gaj.
Fidejusiunea (art. 1146-1255). Prin contractul de fdejusiune, o parte (fdejusor)
se oblig fa de cealalt parte (creditor) s execute integral sau parial, gratuit sau
oneros obligaia debitorului. Contractul de fdejusiune, pentru a f valabil, trebuie
ncheiat n scris.
Garania bancar (art. 1146-1170) este un angajament n scris, asumat de o ban-
c sau de o alt instituie fnanciar (garant), la cererea unei alte persoane (ordona-
tor), de a plti creditorului ordonatorului (benefciarului) o sum de bani n baza
cererii scrise a benefciarului.
Garania bancar (art. 1246-1255) este instrumentul prin care banca emitent
se oblig irevocabil la plata unei anumite sume de bani n caz de nonperforman
contractual a unei tere pri (ordonatorul scrisorii de garanie). Garania bancar
este parte separat i independent de obligaia debitorului principal sau de relaia
contractual dintre creditor i debitorul principal.
Contractul de asigurare (art. 1301-1330). Prin contractul de asigurare, asigura-
tul se oblig s plteasc asiguratorului prima de asigurare, iar acesta se oblig s
plteasc, la producerea riscului asigurat, asiguratului sau unui ter (benefciarului
asigurrii) suma asigurat sau despgubirea, n limitele i n termenele stabilite.
326
Surse de fnanare
Principalele tipuri de scrisori de garanie sunt:
Garanie pentru participare la licitaie este solicitat de companiile care parti-
cip la licitaii publice i urmeaz a f prezentat mpreun cu oferta.
Garanie de bun execuie banca emitent i ia angajamentul, la solicitarea
vnztorului de marf sau prestatorului de servicii, s plteasc benefciarului scriso-
rii de garanie suma garantat n cazul n care clientul su nu i-a ndeplinit sau i-a
ndeplinit insufcient obligaiile sale contractuale.
Garanie pentru restituirea avansului este emis n scopul de a asigura rambur-
sarea avansului primit de ctre vnztor de la cumprtor n cazul nonperformanei
obligaiei sale contractuale de livrare.
Garanie de plat este folosit ca element de confort pentru plata integral sau
parial a livrrii mrfurilor sau furnizrii serviciilor.
Acreditiv stand-by are practic o funcionalitate similar oricrei scrisori de ga-
ranie, cu excepia faptului c acest instrument se folosete n cazurile n care mr-
furile sau serviciile nu sunt livrate (furnizate) sau plile nu sunt efectuate conform
contractului; o declaraie a benefciarului acreditivului stand-by este sufcient drept
dovad a nonperformanei n cadrul unui contract.
10.4. Tipuri de credite
n cazul deciziei antreprenorului de a contracta un credit, el trebuie s cunoasc prin-
cipalele tipuri de credite, caracterizate n continuare conform clasifcrilor curente:
dup statutul instituional al debitorului, exist credite (mprumuturi) acordate:
- pesoanelor fzice att pentru consum, ct i pentru desfurarea activitilor
economice legale;
- persoanelor juridice pentru desfurarea activitii economice legale;
conform duratei (termenului) de acordare, exist credite:
- pe termen scurt mai puin sau egal cu 1 an;
- pe termen mediu mai mult de 1 an i mai puin sau egal cu 5 ani;
- pe termen lung mai mult de 5 ani;
conform destinaiei creditului (indicate n contractul de mprumut), exist:
- credite investiionale pentru procurarea echipamentului, imobilelor etc. ne-
cesare pentru desfurarea activitilor curente ale ntreprinderii;
- credite ipotecare pentru procurarea de imobile (apartamente, case de locuit),
terenuri; pentru renovarea imobilelor afate n proprietatea aplicantului;
- credite de consum pentru procurarea bunurilor sau serviciilor n folosina
personal i de familie: a tehnicii de uz casnic, a automobilelor personale, a
mobilierului, pentru studii etc.;
n funcie de valuta n care sunt acordate, exist credite:
- n lei moldoveneti;
- n valut strin destinate n exclusivitate pentru executarea operaiilor
de import;
327
Surse de fnanare
n funcie de modul de acordare, creditele pot f:
- n numerar suma n lei este eliberat debitorului prin casa creditorului;
- fr numerar suma n lei sau n valut este transferat n contul curent al
debitorului sau al partenerului (partenerilor) lui.
10.5. Costurile creditrii
Accesarea unui credit (mprumut) presupune i costuri aferente, reprezentate de:
- dobnda aferent creditului (mprumutului);
- comisioanele aferente activitii de creditare (mprumutului);
- penalitile aferente activitii de creditare (mprumutului).
Dobnda este unul dintre elementele de baz n procesarea creditelor (mpru-
muturilor). Din punctul de vedere al debitorului, ea reprezint plata pentru suma
mprumutat, iar din punctul de vedere al creditorului (mprumuttorului), ea este
recompensa pentru renunarea la lichiditate pentru o anumit perioad de timp i
presupune acoperirea riscurilor legate de proiectul creditat.
Marimea dobnzii totale depinde de urmtorii 3 factori:
- mrimea creditului acordat;
- durata creditului;
- rata dobnzii.
Suma dobnzii este calculat zilnic sau lunar n conformitate cu sistemul de cal-
cul intern al creditorului, care include urmtoarele elemente:
- suma creditului utilizat de debitor (mprumuttor) ntr-un interval concret de
timp;
- rata creditului (n %), stabilit de pri;
- durata (n zile) a acestui interval de timp.
Rata dobnzii este preul pltit pentru a dispune timp de 1 an de 100 de unitti
monetare. Ea reprezint raportul procentual (%) dintre mrimea absolut a dobnzii
anuale pltite i mrimea absolut a creditului acordat.
Pentru a calcula suma dobnzii sunt necesare urmtoarele date:
- suma (soldul) creditului, utilizat de debitor n intervalul respectiv de timp;
- rata (%) anual a dobnzii, conform contractului de credit;
- intervalul de timp (n zile) pe parcursul cruia suma creditului nu s-a modifcat.
Suma dobnzii (lei) = Soldul creditului (lei) x Numrul de zile/360 x Rata dobn-
zii (%)/100(%)
Fiecare creditor (mprumuttor) stabilete diferite limite ale ratelor dobnzii pentru
diferite tipuri de credite (mprumuturi) acordate, n funcie de diveri factori, cum ar f:
- raportul stabilit pe pia ntre cererea i oferta de capital;
- intensitatea proceselor infaioniste;
- moneda n care este acordat creditul;
328
Surse de fnanare
- destinaia creditului;
- riscurile aferente proiectului creditat;
- persoana debitorului etc.
De regul, informaia privind rata dobnzii la contractul concret de credit (m-
prumut) este o informaie confdenial, stabilit de prile contractante n procesul
negocierii condiiilor de creditare.
rata dobnzii negociat de prile contractante poate f:
- fx stabilit iniial de comun acord ntre pri, inclus n contractul de cre-
dit (mprumut) i neschimbat pe parcursul ntregii perioade de valabilitate a
creditului (mprumutului);
- fotant (variabil) stabilit iniial de comun acord ntre pri, inclus n
contractul de credit (mprumut), dar pe parcursul perioadei de valabilitate a
creditului (mprumutului) modifcat de ctre creditor (mprumutat) la dis-
creia sa ori de cte ori el gsete necesar o astfel de modifcare. De regu-
l, contractul de creditare (mprumut) prevede posibilitatea debitorului de a
renuna la noua rat a dobnzii, ns n acest caz el va f obligat s restituie
ntreaga sum a creditului pe parcursul unui numr de zile indicat n clauza
contractual respectiv;
- anual, lunar, sptmnal sau zilnic stabilit ca raport procentual al
dobnzii aferente fa de suma creditului (mprumutului) utilizat de debitor
(mprumuttor) n prioada unui an (lun, sptmn, zi);
- unic dobnda este calculat pentru suma creditului (mprumutului) con-
tractat pentru ntreg termenul de utilizare cu o rat (n %) determinat i apli-
cat indiferent de grafcul de rambursare a creditului.
Prin contract pot f stabilite i alte scheme de calculare i de aplicare a ratei dobn-
zii la creditele acordate.
n sistemul bancar se practic:
- dobnda simpl folosit pentru perioadele de acordare a creditului (mpru-
mutului) mai mici de un an;
- dobnda compus folosit pentru perioadele de acordare a creditului (m-
prumutului) mai mari de un an; n acest caz dobnda se capitalizeaz (se pla-
tete dobnd la dobnd).
Durata utilizrii creditului (mprumutului) este calculat n numr de zile i
reprezint intervalul de timp (termenul) n care debitorul (mprumutatul) a utilizat
creditul i pentru care el este obligat s achite dobnda.
Noiunea de termen este explicit tratat n articolele 259-283 din Titlul IV al
Codului civil al republicii Moldova. De exemplu, modalitatea de calculare a terme-
nului de utilizare a creditului este reglementat n art. 263 din Codul civil: Dac
termenele de un an i de o lun se calculeaz fr a se ine cont de curgerea lui nen-
trerupt, se consider c luna are 30 de zile i anul 365 de zile.
Termenul (durata) utilizrii creditului este un parametru de baz la etapa sta-
bilirii schemei de rambursare i cere o abordare atent din partea prilor con-
329
Surse de fnanare
tractante, n special din partea debitorului, n procesul de negociere a condiiilor
contractuale.
Periodicitatea achitrii dobnzii se stabilete de ctre prile contractante de
comun acord n perioada de negociere a condiiilor de creditare i se stipuleaz n
contractul de credit (mprumut). rambursarea se poate efectua:
- lunar;
- trimesrial;
- la date fxe stabilite n contractul de mprumut;
- la data fnal a contractului;
- conform altor scheme de rambursare.
Comisioanele aferente activitii de creditare sunt prevzute n Codul civil,
art.1238: n afar de dobnd, prile pot conveni asupra unui comision pentru ser-
viciile prestate n legtur cu utilizarea creditului.
Comisioanele:
se stabilesc n procente (%) de la valoarea operaiilor efectuate sau n sume
fxe pentru anumite servicii aferente activitii de creditare;
se achit n baza unui acord (inclusiv contractul de credit) semnat de pri sau
n baza unui document de plat;
Calculul sumei comisioanelor, n cazurile n care ele nu sunt exprimate n sume
fxe, ci n cot procentual din suma creditului, se bazeaz pe:
- suma pentru care se achit comisionul;
- cota procentual (%) aplicat:
Suma comisionului (lei) = Suma creditului (lei) x Cota procentual a comisionu-
lui (%)/100(%)
Penalitile aferente procesrii creditului sunt stipulate n clauzele respective ale
contractelor de credit (mprumut) i garanie, stabilite de comun acord ntre pri, i
au scopul de a preveni derularea neconform a creditului n ce privete:
- nerambursarea integral sau parial a creditului (mprumutului) n termenele
stabilite prin contract;
- neachitarea dobnzii n termenele stabilite de contract;
- utilizarea creditului n alte scopuri dect cele indicate n contract;
- deinerea gajului n condiii neconforme etc.
Penalitatea se calculeaz n procente fa de suma creditului. La calculul pena-
litii pentru nerambursarea creditului sau pentru neachitarea dobnzii se iau n
considerare:
- cota (%) penalitii pentru fecare zi de ntrziere a plii respective, prevzut
n contract;
- suma creditului sau dobnzii neachitate n termenele stabilite n contract;
- numrul de zile de ntrziere a plii:
Suma dobnzii (lei) = Soldul creditului (lei) x Numrul de zile/360 x Rata dobn-
zii (%)/100(%)
330
Surse de fnanare
10.6. Alegerea creditorului
Mijloacele personale i ale celor apropiai deseori nu permit fnanarea proiec-
tului de afacere n msur deplin. n acest caz, demersul antreprenorului n faa
potenialilor creditori trebuie s fe foarte bine pregtit att pentru a alege modul de
fnanare, ct i pentru a convinge fnanatorul de viabilitatea afacerii.
La acest compartiment vom examina att criteriile dup care debitorul i va ale-
ge sursa de creditare, ct i modalitile de convingere a creditorului.
Pentru a nainta o cerere de creditare, antreprenorul:
- va studia informaia privind instituiile fnanciare, programele i liniile exis-
tente de fnanare n domeniul proiectat de activitate al viitoarei ntreprinderi;
- va compara condiiile de fnanare i va alege instituia i programul de fnanare;
- va elabora un business plan calitativ;
- va pregti setul de documente solicitat de banc;
- va evalua necesitatea, posibilitile i riscurile aferente la garantarea creditului
solicitat.
Cel mai bun mod de a convinge potenialul creditor presupune:
- pregtirea unui business plan calitativ: complet i precis, clar i concis, elabo-
rat i vandabil;
- credibilitatea solicitantului se demonstreaz prin cunoaterea perfect a tutu-
ror subtilitilor proiectului de afacere;
- capacitatea solicitantului de a explica foarte clar strategiile prevzute pentru
a obine rezultatele scontate de rentabilitate, care vor face fa proiectului de
fnanare a afacerii;
- pregtirea minuioas pentru negocieri: prezentarea bine gndit a proiectului
i cunoaterea condiiilor de creditare.
Cele mai rspndite greeli ale ntreprinztorului, comise n procesul de aplicare
a cererilor de creditare, sunt:
- supraestimarea sumei necesare pentru creditare att n raport cu dimensi-
unea proiectului de afacere, ct i n raport cu capacitatea ntreprinderii de a
gestiona astfel de sume n termenele prevzute i n volumele creditrii;
- nereuita n pregtirea pachetului cerut de documente n termenele prevzute;
- lipsa garaniilor necesare pentru obinerea creditului.
Sumar
Principalele tipuri de fnanare sunt urmtoarele:
- capitalul personal;
- participrile n capital;
- creditul vnztorului;
- ajutoarele sau subveniile acordate fondatorilor de ntreprinderi (de locuri de
munc);
- mprumuturile de onoare (fr garanie);
- mprumuturile (creditele) pe termen mediu i lung;
- creditul fscal.
331
Surse de fnanare
Angajarea capitalului propriu n afacere reprezint pentru potenialii fnana-
tori o garanie n plus a motivaiei ntreprinztorului pentru asigurarea succesului
afacerii.
Potenialele surse de fonduri pentru fnanarea afacerii pot f urmtoarele: capi-
talul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni; creditul bancar; emi-
terea de aciuni i obligaiuni; programele speciale de fnanare; fondurile de capital
de risc; leasingul; creditele de la furnizori i clieni; creditele pe efecte de comer
(factoringul i scontarea).
Multe dintre sursele de fnanare enumerate sunt nc slab reprezentate i dez-
voltate n republica Moldova. Acest domeniu de activitate (fnanarea afacerilor)
necesit i, cu siguran, urmeaz s fe fortifcat pe viitor.
Dintre sursele menionate, nu toate sunt accesibile frmelor afate la nceput de
activitate unele, ca, de exemplu, emiterea de aciuni i obligaiuni sau creditele de
la furnizori sau clieni, sunt pe msura frmelor mari, cu reputaie i istorie creditar
pozitiv.
obinerea de fonduri din programele speciale de fnanare necesit o pregtire
prealabil a demersului antreprenorului i o apreciere riguroas a anselor de re-
uit. Sursele de obinere a astfel de fnanri sunt: bugetul statului (prin programe
naionale de fnanare); bugetele locale (prin programe regionale i locale de fnan-
are); fondurile structurale (prin fnanri nerambursabile); fondurile de garantare
(garanii bancare); organismele nebancare (microfnanri, credite).
Domeniile fnanate prin astfel de programe pot f extrem de diverse, acoperind
cea mai mare parte a activitilor economice i sociale.
Principalele tipuri de garanii sunt: gajul; fdejusiunea; garania bancar; con-
tractul de asigurare.
Condiiile aplicrii i alte caracteristici ale acestor tipuri de garanii sunt defnite
n Codul civil al republicii Moldova i n actele normative respective.
Pentru a contracta un credit n condiii avantajoase, antreprenorul trebuie s stu-
dieze atent ofertele de creditare i s o aleag pe cea optim, n funcie de destinaie,
valut, termenele de rambursare etc.
Accesarea unui credit (mprumut) presupune i nite costuri aferente, reprezen-
tnd: dobnda aferent creditului (mprumutului); comisioanele aferente activitii de
creditare (mprumutului); penalitile aferente activitii de creditare (mprumutului).
La alegerea creditorului se vor lua n considerare criteriile de selectare a sursei
de creditare i capacitatea de convingere a antreprenorului.
Subiecte pentru discuii
1. Comparai avantajele i dezavantajele diferitelor tipuri de fnanare.
2. Analizai sursele de fnanare a afacerii disponibile n republica Moldova n
raport cu cele disponibile n alte ri sau regiuni (romnia, Ucraina, Uniunea
European etc.).
3. Enumerai riscurile existente la garantarea creditelor.
332
Surse de fnanare
Sarcini pentru orele practice
1. Folosind site-urile bncilor, organismelor nonbancare, ageniilor de fnanare
etc. alegei schema optim de obinere pe termen de 1 an (5 ani):
a) a unei fnanri n valoare de 10 000 lei;
b) a unei fnanri n valoare de 100 000 lei.
2. Comparai condiiile fnanrii, enumerai domeniile pentru care ai gsit pro-
grame speciale de fnanare aplicate n republica Moldova.
3. Calculai suma dobnzii pentru o lun de gestiune la creditul acordat n urm-
toarele condiii:
a) suma creditului 5 000 lei;
b) termenul de utilizare 1 lun (30 zile);
c) rata (%) anual a dobnzii 24% anual.
4. Calculai suma penalitii pentru urmtoarele circumstane:
a) suma datorat a dobnzii 100 lei;
b) numrul de zile de ntrziere a plii dobnzii 15 zile;
c) cota (%) penalitii 0,15% din suma dobnzii restante pentru fecare zi de
ntrziere a plii.
Bibliografe recomandat
1. Codul civil al republicii Moldova nr. 1107-XV din 6 iunie 2002.
2. Legea instituiilor fnanciare din republica Moldova nr. 550-XIII din 21 iulie
1995.
3. regulamentul cu privire la procedura de ncheiere, aciune i reziliere a Acor-
dului privind scutirea de plata impozitului pe venit al agenilor micului busi-
ness i a gospodriilor rneti (de fermier), aprobat prin ordinul ministrului
fnanelor nr. 4 din 3 septembrie 2002.
4. Damian r. Ghidul fnanciar al ntreprinztorului. Chiinu, 1999.
5. Ghiu M., Perebinos M. Ghid pentru ntreprinztori: Cum s obii un credit/
mprumut de la instituiile bancare i nebancare din Republica Moldova. Pro-
iectul BIZPro-Moldova i Asociaia Primarilor i Colectivitilor Locale din
republica Moldova. Chiinu, 2003.
6. Ilie V. Gestiunea fnanciar a ntreprinderii. Editura Meteor Press, 2007.
7. Informaii utile privind nregistrarea i fnanarea ntreprinderii. organizaia
Internaional pentru Migraie, Misiunea n Moldova. Chiinu, 2008.
8. Nanu r., Gruescu r., Budica I. Microcreditul instrument de dezvoltare a an-
reprenoriatului n Romnia // n Finane Publice i Contabilitate, v.18, nr. 2,
p. 30-35, 2007.
9. Finanarea IMM-urilor ntre surse proprii i credite externe. // n Tribuna
Economic, v.15, nr. 50, p.15, 2004.