UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR

BUCURETI
FACULTATEA DE MANAGEMENT TURISTIC I COMERCIAL
CONSTANTA

LUCRARE DE CURS
EFECTELE ROTAIEI CAPITALURILOR
ASUPRA ECHILIBRULUI FINANCIAR

MASTERAND

CONSTANTA
-2011-

Capitalul angajat, conform legislaiei n vigoare este format din capital propriu i credite
mai mari de un an, mai precis are ca surse de formare:
- capitalul social;
- prime de capital;
- rezerve din reevaluare;
- rezerve;
- rezerve din conversie;
- rezultatul reportat;
- credite bancare pe termen mediu i lung.
n aceast accepiune, capitalul angajat constituie de fapt capitalul permanent al unei
ntreprinderi, constituind sursa de finanare de baz, de mrimea creia depinde gradul de
autonomie i stabilitate financiar ca i gradul de risc generat de o anumit structur financiar
practicat de firm.
Sub aspectul su de surs stabil de finanare, capitalul angajat trebuie s fie corelat att
cu nevoile permanente de finanare dar trebuie s asigure i resurse financiare pentru activitatea
de producie.
O situaie avantajoas pentru ntreprindere din punctul de vedere al eficienei surselor de
finanare ar fi aceea n care finanarea activitii curente sar realiza din obligaiile de plat
amnate, astfel nct imobilizrile de capital sub forma stocurilor i creanelor s fie acoperite
din surse atrase de la teri.
Dac ns, sursele atrase sunt insuficiente, apare o nevoie de finanare a exploatrii care
poate fi acoperit din surse stabile rmase disponibile dup finanarea imobilizrilor (fond de
rulment) sau din credite de trezorerie. Apelarea la forma de creditare pe o perioad mai mic de
un an este mai puin preferabil deoarece mprumuturile exigibile la o perioad mai mic de timp
i au dobnzi mari conducnd la creterea cheltuielilor financiare ale firmei.
Se contureaz atfel, imaginea importanei existenei unui capital angajat de dimensiune
corespunztoare care s asigure finanarea nevoilor permanente dar i a acelei pri din nevoile
curente neacoperit prin finanarea de la teri.
Corelaiile amintite pot fi studiate cu ajutorul indicatorului fondului de rulment (FR) att
n mrime absolut ca expresie a ratei finanrii stabile.
Situaia economic n care o firm funcioneaz cu un fond de rulment pozitiv este
favorabil i semnific existena unui echilibru financiar pe termen lung ca i existena
posibilitii de realizare a echilibrului curent de trezorerie, cu condiia ns, a realizriiunui raport
avantajos ntre necesarul de finanare a stocurilor i creanelor pe de o parte i datoriile amnate
la pat ctre tere persoane, pe de alt parte.
Studiind capitalul angajat- Kang prin prisma vitezei de rotaie - NrKang - se poate
considera c eficiena sa crete o dat cu acelerarea rotaiei acestuia, contribuind astfel, prin
numrul mai mare de rotaii efectuate ntr- o perioad de timp la realizarea unei cifre de afaceri CA mai mari:
NrKang =

CA
(1)
Kang

Efectele economice pozitive ale creterii vitezei de rotaie a capitalului angajat se resimt
n situaia n care la acelai capital angajat se mrete cifra de afaceri a firmei sau dac
majorararea capitalului angajat este nsoit de o dinamic mai accentuat a cifrei de afaceri.
De asemenea i cazul n care se scad creditele bancare pe termen lung i deci, se
diminueaz capitalul angajat, poate conduce la crreterea eficienei gestiunii surselor permanente
de finanare.
Pentru a precia starea de echilibru financiar pe termen lung prin intermediul rotaiei
capitalului angajat se are n vedere i rotaia activelor imobilizate - NrAI , elemente care
formeaz destinaia principal i normal a surselor permanente:

NrAI =

CA
(2)
AI

Sriem cele dou formule sub foma urmtoare:

CA = Kang NrKang i CA = AI NrAI deci
Kang NrKang = AI NrAI (3)
Rezult c se poate scrie relaia:
Raportul

NrAI
Kang
=
(4)
AI
NrKang

Surse stabile
Kang
este echivalent cu raportul Nevoi stabile care exprim rata finanrii
AI

stabile ce reflect n mrime relativ fondul de rulment ilustrat cu ajutorul vitezei de rotaie
(numr de rotaii).
Formula ratei finanrii stabile devine: Rfs =

NrAI
(5)
NrKang

Surprinderea altor corelaii ntre rotaia capitalului angajat n activitatea economic i

echilibrul pe termen lung, este posibil prin aplicare urmtoarelor formule:
FR = Kang AI

(6)

Kang
Dz Kang =
365 (7)
CA
AI
Dz AI =
365 (8)
CA
CA
v=
(9)
365

unde: FR fond rulment; Dz Kang durata n zile a rotaiei capitalului angajat;

Dz ng durata n zile a rotaiei imobilizrilor; v vnzri medii.
nlocuind n formula fondului de rulment, capitalul angajat i imobilizrile n funcie
de vnzrile medii zilnice i de duratele de rotaie ale capitalului i imobilizrilor obinem:
FR =

CA
CA
Dz Kng
Dz AI = v (Dz kang Dz AI ) (10)
365
365

unde:

Dz kang Dz AI este ecartul rotaie capital angajat rotaie active imobilizate

O mrime supraunitar a ratei finanrii stabile demonstreaz c firma are un surplus de

surse permanente, imobilizrile fiind acoperite integral din capital permanent i firma are un
fond de rulment pozitiv, fapt care demontreaz existena echilibrului financiar pe termen lung.
Pentru a se obine o valoare supraunitar a ratei de finanare stabil, este necesar ca
rotaia imobilizrilor s fie superioar celei a capitalului angajat.
n acest mod, valoarea activelor imobilizate este acoperit din capitalul angajat,
nregistrndu-se un fond de rulment pozitiv, ce poate fi utilizat n finanarea activitii curente a
activelor circulante.
Prezentm un studiu de caz care s concretizeze consideraiile anterioare, pe baza
indicatorilor de dinamic, gestiune i echilbru financiar.
Tabelul nr. 1
Nr.
Indicatori
Crt.
1
Cifra de afaceri
2
Vnzarea medie zilnic (1/365 zile)

UM

lei
lei

n-1
85.310
233,20

n
114.533
313,80

Abateri
lei
%
29.403
80,60

34,5
34,5

3
4
5
6
7
8
9
10
11

Capital angajat
Numr rotaii capital angajat- (1/3)
Durata n zile a rotaiei capitalului
angajat (365zile /4)
Active imobilizate
Numr rotaii active imobilizate- (1/6)
Durata n zile a activelor imobilizate
(365 zile /7)
Ecartul rotaie capital angajat rotaie
active imobilizate (5-8)
Fond de rulment-(3-6)
Rata finanrii stabile (7/4)

lei
lei
zile

22.805
3,73
97,86

24.812
4,62
79,00

2.007
0,89
-18,86

34,5
23,80
-19,20

lei
nr.
zile

17.171
4,97
73,44

19.704
5,81
62,82

2.533
0,84
1,62

14,80
16,90
14,44

zile

24,42

16,18

-8,24

-33,70

5.634
133,30

5.108
125,80

-526
-7,5

-9,4
-5,60

lei
%

Modelele de analiz factorial a indicatorilor de echilibru financiar pe termen lung n

mrime absolut i relativ propus au ca factori de influen:
- viteza de rotaie a capitalului permanent;
- viteza de rotaie a capitalului a imobilizrilor;
- vnzrile medii zilnice.
Dinamica relativ a fondului de rulment exprimat prin rata finanrilor stabile este:
NrAI1
NrAI0
5,81 4,97
Rfs =

= 1,25 1,33 = 8,00 %

NrKang1 NrKang 0 4,62 3,73
1. Influena vitezei de rotaie a capitalului angajat:
NrAI0
NrAI0
4,97 4,97
Rfs( NrKang ) =

= 1,076 1,33 = 25,40%

NrKang1 NrKang 0 4,62 3,73
2. Influena vitezei de rotaie a activelor imobilizate:
NrAI1
NrAI0
5,81 4,97
Rfs( NrAI ) =

= 1,258 1,076 = 18,20%

NrKang1 NrKang1 4,62 4,62

Se constat c o cretere a vitezei de rotaie a capitalului angajat, n condiiile n

care viteza de rotaie a imobilizrilor este aceiai determin o diminuare a ratei
finanrii stabile cu 25,40%;
Creterea vitezei de rotaie a activelor imobilizate a contribuit la majorarea ratei
finanrii stabile cu 18,20%;
Pe ansamblu echilibrul financiar pe termen lung s-a deteriorat cu 8%,
diminundu-se practic posibilitile de finanare din surse stabile, a activitii
curente.
1. Influena ecartului rotaie capital angajat rotaie imobilizri:
FR ( Dz Kang Dz AI ) = v 0 ( Dz kang Dz AI ) = 233,20 ( 8,24) = 1921,568 lei
2. Influena vnzrilor medii zilnice a fost:

FR ( v1 v 0 ) (Dz

kang1

Dz AI1 ) = 80,6 16,8 = 1.354,080 lei

Accentuarea decalajului dintre viteza de rotaie a capitalului permanent i viteza de

rotaie a imobilizrilor a fost de 16,8 zile (-33,70%) i a avut o contribuie negativ la formarea
echilibrului pe termen lung fondul de rulment diminundu-se pe aceast cale cu 1.921,568 lei.
n acelai timp se constat c mbuntirea vnzrilor medii zilnice cu 34,5% a
determinat o majorare a fondului de rulment de 1.354,080 lei.

Creterea este insuficient contracarrii deficienelor constatate la nivelul gestionrii

imobilizrilor, se impune antrenarea rezervelor de cretere a cifrei de afaceri, prin mai buna
utilizare a activelor permanente.
Analiza efectuat scoate n eviden unele posibiliti de mbuntire a elementelor
patrimoniale antrenate n activitatea permanent, cu efecte n situaia echilibrului pe termen lung:
- o mrime pozitiv i cresctoare n dinamic a fondului de rulment este de natur s
asigure realizarea echilibrului permanent, curent i al trezoreriei;
- o posibilitate de cretere a echilibrului financiar este practicarea unui marketing
dinamic care s asigure creterea vnzrilor zilnice. Pe aceast cale, sporesc resursele
financiare ce asigur reluarea i finanarea mai bun a activitii;
- sporirea surselor stabile de finanare a activitii de exploatare i deci a echilibrului,
se poate realiza i prin mai buna gestionare a ecartului rotaie capital angajat-rotaie
imobilizri, n sensul c, prin obinerea unui decalaj mai mare ntre durata rotaiei
capitalului i durata rotaiei activelor imobilizate, sporete numrul de zile n care din
producia i cifra de afaceri realizate suplimentar, se creeaz mai multe elemente de
capitaluri proprii;
- creterea mai rapid a rotaiei activelor imobilizate comparativ cu rotaia capitalului
angajat, astfel nct s se obin un numr mai mare de zile n care sursele permanente
s asigure finanarea activitii stabile i totodat s contribuie la realizarea
echilibrului pe termen lung.
n concluzie obinerea strii de echilibru financiar depinde de realizarea corelaiei dintre
utilizri i sursele lor de finanare, n sensul c, prin accelerarea vitezei de rotaie, elementele de
pasiv genereaz surse suplimentare de finanare iar msura eficientei lor utilizri productive este
creterea mai puternic a rotaiei elementelor din activul patrimonial, precum i majorarea
indicatorilor de performan.
Bibliografie
1. Burja Camelia, Analiza economico-financiar, Editura Risoprint, Cluj Napoca,
2005;
2. Hada T, Finanarea agenilor economici di Romnia, Editura Risoprint, Cluj Napoca,
2005;
3. Petcu M., Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti,
2003;
4. Sptaru L., Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti,
2004;