CUPRINS

CAPITOLUL 1
TREZORERIA NTREPRINDERII I FLUXURILE DE TREZORERIE ... 2
1.1 Concepte de baz privind trezoreria ntreprinderii 2
1.1.1 Definirea conceptului de trezorerie ... 2
1.1.2 Elemente de lichiditi ale agenilor economici 8
1.1. !itlurile de pla"ament #i provizioanele pentru depreciere 2$
1.1.% Credite pe termen "curt . 2
1.1.& 'lte valori ge"tionate n conturile de trezorerie &
1.2 (lu)urile ntreprinderii .. *
1.2.1 Conceptul de flu) #i categorii de flu)uri ... *
1.2.2 (lu)uri de trezorerie .. +
CAPITOLUL 2
ANALIZA FINANCIAR-CONTABIL PE BAZA FLUXURILOR DE
TREZORERIE .. %8
2.1 ,rezentarea general a "ocietii ... %+
2.2 'naliza "tatic a echilibrului financiar .. &1
2.2.1 'naliza echilibrului financiar pe baz de bilan &1
2.2.1.1 'naliza "tatic a echilibrului financiar pe baza bilanului
financiar .. &
2.2.1.2 'naliza "tatic a echilibrului financiar pe baza bilanului
funcional ... *+
2. 'naliza dinamic a echilibrului financiar . $%
2..1 !abloul flu)urilor de trezorerie . $%
2..1.1 De"crierea tablourilor flu)urilor de trezorerie ... $%
2..1.2 -egtura ntre tabloul flu)urilor de trezorerie. bilanul #i contul
de profit #i pierdere
8/
CAPITOLUL 3
UTILIZRI ALE FLUXURILOR DE TREZORERIE N DIAGNOSTICUL
FINANCIARAR .................................................................................................................... 82
.1 'naliza ri"cului de faliment prin intermediul flu)urilor de trezorerie .. 8
.2 'naliza rentabilitii ntreprinderii prin flu)uri de trezorerie ... +/
. 0odel de determinare a ratei rentabiliti economice ............................................... +
PROPUNERI I CONCLUZII +*
BIBLIOGRAFIE ... +8
ANEXE ... 1/1

1
CAPITOLUL 1 TREZORERIA NTREPRINDERII I FLUXURILE
DE TREZORERIE
1.1 Conce!e "e #$%& '()(n" !'e%o'e'($ *n!'e'(n"e'((
1arietatea #i comple)itatea a"pectelor legate de buna ge"tionare a trezoreriei creeaz un
amplu c2mp de analiz #i dezbatere pentru "peciali#tii #i practicienii domeniului. cu at2t mai
mult. cu c2t ace"t "ubiect influeneaz n mod practic activitile de"f#urate de toi agenii
economici.
3n perioadele de "lbire a pieei financiare. de reducere a autofinanrii #i de cre#tere a
inflaiei. de limitare a creditului #i de cre#tere a ratei dob2nzilor. devine tot mai relevant rolul pe
care l are trezoreria n viaa unei entiti economice.
3n conte)tul actual al economiei rom2ne#ti. literatura de "pecialitate abordeaz din ce n
ce mai mult. la nivel conceptual. principalele in"trumente. tehnici #i chiar "oluii. general "au
parial valabile. prin intermediul crora "e poate a"igura un echilibru economic #i financiar la
nivel microeconomic.
1.1.1De+(n('e$ conce!,-,( "e !'e%o'e'(e
3n general. prin trezorerie "e nelege an"amblul operaiilor bne#ti #i financiare pe care
le efectueaz o unitate patrimonial n "copul a"igurrii mi4loacelor bne#ti nece"are de"f#urrii
n bune condiii a activitii "ale economice
1
.
-u2nd n con"iderare factorul timp. la operaiile financiare "e di"ting dou mari categorii
de operaii5
operaii financiare care genereaz anga4amente pe termen lung. ace"tea fiind a"imilate
operaiilor de capital 6credite pe termen lung. mprumuturi din emi"iunea de obligaiuni etc.78
operaii financiare cu caracter operaional pentru a"igurarea lichiditilor #i efectuarea
decontrilor curente
2
.
9mportana mi4loacelor bne#ti rezult din funciile pe care le ndepline"c banii. a"tfel5
"unt m"ur a valorii bunurilor. lucrrilor #i "erviciilor : parte a patrimoniului fiecrei uniti.
1
;ctavian <o4ian = Contabilitatea ntreprinderilor. Editura Eficient.<ucure#ti.1++*.pg. 22&
2
1ictor 0unteanu - Contabilitatea financiar a ntreprinderilor. <ucure#ti. 2//. pg.%82
2
precum #i a patrimoniului naional : funcie care "e realizeaz prin etalonul preurilor8 "unt mi4loc
de circulaie a bunurilor permi2nd evaluarea #i a"tfel "chimbul mrfurilor ntre v2nztori #i
cumprtori8 "unt mi4loc de plat #i de decontare a datoriilor #i a drepturilor ntre partenerii de
afaceri. precum #i de decontare a "umelor cuvenite anga4ailor. "tatului #i altor organi"me interne
#i internaionale. "unt mi4loc de tezaurizare. at2t de ctre unitile patrimoniale n "copul
cumprrii unor bunuri de folo"in ndelungat. c2t #i "au efecturii unor pla"amente aductoare
de venituri "uplimentare8 bani univer"ali folo"ind la evaluarea operaiilor de comer e)terior #i a
altor relaii e)terne. precum #i comparaii ale diver#ilor indicatori n cadrul economiei naionale.
Conceptul de trezorerie poate fi analizat din dou puncte de vedere. #i anume5
organizatoric. trezoreria fiind un "erviciu ce reprezint o parte component n
organigrama unei entiti economice. cruia i revin "arcini #i atribuii. care are per"onal de
"pecialitate #i care funcioneaz dup reguli bine "tabilite8
"tructural. n funcie de elementele patrimoniale componente ale ace"teia

.
Din punct de vedere organizatoric. n cur"ul evoluiei vieii economice. conceptul de
trezorerie a cuno"cut mai multe interpretri. generate de rolul pe care l=a avut pe o anumit
treapt de dezvoltare a economiei. 9niial. funcionarea "erviciului trezoreriei "au a unui
re"pon"abil ce purta ace"t nume fcea dovada e)i"tenei unei mari di"creii a"upra ntreprinderii.
3n "chimb. nece"itatea de a ncredina unei per"oane competente activitatea de "upraveghere a
relaiilor cu bncile era recuno"cut #i a"tfel. funcia cla"ic de ca"ier e"te adaptat utilizrii
mi4loacelor de plat bancare. 3n interiorul ntreprinderii. trezorierul era dependent de "erviciile
contabilitii de unde #i prelua informaiile nece"are. Calitatea de controlor al conturilor bancare
#i al lichiditilor nu ddea trezorierului po"ibilitatea de a participa la deciziile de ge"tionare a
ntreprinderii. "ituaie care "e va "chimba treptat pe m"ur ce va fi acceptat principiul trezorerie
zero n de"f#urarea activitii economice la nivel microeconomic. Din acel moment. trezorierul
a avut un obiectiv clar5 meninerea conturilor bancare c2t mai aproape po"ibil de zero. a"tfel nc2t
cheltuielile financiare #i co"turile de oportunitate legate de "oldurile debitoare "au creditoare ale
ace"tor conturi " fie minime. !reptat. trezoreria "e organizeaz ntr=un "erviciu complet a crui
activitate nu "e limiteaz la luarea unor m"uri. ci include #i o activitate de contabilizare. de
prelucrare admini"trativ 6 bac>=office7 a informaiei. precum #i de control. '"tfel trezorierul "e
"itueaz n centrul unui "i"tem de informaii "pecific. manipul2nd date de natur contabil.
e)tracontabil "au previzionale.

9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1.

Evoluia n timp a rolului trezorierului n cadrul ntreprinderii permite di"tingerea a dou

mari mi"iuni ce pot fi con"iderate funcii ale trezoreriei5
= ge"tiunea lichiditilor8
= ge"tiunea ri"curilor financiare.
Din punct de vedere "tructural. trezoreria trebuie analizat n funcie de elementele "ale
con"titutive. 3n literatura de "pecialitate reg"im o multitudine de definiii date conceptului de
trezorerie. ace"tea bazndu="e pe lichiditile de care di"pune la un moment dat o unitate
economic.
Definiia acreditat de ,lanul Contabil @eneral francez. "e apropie de noiunea de
trezorerie net. dar calculul ace"teia pre"upune numai diferena ntre di"ponibiliti. pe de o parte.
#i "uma dintre creditele bancare pe termen "curt #i "oldurile creditoare ale conturilor curente. pe
de alt parte.
Definiia acreditat de ;.E.C.C.' 6 ;rdinul E)perilor Contabili #i Contabililor
'utorizai7. care e)tinde coninutul de trezorerie net. adug2nd di"ponibilitilor titlurile de
pla"ament. iar an"amblului credite pe termen "curt. "olduri creditoare ale conturilor curente
efectele comerciale "contate dar nea4un"e la "caden . precum #i creanele cedate 6 inclu"e n
categoria anga4amentelor n afara bilanului7. 'cea"t e)pre"ie care core"punde accepiunii
globale definite mai "u". e"te operaional n conte)tul ntocmirii tabloului de finanare
%
.
<ernard Cola""e atrage atenia a"upra faptului c trezorerie unei uniti economice nu
trebuie confundat cu di"ponibilitile de care acea"ta di"pune la un moment dat. ci c ea
reprezint ceea ce rm2ne din re"ur"ele "tabile. dup ce au fo"t finanate imobilizrile #i nevoia
de finanare a activitii curente. 3n ace"t "en". autorul con"ider trezoreria ca fiind aptitudinea
ntreprinderii de a "e finana din re"ur"e "tabile. Din punct de vedere matematic. trezoreria "e
calculeaz fie ca diferen ntre fondul de rulment #i nevoia de fond de rulment. fie ca diferen
ntre disponibiliti #i credite bancare.
Conceptul de trezorerie e"te definit tot ca diferen ntre fondul de rulment #i nevoia de
fond de rulment #i de ctre Deni" Duboi". 'cea"t relaie e"te avut n vedere #i la previziunile
referitoare la trezorerie. c2nd variaia ace"teia e"te diferena variaiei fondului de rulment #i
variaia nevoii de fond de rulment
&
.
%
Aicolae (eleag. 9on 9ona#cu : Contabilitate financiar. Editura Economic. <ucure#ti. 1++. vol. . pg. 1&.
&
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 2.
%
Din per"pectiva tabloului flu)urilor de trezorerie. n 1++1. B.C.;. Dallace #i ,.'. Collier
realizeaz o "intez cu privire la ceea ce "e nelege prin trezorerie n diferite ri. dup cum
urmeaz5
3n Ctatele Enite ale 'mericii #i 'frica de Cud trezoreria cuprinde activele monetare.
adic di"ponibilul. depozitele bancare po"ibile de utilizat la cerere #i inve"tiiile cu grad ridicat de
lichiditate8
3n 0area <ritanie #i 9rlanda. trezoreria cuprinde activele monetare. mai puin
retragerile de bani de la bnci pe"te di"ponibilul e)i"tent8
Aoua Feeland #i Canada includ n trezorerie activele monetare nete. adic activele
monetare. mai puin mprumuturile pe termen "curt. 'cea"t definiie e"te acceptat #i de
Comitetul 9nternaional pentru Ctandarde Contabile. '"tfel. 9'C $ la" " "e neleag prin
trezorerie an"amblul lichiditilor #i echivalentelor de trezorerie.
Definiiile de mai "u" "e pot "intetiza din dou puncte de vedere5
= cea mai re"tr2n" pune "emnul egalitii ntre trezorerie #i di"ponibiliti
6 di"ponibilitile la banc n lei #i n devize. carnetele de cecuri cu limit de "um.
di"ponibilitile n numerar n lei #i n devize. di"ponibilitile "ub form de acreditive n lei #i n
devize etc.7.
= o alta mai e)ten"iv include alturi de di"ponibiliti titlurile de pla"ament "u"ceptibile
de a "e tran"forma n di"ponibiliti.
3n aceea#i idee. potrivit Begulamentului de aplicare a -egii contabilitii nr. 82G1++1 6pct.
8*7 Hcontabilitatea trezoreriei a"igur evidena e)i"tenei #i mi#crii titlurilor de pla"ament.
di"ponibilitilor n conturi la bnci #i n ca". creditelor bancare pe termen "curt #i altor valori de
trezorerieI
*
.
,entru nregi"trarea . urmrirea #i controlul "i"tematizat al flu)urilor de trezorerie "=au
in"tituit grupe de conturi "intetice care " reflecte "tarea #i mi#carea valorilor de trezorerie. n
funcie de o "erie de factori. cum ar fi5
"tructura elementelor de trezorerie. re"pectiv5 titlurile de pla"amnet. di"ponibilitile n
conturi la bnci #i n ca". n lei #i n devize. credite bancare pe termen "curt #i alte valori de
trezorerie.
locul unde "e afl valorile de trezorerie. care poate fi5 ca"ieria unitii. bncile. tere
uniti "au per"oane.
*
,ct. 88=+2 din Begulamentul de 'plicare a -egii Contabilitii. aprobat prin J@ $/%G1++ privind aprobarea unor
m"uri de e)ecutare a -egii Contabilitii nr. 82G1++1.
&
apartenena valorilor la trezorerie impune folo"irea de conturi bilaniere pentru
valorile de trezorerie proprii #i conturi n afara bilanului pentru valorile de trezorerie ce nu
aparin unitii dar "e afl temporar n p"trarea ace"teia.
formele decontrilor fr numerar prin intermediul conturilor de"chi"e la bnci. cu
in"trumente de decontare adecvate 6ordin de plat. acreditivul7
$
.
!ermenul de trezorerie. n "en" re"tr2n". cuprinde di"ponibilitile bne#ti la bnci #i n
numerar. iar n "en" larg termenul "e e)tinde #i la valorile mobiliare de pla"ament 6 de e)emplu
aciuni 7 care pot fi tran"formate prin v2nzare n di"ponibiliti bne#ti. Cunt a"imilate mi4loacelor
de trezorerie #i creditele pe termen "curt contactate cu bncile pentru pli.
Cunoa#terea permanent a valorilor de realizat #i a valorilor di"ponibile. precum #i a
obligaiilor unitii patrimoniale are o importan deo"ebit pentru urmrirea nca"rii drepturilor
de crean #i a plii datoriilor la "caden. Contabilitatea trezoreriei a"igur evidena e)i"tenei #i
mi#crii titlurilor de pla"ament. di"ponibilitilor n conturi la bnci #i n ca". creditelor bancare
pe termen "curt #i altor valori de trezorerie.
9nformaiile contabilitii cu privire la ace"te elemente patrimoniale permit "tudierea
trezoreriei. "tabilirea ace"teia la "f2r#itul fiecrei perioade de ge"tiune #i determinarea capacitii
de plat a unitii patrimoniale.
3nca"area drepturilor de crean a"upra clienilor #i debitorilor. precum #i plata datoriilor
unitii fa de furnizori. "tat. "alariai. bnci. creditori. provoac decontri bne#ti cu #i fr
numerar.
;rganizarea contabilitii trezoreriei trebuie " a"igure realizarea obiectivelor
manageriale de ordin financiar ale unitilor patrimoniale. ntre care cele care vizeaz a"igurarea
capacitii de plat curent au un loc central.
-a organizarea contabilitii trezoreriei "e au n vedere urmtoarele obiective principale5
= evidena #i controlul operativ a operaiilor bne#ti n numerar8
= ge"tiunea valorificarea di"ponibilitilor bne#ti din conturile de la bnci #i a efectelor de
primit depu"e la banc 8
= efectuarea plilor la termenele "cadente8
= re"pectarea legi"laiei financiar=bancare #i fi"cale8
=valorificarea di"ponibilitilor bne#ti prin pla"amente de trezorerie #i forme de
decontare8
$
Elena Jlaciuc : Contabilitatea financiar armonizat cu directivele contabile europene i cu standardele
internaionale de contabilitate. Cuceava. 2//2. pg. %**=%*$.
*
= fundamentarea bugetului de trezorerie. urmrirea #i e)plicarea flu)ului net de trezorerie
din operaii de e)ploatare. de inve"tiii #i financiare. prin tablourile de flu) #i de finanare8
= utilizarea pe baza unei tactici financiare 4udicioa"e a creditelor bancare pe termen "curt
pentru reglarea lichiditilor #i meninerea capacitilor de plat continu.
;rganizarea contabilitii trezorerie are la baz relaiile generale dintre mi4loacele bne#ti.
credite pe termen "curt #i teri.
Din punct de vedere matematic. trezoreria unui agent economic poate prezenta "old
pozitiv "au negativ. rezult2nd. a"tfel. conceptul de trezorerie pozitiv "au negativ. 3n cazul n
care "oldul trezoreriei e"te zero. literatura de "pecialitate utilizeaz termenul de trezorerie zero .
!rezoreria pozitiv e"te rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii #i "e
concretizeaz ntr=un "urplu" monetar care reprezint o e)pre"ie a profitului net din pa"ivul
bilanului. !rezoreria negativ evideniaz un dezechilibru financiar concretizat "ub forma unui
deficit monetar acoperit de cele mai multe ori cu credite anga4ate la co"turi ridicate.
3n prezent. n teorie #i n practica de "pecialitate pentru ordonarea ma"elor patrimoniale de
activ n funcie de gradul lor de lichiditate e)i"t dou orientri referitoare la atenia acordat
elementelor de trezorerie. #i anume5
= n ordine cre"ctoare. elementele de trezorerie reg"indu="e n partea de 4o" a bilanului8
= n ordine de"cre"ctoare. elementele de trezorerie reg"indu="e n partea de "u" a
bilanului.
,rima orientare e"te "pecific rilor europene. n care "unt prezentate mai nt2i
elementele cele mai puin lichide. de natura imobilizrilor. urmate de celelalte elemente
patrimoniale cu grad de lichiditate mai mare. Cea de=a doua orientare e"te "pecific "i"temului
contabil american. unde "e pune accent pe ideea de lichiditi #i flu)uri de trezorerie ca principal
in"trument ge"tiune #i de evaluare a ntreprinderii. '"tfel. "e poate ob"erva atenia mare acordat
elementelor lichide de trezorerie. ace"tea fiind a#ezate pe primele poziii. urmate de creane.
"tocuri. cheltuieli nregi"trate n avan" #i active imobilizate. 3n tabelul 1.1. "unt prezentate cele
dou modaliti de ordonare a ma"elor bilaniere de activ.
$
!abelul 1.1
;rganizarea comparativ a activului bilanier
0odel de contabilitate european 0odel de contabilitate american
'C!91E 90;<9-9F'!E 'C!91E C9BCE-'A!E
9mobilizri necorporale Di"ponibiliti
9mobilizri corporale Creane
9mobilizri financiare Ctocuri
'C!91E C9BCE-'A!E Cheltuieli n avan"
Ctocuri 'C!91E 90;<9-9F'!E
Creane
1alori de pla"ament
Di"ponibiliti
C;A!EB9 DE BE@E-'B9FKB9
!;!'- 'C!91 !;!'- 'C!91
3n urma celor prezentate mai "u". trezoreria "e poate defini ntr=o accepie global ca
diferen ntre activele #i datoriile ale cror lichiditate #i e)igibilitate "unt imediate.
'ce"te definiii prive"c trezoreria ca pe un indicator "tatic 6 calculat pe baza datelor din
conturile anuale "au pa baza a dou bilanuri financiare "ucce"ive7. #i nu ca pe o component
dinamic a "i"temului informaional economic al unui agent economic. n care pe primul loc
trebuie " "tea valoarea zilnic a ace"tui indicator. n"oit de tablouri de bord. "cadenare #i
tablouri previzionale pe baza crora " "e poat lua decizii de efectuare a plilor curente fa de
teri. de procurare a mi4loacelor bne#ti. de finanare a noi obiective de inve"tiii #i de pla"ament
pe piaa financiar. de capital "au monetar.
1.1.2 E-e.en!e "e -(c/("(!&0( $-e $1en0(-o' econo.(c(
Carcina de baz a trezoreriei ntr=o ntreprindere anga4at ntr=un "i"tem comple) de
raporturi economice #i financiare e"te de a a"igura lichiditile nece"are tuturor obligaiilor
bne#ti #i un echilibru financiar core"punztor. -iteratura de "pecialitate define#te lichiditile ca
fiind numerarul "au alte valori a"imilate #i toate valorile care. prin natura lor. "unt imediat
convertibile n bani. pentru valoarea lor nominal
8
. 3n ace"t caz. lichiditile ntreprinderii includ.
pe l2ng numerarul din ca"ierie. di"ponibilul din conturi la bnci "au alte organi"me financiare #i
valori de nca"at.
8
Bi"tea 0. : Noul sistem contabil al agenilor economici. CECC'B. <ucure#ti. 1++. pg. 11.
8
3n "en" re"tr2n". di"ponibilitile "unt formate din di"ponibiliti la banc. n numerar.
acreditive n lei #i n devize. carnete de cecuri cu limit de "um. iar n "en" mai e)tin". "e includ
alturi de di"ponibiliti #i titlurile de pla"ament "u"ceptibile de a "e tran"forma n di"ponibiliti.
,otrivit Begulamentului de aplicare a -egii contabilitii nr. 82G1++1 n Bom2nia.
lichiditile includ urmtoarele elemente de trezorerie5 numerarul n lei #i n devize din ca"ieria
unitii financiare. n lei #i n devize8 carnetele de cec cu limit de "um8 acreditive n lei #i n
devize8 avan"urile de trezorerie8 valorile de nca"at. elementele patrimoniale de trezorerie "ub
form de cecuri #i efecte comerciale primite de la pltitori.
Numerarul n lei i n devize din casieria unitii patrimoniale e"te reprezentat de
banii lichizi de care di"pune unitatea la un moment dat #i prin intermediul crora "e fac operaiuni
de pli cu per"oane fizice #i 4uridice "au la care "e adaug lichiditi ca urmare a nca"rilor
efectuate.
De#i nu au o pondere n totalul mi#crilor de trezorerie . operaiunile de pli #i nca"ri n
numerar "e caracterizeaz prin diver"itate #i frecven #i prin mare rigurozitate n ge"tiune.
Enitile patrimoniale efectueaz. prin ca"ieriile proprii5operaiuni de nca"ri #i pli
Hca"hI n lei #i n valut8achiziionarea. ge"tionarea #i utilizarea de HvaloriI a"imilate
numerarului
+
.
;peraiunile de decontri n numerar n lei au o pondere redu" n totalul decontrilor.
3nca"rile n lei pot " provin din v2nzarea de produ"e din producie proprie. din v2nzarea de
mrfuri. lichidarea unor debitori. ridicri de numerar de la banc. aport de capital etc.
,lile n lei "e pot face pentru achitarea drepturilor "alariale. plata a4utoarelor materiale
din fondul a"igurrilor "ociale. avan"uri "pre decontare. cumprri de bunuri. depuneri de
numerar la banc etc.
'genii economici pot efectua. n limitele prevzute de legi"laia n vigoare. nca"ri #i
pli prin ca"ierie n valut.
Evidena operativ a numerarului n devize "e ine cu a4utorul Begi"trului de ca". care va
avea coloane at2t pentru nca"ri. pli. "old n lei. c2t #i pentru a"emenea operaii n devize.
,entru fiecare fel de valut "e ine un regi"tru de ca".
Belaiile dintre valutele "trine #i lei rom2ne#ti. ca #i diferenele de cur" valutar ce apar n
timpul #i la "f2r#itul e)erciiului valutar. "e calculeaz #i "e regularizeaz la fel ca cele privind
di"ponibilitile n valut p"trate n conturi la bnci.
+
Elena Jlaciuc : Contabilitatea financiar armonizat cu directivele contabile europene i cu standardele
internaionale de contabilitate. Cuceava. 2//2. pg. %+$.
+
3n ca"ieriile unitilor economice "e mai pot p"tra #i alte valori. categorie n care "unt
inclu"e5 timbre fi"cale #i po#tale. bilete de tratament #i odihn. tichetele #i biletele de cltorie #i
alte valori.
1olumul operaiunilor de nca"ri #i pli #i gama ace"tora prin ca"ierie. "unt
re"tricionate de limitele ge"tiunii #i "ecuritii banilor la agentul economic #i de intere"ele <AB
de a a"igura o circulaie monetar normal.
,otrivit reglementrilor n vigoare
1/
. operaiunile de nca"ri #i pli ntre per"oanele
4uridice "e vor efectua numai prin in"trumente de plat fr numerar. cu e)cepia per"oanelor
4uridice care pot efectua pli n numerar n urmtoarele cazuri5
= plata "alariilor #i a drepturilor de per"onal8
= alte operaiuni de pli ale per"oanelor 4uridice cu per"oane fizice8
= pli ctre per"oane 4uridice n limita unui plafon zilnic ma)im de 1//////// lei. plile
ctre o "ingur per"oan 4uridic fiind admi" n limita unui plafon zilnic n "um de &///////
lei. Cunt interzi"e plile fragmentate n numerar ctre furnizorii de bunuri #i "ervice. pentru
facturile a cror valoare e"te mai mare de &/////// lei. Ce admit pli ctre o "ingur per"oana
4uridic n limita unui plafon zilnic n numerar n "um de 1//////// lei. n cazul plilor ctre
reelele de magazine de tipul Ca"hLCarrM. care "unt organizate #i funcioneaz n baza legi"laiei
n vigoare. Cunt interzi"e plile fragmentate n numerar ctre a"tfel de magazine. pentru facturile
a cror valoare e"te mai mare de 1//////// lei.
(ac e)cepie de la plafonul zilnic prevzut5
= depunerile n conturile per"oanelor 4uridice. de"chi"e la "ocietile comerciale bancare.
care pot fi fcute #i de alte per"oane 4uridice. neplafonat8
= cheltuielile de depla"are n intere" de "erviciu. n limita "umelor cuvenite pentru plata
tran"portului. a diurnei. a ndemnizaiei #i a cazrii pe timpul depla"rii. precum #i a cheltuielilor
neprevzute. efectuate n ace"t "en"8
= cheltuielile de protocol ocazionate de conferine. de "impozioane #i de alte a"emenea
aciuni. n condiiile baremurilor "tabilite de normele legale n vigoare.
,otrivi legii "umele n numerar aflate n ca"ieriile proprii ale per"oanelor 4uridice nu pot
dep#i la "f2r#itul fiecrei zile plafonul de &/////// lei. Ce admite dep#irea ace"tui plafon
numai cu "umele aferente plii "alariilor #i altor drepturi de per"onal. precum #i altor operaiuni
1/
-egea nr. 11G1++*. prin care a fo"t aprobat cu modificri ;rdonana @uvernului nr. 1&G1++* privind ntrirea
di"ciplinei financiar = valutare #i evitarea evaziunii fi"cale.
1/
programate. pe baza documentelor 4u"tificative. cu per"oane fizice pentru perioada de zile
lucrtoare de la data prevzut pentru plata ace"tora. ,revederile prezentului alineat nu "e aplic
unitilor bancare. ale !rezoreriei.
;rice operaie de nca"are #i plat n numerar "e efectueaz numai pe baz de documente
care au un regim "pecial de ntocmire #i circulaie. 3ntre ace"tea cele mai uzuale "unt5 cecurile de
numerar. chitane. bonuri #i centralizatoare ale ca"elor de marca4. monetare : centralizatoare etc.
: pentru nca"ri #i di"poziii de plat n numerar8 li"tele de avan" #i "tatele de plat. facturi.
bonuri. chitane emi"e de teri etc.= pentru pli. 3nainte de efectuarea nca"rilor "au plilor.
documentele core"punztoare "unt "upu"e unui riguro" control preventiv "ub a"pect formal #i al
fondului. tocmai datorit faptului c eventualele erori intervenite nu mai pot fi u#or reparate.
Di"poziia de plat = nca"are ctre ca"ieri ndepline#te urmtoarele funcii 6ane)a %.&75
di"poziia pentru ca"ierie. n vederea achitrii n numerar a unor "ume. potrivit
di"poziiilor legale. inclu"iv a avan"urilor aprobate pentru cheltuieli de depla"are. precum #i a
diferenei de nca"at de ctre titularul de avan" n cazul 4u"tificrii unor "ume mai mari dec2t
avan"ul primit. procurarea de materiale etc.
di"poziia pentru ca"ierie. n vederea nca"ri n numerar a unor "ume. potrivit
di"poziiilor legale8
document 4u"tificativ de nregi"trare n regi"trul de ca" #i n contabilitate. n cazul
plilor n numerar efectuate fr document 4u"tificativ.
E"te un formular tipizat n dou ver"iunii de baz5 di"poziia de plat=nca"are ctre
ca"ierie individual 8di"poziia de plat :nca"are ctre ca"ierie colectiv.
Dac H Di"poziia de plat=nca"are ctre ca"ierieI e"te utilizat ca H Di"poziie de
nca"areI. pentru "umele nca"ate. ca"ierul trebuie " emite o chitan. formular cu regim "pecial
de tiprire. n"criere #i numerotare. care ndepline#te urmtoarele funcii5
= document 4u"tificativ pentru depunerea unei "ume n numerar la ca"ieria unitii8
= document 4u"tificativ de nregi"trare n regi"trul de ca" 6 cu re"pectarea Begulamentului
operaiunilor de ca"7 #i n contabilitate
11
.
Chitana e"te un formular cu regim "pecial tipizat n dou ver"iuni 6ane)a 175
= chitana obi#nuit e"te utilizat pentru alte nca"ri n numerar efectuate prin ca"ierie
11
Elena Jlaciuc : Contabilitatea financiar armonizat cu directivele contabile europene i cu standardele
internaionale de contabilitate. Cuceava. 2//2. pg. %+8=%++.
11
Ea "e ntocme#te n dou e)emplare de ctre ca"ier. #i "e "emneaz de ctre ace"ta de primire a
"umei. chiar dac "=au prezentat anterior alte documente. cum "unt5di"poziii de nca"are ctre
ca"ierie. facturi. acte de n"oire etc.
= bon de comand chitan. formular cu regim "pecial de tiprire. n"criere #i numerotare.
care "erve#te ca document pentru5 contractarea "erviciilor. confirmarea primirii #i evaluarea
obiectului de e)ecutat "au de reparat. dup caz. nca"area "umei de la client. determinarea
volumului "ervicilor pre"tate #i a materialelor con"umate. Ce ntocme#te numai de pltitorii de
!1'.
,entru cumprarea unor produ"e. lucrri "au "ervicii. n condiiile n care nu "e ntocme#te
factur. "e completeaz chitana fi"cal. precum #i ca document 4u"tificativ de nregi"trare n
contabilitate atunci c2nd e"te n"oit de bonul eliberat de la ca"a de marcat. bonul de v2nzare "au
chitana. Chitana fi"cal nu nlocuie#te Chitana care "e ntocme#te pentru nca"rile n numerar
la ca"ieria unitii #i nu "e utilizeaz pentru v2nzarea bunurilor en=gro" ctre alte unitii
patrimoniale. Ce arhiveaz la cumprtor numai mpreun cu bonul de la ca"a de marcat. bonul de
v2nzare "au chitana eliberat de v2nztor.
,redare "umelor de ctre ca"ierul "ocietii comerciale ctre ca"ierii pltitorii "e
con"emneaz n proce"ul = verbal de pli.
3mputernicirea e"te documentul 4u"tificativ prin care "e autorizeaz o per"oan membr a
familiei "au ncadrat n munc la aceea#i unitate pentru a nca"a drepturi bne#ti de la ca"ieria
ntreprinderii c2nd titularul nu "e poate prezente pentru acea"ta
12
.
Cecul de numerar 6ane)a &7 e"te utilizat pentru ridicarea numerarului din conturi de la
banc. El "e procur "ub form de carnete de la banc pe baz de cerere. iar banca emite
N ChitanaI de plat n numerar. Ce ntocme#te de ctre compartimentul financiar pe baza
documentului de plat. "eparat pentru fiecare cont de"chi" la banc.
0onetarul "erve#te ca document 4u"tificativ pentru evidenierea la "f2r#itul zilei a
numerarului e)i"tent n ca"ierie. core"punztor mrfurilor comercializate #i de nregi"trare n
contabilitate. ,e baza lui "e pred numerarul nca"at prin ca" de ctre ca"ier la ca"ieria central a
agentului economic.
,otrivit reglementrilor n vigoare. n condiiile utilizrii aparatelor de marcat electronice.
"uma n"cri" n monetar trebuie " coincid cu "uma din regi"trul de ca" emi" de ace"te aparate.
12
1ictor 0unteanu = Contabilitatea financiar a ntreprinderilor. <ucure#ti. 2//. pg.%8*.
12
inclu"iv cu "uma nregi"trat de m2n n regi"trul de ca". n cazul defectrii aparatelor de marcat
electronice.
1aloarea n"cri" n monetar trebuie " core"pund valorii n"cri"e n raportul de
ge"tiune.
(oaia de vr"m2nt : chitan e"te utilizat pentru depunerea de "ume n ca"ierie. n conturi
la bnci. !otodat. la baza operaiilor de pli "tau #i documentele menionate anterior alte
documente de pli. care "unt ntocmite de ctre diferitele compartimente ale ntreprinderii. vizate
de "erviciul financiar #i aprobate de conducerea unitii
1
.
Datorit volumului mare de nca"ri #i pli n numerar. ace"tea "e nregi"treaz. n
contabilitatea curent. centralizat. pe baza HBegi"trului de ca"I 6ane)a *7 care ndepline#te
urmtoarele funcii5
= document de nregi"trare operativ a nca"rilor #i plilor n numerar. efectuate prin
ca"ieria unitii pe baza actelor 4u"tificative8
= document de "tabilire la "f2r#itul zilei a "oldului de ca"8
= document de nregi"trare zilnic n contabilitate a operaiilor de ca".
Begi"trul de ca". "e ntocme#te n dou e)emplare. zilnic. de ca"ierul unitii "au de alt
per"oan mputernicit. pe baza actelor 4u"tificative de nca"ri #i pli. 3n cazul n care o "um
pltit "e refer la mai multe conturi core"pondente. n regi"trul de ca" "e trece di"tinct fiecare
operaie n parte. "e "emneaz de ctre ca"ier pentru confirmarea nregi"trrii operaiunilor
efectuate #i de ctre per"oana din compartimentul financiar : contabil de"emnat pentru primirea
e)emplarului 2 #i a actelor 4u"tificative ane)ate.
Ce completeaz zilnic. n ordinea efecturii operaiilor. fr a l"a "paii libere. -a
"f2r#itul zilei. r2ndurile rma"e libere "e bareaz.
Etilizarea formularului "e face cu re"pectarea prevederilor Begulamentului operaiilor de
ca".
Coldul de ca" al zilei precedente "e reporteaz pe primul r2nd al regi"trului de ca"
pentru ziua n cur".
Ce nregi"treaz toate nca"rile. dup care ace"tea "e totalizeaz 6inclu"iv "oldul de ca"
reportat al zilei precedente7. "e nregi"treaz apoi toate plile. iar totalul ace"tora "e "cade din
"umele rezultate din n"umarea nca"rilor. pentru a "tabili "oldul de ca" al zilei re"pective.
1
;ctavian <o4ian - Contabilitatea ntreprinderilor. Editura Eficient.<ucure#ti.1++*.pg. 228.
1
Controlul a"upra inerii corecte a regi"trului de ca" "e face de ctre contabilul #ef "au de
delegatul ace"tuia. E"te nece"ar ca. cel puin odat pe lun " "e fac revizia ca"ei. "tabilindu="e
"oldul faptic #i concordana ace"tuia cu cel rezultat din regi"trul de ca". corectitudinea
nregi"trrilor #i re"pectarea di"ciplinei financiare etc.
Dac ntreprinderea efectueaz #i operaii de nca"ri #i pli n devize va ntocmi #i c2te
un HBegi"trul de ca" n devizeI . pentru fiecare fel de moned "trin n parte. cu duble coloane
pentru evidenierea n devize #i lei. De a"emenea. dac e)i"t "ubuniti cu autoge"tiune
economico=financiar proprie 6filiale. "ucur"ale etc.7 "e vor ntocmi regi"tre de ca" de ctre
fiecare din ace"tea.
Bealizarea decontrilor ntre per"oane 4uridice prin intermediul numerarului prezint
avanta4ele rapiditii #i "iguranei n efectuarea operaiunilor 6pentru furnizori7. dar #i
dezavanta4ele utilizrii unui volum mare de lichiditi #i ne"iguranei tran"ferului fizic. la care "e
adaug a"pectele privind indi"ciplina financiar n operaiunile de nca"ri #i pli.
Disponibilul n conturi la bnci sau alte instituii financiare, n lei i n devize. e"te
reprezentat de bani "criptici. prin intermediul crora "e fac operaiuni de pli prin virament
bancar cu per"oane fizice #i 4uridice. 3n totalul operaiunilor de pli. acea"t form de decontare
are ponderea cea mai mare. Di"ponibilitile din conturile bancare pot lua #i forma depozitelor la
termen. care reprezint. n fapt. o imobilizare a ace"tora pentru o anumit perioad. de regul
p2n la un an. n "chimbul unei dob2nzi "uperioare celei obinute pentru di"ponibilul din conturile
la vedere. 3n activitatea de ge"tiune a trezoreriei trebuie " inem cont de faptul c depozitele la
termen. odat con"tituite. nu pot fi utilizate dec2t prin renunarea la dob2nda la termen. n
favoarea dob2nzii la vedere
1%
.
Efecturea operaiunilor de pli prin virament bancar cu per"oane fizice #i 4uridice e"te
po"ibil deoarece. unitile patrimoniale #i p"treaz marea ma4oritate a di"ponibilitilor bne#ti
n conturi de"chi"e la bnci.
3n economia de pia bncile au un mare rol n ceea ce prive#te5 mobilizarea #i p"trarea
n condiii de "iguran a mi4loacelor bne#ti ale per"oanelor 4uridice #i fizice. efectueaz orice
nca"ri #i pli fr numerar 6prin virament7. de valori mari #i foarte mari8 acord credite pe
termene diferite agenilor economici. precum #i populaiei8 cumpr #i vinde. "conteaz #i
re"conteaz diver"e h2rtii de valoare. unele bnci au mandat de a efectua nca"area veniturilor #i
efectuarea cheltuielilor "tatului. iar alte bnci pot efectua operaiuni de tranzit #i mandat n
1%
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. *.
1%
favoarea #i la "olicitarea diferitelor uniti #i per"oane. acord a"i"ten de "pecialitate
"olicitanilor.
Begulile generale financiare n limita crora "e efectueaz operaiunile de pli prin
virament bancar "e refer la re"pectarea principiilor unui "i"tem foarte mobil de finanare.
creditare #i decontri bazat pe autonomia agenilor economici #i a bncilor. dar #i cu luarea n
con"iderare a intere"ului fi"cal general. 3n e"en aici "e reg"e"c5
9ntere"ul de economicitate #i fluidizare al circulaiei banilor al agentului economic
e"te acela ca regiile "ocietii etc.. " p"treze la diferite bnci toate di"ponibilitile lor bne#ti.
uneori "eparate pe activiti fundamentale. #i " efectueze operaiunile de nca"ri #i pli prin
"i"temele de decontare "pecifice ace"tor conturi8
,lile din conturile agenilor economici "e efectueaz cu con"imm2ntul ace"tora. cu
e)cepia acelor pli care prive"c obligaii con"tatate prin titluri e)ecutorii "au pentru care
di"poziiile legale prevd po"ibilitatea decontrii fr con"imm2ntul unitilor pltitoare8
,lile trebuie fcute la data e)igibiliti obligaiilor. debitorul fiind dator " le
efectueze. iar creditorul fiind intere"at " le cear8
<eneficiarul e"te obligat " efectueze plata produ"elor preluate "au trecute n cu"todie.
a lucrrilor e)ecutate #i "erviciilor pre"tate. dup recepia ace"tora. cu e)cepia cazurilor
prevzute de lege. 'ceea#i obligaie revine beneficiarului #i n cazul n care. de#i n contract "=a
prevzut c plata "e face la cererea furnizorului. totu#i ace"ta nu a cerut=o8
Aici o cheltuial. indiferent de fondurile din care "e "uport. nu "e aprob #i nu "e
efectueaz dac nu a fo"t avizat. n prealabil. potrivit legii. de ctre conductorul
compartimentului financiar=contabil "au alte per"oane n"rcinate cu e)ercitarea controlului
financiar preventiv8
'genii economici au intere"ul " prevad n contractele economice forme #i
in"trumente de decontare care " a"igure nca"area ntr=un termen c2t mai "curt a contravalorii
produ"elor livrate. a lucrrilor e)ecutate "au a "erviciilor pre"tate. <ncile pot di"pune nlocuirea
formelor #i in"trumentelor de decontare ale" de unitile contractante cu forme #i in"trumente care
core"pund mai bine relaiilor economice dintre uniti. n "copul ntririi di"ciplinei plilor8
Enitile economice care livreaz produ"ele. e)ecut lucrri "au pre"teaz "ervicii "unt
n drept " pretind clienilor care nt2rzie n mod repetat plata #i le creeaz dificulti financiare.
" le a"igure anticipat "umele nece"are efecturi plilor. prin in"trumente de decontare bancare
care " le ate"te. n prealabil. e)i"tena po"ibilitilor de plat. 3n cazul n care beneficiarul nu
1&
a"igur anticipat "umele nece"are plilor. furnizorii pot "u"penda livrrile de produ"e. e)ecutrile
de lucrri "au pre"taiile de "ervicii. ncuno#tin2nd anticipat de acea"ta. unitatea beneficiar8
,lile din conturile agenilor economici "e efectueaz n limita di"ponibilitilor din
ace"te re"ur"e. plile "e efectueaz n limita nca"rilor. n urmtoarea ordine5
= plile pentru "alarii #i alte pli a"imilate8
= plile cu caracter fi"cal ctre bugetul de "tat al a"igurrilor "ociale. prime de a"igurare
etc8
= plile pentru livrri de produ"e #i mrfuri. e)ecutri de lucrri #i pre"tri de "ervicii8
= rambur"area creditelor bancare "cadente8
9n"trumentele de decontare emi"e de creditor #i pentru care debitorul a acceptat plata.
precum #i cele emi"e de debitor n favoarea creditorului "unt. n raporturile de decontare bancar
titluri e)ecutorii. pe baza crora "e fac operaiunile de pli ntre unitile implicate.
De"chiderea de conturi la bnci #i efectuarea de operaiuni prin intermediul ace"tora e"te o
nece"itate pentru efectuarea cu u#urin a decontrilor. Ce pot de"chide conturi n lei #i n devize.
de ctre orice unitate patrimonial. la una "au mai multe bnci. 3n general. conturile la bnci "e
de"chid ca ni#te conturi comple)e. "au pe anumite de"tinaii5 activitatea de e)ploatare. inve"tiii.
operaiuni de comer e)terior. operaiuni de tranzit #i mandat. conturi de acreditive. de cecuri. etc.
Conturile de"chi"e la bnci au caracterul de conturi de di"ponibil. adic efectueaz pli n
limita di"ponibilului e)i"tent. dar pentru activitatea curent de e)ploatare "e pot de"chide cu
acordul bncilor #i conturi curente. Caracteri"tica ace"tora e"te c din ace"tea "e pot face pli mai
mari dec2t di"ponibilul e)i"tent. re"pectiv din credite de trezorerie acordate direct n conturile
curente. Conturile curente prezint avanta4ul c "implific acordarea #i rambur"area creditelor #i
diminueaz mrimea dob2nzilor pentru beneficiari. ntruc2t "e acord numai c2nd #i c2t "unt
nece"are. iar re"tituirea "e face imediat din nca"rile ulterioare prin contul curent.
'genii economici care di"pun de devize le pot p"tra la bnci. n conuri de"chi"e pe
fiecare moned "trin. Enitile bancare vor reflecta e)i"tenele #i mi#crile de valute "trine.
at2t n moneda "trin re"pectiv c2t #i n lei.
Belaia dintre valutele "trine #i leii rom2ne#ti "e face la cur"ul zilei a"tfel5
9ntrrile de valut n contul bancar "e tran"form n lei la cur"ul zilei n care are loc
operaia bancar8
1*
,lata datoriilor n devize "e face prin tran"formarea valutei re"pective n lei la cur"ul
zilei n care are loc operaia. Deoarece la intrarea valutei n cont nu au putut e)i"ta alte cur"uri ale
valutei dec2t cele e)i"tente la data plii. pot aprea5
= diferene de cur" valutar favorabile n cazul "cderii cur"ului valutar. ele reprezent2nd
venituri financiare8
= diferene de cur" valutar nefavorabile n cazul cre#terii cur"ului valutar. ele
reprezent2nd cheltuieli financiare.
= la nchiderea e)erciiului. di"ponibilitile n devize "e evalueaz la cur"ul de "chimb n
vigoare la acea dat. diferenele de cur" rezultate "e nregi"treaz n contabilitate ca venituri "au
cheltuieli financiare. dup caz
1&
.
Documentele utilizate pentru nregi"trarea operaiilor de nca"ri #i pli prin conturile
de"chi"e la bnci. cuprinde5cecul : pentru ridicarea de numerar; foaia de vrsmnt c!itan :
pentru depunerile de numerar din ca"ierie8 dispoziia de plat prin banc, prin virament n"oit
de documente ca5 facturi.borderouri de rate. chirii8 mandatul potal pentru "umele nca"ate prin
po#t8 notele de debitare, sau creditare utilizate pentru "umele preluate de banc. cum ar fi5
dob2nzi. "peze. ta)e. etc. -a toate ace"tea "=au mai adugat in"trumentele de plat moderne. cum
"unt5 cambia, biletul la ordin, cecul i ordinul de plat"
;rdinul de plat e"te un n"cri" prin intermediul cruia o per"oan numit ordonator
6importator7 d un ordin bncii "ale " pltea"c o "um oarecare n favoarea unei alte per"oane
numite beneficiar 6e)portator7.
; a"emenea tranzacie "e con"ider Nordin de platI dac5 emitentul are la "ocietatea
bancar re"pectiv di"ponibilul core"punztor n contul "u8 nu prevede c plata trebuie fcut la
cererea beneficiarului.
;rdinul de plat poate fi emi" pe "uport cla"ic 6de h2rtie7 "au pe "uporturi
neconvenionale 6magnetic. electronic7.
,articipanii ntr=un tran"fer=credit "unt5
= emitentul 6non=bancar7= re"pectiv per"oana care emite un ordin de plat pe cont propriu8
= pltitorul 6client al "ocietii bancare iniiatoare "au n"#i "ocietatea bancar iniiatoare.
"au primul emitent78
= beneficiarul 6client al "ocietii bancare de"tinatare "au chiar "ocietatea bancar
de"tinatar78
= "ocietatea bancar iniiatoare= prima "ocietate bancar emitent a unui ordin de plat8
1&
1ictor 0unteanu = Contabilitatea financiar a ntreprinderilor. <ucure#ti. 2//. pg.&1&=&1*.
1$
= "ocietatea bancar de"tinatar= ultima "ocietate bancar din lanul tran"ferului=credit. cea
care recepioneaz #i accept ordinul de plat pentru a pune la di"poziia beneficiarului "uma de
bani n"cri" n ace"ta.
3n vederea aducerii la ndeplinire a di"poziiei pltitorului. e)primat prin emiterea
ordinului de plat. "ocietile bancare participante n cadrul tran"ferului=credit re"pectiv trebuie "
efectueze. n ordine. urmtoarele operaiuni5
= recepia= procedura de recunoa#tere a primirii ordinului de plat8
= autentificarea= procedur prin care "e determin c ordinul de plat a fo"t emi" de
per"oana indicat ca emitent pe ordinul de plat8
= acceptarea= procedur prin care "e recunoa#te c e"te valabil un ordin de plat
recepionat8
= refuzul= procedur utilizat n cazul n care o "ocietate bancar receptoare decide c nu
e"te po"ibil " e)ecute un ordin de plat dat de un emitent. "au c e)ecutarea ar determina co"turi
e)ce"ive. ori nt2rzieri n finalizarea tran"ferului=credit8
= e)ecutarea= procedur de punere a Hfondurilor bne#tiI la di"poziia beneficiarului. n
baza ordinului de plat acceptat anterior.
Derularea unui tran"fer=credit are loc pe baza unor principii de procedur. din care decurg
obligaii. re"pectiv drepturi pentru contrapartid. ale participanilor. riguro" "tabilite. a"tfel5
emitentul : obligaii n legtur cu5
= emiterea ordinului de plat8
= plata. pentru ordinul de plat emi".
pltitorul : obligaia plii "pezelor bancare aferente proce"rii ordinului de plat8
"ocietatea bancar iniiatoare : obligaii privind5
= returnarea "umei. n caz de nefinalizare a tran"ferului=credit8
= plata dob2nzilor de nt2rziere. dac nt2rzierea plii i "e datoreaz.
"ocietatea bancar receptoare : obligaii cu privire la5
= recepia8
= autentificarea8
= acceptarea "au refuzul8
= e)ecutarea ordinului de plat recepionat. inclu"iv intervalul de timp obligatoriu n
care ace"ta trebuie " "e fac8
= plata dob2nzii de nt2rziere. n "ituaia n care nt2rzierea plii i "e datoreaz.
18
"ocietatea bancar de"tinatar : obligaii referitoare la5
=recepia8
=autentificarea8
=acceptarea "au refuzul8
= punerea fondurilor la di"poziia beneficiarului8
= plata dob2nzii de nt2rziere. n "ituaia n care nt2rzierea plii i "e datoreaz.
(inalizarea tran"ferului=credit "e face atunci c2nd "ocietatea bancar de"tinatar accept
ordinul de plat n favoarea beneficiarului.
,eriodic "unt ntocmite dou documente cu "ituaia nca"rilor #i plilor efectuate prin
banc #i anume5 extrasul de cont #i registrul-#urnal de ncasri i pli.
E)tra"ul de cont 6ane)a 27 e"te un document n care "e n"criu5
= nca"rile8
= plile8
= "oldul final.
'ce"tea mpreun cu documentele ane)ate "tau la baza nregi"trrii n contabilitatea
curent a agentului economic.
E)tra"ul de cont ridicat de la banc mpreun cu documentele ane)ate. nece"it
urmtoarele verificri5
= dac "oldul de la nceputul zilei e"te egal cu "oldul de la "f2r#itul zilei precedente8
= dac "umele din e)tra" core"pund cu "umele din documentele 4u"tificative ane)ate.
$egistrul #urnal de ncasri i pli e"te document de eviden operativ. ntocmit de
agenii economici. per"oane fizice #i a"ociaii familiale n care "e evideniaz nca"rile de orice
fel 6 din v2nzri. mprumuturi. credite. dob2nzi nca"ate. impozite re"tituite7. precum #i plile
efectuate. pentru5 mrfuri cumprate. impozite. ta)e. a"igurri "ociale. etc.
Carnetele de cecuri cu limit de sum con"tituie o categorie aparte de mi4loace bne#ti
"ub forma unor documente de valoare 6cecuri7 care "e utilizeaz pentru plata unor categorii de
pre"tri de "ervicii "au achiziii de materiale. 'ce"tea "e alimenteaz la cererea e)pre" fcut
bncii de ctre titularul de cont. pe baza creia "e tran"fer di"ponibilul din contul curent ntr=un
cont "eparat #i "e elibereaz un carnet de cecuri pentru "uma core"punztoare
1*
.
Carnetul de cecuri cu limit de "um "e elibereaz de banc. pe "eama di"ponibilitilor
din cont al unitii. Cuma carnetului de cecuri "e "tabile#te n funcie de nevoi pe o perioad de
1*
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. *.
1+
p2n la / de zile. Enitile pltitoare pot "olicit n funcie de nevoi. mai multe carnete cu limit
de "um. Carnetul cu limit de "um "e elibereaz n baza unei di"poziii de plat ce "e opereaz
n contul unitii la banc.
Dup completarea #i emiterea cecului de ctre titular. beneficiarul plii "e prezint cu
borderoul cecurilor de nca"at la banca "a. unde le depune "pre nca"are. -a r2ndul "u banca
beneficiarului prezint "pre compen"are bncii emitentului valoarea cecului. care va debita contul
clientului "u.
%creditive n lei i n devize
'tunci c2nd furnizorii nu au de"tul ncredere n clienii lor c vor putea plti
contravaloarea bunurilor livrate. lucrrilor e)ecutate "au "erviciilor pre"tate. n timp util. "olicit
de"chiderea de acreditive.
'creditivele "unt mi4loace bne#ti aflate ntr=un cont "eparat de contul curent. de"chi" la
di"poziia unui furnizor #i din care "e fac pli numai ctre ace"ta pe m"ur ce 4u"tific livrarea
de bunuri #iG"au pre"tarea de "ervicii n cantitile. "ortimentele #i calitile prevzute. '"tfel. n
baza unui contract ncheiat ntre furnizor #i client. viramentul ctre furnizor "e face imediat dup
ce ace"ta prezint la banc documentele 4u"tificative #i "e verific re"pectarea condiiilor "tabilite
la de"chiderea acreditivului. ,entru agentul economic care con"tituie acreditivul. apare ca
principal dezavanta4 faptul c "umele re"pective nu "unt purttoare de dob2nd #i nu "unt la
di"poziia "a dec2t n cazul anulrii acreditivului. 3n "chimb. pentru furnizor. acreditivul con"tituit
n favoarea "a a"igur rapiditate. certitudine #i "igurana decontrilor.
Ce pot de"chide mai multe feluri de acreditive. fapt pentru care "e impune cla"ificarea
ace"tora dup mai multe criterii5
Dup obiectul de activitate acreditivul poate fi 5
= comercial. adic pentru v2nzri de bunuri8
= necomercial. adic pentru alte activiti. n general pentru pre"tri de "ervicii.
Dup locul de de"hidere acreditivele "e mpart n 5
= acreditive de"chi"e n ara cumprtorului8
= acreditive de"chi"e n ara v2nztorului8
= acreditive de"chi"e ntr=o alt ar.
Dup clauzele cuprin"e. acreditivele "e mpart n5
= acreditiv documentar tran"ferabil. care con"t n faptul c "umele din ace"ta pot fi
utilizate #i pentru plata altor furnizori. indicaii de beneficiar8
2/
= acreditiv documentar netran"ferabil. n care de "umele n"cri"e beneficiaz numai
per"oana pentru care a fo"t de"chi" acreditivul8
= acreditiv pentru livrri e#alonate. n care acreditivul "e de"chide e#alonat #i plile "e
fac e#alonat numai dup livrarea unui lot de marf.
Dup caracterul "u. acreditivul poate fi5
= nerevocabil. care nu "e modific numai cu acordul tuturor partenerilor intere"ai8
= revocabil. atunci c2nd ace"ta poate fi nchi". retra". la "olicitarea pltitorului.
,rincipalele etape privind derularea decontrilor pe baz de acreditive "unt5
= ncheierea unui contract comercial n care partenerii de afaceri au convenit ca
creditarea " "e fac pe baz de acreditiv8
= de"chiderea acreditivului n lei "au n valut pe baza ordinului pe care l clientul bncii
"ale8
= livrarea bunurilor concomitent cu Ontocmirea documentelor aferente8
= utilizarea efectiv a acreditivului8
= intrarea n po"e"ia bunurilor pe baza documentelor prezentate de client.
'creditivul de"chi" "e nchide la utilizarea integral a "umei. la e)pirarea termenului de
valabilitate "au la cererea pltitorului. cu acordul prealabil al furnizorului.
-a e)pirarea termenului de valabilitate al acreditivului "oldul rma" neutilizat "e vireaz
de ctre unitatea bancar a furnizorului n contul de di"ponibil al unitii pltitoare. (iind o form
"igur de decontare pentru furnizor "e utilizeaz cu precdere ca modalitate de plat n
"chimburile economice internaionale pe baza creia firma importatoare d di"poziie bncii "ale
" pltea"c firmei e)portatoare. prin mi4locirea unei bnci core"pondente echivalentul valoric al
mrfurilor #i "erviciilor furnizate de firma e)portatoare. 3n relaiile comerciale internaionale.
acreditivul faciliteaz ntreinerea #i dezvoltarea unor "chimburi "igure ntre parteneri
1$
.
%vansurile de trezorerie.
,entru aprovizionarea din alte localiti dec2t unde e"te "ituat "ediul ntreprinderii. cu
anumite bunuri de valori. relativ. mari #i cantiti mici. care nu trebuie tran"portate neaprat cu
trenul "au auto. e"te mai convenabil ca anumite per"oane " "e depla"eze per"onal pentru
aducerea ace"tora. ,entru acoperirea cheltuielilor de tran"port. cazare. diurn. co"tul materialelor.
1$
9oan 0oro#an : Contabilitatea financiar i de gestiune a firmei armonizat cu directivele contabile europene i
standardele internaionale de contabilitate. Editura Evcont Con"ulting. Cuceava. 2//. vol. 1. pg. 2.
21
etc. per"oanele de"emnate prime"c la plecare o anumit "um de bani numit avan" de trezorerie.
care urmeaz a fi 4u"tificat la napoiere.
; particularitate a ace"tei categorii de lichiditi con"t n faptul c "umele apar n contul
titularilor de avan"uri din momentul avan"rii p2n n momentul n care "e deconteaz plile
fcute.
De regul. 4u"tificarea avan"ului #i tran"formarea "a n cheltuial efectiv are loc la
ncheierea mandatului pe baza unui decont de cheltuieli.
Documentul 4u"tificativ care "t la baza nregi"trrilor n contabilitate a avan"urilor de
trezorerie acordate per"onalului propriu pentru depla"ri n intere" de "erviciu e"te N ;rdinul de
depla"areI "au NDelegaieI care ndepline#te urmtoarele funcii
18
5
= di"poziie ctre per"oana delegat " efectueze depla"area8
= document pentru decontare de ctre titularul de avan" a cheltuielilor efectuate8
= document pentru "tabilirea diferenelor de primit de ctre titularul de avan"8
= document 4u"tificativ de nregi"trare n contabilitate.
Dac. la decontarea avan"ului. "uma cheltuielilor 4u"tificative e"te mai mare dec2t avan"ul
primit de ctre titularul de avan" "e ntocme#te Di"poziia de platGnca"are ctre ca"ierie.
3n cazul n care. la decontare."umele privind cheltuielile efective "unt mai mici dec2t
avan"ul primit. diferena trebuie re"tituit de ctre titularul de avan" pa baz de Chitan la
ca"ierie.
'van"urile de trezorerie "e pot acorda n lei #i n devize. Dac avan"urile de trezorerie
"unt n devize. la "f2r#itul e)erciiului financiar "e nregi"treaz diferenele de cur" valutar. dup
caz. ca o cheltuial "au ca un venit financiar.
&alorile de ncasat "ub forma cecurilor #i efectelor comerciale primite de la pltitorii
#i p"trate p2n la "caden "au remi"e bncii "pre "contare nainte de termenul "cadent. contra
unui "cont. Ele "unt valori financiare ce "e includ n categoria lichiditilor #i nu n cea a
creanelor. datorit po"ibilitii de a fi imediat tran"formate n di"ponibiliti.
3n categoria valorilor de nca"at "e cuprind cecurile de nca"at. efectele comerciale de
nca"at #i efectele comerciale remi"e "pre "contare.
Cecul e"te cel mai convenabil in"trument de decontare . utilizabil de ctre titularii de
conturi bancare. cu di"ponibiliti "uficiente n ace"te conturi creat din operaiuni de nca"ri. din
depozite "au din credite bancare.
18
Elena Jlaciuc : Contabilitatea financiar armonizat cu directivele contabile europene i cu standardele
internaionale de contabilitate. Cuceava. 2//2. pg. &/8.
22
Cecul e"te definit ca o in"truciune "cri" dat bnci de a plti cuiva valoarea menionat
n acea in"truciune.
Cecul e"te utilizat de ctre titulari la nivelul "umelor n"cri"e n cecuri.
,rin datele pe care le conine. cecul pune n legtur trei per"oane5trgtorul8 tra"ul8
beneficiarul.
Cecul e"te completat de ctre trgtor pa baza di"ponibilului pe care l are la o banc
creia i "e d ordin necondiionat " pltea"c o "um de bani.
<anca. n acea"t "ituaie "e afl n poziia de tra" 6e)ecutant7.
<eneficiarul e"te per"oana creia banca. pe baza cecului. n limita di"ponibilitilor din
contul trgtorului. i achit "uma. <eneficiarul poate fi #i trgtorul. ,entru nevoile proprii de
numerar ale titularului de cont ace"ta prezint bncii cecuri nebarate.
,entru a fi valabil. cecul trebuie completat cu toate datele n"cri"e n formular. Dup
completare po"e"orul pred cecul "emnat. beneficiarului. care l prezint bncii "ale pentru
nca"are.
3n funcie de meniunea pe care o conine. cecul poate fi tran"mi" prin5
= girare pentru cecurile care au n"cri" "au nu clauza H la ordinI. @irul e"te actul prin
care po"e"orul cecului numit HgirantI tran"fer altei per"oane HgiratarI toate drepturile rezultate
din cec. Cpre deo"ebire de gir. prin care "e tran"mite dreptul de proprietate. prin HavalI "e
nelege o garanie n caz de neplat.
= ce"iunea ordinar pentru cecurile cu clauza Hnu la ordinI. 'ce"t cec. av2nd
menionat ca beneficiar o anumit per"oan. rezult c numai per"oana nominalizat poate "=l
nca"eze.
= "impla remitere pentru cecurile care nu conin n momentul emiterii "umei. numele
"au denumirea beneficiarului "au meniunea Hla purttorI. 'ce"t cec va fi pltit fie per"oanei
de"emnate ca beneficiar. fie deintorului cecului.
Cecul "e plte#te Hla vedereI. adic la prezentare.
Cecul "e deconteaz n termen de 8 zile de la data emiterii dac e"te pltit chiar n
localitatea unde a fo"t emi" "au n 1& zile. c2nd plata "e face n alt localitate.
'tunci c2nd cecul nu poate fi nca"at de beneficiar. po"e"orul poate e)ercita dreptul de
regre" mpotriva giranilor. trgtorului #i celorlali obligai. dac cecul a fo"t prezentat n termen
util #i dac refuzul de plat e"te con"tatat 5
= printr=un act autentic 6prote"t78
2
= printr=o declaraie a tra"ului 6bncii7 datat #i "cri" pa cec cuprinz2nd ziua n care a fo"t
prezentat8
= printr=o confirmare oficial datat. a unei ca"e de compen"aii. prin care "e arat c
cecul a fo"t adu" "pre compen"are n termen dar nu a fo"t pltit.
!oi cei care "=au obligat prin cec 6girant. avali"t7 "unt inui "olidari de ctre po"e"or.
Cecul are valoare de titlu e)ecutor pentru capital #i acce"orii.
3n Bom2nia "unt reglementate urmtoarele tipuri de cecuri5
cecul la purttor= prezentat mai "u" 8
cecul barat : trgtorul "au po"e"orul unui cec poate face o barare prin n"crierea a
dou linii paralele. orizontale "au oblice pe faa cecului 8 acea"ta n"eamn c beneficiarul va
trebui " recurg la "erviciile unei bnci pentru nca"area "umei n"cri"e pe cec. nca"area n
numerar direct de la banca trgtorului nefiind po"ibil.
<ararea poate fi5
= general5 dac nu prezint nici o meniune ntre cele dou linii8
= special5 dac ntre cele dou linii e"te menionat denumirea unei bnci.
<ararea general poate fi tran"format n barare "pecial. ;peraiunea inver" e"te
interzi".
cecul certificat : prin care banca 6tra"ul7 confirm pe cec e)i"tena di"ponibilului
nece"ar efecturii plii #i per"oana care a emi" cecul 6trgtorul7 nu mai poate retrage din contul
"u acea"t "um p2n la e)pirarea perioadei de prezentare.
cecul de cltorie : prin care trgtorul poate condiiona plata ace"tuia de
indentitate dintre "emntura per"oanei care a primit cecul 6po"e"orul7 #i "emntura per"oanei care
nca"eaz re"pectivul cec la prezentare. 3n fapt. po"e"orul depune o prim "emntur pe cec n
momentul n care l cumpr8 a doua oar o face n momentul nca"rii. n prezena funcionarului
bancar de la ghi#eul bncii . "au n momentul efecturii pli. n prezena beneficiarului. 'ce"t tip
de cec ofer un mi4loc de plat u#or #i n acela#i timp "igur.
Cambia e"te un titlu de credit #i un i"trument de plat n acela#i timp. care pune n
legtur trei per"oane 5
= trgtorul. n calitate de creditor care d ordin debitorului 6tra"ul7. " pltea"c o "um
de bani la o dat determinat unui beneficiar "au la ordinul ace"tuia8
= tra"ul e"te debitorul8
= beneficiarul e"te per"oana creia i "e va achita "uma de bani.
2%
@irarea titlului de ctre banc poart denumirea de "cont. ,e acea"t cale po"e"orul
cambiei poate "=#i procure banii nainte de "caden. E"te evident c banca nu plte#te integral
"uma n"cri" n cambie. ci reine un comi"ion numit ta)a "contului.
;peraiunea de acceptare a cambiei con"t n meniunea n"cri" pe titlu. prin care tra"ul
"e oblig " pltea"c la "caden "uma artat n cambie. po"e"orului legitim al ace"teia.
,o"ibilitile de tran"mitere a cambiei "unt5
= prin gir : act prin care po"e"orul numit girant. tran"fer altei per"oane. toate
drepturile izvor2nd din cambie.
= prin ce"iune ordinar : n cazul n care trgtorul a n"cri" n cambie meniunea N nu
la ordinI.
Cambiile pot fi avalizate. avalul reprezent2nd anga4amentul necondiionat prin care un ter
"au un "emnatar al cambiei. altul dec2t trgtorul "au acceptantul. devine garant pentru obligaiile
unui co=obligat fa de cambie.
Ccadena cambiei e"te termenul la care cambia trebuie pltit #i poate fi5la vedere. la un
anumit timp de la vedere. la un anume termen de la data emiterii. la o dat fi).
Ccadena trebuie " fie unic #i cert. ,lata cambiei cu "caden la vedere trebuie " aib
loc n termenul legal de un an de la data emiterii.
3n caz de neplat la "cadena de ctre tra". po"e"orul unei cambii trebuie " fac un
prote"t. nainte de a putea face un recur" mpotriva celorlali "emnatari ai cambiei. Dac o cambie
e"te nca"at de ctre o banc. acea"ta trebuie " fac prote"tul. n caz de neplat.
<iletul la ordin
1+
e"te un in"trument prin care emitentul #i ia anga4amentul de a plti la o
anumit dat. o "um determinat beneficiarului "au celui care e"te po"e"orul legitim al
in"trumentului.El pune n proce"orul crerii "ale n legtur. dou per"oane 5 emitentul #i
beneficiarul.
<iletul la ordin e"te o promi"iune de a plti #i nu un mandat de plat. El "e tran"mite prin
girare. ;bligaiile rezult2nd dintr=un bilet la ordin "e "upun acelorla#i reguli generale ca #i cele
rezult2nd dintr=o cambie. !otu#i. acceptarea biletului la ordin nu "e admite deoarece emitentul are
acelea#i obligaii ca #i cel care accept o cambie.
Begulile referitoare la plata. "cadena. girarea. prote"tul cambiei "unt aplicabile #i biletului
la ordin.
1+
9oan 0oro#an : Contabilitatea financiar i de gestiune a firmei armonizat cu directivele contabile europene i
standardele internaionale de contabilitate. Editura Evcont Con"ulting. Cuceava. 2//. vol. 1. pg. 28.
2&
'ctivitile de e)ploatare derulate de un agent economic pun un accent deo"ebit pe o
ge"tiune eficient a elementelor de lichiditi n vederea a"igurrii unei continuiti a
operaiunilor de nca"ri #i pli. 3n economia de pia. latura cea mai "emnificativ #i vizibil
pentru fiecare entitate economic e"te capacitatea "a de plat. adic po"ibilitatea ace"teia de
a=#i onora obligaiile la "caden. 3n ace"t "en". nece"arul de re"ur"e materiale. umane #i de alt
natur trebuie modelat n funcie de po"ibilitile "ale de a a"igura echivalentul bne"c #i de a
"tinge obligaiile fa de teri.
'"tfel. an"amblul metodelor #i tehnicilor de ge"tionare a lichiditilor nu trebuie a"ociat
re"pon"abilitilor unui ca"ier. care nregi"treaz nca"ri #i face pli. deoarece ele "unt mult mai
ample #i impun g"irea unor "oluii la probleme cum "unt5
= evaluarea ri"curilor generate de nca"rile e)i"tente #i determinarea nivelului optim de
lichiditi pe care unitatea ar trebui " le dein8
= de"coperirea aciunilor ce trebuie ntreprin"e pentru accelerarea nca"rilor #i "electarea
comportamentului cel mai eficient n efectuarea plilor8
= g"irea celor mai economice mi4loace pentru a echilibra nca"rile #i plile8
= deciderea pla"amentelor "au a mprumuturilor efectuate n termen "curt8
3n ceea ce prive#te ge"tiunea lichiditilor. e)i"t dou categorii de co"turi. #i anume5 cele
generate de lip"a de lichiditi #i cele datorate e)i"tenei unui "urplu" de lichiditi.
-ip"a lichiditilor poate avea drept con"ecine imediate5 pierderea oportuniti de a face
achiziii n condiii optime8 deteriorarea imaginii "ocietii pentru eventualele nt2rzieri la plat.
obligativitatea de a contracta mprumuturi pe termen "curt etc. !oate ace"te con"ecine atrag
co"turi a cror mrime e"te greu de "tabilit . pentru c nu pot fi evaluate cu e)actitate. Deinerea
de lichiditi pe"te nece"arul curent al unitii atrage co"turi de alt natur. cum "unt5
=pierderea eventualelor dob2nzi "au beneficii ce "=ar fi putut obine prin inve"tirea
"umelor re"pective n activiti productive "au n diferite pla"amente8
= deinerea unui volum important de lichiditi face ntreprinderea vulnerabil la
in"tabilitatea monetar #i la modificrile de paritate ntre monede.
!rebuie "ubliniat ideea conform creia. n ge"tionarea lichiditilor. e"te e"enial " "e
g"ea"c acel volum al lichiditilor pentru care "uma celor dou categorii de co"turi e"te minim.
'"tfel. n condiiile unei ge"tiuni eficiente a factorilor de producie #i a unei inflaii t2r2toare "au
moderate. ntre lichiditile de care di"pune o unitate economic #i rentabilitatea economic poate
aprea o relaie de intercondiionare. c2t #i o relaie de incompatibilitate.
2*
Belaia de intercondiionare "e e)plic prin faptul c profiturile "uplimentare obinute prin
cre#terea rentabilitii pot fi repartizate pentru finanarea de noi inve"tiii #i pentru alte de"tinaii.
0odernizarea #i remunerarea "uplimentar a factorilor de producie prin inve"tiiile realizate #i
prin reproducia lrgit a factorilor de producie vor genera o accelerare a vitezei de rotaie a
capitalurilor. care va duce n final la o cre#tere a lichiditilor #i din nou la un profit "uplimentar
pentru unitatea economic.
Belaia de incompatibilitate indic faptul c rentabilitatea certificat de mrimea profitului
contabil con"tituie un indicator "tatic. n timp ce lichiditile "unt rezultatul derulrii flu)urilor
financiare n dinamic. 3n plu". profitul contabil nu reflect doar cifra de afaceri nca"at. ci #i
diferena favorabil a "tocurilor. lucrrilor "au "erviciilor facturate "au valorilor potenial
realizabile. ceea ce duce la "ituaii n care "ocieti ce nregi"treaz n bilanul contabil rezultate
favorabile nu au n acela#i timp #i o trezorerie pozitiv. acea"ta din urm depinz2nd de variaiile
nece"itilor de finanare #i de variaiile termenelor de "caden a nca"rilor #i plilor.
1.1.1 T(!-,'(-e "e -$2$.en! 3( 'o)(%(o$ne-e en!', "e'ec(e'e
Dac unitatea patrimonial di"pune temporar de di"ponibiliti bne#ti. ele pot fi utilizate
n afaceri financiare pentru a valorifica potenialul lor n vederea realizrii unui c2#tig.
'ce"te operaiunii "unt denumite pla"amente de trezorerie. adic operaii de cumprare #i
rev2nzare de aciuni #i obligaiuni 6titluri de pla"ament7.
!itlurile de pla"ament
2/
"unt titluri achiziionate de pe piaa financiar n vederea realizrii
unui c2#tig pe termen "curt "au pentru prote4area unor lichiditi di"ponibile temporar.
,rincipalele caracteri"tici ale titlurilor de pla"ament "unt5
= pot fi achiziionate de pe o pia organizat "au neorganizat8
= au o valoare nominal. o valoare de intrare n patrimoniu #i o valoare de pia8
= "pre deo"ebire de titlurile de participare. a cror po"e"iune e"te durabil. ace"tea nu au ca
obiect a"igurarea unei influene notabile a"upra unitii emitente. iar perioada de deinere a
ace"tora nu dep#e#te. de regul un an8
= de cele mai multe ori. achiziia lor are un caracter "peculativ8
= unitile cumprtoare de titluri de pla"ament caut fie utilizarea temporar a unei pri
din di"ponibilitile lor prin cre#terea veniturilor percepute 6dob2nzi. dividende7 #iG"au prin
realizarea unui plu" de valoare cu ocazia rev2nzrii.
2/
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. +.
2$
Ctructura contabil a titlurilor de pla"ament face po"ibil o di"tincie clar ntre cele care
confer un drept de proprietate 6aciunile7 #i cele care confer un drept general de crean
6obligaiunile7. n categoria ace"tora fiind inclu"e5
= aciuni #i obligaiuni achiziionate de "ocietate8
= aciuni #i obligaiuni emi"e #i r"cumprate de "ocietate8
= alte in"trumente de trezorerie 6bonuri negociabile pe termen "curt "ub forma h2rtiilor de
valoare emi"e de 0ini"terul (inanelor #i alte bonuri #i certificate emi"e de "ocieti #i in"tituii
financiare7.
,rin "tructurile contabile "e face di"tincie ntre pla"amentele care confer un drept de
proprietate 6e). aciunile7 #i cele care confer un drept de crean 6e). obligaiunile7.
Au "unt valori mobiliare5 prile "ociale. titlurile de crean negociabile. bonurile de ca".
,rincipalele valori mobiliare "unt5 aciunile #i obligaiunile.
3n ge"tiunea unei uniti patrimoniale. aciunile #i obligaiunile pot fi 5
= aciuni #i obligaiuni proprii. cele care provin din emi"iunile unitii patrimoniale8
= aciuni #i obligaiuni cumprate de la alte "ocieti. acelea care "unt emi"e de alte
"ocieti #i achiziionate de o alt "au alte ntreprinderi8
= aciuni #i obligaiunii proprii emi"e pentru a completa capitalul "ocial. re"pectiv
pentru a obine mprumuturi din emi"iunea de obligaiuni. ca mprumuturi obligatare. publice. pe
termen lung #i e)tinderea pe acea"t cale a capitalului permanent.
'ciunile #i obligaiunile proprii v2ndute pot fi r"cumprate la cererea unor acionari "au
din proprie iniiativ. n vederea rev2nzrii pentru a folo"i di"ponibilitile bne#ti temporare n
"copul obinerii de venituri din 4ocul la bur" a cur"ului aciunilor "au obligaiunilor.
,e de alt parte. ntreprinderea poate "=#i pla"eze capitalul n valori mobiliare 6titluri7.
aciuni. obligaiuni emi"e de alte "ocieti. 3n ace"t caz5
= pla"amentul capitalului poate " fie pe termen lung #i atunci are caracter de imobilizare
financiar. titlurile achiziionate devenind a"tfel5 titluri de participare. titluri imobilizate ale
activiti de portofoliu. alte titluri imobilizate 8
= pla"amentul are n vedere folo"irea di"ponibilitilor bne#ti temporare n operaiuni
"peculative la bur"a de valori prin cumprarea #i rev2nzarea de aciuni #i obligaiuni. n vederea
obinerii unor venituri "uplimentare din diferenele de cur" ale ace"tora.
't2t n cazul r"cumprrii aciunilor #i obligaiunilor proprii n vederea renegocierii lor.
c2t #i n cazul achiziionrii unor aciuni #i obligaiuni emi"e de alte "ocietii. n "copul unor
operaiuni "peculative. pe termen "curt. pentru utilizarea di"ponibilitilor temporare de trezorerie
28
#i obinerea unor venituri. ace"te valori mobiliare 6titluri7 devin efectiv mi4loace de trezorerie.
form2nd categoria titlurilor de pla"ament.
'ciunea e"te un n"cri" de valoare ce dovede#te participarea deintorului la capitalul
"ocietii comerciale emitente a titlului #i pe baza creia po"e"orul are dreptul " nca"eze o cot
core"punztoare din profitul net repartizat al "ocietii re"pective "au e"te obligat " "uporte o
parte din pierdere. 3n afara aciunilor achiziionate de alte "ocietii. n "tructura titlurilor de
pla"ament "unt inclu"e aciunile proprii r"cumprate temporar n vederea atribuirii "alariailor
"ocietii. regularizrii cur"ului la bur" "au reducerii capitalului "ocial 6n general. n condiii de
criz economic7.
;bligaiunile "unt titluri de credit cu venit fi) 6dob2nd7. emi"e #i v2ndute de o "ocietate
pe aciuni. cu "copul de a obine un mprumut pe o anumit perioad de timp. Cunt inclu"e n
categoria titlurilor de pla"ament acele obligaiuni achiziionate cu "copul de a pla"a temporar
lichiditi di"ponibile #i de a nca"a o dob2nd. precum #i propriile obligaiuni r"cumprate de pe
pia. care vor fi anulate.
3ntre aciuni #i obligaiuni e)i"t deo"ebiri. #i anume5
deintorul de obligaiuni nu e"te coproprietar. ci numai creditor al unitii
emitente. ca urmare deintorul de obligaiuni nu particip la ge"tionarea unitii. ci are doar
dreptul " nca"eze o dob2nd fi) indiferent de rezultatele ace"teia 8
deintorul de obligaiuni di"pune de un drept de crean pe termen lung a"upra
"ocietii emitente. fr " aib dreptul de proprietate a"upra ace"teia.
;bligaiunile pot fi emi"e la purttor "au pot fi nominative.
3ntreprinderea care emite obligaiuni. pentru a obine pe acea"t cale credite. trebuie "
a"igure realizarea a cel puin dou condiii. #i anume 5
= rambur"area valorii nominale "au pe"te nominal a obligaiunilor 8
= o dob2nd fi). indiferent de rezultatele financiare.
3n vederea coreciei obligaiunilor. ca urmare a fluctuaiei monetare. "e procedeaz la
inde)area obligaiunilor.
9nde)area con"t at2t n "tabilirea nivelului dob2nzii. c2t #i a "umei de rambur"at la
"caden. n funcie de evoluia preurilor.
1aloarea obligaiunilor "ub"cri"e trebuie vr"at integral. iar obligaiunile trebuie n"cri"e
n H Begi"trul obligaiunilor "ocietiiI. care trebuie " cuprind informaii privind5 totalul
obligaiunilor emi"e #i a celor rambur"abile. identificarea per"oanelor ce dein obligaiuni n cazul
celor nominative etc.
2+
,entru a atrage pe deintorii de di"ponibiliti bne#ti n a "ub"crie #i cumpra
obligaiuni. pot fi in"tituite. pe l2ng dob2nd. #i alte avanta4e cum "unt5 emi"iunea de obligaiuni
la o valoare "ubpari. ceea ce n"eamn c la cumprare titularul " pltea"c o valoare mai mic
dec2t valoarea nominal. iar la rambur"are " primea"c valoarea nominal. diferena fiind
con"iderat o prim de rambur"are. "e poate aplica avanta4ul rambur"rii obligaiunilor la
valoarea "uprapari.
3n ceea ce prive#te evaluarea titlurilor de pla"ament. ca #i n cazul celorlalte categorii de
elemente patrimoniale. "e face n diferite momente. a"tfel5
-a intrarea n patrimoniu a titlurilor de pla"ament. valoarea de intrare "e "tabile#te
n funcie de proveniena lor #i e"te egal cu co"tul de achiziie 6n cazul celor cumprate7 "au
valoarea de utilitate 6n cazul celor intrate cu titlu gratuit "au adu"e ca aport la capitalul "ocial7.
!rebuie remarcat faptul c. "pre deo"ebire de alte elemente patrimoniale. dar la fel ca #i alte
categorii de titluri. cheltuielile acce"orii efectuate cu ocazia cumprrii lor. N cum "unt
comi"ioanele #i alte cheltuieli "imilareI. "unt inclu"e n cheltuielile de e)ploatare. fr "
mrea"c valoarea de intrare a titlurilor8
-a inventar. titlurile de pla"ament "e evalueaz Nla valoarea actual "au de
utilitateI. denumit valoare de inventar #i "tabilit n mod diferit la titlurile cotate fa de cele
necotate. ,entru prima categorie. "e va lua drept valoare de inventar cur"ul mediu de pe piaa
organizat din ultima lun. iar pentru a doua categorie. valoarea probabil de negociere pe piaa
neorganizat la acea dat. 1aloarea probabil de negociere a titlurilor necotate "e determin pe
baza unor criterii obiective. ceea ce pre"upune utilizarea de date c2t mai recente 6din ultimele
conturi anuale7 referitoare la mrimea #i activitatea unitii emitente. la rata rentabilitii. la
volumul creditelor contractate #i alte informaii nece"are determinrii valorii unitii emitente
printr=o metod de evaluare adecvat8
-a nchiderea e)erciiului. titlurile de pla"ament "e vor evalua #i reflecta n
contabilitate Hla valoarea de intrare n patrimoniu. re"pectiv valoarea contabil pu" de acord cu
rezultatele inventarieriiI. n conte)tul aplicrii principiului prudenei. ,entru diferenele
con"tatate n minu" ntre valoarea de inventar #i valoarea de intrare "e va lua decizia con"tituirii.
"uplimentrii "au diminurii provizioanelor pentru deprecierea titlurilor de pla"ament. dac "e
con"ider c deprecierea e"te rever"ibil. ,entru diferenele con"tatate n plu" ntre valoarea de
inventar #i valoarea de intrare. titlurile de pla"ament "e menin la valoarea de intrare. cu
precizarea c. dac n e)erciiile precedente au fo"t con"tituite provizioane pentru deprecierea lor.
/
atunci ace"tea "e vor anula. ,entru categoriile de titluri de aceea#i natur #i care confer acelea#i
drepturi. plu"urile "au minu"urile de valoare "e "tabile"c n mod global. caz n care determinarea
eventualelor provizioane pentru deprecierea titlurilor de pla"ament "e va face la preul de
cumprare mediu ponderat8
-a ie#irea din patrimoniu. prin cedare "au anulare. evaluarea titlurilor de
pla"ament "e va face la valoarea de intrare. Concomitent. "e are n vedere #i anularea eventualelor
provizioane con"tituite anterior pentru re"pectivele titluri.
Cedarea titlurilor de pla"ament pre"upune. n principiu. dou operaiuni5
= v2nzarea lor la preul negociat ntre pri8
= ie#irea efectiv a titlurilor re"pective din patrimoniu. c2nd "e pune problema
de"crcriiGanulrii cu valoarea lor contabil d intrare. urmat de anularea eventualelor
provizioane aferente.
3n cazul n care. pentru un titlu de pla"ament al aceluia#i emitent. e)i"t valori diferite. iar
cedarea "e face numai pentru o parte dintre ace"tea. "e poate determina un co"t mediu de intrare
"au "e poate apela la una dintre metodele de evaluare la ie#ire utilizate n cazul "tocurilor 6-9(;
"au (9(;7. De cele mai multe ori. n urma unei operaiuni de cedare. "e con"tat diferene ntre
preul de intrare #i cel de ie#ire a titlurilor de pla"ament care. din punct de vedere contabil. "e vor
nregi"tra fie la venituri. fie la cheltuieli privind titlurile de pla"ament care. din punct de vedere
contabil. "e vor nregi"tra fie la venituri. fie la cheltuieli privind titlurile de pla"ament cedate.
'nularea titlurilor proprii r"cumprate. n cazul aciunilor. pre"upune reducerea
concomitent a capitalului "ocial cu valoarea nominal total a aciunilor anulate. Diferenele ce
apar ntre valoarea nominal #i cea de r"cumprare 6valoarea de intrare n contabilitate7
influeneaz. de obicei. rezervele unitii. 3n cazul obligaiunilor. "e va anula mprumutul obinut
iniial prin emi"iunea #i v2nzarea lor. iar diferenele ce rezult ntre cele dou valori reprezint
venituri "au cheltuieli financiare.
1.1.4 C'e"(!e e !e'.en 2c,'!
@e"tionarea zilnic a trezoreriei ntreprinderii implic fie e)cedent de di"ponibiliti. fie
deficit de di"ponibiliti pe termen "curt. E)cedentul de trezorerie d po"ibilitatea efecturii unor
pla"amente temporare. prin care "e urmre#te at2t con"ervarea lichiditilor n condiii de inflaie.
c2t #i obinerea unor c2#tiguri "uplimentare prin dob2nzi. Deficitul temporar de trezorerie generat
1
de cauze "tructurale #i con4uncturale nece"it g"irea unor mi4loace de echilibrare prin apelarea la
credite pe termen "curt. cu rolul de a atenua o"cilaiile activelor circulante.
Cub denumirea general de credite pe termen "curt "unt grupate toate mprumuturile de
care poate beneficia o "ocietate pentru perioade "curte de timp 6 "ub un an 7 #i care. potrivit
metodologiei contabile din Bom2nia. "unt elemente "tructurale ale trezoreriei ce "e prezint "ub
urmtoarele forme5
= credite obinute pe baza creanelor comerciale8
= credite de trezorerie.
3n ace"te condiii. deficitul de trezorerie calculat la o anumit dat reprezint nivelul
creditelor de care ntreprinderea va avea nevoie n perioada imediat urmtoare #i pe care le va
procura printr=o form "au alta n urma unei analize temeinice a co"tului real al ace"tora.
Cele dou forme de credite pe termen "curt difer prin caracteri"ticele lor n funcie de
obiect. de modalitile practice de acordare. de durata #i de co"tul ace"tora.
Credite obinute pe baza creanelor comerciale. 'ce"te credite apar n cazul
decontrilor ntre tere per"oane 4uridice realizate prin intermediul efectelor comerciale cum "unt5
cecurile. biletele la ordin. cambiile etc. -a nivelul unitilor. efectele primite de la clieni "e
reg"e"c n cadrul elementelor patrimoniale Hvalori de nca"atI. iar principalul avanta4 al utilizrii
ace"tora l reprezint po"ibilitatea convertirii lor n mi4loace bne#ti n termen "curt. chiar #i
nainte de "caden. ,entru a acoperi nevoi rezultate din operaiunile de e)ploatare "au pentru a
acoperi o in"uficien provizorie a fondului de rulment. ntreprinderile po"e"oare ale unor efecte
pot apela la credite prin "contarea ace"tora la o banc. moment din care efectele remi"e "pre
"contare "e reg"e"c ca element di"tinct n cadrul elementelor de trezorerie. Ccontarea e"te
operaiunea prin care "e nca"eaz de la banc. nainte de "caden. un efect comercial. ceea ce
e"te echivalentul unui credit acordat pentru perioada care a rma" p2n la "caden. urm2nd ca la
acea dat banca " nca"eze de la pltitor contravaloarea efectului. Deci. ca orice tip de credit. #i
ace"te credite "unt purttoare de dob2nd. prin faptul c per"oana 4uridic care "olicit nca"area
n avan" a efectului comercial va primi valoarea nominal a titlului din care "=au dedu" ta)a de
"cont #i comi"ioanele bancare. Durata ma)im pentru care "e acord a"tfel de mprumuturi "e
ncadreaz de obicei n +/ de zile. ,entru calculul "contului 6C7 "e poate aplica urmtoarea
relaiei5
2
*/
' ( &
)

=
n care5
1P valoarea efectului "contat
,P rata "contului
!P timpul rma" p2n la "caden #i pentru care "e acord creditul.
<anca nu trebuie " accepte n mod forat toate efectele de care di"pune o "ocietate la un
moment dat #i prezentate "pre a fi "contate. E)i"t #i "ituaii n care efectele "unt tra"e a"upra
unor clieni care prezint un grad de ri"c mai ridicat #i pe care banca nu #i=l poate a"uma. ,entru a
fi evitate a"tfel de "ituaii. "ocietatea poate negocia cu banca un anumit plafon n cadrul cruia "
"e realizeze operaiuni de "contare. 9ntere"ant pentru ge"tiunea trezoreriei unui agent economic.
atunci c2nd "e recurge la o a"emenea form de credit. e"te co"tul ace"tuia. care depinde de rata
"contului. de comi"ioanele practicate de banc #i de perioada de la "contarea efectelor comerciale
la bnci p2n la "caden. 3n ace"t caz. rata co"tului creditului "e poate calcula dup formula5
C
C
P 1//
*/ 7 6

+
' &
% )
unde5
C
c
: rata co"tului creditului
C : valoarea "contului
' : valoarea comi"ioanelor
1 : valoarea nominal a efectului comercial
! : numrul de zile
Creditele de trezorerie au ca "cop a"igurarea unei trezorerii curente echilibrate a
ntreprinderilor. atunci c2nd creditele obinute prin "contarea efectelor comerciale nu "unt
"uficiente "au chiar nu e)i"t #i c2nd nevoile de acoperit prin a"tfel de credite "unt date de
decala4ul e)i"tent ntre nca"rile #i plile perioadei. -iteratura de "pecialitate francez cla"ific
creditele de trezorerie dup obiectul lor. n5credite pentru de"coperirea de cont. credite prin
mobilizarea efectelor comerciale. credite "ezoniere. bilete de trezorerie etc. 3n practica economic
din Bom2nia reg"im ace"te credite "ub dou forme. #i anume5 credite prin contul curent #i
credite bancare pe termen "curt.
Creditul prin contul curent con"t n negocierea cu banca a unui plafon de creditare direct
prin contul curent atunci c2nd di"ponibilitile din ace"ta nu "unt "uficiente pentru realizarea
integral a plilor. 'ce"t tip de credit "e reg"e#te "ub denumirea de credit n limita plafonului
"au a liniei de credit #i prezint avanta4ul c "e obine printr=o tehnic bancar operativ. ceea ce

permite trezorerie o ela"ticitate funcional. oferind ntreprinderii po"ibilitatea " fac fa

deficitului de lichiditii pentru o perioad foarte "curt de timp. pentru plata furnizorilor. a
per"onalului "au a unor impozite #i ta)e. Creditul prin contul curent "e concretizeaz "ub forma
"oldului final creditor al contului curent #i prezint pentru ntreprindere avanta4e. ca urmare a
"upleei n utilizare.
Din punctul de vedere al bncii. ace"t credit prezint un grad ridicat de ri"c. deoarece e"te
influenat de factori interni #i e)terni cum ar fi5 cre#terea "alariilor. v2nzri curente realizate n
pierdere. in"olvabilitatea clienilor. pierderi de prou"e "au mrfuri. precum #i faptul c ace"tea pot
fi orientate cu u#urin "pre de"tinii diferite de "copul pentru care au fo"t acordate iniial. Din
ace"t motiv. bncile practic o mare pruden n acordarea #i derularea ace"tui tip de credite.
inclu"iv o rat mai ridicat a dob2nzii.
Creditele bancare pe termen "curt prin cont "pecial de mprumut "unt acordate de banc
pentru o perioad de cel mult un an. 'ce"te credite "e acord printr=un cont "eparat de contul
curent #i "unt folo"ite n completarea re"ur"elor proprii ale agenilor economici pentru 5
= diferena dintre totalul "tocurilor #i plilor 6cheltuielilor7. pe de o parte. #i totalul
re"ur"elor #i nca"rilor. pe de alt parte8
= "tocuri. cheltuieli #i alte active con"tituite temporar din cauze 4u"tificate8
= "tocuri "ezoniere de materii prime #i produ"e de provenien agricol.
3n condiiile n care "ocietile comerciale au un capital redu" comparativ cu nece"itile
lor. creditul reprezint o "ur" principal de completare a re"ur"elor proprii #i. din ace"t motiv.
pentru ge"tiunea trezoreriei. co"tul creditelor reprezint cel mai important criteriu n "electarea
unui tip de credit. -iteratura de "pecialitate
21
din Bom2nia dezbate problemele legate de calculaia
co"tului creditelor #i di"tincia care apare ntre co"tul aplicabil creditelor "olicitate #i co"tul lor
real. ca urmare a modului de calcul a dob2nzilor.
Co"tul aplicat "e determin pe baza ratei dob2nzii #i a comi"ioanelor bancare practicate de
banca ce acord creditul. Bata dob2nzii "e calculeaz pornind de la rata dob2nzii de referin. la
care "e adaug un anumit numr de puncte pentru a compen"a ri"cul implicat de tipul de credit #i
ri"cul implicat de mrimea ntreprinderii. de tipul operaiunilor. de ri"cul ramurii de activitate etc.
Comi"ioanele bancare "e refer la comi"ioanele de ri"c #i cele admini"trative.
,entru creditele de "cont. co"tul "e determin n funcie de rata dob2nzii de referin
ma4orat cu un anumit numr de puncte n funcie de ri"cul pe care l implic 6mai mic
comparativ cu alte tipuri de credit7. de comi"ioanele bancare #i de perioada rma" din momentul
21
!oma 0. : *inane i gestiune financiar. Editura Didactic #i pedagogic. <ucure#ti. 1++%. pg. 1%+=1&
%
"contrii "au ando"rii ctre tere per"oane p2n la "caden. Comi"ioanele aplicate de banc
pentru ace"t tip de credit "unt5 de ando"are a efectelor comerciale n cot procentual #i de
manipulare a efectelor n "um fi) pe tipuri de efecte.
,entru creditele de trezorerie. co"tul "e "tabile#te n funcie de rata dob2nzii #i
comi"ioanele bancare. aplicate la "oldurile debitoare ale conturilor curente 6"old privit de pe
poziia bncii7. Bata dob2nzii "e "tabile#te. ca #i n cazul precedent. pornind de la rata de referin
care "e ma4oreaz cu un numr mai mare de puncte datorit ri"cului mai mare pe care ace"tea le
prezint. 3n categoria comi"ioanelor de ri"c aplicate avem comi"ionul de imobilizare. comi"ionul
pentru cel mai mare "old debitor. comi"ionul pentru cea mai mare dep#ire de plafon. iar n
categoria celor admini"trative menionm comi"ionul de decontare #i "peze "au alte cheltuieli de
ntocmire a documentelor bancare.
Dob2nzile calculate de ctre banc pentru diferitele credite pe termen "curt acordate
"ocietii #i neachitate "unt evideniate ntr=un cont "pecial numit dob2nzi de pltit. 'ce"t caz e"te
"pecific "ocietilor care nu pot achita dob2nda p2n la "f2r#itul perioadei de referin. !rebuie
reinut faptul c valoarea ace"tor dob2nzi de pltit va diminua lichiditile unei perioade viitoare.

1.1.5 A-!e )$-o'( 1e2!(on$!e *n con!,'(-e "e !'e%o'e'(e
3n categoria generic Halte valoriI "unt inclu"e elemente "tructurale ale trezoreriei "ub
form de timbre fi"cle #i po#tale. bilete de tratament #i odihn. tichete #i bilete de cltorie .
tichete de ma" #i alte valori p"trate n ca"ieria unitii. 'ce"te valori "e procur de ctre
"ocietate prin cumprare prin furnizori autorizai. iar evidena "e ine la nivelul valorii lor
nominale. 9nfluena altor valorii din ca"ieria unitii a"upra volumului de lichiditii nu e"te
ma4or. ele au o pondere mic n totalul valorilor de trezorerie #i "unt folo"ite. n general. pentru
nevoile proprii de derulare n bune condiii a activitii de e)ploatare. (ac e)cepie de la acea"t
regul unitile economice n care folo"irea ace"tor valori e"te impu" de de"f#urarea activitii
de e)ploatare. cum ar fi 5 agenii economici careprocur pentru "alariaii bilete de odihn #i
tratament #i tichete de ma". unitile de tratament #i odihn din "taiuni balneoclimaterice.
"ocietile de tran"port intern #i internaional pentru bonuri valorice pentru carburani etc.
; particularitate a operaiunilor cu H alte valoriI de trezorerie o con"tituie faptul c au un
efect anticipat a"upra lichiditilor prin realizarea de pli pariale "au totale naintea producerii
efective a evenimentului con"umator de a"emenea valori.
&
; problem important care apare n condiiile cre#terii generale a preurilor con"t n
plile "uplimentare ce pot " apar la anumite valori ge"tionate n ca"ieria unitii. cum
"unt 5timbrele fi"cale. 4uridice #i po#tale. biletele de cltorie. bonuri valorice pentru carburani
etc. Ae referim n "pecial la cazurile n care. ntre momentul achiziiei #i momentul con"umului.
trece o perioad mai mare de timp "au are loc o cre#tere "en"ibil a preurilor la produ"ele #i
"erviciile re"pective. ceea ce va conduce la o "cdere a valorii reale a ace"tor H altor valoriI "au la
o ie#ire "uplimentar de numerar.
1.2 F-,6,'(-e *n!'e'(n"e'((
; unitate patrimonial trebuie privit #i perceput ca o "tructur vie pla"at n centrul
vieii econimice. n cadrul creia "e de"f#oar un "i"tem comple) #i dinamic de flu)uri de intrare
#i de ie#ire. 'ctivitatea din cadrul unei entitii economice pre"upune o combinare a factorilor de
producie cu flu)urile a"ociate ace"tora n condiiile concrete. "pecifice mediului economic n
care "e acioneaz. 3n ace"t "en". abordarea conceptual a flu)urilor care iau na#tere la un
moment dat nu "e poate realiza n mod "eparat pentru fiecare tip de flu) n parte. deoarece
rezultatele obinute nu vor fi edificatoare pentru unitatea patrimonial vzut ca un tot unitar.
'"tfel. "e impune o abordare global a flu)urilor pentru a "e pune n eviden influenele
reciproce generate de ace"tea.
1.2.1 Conce!,- "e +-,6 3( c$!e1o'(( "e +-,6,'(
;rice ntreprindere "e caracterizeaz prin deinerea de capitaluri #i prin activarea funciei
de producie. care "e bazeaz pe colaborarea celorlalte funciuni ale "ale pe fondul participrii la
proce"ele de "chimburi. din e)teriorul #i din interiorul "u. intermediate de moned. De ace"te
"chimburi depinde. n final. derularea n condiii normale a proce"ului de producie. 3n ace"t fel.
n cadrul ntreprinderii apar activitile financiar=monetare "pecifice condiiilor concrete de
derulare a activitilor economice. Cantitile de bunuri #i "ervicii cumprate n cur"ul unei
perioade vor fi denumite flu)uri de intrare. iar produ"ele #i "erviciile v2ndute n aceea#i perioad
de timp vor fi flu)uri de ie#ire.
(iecare dintre flu)urile de intrare #i ie#ire core"punztoare proce"elor de "chimb implic
dou mi#cri de "en" opu"5 una generat de tran"ferul de bunuri #i "ervicii. adic flu)uri reale. iar
alta de tran"ferul de moned "au de modificri ale creanelor #i datoriilor. adic flu)uri financiare.
*
3n lucrarea "a HContabilitatea aprofundatI. profe"orul A. (eleag a preluat definiia unor
autori francezi. dat flu)ului. conform creia ace"ta reprezint un Hconcept de natur economicI
ce core"punde Hunei mi#cri "au unui tran"fer ale unei cantiti de bunuri. de "erviciu "au de
moned ntr=o perioad de timpI
22
.
;pinia mprt#it de ma4oritatea economi#tilor e"te aceea de a "e face o delimitare ntre
mi#cri contabile #i flu)uri. deoarece toate flu)urile "unt mi#cri contabile. n timp ce nu toate
mi#crile contabile "unt flu)uri. Con"tatm. a"tfel. c toate flu)urile "unt reflectate n
contabilitate prin operaiuni core"punztoare tran"ferului generat. dar nu toate operaiunile din
contabilitate "unt flu)uri. pentru c e)i"t HvariaiiI care nu "unt n realitate dec2t "imple
elemente de calcul.
Conceptul de flu) "e poate defini ca reprezent2nd toate mi#crile generate de operaiunile
economico=financiare ce vor avea impact. fie imediat. fie ulterior. a"upra trezoreriei.
(lu)urilor de trezorerie "unt cla"ificate n funcie de apartenena "au neapartenena
ace"tora la activitatea de e)ploatare a unitii. n dou categorii de flu)uri5
(lu)uri economice "au de e)ploatare. adic acele flu)uri fizice cu influen
imediat "au viitoare a"upra trezoreriei ce core"pund activitii de e)ploatare dintr=o unitate. Cpre
e)emplu. achiziiile de materiale "au de "ervicii. v2nzrile de bunuri. plata "alariilor etc. "unt
flu)uri economice #i reprezint modificri e"eniale ce influeneaz dinamica ntreprinderii. -a
r2ndul lor. flu)urile economice "unt grupate n5
= flu)uri e)terne. care "e "tabile"c ntre doi ageni economici8
= flu)uri interne core"punztoare modificrilor de valori din interiorul unei uniti.
(lu)uri autonome "unt flu)uri monetare pentru care "uportul fizic "au real nu
e)i"t. dar care au influene a"upra trezoreriei #i core"pund activitilor de finanare a unitii.
3n legtur cu acea"t grupare a flu)urilor. "e remarc faptul c originea flu)urilor
economice o con"tituie capitalul economic. "ub form de imobilizri #i "tocuri. n timp ce
capitalul financiar. propriu "au mprumutat. con"tituie originea pentru flu)urile autonome.
En punct de vedere apropiat criteriului precedent. dar pe care l con"iderm mai complet.
aparine unor autori francezi. care delimiteaz n r2ndul mi#crilor contabile5
= flu)uri financiare reale cu o influen imediat "au viitoare a"upra trezoreriei. n funcie
de modul de decontare a tranzaciilor8
= flu)uri financiare autonome. fr contrapartid fizic. cu impact imediat "au ulterior
a"upra trezoreriei8
22
Aicolae (eleag : Contabilitate aprofundat . Editura Economic. <ucure#ti. 1++*. pg.&/.
$
= mi#cri contabile fr inciden a"upra trezoreriei. care au ca obiect a4u"tri ale
rezultatului la inventar "au actualizarea valorii bunurilor #i creanelor prin intermediul
procedurilor contabile. cum ar fi5 amortizri. provizioane #i reevaluri.
'cea"t grupare a mi#crilor contabile e"te "u"inut de <. Cola""e. care folo"e#te n"
conceptul de flu)uri patrimoniale. pe care le define#te ca fiind flu)uri de drepturi #i obligaii care
nu au. n mod obligatoriu. impact a"upra di"ponibilitilor #i care "e grupeaz n5
= flu)uri patrimoniale cu impact imediat a"upra trezoreriei. denumite #i flu)uri monetare8
= flu)uri patrimoniale cu impact a"upra trezorerie ntr=o perioad viitoare8
= flu)uri patrimoniale fr influene a"upra trezoreriei.
!rebuie " menionm faptul c e)i"t #i opinia potrivit creia criteriul funcional
delimiteaz urmtoarele flu)uri5
= flu)uri legate de activitatea de e)ploatare. la nivelul crora "e reg"e#te conceptul de
e)cedent de trezorerie a e)ploatrii 8
= flu)uri de repartiie core"punztoare operaiunilor de repartizare. cum "unt5plata
dob2nzilor. a dividendelor #i a impozitului pe profit8
= flu)uri de inve"tiii. core"punztoare operaiilor de imobilizri8
= flu)uri de finanare aferente operaiunilor de procurare "au de rambur"are. re"pectiv
achitare a re"ur"elor permanente.
Dup prezentarea principalelor definiii date flu)urilor #i categoriilor de flu)uri din
ntreprindere. flu)ul "e define#te ca fiind orice modificare ce are loc n urma unei operaiuni
economico=financiare dintr=o unitate #i care influeneaz "tructura "au valoarea elementelor
patrimoniale. indiferent de efectul a"upra trezoreriei. ,entru c flu)urile influeneaz patrimoniul.
"ub"criem #i noi la conceptul de flu) patrimonial. dar "u"inem gruparea ace"tora n5 flu)uri reale.
flu)uri financiare #i flu)uri neutre "au de rectificare. 3n categoria flu)urilor financiare delimitm
alte dou tipuri de flu)uri. #i anume5 flu)uri de trezorerie #i flu)uri decalate.
(lu)urile reale "e concretizeaz n intrri #i ie#iri de bunuri #i "ervicii n cadrul
tranzaciilor economice8
(lu)urile financiare includ mi#crile cu influene a"upra trezoreriei poteniale "au
efective #i pot reprezenta echivalentul flu)urilor reale "au pot fi mi#cri independente de ace"tea.
(lu)urile financiare "ub form de nca"ri #i pli "e mai nume"c #i flu)uri monetare "au de
trezorerie. iar cele care mbrac iniial forma creanelor "au datoriilor #i ulterior vor afecta
trezoreria "unt flu)uri decalate "au am2nate8
8
(lu)urile de rectificare rezult din operaiuni ce au rolul de a evidenia valoarea
real a patrimoniului. dar care nu vor avea influene a"upra trezoreriei.
1.2.2 F-,6,'( "e !'e%o'e'(e
(lu)urile de trezorerie utilizate mpreun cu re"tul "ituaiilor financiare furnizeaz
informaii care permit utilizatorilor " evalueze modificrile n activele nete ale unei ntreprinderi.
"tructura "a financiar 6inclu"iv lichiditatea #i "olvabilitatea "a7. precum #i capacitatea
ntreprinderii de a influena valoarea #i momentul de apariie a flu)urilor de numerar. n vederea
adaptrii la circum"tanele #i oportunitile n continu "chimbare. 9nformaiile referitoare la
flu)urile de numerar "unt folo"itoare la "tabilirea capacitii unei ntreprinderi de a genera
numerar #i echivalent de numerar #i dau po"ibilitatea utilizatorilor " dezvolte modele de evaluare
#i comparare a valorii actualizate a flu)urilor de numerar viitoare ale diferitelor ntreprinderi. De
a"emenea. ace"te informaii "pore"c gradul de comparabilitate al raportrii rezultatelor din
e)ploatare ntre diferite ntreprinderi. deoarece elimin efectele utilizrii unor tratamente
contabile diferite pentru acelea#i tranzacii #i evenimente
2
.
(iecare aciune de"f#urat de o ntreprindere determin. imediat "au mai t2rziu. o intrare
"au o ie#ire pentru trezorerie. ceea ce duce la decala4e ntre flu)urile operaiunilor economice #i
modificrile trezoreriei. ; analiz a"upra ace"tor flu)uri urmre#te de"crierea fenomenelor
economice n dinamica lor. rezultatele unei a"tfel de analize fiind e"eniale pentru luarea unor
decizii viitoare.
,rimele cercetri a"upra cla"ificrii #i analizei flu)urilor aparin economi"tului german E.
Cchmalenbach. promotor al cadrului contabil german care. n lucrarea H<ilanul dinamicI. a
realizat un "tudiu a"upra flu)urilor financiare #i influenele lor a"upra rezultatului financiar.
delimit2nd trei "cenarii5
3n primul "cenariu "e demon"treaz po"ibilitatea de a calcula rezultatul pornind de
la o "ituaie "impl a trezoreriei. c2nd "unt ndeplinite urmtoarele condiii5
= ine)i"tena decala4elor n timp ntre flu)urile care genereaz venituri #i cheltuieli. pe
de o parte. #i flu)urile monetare core"punztoare ace"tora. pe de alt parte 6 nca"ri P venituri #i
pli P cheltuieli78
= operaiunile care afecteaz patrimoniul genereaz flu)uri ce core"pund n totalitate
veniturilor #i cheltuielilor. fr " e)i"te altfel de modificri.
2
)tandardele +nternaionale de Contabilitate ,---. Editura Economic. <ucure#ti. 2///. pg. $=&
+
3n urma ace"tor ipoteze. variaia trezoreriei e"te echivalent cu rezultatul perioadei. iar
relaiile de echilibru aferente "e pot "i"tematiza a"tfel 5
nca"ri : pli P variaia trezoreriei
venituri :cheltuieli P rezultat
variaia trezoreriei P rezultat
3n al doilea "cenariu "e ia n calcul "ituaia e)i"tenei unui decala4 n timp ntre
momentul efecturii operaiunilor care genereaz venituri #i cheltuieli #i flu)urile de trezorerie
core"punztoare. E)i"tena ace"tui decala4 nece"it n"crierea n activul #i pa"ivul bilanului a
conturilor de creane #i datorii provenite din activitatea de e)ploatare. ceea ce conduce la
inegalitatea dintre variaia trezoreriei #i rezultatul activitii.
Cel de=al treilea "cenariu ia n con"iderare influena unor flu)uri noi. generate de
finanare #i de cele de inve"tiii. operaiuni ce nu afecteaz n mod direct rezultatul. dar care dau
na#tere la flu)uri de trezorerie. "imultane "au decalate n timp. 3n ace"t caz. influenele a"upra
trezoreriei provin at2t din activitatea de e)ploatare. c2t #i din alte tipuri de activiti. Cpre
e)emplu5
= activitatea de finanare cuprinde operaiuni ce modific capitalurile permanente5
ma4orri ale capitalului "ocial8 contractri de mprumuturi "au rambur"ri de mprumuturi8
reduceri ale capitalului propriu etc.
= activitatea de inve"tiii cuprinde operaiunile de cre#tere "au diminuare a activelor
imobilizate5 achiziionarea de imobilizri. obinerea de imobilizri din producie proprie #i
operaii de v2nzare a imobilizrilor.
3n concordan cu cele prezentate mai "u". putem "pune c. n cea mai mare parte.
operaiunile ce au loc n perimetrul unei ntreprinderi influeneaz direct "au indirect. imediat "au
ulterior trezoreria ace"teia. E)emple n ace"t "en" avem5 aporturi n bani la capitalul "ocial.
cumprarea de utila4e. cumprarea de materii prime. materiale. mrfuri #i alte active circulante.
v2nzarea produ"elor finite. e)ecutarea de lucrri "au pre"tarea de "ervicii. plata datoriilor fa de
per"onal. "tat. organi"me "ociale. banc. reactivarea unor clieni. operaiuni cu acionarii "au
a"ociaii. achiziia de valori mobiliare "au titluri de participare. avan"urile acordate "pre
decontare. 4u"tificarea avan"urilor. contractarea de credite pe termen "curt "au lung etc.
Au genereaz a"emenea influene a"upra trezoreriei operaiuni cum "unt5 aportul n natur
al acionarilor. operaiunile de repartizare #i reportare a rezultatului. operaiunile de reevaluare a
patrimoniului. con"tituirea de amortizri #i provizioane. anularea provizioanelor con"tituite
anterior. parte din operaiunile "pecifice realizrii de inve"tiii n regie. con"umul de materii
%/
prime #i materiale au)iliare. operaiuni "pecifice obinerii produciei. determinrii co"turilor
efective #i a produciei n cur". de"crcrii de ge"tiune. plu"uri la inventar. minu"uri la inventar
neimputabile. operaiuni de compen"ri ntre parteneri. operaiuni "pecifice determinri #i
nregi"trrii plu"urilor #i minu"urilor poteniale de valoare la elemente patrimoniale e)primate n
valut.
3n ceea ce prive#te locul central pe care l ocup lichiditile n admini"trarea
operaional a unei activiti. -.'. <ern"tein face urmtoarele precizri 5
= unele flu)uri "unt prezentate n mod "implificat pentru nelegerea mai u#oar a
relaiilor 6"pre e)emplu. debitele "unt prezentate ca "ur"e directe de numerar. dar. n realitate. ele
pot fi am2nate temporar. ceea ce va duce #i la o nt2rziere a plilor pentru achiziia bunurilor #i
"erviciilor78
= intrrile #i ie#irile de numerar au un grad nalt de intercorelare. Di"funcionalitatea
unei pri a "i"temului poate afecta ntregul "i"tem. iar ncetarea v2nzrilor afecteaz
tran"formarea produ"elor finite n lichiditi. ceea ce duce la "cderea HrezervelorI de numerar.
9ncapacitatea de a completa ace"te HrezerveI din alte "ur"e. cum "unt capitalurile proprietarilor.
debite "au mprumuturi. poate duce la ncetarea activitii de producie #i. implicit. la pierderea
v2nzrilor viitoare8
= "ingura "ur" operaional de lichiditi e"te v2nzarea de produ"e finite. care e"te
reprezentat ca o acumulare a tuturor cheltuielilor. '"tfel. prin v2nzare. mar4a de profit va "pori
nca"rile de numerar. ceea ce pune n eviden relaia de dependen ntre mar4 #i nca"ri. n
"en"ul c. cu c2t acea"t mar4 va fi mai mareGmic. cu at2t nca"rile vor cre#teG"cdea.
= deinerea de numerar nu a"igur profit "au a"igur un profit foarte "czut. iar uneori. n
"ituaiile de cre#tere a preurilor. numerarul nregi"treaz chiar o pierdere a puterii de cumprare.
!otu#i. deinerea unei pri din valoarea activelor "ub form de lichiditi reprezint. din
per"pectiv comercial. cea mai mic e)punere la ri"c. '"tfel. conducerea unei uniti trebuie "
decid a"upra inve"tirii numerarului n active "au cheltuieli in2nd cont de urmtoarele ri"curi
po"ibile5 ri"cul implicat de conver"ia numerarului n inve"tiii temporare e"te mai mic dec2t ri"cul
implicat n anga4area capitalului n active pe termen lung care "e plte"c n rate "au n "tocuri #i
inve"tirea numerarului n diferite active "au co"turi pentru crearea #i comercializarea unui nou
produ" implic un ri"c "erio" privind recuperarea ace"tui numerar la valoarea la care a fo"t
inve"tit.
%1
= conducerea unitii trebuie " decid a"upra modului de utilizare a numerarului
neanga4at. ace"ta reprezent2nd diferena dintre nca"rile totale de numerar #i partea anga4at
pentru achiziia de "tocuri. plata dividendelor. cheltuieli de capital "au rambur"area datoriilor.
Dintre tipurile de flu)uri identificate mai "u". cele de trezorerie core"pund mi#crii
efective de lichiditi. care pot fi5
= echivalentul unui flu) real. de "en" opu" #i de"f#urat n acela#i timp cu tran"ferul d
bunuri #i "ervicii8
= echivalentul unor drepturi "au obligaii. de "en" opu". dar decalate n timp fa de
ace"tea.
Core"punztor celor trei tipuri de activiti "pecifice unei ntreprinderi. con"tatm trei
funcii e"eniale ale ace"teia. #i anume5 de e)ploatare. de inve"tiii #i de finanare. fiecare dintre
ace"te funcii contribuind la variaia trezoreriei. 't2t "i"temul contabil continental european. c2t
#i cel anglo="a)on recuno"c cele trei categorii de flu)uri de trezorerie. grupate dup natura
activitilor ce le genereaz n5
= flu)uri de trezorerie din activitatea de e)ploatare8
= flu)uri de trezorerie din activitatea de inve"tiii8
= flu)uri de trezorerie din activitatea de finanare.
1aloarea flu)urilor de numerar ce provin din activitatea de e)ploatare e"te un
indicator cheie al m"urrii n care activitile ntreprinderii au generat "uficient flu) de numerar
pentru a rambur"a mprumuturile. a menine capacitatea de funcionare 6producie7 a
ntreprinderii. a plti dividende #i a face noi inve"tiii. fr a recurge la "ur"e e)terne de finanare.
9nformaiile cu privire la componentele "pecifice ale i"toricului flu)urilor de numerar din
e)ploatare. mpreun cu alte informaii. "unt folo"itoare n prognozarea viitoarelor flu)uri de
numerar din e)ploatare.
(lu)urile de numerar provenite din activiti de e)ploatare "unt derivate. n primul r2nd.
din principalele activiti productoare de venit ale ntreprinderii. ,rin urmare. ele rezult. n
general. din tranzaciile #i alte evenimente care intr n determinarea profitului net "au a pierderii
nete. E)emple de flu)uri de numerar provenite din activiti de e)ploatare
2%
"unt5
= nca"rile n numerar din v2nzarea de bunuri #i pre"tarea de "ervicii8
= nca"rile n numerar provenite din redevene. onorarii. comi"ioane #i alte venituri8
= plile n numerar efectuate ctre furnizorii de bunuri #i pre"tatorii de "ervicii8
2%
)tandardele +nternaionale de Contabilitate ,---. Editura Economic. <ucure#ti. 2///. pg. $=$ = $=8.
%2
= plile n numerar efectuate ctre #i n numele anga4ailor8
= nca"rile #i plile n numerar ale unei "ocieti de a"igurare pentru prime #i daune.
anuiti #i alte beneficii generate de poliele de a"igurare8
= plile n numerar "au re"tituiri ale impozitelor pe profit. cu e)cepia cazului n care ele
pot fi identificate n mod "pecific cu activitile de inve"tiie #i finanare8
= nca"rile #i plile n numerar provenite din contracte ncheiate n "copuri de pla"ament
"au tranzacionare.
'numite tranzacii. cum ar fi v2nzarea unei in"talaii de producie. pot da na#tere unui
c2#tig "au unei pierderi. care e"te inclu" n determinarea profitului net "au a pierderii nete. Cu
toate ace"tea. flu)urile de numerar aferente ace"tor tranzacii "unt flu)uri de numerar provenite
din activiti de inve"tiie.
; ntreprindere poate deine valori mobiliare #i titluri de credit pentru "copuri de
tranzacionare "au pla"ament. caz n care "unt "imilare "tocurilor de mrfuri achiziionate "pecial
pentru a fi rev2ndute. ,rin urmare. flu)urile de numerar generate de cumprarea #i v2nzarea
titlurilor de tranzacionare #i pla"ament "unt cla"ificate drept activitii de e)ploatare. 3n mod
"imilar. avan"urile n numerar #i creditele acordate de in"tituiile financiare "unt. de obicei.
cla"ificate drept activiti de e)ploatare. din moment ce "e refer la principala activitate
productoare de venit a re"pectivei ntreprinderi.
Dac toate operaiunile ar fi efectuate cu Hplata pe locI. fr decala4e ntre na#terea
ace"tora #i decontarea lor. atunci flu)urile de trezorerie provenind din operaiuni de e)ploatare ar
fi egale cu diferena dintre veniturile monetare #i cheltuielile monetare. Dar pentru c ace"te
decala4e e)i"t #i "unt datorate e)i"tenei creditelor comerciale 6 credit :clienii #i credit :
furnizori7. flu)urile de trezorerie dega4ate din activitatea de e)ploatare .pe baza "i"temului
contabil european. "e determin pe baza relaiei5
1enituri monetare 6 nca"ate7 din activitatea de e)ploatare
= Cheltuieli monetare 6 achitate7 din activitatea de e)ploatare
QG= 1ariaiile decala4elor de trezorerie core"punztoare
P (lu) de trezorerie provenit din activiti de e)ploatare
,otrivit normelor contabile n vigoare n rile anglo="a)one. ca"h=floR=ul din activitatea
de e)ploatare include5
= lichiditiGdi"ponibiliti nca"ate. adic colectarea "umelor de la clieni pentru v2nzri
de bunuri #i "ervicii. dob2nzi #i dividende nca"ate. alte nca"ri etc8
%
= lichiditiGdi"ponibiliti pltite. adic pli pentru cumprri de "tocuri materiale #i alte
cheltuieli cu "erviciile. achitarea dob2nzilor. impozitelor #i ta)elor8
3n cadrul activiti de e)ploatare avem urmtoarele tipuri de ca"h=floR
2&
5
= ca"h=floR curent calculat prin deducerea cheltuielilor curente de e)ploatare din
veniturile curente de e)ploatare8
= ca"h=floR brut. care e"te rezultatul brut nainte de deducerea impozitului pe profit8
= ca"h=floR net. care e"te egal cu ca"h=floR=ul brut diminuat cu impozitul pe profit.
'"tfel definit. ace"ta e"te beneficiul net influenat de provizioanele #i amortizrile
calculate.
,rezentarea "eparat a flu)urilor de numerar provenite din activiti de inve"tiii
e"te important deoarece flu)urile de numerar reprezint m"ura n care cheltuielile au "ervit
obinerii de re"ur"e menite a genera viitoare venituri #i flu)uri de numerar. E)emple de flu)uri de
numerar provenite din activiti de inve"tiii "unt5
= plile n numerar pentru achiziionarea de imobilizri corporale. necorporale #i alte
active imobilizate. 'ce"te pli includ #i pe acelea care "e refer la co"turile de dezvoltare
capitalizate #i la con"trucia. n regie proprie. a imobilizrilor corporale8
= nca"rile n numerar din v2nzarea imobilizrilor corporale. active necorporale #i alte
active imobilizate8
= plile n numerar pentru achiziia de in"trumente de capitaluri proprii "au de datorie
ale altor ntreprinderii #i de intere"e n a"ocierile n participaie 6 altele dec2t plile pentru ace"te
in"trumente con"iderate a fi echivalente de numerar "au acelea p"trate n "copuri de pla"ament #i
de tranzacionare78
= nca"rile n numerar din v2nzarea de in"trumente de capitaluri proprii "au de datorie
ale altor ntreprinderi. #i intere"e n a"ocierile n participaie 6 altele dec2t nca"rile pentru acele
in"trumente con"iderate a fi echivalente de numerar "au acelea p"trate n "copuri de pla"ament #i
de tranzacionare7 8
= avan"urile n numerar #i mprumuturile efectuate ctre alte pri 6 altele dec2t
avan"urile #i mprumuturile efectuate de o in"tituie financiar7 8
= nca"rile n numerar din rambur"area avan"urilor #i mprumuturilor efectuate ctre
alte pri 6 altele dec2t avan"urile #i mprumuturile unei in"tituii financiare7 8
2&
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. *2.
%%
= plile n numerar aferente contractelor future". forRard. de opiuni #i "Rap. n afara
cazului c2nd ace"tea "unt deinute n "copuri de pla"ament "au de tranzacionare "au c2nd
nca"rile "unt cla"ificate ca fiind activitii de finanare.
C2nd un contract reprezint un in"trument de acoperire a unei poziii de ri"c
indentificabile. flu)urile de numerar aferente re"pectivului contract "unt cla"ificate n aceea#i
manier ca #i flu)urile de numerar aferente poziiei a"tfel acoperite.
'v2nd n vedere "i"temul contabil european.decala4ele de trezorerie care apar n timpul
operaiunilor de inve"tiii ca urmare a creditului primit de la furnizorii de imobilizri. re"pectiv a
creditului acordat debitorilor=cumprtori de imobilizri. implic determinarea flu)urilor de
trezorerie din operaiuni de inve"tiii pe baza relaiei5
12nzri de imobilizri
= 'chiziii de imobilizri
QG= 1ariaiile decala4elor de trezorerie core"punztoare
P (lu) de trezorerie afectat operaiunilor de inve"tiii
Dac avem n vedere "i"temul anglo="a)on. ob"ervm c ca"h=floR=ul din activitatea de
inve"tiii include5
= lichiditiGdi"ponibiliti nca"ate din v2nzri de titluri "au alte imobilizri deinute.
precum #i colectarea "umelor ce au fo"t date "ub form de mprumuturi8
= lichiditiGdi"ponibiliti pltite n urma efecturii unor inve"tiii financiare.
achiziionrii de active imobilizate precum #i acordarea unor mprumuturi8
,rezentarea "eparat a flu)urilor de numerar provenite din activiti de finanare
e"te important deoarece e"te util n previzionarea flu)urilor de numerar viitoare a#teptate de
ctre finanatorii ntreprinderii. E)emple de flu)uri de numerar provenite din activiti de
finanare
2*
"unt5
= nca"rile n numerar provenite din emi"iunea de aciuni "au alte in"trumente de
capital8
= plile n numerar efectuate ctre proprietari pentru a achiziiona "au r"cumpra
aciunile ntreprinderii8
= nca"rile n numerar provenite din emi"iunea titlurilor de crean. a mprumuturilor.
datoriilor nea"igurate. obligaiunilor. ipotecilor #i a altor mprumuturi pe termen "curt "au lung8
= rambur"rile n numerar ale unor "ume mprumutate8
2*
)tandardele +nternaionale de Contabilitate ,---. Editura Economic. <ucure#ti. 2///. pg. $=1/.
%&
= plile n numerar efectuate de locatar pentru reducerea obligaiilor aferente unui
contract de lea"ing financiar.
;peraiunile de finanare "unt operaiunile din e)terior ce determin modificri ale
capitalului. fie n "en"ul ma4orrii. fie al diminurii. precum #i modificri ale datoriilor "ub form
de mprumuturi. 3n ace"t caz. pentru determinarea flu)urilor din operaiuni de finanare. pe baza
"i"temului contabil european."e folo"e#te urmtoarea relaie5
Cre#teri de capital : rambur"ri de capital 6 "ub form de lichiditi7
Q 3mprumuturi contractate
= Bambur"ri de mprumuturi
QG= 1ariaiile decala4elor de trezorerie core"punztoare
P (lu) de trezorerie provenit din operaiuni de finanare
Ca"h=floR=ul din activitatea de finanare. pe baza "i"temului anglo="a)on. cuprinde5
= lichiditiGdi"ponibiliti nca"ate din mprumuturi pe termen lung "au "curt #i de la
acionari "ub form de aport. n urma emiterii #i v2nzri de aciuni8
= lichiditiGdi"ponibiliti achitate pentru rambur"area mprumuturilor. precum #i pentru
plata dividendelor ctre acionari.
; ntreprindere trebuie " raporteze flu)urile de numerar folo"ind una din cele dou
metode de ntocmire #i prezentare a "ituaiei flu)urilor de numerar5 metoda direct #i metoda
indirect.
0etoda direct
2$
prezint nca"rile #i plile aferente e)erciiului financiar re"pectiv.
cla"ificate pe cele trei tipuri de activiti 6 de e)ploatare. de inve"tiii #i de finanare7.
3ntreprinderile "unt ncura4ate " folo"ea"c acea"t metod. deoarece informaiile
obinute "unt folo"ite la e"timarea flu)urilor viitoare de numerar. 9nformaiile pot fi obinute din
nregi"trri contabile "au din a4u"tarea v2nzrilor. co"tului ace"tora #i a altor elemente din contul
de profit #i pierdere cu variaii ale "tocurilor. creanelor #i datoriilor #i a altor elemente care
afecteaz numerarul.
0etoda indirect difer de prima doar n privina informaiilor privind flu)urile de
numerar din e)ploatare.a"tfel. profitul din e)ploatare nainte de impozitare #i elementele
e)traordinare e"te a4u"tat cu 5
= cheltuielile #i veniturile nemonetare 6 amortizri. provizioane. diferene de cur"
valutar7
2$
9oan 0oro#an : Contabilitatea financiar i de gestiune a firmei armonizat cu directivele contabile europene i
standardele internaionale de contabilitate. Editura Evcont Con"ulting. Cuceava. 2//. vol. 2. pg. %=%%.
%*
= variaia nece"arului de fond de rulment 6 capitalul circulant7
= elemente de cheltuieli #i venituri care "unt luate n con"iderare la determinarea
flu)urilor de numerar din activitile de inve"tiii #i de finanare 6pentru a nu "e dubla efectele7.
CAPITOLUL 2 ANALIZA FINANCIAR-CONTABIL PE BAZA
FLUXURILOR DE TREZORERIE
9nformaiile contabile #i cele financiare din raportrile financiare "e pot utiliza fie pentru
realizarea unui diagno"tic financiar. fie pentru a realiza previziunile financiare pentru un orizont
de timp bine delimitat. De aceea. analiza financiar "e "pri4in pe prelucrarea datelor contabile #i
economice. iar corectitudinea rezultatelor depinde n primul r2nd de condiiile de colectare a
datelor #i de obiectivele vizate.
'naliza financiar are un caracter retro"pectiv pentru c "e bazeaz pe evoluii trecute #i
pe caracteri"tici con"tatate la un moment dat. 'cea"ta pre"upune parcurgerea unei faze de "intez
#i a unei faze de interpretare. al cror obiectiv con"t n a anticipa #i preveni ri"curile financiare
care amenin ntreprinderea. 3n con"ecin. "ituaiile con"tatate la un moment dat conin #i
%$
elemente poteniale cu privire la modul n care va evolua ntreprinderea. Din ace"t motiv. n cazul
deciziilor de inve"tiii. analiza financiar pune n eviden faptul c echilibrul viitor al
ntreprinderii depinde de evoluia viitoare a flu)urilor financiare. n timp ce analiza tradiional
permite aprecierea nivelului de ndatorare #i evaluarea ri"cului preluat de ctre a"ociai. pe "eama
capitalurilor proprii.
E)i"t opinii diferite cu privire la definiia analizei financiare. '"tfel. analiza financiar
e"te definit ca fiind H activitatea de diagno"ticare a "trii de performan financiar a
ntreprinderii la ncheierea e)erciiului. Ea #i propune " "tabilea"c punctele tari #i punctele
"labe ale ge"tiunii financiare n vederea fundamentrii unei noi "trategii de meninere #i de
dezvoltare ntr=un mediu concurenialI
28
.
'naliza financiar e"te un in"trument deo"ebit de preio" de care di"pun factorii de decizie
pentru a cerceta #i evalua o "tare de fapt din domeniul financiar contabil.
!eoria #i practica n domeniul analizei financiare arat c funcionarea #i dezvoltarea unei
ntreprinderi "e bazeaz pe re"pectarea a dou re"tricii financiare date de "olvabilitate #i
rentabilitate. ca pri componente ale diagno"ticului financiar. 'cea"ta din urm are ca obiective
principale aprecierea condiiilor de echilibru financiar #i m"urarea rentabilitii capitalului
inve"tit. obiective care permit evaluarea gradului de autonomie a ntreprinderii #i valoarea de
pia a ntreprinderii.
-a r2ndul lor. echilibrul financiar #i condiiile de finanare pot fi apreciate fie la un
moment dat. prin realizarea unei analize "tatice pe baz de bilan. fie pe un interval calendari"tic.
printr=o analiz dinamic pe baza flu)urilor financiare.

2.1 P'e%en!$'e$ 1ene'$-& $ 2oc(e!&0((
C.C. 0irfore) C.'. @ura Jumorului cu "ediul n ora#ul @ura Jumorului. "trada Ciprian
,orumbe"cu. nr. 2*. 4udeul Cuceava a fo"t nfiinat n luna aprilie 1++8 n urma divizrii C.C.
(ore) C.'. Cuceava n opt "ocieti comerciale. Din 1++8 C.C. 0irfore) C.'. a funcionat ca
"ocietate mi)t cu capital de "tat #i privat romne"c. iar din iunie 2/// e"te "ocietate cu capital
integrat privat romne"c. Capitalul "ub"cri" vr"at e"te n valoarea de 1&%.28.*$& mii lei
echivalnd cu 1.&%2.8* aciuni. valoarea unei aciuni e"te de 1//./// lei. 'ciunile "unt
nominative #i de o valoarea egal. ele acordnd per"oanelor drepturi egale.
28
9. Ctancu : .estiunea financiar a agenilor economici,Editura Economic. <ucure#ti. 1++%. pg. %1+
%8
;biectul de activitate al "ocietii l con"tituie e)ploatarea ma"ei lemnoa"e din parchetele
fore"tiere licitate de Begia Aaional a ,durilor. ,relucrarea lemnului n centre de "ortare #i
preindu"trializarea. debitarea bu#tenilor pentru obinerea chere"telei de r#inoa"e #i a traver"elor.
impregnarea materialului lemon" 6"t2lpi #i traver"e7 cu creuzot. prelucrarea chere"telei pentru mic
mobilier. pre"tri de "ervicii la teri n domeniul e)ploatrii lemnului. comercializarea direct a
unor produ"e.
0ateria prim provine de pe raza ocoalelor "ilvice (ra"in. Ctulpicani. Colca. @ura
Jumorului. precum #i !u#nad #i 0iercurea Ciuc.
3n ultima perioad de timp. "ocietatea e)ecut #i proce"e de e)ploatare a lemnului
pentru diver#i beneficiari care au licitat ma" lemnoa" n zona 4udeului Cuceava #i au "olicitat
e)ploatarea ace"teia.
3n "ectoarele de e)ploatare activitile con"tau n pregtirea e)ploatrii #i e)ploatarea
propriu=zi" a lemnului5 dobor2rea. colectarea. curirea primar #i tran"portul. ,roce"ul
productiv "e de"f#oar n parchete 6parcele de tiat7 fiecare cu particularitile "ale.
Din parchetele de e)ploatare fore"tier lemnul a4unge n centrele de "ortare #i
preindu"trializare. 'ici rezult mai multe produ"e #i anume5 bu#teni gater r#inoa"e. fag8 lemn
con"trucii rurale8 lemn de foc fa"onat din fag #i r#inoa"e8 traver"e8 "t2lpi telecomunicaii
r#inoa"e etc.
Din "ortimentele menionate mai "u". o parte "e livreaz ca atare. iar o parte "e folo"e"c n
"ocietate ca "emifabricate pentru alte produ"e5bu#teni r#inoa"e pentru chere"tea8 "t2lpi r#inoa"e
#i traver"e pentru impregnare cu creuzot etc.
,rin debitarea bu#tenilor n "eciile de indu"trializare "e realizeaz chere"tea de fag #i
r#inoa"e.
Cocietatea mai di"pune de dou "ecii n care "e realizeaz produ"e din lemn cu prelucrare
"uperioar. denumite #i mic mobilier. 'ce"tea "unt de"tinate n "pecial v2nzrii la e)port #i la
intern. 'ctivitatea de e)port "e realizeaz prin intermediul C.C. (ore) C.'. Cuceava #i a altor
"ocietii.
3n cadrul "ocietii funcioneaz ca "ecii atelierele mecanice care produc energie termic.
pie"e de "chimb. e)ecut reparaii #i rebobinat. motoare electrice. reparaii curente #i revizii
tehnice pentru utila4ele #i in"talaiile e)i"tente n "eciile de baz ale ntreprinderii.
Din prelucrarea mecanic a lemnului rezult un volum mare de ma" lemnoa" ce poate fi
reutilizat 6capete de bu#teni. rm#ie de la fabricarea chere"telei. rumegu#7. ; parte din ma"a
%+
lemnoa" recuperabil e"te utilizat la centrele termice "ub form de combu"tibili "au v2ndut ca
atare populaiei.
Cocietatea #i de"f#oar activitatea n zona depre"ionar de=o parte #i de alta a r2urilor
0oldova #i Cuha.
Cile de acce" cuprind o reea diver"ificat de drumuri #i cale ferat.
(ora de munc e"te a"igurat n cea mai mare parte din zonele localitilor pe raza crora
#i de"f#oar activitatea. dar #i din zonele nvecinate.
3n cadrul activitilor de e)ploatare #i indu"trializare "unt anga4ai &2/ muncitori #i
per"onal tehnic #i economic. din care pe "tructur5 %*2 muncitori. 2/ mai#tri. 8 per"onal !EC'.
3n e)ploatare "unt anga4ai 2&+ "alariai. iar n activitatea de prelucrare a lemnului "unt anga4ai
2*1 "alariai.
3n cadrul "ocietii funcioneaz urmtoarele "ecii #i "ectoare de producie5 2 "ectoare de
e)ploatare5 unul la (ra"in #i unul la @ura Jumorului #i trei fabrici5 dou la (ra"in #i una la @ura
Jumorului.
Evidena primar #i tehnico=operativ e"te organizat la nivel de "ecii #i "ectoare. a"tfel
nc2t nainte. la termenele "tabilite la CC 0irfore) C' " con"tituie "ur"a de baz pentru
centralizarea #i prelucrarea datelor n vederea calculrii indicatorilor economici #i financiari. c2t
#i analiza ace"tora.
-unar "e ntocme"c rapoarte "tati"tice privind realizarea produciei. a cifrei de afaceri. a
livrrilor de mrfuri. a principalelor indicatori tehnico=financiari. a utilizri forei d munc #i a
realizrii productivitii muncii.
E)erciiul economico=financiar ncepe la 1 ianuarie #i "e ncheie la 1 decembrie al
fiecrui an. ,rimul e)erciiu ncepe la data con"tituirii "ocietii.
,rofitul "ocietii "e "tabile#te pe baza bilanului contabil. aprobat de 'dunarea @eneral a
'cionarilor. ,rofitul impozabil "e "tabile#te n condiiile legii.
Din profitul "ocietii dup plata impozitului pe profit "e pot con"titui fonduri de"tinate
modernizrii. cercetrii #i dezvoltrii de produ"e. inve"tiii #i alte a"emenea fonduri.
,lata dividendelor cuvenite acionarilor "e face de ctre "ocietate n condiiile legii.
Cocietatea "e va dizolva n condiiile prevzute de lege. 3n caz de dizolvare. "ocietatea va
fi lichidat. -ichidarea "ocietii #i repartizarea patrimoniului "u "e va face n condiiile #i cu
re"pectarea prevederilor legale n vigoare.
2.2 An$-(%$ 2!$!(c& $ ec/(-(#',-,( +(n$nc($'
&/
'naliza economico=financiar la nivelul unei entitii economice "e realizeaz pe baza
informaiei contabile oferite de documentele de "intez 6bilan. cont de profit #i pierdere. ane)e.
tabloul flu)urilor de trezorerie7 la "f2r#itul unei perioade de ge"tiune. Din ace"t punct de vedere.
bilanul e)prim "tarea patrimonial e)i"tent la ncheierea e)erciiului financiar. iar contul de
rezultate e)prim modul n care "=a a4un" la acea"t "tare patrimonial. care au fo"t flu)urile de
cheltuieli #i de venituri ce au marcat evoluia ntreprinderii de la nceputul p2n la "f2r#itul
perioadei.
'naliza "tatic e"te orientat pe "tudiul "tructurilor de capital ale ntreprinderii. iar metoda
utilizat pentru acea"ta o con"tituie compararea diferitelor elemente complementare "au opu"e din
aceea#i "tructur. "ub forma decala4elor "au "ub forma ratelor. ,entru realizarea ace"tui "tudiu
a"upra "tructurilor de capital. analiza "tatic apeleaz la bilanul contabil.
2.2.1 An$-(%$ ec/(-(#',-,( +(n$nc($' e #$%& "e #(-$n0
Ci"temul informaional contabil pune la di"poziie toate datele #i informaiile ce trebuie
urmrite atunci c2nd "e realizeaz echilibrul financiar. '"tfel. principala "ur" de informare o
reprezint bilanul contabil. cu toate pie"ele componente. la care "e adaug informaii nregi"trate
n conturi din afara bilanului "urprin"e mai mult "au mai puin n conturile anuale.
3n ace"te condiii. bilanul devine un in"trument de reflectare a echilibrului financiar al
ntreprinderii la "f2r#itul e)erciiului financiar. de evideniere material a modului n care au fo"t
folo"ite re"ur"ele proprii "au atra"e. Cu alte cuvinte. din punct de vedere financiar. elementele din
activul bilanului reprezint alocri de fonduri. n vederea con"tituirii unei "tructuri de producie.
iar pa"ivul bilanului reflect "ur"ele de provenien a fondurilor.
; analiz financiar=contabil pe baz de bilan e"te o analiz "tatic a "ituaiei unei entiti
economice la o anumit dat. de regul. "f2r#itul anului. 3n ace"te condiii. "e poate realiza o
analiz la intervale egale de timp pentru a vedea modul n care a evoluat din punct de vedere
economico=financiar entitatea economic. ,entru ca acea"t analiz " fie edificatoare. e"te
nece"ar comparabilitatea datelor n timp din punctul de vedere al perioadelor #i al unitii
monetare. '"tfel. prin intermediul bilanului "e urmre#te evidenierea modalitilor de realizare a
echilibrului financiar pe termen lung #i pe termen "curt. acea"ta prezent2ndu="e. n e"en. "ub
forma unui echilibru ntre utilizri #i re"ur"e. Bemarcm faptul c analiza pe baza "tructurii
bilanului e"te o metod tradiional de apreciere a echilibrului financiar al ntreprinderii care
&1
permite punerea n eviden a indicatorului global al echilibrului financiar ce poart numele de
fond de rulment. (ondul de rulment e"te definit ca un e)cedent de re"ur"e al crui grad de
e)igibilitate e"te redu" "au chiar nul. pe"te activele al cror grad de lichiditate e"te "czut "au nul.
Cu alte cuvinte. ace"t indicator apare ca o mar4 de "ecuritate "au o garanie a "olvabilitii
viitoare a ntreprinderii. Con"tatarea echilibrului financiar al ntreprinderii. la un moment dat. n
termeni de "tocuri pornind de la bilan. impune ca acea"ta " re"pecte criteriile de lichiditate #i
e)igibilitate n ordonarea po"turilor de activ #i de pa"iv.
3n ace"te condiii. pentru ca informaiile oferite " fie "emnificative. "unt nece"are c2teva
corecii a"upra elementelor patrimoniale din bilanul contabil n vederea obinerii bilanului
financiar #i a celui funcional. care reprezint dou in"trumente de apreciere a ri"curilor
financiare la care e"te "upu" ntreprinderea. Core"punztor celor dou feluri de bilan. e)i"t
po"ibilitatea realizrii unei analize financiare "tatice bazate pe bilanul financiar. re"pectiv o
analiz financiar "tatic bazat pe bilanul funcional.
2.2.1.1 An$-(%$ 2!$!(c& $ ec/(-(#',-,( +(n$nc($' e #$%$ #(-$n0,-,( +(n$nc($'
3n general. ri"curile financiare la care e"te "upu" ntreprinderea "unt legate de lip"a
lichiditilor #i de e)i"tena unui grad mare de ndatorare. ceea ce pre"upune ca analiza ace"tor
ri"curi pe baza bilanului financiar " aib la baz principiile unei finanri cla"ice prudente.
'"tfel. o finanare cla"ic prudent pre"upune re"pectarea urmtoarelor reguli
2+
5
'ctivele "tabile. n care "e ncadreaz bunuri de natura imobilizrilor #i activele
ciclice ce au o "tabilitate de cel puin un an #i nu "unt afectate de datorii fa de furnizori. nu
trebuie " fie finanate pe baza datoriilor pe termen "curt "au a creditelor de trezorerie8
(inanarea activelor "tabile pe baza datoriilor pe termen mi4lociu "au lung e"te
po"ibil doar dac "e re"pect urmtoarele condiii5 ace"te datorii " nu reprezinte mai mult de
4umtate din capitalurile permanente8 ace"te datorii " poat fi rambur"ate progre"iv prin
autofinanare. p2n c2nd unitatea va reveni la "ituaia HidealI. n care toate activele "tabile " fie
finanate pe "eama re"ur"elor proprii8
2+
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1%&
&2
(inanarea activelor "tabile "e poate realiza #i pe "eama datoriilor de e)ploatare. doar
dac ace"t tip de active nu reprezint mai mult de o treime din totalul activelor "tabile. iar
diferena " fie finanat din "ur"e permanente8
'tunci c2nd o ntreprindere vrea " fie independent din punct de vedere financiar.
e)igena finanrii din capitaluri proprii impune realizarea unui e)cedent brut de e)ploatare
"uficient de mare care " permit efectuarea urmtoarelor pli5
= plata cheltuielilor financiare. pe"te nivelul veniturilor financiare. n "pecial a dob2nzilor
la mprumuturi nerambur"ate8
= plata anuitilor la mprumuturile re"tante8
= plata dividendelor "tabilite pentru remunerarea capitalului propriu8
= finanarea meninerii activelor e)i"tente #i a e)tinderii inve"tiiilor fcute n imobilizri.
3n ace"te condiii. e)cedentul brut din e)ploatare e"te con"iderat un "old intermediar de
ge"tiune de baz. chiar dac ma4oritatea anali#tilor con"ider capacitatea de autofinanare "au
rezultatul net mult mai adecvate pentru analiz.
Be"pectarea regulilor impu"e de o finanare cla"ic prudent "e con"tat n momentul
realizrii analizei financiare prin intermediul bilanului financiar. care trebuie " permit5
= prezentarea patrimoniului real al ntreprinderii n condiiile evalurii po"turilor din
bilan8
= m"urarea echilibrului ntre diferitele ma"e bilaniere8
= evaluarea capacitii ntreprinderii de a face fa obligaiilor de plat cu termen "cadent
"ub un an8
= calcularea #i reprezentare grafic a fondului de rulment financiar. in"trument care pune
n eviden at2t modul de finanare a activelor cu durat de utilizare mai mare de un an. c2t #i
capacitatea ntreprinderii de a acoperi datoriile cu "caden mai mic de un an.
3n vederea analizei bilanului e"te nece"ar "tudierea "ucce"iv a activului care grupeaz
mi4loacele #i a pa"ivului care indic re"ur"ele de care di"pune ntreprinderea. care au n vedere
urmtoarele reguli de baz
/
5
/lementele de activ "unt grupate n ordinea cre"ctoare a gradului de lichiditate a
urmtoarelor elemente5
= active imobilizate ce reprezint elemente importante din patrimoniul ntreprinderii.
re"pectiv o parte a capitalului economic #i care. n mod indirect. prin amortizare contribuie la
formarea #i a"igurarea capacitii de autofinanare8
/
Doina Bobu = *inane i analiz financiar. Editura Eniver"itii. Cuceava. 1++*. pg. 81
&
= active circulante ce reprezint acele elemente care nu "unt de"tinate " rm2n durabil n
ntreprindere8
= conturi de regularizare #i a"imilate care cuprind at2t cheltuielile con"tatate n avan" care
urmeaz a "e include e#alonat pe cheltuieli n perioadele urmtoare de ge"tiune. c2t #i diferenele
de conver"ie=activ. adic diferenele nefavorabile aferente creanelor #i datoriilor n devize.
"tabilite ntre valoarea lor de intrare #i valoarea ace"tora la cur"ul ultimei zile a e)erciiului
financiar8
= prime privind rambur"area obligaiunilor care reprezint diferena dintre valoarea de
rambur"are a obligaiunilor #i valoarea de emi"iune. 'ce"te prime "unt cheltuieli financiare care
trebuie " fie amortizate pe durata mprumutului.
'"tfel "e obine un activ financiar cu ma"e ce au un grad de lichiditate mai mare de un an.
denumite active "tabile. #i active ce au un grad de lichiditate "ub un an. denumite active ciclice.
3n cea mai mare parte. po"turile din bilanul contabil "e reg"e"c n ntregime pe acela#i nivel n
cadrul bilanului financiar. E)i"t cazuri n care anumite po"turi de "tocuri #i creane "e pot reg"i
n cadrul activelor imobilizate.
/lementele de pasiv "e grupeaz n ordinea cre"ctoare a e)igibilitii re"ur"elor de
care di"pune ntreprinderea pentru a finana funciile "ale. '"tfel. pa"ivul bilanului cuprinde5
= capitalurile proprii. adic acele fonduri care "unt n mod permanent la di"poziia
ntreprinderii. finan2nd n mare parte activele imobilizate #i a"igur2nd o garanie pentru teri8
= provizioane pentru ri"curi #i cheltuieli care au rolul de a acoperi un eventual ri"c ce
poate afecta un element de activ. Ele pot fi a"imilate pe plan financiar cu datorii a cror "caden
e"te incert. Cunt con"tituite naintea determinrii rezultatului #i reduc profitul nainte ca acel ri"c
" "e realizeze. 't2t timp c2t ri"curile "unt previzibile. provizioanele pentru ri"curi #i cheltuieli
rm2n la di"poziia ntreprinderii8
= datoriile care nu "unt cla"ificate conform termenului lor de "caden ci numai dup
natura lor. 9nformaiile a"upra e)igibilitii datoriilor "unt foarte importante n "tudiul echilibrului
financiar al ntreprinderii8
= conturi de regularizare #i a"imilate care regrupeaz veniturile nregi"trate n avan" #i
diferenele de conver"ie=pa"iv. adic diferenele favorabile de cur" valutar ntre data de intrare a
creanelor #i datoriilor e)primate n devize #i data nchiderii e)erciiului.
Bezultatul e)erciiului influeneaz pa"ivul bilanului contabil. ceea ce face " apar
di"tincie ntre bilanul naintea repartizrii rezultatului e)erciiului #i bilanul dup repartizarea
rezultatului e)erciiului.
&%
3n urma repartizrii rezultatului e)erciiului "e modific "tructura pa"ivului contabil
deoarece o parte din ace"tea "e reg"e#te n alte po"turi. a"tfel po"tul de rezerve "e modific cu
"umele alocate pentru con"tituirea ace"tora. po"tul alte datorii "e modific cu totalul dividendelor
datorate acionarilor.
3n cele mai de"e cazuri. bilanul financiar "e prezint n valori nete. dar e"te po"ibil
prezentarea lui #i n valori brute. atunci c2nd "e realizeaz o analiz prin flu)uri financiare #i "e
dore#te eliminarea influenelor ce pot " apar n cazul unor indicatori financiari ca urmare a
politicilor financiare #i de dividend pe care le aplic un agent economic.
<ilanul contabil r"punde la multiple cerine de ordin 4uridic. contabil #i fi"cal. dar nu
r"punde e)act la e)igenele analizei financiare. De aceea e"te nece"ar ca plec2nd de la bilanul
contabil " "e efectueze o "erie de regrupri a datelor pentru a "e obine bilanul financiar.
<ilanul financiar grupeaz datele contabile dup criterii financiare de lichiditate #i e)igibilitate.
3n con"trucia bilanului financiar cla"amentul po"turilor de activ #i de pa"iv "e face e)clu"iv dup
criteriile de lichiditate #i e)igibilitate. Ce procedeaz n ace"t "cop la o "erie de corecii at2t n
activul c2t #i n pa"ivul bilanului. obin2nd mrimi "emnificative n analiza financiar.
0n activul bilanului
1
"unt n"cri"e mai nt2i elementele cele mai puin lichide. care.
datorit vitezei de rotaie mai lente. "unt denumite #i alocri "tabile "au permanent 6 imobilizri
necorporale. corporale . financiare7. apoi "e trec elementele mai lichide. n cadrul crora "unt
cuprin"e elementele patrimoniale cu viteze de rotaie mai mari #i durate ale ace"tora mai mici de
un an #i care poart numele de alocri ciclice "au temporare 6 "tocuri. creane. di"ponibiliti7.
'"tfel. activul financiar "e obine prin prelucrarea #i corectarea activului bilanier dup cum
urmeaz5
- la active imobilizate "e includ5 imobilizri necorporale. corporale #i financiare cu durat
rma" "au durat de rambur"areGrecuperare de pe"te un an8 creane cu o "caden mai amre de un
an8 cheltuieli nregi"trate n avan" pentru o perioad mai mare de un an8 prime de rambur"are a
obligaiunilor e#alonate pe o periad mai mare de un an8
- la active circulante rm2n5 elemente de imobilizri necorporale #i financiare cu durat
rma" "au durat de rambur"areGrecuperare mai mici de un an8 "tocuri8 creane cu "cadena "ub
un an8 cheltuieli nregi"trate n avan" pentru o perioade mai mici de un an.
0n pasivul bilanului "e reg"e"c capitalurile proprii #i cele atra"e pentru perioade
diferite de timp. 'ce"tea "e grupeaz dup gradul de e)igibilitate. adic n"u#irea de a deveni
1
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1%$
&&
"cadente la un anumit termen 6 "caden7. '"tfel. "e reg"e"c mai nt2i elementele patrimoniale
care nu sunt exigibile la o anumit dat. adic capitalurile proprii provenite din "ubvenii.
Capitalurile proprii "unt urmate de mprumuturile contractate pentru o perioad lung de timp
cuno"cute "ub denumirea de datorii financiare. 'ce"tea. mpreun cu capitalurile proprii
formeaz capitalurile permanente 6 "tabile7. Ermeaz toate celelalte datorii 1 furnizori, creditori,
credite pe termen scurt, obilgaii sociale i fiscale2 cu o scaden mai mic de un an, ace"tea
fiind contractate. n general. pentru activitatea curent de e)ploatare #i care mai "unt denumite #i
datorii de e)ploatare. ,a"ivul financiar "e obine pornind de la pa"ivul bilanului contabil. la care
"e aplic o "erie de corecii5
- n capitalul permanent "unt inclu"e5 capitalul propriu 6 format din capitalul propriu din
bilanul contabil la care "e adaug provizioanele pentru ri"curi #i cheltuieli con"tituite pentru o
perioad mai mare de un an7. datoriile financiare ale "ocietii e)igibile dup o perioad mai mare
de un an #i veniturile nregi"trate n avan" pentru o perioad mai mare de un an8
- n cadrul datoriilor pe termen scurt "e cuprind datroriile unitii "cadente "ub un an #i
veniturile con"tatate n avan" pe o perioad mai mic de un an.
Evideniem modul de con"tituire a bilanului financiar pornind de la un bilan contabil
"i"tematizat 6tabelul 2.17 #i de la o "erie de informaii "uplimentare aferente elementelor
patrimoniale.
!abelul 2.1
<ilanul contabil la data de 1.12.2//%
=mii lei =
'ctiv 1alori nete ,a"iv 1alori nete
9mobilizri necorporale = Capital "ocial 1&%.28.*$&
9mobilizri corporale 12&.1*+./$1 ,rime legate de capital =
9mobilizri financiare 617 &./+& Bezerve %.2+&.2/&
0rfuri %.+1&.%$8 ,rofit =
Clieni 627 2/.288.2$2 (urnizori 2&.2+/.%$$
Debitori = Credite bancare 67 8.*&/.1*+
Di"ponibiliti .&+*.*1/ Datorii la buget &//.///
!;!'- 'C!91 1+2.+$%.&2* !;!'- ,'C91 1+2.+$%.&2*
9nformaii "uplimentare5
: imobilizrile financiare includ #i inve"tiii de 1./// mii lei cu durat de
recuperareGrambur"are mai mic de un an8
: clienii includ creane n valoare de //./// mii lei cu "cadena de pe"te un an8
&*
: din creditele bancare. valoare de 1.2//./// mii lei "e prelunge#te pentru o perioad de
doi ani.
3n urma aplicrii coreciilor "pecifice fiecrui po"t din bilanul contabil pe baza
informaiilor "uplimentare obinem urmtorul bilan financiar5
!abelul 2.2
<ilanul financiar la data de 1.12.2//%
=mii lei=
'ctiv 1alori nete ,a"iv 1alori nete
9mobilizri necorporale = Capital "ocial 1&%.28.*$&
9mobilizri corporale 12&.1*+./$1 ,rime legate de capital =
9mobilizri financiare 6pe"te un an7 %./+& Bezerve %.2+&.2/&
Creane clieni 6pe"te un an7 //./// Datorii financiare 1.2//.///
Creane debitori 6pe"te un an7 = (urnizori 2&.2+/.%$$
9nve"tiii financiare 6"ub un an7 1./// Dividente de plat =
0rfuri %.+1&.%$8 Datorii la buget &//.///
Clieni 1+.+88.2$2 Credite bancare $.%&/.1*+
Debitori =
Di"ponibiliti .&+*.*1/
!;!'- 'C!91 1+2.+$%.&2* !;!'- ,'C91 1+2.+$%.&2*
Dup con"truirea bilanului financiar. analiza financiar "e bazeaz pe dou principii
proprii care trebuie re"pectate n materie de finanare.
,rimul principiu al analizei financiare con"t n nece"itatea finanrii alocrilor
permanente pe baza capitalurilor permanente. adic imobilizrile trebuie finanate din capitaluri
proprii #i din datorii financiare. 3n plu". ntreprinderile au nevoie de capital pentru finanarea
nece"arului de e)ploatare. nevoie ce poate cpta n timp un caracter permanent #i deci e"te
evident c ea ar trebui " fie finanat din re"ur"e "tabile.
Din punct de vedere teoretic. e"te "uficient ca "uma capitalurilor permanente " fie cel
puin egal cu "uma utilizrilor permanente. dar eficient pentru ntreprindere ar fi ca o parte din
activele circulante " fie finanate din re"ur"e cu caracter permanent. adic "uma re"ur"elor
permanente " dep#ea"c alocrile permanente. "ituaie n care ntreprinderea di"pune de o mar4
de "iguran. 'ce"t e)cedent poart numele de fond de rulment #i "erve#te la finanarea
e)ploatrii. 4uc2nd rolul de prim indicator al echilibrului financiar ce "intetizeaz modalitatea de
realizare a echilibrului "tructural ntre elementele "tabile ale bilanului.
Dac fondul de rulment e"te calculat periodic. ne va a4uta " obinem un echilibru
financiar pe termen lung #i " contribuim la echilibrul finanrii pe termen "curt. "e va a"igura
&$
continuitatea finanrii pe termen "curt. continuitatea n finanarea activitii curente a firmei #i "e
va evita golurile de di"ponibiliti 6 de trezorerie7.
(ond de rulment 6(B7 P Be"ur"e permanente 6B,7 : 'locri permanente 6',7
,e baza datelor din bilanul prezentat anterior ca e)emplu. "e ob"erv c mrimea
fondului de rulment e"te de %.2*/.$1% mii lei. a"tfel 66capital "ocial Q rezerve Q datorii
financiare7 : 6imobilizri corporale Q imobilizri financiare Q creane clieni pentru perioade mai
mari de un an77 P 661&%.28.*$& Q%.2+&.2/& Q1.2//.///7 : 612&.1*+./$1 Q %./+& Q //.///77 P
1&+.$.88/ =12&.%$.1** P %.2*/.$1% mii lei7.
3n e)emplul no"tru "=a obinut un fond de rulment pozitiv 6%.2*/.$1% mii lei7. ceea ce
evideniaz c mar4a de "ecuritate a ".c. 0irfore) C.'. cre#te. iar echilibrul financiar pe termne
lung e"te a"igurat.
E)i"t mai multe forme de fond de rulment. dintre care amintim5fond de rulment total
6(B!78 fond de rulment propriu 6 (B,78 fond de rulment net 6(BA78 fond de rulment "trin 6(BC7.
*ondul de rulment total 1*$'2
'"imetria dintre "cadena obligaiilor pe termen "curt #i tran"formarea activului n
di"ponibiliti bne#ti impune con"tituirea unei rezerve. a crei valoare " fie n m"ur " fac
fa neregularitilor de "caden. 'cea"t rezerv e"te fondul de rulment total.
E)i"t dou modaliti de determinare a fondului de rulment total #i anume5
= metoda de calcul pe baza datelor din partea "uperioar a bilanului financiar unde
activele au o lichiditate "czut. iar pa"ivele o e)igibilitate redu". (ondul de rulment reprezint
diferena dintre capitalurile permanente #i imobilizrile nete.
(ondul de rulment total 6(B!7 P Capitaluri permanente6S
p
7 = 9mobilizri nete 69A7
'ce"t mod de calcul pune accentul pe originea fondului de rulment #i pe variabilele
determinante ale ace"tuia. reprezent2nd a#a numita analiz e)tern a fondului de rulment.
= metoda de calcul pe baza datelor din partea inferioar a bilanului financiar. Conform
ace"tei metode. fondul de rulment reprezint e)cedentul activelor circulante fa de datoriile pe
termen "curt.
&8
(ondul de rulment total 6(B!7 P'ctive circulante 6'C7=Datorii pe termen "curt 6D!C7
'cea"t metod de calcul evideniaz mai bine utilizarea fondului de rulment. pun2nd
accentul pe finalitatea "a. care e"te finanarea activului circulant. 'cea"ta reprezint analiza
intern a fondului de rulment
2
.
0rimea fondului de rulment e"te influenat de o "erie de factori. dintre care o
importan remarcabil prezint politica de amortizare. '"tfel. dac "e utilizeaz amortizarea
degre"iv. fondul de rulment e"te mai mare dec2t n cazul amortizrii liniare. ,e l2ng analiza
"tatic. "e poate #i o analiz a dinamicii fondului de rulment n timp. put2ndu="e con"tata o
cre#tere a fondului de rulment. o diminuare a fondului de rulment "au un fond de rulment
ne"chimbat.
,e baza datelor din bilanul C.C. 0irfore) C.'. "e prezint n tabelul 2. cele dou
modaliti de determinare a fondului de rulment total5
!abelul 2.
<ilanul financiar la data de 1.12.2//% = mii lei =
nr.crt 9ndicatori 2// 2//%
Diferene 2//%=
2//
1 activ imobilizat net 8%.8$2.&/ 12&.1$%.1** %/./1.**
2 active circulante din care $+.*1+.8&* 8&.+88.28 *.*8.82
= "tocuri %+.&&$.8& &&.2&.&+ &.$*$.+$%
= creante 2&.//8.%$% 2&.&&1.8// &%.2*
= di"ponibilitati &./&.++$ &.111./$+ &$./82
total activ 6 1Q27 1*%.%+2.&+ 211.1*2.%/% %*.*$/./%&
% capital propriu 128.&+.+ 1&&.8%2.$&$ 2$./.%18
& datorii pe termen m "i l %.1&*.1&8 = =%.1&*.1&8
* capital permanent 6%Q&7 12.*+&.%+$ 1&&.8%2.$&$ 2.1%$.2*/
$ datorii pe termen "curt 1.$+*.8*2 &&.1+.*%$ 2.&22.$8&
8 total pa"iv 6*Q$7 1*%.%+2.&+ 211.1*2.%/% %*.*$/./%&
+ fond de rulment 6*=1 "au 2=$7 %$.822.++% /.**8.&+1 =1$.1&%.%/
2
Doina Bobu : Controlul de gestiune pe baz de bilan,Editura Eniver"itii. Cuceava. .1++8. pg.1&%
&+
3n urma analizei efectuate prin ambele metode de calcul a fondului de rulment. "e con"tat
c. at2t n anul 2//. c2t #i n anul 2//%. ace"ta are o valoare pozitiv ceea ce arat e)cedentul de
re"ur"e permanente a"upra mi4loacelor utilizate.
3n anul 2//%. comparativ cu anul 2//. fondul de rulment nregi"treaz o "cdere de
6=1$.1&%.%/ mii lei7. datorit cre#teri activului imobilizat net #i a datorilor pe termen "curt mai
mult dect au cre"cut capitalurile permanente. re"pectiv activee circulante.
*ondul de rulment propriu 1*$(2
(ondul de rulment propriu reprezintT "ur"ele interne ale firmei #i "e calculeazT prin
diferena 6e)cedentul7 dintre fondul de rulment total #i datoriile pe termen mediu #i lung 6cu
"cadena pe"te un an. re"pective cinci ani7 "au datoriile pe termen "curt 6cu "cadena "ub un an7.
(ondul de rulment propriu poate fi e)primat a"tfel5
(B,
tl
P (ondul de rulment total 6(B!7 : Datorii pe termen lung 6D!-7
Cau
(B,
t" P
(ondul de rulment total 6(B!7 : Datorii pe termen "curt6D!C7

,e e)emplul no"tru din bilanul prezentat anterior. fondul de rulment propriu e"te prezentat
n tabelul de mai 4o"5
!abelul 2.%.
<ilanul financiar la data de 1.12.2//% = mii lei =
Ar. crt 9ndicatori 2// 2//%
Diferente
2//%=2//
1 fond de rulment total %$.822.++% /.**8.&+1 =1$.1&%.%/
2 datorii pe termen m "i l %.1&*.1&8 = =%.1&*.1&8
fond de rulment propriu
pe termen m "i l 61=27 %.***.8* /.**8.&+1 =12.++8.2%&
& datorii pe termen "curt 1.$+*.8*2 &&.1+.*%$ 2.&22.$8&
* fond de rulment propriu
pe termen "curt 61=&7 1*./2*.12 =2%.*&1./&* =%/.*$$.188
3n ceea ce prive#te analiza fondului de rulment pe termen mediu #i lung. "e ob"erv c
ace"ta nregi"treaz o valoare pozitiv. n ambii ani. datorit cre#terii fondului de rulment total.
"emnificnd faptul c C.C. 0irfore) C.'. are o "ituaie financiar bun. 3n cazul fondului de
*/
rulment pe termen "curt .n anul 2//% "e nregi"treaz o valoare negativ. datorit cre#terii
datoriilor pe termen "curt.
*ondul de rulment net 1*$N2
(ondul de rulment net "e e)primT prin urmTtoarea relaie5
(BA P Capital permanent 6S
p7
:'ctive imobilizate nete 6'9A7

Ende5
Capitalul permanent cuprinde capitalul "ocial. amortizarea. profitul net nerepartizat.
rezervele.
'ctivele imobilizate nete reprezint valoarea brutT totalT actualizatT a imobilizTrilor. din
care "e "cad amortizTrile #i provizioanele de activ core"punzTtoare.
(ondul de rulment net e"te o e"timare mai e)act a "urplu"ului care rTm2ne dupT finanarea
potenialT a activelor imobilizate. deoarece ace"tea "unt luate n calcul la valoarea lor actualT.
realT. dupT "cTderea amortizTrii #i provizioanelor aferente lor.
'"tfel. pe baza bilanului C.C. 0irfore) C.'. fondul de rulment net e"te prezentat n tabelul
de mai 4o"5
!abelul 2.&.
<ilanul financiar la data de 1.12.2//%
= mii lei :
Ar. crt 9ndicatori 2// 2//%
Diferente
2//% : 2//
1 capital permanent 12.*+&.%+$ 1&&.8%2.$&$ 2.1%$.2*/
2 'ctive imobilizate nete 8%.8$2.&/ 12&.1$%.1** %/./1.**
fond de rulment net 61=27 %$.822.++% /.**8.&+1 =1$.1&%.%/
(ondul de rulment are totu#i o putere de cunoa#tere limitatT8 el reprezintT un criteriu unic.
e)clu"iv. de e)primare a echilibrului financiar.
'"tfel poate apTrea "ituaia c2nd . douT firme au apro)imativ acela#i fond de rulment. dar
"ituaiile financiare diferite. ca urmare a raportului diferit active curenteGpa"ive curente.
*ondul de rulment strin 1*$)2
*1
(ondul de rulment "trin reprezintT "ur"e atra"e de la partenerii 6plTi n avan" 7 "au
mprumutate de la bTnci.
(ondul de rulment "train "e e)primT prin relaia5
(ondul de rulment "trinP (ondul de rulment net 6(BA7:(ondul de rulment propriu6(B,7
,e baza calculelor efectuate n tabelul 2.*.. "e ob"erv c C.C. 0irfore) C.'. a nregi"trata
un fond de rulment "trin pozitiv. n ambii anii. datorit cre#terii fondului de rulment net.
(olo"ind datele din ane)a 1 am determinat n tabelul 2.*.. fondul de rulment "trin5
<ilanul financiar la data de 1.12.2//%
Ar.crt 9ndicatori 2// 2//% Diferente 2//%=2//
1 capital permanent 12.*+&.%+$ 1&&.8%2.$&$ 2.1%$.2*/
2 active imobilizate nete 8%.8$2.&/ 12&.1$%.1** %/./1.**
fond de rulment net 61=27 %$.822.++% /.**8.&+1 =1$.1&%.%/
% Datorii pe termen m "i l %.1&*.1&8 = =%.1&*.1&8
& Datorii pe termen "curt 1.$+*.8*2 &&.1+.*%$ 2.&22.$8&
* fond de rulment propriu
pe termen m "i l %.***.8* /.**8.&+1 =12.++8.2%&
$ fond de rulment propriu
pe termen "curt 1*./2*.12 =2%.*&1./&* =%/.*$$.188
+ fond de rulment "train
pe termen m "i l 6=*7 %.1&*.1&8 = =%.1&*.1&8
1/ fond de rulment "train
pe termen "curt 6=$7 1.$+*.8*2 &&.1+.*%$ 2.&22.$8&
Cel de=al doilea principiu al analizei financiare con"t n faptul c finanarea nece"arului de
e)ploatare trebuie " fie realizat din re"ur"e temporare. care mbrac forma datoriilor de
e)ploatare
6 re"ur"e ciclice : furnizori. creditori. obligaii "ociale. obligaii fi"cale etc.7
3n principiu. activitatea de e)plotare a unei ntreprinderi "e deruleaz continuu #i con"tituie
mi4locul de a face 6de a realiza7 cea mai eficient utilizare a capacitii de producie a
ntreprinderii. 3n "chimb. flu)urile de intrri #i ie#iri. legate de v2nzare. au loc ntr=o manier
di"continu.
,e de alt parte. n fiecare faz a ace"tui ciclu "e g"e"c ncorporate flu)uri de trezorerie
care nu "unt "imultane cu flu)urile contabile.
*2
En ciclu de producie. definit ca un an"amblu de operaiuni de"f#urate cu un anumit "cop.
pre"upune parcurgerea mai multor faze. #tiut fiind faptul c n fiecare dintre ele genereaz flu)uri
reale #i financiare. 3n "intez. ace"te faze "unt

5
= faza de aprovizionare 6faza '7 n care au loc intrri de "tocuri de materii prime. materiale
#i "ervicii pentru buna de"f#urare a proce"ului de producie #i care pre"upune ie#iri de
di"ponibiliti imediate "au ulterioare.
= faza de producieGpre"tare 6faza <7 con"t n derularea proce"ului de producie propriu=zi".
n care au loc con"umaiuni de valori n "copul obinerii produ"elorG"erviciilor de"tinate v2nzrii.
= faza de comercializare caracterizat prin flu)uri reale de ie#ire din unitate 6 produ"e.
"emifabricate #i altele7. ce pot fi urmate imediat "au ulterior de flu)uri monetare de intrare.
3n timpul derulrii ciclului de e)ploatare e)i"t ntotdeauna un decala4 ntre operaiunile de
aprovizionare. producie #i v2nzare. precum #i tran"formarea n bani a ace"tora. '"tfel. n
momentul achiziionrii de materii prime. ntreprinderea poate " obin un credit de la furnizorii
"i. iar ace"t credit comercial con"tituie pentru ea o re"ur" de finanare pe termen "curt.
3nainte de intrarea n proce"ul de fabricaie. materiile prime pot fi "tocate o anumit
perioad de timp. iar n cadrul ace"tei perioade o anumit parte din di"ponibilitile bne#ti "unt
imobilizate n "tocuri. 3n proce"ul de tran"formare a materiilor prime n produ"e finite "unt
anga4ate cheltuieli de producie. cum "unt "alarii. energie etc.. care determin o inve"tire de
di"ponibiliti bne#ti #i n faza de producie. -a r2ndul lor. produ"ele finite "unt "tocate un
anumit timp nainte de a fi v2ndute clienilor. imobiliz2ndu="e di"ponibiliti bne#ti #i n faza de
"tocare. 3n momentul v2nzrii produ"elor finite. cumprtorilor li "e acord un anumit termen de
plat #i abia la "caden creanele comerciale "unt acoperite #i ntreprinderea nca"eaz
di"ponibilitile bne#ti.
(uncionarea regulat a ciclului de e)ploatare 6figura 17
%
e"te a"igurat prin deinerea de
"tocuri n vederea produciei #i de"facerii continue a bunurilor.

9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1&/
%
Doina Bobu = *inane i analiz financiar. Editura Eniver"itii. Cuceava. 1++*. pg. +
*
faza ' faza < faza C
(ig. 1 Ciclul de e)ploatare al ntreprinderi
-iteratura de "pecialitate pune n eviden patru momente parcur"e de o cheltuial. #i
anume5 anga4area. con"umul. plata #i imputarea. Dintre ace"te patru momente. prezint intere"
pentru abordarea noa"tr primele trei. care "e pot e)plica a"tfel5
= anga4area cheltuielilor "e realizeaz c2nd "e contracteaz obligaia bnea"c generatoare
de pli "au con"umatoare de re"ur"e8
= con"umul core"punde utilizrii efective a re"ur"elor pentru de"f#urarea unei activitii8
= plata con"t n achitarea "umei de bani.
Decala4ul n timp ce apare ca urmare a celor trei momente parcur"e de o cheltuial conduce
la un "old minim de plat cuno"cut "ub denumirea de pa"iv "tabil #i care contribuie la
de"f#urarea normal a ciclului de producie. 3n cele mai multe cazuri. nevoile de finanare ale
ciclului de producie "unt mai mari dec2t re"ur"ele de finanare. "ituaie n care apare un nece"ar
de finanat cuno"cut "ub denumirea de nece"arul de fond de rulment 6A(B7. Datorit caracterului
repetitiv al nece"arului de e)ploatare 6active de e)ploatare ce "e re2noie"c permanent7 e"te indicat
finanarea "a din re"ur"e permanente. adic din fondul de rulment. '"tfel. obinem ce de=al doilea
indicator al echilibrului financiar denumit nece"ar de fond de rulment.
Aece"arul de fond de rulment al e)ploatrii poate fi e)primat ca diferen ntre banii blocaii
pentru con"tituirea "tocurilor #i formarea creanelor clieni #i a"imilate ace"tora. pe de o parte #i
finanarea nglobat n datoriile neachitate furnizorilor #i a"imilate ace"tora. pe de alt parte
&
.
&
Doina Bobu : Controlul de gestiune pe baz de bilan,Editura Eniver"itii. Cuceava. .1++8. pg.1&+
'provizionri
Ctocuri
de
material
e
,roducie
6n cur"7
Ctocuri
de
produ"e
finite
12nzri
*%
Aece"arul fondului de rulment al ciclului de e)ploatare difer n funcie de "pecificul activitii.
nivelul de activitate 6cifra de afaceri7. mrimea ntreprinderii #i politica "a comercial.
A(B P Ctocuri Q Creane de e)ploatare : Datorii de e)ploatare
!abelul 2.$
Calculul nece"arului de fond de rulment al C.C. 0irfore) C.'.
=mii lei=
Ar. crt.
9ndicatori
2// 2//% Diferene
2//%=2//
1
Ctocuri
%+.&&$.8& &&.2&.&+ &.$*$.+$%
2
Creane de e)ploatare
2&.//8.%$% 2&.&&1.8// &%.2*

Datorii de e)ploatare
1.2$+./& &&.1+.*%$ 2%./%/.&+%
%
Aece"ar de fond de rulment 61Q2=7
%.28*.8/* 2&.&&$.&12 =1$.$2+.2+%
,e e)emplul no"tru din bilanul prezentat la ane)a 1. "e ob"erv c nece"arul e)ploatrii
e"te pozitiv ceea ce reflect un "urplu" de nece"ar temporar fa de re"ur"ele temporare ce pot fi
mobilizate. precum #i faptul c "ocietatea prezint o "ituaie normal. deoarece cre#terea
nece"arului de fond de rulment reprezint con"ecina unor inve"tiii privind cre#terea nece"arului
de finanare a ciclului de e)ploatare.
'v2nd n vedere an"amblul operaiunilor de"f#urate de o ntreprindere care "unt grupate n
operaiuni de e)ploatare #i operaiuni n afara e)ploatrii. nece"arul de fond de rulment poate fi
analizat ca5
= nece"ar de fond de rulment din e)ploatare 6A(BE7
= nece"ar de fond de rulment din afara e)ploatrii 6A(B'7
,lec2nd de la bilan. at2t activele circulante c2t #i datoriile pot fi grupate n funcie de
apartenena lor la ciclul de e)ploatare "au n afara e)ploatrii. a"tfel5
'ctivele circulante de e)ploatare 6'CE7 "unt reprezentate de5
= "tocuri de materii prime #i materiale con"umabile8
= "tocuri de produ"e n cur" #i produ"e finite8
= avan"uri acordate furnizorilor8
= clieni #i conturi a"imilate8
= cheltuieli efectuate n avan" privind activitatea de e)ploatare.
Datoriile de e)ploatare 6DE7 "unt reprezentate de5
= furnizori #i conturi a"imilate8
= avan"uri clieni8
*&
= datorii fi"cale #i "ociale8
= venituri nregi"trate n avan" ce prive"c activitatea de e)ploatare.
?in2nd cont de ace"te elemente. nece"arul de fond de rulment din e)ploatare "e calculeaz
a"tfel5
A(BE P 'CE : DE

,e baza bilanului financiar al C.C. 0irfore) C.'."e ob"erv c mrimea nece"arului de
fond de rulment din e)ploatare e"te de 8.1.**/ mii lei.
'ctivele circulante din afara e)ploatrii 6'C'7 "unt reprezentate de5 alte creane8decontri
cu a"ociaii privind capitalul.
Datoriile din afara e)ploatrii 6D'7 "unt reprezentate de5datorii fi"cale 6impozitul a"upra
"ocietii7.
Aece"arul de fond de rulment din afara e)ploatrii "e calculeaz a"tfel5
A(B' P 'C' : D'

Aece"arul de fond de rulment "e poate determina #i cu a4utorul formulei5
A(B P A(BE Q A(B'

1ariaia nece"arului de fond de rulment. privit n an"amblul "u. depinde n mare parte de
modificrile nece"arului de fond de rulment din e)ploatare #i ntr=o mai mic m"ur de
modificrile nece"arului de fond de rulment din afara e)ploatrii.
Aece"arul de fond de rulment din e)ploatare e"te influenat de o "erie da factori. cum ar fi5
mrimea valorii adugate. mrimea cifrei de afaceri #i modul de ge"tionare a "tocurilor. '"tfel.
nece"arul de fond de rulment din e)ploatare e"te foarte pentru acele ntreprinderi care au un
cuantum mic al valorii adugate. iar ciclul de fabricaie e"te mai lung. ele au nevoie de un nece"ar
"ub"tanial de fond de rulment pentru activitatea de e)ploatare.
,e de alt parte. cifra de afaceri "e modific de la o perioad la alta ca urmare a evoluiei
volumului de"facerilor #i preurilor. Drept urmare. o ncetinire a volumului de"facerilor corelat
cu tendina de cre#tere a "tocurilor. conduce la ma4orarea nece"arului de fond de rulment aferent
activiti de e)ploatare. -a fel. modul de ge"tionare a "tocurilor. prin viteza de rotaie a lor.
influeneaz nivelul nece"arului de fond de rulment aferent activitii de e)ploatare. '"tfel.
accelerarea vitezei de rotaie a "tocurilor are ca efect diminuarea nece"arului de fond de rulment
**
aferent e)ploatrii iar ncetinirea vitezei de rotaie a "tocurilor determin o cre#tere a cuantumului
nece"arului de fond de rulment.
,reviziunea nece"arului de fond de rulment are un rol important n activitatea unei
ntreprinderi. Calculul previzional al nece"arului de fond de rulment "e realizeaz pe baza
urmtoarelor elemente5
= durata de rotaie a "tocurilor8
= durata creditului acordat clienilor8
= durata creditului acordat de furnizori.
Dac. la un moment dat. fondul de rulment e)i"tent dep#e#te nece"arul de fond de rulment
al e)ploatrii. e)cedentul de finanare "e reg"e#te "ub forma trezoreriei nete 6!A7. concretizat
n di"ponibiliti.
!rezoreria net 6!A7 P (B : A(B
(olo"ind metoda de calcul a trezoreriei nete. care are n vedere fondul de rulment #i
nece"arul de fond de rulment. pentru perioada analizat. valoarea ace"teia "e prezint n tabelul
urmtor5
!abelul 2.8.
Calculul trezoreriei nete al C.C. 0irfore) C.'.
= mii lei =
Ar. crt.
9ndicatori
2// 2//% Diferene


2//%=2//
1
(ondul de rulment
%$.822.++%
/.**8.&+
1 =1$.1&%.%/
2
Aece"ar de fond de rulment
%.28*.8/* 2&.&&$.&12 =1$.$2+.2+%

!rezoreria net 61=27

%.&*.188 &.111./$+ &$%.8+1
3n ceea ce prive#te analiza trezoreriei "e ob"erv c acea"ta nregi"treaz o valoare
pozitiv n ambii anii. "emnific2nd faptul c fondul de rulment e"te in"uficient pentru a"igurarea
cerinelor nece"are de"f#urrii activitii.
!rezoreria are un rol fundamental ntr=o ntreprindere deoarece caracterizeaz mrimea
di"ponibilitilor bne#ti de care di"pune acea"ta la un moment dat. '"tfel trezoreria e"te ma"a de
di"ponibiliti fcut di"ponibil din 4ocul plilor #i nca"rilor care trebuie " fac fa
permanent "cadenelor. ,rin urmare. trebuie evaluate nece"itile n flu)uri monetare de ie#ire 6=7
#i mi4loacelor furnizate de flu)urile monetare de intrare 6Q7. Cuma algebric a nece"itilor #i
mi4loacelor trebuie " fie pozitive pentru a face fa "ituaiilor neprevzute.
*$
Ca urmare a importanei trezoreriei pentru ntreaga activitate. con"iderm c e"te nece"ar o
detaliere at2t a calculaiei #i a elementelor n funcie de care "e determin. c2t #i a mrimii ei la un
moment dat. '"tfel. o trezorerie net pozitiv evideniaz echilibrul financiar al unitii #i
core"punde unui e)erciiu financiar ncheiat cu un "urplu" monetar. ace"ta fiind o e)pre"ie
concret a profitului net din pa"ivul bilanului. prin care re"ur"ele "tabile a"igur at2t finanarea
ciclului de e)ploatare. c2t #i un "urplu" de di"ponibilitii ce "e poate con"titui n pla"amente
viitoare. ; trezorerie negativ evideniaz un dezechilibru financiar. adic nece"arul de finanare
al e)ploatrii care dep#e#te fondul de rulment #i care "e acoper prin anga4area de credite "au
prin alte re"ur"e 6admini"tratori. acionari "au a"ociai etc.7.
Cre#terea trezoreriei nete pe perioada e)erciiului financiar reprezint flu)ul monetar net al
e)erciiului "au Nca"h=floRI=ul perioadei care. dac e"te pozitiv. "e interpreteaz ca o cre#tere a
capacitii reale de finanare a inve"tiiilor. iar n caz contrar ca o reducere a ace"teia. ,entru ace"t
indicator "e folo"e"c diferite e)pre"ii. cum "unt5flu) de trezorerie. flu) de lichiditi. !rebuie "
"ubliniem faptul c oricare dintre ace"te e)pre"ii "e refer la acela#i coninut. #i anume5 diferena
dintre toate intrrile #i toate ie#irile de di"ponibiliti ce provin din activitatea de e)ploatare a
ntreprinderii #i din celelalte activiti.
!otu#i. n literatura de "pecialitate. e)i"t #i opinia utilizrii denumirii de trezorerie
potenial pentru diferena dintre fondul de rulment #i nece"arul de fond de rulment. pornindu="e
de la ideea c. dac o ntreprindere are o trezorerie potenial pozitiv. acea"ta nu n"eamn c
trebuie fcut o di"tincie net ntre trezoreria imediat 6!97 #i cea potenial 6!,7. '"tfel.
determinarea trezoreriei imediate "e face pornind de la trezoreria potenial. la care "e adaug
diferena dintre activele #i pa"ivele pe termen "curt din afara e)ploatrii.
!9 P !, : '!C'E Q ,!C'E

Ende5
= '!C'E = active pe termen "curt din afara e)ploatrii8
= ,!C'E : pa"ive pe termen "curt din afara e)ploatrii8
Ctarea trezoreriei ntreprinderii reflect "ntatea "a financiar #i poate fi pu" n eviden
cu a4utorul urmtorilor indicatori5
= trezoreria la "caden8
= trezoreria la vedere8
= trezoreria previzional.
*8
!rezoreria la "caden con"t n compararea mi4loacelor de plat di"ponibile pe termen "curt
6di"ponibilitii #i creanele "ub forma clienilor. debitorilor diver#i #i efectelor de primit7 cu
e)igibilitile pe termen "curt 6furnizori. creditori diver#i #i efecte de pltit7.
,entru a fi favorabil. ace"t indicator trebuie " fie mai mare "au egal cu 1. n caz contrar.
ntr=un termen "curt. ntreprinderea "e va confrunta cu o ruptur de trezorerie.
!rezoreria la vedere "e e)prim prin raportul ntre di"ponibilitile #i e)igibilitile pe
termen "curt. Ce con"ider c o valoare de /.2 = /. a ace"tui raport ar e)prima raionalitatea unei
ntreprinderi bine ge"tionat din punct de vedere financiar.
!rezoreria previzional compar la nceputul unei perioade de timp. de obicei o lun. flu)ul
monetar previzional de intrare #i flu)ul monetar previzional de ie#ire.
2.2.1.2 An$-(%$ 2!$!(c& $ ec/(-(#',-,( +(n$nc($' e #$%$ #(-$n0,-,( +,nc0(on$-
Din punct de vedere funcional. "e con"ider c ntreprinderea deine un an"amblu de
mi4loace #i re"ur"e ce "tau la baza unei activitii continue. grupate pe cele trei tipuri de activitii
6inve"tiii. financiare #i e)ploatare7. ;rdonarea mi4loacelor #i re"ur"elor dup natura activitii d
po"ibilitatea con"truirii bilanului funcional. pe baza cruia "e analizeaz echilibrul financiar al
ntreprinderii. 'naliza funcional
*
de"crie funcionarea ntreprinderii di"ting2nd trei tipuri de
operaiuni crora le core"pund trei tipuri de cicluri #i de funciuni ale ntreprinderii5
= ciclul operaiunilor de inve"tiii8
= ciclul operaiunilor curente "au de e)ploatare8
= ciclul operaiunilor de finanare.
3n accepiune funcional. investiiile core"pund utilizrilor "ub forma imobilizrilor
brute. chiar dac valoarea ace"tora "e recupereaz n mod con"tant pe toat durata de funcionare.
3n"crierea imobilizrilor n bilanul funcional prezint c2teva a"pecte particulare. care le
deo"ebe"c de cele n"cri"e n bilanul financiar5
= "unt evideniate la valoarea brut #i nu la valoarea net. cu "copul de a "e putea m"ura
valoarea inve"tiiei efectuate #i nu valoarea real a elementului de imobilizare8
= "e includ toate elementele patrimoniale care. iniial. au fo"t de"tinate a fi imobilizri.
fr a e)i"ta o preocupare pentru delimitarea celor care ulterior "e realizeaz n termen "curt. fapt
datorat prioritii ideii de funciune fa de cea de lichiditate8
*
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1&%
*+
= n categoria imobilizrilor "unt inclu"e. pe l2ng elementele a"upra crora unitatea are
drept de proprietate. #i acele elemente nchiriate care prezint valoare economic pentru
ntreprindere. ceea ce implic un tratament "pecial n pa"ivul bilanului8
= creanele nca"abile ntr=o perioad mai mare de un an. n optic funcional. nu "unt
inclu"e n categoria imobilizrilor. a#a cum "e nt2mpl n cazul bilanului financiar.
%ctivitatea de exploatare core"punde operaiunilor de aprovizionare. producie #i
de"facere. operaiuni ce antreneaz utilizri de natura "tocurilor. creanelor fa de clieni "au a
altor creane de e)ploatare. Begula n"crierii n bilan la valoare brut "e re"pect #i n cazul
activelor de e)ploatare. a"tfel nc2t "tocurile #i creanele "unt evideniate fr a "e ine cont de
eventualele provizioane pentru depreciere.
%ctivitatea de finanare "e refer la operaiuni "pecifice procurrii de re"ur"e financiare
"tabile. precum #i operaiuni de rambur"are a ace"tora #i de remunerare a inve"titorilor.
,rincipalele critici care prive"c concepia funcional a bilanului vizeaz. cel mai de".
urmtoarele a"pecte. con"iderate de noi mai importante5
= n"crierea n pa"iv a amortizrilor calculate. ceea ce poate avea con"ecine nefavorabile
atunci c2nd "e determin mrimea capitalului inve"tit #i rentabilitatea ace"tuia. dar poate avea #i
con"ecine favorabile pentru c a"tfel "e evideniaz capitalul inve"tit #i tran"ferat treptat n
fondurile de autofinanare8
= n"crierea n cadrul re"ur"elor "tabile a provizioanelor. precum #i a eventualelor datorii ce
au fo"t iniial pe termen lung. dar care devin "cadente n perioada imediat urmtoare.
0ntocmirea unui bilan funcional "e realizeaz plec2nd de la bilanul contabil. nainte de
repartizarea rezultatului. la care "e aduc urmtoarele rectificri5
Becla"area po"turilor de bilan dup funciunea lor8
.9ntegrarea elementelor patrimoniale din afara bilanului. cum "unt5 efecte comerciale
"contate nainte de "caden8 efecte comerciale #i creanele cedate8 achiziiile n "i"tem lea"ing8
Eliminare din bilanul contabil a unor po"turi. cum "unt5 capitalul "ub"cri" #i nevr"at #i
primele de rambur"are a obligaiunilor.

!abelul 2.+
Ctructura bilanului funcional
'ctiv ,a"iv
'C!91E C!'<9-E <BE!E BECEBCE C!'<9-E
$/
%ctive imobilizate brute 1" Capitaluri proprii
Q 1aloarea activelor financiare Q amortizarea imobilizrilor
achiziionate in lea"ing Q provizioane pentru depreciere
Q Cheltuieli de repartizat pe mai Q provizioane pentru ri"curi #i cheltuieli
multe e)erciii = capital "ub"cri" nevar"at
Q Diferene de conver"ie activ ," Datorii financiare
= prime de rambur"are a Q diferene de conver"ie pa"iv
;bligaiunilor = dobnzi certe a"upra mprumuturilor
,rimite
= Uconcur"uri bancareU #i "oldurile
creditoare ale conturilor la bnci
'C!91E C9C-9CE <BE!E BECEBCE C9C-9CE
3" %ctivitatea de exploatare 3" %ctivitatea de exploatare
Ctocuri 'van"uri #i aconturi nca"ate
Q creane fa de clieni Q datorii aferente activitii de e)ploatare
Q avan"uri #i aconturi virate Q datorii "ociale #i fi"cale
Q efecte "contate nainte de termen Q venituri nca"ate n avan"
Q cheltuieli n avan" aferente
activiti de e)ploatare
," %ctivitatea din afara ," %ctivitatea din afara exploatrii
/xploatarii Datorii n afara e)ploatrii
Creane n afara e)ploatrii Q venituri n avan" din operaiuni n afara
Q cheltuieli n avan" din afara E)ploatrii
E)ploatrii Q dobnzi certe a"upra mprumuturilor
Q capital "ub"cri" nevr"at ,rimite
Q dobnzi certe de nca"at pentru
3mprumuturile acordate
4" /lemente de trezorerie din activ 4" /lemente de trezorerie din pasiv
!itluri de pla"ament Credite de trezorerie curente #i "olduri
Q di"ponibiliti. creditoare ale conturilor la bnci
Q Efecte "contate ne"cadente
Dup ntocmirea "a. un bilan funcional poate fi utilizat pentru una dintre urmtoarele
de"tinaii5
= aprecierea "tructurii financiare a ntreprinderii8
= evaluarea nevoilor financiare #i tipurilor de re"ur"e de care di"pune ntreprinderea8
$1
= aprecierea echilibrului ntre diferitele "tructuri patrimoniale. inclu"iv determinarea mar4ei
de "ecuritate financiar a ntreprinderii.
'naliza "tatic a echilibrului financiar pe baza bilanului funcional pre"upune calculul a
trei indicatori fundamentali
$
. core"punztori celor trei funcii fundamentale5
= fond de rulment net global pentru ciclul de inve"tiii8
= nece"arul de fond de rulment pentru ciclul de e)ploatare8
= trezoreria. core"punztor ciclului de trezorerie "au de finanare.
*ondul de rulment net global 1*$N.7 reprezint re"ur"e "tabile "au durabile aflate la
di"poziia ntreprinderii pentru finanarea utilizrilor ciclului de e)ploatare. ,entru ntreprindere.
valoarea ace"tui indicator reprezint o mar4 de "ecuritate financiar de"tinat finanrii unei pri
din activul circulant. Calculul (BA@ "e poate realiza n dou variante5
= pe baza elementelor din partea de "u" a bilanului5
(BA@ P Be"ur"e "tabile : 'ctive "tabile brute

= pe baza elementelor din partea de 4o" a bilanului5
(BA@ P 'ctive circulante brute : Be"ur"e ciclice

; valoare pozitiv pentru ace"t indicator e"te nece"ar n orice ntreprindere. iar
cunoa#terea evoluiei pe mai multe e)erciii e"te la fel de nece"ar pentru a pune n eviden
cauzele #i efectele core"punztoare. Diferena care apare ntre valoarea ace"tui indicator calculat
pe baza bilanului financiar #i cea calculat pe baza bilanului funcional e"te dat de "tructura
diferit a elementelor luate n calcul. '"tfel c interpretarea fondului de rulment net global
trebuie realizat comparativ cu nece"arul de fond de rulment.
Necesarul de fond de rulment 1 N*$2 e"te un indicator legat n mod direct de
operaiunile de aprovizionare. producie #i de"facere #i reprezint acea parte a utilizrilor ciclice. de
e)ploatare. care nu e"te finanat pe "eama re"ur"elor de e)ploatare. 3n optica funcional A(B
cuprinde dou pri5
= nece"arul de fond de rulment de e)ploatare 6A(BE7 calculat ca diferen ntre nevoile de
finanare "ub forma utilizrilor ciclice de e)ploatare #i re"ur"ele ciclice de e)ploatare di"ponibile5
A(BE P 'ctive circulante brute din e)ploatare : Be"ur"e ciclice de e)ploatare
$
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 1&*
$2
= nece"arul de fond de rulment din afara e)ploatrii 6A(B'E7 calculat ca diferen ntre
nevoile de finanare "ub form de utilizrii ciclice din afara e)ploatrii #i re"ur"ele ciclice din
afara e)ploatrii de care di"pune unitatea5
A(B'E P 'ctive din afara e)ploatrii : Be"ur"e ciclice din afara e)ploatrii
,entru a realiza echilibrul financiar. (BA@ trebuie " permit acoperirea nece"arului de
fond de rulment. care poate fi influenat de urmtorii factori5
= durata ciclului de e)ploatare. care variaz pe ramuri de activitate8
= nivelul cifrei de afaceri. deoarece valoarea elementelor con"titutive ale A(B variaz n
funcie de cifra de afaceri8
= deciziile de ge"tionare privind nivelul creditelor furnizori. a creditelor clieni. precum #i
a "tocurilor.
!rezoreria e"te indicatorul ce permite "tabilirea echilibrului financiar ntre (BA@ #i
A(B. ceea ce poate determina dou "ituaii po"ibile5
= dac (BA@ V A(B. atunci trezoreria e"te pozitiv #i "e nregi"treaz un e)cedent de
trezorerie8
= dac (BA@ W A(B. atunci trezoreria e"te negativ #i e"te nece"ar a "e procura re"ur"e
pentru a finana A(B. de obicei prin credite bancare pe termen "curt.
!A P (B : 6A(BE QA(B'E7

!rezoreria e"te un indicator cu rol primodial. pentru c ma4oritatea operaiunilor dintr=o
unitate "e finalizeaz prin flu)uri de trezorerie de intrare "au de ie#ire. ceea ce 4u"tific o analiz
detaliat a"upra mrimii "ale #i a factorilor care l=au influenat. !rebuie menionat faptul c o
trezorerie pozitiv nu trebuie automat " creeze o "tare Nde lini#teI privind "ituaia financiar a
unei entiti economice. din cel puin dou motive5
= calculul ace"teia "e realizeaz pe baza unor date valabile la un moment dat. pornind de la
elementele patrimoniale grupate funcional. #i nu dup gradul de lichiditate #i "olvabilitate. caz n
care ri"cul e"te ridicat 8
= rezultatul pozitiv poate fi datorat fie unei cre#teri a fondului de rulment. fie unei reduceri a
nece"arului de fond de rulment.
2.3 An$-(%$ "(n$.(c& $ ec/(-(#',-,( +(n$nc($'
$
<ilanul #i contul de rezultate "unt documente de "intez cu cea mai mare ncrctur
informaional. utilizate n realizarea analizei financiare la nivelul agenilor economici. deoarece
bilanul d o viziune "tatic a"upra "tructurii financiare. n timp ce contul de rezultate ofer o
viziune dinamic a"upra activitii. Cele dou documente "unt obligatorii #i ofer o imagine
complet a"upra activitii ntr=o unitate. dar. cu toate ace"tea. e)i"t o anumit limitare cu privire
la faptul c nici unul din ele nu permite obinerea cu prioritate a unei imagini dinamice a"upra
"tructurii financiare #i a"upra evoluiei ace"tei "tructuri.
,rin intermediul analizei dinamice "e m"oar modificrile de volum #i de "tructur ale
capitalului pe mai multe perioade "ucce"ive. n principal pe baza analizei flu)urilor financiare.
2.3.1 T$#-o,- +-,6,'(-o' "e !'e%o'e'(e
3n ace"t paragraf e"te de"cri" conceptual tabloul flu)urilor de trezorerie. e"te analizat relaia
ce e)i"t ntre ace"te tablouri #i principalele "ur"e de informaii financiare #i utilizarea flu)urile
de trezorerie n determinarea e)cedentului de trezorerie al e)ploatrii prin dezvoltarea unui model
practic tablou de flu) de trezorerie n conformitate cu NBeglementrile contabile armonizate I
din Bom2nia.
2.3.1.1 De2c'(e'e$ !$#-o,'(-o' +-,6,'(-o' "e !'e%o'e'(e
Din multitudinea tablourilor de flu). tabloul de trezorerie pare a c2#tiga n ultimii ani un loc
#i un rol primordial. ,ractica tabloului de trezorerie #i are originea n C.E.'. (iind puternic
influenat de piaa financiar. contabilitatea anglo="a)on e"te mult mai receptiv la cerinele
inve"titorilor 6deintorilor de titluri de creane7 dec2t la cele "olicitate de ali utilizatori. 3n atare
condiii. n analiza "ituaiei financiare. noiunea privilegiat nu e"te cea de rezultat 6precum n
(rana. @ermania #i n ma4oritatea rilor Europei continentale7 ci aceea de flu)uri nete de
trezorerie 6Nca"h=floRI7.
3n C.E.'. #i Canada tabloul de trezorerie face obiectul unei norme. '"tfel norma contabil
american C('C nr. +& 6Ctatement of (inancial 'ccounting Ctandard7
De#i n (rana "e preconizeaz ntocmirea unui tablou de finanare a)at pe variaia fondului
de rulment. ;rdinul E)perilor Contabili #i Contabililor 'utorizai 6;.E.C.C.'7 propune n 1+88
un tablou de finanare care analizeaz variaia de trezorerie 6n fapt. un tablou de trezorerie7.
Dep#ind concepia contabil tradiional a tabloului de finanare prin care ace"ta reprezint o
$%
"ituaie de pa"a4 ntre bilanul de de"chidere #i bilanul de nchidere ale unui e)erciiu. noul tablou
propu" con"tituie. conform ;.E.C.C.'.. un document de "intez di"tinct a crui vocaie e"te
e)plicarea variaiei de trezorerie. tot a#a cum contul de profit #i pierdere 6contul de rezultat. n
(rana7 e)plic formarea rezultatului.
Becomandarea fcut de ;.E.C.C.'. a fo"t "u"inut n mod "i"tematic de numero#i
"peciali#ti. prin lucrri ulterioare ce criticau practica tabloului de finanare. 'rgumentele adu"e de
J. CtoloRM n -e" tableau) de financement et de flu) cu privire la nece"itatea ace"tui document
"e pot "intetiza a"tfel
8
5
= dep#e#te concepia tradiional privind trecerea de la un bilan la altul #i e)plic variaia
trezoreriei. acea"ta din urm fiind con"iderat informaia cheie prin intermediul creia "ocietatea
e)i"t8
= permite o abordare a nca"rilor #i plilor grupate pe funcii #i n ace"t fel trecerea la
prezentarea de date previzionale devine mult mai u#oar8
= determinarea trezoreriei "e face pornind de la nca"rile #i plile efective. '"tfel. "e ofer
o imagine reali"t a"upra ace"tui indicator. comparativ cu imaginea obinut n cazul utilizrii
fondului de rulment #i a nece"arului de fond de rulment.
Cubliniem n mod deo"ebit faptul c elementul prioritar care a determinat utilizarea ace"tui
in"trument n rile anglo="a)one l reprezint accentul care "e pune n contabilitatea ace"tor ri
pe flu)urile nete de trezorerie #i nu pe noiunea de rezultat. a#a cum "e nt2mpl n rile Europei
Continentale.
Cintetiz2nd a"pectele prezentate mai "u". "e poate "pune c. prin intermediul tabloului
flu)urilor de trezorerie "=a abandonat de"crierea variailor patrimoniului. prin bilan #i prin contul
de rezultate. #i n con"ecin "=a renunat la determinarea variaiei fondului de rulment #i a
nece"arului de fond de rulment. precum #i la indicatorul e)cedent brut de e)ploatare n favoarea
e)cedentului de trezorerie a e)ploatrii 6E!E7. care core"punde flu)urilor monetare. '"tfel.
pornind de la E<E "e poate calcula valoarea e)cedentului efectiv de trezorerie obinut de
activitatea de e)ploatare.
3n tabelul 2.1/ e"te prezentat modul cum "e poate calcula E!E av2nd ca punct de plecare
E<E influenat cu variaia nece"arului de fond de rulment . ceea ce "e poate "crie a"tfel5
E<E P 1ariaia nece"arului de fond de rulment Q E)cedentul de trezorerie al e)ploatrii
!abelul 2.1/
8
Aicolae (eleag : Contabilitate aprofundat,Editura Economic. <ucure#ti. 1++*. pg. +$
$&
'lgoritmul de determinare a e)cedentului de trezorerie al e)ploatrii
EXCEDEA! <BE! DE EX-;'!'BE
,lu" 0inu"
Creane clieni la nceputul perioadei Creane clieni la "fr#itul perioadei
'lte creane de e)ploatare la 'lte creane de e)ploatare la
nceputul perioadei "f2r"itul perioadei
Ctoc iniial = "toc final la active Ctoc final = "toc iniial la active
circulante materiale circulante materiale
Datoriile de e)ploatare la Datoriile de e)ploatare la
"f2r#itul perioadei nceputul perioadei
P E)cedent de trezorerie al e)ploatrii
Dac avem n vedere criteriul funcional. conform cruia avem flu)uri de e)ploatare. de
repartiie. de inve"tiii #i de finanare. con"tatm c E!E "e poate determina #i ca rezultat din
activitatea de e)ploatare #i a flu)urilor de trezorerie rezultate din celelalte tipuri de activiti.
'"tfel. E!E e"te un indicator ce permite at2t aprecierea capacitii ntreprinderi de a genera
lichiditi pornind de la rezultatul obinut n cur"ul e)erciiului. c2t #i po"ibilitatea ntreprinderii
de a finana politica "a de cre#tere. 3n acela#i timp. E!E e"te un in"trument de analiz
previzional. pentru c ntreprinderea determin nivelul e)cedentului de trezorerie nece"ar pentru
acoperirea co"turilor mprumuturilor. remunerrii proprietarilor. finanrii inve"tiiilor etc. ;
valoare negativ a ace"tui indicator "emnific o "ituaie critic pentru ntreprindere. creat fie de
o rentabilitate in"uficient. fie de o politic financiar pro"t organizat. Aici unul din tablourile
flu)urilor de trezorerie menionate mai "u" nu face referire direct la E!E ca indicator ce
evideniaz trezoreria net din activitatea de e)ploatare. chiar dac n cele mai multe cazuri "e
manife"t doar o diferen de terminologie.
Dac. din punct de vedere "tructural. apar deo"ebiri mici ntre tipurile de tablouri
menionate mai "u". totu#i. ele au la baz o cla"ificare funcional a flu)urilor de trezorerie. dup
cum urmeaz5
= flu)uri nete de trezorerie din operaiunile de e)ploatare8
= flu)uri nete de trezorerie din operaiunii de inve"tiii8
= flu)uri nete de trezorerie din operaiunii de finanare.
*luxul din activitatea de exploatare core"punde an"amblului de operaiuni realizate de
ntreprindere n cadrul activitii de baz 6care nu fac parte din funciile inve"tite #i de finanare7.
0rimea mi#crilor de trezorerie legate de e)ploatare e"te un indicator=cheie al m"urii n care
ntreprinderea a dega4at. prin e)ploatarea "a. "uficiente flu)uri de trezorerie pentru a rambur"a
$*
mprumuturile "ale. a menine capacitatea de e)ploatare. a achita dividende #i a realiza noi
inve"tiii. fr a "e recurge la alte "ur"e e)terne de finanare. (lu)urile de trezorerie ale activitii
de e)ploatare "unt con"ecina principalelor activiti generatoare de venituri ale ntreprinderii. Ca
urmare. ele "unt rezultatul operaiunilor #i evenimentelor care concur la formarea rezultatului
net. (lu)ul net dega4at de activitatea de e)ploatare trebuie " reflecte efectele ace"tor operaiuni
a"upra trezoreriei. operaiuni ce concur #i la obinerea rezultatului net. 3n practic #i teoria de
"pecialitate. determinarea flu)ului net din e)ploatare "e face prin dou metode
+
5
= metoda direct pre"upune determinarea flu)urilor nete din activitatea de e)ploatare
pornind de la o detaliere a flu)urilor de intrare #i ie#ire pe categorii de elemente. ; a"tfel de
detaliere a nca"rilor #i plilor e"te mai avanta4oa" din punctul de vedere al informaiilor pe
care le ofer #i al po"ibilitilor de efectuare a unor previziuni ale flu)urilor viitoare. 3n "chimb.
acea"t metod nece"it un volum de munc #i co"turi mai mari dec2t metoda indirect. pe care o
prezentm mai 4o"8
= metoda indirect pre"upune determinarea flu)ului de trezorerie din activitatea de
e)ploatare pornind de la rezultatul e)erciiului. a#a cum e"te prezentat n contul de profit #i
pierderi. 3ntr=o contabilitate de anga4amente. cheltuielile #i veniturile pe baza crora "e determin
rezultatul "=au nregi"trat n momentul plii "au nca"rii. ceea ce face ca determinarea flu)ului
net de trezorerie pornind de la rezultatul e)erciiului " impun o "erie de corecii. cum "unt5 "e
"cad elementele cuprin"e n rezultatul e)erciiului. dar care nu influeneaz trezoreria "au care nu
"unt legate de e)ploatare 6cheltuieli cu amortizrile #i provizioanele. venituri din provizioane.
tran"feruri de cheltuieli la contul de cheltuieli de repartizat etc.78 "e elimin efectele operaiunilor
care nu fac parte din activitatea de e)ploatare 6diferenele rezultate prin cedarea activelor78 "e
elimin orice reportare "au regularizare a nca"rilor "au plilor trecute "au viitoare #i care
vizeaz activitatea de e)ploatare.
*luxul de trezorerie din activitatea de investiii are n vedere flu)ul net rezultat din
operaiuni de inve"tiii #i dezinve"tiii. care afecteaz trezoreria unitii n cur"ul e)erciiului.
(lu)urile aferente activitii de inve"tiii indic n ce m"ur plile au fo"t efectuate pentru
achiziionarea de active de"tinate " genereze venituri #i flu)uri de trezorerie viitoare. 3n cadrul
ace"tora "e includ5
= operaiunile ce vizeaz imobilizrile necorporale. mai puin cheltuielile de con"tituire.
con"iderate nonvalori #i care "unt inclu"e n cheltuieli8
+
)tandardele +nternaionale de Contabilitate ,---. Editura Economic. <ucure#ti. 2///. pg. $=1/
$$
= operaiunile 6achiziii #i v2nzri7 cu imobilizri corporale. din care "e elimin "ubveniile
pentru inve"tiii primite8
= operaiuni de achiziie #i v2nzare a titlurilor financiare. acordare #i colectare de
mprumuturi.
Beferitor la diferenele de valoare care pot " apar prin reevaluare. chiar dac "unt direct
legate de activitatea de inve"tiii. ele nu influeneaz flu)urile de trezorerie #i. ca urmare. nu "unt
avute n vedere la determinarea flu)ului net.
Ca o particularitate a modelului recomandat de ;ECC'. n acea"t categorie de flu)uri e"te
inclu" #i partea de capital din cadrul redevenei la contractele de lea"ing. n timp ce "i"temul
american o include n activitatea de finanare. 3n Bom2nia. prin HBeglementrile contabile
armonizate I. acea"t component nu e"te menionat di"tinct. ntreaga valoare a redevenei
fiind ncadrat la activitatea de finanare.
*luxul de trezorerie provenit din activitatea de finanare
'ctivitile de finanare "unt acele activiti care antreneaz "chimbri n mrimea #i
"tructura capitalurilor permanente ale ntreprinderii. (lu)ul net de nca"ri #i pli generat de
activitatea de finanare a ntreprinderii include5
= flu)ul generat de operaiunile de cre#tere a capitalului "ocial. mai puin ma4orrile prin
operaiuni interne #i cele efectuate prin conver"ia obligaiunilor n aciuni8
= flu)uri ce rezult din emi"iunile de obligaiuni #i cele din rambur"area mprumuturilor
6modelul american include n acea"t funcie #i creditele de trezorerie78
= flu)ul avan"urilor. cu caracter financiar. primite de la teri8
= flu)ul generat de elementul de capital. din cadrul redevenei la contractele de lea"ing 6n
"i"temul american7.
E)tinderea "ferei de aplicabilitate a tabloului flu)ului de trezorerie e"te rezultatul
avanta4elor pe care le are fa de tabloul de finanare. concretizat n5
= cunoa#terea "ituaiei flu)urilor de numerar are un rol important n aprecierea viabilitii
entitii economice. a po"ibilitii de a=#i achita plile la "caden. En ca"h=floR pozitiv reflect
o cre#tere real a capacitii de finanare a inve"tiiilor. n timp ce un ca"h=floR negativ
evideniaz o reducere a puterii economice. e)i"tena unor dificulti financiare n achitarea
obligaiilor fa de teri8
$8
= determinarea flu)urilor de trezorerie dup criteriul funcional a"igur flu)ului generat de
activitatea de e)ploatare un rol determinant n finanarea inve"tiiilor #i n "tabilirea nece"arului
de finanare e)tern #i core"punde capacitii de autofinanare nca"at8
= pune la di"poziia inve"titorului informaii pentru aprecierea capacitii ntreprinderii de
a plti dividende. intere"ul ace"tuia "e reg"e#te. mai degrab. n flu)uri monetare dec2t n
beneficii contabile "au ali indicatori derivai8
= informaiile care vizeaz flu)urile de trezorerie ale unei ntreprinderi "unt folo"itoare
utilizatorilor "ituaiilor financiare. deoarece ele ofer o baz de evaluare at2t a capacitii
ntreprinderii de a genera elemente de trezorerie #i echivalente de trezorerie. c2t #i a nevoilor de
utilizare a ace"tor elemente de ctre ntreprindere. ,e l2ng ace"te utilizri. informaiile relative la
flu)urile de trezorerie "unt folo"itoare pentru a permite de"tinatarilor "ituaiilor financiare "=#i
elaboreze modele pentru aprecierea diferitelor ntreprinderi.
Cu toate ace"tea. tabloul flu)urilor de trezorerie nu e"te lip"it de o "erie de critici. ntre
care cele mai "emnificative "unt5
= nu e)i"t o delimitare preci" a operaiunilor economice ce con"tituie activitatea de
e)ploatare. #i din ace"t motiv. utilitatea informaiei oferite de flu)ul de trezorerie al e)ploatrii
e"te limitat8
= efectuarea unei analize a"upra evoluiei "ituaiei financiare a unitii. pe baza
informaiilor oferite de tabloul flu)urilor. nu e"te relevant. pentru c la ntocmirea ace"tuia nu
"unt luate n calcul unele operaii fr influen direct a"upra trezoreriei8
= includerea n activitatea de e)ploatare a dob2nzilor #i dividendelor pltite de
ntreprindere a dat na#tere la numeroa"e controver"e n Ctatele Enite. ,ornind de la ideea c
dob2nda reprezint modalitatea de remunerare a creditorilor. iar dividendele con"tituie
remunerarea proprietarilor. ambele ar trebui " fie ncadrate n funcia de finanare.
3n ceea ce prive#te problema ncadrrii dob2nzilor #i dividendelor. 9'C $ face di"tincie
ntre dob2nzile #i dividendele pltite #i cele nca"ate. a"tfel5
= dob2nzile #i dividendele pltite pot fi con"iderate con"ecina politicii de finanare #i deci
ncadrate n activitatea de finanare. dar pot fi interpretate #i ca modalitii de apreciere a
capacitii ntreprinderii de a dega4a activele nece"are finanrii #i. a"tfel. fc2nd po"ibil
includerea lor n activitatea de e)ploatare8
= dob2nzile #i dividendele nca"ate pot fi con"iderate ca modaliti de remunerare a
pla"amentelor efectuate #i ncadrate n activitatea de inve"tiii. dar e)i"t #i puncte de vedere care
le ncadreaz n activitatea de e)ploatare.
$+
Ce con"tat c a"upra ace"tor dou forme de remunerare nu e)i"t un con"en". ceea ce a
determinat 9'CC " nu "e pronune a"upra uneia "au alteia dintre "oluii.
2.3.1.2 Le1&!,'$ *n!'e !$#-o,- +-,6,'(-o' "e !'e%o'e'($7 #(-$n0,-
3( con!,- "e 'o+(! 3( (e'"e'(
E"te intere"ant. at2t pentru emitentul de "ituaii financiare c2t #i pentru utilizatorii
ace"tora . " cunoa"c legtura care e)i"t ntre tabloul flu)urilor de trezorerie. bilan #i cont de
profit. ca principale "ur"e de informaii financiar=contabile. 'cea"t core"ponden e"te
"tructurat n tabelul de mai 4o"
%/
5
!abelul 2.11
Core"pondenele ntre ma"ele patrimoniale #i tabloul flu)urilor
0a"e patrimoniale (lu)uri
Bezerve de autofinanare E)cedent brut de e)ploatare
= rezerve #i profit
= amortizri #i provizioane
Ctocuri. creane clieni. datorii furnizori 1ariaia activelor #i pa"ivelor de e)ploatare
(lu) de trezorerie provenit din e)ploatare 6E!E7
9mobilizri corporale #i necorporale 9nve"tiii corporale "i necorporale
9mobilizri financiare 9nve"tiii financiare
(lu) net dega4atGutilizatdinGn activitatea de inve"tiii
Datorii financiare 6fr credite de trezorerie7 1ariaia datoriilor financiare
Capital "ocial #i prime Cre#teri "au reduceri de capital
(lu) net din activitatea de finanare
1alori mobiliare de pla"ament
Di"ponibiliti 1ariaia trezoreriei
Credite de trezorerie
Din analiza core"pondenelor enumerate n tabelul 2.1/. con"tatm faptul c relaia dintre
ma"ele patrimoniale #i flu)urile de trezorerie "e "tructureaz n mod diferit. comparativ cu relaia
bilan=tablouri de finanare. numit #i core"ponden cla"ic. '"tfel. n core"pondena cla"ic nu
deo"ebim dec2t core"pondena po"turi bilaniere : variaii ale po"turilor bilaniere. n timp ce n
core"pondena ma"e patrimoniale : flu)uri de trezorerie "e delimiteaz flu)uri pe cele trei tipuri
%/
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 222
8/
de activiti 6e)ploatare. inve"tiii. finanare7. concomitent cu utilizarea indicatorilor "pecifici
analizei funcionale5 E<E #i E!E.
-egtura tabloului flu)urilor de trezorerie cu contul de profit #i pierderi "e realizeaz. a#a
cum "e ob"erv n tabelul 2.1/. prin intermediul e)cedentului brut din e)ploatare. care reprezint
un "old intermediar de ge"tiune calculat pe baza elementelor preluate din contul de profit #i
pierderi.
CAPITOLUL 3 UTILIZRI ALE FLUXULUI DE TREZORERIE
N DIAGNOSTICUL FINANCIAR
81
Ctarea de echilibru "au dezechilibru a unui agent economic "e apreciaz prin intermediul
diagno"ticului financiar care detecteaz eventualele "tri de dezechilibru financiar. n "copul
identificrii originii #i a cauzelor care le=au generat #i al "tabilirii m"urilor de redre"are. Din
punct de vedere conceptual. putem "pune c un diagno"tic financiar pre"upune. la r2ndul "u. un
diagno"tic al rentabilitii #i un diagno"tic al ri"cului.
,rimul diagno"tic urmre#te obinerea de informaii cu privire la rentabilitate. iar al doilea
m"oar variabilitatea rezultatelor ca urmare a modificrilor po"ibile a cifrei de afaceri. a
"tructurii cheltuielilor fi)e #i variabile. a "tructurii capitalurilor #i a gradului de "olvabilitate.
,rincipalele obiective ale diagno"ticului financiar
%1
con"tau n m"urarea rentabilitii
capitalurilor inve"tite #i aprecierea condiiilor de echilibru economic #i financiar. pentru a evalua
gradul de ri"c 6economic. financiar #i de faliment7 al unei entiti economice.
; ntreprindere poate fi apreciat pozitiv. prin intermediul unui diagno"tic financiar. dac
va obine o rentabilitate care " acopere ri"curile a"umate de inve"titor din momentul iniial al
efecturii inve"tiiei. De informaia financiar obinut prin diagno"ticul financiar "unt preocupai
at2t utilizatorii e)terni. c2t #i cei interni.
Etilizatorii e)terni de informaii financiare "e grupeaz n5 inve"titorii #i creditori. 3n
categoria inve"titorilor "unt inclu#i acionarii e)i"teni. potenialii acionari #i intermediarii
financiari. n timp ce n categoria creditorilor "unt inclu#i furnizorii de bunuri #i "erviciu.
creditorii "ocietii #i alte in"tituii ce au calitatea de creditor fa de entitatea economic.
3ntotdeauna inve"titorii vor fi intere"ai. n mod "pecial. de indicatorii de performan.
profitabilitate #i ri"c. pe c2nd creditorii "e vor intere"a de lichiditatea. "olvabilitatea #i ri"cul
afacerii. Etilizatorii interni de informaii "unt per"oanele cu funcii de conducere #i care au
re"pon"abilitatea deciziilor luate n ge"tionarea unei ntreprinderi.
3n cele ce urmeaz. "unt prezentate datele financiare pu"e la di"poziia utilizatorilor
"elect2nd informaia referitoare la flu)urile de trezorerie cu "copul de a o utiliza n analiza
ri"curilor ntreprinderii. a profitului potenial #i a performanei. ,entru a putea realiza un
diagno"tic financiar pe baza flu)urilor. e"te e"enial " "e in "eama de faptul c o mare parte din
documentele contabile "e concentreaz. n principal. pe profiturile raportate. E)i"t po"ibilitatea
unor diferene "ub"taniale ntre profituri. a#a cum "unt ele cuprin"e n raportrile contabile #i n
flu)urile de numerar reale. 'cea"ta genereaz nece"itatea de a "e utiliza informaia ce vizeaz
flu)urile reale de lichiditi atunci c2nd "e analizeaz performana "au "e evalueaz o
ntreprindere. Bealizarea unui diagno"tic financiar pre"upune determinarea unor categorii de
%1
9uliana ?ugui = Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Editura Economic. <ucure#ti. 2//2. pg. 22+
82
indicatorii. a cror interpretare ofer o imagine a"upra5modalitii de ge"tionare #i dimen"ionare a
elementelor patrimoniale8 capacitii de a a"igura echilibrul financiar8 nivelului rentabilitii n
activitatea de"f#urat.
;biectivul principal al utiliti flu)urilor de trezorerie n diagno"ticul financiar. l
con"tituie prezentarea de informaii care " a4ute inve"titorii #i creditorii " prognozeze volumul
de numerar care va fi di"tribuit n viitor "ub form de dividende "au dob2nzi ori " a4ute la
evaluarea ri"cului. !ermenul de ri"c. n ace"t conte)t. include at2t variabilitatea prognozat a
veniturilor viitoare. c2t #i probabilitatea in"olvabilitii "au a falimentului. 3n ceea ce prive#te
utilizarea flu)urilor de trezorerie n realizarea diagno"ticului financiar. dou "unt direciile de
analiz pe care le con"iderm relevante. #i anume5
1. 'naliza ri"cului de faliment8
2. 'naliza rentabilitii.
3.1 An$-(%$ '(2c,-,( "e +$-(.en! '(n (n!e'.e"(,- +-,6,'(-o' "e !'e%o'e'(e
(lu)urile de trezorerie pot "ervi #i la predicia ri"cului de faliment. dac "e are n vedere o
analiz a cazui"ticii e)i"tente. "pre a "e urmri modul n care au evoluat flu)urile de trezorerie
naintea declan#rii "trii de faliment. 3ntr=o accepie "intetic. ri"cul inerent oricrei activitii
"emnific variabilitatea rezultatului "ub pre"iunea mediului.
Bezultatul unei ntreprinderi e"te influenat de factorii care intervin n activitatea de
aprovizionare. producie #i de"facere. '"tfel.variabilitatea rezultatului e"te cu at2t mai "tp2nit
de ntreprinderi. cu c2t "e manife"t un grad mai mare de fle)ibilitate. Aoiunea de ri"c e"te
"ub"tituit cel mai ade"ea cu noiunea de fle)ibilitate. definit prin capacitatea ntreprinderii de a
"e adapta #i r"punde eficient la "chimbrile de mediu. Delimitarea analizei ri"cului de analiza
rentabilitii conduce la concluzia c cele dou a"pecte nu "unt independente. Bentabilitatea
trebuie apreciat n funcie de ri"cul "uportat #i inver". deoarece ntreprinderile nu=#i a"um un
ri"c dec2t n funcie de rentabilitatea pe care ele o "per. De altfel. n teoria economic e"te tot
mai frecvent acreditat ideea c echilibrul financiar e"te re"pectat dac rentabilitatea unei
ntreprinderi compen"eaz ri"cul a"umat. ri"c dependent n mod egal de factori economici #i de
politica financiar a firmei. 3n funcie de formele pe care le mbrac ri"cul. problematica analizei
#i controlului de ge"tiune poate fi "tructurat a"tfel
%2
5
= analiza ri"cului economic8
%2
Doina Bobu : Controlul de gestiune pe baz de bilan,Editura Eniver"itii. Cuceava. .1++8. pg.1*8
8
= analiza ri"cului financiar8
= analiza ri"cului de faliment.
$iscului economic reprezint incapacitatea firmei de a "e adapta la timp cu cel mai
mic co"t la variaiile mediului. e)prim2nd volatilitatea rezultatului economic la condiiile de
e)ploatare. Bi"cul nu depinde numai de factorii generali 6pre de v2nzare. co"t. cifra de afaceri7.
ci #i de "tructura co"turilor. re"pectiv de comportamentul lor fa de volumul de activitate. 3n
materie de analiz a ri"cului "peciali#tii con"ider c e)i"t dou variabile e"eniale care provoac
cea mai mare "en"ibilitate a indicatorilor de rezultat #i care trebuie atent "tudiate. re"pectiv
"tructura co"turilor #i "tructura financiar a firmei. Ctructura co"turilor e"te "u"ceptibil "
con"tituie cauza apariiei ri"cului economic "au de e)ploatare. iar "tructura financiar a firmei
poate " genereze. n anumite condiii. ri"cul financiar.
Evaluarea ri"cului de e)ploatare pornind de la modelul pragului de rentabilitate "e
concretizeaz n dou maniere complementare5
= fie calcul2nd rata 6pragului de rentabilitate7 care e)prim direct ri"cul de
e)ploatare6B
,r
7
B
,r
P
1//
,r

realizata
C%
C%
Cu c2t acea"t rat e"te mai mare. cu at2t ri"cul va fi mai mare #i inver"
.
= fie calcul2nd indicele de "ecuritate 69
C
7. care evideniaz mar4a de "ecuritate de care
di"pune
9
C
P
realizata
realizata
C%
C% C% 7 6
,r

0ar4a de "ecuritate a firmei va fi cu at2t mai mare cu c2t indicele e"te mai mare.
Bi"cul de e)ploatare mai poate fi apreciat #i cu a4utorul unui Nindicator de poziieI fa de
pragul de rentabilitate. e)primat at2t n mrimi ab"olute 6Y7. c2t #i n mrimi relative 6Y
Z
7.cu
relaiile5
Y P C'
realizat
= C'
,r

.
.
7 6
[
pr
pr realizat
Ca
Ca Ca
=
8%
,oziia ab"olut 6Y7 denumit #i fle)ibilitatea ab"olut evideniaz capacitatea firmei de a=
#i adapta producia la cerinele pieei. Cu c2t ace"t indicator e mai mare. cu at2t fle)ibilitatea
firmei e"te mai ridicat. iar ri"cul economic e"te mai redu".
9ndicatorul de poziie n mrime relativ. av2nd ca baz de calcul variaia ab"olut a cifrei
de afaceri fa de pragul de rentabilitate "e mai nume#te #i Ncoeficient de volatilitateI. El are
aceea#i valoare informaional ca #i indicatorul ab"olut #i nregi"treaz valori mari atunci c2nd
ri"cul e"te minim.6cur"ul de analiz economico=financiar7
-iteratura de "pecialitate menioneaz c n funcie de poziia cifrei de afaceri fa de
pragul de rentabilitate. ntreprinderile "e g"e"c n una din urmtoarele "ituaii5
= in"tabil. c2nd cifra de afaceri "e "itueaz cu p2n la 1/\ pe"te pragul de rentabilitate8
= relativ "tabil. c2nd cifra de afaceri e"te cu 2/\ mai mare dec2t cea core"punztoare
pragului de rentabilitate8
= confortabil. c2nd cifra de afaceri dep#e#te pragul de rentabilitate cu pe"te 2/\.
; alt modalitate de apreciere a ri"cului "e realizeaz cu a4utorul levierului de e)ploatare
6-
e
7.
Efectul de levier al e)ploatrii
%
6-
e
7 m"oar "en"ibilitatea rezultatului e)ploatrii la
variaia cifrei de afaceri. #i "e calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri #i diferena dintre cifra de
afaceri #i pragul de rentabilitate e)primat n cifra de afaceri. dup formula de mai 4o"5
-e P
7 6
. pr
Ca Ca
Ca

'cea"t relaie dovede#te dependena ri"cului economic de variaia cifrei de afaceri #i de

poziia ei fa de pragul de rentabilitate. Cu c2t cifra de afaceri realizat e"te mai ndeprtat de
pragul de rentabilitate. cu c2t indicatorul de poziie relativ #i ab"olut e"te mai mare. cu at2t
coeficientul de ela"ticitate e"te mai mic iar firma mai puin ri"cant. 3n apropierea pragului de
rentabilitate ela"ticitatea rezultatului e)ploatrii e"te mai ridicat iar ri"cul de e)ploatare "porit.
-a C.C. 0irfore) C.B.-. "=a prevzut a "e obine o cifr de afaceri de
1*/.///./// mii lei pentru anul financiar 2//%. dar de fapt "=a obinut o cifr de afaceri de
1*&.*8%.8$1 mii lei. 'v2nd n vedere ace"te date "e ob"erv c ri"cul economic. calculat dup
modelul pragului de rentabilitate. e"te de +*.&*\. ceea ce "emnific c are un ri"c economic
ridicat.
%
@eorgeta 1intil : Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, E.D.,. . <ucure#ti. 1++8. pg. 182
8&
Cu c2t -
e
e"te mai mare dec2t 1. cu at2t mai mult cre#terea cifrei de afaceri e"te
generatoare de profit. @ravitatea ri"cului economic apare atunci c2nd ace"t coeficient e"te mai
mic dec2t 1. pentru c rentabilitatea e)ploatrii "cade. Evaluarea ri"cului "e face prin
comparabilitatea ntre ani "ucce"ivi "au ntre entitii economice din acela#i "ectorGramur de
activitate.
$iscul financiar pune n eviden variabilitatea indicatorilor de rezultate "ub incidena
"tructurii financiare a ntreprinderii. Capitalul unei ntreprinderi e"te format din dou componente
6capitalul propriu #i mprumuturi7 care "e deo"ebe"c ntre ele prin co"tul pe care l genereaz.
Bi"cul financiar decurge din utilizarea ndatorrilor. 3ntreprindere care recurge la mprumuturi
trebuie " "uporte "i"tematic #i cheltuielile financiare aferente. De aceea. ndatorarea. prin
mrimea #i co"tul ei. modific ri"cul financiar.
'naliza variabilitii capitalului propriu "ub incidena politicii financiare a ntreprinderii
e"te un a"pect fundamental al ri"cului financiar. care preocup n mod deo"ebit acionari.
0"urarea influenei politicii financiare a"upra performanelor ntreprinderii "e realizeaz
cu a4utorul unui indicator cuno"cut n literatura de "pecialitate "ub denumirea de Hefect de levier I
financiar.
-evierul financiar e)prim incidena ndatorrii ntreprinderii a"upra rentabilitii
capitalului propriu. Efectul de levier va fi favorabil dac rentabilitatea financiar va fi mai mare
dec2t rentabilitatea economic. '"tfel. efectul de levier permite e)plicarea nivelului #i evoluiei
rentabilitii financiare n funcie de doi factori principali #i anume. ndatorarea ntreprinderii #i
rentabilitatea economic.
Bi"cul financiar "e evalueaz prin5
= metoda pragului de rentabilitate calculat n funcie de cheltuielile financiare aferente
datoriilor pe termen lung 6con"iderate cheltuieli fi)e la un nivel al cifrei de afaceri7 n mod
"imilar ri"cului economic8
= metoda indicatorului de poziie ab"olut 6diferena dintre cifra de afaceri #i pragul de
rentabilitate financiar7 "au relativ 6raportarea diferenei precedente la pragul de rentabilitate78
= metoda coeficientului de ela"ticitate a profitului curent fr dob2nda #i cifra de afaceri.
Ca #i n cazul ri"cului economic. ri"cul financiar "e calculeaz pentru dou perioade de
timp ale unei entitii economice "au pentru entiti economice diferite n vederea
comparabilitii.
8*
Bi"cul de faliment
%%
"e concretizeaz n capacitatea ntreprinderii de a face fa
obligaiilor "cadente care rezult fie din anga4amente anterioare contractate. fie din operaii
curente a cror realizare condiioneaz continuarea activitii. fie din prelevri obligatorii.
'naliza aptitudinii ntreprinderii de a fi "olvabil #i de a nvinge ri"cul de faliment ocup un loc
central n cadrul analizei financiare #i controlului de ge"tiune. 0eninerea "olvabilitii e"te o
re"tricie ce "e impune ntreprinderii n mod curent. fiind un imperativ permanent. ;rice dereglare
privind achitarea obligaiilor genereaz pre4udicii. 3n practic. o ntreprindere care cunoa#te o
perioad mai dificil poate " renune provizoriu la unele obiective de cre#tere. dar nu poate
renuna la a"igurarea obiectivului de "olvabilitate care con"tituie condiia financiar de
"upravieuire.
3ntreprinderea poate cunoa#te dificulti financiare periodice. ca de e)emplu nt2rzierea
plilor n anumite momente ale anului "au n perioade de accelerare a cre#terii. Chiar dac
viabilitatea ntreprinderii nu e"te pu" n pericol. imaginea "a "e poate degrada datorit
perturbrilor periodice. '"tfel. o reputaie de ru platnic "au o anumit "u"piciune a"upra
"oliditii "ale financiare poate genera cel puin dou efecte. ,e de o parte. anumii furnizori pot
refuze continuitatea livrrilor. iar pe de alt parte. ntreprinderea e"te nevoit " "olicite credite de
urgen #i " accepte condiii neavanta4oa"e de creditare.
,ermanena unor dificulti n achitarea obligaiilor e"te e)pre"ia unei fragilitii
economice #i financiare. Ele pot genera re"tr2ngerea activitii. reducerea efectivului de "alariai.
re"tructurarea "i"temului de ge"tiune "au. n cazuri foarte grave. falimentul ntreprinderii.
'ce"t ri"c "e poate pune n eviden prin intermediul analizei a"upra elementelor
patrimoniale la o anumit dat 6metoda "tatic7 "au prin intermediul flu)urilor preluate din
tabloul flu)urilor de trezorerie 6metoda dinamic7.
/valuarea riscului de faliment prin metoda static "e concretizeaz prin determinarea
indicatorilor de echilibru financiar #i a ratelor de analiz financiar prin care "e evalueaz
capacitatea ntreprinderii de a=#i onora plile. ,rincipalele rate de analiz a ri"cului de faliment
"unt5
= ratele de lichiditate. prin care "e m"oar capacitatea firmei de a=#i onora obligaiile de
plat pe termen "curt. cu perioad de maturitate mic8
= rate privind managementul datoriei. care e)plic n ce m"ur firma "e finaneaz prin
credite #i #i a"igur di"ponibilitile nece"are rambur"rii ace"tora n termen.
%%
Doina Bobu = *inane i analiz financiar. Editura Eniver"itii. Cuceava. 1++*. pg. 1/
8$
Aivelul ratelor de lichiditate reprezint un punct de referin pentru anali"tul financiar.
ace"tea put2nd mbrca urmtoarele forme5
=lichiditatea imediat "au te"tul acid "e obine prin raportarea di"ponibilitilor la total
datorii pe termen "curt. reprezent2nd aptitudinea ntreprinderii de rambur"are a datoriilor cu
"cadena "ub 1 an. 1aloarea "a trebuie " fie "ubunitar. dar nici prea mic. pentru a "e evita
ri"cul de neplat la "caden a datoriilor8
= lichiditatea relativ con"t n raportarea "umei di"ponibilitilor #i creanelor la totalul
datoriilor pe termen "curt. 'ce"t indicator e)prim capacitatea ntreprinderii de rambur"are a
datoriilor pe termen "curt. 1aloarea "a trebuie " fie "upraunitar8
= lichiditatea general "e determin ca raport ntre totalul activelor circulante #i totalul
datoriilor pe termen "curt. 1aloarea "a poate " dep#ea"c 1.&.
Calculul ratelor de lichiditate pentru C.C. 0irfore) C.'. e"te prezentat n tabelul de mai
4o"5
!abelul .1
Determinarea indicatorilor de lichiditate
= mii lei =
Ar. crt.
9ndicatori
2// 2//% Diferene


2//%=2//&
1
Capitaluri permanente
12.*+&.%+$ 1&&.8%2.$&$ 2$./.%18
2
'ctiv imobilizat net
8%.8$2.&/ 12&.1$%.28 %/./1.**

'ctiv circulant
$+.*1+.8&* 8&.+88.28 *.*8.82
%
'ctiv circulant : Ctocuri
/./*2.%$1 /.**2.8$+ *//.%/8
&
Di"ponibiliti
&./&.++$ &.111./$+ &$./82
*
Datorii pe termen "curt
1.$+*.8*2 &&.1+.*%$ 2.&22.$8&
$
Bata de lichiditate general
2.&/ 1.&& =/.+&
8
Bata de lichiditate
relativ6redu"7 /.+& /.&& =/.%/
+
Bata de lichiditate imediat
/.1* /./+ =/./$
3n urma analizei con"tatm c rata de lichiditate a nregi"trat valori "upraunitare. at2t n
anul 2// c2t #i n anul 2//%.acea"ta demon"tr2nd faptul c firma are un fond de rulment pozitiv.
3n ceea ce prive#te rata de lichiditate redu". firma a nregi"trat o valoare "ubunitar. ceea
ce n"eamn c a "czut proporia n care datoriile pe termen "curt "unt acoperite din creane #i
di"ponibiliti.
De nivelul ratelor privind managementul datoriei "unt intere"ai at2t anali#tii financiari din
interiorul ntreprinderii. c2t #i creditorii ace"teia. 0"ura n care o firm utilizeaz creditul pentru
finanare are implicaii importante. deoarece trebuie " "e "tabilea"c un echilibru ntre gradul de
88
ri"c a"umat prin ndatorare #i flu)urile viitoare de lichiditi preconizate. Determinarea valorii
optime datorate pentru o firm "e realizeaz prin intermediul urmtoarelor rate5
= rata ndatorrii. adic raportul dintre valoarea total a datoriei #i valoarea total a
activelor. care m"oar c2t la "ut din totalul fondurilor provin credite8
= rata de acoperire a dob2nzilor. care "e determin prin raportarea valorii profitului nainte
de plata dob2nzilor #i a impozitelor la valoarea cheltuielilor cu dob2nda. 'ce"t raport define#te
m"ura n care veniturile. re"pectiv profitul. pot " "cad fr ca acea"t "cdere " determine
probleme financiare pentru firm. ca urmare a incapacitii de a=#i onora dob2nzile anuale8
= rata de acoperire a datoriei prin flu)ul de numerar. care evideniaz m"ura n care
intrrile de numerar a"igur re"ur"ele financiare pentru acoperirea datoriei financiare. Ce
determin prin raportarea intrrilor de numerar dintr=o perioad la datoria financiar de rambur"at
n acea perioad 6dob2nzi #i rate "cadente7. 1aloarea ace"tei rate nu trebuie " fie prea mare
pentru c lichiditile unitii trebuie " a"igure efectuarea tuturor plilor. nu numai pentru
datoria financiar. #i. n acela#i timp. trebuie " e)i"te un echilibru ntre valoarea ace"tui raport #i
valoarea raportului dintre cifra de afaceri #i datoriile de achitat ntr=o perioad.
Evaluarea ri"cului de faliment prin analiza dinamic "e realizeaz prin intermediul
flu)urilor de trezorerie. folo"ind o "erie de indicatori "pecifici. cum "unt5 e)cedentul de trezorerie
al e)ploatrii 6E!E7. flu) net de trezorerie din e)ploatare 6(A!E7. ca"h=floR 6C(7 #i capacitatea
de autofinanare 6C'(7. Eltimul dintre indicatorii menionai "e determin pe baza datelor
preluate din contul de profit #i pierderi. ceilali indicatori "e calculeaz pe baza datelor din tabloul
flu)urilor.
,ornind de la C'(. analiza ri"cului de faliment apeleaz la ratele de rambur"are a
datoriilor #i cele de autonomiei financiar5
= rata capacitii de rambur"are calculat prin raportarea datoriilor la C'(. valoarea
ace"teia pe termen lung trebuie " fie mai mic de trei "au patru ani8
= rata autonomiei financiare. calculat prin raportarea C'( la rambur"area datoriilor pe
termen lung. valoarea ace"teia trebuie " fie mai mare dec2t 2.
Aoiunea de ri"c
%&
e"te important nu numai pentru aprecierea performanelor
ntreprinderii pe plan economic ci #i pentru alegerea celor mai eficiente m"uri privind finanarea
cre#terii "ale economice. deoarece pragul de rentabilitate realizeaz 4onciunea dintre "trategia
indu"trial #i cea financiar. Dac ntreprinderea e"te ntr=o "ituaie dificil. "trategia financiar ce
trebuie adoptat con"t n reducerea pragului de rentabilitate fc2ndu="e apel la capitalurile
%&
0ihaela <2r"an :%naliz economico- financiar, not de cur"
8+
proprii pentru finanarea inve"tiiilor #i nu la anga4area de noi credite care. "porind nivelul
cheltuielilor fi)e cu cuantumul dob2nzilor. ma4oreaz pragul de rentabilitate. Din contr. dac
piaa la" " "e ntrevad o relan"are a activitii. deci o "porire "ub"tanial a cifrei de afaceri.
ntreprinderea poate " recurg la credite noi. ca "ur"e "uplimentare pentru actul inve"tiional.
care vor ridica nivelul punctului critic fr con"ecine negative. ntruc2t volumul de activitate va
nregi"tra o cre#tere mai accentuat.6cur" de analiz economico=financiar7
3.2 An$-(%$ 'en!$#(-(!&0(( *n *n!'e'(n"e'(( '(n +-,6,'( "e !'e%o'e'(e
Conceptul de rentabilitate e"te "tr2n" legat de cel de beneficiu #i. la modul general. putem
defini rentabilitatea unei ntreprinderi ca fiind capacitatea ace"teia de a obine profit
6profitabilitate7. De altfel. n literatura anglo="a)on. termenul H profitabilitMI e"te e)plicat
"implu prin NrentabilitateI. Determinarea rentabilitii ntreprinderii "e realizeaz printr=un "i"tem
de indicatori de eficien. calculai ca raport ntre efectele economico=financiare obinute #i
eforturile depu"e pentru obinerea lor.
Efectele economice #i financiare "e reg"e"c "ub forma acumulrilor brute de capital. a
profiturilor "au dividendelor di"tribuite. n timp ce eforturile mbrac forma capitalurilor totale G
proprii inve"tite "au a activului economic utilizat. Dintre indicatorii po"ibil de obinut. cei mai
de" utilizai "unt5
Bata rentabilitii economice ce "e determin prin raportarea rezultatului din
e)ploatare la capitalul anga4at. fr " "e in cont de modalitatea de procurare a ace"tor capitaluri
6proprii "au mprumutate7. '"tfel. "e creeaz at2t po"ibilitatea de comparare a ntreprinderilor.
independent de modul lor de finanare. c2t #i po"ibilitatea de a vedea efectul utilizri capitalurilor
mprumutate. Bentabilitatea economic "e determin "ub dou forme5
= net. care "e obine din raportul profit din e)ploatare la "uma capitalurilor inve"tite
6active fi)e brute Q nevoia de fond de rulment Q di"ponibiliti bne#ti78
= brut. care "e obine prin raportul e)cedent brut de e)ploatare 6E<E7 la capitalurile
inve"tite.
'cea"t rat arat performana economic a firmei independent de modul de finanare #i
de "i"temul fi"cal.
Cre#terea rentabiliti economice "e poate realiza. fie pe "eama accelerrii rotaiei
activelor. fie prin cre#terea mar4ei comerciale 6diferena dintre cifra de afaceri #i co"turi7. 3n
practica economic ace"te dou po"ibiliti "unt diferit valorificate n funcie de natura activitii.
+/
De e)emplu. pentru aceea#i cifr de afaceri "unt nece"are mai multe mi4loace economice n
indu"trie dec2t n comer. 3n acela#i "ector. apar diferene "emnificative ntre firme ca urmare a
"trategiei "pecifice fiecreia etc.6cur" de analiz ec.financ.7
Bata rentabilitii financiare prin intermediul creia "e m"oar randamentul
capitalurilor proprii. care permite remunerarea proprietarilorGacionarilor prin acordarea de
dividende "au prin cre#terea rezervelor. -a r2ndul ei. rata rentabilitii financiare "e poate
determina "ub dou forme5
= brut. care "e obine din raportul profit brut la total capitalul propriu8
= net. care "e obine din raportul profit net la total capital propriu. Ce poate folo"i pentru
raportare #i capitalul permanent. Bentabilitatea financiar "e compar cu rata dob2nzii medii de
pe pia. care pentru atragerea inve"titorilor trebuie " fie "uperioar ace"teia.
0a)imizarea rentabilitii financiare pre"upune5
= ma)imizarea rezultatului e)erciiului pe "eama cre#terii volumului de active totale #i a
ameliorrii mar4elor. bazate pe optimizarea activitii n domeniile organizrii interne. ge"tiunii
"tocurilor. calitii produ"elor #i "erviciilor. ge"tiunii comerciale etc8
= cre#terea rentabilitii capitalurilor inve"tite prin folo"irea inten"iv a imobilizrilor
corporale #i reducerea nevoii de fond de rulment 6n "pecial prin reducerea "tocurilor #i a
creanelor clienilor78
= minimizarea capitalurilor proprii anga4ate pentru un volum dat al capitalurilor inve"tite.
cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare " fie "uperior co"tului datoriilor.
Bentabilitatea financiar
%*
e"te principalul indicator privind performanele firmei. care
depinde de 4u"teea politicii comerciale 6rentabilitatea comercial7 #i de politica financiar a
ace"teia.
9nterpretarea ace"tor indicatorii de analiz financiar=contabil trebuie " "e fac n
colaborare cu ceilali indicatori din perioada analizat. din perioadele precedente pentru aceea#i
entitate economic. cu indicatorii medii din "ectorul de activitate #i cu valorile con"iderate optime
pentru indicatorul n di"cuie.
Din analiza modalitilor de calcul pentru cele dou categorii de rate ale rentabilitii
putem afla ce profit "=a obinut din activitatea de e)ploatare n condiiile utilizrii ntregului
capital inve"tit "au ce profit "=a realizat cu a4utorul capitalului propriu inve"tit. dar nu putem
formula nici o concluzie cu privire la flu)urile de lichiditii obinute prin utilizarea ace"tui
capital. ; a"tfel de informaie ar fi util. n "pecial n cazul rentabilitii financiare. a crui
%*
0ihaela <2r"an : Diagnostic i strategia firmei, not de cur"
+1
valoare indic nivelul puterii de remunerare a acionarilor. remunerare care nece"it. de cele mai
multe ori. lichiditii.
Bentabilitatea economic "e poate determina #i cu a4utorul "oldurilor intermediare.
folo"indu=ne de profitul din e)ploatare #i E<E. dup cum urmeaz5
/5/ "e calculeaz pornind de la valoarea adugat la care "e adun "ubveniile de
e)ploatare #i "e "cad cheltuielile cu per"onalul #i cele privind impozitele #i ta)ele. (iecare dintre
elementele de calcul menionate pot fi n"oite de decala4e ntre flu)urile de trezorerie #i cele
reale. deoarece5
= valoarea adugat calculat. ntr=o contabilitate de anga4amente. nu #ine cont de
nca"rile efective pentru produ"ele v2ndute #i nici de con"umurile reale #i cele achitate efectiv8
= cheltuielile cu per"onalul #i cele cu impozitele #i ta)ele dau na#tere #a frecvente decala4e
n timp ntre momentul nregi"trrii lor #i momentul plii.
,ornind de la ace"te con"iderente propunem utilizarea indicatorului E!E n locul E<E.
iar trecerea de la un indicator la altul "e face in2nd cont de ace"te decala4e create prin cre#terea
"tocurilor. v2nzri "au achiziii pe credit. am2narea la plat a unor datorii "ociale ori fi"cale etc.
E<E : variaia nece"arului de fond de rulment P E!E
(rofitul din exploatare "e obine din E<E influenat cu valoare altor cheltuieli #i
venituri din e)ploatare #i cu elementele nemonetare 6amortizri #i provizioane7. 'lte cheltuieli #i
venituri din e)ploatare pot fi a"imilate categoriilor de cheltuieli #i venituri analizate anterior. prin
pri"ma influenei a"upra trezoreriei. Datorit faptului c amortizrile #i provizioanele nu
influeneaz n mod direct lichiditile. ele nu pot fi luate n calculul unui indicator care=#i
propune reflectarea flu)urilor. 3n ace"te condiii. rata rentabilitii economice nca"ate 6BE97 "e
calculeaz prin raportul5E!E la capitaluri inve"tite 6C97
BE9 P
C+
/'/
(rofitul net preluat din contul de profit #i pierdere #i utilizat n calculul rentabilitii
financiare nu reprezint #i profitul net nca"at. ,entru a putea r"punde "olicitrilor financiare pe
care le impune ace"t indicator. ntreprinderile ar trebui " folo"ea"c n locul profitului net.
indicatorul flu) net dega4at de ntreprindere 6ca"h=floR7. calculat n "ituaia flu)urilor de
trezorerie.
+2
,ropunem acea"t modalitate de calcul al rentabilitii financiare nca"ate 6B(97 pornind
de la urmtoarele con"iderente5
= profitul net contabil e"te con"iderat un indicator al capacitii firmei de a plti dividende8
= de obicei. conducerea unitii repartizeaz dividendele prin raportarea la o fraciune fi)
din profitul net. !otu#i. decizia legat de dividende trebuie " in "eama de muli factori. ntre
care5 di"ponibilitatea numerarului. oportunitile #i obiectivele firmei privind cre#terea economic
"au mrimea capitalului #i capacitatea de a obine fonduri e)terne.
Ena dintre cele mai mari deficiene ale profitului net raportat prin pri"ma capacitii "ale
predicative cu privire la dividendele viitoare e"te faptul c poate duce n eroare datorit
incapacitii. n multe cazuri. de a obine o concordan perfect ntre cheltuieli #i venituri.
precum #i a naturii arbitrare a procedurilor de di"tribuie. 3n a"emenea condiii. utilizarea
flu)urilor de numerar ca mi4loc de prognoz a dividendelor viitoare evit acea"t deficien a
profitului net raportat. cu e)cepia faptului dac perioada anumitor nca"ri #i pli va fi
"chimbat de conducere.
Bata rentabilitii financiare nca"ate 6B(97. propu" de noi. "e poate calcula n paralel cu
rata rentabilitii financiare. utilitatea ace"teia con"t2nd n faptul c "e evit a "e face repartizri
ale profitului net care nece"it lichiditi n perioadele urmtoare. ,rin compararea celor dou rate
"e poate decide ca partea nenca"at din profitul net " fie repartizat pe de"tinaii care nu impun
utilizarea imediat a lichiditilor.
3.3 8o"e- "e "e!e'.(n$'e $ '$!e( 'en!$#(-(!&0( econo.(ce
,e baza bilanului #i contului de profit #i pierdere al C.C. 0irfore) C.B.-.. am determinat
n tabelul de mai 4o". rata rentabiliti economice prin intermediul e)cedentului brut din
e)ploatare.
!abelul .2.
Determinarea indicatorilor de analiz a ratei rentabilitii
= mii lei =
Date preluate din contul de profit #i
pierdere
Date preluate din "ituaia flu)urilor de
trezorerie
Ar.
crt.
9ndicatori
1aloare
9ndicatori
1aloare
1
12nzri de mrfuri
2.2+%.2&% E!E brut =+./%.8*+
2 Co"tul mrfurilor v2ndute 1.$$1.+/1 E!E net = +.&&%.%++

0ar4a comercial 61=27

&22.&
(lu) net din activitatea
de"f#urat 888.&&+
+
% ,roducia v2ndut 1%+.8$2.12*
&
,roducia "tocat
2&.2&1.$*
* ,roducia imobilizat /
$ ,roducia e)erciiului 6%Q&Q$7 1$&.12.&/2
8 Con"umuri intermediare 1/*.%//.$8%
+ 1aloarea adugat 6Q$=87 *+.2%&./$1
1/ Cubvenii de e)ploatare /
11
9mpozite. ta)e #i vr"minte
a"imilate 1.%11./8$
12 Cheltuieli cu per"onalul %+.8%/.++8
1 E<E 6+ Q 1/ =11=127 1$.++2.+8*
1% ,rofit din e)ploatare 1+.&/
1& ,rofit net 1.$11.*+%
Cuno"c2nd valorile pentru5
= Capitalul inve"tit P active fi)e brute Q A(B Q Di"ponibiliti P 8%.8$2.&/
Q%.28*.8/* Q %.*//.+%$ P 12.$*/.2&* mii lei
= Capitalul propriu P 128.&+.+ mii lei
Batele de rentabilitate calculate n mod cla"ic "unt prezentate n tabelul ..
!abelul ..
Calculul rentabilitii n mod cla"ic #i n logica flu)urilor de trezorerie
Nr.
crt Bata rentabilitii 1aloare Bata rentabilitii 1aloare
1 ,rofit din e)ploatare 1+.&/ E!E net = +.&&%.%++
2 Capital inve"tit 12.$*/.2&* Capital inve"tit 12.$*/.2&*
3
Bentabilitatea economic
net 6\7 61G2 ] 1//7 /./1
Bentabilitatea economic net
nca"at 6 \7 61G2 ] 1//7 -7,20
4
E)cedentul brut din
e)ploatare 1$.++2.+8* E!E brut =+./%.8*+
5
Bentabilitatea economic
brut 6\7 6%G2 ] 1//7 1.&&
Bentabilitatea economic brut
nca"at 6\7 6%G2 ] 1//7 -6,81
6 ,rofitul brut total 1.++%.&&2
(lu) net din activitatea
de"f#urat 888.&&+
7 Capital propriu 128.539.339 Capital propriu 128.539.339
8
Bentabilitatea financiar
brut 6\7 6*G$ ] 1//7 1.&&
9 ,rofit net total 1.$11.*+%
+%
10
Bentabilitatea financiar
net 6\7 6+G$]1//7 1.
Bentabilitatea financiar net
nca"at 6 \7 6*G$ ] 1//7 0,04
Diferenele ntre rezultatele obinute n cele dou "erii de date trebuie " a4ute conducerea
ntreprinderii n realizarea unei analize reali"te privind rezultatele obinute. '"tfel. n condiiile
unei rate a rentabilitii financiare de 1. \. ntreprinderea ar putea acorda dividende "au ar
putea face o inve"tiie. dar. ulterior. "e poate vedea n "ituaia de a nu di"pune de re"ur"ele
financiare nece"are pentru a onora plile core"punztoare 6rentabilitatea financiar nca"at fiind
aproape nul7

PROPUNERI I CONCLUZII
!ermenul de trezorerie e"te a"imilat fie lichiditilor dintr=o unitate. fie cu toate valorile
ce pot fi tran"formate u#or n lichiditi "au chiar ntreaga activitate de"f#urat n cadrul ca"ieriei
dintr=o in"tituie. Conceptul de trezorerie poate fi analizat din dou puncte de vedere5
organizatoric #i "tructural. ,rivit din punct organizatoric. trezoreria "e adapteaz cerinelor
concrete #i dimen"iunilor fiecrei uniti. n timp ce. din punct de vedere "tructural. "e impune o
detaliere a ace"teia.
Ca urmare a locului central pe care l ocup trezoreria n cadrul "i"temului informaional
al ntreprinderii. cu efect direct n ge"tiunea financiar a ace"teia. e"te "trict nece"ar "tpnirea
coninutului economic al "tructurilor de trezorerie. deoarece n ace"t fel "e poate aciona #i "e pot
cunoa#te toate ri"curile po"ibile. '"igurarea lichiditilor "e con"tituie n una dintre activitile
"trategice ale ntreprinderii ca "i"tem. condiii n care con"iderm c e"te nece"ar " "e aib n
+&
vedere diferena dintre trezorerie #i lichiditi. re"pectiv capacitatea unitii de a face fa plilor.
'vnd n vedere varietatea "tructurilor componente ale trezoreriei. n "arcina echipei manageriale
"e include cunoa#terea ace"tora #i a co"turilor care le pre"upun. n prezent "au n viitor. precum #i
a po"ibilitilor de a "uporta ace"te co"turi de ctre ntreprindere. 'vem. n vedere aici deciziile
de a inve"ti "ume temporar di"ponibile n hrtii de valoare de diferite forme. ge"tionarea "oldului
de trezorerie pe termen "curt #i n concordan cu "cadena unor viitoare datorii ale ntreprinderii.
(lu)ul reprezint orice modificare ce are loc n urma unei operaiuni economice=
financiare dintr=o unitate #i care influeneaz "tructura "au valoarea elementelor patrimoniale.
indiferent de efectul a"upra trezoreriei.
,e baza datelor #i informailor cule"e de la C.C. 0irfore) C.'.am determinat "ituaia
financiar real a "ocietii. prin intermediul flu)urilor de trezorerie. precum #i m"urile ce "e
impun n viitor . a"tfel nc2t "ituaia ace"teia " fie mai performant de la o perioad la alta.
,entru a=#i a"igura o viabilitate financiar n mediul economic C.C. 0irfore) C.'..
acioneaz cu profe"ionali"m. managerii trebuie " aib n vedere analiza "ituaiei financiare. pe
baza creia " elaboreaze "trategii care " vizeze cunoa#terea #i evaluarea c2t mai e)act a
re"ur"elor di"ponibile #i po"ibilitile lor de utilizare. a nivelului cantitativ #i calitativ al
produ"elor fabricate #i comercializate core"punztor cererii #i "tandardelor impu"e de pia. a
raportului venituri=cheltuieli. a nivelului rentabilitii etc.
'vnd ca "ur" de informaii bilanul financiar. am analiza echilibrul financiar pe baza
urmtorilor indicatori 5fondul de rulment. nece"arul de fond de rulment. trezoreria.
*ondul de rulment nregi"treaz n perioada analizat o valoare pozitiv att n anul 2//.
ct #i n anul 2//%. ceea ce dovede#te c echilibrul financiar pe termen lung e"te a"igurat.
Necesarul de fond de rulment nregi"treaz #i el valoare pozitiv pe ambii ani luai n calcul.
reflectnd un "urplu" de nece"ar temporar fa de re"ur"ele temporare ce pot fi mobilizate. precum
#i faptul c "ocietatea prezint o "ituaie normal. deoarece cre#terea nece"arului de fond de
rulment reprezint con"ecina unor inve"tiii privind cre#terea nece"arului
'rezoreria nregi"treaz valori pozitive. "emnific2nd faptul c fondul de rulment e"te
in"uficient pentru a"igurarea cerinelor nece"are de"f#urrii activitii.
3n concluzie C.C. 0irfore) C.'. "e confrunt cu un dezechilibru financiar. caracterizat de
un fond de rulment #i un nece"ar de fond de rulment pozitiv. dar n "cdere fa de anul 2//.
impun2ndu="e g"irea unor m"uri de mbuntire a "ituaiei financiare a "ocietii.
,e baza datelor de la C.C. 0irfore) C.'.. am realizat #i o analiz a rentabilitii prin
intermediul ratelor de rentabilitate. in2nd "eama de indicatorii de rezultat ce "e concretizeaz n
+*
lichiditii. #i analiza rentabilitii prin rata de rentabilitate economic at2t pe baza datelor din
contul de profit #i pierdere. c2t #i pe baza datelor din "ituaia flu)urilor de trezorerie. ,e baza
calculelor efectuate. am a4un" la concluzia c "ocietatea ar putea acorda dividende "au ar putea
face o inve"tiie. dar. ulterior. "e poate vedea n "ituaia de a nu di"pune de re"ur"ele financiare
nece"are pentru a onora plile core"punztoare 6rentabilitatea financiar nca"at fiind aproape
nul7.
3n contabilitatea flu)urilor de trezorerie e)i"t multe concepte #i "tandarde care trebuie
dezvoltate. 'ce"tea nu "unt nece"are doar pentru "copurile contabilitii financiare. ci #i pentru
a"pecte financiare ce prive"c alocarea capitalului.
Ce con"ider c o dezvoltare a contabilitii flu)urilor de trezorerie ofer un cadru
interdi"ciplinar #i util pentru contabilitatea financiar #i de ge"tiune. iar tabloul flu)urilor de
trezorerie va deveni #i n Bom2nia un in"trument indi"pen"abil lurii deciziilor de ctre toi
utilizatorii de informaii financiare.
3n ace"t fel. contabilitatea devine puntea de legtur interdi"ciplinar ntre modul n care
"e iau deciziile inve"tiionale #i modul n care "e evalueaz performana lor.
+$