Strategii de politic monetar n

Polonia, Ungaria i Cehia

Mihalcea Ionu-Adrian
Ni Alina-Ctlina
Pleu Anamaria
In Polonia asigurarea stabilitii preurilor avea la baz patru ancore de stabilizare:
ancore nominale - cursul valutar fix i nivelul salariului din economie ;
ancore de natur monetar - controlul expansiunii ofertei de moned n economie i rata dobnzii.

Regimul cursului valutar:
s-a pornit iniial de la o depreciere brusc a acestuia la sfritul anului 1990 s-a renunat la
cursurile valutare duale 1991 este adoptat sistemul de crawling peg 1992 1995
devalorizri lunare ale cursului valutar 1994-1997 Polonia supranumita tigrul est-european
regim de intire direct a inflaiei.


An Instrumente inte intermediare inte finale
1990 Intrumente directe Creterea M2 Rata de schimb fix
1991 Regimul crawling peg cu rata lunar de 1,8% a fost redus treptat
1993 Rata de referin
1995 Rezerva de bani Banda regimului crawling avea o fluctuaie de 7.0%
1997 Rata lunar a regimului crawling a fost stabilit la 1%, iar banda avea o fluctuaie de
7.0%
1998 Rata de referin Rata lunar a regimului crawling de 0,8%/luna a fost redus la 0,65% n iulie 1998, i
la 0,5% n septembrie 1998, iar banda de fluctuaie a fost modificat de la 7,0% la
10,0% n februarie 1998, i la 12,5% n Octombrie 1998.
1999 NA IPC oficial i regimul de crawl cu o rat lunar de 0,5% a fost redus la 0.3% n luna
martie 1999; banda de fluctuaie a fost modificat de la 12,5% la 15,0% n martie
1999.
Sursa: Helena Horsk-Inflation targeting in Poland
NA-not available

Tabel nr 1: Ajustarea strategiilor de politic monetar n Polonia

Sursa: Elena Iorga s.a., intirea direct a inflaiei n Republica Ceh, Polonia i Ungaria. Implementare i
performane, BNR

Tabel nr. 2 Performana bncii centrale n atingerea obiectivului de inflaie

Figura nr. 1 Creterea PIB (graficul din stnga) i ratele dobnzilor bncilor centrale
selectate (graficul din dreapta)

Strategia de tintire a cursului de schimb
1991 utilizarea unui cos valutar: 50% USD, 50% DEM

1995 adoptarea unei benzi de fluctuatie (0.5%)

1999 modificarea cosului valutar: 70% EUR, 30% USD
extinderea benzii de fluctuatie la 2.25%

2000 legarea forintului doar de moneda europeana



Strategii de politica monetara in
Ungaria
Strategia de tintire a cursului de schimb

Obiectivul operational:
Rata dobanzii (reprezentativa fiind rata dobanzii practicata pentru atragerea depozitelor
pe doua saptamani)

Strategia de tintire directa a inflatiei 2001-2003
2001 adoptarea unei benzi de fluctuatie a forintului de 15%

Exemplu de conflict intre obiective:
Strategia de tintire directa a inflatiei 2005-2007
Strategia de tintire directa a inflatiei 2008-prezent
Adoptarea unui curs flotant (inceputul anului 2008)

Disiparea efectelor induse de pretul petrolului si a produselor alimentare





Perspectivele asupra inflatiei:







Strategii de politic monetar n
Cehia
Evoluii n cadrul strategiilor de politic
monetar

1995 - mai 1997 - co de valute: 67% DEM i 33% USD
Iunie 1997- Decembrie 1998: curs de schimb determinat fa
de DEM
Ianuarie 1998: adoptarea inflation targeting
Ianuarie 1999: curs de schimb n raport cu euro




Evoluia inflaiei n perioada 1998-2005
Anul Nivelul tintit Tinta lunar Stabilit n
1998 5.5%-6.5% Decembrie 1998 Decembrie 1997
1999 4%-5% Decembrie 1999 Noiembrie 1998
2000 3.5%-5.5% Decembrie 2000 Decembrie 1997
2001 2%-4% Decembrie 2001 Aprilie 2000
2005 1%-3% Decembrie 2005 Aprilie 1999
Nivelul inflaiei n perioada 1997 - 2011
Instrumente de politic monetar
Ratele dobnzilor Dobnd Valabil din
dou sptmni de operaiuni repo - 2W
repo rate
0,75% Mai 2010
facilitatea de depozit - rata de discount 0,25% August 2009
facilitatea de creditare marginal - rata
Lombard
1,75% Mai 2010
Rezervele obligatorii Rata depozitelor
primare
Valabil din
bncilor 2,00% Octombrie 1999
societilor de construcii i BZRB 2,00% Octombrie 1999