R 31 5 Burse Mionel

UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR
FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

Lect. univ. dr. MIONEL OANA

BURSE INTERNAIONALE DE VALORI
- Manual de studiu individual -

1

2
UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR
FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

Lect. univ. dr. MIONEL OANA

BURSE
INTERNAIONALE
DE VALORI
- Manual de studiu individual

3

CUPRINS
Introducere 9
Modulul 1
Unitatea de nvare 1:
Bursa i mediul financiar internaional
14
1.1. Introducere.........................................................................................................................................
14
1.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare...............................................................
14
1.3. Sinteza unitii de nvare...................................................................................................
15
1.4. ndrumar pentru autoverificare...............................................................................................
17
Modulul 2

Marile centre bursiere ale lumii
19
2.1. Introducere.........................................................................................................................................
19
2.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare................................................................
19
2.3. Sinteza unitii de nvare..................................................................................................
20
21
Modulul 3

Participanii la piaa bursier i piaa aciunilor
24
3.1. Introducere........................................................................................................................................
24
3.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare..............................................................
24
3.3. SInteza unitii de nvare.................................................................................................
25
3.4. ndrumar pentru autoverificare.............................................................................................
27
Acionarii
30
4.1. Introducere........................................................................................................................................
30
31
4.3. Sinteza unitii de nvare................................................................................................
31
4.4. ndrumar pentru autoverificare............................................................................................ 32

5

Piaa obligaiunilor
34
5.1. Introducere.......................................................................................................................................
34
35
5.3. Sinteza unitii de nvare.................................................................................................
35
36
Tipologia obligaiunilor i evaluarea obligaiunilor
38
6.1. Introducere........................................................................................................................................
38
6.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare................................................................
39
6.3. Sinteza unitii de nvare...................................................................................................
39
41
Activitatea de tranzacionare pe piaa contractelor futures
43
7.1. Introducere.......................................................................................................................................
43
44
7.3. Sinteza unitii de nvare.................................................................................................
44
45
Clearing House i utilizatorii contractelor futures
47
8.1. Introducere.......................................................................................................................................
47
48
8.3. SInteza unitii de nvare..................................................................................................
48
8.4. ndrumar pentru autoverificare.............................................................................................
50
Introducere n studiul opiunilor i a contractelor pe opiuni
52
9.1. Introducere........................................................................................................................................
52
53
9.3. Coninutul unitii de nvare................................................................................................. 53

6

54
Juctorii de pe piaa de opiuni
56
10.1. Introducere...................................................................................................................................
56
10.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare.........................................................
57
10.3. Sinteza unitii de nvare...............................................................................................
57
10.4. ndrumar pentru autoverificare............................................................................................
58
Prezentarea general a indicilor bursieri
60
11.1. Introducere......................................................................................................................................
60
11.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare.............................................................
60
11.3. Sinteza unitii de nvare................................................................................................
61
11.4. ndrumar pentru autoverificare...........................................................................................
62
Indicii bursieri pe plan naional i internaional
64
12.1. Introducere....................................................................................................................................
64
12.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare...........................................................
64
12.3. Sinteza unitii de nvare.............................................................................................
65
12.4. ndrumar pentru autoverificare..........................................................................................
66
Piaa de capital din Romnia
68
13.1. Introducere......................................................................................................................................
68
13.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare.............................................................
68
13.3. Sinteza unitii de nvare...............................................................................................
69
13.4. ndrumar pentru autoverificare........................................................................................... 69
RSPUNSURI LA TESTELE DE EVALUARE/AUTOEVALUARE................................ 71

7

8
9

INTRODUCERE

La nceput de mileniu III, un nou proces se manifest din ce n ce mai pregnant pe
marea tabl de ah a lumii globalizarea, devenit the buzz word al noului secol.
Globalizarea se face cunoscut i simit n mediul economic, n special n domeniul
financiar, unde schimbrile au fost dintre cele mai profunde i impresionante, accentul
grav fiind pus pe procesul competitiv fr precedent manifestat la nivelul diferitelor
centre financiare importante, precum i la nivelul marilor bnci. Aceste evoluii
nregistrate pe pieele financiare i la nivelul actorilor financiari au condus la apariia i
totodat la dezvoltarea unor noi instrumente financiare (futures, options, swap); astfel
c, schimbrile nregistrate n activitatea practic au produs n plan teoretic o schimbare
a obiectivelor urmrite n cadrul cercetrii pieei financiare.
Bursa se bucur de interes n lumea afacerilor n msura n care asigur un cadru
organizat pentru realizarea tranzaciilor i un sistem de principii i norme care s
garanteze ncheierea i executarea contractelor n condiii de exactitate i corectitudine.
Bursa este un loc fascinant, interesant, care uneori i pompeaz adrenalin din plin n
circuitul sanaguin, n care se ctig bani adevrai, muli, chiar averi, cu o singur
excepie: s nu pierzi totul! (cei mai muli pierd total sau parial investiiile fcute, iar
procentul perdanilor din rndul daytraderilor este de 95%, deci numai 5% dintre day
traderi fac profit).

Obiectivele cursului
Cursul de Burse internaionale i propune s intoduc studenii n lumea
fascinant a mediului bursier internaional. De asemenea cursul i propune s i
familiarizeze pe studeni cu principalele noiuni i termeni specifici utilizai pe pieele
bursiere internaionale, cu participanii la pieele bursiere, cu principalele tranzacii
bursiere realizate de participanii la pia i cu principalele instrumente tranzacionate
pe pieele bursiere internaionale. Paleta larg a informaiilor privind pieele bursiere
internaionale va fi susinut i de teoriile i evidenele empirice prezentate de laureaii
Premiului Nobel n lucrri de referin.

Competene conferite
a) Cunoatere i nelegere (cunoaterea i utilizarea adecvat a noiunilor
specifice disciplinei)
identificarea de termeni, relaii, procese, perceperea unor relaii i conexiuni n
cadrul disciplinelor economice;
utilizarea corect a termenilor de specialitate din domeniul economic;
definirea /nominalizarea de concepte ce apar n activitatea de seminar la
disciplina burse internaionale;
capacitatea de adaptarea la noi situaii aprute pe parcursul activitii de seminar
la disciplina burse internaionale;
10

b) Explicare i interpretare (explicarea i interpretarea unor idei, proiecte,
procese, precum i a coninuturilor teoretice i practice ale disciplinei)
generalizarea, particularizarea, integrarea unor domenii economice n lumea
burselor internaionale;
realizarea de conexiuni ntre elementele funciilor pe care disciplina burse
internaionale le presupune;
capacitatea de organizare i planificare a activitii bursiere;
argumentarea unor enunuri n faa partenerilor de afaceri, angajailor;
capacitatea de analiz i sintez n procesul de luare a deciziilor, mai ales n
condiii de risc;
c) Instrumental aplicative (proiectarea, conducerea i evaluarea activitilor
practice specifice; utilizarea unor metode, tehnici i instrumente de investigare i de
aplicare)
relaionri ntre elementele ce caracterizeaz bursele internaionale;
descrierea unor stri, sisteme, procese, fenomene ce apar pe parcursul activitii la
disciplina burse internaionale;
capacitatea de a transpune n practic cunotiinele dobndite n cadrul cursului;
abiliti de cercetare, creativitate n domeniul bursier;
capacitatea de a concepe proiecte i de a le derula pe parcursul activitii de
seminar la disciplina burse internaionale;
capacitatea de a soluiona litigii aprute n activitile desfurate n cadrul unei
organizaii internaionale;
d) Atitudinale (manifestarea unei atitudini pozitive i responsabile fa de domeniul
tiinific/cultivarea unui mediu tiinific centrat pe valori i relaii
democratice/promovarea unui sistem de valori culturale, morale i civice/valorificarea
optim i creativ a propriului potenial n activitile tiinifice/implicarea n dezvoltarea
instituional i n promovarea inovaiilor tiinifice/angajarea n relaii de parteneriat cu
alte persoane/instituii cu responsabiliti similare / participarea la propria dezvoltare
profesional )
reacia pozitiv la sugestii, cerine i sarcini didactice, satisfacia de a oferi
rspuncuri la ntrebrile clienilor;
implicarea n activiti tiinifice n legtur cu disciplina burse internaionale;
acceptarea unei valori atribuite unui obiect, fenomen, comportament, etc. conform
legislaiei n vigoare;
capacitatea de a avea un comportament etic n faa partenerilor de afaceri,
angajailor;
capacitatea de a aprecia diversitatea i multiculturalita[tea analizei probelor;
abilitatea de a colabora cu specialitii din alte domenii.

11

Resurse i mijloace de lucru
Cursul de burse internaionale de valori pune la dispoziia studenilor un manual
scris care i ajut pe studeni n studiul lor individual. n plus, studeilor le sunt oferite
diverse materiale sub form de sinteze, teste de autoevaluare, studii de caz, aplicaii,
linkuri ctre Internet necesare ntregirii cunotinelor practice i teoretice n domeniul
bursier. n timpul convocrilor, n prezentarea cursului sunt folosite echipamente audio
vizuale, metode interactive i participative de antrenare a studenilor pentru
conceptualizarea i vizualizarea practic a noiunilor predate. Activiti tutoriale se pot
desfura dup urmtorul plan tematic, conform programului fiecrei grupe:
Globalizarea pieelor financiare (1 ora)
Marile crahuri bursiere (1 ora)
Diversificarea portofoliilor utiliznd titlurile primare (1 ora)
Piaa bursier din Romnia (1 ora)

Structura cursului
Cursul este compus din 13 uniti de nvare stucturate astfel:
Unitatea de nvare 1 Bursa, mediul financiar internaionl i istoria burselor de
valori (2 ore);
Unitatea de nvare 2 Marile centre bursiere ale lumii i participanii la piaa
bursier (2 ore);
Unitatea de nvare 3 Piaa aciunilor (2 ore);
Unitatea de nvare 4 Acionarii (2 ore);
Unitatea de nvare 5 Piaa obligaiunilor (2 ore);
Unitatea de nvare 6 Tipologia obligaiunilor i evaluarea obligaiunilor (2
ore);

Unitatea de nvare 7 Activitatea de tranzacionare pe piaa contractelor
futures (2 ore);
Unitatea de nvare 8 Clearing House i utilizatorii contractelor futures (2
ore);

Unitatea de nvare 9 Introducere n studiul opiunilor i a contractelor pe
opiuni (2 ore);
Unitatea de nvare 10 Juctorii de pe piaa de aciuni (2 ore);
Unitatea de nvare 11 Prezentarea general a indicilor bursieri (2 ore);
Unitatea de nvare 12 Indicii bursieri pe plan naional i internaional (2 ore);
Unitatea de nvare 13 Piaa de capital din Romnia (4 ore).

Teme de control (TC)
Desfurarea temelor de control se va derula conform calendarului disciplinei i
acestea vor avea urmtoarele subiecte:
12
1. Stabilirea avantajelor i dezavantajelor n legtur cu emiterea de titluri de
valoare sau de datorie de ctre trezorierul unei corporaii n cutare de resurse
de capital pentru un proiect major de expansiune (2 ore);
2. Realizarea unei monograme (grafic prin linii) pe baza preurilor de
nchidere
pentru aciuni Reuters pe o perioad de 50 de zile (2 ore);
3. Stabilirea mecanismului de lansare a unei oferte publice iniiale pentru
o companie (3 ore).

Bibliografie obligatorie:
Mionel Oana, Burse internaionale de valori, Editura Universitar, Bucureti, 2011.

Metoda de evaluare:
Examenul final se susine sub form scris, pe baz de grile i subiecte n extenso,
innduse cont de participarea la activitile tutoriale i rezultatul la temele de
control ale studentului.
13

14
Unitatea de nvare 1
Bursa i mediul financiar interna ional

1.1. Introducere
1.2. Obiectivele i competenele unitii de nvare
1.3. Sinteza unitii de nvare
1.4. ndrumar pentru autoverificare

1.1. Introducere

Avantajele pieei financiare globale includ alocarea
eficient a resurselor ctre cele mai bune investiii n
termenii combinaiei randament risc. Pentru orice nivel
al riscului, investitorii selecteaz oportunitile de afaceri
cu cele mai nalte randamente, n timp ce pentru orice
nivel al randamentului ateptat, investitorii aloc fonduri
care aparin proiectelor cu nivel redus de risc. ntr-o pia
ideal, deintorii de capital financiar selecteaz cele mai
bune oportuniti de investire indiferent de locaie (n
interiorul granielor rii sau n exterior). n acest sens,
companiile efectueaz cele mai eficiente planuri de afaceri
pentru a obine profitul scontat. De acest grad de
flexibilitate nu beneficieaz doar deintorii de capital
financiar, ci i companiile care se mprunut de fonduri n
moneda n care au nevoie, putnd apoi s efectueze
operaiuni valutare.

1.2. Obiectivele i competenele unitii de
nvare

Obiectivele unitii de nvare:

cunoaterea tendinelor mediului financiar
internaional n care bursele i desfoar activitatea;
definirea termenilor de burs i globalizare
financiar;

15
cunoaterea caracteristicilor burselor internaionale
de valori;
definirea conceptului de burs internaional de
valori;

Competenele unitii de nvare:

studenii vor putea s defineasc termeni precum
burs, burs de valori, titluri de valori, titluri de
datorie, intsrumente primare, instrumente
derivate, instrumente sintetice;
studenii vor putea s diferenieze busa de valori
de bursa de mrfuri;
studenii vor putea s descrie particularitile i
caracteristicile bursei internaionale de valori;
studenii vor putea s identifice factorii care
influeneaz evoluia bursei de valori;
studenii vor cunoate i identifica n practic cele
trei tipuri de instrumente tranzacionate la busele
de valori.

Timpul alocat unitii de nv are:

Pentru unitatea de nvare Bursa i mediul financiar
interna ional, timpul alocat este de 2 ore.

1.3. Siteza unit ii de nv are

Primordial pentru mediul financiar internaional este urmtorul complex de
elemente:
Regula celor 3D, dezvoltarea sistemului IT
Profesionalizarea pieelor
Progresul n teoria i practica finanelor
Defini ie: Bursa de valori este o instituie care dispune de spaii pentru tranzacii,
unde se cumpr i se vnd instrumente financiare (engl. securities) i se realizeaz
16
negocierea, contractarea i executarea contractelor n mod deschis, n
conformitate cu un regulament cunoscut.
Instrumentele financiare: instrumente primare, instrumente derivate; instrumente
sintetice
a)Instrumentele primare (ac iunile i obliga iunile)
b) Instrumentele derivate (contractele futures, contractele option);
c) Instrumentele sintetice (indicii bursieri).
Caracteristicile bursei:
- pia dematerializat
- pia liber
- pia organizat
- pia reglementat
A. Organele de luare a deciziilor:
Organul suprem de conducere a bursei (totalitatea membrilor plini ai instituiei
A.G.A):
Organul de conducere permanent
B. Organele de execu ie:
Directorul General:
C. Organele consultative: Comisia de supraveghere, Comisia pentru membri,
Comisia de etic
D. Organele de control lucreaz n strns legtur cu comisia de supraveghere i
comisia de etic.
Organisme interne de reglemetare:
n SUA: Comisia pentru Valori Mobiliare i Burse (Securities and
Exchange Commission - SEC);
n Marea Britanie Autoritatea pentru Servicii Financiare (Financial
Services Authority - FSA).
Organisme internaionale de reglementare: Banca
Reglemetelor Internaionale; Asociaia Internaional a Pieelor de
Valori Mobiliare; Asociaia Internaional pentru Swap-uri i Produse
Derivate

La originea a ceea ce numim astzi burse de valori sau pie e financiare stau locurile
unde se schimbau n trecut produse financiare i reale.
Cel mai vechi exemplu: Roma secolului II d.Hr Forumul Roman
17
Denumirea termenului de burs (sec. XIII - XIV)numele unei unei vechi familii de
hangii van der Buerse (din Bruges - Belgia) a nfiinat un local numit Hotel des Buerse
n holul cruia se negociau metale preioase (aur, argint).
Sensurile termenului de burs:
1. Alocaie bneasc (burs de studii) d.p.d.v. etimologic trimite la sculeul
folosit n Evul Mediu pentru pstrarea banilor:
lb. greac byrsa;
latina medieval bursa;
francez bourse;
spaniol bolso;
italian borsetta;
2. Variante semantice:
Pia = locul unde se efectueaz schimburi comerciale;
Tranzacii cu anumite categorii de bunuri/servicii/valori (bursa aurului, bursa
operelor de art, bursa petrolului);
Instituie a economiei de pia ca form organizat de schimb pentru
mrfuri i valori.


Burs internaional de valori;
Instrumente financiare;
Titluri de valoare;
Titluri de datorie;
Instrumente primare;
Instrumente derivate;
Instrumente sintetice.

ntrebri de control i teme de dezbatere

1. Care este scopul principal al existeniei pieelor bursiere?
2. Prezentai caraceristicile burselor internaionale de valori.
3. Prezentai la modul general cine prezint cel mai sczut risc de investiie (aciunile
sau obligaiunile)?

18

Teste de evaluare/autoevaluare

1. Care este scopul principal al existenei pieelor de capital:
a) A oferi oportuniti de investiii pentru persoane fizice i instituii;
b) A finana afacerile, tranzaciile i comerul;
c) A acorda mprumuturi bneti pe perioade de peste un an de zile;
2. Care sunt denumirile generice ale principalelor tipuri de instrumente financiare
utilizate pe:
a) Pieele de datorie;
b) Pieele de titluri de valoare;
3. Banca Reglementelor internaionale reprezint:
a) Un organism internaional de reglementare;
b) O burs de valori;
c) O burs de mrfuri

1. Mionel Oana, Burse interna ionale de valori, Editura Universitar, Bucureti,
2011.
2. Eun Cheol, Resnick Bruce, I nternational financial management, Editura
McGraw-Hill/Irwin, Boston, 2007

19
Unitatea de nv are 2
Marile centre bursiere ale lumii i participan ii la pia a bursier

2.1. Introducere

2.1. Introducere

Bursele de valori au debutat n secolul al XIV-lea la
Bruges (Belgia) i s-au cristalizat ca instituii perene la
Anvers (Belgia, 1531), Londra (1564), Paris (1724), New
York (1817), Bucureti (1881) etc. Astzi, cele mai mari
burse de valori sunt New York Stock Exchange (peste
3000 de societi cotate), London Stock Exchange (circa
2900 de societi cotate), Kabuto Cho Tokio (114 societi
cotate). Primele 24 de burse din lume (incluznd pe lng
cele menionate i pe cele din Paris, Milano, Zrich,
Frankfurt, Amsterdam, Bruxelles, Sydney, Madrid,
Lisabona, Viena, Buenos Aires, Singapore, Stockholm,
Berlin) coteaz peste 1000 dintre cele mai mari societi
comerciale din lume.
nvare


cunoaterea principalelor burse de valori din lume;
definirea termenilor care descriu participanii la
piaa bursier;
cunoaterea sectoarelor burselor internaionale de
valori;

20


studenii vor putea s identifice principalele burse
de valori din lume;
studenii vor putea s fac diferena n ceea ce
privete rolul participanilor la piaa bursier ;
studenii vor putea s descrie sectoarele buselor
internaionale de valori;

Pentru unitatea de nvare Marile centre bursiere ale lumii
i participan ii la pia a bursier timpul alocat este de 2
ore.
2.3. Sinteza unit ii de nv are

NEW YORK
A. New York - Piaa bursier american este cea mai
important pia din lume i este structurat astfel:
NYSE Sectorul A include:
a) New York Stock Exchange
b) NYSE Arca.
c) NYSE Euronext
d) NYSE Alternext
B. NYSE
a) NASDAQ Stock Market
b) Piaa OTC (Over-the-Counter) sau la ghieu
C. Third market = piaa investitorilor instituionali
D. Institutional Networks Corporation (INSTINET)

TOKYO
JASDAQ (Japan Association of Securities Dealers
Automated Quotation):
JASDAQ Standard
JASDAQ Growth
LONDON STOCK EXCHANGE (LSE)
Main Market (MM)
Alternative Investment Market (AIM).
21

Participanii la piaa burier


Concepte i termeni de reinut

Stockjober
Stockborker
OTC
Pink Sheet
Saitori
Order-driven


1. Prezentai pe scurt o burs de valori.
2. Prezentai rolul brokerului pe pieele bursiere de valori.
3. Prezentai diferena dintre OTC i bursa de valori.

22

1. Care sunt acei juctori de pe pia care i-au nlocuit pe jobberi la LSE dup Big
Bang:
a) Broker dealeri
b) Agency brokeri
c) Creatori de pia
d) Specialiti

2. Dc o burs de valori este descris bullish, n ce direcie evolueaz preurile:
a) n sus
b) n jos
3. Piaa bursier din New York este mprin n:
a) Trei sectoare
b) Patru sectoare
c) Cinci sectoare
d) ase sectoare

23
Mionel Oana, Burse interna ionale de valori, Editura Universitar, Bucureti, 2011.
www.ssrn.com Social Sciences Research Network (acces pe baza de cont care se creeaza
gratuit);
www.oecd.org (OECD Financial Market Trends)
www.inf.org/external/pubs/ft/GFSR/index.htm. (Global Financial Stability Report)
www.bis.org (Bank for International Settlements)
www.boj.or.jp/en/type/ronbun/ron/wps/wp08e05.htm (Bank of Japan)
www.iht.com (International Herald Tribune)
www.reuters.com/finance/currencies
http://epp.eurostat.ec.europa.eu
http://www.newyorkfed.org/education/econ_eduforall.html
www.oanda.com
http://www.ecb.int/home/html/index.en.html

24

Pia a ac iunilor

3.1. Introducere

3.1. Introducere

Multe persoane cunosc piata de capital doar
din punct de vedere al cumpararilor si vanzarilor
de actiuni, si al castigurilor ce pot fi obtinute in
urma acestora. Insa piata de capital indeplineste un
alt rol foarte important atragerea de finantare
pentru firmele care vor sa isi creasca afacerile.
Finantarea prin intermediul pietei de capital este o
alternativa la imprumuturile bancare, varianta din
pacate prea putin cunoscuta si utilizata in tara
noastra. Acest tip de finantare se realizeaza prin
emisiuni publice de vanzare de actiuni si
obligatiuni, iar rolul acestui material este
explicarea acestora.
Mecanismul este destul de simplu: o firma
care are nevoie de bani pentru dezvoltarea
activitatii sau finantarea unui proiect de investitii
pune in vanzare actiuni si/sau obligatiuni; aceasta
vanzare se realizeaza prin societati specializate pe
piata de capital societati de servicii de investitii
financiare (SSIF). Cumparatorii actiunilor si/sau
obligatiunilor platesc pentru cumpararea acestora,
iar banii ajung la firma emitenta care ii foloseste
pentru investitii si dezvoltare. La randul lor,
cumparatorii de actiuni si obligatiuni primesc
diverse beneficii din partea firmei: dividende
pentru actiuni si dobanzi pentru obligatiuni.

25
3.2. Obiectivele i competenele unitii
de nvare


cunoaterea diferenei dintre aciunile
obinuite i aciunile prefereniale;
definirea elementelor unei aciuni;
cunoaterea etapelor de lansarea aciunilor
pe pia;
identificarea principalelor ordine bursiere.


studenii vor putea s identifice
caracteristicile aciunilor;
studenii vor putea s fac defineasc
fiecare elemente al unei aciuni;
studenii vor putea s descrie etapele de
lansare ale aciunilor pe pia;

Pentru unitatea de nvare Pia a ac iunilor
timpul alocat este de 2 ore.

Elementele unei ac iuni:
Numele ac iunii
Simbolul ac iunii
26
Valoarea nominal a ac iunii
Valoarea de pia a ac iunii (pre ul ac iunii).
Valoarea (pre ul) de emisiune.
Capitalizarea de pia (engl. market capitalization
market cap)
Activele nete ale ac ionarilor (engl. shareholders
equity).

Tipologia ac iunilor
Din punct de vedere al modului de identificare al
proprietarului:
aciuni nominative
aciuni la purttor - aciunea aparine
celui care o deine.
Din punct de vedere al drepturilor pe care le
confer:
aciuni comune (obinuite, ordinare)
aciuni prefereniale
Din punct de vedere al fazelor emisiunii:
aciuni autorizate
aciuni emise
aciuni la investitori
aciuni tezaurizate
Finan area prin emisiune de ac iuni i oferta public
ini ial : Oferta public ini ial

Mecanismul de lansare a ac iunilor
Implic dou mari etape:
A. Planificarea emisiunii
B. Procesul emisiunii
A. Planificarea emisiunii:
garantul (sponsorul)
brokerii
firmele de contabilitate
27
consilierii juridici
specialitii PR
B. Procesul emisiunii
Pregtirea prospectului de emisiune
nregistrarea emisiunii la autoritatea pie ei
Asumarea angajamentelor
Campania de marketing
Stabilirea pre ului de ofert
Alocarea titlurilor
Tranzac ionarea ac iunilor

Natura i tipul ordinelor
Fiecare ordin are patru elemente importante:
tipul ordinului (cumprare sau vnzare)
numrul ac iunilor
pre ul limit (preul la care cumprtorul sau
vnztorul dorete s cumpere sau s vnd)
data expirrii (intervalul de timp pentru
efectuarea ordinului)
a) Din punct de vedere al pozi iei investitorului:
Ordin de cumprare (engl. buy order)
Ordin de vnzare (engl. sell order)
b) Din punct de vedere al pre ului:
Ordinul limit (engl. limit order LMT);
Ordinul stop (engl. stop order);
Ordinul la pia (engl. market order MKT)
sau at best
c) Din punct de vedere al datei expirrii:
Ordine la zi (engl. day orders):
Ordine deschise (engl. open orders) :

28

Concepte i termeni de re inut:
aciune;
emisiune de aciuni;
ordin bursier


1. Prezentai pe scurt ordinul de cumprare .
2. Prezentai rolul ordinelor la bursa de valori.
3. Prezentai diferena dintre valoarea nominal a aciunii i valoarea de pia a aciunii.

1. Din punct de vedere al poziiei investitorului avem:
a) Ordin de vnzare i ordin de cumprare;
b) Ordin stop i oprdin de cumprare;
c) Ordin deschis i ordin limit
2. Mecanismul de lansare a aciunilor implic:
a) O singur etap;
b) Dou etape;
c) Nu se lanseaz pe pia aciuni
29

3. Rolul firmelor de contabilitate este:
a) pregtirea raportului asupra societii i activitii acesteia.
b) Cumprarea i vnzarea de aciuni;
c) Stabilirea ordinelor pe pia.

Torben Jull Andersen, Global Drivatives A strategic risk management perspective, Editura
Pearson/Prentice Hall, Boston, 2006
gratuit);
www.oanda.com

30

Ac ionarii

4.1. Introducere

4.1. Introducere

Multe persoane cunosc piata de capital doar
din punct de vedere al cumpararilor si vanzarilor
de actiuni, si al castigurilor ce pot fi obtinute in
urma acestora. Insa piata de capital indeplineste un
alt rol foarte important atragerea de finantare
pentru firmele care vor sa isi creasca afacerile.
Finantarea prin intermediul pietei de capital este o
alternativa la imprumuturile bancare, varianta din
pacate prea putin cunoscuta si utilizata in tara
noastra. Acest tip de finantare se realizeaza prin
emisiuni publice de vanzare de actiuni si
obligatiuni, iar rolul acestui material este
explicarea acestora.
Mecanismul este destul de simplu: o firma
care are nevoie de bani pentru dezvoltarea
activitatii sau finantarea unui proiect de investitii
pune in vanzare actiuni si/sau obligatiuni; aceasta
vanzare se realizeaza prin societati specializate pe
piata de capital societati de servicii de investitii
financiare (SSIF). Cumparatorii actiunilor si/sau
obligatiunilor platesc pentru cumpararea acestora,
iar banii ajung la firma emitenta care ii foloseste
pentru investitii si dezvoltare. La randul lor,

31
cumparatorii de actiuni si obligatiuni primesc
diverse beneficii din partea firmei: dividende
pentru actiuni si dobanzi pentru obligatiuni.

de nvare


cunoaterea drepturilor acionarilor;
definirea votului statutar;
definirea votului cumulativ
cunoaterea diferenei dintre vot statutar i
vot cumulativ;


studenii vor putea s identifice drepturile
acionarilor;
studenii vor putea s defineasc votul
staturat i votul cumulativ;
studenii vor putea s fac diferena dintre
vot staturat i vot cumulativ;

Pentru unitatea de nvare Ac ionarii timpul alocat
este de 2 ore.

Drepturile acionarilor:
a) Dreptul de a primi din activele companiei
32
lichidat;
b) Dreptul la vot
c) Organizaia tutore (engl. voting trust
certificates).
d) Dreptul de preemiune (engl. preemtive rights)
e) Responsabilitate limitat (engl. limited
liability).
f) Dreptul la informare.


Concepte i termeni de reinut:
Preemiune;
Vot cumulative;
Drept la vot.


1. Prezentai pe scurt drepturile acionarilor.
2. Prezentai rolul drepturilor acionarilor.
3. Descriei principalele momente ale ntlnirii acionarilor.

33


1. Organiza ia tutore reprezint...

2. Dreptul la vot reprezint...

gratuit);
www.oanda.com

34

Pia a obliga iunilor

5.1. Introducere

5.1. Introducere

Obligaiunile sunt instrumente de datorie
ale pieei de capital emise de un debitor (persoan
care ia un mprumut), obligat mai apoi s plteasc
investitorului/creditorului suma mprumutat plus
dobnda, ntr-o perioad de timp specificat.
Pe piaa financiar obligaiunile sunt
cunoscute i sub denumirea de instrumente cu venit
fix sau instrumente cu dobnd fix (pe piaa de
capital din Marea Britanie). Spre deosebire de
aciuni, obligaiunile nu ofer deintorilor
privilegii. Un investitor care a cumprat o
obligaiune, oferind astfel bani emitentului
obligaiunii, nu are niciun cuvnt de spus n
afacerile companiei i nici nu voteaz la ntlnirea
anual a acionarilor.
Majoritatea investitorilor individuali i
instituionali cumpr obligaiuni datorit
venitului obinut din rata dobnzii. Pentru cele mai
multe obligaiuni, dobnzile anuale rmn
neschimbate, iar investitorii primesc timp de civa
ani un venit fix i sigur. Garania ncasrii unei

35
dobnzi anuale i sigurana rambursrii
mprumutului la data scadent fac din obligaiuni
instrumente atractive pentru investitori.

de nvare


cunoaterea noiunii de obligaiune;
definirea principalelor tipuri de obligaiuni;
definirea termenilor cheie ai obligaiunilor;
cunoaterea participanilor a piaa
obligaiunilor;


studenii vor putea s defineasc
obligaiunea;
studenii vor putea clasifice obligaiunile;
studenii vor putea s fac diferena ntre
termenii cheie ai obligaiunilor;

Pentru unitatea de nvare Pia a obliga iunilor

36
Obligaiunile sunt instrumente de datorie ale pieei de capital emise de un
debitor (persoan care ia un mprumut), obligat mai apoi s plteasc
investitorului/creditorului suma mprumutat plus dobnda, ntr-o perioad de timp
specificat.
Participanii la piaa obligaiunilor pot fi grupai astfel:
debitorii (emitenii)
investitorii
indivizii care iau parte la procesul de tranzacionare al obligaiunilor.
Termeni cheie n utilizarea obligaiunilor:
principalul
valoarea de pia
emitentul
rata cuponului
maturitatea
moneda de emisiune
clauza call
clauza put
codul CUSIP
Pregtirea emisunii de obligaiuni:
prospectul
rata cuponului
stabilirea preului
Spre deosebire de aciunile comune care se tranzacioneaz la bursa de valori,
obligaiunile sunt tranzacionate pe piaa OTC. Piaa OTC este format dintr-o reea de
dealeri de titluri financiare care acioneaz ca market makeri n cumprarea i vnzarea
de obligaiuni pe cont propriu. Dealerii de pe piaa OTC sunt conectai cu alte instituii
financiare printr-un sistem complex de comunicaii care elimin nevoia existenei unui
ring de tranzacionare.


37

1. Enumerai termenii cheie n utiliozarea obligaiunilor
2. Prezentai rolul codului CUSIP.
3. Ce reprezint maturitatea obligaiunii?

1. Prospectul este...
2. Piaa OTC a obligaiunilor este caracterizat de...

gratuit);
38
www.oanda.com
Tipologia obliga iunilor i evaluarea obliga iunilor

6.1. Introducere

6.1. Introducere

Obligaiunile sunt instrumente de datorie
ale pieei de capital emise de un debitor (persoan
care ia un mprumut), obligat mai apoi s plteasc
investitorului/creditorului suma mprumutat plus
dobnda, ntr-o perioad de timp specificat.
Pe piaa financiar obligaiunile sunt
cunoscute i sub denumirea de instrumente cu venit
fix sau instrumente cu dobnd fix (pe piaa de
capital din Marea Britanie). Spre deosebire de
aciuni, obligaiunile nu ofer deintorilor
privilegii. Un investitor care a cumprat o
obligaiune, oferind astfel bani emitentului
obligaiunii, nu are niciun cuvnt de spus n
afacerile companiei i nici nu voteaz la ntlnirea
anual a acionarilor.
Majoritatea investitorilor individuali i
instituionali cumpr obligaiuni datorit
venitului obinut din rata dobnzii. Pentru cele mai
multe obligaiuni, dobnzile anuale rmn
neschimbate, iar investitorii primesc timp de civa
ani un venit fix i sigur. Garania ncasrii unei
dobnzi anuale i sigurana rambursrii
mprumutului la data scadent fac din obligaiuni

39
instrumente atractive pentru investitori.

de nvare


Identificarea principalelor tipuri de
obligaiuni
definirea principalelor tipuri de obligaiuni;
cunoaterea metodelor de evaluare a
obligaiunilor.


studenii vor putea s identifice principalele
tipuri de obligaiuni;
studenii vor putea s defineasc fiecare tip
de obligaiune;
studenii vor putea s fac evaluarea
obligaiunilor;

Pentru unitatea de nvare Tipologia obliga iunilor
i evaluarea obliga iunilor timpul alocat este de 2
ore.
Tipologia obliga iunilor:
40
Obligaiuni corporative
Obligaiunile municipale i de trezorerie
Obligaiunile asigurate includ:
Certificatele equipment trust (engl.
equipment trust certificates)
Obliga iuni ipotecare (engl. mortgage
bonds) garantate de imobiliare;
Obliga iuni colaterale (engl. collateral
trust bonds) garantate de active financiare;
Obliga iuni garantate (engl. guaranteed
bonds) sunt garantate de o companie, alta dect
cea care a emis obligaiunile.
Alte tipuri de obligaiuni corporative:
Obliga iuni convertibile (engl.
convertible bonds).
Obliga iuni toxice (engl. junk bonds sau
high-yield bonds).
Evaluarea obligaiunilor
Randamentul curent
Randamentul la maturitate
Randamentul la rscumprare

Gradele de rating
Fitch Standard &
Poor s
Moody s Interpretare
AAA AAA Aaa Cel mai sczut risc de neplat
AA+
AA
AA-
AA+
AA
AA-
Aa1
Aa2
Aa3
Calitate ridicat: riscul este mult mai
sczut dect media
A+
A
A-
A+
A
A-
A1
A2
A3
Risc mai sczut dect media
41
BBB+
BBB
BBB-
BBB+
BBB
BBB-
Baa1
Baa2
Baa3
Risc de nivel mediu
BB+
BB
BB-
BB+
BB
BB-
Ba1
Ba2
Ba3
Risc peste nivelul mediu
B+
B
B-
B+
B
B-
B1
B2
B3
Riscul este mult mai mare dect
media
CCC+
CCC
CCC-
CCC+
CCC
CCC-
Caa1
Caa2
Caa3
Risc crescut, calitate slab
CC CC Ca Foarte riscant: anse de neplat
C C C Emitentul este n prag de faliment


obligaiuni domestice
obligaiuni internaionale
obligaiuni strine


1. Precizai pe ce pia de tranzacioneaz obligaiunile.
2. Caracteristicile generale ale obligaiunilor municipale.
3. Descriei piaa obligaiunilor din Marea Britanie.

42


1. Randamentul curent al obligaiunii se calculeaz....
2. Obligaiunile de tip Bunds din Germania au o maturitate .....

gratuit);
www.oanda.com

43

Activitatea de tranzac ionare pe pia a contractelor futures

7.1. Introducere

7.1. Introducere
Activitatea de tranzacionare se afl la
intersecia a mai multor discipline economie,
matematic, sociologie, statistic i psihologie.
Aciunea de investire este departe de a fi considerat
eficient, un mecanism logic, aa cum pretinde c este:
toi investitorii tiu c trebuie s cumpere ieftin i s
vnd scump cu toate acestea de prea multe ori
investitorii procedeaz invers; toi investitorii tiu c,
s nvingi piaa este aproape imposibil ns toi
consider c pot s o fac; toi tiu c, s vinzi n
momente de panic este o idee rea ns, o companie
care anun un ctig de 23 de ceni pe o aciune, n
loc de 24 de ceni, poate pierde multe milioane din
valoarea de pia ntr-un singur minut; toi tiu c
strategii de pe Wall-Street pot s prezic ceea ce s-ar
putea ntmpla n pia dar investitorii in cont mai
tot timpul de experii financiari care ofer prognoze n
mass-media. Aadar, aciunea de investire nu este
doar adunare, nmulire, estimare i evaluare. n
momentul n care investitorul ctig, pierde sau risc
bani, acesta d natere la cele mai profunde emoii pe
care omul le-a putut simi vreodat. Joachim Goldberg
i Rdiger von Nitzsch, au descris n cartea publicat
n 2001, Behavioral finance, experiena unui trader
care a trecut prin diferite stri emoionale de-a lungul

44
ciclului profit pierdere. Emoiile privind sperana i
teama depind de succesul sau eecul din pia care
pot fi transformate n stri de euforie sau de panic

nvare


definirea contractului futures;
identificarea diferenei dintre futures i forward
cunoaterea elementelor caracteristice ale unui
contract futures.


studenii vor putea s defineasc contractul
futures
studenii vor putea s identifice diferena
dintre futures i forward
studenii vor putea s prezinte elementele
caracteristice ale unui contract futures.


Pentru unitatea de nvare Activitatea de
tranzac ionare pe pia a contractelor futures timpul
alocat este de 2 ore.

45

Standardizarea contractelor futures:
activul (marfa)
catitatea mrfurilor sau a altor active care vor
fi transferate sau care reprezint baza
ctigului/pierderii la maturitatea
contractului;
data i luna livrrii;
pre ul cotaiei;
limitele de pre pentru operaiunile zilnice -
se refer la fluctuaia minim (ntr-o zi) a unui
contract futures i poart denumirea de tick.


backwardation
contango
46
poziie long
poziie short

1. Care sunt elementele care stabdardizeaz un contract futures?
2. Definii fenomentul de contango.
3. Prezentai piaa spot.

1. Backwardation apare ....
2. Contractul forward este ...

gratuit);
47
www.oanda.com

Clearing House i utilizatorii contractelor futures

8.1. Introducere

8.1. Introducere
Activitatea de tranzacionare se afl la
intersecia a mai multor discipline economie,
matematic, sociologie, statistic i psihologie.
Aciunea de investire este departe de a fi
considerat eficient, un mecanism logic, aa cum
pretinde c este: toi investitorii tiu c trebuie s
cumpere ieftin i s vnd scump cu toate acestea
de prea multe ori investitorii procedeaz invers;
toi investitorii tiu c, s nvingi piaa este aproape
imposibil ns toi consider c pot s o fac; toi
tiu c, s vinzi n momente de panic este o idee
rea ns, o companie care anun un ctig de 23
de ceni pe o aciune, n loc de 24 de ceni, poate
pierde multe milioane din valoarea de pia ntr-un
singur minut; toi tiu c strategii de pe Wall-Street
pot s prezic ceea ce s-ar putea ntmpla n pia
dar investitorii in cont mai tot timpul de experii
financiari care ofer prognoze n mass-media.
Aadar, aciunea de investire nu este doar adunare,
nmulire, estimare i evaluare. n momentul n
care investitorul ctig, pierde sau risc bani,
acesta d natere la cele mai profunde emoii pe

48
care omul le-a putut simi vreodat. Joachim
Goldberg i Rdiger von Nitzsch, au descris n
cartea publicat n 2001, Behavioral finance,
experiena unui trader care a trecut prin diferite
stri emoionale de-a lungul ciclului profit
pierdere. Emoiile privind sperana i teama
depind de succesul sau eecul din pia care pot fi
transformate n stri de euforie sau de panic

de nvare


definirea clearing house;
identificarea rolului clearing house;
cunoaterea utilizatorilor contractelor
futures.


studenii vor putea s defineasc clearing
house
studenii vor putea s identifice rolul
clearing house
studenii vor putea s prezinte utilizatorii
contractelor futures.


Pentru unitatea de nvare Clearing House i
utilizatorii contractelor futures timpul alocat este de
2 ore.
49

Rolul clearing house - Rolul cheie al casei de
compensare este acela de a organiza tranzacia
astfel nct riscul de neplat s fie minim sau chiar
eliminat.
Un contract futures este marcat zilnic la
pia (engl. marking to market), adic valoarea
contractului este calculat la sfritul fiecrei zile
de tranzacionare. Prima marcare la pia a unei
tranzacii are loc la sfritul zilei n care a avut loc
tranzacia.

Utilizatorii contractelor futures
Hedgerii
Speculatorii
Arbitrajorii

Rolul casei de compensare n tranzac ia cu contracte futures
50

Mecanismul de arbitraj


arbitrajori
speculatori
51
go long
go short

1. Care este rolul clearing house pentru bursele de valori?
2. Care sunt utilizatorii contractelor futures?

1. Termenul de hedgeri provine de la...
2. Activitatea traderilor zilnici const n ...

gratuit);
www.oanda.com

52

Introducere n studiul op iunilor i a contractelor pe op iuni

9.1. Introducere

9.1. Introducere
Opiunile, n ciuda complexitii lor, sunt
foarte uor de definit ntr-un singur cuvnt:
alegere. Toate contractele financiare au la baz un
angajament stabilit ntre vnztor i cumprtor,
cu excep ia contractelor options. Cumprnd o
opiune, deintorul acelei opiuni are posibilitatea
s aleag. Deintorul opiunii poate s
supravegheze micrile din pia i s decid mai

53
apoi dac dorete s fac sau s preia livrarea la
preul original. Opiunile ofer un risc sczut, dar
acesta nu este gratuit. Preul pe care cumprtorul
unei opiuni trebuie s l plteasc se numete
prim.
Cnd se cumpr o opiune se cumpr de
fapt o poli de asigurare a preului. Riscul
cumprtorului este limitat la prima pltit. n
funcie de maniera n care se desfoar
evenimentele, cumprtorul unei opiuni poate fi
protejat mpotriva micrilor nefavorabile de pre
i poate primi o compensare financiar. n schimb,
atunci cnd se vinde o opiune se garanteaz o
asigurarea unei persoane.
de nvare
Obiectivele:
definirea opiunilor;
identificarea tipurilor de opiuni;
cunoaterea elementelor unui contract pe
opiuni


studenii vor putea s defineasc opiunile;
studenii vor putea s identifice tipurile de
opiuni;
studenii vor putea s prezinte elementele
unui contract pe opiuni.


54
Pentru unitatea de nvare Introducere n
studiul op iunilor i a contractelor pe op iuni

OPIUNI
Op iuni de cumprare Op iuni de vnzare
Cumprtor/deintor
(Long Call)
Vnztor/emitent
(Short Call)
Cumprtor/deintor
(Long Put)
Vnztor/emitent
(Short Put)
Dreptul, dar nu i
obligaia de a:
- Cumpra activul
de referin;
- La pre ul de
exercitare (strike
price);
- Dac opiunea de
cumprare este
exercitat.
Obliga ia de a:
- Vinde activul
de referin;
- La pre ul de
exercitare
(strike price);
- Dac
deintorul
decide s
cumpere,
Dreptul, dar nu i
obligaia:
- Vinde activul de
referin;
- La pre ul de
exercitare (strike
price);
- Dac opiunea de
vnzare este
exercitat.
Obligaia de a:
- Cumpra
activul de
referin;
- La pre ul de
exercitare
(strike price);
- Dac
deintorul
decide s vnd.

Rela ia dintre pre ul de exercitare i pre ul current al pie ei
CALL PUT
In-the-Money
(ITM) PE < PC PE > PC
At-the Money
(ATM)
PE = PC
Out-of-the-Money
(OTM) PE > PC PE < PC

1. Definii opiunea.
2. Prezentai opiunile europene.
55
3. Prezentai opiunile standard.

1. Op iuni americane ....
2. Op iunea Call este ITM dac ...

gratuit);
www.oanda.com

56

Juctorii de pe pia a de op iuni

10.1. Introducere

10.1. Introducere

Opiunile, n ciuda complexitii lor, sunt
foarte uor de definit ntr-un singur cuvnt:
alegere. Toate contractele financiare au la baz un
angajament stabilit ntre vnztor i cumprtor,
cu excep ia contractelor options. Cumprnd o
opiune, deintorul acelei opiuni are posibilitatea
s aleag. Deintorul opiunii poate s
supravegheze micrile din pia i s decid mai
apoi dac dorete s fac sau s preia livrarea la

57
preul original. Opiunile ofer un risc sczut, dar
acesta nu este gratuit. Preul pe care cumprtorul
unei opiuni trebuie s l plteasc se numete
prim.
Cnd se cumpr o opiune se cumpr de fapt o
poli de asigurare a preului. Riscul
cumprtorului este limitat la prima pltit. n
funcie de maniera n care se desfoar
evenimentele, cumprtorul unei opiuni poate fi
protejat mpotriva micrilor nefavorabile de pre
i poate primi o compensare financiar. n schimb,
atunci cnd se vinde o opiune se garanteaz o
asigurarea unei persoane
10.2. Obiectivele i competenele
unitii de nvare


definirea juctorilor de pe piaa de opiuni;
identificarea tipurilor de juctori de pe piaa
de opiuni;
cunoaterea termenilor call i put.


studenii vor putea s defineasc juctorii
de pe piaa de opiuni;
studenii vor putea s identifice tipurile de
juctori de pe piaa de opiuni;
studenii vor putea s prezinte termenii call
i put.

58

Pentru unitatea de nv are Juctorii de pe pia a de
op iuni timpul alocat este de 2 ore.

Cumprtorul de op iuni call i put
Cumprtorul de op iuni call Cumprtorul de op iuni put
ateapt ca preul activului de baz
s nregsitreze o crete;
ateapt ca preul activului de baz s
nregistreze o scdere;
are dreptul s controleze evoluia aciunilor pe toat durata de via a
opiunii;
pltete o tax numit prim vnztorului de opiuni;
nu are obligaia s exercite opiunea dac aceasta nu se dovedete a fi
profitabil;
pierderea sa este limitat la prim, dar profitul este nelimitat.
i ofer singur oportunitatea de a
vinde un activ la un anumit pre, ntr-
o anumit perioad.


efect de prghie
opiuni put
opiuni call
1. Prezentai pe scurt cumprtorii de opiuni call long call.
2. Definii efectul de prghie.

59

1. Principalele motive pentru care sunt vndute opiuni put sunt ...

gratuit);
www.oanda.com

60

Prezentarea general a indicilor bursieri

11.1. Introducere

11.1. Introducere
Majoritatea burselor clasific aciunile n
funcie de lichiditatea acestora respectiv de
uurina cu care pot s fie cumprate sau vndute.
n general, cu ct o societate este mai mare, cu att
mai muli sunt investitorii care tranzacioneaz i
cu att mai mare este numrul
brokerilor/dealerilor pregtii s coteze.
Companiile din aceast categorie sunt denumite
uneori blue-chip (denumirea provine de la cea mai
mare valoare a crilor la poker). n schimb,
evoluia i performana pieelor de valori n

61
ansamblu sunt stabilite prin grafice de indici.

11.2. Obiectivele i competenele
unitii de nvare


definirea indicilor bursieri;
identificarea categoriilor de indici bursieri;
cunoaterea procedurii de calcul a indicilor
bursieri.


studenii vor putea s defineasc indicii
bursieri
studenii vor putea s identifice categoriile
de indici bursieri;
studenii vor putea s prezinte procedura
de calcul a indicilor bursieri.


Pentru unitatea de nvare Prezentarea general a
indicilor bursieri timpul alocat este de 2 ore.

62
Indicii bursieri sunt expresia numeric, msurat n puncte, a trendului cursurilor celor
mai reprezentative titluri pe o pia, fiind considerai din aceast cauz o oglind a
evoluiei pieei de referin n ansamblul ei.

Cei mai importani indici bursieri sunt:
n Statele Unite ale Americii:
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
Standard & Poor s 500
NASDAQ 100 Index
n Marea Britanie:
FTSE 100
n Japonia:
Nikkei 225
n Germania:
DAX
n Frana:
CAC 40
Indicii bursieri nu sunt calculai doar pentru piaa bursier naional. Indicii
bursieri sunt calculai i la nivel regional i la nivel global:
Russell Global Index reflect performana a 10 000 de titluri
financiare din 48 de ri;
FTSE Eurotop 300 - msoar performana a 300 de companii cele mai
mari din Europa);
MSCI EAFE Index (Europe, Australia and Far East Index) indicele a fost
creat de MSCI Inc. (Morgan Stanley Capital International) i este considerat un
benchmark pentru piaa global de aciuni.
n practica bursier exist dou categorii de indici:
Indici din prima genera ie
Indici din a doua genera ie sau indici compozi i

63

1. Definii indicii din prima generaie
2. Dai exemple de indici din a doua generaie.
3. Prezentai indicele MSCI EAFE Index

1. Indicii bursieri reprezint...
2. Principalii indici bursieri din SUA sunt ...

gratuit);
www.oanda.com

64

Indicii bursieri pe plan na ional i interna ional

12.1. Introducere
12.3. Sintea unitii de nvare

12.1. Introducere
Majoritatea burselor clasific aciunile n funcie de
lichiditatea acestora respectiv de uurina cu care pot s
fie cumprate sau vndute. n general, cu ct o societate
este mai mare, cu att mai muli sunt investitorii care
tranzacioneaz i cu att mai mare este numrul
brokerilor/dealerilor pregtii s coteze. Companiile din
aceast categorie sunt denumite uneori blue-chip
(denumirea provine de la cea mai mare valoare a crilor
la poker). n schimb, evoluia i performana pieelor de

65
valori n ansamblu sunt stabilite prin grafice de indici.
Indicii bursieri sunt expresia numeric, msurat n
puncte, a trendului cursurilor celor mai reprezentative
titluri pe o pia, fiind considerai din aceast cauz o
oglind a evoluiei pieei de referin n ansamblul ei.
Indicii bursieri sunt cei mai sintetici indicatori ai unei
economii, n condiiile n care pe aceast pia sunt cotate
majoritatea companiilor reprezentative ale acelei
economii, ei reflectnd punctul de echilibru ntre cerere i
ofert la un moment dat pe piaa respectiv
nvare


definirea diferitelor tipuri de indici bursieri;
identificarea rolului indicilor bursieri att pe plan
naional, ct i internaional;
cunoaterea celor mai importanti indici bursieri.


studenii vor putea s defineasc diferitele tipuri
de indici bursieri;
studenii vor putea s identifice rolul indicilor
bursieri att pe plan naional, ct i internaional;
studenii vor putea s prezinte cei mai importani
indici bursieri.


Pentru unitatea de nvare Indicii bursieri pe plan
na ional i interna ional timpul alocat este de 2 ore.
66

Principalii indicii bursieri la nivel interna ional:
n Statele Unite ale Americii:
o Dow Jones Industrial Average (DJIA)
o Standard & Poor s 500
o NASDAQ 100 Index
n Marea Britanie:
o FTSE 100
n Japonia:
o Nikkei 225
n Germania:
o DAX
n Fran a:
o CAC 40
Indicii bursieri nu sunt calculai doar pentru piaa bursier naional. Indicii
bursieri sunt calculai i la nivel regional i la nivel global: MSCI EAFE Index (Europe,
Australia and Far East Index) indicele a fost creat de MSCI Inc. (Morgan Stanley Capital
International) i este considerat un benchmark pentru piaa global de aciuni.
Principalii indici bursieri la nivel na ional:
Indicele BET
Indicele BET-C
Indicele BET-FI
Indicele ROTX

Concepte i termeni de reinut:
benchmark
SIF
aciuni lichide

67
1. Dai exemple de indici bursieri existeni la nivel internaional.
2. Dai exemple de indici bursieri existeni n Romnia.


1. Cel mai important indice bursier din Marea Britanie este....
2. Indicele de referin la nivel internaional este...

Torben Jull Andersen, Global Drivatives A strategic risk management perspective,
gratuit);
www.oanda.com

68

Pia a de capital din Romnia

13.1. Introducere

13.1. Introducere
Instituiile i mecanismele pieei de capital din
Romnia au nceput s prind contur la nceputul anilor
90. Prima lege a pieei de capital, Legea 52, a aprut n
anul 1994, an n care s-a nfiinat i Comisia Naional a
Valorilor Mobiliare (CNVM) ca autoritate de
reglementare i supervizare a pieei de capital.

69
nvare


definirea societii de servicii financiare;
identificarea principalelor burse din Romnia;
cunoaterea mecanismului de lansare a aciunilor
pe piaa din Romnia.


studenii vor putea s defineasc societatea de
servicii financiare;
studenii vor putea s identifice pricipalele burse
din Romnia;
studenii vor putea s prezinte mecanismul de
lansare a aciunilor pe piaa din Romnia.


Pentru unitatea de nvare Pia a de capital din
Romnia timpul alocat este de 4 ore.

Principalele burse din Romnia sunt:
Bursa de Valori Bucuresti (BVB)
Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu (BMFMS)

Societile de Servicii de Investiii Financiare au urmtoarele caracteristici:
nu tranzacioneaz n nume propriu, doar intermediaz tranzacia;
sunt autorizate de CNVM, fiind obligate s respecte reglementri i proceduri
foarte stricte n ceea ce privete activitatea desfurat;
70
angajaii SSIF sunt autorizai de CNVM i obligai s respecte reglementri i
proceduri riguroase;
ofer consultan, analiz i recomandri cu privire la pieele i instrumentele
financiare;
ofer sisteme de tranzacionare prin internet n vederea creterii eficienei
procedurilor de tranzacionare.

1. Identificati, accesnd site-ul http://www.asociatiabrokerilor.ro, care sunt cei
mai importani brokeri din Romnia.
2. Accesnd site-ul Bursei de Valori Bucureti (www.bvb.ro), identificai alte
instituii ale pieei de capital din Romnia.

1. Cele mai importante burse din Romnia sunt ...
2. Activitatea de intermediere (vnzarea i cumprarea) pe piaa de capital din
Romnia este realizat de ...

71
www.oanda.com

RSPUNSURI LA TESTELE DE EVALUARE/AUTOEVALUARE

Unitatea de nvare 1:1) b; 2) a)bonds i b) shares; 3) a.
Unitatea de nvare 2: 1) c; 2) a; 3) b.
Unitatea de nv are 3: 1) a; 2) b; 3) a.
Unitatea de nv are 4:
1. ... este utilizat n cazurile n care compania are dificulti financiare, iar
responsabilitile managementului sunt transferate temporar (maxim 10 ani) unei
organizaii externe care opereaz ca administrator (engl. trustee) pentru companie.
2. ... Deintorii de aciuni comune au drept de vot n afacerile companiei. n
general, deintorul unei aciuni comune are dreptul la un vot pentru fiecare unitate
deinut dintr-o aciune. n funcie de legislaia rii i de companie, exercitarea
dreptului de vot se poate face n dou moduri: vot statutar (engl. statutory vot) i vot
cumulativ (engl. cumulative voting).
1. ... un document public realizat de emitentul obligaiunii. n acest document sunt
specificate tipul si structura obligaiunii, caracteristicile obligaiunii, participanii la
emisiunea de obligaiuni, punctele tari i punctele slabe ale emitentului, precum i toate
obligaiile ce decurg din deinerea unei obligaiuni. Prospectul este oferit fiecrui
cumprtor de obligaiuni.
2. ... Piaa OTC este format dintr-o reea de dealeri de titluri financiare care
acioneaz ca market makeri n cumprarea i vnzarea de obligaiuni pe cont propriu.
Dealerii de pe piaa OTC sunt conectai cu alte instituii financiare printr-un sistem
complex de comunicaii care elimin nevoia existenei unui ring de tranzacionare.
72
1. ...
P
C
R
c
unde,
c
R randamentul curent
C valoarea cuponului
P preul de pia
2. ... cuprins ntre 10 i 30 de ani;
1. ... atunci cnd preurile futures sunt mai mici dect preurile spot.
2. ... o tranzacie n care cumprtorul i vnztorul convin asupra livrrii unui
activ, ntr-o cantitate i calitate specificate, la o dat viitoare precizat i la un pre
convenit n momentul intrrii n contract.
1. ... operaiunea de hedging (acoperire mpotriva riscului);
2. ... vnzarea i cumprarea instrumentelor financiare, profitnd astfel de
micrile de pre ce pot surveni de-a lungul unei zile de tranzacionare.
1. ... confer dreptul deintorului, dar nu i obligaia, de a cumpra sau vinde
activul de referin pn la data scadent sau la data scadent;
2. ... preul de exercitare (PE) este mai mic dect preul curent al pieei (PC).
1. ....
Pentru a ctiga venituri suplimentare n cadrul unui portofoliu de ac iuni, n
perspectiva unui short call.
Pentru o cumprare de ac iuni, simultan cu o vnzare de op iuni put.
Pentru specula ii.
1. ... msura performanei preurilor portofoliului de aciuni care poate fi
reprezentativ pentru pia n general sau numai pentru un anumit segment al pieei.
2. .... a. Jones Industrial Average (DJIA)
b. Standard & Poor s 500
c. NASDAQ 100 Index
1. ... FTSE 100
2. ... Standard & Poor s 500

1. ...
Bursa de Valori Bucuresti (BVB)
73
Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu (BMFMS)
2. ... Societile de Servicii de Investiii Financiare (SSIF)

R 31 5 Burse Mionel

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

R 31 5 Burse Mionel

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR

FACULTATEA DE RELAII ECONOMICE INTERNAIONALE

S-ar putea să vă placă și