ESTUDO DIRIGIDO CAPs 1 e 5 Cavalcante et al (2009)

1. Descreva as caractersticas da moeda.

Durabilidade: a moeda deve durar geraes. A troca constante de moeda torna a sociedade insegura em relao
ao valor da moeda;
Transferibilidade: a moeda deve ser facilmente transfervel de um portador para outro. Na moeda fsica, essa
transferncia chama-se de tradio manual.
Homogeneidade: a moeda deve ser fcil identificao, com uniformidade na apresentao fsica.
Divisibilidade: a sociedade deve dispor de moeda fsica em sua totalidade, incluindo as subdivises.
Facilidade de manuseio: moedas metlicas e cdulas devem ser facilmente manuseveis, de tamanho e peso
apropriado.

2. Quais so as funes da moeda?
Intermediria de trocas: instrumento de aceitao geral, na troca de um bem por um valor. Torna-se um meio de
pagamento universal. Transaes se realizam com menor tempo e esforo.
Medida de valor ou unidade de conta: a expresso numrica do valor de bens e direitos, de haveres e deveres.
Define o preo: o valor necessrio para se obter uma unidade de um bem. Racionaliza a informao econmica.
Reserva de valor: serve para acumular poder de compra de bens, direitos, servios, riqueza. Constitui-se como
reserva para aquisio futura desses bens. a forma mais rpida para poder ser utilizada no futuro com essas
finalidades. Outros valores acumulados como reserva (ttulos, aes, etc) precisam ser convertidos em moeda para
serem utilizados.
Funo liberatria: Liquida dbitos; salda dvidas e tem poder liberatrio garantido pelo Estado.
Padro de pagamentos: permite realizar pagamentos ao longo do tempo; permite crdito e financiamento;
viabiliza fluxos de produo e de renda.

3. O que Poltica Monetria? Quais so os instrumentos clssicos utilizados no controle da oferta de
moeda? Descreva de que forma os mesmos aumentam ou reduzem a oferta de moeda?
Poltica monetria a atuao de autoridades monetrias sobre a quantidade de moeda em circulao, de crdito
e das taxas de juros controlando a liquidez global do sistema econmico.
O controle da oferta de moeda realizado pelo banco central de diferentes formas, sendo a compra e venda de
obrigaes do tesouro nacional, num mercado de carter aberto (Open market), a mais comum. A forma primria
a emisso de moeda, mas existem as reservas compulsrias, redesconto tambm.
Quando o banco central decide reduzir a taxa de juros, a oferta de moeda deve ser aumentada e a operao de
mercado utilizada a compra de obrigaes do tesouro nacional. Comprando esses ativos dos bancos, o banco
central esta, efetivamente, fornecendo moeda economia, logo, a taxa de juros diminui. Esta prtica denomina
uma poltica monetria expansiva.
Logicamente, para aumentar a taxa de juros, a oferta de moeda deve ser reduzida e a operao de mercado
utilizada a venda de obrigaes do tesouro nacional. Vendendo esses ativos aos bancos, o banco central est, na
verdade, reduzindo a quantidade de moeda na economia aumentando assim a taxa de juros, denominando uma
poltica monetria contracionista.

4. Descreva os mercados de dinheiro (monetrio, crdito, cmbio e de capitais).
Monetrio: funcionam como sistemas-meio, cabendo-lhes, em essncia, aproximar a oferta final da demanda
final, transferindo recursos e organizando fluxos. Concentram as operaes de curto prazo.
Crdito: caracteriza-se por funcionar a partir de normas contratuais, que envolvem tomadores finais de crdito,
doadores finais e intermedirios do processo de concesso; viabilizando a aquisio de bens e servios a prazo.
Envolvem operaes para quais normalmente so oferecidas garantias.
Cmbio: o conjunto de atividades, de governo e dos agentes econmicos, que relaciona o valor da sua moeda
nacional em relao s demais moedas estrangeiras. O mercado funciona continuamente para comprar, vender ou
arbitrar determinada moeda. Segmento do mercado financeiro no qual uma moeda trocada por outra.
Capitais: as operaes no mercado de capitais usualmente so de longo prazo e podem envolver a compra de
participao acionria no empreendimento. Os principais ttulos negociados so os representativos do capital de
empresas (aes) ou de emprstimos feito via mercado por empresas sem participao de intermedirios
bancrios. A participao no capital da empresa est associado a maior risco.

5. Explique o porqu surgiu o processo de intermediao financeira.
Sem a presena do intermedirio financeiro, as pessoas que possuem recursos ociosos e aquelas que necessitam
de recursos para o desenvolvimento de atividades econmicas teriam pouca oportunidade de se encontrarem. E,
quando estivessem frente a frente, encontrariam dificuldades e obstculos na forma de negociar a oferta e a
demanda de recursos financeiros.

6. Defina intermediao financeira e explique a diferena entre Intermediao por Repasse e
Intermediao Simples.
o conjunto de operaes que possibilita a transferncia de recursos financeiros dos ofertadores finais para os
tomadores finais, e cria condies para que os ttulos e valores mobilirios tenham liquidez em mercados
financeiros organizados.
Por repasse: operao em que o intermedirio atua tomando risco na operao. No h contato direto entre
tomador e emprestador.
Simples: o intermedirio no toma risco na operao. A instituio financeira atua como auxiliar no processo e
recebe pelo servio prestado.

7. Explique por que h necessidade de um conjunto de instituies e instrumentos destinados
intermediao financeira.
A negociao direta um acontecimento raro. Tanto doadores como tomadores de recursos tm outras
atividades, alm de se preocuparem uns com aos outros para financiar ou ser financiado. Os intermedirios
financeiros respondem pela aproximao entre a oferta e a demanda, no mercado financeiro e de capitais.

8. De que forma as instituies financeiras conciliam diferentes necessidades de tomadores e
doadores?
Os doadores oferecem seus saldos no utilizados, desde que seja financeiramente remunerados, e tomadores
podem ir buscar mais recursos para financiar suas atividades, aceitando recompensar financeiramente os
doadores.

9. Cite os custos da intermediao.
So eles: a remunerao do doador; o custo da administrao das transaes; uma remunerao pela
intermediao; os tributos que incidem sobre as transaes; um prmio de risco.

10. Cite os benefcios da intermediao financeira.
Cria canais permanentes de negociao com ativos financeiros; especializada na atividade de intermediao; dilui
riscos entre grande nmero de agentes econmicos; otimiza a alocao de recursos em prol da atividade
produtiva; expande os fluxos de recursos para financiamento da atividade produtiva.





ESTUDO DIRIGIDO CAP 2 Cavalcante et al (2009)

1. Explique o que uma instituio financeira e sua importncia para a economia.
a empresa intermediria entre aqueles que tm recursos financeiros disponveis (doadores finais de recursos) e
aqueles que necessitam de recursos financeiros (tomadores finais de recursos). Caracteriza-se pela capacidade de:
transformar ativos fixos em ativos lquidos; modificar os prazos das operaes; redimensionar oferta e demanda
de recursos; administrar o risco; e criar liquidez nos mercados organizados.

2. Diferencie Subsistema Normativo e Subsistema Operativo.
Normativo: (rgo regulador) regula e controla o subsistema operativo. Regulao e controle so exercidos
atravs de normas legais, expedidas pela autoridade monetria, ou pela oferta seletiva de crdito levada a efeito
pelos agentes financeiros do governo.
Operativo: (rgo deliberativo) constitudo pelas instituies financeiras pblicas ou privadas, que atuam no
mercado financeiro.

3. Descreva as funes das instituies que compem o Subsistema Normativo do Sistema Financeiro
brasileiro (CMN, BACEN e Copom e CVM).
CMN: Conselho Monetrio Nacional o rgo deliberativo de cpula do sistema financeiro nacional. Suas
principais atribuies so: estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia; regular as
condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies financeiras; disciplinar os instrumentos de
poltica monetria e cambial. constitudo por: Ministro da Fazenda; Ministro do Planejamento; Presidente do
Banco Central.
Bacen: Banco Central do Brasil entidade autrquica vinculada ao Ministrio da Fazenda; um rgo executivo.
Cabe-lhe cumprir e fazer cumprir as disposies que lhe so atribudas pela legislao em vigor e as normas
emanadas do CMN. Ele o banco dos bancos, gestor do sistema financeiro, agente da autoridade monetria,
banco de emisso e agente financeiro do governo. Suas principais funes so: a formulao, execuo e
acompanhamento da poltica monetria; controle das operaes de crdito em todas as suas formas; formulao,
execuo e acompanhamento da poltica cambial e de relaes financeiras com exterior; organizao,
disciplinamento e fiscalizao do Sistema Financeiro Nacional e ordenamento do mercado financeiro; emisso de
papel-moeda e de moeda metlica e execuo dos servios do meio circulante.
Copom: rgo colegiado que estabelecer as diretrizes da poltica monetria e definir as taxas de juros. composto
pelo presidente e os 8 diretores do Bacen, alm de 6 chefes de departamento sem direito a voto.
CVM: Comisso de Valores Mobilirios entidade autrquica, vinculada ao Ministrio da Fazenda, que tem como
objetivo contribuir para a criao de estrutura jurdica favorvel constituio de um mercado de capitais
eficiente. Cabe a CVM, disciplinar as seguintes matrias: registro de companhias abertas; registro de distribuies
de valores mobilirios; credenciamento de auditores independentes e administradores de carteiras de valores
mobilirios; organizao, funcionamento e operaes das bolsas de valores; negociao e intermediao no
mercado de valores mobilirios; administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios; suspenso ou
cancelamento de registros, credenciamento ou autorizaes; suspenso de emisso, distribuio ou negociao de
determinado valor mobilirio ou decretar recesso de bolsa de valores.

4. Defina: Bancos Mltiplos, Bancos Comerciais, Bancos de Investimento.
Mltiplos: so bancos que podem operar simultaneamente, com autorizao do Banco Central, carteira de banco
comercial, de investimento, de crdito imobilirio, de crdito, financiamento e investimento, de arrendamento
mercantil (leasing) e de desenvolvimento, constituindo-se em uma s Instituio Financeira de Carteiras Mltiplas,
com personalidade jurdica prpria, e que pode selecionar com o que deseja operar, dentre as modalidades
referidas. Para se tornarem mltiplos, as instituies precisam operar com pelo menos duas das carteiras acima,
sendo uma delas necessariamente comercial ou investimento.
Comerciais: tem poder de criao de moeda escritural. So instituies financeiras que recebem depsitos vista
em contas de movimento e efetuam emprstimos a curto prazo. So constitudos sob a forma de sociedades
annimas. Dedicam-se a prestao de servios bancrios e concesso de crdito - Servios: contas correntes,
pagamentos, transferncias e Crdito: desconto de ttulos e capital de giro para empresas.
Investimento: entidades especializadas na montagem e colocao no mercado de operaes de participao ou
financiamento a mdio e longo prazos (superior a 01 ano), para suprimento de capital fixo ou de giro, mediante a
aplicao de recursos prprios e/ou captao, intermediao e aplicao de poupanas de terceiros. No captam
depsitos vista. Atualmente eles criam e comercializam produtos voltados para o gerenciamento de risco para
empresas; gestores e administradores de fundos de investimentos; emisso de ttulos de dvida para as sociedades
annimas.








































ESTUDO DIRIGIDO CAP 3 Cavalcante et al (2009)

1. Explique a funo econmica das Bolsas.
A motivao para investir em aes deter o controle da companhia ou obter ganhos com o investimento. Para
incentivar as pessoas a investir, deve ser fcil: entrar como scio; sair do negcio; no precisar negociar direto;
manter procedimentos formais. O ambiente formal de negociao tem as seguintes caractersticas: as transaes
so legitimadas; horrio para a realizao das operaes; preos pblicos; ritual para fechamento do negcio.
2. Explique o que uma Bolsa de Valores do ponto de vista legal (tradicional).
uma sociedade civil sem fins lucrativos ou sociedade annima cujo objetivo manter a infraestrutura destinada
negociao de ttulos e valores mobilirios, propiciando liquidez s aplicaes mediante manuteno de um
mercado contnuo. Suas principais caractersticas so: criar e organizar os meios materiais para assegurar a
negociao de ttulos e valores mobilirios; divulgar as operaes efetuadas; assegurar aos investidores garantia
pelos ttulos negociados; fiscalizar o cumprimento das disposies legais e baixar normas complementares.

3. Diferencie: mercado de balco, mercado de balco organizado e mercado de bolsa.
Mercado de balco: um mercado de ttulos sem local fsico definido para a realizao das transaes que so
feitas por telefone entre as instituies financeiras.
Mercado de balco organizado: chamado de organizado quando se estrutura como um sistema de negociao
de ttulos e valores mobilirios podendo estar organizado como um sistema eletrnico de negociao por
terminais, que interliga as instituies credenciadas em todo o Brasil, processando suas ordens de compra e venda
e fechando os negcios eletronicamente.
Mercado de bolsa: um segmento de negociao de ativos administrado pela Bolsa de Valores, com regras
especficas, onde os negcios e os participantes diretos so supervisionados pela Bolsa de Valores. No Brasil,
o Mercado de Bolsa administrado e supervisionado pela Bolsa de Valores de So Paulo. As Corretoras de
Valores atuam como intermedirias neste mercado.

4. O que After-market?
um horrio extra de funcionamento da bolsa. Ele possibilita a investidores que no tm como acompanhar o
mercado durante o horrio comercial, investir na bolsa neste horrio extra, sujeito apenas a algumas restries.

5. O que so ndices de mercado? Quais so os seus objetivos?
So indicadores de desempenho de um conjunto de aes, ou seja, mostram a valorizao de um determinado
grupo de papis ao longo do tempo. Seus objetivos so: indicar a variao de preos dos ativos; serve de
parmetro para avaliao de desempenho de investimento em aes e como instrumento de negociao no
mercado futuro.

6. Explique o Ibovespa e o ndice Brasil (IBrX).
Ibovespa: o ndice que acompanha a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na Bolsa de Valores de
SP. o resultado de uma carteira terica de ativos constituda em 1968. Seu objetivo ser o indicador de
desempenho mdio das cotaes dos ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de aes
brasileiro. Os critrios de incluso so: estar entre as aes que representem 85% do somatrio total do ndice de
Negociabilidade da Bolsa; ter presena em prego de 95% no perodo de vigncia das 3 carteiras anteriores; ter
participao em termos de volume financeiro maior ou igual a 0,1% no perodo de vigncia das 3 carteiras
anteriores; no estar classificado com penny stock (ativos com cotao inferior a R$ 1,00).
IBrX ndice Brasil: carteira terica composta por 100 aes selecionadas entre as mais negociadas na Bovespa,
em termos de nmero de negcios e volume financeiro.

7. Procure no stio da BM&FBovespa e faa uma listagem dos ndices calculados pela Bolsa como uma
breve descrio de cada um.
IBrX50: carteira terica composta por 50 aes selecionadas entre as mais negociadas na Bovespa em termos de
liquidez;
ndices setoriais: carteiras tericas compostas por empresas dos setores (telecomunicaes, energia eltrica,
industrial);
IGC: carteira terica composta por aes de empresas que apresentam bons nveis de governana corporativa.

8. Descreva as caractersticas da BM&F.
A principal funo da BM&F efetuar o registro, a compensao e a liquidao fsica e financeira das operaes
realizadas em prego ou em sistema eletrnico. So suas caractersticas: negcios realizados por meio eletrnico
em horrio fixo. (Mega bolsa -> PUMA Trading System); After-Market; formador de mercado (instituies
financeiras que garantem liquidez mnima para alguns ativos); difuso de informaes; sociedades corretoras e
distribuidoras.

9. O que so Corretoras de Valores? Quais so as suas funes?
So entidades constitudas sob a forma de sociedade annima ou limitada, que promovem a aproximao entre
compradores e vendedores de ttulos e valores mobilirios, proporcionando-lhes negociabilidade adequada e
dando segurana ao sistema e liquidez aos ttulos transacionados.
Dentre seus objetivos esto: operar em bolsas de valores, subscrever emisses de ttulos e valores mobilirios no
mercado; comprar e vender ttulos e valores mobilirios por conta prpria e de terceiros; encarregar-se da
administrao de carteiras e da custdia de ttulos e valores mobilirios; exercer funes de agente fiducirio;
instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento; emitir certificados de depsito de aes;
intermediar operaes de cmbio; praticar operaes no mercado de cmbio; praticar determinadas operaes de
conta margem; realizar operaes compromissadas; praticar operaes de compra e venda de metais preciosos,
no mercado fsico, por conta prpria e de terceiros; operar em bolsas de mercadorias e de futuros por conta
prpria e de terceiros.

10. O que CBLC?
A Companhia Brasileira de Liquidaes e Custdia hoje um departamento da BM&FBOVESPA, responsvel pela
custdia das aes e valores mobilirios. Tambm exerce o papel de liquidar as operaes realizadas na Bolsa.
medida que as negociaes so concretizadas ocorre a transferncia da propriedade dos ttulos. A liquidao
financeira feita pela CETIP, por meio de um acordo entre as duas instituies, sendo todo o processo eletrnico.
Tm acesso ao sistema as instituies financeiras credenciadas a operar com ttulos pblicos.

















ESTUDO DIRIGIDO CAP 7 Cavalcante et al (2009)

1. Explique o que uma ao.
Ao indivisvel e representa a menor parcela do capital social de uma empresa. o ttulo de renda varivel de
propriedade caracterstico da companhia e confere a seu proprietrio o status de scio ou acionista e direito a
participao nos resultados na empresa.

2. Como o investidor pode identificar uma ao? Explique.
As aes tm as seguintes caractersticas: no possuem prazo de resgate; podem ser negociadas diariamente; os
preos so definidos pelo mercado; circulam na forma escritural, ou seja, sem emisso fsica e so sempre
nominativas; e so identificados por cdigos.

3. Disserte sobre os direitos e deveres dos acionistas? E quanto aos direitos especficos dos acionistas
minoritrios?
Direitos de todos os acionistas: participao nos lucros e no acervo; fiscalizao das atividades da companhia;
preferncia na subscrio de aes novas; participao no acervo da companhia em caso de liquidao; votar e ser
votado (para aes ordinrias); recesso ou retirada da companhia.
Direitos especficos de acionistas minoritrios: alienao, no caso de alienao pelos acionistas controladores;
eleger um membro do conselho de administrao; eleger um membro do conselho fiscal; vetar a escolha do
auditor independente.
Deveres dos acionistas: integralizar o valor das aes que possuir na companhia.

4. O que so aes ordinrias?
So aquelas que conferem ao seu titular o direito de voto na assembleia de acionistas, e, portanto, de determinar
o destino da empresa. Precisam representar no mnimo 50% do capital da empresa.

5. Como constitudo o capital votante de uma S.A.?
A Lei das S.A.S. permitia o controle das empresas com apenas 16,67% do capital e estabeleceu inicialmente que
para cada ao ordinria a empresa podia emitir at duas aes preferenciais sem direito a voto. Assim o capital
podia ser dividido em: 33,33% de aes ordinrias e 66,66% em preferenciais. Como apenas as ordinrias tm
direito a voto, com 16,66% do capital, mais uma ao, era possvel o controle da empresa. A norma atual prev
que o nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrio no exerccio desse direito, no
pode ultrapassar 50% do total das aes emitidas.

6. O que so aes preferenciais.
So aes que se caracterizam por conferir a seu proprietrio determinadas vantagens patrimoniais em relao s
aes ordinrias, em troca da renuncia a outros direitos, como o direito de votar nas assembleias gerais da
companhia. Elas tm preferencias na distribuio de resultados, reembolso de capital e na acumulao das
situaes anteriores. Adquirem direito a voto caso no haja distribuio de resultados por 3 exerccios
consecutivos, e podem ter direito a voto em situaes previstas no estatuto.

7. O que so aes nominativas? E aes escriturais?
Aes nominativas: so aes que identificam o nome de seu proprietrio, o qual registrado no Livro de Registro
de Aes Nominativas da empresa. No Brasil, com a alterao da Lei das Sociedades por Aes, a partir de 1990,
todas as aes devem ser obrigatoriamente nominativas.
Aes escriturais: so aes que no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como um
registro eletrnico, no qual os valores so lanados a dbito ou a crdito dos acionistas, no havendo
movimentao fsica de documentos. So escrituradas por um banco.

8. Descreva os conceitos de valor das aes.
Contbil: o valor lanado no estatuto e nos livros da companhia. Pode ser explcito (valor nominal) ou
indiscriminado (sem valor nominal). Se explcito, pode servir de referencia para o exerccio de direitos do acionista.
{intil no ponto de vista de mercado}
Patrimonial: o valor do patrimnio lquido do exerccio considerado, dividido pelo nmero de aes emitidas.
Pode servir de referencia para o exerccio de direitos do acionista. {informao importante se estiver atrelada ao
valor de mercado}
Econmico: o valor patrimonial atualizado, apurado em avaliao pericial para fins de reembolso, levando em
conta eventual rentabilidade futura da companhia.
Intrnseco: o valor apurado no processo de anlise fundamentalista. {resultado de avaliao valuation, atravs
de fluxos de caixa descontado}
De liquidao: o valor estimado para o caso de encerramento das atividades da companhia. {no confere a
continuidade da empresa}
Valor unitrio: quociente entre o valor do capital social realizado de uma empresa e o nmero de aes emitidas.
De subscrio: o preo de emisso fixado em subscrio para aumento de capital (no pode ser inferior ao valor
nominal contbil, quando este existir).
De mercado: o valor de cotao em mercados organizados. A ao pode ter diversos valores: ordinrias,
preferenciais, dependendo do tipo da ao e dos eventos associados mesma (pagamentos de dividendos, etc). E
esses valores duram at que novos valores sejam apregoados ou cotados nos mercados. {varia conforme
expectativa de rentabilidade futura, em que o preo no interessa e sim a valorizao da ao no mercado futuro.
Risco vem junto com o maior valor da ao}

9. Descreva os resultados econmicos das aes.
Dividendos: pagos em dinheiro. So estabelecidos pela assembleia geral de acionistas em funo do lucro, com o
mnimo de 25% do lucro lquido. Opcionalmente, pode ser fixado como percentual sobre o capital.
Juros sobre capital prprio: pagos em dinheiro. Equivalem aos dividendos, mas com a vantagem de serem
dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: quando se capitalizam reservas e/ou resultados e se distribuem aes novas em nmero
proporcional s j possudas. Split (desdobramento tende a aumentar a oferta, portanto melhor a liquidez do
papel) e Inplit (grupamento problemas com preo da ao pequeno, a volatilidade e o risco alto)
Alteraes no valor nominal: quando se capitalizam reservas e/ou resultados, e se aumenta o valor contbil das
aes.
Subscries: o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas quando se aumenta o capital, em
quantidade proporcional s possudas.

10. Quais so os tipos de ordem de compra e venda (descreva cada uma)?
A mercado: executada imediatamente ao melhor preo; risco de preo insatisfatrio.
Limitada: fixa limites de preos. Pode demorar a ser executada. Executada dentro dos limites ou por preo melhor.
Casada: compra com recursos de venda prvia; venda para suprir recursos de compra prvia; s se efetiva se
executar ambas as transaes; pode especificar qual operao deve ser executada primeiro;
De financiamento: compra vista para vender a termo; s se efetiva se executar ambas as transaes;
On stop: para limitar perda/ganho. Usada por investidores sofisticados.
Administrada: especifica somente a quantidade e caractersticas; execuo por conta da sociedade corretora;
Discricionria: mandada executar por administrador de recursos de terceiros, que estabelece as condies de
execuo da ordem, indicando nomes e caractersticas das operaes dos diferentes comitentes.

11. O que um Recibo de Carteira Selecionada de Aes?
o recibo representativo de um conjunto preestabelecido de aes, cujas quantidades so previamente fixadas e
conhecidas quando de sua constituio. Representa a compra e venda de um conjunto de aes por meio de uma
nica operao.

12. O que so ADRs?
American Depositary Receipt - so recibos negociveis que representam a propriedade de aes emitidas por
empresas no americanas. Outorga ao acionista o direito sobre todos os dividendos, as subscries e as
bonificaes, alm de ganhos de capital. Para o investidor externo, outra vantagem a no incidncia do risco
cambial.

13. Explique o Tag Along.
Significa extenso do prmio de controle. o direito de alienao de aes conferido a acionistas minoritrios, em
caso de alienao de aes realizada pelos acionistas controladores da companhia. {oferta pblica para aderir
controle da empresa} A venda de controle s pode ocorrer se o comprador se obrigar a fazer oferta pblica de
aquisio das aes ordinrias e preferenciais (estatuto) dos demais acionistas da empresa. O valor da oferta pelas
ordinrias deve ser de pelo menos 80% do valor oferecido pelo bloco de controle.

14. O que so debntures?
So ttulos que representam dvida de mdio e longo prazo com garantia de seus ativos ou fiana, e capacidade de
resgate mediante pagamento de principal e rendimentos ou com clusula de resgate mediante converso em
aes. Podem ser emitidas por sociedades annimas de capital fechado ou aberto. Somente as companhias
abertas, com registro na CVM, podem efetuar emisses pblicas de debntures. Pode ser emitida em oferta
pblica ou privada. A escritura o documento que permite a emisso de debntures, nela constam os direitos e
deveres das partes envolvidas na operao. Em toda emisso de debnture exigida a indicao de um agente
fiducirio, cujo principal objetivo defender o interesse dos debenturistas frente empresa emissora.

15. Explique a classificao das debntures quanto forma, quanto conversibilidade e quanto
garantia.
Quanto forma:
Nominativa: empresa emite a debnture; registro e controle de transferncias em livro prprio.
Escritural: mantida em conta de custdia, em nome do titular, em instituio financeira autorizada pela CVM para
esse fim. A instituio realiza tambm o registro e controle de transferncias.
Quanto conversibilidade:
Simples ou no conversveis: quando o resgate (ou a amortizao) se d em moeda corrente.
Conversvel: quando o valor de resgate pode ser trocado por aes, na forma prevista nos documentos de
emisso, por opo do seu portador.
Quanto garantia:
Real: bens do ativo da companhia so dados em garantia e no podem ser negociados at o vencimento do papel.
O valor da emisso est limitado a 80% do valor dos bens dados em garantia, sejam eles prprios ou de terceiros.
Flutuante: asseguram privilgio geral sobre o ativo do emissor sem caso de falncia. Os bens no ficam vinculados
emisso, podendo ser substitudos sem autorizao prvia. A emisso est limitada a 70% do valor contbil do
ativo da companhia, diminudo do valor de suas dvidas garantidas por direitos reais.
Quirografrias ou sem preferncia: concorrem em igualdade de condies com os demais credores sem
preferncia da companhia. O valor da emisso no pode ultrapassar o valor do capital social integralizado da
empresa.
Subordinada: no oferecem garantia. No caso de liquidao da empresa, os debenturistas teriam preferncia para
ressarcimento do valor aplicado somente em relao aos acionistas. No h limite de valor para emisso dessas
debntures. S recebem antes do scio.





FLUXO DE EMISSO DE DEBNTURES



A companhia interessada em captar recursos via debntures deve escolher uma instituio financeira, que ser o coordenador-
lder, para estruturar e coordenar o processo de emisso, alm de modelar a operao, providenciar seu registro na CVM, a
apresentao ao mercado, formao do pool de distribuio e colocao dos ttulos junto aos investidores.
Cabe ainda ao coordenador elaborar, junto com a empresa emissora, a escritura de emisso e o prospecto. Estes documentos
descrevem as caractersticas da distribuio, os direitos conferidos pelos ttulos, garantias, prazos e demais condies da
debnture.
Para efetuar uma emisso pblica de debntures, a empresa deve registrar a emisso na CVM Comisso de Valores
Mobilirios. Outras providncias a serem tomadas so o arquivamento no registro do comrcio; a publicao da ata da
assembleia geral ou do conselho de administrao que deliberou sobre a emisso; a inscrio da escritura de emisso no registro
do comrcio; e a constituio das garantias reais, se for o caso.
O passo seguinte, que pode ser simultneo ao processo de registro na CVM, o cadastramento da empresa e da emisso no SND.
Uma vez concluda esta etapa, a CETIP confeccionar o modelo de boletim de subscrio da debnture e o encaminhar CVM.
O registro de distribuio pblica estar automaticamente efetivado, a no ser que haja indeferimento do pedido no perodo de
15 dias teis. Este prazo pode ser interrompido, caso a CVM solicite informaes adicionais ou condicione o registro a
modificaes na documentao pertinente.
Aps a concesso do registro da emisso pela CVM, a CETIP disponibilizar as telas do SDT Mdulo de Distribuio de Ttulos,
para que sejam iniciados o processo de distribuio e a liquidao financeira da operao.


16. O que so Commercial papers?
um valor mobilirio, que na verdade uma nota promissria garantida ou no, negocivel, de curto prazo, valor
fixo e vencimento em data certa. Antecipa levantamento de recursos necessidade de capital de giro cclico. Esto
sujeitos a classificao de risco.


ESTUDO DIRIGIDO CAP 6 e 9 Cavalcante et al (2009)

1. Defina investidor.
o agente econmico superavitrio (o doador de recursos) que realiza investimentos em ativos financeiros atravs
de instituies financeiras intermedirias das negociaes. A atividade do investidor representada pela aplicao
de recursos em ttulos, ativos financeiros, derivativos, imveis, e outros investimentos para obter ganho
econmico ou financeiro ao qual ele atribui maior valor.

2. Relacione a deciso de investir, desinvestir e a deciso intertemporal de consumo.
Investir representa: renunciar ao consumo; gastar menos do que ganha; assumir os riscos do investimento; e
desinvestir representa: liquidar uma posio em investimento; direcionar os recursos recebidos para consumir;
em situaes de aperto monetrio, servir para cobrir despesas com imprevistos, como doenas.

3. Diferencie o ato de jogar (apostar) com o ato de especular com investimentos.
A aposta um ajuste entre pessoas com opinies diferentes acerca de um fato, que ser averiguado
posteriormente, devendo aquela que perder ou errar em seu julgamento pagar outra o valor anteriormente
estipulado. ainda o ato de assumir risco sem propsito, pelo prazer do risco em si mesmo, ou seja, o retorno
esperado nulo no tem prmio de risco. J o ato de especular uma operao comercial intentada com
objetivo de obter justo lucro. A especulao difere da aposta porque realizada apesar do risco envolvido
quando o individuo percebe uma troca risco-retorno favorvel. O prmio de risco uma taxa adicional exigida pelo
investidor, em funo do nvel de risco do ativo oferecido.

4. Defina Investidores Institucionais.
Um conjunto de participantes dos mercados financeiros e de capitais, em face da quantidade de recursos que tm
captados junto a seus pblicos nos diferentes mercados.

5. Cite os principais tipos de Investidores Institucionais.
Os principais investidores so: fundos de penso e entidades de previdncia privada; fundaes de seguridade
social; fundos de investimentos; companhias de seguros e capitalizao; companhias de investimentos.

6. O que Segregao (Chinese Wall)? Descreva as trs situaes em que h segregao no mercado
financeiro.
A expresso em ingls usada para designar a segregao de recursos entre dois operadores, com o fim de evitar
situaes de conflitos de interesses. No Brasil, o Banco Central estabeleceu a segregao da administrao de
recursos de terceiros das demais atividades da instituio.
De informao: procedimentos para garantir que informaes disponveis em determinadas reas de instituies
no estejam disponveis para dirigentes e funcionrios de outras reas, de modo a reduzir eventuais conflitos de
interesse.
De gesto: separao, com objetivo de isolar da atividade de administrar recursos de terceiros de outras
atividades financeiras.
De valor mobilirio: recursos de terceiros administrados no se comunicam com outras contas de um mesmo
conglomerado financeiro.

7. Explique o processo de diversificao de uma carteira de investimento.
A diversificao o processo de administrao do risco atravs da distribuio dos recursos financeiros por
diferentes modalidades de investimentos, buscando reduzir os riscos inerentes a uma concentrao de recursos.

8. Explique de forma um investidor estrangeiro consegue investir no mercado de capitais brasileiro.
Deve contratar instituio para atuar como: representante legal; representante fiscal; custodiante. Os ativos
financeiros e aes negociadas devem ser registradas e mantidos em custdia ou em depsitos bancrios por uma
instituio autorizada pela CVM e pelo Banco Central. A propriedade de aes ou quotas do capital de empresas
no pas por no residente se sujeita a registro como Investimento Estrangeiro Direto no Banco Central. Difere do
investimento estrangeiro indireto, que a propriedade de aes ou quotas de capital de empresas por entidades
sediadas no pas.

9. Explique o que um Fundo de Investimento.
So entidades financeiras que, pela emisso de ttulos de investimento prprios, concentram capitais de inmeros
indivduos para aplicao em carteiras diversificadas de ttulos e valores mobilirios. A forma de participao do
investidor num fundo se faz pela aquisio de quotas (valor mobilirio correspondente a uma frao ideal do
patrimnio lquido do fundo). Diferentemente da ao, a quota divisvel: pode ser fracionada.

10. Quais so as taxas cobradas dos cotistas?
Taxas de administrao: o administrador debitar ao fundo uma taxa de administrao que incide sobre o
patrimnio do fundo. Essa taxa pode ser fixa e equivale diariamente a (x/360%) em relao taxa anual prevista
no regulamento do fundo.
Taxas de performance: este tambm pode prever cobrana de taxa de performance devida somente se o
administrador obtiver um desempenho acima de determinada meta. O argumento para a cobrana da taxa de
performance que o administrador s receber se propiciar bom resultado aos cotistas.

11. Descreva os fundos de investimentos segundo a regulamentao da CVM.
1) Fundos Curto Prazo: devem aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos pblicos federais ou privados pr-
fixados ou indexados taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo
mximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do Fundo inferior a 60
(sessenta) dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente para proteo da carteira e a realizao de
operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais.
2) Fundos Referenciados: esses fundos devem identificar em sua denominao o seu indicador de desempenho,
em funo da estrutura dos ativos financeiros integrantes das respectivas carteiras, desde que atendidas,
cumulativamente, s seguintes condies:
I tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou
cumulativamente, por:
a) ttulos de emisso do Tesouro Nacional e/ou do Banco Central do Brasil;
b) ttulos e valores mobilirios de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixo risco de crdito ou
equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco localizada no Pas;
II estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ativos financeiros de
forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de desempenho (benchmark) escolhido;
III restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o objetivo de
proteger posies detidas vista, at o limite dessas.
3) Fundos Renda Fixa: devem possuir, no mnimo 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados
diretamente, ou sintetizados, via derivativos, aos principais fatores de risco da carteira, que so a variao da taxa
de juros domstica ou de ndice de inflao, ou ambos.
4) Fundos Aes: devem possuir, no mnimo, 67% (sessenta e sete por cento) da carteira em aes admitidas
negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado ou em outros
ativos autorizados na legislao.
5) Fundos Cambiais: devem possuir, no mnimo 80% (oitenta por cento) da carteira em ativos relacionados
diretamente, ou sintetizados, via derivativos, ao fator de risco do fundo que a variao de preos de moeda
estrangeira ou a variao do cupom cambial.
6) Fundos Dvida Externa: devem aplicar no mnimo 80% (oitenta por cento) de seu patrimnio lquido em ttulos
representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, sendo permitida a aplicao de at 20% (vinte por
cento) do patrimnio lquido em outros ttulos de crditos transacionados no mercado internacional.
7) Fundos Multimercado: estes Fundos possuem polticas de investimento que envolvem vrios fatores de risco,
sem o compromisso de concentrao em nenhum fator especial ou em fatores diferentes das demais classes de
fundos.

12. O que a Assembleia Geral de Cotistas? Cite os assuntos sobre os quais ela delibera.
A Assembleia Geral dos Cotistas a instncia mxima de deciso de um Fundo. Ela a reunio realizada entre os
cotistas do Fundo, objetivando tomar decises importantes, muitas vezes estratgicas, relacionadas
administrao ou gesto do fundo. Entre outras matrias, cabe Assembleia Geral deliberar sobre: alterao na
poltica de investimento do Fundo; as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador; alterao do
Regulamento do Fundo; substituio do Administrador, do Gestor ou do Custodiante; transformao, fuso,
incorporao, ciso ou eventual liquidao do Fundo; e aumento ou alterao da forma de clculo das taxas de
administrao e de performance.

13. Cite os direitos dos cotistas.
Ser informado sobre o jornal utilizado para divulgao de informaes do fundo e as taxas cobradas; ter acesso ao
valor do patrimnio lquido do fundo, ao valor da quota e rentabilidade do fundo; receber, anualmente,
documentos contendo informaes financeiras sobre o fundo; receber o extrato dos investimentos; ter acesso ao
regulamento e ao prospecto do fundo.

14. Cite os deveres dos cotistas.
Analisar os fundos para deciso de investimento; concordar com as regras do fundo mediante adeso; conhecer as
caractersticas do tipo de investimento que optou; monitorar se o fundo cumpre com a estratgia descrita no
regulamento e no prospecto; observar as regras de investimento/desinvestimento; comparecer s Assembleias
Gerais; manter os dados cadastrais atualizados.

15. Qual o papel do administrador de um fundo de investimento? E do gestor?
O administrador do fundo uma pessoa fsica ou jurdica, com autoridade para administrar, comprar ou vender
valores mobilirios por conta do fundo. responsvel tambm pela contabilizao das operaes dos fundos,
guarda dos valores mobilirios, recolhimento de impostos e uma srie de outras obrigaes impostas pelas
autoridades fiscalizadoras. J o gestor do fundo um administrador contratado pelo administrador do fundo, e
responde pela gesto dos recursos financeiros aplicados em um fundo de investimentos. o responsvel pela
compra e venda de ttulos financeiros para o fundo, conforme estabelecido no regulamento.

16. O que so Clubes de Investimento?
So condomnios constitudos por pessoas fsicas para aplicao de recursos comuns em ttulos e valores
mobilirios, dentro de regras especficas estabelecidas pela CVM e pelas bolsas de valores. Pelo menos 51% da
carteira devem estar aplicados em aes.

17. O que so Fundos de Investimento em Participaes?
So fundos cujo objetivo de investimento a aquisio de participaes em negcios com elevado potencial de
crescimento, especialmente em empresas emergentes. Venture capital ou private equity. Esses fundos mantm os
investimentos durante o processo de crescimento da empresa para depois vender sua participao.

18. O que so Fundos de Investimento em Direitos Creditrios?
So fundos que potencializa a securitizao de carteiras de financiamentos como uma alternativa de captao de
recursos junto a investidores institucionais. Os direitos creditrios so crditos que uma empresa tem a receber,
como duplicatas, cheques. Os crditos originados de operaes realizadas nos segmentos financeiro, comercial,
industrial, imobilirio, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios podem ser
transformados em cotas de FIDC. Podem ser negociados em Bolsas.

ESTUDO DIRIGIDO CAP 4 Cavalcante et al (2009)

1. Defina Sociedade Annima e explique os dois princpios nos quais uma companhia est baseada.
So as sociedades que se constituem pela aquisio de aes.
Responsabilidade limitada dos scios: o acionista obrigado a integralizar (completar o pagamento de) suas
aes. Por essa razo, a sociedade annima uma sociedade de responsabilidade limitada.
Substituio do scio sem alterao do contrato social: se fosse necessria essa alterao, a responsabilidade do
scio seria limitada, e a transferncia de aes seria do interesse de terceiros, credores da companhia, que
poderiam ento impor alterao estatutria.

2. Qual so as consequncias desses princpios?
Desses princpios decorre a separao ntida entre propriedade do capital e administrao, que uma
caracterstica das companhias. Tais princpios facilitam os fluxos de negcios, ensejam o investimento e a
substituio de acionistas, alm de gerar mercado para as aes.

3. Defina Acionista.
o proprietrio de aes integralizadas da companhia. Atua nela na qualidade de scio. Difere do cotista de uma
sociedade limitada porque a companhia uma sociedade de capitais, enquanto a limitada uma sociedade de
pessoas.

4. Explique os cinco tipos especficos de acionista.
Controlador: acionista titular de direitos de scio que lhe assegurem, de modo permanente, a maioria dos votos
nas deliberaes da assembleia geral e o poder de eleger a maioria dos administradores da companhia; usa
efetivamente seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento dos rgos da companhia;
tem deveres e responsabilidade para com os demais acionistas da empresa, os que nela trabalham e para com a
comunidade em que atua, cujos direitos e interesses deve lealmente respeitar e atender.
Minoritrio: proprietrio de aes de uma empresa com direito a voto sem ter o controle acionrio.
Ordinrio: proprietrio de aes ordinrias, que lhe conferem o direito de voto.
Preferencial: proprietrio de aes preferenciais.

5. Como constitudo o capital votante de uma S.A.?
Vide questo 5 cap.7

6. O que uma companhia aberta?
uma Sociedade Annima cujos ttulos so negociados no mercado aberto.

7. A que normas a empresa se sujeita ao abrir o capital?
Natureza e periodicidade de informaes a divulgar; forma e contedo dos relatrios da administrao;
informaes relativas compra, permuta ou venda de aes da empresa por parte dos diretores e acionistas
majoritrios; divulgao de deliberaes da assembleia, rgo da administrao; divulgao de fatos relevantes.

8. Descreva as cinco instncias administrativas de uma empresa S.A..
Diretoria: composta por dois ou mais diretores, eleitos e destituveis a qualquer tempo pelo conselho de
administrao.
Conselho de administrao: o rgo colegiado que representa os acionistas controladores na companhia, tendo
em vista a atividade operacional. As principais atribuies so: fixar a orientao geral dos negcios; fiscalizar a
gesto da diretoria; convocar as assembleias de acionistas, escolher e destituir auditores independentes, dentre
outras.
Conselho Fiscal: o rgo que fiscaliza a situao financeira da empresa.
Assembleia geral: as demais instncias administrativas obedecem ao que decidido pela assembleia de acionistas.

9. Explique o que Governana Corporativa?
Conjunto de princpios e mecanismos que governam o processo decisrio dentro de uma empresa. As regras visam
mitigar o conflito de agencia (interesses gestor x interesses dono). As boas prticas de governana atuam sobre a
administrao da empresa com o objetivo de alinhar interesses. importante as relaes dos acionistas com os
stakeholders. A adoo de boas prticas visa reduzir os riscos existentes na gesto da empresa quanto ao abuso de
poder; erros estratgicos e fraudes e utilizao de informaes privilegiadas.

10. Descreva os nveis diferenciados de Governana Corporativa da BMF&Bovespa.
Novo Mercado: O segmento Novo Mercado exige os mais altos nveis de governana corporativa.
Foi criado em 2000 e partir de ento se tornou referncia em transparncia e respeito aos acionistas. Entre as
principais regras deste segmento esto:
- Empresas s podem emitir aes ordinrias ON (com poder de voto);
- No caso de venda do controle, todos os acionistas minoritrios tm o direito de vender suas aes pelo preo
ofertado (tag along de 100%);
- Em caso de fechamento do capital a empresa deve recomprar todas as aes por um valor no mnimo igual ao de
mercado;
- Conselho de administrao deve ser composto por no mnimo 5 membros, sendo 20% dos conselheiros
independentes empresa;
- Deve manter no mnimo 25% das aes em negociao no mercado (free float);
- Divulgao de relatrios financeiros mais completos, incluindo as negociaes de aes da companhia feitas
pelos diretores, executivos e controladores.

Nvel 2: muito parecido ao Novo Mercado, no entanto a principal diferena de que a empresa pode ofertar
aes preferenciais (PN), porm que tenham poder de voto em situaes crticas como fuses e aquisies.
Outra diferena o tag along no caso de venda do controle da empresa, que cai para 80% do preo pago pelas
aes ordinrias do acionista controlador. Empresas listadas neste segmento costumam buscar uma evoluo
para o nvel de Novo Mercado, o que nem sempre to fcil devido a composio acionria da empresa.

Nvel 1: O nvel j tem bem menos exigncias. Sendo que os nicos requisitos so apresentar algumas
informaes adicionais s exigidas pela lei e garantir o mnimo de 25% das aes em circulao no mercado (free
float). Este o primeiro passo para as empresas que resolveram adotar padres de governana corporativa alm
do que exigido em lei.

Em 2001, foi reformulada a Lei das Sociedades Annimas e, em 2002, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM)
lanou sua cartilha sobre o tema Governana. Documento focado nos administradores, conselheiros, acionistas
controladores e minoritrios e auditores independentes, a Cartilha visa orientar sobre as questes que afetam o
relacionamento entre os j citados.
Outra contribuio aplicabilidade das prticas de Governana partiu da Bolsa de Valores de So Paulo, ao criar
segmentos especiais de listagem destinados a empresas com padres superiores de Governana Corporativa. Alm
do mercado tradicional, passaram a existir trs segmentos diferenciados de Governana: Nvel 1, Nvel 2 e Novo
Mercado. O objetivo foi o de estimular o interesse dos investidores e a valorizao das empresas listadas.

Basicamente, o segmento de Nvel 1 caracteriza-se por exigir prticas adicionais de liquidez das aes e disclosure.
Enquanto o Nvel 2 tem por obrigao prticas adicionais relativas aos direitos dos acionistas e conselho de
administrao. O Novo Mercado, por fim, diferencia-se do Nvel 2 pela exigncia para emisso exclusiva de aes
com direito a voto. Estes dois ltimos apresentam como resultado esperado a reduo das incertezas no processo
de avaliao, investimento e de risco, o aumento de investidores interessados e, consequentemente, o
fortalecimento do mercado acionrio. Resultados que trazem benefcios para investidores, empresa, mercado e
Brasil.
http://www.ibgc.org.br/Secao.aspx?CodSecao=20