Explorați Cărți electronice
Categorii
Explorați Cărți audio
Categorii
Explorați Reviste
Categorii
Explorați Documente
Categorii
Dezvoltarea: prin diverse aciuni ale marketingului care trebuie s asigure o logistic
necesar, mpiedicarea ptrunderii concurenilor pe pieele tradiionale ale fabricii,
ocuparea de piee n alte judee, asigurarea unei producii constante, fr variaii
sezoniere;
62
1996
1998
1999
3037865
62920883
770827
0
0
0
20870952 35531628 45546877
0
66729575
58461130
2970470
2075666
3200
8280
1997
407815 2078542
4757761 12000369
14440
16385
47790
29074
3708259
24986714
0
93503
0
0
0
17083459 22710030 47978385
0
87249606
0
3753690
0
3868748
0
2270129
0
1658934
1024801
0
4778491
289110
0
4157858
680534
0
2950663
680534
1523492
3862960
2446529
723980
798697
3259233
62381
235605
96167
73175
0
0
3766
0
5579
7057
15733
6716
2514489
966642
914363
3339124
45247391 63366158 97390288 161181265
99338785
99338785
82916310
3274255
33115299
36136046
2982522
0
2982522
0
6419473
529645
5889828
0
10390710
1133657
9257053
0
16422475
16422475
0
0
0
0
15932400
15932400
4083641
105788
3977853
0
28877624
16048051
48255
12781318
0
0
28877624
3600140
4121599
6254885
3177409
0
1336869
2263271
0
1166076
2955523
0
4633151
1621734
0
1594756
3177409
1996
20870952
21861950
17083459
4778491
2514489
42732902
1997
35531628
26867888
22710030
4157858
966642
62399516
1998
1999
45546877 66729575
50929048 91112566
47978385 87249606
2950663
3862960
914363
3339124
96475925 157842141
PASIV FUNCTIONAL
Resurse aciclice (stabile)
- capitaluri proprii
- amortizare si provizioane
- datorii financiare
Pasiv circulant
- datorii de exploatare
- datorii in afara exploatrii
Trezorerie de pasiv
Total pasiv
1996
32905529
29923007
2982522
0
10246069
7982798
2263271
2095793
43151598
1997
44331652
40248011
4083641
0
13148467
10192944
2955523
5886039
57480119
1998
1999
66064890 115271185
59645417 88948075
6419473 10390710
0 15932400
21227046 32055033
19605312 28877624
1621734
3177409
10098352 13855011
87291936 147326218
65
anul 1997 fa de anul 1996 se datoreaz creterii ntr-o proporie mai mare a resurselor
ciclice.
n anul 1998 pasivul total crete fa de anul 1997, n mrimi absolute, cu 34.024.130
mii lei, iar n mrimi relative de 1.54 ori, cretere datorat modificrii principalelor grupe de
pasiv. Astfel resursele stabile (aciclice) au crescut cu 21.733.238 mii lei, n mrimi absolute,
iar n mrimi relative de 1,49 ori, iar resursele ciclice au crescut, n mrimi absolute cu
12.290.892 mii lei, iar n mrimi relative de 1.64 ori. Dup cum se poate observa, creterea
pasivului n anul 1998 fa de anul 1997 se datoreaz creterii ntr-o proporie mai mare a
resurselor ciclice.
n anul 1999 pasivul total crete fa de anul 1998, n mrimi absolute, cu 63.790.941
mii lei, iar n mrimi relative de 1.65 ori, cretere datorat modificrii principalelor grupe de
pasiv. Astfel resursele stabile (aciclice) au crescut cu 49.206.295 mii lei, n mrimi absolute,
iar n mrimi relative de 1,74 ori, iar resursele ciclice au crescut, n mrimi absolute cu
14.584.646 mii lei, iar n mrimi relative de 1.46 ori. Dup cum se poate observa, creterea
pasivului n anul 1999 fa de anul 1998 se datoreaz creterii ntr-o proporie mai mare a
resurselor aciclice.
Indicatorii structurii activului i pasivului funcional se vor prezenta n tabelul urmtor:
Tabel nr.3.4
Structura utilizrilor:
Nr. Specificaie
crt
1 Rata utilizrilor stabile
2 Rata utilizrilor ciclice
3 Rata utilizrilor ciclice din exploatare
4 Rata utilizrilor ciclice din afara exploatrii
5 Rata trezoreriei de activ
Um
1996
1997
1998
1999 Formula
%
%
%
%
%
Tabel nr.3.5
Structura resurselor:
Nr. Specificaie
crt
1 Rata resurselor stabile
2 Rata resurselor ciclice
3 Rata resurselor ciclice din exploatare
4 Rata resurselor ciclice din afara exploatrii
5 Rata trezoreriei de pasiv
Um
1997
1998
Formula
%
%
%
%
%
Studiul structurii utilizrilor relev orientarea societii n anul 1996 spre operaiile
curente ( 54%) din care 37% spre operaiile curente de exploatare , iar 10% spre operaiile
curente n afara exploatrii. i spre domeniul investiiilor (46%). Ponderea cea mai mare n
totalul pasivului este deinut de resursele stabile (70%), iar restul de 30% este deinut de
resursele temporare.
Tabel nr. 3.6
Structura bilanului n anul 1996
-%Utilizri stabile (active aciclice)
66
46.12%
Resurse stabile
Active ciclice aferente exploatrii
37.75%
72.72%
Datorii de exploatare
17.64%
Dup cum se observ din tabelul nr., resursele stabile finaneaz n totalitate
utilizrile stabile i o parte din utilizrile ciclice (temporare), permind i degajarea unui
fond de rulment net global pozitiv. Att nevoia de fond de rulment de exploatare , ct cea n
afara exploatrii sunt pozitive. n anul 1996 trezoreria este pozitiv, nevoia de fond de
rulment fiind finanat n totalitate din fondul de rulment net global.
Studiul structurii utilizrilor relev orientarea societii n anul 1997 spre domeniul
investiiilor (56%) care au crescut fa de anul 1996 cu 10%, pe seama reducerii operaiile
curente (44%) cu 10%.Reducerea operaiilor curente de 10% se regsete n reducerea cu
1.91% a operaiilor curente de exploatare, n reducerea cu 3.99% a operaiilor curente n
afara exploatrii i n reducerea cu 4.03% a trezoreriei de activ.
Resursele stabile se reduc fa de anul anterior cu 2.76 % , reducere datorat diminurii
capitalului propriu cu 2.61% i a amortizrii cu 0.14%. Resursele ciclice din exploatare ale
anului 1997 fa de anul 1996 se diminueaz cu 1.55 %, iar resursele ciclice n afara
exploatrii cu 0.33%. Pe ansamblu resursele temporare cresc cu 2.76%, cretere datorat
majorrii ntr-o proporie mai mare a trezoreriei de pasiv (4.65%, ca urmare a contractrii de
credite de trezorerie) , dect reducerea resurselor ciclice de exploatare i n afara exploatrii.
Diferena dintre rata resurselor stabile i rata utilizrilor stabile reflect msura n care
fondul de rulment particip n total resurse la finanarea activitii, care n anul 1997 este de
13.89%, fa de 26.60% n anul anterior, semnificnd diminuarea importanei ca surs n
total resurse.
Tabel nr.3.7
Structura bilanului funcional n anul 1997
-%Utilizri stabile (active aciclice)
Resurse stabile
56.07%
69.96%
Active ciclice aferente exploatrii
35.83%
Trezoreria de pasiv
9.28%
Studiul structurii utilizrilor n anul 1998 relev orientarea societii spre operaiile
curente ( 52.29%) din care 49.26% spre operaiile curente de exploatare , iar 3.02% spre
operaiile curente n afara exploatrii i spre domeniul investiiilor (46.76%). Ponderea
utilizrile stabile ale perioadei curente n totalul activului se reduce cu 9.93% fa de
67
49.26%
Studiul structurii utilizrilor n anul 1999 relev orientarea societii spre operaiile
curente ( 56.53%) din care 54.13% spre operaiile curente de exploatare , iar 2.39% spre
operaiile curente n afara exploatrii i spre domeniul investiiilor (41.40%). De remarcat
ponderea nesemnificativ a operaiilor curente n afara exploatrii, operaii cu caracter
accidental. Ponderea cea mai mare n totalul pasivului este deinut de resursele stabile
(71.51%), iar restul de 28.48% este deinut de resursele temporare. Resursele stabile cresc
fa de perioada anterioar cu 3.68%, cretere datorat contractrii unui mprumut pe termen
lung.
-%Utilizri stabile
41.40%
Resurse stabile
71.51%
54.13%
Formula
If=Cp/TP*100
Cc=Cr/TP*100
1996
66.13
4.63
1997
63.51
9.28
1998
61.24
10.36
1999
55.18
18.48
Ca=Cs/Cp*100
54.88
40.80
27.53
18.46
Trezoreria.
Analiza echilibrului financiar a patrimoniului firmei urmrete reflectarea raporturilor
de egalitate dintre sursele de finanare i utilizrile resurselor financiare.
Echilibrul financiar analizat pe bilanul funcional trebuie s aib n vedere ciclurile la
care se refer i anume: ciclul de investiii, de exploatare, n afara exploatrii, de finanare.
Fondul de rulment net global reflect echilibrul pe termen lung i se calculeaz ca
diferen ntre resurse stabile(aciclice) i utilizri stabile(aciclice).
Nevoia de fond de rulment reflect echilibrul pe termen scurt i se calculeaz ca
diferen ntre utilizri ciclice i resurse ciclice.
Pentru a pune n eviden echilibrul global se compar FRNG cu NFR.
Mrimile specifice acestui tip de analiz sunt evideniate n cadrul bilanului
funcional, fiind reluate n tabelul urmtor:
Tabel nr. 3.11
Indicatorii analizei orizontale a bilanului funcional
-Mii leiDenumire indicator
1996
1997
1998
1999 Formula
FRNG
FR propriu
FR strin
NFR, din care:
NFR de exploatare
NFR in afara exploatrii
Trezorerie neta
VARIAIA NFRE
VARIAIA NFRAE
Variaia NFR
VARIAIA FRNG
Variaia trezoreriei
n anul 1996 regula echilibrului funcional a fost respectat, prin aceea c fondul de
rulment funcional acoper nevoia de fond de rulment , degajnd chiar o trezorerie pozitiv.
n perioad urmtoare, 1997- 1999, situaia se va nrutii nregistrndu-se un deficit de
trezorerie. Acest deficit a trebuit s fie acoperit din credite de trezorerie care au generat
cheltuieli cu dobnzile, care au avut ca efect reducerea rezultatului exerciiului. Acest lucru
se datoreaz valorii mari a necesarului de fond de rulment n raport cu fondul de rulment.
Dezechilibrul a fost generat n principiu de ncetinirea duratei medii de rotaie a stocurilor.
Astfel trezoreria de pasiv a fost superioar trezoreriei de activ, confirmnd faptul c firma a
trebuit s apeleze la credite de trezorerie pentru a putea s-i finaneze activitatea curent.
Fa de anul 1996, n anul 1997 valoarea fondului de rulment scade n mrimi relative
cu 27%, reducere datorat creterii ntr-un ritm superior a utilizrilor stabile de 1.70 ori fa
de ritmul creterii resurselor stabile de doar 1.34 ori. Finanarea s-a fcut pe seama
resurselor proprii, resursele externe fiind egale cu zero.
n anul 1997, nevoia de fond de rulment a crescut fa de anul 1996 n mrimi relative
de 1.18 ori, iar n mrimi absolute cu 2.103.540 mii lei, fapt datorat att creterii nevoilor de
finanare a activitii n urma investiiilor efectuate n mijloace fixe, respectiv creterea
vnzrilor, relaxarea duratei medii de plat a datoriilor din exploatare ct i datorit unor
aspecte negative, legate de creterea ineficiente a activelor circulante i reducerea gradului
lor de lichiditate.
n ceea ce privete trezoreria anului 1997, aceasta este negativ nregistrnd un deficit
n mrimi absolute de 4.919.397, societatea recurgnd astfel pentru acoperirea deficitului la
credite pe termen scurt.
n anul 1998, fa de anul 1997, valoarea indicatorului fondul de rulment net global
crete n mrimi relative de 2.33 ori, cretere datorat creterii ntr-un ritm superior a
resurselor stabile de 1.49 ori fa de ritmul creterii utilizrilor stabile de doar 1.28 ori.
Finanarea s-a fcut pe seama resurselor proprii, resursele externe fiind egale cu zero.
n anul 1998, nevoia de fond de rulment a crescut fa de anul 1997 n mrimi relative
de 2.16 ori, iar n mrimi absolute cu 15.982.581 mii lei, fapt datorat creterii ntr-un ritm
superior a utilizrilor ciclice (de 1.89 ori) fa de ritmul creterii resurselor ciclice (de 1.61
ori ). n ceea ce privete trezoreria anului 1998, aceasta este negativ nregistrnd un deficit
n mrimi absolute de 9.183.989 mii lei, societatea recurgnd astfel pentru acoperirea
deficitului la credite pe termen scurt.
n anul 1999, fa de anul 1998, valoarea indicatorului fondul de rulment net global
crete n mrimi relative de 2.36 ori, cretere datorat creterii ntr-un ritm superior a
resurselor stabile de 1.74 ori fa de ritmul creterii utilizrilor stabile de doar 1.46 ori.
Finanarea s-a fcut att pe seama resurselor proprii, ct i pe seama resursele externe.
n anul 1999, nevoia de fond de rulment a crescut fa de anul 1998 n mrimi relative
de 1.89 ori, iar n mrimi absolute cu 29.355.531mii lei, fapt datorat creterii ntr-un ritm
superior a utilizrilor ciclice (de 1.78 ori) fa de ritmul creterii resurselor ciclice (de 1.51
ori ). n ceea ce privete trezoreria anului 1999, aceasta este negativ nregistrnd un deficit
n mrimi absolute de 10.515.887 mii lei, societatea recurgnd astfel pentru acoperirea
deficitului la credite pe termen scurt.
Acest tip de analiz permite aprecierea modalitilor de acoperire a diferitelor stocuri
de utilizri de ctre stocurile de resurse. n mod particular evideniaz modul de acoperire a
nevoii de fond de rulment de exploatare din fondul de rulment funcional.
Din analiza indicatorilor construii pe orizontala bilanului funcional se observ c:
Echilibrul ciclic s-a realizat prin acoperirea parial a utilizrilor temporare din
resurse cu aceeai scaden;
71
Echilibrul global este asigurat doar pentru primul an (1996), n anii urmtorii fiind
necesar apelul la credite pe termen scurt.
Um
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
%
1996
1997
1998
1999 Formula
157.66
124.77
145.05
148.87 Rfsp=Rsp/Us
0.00
0.00
0.00
23.88 Rfse=Rse/Us
Um
1996
72
1997
1998
1999 Formula
1 Resurse ciclice
2 Resurse ciclice din
exploatare
3 Resurse ciclice in afara
exploatrii
4 Active ciclice
5 Active ciclice aferente
exploatrii
6 Active ciclice in afara
exploatrii
7 Rata finanrii Ac prin
Rc
8 Rata finanrii Ace prin
Rce
9 Rata finanrii Acae prin
Rcae
2263271
2955523
1621734
32055033 Rc
28877624 Rce
3177409 Rcae
91112566 Ac
87249606 Ace
4778491
4157858
2950663
3862960 Acae
46.87
48.94
41.68
35.18 Rfc=Rc/Ac
46.73
44.88
40.86
33.10 Rfce=Rce/Ace
47.36
71.08
54.96
82.25 Rfcae=Rcae/Ac
ae
Um
mii lei
1996
12034577
1997
1998
1999 Formula
8800024 20518013 48541610 FRNG
73
NFR
Active ciclice
Rata finanrii NFR prin
FRNG
mii lei
mii lei
%
Um
1996
mii lei
mii lei
%
32905529
29971613
109.79
mii lei
%
7408084
24.72
1997
1998
1999 Formula
CAF
Excedentul brut de exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Alte cheltuieli de exploatare
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
+ Venituri excepionale
- Cheltuieli excepionale
- Impozitul pe profit
CAF
1996
1997
1998
1999
12697798 20176860 64567872 103963916
0
0
0
608675
0
62834
11342
0
492506 3172005 1426799
3175838
605194 3330733 22141583 45781613
131960
137615
0
77221
1817227
909372 3132226
1799340
3491759 6790410 15181287 22274162
7408084 12393131 25528233 37970535
CAF
Rezultatul net al exerciiului
+ Cheltuieli cu amortizarea si
provizioanele
- Venituri din provizioane
+ Valoarea neta contabila a
elementelor de activ cedate
- Venituri din vnzarea de active
- Subvenii pentru investiii
virate asupra rezultatului
exerciiului
CAF
1996
1997
1998
6313956 11062451 23165756
1094128
1330680
2362477
1999
33115299
4855236
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
37970535
Se poate observa c nici una din cele dou metode de calcul a capacitii de
autofinanare nu are n vedere msura n care veniturile corespund ncasrilor, iar cheltuielile
plilor. Presupunnd c toate vnzrile sunt ncasate pe parcursul exerciiului i toate
cheltuielile (cu excepia amortizrilor) sunt pltite, se poate calcula capacitatea de
autofinanare, identificat n acest caz cu fluxul net de trezorerie degajat n cursul
exerciiului, sau autofinanarea ncasat.
n majoritatea cazurilor practice veniturile realizate i cheltuielile angajate nu sunt
integral ncasate, respectiv pltite pe parcursul exerciiului. Cu toate acestea, innd cont c
fluxurile din decalajele de ncasri i pli sunt n general de scurt durat i sunt compensate
de decalajele exerciiului precedent, se poate face afirmaia c mrimea capacitii de
autofinanare reflect aproape exact fluxul net de trezorerie degajat n cursul exerciiului
curent.
75
Tabloul de finanare
Utilizri stabile
Dividende
Achiziii de imobilizri
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Cheltuieli de repartizat pe mai multe exerciii
Reducerea capitalurilor proprii
Rambursarea mprumuturilor
1997
1998
1999 Resurse durabile
1336869 1166076 4633151 CAF
16403106 24382582 32176305 Cesiuni sau reduceri de active imobilizate
1301584 1457594
20058 Imobilizri necorporale
14584424 22947081 31891231 Imobilizri corporale
517098
-22093
265016 Imobilizri financiare
Creteri de capital propriu
4977087 9896375 18532605 Luarea de mprumuturi
1997
1998
1999
12393131 25528233 37970535
1742430 14367333 10993607
0
0
912297 Reducerea altor debitori
0 1333789
0 Creterea datoriilor in afara exploatrii
0 1333789
912297 b) Total resurse in afara exploatrii
1312885
0
643378 Variaia NFRAE (cretere)
5626571 26602144 40183518 II. Total resurse temporare (a + b)
Variaia NFRT (cretere)
28343633 62047177 95525579 III. Total resurse (I+II)
0
0
0 Variaia TN (reducere)
0
0 2424761 Variaia disponibilitilor bneti (reducere)
0
0
0 Variaia creditelor pe termen scurt (cretere)
Variaia NFRAE(reducere)
II. Total utilizri ciclice (a + b)
III. Total utilizri (I+II)
Variaia TN (cretere)
Variaia disponibilitilor bneti (cretere)
Variaia creditelor pe termen scurt (reducere)
76
2210146
2210146
3416425
620633
692252
1312885
0
3523031
2103540
23005540
5338093
1547847
3790246
9412368
9412368
15855987
1207195
0
1207195
126594
10619563
15982581
57782585
4264592
52279
4212313
9272312
9272312
29998909
0
1555675
1555675
0
10827987
29355531
94193645
1331934
0
3756659
Capacitatea de autofinanate aferent exerciiului curent care reprezint 63.61% din totalul
resurselor durabile i care acoper ntr-o proporie de 75.77% achiziiile de imobilizri.
Cesiuni sau reduceri de active imobilizate care reprezint 8.94% din totalul resurselor
durabile. Ele se regsesc n coloana Reduceri din anexa Situaia activelor imobilizate.
Casarea nu d natere unui flux , deci nu o vom regsi n tabloul de finanare;
Creterea capitalului n anul 1997 fa de anul 1996 se datoreaz variaiei amortizrii,
rezervelor i fondurilor. Pentru a nu nscrise de dou ori n tablou cheltuielile cu amortizarea
aferente anului 1997 care se regsesc n CAF i n variaia amortizrii vor fi sczute din
capitalul propriu pentru a reflecta adevrata realitate. Capitalul propriu crete n anul 1997
n valoare absolut cu 5.346.948 mii lei, care reprezint 27.44% din totalul resurselor
durabile.
n anul 1997 societatea nu contracteaz mprumuturi pe termen lung.
NFR precum i FRNG sunt finanate din credite bancare pe termen scurt
Creterea NFR n mrimi absolute de 2.103.540 mii lei n anul 1997 fa de 1996 se
datorez pe de o parte creterii NFR de exploatare n mrimi absolute de 3.416.425 mii lei, iar
pe de alt parte reducerii NFR n afara exploatrii n mrimi absolute de 1.312.885 mii lei.
Creterea NFR de exploatare n anul 1997 fa de anul 1996 cu 3.416.425 mii lei are ca i
cauze:
Creterea stocurilor, n mrime absolut, n anul 1997 fa de anul 1996 cu 5.626.571mii lei;
Creterea datoriilor de exploatare, n mrime absolut, n anul 1997 fa de anul 1996 cu
2.210.146 mii lei.
Reducerea NFR n afara exploatrii n anul 1997 fa de anul 1996 cu 1.312.885 mii lei are
ca i cauze:
Reducerea altor debitori, n mrimi absolute, n anul 1997 fa de anul 1996 cu 620.633 mii
lei;
Creterea datoriilor n afara exploatrii, n mrimi absolute n anul 1997 fa de anul 1996
cu 692.252 mii lei.
Reducerea trezoreriei n anul 1997 fat de anul 1996, n mrime absolut se datoreaz:
Reducerii FRNG, n mrimi absolute, cu 3.234.553 mii lei;
Creterii NFR, n mrimi absolute, cu 2.103.540 mii lei.
Pentru a restabili echilibrul se apeleaz la credite pe termen scurt a crei variaie n anul
1997 fat de 1996 este de 3.790.246 mii lei. n anul 1997 variaia disponibilitilor bneti
(reducerea lor) este de 1.547.847.
Degradarea trezoreriei n anul 1998 este de 4.264.592 mii lei. Acest fapt se datoreaz
creterii ntr-un ritm superior pe perioada analizat a variaiei NFR (de 7,6 ori) fa de creterea
variaiei FRNG (de 3,6 ori). Fa de anul precedent se constat o mbuntire a situaiei
trezoreriei cu 1073501 mii lei n mrimi absolute, iar n mrimi relative cu 20.11%.
Variaia FRNG nregistreaz o cretere n mrimi absolute de 11.717.989 mii lei fiind
capabil s finaneze 73.31% din totalul NFR i 73.90% din NFR de exploatare, restul de
26.69% fiind acoperit din credite pe termen scurt.
Utilizrile stabile, n mrimi absolute, n anul 1998 de 35.445.033 mii lei sunt constituite din:
Dividende distribuite n 1997, de plat n anul 1998 n sum de 1.166.076 mii lei care
reprezint o pondere de 3.28% n totalul utilizrilor stabile. Dividendele distribuite n anul
1997 s-au redus fa de anul 1996 ca i pondere n totalul utilizrilor stabile cu 2.60%;
78
Achiziii de imobilizri aferente anului 1998 avnd o valoare 24.382.582 mii lei, ceea ce
reprezint 68.78% n totalul utilizrilor stabile. n anul 1998 fa de anul 1998 ponderea
activelor imobilizate achiziionate n total utilizri stabile se reduce cu 3.41%.
Structura imobilizrilor achiziionate n anul 1998 este urmtoarea:
pe de alt parte creterii NFR n afara exploatrii n mrimi absolute de 126.594 mii lei. n
mrimi relative, ponderea NFR de exploatare n total NFR este de 99.20%, iar ponderea NFR n
afara exploatrii este de 0.79%. n general NFR n afara exploatrii are o valoare
nesemnificativ datorit caracterului su accidental, excepional.
Creterea NFR de exploatare n anul 1998 fa de anul 1997 cu 15.855.987 mii lei are ca i
cauze:
Creterea stocurilor, n mrime absolut, n anul 1998 fa de anul 1997 cu 25.268.355 mii
lei;
Creterea datoriilor de exploatare, n mrime absolut, n anul 1998 fa de anul 1997 cu
9.412.368 mii lei.
Creterea NFR n afara exploatrii n anul 1998 fa de anul 1997 cu 126.594 mii lei are ca
i cauze:
Reducerea altor debitori, n mrimi absolute, n anul 1998 fa de anul 1997 cu 1.207.195
mii lei;
Reducerea datoriilor n afara exploatrii, n mrimi absolute n anul 1998 fa de anul 1997
cu 1.333.789 mii lei.
Reducerea trezoreriei n anul 1998 fat de anul 1997, n mrime absolut cu 4.264.592 mii
lei se datoreaz:
Creterii FRNG, n mrimi absolute, cu 11.717.989 mii lei ;
Creterii NFR, n mrimi absolute, cu 15.982.581 mii lei.
Pentru a restabili echilibrul se apeleaz la credite pe termen scurt a crei variaie n anul
1998 fat de 1997 este de 4.212.313 mii lei. n anul 1998 variaia disponibilitilor bneti
(reducerea lor) este de 52.279 mii lei.
Degradarea trezoreriei n anul 1999 este de 1.331.934 mii lei. Dei ritmul de cretere a
variaiei FRNG este superior (de 2.39 ori) fa de ritmul de cretere pe perioada analizat a
variaiei NFR (de 1.83 ori), trezoreria este tot negativ, realizndu-se fa de anul precedent o
mbuntire a situaiei trezoreriei cu 2.932.658 mii lei n mrimi absolute, iar n mrimi
relative cu 68.76% fa de anul 1998.
Variaia FRNG nregistreaz o cretere n mrimi absolute de 28.023.597 mii lei fiind
capabil s finaneze 95.46% din totalul NFR i 93.41% din NFR de exploatare, restul de 4.53%
fiind acoperit din credite pe termen scurt.
Utilizrile stabile, n mrimi absolute, n anul1999 de 55.342.061 mii lei sunt constituite din:
Dividende distribuite n 1998, de plat n anul 1999 n sum de 4.633.151 mii lei care
reprezint o pondere de 8.37% n totalul utilizrilor stabile. Dividendele distribuite n anul
1998 au crescut fa de anul 1997 ca i pondere n totalul utilizrilor stabile cu 5.08%;
Achiziii de imobilizri aferente anului 1999 avnd o valoare 32.176.305 mii lei, ceea ce
reprezint 58.14% n totalul utilizrilor stabile. n anul 1999 fa de anul 1998 ponderea
activelor imobilizate achiziionate n total utilizri stabile se reduce cu 10.64%.
Structura imobilizrilor achiziionate n anul 1999 este urmtoarea:
creterea altor debitori, n mrimi absolute, n anul 1999 fa de anul 1998 cu 912.297 mii
lei;
creterea datoriilor n afara exploatrii, n mrimi absolute n anul 1999 fa de anul 1998
cu 1.555.675 mii lei.
Reducerea trezoreriei n anul 1999 fat de anul 1998, n mrime absolut cu 1.331.934 mii
lei se datoreaz:
Creterii FRNG, n mrimi absolute, cu 28.023.597 mii lei ;
Creterii NFR, n mrimi absolute, cu 29.355.531 mii lei.
Pentru a restabili echilibrul se apeleaz la credite pe termen scurt a crei variaie n anul
1999 fat de 1998 este de 3.756.659 mii lei. n anul 1999 variaia disponibilitilor bneti
(creterea) este de 2.424.761 mii lei.
Concluzie: Pe parcursul perioadei analizate(1997-1999), situaia trezoreriei S.CBERE
TIMIOREANAS.A se mbuntete cu 20,11% n anul 1998, iar n anul 1999 cu 68,76%.
Astfel, dac n anul 1997 att FRNG, ct i NFR erau finanate din credite bancare pe termen
scurt, n anul 1998 NFR era finanat n proporie de 73,31% din FRNG, restul de 26,69% fiind
finanat din credite bancare de trezorerie. n anul 1999, NFR este finanat ntr-o proporie de
95,46% din FRNG i doar 4,53% din credite bancare pe termen scurt.
n ceea ce privete politica de investiii i de finanare se observ urmtoarele:
Achiziiile de imobilizri au tendin de scdere, iar n ce privete structura lor se manifest
o tendin de cretere a ponderii activelor corporale n defavoarea activelor necorporale i
financiare;
Reducerea capitalului propriu are tendina de cretere datorit creterii profitului repartizat
pe destinaii.
Dividendele au n ultimul an tendina de cretere, firma practicnd o politic bun n cea ce
i privete pe asociai;
Capacitatea de autofinanare dei se reduce de la un an la altul, ea reuete s finaneze
integral n anii 1998 i 1999 achiziiile de imobilizri;
Cesiunile i reducerile manifest o tendin de cretere;
Creterea capitalului n ultimul an, fa de primul an, se reduce, iar fa de cel de al doilea an
crete;
n ultimul an firma apeleaz pe lng resursele proprii i la datorii pe termen mediu i lung.
Tabelul nr. 3.18
Structura utilizrilor stabile i a resurselor durabile n dinamic
Specificaie
Dividende
Achiziii imobilizri total
-imobilizri necorporale
-imobilizri corporale
-imobilizri financiare
Reducerea capitalului propriu
1997
5.88
72.2
7.93
88.91
3.15
21.9
100
63.61
8.94
27.44
0
1998
3.28
68.78
5.97
94.11
-0.09
27.92
100
54.12
30.46
15.4
0
1999
8.37
58.14
0.06
99.11
0.82
33.48
100
45.54
13.18
22.15
19.11
100
83
100
100
1996
6445331
5551352
893979
94129025
13711893
0
107840918
60859056
2242900
1997
4243872
3588892
654980
181885987
11669679
0
193555666
118672552
2867386
45632941
2392
11577777
21359758
72670708 139576832
36956
0
15416046 28857057
37114758 46151903
207377380
0
41820090
61593374
12697798
0
0
0
20176860 64567872
0
0
62834
11342
0
0
103963916
608675
0
0
1094128
11603670
492506
605194
11490982
131960
1817227
9805715
3491759
6313956
1330680
18783346
3172005
3330733
18624618
137615
909372
17852861
6790410
11062451
2362477
62194053
1426799
22141583
41479269
0
3132226
38347043
15181287
23165756
4855236
99717355
3175838
45781613
57111580
77221
1799340
55389461
22274162
33115299
1997
1998
1999
654980
669385
523016
193555666 308609603 330534159
121539938 169702156 123679795
72670708 139576832 207377380
36956
0
0
37114758 46151903 61593374
15416046 28857057 41820090
20176860 64567872 103963916
3416425 15855987 29998909
16760435 48711885 73965007
15886008 24404675 31911289
874427 24307210 42053718
3790246
4212313 19689059
3330733 22141583 45781613
6790410 15181287 22274162
1336869
1166076
4633151
-7667766 -34276633 -52999867
-6793339
-9969423 -10946149
0
0
608675
62834
11342
0
3172005
1426799
3175838
909372
3132226
1799340
1880045 14367333 11070828
369861
-2628919
-63489
517098
-22093
265016
-1312885
126594
-643378
5245492
9917144 13370874
-1547847
-52279
2424725
1.61 ori. Creterea EBE s-a datorat creterii ntr-o proporie mai mare a valorii adugate dect
creterea impozitelor i taxelor , precum i a cheltuielilor de personal.
NFRE este n anul 1997 de 3.416.425 mii lei . n anul 1998 fa de anul 1997 crete n
mrimi absolute cu 12.439.562 mii lei, iar n mrimi relative de 4.64 ori. n anul 1999 fa de
anul 1998 crete n mrimi absolute cu 14.142.922 mii lei, iar n mrimi relative de 1.89 ori.
Excedentul de trezorerie al exploatrii (ETE) determinat ca diferen dintre EBE i
NFRE arat fluxul de trezorerie real al exploatrii. n anul 1997 valoarea indicatorului
excedent de trezorerie al exploatrii (ETE) a fost de 16.760.435 mii lei. Pe parcursul perioadei
analizate prezentnd un trend cresctor, astfel n 1998 a crescut cu 31.951.450 mii lei n mrimi
absolute, iar n mrimi relative de 2.9 ori. n anul 1999 a crescut fa de anul 1998 cu
25.253.122 mii lei n mrimi absolute, iar n mrimi relative de 1.51 ori.
Investiiile interne (corporale i necorporale) au prezentat pe parcursul perioadei analizate
o tendin de cretere astfel n anul 1998 au crescut fa de anul 1997 de 1.53 ori, iar n anul
1999 fa de anul 1998 de 1.30 ori. De remarcat c investiiile de natur financiar sunt trecute
n ultima parte a tabloului sugerndu-se c acestea au un rol neglijabil, lucru care nu este valabil
pentru orice fel de piaa financiar.
Soldul economic sau soldul de exploatare (E) reprezint EBE diminuat cu variaia nevoii
de fond de rulment de exploatare (NFRE) i cu investiiile sub forma imobilizrilor corporale
i necorporale. Pe parcursul perioadei analizate (1997-1999), soldul economic(E) are o valoare
pozitiv, n anul 1997 este de 874.427 mii lei, iar pe parcurs avnd o tendin de cretere. Astfel,
n anul 1998 a crescut n mrimi absolute cu 23.432.783 mii lei, iar n mrimi relative de 27.7
ori. n anul 1999 a crescut fa de anul 1998, n mrimi absolute, cu 17.746.508 mii lei, iar n
mrimi relative de 1.73 ori. n concluzie n perioada analizat, EBE poate s finaneze
investiiile care mbrac forma activelor imobilizate corporale i necorporale i a activelor
circulante. Soldul economic ajut agentul economic s-i planifice dezvoltarea pe termen lung.
Soldul financiar (F) reprezint diferena dintre variaia datoriilor financiare (inclusiv
creditele pe termen scurt) pe de o parte, iar pe de alt parte cheltuielile financiare, impozitul pe
profit i dividendele distribuite n numele exerciiului precedent. Pe parcursul perioadei
analizate variaia datoriile financiare crete, datorit apelrii n primii doi ani doar la credite pe
termen scurt, iar n 1999 att la credite pe termen scurt, ct i la credite pe termen lung.
Soldul financiar (F) pe parcursul perioadei analizate este puternic negativ, n mrimi
absolute crescnd acest deficit cu 26.608.867 mii lei n anul 1998, iar n mrimi relative de 4.47
ori, degradare generat de creterea cheltuielilor financiare de 6.64 ori i a impozitului pe profit
de 2.23 ori. Creterea cheltuielilor financiare i a impozitului pe profit a fost diminuat de
creterea ntr-o proporie mic a variaiei datoriilor financiare de 1.11 ori i de reducerea
dividendelor distribuite n numele exerciiului precedent cu 13%. n anul 1999 fa de anul
1998 soldul financiar (F) este puternic negativ, acest deficit n mrimi absolute crescnd, cu
18.723.234 mii lei, iar n mrimi relative de 1.54 ori, degradare generat de creterea
cheltuielilor financiare de 2.06 ori, a impozitului pe profit de 1.46 ori i de creterea
dividendelor distribuite n numele exerciiului precedent de 3.97 ori.
Creterea variaiei datoriilor financiare n anul 1999 fa de anul 1998 a fost de 4.67 ori.
86
1997
20176860
0
62834
3172005
137615
909372
22514274
2103540
20410734
3330733
6790410
1336869
0
8952722
16403106
0
0
1742430
14660676
369861
0
369861
-5338093
-1547847
3790246
1998
1999
64567872 103963916
0
608675
11342
0
1426799
3175838
0
77221
3132226
1799340
62851103 106026310
15982581 29355531
46868522 76670779
22141583 45781613
15181287 22274162
1166076
4633151
0
0
8379576
3981853
24382582 32176305
0
0
0
0
14367333 10993607
10015249 21182698
-2628919
-63489
0 15932400
-2628919 15868911
-4264592
-1331934
-52279
2424761
4212313
3756659
90