Sunteți pe pagina 1din 10

1

Tema 8. PIAA MONETAR I MECANISMELE EI


1. Piaa monetar i componentele ei.
2. Cererea de moned i factorii care o influeneaz.
3. Oferta de moned i factorii care o influeneaz.
4. Modificarea echilibrului pieei monetare.
5. Politica monetar-creditar: instrumente, tipuri, mecanisme de transmisie i de multiplicare.

1. Piaa monetar i componentele ei.
Moneda reprezint un activ financiar general acceptat n calitate de instrument de schimb, plat i
tezaurizare.
Activ financiar reprezint valori, exprimate prin hrtii de valoare. Ele se mpart n: monetare (banii) i
nonmonetare (hrtii de valoare: aciuni i obligaiuni).
Funciile monedei
1) Funcia de mijloc de schimb. Banii ndeplinesc funcia de mijlocitor al schimbului, lubrifiantul
acestuia; ei intermediaz fiecare vnzare-cumprare. Aceasta este principala funcie a banilor i
const n aceea c moneda este mijlocitorul (intermediarul) schimbului.
2) Funcia de mijloc de msur a activitii economice. Prin intermediul banilor, bunurile economice,
din punctul de vedere al naturii i calitii lor, al consumului de factori de producie etc. sunt
comensurabile, evaluate i comparate. Moneda (adic unitatea monetar naional) este cea care
ndeplinete asemenea roluri. Moneda naional (sau dup caz cea internaional) reprezint etalonul
general de msur i exprimare a cheltuielilor i rezultatelor, a drepturilor i obligaiilor oricrui agent
economic. Moneda reprezint astfel unitatea de calcul a tuturor bunurilor economice. Instrumentul
concret al msurrii monetare este preul.
3) Funcia de rezerv de valoare (sau de economisire, de rezerv). Fiind mijlocul general de cumprare
i de plat, banii sunt, n economiile care funcioneaz normal, forma universal sub care se constituie
rezervele agenilor economici, folosii pentru economii i consumuri viitoare; sunt deci un simbol al
avuiei.
Banii sunt activul cel mai lichid din economie, care se transform oricnd n orice alt bun economic,
imediat i fr nici un cost suplimentar.
Tipuri de moned:
1. Moned fiduciar moneda n numerar, banii de hrtie i piesele metalice. Instituiile care le
emit sunt Banca Central i trezoreria;
2. Moned scriptural banii depozitai pe conturile bancare. Instituiile care o creeaz sunt Bncile
Comerciale.
Totalitatea instrumentelor monetare fiduciare (C) i scripturale (D) existente la un moment dat n
economia unei ri formeaz masa monetar.
M = C + D
2


Cea mai general grupare a unitilor specializate respective se concretizeaz n: bnci de emisiune (una
n fiecare ar) i bnci comerciale.
Banca Central (de emisiune, banca bncilor), n pofida denumirii ei nu este o banc n sensul
stric al termenului. Banca Naional nu este preocupat de maximizarea profitului ei, ci de
realizarea anumitor obiective pentru ntreaga economie naional.
Funciile principale ale Bncii Centrale sunt:
- asigurarea i reglarea cantitii de bani n circulaie i a ratei dobnzii;
- prevenirea falimentelor bancare, falimente care ar putea deregla mecanismul bancar n general;
- autorizarea i supravegherea exercitrii funciei de operator bancar.
- banca central ofer servicii specifice bncilor comerciale. n acest sens ea acioneaz ca o
banc a bancherilor, deinnd rezervele bncilor comerciale.
Bncile Comerciale dein locul principal ca pondere n sistemul bancar. Ele sunt specializate n
furnizarea de bani (capital) celorlali ageni economici persoane fizice sau juridice. Ele i
constituie resursele din resursele bneti atrase, i din capitalul propriu format prin emisiunea
de aciuni etc.
Partea din depozite pe care bncile trebuie s le pstreze sub form de active lichide sau rezerve se
numete coeficient de cas sau rata rezervelor obligatorii i are ca scop garantarea lichiditii
depozitelor, respectiv capacitatea lor de a fi transformate n numerar.
Activitatea bncilor se bazeaz pe anumite norme de comportament, i anume:
Lichiditatea presupune c bncile s fie capabile, n orice moment, s transforme depozitele
clienilor n moned la cererea acestora.
Rentabilitatea se refer la asigurarea dividendelor pentru acionari, dividende care depind de
beneficiile obinute.
Pentru a fi solvabil, banca trebuie s dispun ntotdeauna de un ansamblu de bunuri i de
creane superioare datoriilor pe care le are.










PIAA
MONETAR

Ansamblul relaiilor dintre solicitanii i ofertanii de moned,
n urma interaciunii crora se stabilete un anumit nivel al
ratei dobnzii i un anumit volum de moned n circulaie

Piaa monetar
Cererea de moned Rata dobnzii Oferta de moned
3

Cererea de moned i factorii care o influeneaz
Cererea de bani (L) - cantitatea de active pe care populaia dorete s o dein sub form de numerar.
Teoriile cererii de bani
1. Abordarea keynesist a cererii monetare: Teoria preferinei pentru lichiditate.
2. Abordarea clasic a cererii monetare: Teoria cantitativ a banilor
Abordarea keynesist a cererii monetare
n viziunea lui Keynes, nclinaia spre lichiditate, adic dorina de a deine o parte din avuie n form
lichid, se bazeaz pe urm. mobiluri:
a) Mobilul tranzacional. Spre ex., menajele au nevoie de mijloace monetare pentru a procura
produse alimentare, achitarea serviciilor etc. Mrimea acestei cereri depinde de venitul
indivizilor, iar la nivel macroeconomic de mrimea venitului naional (Y). Cererea de moned
pe motiv tranzacional nu depinde de rata dobnzii, ea se prezint printr-o dreapt vertical.
b) Mobilul precauional - exprim nclinaia posesorului de moned de a pstra sume de bani
pentru efectuarea unor pli neprevzute (o deplasare neprogramat, un tratament medical
accidental etc.), sau pentru a efectua achiziii avantajoase.
c) Mobilul speculativ banii pot fi deinui pentru serviciile lor poteniale n calitate de active.
Dac un individ anticipeaz c preul unor aciuni pe care le posed se va reduce ntr-un viitor
apropiat, el va vinde aceste hrtii de valoare, crescnd astfel cererea sa de moned. Sumele de
bani deinute n acest scop sunt numite sume motivate speculativ. ntre cererea de bani pe
motiv speculativ i averea deinut exist o relaie direct proporional i o relaie negativ cu
rata dobnzii.
Cererea monetar total reprezint suma cererii sun aspect tranzacional, speculatic i precaional.
Prin urmare, cererea total (L) este determinat de 2 factori: rata dobnzii i venitul naional.














CEREREA MONETAR: ABORDARE KEYNESIST
Teoria preferinei pentru lichiditate

Motivul tranzaciei Motivul precauiei Motivul speculaiei
( ) Y f L
t
=

( ) Y f L
p
=

( ) Y f L
s
=


i
M
L
t



i
M
L
p



i
M
L
s


Cererea de bani:
( ) ( ) i L Y L L L L L
S p t 2 1
+ = + + =

4

Abordarea clasic a cererii monetare reiese din ecuaia lui Fisher:
M*v = P*Y, unde:
M cantitatea de moned n circulaie;
v viteza de rotaie a banilor, desemneaz numrul mediu de operaiuni de vnzare-cumprare pe care
o unitate monetar naional o intermediaz ntr-o perioad de timp, de regul, un an;
P nivelul general al preurilor (deflatorul PIB);
Y nivelul real al produciei (PIB real);
P*Y PIB nominal.
Din relaie rezult c: M = P*Y / V.
Viteza de rotaie a monedei se consider relativ constant pe termen lung (V const), astfel
modificarea M va influena PIN nom.
Deoarece conform teoriei clasice, Y este practic constant, fluctuaiile masei monetare vor
influena nivelul preurilor.
Aadar, Pentru a asigura stabilitatea preurilor, statul trebuie s menin ritmul de cretere a masei
monetare la nivelul ritmurilor medii de cretere a PIB.












mbinarea ambelor abordri permite deducerea funciei cererii de moned:
(M/P)
D
= kY hr
k, h coeficieni ce exprim sensibilitatea cererii reale de moned la modificarea venitului i
ratei dobnzii corespunztor;
k arat, cu ct va crete cererea de bani la creterea venitului;
h arat, cu ct se va micora cererea de bani la creterea ratei dobnzii.

CEREREA MONETAR: ABORDARE CLASIC
Teoria cantitativ a banilor: ecuaia
de schimb a lui Fischer

Ecuaia colii Cambridge

PY MV =
Deoarece
Y V,


P M
D
A A

k
V
=
1
coeficient de monetizare
kY
P
M
D
=
|
.
|

\
|



P
M
M
D



Y
M
M
D


5

3. Oferta de moned i factorii care o influeneaz
Banii existeni n societate la un moment dat se afl sub form de numerar deinut de populaie i
sub form de depuneri la diferite instituii financiare. Aceasta nseamn, c oferta nominal de
moned, sau masa monetar (M) reprezint totalitatea banilor depui la instituiile financiare
(bnci) (D) i a banilor numerar aflai la populaie (C).
M = D + C
Oferta de moned se afl ntr-o dependen direct proporional de mrimea bazei monetare i
multiplicatorului monetar.
Baza monetar (B) se afl sub controlul Bncii Centrale; ea include numerarul n afara
sistemului bancar (banii n numerar aflai la populaie) (C) i rezervele bncilor comerciale
pstrate la Banca Central (R).
B = N + R
Multiplicatorul monetar reflect procesul de creaie monetar; face legtura dintre M i B i
indic de cte ori este mai mare masa monetar n raport cu baza monetar a sistemului:
m = M / B, de aici rezult c;
M = B m
Multiplicatorul monetar (mm) poate fi calculat aplicnd rr i cr. Astfel:
mm = 1 + cr / cr + rr - multiplicatorul monetar compus
M = (1 + cr) / (cr + rr) B
Mrimea multiplicatorului monetar poate fi calculat aplicnd doi coeficieni:
rata rezervei obligatorii (rr);
coeficientul de depozitare (cr).
1. Rata rezervei obligatorii (rr) - repr. o parte din depozite pe care bncile trebuie s le pstreze sub
form de active lichide sau rezerve i are ca scop garantarea lichiditii depozitelor.
rr = R / D
R rezervele obligatorii n mrime absolut;
D mrimea depozitului bancar.
R = D rr
Posibilitile de creditare a Bncii Comerciale (K) este diferena dintre suma depozitelor bncii i
mrimea absolut a rezervelor obligatorii:
K = D R.
Cu ct rr este mai mare, cu att mai puine resurse rmn la dispoziia BComerciale pentru a efectua
procesul de creditare, ntruct rezervele obligatorii ale BC nu pot fi utilizate de banc pentru
acordarea de credite.
6

Exemplu: depunerile n BC constituie 10000 lei. Dac rr = 20%, atunci 2000 lei (20% din 10000 = 2000
lei) BC trebuie s le transfere pe conturile BN.
Suma rmas 8000 lei (10000 2000) reprezint rezervele excedentare sau rezervele creditare ale
BC.
rr, de pe poziiile economiei n general, arat limitele lrgirii maximale a Masei monetare.
De exemplu, dac rr = 20%, atunci M (oferta de bani) poate s creasc n economie maxim de 5 ori.
1 / rr = 1 / 0,2 = 5 ori.
Raportul 1 / rr - reprezint multiplicatorul bancar sau multiplicatorul expansiei monetare.
m
b
= 1 / rr.
Aa dar, modificarea M n rezultatul atragerii unui nou depozit poate fi determinat astfel:
M = 1 / rr Rexd.
2. Coeficientul de depozitare (cr) - este raportul dintre numerarul deinut i depunerile la banc.
Mrimea acestuia depinde n principal de comportamentul populaiei care stabilete proporia n
care banii se pstreaz n numerar sau sub form de depozite bancare.
cr = N / D
Dac de exemplu, cr = 1/3 nseamn c la fiecare 3 lei depui, populaia mai deine un leu
numerar, sau c la fiecare leu depus, populaia pstreaz 0,33 lei.
n rile dezvoltate, valoarea raportului numerar-depozite reprezint o mrime mai mic dect
1. Transformarea banilor n bani chas n aceste ri este nesemnificativ. Operaiunile principale
se fac prin virament.
Dac raportul numerar-depuneri crete, atunci va avea loc o micorare a multiplicatorului
monetar.
Cu ct cr i rr sunt mai mari, cu att mm este mai mic, i ca rezultat potenialul creditar al
economiei va fi mai mic.
Aa dar, M n economie depinde de:
Banca Central care stabilete B i rr;
Bncile Comerciale care acord credite, reieind din excedentul de rezerve;
Preferinele populaiei care determin ce parte din bani s dein n numerar i ca parte s
depoziteze n bnci.
Pentru reglarea ofertei de moned BN poate aplica urm. instrumente ale politicii monetare:
Modificarea ratei de refinanare rata dobnzii pe care BN o aplic la mprumuturile acordate
bncilor comerciale, contribuie la mrirea sau micorarea resurselor creditare a Bncilor
Comerciale.
Operaiunile pe piaa deschis presupun cumprarea sau vnzarea de ctre Banca Central a
hrtiilor de valoare (valorilor mobiliare) emise de Guvern, care determin micorarea sau
majorarea cantitii de bani n circulaie.
7

Modificarea ratei rezervelor bancare obligatorii.
Intervenia pe piaa valutar reflect stabilirea cursului valutar prin vnzarea sau cumprarea
monedei de ctre Banca Central.
Indicatori:










4. Echilibrul pieei monetare
Modelul pieei monetare reflect legtura dintre cererea de bani i oferta de bani. n varianta
cea mai simpl modelul se bazeaz pe presupunerea c oferta nominal de moned este
calculat de BN i este fixat la nivelul M sau ofertei nominale de bani.
Deoarece n perioad scurt de timp preurile sunt constante, atunci i oferta real de moned
va fi fixat la nivelul M/P, iar dreapta ofertei reale de moned va fi o linie vertical.
Cererea de bani (Ld) depinde de rata dobnzii i de nivelul venitului. Deci, curba Ld este o curb
cu o pant negativ. Dac rata dobnzii se va reduce, cererea de bani va crete (teoria
preferinelor pentru lichiditi).
Reprezentnd n acelai sistem de axe curbele cererii reale i ofertei reale de moned abinem
modelul pieei monetare.
Echilibrul pieei monetare se stabilete n rezultatul confruntrii cererii i ofertei de moned.







M oferta de moned M = C +D
B baza monetar (bani cu putere ridicat); B =C +R
N numerarul deinut de populaia non bancar;
R numerarul deinut n depozitele de rezerv ale bncilor;
D nivelul total al depozitelor bancare;
cd coefiecientul depunerilor;
.
D
C
cr =
,
rr - rata rezervelor bancare
.
D
R
rr =

m
m
multiplicatorul monetar
.
B
M
m
m
=
sau
.
1
rr cr
cr
m
m
+
+
=

m
b
multiplicatorul bancar
.
1
rr
m
m
=



r L
S
(oferta de bani)

r
0

r
*
A

r
1
L
D
(cererea de bani)


M/P fixe M/P


1) r
0
> r L
S
> L
D
r

2) r
1
< r L
D
> L
S
r
8


Efectele modificrii cererii i ofertei de moned





























Creterea cererii de moned de la L
0
la L
1
are ca efect creterea ratei dobnzii
de la r
0
la r
1
; Scderea cererii de moned de la L
0
la L
2
are ca efect scderea
ratei dobnzii de la r
0
la r
2
;
Creterea ofertei de moned determin scderea ratei dobnzii i creterea
masei monetare tranzacionale pe pia; Scderea ofertei de moned determin
sporirea ratei dobnzii i creterea cantitii de moned tranzacional.
E

M
0
/P

r
1


r
0

r
2

L
2












r

r
0

E
0

L; M/P

L

M
1
/P

r
1

M/P

M
1
/P

E
1


M
2
/P

r

M/P

L; M/P

L
0


L
1


M/P

M
2
/P

9

Politica monetar creditar
Politica monetar creditar reprezint ansamblul obiectivelor, instrumentelor, msurilor prin
care autoritile publice abilitate caut s influeneze condiiile macroeconomice prin ajustarea
cererii i ofertei de moned.



























obiectivele politicii monetare



Obiective
operaionale:
- baza monetar;
- rezervele bancare.
Obiective
intermediare:
- masa monetar;
- rata dobnzii;
- rata de schimb.

Obiective finale:
- ocuparea deplin;
- stabilitatea preurilor;
- creterea economic;
- echilibrul balanei de
pli externe.
instrumentele politicii monetar-creditare








operaiunile pe piaa deschis - vnzarea/cumprarea de ctre Banca
Central a hrtiilor de valoare emise de Guvern n scopul micorrii sau
majorrii cantitii de bani n circulaie;
modificarea ratei scontului contribuie la mrirea sau micorarea resurselor
creditare a bncilor comerciale;
modificarea cotei rezervelor obligatorii - schimbarea cotei depozitelor
obligatorii a bncilor comerciale deinute la Banca Central;
intervenia pe piaa valutar - reflect stabilizarea cursului valutar prin
vnzarea sau cumprarea monedei de ctre Banca Central.

10

































Politica banilor scumpi Politica banilor ieftini
un set de msuri care ar face
creditul ieftin i uor de obinut;
se aplic n condiii de omaj i
recesiune.
pentru sporirea ofertei de bani,
bncile centrale vor ntreprinde
urmtoarele aciuni :
- cumprarea pe piaa deschis a
hrtiilor de valoare publice de la
bnci i populaie;
- reducerea ratei rezervelor
obligatorii;
- reducerea ratei scontului.



const n creterea costurilor i
reducerea posibilitilor de a
obine credit;
se utilizeaz n scopul limitrii
proceselor inflaioniste.
pot fi ntreprinse urmtoarele
aciuni:
- vnzarea de hrtii de valoare de
ctre trezorerie pe piaa
deschis ctre instituiile de
depozit i ctre populaie;
- creterea ratei rezervelor
obligatorii;
- creterea ratei scontului.

Tipologia politicii monetar - creditare

Politica stimulativ Politica restrictiv
Masa monetar => rata
dobnzii => Investiiile =>
cererea agregat=>PIB

Masa monetar => rata
dobnzii => Investiiile => AD
=>rata inflaiei =>PIB