Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Cap7. Finantarea Prin Creditare Pe Termen Lung
Cap7. Finantarea Prin Creditare Pe Termen Lung
n
a) 1 (
1
t
t
a
V
) 1 (
Co
a
F
Co F
t
t a
t
) 1 (
3
Termenul de recuperare a investiiei (TR)
o TR reprezint perioada de timp (n ani) la captul creia investiia iniial (Co) va fi
recuperat n ntregime, ca urmare a cumulrii fluxurilor anuale pozitive (F
t
) generate de
proiectul de investiii;
o TR (ani)se calculeaz astfel:
n cazul n care fluxurile anuale pozitive sunt egale: F
1
= F
2
= ..F
n
= F:
o TR =
n cazul n care fluxurile anuale pozitive sunt inegale, se procedeaz la cumularea
an cu an a fluxurilor pn se ajunge la valoarea iniial;
o se alege proiectul de investiii cu TR cel mai mic;
o aceast metod prezint un dezavantaj:
nu ine cont de veniturile suplimentare pe care le poate aduce proiectul dup
recuperarea integral a valorii iniiale.
o Bugetul investiiei
este un instrument de previziune financiar;
urmrete realizarea echilibrului finaciar pe mai muli ani, ntre:
cheltuielile pentru investiii;
sursele de finanare a acestora.
I.Cheltuielile pentru investiii :
Cuprind:
o cheltuielile privind valoarea investiiei:
preul de deviz negociat, care conine:
cheltuielile pentru fiecare obiectiv n parte, grupate dup natura lor :
- materiale,
- manoper,
- cheltuieli generale etc;
o cheltuielile cu rambursarea creditelor pe termen mediu i lung:
rate credit scadente;
o cheltuielile financiare:
dobnzi;
comisioane bancare ;
II. Sursele de finanare a investiiilor
o finanarea prin fonduri proprii:
autofinanare:
fondul de amortizare a activelor imobilizate;
profitul net reinvestit pentru dezvoltare ;
o dezinvestiri active: casri de mijloace fixe, valorificarea materialelor i pieselor dup
dezmembrare, vnzarea mijloace fixe etc.
creteri de capital social;
o finanarea prin fonduri provenite din afara firmei:
finanare de pe piaa financiar intern:
mprumuturi obligatare;
credite bancare pe termen mediu i lung;
leasing;
F
Co
4
finanare de pe piaa financiar internaional:
investiii strine directe:
- investitii n natur: utilaje, patente, mrci, know-how etc;
- investitii n bani: valut
emisiuni de titluri de valoare pe piee financiare internaionale: aciuni,
obligaiuni;
credite bancare pe termen mediu i lung;
ajutoare financiare nerambursabile = granturi.
Documentaia investiiei:
o Studiul tehnico-economic:
informaii tehnice, economice i financiare cu caracter general, prin care:
se justific necesitatea i oportunitatea investiiilor,
se fundamenteaz posibilitile de realizare i exploatare n condiii de
eficien maxim:
- studiu de prefezabilitate: defineste investitia, parametrii
financiari estimativi;
- studiu de fezabilitate: se stabilesc si se aleg solutiile economico-
tehnico- financiare;
- studiu de impact;
o Proiectul de execuie:
proiect tehnic pentru obtinerea autorizatiei de construire (PAC) :
stabileste indicatorii tehnico-economici ;
se soluioneaz diferite probleme tehnice de detaliu;
se executa de persoane fizice/juridice autorizate;
o Devizul lucrrilor de investiii:
stabilete volumul cheltuielilor pentru realizarea investiiei:
pe categorii de lucrri: spturi, fundaii, construcii, instalaii, montaj etc;
pe obiecte de investiii: o recapitulaie a devizelor pe categorii de lucrri
care concur la realizarea unui obiect de investiii;
devizul general: reflect totalitatea cheltuielilor pentru executarea investiiei.
7.2. MPRUMUTUL OBLIGATAR
Imprumutul obligatar reprezinta:
un contract de credit, ncheiat ntre:
- o mas de creditori;
- o ntreprindere, care urmrete s-i procure resursele financiare
pe termen lung i ntr-un cuantum ridicat;
este accesibil, n principal, marilor societi pe aciuni sau statului.
Motivele pentru care ntreprinderile apeleaz la mprumutul obligatar, atunci cnd au necesar
de fonduri suplimentare pentru finanarea activitii sau a investiiilor:
majorarea capitalului social : prezint dezavantaje sub aspectul condiiilor
juridice, dar i datorit reticenei subscriitorilor, determinate de existena riscului
de pierdere a capitalului investit i chiar a reticenei conductorilor ntreprinderii
sau a acionarilor majoritari datorit riscului de pierdere a controlului
ntreprinderii;
5
credite bancare : sunt dificil de obtinut, datorit costului ridicat i a condiiilor
restrictive cerute de bnci prin contractul de credit.
Cauze care influeneaz pozitiv dezvoltarea mprumuturilor obligatare:
o concurena dintre emitenii de obligaiuni conduce la condiii atrgtoare pentru
subscriitori;
o apariia unor organisme de plasament colectiv a valorilor mobiliare (obligaiuni) care
reprezint i opereaz n contul unei multitudini de mici subscriitori, face posibil
apelarea la mprumuturi obligatare i a ntreprinderilor mai mici;
o reducerea, n anumite perioade, a dobnzii la plasamentele pe termen scurt, favorizeaz,
de asemeni, orientarea subscriitorilor ctre plasamentele pe termen lung;
o dei n ara noastr aceast form de finanare este foarte puin folosit, multe
ntreprinderi din rile occidentale se mprumut prin emiterea de obligaiuni cu rata
dobnzii fix i cu o dat a scadenei prestabilit, n special ntre 10 i 25 de ani.
Factorii de care trebuie s se in cont la emisiunea de obligaiuni:
o costurile emisiunii: sunt relativ reduse;
o costurile serviciului:
sunt mai reduse dect n cazul emisiunii de aciuni;
obligaia de a plti dobnda = cuponul :
- obligaie ferma de plat periodic a dobnzilor: garantata;
- n cazul unei poteniale insolvabiliti, serviciul finanrii prin
mprumut obligatar poate fi o povar considerabil pentru
ntreprinderea mprumutat;
o mprumutul obligatar reprezint o investiie cu risc sczut pentru investitori;
o veniturile ateptate tind s fie mai mici dect cele pentru deintorii de aciuni;
obligaia de a rscumpra mprumutul obligatar:
o exist indiferent dac ntreprinderea a emis obligaiuni rscumprabile sau nu, ea avnd
ntotdeauna posibilitatea s rscumpere propriile obligaiuni, de pe piaa deschis:
o dac mprumutul obligatar are la baz obligaiuni rscumprabile cu data stabilit de
rscumprare (cazul obinuit), ntreprinderile sunt obligate, prin contract, s fac
rscumprarea, ceea ce poate pune firma ntr-o poziie dificil privind fluxul de numerar
n preajma datei rscumprrii;
o deductibilitatea dobnzii la mprumutul obligatar:
o remuneraia sub forma cuponului se deduce din profitul impozabil, fcndu-l mai
accesibil;
o plile de dobnzi la creditul obligatar sunt mai ieftine dect plile de dividende pentru
aciuni, adic finanarea este mai ieftin;
o efectul asupra controlului i libertii de aciune:
o consecinele nendeplinirii obligaiilor de plat a dobnzii i de rscumprare a
obligaiunilor pot limita n mod considerabil libertatea de aciune a ntreprinderii;
o nu apare controlul n sensul drepturilor de vot, ns controlul n sensul existenei
capacitii de a gestiona afacerile fr piedici poate fi serios erodat prin emisiunea de
mprumut obligatar.
Tipurile de mprumuturi obligatare:
o individual: emis de ctre societile comerciale puternice;
o grupat: prin asocierea mai multor ntreprinderi, care s garanteze solidar mprumutul sau
prin intermediul unor instituii sau organisme de plasament colectiv, constituite ca
6
societi anonime, care repartizeaz fondurile recepionate sub forma de credite,
ntreprinderilor aderente cu nevoi de finanare.
mprumutul obligatar grupat prezint un avantaj pentru emitent:
o suport costuri administrative mai reduse, o parte a cheltuielilor este repartizat
ntreprinderilor mprumutate.
In tara noastra rolul creditului obligatar pentru ntreprinderi este relativ minor n comparaie cu
creditul bancar.
Caracteristicile mprumutului obligatar
valoarea nominal (VN) a obligaiunilor:
o este cea nscris pe titlu i la care se calculeaz dobnda, anual sau semestrial, sub form
de cupon;
preul de emisiune (PE):
o reprezint suma pltit de cel ce cumpr o obligaiune;
o maturitatea obligatiunii:
o termenul de restituire a capitalului ctre creditor, care coincide cu expirarea contractului
de credit obligatar;
o poate avea loc:
fie prin amortizarea obligaiunilor de ctre emitent;
fie prin rscumprarea obligaiunilor pe pia, de ctre emitent, la cursul bursei;
suma mprumutului nu este limitat juridic i este stabilit de ctre ntreprinderi,
funcie de nevoile de fonduri i de capacitatea de rambursare:
o in practic, suma mprumutului obligatar este condiionat de situaia pe piaa financiar,
adic de posibilitile de absorbie ale acesteia;
cuponul (dobnda) : suma vrsat anual pentru fiecare obligaiune deinut;
cursul obligaiunii: arat raportul dintre preul pltit i valoarea nominal;
preul de rambursare (PR) sau valoarea de rambursare:
o suma pe care o pltete ntreprinderea deintoare de obligaiuni la scadena
mprumutului, care poate fi egala sau mai mare dect valoarea nominala a obligaiunilor;
o rambursarea obligaiunilor la un pre mai mare dect valoarea nominal aduce un
beneficiu deintorului, numit prima de rambursare;
o in ultimul timp s-a generalizat tripla egalitate:
PE=VN=PR
condiiile de risc: reduse:
- risc de rat a dobnzii;
- risc de insolvabilitate a debitorului: garantate;
Modaliti de rambursare (amortizare) a mprumutului obligatar
prin amortizri constante i dobanda variabila:
o platile vor fi variabile:
se vor rambursa n fiecare an trane egale de mprumut si
dobanda corespunzatoare;
prin anuiti constante :
o platile vor fi constante, ca suma platita:
transa de imprumut si
dobanda .
7
integral la scaden:
o n ultima zi a duratei acestuia, devine tot mai utilizat din motive de simplificare a
gestiunii financiare:
pentru societatea mprumutat, prezint avantajul dispunerii de capitalul
mprumutat pe toat durata de acordare a acestuia, trezoreria nefiind afectat
dect de plata dobnzilor;
in momentul rambursrii, exist ns un inconvenient, acela de a afecta trezoreria
cu ntreaga sum mprumutat ce trebuie rambursat dintr-o dat;
costul procurrii acestui mprumut este cel mai ridicat, ntruct dobnda se
calculeaz de fiecare dat la suma total a capitalului mprumutat.
intreprinderea capitalizeaz acumularea brut realizat din exploatarea
investiiei, ceea ce este de natur s reduc din dezavantajul costului ridicat.
prin rscumprarea pe piata de capital:
o este interesant pentru societatea mprumutat, atunci cnd cursul bursier al
obligaiunilor este inferior valorii de rambursare (valoarea nominal i prima de
rambursare);
o exist ns limite legale privind numrul de obligaiuni rscumprate:
n principiu nu pot fi rscumprate prin burs mai mult de jumtate din numrul
obligaiunilor amortizabile ntr-un an.
Avantajele i dezavantajele mprumutului obligatar
Avantaje:
costul datoriilor este limitat i deintorii de obligaiuni nu particip la creterea profiturilor, dac
afacerea are succes;
proprietarii ntreprinderilor nu trebuie s mpart controlul atunci cnd utilizeaz finanarea prin
obligatiuni;
rata rentabilitii necesare este mai mic dect la aciuni;
plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit, ceea ce i reduce i mai mult costul
relativ;
prin nserarea unei clauze de revocare n contractul de emisiune a obligaiunii, ntreprinderea
poate reduce cheltuielile fixe, dac ratele dobnzilor scad.
Dezavantaje:
datoriile prin obligatiuni reprezint o cheltuial fix:
o dac profiturile ntreprinderii fluctueaz, s-ar putea s nu fac fa acestei cheltuieli i, n
cel mai ru caz, utilizarea datoriilor va face ca profitul net disponibil acionarilor comuni
s fie mai volatil dect veniturile din exploatare;
riscul mai ridicat conduce la un cost mai ridicat al capitalurilor proprii:
o creterea nivelului datoriilor poate crete probabilitatea ncetrii plilor mpreun cu
costurile asociate falimentului;
o chiar dac ndatorarea crete profitul pe aciune, probabilitatea mai mare a ncetrii
plilor, mpreun cu rata mai mare a capitalizrii poate scdea valoarea aciunilor;
o datoriile pe termen lung implic un angajament pe o lung perioad de timp, implic n
acelai timp un risc :
speranele i planurile care au determinat emisiunea dobligatiunilor ar putea s
nu se materializeze i datoria se poate dovedi o povar;
relaia contractual pe termen lung impune clauze mult mai restrictive n contractul de emisiune
dect n cazul unei convenii de credit pe termen scurt, de aceea, o firm care utilizeaz datorii
8
pe termen lung poate s devin obiectul unei restricii mult mai perturbatoare dect dac ar
mprumuta pe termen scurt sau ar emite aciuni comune.
7.3. CREDITELE BANCARE PE TERMEN MEDIU SI LUNG
Definire:
reprezinta un mprumut obinut de la bnci sau alte instituii financiare;
trebuie rambursat ntr-o perioad mai mare de un an;
este negociat direct ntre ntreprinderea care solicit mprumutul i banc sau alt
instituie financiar;
avantaj fata de mprumutul pe termen scurt:
asigur ntreprinderii mprumutate un grad mai mare de siguran;
poate fi structurat n aa fel nct scadena acestuia s coincid cu
veniturile generate de activul finanat :
- fluxurile de numerar ce vor fi generate de activul finanat pot servi
la rambursarea ratelor la mprumut.
Elementele contractului de creditare :
- costul creditului: dobnda, comisioanele;
- garaniile cerute de creditori;
- modul i termenele de rambursare ale ratelor creditului;
- penalizri pentru nerespectarea clauzelor contractuale.
Dobnda :
fix pe ntreaga perioad de acordare a creditului: va fi stabilit aproapiat de rata dobnzii
obligaiunilor cu aceeai scaden i acelai risc ca mprumutul bancar;
variabil: va fi stabilit cu un anumit numr de puncte procentuale peste dobnda bancar de
referin sau rata interbancar oferit pe piaa de la Londra (LIBOR);
aceste rate pot fi ajustate anual, trimestrial, lunar sau pe baza altor date specificate n contract;
dobnda este o cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal.
Comisioanele bancare:
stabilite prin OUG nr.50/2010:
denumire;
cuantum;
Anuitate (dobanda + comisioanele):
o anuitate constanta;
o anuitate variabila.
Garaniile cerute de creditori:
majoritatea creditelor pe termen mediu i lung sunt garantate ;
creditele bancare pe termen mediu i lung se acord numai pe baz de garanii ferme,
prevazute in Contracte de garantie:
- active imobilizate;
contractele de credit prevd i acorduri restrictive, care s dea o mai mare certitudine
creditorului n legtur cu recuperarea creditului acordat.
Termenele de rambursare:
contractul de credit pe termen mediu sau lung prevede ca valoarea creditului s
fie amortizat pe ntreaga perioad de angajare a acestuia, nsemnand c
ntreprinderea va trebui s plteasc periodic rata creditului;
9
conditiile de rambursare a acestor credite se realizeaz n conformitate cu
clauzele contractuale:
- anual, semestrial, trimestrial sau lunar;
- prin anuiti constante / variabile;
- cu /fr perioad de graie;
conditiile de rambursare impuse de banca vizeaza reducerea riscului creditorului;
in cazul nerambursarii sumelor datorate se percep penalitati, stabilite prin
contractul de creditare .
Forme de creditare :
credite pentru investiii pe termen mediu;
credite pentru investiii pe termen lung:
- sunt caracteristice instituiilor i organismelor financiare.
Credite bancare pe termen mediu:
o joac un rol important n finanarea ntreprinderilor:
o sunt mprumuturi a cror rambursare se face ntre 1 i 5 ani;
o sunt destinate acoperirii cheltuielilor de investiii de mai mica amploare:
echipament de producie cu durate de funcionare relativ scurte,
amenajri,
construcii uoare,
cheltuieli pentru inovri,
cercetri sau pentru operaiuni de export;
o tipuri de credite bancare pe termen mediu :
mobilizabile;
nemobilizabile.
Creditele pe termen mediu mobilizabile :
o se materializeaz n efecte financiare care:
se pot sconta la banc;
se pot resconta de ctre bncile comerciale la banca central;
o pot s prevad i o perioad de graie de 1-2 ani.
Creditele pe termen mediu nemobilizabile:
o au aceeai destinaie ca i cele mobilizabile;
o se pot sconta ;
o se solicita garanii materiale:
gaj, ipoteca;
o garanie a unei instituii financiare specializate;
o durata creditului se poate extinde pan la 7 ani.
B.Credite bancare pe termen lung:
- sunt mprumuturi a cror rambursare depete 5 ani;
- se acord pentru investiiile pe termen lung;
- pentru acordarea creditelor, ntreprinderea trebuie sa prezinte
bncii un dosar cu mai multe documente:
- cererea de acordare a creditului;
- dovada nregistrrii la Oficiul Registrului Comerului, Codul de
inregistrare fiscala;
10
studiu de fezabilitate al afacerii, incluznd si studiul de fezabilitate al investiiei care face
obiectul creditului;
certificatul de bonitate :
- privind situaia economico-financiar a ntreprinderii,
- aprecieri asupra nivelului profesional al managementului
ntreprinderii;
- bilanurile contabile pe ultimii 5 ani, vizate de organele fiscale;
- situaia ncasrii creantelor si a platii datoriilor etc.
Conditii ulterioare creditarii:
banca ia msuri de reducere a riscului de nerambursare:
pe parcursul perioadei de angajare a creditului, banca procedeaz la
analize periodice asupra ntreprinderii i a obiectivului creditat;
analize detaliate privind:
- produsele fabricate ;
- pieele de aprovizionare ;
- pieele de desfacere ;
- poziia ntreprinderii pe piaa ;
- calitatea produselor ;
- starea financiar a principalilor si clieni .
banca ia msuri n cazul producerii riscului:
acioneaz pentru recuperarea ratelor rmase de rambursat;
are loc valorificarea garaniilor consemnate n contractul de creditare;
Avantajele creditului bancar pe termen mediu i lung :
rapiditate:
o obinerea sumelor necesare printr-un credit bancar pe termen mediu sau lung poate fi
realizat mult mai rapid dect cele prin emiterea de obligaiuni;
flexibilitate:
o mprumuturile pe termen mediu i lung prezint o flexibilitate viitoare, spre deosebire de
mprumutul obligatar:
datorit numrului mare de deintori de obligaiuni, este virtual imposibil s se
obin permisiunea de a modifica condiiile contractului, chiar dac apariia unor
noi condiii economice poate conduce la dorina celui mprumutat sau a
deintorilor de obligaiuni de a le schimba;
n cazul unui mprumut bancar pe termen mediu sau lung, cei mprumutai pot, n
general, conveni cu creditorul s modifice mutual condiiile contractuale;
costuri de obinere relativ reduse:
o deoarece se negociaz direct cu cei care acord credite, documentele formale legate de
obinerea mprumuturilor sunt minime, la fel ca i cheltuielile;
"efectul de levier:
o duce la creterea rentabilitii capitalurilor proprii, cu condiia ca rentabilitatea ntregului
capital angajat (propriu i mprumutat) s fie superioar ratei dobnzii la sumele
mprumutate;
o efectul de levier se poate resimi i invers, n sensul scderii ratei rentabilitii
capitalurilor proprii.
11
7.4. FINANAREA PRIN LEASING
Finanarea prin leasing poate fi furnizat:
de ctre ntreprinderile industriale productoare, pentru a crete vnzrile;
de ntreprinderile specializate n asigurarea finanrii prin leasing.
Definire:
Leasing-ul
o este o procedur de finanare a investiiilor prin inchiriere a unui echipament de
productie, care are loc intre 3 parteneri:
fabrica de echipamente;
banca sau o institutie financiara de specialitate (firma de leasing);
un beneficiar de contract de leasing = chirias al echipamentului;
o contractul de leasing se deruleaza astfel:
o fabrica de echipamente fabrica mai multe echipamente decat poate vinde;
o banc sau o instituie financiar specializat achiziioneaz un echipament de la
fabrica producatoare;
nchiriaz acel echipament unei ntreprinderi, contra unei sume de bani;
Caracteristici ale contractului de leasing:
o ntreprinderea care a nchiriat bunul pltete societii de leasing o chirie =redeven,
care cuprinde:
amortizarea bunului nchiriat;
dobnzile aferente fondurilor avansate de societatea de leasing pentru
cumprarea bunului respectiv;
cheltuielile de administraie;
marja de profit a societii de leasing;
o chiria se nregistreaz ca o cheltuial de exploatare, deductibila fiscal;
o la ncheierea contractului, bunul se inregistreaza in patrimoniul firmei chiriase, la
valoarea rezidual, ca activ imobilizat;
contractul de leasing este, n general, irevocabil;
durata contractului de leasing :
n general este de 75 80% din durata de via economic a bunului nchiriat ;
se poate conveni i asupra unei durate mai scurte;
regimul juridic al bunului aflat in leasing:
societatea de leasing rmne proprietar a bunului pn la scadena contractului;
locatarul nu poate amortiza activele imobilizate care fac obiectul contractului.
Forme de leasing:
o leasing operaional;
o leasing financiar;
o leaseback.
Leasing operaional :
(leasing de mentenan)
o ofer att finanarea ct i serviciile de mentenan ;
o se caracterizeaz prin faptul c, n mod frecvent, activul nu este complet amortizat,
plile solicitate prin contract nu sunt suficiente pentru recuperarea costului total al
echipamentului ;
12
o durata contractului de leasing este ns mai mic dect durata de via economic
estimat a echipamentului ;
o existena clauzei de anulare:
d posibilitatea locatarului s renune la locaie;
d posibilitatea locatarului s restituie echipamentul nainte de expirarea
contractului de baz.
Leasing financiar :
(leasing de capital)
o difer de cel operaional din trei puncte de vedere:
nu ofer servicii de mentenan;
nu poate fi reziliat;
bunul este complet amortizat;
o intreprinderea care va utiliza echipamentul selecteaz produsele de care are nevoie i
negociaz preul i termenul de livrare cu fabricantul sau distribuitorul;
o firma utilizatoare negociaz apoi termenii cu o societate de leasing sau cu o instituie
financiar i aranjeaz cumprarea de ctre locator a echipamentului de la fabricant sau
distribuitor;
o durata contractului va depinde de durata de via economic a mijlocului fix.
Leaseback:
aceast form de leasing apare n cazul n care o ntreprindere deine active imobilizate valoroase
(terenuri, cldiri, echipamente etc);
vinde aceste active imobilizate unei instituii financiare (societi de leasing sau unui investitor ),
la o valoare negociata;
n acelai timp ncheie un contract prin care preia proprietile napoi, n locaie, pentru o
perioad specificat i n condiii specificate;
avantaj:
- firma beneficiaza de suma obtinuta de la societatea finantatoare in sistem leaseback;
- poate exploata bunul respectiv, in conditiile in care costurile nu cresc foarte mult.
Costul leasingului
Costul actual net al leasing-ului :
V
n
R
t
(1+ T)
o V
0
= +
(1+k
l
)
n
(1+k
l
)
t
unde:
V
0
= valoarea bunului ce face obiectul contractului;
V
n
= valoarea rezidual a bunului la finele contractului;
R
t
= chiria pltit n anul t, t = 1, 2, , n;
T = cota de impozit pe profit;
k
l
= costul leasing-ului.
Avantajele leasing-ului pentru beneficiari:
ofer o finanare flexibil:
13
majoritatea contractelor de leasing tind s aib mai puine acorduri
restrictive dect contractele de mprumut;
este o operatiune financiara mai convenabila:
reprezinta o finanare treptat a nevoilor ntreprinderii;
firma care utilizeaza activele poate s considere mai convenabil s ia n
leasing aceste active;
pentru creterea capitalului propriu alternativa ar fi:
- s negocieze un mprumut obligatar sau bancar,
- s promoveze o majorare de capital social;
crete capacitatea ntreprinderii de a se ndatora:
este o operaiune care nu modific structura financiar a ntreprinderii;
totui banca i ceilali creditori in seama c leasing-ul constituie o
obligaie de plata a firmei;
permite finanarea 100% a bunurilor pe care ntreprinderea dorete s le
exploateze, ceea ce permite conservarea capitalului de lucru i utilizarea
acestuia drept garanie pentru contractarea altor mprumuturi pentru
dezvoltare;
o avantajele fiscale :
deductibilitatea fiscal a amortizrii este unul dintre cele mai cunoscute motive
de apelare la leasing n detrimentul cumprrii, deoarece determin o economie
prin diminuarea impozitului;
o constituie o form de asigurare contra riscului tehnologic:
apar mijloace de producie mai performante;
o poate crete lichiditatea ntreprinderii:
o vnzare i leaseback transform anumite active corporale ale ntreprinderii n
numerar, n schimbul unei obligaii de plata fixa n viitor;
o permite ntreprinderilor mici i mijlocii s-i finaneze dezvoltarea:
au capacitate de ndatorare mica;
sunt rentabile sau au o rentabilitate sczut.
Principalele dezavantaje al leasing-ului:
o costul:
redevenele (cumuleaz chiria, comisionul de serviciu i cota de risc) sunt relativ
ridicate;
aceasta impune necesitatea obinerii unei rentabiliti cel puin acoperitoare;
o afecteaz inevitabil autofinanarea viitoare:
obligaiile periodice de plat;
o pierderea valorii reziduale a activului:
in cazul bunurilor imobiliare poate fi substanial;
o facilitatea obinerii:
poate antrena ntreprinderea n operaiuni mai puin rentabile;
o falimentul societii de leasing:
ntreprinderea care nchiriaz bunurile poate pierde, prin ntreruperea activitii
pn la nlocuirea bunului.