Sunteți pe pagina 1din 8

Capitalul de lucru (working capital)

1. Importana capitalului de lucru pentru management


Capitalul de lucru al unei companii reprezint diferena dintre activele curente i
datoriile curente.
n categoria activelor curente cele mai reprezentative grupe sunt: stocurile de materii
prime, producia n curs, stocurile de produse finite, stocurile de mrfuri, creanele de la
clieni, lichiditile i investiiile financiare pe termen scurt.
n categoria datoriilor curente, reprezentative sunt urmtoarele categorii: furnizorii,
salariaii, taxele i impozitele, dividendele de plat, mprumuturile pe termen scurt, partea din
mprumuturile pe termen lung scadent sub 1 an.
ste foarte important pentru fiecare companie pstrarea unui echilibru ntre activele
curente i datoriile curente, adic realizarea unui management eficient al capitalului de
lucru. !ceasta presupune din partea managementului gsirea unor soluii de evitare a riscului
de insolven, dar i de maximizare a eficienei activelor.
"rincipalele obiective ale managementului capitalului de lucru sunt:
# $reterea profitului companiei
# %urnizarea de lichiditi suficiente pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt care
devin scadente
ntrebare: $um poate afecta creterea stocurilor sau a creanelor:
a& "rofitul'
b& (ichiditatea'
2. Ciclul capitalului de lucru (working capital cycle or cash conversion
cycle
$iclul capitalului de lucru reprezint perioada de timp dintre ieirea de cash pentru
achitarea furnizorilor de materii prime i intrarea de cash de la clieni.
(ungimea optim a acestui ciclu depinde de industria n care funcioneaz compania.
1
$alculul ciclului capitalului de lucru )aflarea numrului de zile al ciclului& presupune
aplicarea urmtoarelor relaii:
1. Stocuri *r zile pentru stocuri + ),toc mediu - $ostul v.nzrilor& x /01
2. Creane *r zile pentru creane + )$reane medii - 3.nzri& x /01
/. Datorii *r zile pentru furnizori + )4atorii medii fa de furnizori - $umprri de
la furnizori& x /01
Problem!
,e cunosc urmtoarele date despre o companie:
,tocuri de materii prime 156.555
"roducie n curs 71.055
,tocuri de produse finite 60.855
$umprri de materii prime 116.855
$ost de producie 071.555
$ostul bunurilor v.ndute 710.555
3.nzri 608.555
$reane 9 clieni 172.655
4atorii curente )furnizori& 60.855
$erine:
1. $alculai lungimea ciclului capitalului de lucru )zile&
2. $alculai rata Vnzri / Capital de lucru )arat modul n care capitalul de lucru
poate susine v.nzrile companiei&
/. $are este nivelul capitalului de lucru necesar pentru a susine v.nzrile, n cazul
n care acestea vor crete cu /5: anul viitor'
!. "anagementul stocurilor
;anagementul stocurilor este n mod tradiional explicat ca fiind orientat spre
minimi#area costului stocurilor, dar fr a exista riscul de supra stocare sau riscul de
insuficien de de stocuri.
Viteza de rotaie a stocurilor este o metod util i ne d o imagine general
asupra poziiei stocurilor n totalul activelor. 4ar la companiile mari, care au sute de tipuri de
stocuri, i care vor s afle informaii despre fiecare tip n parte, aceast metod devine
ineficient.
2
<ocmai de aceea, economitii au propus un model economic de determinare a
cantitii comandate pe fiecare tip de stoc n parte. ste cunoscut sub numele de
"C#$#%&C #'D"' ()*$+&+, %#D"- ("#( %odel). $ostul stocurilor este afectat
de mrimea )cantitatea& comenzilor, care implic:
# Costurile de depozitare )costul depozitului, asigurarea, costul de oportunitate al
capitalului&
# Costurile de emitere i urmrire a comenzii )cheltuieli administrative i de urmrire a
livrrii&.
;odelul "#( cuantific stocul optim pe comand i calculeaz costurile totale, cu
scopul minimizrii costurilor stocurile. ;odelul utilizeaz urmtorii termeni:
# $ererea anual n uniti de stoc
# $ostul de emitere al unei comenzi
# $ostul anual de pstrare a unei uniti de stoc
# "reul de cumprare pe unitate de stoc
# *umrul de uniti comandate
;odelul economic determin cantitatea ideal de comandat pentru a minimiza costul
stocurilor, pe ba=a relatiei ) atentie, a se citi radical&:
"#( . /01Costul de emitere al comen2ii 1 $ivelul cererii 3 Costul anual de pstrare
a unei uniti de stoc
4e asemenea, pentru determinarea costurilor totale referitoare la stocuri, alturi de
costul de achiziie, trebuie s urmm paii:
1. "rimul pas l constituie determinarea costului de depozitare anual al stocurilor
Cost depo2itare . Costul anual de pstrare a unei uniti de stoc 1 $umrul de
uniti comandate30
2. !l doilea pas l constituie determinarea costului de emitere i urmrire a comenzii
Cost comand . Costul de emitere al unei comen2i 1 $ivelul cererii3$r de
uniti comandate
3
"1emplu
$ompania comand n mod regulat 115uniti de stoc pe lun, costul de achiziie
fiind de 21> pe unitate. %iecare lansare de comand cost /2>, iar costul anual de depozitare
este 16: din costul de achiziie.
$erine:
1. $alculai ?@ i nivelul mediu al stocului
2. $alculai costurile totale referitoare la stoc utiliz.nd modelul ?@
AB?(3!A
1. ?@ + /0 1 40 1 567 1 50 3 (06 1 7!58) . 597 uniti
*ivelul mediu al stocului + 105 -2 + 65 uniti
2. <otal cost:
# $ost de achiziie + 1.655 x 21 + 81.555
# $ost depozitare + 8.1 x 105-2 + /05
# $ost comandare + /2 x 1.655-105 + /05
<?<!( $?,< + 81.725
$."anagementul creanelor
4ecizia de a oferi o perioad de creditare clienilor poate fi privit ca o decizie de
investiii, avnd efecte directe n $ontul de "rofit i "ierdere )$""&. "entru multe companii,
oferirea unui termen de plat generos pentru clieni este esenial n ideea de competitivitate pe
pia.
4
$ele mai importante aspecte ce trebuie luate n calcul managementul creanelor sunt:
# analiza individualizat, pe fiecare client )volum v.nzri, analiza riscului de nencasare,
obinerea de referine comerciale despre client&.
# evidena costurilor administrative de colectare a creanelor
# costul suplimentar pentru companie n cazul creterii volumului creanelor )dob.nda&
# politicile de reduceri acordate clienilor:
o acordarea de reduceri de natur comercial )perioad mai mare de creditare n
condiiile creterii volumului v.nzrilor&
o acordarea de reduceri de natur financiar pentru pli nainte de scaden
# folosirea unui sistem de colectare propriu al creanelor:
o existena unei liste cu creanele, dup vechime
o procedura standard de informare asupra scadenei
o demersul Curidic n cazul n care scadena este depit )ex. peste D5zile&
# folosirea unui sistem de tip factoring pentru colectarea creanelor )avantaCele i
dezavantaCele apelrii la factoring&.
"1emplul 5!
n anul 2556 v.nzrile companiei au fost n sum de 755.555lei, iar soldul creanelor
la /1dec. era de D5.555lei. n anul 255D v.nzrile companiei au fost n sum de 055.555lei, iar
soldul creanelor la /1dec. era de 75.555lei.
$alculai nr de zile de credit comercial acordat de companie clienilor n cei doi ani i
interpretai evoluia datelor n timp.
"1emplul 0!
$ompania are la finalul lunii martie creane de 1.555.555lei. 3.nzrile au fost: n
martie 155.555lei, n februarie 815.555lei, n ianuarie 155.555lei.
$are este durata n zile a creditului comercial acordat clienilor'
"1emplul 4!
5
$ompania ! ia n considerare schimbarea politicii de credit acordat clienilor, prin
creterea perioadei medii de colectare de la o lun la dou luni. Aelaxarea n perioada de
creditare se ateapt s produc o cretere de 21: n volumul v.nzrilor.
,e cunosc urmtoarele date:
"reul de v.nzare unitar 15lei
$ostul variabil unitar 6,1lei
3.nzrile anuale actuale 2.855.555lei.
$erina este ca rata de revenire a investitiilor s fie de minim 25:. $reterea
v.nzrilor cu 21: va conduce la o cretere de stoc cu 155.555lei i o cretere a valorii
datoriilor cu 25.555lei.
$e decizie va lua managementul referitor la extinderea perioadei de creditare, dac:
a. toi clienii vor apela la prelungirea perioadei de plat
b. actualii clieni nu vor s i schimbe modalitatera de plat, ci doar cei noi vor dori
o period de 2 luni de credit'
"1emplul :!
$ompania ! are v.nzri anuale de 12.555.555lei, cu o period de creditare acordat
clienilor de / luni. ste luat n discuie oferirea unui discount de 2: dac plata se face la 15
zile de la facturare. stimrile companiei arat c 15: din clieni vor accepta acest discount.
$ostul capitalului este de 15:.
$are va fi decizia managementului referitoare la impactul pe profitul companiei al
acestei modificri de politic de creditare'
"1emplul 6!
$ompania ! are v.nzri la export de 865.555.555E pe an, cu o perioada medie de
colectare a creanelor de / luni, cu creane irecuperabile de 2:. $ompania decide s apeleze
la factoring pentru ncasarea creanelor, pt un comision de 1: din creane, n varianta
ncasrii ntregii sume a creanelor de la factor. "erioada de creditare va scdea la 2 luni, i
vor fi salvate costuri de administrare interne de 6.555.555>.
$ostul capitalului este de 15:, iar rata de schimb este 2E- l>.
valuai dac este profitabil pentru companie s apeleze la factoring.
6
%."anagementul datoriilor comerciale
;anagementul datoriilor comerciale )furnizorilor& implic at.t meninerea unei relaii
comerciale bune cu creditorul, c.t i prelungirea periodei de creditare din partea acestuia. 4e
asemenea poate fi luat n calcul i varianta unui pli imediate ctre furnizor, cu obinerea
unei reduceri a sumei datorate.
"1emplul 9!
$ompania ! a primit de la furnizor un discount de 2,1: pentru plata facturilor n
termen de 15 zile, n comparaie cu situaia actual, n care plile se fac la /5 zile. !chiziiile
de bunuri de la furnizor se ridic la suma de 1.555.555lei.
$ostul finanrii este de 15: )overdraft&.
valuai situaia i luai decizia dac este profitabil pt compania ! s fac plile la 15
zile i s obin discountul.
%."anagementul lichidit&ilor
"entru ca o companie s se dezvolte este nevoie ca finanarea capitalului de lucru s
creasc. ntrebarea cheie pentru departamentul de trezorerie este cum s aduc fonduri
suplimentare care s susin creterea capitalului de lucru.
<ocmai de aceea se opereaz cu noiunea de Fbugetarea de cash#floGH. n acest scop se
face o estimare a viitoarelor ;ncasri i pli i se ine seama c nu toate elementele care
contribuie la determinarea profitului pot fi incluse n bugetul de lichiditi.
"1emplul <!
$ompania ! este un v.nztor en#gross de biciclete pentru copii. 4espre companie se
cunosc urmtoarele informaii:
3.nzrile pe credit comercial n ultimul trimestru al anului 255D au fost:
@ biciclete v.ndute
?ctombrie 2.555
*oiembrie 2.555
7
4ecembrie 2.155
n primul trimestru al anului 2515 v.nzrile pe credit comercial au fost:
@ biciclete v.ndute
Ianuarie /.555
%ebruarie 1.555
;artie 8.155
$ompania ! le acord credit clienilor 05 de zile, iar preul de v.nzare al unei biciclete
este de 15J.
$elui mai mare client al su )compania K&, compania ! i acord un discount de 2:
pentru plata n cash la cumprare. !cest client intenioneaz s cumpere n ianuarie 115
biciclete i n martie 215 biciclete. !ceste v.nzri sunt suplimentare fa de v.nzrile
obinuite ale companiei.
$ompania ! achiziioneaz bicicletele cu un cost de achiziie de 8J, cu /5 de zile
nainte de a le vinde i obine un credit comercial de /5 zile de la furnizorul su.
(unar, cheltuielile indirecte ale firmei sunt n sum de 2.555J, din care cheltuielile cu
deprecierea activelor fixe )amortizarea& sunt 855J, iar cheltuielile cu salariile sunt 1.555J.
<oate celelalte cheltuieli indirecte se pltesc dup o perioad de credit de /5 de zile.
$ompania ! intenioneaz s maCoreze capitalul social cu 1.555J n luna martie, n
vederea achiziiei de active fixe n sum de 28.555J, cu plata pe loc. !cestea se vor amortiza
liniar n urmtorii 1 ani.
$erint:
ntocmii bugetul lunar de cash#floG pe primul trimestru al anului 2515, tiind c
soldul iniial al lichiditilor este )1.555J&.
8