Introducere i rezumat

Criza financiar din 2007-2008 a fost un catalizator pentru reformele semnificative de

reglementare bancar. Cadrul de reglementare actual inglobat n acordul Basel II a fost
inadecvat pentru a face fa ocurilor financiare mari. Din acest motiv, propunerea noilor
reglementri ale Basel III imagina o cretere semnificativ a cerinelor de capital bancar,
precum i introducerea unor noi cerine de lichiditate, n principal motivat att de sigurana
individual a bncii cat i de preocuprile sistemice.
n acelai timp, mai multe propuneri au fost avansate pentru a utiliza formele de impozitare
ca un instrument complementar de reglementare, cu obiectivele gemene de cretere a
finanrii pentru plata costurilor de soluionare a crizei, precum i o modalitate de a controla
comportamentul la risc al marilor i complexelor instituii financiare, prin aa numitele taxe
de risc sistemic (a se vedea de exemplu, Acharya, Pedersen, Philippon, i Richardson
(2010)).
Evaluarea impactului comun a acestor reglementri i propuneri privind
comportamentul bncii i asumarea riscului este o sarcin important, dar dificil. Recentele
eforturi ale bncilor centrale pentru a cuantifica impactul cerinelor de capital i de lichiditate
att din punctul de vederte al comportamentului bncilor ct i a economiei n general au
produs mix de rezultate. Un motiv pentru dificultate este c literatura de specialitate relativ
mare referitoare la reglementrile bancare ofer cteva analize oficiale n cazul n care o
evaluare comun a acestor politici pot fi realizate ntr-un context dinamic. Pentru cunostintele
noastre, niciuna dintre lucrrile existente consider c o banc expus att la riscul de credit
ct i la riscul de lichiditate, i evalueaz implicaiile de reglementare de capital, cerinele de
lichiditate, precum i impozitarea cu privire la politicile bancare optime, asumarea de riscuri,
i valori de eficien de intermediere i costurile sociale. Formularea unui model cu toate
aceste caracteristici este principala contribuie a acestei lucrri.
Modelul nostru este mprit n trei dimensiuni importante. n primul rnd, vom
analiza o banca care transform dinamic pasivele pe termen scurt n active nelichide pe
termen lung ale cror venituri sunt incerte. Aceast caracteristic este n concordan cu rolul
special al bncilor n transformarea de lichiditate accentuat n literatura de specialitate (a se
vedea de exemplu, Diamant i Dybvig (1983) i Allen i Gale (2007)). Cu toate acestea,
majoritatea modelelor existente analizeaz transformarea de lichiditate bancar prin utilizarea
a trei perioade de set -up-uri : acestea sunt informative n captarea cheie static comer -off-
uri, dar sunt tcui prin construcie privind dinamice importante compromisuri, inclusiv a
alegerilor bncilor i constrngerile cu privire la posibilitatea, atunci cnd, i cum s continue
activitatea n faa primejdiilor financiare.
n al doilea rnd, banca din modelul nostru investete n mprumuturi riscante,
obligaiuni mai puin riscante, i ale cror surse de finanare sunt (aleatoriu) n ntregime
asigurate de depozitele Guvernului i de datorii pe termen scurt pe deplin garantat. Banca este
n primejdie financiar atunci cnd nu este n msur s onoreze o parte sau toate datoriile
sale i obligaiile fiscale pentru realizri date de ocuri de credit i de lichiditate. n cazul n
care capitalul este non - negativ, acesta are posibilitatea de a rezolva primejdia, n trei forme
costisitoare : prin lichidarea activelor la preurile de vnzare de incendiu, prin emiterea de
obligaiuni garantate n totalitate, sau prin emiterea de capitaluri proprii. Cu toate acestea, n
cazul n care capitalul este negativ, banca este obligat s implicit i este restructurat de
reglementare. Lichidarea ca parte din portofoliul de active la preurile de vnzare de incendiu
este modelat introducnd costuri asimetrice de ajustare a portofoliului activelor riscante ale
bncii. Costurile suportate n reducerea activelor riscante sunt interpretate ca ncorporarea
costurilor de incendiu vnzare de obicei, efectuate n dificulti financiare. Importana
costurilor de vnzare de incendiu aflate n primejdie de amplificare bancar sistemic a fost
adus n prim-plan n recenta criz (pentru o contribuie recent, a se vedea Acharya, Shin, i
Yorulmazer (2010))
n al treilea rnd, vom evalua impactul reglementrilor bancare i impozitarea nu
numai cu privire la politicile optime bancare, dar i n termeni de trei evaluri care sunt
eseniale n identificarea valoarii create de banc revine la prilor relevant interesate i
participante la compromisuri. Prima este valoarea de pia standard a capitalurilor proprii care
masoar valoarea acionarului. A doua este valoarea ntreprinderii a bncii, care poate fi
interpretat ca eficiena cu care banca i desfoar funcia sa de transformare la maturitate. A
treia, numit valoare social (sau total) valoarea bncii, este valoarea acionarilor exploataii
mai puin nete de obligaiuni, plus valoarea (asigurat) depozitelor, plus valoarea net a
ncasrilor fiscale ale Guvernului a valorii costurilor implicite. Pentru a cunotinele noastre,
i cu excepia lui Van den Heuvel (2008), care se concentreaz pe costurile de bunstare de
reglementare de capital, acesta este primul studiu care evalueaz beneficiile prilor interesate
nete ale regulamentului de capital, cerinele de lichiditate i impozitarea n comun.
Banca noastr de referin este nereglementat. Dup cum s-a menionat deja, ei
(aleatoriu) depozitele sunt pe deplin asigurate. Considerm o astfel de banc n calitate de
criteriu de referin adecvat, deoarece unul dintre rolurile ei cheie din regulamentul de capital
i a cerinelor de lichiditate este de reducerea asumrii de riscuri excesive ale bncii generate
de hazardul moral n cadrul asigurrii totale sau pariale a datoriilor sale. Prin adugarea de
capital i a cerinelor de lichiditate la o astfel de banc ne permite s evalum amploarea
deplin a rolului de reducere a riscurilor ale acestor reglementri. Folosind un standard de
calibrare a parametrilor modelului i a parametrilor de reglementare imitnd reglementare de
capital i lichiditate curent necesit propuneri, vom rezolva politicile optime i valorile de
interes pentru realizrile de stat acordate, i statistici ale strii actuale de echilibru a
distribuiei acestor politici i valori prin simulare numeric.
Vom obine patru seturi de rezultate. Cnd considerm cerinele de capital n mod
izolat, banca i asum ntr-adevr un risc mai mic, deoarece probabilitatea de nerambursare s-
a redus foarte mult. Cu toate acestea, comparativ cu omoloaga sa nereglementat, aceasta
crete mprumuturile sale prin efectul de levier n cretere, iar acest lucru duce la o
sensibilitate mai mare de creditare la ocuri de credit. Cu alte cuvinte, cerinele de capital sunt
pro - ciclice. n plus, o astfel de cretere a creditrii (relativ egal cu nereglementat) nu pare s
fie eficient, n tip ce valoarea ntreprinderii este mai mic dect n cazul nereglementat,
precum i valoarea social a bncii este mai mic dect omologul su nereglementat. Astfel,
reducerea de asumare a riscurilor din cauza unor reglementri de capital este costisitoare din
punct de vedere al valorilor de eficien. Cu toate acestea, pentru parametrii alei de noi, astfel
de costuri de eficien par a fi mici.
Cnd luam n considerare cerinele de lichiditate n mod izolat, banca i asum un risc
mai mic dect omologul su nereglementat, dar declinul n probabilitatea de nerambursare a
sa este relativ mic. n esen, aceast banc nc i asum riscul semnificativ. n plus, diferind
de cazul reglementrii de capital, investiiile acestei bncii n mprumuturi sunt mult mai mici,
i aa este i gradul su de ndatorare. Cu alte cuvinte, n conformitate cu cerinele de
lichiditate, banca efectueaz mai puine intermedieri, dar mai riscante. ntr-adevr,
msurtorile noastre indic o scdere semnificativ a eficienei n raport cu cazul
nereglementat, ca valori att ale ntreprinderii ct i cele sociale sunt foarte reduse. Astfel,
cerina de lichiditate presupune costuri semnificative de eficien, dar beneficii relativ mici n
ceea ce privete reducerea probabilitii de neplat a bncii.
Cnd lum n considerare obiectul banca att capitalul ct i cerinele de lichiditate,
aflm c riscul de neplat continu s fie semnificativ redus n raport cu cazul nereglementat,
ca urmare a cerinei de capital. Cu toate acestea, adugarea de cerine de lichiditate reduce
creditarea i gradul de ndatorare ntr-un mod extrem de ineficient, ca valori de ntreprindere
i sociale sunt semnificativ mai mici dect nivelurile corespunztoare pentru banca
nereglementat, precum i cele pentru obiectul banca doar ca o cerin de capital. n esen,
cerina de lichiditate domin cerina de capital n politicile optime de constrngere ale bncii.
n cele din urm, vom efectua o analiz comparativ dinamica de evaluare a
impactului unei creteri a cerinelor de capital, cerinelor de lichiditate i fiscalitatea
ntreprinderilor, att n izolare ct i n comun. Pe de o parte, o cretere a cerinelor de capital,
pstrnd n acelai timp o probabilitate sczut de nendeplinire a obligaiilor bncii, produce
un declin n mprumuturi i datorii, nsoit de o cretere semnificativ a costurilor acestor
reglementri. Aceast constatare este n concordan cu scderea beneficiilor nete ale
cerinelor de capital dincolo de un anumit prag detectat n recentul raport al Comitetului de la
Basel pentru supraveghere bancar menionat mai devreme. Pe de alt parte, creterea
cerinelor de lichiditate reduce n continuare mprumuturile i datoriile, amplificnd reducerea
creditelor ce decurg din cele mai stricte cerine de capital, cu eficiena i costurile sociale ce
cresc in mod semnificativ. Interesant, n timp ce creterea impozitului pe profit reduce
mprumuturile pentru investiii i de a impune eficiena i costurile sociale, o astfel de cretere
sunt dezactivate atunci cnd este cuplat cu majorrile de capital i cu cerinele de lichiditate.
n concluzie, rezultatele noastre preliminare indic faptul c cerinele de capital reduc
ntr-adevr, asumarea de riscuri a bncii. n acelai timp, ele acord stimulente bncilor pentru
creterea creditrii finanat de ndatorare, cu costuri de eficien i sociale, care par a fi
relativ mici la absena reglementrii. Cu toate acestea, atunci cnd aceste cerine devin prea
stricte, ele pot deveni din ce n ce costisitoare, deoarece acestea reduc creditarea, precum i
eficiena i beneficiile sociale. n schimb, cerinele de lichiditate implic reduceri
semnificative ale mprumuturilor, care se traduc n eficien i costuri sociale relativ ridicate,
fr beneficii semnificative n ceea ce privete asumarea de riscuri a bncilor mici. Astfel,
aceste rezultate sugereaz c n timp ce cerinele de capital ar putea implica un uor
compromis ntre eficiena i stabilitatea bncii, care nu este n cazul cerinelor de lichiditate,
deoarece efectele lor inhibitoare asupra probabilitilor implicite ale bncilor sunt relativ mici,
dar eficiena i costurile lor totale sunt semnificativ mai mari.
Restul acestei lucrri este compus din patru seciuni. Seciunea II prezint o scurt
trecere n revist a literaturii de specialitate. Seciunea III descrie modelul de referin al unei
nereglementri
supuse impozitului standard pe profit. Seciunea IV introduce reglementarea capitalului,
cerinele de lichiditate i impozitarea. Seciunea V descrie rezultatele. Detaliile Apendix-ului
privind procedurile de calcul pentru simularea modelului.

A. Bilanul Bncii.
Pe partea de active, banca poate s investeasc ntr-un lichid, o perioad de legtur (un T
- proiect de lege), care produce o rat fr risc, i R ntr-un portofoliu de active riscante,
numite credite. Notm cu Bt valoarea nominal a obligaiunii fr risc, i cu Lt >0 valoarea
nominal a stocului de credite restante n perioada t (de exemplu, n intervalul de timp (t 1,
t).
n mod similar lui Zhu (2008), facem urmtoarele.

Presupunerea 1 ( funcia de venituri). Veniturile totale din mprumuturile pentru investiii
sunt date de Zt(Lt),n cazul n care (Lt) ndeplinete condiiile (0) = 0, > 0, > 0, i
< 0.
Aceast ipotez este susinut empiric, deoarece exist dovezi de revenire la scar
descresctoare a investiiilor bncii. Zt este un oc de credit aleatoriu realizat pe mprumuturi
n aceeai perioad de timp. Acest oc poate fi vizualizat ca variaii de capturare a veniturilor
din totalul bncilor determinat de ciclul de afaceri. n timp ce controale Bt i Lt sunt stabilite
la nceputul perioadei, Zt, se realizeaz numai la sfritul perioadei. Creditele pot fi privite
inclusiv ca mprumuturi tradiionale, precum i ca titluri riscante i ca derivate over-the-
counter. Procesul stochastic pentru Zt este specificat mai jos.
Scadena depozitelor este setat la o perioad. Noi modelm transformarea maturitii
bncii cu urmtoarele
Presupunerea 2. (Rambursarea mprumutului). O constant (0, 1/2) din stocul existent
de credite la t, Lt, devine cauza la t + 1.
Parametrul < 1 / 2 msoar scadena medie a stocului existent de credite, care este
(1 ) / > 1.6. Astfel, banca se angajeaz n transformarea maturitii datoriilor pe termen
scurt n investiii pe termen lung. n aceast ipotez, legea de micare a Lt este
Lt = Lt-1(1 - ) + It,
unde It este investiia n noi mprumuturi dac este pozitiv, sau suma de bani obinut prin
lichidarea mprumuturilor n cazul n care este negativ.
n plus, vom introduce costuri de ajustare convexe, ca n Q - teoria standard a
investiiilor (a se vedea de exemplu, Abel i Eberly (1994)), cu urmtoarele
Presupunerea 3 (Costuri de ajustare). n creterea nivelului investiiilor n credite
banca i asum monitorizarea costurilor, n timp ce n scdere creditelor banca pltete
costurile de lichidare. Funcia ajustrii costurilor pentru mprumuturi este ptratic :
m(It) = |It| ( X { } m +( X { } m ) (1)
n cazul n care X {}este indicatorul unui eveniment A , i m > m > 0 sunt parametrii de cost
unitar.
Costurile de adaptare sunt deduse din profit. Asimetria n costurile de ajustare (m >
m+), surprinde reversibilitatea costisitoare : banca se confrunt mai degrab cu costuri mai
mari pentru a lichida investiiile, dec\t pentru extinderea lor. Aa cum este detaliat mai jos,
costurile mai mari de reducere a stocului de credite pot fi interepretate ca captarea de vnzri
de incendiu costurile suportate n dificulti financiare.
Pe partea de pasiv, la nceputul perioadei t, banca primete o sum aleatoare de o
perioad de Dt depozite, iar aceast sum rmne n circulaie n timpul perioadei . Procesul
stochastic urmat de Dt este detaliat mai jos. Depozitele sunt asigurate n conformitate cu
urmtoarele
Presupunerea 4 (Asigurarea depozitelor). Agenia de asigurare a depozitelor asigur
toate depozitele. n cazul n care valorile bancare implicite la depozite i la plile aferente
dobnzii, deponenilor le sunt pltite dobnzii de agenia de asigurare a depozitelor, care
absoarbe pierderile relevante.
n aceast ipotez, cu nici o schimbare n model, deponentul este agenia de asigurare
de depozit n sine, iar cererile sale sunt riscante, n timp ce depozitele sunt lipsite de risc din
punct de vedere al deponenilor. Ca i n Zhu (2008), " furnizarea de fonduri a deponenilor se
presupune a fi perfect elastic, i " rata de rezervare a deponenilor este rata fr risc, r.
Diferena dintre ex- ante randamentul la depozite riscante i rata fr risc este o subvenie pe
care agenia o ofer bncii, costul acestei asigurari nu se pltete nici bncilor nici
deponenilor.
Pentru a finana operatiunile, banca poate emite o obligaiune de o perioad. Banca
este obligat s emit obligaiuni garantate n totalitate, astfel nct ntoarcerea lor este rata
fr risc. Notm Bt <0 valoarea noional a obligaiunilor emise la t - 1 i restante pn la t.
Constrngere colateral este detaliat mai jos.
Pentru a rezuma, la t - 1 (sau de la nceputul perioadei t), dup ce investiii i deciziile
de finanare au fost fcute, ecuaia bilanului este
Lt + Bt = Dt + Kt, (2)
unde K denot (ex- ante ) valoarea contabil a capitalurilor proprii, sau de capital bancar. n
aceast ecuaie, B, denot valoarea nominal a unui risc de investiii gratuit cnd B > 0, iar
valoarea nominal de obligaiuni emise cnd B <0.


V. Rezultate

n aceast seciune, vom evalua impactul diferitelor configuraii de parametri cu
privire la politicile optime ale bncilor i cei trei metrici definii anterior. Vom ncepe prin
compararea politicilor optime i a valorilor relevante ale unei bnci nereglementate, cu un
subiect de banca a cerinelor de capital, sau a cerinelor de lichiditate, sau ambele. Vom
efectua aceast comparaie n baza unui set de parametri de referin calibrat utiliznd
statisticile selectate de la date bancare ale SUA, unele studii anterioare, i parametrii cactuali
de reglementare i impozitare. Scopul acestui exerciiu este de a identifica msura n care
reglementrile bancare ating obiectivele autoritilor de reglementare, dac cerinele de capital
i de lichiditate sunt substitute sau completeaz atingerea unor astfel de obiective, precum i
evaluarea costurilor poteniale sociale ale acestor reglementri.
n continuare, vom examina impactul modificrilor reglementrilor bancare i fiscale
cu privire la politicile optime i cei trei metrici principali ale unui subiect de banc att din
punct de vedere al reglementrii de capital, ct i al cerinele de lichiditate. Obiectivul aici
este de a evalua sensibilitatea politicilor optime ale bncilor i cele trei valori ale
reglementrilor bancare mai stricte i impozitare mai mare ncorporate n reforma de
reglementarea actual i unele propuneri de politici fiscale.

B.2. Simularea rezultatelor.

n seciunea anterioar am analizat politica optim a bncii i rezultatele pe valorile
selectate n cazuri diferite pentru o selecie specific de (reprezentant), puncte n spaiu de
stat. Dei general, aceast analiz poate fi considerat specific, i nu indic neaprat
probabilitatea efectiv a diferitelor state i a politicilor aferente. Din acest motiv, n aceast
seciune vom prezenta rezultatele unui exerciiu de simulare.
Reamintim c, n modelul nostru o banc este reprezentat de un set de parametri care
reglementeaz ocurile de credit i de lichiditate, curbura funciei veniturilor sale,
.Maturitatea portofoliului de credite, . Aici vom supune aceast banc la un set mare de
ocuri i vom calcula statistici ale alegerilor sale optime i valorile noastre. Deoarece
politicile optime ale bncii sunt dependente de cale - am simulat un eantion aleatoriu de
10.000 de ci ale ocurilor exogene (sau 10.000 scenarii posibile cu care aceast banc se
poate confrunta) de 100 de perioade anuale fiecare, i se aplic politica optim a acestor ci
aleatorii. Pentru a capta comportamentul stari de echilibru a bncii i de a reduce dependena
de starea initiala, am fixat primele 50 de perioade. Prin urmare, vom obine un panou format
din 50 pai pentru 10.000 de scenarii ale bncii. Noi rezumm distribuia metrici relevante n
funcie de medie, median i abaterea lor standard.
Tabelul IV ilustreaz aceste statistici atunci cnd banca este nereglementat, atunci
cnd este supus fie numai cerinelor de capital, sau numai cerinelor de lichiditate, i atunci
cnd este supus la ambele cerine.
Luai n considerare prima banca nereglementat. Ea deine o cantitate foarte mic de
capital i utilizeaz (dinamic) o sum relativ mic a exploataiilor de obligaiuni pentru a
finana un portofoliu de credite foarte riscant, asistat de o probabilitate medie ridicat de
nerambursare (ca medie este nul, cazurile de defectare sunt concentrate, n special n seturi de
realizri cale). Aceste rezultate sunt n concordan cu efectul standard de substituie a
activelor descrise in area literatur de specialitate, care solicit bncii s treac costurile
implicite pe deponeni sau, eventual, asupra guvernului, n rolul su de asigurtor deponent.
Reinei c att n medie ct i n median, valoarea ntreprinderii este mai mare dect
valoarea activelor bncilor, astfel cum aceasta banca i finaneaz investiia, de aseenea prin
emiterea de obligaiuni pe termen scurt.
Comparnd banca n temeiul reglementrii capitalului cu banca nereglementat
surprindem impactul net al constrngerii capitalului privind dinamicele alegeri ale bncii. Aa
cum este ilustrat n seciunea IV, cerinele de capital ar putea s fie mai puin obligatorii, cu
niveluri mai mici ale exploataiilor de obligaiuni i mprumuturi pentru investiii mai mari.
Dinamic, i coeteris paribus, preul umbr asociat cu
cerinele de capital devine relativ mai mic, mai mult banca investete n mprumuturi finanate
n parte prin datoria pe termen scurt pe piaa liber de risc. ntr-adevr, banca pare s se
comporte n aa fel nct s reduc la minimum impactul de constrngere, cum ar : n
comparaie cu cazul nereglementat, are un portofoliu de credite mai mare (la valoarea
contabil) i un nivel mai ridicat al datoriilor fr risc.
Concret, banca reglementat investete mai mult n mprumuturi (n medie 4.80 $,
comparativ cu 2.61 dolari ai celei neregleentate). Deoarece depozitele care nu o variabil de
control i urmai acelai proces exogen de caz nereglementat, banca reglementat poate
finana aceast investiie suplimentar la utilizarea de finanare pe termen mai scurt (n medie,
2.29 dolari comparativ cu 0,66 $). Acest lucru este profitabil att timp ct costul marginal de
finanare este mai mic dect rentabilitatea preconizat a investiiei. Cu toate acestea, pentru c
mprumuturile de investiiile descresc revenind la scar (de exemplu, calitatea creditului
debitorilor scade), constrngere colateral devine obligatorie (de exemplu, limita de jos sau
este convex, dup cum se poate observa n figura 2), i banca reglementat trebuie s creasc
capitalurile proprii pentru a finana investiiile . Din ecuaiile (8) i (9), acest lucru se face prin
meninerea veniturilor salariale (greutate) sau prin emiterea de aciuni ce suport costurile de
plutire (?). Efectul net este c banca are capital reglementat mai mare (0.51 dolari n loc de $
0,09).
n acelai timp, cu toate acestea, banca deine un raport de capital mai mare dect cel
prevzut de reglementare, astfel cum preul umbra deoarece constrngere, care este inca
pozitiv, iar banca gestioneaz ctigurile sale i investiiile, astfel nct s se menin un
tampon de lichid pentru a se asigura c constrngerea de capital nu este nclcat. Acesta este
un rezultat consistent cu dovezi empirice cu privire la bncile de depozit (holding) (ex - ante),
ce au capitalul este mai mare dect este prevzut n norme, (a se vedea Flannery i Kasturi
(2008)). n plus, capitalul de reglementare rezult ntr-o banc, cu un profil de risc mai sczut.
Sub parametrizarea noastr, probabilitatea de nerambursare este de fapt 0. Ca urmare,
valoarea de pia a depozitelor este mai mare dect n cazul nereglementat. Astfel,
reglementarea de capital este de succes n combaterea asumrii de riscuri bancare n cadrul
asigurrii de depozit.
Cu toate acestea, fornd banca s-i asume un risc mai mic de capital, prin
reglementare, nu este un free- prnz. Capitalul reglementat presupune o reducere a eficienei
de intermediere (valoarea ntreprinderii este mai mic dect n cazul nereglementat) : acest
lucru nseamn c limitele de constrngere ale capitalului ntr-o anumit msur arat
capacitatea bncii de a efectua o transformare eficient a maturitii. Aa cum s-a observat n
seciunea anterioar, reglementarea capitalului oblig banca s efectueze un volum de credite
care finaneaz o parte din proiect negativ VAN mai mare dect n cazul nereglementat. Mai
mult dect att, valoarea social a bncii (de exemplu, valoarea total creat de ctre banc a
tuturor prilor interesate, inclusiv Guvernul) este mai mic dect n cazul nereglementat, n
ciuda unei valori mai mari a veniturilor fiscale n raport cu cazul nereglementat (valoarea
Guvernului este mai mare dect n cazul nereglementat). ntr-adevr, valoarea veniturilor
fiscale este mai mare ca baza de impozitare, avnd n vedere sumele mari de mprumut. Cu
toate acestea, acest lucru nu este optim sub o perspectiv social, ca banca supra-investeste in
credite cu NVP (VNA) negativ.
Oricum, pentru acest calibrare, costurile de reglementare n ceea ce privete capitalul
ntreprinderii n termeni de pierdere i valori sociale par a fi mici. Dac n cazul n care
costurile pentru a reduce eecurile bancare rspndite cu nsoitorul externalitilor negative
asupra economiei (pe care noi nu-l modelm) sunt mici, atunci acestea pot fi consideratec
merit s fie pltite ntr-o perspectiv de bunstare.
Revenind la cerina de lichiditate, rezultatele sunt diferite i oarecum izbitoare. Atunci
cnd am considerat n mod izolat, cerina de lichiditate mpiedic grav capacitatea bncii de a
efectua intermediere eficient prin transformarea maturitii i, n special, se pare pentru a
reduce doar uor riscul de neplat. Aa cum se arat n tabelul IV, subiectul banca pentru
aceste cerine are un portofoliu de credite semnificativ mai mic dect n cazul nereglementat
(0.78 dolari fa de 2.61 dolari), i, n loc investete o sum semnificativ n active lichide ($
1.14).
Dup cum s-a discutat deja, rata de capital este mai mare dect n cazul nereglementat
n tip ce banca reduce mprumuturile i crete obligaiunile, dar acest lucru nu se traduce ntr-
o reducere semnificativ a probabilitii relative implicite la cazul nereglementat (0.39 - 0.26).
Acest rezultat este n contradicie cu sperana c raporturile de capital mai mari pentru o banc
n general, asociat cu o mai mic asumare de riscuri. Ca urmare, toate msurtorile indic un
rezultat inferior att fa de cazul nereglementat ct i de cerina de capital : valorile de
capital, ntreprinderi, i sociale sunt semnificativ mai mici dect n aceste cazuri.
O imagine i mai sumbr apare atunci cnd la cerinele de lichiditate se adaug
cerinele de capital : acestea reduc n continuare valorile ntreprinderii, guvernamentale i
sociale relative n cazul cerinei de capital, i rezult un raport supra- umflat de capital : un
astfel de raport este un indicator al unei bnci n condiii de siguran, dar foarte ineficient.
Prezena cerinei de capital este nc un rol esenial n reducerea probabilitii implicit n
raport cu nereglementarea, precum i numai n cazul constrngerii de lichiditate. Cu toate
acestea, costurile relevante de reducere a probabilitii implicite sunt mari, deoarece valoarea
social n cadrul ambelor cerine este de aproximativ 60 % mai mic dect numai n cazul
capitalul regulament.
n concluzie, n conformitate cu parametrii considerai, modelul nostru indic faptul c
cerinele de capital apar pentru a atinge obiectivul de atenuare a riscurilor, indus de asigurare
a depozitelor i cu rspundere limitat, la un cost relativ mic. n schimb, cerinele de
lichiditate, fie n mod izolat, sau mpreun cu cerinele de capital, apare un mod extrem de
ineficient de a atinge un echilibru ntre eficien i asumarea de riscuri n sistemele bancare.

C.3. Impozitarea pasivelor bncilor

Dup cum s-a menionat la nceput, n urma crizei financiare recente o varietate de
impozite asupra instituiilor financiare n afara impozitului pe profit au fost propuse sau
adoptate (a se vedea Fondului Monetar Internaional, sectorul financiar Impozitare,
Washington DC, septembrie 2010). Justificrile acestor taxe i impozite variaz de la
abordarea costurilor bugetare ale crizei (ex-post), pentru a crea fonduri de soluionare de
abordare a primejdiei viitoare (ex - ante), precum i o mai bun aliniere a stimulentelor
bncilor pentru a viza nivelurile ambelor riscuri bancare ale persoanelor fizice i riscului
sistemic n sistemul bancar. Acestea din urm sunt de obicei abordate cu impozitarea
corectiv Pigouvian, precum i actualele propuneri de taxe de risc sistemic sunt concepute
pentru a imita astfel taxele Pigouvian (a se vedea, de exemplu, Acharya i Richardson (2009),
Perotti i Suarez (2009), precum i pentru o evaluare critic, a se vedea Shackelford, Shaviro,
i Slemrod (2010)).
Aici ne concentrm pe rolului impozitelor asupra pasivelor bancare, ca un instrument
complementar potenial pentru reglementarea prudenial. Pe de o parte, Shin (2010) a
argumentat c o impozitare bine conceput a aa - numitelor non-core pasive bancare (cu
excepia depozitelor i a altor surse stabile de finanare), ar fi mai uor de implementat dect
alte reglementri, cum ar fi diferitele cerine de capital sau provizioanele de pierderi estimate,
i ar fi mai eficient n atenuarea pro ciclicitii. Pe de alt parte, FMI pledeaz pentru o
tax pe activitile financiare, care este un impozit forfetar impus pe totalul pasivelor bncilor,
pe motivul c totalul pasivelor este cel care ar trebui s fie sprijinit ar trebui s o rezoluie de
primejdie.
Noi considerm trei scheme simple de impozitare. Prima dintre ele este o rat de
impozitare asupra pasivelor asigurate ale bncii. Veniturile din impozite sunt (D) D, n cazul
n care cota de impozitare poate fi, de asemenea, interpretat ca o rata a depozitului primei de
asigurare. Cel de al doilea este un impozit la pasivele neasigurate, n care veniturile fiscale
sunt (B) min0, B. Al treilea este un impozit pe totalul pasivelor, n cazul n care veniturile
fiscale sunt (L) (D - min0, B).
[Adugarea de parametrii ce reflect unele dintre propunerile care vin, actualizri,
acest lucru este, de asemenea, o int n micare]