CAPITOLUL 7

ANALIZA FINANCIAR PE BAZ DE BILAN

7.1. Concepte teoretice

Bilanul este un document financiar-contabil de sintez. Acesta poate fi
utilizat pentru analiza situaiei economico-patrimoniale a unei firme la un moment
dat.
Vorbim de o analiz pe baza bilanului financiar, cnd bilanul contabil
este ajustat n funcie de gradul de lichiditate-exigilitate al activelor i, respectiv
pasivelor, sau pe baza bilanului funcional, caz n care bilanul contabil este ajustat
sub forma unui bilan n care elemenetele de activ i de pasiv sunt structurate dup
funciile pe care le exercit (de finanare, de investiii sau de exploatare).
Principalii indicatori care se calculeaz pe baza bilanului sunt situaia
net (SN), fondul de rulment (FR), nevoia de fond de rulment (NFR) i trezoreria
net (TN).
Aceti indicatori sunt indicatori statici, ei exprimnd o anumit stare a
unei ntreprinderi la un anumit moment. Aceti indicatori sunt indicatori de
echilibru financiar, deoarece compar posturile bilaniere din pasiv cu cele din
activ. Este interesant evoluia acestor indicatori de la un an la altul, pe baza
datelor care se pot obine din mai multe bilanuri consecutive.
Situaia net este un indicator care ne arat care este valoarea teoretic a
capitalurilor proprii firmei la un moment dat, deci valoarea ntreprinderii care ar
revine acionarilor n cazul n care firma ar fi desfiinat. Acest indicator poate fi
calculat ca diferen ntre activ total i datorii totale.

Fondul de rulment este un indicator care ne arat starea de echilibru sau
dezechiliru a unei firme pe termen lung.
n cazul analizei financiare fondul de rulment financiar (FRF) reprezint
diferena dintre pasivele firmei care sunt la dispoziia acesteia mai mult de 1 an
(pasivele pe termen lung, formate din capitalul propriu capital social, rezerve,
alte fonduri proprii firmei i din capitalurile mprumutate de firm care au
exibilitate mai mare de 1 an) i activele care au termen de lichiditate mai mare de 1
an (n cadrul acestora includem imobilizrile, precum i alte active, neincluse la
imobilizri n cadrul bilanului contabil, care au termen de lichiditate mai mare de 1
an).
FRF = PASIVE PE TERMEN LUNG ACTIVE PE TERMEN LUNG
(IMOBILIZRI).
n cazul n care n care activele pe termen lung sunt stabilite n valori
brute (cuprind amortizrile) i pasivele pe termen lung cuprind aceste valori.
Un alt mod de calcul al fondului de rulment financiar se bazeaz pe datele
cuprinse n bilanul contabil n partea de active i pasive circulante.
FRF = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie)
PASIVE CIRCULANTE (inclusiv pasivele de trezorerie).
Fondul de rulmet financiar poate fi descompus n fond de rulment
financiar propriu i fond de rulmen financiar mprumutat.
Fondul de rulment propriu ne arat n ce msur capitalurile proprii ale
fimei particip la realizarea echilibrului financiar pe termen lung. Deci, fondul de
rulment propriu ne arat care este independena financiar a firmei pe termen lung.
FRF propriu = CAPITALURI PROPRII ACTIVE PE TERMEN LUNG
(IMOBILIZRI).
Diferena dintre fondul de rulment i fondul de rulment propriu reprezint
fondul de rulment mprumutat. Acest fond de rulment ne arat modul n care
capitalurile mprumutate pe termen lung particip la realizarea echilibrului finaciar
pe termen lung.
FRF mprumutat = FRF FRF propriu.


n cazul n care urmrim realizarea unei analize pe baza bilanului
funcional vom mprii activele i pasivele dup funcia economic pe care o
ndeplinesc.
Astfel fondul de rulment, sau fondul de rulment net global cum mai este
denumit, se determin ca diferen ntre resursele durabile (care sunt destinate, cu
precdere finanrii investiiilor) i mijloacele stabile (activele imobilizate).
FRNG = RESURSE DURABILE MIJLOACE STABILE
O alt metod de determinare a fondului de rulment net global se bazeaz
pe baza datelor din partea de jos a bilanului.
FRNG = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie)
(DATORII DE EXPLOATARE + DATORII N AFARA EXPLOATRII +
PASIVE DE TREZORERIE).

Un alt indicator important n cadrul analizei pe baz de bilan este nevoia
de fon de rulment. Acest indicator ne arat n ce msur este realizat echilibrul pe
teremen scurt, sau altfel spus, dac pe baza valorificrii la scaden a activelor de
trezorerie se poat acoperi sau nu pasivele de trezorerie care devin scadente.
n cadrul analizei financiare se determin ca diferen ntre activele
circualnte pe teremen scurt, mai puin activele de trezorerie i pasivele pe termen
scurt, mai puin pasivele de trezorerie.
NFR = ACTIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie)
PASIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie).

n cadrul analizei funcionale pe baz de bilan nevoia de fond de rulment
se poate determine global pe baza diferenei dintre activele circulante (mai puin
activele de trezorerie) i pasivele circulante (mai puin pasivele de trezorerie), sau
separat, ca nevoie de fond de rulment de exploatare i nevoie de fond de rulment n
afara exploatrii.
NFR = NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii

NFR de exploatare = ACTIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE
PASIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE

NFR n afara exploatrii = ACTIVE CIRCULANTE N AFARA
EXPLOATRII PASIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII

Un ultim indicator folosit n analiza pe baz de bilan pe care l vom
analiza este trezoreria net. Acest indicator ne arat dac la sfritul exerciiului
financiar sau la data realizrii bilanului firma dispune de excedent sau deficit de
lichiditi.Acest indicator se determin, fie ca diferen ntre fondul de rulmen i
nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele de
trezorerie.
TN = FR NFR
TN = ACTIVE DE TREZORERIE PASIVE DE TREZORERIE


7.2. Aplicaii rezolvate

1. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil realizat la sfritul
exerciiului financiar (sumele sunt n milioane lei):
ACTIV Brut Amo i
prov
Net PASIV Sume
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Stocuri
Clieni
Efecte de primit
TVA deductibil
Debitori diveri
Banc, cas
80
1.000
400
320
180
135
16
27
2
60
300
50
20
30
0
0
0
0
20
700
350
300
150
135
16
27
2
Capital social
Rezerve
Rezultatul exerciiului
Provizioane pentru riscuri
Provozioane pentru cheltuieli
mprumuturi pe termen lung
Furnizori
Efecte de plat
TVA de plat
Creditori diveri
500
100
60
20
12
800
50
140
12
6
TOTAL ACTIV 2160 460 1700 TOTAL PASIV 1700

Se cere:
a) calculai fondul de rulment net global prin cele dou metode;

b) determinai nevoia de fond de rulment global i cele dou componete ale ei
(nevoia de fond de rulment de exploatare i nevoia de fond de rulment n afara
exploatrii);
c) determinai trezoreria net;
d) explicai modul de realizare al echilibrului financiar.

Rezolvare:
a) Pentru a determine fondul de rulment net global, prin cele dou metode,
vom folosi urmtoarele formule:
1) FRNG = RESURSE DURABILE MIJLOACE STABILE
n cazul acestei formule vom calcula fondul de rulment folosind att
valorile nete, ct i valorile brute.
2) FRNG = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie)
(DATORII DE EXPLOATARE + DATORII N AFARA EXPLOATRII +
PASIVE DE TREZORERIE).

Resurse durabile (n valori brute) = capital social + rezerve + rezultatul
exerciiului + provizioane pentru riscuri + provizioane pentru cheltuieli +
mprumuturi pe termen lung + amortizri i provozioane (de activ) = 500 + 100 +
60 + 20 + 12 + 800 +460 = 1.952.
Mijloacele stabile (n valori brute) = imobilizri necorporale (n valoare
brut) + imobilizri corporale (n valoare brut) + imobilizri financiare (n valoare
brut) = 80 + 1.000 + 400 = 1.480.
FRNG = 1.952 1.480 = 472.

Resurse durabile (n valori nete) = capital social + rezerve + rezultatul
exerciiului + provizioane pentru riscuri + provizioane pentru cheltuieli +
mprumuturi pe termen lung = 500 + 100 + 60 + 20 + 12 + 800 = 1.492.

Mijloacele stabile (n valori nete) = imobilizri necorporale (n valoare
net) + imobilizri corporale (n valoare net) + imobilizri financiare (n valoare
net) = 20 + 700 + 350 = 1.020.
FRNG = 1.492 1.020 = 472.

Pentru a determine FRNG folosindu-ne de datele din partea de jos a
bilanului vom determine activele circualnte n valoare brut, datoriile de
exploatare i datoriile n afara exploatrii.
Activele circulante (n valoare brut) = stocuri + clieni + efecte de primit
+ TVA deductibil + debitori diveri + banca, casa = 320 +180 + 135 + 16 + 27 + 2
= 680.
Datorii de exploatare = furnizori + TVA de plat + efecte de plat = 50 +
12 + 140 = 202.
Datorii n afara exploatrii = creditori diveri = 6.
FRNG = 680 (202 + 6) = 472.

b) La calculul nevoii de fond de rulment vom folosi urmtoarea formul:
NFR = ACTIVE CIRCULANTE (exclusiv activele de trezorerie)
PASIVE CIRCUALANTE (exclusiv pasive de trezorerie).
Active circulante (exclusiv activele de trezorerie) = stocuri + clieni +
efecte de primit + TVA deductibil + debitori diveri = 320 +180 + 135 + 16 + 27
= 678.
Pasive circulante (exclusiv pasivele de trezorerie) = furnizori + efecte de
plat + TVA de plat + creditori diveri = 50 + 140 + 12 + 6 = 188.
NFR = 678 208 = 470.

Pentru calculul nevoii de fond de rulment pe cele dou componente ale sale
(de exploatare i n afara exploatrii) vom folosi urmtoarele formule:
NFR de exploatare = ACTIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE
PASIVE CIRCULANTE DE EXPLOATARE

NFR n afara exploatrii = ACTIVE CIRCULANTE N AFARA
EXPLOATRII PASIVE CIRCULANTE N AFARA EXPLOATRII

Active circulante de exploatare = stocuri + clieni + efecte de primit +
TVA deductibil = 320 + 180 + 135 + 16 = 651.
Active circulante n afara exploatrii = debitori diveri = = 27.

NFR de exloatare = 651 202 = 449.
NFR n afara exploatrii = 27 6 = 21.

NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii = 449 + 21 = 470 = NFR.

c) Trezoreria net o vom determina, fie ca diferen ntre fondul de rulment
i nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele
de trezorerie.
TN = FRNG NFR = 472 470 = 2.
TN = active de trezorerie pasive de trezorerie = 2 0 = = 2.

d)


NFR = 470




TN = 2







FR = 472
Nevoia de fond de rulment este finanat n ntregime prin fondul de
rulment, rezultnd i un excedent de trezorerie.


2. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil al unei societi
comerciale(sumele sunt n milioane lei):
ACTIV Sume PASIV Sume
Imobilizri
Stocuri
Creane
Debitori diveri
Casa
800
200
300
150
150
Capital social
Rezerve
Datorii pe termen mai mare de un an
Datorii sub un an
Credite n contul curent
500
100
700
200
100
TOTAL ACTIV 1600 TOTAL PASIV 1600
S se determine:
a) situaia net;
b) fondul de rulment financiar, prin cele dou metode;
c) fondul de rulment propriu i fonsul de rulment mprumutat;
d) nevoia de fond de rulment;
e) trezoreria net;
f) modul de realizare al echilibrului financiar.

Rezolvare:
a) Situaia net o vom determina ca diferen ntre activ i datorii totale.
Datorii totale = datorii pe termen mai mare de un an + datorii sub un an +
credite n contul curent = 700 + 200 + 100 = 1.000.
SN = 1.600 1.000 = 600.

b) Pentru a determina fondul de rulment putem folosi urmtoarele formule:
1) FRF = PASIVE PE TERMEN LUNG ACTIVE PE TERMEN LUNG
(IMOBILIZRI).
Pasive pe termen lung = capital social + rezerve + datorii pe termen mai
mare de un an = 500 + 100 + 700 = 1.300
FRF = 1.300 800 = 500.

2) FRF = ACTIVE CIRCULANTE (inclusiv activele de trezorerie)
PASIVE CIRCULANTE (inclusiv pasivele de trezorerie).

Active circulante (inclusiv activele de trezorerie) = stocuri + creane +
debitori diveri + casa = 200 + 300 + 150 + 150 =800.
Pasive circulante (inclusiv pasivele de trezorerie) = datorii sub un an +
credite n contul curent = 200 + 100 = 300.
FRF = 800 300 = 500.

c) FRF propriu = CAPITALURI PROPRII ACTIVE PE TERMEN
LUNG (IMOBILIZRI).
Capitalurile proprii = capital social + rezerve = 500 + 100 = 600.
FRF propriu = 600 800 = - 200.

FRF mprumutat = FRF FRF propriu = 500 (- 200) = 700.

d) Pentru calculul nevoii de fond de rulment folosim urmtoarea formul:
NFR = ACTIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie)
PASIVE CIRCULANTE (mai puin activele de trezorerie).
Active circulante (mai puin activele de trezorerie) = stocuri + creane +
debitori diveri = 200 + 300 + 150 = 650.
Pasive circulante (mai puin activele de trezorerie) = datorii sub un an =
200.
NFR = 650 200 = 450.

e) Trezoreria net o vom determina, fie ca diferen ntre fondul de rulment
i nevoia de fond de rulment, fie ca diferen ntre activele de trezorerie i pasivele
de trezorerie.
TN = FRF NFR = 500 450 = 50.
TN = active de trezorerie pasive de trezorerie = 150 100 = 50.




f)


NFR = 450




TN = 50







FR = 500
Nevoia de fond de rulment este finanat n ntregime prin fondul de
rulment, rezultnd i un excedent de trezorerie.


7.3. Aplicaii propuse spre rezolvare

1. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil realizat la sfritul
exerciiului financiar (sumele sunt n milioane lei):

ACTIV Brut Amo i
prov
Net PASIV Sume
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
Stocuri
Clieni
Efecte de primit
TVA deductibil
Debitori diveri
Banc, cas
150
1.100
300
70
170
200
50
100
200
50
500
100
20
20
0
0
0
0
100
600
200
50
150
200
50
100
200
Capital social
Rezerve
Rezultatul exerciiului
Provizioane pentru riscuri
Provozioane pentru cheltuieli
mprumuturi pe termen lung
Furnizori
Efecte de plat
TVA de plat
Creditori diveri
Credite n contul curent
200
20
80
10
15
875
200
100
30
100
20
TOTAL ACTIV 2.340 690 1650 TOTAL PASIV 1.650

Se cere:
a) calculai fondul de rulment net global prin cele dou metode;
b) determinai nevoia de fond de rulment global i cele dou componete ale ei
(nevoia de fond de rulment de exploatare i nevoia de fond de rulment n afara
exploatrii);

c) determinai trezoreria net;
d) explicai modul de realizare al echilibrului financiar.

2. Se cunosc urmtoarele date din bilanul contabil al unei societi
comerciale(sumele sunt n milioane lei):

ACTIV Sume PASIV Sume
Imobilizri corporale
Imobilizri nrcorporale
Imobilizri financiare
Stocuri
Clieni
Debitori diveri
Casa
800
200
300
500
200
150
150
Capital social
Rezerve
Datorii pe termen mai mare de un an
Datorii sub un an
Credite n contul curent
700
200
950
350
100
TOTAL ACTIV 2.300 TOTAL PASIV 2.300

S se determine:
a) situaia net;
b) fondul de rulment financiar, prin cele dou metode;
c) fondul de rulment propriu i fonsul de rulment mprumutat;
d) nevoia de fond de rulment;
e) trezoreria net;
f) modul de realizare al echilibrului financiar.