Sunteți pe pagina 1din 8

Funcia financiar a firmei

Exist decizii financiare pe care o ntreprindere, fie ea mare sau mic, trebuie
s le ia. Astfel, principiile financiare fundamentale sunt aceleai pentru toate tipurile
de firme. Exist scopuri care trebuie atinse i metode care se folosesc pentru
realizarea acestor obiective. managerii din departamentul financiar sunt cel mai mult
preocupai de alocarea eficient a fondurilor ntre varietatea de bunuri i strngerea
fondurilor n termeni favorabili.
n concluzie, putem afirma c funcia financiar a firmei const n realizarea
obiectivelor de baz ale acesteia, n primul rnd a obinerii de profit n condiii de
raionalitate i risc.
eoria financiar modern subliniaz c funcia financiar a ntreprinderii
cuprinde i gestiunea i decizia financiar, n msura n care acestea contribuie la
maximizarea valorii firmei. Acest lucru presupune i un mare grad de lic!iditate, ceea
ce se poate transforma n mod temporar n obiectivul fundamental al funciei
financiare a firmei.
"uncia financiar a firmei mai const i n asigurarea la costuri ct mai mici a
fondurilor necesare firmei.
"uncia financiar nseamn i luarea celor mai importante decizii de ctre
managementul firmei #de resurse, de investiii, de creditare, de repartizare a
profitului$. %u alte cuvinte, funcia financiar a firmei nseamn i gestionarea
fluxurilor financiare i realizarea permanent de fluxuri financiare cu mediul
economic extern #atragerea de resurse, emiterea de titluri financiare, ncasri i pli,
impozite i taxe etc.$.
"uncia financiar a firmei cuprinde i evidena, statistica i informaia firmei.
&e asemenea, organizarea financiar' este parte component a funciei financiare a
firmei. Aceast organizare depinde de mrimea firmei, natura capitalului, profilul
firmei, furnizorii, preurile i tarifele, trezoreria i bugetul firmei. %!iar organizarea
compartimentelor financiare in de funcia financiar a firmei. &e exemplu, n marile
ntreprinderi exist urmtoarele compartimente financiare( preuri, costuri,
contabilitate, trezorerie, investiii, casierie, analiz, relaii cu banca, salarizare,
decontri.
"uncia financiar are i rolul de a pregti, de a fundamenta decizia financiar
i de a exercita controlul intern.
)tructura unei organizaii difer de la companie la companie. Ariile
funcionale ale unei fabrici sunt( producia, mar*eting+ul i finanele. &epartamentele
de producie i mar*eting sunt eseniale
'
pentru meninerea companiei la suprafa din
cauz c ele determin nsi existena companiei + abilitatea sa de a produce i a
vinde pentru a obine profit. &ar, finanele fac parte din managementul financiar.
Astfel, pentru a evalua posibilitile de alocare a resurselor, managerul
financiar apeleaz la departamentele de producie i mar*eting. &ecizia de a cumpra
o main nou de exemplu, nu poate fi luat de managerul financiar. rebuie
consultate i alte departamente( mar*eting+ul, producia, construciile i contabilitatea.
&epartamentul de mar*eting estimeaz volumul vnzrilor, procentul anual al
creterii cererii pe pia a unui produs, starea aciunilor pe pia i preul unitar de
vnzare. &epartamentul de producie estimeaz cererea de munc, materiale i
faciliti. ,ngineria estimeaz costul variabil mediu, costul fix mediu, costul total al
proiectului dar i durata acestuia.
1.3. Sarcinile gestiunii financiare
-a.oritatea lucrrilor moderne referitoare la gestiunea financiar desemneaz
acestei discipline un rol fundamental( asigurarea maximizrii valorii ntreprinderii sau
a maximizrii avuiei proprietarilor si. "ormulrile propuse sufer uneori adaptri
pentru a ine seama de forma .uridic a ntreprinderii. Astfel, se va vorbi de
maximizarea avuiei acionarilor n cazul societilor pe aciuni i de maximizarea
cursurilor, cnd titlurile reprezentative ale capitalului sunt negociate la burs. &ar,
dincolo de aceste nuane, referirea la maximizarea valorii i a avuiei apare ca element
integrator al finanelor moderne. otui, din cauza caracterului su general, aceast
referire la bogie i la valoare trebuie precizat n ceea ce privete trei din implicaiile
sale ma.ore, pentru a a.unge la o formulare clar i distinct a sarcinilor gestiunii
financiare.
-aximizarea valorii necesit, mai nti, ca patrimoniul s fie anga.at n nite
proiecte de investiii, care s+, valorifice, graie rentabilitii lor viitoare. n acest sens,
gestiunea financiar trebuie s asigure calitatea i nivelul performanelor realizate de
ntreprindere n diversele sale proiecte i activiti. n plus, maximizarea valorii
implic prote.area i conservarea sa. &e aceea, gestiunea financiar are ca scop s
evite risipirea patrimoniului cauzat de un faliment i trebuie deci, s veg!eze la
meninerea solvabilitii sau a ec!ilibrului financiar al ntreprinderii. &ar riscul
falimentului nu constituie dect o form particular a riscului financiar. ntreprinderea
e supus unor riscuri multiple legate de instabilitatea mediului su financiar. Este deci
sarcina gestiunii financiare s pun la punct instrumentele de acoperire adecvate,
pentru a asigura protecia necesar contra acestor riscuri.
1.3.1. Maximizarea valorii ntreprinderii
/estiunea financiar se ocup n primul rnd de maximizarea valorii
ntreprinderii. Aceast valoare nu poate fi apreciat numai n raport cu patrimoniul
su, cu bogiile acumulate de ntreprindere pn la acel moment. Ea trebuie analizat
i n raport cu proiectele i activitile viitoare n care va fi anga.at patrimoniul.
0ogia acumulat de ntreprindere la un moment dat nu constituie dect unul
din elementele care permit aprecierea valorii sale. Aceasta trebuie s in seama i de
rezultatul ateptat n viitor, ca urmare a folosirii patrimoniului acumulat. %u alte
cuvinte, valoarea este o valoare anticipat' ea corespunde valorii actuale pe care o
putem corela cu veniturile viitoare preconizate, provenite din activitile
ntreprinderii. Acesta este motivul pentru care valoarea ntreprinderii nu poate fi
separat de calitatea proiectelor n care este anga.at patrimoniul acesteia.
&in acest motiv putem nelege de ce dou ntreprinderi care au patrimonii de
valoare aproximativ ec!ivalent, pot face obiectul unor evaluri extrem de diferite. )
lum de exemplu dou magazine care se situeaz n dou locuri nvecinate i dispun la
nfiinare de mrfuri i amena.ri comparabile ca valoare. Activitatea primului
magazin duce la obinerea, nc din primele luni de activitate, a unei cifre de afaceri i
a unor rezultate mai bune. n plus se pare c n viitor diferena dintre cele dou
magazine se va confirma, innd seama de produsele vndute i de calitatea gestiunii
realizat de responsabilii lor. 1aloarea primei ntreprinderi va fi, n consecin, mai
mare dect valoarea celei de+a doua. &eci cele dou afaceri au n prezent acelai
patrimoniu, cel care va prelua, eventual, una din cele dou ntreprinderi, va considera
c rezultatele de perspectiv legate de activitatea preconizat a uneia i a celeilalte
.ustific diferena n evaluare.
&eci, valoarea unei ntreprinderi nu poate fi asimilat valorii patrimoniului ei
prezent. %!iar dac valoarea patrimoniului n prezent are o oarecare importan,
trebuie luate n considerare alte trei aspecte(
2$ 1aloarea ntreprinderii este o valoare actual, adic ec!ivalentul prezent al
rezultatelor viitoare preconizate.
3$ n acest sens, valoarea nu este o mrime 4fixat5 ntr+o bogie static, ci o
mrime dinamic, inseparabil de procesul de valorificare a patrimoniului. 6ercepiile
legate de calitatea proiectelor desfurate, indicaiile privitoare la perspectivele lor
viitoare n ceea ce privete rezultatele, determin o reexaminare permanent a valorii
ntreprinderii. Aa se explic sensibilitatea evalurii la informaiile noi care orienteaz
anticiprile ntr+un sens favorabil sau defavorabil. Astfel, cursul unei aciuni la burs
crete n mod constant odat cu anunarea unui fapt susceptibil s amelioreze
perspectivele ntreprinderii care a emis+o #descoperirea unui nou procedeu, succesul
comercial al unui produs, obinerea unei piee importante pe termen mediu...$. &ar
cursul poate i s scad brusc n urma anunrii unui eveniment care nu este n sensul
celor anticipate #micri sociale, litigii, dificulti te!nice, catastrofe$.
7$ Evaluarea este sensibil la toate riscurile percepute ca susceptibile s
afecteze nivelul i stabilitatea viitoare a rezultatelor preconizate. Aceste riscuri ar
putea fi legate, fie de caracteristicile proprii ntreprinderii, fie de evoluiile mediului
ncon.urtor. 6erceperea unei agravri a riscului determin o depreciere a valorii
ntreprinderii respective. Astfel, o criz socio+politic ma.or #un rzboi, o perioad
de instabilitate guvernamental sau de tulburri sociale$ atrage dup sine apariia unor
anticipri mai pesimiste asupra perspectivelor economice globale i deci o scdere a
valorii ansamblului ntreprinderilor respective. 8a fel, perceperea unei agravri a
riscurilor specifice la care se expune o ntreprindere n mod deosebit #din cauza
contractrii unor datorii prea mari, a unor eecuri n plan internaional, a unor
tulburri sociale ma.ore, etc.$ determin o degradare a evalurilor al cror obiect l
constituie, ndeosebi pe pieele bursiere, dac este o ntreprindere cotat la burs.
&impotriv, o ameliorare a perspectivelor legate de riscurile venind din partea
mediului ncon.urtor sau specifice unor ntreprinderi aduce dup sine o cretere a
valorii acestora.
1.3.2. Meninerea nivelului performanelor financiare
/estiunea financiar trebuie s veg!eze asupra meninerii performanelor
ntreprinderii la un nivel satisfctor. "ormulrile teoretice ale finanelor ntreprinderii
enun c!iar principiul maximizrii rezultatelor. &ar ma.oritatea formulrilor se
limiteaz s precizeze cutarea unui nivel satisfctor al rezultatelor pe termen mediu
i lung.
%utarea unui anumit nivel al rezultatelor reflect, pe de o parte, o
constrngere ma.or suferit de ntreprindere i pe de alta, alegerea deliberat a
proprietarilor i a conductorilor si.
ntreprinderea folosete resurse care implic un anumit cost. Ea trebuie s+i
plteasc diverii parteneri care furnizeaz aceste resurse, dobndind aceti bani din
veniturile obinute n activitatea sa. /estiunea financiar trebuie deci s verifice mai
nti dac, activitatea este destul de eficient pentru a obine veniturile care s permit
plata furnizorilor de resurse i, dac va fi cazul, s asigure restituirea acestor resurse.
Astfel, n cazul unui mprumut, un responsabil financiar va trebui s se asigure c
resursele financiare obinute vor fi utilizate n condiii suficient de eficiente pentru a
permite plata de ctre ntreprindere a dobnzilor i rambursrile la termenele
convenite cu cel de la care a luat mprumutul.
9binerea de ctre ntreprindere a unor rezultate defavorabile sau insuficiente
va reflecta o risipire a resurselor, duntoare, att pentru ntreprindere, ct i pentru
furnizorii si de fonduri i pentru economia naional.
&ar urmrirea atingerii unui anumit nivel al performanelor trebuie s in
seama i de durat. %ontrar unei idei prea mult rspndit, finanele ntreprinderii nu
preconizeaz cutarea cu orice pre a obinerii unui profit maxim pe termen scurt. Ele
apreciaz, dimpotriv, n mod foarte favorabil stabilitatea performanelor i
introducnd noiunile de valoare actual i de risc caut s obin un compromis
satisfctor ntre stabilitate i rentabilitate.
1.3.3. Stpnirea riscurilor financiare
)tpnirea riscurilor financiare constituie al treilea imperativ ma.or al gestiunii
financiare. n general, riscul legat de un activ, de un ansamblu de active i deci de o
ntreprindere care folosete un anumit volum de fonduri poate fi definit n raport cu
variabilitatea anticipat a rezultatelor susceptibile a fi obinute. Aceast noiune
general de risc se bazeaz pe luarea n consideraie a instabilitii sau a variabilitii
prevzute a performanelor financiare viitoare.
otui, gestiunea financiar completeaz aceast abordare general a
problemei riscului, propunnd nite abordri mai specifice. Astfel, ea studiaz i caut
s controleze instabilitatea legat de anumite situaii sau operaiuni #riscul n
exploatare legat de structura costurilor, riscul ndatorrii legat de efectul structurii
financiare a ntreprinderii, riscul de faliment legat de o eventual insolvabilitate$. &e
asemenea, gestiunea financiar caut s controleze influenele exercitate asupra
ntreprinderii de instabilitatea inerent a unor variabile ale mediului #riscul de sc!imb,
riscul ratei dobnzii$, sau de unele transformri deosebite care au loc in mediul
instituional #riscul administrativ i riscul politic$.
a) Riscul n exploatare determinat de structura costurilor. :iscul n exploatare
are n vedere structura costurilor ntreprinderii. &e fapt, repartiia ntre costurile fixe i
costurile variabile face rezultatele ntreprinderii mai mult sau mai puin sensibile la
variaia nivelului produciei i vnzrilor. 9 ntreprindere avnd c!eltuieli fixe sau de
structur foarte ridicate va avea rezultatele mai volatile i este deci mai riscant. n
cazul cnd producia e sczut, ntreprinderea nu va putea s repartizeze c!eltuielile
sale fixe asupra unui numr suficient de produse i va obine astfel pierderi ridicate.
,nvers, dac piaa i activitatea permit o producie ridicat, c!eltuielile fixe
sunt repartizate asupra unei producii suficiente, putndu+se obine beneficii. 8a
modul general, creterea prii c!eltuielilor fixe n c!eltuielile ntreprinderii se
exprim prin creterea diferenei ntre rezultatele obinute n ipotezele cele mai
favorabile i cele obinute n ipotezele cele mai pesimiste. Aceast relaie ntre
dispersia rezultatelor #deci a riscului$ i structura costurilor pune n discuie activitatea
curent a ntreprinderii, adic activitatea de producie, de aprovizionare i de vnzare,
care constituie exploatarea curent. )tructura costurilor exercit astfel, un risc specific
care poate fi caracterizat ca risc de exploatare.
b) Riscul ndatorrii ca efect al structurii financiare. :iscul ndatorrii e legat
de structura finanrii ntreprinderii. %nd ntreprinderea crete apelul su la datorii,
ea se oblig s obin beneficii suplimentare pentru a asigura remunerarea i
rambursarea mprumuturilor contractate.
n consecin, dac activitatea sa are ca rezultat venituri din exploatare
mediocre, ntreprinderea va fi afectat prin faptul remunerrii datoriilor i va obine
un rezultat global defavorabil.
&in contr, dac veniturile din exploatare sunt abundente, c!eltuielile pentru
datorii vor fi acoperite fr dificultate i ndatorarea va permite ameliorarea
rentabilitii ntreprinderii. &ar creterea ndatorrii amplific dispersia rezultatelor i
determin un risc financiar propriu. )e mresc speranele de rentabilitate ateptat
dac evoluia viitoare confirm ipotezele favorabile, dar rezultatele ateptate se reduc
n cazul cnd ipotezele defavorabile se confirm.
c) Riscul de faliment. )ituaia de criz sau falimentul constituie sanciunea
posibil pentru insolvabilitatea ntreprinderii. ,nsolvabilitatea determin mai nti, pur
i simplu, ameninarea cu dispariia ntreprinderii. :iscul de faliment constituie astfel
un risc vital, care pune n pericol nsi supravieuirea ntreprinderii. El .ustific
atenia ce se acord controlrii acestui risc i explic pentru ce meninerea
solvabilitii sau a ec!ilibrului financiar constituie un imperativ ma.or al gestiunii
financiare. 0ineneles, crizele de solvabilitate nu conduc totdeauna la faliment i
cnd criza poate fi n final depit, ntreprinderea va scpa de ameninarea dispariiei
i i asigur supravieuirea. &ar, c!iar i n acest caz, criza antreneaz costuri
specifice care trebuie s fie luate n calcul cnd se urmrete a se aprecia riscul de
faliment.
d) Riscul cursului de schimb valutar i riscul ratei dobnzii. ntreprinderea
suport riscuri financiare specifice legate de evoluia cursului de sc!imb al monedei
naionale n raport cu monedele strine i legate de evoluia posibil a ratei dobnzii.
6e de o parte, de fiecare dat cnd ntreprinderea efectueaz operaiuni
exprimate n devize sau moned strin, ea se expune riscului de pierdere legat de
evoluia defavorabil a ratelor de sc!imb. Astfel, o ntreprindere exportatoare, care
realizeaz o vnzare n strintate i factureaz n devize risc o pierdere din sc!imb
dac moneda strin utilizat se depreciaz n raport cu moneda naional. ,nvers, un
mprumuttor care s+a anga.at s+i plteasc furnizorii strini n devize se expune
unei pierderi dac rata de sc!imb a acestor devize n raport cu moneda naional
crete nainte ca plata s se fi efectuat. ,nstabilitatea ratelor de sc!imb constituie deci
o cauz a variabilitii rezultatelor. Ea creeaz riscul de sc!imb valutar, pe care
gestiunea financiar trebuie s+l controleze i s+l stpneasc.
6e de alt parte, multe ntreprinderi sunt expuse efectelor defavorabile date de
variaia ratelor dobnzii pe pieele de capital. 9 ntreprindere care face apel la
mprumuturi bancare pe termen scurt va fi de exemplu obligat s suporte c!eltuieli
financiare ma.orate n cazul creterii dobnzii. &impotriv, un mprumuttor, care a
acordat un credit cu dobnd fix i care obine deci, un randament plafonat sufer o
4pierdere de ctig5 dac dobnzile cresc pe pia, atunci cnd remunerarea pe care el
o primete nu este nsoit de aceeai cretere. Evoluia ratelor dobnzii constituie
deci i ea o surs de instabilitate a rezultatelor. n acest sens se poate vorbi de un risc
al ratei dobnzilor, a crui urmrire i stpnire creeaz o responsabilitate deosebit
pentru gestiunea financiar.
1.3.. Meninerea solva!ilitii sau stpnirea ec"ili!rului financiar
Analiza riscurilor financiare crora trebuie s le fac fa ntreprinderea a dus
la sublinierea importanei riscului de faliment. )ursa fundamental a unui astfel de
risc se afl n insolvabilitatea posibil a ntreprinderii. &e aceea e necesar s se pun
accentul pe importana meninerii solvabilitii #printre sarcinile avute de gestiunea
financiar$, c!iar dac aceast sarcin nu constituie de fapt, dect o form particular
a sarcinii generale referitoare la stpnirea riscurilor financiare.
)olvabilitatea exprim aptitudinea unui agent economic oarecare de a face fa
datoriilor sale, cnd acestea a.ung la scaden. -ai concret, meninerea solvabilitii
const n executarea scrupuloas a rambursrilor promise mprumuttorilor i altor
creditori.
,mportana unui astfel de imperativ e legat de sanciunile implicate de o
eventual insolvabilitate. ntr+adevr, insolvabilitatea expune debitorul respectiv unor
consecine neplcute, care pot fi de o gravitate extrem. n cazul unui individ
insolvabil, creditorii crora nu li s+au napoiat banii promii pot ncepe o aciune
.udectoreasc, cernd sec!estrarea bunurilor debitorului falimentar. &ac se pornete
o astfel de aciune, insolvabilitatea e sancionat prin pierderea unei pri a
patrimoniului de ctre debitorul falimentar.
n cazul unei organizaii i n special al unei ntreprinderi insolvabilitatea i
conduce pe creditori la constatarea ncetrii plilor prin intermediul instanei
.udectoreti. 6rocedura .udectoreasc de 4faliment5, sau de 4redresare pe cale
.udectoreasc5, astfel nceput poate duce la lic!idare i deci la dispariia
ntreprinderii.
Astfel, meninerea permanent a solvabilitii apare ca o constrngere ma.or
deoarece permite ndeprtarea riscului de faliment i deci se evit dispariia
ntreprinderii.
)e poate discuta, bineneles, dac imperativul solvabilitii este un imperativ
categoric i absolut. ntr+adevr, evoluia moravurilor i, n anumite cazuri a
reglementrilor .uridice, pot s atenueze importana sanciunilor la care e supus un
debitor falimentar. n unele ri, .ustiia las o porti de ieire particularilor
suprandatorai prin contractarea unor mprumuturi imprudente, sau ca urmare a unei
degradri imprevizibile a situaiei lor profesionale. 6e de alt parte, anumite
ntreprinderi, n special din sectorul public, par mai puin preocupate de efectele
posibile ale insolvabilitii. n sfrit, n unele ri, practica i morala afacerilor
dovedesc o relativ ngduin fa de insolvabilitate. /raie acestei ngduine,
anumii particulari reuesc s scape de constrngerile rambursrii. &e exemplu,
ntreprinztori imprudeni a.ung n repetate rnduri la faliment i i desc!id noi
ntreprinderi fr a+i fi onorat datoriile contractate de ntreprinderile precedente.
Astfel, se pot cita multe situaii de insolvabilitate, n aparen nesancionate. oate
cazurile de insolvabilitate nesancionate reflect situaii n care debitorii falimentari
accept o perturbare grav a situaiei lor economice pentru a se sustrage de la
obligaiile lor. Astfel un particular insolvabil va putea s se prote.eze de sec!estrarea
bunurilor, ascunzndu+i patrimoniul, dar el se condamn n acest caz la o existen
parial clandestin, care comport inconveniente ma.ore. 8a fel, ntreprinztorul care
accept s+i declare ntreprinderea n stare de faliment pentru a scpa de creditori,
se expune unor perturbri grave i unor costuri severe. %!iar dac aparent
ntreprinderea nu este sancionat, insolvabilitatea implic totui nite costuri i
antreneaz o degradare a situaiei economice a debitorului falimentar.
Aceste inconveniente ale insolvabilitii sunt preponderente n sistemele
economice puternic structurate. %!iar dac sunt mai puin perceptibile, ele exist i n
sistemele economice mai puin evoluate. Att n rile mai puin dezvoltate, ct i n
cele dezvoltate din punct de vedere economic exist loc destul, pentru o 4economie
subteran5, aparent favorabil esc!ivrii debitorilor falimentari. n ma.oritatea
cazurilor ns, insolvabilitatea produce efecte duntoare care perturb funcionarea
ntreprinderii, adesea n mod dramatic i iremediabil. -eninerea solvabilitii rmne
deci un imperativ financiar ma.or, universal, absolut, al tuturor economiilor n care
sc!imburile monetare ocup un loc important.