1

Capitolul III. Activitatea intermediarilor financiari pe piata de capital autohtona

3.1 Piata de capital autohtona. Cadrul legal si instiutional de reglementare
Obiectivele de baz ale Comisiei Naionale a Pieei Financiare sunt: consolidarea
asigurarea transparenei, siguranei i eficienei sectorului financiar, prin adoptarea i
meninerea unui cadru regulatoriu i de supraveghere a participanilor pieei financiare
adecvat pentru reducerea riscurilor sistemice, precum i pentru prevenirea practicilor
neloiale, abuzive i frauduloase n sectorul financiar, n scopul protejrii intereselor clienilor
i investitorilor.
Autoritatea Comisiei Naionale a Pieei Financiare se extinde asupra: emitenilor,
investitorilor, participanilor profesioniti ai pieei valorilor mobiliare, definii de legislaia
privind piaa valorilor mobiliare, companiilor de asigurare, brokerilor de asigurare,
fondurilor nestatale de pensii, organizaiilor de microfinanare, asociaiilor de economii i
imprumut, organizaiilor de credit ipotecar i birourilor istoriilor de credit.
Comisia Naional a Pieei Financiare (C.N.P.F.) a fost instituit n conformitate cu
Legea nr.l29-XVI din 7 iunie 2007 Cu privire la modificarea i completarea Legii nr.l92-XIV
din 12 noiembrie 1998 privind Comisia Naional a Valorilor Mobiliare", prin fuziunea
Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare a Inspectoratului de Stat pentru Supravegherea
Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii i a Serviciului supravegherii de Stat a activitii
asociaiilor de economii i imprumut ale cetenilor de pe lng Ministerul Finanelor al
Republicii Moldova. Competenele de reglementare i supraveghere ale C.N.P.F. s-au extins
pe segmentele pieei financiare nebancare, inclusiv: piaa valorilor mobiliare, piaa
asigurrilor, sectorul microfinanrii, care pn la momentul fuziunii au fost exercitate de
autoritile de stat menionate mai sus, fiecare avnd istoria activitii sale.
Primele documente oficiale privind piaa de capital i autoritatea de stat pentru
reglementarea pieei valorilor mobiliare se dateaz cu 4 februarie 1992 - Decretul nr.13 al
Preedintelui Republicii Moldova, Despre Regulamentul provizoriu cu privire la piaa
hrtiilor de valoare i la bursa de valori n Republica Moldova" i 13 octombrie 1992 -
Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.668 Cu privire la instituirea Comisiei
republicane pentru piaa hrtiilor de valoare. n anul 1993, prin Hotdrea Guvernului RM,
Comisia republican a fost reorganizat n Comisia de Stat pentru piaa hrtiilor de valoare
pe lng Ministerul Finanelor al RM, iar un an mai trziu, n conformitate cu Hotrirea
Guvernului Republicii Moldova nr.529 din 20 iulie 1994 , a fost reorganizat n organizaie
de stat cu statut permanent Comisia de Stat pentru paia hrtiilor de valoare pe lng
Guvernul Republicii Moldova (CSPHV).
2

Din martie 1995 activitatea Comisiei de Stat pentru piaa hrtiilor de valoare s-a
desfurat ca structur separat cu aparat executiv. Competena ei se stabilise prin Legea cu
privire la piaa hrtiilor de valoare i Bursele de valori i Regulamentul Comisiei, aprobat de
Guvernul Republicii Moldova. n componena Comisiei de Stat intrau 11 comisionari o
parte a crora, inclusiv preedintele i lociitorii lui, activau ca funcionari permaneni, iar
ceilali membri ai Comisiei reprezentau organele economice de resort Cancelaria de Stat
a Guvernului Republicii Moldova, Ministerul Finanelor, Ministerul Economiei, Ministerul
Privatizrii i Administrrii Proprietii de Stat i Banca Naional a Moldovei.
Cooperarea cu organizaiile internaionale de profil i obinerea de membru al acestora
reprezint paii ce urmeaz a fi efectuai n cadrul integrrii europene a pieei financiare
autohtone.
O realizare important n cadrul activitii pentru cooperare internaional a constituit
obinerea de membru n cadrul IAIS, activitatea creia are drept scop creterea eficienei
pieelor emergente n domeniul asigurrilor, prin promovarea cooperrii i facilitarea
schimbului de informaii i experien, elaborarea de standarde i principii, precum i
colaborarea cu alte organisme internaionale. Decizia cu privire la acordarea Comisiei
Naionale a Pieei Financiare a calitii de membru a fost aprobat n cadrul Reuniunii anuale a
membrilor IAIS desfurat n luna octombrie 2009 n oraul Rio de Janeiro, Brazilia.
Creat n 1994, IAIS este constituit din reglementatori i supraveghetori din 190 de
jurisdicii din 140 de ri i peste 120 de observatori, reprezentnd societi de asigurare
i/sau reasigurare, asociaii profesionale n domeniu, consultani i instituii financiare
internaionale. Asociaia elaboreaz principii i standarde de supraveghere a asigurrilor
aplicabile la nivel internaional, ofer instruire i sprijin n probleme legate de
supraveghere, organizeaz reuniuni i seminare de profil, colaboreaz cu -alte organisme i
organizaii internaionale din domeniul financiar n vederea promovrii stabilitii
financiare. Activitatea asociaiei este organizat prin intermediul comitetelor de lucru:
Comitetul Tehnic, Comitetul de Implementare, Comitetul Executiv i Comitetul pentru
Buget.
Comisia Naional a Pieei Financiare a aderat la Grupul Consultativ de reglementare
i supraveghere a pieei de capital n cadrul reuniunii din 10 aprilie 2007, care a avut loc la
Mumbai, India.
Grupul Consultativ de reglementare i supraveghere a pieei de capital a fost creat la
30 mai 2001, la Varovia, de ctre 12 autoriti de reglementare a pieei de capital din rile
care aspirau s devin membru al Uniunii Europene, n scopul coordonrii eforturilor i
3

desfurrii de aciuni comune in vederea integrrii n UE.

Obiectivele Grupului Consultativ sunt urmtoarele:
Schimbul de informaii privind experiena autoritilor n implementarea i nelegerea
regulamentelor i Directivelor Uniunii Europene;
Efectuarea consultrilor privind armonizarea cu regulile i standardele UE;
Focusarea activitii Grupului spre obinerea accesului la lucrul de reglementare efectuat
n cadrul UE.
Grupul se ntrunete regulat, nu mai puin de dou ori pe an. Grupul alege un membru
care va prezida Grupul pentru un an.

Comisia Naional a Pieei Financiare este membru al Institutul Francofon de
Reglementare Financiar, la care a aderat n cadrul reuniunii din 12 septembrie 2006, care a avut
loc la Bucureti, Romnia.
Institutul Francofon de Reglementare Financiar a fost fondat la 20 iunie 2002, n cadrul
Conferinei francofone privind reglementarea financiar. Preedinii i reprezentanii autoritilor
de reglementare financiar din 9 ri, vorbitoare de limba francez Belgia, Frana,
Luxemburg, provincia canadiana Quebec, Elveia, Maroc, Algeria, Guineea i Uniunea monetar
vest-african (reprezint piaa financiar regional a 8 ri din zon) au semnat declaraia de
constituire i au aprobat statutul IFREFI.
Conform prevederilor statutului, IFREFI este o structur flexibil de cooperare i dialog,
scopul creia este efectuarea schimbului de cunotine i experien, referitoare la piaa
financiar, ntre membrii si.

n linii generale, IFREFI este o structur care are drept principale obiective;
Organizarea seminarelor de formare profesional n domeniul reglementrii financiare;
Schimbul de informaii i experien;
Elaborarea de studii i cercetri legate n special de existena unui cadru juridic comun.

IFREFI se reunete cel puin o dat pe an la invitaia unuia dintre membri. De
asemenea, organizeaz o dat pe an sau ori de cate ori este nevoie seminare de formare
profesional pe diverse tematici.
4

Din anul 2002 Comisia Naional a Pieei Financiare este reprezentat n cadrul
Consiliului conductorilor organelor de stat de reglementare a pieelor valorilor mobiliare ale
statelor- membre ale CSI.
Consiliul a fost fondat cu scopul de a asigura coordonarea activitilor organelor de stat
de reglementare a pieei valorilor mobiliare ale statelor-membre ale CSI. n activitatea sa,
Consiliul este gestionat conform Regulamentului Statelor CSI, acordurilor interstatale i
interguvemamentale, deciziilor Consiliului conductorilor statelor CSI, deciziilor Consiliului
Economic i activeaz ntr-o strins colaborare cu Comitetul Executiv al CSI.
Obiectivele Consiliului:
Integrarea economic mai profund a statelor-membre CSI n domeniul pieei valorilor
mobiliare;
Asigurarea colaborrii conform reglementrii standardelor internaionale, servind la
formarea unor piee efective i transparente;
Crearea condiiilor pentru o continu liberalizare a circuitului de capital in cadrul CSI;
Asigurarea privind aprarea drepturilor garantate i efective ale investitorilor pe piaa
valorilor mobiliare a statelor-membre CSI;
Crearea unui sistem de control efectiv pe pieele valorilor mobiliare ale statelor-membre
CSI.
Consiliul este format din conductorii organelor de stat de reglementare a pieei valorilor
mobiliare a statelor-membre CSI sau persoanele mputernicite. Preedintele Consiliului este ales
prin vot pe un termen de un an.
ICURN a fost fondat n 2007, avnd drept scop schimbul de informaie i idei privind
subiecte de interes comun pentru supraveghetorii uniunilor de credit i ai cooperativelor
financiare, precum i iniierea i desfurarea studiilor privind probleme specifice sau teme
viznd cooperativele financiare i supravegherea acestora. Membrii Reelei beneficiaz de acces
direct la studiile efectuate asupra subiectelor specifice cooperativelor financiare i supravegherii
acestora i obin acces de a mprti metode i idei la un forum exclusiv pentru reglementator
De asemenea, grupul organizeaz conferine i seminare on-line cu scopul de a asigura
informarea i implicarea memhrilor, expediaz periodic comunicate i solicit opinii, precum
i identific cele mai bune practici i vine cu recomandri de mbuntire a reglementrilor,
pentru sigurana i durabilitatea cooperativelor financiare.
n cadrul activitii de cooperare internaional, n 2010 CNPF a devenit membru al
Reelei Internaionale a Reglementatorilor Uniunilor de Credit.
5

La nivel global, Consiliul Mondial al Uniunilor de Credit ofer asisten tehnic,
programe pentru creterea performanelor financiare ale uniunilor de credit, organizeaz
instruiri profesionale i schimb de experien n domeniu, reprezint interesele ntregului
sistem n cadrul cooperrii cu organismele internaionale i guvernele naionale pentru
dezvoltarea sistemului, mbuntirea legislaiei i a supravegherii n domeniu.
La nceputul lui 2011 WOCCU includea n calitate de membru circa 53 mii uniuni de credit
din 100 de ri care deservesc 188 milioane de persoane.
In vederea asigurrii unei reglementari unificate, WOCCU, n comun cu cinci ri
europene, au creat Reeaua European a Uniunilor de Credit care servete drept platform
comun pentru schimb de informaii i experien n aplicarea legislaiei Uniunii Europene in
domeniu.
n cadrul cooperrii internaionale, Comisia Naional a Pieei Financiare particip activ
la evenimentele internaionale organizate de WOCCU, avnd un impact pozitiv n mbuntirea
reglementrilor naionale.
Calitatea de membru al Organizaiei Internaionale a Comisiilor Valorilor Mobiliare o dein
peste 190 de autoriti de reglementare i supraveghere a pieei valorilor mobiliare.
IOSCO promoveaz cooperarea, asistena reciproc, schimbul de informaii i dezvoltarea
standardelor pentru a mbunti reglementarea pieelor valorilor mobiliare, mai mult ca att, este
cea mai important organizaie pentru cooperare internaional n domeniul reglementrii
pieelor valorilor mobiliare.
Obiectivele principale ale IOSCO sunt urmtoarele:
Sporirea eficienei i a transparenei pieei valorilor mobiliare;
Protejarea investitorilor
Facilitarea cooperrii intre autoritile de reglementare n lupta contra crimelor
financiare.
ntru promovarea dezvoltrii pieelor naionale de valori mobiliare membrii IOSCO
efectueaz schimb permanent de informaii cu privire la experiena proprie in domeniu, acord
asisten reciproc n vederea asigurrii integritii pieelor prin respectarea strict a legislaiei i
sancionarea fraudelor economice.
n mai 2002, IOSCO a adoptat textul Memorandumului de nelegere Multilateral
(IOSCO MMoU) privind consultarea, cooperarea i schimbul de informaii ntre reglementatorii
pieei valorilor mobiliare, membri ai IOSCO. n prezent, Comisia Naional a Pieei Financiare
este n proces de definitivare a cadrului legal adecvat semnrii Memorandumului Multilateral
IOSCO i realizeaz activiti n scopul obinerii calitii de membru IOSCO cu drepturi depline.
6