Indicatori de caracterizare ai pietelor de capital

Pentru caracterizarea si masurarea dimensiunii si a performantelor pietelor de capital se folosesc o

serie de indicatori. Acestia se pot grupa dupa cum urmeaza:

1.Indicatori care exprima dimensiunea pietei (capital market size): (capitalizarea bursiera, numarul
companiilor listate si numarul titlurilor listate). La nivelul celor mai reprezentative tari, retinem
urmatoarele valori (an 2009), potrivit statisticii FMI (an 2011) miliarde USD:

PIB Capitalizare
bursiera
Capitalizare
bursiera / PIB (%)
Intermediere
financiara (%)
Mondial 57,92 47,19 81,47 418,3
UE 15,27 10,01 65,15 580,3
SUA 14,12 15,08 106,78 431,2
Japonia 5,03 3,39 67,45 523,3
Marea Britanie 2,18 2,8 128,13 850
Franta 2,65 1,89 71,31 642,4
Germania 3,39 1,29 38,705 375,5

A. Capitalizarea bursiera raportata la PIB
Capitalizarea bursiera a pietei de capital reprezinta produsul dintre numarul titlurilor tuturor
companiilor listate si pretul de piata al acestora.
Acest indicator a fost descris de Warren Buffet ca fiind probabil unica si cea mai buna forma de a evalua
in orice moment dimensiunea unei piete de capital.
Acest indicator compara pretul total al actiunilor companiilor listate la bursa cu valoarea totala a PIB.
Rezultatul arata astfel partea din PIB care reprezinta valoarea de piata a actiunilor. Atunci cand indicatorul
este mai mare de 100%, se spune ca piata este supraevaluata, iar cand are valori in jur de 50%, se spune (pe
cazul SUA) ca piata este usor subevaluata.
In general, dimensiunea pietei de capital (capitalizarea bursiera/PIB) se compara cu cea a pietei bancare
(intermediere bancara/PIB) pentru a se pune in evidenta structura sistemului financiar. Atunci cand
ponderea capitalizarii bursiere in PIB este mai mare decat ponderea intermedierii bancare in PIB, se spune
ca sistemul financiar este determinat de piata de capital (market based). In cazul invers, sistemul financiar
este considerat a fi determinat de piata bancara (bank based), respectiv finantarea economiei se realizeaza
pe calea creditarii bancare si mai putin prin instrumentele pietei de capital.
O crestere in nivelul capitalizarii bursiere arata 3 situatii posibile: emisiunea de noi titluri, cresterea
pretului sau conversia datoriilor companiilor in actiuni. Cresterea capitalizarii bursiere reprezinta un
semnal bun pentru piata.
Factorii care pot determina cresterea capitalizarii bursiere sunt urmatorii:
- noi emisiuni de actiuni pe piata primara
- listarea de noi companii la bursa
- cresterea pretului actiunilor
- conversia obligatiunilor si a altor titluri de datorie in actiuni etc.
Factorii principali care pot genera o scadere a capitalizarii bursiere sunt:
- declinul valorii companilor,ca urmare a scaderii pretului actiunilor pe piata
- delistarea companiilor etc.



Rank Stock Exchange Economy
Market Capitalization
(USD Billions)
Year-to-date Trade
Value
(USD Billions)
1 NYSE Euronext
United States/
Europe
14,085 12,693
2 NASDAQ OMX Group
United States/
Europe
4,582 8,914
3 Tokyo Stock Exchange Japan 3,478 2,866
4 London Stock Exchange United Kingdom 3,396 1,890
5 Hong Kong Stock Exchange Hong Kong 2,831 913
6 Shanghai Stock Exchange China 2,547 2,176
7 TMX Group Canada 2,058 1,121
8 Deutsche Brse Germany 1,486 1,101
9 AustralianSecurities Exchange Australia 1,386 800
10 Bombay Stock Exchange India 1,263 93
11 National Stock Exchange of India India 1,234 442
12 SIX Swiss Exchange
Switzerland
1,233 502
13 BM&F Bovespa Brazil 1,227 751
14 Korea Exchange South Korea 1,179 1,297
15 Shenzhe StockExchange China 1,150 2,007
16 BME Spanish Exchanges Spain 995 731
17 JSE Limited South Africa 903 287
18 MoscowExchange Russia 825 300
19 Singapore Exchange Singapore 765 215
20 Taiwan Stock Exchange Taiwan 735


B. Concentarea capitalizarii bursiere
Arata topul primelor 10 mari firme din punct de vedere al capitalizarii in totalul capitalizarii pietei. O
piata buna permite accesul nu numai firmelor mari, ci si celor de mica dimensiune.

C. Indicele Herfindahl
Ia in considerare valoarea de piata a primelor 10 firme cotate.

D. Ponderea actiunilor detinute de actionarul majoritar
Poate arata care sunt perspectivele unor potentiali investitori (outsider investors). Un nivel ridicat
poate creea bariere pentru cei care ar dori sa devina investitori in cadrul unor companii.


2. Indicatori care exprima eficienta pietei de capital (capital market efficiency)
O piata eficienta este aceea in care preturile reflecta cu acuratete noile informatii, in timp real. Eficienta
pietei poate fi analizata prin rapiditatea cu care sunt incorporate noi informatii in pretul titlurilor.
Exista 3 forme ale eficientei:
- eficienta scazuta (preturile incorporeaza doar informatiile trecute)
- eficienta semiforte (in pretul titlurilor sunt complet reflectate doar informatiile publice)
- eficienta forte (in pret sunt reflectate toate informatiile cu privire la trecutul si perspectivele
companiei)
Eficienta pietei de capital se foloseste ca referinta (benchmarch) si se masoara prin construirea
indicatorului compozit de eficienta care se bazeaza pe urmatoarele 3 surse de informatii:
sincronizarea preturilor (price synchronicity). Acest indicator capteaza informatii cu privire la pretul zilnic
al actiunilor, iar piata se considera eficienta atunci cand preturile ofera informatii despre performanta
firmelor;
tranzactii pe baza unor informatii private (private information trading). Prin examinarea volumului si pretului
de tranzactionare a titlurilor se pot obtine informatii cu privire la masura in care s-au realizat tranzactii
bazate pe informatii private sau privilegiate;
costul real al tranzactionarii (real transaction cost). Acest indicator arata rentabilitatea actiunilor listate. O
actiune cu cost de tranzactionare ridicat va avea mici modificari de pret. O piata cu grad redus de
lichiditate, cu mari costuri de tranzactionare, arata ca noile informatii despre firma nu vor putea fi
incoporate in pretul actiunilor in mod eficient si prompt.
Cauza lipsei de lichiditate poate fi costul de tranzactionare si asimetria informationala care va face
dificil ca ousiderii sa tranzactioneze cu insiderii.

3. Indicatori care exprima lichiditatea pietei (capital market liquidity)
Lichiditatea pietei de capital (Van Horen, 2007) este demonstrata atunci cand pe o piata participantii pot
executa prompt un volum mare de tranzactii fara un impact semnificativ asupra preturilor. Lichiditatea
este o caracteristica importanta a pietei in functie de care investitorii isi pot fundamenta deciziile.
O piata cu lichiditate redusa genereaza mari rentabilitati ca urmare a volatilitatii preturilor, ceea ce
implica riscuri sporite. Lichiditatea pietei variaza de-a lungul timpului, fiind o caracteristica impredictibila.
Sunt importante anumite aspecte lichiditatii pietei de capital, precum:
- abilitatea de a tranzactiona imediat la un pret obisnuit, comun
- abilitatea de a vinde/cumpara un activ in acelasi timp si la acelasi pret
- abilitatea de a tranzactiona o anumita cantitate dintr-un activ fara influentarea pretului sau cu o influenta
minima.
Pentru cuantificarea lichiditatii se poate utiliza ca indicator adancimea pietei (market depth) care
reprezinta numarul de actiuni ce pot fi vandute/cumparate fara a determina o modificare apreciabila in
pretul titlurilor. Indicatorul se calculeaza ca procent al acestor titluri, fara impact asupra pretului, in total
numar de titluri tranzactionate.
Adancimea pietei este reprezentata de listele cu toate ordinele de vanzare si cumparare pentru un
anumit titlu. Daca se doreste vanzarea unui titlu, investitorul trebuie sa analizeze cate ordine exista si la ce
pret. Este important acest aspect pentru titlurile cu rata a dobanzii si pentru warrante, la care lichiditatea
este scazuta.
Exemplu privind adancimea pietei pentru titlurile societatii X:



O masura relativa a lichiditatii consta in stabilirea cantitatii sau volumului de titluri tranzactionate
intr-o unitate de timp (zilnic, saptamanal, lunar, anual) .

4. Indicatori care exprima rulajul capitalurilor (capital turnover)
Rulajul capitalurilor este un indicator care se calculeaza ca raport intre valoarea actiunilor tranzactionate
si valoarea medie reala a capitalizarii bursiere si arata de cate ori actiunile isi schimba detinatorii.
In anumite tari, in anul 2009, valoare acestui indicator era urmatoarea: Austria 0,91, Bulgaria 0,44,
Romania 0,18, Marea Britanie 2,68, SUA 3,51, Japonia 1,77.

5. Indicatori de rentabilitate
Una din modalitatile de caracterizare a rentabilitatii pietei de capital este reprezentata de Indicii bursieri
- active sintetice ce caracterizeaza situatia unei anumite piete la un moment dat, pe baza raportului
cerere/oferta, exprimand evolutia cursului valorilor mobiliare. Aparitia lor a fost determinata de necesitatea
existentei unui produs bursier prin care evolutia pietei bursiere sa poata fi urmarita in ansamblul ei si nu
doar segmentat la nivelul fiecarui activ financiar in parte.
Scopul pentru care se calculeaza un indice bursier are in vedere posibilitatea de masurare a
performantelor portofoliilor, luarea deciziilor cu privire la structura unui anumit portofoliu, masurarea
schimbarilor pe termen scurt la nivelul pietei bursiere respective.
Pe masura evolutiei pietelor bursiere si a diversificarii produselor bursiere, s-a inregistrat si o evolutie a
indicilor bursieri. In prezent, ei pot avea la baza nu numai actiuni, ci si obligatiuni, titluri emise de
fondurile mutuale sau alte instrumente financiare, se pot referi nu numai la titluri cotate pe o singura piata
bursiera, ci si la titluri tranzactionate pe mai multe piete sau la nivel mondial.