7.

1 Evaluarea ntreprinderii prin metoda activului net corectat (ANC)

Astzi evaluarea se bazeaz tot mai mult pe analiza financiar a conturilor, fiind marcat prin
analiza fluxurilor, ceea ce nu presupune nlturarea modului de abordare pe baz de
patrimoniu, ci ameliorarea acestuia prin integrarea activelor imateriale i a potenialului
uman.
Regulile contabile de nregistrare (costul istoric) i sinteza lor, bilanul contabil, nu permit
ntelegerea corect a realitii economice i financiare a ntreprinderii, iar valoarea net
contabil nu reflect dect imperfect valoarea economic real.
!Activul net contabil " reprezint excedentul tuturor bunurilor i creanelor ntreprinderii
(active) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivul exigibil) sau totalitatea capitalurilor proprii
precum i a rezultatului financiar, net#$.
%eterminarea activului net contabil n cei & ani este prezentat n tabelul urmtor.
'abelul nr.() "
Activul net contabil
*r. crt.
+ndicator ,.-. Anii analizai
$./. $.// $./$
/. Active totale 0ei /$1)//.,(( /23./(3,(/ /1)/(2$
$. %atorii totale 0ei )&3(.) /4/4)31 /&))4).
&. 5rovizioane 0ei . . .
(. A* contabil
6 A'7
(%'85rov.)
0ei &($1./,(( &((/1),(/ &)/2)$
9epararea elementelor patrimoniale de Activ se face n funcie de utilitatea fiecrui bun,
exprimat i msurat prin gradul de participare la exploatare, la realizarea pofitului.
5resupunem, potrivit analizei diagnostic c toate activele concur la realizarea activitii de
baz i vor fi tratate ca fiind necesare exploatrii.
9unt supuse evalurii imobilizrile corporale (terenul, construcii, utila:e), imobilizrile
necorporale, stocurile, creanele, disponibilitile bneti i obligatiile entitii.
a) Evaluarea terenului:
;ntitatea evaluat deine un teren de &&.. m$.
'erenul este situat n localitatea <raov, 9trada======, nr. /2, conform act de
proprietare sau extras >? nr. /(41@)4.
5entru corectarea valorii istorice a terenului, cuprins n bilan vom aplica metoda
comparaiei. An acest scop vom compara terenul entitii cu un alt teren situat n localitatea
<raov, Bud. <raov.
'abelul nr. 4. "
Abordarea prin
metoda comparaiei
de pia pentru
evaluarea terenului
*r. >rt.
;lemente de
comparative
'eren de evaluat 'eren baz de
comparat
/ 9uprafa &&.. m$ &).. m$
$ 5re (euro@m$) 7 /2 euro@m$
& ?orma terenuluiC
0ungime
0ime
/&. m
$4 m
/&4 m
$2 m
( >orecie pre de baz 71D (terenul este mai ngust)
4 0ocalizare fat de
drumul de acces
(.. m &.. m
3 >orecie pre de baz 74D
1 %estinaia terenului >omercial >omercial
2 >orecie pre de baz .D
) Amplasarea terenului teren intravilan teren intravilan
/. >orecie pre de baz .D
// ,tilitiC Ap
;nergie electric
>analizare
%a
%a
%a
%a
*u
*u
/& >orecie pre de baz 8$.D
/( Eradul de poluare 'eren nepoluat de
reziduuri
'eren nepoluat de
reziduuri
/4 >orecie pre de baz .D
%in tabelul de mai sus rezult faptul c valoarea terenului luat ca baz de evaluare este
modificat de suma coreciilor menionate. Astfel, valoarea terenului aparinnd entitii esteC
5re@m$ 6 /2 F@m$ G /.2D 6 /),((F@m$
Haloare teren 6 &&.. m$ G/),((F@m$ 6 3(/4$ F
0a data efecturii evalurii, respectiv /1..3.$./& cursul leu@euro era de /F 6 (,4$.) lei. %eci,
valoare terenului este de 3(/4$ F G(,4$.) lei@euro 6 $)..$4 lei.
>onform situaiei activelor imobilizate prezentate de entitate valoarea terenului era de
/$3.4. lei. %up reevaluarea efectuat valoare imobilizrii crete cu /3&)14 lei.
b) Evaluarea cldirilorC
Haloarea de intrare a celor dou cldirii este de $&4... lei, iar data punerii n funciune a fost
&.../.$..4. %urata normal de funcionare a unei cldiri este de &. de ani.
5entru evaluarea cldirii vom folosi metoda privind actualizarea valorii de intrare. Astfel, se
vor actualiza separat valoarea iniial a cldirilor i valoarea renovrii acestora cu indicii din
<uletinul 9tatistic de 5reuri.&
An vederea evalurii cldirii vom aplica urmtoarea relaie de calculC
6 undeC H; " valoarea de evaluare a cldiriiI
Hi " valoarea de intrareI
%* " durata normal de funcionareI
%> 7 durata consumatI
+a " indicele de actualizare.
+ndicele de actualizare se determin astfelC
Ia = Idec2006 Idec2007 Idec2008 Idec2009 Idec2010 Idec2011 Idec2012
+a 6 J /,(.4$ J /,&/23 J /.$(.( J/,/2($ J /,.)3) J /,.3&3 J /,./&( 6 $,)241
%* 6 /$ luni J &. ani 6 &3. luni
%> 6 1 ani J/$ luni " / lun 6 2( " / 6 2& luni
H; 6 $&4... J J $.)241
H; 6 4&)21$,3$ lei
An situaiile financiare de la sfritul anului $./$ valoarea cldirilor era de 3(14/) lei. An
urma evalurii valoarea imobilizrii a sczut cu /.13(3,&2 lei.
c) Evaluarea stocurilor
0a sfritul anului $./$ entitatea nregistreaz un sold al stocurilor n valoare de ///2.4 lei.
An urma reevalurii se constat o scdere a acestora n valoare de &4.. lei, astfel valoarea
actualizat a stocurilor deinute de societate este de /.2&34 lei.
d) Evaluarea creanelor i evaluarea datoriilor
An urma reevalurii nu s7au nregistrat evoluii la nivelul creanelor i nici la nivelul
datoriilor, astfel c acestea vor fi luate n calculul activului net calculate la valoarea
nregistrat n situaiile financiare la data de &/./$.$./$.
'abelul nr. 4/"
Haloarea
corectat a
activelor i
datoriilor 7lei7
95;>+?+>A'+;
*r.rd. Halori la
&/./$.$.//7lei7
A:ustari Halori a:ustate
7lei7
. / $ & (
A. A>'+H; +-K<+0+LA';
+. +mobilizari
necorporale
./ . . .
++. Imobilizari
corporale
.$ /(32/2) &(.&&,3$ /4.$$$$,3$
'erenuri /$3.4. /3&)14 $)..$4
>onstrucii 3(14/) 7/.13(3,&2 4&)21$,3$
+nstalaii teMnice i
maini
33.1&. 7$&43. 3&1/1.
Alte instalaii, utila:e
i mobilier
$3$$) /$34 $1()(
Avansuri i
imobilizri corporale
n curs
133/ . 133/
+++ Imobilizari
financiare
.& $34$ . $34$
A>'+H;
+-K<+0+LA'; 7
'K'A0 (rd. ./
la .&)
.1 /(1.2(/ &(.&&,3$ /4.(21(,3$
<. A>'+H; >+R>,0A*'; 7 'K'A0
. /
+. Stocuri .( ///2.4 7&4.. /.2&34
++. Creante .4 /.((14 . (.((14
+++. +nvestitii
financiare pe
termen scurt
.3 . . .
+H. CASA i
CON!"I #A
$ANCI
.1 /.(&./ . /.(&./
A>'+H;
>+R>,0A*'; 7
'K'A0 (rd. .(
la .1)
.2 &$.3(/ 7&4.. &/1/(/
>. >N;0',+;0+ +* AHA*9 .) .
%. %A'KR++C
sumele care
trebuie platite
intr7o perioada
de un an
/. /1&)$( . /1&)$(
;. A>'+H;
>+R>,0A*';
*;'; i
%A'KR++
>,R;*';
*;';(rd..28.)
8/.7/3)
// /(31/1 . /(31/1
?. 'K'A0
A>'+H;
-+*,9
%A'KR++
>,R;*';
/$ /3/1442 . /3(2.)/,3$
E. %A'KR++C
9,-;0; >AR;
'R;<,+; 50A'+';
+*'R7K 5;R+KA%A
-A+ -AR; %; ,*
/$$4333 . /$$4333
A*
N. 5RKH+L+KA*;
5;*'R, R+9>,R+
i >N;0',+;0+
. . .
Henturi in avans . . .
9ubventie pentru
investitie
. . .
Henituri inregistrate
in avans
. . .
A>'+H *;'
>K*'A<+0
&)/2)$ 7 7
A>'+H *;'
>KR;>'A'
O 7 ($$($4,3$
7. 2 Evaluarea ntreprinderii prin metoda capitalizrii veniturilor
Abordarea pe baz de venit ia n considerare informaiile referitoare la veniturile i
cMeltuielile aferente proprietii evaluate i estimeaz valoarea prin utilizarea uneia sau mai
multor metode de actualizare a fluxurilor viitoare de venituri pe care entitatea le poate realiza
n condiiile unei exploatri normale. Aceast abordare decurge din principiul anticiprii,
conform cruia valoarea este determinat de beneficiile ce urmeaz s fie generate de
proprietatea deinut.
Antreprinderea prezint urmtoarea situaie a veniturilor i cMeltuielilor n intervalul $./.7
$./$C 89
'abelul nr. 4$ " 9ituaia veniturilor
i cMeltuielilor n perioada $./.7
$./$ %enumire indicator
Anii analizai
$./. $.// $./$
>ifra de afaceri $3())14,23 $214&/.,)4 &$/4)42
Henituri, din
careC
&(424((,&$ &2)12$),&3 ((4231/
Henituri din
exploatare din
careC
&(424&3,1( &2)12$1,$3 (((42341
Alte venituri din
exploatare
&&&33,34 //(42,(( 4.)&
Henituri
financiare
1,42 $,/ /(
>Meltuieli, din
careC
&((31(1,1& &2)/1&.,1/ ((./$)$
-aterii prime,
material
/$$3($1,$$ /&$$411,2 /&)&/.4
9alarii 1(1(22,2$ 12/)1.,)/ 1)(.(4
9ervicii teri /13&$&,/4 $((1/2,$/ $3$13(
+mpozite i taxe /(&)3,3( /3&.1,/& /233$
Alte cMeltuieli din
exploatare
/41(/,.4 (&(1,.& &(/(
>Meltuieli . /.34,$( 13
financiare, din
careC
>Meltuieli cu
dobanzi
. &3,1& .
5rofit brut //1)3,4) 3.)2,3( 41&1)
+mpozit pe profit )&3$,/4 /1./,$( )(4)
5rofit net $(&(,(( (&)1,(/ (1)$.
5entru a putea previziona cifra de afaceri vom calcula media cifrei de afaceriC
+>A 6 6 /../2D
>oeficient 6 / 8 +>A 6 / 8 /../2D 6 //../2D
5entru a putea previziona evoluia rezultatului firmei n urmtorii & ani vom calcula
rentabilitatea medie a cifrei de afaceri.
>ifra de afaceri medieC
>A 6 6 $)/&1(2,$1 lei
<eneficiul mediu al entitii se calculeaz ca o medie ponderat a ultimilor trei ani, folosind
trei coeficieni de pondereC coeficientul / pentru anul $./., coeficientul $ pentru anul $.// i
coeficientul & pentru anul $./$.
<eneficiu mediu 6 6 $44&/.4( lei
Rentabilitatea medie a cifrei de afaceriC
R>A 6 J /..
6 J /..
6 ..213D
>onform modelului propus de NenrP -auguire limitele acceptabile pentru costul capitalului
propriu al unui firme necotate este n funcie de trei parametriC
Q Rata pur (respectiv rata rentabilitii fr risc, determinat pe baza randamentului
obligaiunilor de stat pe termen lung)I
Q ?actorul monetar (inflaia anticipat)I
Q 5rima de risc#(
Antruct societatea evaluat nu este listat la burs, pentru a determina rata de capitalizare
vom folosi rata dobnzii la activele fr risc4, care este (,$1DD, la care vom adaug o prim
de risc3 de $.D din aceast rat.
Astfel, rata capitalizrii va fiC i 6 (,$1D 8 $.D J (,$1 6 4,/$(D.
>unoscnd aceast rat de capitalizare putem determina valoarea ntreprinderii.
Rezultatele previzionrii se prezint astfelC
'abelul nr. 4( " 5revizionarea cifrei
de afaceri i a profitului n intervalul
$./& " $./4 7lei7 +ndicatori
Anii analizai
$./& $./( $./4
>A &4(&&($,4$ &).(.4(,1) (&./(21,41
5rofit net &/.&),32 &(/)),4$ &132/,.&
i "rata de
capitalizare
4,/$(D 4,/$(D 4,/$(D
? "rata inflaiei1 (,)4D (,)4D (,)4D
RAPORTUL DE EVALUARE
9copul evalurii societii 9.>. ..........................9.R.0. l7a constituit estimarea valorii de pia
n vederea garantrii unui credit bancar de ctre proprietar.
An urma analizei diagnosticelor prezentate se observ c la sfritul anului $./$ societatea are
o situaie patrimonial bun, cu creteri nsemnate fa de anul anterior. +ndicatorul care
arat, n utma evalurii necesitatea contractrii unui credit bancar este pragul de rentabilitate,
care ne arat c firma mai are nevoie de fonduri pentru ca s a:ung la un nivel al cifrei de
afaceri care s acopere cMeltuielile totale ale firmei. Ans dup cum se observ din 'abelul
nr.&/ valorile acestuia dei au fost negative au fost n scdere, indicnd o cretere a
vnzrilor firmei.
%ac societatea va continua strategia adoptat n anul $./$ va reui s creasc i mai mult
valoarea firmei prinC vnzri ridicate, creterea calitii, profituri mari i o mai bun
remunerare a acionarilor.
An urma metodelor de evaluare abordate se observ c valoarea ntreprinderii a nregistrat o
cretere de &.4&&,3$ lei, prin metoda activului net corectat. *u este o cretere semnificativ,
ns innd cont de criza economic care a afectat firma, este o evoluie favorabil activitii
firmei.
5rin metoda capitalizrii veniturilor se observ c valoarea ntreprinderii este mult mai
sczut dect prin metoda activului net corectat, acest lucru poate fi pus pe seama necesitii
de fonduri pentru a acoperii nivelul cMeltuielilor totale.
An urma inspeciei i a evalurii patrimoniului 9.>. ...............9.R.0. putem afirma c valoarea
firmei este n cretere i c proprietarul poate garanta un credit bancar fr a7i face gri:i c
va rmne fr disponibiliti n viitor pentru a7i onora ratele scadente.