Sunteți pe pagina 1din 16

STRATEGII CU OPIUNI

Strategii de hedging
Protective put
Covered call
Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread
Bull spread
Bear spread
Condor
Strategii folosind combinaii de opiuni call i put
Straddle
Strangle
Strategii de hedging
Protective put
Dac un investitor deine o poziie long pe o aciune, atunci acesta este expus la
riscul de scdere a cursului aciunii sub preul la care aceasta a fost cumprat.
Astfel, pentru a fi nlturate aceste pierderi, atunci cnd se vor cumpra aciunile
(S
0
), se va adopta i o poziie long pe un contract de opiune put (PE), ntruct acesta
este in-the-money atunci cnd cursul scade sub preul de exerciiu. De regul, preul
de exerciiu este mai mic dect cursul aciunii.

Poziie trader
Long aciune

Long Put la PE
Rezultat strategie
PROTECTIVE PUT
B XYZ @ 50
B XYZ oct 50 PUT @3
Determinai profitul maxim, pierderea maxim i
punctul mort!
Strategii de hedging
Covered call
Ca o alternativ la strategia protective put, investitorii care au o poziie long pe o
aciune sunt expui la riscul de scdere a cursului acesteia. Pentru a limita
eventuale pierderi, atunci cnd va cumpra aciunile, investitorul va adopta o
poziie short pe o opiune call.
Poziie trader
Long aciune

Short Call la PE
Rezultat strategie
Se observ c pierderea devine limitat, iar dac temerile investitorului nu se adeveresc
profitul va fi redus fix cu prima pltit iniial (la scaden aceasta valoreaz
Acelai lucru se observ i n cazul strategiei covered call, profitul reducndu-se la

COVERED CALL
B XYZ @ 50
S XYZ oct 50 CALL @3
Determinai profitul maxim, pierderea maxim i
punctul mort!
Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread
Spreads - vnzarea i cumprarea concomitent a dou sau mai multe opiuni de acelai
fel cu intenia de a se obine profit din evoluia preurilor.
Bull spread
Dac sunt utilizate opiuni call avnd aceeai scaden i acelai activ suport:
cumprare opiune call (long call) pe activul suport la un pre de exerciiu PE
1
, prima c
1
;
vnzare opiune call (short call) pe acelai suport la un pre de exerciiu PE
2
, prima c
2
;
(PE
1
<PE
2
).
De regul, strategia bull spread este construit de ctre un trader ce anticipeaz
creterea cursului unei aciuni, dar n acelai timp el vrea s-i limiteze pierderea.
Poziie trader
Long Call la PE
1

Short Call la PE
2

Rezultat
strategie
Se observ c punctul mort este: .Totodat, se observ c ntr-adevr pierderea este
limitat la dar i profitul este limitat, respectiv
BULL SPREAD
B XYZ oct 45 PUT @ 2
S XYZ oct 50 PUT @ 3
Determinai profitul maxim, pierderea maxim i
punctul mort!
B XYZ oct 45 CALL @ 2
S XYZ oct 50 CALL @ 3
PUT
CALL
Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread
Bear spread
Contrar, traderul anticipeaz o pia n scdere. Utiliznd opiuni call cu aceeai
scaden i acelai activ suport, strategia este format dup cum urmeaz:
vnzare opiune call (short call) pe acelai suport la un pre de exerciiu PE
1
, prima c
1
;
cumprare opiune call (long call) pe activul suport la un pre de exerciiu PE
2
, prima
c
2
; (PE
1
< PE
2
). Ca i n cazul anterior c
2
<c
1
.
Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread
Poziie trader
Short Call la PE
1

Long Call la PE
2

Rezultat
strategie
Prin aceast strategie se obine profit atunci cnd cursul activului suport scade sub
punctul mort, acesta fiind limitat la n caz contrar, respectiv atunci cnd
cursul crete peste punctul mort, pierderea este limitat
BEAR SPREAD
B XYZ oct 40 PUT @ 3
S XYZ oct 35 PUT @ 4
Determinai profitul maxim, pierderea maxim i
punctul mort!
B XYZ oct 40 CALL @ 2
S XYZ oct 35 CALL @ 4
PUT
CALL
Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread Strategii de tranzacionare a opiunilor pe spread
Condor
permite o mai mare flexibilizare a anticipaiei unui investitor n ceea ce privete
evoluia preul activului suport.
va fi profitabil fie atunci cnd va crete cursul activului suport, fie atunci cnd va
scdea acesta sub punctul mort aferent.
format din patru opiuni de acelai tip, call sau put cu acelai activ suport, aceeai
scaden, poziii diferite.
S presupunem un investitor ce are n portofoliul sau urmtoarele
opiuni:
o poziie long pe un contract call cu PE
1
= 70 USD, c
1
= 9 USD;
o poziie short pe un contract call cu PE
2
= 75 USD, c
2
= 6 USD;
o poziie short pe un contract call cu PE
3
= 80 USD, c
3
= 4 USD;
o poziie long pe un contract call PE
4
= 85 USD, c
4
= 2 USD.
Dimensiunea unui contract este de 100 USD, numrul de contracte
este 10 pe fiecare poziie deschis, contractele au acelai activ
suport i aceeai scaden. Ca i n cazurile anterioare relaia dintre
prime va fi: c
1
> c
2
> c
3
> c
4
.
Strategia condor folosind opiuni call
Poziie
trader
1 LC PE
1

1 SC PE
2

1 SC PE
3

1 SC PE
4

Rezultat
strategie

C - costul
strategiei

Poziie
trader
Rezultat
strategie
CONCLUZII
Printr-o strategie condor pierderea este limitat pe intervalul



Profitul este limitat, profitul maxim fiind de:




Se poate ctiga atunci cnd cursul aciunii se afl ntre (71, 80), deci cnd el
crete, dar i cnd cursul scade de la 84 USD ctre 80 USD.
Strategii folosind combinaii de opiuni call i put Strategii folosind combinaii de opiuni call i put
Straddle
strategie ce poate fi format utiliznd o opiune call i una put avnd aceeai
scaden, acelai activ suport i pre de exerciiu. Cel care va miza pe o volatilitate
ridicat a cursului va opta pentru un long straddle, n schimb cel ce va anticipa o
volatilitate sczut va adopta o strategie short straddle.
Strategia long straddle
Poziie trader
Long Call la PE
Long Put la PE
Rezultat strategie
Strategia short straddle
Poziie trader
Long Call la PE
Long Put la PE
Rezultat strategie
Punctele moarte vor fi:
, atunci cnd 0 < PE < S
T
, respectiv
, atunci cnd S
T
> PE.


Se observ c n cazul cumprtorului de straddle pierderea sa va fi limitat i
este maxim atunci cnd cursul activului suport la scaden ar fi egal cu preul
de exerciiu. Profitul este limitat atunci cnd cursul activului suport ar scdea sub
PM
1
, respectiv nelimitat atunci cnd aceste crete peste PM
2
.
BULL SPREAD
B XYZ oct 40 CALL @ 2
B XYZ oct 40 PUT @ 3
Determinai profitul maxim, pierderea maxim i
punctul mort!
S XYZ oct 50 CALL @ 3
S XYZ oct 50 PUT @ 2
LONG
SHORT
Strategii folosind combinaii de opiuni call i put Strategii folosind combinaii de opiuni call i put
Strangle
se folosesc opiuni call i put cu acelai activ suport, aceeai scaden, dar preul de
exerciiu este diferit (cel al opiunii put va fi mai mic dect cel al opiunii call).
Spre deosebire de straddle, pierderea cumprtorului n aceast strategie va fi limitat
pe intervalul (PE
1
, PE
2
), nu ntr-un singur punct, iar n cazul vnztorului, profitul va fi
limitat pe intervalul (PE
1
, PE
2
).
Poziie trader
Long Call la PE
Long Put la PE
Rezultat
strategie
Punctele moarte vor fi:
, atunci cnd 0 < PE
1
< S
T
, respectiv
, atunci cnd S
T
> PE
2
.