Sunteți pe pagina 1din 68

BAZELE

POLITICII MONETARE

Oleg STRATULAT
prof. univ. dr.
CUPRINS
1. Conceptul politic monetar.
2. Obiectivele politicii monetare.
3. Instrumentele politicii monetare.
3.1. Esena i aciunea instrumentelor
directe ale politicii monetare.
3.2. Esena i aciunea instrumentele
indirecte ale politicii monetare.
4. Politica monetar n Republica Moldova.
BIBLIOGRAFIE

Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n:
Monitorul Oficial al Republicii Moldova. 1995, nr.56-57/624
Legea institutiilor financiare: nr. 550-XIII din 21.07.95. n: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova. 1996, nr.1/2.
Regulamentul cu privire la regimul rezervelor obligatorii. n: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova. 2004, nr.67-72.
BERDIL-CRLAN, Ana; OBOROC, Iurie. Moned i credit: (scheme, st. de caz,
teste). Ch.: Evrica, 2006, p. 112-119.
KIRIESCU, C.; DOBRESCU, E. Moneda: mic enciclopedie. Bucureti: Editura
Enciclopedic, 1998, p. 216.
DARDAC, Nicolae; BARBU, Teodora. Moned, bnci i politici monetare.
Bucureti: Editura Didactic i Pedagogic, 2005, p.378-438.
MANOLESCU, Gh. Moned i credit. Bucureti: Editura Fundaiei "Romnia de
Mine", 2003, p. 164-179.
STOICA, Victor; DIACONU, P. Bani i credit: banii, teoriile monetare,
administrarea banilor i politica monetar. Bucureti : Editura Economic, 2003,
p. 519 530.

1. CONCEPTUL
POLITIC MONETAR
Noiunea de politic, privit n ansamblu, i are origini n limba
greac - politike i, direct, nseamn arta conducerii statului.
Politica este perceput ca o activitate, cel mai frecvent, pe
trm social. ns, de rnd cu aceasta, politica a obinut i multe alte
semnificaii, care, pot fi nglobate n cteva grupe:
activitatea statului n domeniul vieii interne a rii i a relaiilor
internaionale, precum i activitatea grupurilor sociale, partidelor,
determinat de interesele i scopurile lor.
problemele i evenimentele vieii sociale i statale.
modul de acionare a cuiva, ndreptat spre atingerea unor anumite
scopuri.
Aa dar, noiunea de politic poate fi interpretat concomitent i ca
activitate, i ca ideologie, i ca program de aciuni, i ca concepie etc.


SITUAREA POLITICII MONETARE
Influenarea evoluiilor economice la macro nivel
se efectueaz de ctre autoritile administraiei publice
centrale prin politica economic, care nglobeaz
aciuni i activiti de divers natur, dintre care se
evideniaz cele cu caracter financiar.
n aa mod, din politica economic imaginar
poate fi desprins o bran numit politic financiar.
n aciunile de politic financiar se regsesc, de
rnd cu cele de natur fiscal, bugetar etc. i cele de
semnificaie monetar, care sunt identificate ca politic
monetar.


ACCEPII PRIVIND POLITICA MONETAR

Politica monetar. Ansamblu al msurilor monetare luate
de stat i de banca central pentru realizarea echilibrului
dintre masa banilor n circulaie i nevoile de bani ale
economiei, sau pentru influenarea ntr-un anumit sens a
conjuncturii economice (KIRIESCU Costin).

politica monetar reprezint... ansamblul msurilor
luate, prin Banca central sau autoritile monetare, pentru
a exercita o anumit influen asupra dezvoltrii economiei
sau pentru a asigura stabilitatea preurilor i a cursurilor
valutare. (MANOLESCU Gheorghe)




DEFINIREA
POLITICII MONETARE
POLITICA MONETAR
reprezint ansamblul aciunilor de
influenare a ofertei i cererii de bani
ntreprinse de autoritatea monetar
utiliznd instrumentele monetare n
vederea realizrii unui set de obiective
complexe cu finaliti de cretere
economic i stabilitate financiar,
urmrite ntr-o perioad concret a
evoluiei social-economice.

2. OBIECTIVELE POLITICII MONETARE

Obiectivele politicii monetare reprezint o
asamblare i pot fi prezentate n urmtoarea
secven:

obiective operaionale obiective intermediare obiective finale

n vederea nlesnirii sesizrii corelaiei
obiectivelor menionate vom deplasa cadrul
explicativ n sens invers.

OBIECTIVELE FINALE ALE POLITICII MONETARE
Obiectivele finale ale
politicii monetar sunt:



Aceste obiective au fost
sintetizate n aa numitul
careu magic.







stabilitatea preurilor
creterea
economic durabil
ocuparea a forei de
munc
echilibrul balanei de
pli externe
CAREUL MAGIC
ESENA CAREULUI MAGIC
Magic nseamn ideal, care nu poate fi obinut.
Valorile optime ale indicatorilor de msurare a
fiecrui obiectiv macroeconomic pot fi atinse numai ntr-
un anumit punct.
n aa mod, cele patru obiective finale ating optimul n
diferite puncte, ceea ce nseamn c politica monetar,
apropiind optimul unui obiectiv ndeprteaz simultan
optimele celorlalte obiective.
Acest fapt motiveaz ierarhizarea celor patru obiective
n funcie de prioritile guvernrii, evoluiile economice,
particularitile economiilor naionale, tendinele
internaionale, nivelul dezvoltrii etc.
STABILITATEA PREURILOR
(INTIREA INFLAIEI)
Stabilitatea preurilor, numit i intirea inflaiei,
reprezint obiectivul fundamental al politicii monetare.
intirea inflaiei (inflation targeting) este un obiectiv
cu mai multe avantaje comparativ cu alte scopuri ale
politicii monetare, deoarece: a) ofer o ancor nominal
a politicii monetare nivelul preurilor; b) reprezint un
obiectiv transparent, neles, urmrit i evaluat; c)
etaleaz aciunile autoritii monetare i d) verific
modul n care acestea sunt realizate.
Stabilitatea preurilor este un obiectiv de lung
durat, ceea ce nseamn c efectele aciunilor
ntreprinse se manifest dup un interval destul de
extins de timp.
CRETEREA ECONOMIC
Obiectivul de cretere economic sau relansare
economic este cel mai frecvent ntlnit n preocuprile
guvernelor. n unele ri n anumite perioade stimularea
relansrii economice, fr a pune n pericol progresele
realizate n lupta contra inflaiei, este o necesitate
stringent.
n cadrul realizrii scopurilor de dezvoltare
economic autoritii monetare revine rolul de
promovare a politicii monetare orientate la crearea unui
mediu financiar propice creterii economice.
OCUPAREA FOREI DE MUNC
Acest obiectiv reformulat ca diminuarea omajului este
mult mai clar.
Nu trebuie confundat rresponsabilitatea statului n
legtur cu asigurarea condiiilor generale pentru ca fiecare individ
s poat munci (cu excepiile corespunztoare) cu datoria statului
de a oferi un loc de munc pentru cei care doresc s lucreze.
n cadrul politicilor macroeconomice ca criteriu optim al
nivelului omajului se adopt rata natural a omajului, numit i
rata care nu accelereaz inflaia (eng. Non-Accelerating Inflation
Rate of Unemployment NAIRU).
Ca obiectiv al politicii monetare optimizarea ratei omajului se
gsete n strns legtur cu cel de relansare economic,
implicnd aceleai aciuni de creare a mediului financiar favorabil
impulsionrii activitilor economice.


ECHILIBRUL BALANEI DE PLI

Echilibrul extern presupune o economie deschis aflat n
echilibru cu economia mondial. La rndul su, o economie
puternic reprezint o garanie a asigurrii unei balane de pli
echilibrate sau excedentare.
Astfel, politicile de relansare economic pot contribui la
restabilirea echilibrului extern al economiei naionale. Totui,
politica monetar poate inti soldul balanei de pli direct.
n acest sens, politica monetar presupune abordare n contextul
cursului valutar.
Aprecierea sau deprecierea monedei naionale n mod direct
afecteaz balana de pli i rezervele valutare.
OBIECTIVELE INTERMEDIARE


Obiectivele
intermediare ale
politicii monetare:

nivel optim al masei
monetare
nivel stimulativ al
dobnzii bancare
nivel favorabil al
cursului valutar

NIVEL OPTIM AL MASEI MONETARE

Indicatorii de msurare a obiectivului sunt:
- creterea bazei monetare;
- creterea agregatelor monetare;
- creterea volumului creditelor;
- creterea volumului depozitelor etc.
Respectarea corelaiei dintre nivelul masei
monetare i volumul produsului intern brut va elimina
disproporiile eventuale dintre cantitatea de bani i
cantitatea de bunuri, evitndu-se n aa mod, inflaia
sau deflaia.

NIVEL STIMULATIV AL DOBNZII

Indicatorul de msurare a obiectivului sunt:
- rata la creditele bancare
- rata la depozitele bancare
la anumit nivel care s contribuie, pe de-o parte, la
constituirea economiilor, iar pe de alt parte, s
stimuleze investiiile n economia real, acestea fiind
factorul locomotor al ocuprii forei de munc, n
particular, i al creterii economice, n general.
NIVEL FAVORABIL
AL CURSULUI VALUTAR
Indicatorul de msurare a obiectivului este
rata de schimb a monedei naionale
corelat cu paritatea puteri de cumprare.
Supraaprecierea sau subaprecierea monedei
naionale dezechilibreaz balana de pli.
n aa mod, obiectivul nivel favorabil al
cursului valutar antreneaz echilibre ale
balanei de pli.
OBIECTIVELE OPERAIONALE
Obiectivele operaionale reprezint inte pe termen
scurt din activitatea instituiilor financiare respective,
realizarea crora condiioneaz obinerea obiectivelor
intermediare.
O int operaional poate fi orice variabil de natur
financiar pentru care autoritatea monetar stabilete
anumite valori, nivele, limite, plafoane, structur etc.
Printre obiectivele operaionale ale politicii monetare
evideniem:
nivel oportun al bazei monetare,
nivel rezonabil al pasivelor bancare,
structur circumspect a activelor bancare,
nivel raional al dobnzii la creditele interbancare etc.
NIVEL OPORTUN AL BAZEI MONETARE
Indicatorul de msurare a obiectivului este
creterea bazei monetare n ansamblu i a
componentelor acesteia ntr-o perioad de timp
concret.
Baza monetar include:
agregatul monetar M0 (moneda naional
deinut n numerar de populaiei i aflat n
casele agenilor economici nebancari i casele
bncilor)
mijloacele bneti n conturile bncilor din banca
central i rezervele minime obligatorii.
NIVEL REZONABIL AL PASIVELOR BANCARE
Indicatorii de msurare a obiectivului operaional
nivelul rezonabil al pasivelor bancare este creterea
acestora ntr-o anumit perioad de timp.
Pasivele influeneaz rezervele excedentare ale
bncilor care pot fi utilizate liber de acestea pentru
majorarea activelor n diferite forme: credite, investiii n
titluri etc.
Mrimea rezervelor bancare excedentare se
determin prin scderea din mrimea pasivelor totale
(depozite etc.) a rezervelor minime obligatorii.


STRUCTURA CIRCUMSPECT
A ACTIVELOR BANCARE
Indicatorii de msurare a obiectivului
operaional structur circumspect a
activelor bancare este redat de indicatorul
modificarea structurii activelor bancare ntr-o
perioad concret.
Structura activelor determin, n esen,
calitatea acestora redat n raport cu riscul de
rambursare.
Realizarea acestui obiectiv va implica
modificri de nivel, ponderi, etc. a portofoliului
de active ntr-o anumit perioad.

NIVEL RAIONAL AL DOBNZII
LA CREDITELE INTERBANCARE
Indicatorul obiectivului nivelul raional al
dobnzii la creditele interbancare este rata
dobnzii care se negociaz pe piaa monetar
la creditele acordate ntre bnci pe termen
scurt, de regul, n scopul meninerii lichiditii.
Mrimea ratei dobnzii la creditele
interbancare determin, n mare msur, rata
dobnzii bancare pe termen scurt.

TIPURI DE
POLITIC
MONETAR
TIPURI DE
POLITIC
MONETAR
expansionist
care are ca obiective
operaionale i
intermediare
extinderea masei
monetare
restricionar
care urmrete
restrngerea masei
monetare
Banca central, n
scopul atingerii
obiectivelor
desemnate ca int
pentru o anumit
perioad,
promoveaz un
anumit tip de
politic monetar.
3. INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE
Aciunile de politic
monetar se realizeaz cu
instrumente proprii
domeniului monetar-
bancar, delimitate potrivit
modului de influenare
asupra proceselor
monetare n ansamblu, ct
i asupra participanilor la
acestea n particular,
constituie dou grupe
distincte:
-
I
n
s
t
r
u
m
e
n
t
e
l
e

p
o
l
i
t
i
c
i
i

m
o
n
e
t
a
r
e

directe
indirecte
INSTRUMENTELE POLITICII MONETARE N
RAPORT CU EFECTELE PRODUSE


Privite prin prisma
efectelor produse,
instrumentele
politicii monetare pot
fi preponderent:
de furnizare sau retragere
a monedei din circulaie
de afectare a activelor
i pasivelor
instituiilor
financiare
de control al operaiunilor
cu valut


3.1. ESENA I ACIUNEA INSTRUMENTELOR
DIRECTE ALE POLITICII MONETARE


Instrumentele directe ale politicii monetare
nglobeaz msurile ntreprinse de Banca
Central care afecteaz n mod direct utilizatorii
i deintorii de moned, n primul rnd
instituiile financiare i de credit.


INSTRUMENTELE DIRECTE DE FURNIZARE SAU
RETRAGERE A MONEDEI DIN CIRCULAIE
Instrumente de
furnizare sau
retragere a
monedei din
circulaie
volumul
operaiunilor de
reescontare
volumul creditelor
acordate bncilor
volumul creditelor
acordate guvernului
VOLUMUL OPERAIUNILOR
DE REESCONTARE
Operaiunile de
reescontare reprezint
operaiunile prin care banca
central acord credit
bncilor care prezint spre
reescontare portofoliile de
titluri comerciale nainte de
scaden, scontate de
acestea la taxa privat a
scontului. Volumul
operaiunilor se
manevreaz prin:

Limitarea
volumului
operaiunilor de
reescontare
diminueaz volumul
creditelor acordate
bncilor prin
intermediul
operaiunilor de
reescontare
Extinderea
volumului
operaiunilor de
reescontare
va majora volumul
creditelor acordate
bncilor
VOLUMUL CREDITELOR
ACORDATE BNCILOR

Banca central, n cadrul
exercitrii funciei de
banc a bncilor acord
credite bncilor,
manevrnd volumul
creditelor acordate prin
limitare sau extindere.
Limitarea creditelor
bncilor va micora
volumul lichiditilor
bancare care va
inhiba extinderea
masei monetare
Extinderea creditelor
bncilor va majora
lichiditile bancare i
va conduce la
creterea masei
monetare
VOLUMUL CREDITELOR
ACORDATE GUVERNULUI
Banca central, n virtutea funciei sale de
banc a statului, acord credit guvernului.

Manevrarea volumului creditului
guvernului produce efecte similare cu
manevrarea volumului operaiunilor de
reescontare i volumul creditelor acordate
bncilor.
SCHEMA IMPACTULUI MANEVRRII CREDITELOR DE
REESCONTARE I CREDITELOR GUVERNULUI I
BNCILOR ASUPRA OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE
POLITICII MONETARE
INSTRUMENTE DIRECTE DE AFECTARE A
ACTIVELOR I PASIVELOR INSTITUIILOR
FINANCIARE
volumul creditelor bancare
volumul depozitelor bancare
cerine de lichiditate a activelor
controlul emisiunilor de titluri pe
piaa monetar
VOLUMUL
CREDITELOR BANCARE

Plafonarea volumului creditelor
bancare este instrumentul directe de control al
activelor bancare i se manifest sub forma
unor instruciuni prin care bncile sunt informate
cu privire la volumul maxim al creditelor pe care
le pot acorda i ponderea acestora n portofoliul
de active.
VOLUMUL
DEPOZITELOR BANCARE
Plafonarea volumului depozitelor
bancare este un instrument directe de control
al pasivelor bancare i se manifest sub forma
unor instruciuni prin care bncile sunt informate
cu privire la nivelul maxim al depozitelor pe
care le pot accepta i ponderea acestora n
totalul pasivelor. Mecanismul plafonrii
depozitelor este n corelaie cu cel al plafonrii
creditelor.
SCHEMA IMPACTULUI PLAFONRII VOLUMULUI CREDITELOR
BANCARE I PLAFONRII DEPOZITELOR BANCARE ASUPRA
OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE


CERINELE DE LICHIDITATE A ACTIVELOR
Cerinele de lichiditate a activelor este
instrumentul direct de control monetar,
mecanismul cruia se ntemeiaz pe obligaia
bncilor de a menine n form de active lichide
o anumit parte predeterminat din totalul
depozitelor i al altor disponibiliti. n acest
sens, autoritatea monetar central stabilete
un normativ al raportului de lichiditate a
activelor, care, fiind exprimat ca procent sau
coeficient, determin cuantumul lichiditilor
meninute de bnci n rezerv.

CONTROLUL EMISIUNILOR DE TITLURI
PE PIAA MONETAR DE BNCI
Controlul emisiunilor de titluri pe piaa
monetar de bnci este instrumentul direct al
politicii monetare care deriv din dreptul
autoritii monetare centrale s supravegheze,
printr-un sistem de nregistrri, plafonri,
autorizri, limitri, normri etc., volumul
emisiunii de instrumente ale pieii monetare de
ctre bnci.
INSTRUMENTELE DIRECTE DE CONTROL A
OPERAIUNILOR CU VALUT

Instrumentele
directe de control a
operaiunilor cu valut
includ:


operaiunile de schimb
valutar
rata dobnzii pentru
depozitele nerezidenilor
restriciile referitor la
dobnda pentru
depozitele nerezidenilor
OPERAIUNILOR
DE SCHIMB VALUTAR
Operaiunile de schimb valutar se
manifest prin stabilirea de ctre banca central
a cursul valutar oficial al monedei naionale,
autorizarea, reglementarea i supravegherea
activitii caselor de schimb valutar, controlarea
derulrii operaiunilor valutare etc.
RATA DOBNZII PENTRU DEPOZITELE
NEREZIDENILOR
Ratei dobnzii pentru depozitele nerezidenilor
este o practic de extindere sau comprimare a
depozitelor, n primul rnd n valut, intrate n ar nu n
urma exporturilor sau ca remiteri , ci n form de
economii. Nivelul ratei este criteriul care avantajeaz
sau dezavantajeaz posesorii de depozite,
determinndu-i la majorarea sau diminuarea acestora.
Efectul variaiei ratei dobnzii pentru depozitele
nerezidenilor se manifest n modificarea rezervelor
bancare i, respectiv a masei monetare.

RESTRICIILE REFERITOR LA DOBNDA PENTRU
DEPOZITELE NEREZIDENILOR

Stabilirea restriciilor referitor la
dobnda pentru depozitele nerezidenilor
este un exerciiu de indicare a monedei n care
se achit dobnda, modalitate de achitare etc.
Efectele acestor restricii se rsfrng, n modul
respectiv, asupra masei monetare.

APRECIERI PRIVIND INSTRUMENTELE DIRECTE
ALE POLITICII MONETARE

Instrumentele directe ale politicii
monetare produc efecte imediate, ns
natura lor administrativ, mai ales n
perioade lungi, provoac desechilibre i
denaturri n procesele monetare
3.2. ESENA I ACIUNEA INSTRUMENTELOR
INDIRECTE ALE POLITICII MONETARE

Instrumentele indirecte ale politicii monetare
nglobeaz msurile ntreprinse de Banca
Central care afecteaz n mod indirect piaa
monetar

INSTRUMENTELE INDIRECTE DE FURNIZARE SAU
RETRAGERE A MONEDEI DIN CIRCULAIE
Principalul instrument indirect de furnizare-
retragere a monedei din circulaie sunt
operaiunile open-market.

OPERAIUNI PE PIAA DESCHIS
(OPEN-MARKET)

Operaiunile open-market (operaiunile de piaa
deschis), n funcie de instrument al politicii monetare,
reprezint cumprarea-vnzarea titlurilor emise de
guvern pe piaa secundar i a propriilor instrumente de
datorie, urmrindu-se mrirea sau reducerea cantitii
de bani n circulaie.
SCHEMA IMPACTULUI CUMPRRII TITLURILOR GUVERNAMENTALE I
RSCUMPRRII PROPRIILOR TITLURI DE DATORIE ASUPRA
OBIECTIVELOR COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE



INSTRUMENTE INDIRECTE DE AFECTARE A
ACTIVELOR I PASIVELOR INSTITUIILOR
FINANCIARE


Instrumentele
indirecte de
afectare a
activelor i
pasivelor sunt:

rata dobnzii la
creditele bncii
centrale
rata rezervelor
minime obligatorii
RATA DOBNZII LA CREDITELE
BNCII CENTRALE
Rata dobnzii la creditele bncii centrale
este rata la care autoritatea monetar acord
credite bncilor.
Acestea sunt: taxa oficial a scontului (n
cazul reescontrii portofoliilor de titluri
prezentate de bnci), rata de refinanare, rata
de baz, rata la credite overnight etc.
n funcie de nivelul ratei de refinanare
evolueaz cererea de moned.
SCHEMA IMPACTULUI MAJORRII RATEI DOBNZII LA
CREDITELE BNCII CENTRALE ASUPRA OBIECTIVELOR
COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE


RATA REZERVELOR MINIME OBLIGATORII
Rata rezervelor minime obligatorii reprezint
cota procentual din pasivele bancare care, n
concordan cu ordinea (ulterior confirmat prin lege)
stabilit pe parcursul dezvoltrii activitii bancare,
trebuie pstrate la banca central. Prin mecanismul
rezervelor obligatorii se urmrete att un scop
monetar, care const n limitarea potenialului de
multiplicare monetar n cadrul sistemului bancar, ct i
unul prudenial, care are n vedere sigurana pe care o
confer publicului c bncile dispun oricnd de lichiditi
suficiente pentru a face fa solicitrilor de retragere a
depunerilor.
SCHEMA IMPACTULUI MAJORRII RATEI REZERVELOR
MINIME OBLIGATORII ASUPRA OBIECTIVELOR COMPLEXE
ALE POLITICII MONETARE


INSTRUMENTE INDIRECTE DE CONTROL A
OPERAIUNILOR CU VALUT

Cel mai important instrument indirecte de
control al operaiunilor cu valut sunt
interveniile bncii centrale pe piaa
valutar.
INTERVENIILE BNCII CENTRALE
PE PIAA VALUTAR
Interveniile bncii centrale pe piaa valutar reprezint
operaiunile autoritii monetare de vnzare-cumprare a
valutelor convertibile n vederea meninerii nivelului favorabil al
cursului valutar la un moment dat. Acesta este instrumentul de
promovare a politicii monetare n context internaional, activ
utilizat de bncile centrale.
Operaiunile de cumprare de valut de ctre banca central au
ca efect creterea volumului lichiditilor din sistemul bancar,
ceea ce conduce la deprecierea monedei naionale. Invers,
vnzarea de valut de ctre banca central are ca efect
aprecierea monedei naionale prin reducerea volumului de
lichiditi n moned naional de care dispun bncile.
SCHEMA IMPACTULUI INTERVENIEI BNCII CENTRALE PE
PIAA VALUTAR ASUPRA OBIECTIVELOR
COMPLEXE ALE POLITICII MONETARE

APRECIERI PRIVIND INSTRUMENTELE DIRECTE
ALE POLITICII MONETARE
Cu toate c instrumentele indirecte ale
politicii monetare produc efecte mai puin
sensibile i acestea se manifest ntr-o
perioad medie sau lung, practica elaborrii i
promovrii politicii monetare denot c
autoritile monetare n prezent cel mai frecvent
apeleaz la instrumentele cu grad sporit de
inteligen, dup cum sunt cele indirecte.
8. POLITICA MONETAR
N REPUBLICA MOLDOVA
Elaborarea i promovarea politicii
monetare n Republica Moldova a devenit
posibil dup constituire Bncii Naionale a
Moldovei n a. 1991 i introducerea monedei
naionale n a. 1993.
CADRUL NORMATIV AL POLITICII MONETARE
Cadrul
normativ al
politicii
monetare
cuprinde:

Constituia
Legea cu privire la
Banca Naional a
Moldovei,
regulamentele
Instruciunile
aferente ale Bncii
Naionale a Moldovei
CADRUL INSTITUIONAL
AL POLITICII MONETARE
Instituia abilitat pentru elaborarea i promovarea politicii
monetare este BNM.
Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei, art. 5 aliniat a),
atribuie competenele de stabilire i implementare a politicii
monetare - BNM.
Consiliul de administraie a BNM are n atribuiile sale
realizarea i reglementarea politicii monetare (art. 25 alinia b).
Consiliul de administraie a) stabilete politica monetar n
stat, inclusiv limitele ratelor dobnzii la instrumentele politicii
monetare, condiiile de acordare a creditelor, tipul i nivelul
rezervelor pe care instituiile financiare sunt obligate s le in la
Banca Naional; b) stabilete politica valutar n stat, inclusiv
modalitile de determinare a cursului de schimb al monedei
naionale
OBIECTIVELE POLITICII MONETARE
Obiectivele politicii monetare reiese din scopurile
BNM. Aa, Legea cu privire la Banca Naional a
Moldovei, art. 4 consacr: (1) Obiectivul fundamental al
Bncii Naionale este asigurarea i meninerea
stabilitii preurilor. (2) Fr prejudicierea obiectivului
su fundamental, Banca Naional promoveaz i
menine un sistem financiar bazat pe principiile pieei i
sprijin politica economic general a statului.
Menionm c acest obiectiv al politicii monetare a intrat
n vigoare din 28 iulie 2006, anterior acesta fiind
realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale
ELABORAREA POLITICII MONETARE
BNM anual elaboreaz politica monetar. n
corespundere cu Legea cu privire la Banca Naional a
Moldovei, art. 13 , nu mai trziu de 1 februarie transmite
Parlamentului i Guvernului i public un raport privind
evaluarea politicii monetare i valutare promovate pe
parcursul anului precedent, evaluarea situaiei
economice i financiare curente a rii i descrierea
politicii monetare i valutare pentru anul urmtor i
pentru o perioad mai ndelungat cu argumentrile de
rigoare.

ACIUNILE BNM, AUTORIZATE PENTRU
EXERCITAREA ATRIBUIILOR PRIVIND
POLITICA MONETAR I VALUTAR
operaiuni de pia deschis
operaiuni valutare
stabilirea instituiilor financiare cerine de
meninere a rezervelor obligatorii
acorda credite bncilor
INSTRUMENTELE
POLITICII MONETARE
n cadrul
aciunilor evideniate
BNM utilizeaz
instrumentele
politicii monetare
disponibile. Acestea
sunt preponderent din
categoria celor
indirecte i
nglobeaz:

operaiunile de
piaa deschis
operaiunile
valutare
facilitile
permanente
rezervele
obligatorii minime
OPERAIUNILE BNM
DE PIA DESCHIS
Operaiunile de pia deschis ale BNM se efectueaz n form de
vnzri de Certificate ale BNM (CBN), care constituie instrumente
negociabile de datorie ale BNM, tranzacionate n scopul absorbiei
lichiditii din piaa monetar. Cu toate c CBN pot fi emise cu scadena
pn la un an, la moment acestea se emit pe termene de 7, 14 si 28 zile.
Certificatele BNM constituie principalul instrument aplicat n operaiunile pe
piaa deschis.

O alt modalitate de realizare a operaiunilor de pia deschis sunt
operaiunile repo de vnzare i repo de cumprare a valorilor mobiliare de
stat (VMS). n esen acestea reprezint operaiuni de vnzare a VMS cu
rscumprarea ulterioar a lor la o dat anumit sau la vedere i la un pre
anumit, stabilit la data vnzrii. BNM poate fi att vnztorul (repo de
vnzare) ct i cumprtorul (repo de cumprare) a VMS, n funcie de
situaia impus de piaa monetar. Este adevrat c BNM aplic aceste
operaiuni foarte rar.

OPERAIUNILE BNM
PE PIAA VALUTAR
Activitatea Bncii Naionale a Moldovei, sau, altfel spus,
interveniile valutare, se deruleaz n strict
conformitate cu obiectivele politicii valutare.
Banca Naional utilizeaz n calitate de instrumente ale
interveniilor valutare utilizeaz:
operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere
de valut contra lei moldoveneti), care influeneaz
masa monetar,
operaiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt
instrumente reversibile i nu influeneaz masa
monetar pe termen lung.
FACILITILE PERMANENTE
Facilitile permanente reprezint facilitile pe care BNM le
pune la dispoziia bncilor autorizate la iniiativa acestora. BNM
ofer dou faciliti permanente:
- facilitatea de depozit overnight.
- facilitatea de credit overnight.
Depozitul overnight este o facilitate permanent acordat de BNM,
care ofer bncilor autorizate posibilitatea de a plasa depozite peste
noapte la BNM din proprie iniiativ, remunerate la o rat a dobnzii
prestabilit
Creditul overnight este un credit acordat de BNM peste noapte
bncilor, pentru acoperirea descoperitului de cont neachitat la sfritul zilei
operaionale, precum i n scopul meninerii rezervelor obligatorii, garantat
cu valori mobiliare amanetate la BNM, la o rat a dobnzii prestabilit.

REZERVELE OBLIGATORII A BNM
n baza art.17 din Legea cu privire la BNM, nr.548-XIII din 21 iulie 1995, Banca
Naional a Moldovei stabilete bncilor cerine de meninere a rezervelor obligatorii.
Rezervele obligatorii (RO) reprezint nivelul minim al rezervelor pe care o banc autorizat
trebuie s le dein la BNM. RO se utilizeaz n scopul schimbrii cererii banilor de rezerv
pe scurt durat i respectiv a ratei de dobnd pe termen scurt.
Bncile menin rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari SUA
i Euro) n conturi deschise la Banca Naional a Moldovei. Bncile constituie RO din
mijloacele atrase n valutele respective, reflectate n bilanurile bncilor n conturile din clasa
II Obligaiuni, la o norm stabilit de Consiliul de administraie al BNM.
Banca Naional a Moldovei platete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce depete
5 la sut din pasivele n baza crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru rezervele
obligatorii se efectueaz lunar, dup data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic
precedent. Rezervele obligatorii n lei moldoveneti i n valut strain se remunereaz la
rate distincte, aplicnd pentru rezervele n lei rata la depozitele overnight din coridorul ratelor
BNM, iar pentru rezervele obligatorii n valut strain - rata medie la depozitele la vedere cu
dobnd atrase de sistemul bancar n VLC, calculat lunar de Banca Naional a Moldovei
n baza rapoartelor lunare privind rata medie la depozitele atrase de bnci.
Ratele aplicate de ctre BNM la efectuarea plii pentru meninerea rezervelor obligatorii se
stabilesc i se modific de catre Consiliul de administraie al BNM.
n practica Bncii Naionale a Moldovei rata rezervele obligatorii a nceput s fie folosit
ncepnd cu ziua de 29 iunie 1993.