Tema 13: Analiza situaieii financiare a ntreprinderii

1. Coninutul economic i importana analizei lichiditii

Analiza lichiditii Bilanului contabil ocup un loc central n aprecierea situaiei financiare a firmei.
Calcularea i interpretarea coeficienilor lichiditii n mod obligatoriu sunt incluse practic n orice materiale
analitice, ca de exemplu: nota explicativ la Raportul financiar anual; raportul conducerii ntreprinderii
ctre adunarea general a proprietarilor cu privire la rezultatele activitii n perioada raportat proiectul
de investii !pentru fondarea activiti mixte etc." prospectul ofertei publice a valorilor mobiliare
!prospectului de emisie a aciunilor etc." documentele de lucru ale auditorului privind aplicarea
procedurilor analitice studiul cererii de credit etc.
#n cadrul echilibrului financiar capacitatea de plat, lichiditatea, solvabilitatea caracterizeaz una
dintre cele mai importante condiii de existen a ntreprinderii pe pia $ posibilitatea de ai onora
obligaiile de plat la termenele scadente.
%in puct de vedere naional !punct de vedere al coninutului economic" problematica lichiditii,
solvabilitii i capacitii de plat este suficient de complex, fiind tratat n mod diferit n lucrri tiinifice
de specialitate i metodici !sisteme" practice. &oiunile menionate sunt foarte apropiate i, de aceea,
deseori se confund n cadrul analizei Rapoartelor financiare. 'otodat, ntre ele exist unele deosebiri,
prezentate n figura (.
)igura (. Conexiunea noiunilor *capacitatea de plat+, *lichiditatea+ i *solvabilitatea+
%in aceast figur rezult c lichiditatea activelor vizeaz proprietatea elementelor din
componena patrimonilui ntreprinderii de a se transforma n bani i servete n calitate de criteriu de
grupare a posturilor n activul bilanului. Capacitatea de plat, tratat sub aspect general, reflect
abilitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale, adic de ai onora plile la termenele scadente. ,a
aprecierea calitii de plat intervine comparaia dintre elemente de activ i pasiv, respectiv mi-loace de
plat i datorii.
)iind examinat pe o perioad scurt ori mai ndelungat de timp, capacitatea de plat semnific
corespunztor lichiditatea Bilanului contabil sau solvabilitatea pe termen lun.
!. Clasarea activelor i surselor de formare a acestora pentru analiza lichiditii
.entru obinerea rezultatelor veridice n procesul analizei lichiditii totalitatea activelor
ntreprinderii se grupeaz n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n mi-loace bneti. #n
teoria i practica economic se aplic abordri numeroase n privina clasrii activelor disponibile dup
acest criteriu. /om examina una din posibile variante de clasare coform creia se evideniaz urmtoarele
grupe de active:
A( $ cuprinde active perfect lichide, precum sunt mi-loacele bneti. 0neori n aceas grup se
includ i investiiile pe termen scurt care nu ntodeauna este acceptabil n condiiile pieii insuficient
dezvoltate de valori imobiliare
A1 $ conine active uor realizabile: produse finite, mrfuri, investiii i creane pe termen scurt
A2 $ integreaz active lent realizabile, precum sunt stocurile de mrfuri i materiale, alte active
curente. #n aceast grup deseori se includ i investiiile pe termen lung
Capacitatea de plat:
Capacitatea ntreprinderii
de ai onora obligaiile de
plat
Capacitatea de plat:
Capacitatea ntreprinderii
de ai onora obligaiile de
plat
Lichiditatea
bilanului
contabil:
Capacitatea
ntreprinderii de
ai achita datoriile
pe termen scurt
Lichiditatea
bilanului
contabil:
Capacitatea
ntreprinderii de
ai achita datoriile
pe termen scurt
Lichiditatea
activelor:
Proprietatea
elementelor
patrimoniale de a
se transforma n
mijloace bneti
Lichiditatea
activelor:
Proprietatea
elementelor
patrimoniale de a
se transforma n
mijloace bneti
Solvabilitatea pe
termen lung:
Capacitatea
ntreprinderii de a
face fa datoriilor
pe o perioad mai
lung de timp
Solvabilitatea pe
termen lung:
Capacitatea
ntreprinderii de a
face fa datoriilor
pe o perioad mai
lung de timp
A3 $ include active greu realizabile, la care se refer acrivele pe termen lung
Concomitent cu gruparea activelor disponibile, analiza lichiditii implic clasarea surselor de
finanare reflectate n pasivul Bilanului contabil. #n dependen de necesitate achitrii la termenele
scadente, se deosebesc urmtoarele grupe de pasive:
.( $ conine datorii urgente, adic cele scadente cu termenul de plat expirat
.1 $ cuprinde datorii curente cu termenul de plat neexpirat
.2 $ integreaz datorii pe termen lung
.3 $ include capital propriu.
Clasarea activelor i pasivelor ntreprinderii n funcie de aceste criterii, examinarea corelaiilor
existente dintre grupele evideniate permite aprecierea lichiditii Bilanului contabil.
Bilanul contabil se consider absolut lichid, dac se respect urmtoarele relaii:
A(4.( A14.1 A24.2
#n urma meninerii acestor inegaliti se ivete nc o relaie: A35.3. 6negalitatea indicat are, pe de
o parte, un caracter rezultant, iar pe de alt parte, un coninut economic foarte profund. #ndeplinirea
acestei condiii semnific faptul c la ntreprindere exist fondul de rulment net pozitiv.
"#emplul 1
Vom clasa activele S.A. Respect !n funcie de capacitatea acestora de a se transforma !n
mi"loace b#neti. $oncomitent vom grupa sursele de finanare !n dependen# de necesitatea achit#rii la
termenele scadente. %n baza datelor !n bilanului contabil si a Ana&ei la aceasta vom alc#tui tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul.1
Clasificarea activelor n funcie de radul lichiditii i pasivelor dup scaden !n lei"
Not' R!ndul (.) din tabelul ) se determin# prin !nsumarea datoriilor cu termenul e&pirat !n baza
datelor Ane&ei la Bilanul contabil* iar r!ndul (.( + ca diferen# dintre suma datoriilor pe termen scurt din
Bilan contabil i rindul (.) din tabelul ).
Studierea informaiei prezentate !n tabelul.) permite de a conchide urm#toarele. At!t la !nceputul
c!t i la sf!ritul anului* suma activelor perfect lichide este mult mai redus# !n comparaie cu datoriile
urgente* ce atest# nerespectarea condiiei A),-).
Aceeai concluzie este valabil# !n privina activelor uor realizabile !n concordan# cu datoriile
curente* adic# se constat# necorespunderea condiiei A(,-(. .otodat# se observ# dep#irea
considerabil# a activelor lent realizabil !n comparaie cu datoriile pe termen lung /respectarea condiiei
A0,-01* ce au condiionat formarea fondului de rulment net pozitiv* adic# corespunderea condiiei A23-2.
3. Analiza lichiditii n cadrul analizei e#prese
Clasarea activelor n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n mi-loace bneti i
gruparea surselor de finanare n dependen de necesitatea achitrii la termenele scadente permite
calcularea coeficienilor de lichiditate.
%in definiia lichiditii Bilanului contabil poate fi dedus formula de baz a acestui indice:
,ichiditatea 7mi-loace de plat disponibile8obligaiile de plat pe termen scurt.
#n funcie de componena numrtorului i numitorului formulei de baz pot fi constituite
numeroase variante de indicatori ai lichiditii. #n continuare vom examina trei din cele mai frecvent
folosite sisteme !metodici". 9ste bine de menionat faprul c fiecare dintre aceste sisteme are o anumit
sfer de aplicare de avata-e i dezavanta-e.
&r.crt. :rupe de active i pasive ,a nceputul
anului
,a sfiritul
anului
( 1 2 3
(. Total active 31;(3;2( 32<=><3<
inclusiv
(.( A( $ mi-loace bneti 1(<>=; <22<=
(.1 A1 $ investiii i creane pe termen scurt 2?;;>1? 1;<=?@@
(.2 A2 $ stocuri de mrfuri i materiale, alte active curente <==(<31 (>><@@>1
(.3 A3 $ active pe termen lung 2(;;(?<? 2>=@@<@?
1. Total pasive 31;(3;2( 32<=><3<
inclusiv
1.( .($datorii urgente !pe termen lung cu termenul expirat" (<;2<21 33;<2?3
1.1 .1 $ datorii curente !pe termen scurt cu termenul neexpirat" 2@1(<?1 213>;(1
1.2 .2 $ datorii pe termen lung 1122><= (=<?2=3
1.3 .3 $ capital propriu 23@><(;@ 23>1<2<<
.rimul sistem!metod" de apreciere a lichiditii Bilanului contabil examinat n literatura de
specialitate se folosete pe larg n cazul analizei exprese a situaiei financiare a ntreprinderii.
Conform acestui sistem se calculeaz i se interpreteaz 2 coeficieni de lichiditate. Caracteristica
fiecrui coeficient include urmtoarele aspecte:
%enumire !variante de denumiri"
)ormul !modul" de calcul
Aemnificaie !sensul economic"
.arametri de apreciere !intervalul optim, recomandat, nivelat teoretic suficient, de siguran"
Cauze i consecine ale nencadrrii n intervalul optim
Aituaii de aplicare
Aceste aspecte n mod succint sunt prezentate n tabelul 1.
'abelul 1
Calculul coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei e#prese
&r.
crt
$enumirea coeficienilor %odul de calcul &ursa de
informaie
'ntervalul
optim
( ,ichiditatea curent,
general, de gradul 666,
coeficientul de acoperire,
coeficientul total !general" de
achitare.
Active curente8datorii pe termen
scurt
rd.3<>f.(
rd.=?>f.(
1 B 1.;
( B 1.;
C1
1 ,ichiditatea
intermediar,restrns, de
gradul 1, *testul acid+
Di-loace bneti E 6nvestiii pe
termen scurt E creane pe termen
scurtFFFFFFFFFF
%atorii pe termen scurt
rd.33> E Erd.2=>
E Erd.2;>f.(
rd.=?>f.(
>.? $ >.@
2 ,ichiditatea absolut,
urgent, rapid, imediat, de
gradul (.
FDi-loace bnetiF
%atorii pe termen scurt
rd.33>f.(
rd.=?>f.(
>.1 $ >.1;
Calculul indicatorilor financiari al ntreprinderii

$enumirea ratelor (ormula de calcul
valoarea optima
1.)AT" $" *'C+'$'TAT"
( Gata lichiditii absolute 7 Di-loace bneti 8 %atorii pe termen scurt
>,1B>,1;
1
Gata lichiditatii intermediare
!'estul Acid" 7
!Active curente B Atocuri" 8 %atorii pe termen
scurt
>,?B>,@;
2 Gata lichiditii totale 7 Active curente 8 %atorii pe termen scurt 1,>B1,;
!.)AT" $" &,*-A.'*'TAT"
(
Gata solvabilitii patrimoniale
7
Capital statutar 8 Capitalul permanent
>.2B(.>
1 Gata datoriilor totale 7
!%atorii pe termen scurt E %atorii pe termen
lung" 8 'otal .asiv
>B>.;
2
Coeficientul corelaiei dintre
sursele proprii i mprumutate
7
!%atorii pe termen scurt E %atorii pe termen
lung" 8 Capital propriu
>.2B(.>
#n cadrul acestui sistem, coeficientul cel mai general i frecvent utilizat este lichiditatea curent#, care
presupune comparaia activelor curente cu datoriile pe termen scurt.
Aemnificaia !sensul economic" coeficientului lichiditii curente poate fi formulat n felul urmtor:
acest indice arat dac ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe
termen scurt n suma deplin.
0nul dintre nea-unsurile lichiditii curente const n faptul c aceasta nu ine cont de componena
!structura" activelor curente. #ntrBadevr, ele pot s aib o dimensiune suficient, dar o structur
inadecvat. 9ste evident c mi-loacele bneti sau creanele sunt mai uor disponibile pentru stingerea
datoriilor dect stocurile de mrfuri sau materiale. #n acest context, analiza lichiditii curente se
complecteaz prin calcularea i interpretarea lichiditii intermediar i lichiditii absolute.
Lichiditatea intermediar reprezint un caz particular al lichiditii curente, condiionat de faptul
excluderii din componena activelor lichide, a stocurilor de mrfuri i materiale, precum i altor active
curente.
Aensul economic al lichiditii intermediare: acest coeficient reflect componen a datoriilor pe
termen scurt pe care ntreprinderea este capabil s le achite prin mobilizarea mi-loacelor bne ti,
investi iilor pe termen scurt i crean elor pe termen scurt.
Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezin coeficientul lichiditii
absolute. #n cadrul calculrii acestuia, se compar cele mai lichide active curente cu datorii pe termen
scurt.
%up coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz categoria datoriilor pe termen scurt
care ntreprinderea este capabil s le achite imediat, utiliznd numai mi-loacele bneti disponibile la
moment.
Ca un factor pozitiv se apreciaz creterea lichiditii, dar pn la nivelul maximal recomandat.
%epirea nivelului maximal recomandat reflect o structur iraional a activelor ntreprinderii, cnd o
parte de mi-loace sunt *ngheate+ la stocuri anormale i ne-ustifivative, care nu aduc venit.
"#emplu !
Vom e&amina nivelul i evoluia coeficienilor lichidit#ii S.A. Respect prin aplicarea analizei e&prese. %n
baza datelor din Bilan contabil vom alc#tui tabelul analitic i vom interpreta tabelul analitic.
Tabelul.3
$alculul coeficienilor lichidit#ii !n cadrul analizei e&prese
/r. $enumirea
coeficientului
Calculul coeficientului
*a nceputul anului *a sfritul anului
( ,ichiditatea curent (>=<1?<38;3?;2>371.>> (1?>(=;=8?<=<@@<7(.<;
1 ,ichiditatea intermediar 1(<>=;E2?;;>1?8;3?;2>37>.?2 <22<=E1;<=?@@8?<=<@@<7>.23
2 ,ichiditatea absolut 1(<>=;8;3?;2>37>.>3 <22<=8?<=<@@<7>.>(
4in calculele efectuate !n tabelul.0 rezult# c# S.A Respect !n decursul anului de gestiune s5a ivit
tendina negativ# de sc#dere a coeficienilor lichidit#ii. %n particular* lichiditatea curent# /active
curente6datorii pe termen scurt1 care la !nceputul anului curent se !nadra !n intervalul optim /(5(.71 spre
finele anului de gestiune a sc#zut p!n# la ).87. acest fenomen negativ se e&plic# prin faptul creterii
datoriilor pe termen scurt dep#ete considerabil ritmul creterii activelor curente.
4in cauza micor#rii sumei mi"locelor b#neti i creanilor !n condiiile creterii datoriilor pe termen
scurt a sc#zut iniial i lichiditatea intermediar# [/mi"loacele b#neti 9 ivestiii pe termen scurt 9 creane pe
termen scurt16datorii e termen scurt]. 4ac# la !nceputul anului de gestiune acest coeficient se !ncadra !n
intervalul optim /:.;5:.<1* atunci !n decursul anului lichiditatea intermediar# s5a micorat p!n# la :.02.
=a cel mai sc#zut nivel* !n comparaie cu interval optim /:.(5:.(71* se situiaz# coeficientul
lichidit#ii absolute /mi"loace b#neti6datorii pe termen scurt1. >ste de menionat c# acest coeficient nu
corespunde cerinelor la !nceputul /:.:21* c!t i sf!ritul anului de gestiune /:.:)1 demonstr!nd evoluia
negativ# !n urma reducerii sumei mi"loacelor b#neti disponibile !n condiiile creterii datoriilor pe termen
scurt.
#n calitate de avanta-e ale sistemului de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese, pot fi
numite:
Aimplitatea i uurina calculrii coeficienilor
Accesibilitatea sursei informaionaleBbilanului contabil.
Avanta-ele menionate condiioneaz menionarea frecvent a acestui sistem n practica economic.
Aituaiile de aplicare a coeficienilor lichiditii sunt foarte variate. /om meniona cele mai probabile cazuri
de utilizare a acestor coeficieni:
,a cererea creditului bancar: depirea coeficienilor lichiditii fa de nivelul minimal cerut constitue un
grad corespunztor de sigura pentru acordarea creditului, n caz contrar, creditorul prudent va cere
garanii suplimentare ale rambursrii creditului !ga-ul, leasingBul, garania de la teri etc."
,a acordarea avansului !pli prealabile" pentru activele ce urmeaz a fi primite i lucrrile !serviciile"ce
urmeaz a fi executate !prestate". %e exemplu, titularul !beneficiarul" construsiei va analiza lichiditatea
antreprenorului
,a acoradarea creditului !transmiterea activelor, acordarea serviciilor cu plat amnat". %e exemplu,
furnizorul prudent de a aprecia lichiditatea consumatorului i, n cazul nivelului suficient al lichiditii, va
insista ca n contract de livrare s fie inclus condiia achitrii n avans.
0. Analiza factorial a lichiditii
&ecorespunderea coeficienilor de lichiditate parametrilor recomandai, existena tendinelor
negative n evoluia acestor coeficiei impune depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea lichiitii.
#n acest scop se efectuiaz analiza de tip factorial. /om examina matodica corespuztoare n baza
coeficientului lichiditii curente.
Dodificarea lichiditii curente poate fi provocat de creterea !scderea" activelor curente i8sau
datoriilor pe termen scurt. #n acest sens lichiitatea curent, ca indicatorul rezultativ, depinde de doi factori
generalizatori de gradul (
Exemplul.3
Vom efectua analiza influenei factorilor de gradul ? asupra lichidit#ii curente a S.A.Respect. %n
baza datelor bilanului contabil vom alc#tui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 4
$alculul influenei factorilor de gradul ) asupra modific#rii lichidit#ii curente
&r.
substi
B tuiei
)actorii influenei, lei
,ichiditatea curent 6nfluena factorului
coeficient
Active curente %atorii pe termen
scurt
1 ! 3 0 1
> (>=<1?<3 ;3?;2>3 (>=<1?<38;3?;2>3 7
71.>>
FF
( (1?>(=;= ;3?;2>3 (1?>(=;=8;3?;2>37
71.21
1.21 $ 1.>> 7 E>.21
1 (1?>(=;= ?<=<@@< (1?>(=;=8?<=<@@<7
7(.<;
(.<; $ 1.21 7 B>.<?
Indicator rezultativ:
Lichiditatea curent
actori de gradul I
!ctive curente "atorii pe termen scurt
#$$
Crean e i Investi ii
pe termen scurt
$ijloace bne ti
"atorii financiare pe
termen scurt
"atorii pe termen
scurt calculate
"atorii comerciale
pe termen scurt
% fond de rulment
reprezinta sursa permanenta de finantare a intreprinderii& se determina: a'& diferenta din capitalul
permanent si activele imobilizate nete( b'& diferenta dintre activele circulante si datoriile pe termen scurt&
ondul de rulment)capitalul de lucru' reprezinta e*cedentul de surse stabilite+ durabile+ permanente+ peste
investitiile pe termen lung+ peste alocarile permanente sau utilizate durabile+ destinat finantarii activelor
circulante& $arimea finantarii s,a determinat in baza modelelor de dimensionare a necesarului de
finantat+ numit normative& - sursa de acoperire o constituie surplusul de surse permanente degajat de
ciclul de finantare al investitiilor+ numit -." "/ 01L$/.2&
ondul de rulment poate fi definit:
a& pornind de la elementele cuprinse in partea superioara a bilantului: 03 CP , !i&
Prin urmare+ fondul de rulment reprezinta acea parte din capitalul permanent care depaseste valoarea
imobilizarilor nete si poate fi afectata finantarii activelor circulante&
b& pornind de la elementele de la baza bilantului: 0 3 !c , -2#
"eci+ fondul de rulment reprezinta e*cedentul activelor circulante peste valoarea obligatiilor pe termen
scurt& Pornind de la componenta proprie si cea imprumutata a capitalului permanent+ se poate calcula un
fond de rulment propriu+ respectiv un fond de rulment strain&
ondul de rulment propriu masoara e*cedentul de capital propriu peste valoarea activelor imobilizate& #e
calculeaza astfel:
ond de rulment propriu 3 ond de rulment patrimonial 4 -bligatii pe termen lung si mediu
ondul de rulment strain reprezinta diferenta dintre fondul de rulment patrimonial si cel propriu&
.otiunea de fond de rulment+ rezultata prin punerea in corespondenta a lichiditatii activelor cu
e*igibilitatea pasivelor permite aprecierea pe termen scurt a riscului de nerambursare a obligatiilor+ a
riscului de faliment& Intre activele circulante+ ca lichiditati potentiale )obtinute prin realizarea stocurilor+
incasarea creantelor si pastrarea de disponibilitati' si e*igibilitatea potentiala pot e*ista+ practic+
urmatoarele situatii:
a& !c 3 -2# 5 0 3 6
#olvabilitatea pe termen scurt pare a fi asigurata+ dar acest echilibru este fragil+ putand fi compromis de
orice dereglare in realizarea creantelor&
b& !c 7 -2# 5 0 7 6
#e inregistreaza un e*cedent de lichiditati potentiale pe termen scurt fata de e*igibilitatea potentiala pe
termen scurt& Intreprinderea are o situatie favorabila in termeni de solvabilitate+ pentru ca este in masura
sa faca fata obligatiilor la scadenta+ dispunand in plus de un stoc tampon de lichiditati potentiale&
c& !c 8 -2# 5 0 8 6
Lichiditatile potentiale nu acopera in totalitate e*igibilitatile potentiale+ intreprinderea avand dificultati in
ce privrste echilibrul financiar&
Pentru realizarea echilibrului financiar la nivelul ntreprinderii, trebuie s se respecte principiul parittii
maturittilor potrivit cruia alocrile permanente (imobilizari) trebuiesc finantate pe seama surselor
permanente (capitalurile proprii si imprumuturile pe termen lung) datorit rotatiei mai lente a acestora;
alocrile ciclice (activele circulante) se finanteaz pe seama surselor temporare (datorii pe termen scurt).
Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesittile permanente de alocare a fondurilor bnesti, cu
att ntreprinderea dispune de o mar de securitate, care o pune la adpost de evenimente neprevzute.
!cest surplus de resurse permanente, degaat de ciclul de finantare al investitiilor, poate fi rulat pentru
rennoirea stocurilor si creantelor. !ceast utilizare potential a marcat si denumirea lui, si anume aceea de
fond de rulment. "l este e#presia echilibrului financiar pe termen lung si a contributiei acestuia la
realizarea echilibrului finantrii pe termen scurt.
FOND DE RULMENT $ %&'%" P"(!)")*" + !,-C!'. P"'(!)")*"
/ond de rulment $ (Capitaluri proprii 0 1atorii financiare) + .mobilizari nete de amortizare
(rimea negativ a fondului de rulment reflect absorbirea unei prti din resursele temporare pentru
finantarea unor necesitti permanente, contrar principiului de gestiune financiar 2 la necesitti permanente
se aloc surse permanente, astfel alocrile pe termen lung sunt finantate prin resurse pe termen scurt.
!ceasta situatie ar putea fi mai putin nefavorabil dac firma ar duce o politic de investitii + o orientare
spre dezvoltare + accentuat. .n orice caz fondul de rulment negativ are implicatii serioase asupra
trezoreriei si a capacittii ei de plat.
NEVOIA DE FOND DE RULMENT
"ste e#presia echilibrului financiar pe termen scurt, a echilibrului dintre necesarul si resursele de
capitaluri circulante (ale e#ploatrii). )/' $ !,-C!'. C.C,.C" + %&'%" C.C,.C"
)/' $ (%*-C&'. 0 C'"!)*") + 1!*-'.. 1" "3P,-!*!'"