Sunteți pe pagina 1din 49

Piaa spot i piaa futures la BVB

Iulian Lupu
Expert Financiar-Bancar
Bursa de Valori Bucureti
12 martie 2009 - Bucureti
Bursa de Valori Bucureti
O burs, mai multe piee !
BVB administreaz urmtoarele piee:
Piaa reglementat la vedere;
Piaa reglementat la termen;
Piaa Rasdaq.
n cadrul pieelor administrate de BVB se pot tranzaciona
urmtoarele instrumente:
aciuni (emise de societi romneti i internaionale);
obligaiuni (corporative i municipale);
drepturi;
contracte futures (activ suport: indici, aciuni i curs de schimb);
titluri de stat;
uniti de fond;
produse structurate i contracte options (n viitor).
Cnd se nregistreaz un ctig?
Un ctig sau un profit se nregistreaz
atunci cnd n urma unei tranzacii:
veniturile sunt mai mari dect cheltuielile aferente
obinerii acestui venit.
cresc veniturile;
scad cheltuielile.
Ctigurile sau profiturile din tranzacii
depind de preurile la care au fost ncheiate.
Profitul ca diferena dintre venituri i
cheltuieli
Profitul se nregistreaz atunci cnd un produs sau
instrument este vndut la un pre mai mare dect
preul la care a fost cumprat.
Exemplu: Un client a cumprat 1000 aciuni SNP la preul de
0,520 lei/aciune i le-a vndut, n ziua urmtoare, la preul de
0,545 lei/aciune. Aceste dou operaiuni au dus la nregistrarea
unui profit de 25 lei. n cazul n care comisionul este de 1%,
valoarea acestuia pentru ambele operaiuni ar fi de 10,65 lei.
Profitul net obinut fiind de 14,35 lei.
Ctigul din creterea veniturilor
Ctigul din creterea veniturilor se nregistreaz
atunci cnd se efectueaz o vnzare (ncasare) a
unui produs sau instrument care nu a fost cumprat
n prealabil.
Exemplu: Un client a dobndit, n urma marii privatizri, 1.000
aciuni emise de SIF Muntenia. Dac vnzarea acestor aciuni
s-ar efectua la preul de 1,73 lei/aciune s-ar obine venituri de
1.730 lei. Care ar fi veniturile dac preul unei aciuni este 2,45?
Dar dac preul ar fi de 1,56 lei/aciune?
Cnd se ctig din creterea veniturilor?
Ctigul din scderea cheltuielilor
Ctigul din scderea cheltuielilor se nregistreaz
atunci cnd se efectueaz o cumprare (plat) a
unui produs sau instrument care nu urmeaz a fi
vndut ulterior.
Exemplu: Un client a contractat un credit n euro de la o banc
i trebuie s plteasc o rat lunar de 100 de euro. Dac
schimbul valutar s-ar efectua la cursul de 3,63 lei/Euro, acesta
ar suporta cheltuieli de 363 lei. Care ar fi cheltuielile dac ar
trebui s cumpere la cursul de 3,75? Dar n situaia n care
cursul Euro ar fi de 3,55 lei?
Cnd se ctig din scaderea cheltuielilor?
Ctigul i evoluia preului
ctig
Venituri Cheltuieli
ctig pierdere
pierdere
creterea
preului
scderea
preului
Poziie LONG Poziie SHORT
Poziia speculativ pe o pia
Poziia speculativ este situaia n care o persoan fizic, un
comerciant, o instituie sau un stat obine avantaje din creterea
sau scderea unui pre pe o pia.
Particularitile unei poziii speculative:
poate s genereze avantaje sau dezavantaje;
avantajul are forma profitului, a scderii cheltuielilor sau a
creterii veniturilor;
dezavantajul are forma pierderii, a creterii cheltuielilor sau a
scderii veniturilor;
poate s fie asumat voluntar sau poate s fie o influen
involuntar.
Poziia speculativ LONG
Poziia LONG (lung)
Este nregistrat atunci cnd, n urma creterii preului, se
obine profit sau o cretere a veniturilor.
Se nregistreaz n urmtoarele situaii:
nainte de a efectua o vnzare care depinde de pre sau curs;
nainte de a nregistra o ncasare care depinde de pre sau
curs;
dup ce am efectuat o cumprare;
atunci cnd trebuie sa ncasez un comision din tranzacii.
Poziia speculativ SHORT
Poziia SHORT (scurt)
Este nregistrat atunci cnd, n urma scderii preului, se
obine profit sau scderea cheltuielilor
Se nregistreaz n urmtoarele situaii:
nainte de a efectua o cumprare care depinde de pre sau
curs;
nainte de a efectua o plat care depinde de pre sau curs;
dup ce am efectuat o vnzare.
Ctigul la BVB din poziia LONG
Poziia LONG pe Piaa SPOT la BVB:
Cumperi aciuni => preul aciunii crete => Vinzi aciunile =>
PROFIT;
Cumperi aciuni => preul aciunii rmne constant* => primeti
dividende => CTIG;
Cumperi obligaiuni cu rat variabil a cuponului => preul
obligaiunii crete => vinzi obligaiunea => PROFIT;
Cumperi obligaiuni cu rat variabil a cuponului => rata dobnzii
crete => ncasezi cuponul => CTIG;
Poziia LONG pe Piaa Derivatelor la BVB:
Cumperi un contract futures (aciune, indice sau valut) =>
preul aciunii, indicelui sau valutei crete => Vinzi contractul
futures => PROFIT
Ctigul la BVB din poziia SHORT
Poziia SHORT pe Piaa Derivatelor la BVB:
Vinzi un contract futures (aciune, indice sau valut) =>
preul aciunii, indicelui sau valutei scade => cumperi
contractul futures => PROFIT
Poziia SHORT pe Piaa SPOT la BVB (????):
Cumperi obligaiuni cu rat fix a cuponului => rata dobnzii
scade => ncasezi cuponul => CTIG;
Cumperi obligaiuni cu rat fix a cuponului => rata dobnzii
scade => preul obligaiunii crete => vinzi obligaiunea => PROFIT;
Obligaiuni listate la BVB - extras
Tranzactionabila Media la 3 luni +0.1% 15.05.2026 29.12.2007 100
PRIMRIA MUNICIPIULUI
TIMIOARA
Tranzactionabila 7,00% 10.05.2014 10.05.2007 100
BANCA EUROPEAN DE
INVESTIII - Luxembourg
Tranzactionabila 8,25% 01.03.2011 07.07.2005 100 MUNICIPIUL TIMIOARA
Tranzactionabila Media la 3 luni +3% 20.05.2010 24.06.2004 150 MUNICIPIUL ORADEA
Tranzactionabila ROBOR 6 +2,25 % 05.01.2010 05.01.2006 100 International Leasing
Tranzactionabila 7,25% 28.11.2009 28.11.2006 100 Banca Comercial Romn
Tranzactionabila 6,50% 18.09.2009 18.09.2006 1.000
Banca Internaional pentru
Reconstrucie & Dezvoltare
Tranzactionabila 8,50% 15.02.2009 23.03.2006 500 PROCREDIT BANK SA Bucureti
Stare
Rata cuponului
(dobnda anual)
Data
Maturitii
Data
Emiterii
Principal
initial
(RON)
Denumire emitent
Obligaii futures vs obligaii spot
Obligaiile dintr-o tranzacie SPOT:
Cumprare aciuni => obligaie de plat n T+3 pentru ntreaga valoare a
tranzaciei (toi banii) - Poziie Long n aciuni;
Vnzare aciuni => obligaie de livrare aciuni n T+3 pentru tot volumul de
aciuni vndute (toate aciunile) - Poziie Long n rata dobnzii;
Obligaiile dintr-o tranzacie FUTURES:
Cumprare contract futures => obligaie constituire garanii (3-5% valute,
10 15 % aciuni i indici) => obligaie* vnzare contract futures =>
PROFIT (pre de vnzare mai mare)/ PIERDERE (pre de vnzare mai
mic) - Poziie Long n aciuni;
Vnzare contract futures => obligaie constituire garanii (3-5% valute, 10
15 % aciuni i indici) => obligaie* cumprare contract futures =>
PROFIT (pre de cumprare mai mic)/ PIERDERE (pre de cumprare mai
mare) - Poziie short n aciuni;
Not: Aceste obligaii trebuie ndeplinite pn la data scadenei futures.
Tranzacia spot vs tranzacia futures
Procentul profitului/pierderii din suma investit
83,33 %(200 lei / 240 lei)
Procentul profitului/pierderii din suma
investit
13,33 %(200 lei / 1.500 lei)
Profitul / Pierderea nregistrate de cumprtor / vnztor
Caz 1 (pre 1,75) = 200 lei profit cumprtor/ pierdere vnztor
Caz 2 (pre 1,35) = 200 lei pierdere cumprtor/ profit vnztor
Profitul / Pierderea nregistrate de cumprtor
Caz 1 (pre 1,70) = 200 lei profit
Caz 2 (pre 1,30) = 200 lei pierdere
(potenial)
Valoarea noional a contractelor tranzacionate 1.550 lei
Suma investit (15,48 %) 240 lei
Valoarea aciunilor tranzacionate 1.500 lei
Suma investit (100%) 1.500 lei
Obligaiile prilor
Cumprtorul: s depun o garanie returnabil* de 240 lei, dac i deschide
poziia sau 0 lei dac poziia este nchis.
Vnztorul: s depun o garanie returnabil* de 240 lei, dac i deschide
poziia sau 0 lei dac poziia este nchis
Not: Garania returnabil este cel puin la nivelul marjei solicitate de casa
de compensare (120 lei/contract * 2 contracte = 240 lei)
Obligaiile prilor
Cumprtorul: s plteasc 1.500 lei
Vnztorul : s livreze 1.000 aciuni emise
de SIF Oltenia S.A.
Datele tranzaciei
Cantitate = 2 contracte SIF5 Futures (500 aciuni/contract)
Pre = 1,55 lei/aciune
Datele tranzaciei:
Cantitate = 1.000 aciuni SIF Oltenia
Pre = 1,50 lei/aciune
Tranzacia Futures Tranzacia spot
Contractele futures listate la BVB
0,5 lei 10 puncte
130 lei 150 lei
+/- 2.000 puncte 0,05 lei BET-FI Index Futures
0,1 lei 0,1 puncte
450 lei 500 lei
+/- 400 puncte 1 leu BET Index Futures
Indici
0,1 lei 0,0001 lei
100 lei 110 lei
+/- 0,12 lei 1.000 USD USD/RON Futures
0,1 lei 0,0001 lei
100 lei 110 lei
+/- 0,11 lei 1.000 EUR EUR/RON Futures
Curs de Schimb
1 leu 0,001 lei
35 lei 40 lei
+/- 0,04 lei 1.000 aciuni TLV Futures
1 leu 0,1 lei
240 lei 280 lei
+/- 20,00 lei 10 aciuni TGN Futures
10 lei 0,1 lei
240 lei 280 lei
+/- 2,00 lei 100 aciuni TEL Futures
1 leu 0,001 lei
18 lei 20 lei
+/- 0,03 lei 1.000 aciuni SNP Futures
0,5 lei 0,001 lei
60 lei 70 lei
+/- 0,10 lei 500 aciuni SIF5 Futures
0,5 lei 0,001 lei
60 lei 70 lei
+/- 0,10 lei 500 aciuni SIF4 Futures
0,5 lei 0,001 lei
26 lei 30 lei
+/- 0,05 lei 500 aciuni SIF3 Futures
0,5 lei 0,001 lei
55 lei 60 lei
+/- 0,10 lei 500 aciuni SIF2 Futures
0,5 lei. 0,001 lei
60 lei 70 lei
+/- 0,10 lei 500 aciuni SIF1 Futures
1 leu 0,1 lei
145 lei 170 lei
+/- 20,00 lei 10 aciuni EBS Futures
Aciuni
Valoare Pas de
Cotare
(lei/contract)
Pas de
Cotare
Marj de
Meninere
(lei/contract)
Marj
Iniial
(lei/contract)
Limit Zilnic
de Variaie
Multiplicator
Denumire
Contract Futures
Tarifele contractelor futures listate la BVB
0,15lei
0,1 lei
0,05 lei
BET-FI Index Futures
BET Index Futures
Indici
0,50 lei 0,35 lei 0,15 lei EUR/RON Futures
0,15 lei 0,1 lei 0,05 lei USD/RON Futures
Cursuri de Schimb
TEL Futures
TLV Futures
TGN Futures
SNP Futures
SIF5 Futures
SIF4 Futures
SIF3 Futures
SIF2 Futures
SIF1 Futures
0,15 lei 0,1 lei 0,05 lei
EBS Futures
Aciuni
TOTAL**
(lei/contract)
Tarif CCB
(lei/contract)
Tarif BVB
(lei/contract)
Denumire contract futures Activ suport
NOTA: ** Nu este inclus tariful perceput de CNVM (0,1 lei/contract)
Contractul futures tranzacia
O tranzacie este confirmarea de ctre burs a
faptului c un ordin de cumprare are acelai pre cu
un ordin de vnzare
Ordinele sunt introduse in pia de ctre brokeri
Cantitatea aferent tranzaciei este pentru cea mai
mic dintre cantitile celor dou ordine
Tranzacia genereaz obligaii pentru titularii
conturilor pentru care au fost introduse ordinele.
Tranzacia este nregistrat la casa de compensare
n numele intermediarilor care au contract cu ea
Din momentul nregistrarii la CC, aceasta se
interpune ntre intermediari
Contractul futures nregistrarea la CC
Casa de compensare se interpune ntre intermediari prin procesul dublei
novaii subiective
Novaia subiectiv este procedeul juridic prin care se nlocuieste o parte
dintr-un contract (subiectul contractului)
nainte de nregistrare la CC Dup nregistrare la CC
Cumprtor Vnztor
Cumprtor Vnztor
Vnztor Cumprtor
Casa de Compensare /
Contrapartea Central
Contractul futures poziia deschis
Poziia deschis este obligaia aferent unui numr de contracte nregistrate la Casa de
Compensare
Poziia deschis este zero dac se nregistreaz la CC dou contracte, iar la unul este
cumprtor i la cellalt vnztor
Poziia deschis long este rezultat al nregistrrii unui numr de contracte cumprate mai mare
dect numrul de contracte vndute
Poziia deschis short este rezultat al nregistrrii unui numr de contracte vndute mai mare
dect numrul de contracte cumprate
0 - cumprare 15
15 SHORT vnzare 30
15 LONG vnzare 20
35 LONG cumprare 5
30 LONG cumprare 30
Nr. contracte Sens Sens Nr. contracte
Poziie deschis Contracte Tranzacionate
Contractul futures marcarea la pia (1)
Evaluarea zilnic a fiecrei poziii deinute ntr-un contract
futures.
n funcie de ce parametri se face evaluarea zilnic ?
n zilele n care se ncheie tranzacii, marcarea la pia se
face prin raportarea preului fiecrei tranzacii la preul zilnic
de decontare (preul de marcare la pia).
n zilele n care se nregistreaz poziii deschise, marcarea
la pia se face prin raportarea preului de decontare al zilei
curente la preul de decontare al zilei anterioare.
Contractul futures marcarea la pia (2)
Ctig
Pierdere
3,2600
Exemplu: S presupunem c se ncheie trei tranzacii la urmtoarele preuri
3,265, 3,268 i 3,255. Numrul de contracte este 1, 10 respectiv 20. Preul
zilnic de decontare este 3,26. Marimea contractului este de 1000
C V
3,268
10
C V
3,265
1
C V
3,255
20
Vnztorul ctig 80 lei
0,008 x 1000 x 10 (contracte)
Cumprtorul pierde 80 lei
0,008 x 1000 x 10 (contracte)
Diferen de
0,008 de lei
Diferen de
0,005 lei
Vnztorul ctig 5 lei
0,005 x 1000 x 1 (contract)
Cumprtorul pierde 5 lei
0,005 x 1000 x 1 (contract)
Diferen de
0,005 lei
Vnztorul pierde 100 lei
0,005 x 1000 x 20 (contracte)
Cumprtorul ctig 100 lei
0,005 x 1000 x 20 (contracte)
Contractul futures - marjele
Marja este constituit ca o garanie de bun execuie
a contractului
Buna execuie a unui contract futures presupune
meninerea poziiei pn la scaden i executarea
obligaiei conform specificaiilor contractului
Care este factorul care poate sa pun n pericol
buna execuie a unui contract futures ?
Rspuns: Pierderea care poate s apar n urma marcrii la pia..
Cnd se nregistreaz pierderi?
1. n ziua n care se iniiaz poziia deschis.......... marja iniial
2. n zilele n care se menine poziia ................... marja de meninere
Contractul futures rolul marjelor
Data
scadenei
Suma
depus
n cont
Marja de
meninere
600 lei
720 lei
650
640
660
550
Marja
iniial
Excedent de marj (disponibil)
Rezerv de marj (indisponibil)
Deficit de marj (rentegirea marjei prin apel)
In aceast situaie se
emite apel in marja pentru
a suplimenta contul cu
suma de 150 de lei
Contractul futures marja iniial
Marja iniial este o born pentru EXCEDENT
Soldul contului trebuie s fie peste nivelul marjei iniiale pentru
a nregistra un excedent
Suma care poate fi retras din cont este numai in limita
excedentului
Deschiderea unei pozitii este posibil numai dac valoarea
excedentului este mai mare dect marja iniial
Excedentul la nivelul marjei iniiale trebuie constituit nainte de
emiterea oricrui ordin de tranzacionare
Se solicit marja iniial numai dac ordinele duc la
deschiderea sau majorarea unei poziii
Marja iniial se determin att pe baza numarului de contracte
din ordine i a numarului de contracte din poziiile deschise
Contractul futures marja de meninere
Marja de meninere este o borna pentru emiterea
APELULUI N MARJ
Soldul contului n marj trebuie s fie peste nivelul marjei de
meninere pentru a nu primi apel n marj
Dac soldul contului in marj este ntre nivelul marjei iniiale si
nivelul marjei de meninere se, se nregistreaz o alert pentru
un potenial apel in marj
Dac, in timpul edinei de tranzacionare, soldul contului scade
sub nivelul marjei de meninere se nregistreaz Situaie de
apel n marj
Situaia de apel n marj poate s duc la apel in marj n
timpul edinei (intraday margin call), iar dac se menine i
dup nchiderea edineei, sigur se va emite apel n marj
Marja de meninere se calculeaz numai pe baza numrului de
contracte din poziiile deschise
Contractul futures Apelul n marj
Apel n marj = cererea cu titlu de obligativitate formulat de Casa de
Compensare ctre un membru compensator, respectiv de un membru
compensator ctre un client, n vederea ncadrrii n limitele impuse contului n
marja
Limita impus contului n marj este; Soldul contului n marj trebuie s
nregistreze un excedent.
Apel n marj n timpul edinei de tranzacionare: Cererea de a alimenta contul
n marj n timpul edinei
Apel n marj la nchiderea edinei de tranzacionare: Cererea de a alimenta
contul n marj n maxim 24 de ore (pn la nceperea edinei urmtoare)
Dac nu se rspunde la apelul n marj se vor nchide toate poziiile deschise
care nu au marj suficient. In situaii excepionale se pot nchide toate poziiile
Reglementarea apelului n marj:
Relaia Casa de Compensare Membrul compensator: prevederile Regulamentului
Casei i ale contractului ncheiat ntre cele dou entiti
Relaia SSIF Client: Prevederile contractului de intermediere ncheiat ntre Client i
SSIF
Contractul futures profituri i pierderi
Profitul i pierderea zilnic se determin pe baza modificrilor preului contractelor futures,
dup cum urmeaz:
pentru contractele futures cumprate:
diferena dintre preul zilnic de decontare din edina curent i preul la care au
fost cumprate contractele n edina respectiv
diferena dintre preul zilnic de decontare din edina curent i preul zilnic de
decontare din edina precedent, n cazul contractelor cumprate ntr-o edin
anterioar
pentru contractele futures vndute:
diferena dintre preul la care au fost vndute contractele n edina respectiv i
preul zilnic de decontare din edina curent;
diferena dintre preul zilnic de decontare din edina precedent i preul zilnic
de decontare din edina curent, n cazul contractelor vndute ntr-o edin
anterioar.
pentru contractele futures cumprate i vndute n cadrul aceleasi edine de
tranzacionare,
diferena dintre preul de vnzare i cel de cumprare al contractelor
tranzacionate
Profitul i pierderea la scaden se determin prin nlocuirea preului zilnic de
decontare din edina curent cu preul final de decontare (preul SPOT)
Contractul futures diagrame profit/pierdere
Poziia Long
Poziia Short
+
-
Evoluia
Preului de
decontare
+
-
Evoluia
Preului de
decontare
PT =
10.000
PT =
10.000
PD =
9.800
PD =
9.500
+ 200
+ 500
PD =
10.100
PD =
10.300
- 100
- 300
PD =
9.800
PD =
9.500
+ 100
+ 300
PD =
10.300
- 200
- 500
PD =
10.100
PT preul tranzaciei
PD preul de decontare
Contractul futures decontarea zilnic
Profiturile i pierderile se deconteaz n fiecare zi n
care sunt nregistrate
Decontarea profiturilor i a pierderilor se realizeaz
prin modificarea soldului contului
Profitul duce la creterea soldului contului
Pierderea duce la scderea soldului contului
Soldul contului unui client mai scade i ca urmare a
evidenierii comisionului perceput de SSIF
Formula sold cont:
Sold cont
T
= Sold cont
0
+/- alimentri/retrageri +/-
profituri/pierderi - Comision
Contractul futures decontarea final
Decontare n fonduri (cash settlement)
Dac un contract futures se execut la scaden prin aceast
metod, se vor deconta doar profiturile/pierderile rezultate din
marcarea final la pia (la preul SPOT)
Decontare prin livrare fizic
ntre 2-5% din contractele tranzacionate de executa prin livrare
fizic (sunt necesare proceduri speciale pentru livrare)
Dac un contract futures se execut la scaden prin aceast
metod, se vor deconta att profiturile/pierderile rezultate din
marcarea final la pia (la preul SPOT) ct i operaiunile
aferente livrrii activului suport
Livrarea activului suport se va face la preul final de decontare
(preul SPOT)
Operaiunile aferente livrrii activului suport sunt:
plata/ncasarea preului operaiunii
transferul de proprietate asupra activului suport
Contracte futures pe indici bursieri
Indicele bursier are forma unui co de aciuni, valoarea indicelui este exprimat
n puncte i se calculeaz pe baza preurilor aciunilor, a numrului de aciuni
emise i a numrului de aciuni disponibile n pia
Preul contractelor futures pe indici bursieri este exprimat n puncte indice
Mrimea (valoarea noional) unui contract futures pe indici se determina prin
intermediul unui multiplicator, exprimat sub forma lei/punct indice
Profitul/pierderea din tranzacionarea contractelor futures se obine prin
nmulirea multiplicatorului cu diferena dintre valorile indicelui la care s-au
ncheiat tranzacii
Toate contractele futures pe indici bursieri se executa la scaden prin metoda
decontarii n fonduri (cash settlement)
Cumprarea unui contract futures pe indice este echivalent cumprrii tuturor
aciunilor din indice, fr ns a le deine
Vnzarea unui contract futures pe indice este echivalent vnzrii tuturor
aciunilor din indice
Marja pentru contractele futures pe indici este aproximativ 10% din valoarea
noional a contractului
Contractele futures pe indici -
tranzacionate la diverse burse
Chicago Board of Trade (DJIA Index Futures)
Chicago Mercantile Exchange (S&P 500 Futures)
Wiener Brse (ATX Index Futures)
Eurex (DAX Index Futures, SMI Index Futures)
Warsaw Stock Exchange (WIG20 Index Futures)
Euronext Paris (CAC40 Index Futures)
Budapest Stock Exchange (BUX Index Futures)
Prague Stock Exchange (PX Index Futures)
Bursa de Valori Bucuresti (BET Index Futures si BET-FI Index Futures)
Contracte futures pe valute
Valutela este termenul generic utilizat pentru a defini nsemne monetare emise
de state suverane
Se tranzacioneaz contracte futures pe valute liber convertibile sau al cror
curs este flotant
Preul acestor contracte este exprimat n rata de schimb valutar (lei/1 EUR)
Rata de schimb este determinata prin cotare: direct, indirect i rata cross
Obiectul contractului este valuta (dolar SUA - USD, dolar Canadian - CAD,
moneda unic european EUR, lira sterlin GBP .a.)
Mrimea obiectului unui contract futures pe valute este exprimat n cantitate
de valut.
Valoarea noional este stabilit n lei i rezult din nmulirea obiectului
contractului cu preul (rata de schimb)
Contractele futures pe valute se execut la scaden prin ambele metode (cash
i livrare fizic)
Tranzacionarea unui contract futures pe valute nu presupune o operaiune de
schimb valutar
Contracte futures pe aciuni
Preul unui contract futures pe aciuni este exprimat n lei/1 aciune
Mrimea obiectului unui contract futures pe aciuni este exprimat n
numr de aciuni
Valoarea noional a unui contract futures pe aciuni se determin prin
nmulirea numrului de aciuni cu preul contractului futures
Contractele futures pe aciuni se ajusteaz n cazul unor evenimente
corporative legate de emitentul aciunii (splitri, modificri ale
capitalului social, acordarea de dividende n numerar .a.)
Contractele futures pe aciuni se execut la scaden prin ambele
metode (cash i livrare fizic)
Cumprarea unui contract futures pe aciuni nu presupune deinerea
aciunilor respective
Tranzacionarea IFD-urilor
Tranzacionarea instrumentelor financiare derivate la burs
prezint avantajul decontrii standard efectuate de casa de
compensare/contraparte central
Obiectivele celor care tranzacioneaz sunt: obinerea unui profit
sau protejarea mpotriva nregistrrii unei pierderi
Profitul se obine prin:
Speculaie (poziie deschis izolat)
Arbitraj (poziii deschise pe dou piee corelate)
Protecia mpotriva nregistrrii unei pierderi se obine prin:
Tranzacionarea unui IFD prin luarea unei poziii de sens contrar celei
care aduce pierdere
Totalul ctigurilor este egal cu totalul pierderilor nregistrate
Acoperirea riscului prin IFD
Expunerea la riscul nregistrrii unei pierderi din evoluia
viitoare a unui pre presupune dou poziii:
Long (ctig din creterea preului)
Short (ctig din scderea preului)
Influena negativ a unei expuneri LONG este diminuat
(anulat) prin:
Poziie Short Futures (atenie la marcarea la pia)
Poziie Long Put (atenie la costul operaiunii - prima)
Influena negativ unei expuneri SHORT este diminuat
(anulat) prin:
Poziie Long Futures (atenie la marcarea la pia)
Poziie Long Call(atenie la costul operaiuni - prima)
Preul spot i preul futures la BVB
Evoluia preului spot i a cotaiei futures pentru SIF Oltenia
2,60
2,65
2,70
2,75
2,80
2,85
2,90
2,95
3,00
3,05
3,10
1
4
.
0
4
.
0
8
1
9
.
0
4
.
0
8
2
4
.
0
4
.
0
8
2
9
.
0
4
.
0
8
0
4
.
0
5
.
0
8
0
9
.
0
5
.
0
8
1
4
.
0
5
.
0
8
1
9
.
0
5
.
0
8
2
4
.
0
5
.
0
8
2
9
.
0
5
.
0
8
0
3
.
0
6
.
0
8
Data
P
r
e

SIF5 spot SIF5 futures


Contractul futures i riscul de pre n spot
ctig
Cumprare aciuni
pierdere
creterea
preului
aciunii
Poziie LONG (n aciuni)
Pre
3,00
lei/aciune
ctig
scderea
preului
futures
Poziie Short (n aciuni)
pierdere
Vnzare futures
Pre
3,05
lei/aciune
Instituiile implicate n tranzacionarea IFD
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare
Bursa (operatorul de pia)
Casa de Compensare / contrapartea
central
Membrul compensator
Intermediarul
Clientul
Rolul CNVM
Autoritatea de reglementare i supraveghere a
operatorilor i a operaiunilor cu instrumente
financiare
Autorizeaz, reglementeaz i supravegheaz:
Bursa (operatorul de pia) i reglementrile ei
nregistreaz instrumentele financiare derivate
Casa de Compensare i reglementrile ei
Intermediarii
Emite reglementri n aplicarea legilor incidente
Implementeaz directivele n domeniu emise de
CE/PE
Rolul bursei
Stabilete elementele caracteristice ale IFD
Stabilete tipurile de piee pe care se
tranzacioneaz IFD
Stabilete reglementrile aplicabile tranzaciilor cu
IFD
Administreaz platforma electronic pe care se
tranzacioneaz IFD
Acord intermediarilor calitatea de participani la
Piaa Derivatelor
Transmite publicului informaii despre tranzaciile cu
IFD
Rolul Casei de Compensare
Stabilete modalitatea n care se nregistreaz,
compenseaz i deconteaz tranzaciile cu IFD
Accept IFD pentru care efectueaz operaiunile de
compensare-decontare
Acord intermediarilor calitatea de membru
compensator
Devine contraparte pentru toi membri compensatori
care compenseaz i deconteaz IFD acceptate
Stabilete marjele aplicabile celor care tranzacioneaz
IFD
Marcheaz la pia zilnic poziiile nregistrate n IFD
Efectueaz operaiunile de compensare-decontare
Rolul membrului compensator
Membrul compensator poate s fie SSIF sau
instrituie de credit
De a nregistra IFD la Casa de Compensare n
vederea compensarii i decontrii acestora
De a gestiona fondurile depuse de clieni n vederea
tranzacionrii IFD
De a solicita clienilor fonduri suplimentare necesare
garantrii obligaiilor asumate n urma tranzacionrii
IFD i de a urmri meninerea acestora la nivelul
minim necesar
De a evidenia operaiunile de compensare-
decontare efectuate de Casa de Compensare
Rolul intermediarului
Intermediarul poate s fie SSIF sau instituie
de credit
De a efectua tranzacii cu IFD n conformitate
cu instruciunile clienilor
De a atrage i menine relaia cu clienii care
tranzacioneaz IFD
Rolul CLIENTULUI
De a utiliza toate facilitile
oferite de instituiile mplicate
n organizarea i funcionarea
pieelor de instrumente
financiare derivate
De ce s tranzacionez futures la BVB?
Pentru c pot obine aceleai profituri;
Pentru c suma investit este mai mic;
Pentru c tarifele sunt mai mici;
Pentru c operaiunile de compensare-
decontare sunt conform regulilor internaionale;
Pentru c profitul rezultat din diferena de
preuri se obine GARANTAT, nu rotunjit;
Pentru c sistemul de tranzacionare nu se
ntrerupe;
Informaii suplimentare
Participanii la Piaa Derivatelor;
Pagina Derivatelor de pe site-ul www.bvb.ro;
Cursurile organizate de Asociaia Brokerilor.
V mulumesc!